オペレーター

皆様、こんにちは。エスティ ローダー カンパニーズの2026年度第3四半期決算電話会議へようこそ。本日のウェブキャストは録音されています。開会の挨拶と紹介のために、インベスター・リレーションズ（IR）シニア・バイス・プレジデントのレイニー・マンシー氏にマイクをお渡しします。

レイニー・マンシーニ

こんにちは。本日のウェブキャストには、プレジデント兼最高経営責任者（CEO）のステファン・ド・ラ・ファヴリー、およびエグゼクティブ・バイス・プレジデント兼最高財務責任者（CFO）のアキル・シュリヴァスタヴァが出席しております。本日の発言の多くには将来予想に関する記述が含まれていますので、当社のプレスリリースおよびSEC（証券取引委員会）に提出された報告書をご参照ください。そこには、実際の業績がこれらの将来予想に関する記述と大幅に異なる原因となり得る要因が記載されています。

当社の基盤となる事業に関する議論を円滑に進めるため、財務実績および見通しに関する解説は、プレスリリースに開示されている事業再構築費用およびその他の費用、ならびに調整前のもので行います。特に明記されていない限り、すべてのオーガニック・ネット・セールス成長には、買収、事業売却、ブランドの閉鎖による非比較可能な影響、および外貨換算の影響は含まれておりません。GAAP（一般に認められた会計原則）指標と非GAAP指標との調整については、プレスリリースおよび当社ウェブサイトの投資家情報セクションでご確認いただけます。

レイニー・マンシーニ

議論される小売売上実績は、2026年4月29日時点で入手可能な情報に基づいています。念のため申し上げますと、オンライン売上への言及には、当社のブランドサイト（brand.com）を通じて消費者に直接行う販売、および第三者プラットフォームを通じた販売が含まれます。また、小売業者のウェブサイトを通じた当社製品の推定売上高も含まれます。プレゼンテーション全体を通じて、当社の「収益回復および成長計画（Profit Recovery and Growth Plan）」は「PRGP」と表記いたします。

それでは、ウェブキャストをステファンに引き継ぎます。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

ありがとう、レイニー。そして、皆様、こんにちは。本日、当社は2026年度の見通しを引き上げ、あわせて2027年度に関する暫定的な見解を提示いたしました。第4四半期の業績が年初来の力強いパフォーマンスをさらに延伸させ、単一のオペレーティング・エコシステムの恩恵を享受し始めていることから、当社の事業の軌道に自信を持ってこれを行っております。

第4四半期において、オーガニック・セールスは2%増加しました。営業利益率は、部分的には売上総利益率の拡大に支えられ、大幅に拡大しました。EPS（1株当たり利益）は40%成長し、「Beauty Reimagined（ビューティー・リイマジンド）」の勢いをさらに証明しました。2026年度の9ヶ月間において、当社は事業の多くの領域で進展を実現しました。

4つの地域のうち3つがオーガニックで成長し、中国本土における1桁台後半の成長と、重点新興市場における2桁台の成長がそれを牽引しました。米州は安定しました。当社は引き続き、その潜在能力を最大限に引き出すことに注力しています。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

カテゴリ別に見ると、本年度の年初来（累計）では、フレグランスがオーガニックで2桁台の成長を遂げ、業界を大幅に上回りました。スキンケアは1桁台前半の成長となり、ヘアケアは安定し、メイクアップの下落率は鈍化しました。2026年度は、私たちが意図した通り、オーガニック・セールス成長を回復させ、4年ぶりに営業利益率を拡大させる転換点となる年となる見込みです。現在、当社はオーガニック・セールス成長率として、以前の想定範囲の上限である3%を達成することを見込んでいます。

営業利益率は10.7%から11%となる見込みで、軌道に乗っており、以前の中間値として予想していた10%を大幅に上回り、2025年度の8%と比較しても著しく改善しています。これらの結果と見通しを牽引しているのは、小売売上高の成長と、いくつかの主要市場におけるシェアの獲得です。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

中国本土においては、1桁台後半の小売売上成長を達成し、La Mer、Tom Ford、Le Labo、The Ordinaryなどのブランドに牽引され、2026年度の第4四半期として4四半期連続でプレステージ・ビューティ市場を上回ったと推定しています。海南島の免税店（トラベル・リテール）においては、プレステージ・ビューティ市場を大幅に上回りました。プレステージ・ビューティ自体も、旧正月（Lunar New Year）に向けた当社のアクティベーションが目覚ましいパフォーマンスを牽引したことで、前期比で改善し、シェアを拡大しました。小売売上高は力強い2桁台の成長を見せ、第2四半期の1桁台後半から加速しました。

また、La Mer、Estée Lauder、M·A·Cを筆頭に、10のブランドが2桁台の成長を遂げました。プレステージ・ビューティが1桁台前半の下落となった日本においては、メイクアップでのアウトパフォームに支えられ、全体のシェアを拡大しました。韓国においては、小売売上高が1桁台後半の成長へと戻り、メイクアップでのシェアを獲得しました。両市場において、M·A·Cは非常に優れたパフォーマンスを示しました。

米国では、小売売上高が1桁台半ばの成長となりました。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

全てのカテゴリにおいて、プレステージ・ビューティ全体でのボリューム・シェア（数量ベースのシェア）を獲得しました。バリュー・ベース（金額ベース）では、The Ordinaryがスキンケアでのシェアを獲得した一方、Clinique、M·A·C、Bobbi Brown Cosmetics、およびEstée Lauderはメイクアップでのシェアを拡大しました。米国におけるプレステージ・ヘアケアでは、AvedaとThe Ordinaryに牽引され、当社はバリュー・シェアを獲得しました。Avedaのシェア拡大がサロンのデータと一致していることから、Avedaのターンアラウンド（業績回復）の兆候が見られます。

世界中のこれらの小売売上およびシェアの動向は、当社のチームによる「Beauty Reimagined」の遂行の賜物です。第4四半期、当社は5つのアクションプランの優先事項すべてにおいて、卓越した遂行を継続しました。最高水準の消費者カバー率を加速させ、消費者が好む高成長チャネル、市場、メディア、および価格帯においてポートフォリオのプレゼンスを拡大しました。Amazonのプレミアム・ビューティ・ストアにおいては、展開を開始した10の市場全体でブランドのリーチを深めました。

例えば、フランスでのCliniqueの展開や、英国でのEstée Lauderの展開などが挙げられます。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

同様に、米国からドイツ、マレーシアに至る市場においてTikTok Shopでのブランドリーチを拡大し、中国におけるオンラインでのプレゼンスを強化して、Douyin（抖音）でのThe Ordinaryの展開、およびVIP.comでのEstée LauderとM·A·Cの展開を行いました。これらの取り組みは、Douyin、Tmall、および韓国の主要オンラインプラットフォームの一つであるCoupangでの力強いパフォーマンスと相まって、第4四半期のオンラインにおけるオーガニック・セールス成長を2桁台に押し上げました。驚くべきことに、本年度の年初来でオンラインのオーガニック・セールス成長率は10%に達しており、このチャネルにおいて当社がプレステージ・ビューティ市場を上回っていると考えています。3月には、M·A·Cの待望の米国Sephoraへの参入により、スペシャリティ・マルチ（専門店）との結びつきを強化しました。

同月、M·A·Cは展開したすべてのSephora店舗において、メイクアップ部門のナンバーワン・リップブランドとなりました。第2のアクションプランの優先事項である「変革的なイノベーションの創出（Create Transformative Innovation）」においては、「ブレイクスルー（画期的）」、「オン・トレンド（トレンドに沿った）」、「コマーシャル（商業的）」という3つの領域すべてにおいて成果を上げています。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

フレグランスにおける当社の新製品は特に好評を博し、すべての地域が牽引する形で、同カテゴリーの2桁のオーガニック売上成長に貢献しました。Le Laboは、クラシック・コレクションに最近加わった「Violette 30」などが一部寄与し、高い1桁台の同一店舗（LFL）店舗数成長と、力強い2桁のオーガニック売上成長を伴う、もう一つの驚異的な成長四半期を実現しました。Tom Fordの同カテゴリーにおけるイノベーションは、会計年度2026年初頭に成功を収めた「Oud Voyager」の発売に続き、非常に需要の高い「Figue Érotique」を投入したことで、強固な状態からさらなる強固な状態へと進化しました。BalmainのBeauty Destinは、リフィラブル（詰め替え可能）な大胆な香りを備えた同ブランドのプレステージ価格帯への新たな参入製品であり、例外的な消費者反応と予想を上回る小売売上をもたらしました。

最後にフレグランスにおいて、Kilian Parisの最新の発売製品である「Her Majesty」は、ブランドの力強い2桁のオーガニック売上成長に貢献しました。これは社内で最も速い成長であり、有望な新興ブランドにおいて成長を加速させる当社の能力を示しています。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

スキンケアにおいては、La Merのアイケア製品およびEstée LauderのSupremeフランチャイズからの画期的な新製品の投入が、中国本土におけるこれらのブランドの好調を後押しした要因のいくつかとなりました。これらの新製品のパフォーマンスには満足していますが、グローバルで見ると、スキンケアにおける新製品の幅広さは前年第4四半期と比較して十分ではありませんでした。会計年度の年初来では、イノベーションがスキンケアのオーガニック売上成長の極めて重要な貢献要因となっています。当社は会計年度2027年に向けた豊富なイノベーション・パイプラインを有しています。

メイクアップにおいては、Estée Lauderの「Double Wear Next Generation Matte Foundation」が同カテゴリーにおけるブランドの2桁の成長を牽引し、一方でM·A·Cの「Lips and Cheek Mousse」はマルチユース・メイクアップのトレンドを取り込みました。第3のアクションプランの優先事項に目を向けると、高いROI（投資利益率）が見込める機会に焦点を当て、5四半期連続で消費者向け投資を強化しました。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

再生アイクリームの発売に伴うLa Merの体験型セレブレーションは、La Merを再び当社のオーガニック売上成長の最大の貢献者とした、いくつかの要因の一つでした。Estée Lauderによる全く新しい「Double Wear」ファンデーションの発売は、エンゲージメントの向上と新規顧客獲得を推進するために、世界中でエキサイティングなアクティベーション（活性化施策）を展開しました。当社は、Jo MaloneのJagger姉妹を起用したコマーシャル・イノベーションを含む画期的なキャンペーンに投資し、オーガニック売上成長を牽引しました。The Ordinaryは、5カ国で展開した辞書をテーマにしたポップアップを通じてブランド・エクイティを披露し、ブランドの2桁のオーガニック売上成長を拡大させました。

第4のアクションプランの優先事項は、大胆な効率化を通じて持続可能な成長を促進することです。当社は、PRGP（生産性、回復力、成長プログラム）の再編プログラムにおいて、目標とするコスト削減範囲の上限を達成するためのイニシアチブを承認し、四半期末までに重要な節目を達成しました。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

4月、当社は再編プログラムの規模を拡大しました。これは、プログラムの柱全体で期待される追加のイニシアチブを反映したものです。これには、影響を受ける職位の拡大が含まれますが、これは主に、オンラインの持つ高い成長可能性をますます活用していく中で、デパートメントストアおよび路面店チャネルにおける一部の不採算店舗の撤退を想定したものです。これは、消費者のショッピングの好みに、より適切に適合するようにビジネスを進化させる過程において、グローバルなビューティー・アドバイザーに影響を与えることになるため、軽視して下した決定ではありません。

当社は、会計年度2026年末までに再編プログラムのビジネスケース承認を完了することに引き続きコミットしています。主に販売モデルの最適化によってもたらされる追加の成長メリットの見通しが立っているため、コスト削減の目標範囲を引き上げています。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

PRGP全体を通じて、当社はコスト構造と運営を再形成し、スピードと機敏性を高めるための決定的な行動をとってきました。それは現在、当社の組織において明らかになっています。当社は、2027会計年度においてPRGPのフル・ランレート（通期換算）による利益の大部分を達成するための軌道を維持しています。「Beauty Reimagined」の開始以来、当社は社内の外部からの混乱をうまく管理し、オーガニック売上成長を回復させ、収益性を改善させながら、当社の歴史において最大規模の組織的リーダーシップおよび文化的変革を実行する道を確実に歩んでいます。

第5のアクションプランの優先事項として、当社は現在、ブランド、地域、機能を一つのチーム、一つの文化、一つのオペレーティング・エコシステムとして統合する当社のオペレーティング・モデルである「One ELC」を完全に確立しました。当社は2026会計年度の開始にあたり、迅速に一つのチームを配備し、階層とサイロを減らし、責任の所在を明確にすることで組織を簡素化しました。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

より最近では、2月に、当社のビューティーへのコミットメントに基づいた「One Culture」を明らかにしました。これは、責任感と大胆なアントレプレナーシップ（起業家精神）に基づいた、私たちの毎日のチームワークのあり方を強化するものです。前回の決算発表では、AIによって変革された、よりコネクテッドでスケーラブルな企業を構築するための、私たちの「一つのオペレーティング・エコシステム」に向けた取り組みについてお話ししました。その時点では、企業ビジネスサービス（Enterprise business services）を確立してAccentureを選定し、Shopifyを用いてD2C（消費者直接取引）オムニチャネル体験の近代化を選択しました。

4月には、より大きな規模、精度、およびインパクトを実現するために、統一された企業主導のアプローチによるメディアバイイングに向けて、WPPを任命しました。これらの組織や他のクラス最高の組織とパートナーシップを結ぶことにより、当社は断片的なデータ環境から、より統合された環境へと変革しており、これによりリアルタイムのインサイト、単一の消費者ビュー、およびブランドや市場を越えたより効果的なアクティベーションが可能になります。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

当社はここ数ヶ月、Accentureとともに大きな進展を遂げ、簡素化を推進し、ガバナンスを確保し、ロングテールな支出（少額の多数の支出）を排除するために、ブランド、地域、および機能にわたるベンダーの統合を開始しました。カスタマーケア、CRM、およびテクノロジー・インフラストラクチャ全体での本稼働（ゴーライブ）を完了しており、記録的な速さで達成した初期の証跡を嬉しく思っています。合計すると、当社は2026暦年の末までに、企業ビジネスサービスを完全に展開する計画です。閉会に先立ち、インドのナンバーワン・プレステージ・スキンケアブランドであるForest Essentialsを、ザ・エスティ ローダー カンパニーズのポートフォリオに迎えることができ、大変嬉しく思います。

3月に、当社は残りの株式を取得することにより、少数株主として長期的なパートナーシップを構築することに合意しました。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

取引の完了は暦年後半を予定しており、Forest Essentialsは、現代的な贅沢なアーユルヴェーダの科学に根ざした、素晴らしいインドのビューティーブランドです。当社はこのブランドをインドで拡大し、世界と共有できることに興奮しています。さらに、4月に当社は、施術前後の需要の高まりに理想的なポジションにあるラグジュアリー・スキンケアブランド、111SKINへの少数持分投資を行いました。これは、DECIEMやForest Essentialsで行ったように、未来のためのブランドを構築するという当社の少数持分投資戦略を体現するものです。

最後に、年初来の力強い実績と「Beauty Reimagined」の勢いにより、引き上げられた2026年度の業績予想を達成できるものと確信しております。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

2027年度を見据えると、トラベルリテールを含む中国のエコシステムからの小売売上高成長が一桁台半ばに改善すること、およびプレステージ・ビューティへの世界的な需要が引き続き堅調であることを予想しており、プレステージ・ビューティの成長は加速するとの見解を持っています。当社の暫定的な計画では、オーガニック売上成長率が3%〜5%へと加速し、プレステージ・ビューティのシェアをレンジの中位から高位で獲得し、営業利益率が12.5%〜13%となることを見込んでおり、2027年度に再び力強い一年となることを目指しています。我々は適切なブランド、適切なチームを有しており、さらなる上昇に向けた明確なモメンタム（勢い）を持っています。Akhilに代わる前に、エスティ ローダー コンパニーズのために多大な成果を上げた世界中の同僚たちに、深い感謝の意を表します。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

また、中東地域における困難な時期を乗り越えている同地域中の同僚、小売業者、サプライヤーの皆様にも敬意を表したいと思います。当社は、影響を受けている地域のすべての従業員の安全と幸福を継続的に支援することにコミットしています。それでは、Akhilに交代します。

アキル・シュリヴァスタヴァ

ありがとう、Stéphane。皆様、こんにちは。本日はご参加いただきありがとうございます。全体として、売上高の成長、継続的なマージンの拡大、および力強いキャッシュ創出を伴う、当四半期の強力な業績を達成しました。

One ELC全体を通じて、我々は戦略的優先事項に対し、フォーカス、規律、スピードを重視した「Beauty Reimagined」を継続的に推進し、極めて高い効率性をもって実行しています。まず第3四半期の業績の振り返りから始め、次に、引き上げられた2026年度の見通しと、2027年度の暫定的な見通しを含むアウトルックに移ります。第3四半期業績の詳細については、今朝発行したプレスリリースをご参照ください。オーガニック純売上高については、フレグランスの二桁成長に牽引され、前年同期比で2%成長しました。

同カテゴリーの業績は、ラグジュアリーブランドによる二桁成長と、米州および中国本土の両方における成長に導かれ、ほとんどのブランドおよびすべての地域において幅広く展開されました。

アキル・シュリヴァスタヴァ

地域別に見ると、ヘアケアを除くすべての製品カテゴリーにおけるプラスの結果により、中国本土では一桁台半ばの純売上高成長を、また優先的なエマージング市場全体では二桁の成長を達成しました。4つの地域全体において、オンラインでは一桁台半ばから二桁の成長を達成しており、これは拡大による継続的なモメンタムを反映しています。北米では、小売業者の破産、ショップ・イン・ショップの閉鎖、および一部のブランドの軟調を含む実店舗での継続的な圧力により、売上高は一桁台前半で減少しました。中東における紛争による事業への混乱は、EMEAにおける第3四半期の売上高成長に約1パーセントポイントのマイナスの影響を与えました。

連結業績への影響は重要ではありませんでした。これらの混乱に関連する会計年度後半の想定については、見通しについてお話しする際にお伝えします。次にマージンについてお話しします。

アキル・シュリヴァスタヴァ

当四半期の売上総利益率は76.4%で、前年同期比で140ベーシス・ポイント拡大しました。これは主に、フォーカスしたPRGPの実行、およびゼロ・ウェイスト・イニシアチブを含む業務効率化のあらゆる側面をカバーするプログラムからの強力な純便益によるものです。これによって、今四半期も過剰在庫および陳腐化のさらなる削減が実現しました。これらの純便益は、追加関税やインフレによる逆風を相殺するのに役立ちました。

また、これは昨年、配賦不足の間接費に関連して計上した期間内費用による95ベーシス・ポイントのプラスの影響も反映しています。改善された売上レバレッジも、当四半期の拡大に寄与しました。営業利益率については、360ベーシス・ポイント拡大し、昨年の11.4%に対し、当四半期は15%の利益率を達成しました。

アキル・シュリヴァスタヴァ

ビジネス・ミックスの変化と、第4四半期への支出のシフトにより、予想を上回る結果となりました。規律ある投資配分とPRGPの純便益により、従業員インセンティブ費用の正常化にもかかわらず、非消費者向け費用が4%削減され、営業レバレッジが改善しました。これにより、消費者向け投資を9%増加させることができました（為替の影響を除くと5%）。我々は成長に向けて投資を継続し、ブランドの魅力（desirability）を高め、「Beauty Reimagined」の実行を強化しています。

当四半期の実効税率は31.8%で、昨年の30.8%から上昇しました。希薄化後1株当たり利益（EPS）は、売上成長とコストレバレッジに牽引され、昨年の0.65ドルに対し、当四半期は40%増の0.91ドルとなりました。これには、中東における事業の混乱に関連する0.02ドルの希薄化影響も含まれています。

アキル・シュリヴァスタヴァ

全体的なPRGPについては、規律を持って実行を継続しており、予想を上回る結果を出しています。One ELCオペレーティング・モデルの確立により、戦略的優先事項に対して測定可能な進歩を継続しており、売上成長を促進し、コスト構造を改善し、持続可能な長期的な価値創造を加速させています。事業再編費用に関しては、3月31日までに、主に従業員関連費用に関連する総累積費用として11億ドルを計上しました。高成長チャネルへの注力の進化に関するStéphaneのコメント、および4月29日までに承認されたイニシアチブを反映し、税引前で総額15億ドルから17億ドルの事業再編およびその他の費用を見込んでいます。

事業再編プログラムに基づく特定のイニシアチブの承認は、合計で2026年度末までに完了すると引き続き予想しています。次に、もう一つの重要な優先事項であるキャッシュフローに移ります。

アキル・シュリヴァスタヴァ

9ヶ月間で、営業活動による純キャッシュフローとして12億ドルを創出しました。これは昨年の6億7,100万ドルと比較して大幅な改善であり、主に非現金項目を除く利益の増加を反映しています。事業再編支払いの大幅な増加にもかかわらず、営業資産および負債の好ましい変化が改善に寄与しました。成長を加速させるために消費者向け投資を優先しつつ、他のすべての設備投資（CapEx）を最適化しながら、設備投資に3億600万ドルを投じました。

9ヶ月間の設備投資は、プロジェクトのフェーズ（時期）を反映し、前年比で23%減少しました。これらの結果は、フリー・キャッシュ・フローの改善に対する当社の継続的な注力を裏付けるものです。見通しについては、現在の地政学的およびマクロ経済的環境は不透明なままであり、世界的なボラティリティを引き起こし続けています。

アキル・シュリヴァスタヴァ

2026年度についてまず申し上げますと、PRGPによる継続的な純便益と規律あるコスト管理に支えられた堅調な年初来の実績により、2026年度の見通しを引き上げる自信を持っております。中東における紛争に関しては、主要なショッピングシーズンに向けた出荷が紛争開始前にすでに完了していたため、当社の事業への混乱による前年比のインパクトは、第3四半期と比較して第4四半期の方が大きくなると想定しています。これにより、第3四半期の売上高および収益性への影響は最小限に抑えられました。第4四半期については、売上高成長率に対して約2パーセンテージ・ポイント、EPSに対して0.06ドルのマイナスの影響を予想しています。

次に2026年度の見通しを見ていきます。オーガニックな純売上高成長率は、以前のガイダンス範囲の上限に近い、約3%を見込んでいます。

アキル・シュリヴァスタヴァ

通期では、中東における事業混乱の影響は1%未満となる見込みです。売上総利益率は約75%、営業利益率は10.7%〜11%と想定しています。従業員インセンティブ費用はより正常化された水準となり、その影響は年初の最初の3四半期よりも第4四半期において前年比で大きくなると予想されますが、それでも力強いマージン拡大を見込んでいます。希薄化後EPSは、現在2.35ドルから2.45ドルの範囲となる見込みです。

これは前年比56%〜62%の成長を意味し、中東における事業混乱に関連する約0.07ドルの希薄化影響を含んでいます。また、加重平均株式数は約3億6,500万株と想定しています。

アキル・シュリヴァスタヴァ

進展する通商政策や施行された関税に関する事項を含む、2026年度通期の見通しに含まれるその他の前提条件については、今朝発表されたプレスリリースをご参照ください。2027年度については、Beauty ReimaginedおよびPRGPにおける力強い進展、ならびにグローバルなプレステージ・ビューティー市場における一桁台前半から半ばの成長という想定に基づいた暫定的な見解を示しています。2027年度の計画は現在策定中ですが、現時点では通期の純売上高成長率を3%〜5%、営業利益率を12.5%〜13%と想定しています。ステファンが述べたように、継続的な外部の不確実性とボラティリティを認識しつつも、当社は事業の軌道に自信を持っています。

2027年度に関するより完全な見通しについては、2026年度の通期決算を発表する8月に共有する予定です。

アキル・シュリヴァスタヴァ

その際、進行中の地政学的およびマクロ経済的状況の評価、ならびに外国為替レートの変動に基づき、必要に応じて見解を精査いたします。最後に、当社は売上高の成長、マージンの改善、および強力なキャッシュ創出という明確な優先事項を掲げ、最高の消費者中心のプレステージ・ビューティー企業になるための長期戦略の実行に引き続き注力してまいります。One ELC全体として、規律とスピードを持って多角的な変革を推進しており、この進展を可能にしている世界中の従業員の献身、回復力、そして情熱に深く感謝しております。私たちは一丸となって、持続的な長期価値の創造を実現できるよう会社を位置づけています。

以上で準備された発言を終了します。次はレイニーに代わります。

レイニー・マンシーニ

質疑応答を始める前に、経営陣は、今朝発表したプレスリリースに記載されている、または本日の電話会議で議論された、2026年度第3四半期決算、2026年度の見通し、および2027年度の暫定的な見解に関連する質問にのみ回答することをご承知おきください。当社は、Puigとの協議の状況、または取引の可能性についてはコメントいたしません。合意に至った取引、または協議の打ち切りを詳述する公式発表が行われる前に、それ以上の情報を提供することは意図しておりません。質疑応答セッションでは、このウェブキャストに割り当てられた時間内でできるだけ多くの参加者に回答できるよう、質問は1人につき1問に制限していただきますようお願い申し上げます。

それでは、質疑応答セッションのためにオペレーターに代わります。

オペレーター

これより質問を受け付けます。質問がある場合は、タッチトーン電話の「＊（スター）」キーの後に「1」を押してください。全員が質問できるように、お一人様につき1問に制限させていただきます。時間に余裕があれば、追加の質問をお受けします。

その場合は、再び「＊」キーと「1」を押して順番待ちをしてください。本日の最初の質問は、モルガン・スタンレーのダラ・モヘニアン様からです。どうぞ。

ダラ・モヘニアン

おはようございます。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

おはよう、ダラ。

ダラ・モヘニアン

長期的なマージンのポテンシャルについて、もう少し詳しくお伺いしたいと考えていました。皆様は明らかに、2026年度のマージンにおいて予想を上回る進展を遂げておられます。また、さらなる人員削減とコスト削減についても発表されました。ガイダンスとして示されている2027年度の水準を超えて、将来を見据えた際のマージン拡大への道のりについて、最新の見解をお伺いしたいと考えています。

現在進めているあらゆる進展を踏まえ、かつて貴社が実現していた、ピーク時の10%台後半のマージンまで戻ることは可能だとお考えでしょうか？ もし可能であれば、2027年度以降を見据えた、長期的なコスト削減の増分と再投資の必要性について、大まかな感覚だけでも教えていただけますでしょうか。数値を具体化されることはないかと思いますが、継続的な機会と、事業への再投資の必要性について、全体的な見通しを伺えればと思います。よろしくお願いいたします。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

いえ、ありがとうございます。Dara、ご質問ありがとうございます。この質問は来ると思っていました。考えてみれば、私はここ数四半期、一貫して申し上げていることですが、私たちはリーダーシップ、文化、オペレーションなど、あらゆるレベルにおいて、会社史上最大の変革を実行しています。

「Beauty Reimagined」の開始以来、今が第5四半期となりますが、私たちはスピードと機敏さを持って実行してきたことを、ここ数四半期（※原文ママ）で証明してきたと考えています。私たちは今、4年ぶりに成長へと回帰しました。そして、マージンを拡大させています。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

Dara、今年、ガイダンスの上限で実現している、あるいは実現を計画しているマージンの拡大と、私たちが提示している2027年度の暫定的な見通しを合わせて考えると、マージンは「Beauty Reimagined」の開始時点から500ベーシス・ポイント拡大したことになります。開始時は8%のマージンでしたが、今年は11%前後で着地できる可能性があり、来年度については12.5%から13%という暫定的な見通しを持っています。当然ながら、これは売上総利益率（グロス・マージン）を改善する能力によってもたらされる、膨大な成果です。今四半期において、売上総利益率が140ベーシス・ポイント拡大したのをご覧いただいた通りです。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

非消費者向けの（コスト）の削減については、再び一貫してマイナス4%となっており、これは私たちが販売費及び一般管理費（SG&A）の管理において規律を維持していることを示しています。本日、私たちはPRGP（※プロジェクト名）の継続と、消費者向けの分野を改善し、ブランドへの投資を強化するために、SG&Aをさらに最適化するための新しいアイデアを発表しました。私は、2025年2月に「Beauty Reimagined」を開始した際から、ブランドへの投資が必要であると非常に明確に述べてきました。現在、世界中の多くのブランドや地域、チャネルにおいて、小売のモメンタムと前期比での改善が見られます。

これに加えて、私たちが導入している新しいオペレーティング・モデル（運営モデル）を考慮に入れる必要があります。このオペレーティング・モデルは、世界中のクラス最高のパートナーとの提携に基づいて構築されています。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

先月発表したAccenture、Shopify、WPPといったパートナーを挙げれば分かりますが、これにより、統合されたメディア・アクティベーション・モデルを構築することが可能になります。私たちが取り組んでいることのすべては、レバレッジ（収益性の向上）が効くようなP&L（損益計算書）を構築するためのものである、とお考えください。追加の成長を解き放つことは、私たちにとって非常に重要です。今年見せているモメンタムこそが、2027年度の3%〜5%という暫定的な見通しを提示する自信を与えてくれています。

はっきり申し上げたいのは、もしAkhil（※人名）が言うように、この見通しの3%〜5%という範囲の中・高位で推移すれば、私たちは市場シェアを獲得することになり、それがP&Lに大きなレバレッジをもたらすということです。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

そうすることで、新興市場の成長やオンラインの成長と相まって、時間の経過とともに営業利益率のレバレッジがさらに高まっていくことになります。はっきりさせておきたいのは、マージンの回復は短距離走ではなく、マラソンであるということです。チームとして、今日のモメンタムを示すために取り組んでいることに対し、私は非常に誇りに思っています。繰り返しになりますが、来年度の見通しの上限を達成すれば、マージンは13%となり、500ベーシス・ポイントの改善となります。

P&Lに構築しているレバレッジにより、私たちは今後も継続的に改善していけると信じています。

オペレーター

次のご質問は、CitiのFilippo Falorni様です。どうぞ。

フィリッポ・ファロニ

こんにちは。皆様、おはようございます。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

おはよう、フィリッポ。

フィリッポ・ファロニ

おはようございます。2027年度の暫定的なガイダンスを追加していただき、ありがとうございます。非常に助かりました。地理的観点およびカテゴリーの観点から、グローバルなプレステージ・カテゴリーの加速をどこに見ているのか、またエスティ ローダー特有の観点から、市場シェアの改善において最大の機会をどこに見ているのか、もう少し詳しくお話しいただければと考えていました。

あなたが期待している加速がどの地域で進んでいるのか、そしてどこに最大の機会があるのかについて伺いたいです。ありがとうございます。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

いいえ、フィリッポ、ご質問ありがとうございます。私から始めます。もちろん、アキルからもいくつか補足があるでしょう。まず申し上げたいのは、ビューティーというカテゴリーは、現在も極めて強靭であり、非常に魅力的であるということです。

消費者のライフサイクルが拡大している、つまり、より若い層がコンタクト・カテゴリーに入ってきている兆候が多く見られます。また、お客様がより長く当社を利用し続けてくださっています。これが、エスティ ローダー・ブランドや他の多くのブランドを主導して、この「ロンジェビティ（長寿・健康維持）」への大きな取り組みを開始した理由です。また、施術前後のケア（pre and post procedure）といった新しいカテゴリーもいくつか見えています。

これが、111SKINへのマイノリティ投資を行った理由ですが、当社の多くのブランドにおいて同様の動きがあります。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

新興市場については、私がこれまでかなり前から申し上げている通り、現在から2030年の間に5億人の新しい中間層が流入するため、継続的に成長しています。オンラインチャネルや、現在世界中のあらゆる地域で成長しているスペシャリティ・マルチ（専門店・マルチブランドショップ）を通じたビューティーへのアクセシビリティも高まっています。こうしたマクロな変化と、カテゴリーの継続的な堅調さに加え、過去9ヶ月間で成長を記録している4地域のうち3地域で示された実績を併せて考えると、非常に強力です。フレグランスは直近の四半期で2桁成長、オンラインも2桁成長、プライオリティ・マーケットも2桁成長しました。

中国は5四半期連続で市場シェアを拡大しており、非常に誇らしい形で進めています。これは、チャネルだけでなくブランド間でも非常にバランスが取れているためです。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

中国では、今四半期に6つのブランドが2桁成長を達成しました。当然、非常に好調なラ・メールはもちろんですが、トム フォード、ル ラボなど、多くのブランドがあります。また、回復傾向にあるハイナン（海南）もあります。準備した発言でも述べた通り、当社はハイナンの成長を大幅に上回っています。

ハイナン自体も前四半期比で改善していますが、当社は平均よりもはるかに速いペースで改善しています。最後になりますが、北米および米国が安定したことは、私にとって極めて重要でした。「Beauty Reimagined」の冒頭でもお伝えした通り、それは地域間、カテゴリー間での成長の再均衡化（リバランシング）に関するものです。米国における当社の投資は、4つのカテゴリーすべてにおいて数量ベースのシェアを拡大しているという点で、強い成果をもたらしています。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

それは新規顧客の獲得（リクルートメント）を再活性化することであり、私たちはそれを実行しています。また、「ジ・オーディナリー（The Ordinary）」や米国の5つのメイクアップ・ブランドにおいて、数量シェアだけでなく金額シェア（バリュー・シェア）においてもシェアを獲得することで、それを実現しています。フィリッポ、これらすべての兆候は、当社が地理的に成長を多様化させているだけでなく、カテゴリーによっても成長を多様化させていることを示しています。今四半期、フレグランスにおいて非常に強力なポジティブ・モメンタムがありました。

過去9ヶ月間を見渡すと、スキンケアは加速しており、メイクアップとヘアケアは順次強まってきています。当然ながら、米国におけるセフォラでのM·A·Cの展開や、世界的なTikTok Shopでの展開は、消費者へのリーチ、イノベーションの加速、そして投資という戦略が機能していることの証左です。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

ある意味では、ビューティーにおけるマクロ環境に、地理的・カテゴリー的な加速と成長の多様化を合わせると、非常に自信を持てる状況だと言えます。そのため、来期の見通し、あるいは先ほどお示しした暫定的な見通しを提示していますが、もし暫定的な見通しの幅の中ほどから高め（mid to high point）を実現できれば、先ほどの質問でも申し上げた通り、再び市場シェアの拡大へと繋がるポジションにつくことができると考えています。

アキル・シュリヴァスタヴァ

こんにちは。

フィリッポ・ファロニ

Stéphane、非常に助かります。

アキル・シュリヴァスタヴァ

Filippo、こんにちは。Stéphaneは我々の成長軌道について非常にうまく触れてくれました。私はマージンの推移について少し触れたいと思います。また、Daraの質問を補足させてください。

13%のマージン、あるいは12.5%から13%のマージンにおいて、我々の売上総利益率は75%を上回っています。SG&A（販売費及び一般管理費）、すなわち総営業費用は62%です。Stéphaneが述べたように、マージンにはまだ大きな伸びしろがあります。我々が自信を持っている理由は、今年だけでも、当初は約9.4%〜9.9%というガイダンスでスタートしたことを見れば分かります。

そして、我々の取り組みの包括的な性質が重要です。それは、オペレーショナル・エクセレンスへの注力から、Stéphaneが話した、多くの重要な部分をカバーする「One ELC」モデルに至るまで始まります。Shopifyはその一つです。それは完全なオンライン・トランスフォーメーションです。

Brianとそのチームのリーダーシップのもと、我々は完全なテック・トランスフォーメーションを行っています。

アキル・シュリヴァスタヴァ

調達に関する本格的なプロジェクトが進んでいます。メディアでWPPとの提携を発表した通り、消費者向けの分野で大きなROI（投資収益率）を推進していく予定です。AccentureとのEBSについては、世界各地のさまざまな部門において、より優れた、合理化された「One ELC」モデルを推進するための包括的なプログラムです。現在見ていただいているのは、コストを削減するための非常に包括的なプログラムであり、事業再編の発表がわずかに増えたことで、我々が提示した12.5%および13%のマージン・ガイダンスを超えて、大きな伸びしろが生まれています。

Stéphaneが話した「成長のフライホイール」と、事業再編による新しいコスト効率、そして組織のあらゆる階層で構築している「日常的な効率性の筋肉」という2つの組み合わせにより、成長だけでなく、マージン、キャッシュ、そして総価値の創造を推進できるという自信を持っています。

フィリッポ・ファロニ

わかりました。皆さん、ありがとうございました。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

ありがとう、Filippo。

オペレーター

次のご質問は、オッペンハイマーのRupesh Parikh様からです。どうぞ。

ルペシュ・パリーク

おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。米州、特におそらく北米について伺わせてください。そこでの成長は横ばいでした。

2027年度を見据えた際、成長の観点から転換点を迎える（好転する）と予想されていますか？ 在庫の積み増しパターンの観点から言えば、それらは来年には解消されると考えておられますか？

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

Rupesh、こんにちは。はい、単純な答えは「イエス」です。基本的には、過去10年間の減少局面から、現在述べている安定化、そして加速へと移行していくことを期待しています。それはチームが取り組んでいる非常に大きな課題です。

北米の現状について、私が満足しているかと言えば、チームは素晴らしい仕事をしていると思います。まだ目標に達しておらず、やるべきことはまだありますが、チームはチャネルの再構築を行い、各ブランドにおいて一貫したパフォーマンスを実現するために、非常に懸命に取り組んでいます。客観的に見てください。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

今四半期、4つのカテゴリーで数量シェアを拡大し、スキンケアにおいて引き続き素晴らしい成果を上げ、数量と金額の両面で市場シェアを獲得しているThe Ordinaryがあり、またメイクアップにおいて5つのブランドが今四半期に金額シェアを拡大していることは、「The Beauty Reimagined（ビューティーの再構築）」がこの市場で機能していることを示しています。明らかに、我々は強みを持った立場から取り組んでいます。先ほど申し上げた通り、多くのブランドがトップランキングに位置しています。我々は、市場におけるブランドの展開方法について転換（ピボット）を行う必要があり、非常に迅速に転換を進めています。

米国のAmazonでは12のブランドが極めて好調に推移しています。また、今四半期において、M·A·Cのセフォラ展開は開始からわずか4週間となります。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

3月初旬に開始したばかりですが、M·A·Cは四半期全体ですでに10ポイントの市場シェアを獲得しています。また、主要カテゴリーの一つであるリップにおいて、市場シェアの拡大が、いわば急上昇していることを強調しておきたいと思います。市場における加速を示す多くの実証ポイントが見て取れます。我々は新規顧客獲得（リクルートメント）において再活性化を図っています。

より多くのイノベーションを市場に投入しています。先ほど申し上げたように、Amazon、TikTok Shopへの展開、セフォラへのさらなるブランド投入、そしてUlta Beautyとの継続的な加速を進めています。すべてのリテールパートナーから、素晴らしいサポートを得られています。米国のオンライン成長率は1桁台後半であり、これも非常に心強いものです。

これらすべてが、来年成長に回帰できるという自信を与えてくれています。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

ルペシュ、一点だけ申し上げさせてください。我々は、一部のチャネルから一部のブランドを撤退させながら、これらすべてを行ってきました。また、一部のリテーラーの破産といった混乱にも対処しなければならず、それが今四半期の成長を最大2ポイント押し下げています。もしこれらすべての混乱を除外すれば、市場シェアの拡大にさらに近づいていたか、あるいは間違いなく非常に近い状態であったはずです。

我々は市場シェアの損失を縮小させています。今四半期、金額ベースでは前年比でわずか6ベーシスポイントの減少にとどまりましたが、数量ベースでは大幅に拡大しています。そして、これこそが私にとって、アクセルを踏み込み、北米での加速を推進するための鍵となる指標でした。これが、ルペシュ、あなたの質問だったかと思います。

ご希望の回答になっていれば幸いです。

ルペシュ・パリーク

はい、回答していただきました。ありがとうございます。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

それからー

ルペシュ・パリーク

以上です。はい。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

在庫についてもご質問いただきましたね。北米の在庫状況は非常に良好な位置にあります。先ほど申し上げた通り、すべての地域、すべてのチャネルにおいて管理を行っています。需要に合わせて出荷を行っています。

ほぼすべての場所において、適切な状態にあると非常に確信しています。目標を上回るSKUが1つか2つあるか、という点については、これは通常のことです。我々は適切に対処しています。現時点において、管理上の異常はありません。

ルペシュ・パリーク

素晴らしい。ありがとうございます。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

ルペシュ、ありがとう。

オペレーター

次のご質問は、バークレイズのローレン・リーバーマン様です。どうぞ。

ローレン・リーバーマン

ありがとうございます。おはようございます。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

おはよう、ローレン。

ローレン・リーバーマン

おはようございます。米国におけるチャネル戦略について少しお話ししたいと思います。皆様は、Amazonにおいて明らかに積極的な姿勢を示し、多くの進展を遂げられていますし、M·A·Cのセフォラ（Sephora）での展開も開始されました。今週、ボビィ・ブラウンが米国の百貨店から撤退する可能性があるとの記事を読みました。

ご存知の通り、百貨店は長らく、何と例えるべきか適切な表現が見当たりませんが、課題となってきました。チャネル自体が非常に強い圧力にさらされてきました。百貨店へのエクスポージャーについての見解と、もしボビィ・ブラウンに関する報道が正しければ大きな賭けとなりますが、リポジショニングのためにチャネルから完全に撤退するといった意味での、こうした大胆な動きを継続していく意思について伺わせてください。ありがとうございます。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

ええ、ありがとうございます、ローレン。その通りです。我々は北米におけるチャネルの適正規模化（resize）を継続しています。正直に申し上げて、北米に限ったことではなく、米国、英国、そしてある程度はオーストラリアも含む、我々のアングロ市場（英語圏市場）全体において言えることです。

我々は高成長チャネルへと移行しています。だからこそ、Amazonへのブランド展開を非常に迅速かつ入念に進めてきました。それがM·A·Cをセフォラへ展開した理由でもあります。非常に素晴らしい立ち上げを実現するために多大なサポートをいただいたセフォラのチーム、そして我々のチームに心から感謝いたします。

また、素晴らしい成果を上げているUltaのパートナーによる継続的なサポートにも感謝します。我々は百貨店の適正規模化を継続しなければならず、その点については非常に明確にしています。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

PRGP拡大の一環として、見れば分かる通り、我々は希薄化（dilutive）をもたらすチャネル、特に百貨店や路面店（freestanding store）における従業員、すなわちビューティー・アドバイザーの拡大を70%削減し、合理化を進めています。一部の場所では、高成長チャネルに真に集中するために、特定のチャネルから撤退しているブランドもあります。ボビィ・ブラウンに関するご質問にお答えしますと、ボビィ・ブラウンは素晴らしいブランドです。我々はこのブランドを愛しています。

アジアでブランドが成長しているという証拠は多分にありますし、Amazonやスペシャリティ・マルチ（専門小売店）といった高成長チャネルにおいてブランドが成長しているという証拠も多分にあります。そこに我々は注力しています。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

「Beauty Reimagined」は、地理的要因、カテゴリー、さらにはチャネルのバランスを再構築し、消費者が買い物をする場所に確実に存在できるようにするためのものであると、私は一貫して明確に述べてきました。これらは、我々が下さなければならない困難な決断の一部ですが、迅速かつ機敏に進めており、これがアングロ市場における我々のさらなるモメンタムを生み出すことになります。

アキル・シュリヴァスタヴァ

ローレン、あなたがよくご存知のことですが、一点だけ補足させてください。エスティ ローダー カンパニーズに関して、まだ十分に語られていない側面の一つは、世界中における当社のチャネルがいかに多様化されているかという点です。グローバルで見ると、オンライン事業は当社の事業のほぼ3分の1を占めています。ダイレクト・トゥ・コンシューマー（DTC）は30%を超えています。

米国においてさえ、オンラインは40%に近づいており、DTCは30%を超えています。世界全体では、世界中の約8〜10の主要なチャネルにおける能力を有しています。

アキル・シュリヴァスタヴァ

私たちは、これらの能力、すなわち世界中におけるクロス・カパビリティ（横断的な能力）を導入しています。例えば、ステファンが行ったことの一つに、ピュアプレイ（専業型EC）との連携方法があります。現在、私たちは世界中でピュアプレイの進展を推進するグローバルチームを擁しています。AmazonやTikTokといったプラットフォームにおいて、ある国での進展を、かつてないほどの速いペースで他の国へと展開しています。

これは極めて優れたピボット（方向転換）能力です。市場は変容していますが、「Beauty Reimagined」戦略の第一の柱として、私たちはコンシューマー・カバレッジを通じてその変化をリードしようとしており、組織全体が全方位でその取り組みを行っています。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのクリス・キャリー様です。どうぞ。

クリス・ケアリー

はい、皆様、おはようございます。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

おはよう、クリス。

クリス・ケアリー

おはようございます。EMEAセグメントについて伺いたいと思います。新興市場における2桁成長に言及されました。私の聞き間違いでなければ、この電話会議の中でフランスに関して前向きなコメントをされていたかと思います。

明らかに主要な領域には勢いがあります。一方で、英国についてはおそらく、やや落ち着いている（低調である）ことを示唆しています。英国をどのように捉えているか、また市場を改善するための戦略がどのように進化しているかについて、お聞かせいただけますでしょうか。あるいは、この地域をより広範に捉えた際、今後12ヶ月程度にかけてオーガニック売上目標に向けて進むにあたって、主要な成長ドライバーをどのように見ていらっしゃるか、教えていただけますでしょうか。

ありがとうございます。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

ありがとう、クリス。EMEAは、英国、欧州、そして新興市場があり、明らかに非常に多くの異なる状況が混在しています。ご指摘ありがとうございます。新興市場については、市場で得られている勢いに非常に満足しています。

今四半期の2桁成長に見られるように、今四半期のかなり早い段階から、非常に強力でポジティブな勢いがあります。インドは我々にとって、まさに驚異的な市場となっています。また、ベトナム、インドネシア、トルコのようによく動いている市場もあります。驚くべきことに、中東でも好調な純売上高の成長を記録しました。

これは、イードとラマダンに備えて、その直前に出荷準備を整えていたためです。素晴らしいキャンペーン、優れたアクティベーション、そして新製品の市場投入を行いました。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

当然ながら、これらすべてが、地域における紛争によって何らかの混乱を被っています。中東における興味深い点として、アラブ首長国連邦（UAE）は、イスラエルに関連して中東の中で最も影響を受けている地域です。一方で、サウジアラビアでは、当四半期の売上は横ばいであり、強いポジションを維持できています。3月の減少はわずか2%でした。

このことは、我々が強いポジションを保持しており、この混乱を乗り越えていくことができることを示しています。当然ながら、私たちは、従業員、チーム、サプライヤーなどの安全を願い、この状況が非常に速やかに収束することを望んでいます。それによって、勢いを継続して構築していけると確信しています。欧州そのものに関しては、クリス、欧州はより落ち着いた状況です。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

フランスとスペインでは明らかに一定の成功を収めており、フランスでは市場シェアを獲得しています。当社はニッチブランドやフレグランスブランドを非常に迅速に展開しており、この市場において、その、非常に好調な需要を実感しています。全般的に言えば、中東地域を除けば、明らかに世界中で、その、欧州大陸の消費者マインドが最も影響を受けてきました。当社は、どこに投資するかについて非常に戦略的に動くことで、この混乱を乗り切っています。

例えば、エスティ ローダーのダブルウェアに多額の投資を行ってきましたが、これは素晴らしい成果を上げています。The Ordinaryにおいても素晴らしいアクティベーション（販促活動）を行っており、同ブランドはこの地域で市場シェアを拡大しています。当該地域における資本投下については、よりターゲットを絞った、より具体的な方法をとっています。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

英国に関して言えば、数四半期前に私がパフォーマンスに満足していないと伝えた際、チームのメンバーが落胆していたことは承知しています。その後、状況を好転させるために、私たちは共に非常に懸命に取り組んできました。前四半期比で改善が見られ、英国がプラス圏に復帰したことを報告できて大変嬉しく思います。まだ（完全な回復には）至っていませんが。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのボニー・ヘルツォグ様です。どうぞ。

ボニー・ヘルツォグ

はい。ありがとうございます。皆様、おはようございます。次年度のEBITマージンについて、手短にフォローアップさせてください。

オーガニックな売上成長の加速が、PRGPによるコスト削減と比較して、最終的に営業利益率の改善を牽引する上で、どの程度重要になるのか伺いたいと考えています。また、北京および上海の空港における免税店の変更による影響についても質問があります。これについては昨年お話しいただいていましたが、現在の状況についてアップデートをいただければと思います。また、これらの問題の解決が、最終的に第4四半期の成長における前四半期比での改善を後押しすることになるのかについても伺いたいです。

ありがとうございます。

オペレーター

失礼いたしました、皆様。スピーカーラインとの接続が切れてしまったようです。再接続するまでそのままお待ちください。ご不便をおかけしますが、よろしくお願いいたします。

オペレーター

[中断]

レイニー・マンシーニ

どこか分かりません。いえ、だと思います。

オペレーター

失礼いたしました、皆様。スピーカーが再度接続されました。継続いたします。

ボニー・ヘルツォグ

分かりました。～かどうかわかりませんが

レイニー・マンシーニ

どこまで話が進んだか教えていただけますか？ ステファンは、その回答を繰り返す必要がありますか？

ボニー・ヘルツォグ

はい。レイニー、ボニーです。私の質問を繰り返せます。皆様、聞こえていなかったのではないかと思いまして。

次年度のEBITマージンについて、手短な追加質問があります。次年度の利益率改善を推進する上で、PRGPによるコスト削減と比較して、オーガニックな売上成長の加速がどの程度重要であるのかを知りたいと考えています。また、前回皆様が強調された、北京および上海の空港における免税制度の変更による影響についても質問があります。現在の状況についてアップデートをいただけますでしょうか。

また、これらの問題の解決が、第4四半期の成長の前期比改善を後押しすることになるのかについても教えてください。ありがとうございます。

アキル・シュリヴァスタヴァ

こんにちは、ボニー。私がまずEBITマージンについてお答えし、その後ステファンがトラベルリテール（TR）の質問にお答えします。3%〜5%の売上成長が加速にあたることを踏まえると、非常に的を射た質問です。先ほど申し上げましたように、事業再編、大規模な構造的コスト削減、そして2点目に、組織内で構築している日常的な効率化といった、これまで取り組んできた成果により、確信を持っています。

それらにより、さまざまな売上高の範囲において、マージンの達成に自信を持っています。もちろん、ガイダンスを提示する際には、レンジの上限、下限、あるいは売上が完全には達成されない場合でも、どのようにしてそのマージンに到達できるかという、リスク調整後の方法で行っています。

アキル・シュリヴァスタヴァ

売上はマージンを牽引する重要な要素ですが、マージンの拡大を継続させるためのツールは他にも複数備えています。もちろん、長期的には成長がこれを推進するために不可欠ですが、我々は現在も大規模なコスト変革の最中にあります。コスト削減の取り組みについては手応えを感じており、そのようなマージン、あるいは売上成長が実現した際には、さらに成果を上げる機会があると考えています。要約すると、我々は非常に強力なコストプログラムを持っており、それはもちろん成長に依存するものではありますが、それ自体が非常に大きなマージン拡大要因となります。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

はい。ボニー、トラベルリテールについて一点手短に。ここでのちょっとした技術的なトラブルについてお詫びします。復旧できて良かったです。

トラベルリテールについては、物事は正しい方向に進んでいます。当四半期のトラベルリテール事業は一桁台前半の成長を記録しましたが、これはこれまでの状況と比較して、純粋な前期比の改善となっています。北京および上海の空港、そして明らかにオンラインにおいて、小売業者の移行に伴う潜在的な問題があるとお伝えしたのを覚えておいででしょう。その影響は、当初の予想よりも軽微でした。

トラベルリテールのチーム、そしてハイナンの小売パートナーの皆様に改めて感謝したいと思います。彼らは、旧正月や主要なアクティビティを逃さないよう、休むことなく尽力してくれました。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

率直に言って、状況は改善しています。その結果、我々は成長の源泉のバランスも再構築しています。ハイナンは我々にとって非常に素晴らしい成果をもたらしています。小売部門では当四半期に30%以上の成長を遂げ、部門平均を大幅に上回りました。

先ほども申し上げたかと思いますが、ラウダー、ラ・メール、ジョー マローン、クリニーク、M・A・C、ボビィ ブラウンの6ブランドが二桁成長しています。我々は加速しています。シェアの再獲得を加速させています。同時に、中国のトラベルリテール・エコシステム内でのリバランシングを進める一方で、世界中のトラベルリテールも加速させています。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

西側諸国のトラベルリテールへの投資については、明確に表明してきました。もし運良く世界中を旅行される機会があれば、ヒースローからシャルル・ド・ゴール、シンガポール、バンコクなど、あらゆる主要空港において、より優れたプレゼンテーションや、より豊かな消費者体験を目にすることになるでしょう。我々のチームは、特にキリアン、ル ラボ、トム フォード、ジョー マローンといったすべてのラグジュアリーブランドなどの新ブランドを展開するために、休むことなく取り組んでいます。継続すべき課題はまだ多くありますが、トラベルリテールが安定化へと戻ったと確信しています。

中東における混乱が過ぎ去り、複数の地域で成長を継続できることを願っています。

ボニー・ヘルツォグ

承知いたしました。ありがとうございます。大変助かりました。伝えておきます。

ステファン・ド・ラ・ファヴェリー

ありがとうございます。

オペレーター

本日の質疑応答セッションは以上で終了いたします。ウェブキャストの全編にご参加いただけなかった方のために、本日東部時間午後1時から5月15日まで、再生版をご視聴いただけます。ウェブキャストの録画を視聴するには、当社ウェブサイトの投資家情報セクションをご覧ください。以上をもちまして、本日のエスティ ローダーの電話会議を終了いたします。

ご参加いただきありがとうございました。皆様、どうぞ良い一日をお過ごしください。