オペレーター

皆様、こんにちは。Elanco Animal Healthの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者は受信専用モードとなっております。スピーカーによるプレゼンテーションの後、質疑応答セッションを行います。

質問をされる場合は、電話機の「スター11」を押してください。なお、この通話は録音されています。それでは、インベスター・リレーションズ（IR）およびESG担当バイスプレジデントのTiffany Kanagaに進行をお渡しします。どうぞ。

ティファニー・カナガ

おはようございます。Elanco Animal Healthの2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。IRおよびESG担当バイスプレジデントのTiffany Kanagaです。本日の会議には、社長兼最高経営責任者（CEO）のJeff Simmons、最高財務責任者（CFO）のBob VanHimbergen、およびIRのBeth Haneyが参加しております。

本会議中に参照されるスライドは、elanco.comのインベスター・リレーションズ・セクションでご覧いただけます。本日の議論には、将来予想に関する記述が含まれます。これらの記述は当社の現在の仮定および期待に基づいており、実際の結果が当社の予測と大きく異なる原因となり得るリスクおよび不確実性を伴います。詳細については、本日の決算プレスリリース、およびSECに提出された最新のForm 10-Kおよび10-Qで説明されているリスク要因をご参照ください。

当社は、将来予想に関する記述を更新する義務を負いません。

ティファニー・カナガ

本日の発表では、非GAAP財務指標に焦点を当てます。これらの非GAAP指標の調整内容は、本日のスライドの付録および決算プレスリリースに含まれています。「オーガニック・パフォーマンス」への言及には、2025年5月に第三者に売却された特定のロイヤリティおよびマイルストーン権は含まれません。準備された発表の後、喜んで質問をお受けいたします。

それでは、Jeffに進行をお渡しします。

ジェフ・シモンズ

ありがとう、Tiffany。皆様、おはようございます。Elancoの第1四半期は、強まりつつある強み、モメンタム、および価値を示しています。当社の堅調な第1四半期の業績と通期ガイダンスの上方修正は、成長、イノベーション、およびキャッシュという当社の優先事項における継続的な進展を証明するものです。

スライド4で強調されている通り、当四半期は、オーガニックかつ一定為替レートベースで10%の収益成長を達成し、収益、調整後EBITDA、および調整後EPSのガイダンスの上限を上回りました。この質の高い業績は、価格と販売数量の両方によって推進され、すべての主要地域およびすべての種において成長が見られました。会社全体で持続的かつ一貫した成果を生み出している、実行力、高いエンゲージメント、および統一されたアプローチに対し、Elancoチーム全体に感謝いたします。Elancoは、第1四半期に成長した基盤事業と、持続的なアニマルヘルス業界における一連の重要なイノベーションを擁し、強固な立場にあります。

ジェフ・シモンズ

4つの各事業における当社のモメンタムは、グローバル・ポートフォリオ全体における市場シェアの獲得に顕著に表れています。米国のペットヘルスにおける主要カテゴリーすべて、すなわち駆虫薬、変形性関節症の痛み、皮膚科、およびワクチンにおいて、シェアの拡大を達成しました。Elancoは、最大のカテゴリーである駆虫薬と皮膚科において主要なシェア成長を実現しており、ZenreliaとCredelio Quattroの獲得は加速しています。国際的には、ZenreliaとAdTabの両方が成長軌道を維持し、市場シェアを獲得しました。

また、米国の畜産分野におけるリーダーシップを強化し、国際的な畜産分野、特に家禽および反芻動物において力強い成長を達成しました。当社の多様な重要なイノベーションは、このグローバルなモメンタムの主要な原動力です。イノベーション製品から第1四半期に2億8,700万ドルの収益を上げたことを受け、通期のイノベーション目標を12億ドルに引き上げます。

ジェフ・シモンズ

当社の「Big 6」製品は極めて好調に推移しており、第1四半期の基盤事業の成長を支えるポートフォリオのメリットを提供しています。堅調なトップラインおよび調整後EBITDAの成長が組み合わさり、当四半期の継続的なデレバレッジ（負債削減）を可能にしました。期末の純レバレッジ目標を、前回のガイダンスである3.1倍～3.3倍から、3.0倍～3.2倍に改善します。年初の堅調なスタートと、3月および4月にかけて加速している傾向を踏まえ、当社は売上高および利益の見通しを引き上げる好位置にあります。

通期については、オーガニックかつ一定為替レートベースの成長率を5%～7%、調整後EBITDAを9億7,500万ドル～10億500万ドル（中間値で10%）、調整後EPSを1.03ドル～1.09ドル（中間値で13%の成長）と予想しています。

ジェフ・シモンズ

このガイダンスは、ダイナミックなマクロ環境における当社の慎重かつバランスの取れたアプローチを継続するものです。当社の自信は、多様なイノベーションの継続的なアウトパフォーム、第1四半期における基盤事業の成長、そして今日のグローバルなアニマルヘルス業界における持続的な成長を支えるメガトレンドに基づいています。スライド5で第1四半期の収益実績を詳しく見ると、10%の基礎的なオーガニックかつ一定為替レートベースの収益成長の内訳がわかります。米国のペットヘルスは、1月と2月に冬の嵐が動物病院に影響を与えたにもかかわらず、6%の成長を達成しました。

3月には8%の成長へと急回復し、4月はさらに好調でした。両月とも予想を上回っており、当社の潜在的な強さを示しています。Zenreliaは、当社の第1四半期のクリニックにおける成長を牽引し、計画を大幅に上回る、過去最高の四半期となりました。

ジェフ・シモンズ

また、Credelio Quattroの堅調な需要と市場シェア獲得の加速により、昨年の典型的な立ち上げ時の動向である初期の在庫積み増しによる予想された逆風を十分に相殺しました。両ブランドとも、3月に強いモメンタムを示して四半期を終え、それが4月まで続いています。4月のCDC（疾病対策予防センター）のデータによると、ダニによる咬傷で米国人が救急外来を受診する割合が過去約10年間で最高水準に達しており、当社は活発な皮膚科および駆虫薬のシーズンに向けて好位置にあります。私たちは、長期間の中で最も堅調な駆虫薬シーズンの一つになると予想しています。

米国の小売OTC事業では、第1四半期に低成長市場の中で1桁台の高い消費成長が見られ、CostcoやDollar Generalといった新しい顧客を通じた当社製品の強いトレンドを反映しました。これら2つの新しい小売業者は、12月のインベスター・デイで指摘した通り、当社の事業にとって重要な追加となり、初期の在庫積み増しを経て、今後の四半期でも成長に寄与するはずです。

ジェフ・シモンズ

SerestoとAdvantageファミリーの両方が、当社の主要な小売業者において2桁のディスペンシング（調剤・販売）成長を見せました。さらに、ZenreliaとQuattroは小売において順調に成長しています。当社は、業界で最も幅広いペットオーナーへのアクセスを有していると考えており、小売市場におけるリーダーシップと競争優位性を拡大し続けています。全体として、当社の米国ペットヘルス事業は、一連のイノベーションが業界をリードする成長を牽引しており、堅実なファンダメンタルズを示しています。

新製品がシェアを拡大し続けるにつれ、下半期には事業がハイシングルディジット（1桁台後半）からローダブルディジット（2桁台前半）の成長へと加速することを確信しています。国際的なペットヘルスに目を向けると、Zenrelia、AdTab、およびCredelioが牽引し、9%のオーガニック（実質）一定為替レートでの増収を達成しました。Zenreliaは、主要市場での獲得ペースを加速させながら、8億ドルの国際的な皮膚科市場において急速にシェアを獲得しています。

ジェフ・シモンズ

米国の家畜事業は15%増加し、すべての動物種および製品カテゴリーにおいて良好な成長を見せました。当社の業績は、良好なマクロ経済環境の下、多様なポートフォリオにおけるイノベーションの力を示しています。最後に、国際的な家畜事業はオーガニック一定為替レートで13%増加し、同様にすべての動物種で成長を達成しました。当四半期は、主に中東への顧客主導による出荷加速の恩恵を受け、会社全体として1パーセンテージ・ポイントの成長に寄与しました。

スライド6に移りますと、第1四半期に2億8,700万ドルのイノベーション関連収益を達成しました。「no regrets launch approach（後悔のないローンチ・アプローチ）」に裏打ちされた「Big 6」の強力な販売軌道により、2026年のイノベーションに関するガイダンスを5,000万ドル引き上げ、12億ドルとします。

ジェフ・シモンズ

Big 6は、安定した基盤の上に、2025年から2028年にかけてこのグループの収益が倍増することを引き続き見込んでおり、今後数年間にわたって持続的な成長を牽引できる良好なポジションにあります。スライド7にて、主要なイノベーション製品の進捗についてさらに議論しましょう。まずは、Elancoの10%の成長を牽引する単一最大のブランドであるZenreliaからです。Zenreliaは、直近4四半期ベースでブロックバスター（超大型製品）の地位に達しており、その成長軌道は2月下旬の決算説明会以降、当社の予想を大きく上回っています。

米国および国際事業において勢いが増しており、強力な有効性プロファイルへの認識も高まっていることから、我々はより強力なポジションにあります。21億ドルのグローバルな皮膚科市場が成長し、我々がシェアを獲得し続ける中で、Zenreliaが米国と国際市場の両方でブロックバスターになる可能性を見ています。

ジェフ・シモンズ

皮膚科シーズンに入るにあたり、我々はZenreliaを、JAK1カテゴリーにおいて実証された強力な有効性を備えた、主要な皮膚科市場のシェア獲得者と見ています。3月はZenreliaにとって過去最大の月となり、米国の獣医クリニックへのセルイン（卸売販売）は、これまでの他のどの月よりも30%大きくなりました。現在、米国の獣医クリニックの16,000軒以上、つまり全体の50%以上に導入されており、リオーダー（再注文）率は80%を超えています。9月のラベル（添付文書）改善以降、4,300件の新規購入者が加わりました。

獣医師たちは、経験を積み、この特別な製品がいかに効果を発揮するかを目の当たりにするにつれ、これを第一選択薬へと移行させています。アレルギーシーズンに入るにあたり、継続的な勢いを期待しています。これらの症例は、患者層の約3分の1を占めています。米国のラベルに関しては、以前提出したデータに関してFDAと建設的な対話を続けています。

ジェフ・シモンズ

FDAは追加データを要求しており、新しい試験がすでに進行中です。Zenreliaがこれまでに収めた成功は当社の計画を大きく上回るものであり、現在、この製品の潜在能力に対してより大きな期待を寄せています。米国におけるさらなるラベルの改善は、単なるさらなるアップサイド（上昇余地）に過ぎません。当社のガイダンスは、米国のラベルに漸増的な変更がないことを常に保守的に想定してきました。

この成功に基づき、米国以外でも、Zenreliaは主要な地域において素晴らしい四半期実績を記録しました。非常に有望な先行指標の例は、Zenreliaの最初の市場であるブラジルです。ZenreliaはブラジルにおいてJAK市場シェア50%以上に達し、わずか1年で市場リーダーとなりました。これは南半球の皮膚科シーズンを経て達成されたものです。

日本では35%を超えています。

ジェフ・シモンズ

欧州でも牽引力が急速に高まり続けており、主要な欧州市場におけるJAK市場シェアは10%台後半から30%以上に達し、再び競合他社の参入を上回っています。当社のEUにおける直接比較試験（head-to-head study）は獣医師から好意的に受け入れられており、このような競争データを提供しているのは我々だけです。最近のローンチにより、Zenreliaは現在45カ国で展開されており、当社の国際的なラベルにはすべて制限がありません。Zenreliaの有効性は、明確な差別化要因であり、ゲームチェンジャーです。

犬が獣医を訪れる最大の理由に対処し、ペットオーナーの未充足のニーズ（unmet need）を満たしています。これまでに200万頭以上の犬がZenreliaで治療されており、まだ始まったばかりです。急増する世界的な需要に対応し、また堅調な皮膚科シーズンに向かうため、製造能力を増強しており、現在は生産を24時間365日体制に移行しています。2番目の皮膚科製品であるBefrenaに移ります。

ジェフ・シモンズ

当社の段階的ローンチ・アプローチは順調に進んでおり、製品はすでに初期体験インフルエンサーに配送され、使用されています。獣医師たちがこの新しいソリューションを熱望しているため、今四半期中にBefrenaを正式にローンチする予定であり、すでに注文を受けています。想定される製造の立ち上げに伴い、バイオリアクターを拡張していく過程において、モノクローナル抗体（mAb）製品では段階的なローンチが非常に一般的であることを念頭に置いてください。利便性、価値、および有効性において肯定的な差別化要因を持つ、潜在的なブロックバスターとして、Befrenaに期待しています。

現在の市場の競合製品が治療後4〜8週間の投与間隔であるのに対し、本製品は6〜8週間の投与間隔が推奨されています。ラベルに極めて近い近似資料を350人以上の獣医師に共有したところ、83%が、特に季節性の症例においてBefrenaを使用する可能性が高いと回答しました。重要なのは、Befrenaが当社のより広範なポートフォリオを補完し、獣医師に対してより包括的な提供を実現することです。

ジェフ・シモンズ

先週、北米獣医皮膚科学フォーラムの一環として、当社の本社で300人以上の獣医師をお迎えしました。初期体験を行ったKOL（キー・オピニオン・リーダー）からの逸話的なフィードバックは、Befrenaの有効性について肯定的なものでした。次に、Credelio Quattroについてです。米国のクリニックにおける広域スペクトルのディスペンシング販売において、ドルシェアの獲得ペースが加速していることを非常に喜ばしく思っています。

Quattroの市場シェアは第4四半期から3ポイント上昇しており、当社の予想を上回っています。最も重要なことは、現在米国のクリニック基盤の40%以上が導入しているQuattroの取り扱いクリニックにおいて、当社のシェアが第1四半期に13ポイント上昇し、53%に達したことです。簡単に言えば、Quattroを取り扱っているクリニックでは、あらゆる広域スペクトルの用途において、半分以上の頻度でQuattroを使用しています。

ジェフ・シモンズ

発売から1年が経過し、収益が加速していることは、Quattroが4つの差別化要因を持つ最良の薬剤であるという認識が広まりつつある獣医師やペットオーナーからの、強い需要と関心の高まりを示しています。この製品の成功は、当社の戦略的なDTC（消費者直接取引）への投資、強化されたセールスチーム、および流通パートナーシップを反映したものであり、これらが組み合わさることで、市場初参入製品（first-to-market product）に近い成長軌道を後押ししています。当社は今後も、ブランドに対するデータ駆動型でROI（投資収益率）の高い投資を継続していきます。Zenreliaと同様に、Quattroの売上も当四半期中に加速しました。

3月は同製品として過去最大の月となり、駆虫シーズンに向けて強力な勢いを生み出しています。4月までの年初来で、2,500以上の新規クリニックを追加しており、その数は現在も増え続けています。それでもなお、15億ドル規模の米国広域スペクトル駆虫薬市場において、Quattroが成長を続け、シェアを獲得できる余地は十分にあります。

ジェフ・シモンズ

重要な先行指標として、Kynetec社のパピー・インデックス（子犬指数）があります。そこにおいてQuattroは、他の広域スペクトル注射剤と比較して最も高いランクに位置しており、第4四半期と比較して成長しました。米国外では、Quattroは2桁成長を遂げている7億5,000万ドルの国際市場にデビューしました。4月にはオーストラリアで発売され、カナダで承認を取得しました。

販売の迅速なグローバル化に向けて、次はEU、英国、日本が控えています。当社は、グローバルのCredelioファミリーが、最終的にElanco史上最大の製品ファミリーになると期待しています。最後に、当社のOTC駆虫薬であるAdTabは、売上が再び50%以上増加し、堅調な成長軌道を継続しています。AdTabは、欧州の6億ドル規模のOTC外寄生虫駆除薬カテゴリーにおいて最も急速に成長しているブランドであり、第1四半期に市場リーダーシップをさらに強化しました。

畜産部門に移ります。現在、米国の肥育中の牛の55%がExperiorを使用しています。

ジェフ・シモンズ

全体として、Experiorは成長を続け、最近メキシコへ展開した地理的拡大をもう一つの長期的な成長ドライバーとして含む、有意義なポートフォリオの利益をもたらすと期待しています。このブロックバスター製品については、今後より困難な比較対象が控えているため、成長軌道は緩やかになると予想しています。最後にBovaerについては、比較的安定した牛の頭数を支えるCPG（日用消費財）企業からの需要を継続して確認しています。当社は、製品価値を高め、ユーザーの柔軟性を実証するための長期的な取り組みに投資しています。

より短期的な視点では、Bovaerの価値提案を構築しながら、着実なペースでの成長を見込んでいます。スライド8に移ります。当社の継続的なIPP戦略（イノベーション、ポートフォリオ、生産性）の3つの部分にわたる最近のハイライトを提供します。当社のイノベーション・エンジンは、当社の「Big 6」イノベーションのさらなるグローバル化により大きな進歩を続けており、その結果、ラテンアメリカ諸国および東欧におけるZenrelia、カナダおよびオーストラリアにおけるCredelio Quattroの最近の承認、ならびにカナダにおけるBefrenaのドシエ（承認申請書類）を含む新しい申請が実現しました。

ジェフ・シモンズ

次のイノベーション・ポートフォリオの波は、当社の計画に沿ってさらに拡大し進展しており、2031年までに期待される5〜6件のブロックバスター候補の承認に向けて、明確に軌道に乗っています。最後に、Ellenとそのチームは、主要な臨床プログラムを推進しつつ、社内の創薬チームからの新たな追加により、イノベーション・パイプラインをさらに強化しました。これにより、インパクトの大きい製品イノベーションを継続的に提供するという当社のビジョンを明確に描くことができています。現在、「Big 6」は当社のポートフォリオ全体で広範な成長を牽引しており、すべてのクアドラント（部門）においてシェアを獲得しています。

これらの発売は、米国の法人顧客における成長を後押ししており、第1四半期は前年同期比で12%増加しました。これらは当四半期におけるベースビジネスの成長を可能にしました。また、価格改定による利益も見て取れ、第1四半期は2%増加しており、2025年からの通年での加速に向けた軌道に乗っています。

ジェフ・シモンズ

当社は、当社の最新のイノベーションと、顧客に対するポートフォリオの価値を反映し、米国の獣医クリニックに対して過去5年間で最大となる価格引き上げを実施しました。最後に、当社は継続的に負債を返済し、バランスシートを強化しています。第1四半期の純レバレッジは3.5倍であり、2027年までに3倍未満という画期的な目標を達成するための明確な道筋があります。12月の戦略的事業再編により、インディアナポリスの本社におけるR&D（研究開発）の拡大を通じて、組織のさらなる効率化を図りました。

後ほどBobが詳細を説明しますが、全社的な生産性向上イニシアチブである「Elanco Ascend」は、2026年からの有意義な効率化とマージンの向上を実現するための軌道に乗っています。それでは、第1四半期の業績と財務ガイダンスについて詳しく説明するために、Bobに代わります。

ボブ・ヴァンハイバーゲン

ありがとう、Jeff。皆様、おはようございます。本日は、当社の第1四半期の調整後指標に焦点を当ててお話しします。報告された業績の対前年変化の詳細については、本日の決算プレスリリースをご参照ください。

スライド10から始めます。売上高は13億7,100万ドルで、報告ベースで15%の増加となりました。実質一定為替（Organic constant currency）成長率は、2025年第1四半期比で10%であり、その内訳は価格により2%、ボリュームにより8%でした。スライド11には、当社のビジネスの4つのクアドラント別の売上高を示しています。

ペットヘルス部門の総売上高は、一定為替ベースで7%増加しました。米国では、すべてのチャネルにおいて広範な強みを見せ、6%の成長を達成しました。主な牽引役は、Zenrelia、Credelio Quattro、および当社のOTC（一般用）小売向け駆虫薬ビジネスでした。

ボブ・ヴァンハイバーゲン

米国外では、Zenrelia、AdTab、Credelioファミリー製品を含むイノベーション・ポートフォリオの販売勢いに牽引され、ペットヘルス事業は一定為替ベースで9%成長しました。グローバルでは、畜産事業が実質一定為替ベースで13%の成長を達成し、すべての種において成長しました。米国の畜産事業は、牛および鶏に牽引され、すべての製品カテゴリーからの寄与により15%の成長を達成しました。当四半期の並外れたパフォーマンスには非常に満足していますが、成長は当社の長期的なアルゴリズムと一致するレベルに正常化すると予想しています。

米国外では、畜産事業は実質一定為替ベースで13%の成長に寄与し、その主な貢献者は家禽および反芻動物でした。今年の中東における顧客の購入時期が好転したことが、会社全体の成長に1パーセンテージ・ポイント寄与したと推定しています。

ボブ・ヴァンハイバーゲン

スライド12の損益計算書へと進みます。調整後売上総利益率（グロス・マージン）は57%で、40ベーシス・ポイントの低下となりました。念のため申し上げますと、インフレによる圧力と在庫コストの転嫁により、当四半期は前年同期比で低下することを予想しておりました。売上総利益のパフォーマンスは、畜産事業の力強い成長による製品ミックスの影響も受けましたが、価格とボリュームの両面からのメリットによって一部相殺されました。

先を見据えると、在庫コストの逆風を乗り越え、米国のペットヘルス事業の加速予想による混合的なメリットを伴い、下半期には大幅な売上総利益率の拡大を継続して予想しています。営業費用は、製品発売をサポートするための計画的な投資、継続的なR&D投資、および報酬費用に牽引され、一定為替ベースで前年同期比6%増加しました。当四半期の支払利息は計4,300万ドルとなり、当社の予想通りとなりました。

ボブ・ヴァンハイバーゲン

スライド13では、当四半期の調整後EBITDAの前年同期比比較をご覧いただけます。調整後EBITDAは3億3,400万ドルで、前年同期比5,800万ドル、21%の増加となりました。調整後EPSは0.40ドルで、前年同期比8%の増加でした。念のため補足いたしますと、調整後EPSは、前年の好都合な一時的税務上の利益との比較（ラッピング）による影響を受けています。

スライド14では、現預金および負債残高の最新情報を提供します。当四半期末の純有利子負債は33億ドル、純レバレッジ比率は3.5倍でした。負債の返済は引き続きフリー・キャッシュ・フローの主な用途であり、長期的な目標比率は2倍〜2.5倍としています。来年には3倍未満に到達すると予想しており、これにより資本配分の柔軟性が高まります。

その間も、規律あるボルトオン型M&Aの検討を継続してまいります。

ボブ・ヴァンハイバーゲン

4月30日に完了したAHV Internationalの買収について言及し、新しい同僚たちを歓迎したいと思います。AHVは乳製品分野における当社のシェア・オブ・ボイス（市場における存在感）を拡大するものであり、家畜向けのイノベーションのためのプラットフォームとして期待しています。次に、スライド16から財務ガイダンスに移ります。第1四半期の業績が予想を上回ったことにより、通期の予想を引き上げるとともに、当社のイノベーション製品への投資を継続することが可能となりました。

現在、オーガニックな一定為替レートベースの収益成長率は、前回の見通しである4%〜6%に対し、5%〜7%になると予想しています。報告収益の予想範囲を50.1億ドル〜50.85億ドルの間に引き上げます。これには、為替レートの好影響による前年同期比6,000万ドルの追い風が含まれていますが、その大部分は第1四半期の業績に反映されています。

ボブ・ヴァンハイバーゲン

スライド17には、2026年の調整後EBITDAおよび調整後EPSの前年同期比のブリッジ（増減要因分析）を、スライド24の付録には皆様のモデリング作業を支援するための追加の前提条件を記載しています。調整後EBITDAのガイダンスを2,000万ドル引き上げます。この増額は、第1四半期における3,400万ドルの業績超過を反映したものですが、一部は当社の革新的な製品投入への約900万ドルの追加投資、および前述した海外の家畜向け製品販売のタイミングによる相殺を受けています。調整後EPSについては、ガイダンスを0.03ドル引き上げ、新しい範囲を1.03ドル〜1.09ドルとします。

また、2026年の現預金および貸借対照表の予想も更新し、期末の純レバレッジは3倍〜3.2倍になると予測しています。当社は、多くの潜在的なシナリオを考慮し、引き続きバランスの取れた慎重なアプローチでガイダンスを作成しています。

ボブ・ヴァンハイバーゲン

スライド18には、ガイダンスの範囲内で業績に影響を与える可能性のある要因を列挙しています。当社は、外部の逆風、特にジェネリック医薬品を含む競争圧力の高まりや、消費者レベルの経済変化の監視において規律を維持しています。これらは業績を予想の下限へと動かす可能性があります。一方で、当社はイノベーション製品の投入を支援するために追加の資金投資を継続しており、これが市場シェアの獲得と持続的な成長を推進しています。

あるいは、イノベーション・パイプラインの継続的な加速、成長する基盤事業による潜在的な強み、および多様なポートフォリオを活用する能力が、業績を予想の上限へと押し上げる可能性もあります。良好なマクロ環境や、Elanco Ascendの急速な進展は、重要な追い風となる可能性があります。結論として、当社はビジネスにおけるより強力な機会とモメンタムが潜在的な逆風を上回ると見ており、その結果、バランスの取れたガイダンスの引き上げを行いました。ここで、Elanco Ascendに関する最新情報をお伝えします。

ボブ・ヴァンハイバーゲン

コスト構造を最適化し、オペレーショナル・エフィシエンシー（運営効率）を向上させるための取り組みを実行する中で、組織全体で大きな関与が見られます。12月の投資家デーで詳細に説明した、Ascendによる予測削減額については引き続き達成できる見込みです。念のため申し上げますと、Ascendによる利益の75%は売上総利益（グロスマージン）で得られますが、短期的な利益は、以前に発表したリストラクチャリングに起因して、主に一般管理費（G&A）において発生します。大規模な変革から小規模なローカライズされた改善に至るまで、これまでに5,000件以上のプロジェクトが記録されており、Ascendは当社のオペレーショナル・ディシプリン（業務規律）に深く組み込まれつつあります。

さらに、Elanco Ascendは、イノベーション・パイプラインの加速、製造品質の向上、およびデータ駆動型の深い顧客インサイトを通じた売上の推進のために、バリューチェーン全体に自動化とAIを統合しています。当社の包括的なAIアジェンダには、Ascendの一環として、レガシーなプロセスを変革するためにAI駆動の自動化を活用することも含まれています。例えば、最近では受注から代金回収（order-to-cash）プロセスを近代化する、自動販売受注ツールを導入しました。

ボブ・ヴァンハイバーゲン

この取り組みにより、フルフィルメントの正確性が向上し、注文サイクルが加速され、キャッシュフローの可視性の向上とオペレーショナル・コストの削減につながります。オペレーショナル・エクセレンスと生産性への注力と、マージンに寄与するイノベーション・ポートフォリオの継続的な拡大を組み合わせることで、長期的な持続可能なマージン拡大への明確な道筋が見えています。次に、スライド19に示されている第2四半期のガイダンスに移ります。報告ベースでは、収益は13億ドル〜13億2,500万ドルを予想しており、これはオーガニックな一定為替レートベースの収益成長率4%〜6%に相当します。

成長への影響要因としては、主に中国における2025年第2四半期の関税導入前の駆け込み需要との比較（ラッピング）、今年第1四半期における中東への出荷加速、およびより困難な比較対象に対する家畜向け事業の正常化が挙げられます。主に製品投入への投資に関連する営業費用の前年同期比の増加は、一定為替レートで約8%となる見込みです。

ボブ・ヴァンハイバーゲン

調整後EBITDAは2億4,000万ドル〜2億6,000万ドル、調整後EPSは0.25ドル〜0.28ドルを予想しています。スライド20では、下半期における米国ペットヘルス事業の大幅な加速に関する予想の概要を示しています。ジェフが強調した通り、3月には8%成長と急激な回復を見せ、4月はさらに良い結果となり、当社の潜在的な強みが示されました。ZenreliaおよびCredelio Quattroの継続的なモメンタムと、Befrenaの発売による貢献を反映し、下半期には1桁台後半から2桁台前半の成長を見込んでいます。

当社の包括的なポートフォリオは、法人アカウントの大幅な成長を牽引しています。また、当社の想定は、獣医への受診数の改善を前提としていないことも強調しておきます。

ボブ・ヴァンハイバーゲン

通年では、米国ペットヘルス事業は、再び業界をリードする形で、少なくとも1桁台後半の収益成長を達成すると予想しています。それでは、締め括りのコメントのためにジェフにマイクを戻します。

ジェフ・シモンズ

ありがとう、ボブ。2026年に向けて加速する中で、当社のイノベーション・ポートフォリオと生産性戦略は機能しています。エランコは、成長、イノベーション、およびキャッシュという当社の戦略的優先事項を継続的に遂行することを通じて、アニマルヘルス分野での成長をリードできる立場にある、今日では異なる会社へと変貌を遂げました。今四半期は基盤事業が成長し、当社の「ビッグ6」イノベーション・ポートフォリオの立ち上げが勢いを生み出しています。

エランコは、規律を維持し、焦点を絞り続けます。同時に、我々は「約束することではなく、実行すること」に重きを置くという信念に支えられています。現在、我々は次なるウェーブとなるパイプラインを推進しており、2031年までに5〜6の新薬ブロックバスターを目指し、20億ドルを超える確実性の高いピーク時売上高ポテンシャルを解き放とうとしています。「エランコ・アセンド（Elanco Ascend）」を通じて、今年から意味のあるマージン拡大とオペレーショナル・エフィシエンシー（運営効率）の向上を推進し、2028年までに10億ドルを超えるフリー・キャッシュ・フローの創出、および2027年までに純レバレッジを3倍未満に低減することを目指しています。

ジェフ・シモンズ

これらすべては、アニマルヘルスを耐久性があり、回復力のある、最も魅力的な長期成長セクターの一つにしている、ペットおよびプロテイン分野における持続的なメガトレンドの上に成り立っています。エランコは、2026年およびそれ以降の長期的な将来におけるアニマルヘルス産業に対して自信を持っています。これらの追い風は、アニマルヘルスの1桁台半ばの成長を後押しし、今後10年間で業界価値を推定200億ドル追加すると予想されています。前四半期、私は当社のファーム・アニマル（家畜）セグメントにおける堅調なプロテイン・トレンドを強調しました。

ペット分野に特化してお話しするならば、最近の「シェアード・テーブル（Shared Table）」ポッドキャストのエピソード、IDEXX社のジェイ・マゼルスキー氏とMission Pet Health社のジェイ・プライス氏との対談を挙げたいと思います。ペット分野の機会は極めて大きいです。現在、診断を受けているペットはわずか20%に過ぎません。我々は、現実に存在する真の疾患スペクトラムの、ほんの一部しか見ていないのです。

ジェフ・シモンズ

我々が検知できる範囲を拡大し、AIが学習できる内容を加速させ、そしてパンデミック期に飼われ始めたペットたちが最もケアを必要とする中年期に入るにつれ、市場（パイ）は拡大していきます。この高まるケアへの期待に応えるために、ペット、飼い主、そして獣医師に価値を提供することに注力するリーダーこそが、その市場とともに、あるいはそれを超えて成長していくでしょう。お客様に奉仕し、期待を上回るために境界を押し広げ続けているエランコ・チームの献身に、心から感謝いたします。今日の強力な業績と2026年の見通しの引き上げは、お客様、地域社会、そして株主のために長期的な価値を創造すべく、アニマルヘルスを変革してきた70年以上の歴史に基づいた、当社のチームの献身によって可能となりました。

それでは、質疑応答の進行のためにティファニーに代わります。

ティファニー・カナガ

ありがとう、ジェフ。できるだけ多くの方からご質問をいただきたいと思います。ご質問は、1回のご質問につき、フォローアップを含めて1回までとさせていただきます。オペレーター、質疑応答セッションの指示をお願いします。

その後、最初の通話者をお呼びします。

オペレーター

ありがとうございます。ご質問される際は、スター、1、1を押してください。ご質問への回答が得られ、待ち行列から外れたい場合は、再度スター、1、1を押してください。最初のご質問は、Stifel社のジョン・ブロック様からです。

回線は開通しています。

ジョン・ブロック

ありがとうございます。おはようございます。まず、今四半期の米国ペットヘルス事業の売上は6%増でした。アドバンテージ（Advantage）の売上を、いわゆる「新しいドア」への導入として標準化すれば、おそらくもう少し低かったのではないかと推測しています。

ジェフ、今四半期の早い段階で米国ペットヘルスを抑制した要因と、より重要な点として、2026年下半期の加速という想定の主な原動力についてお話しいただけますか？20ページに非常に有用な詳細情報（カラー）があることは承知していますが、追加の情報があれば大変ありがたいです。これは、投資家にとって短期的な焦点になると考えています。

ジェフ・シモンズ

はい、ジョン、ありがとうございます。見ての通り、業界全体と同様に、1月と2月は勢いが鈍かったのですが、非常に素晴らしい回復を見せました。新製品に関するすべての先行指標は極めて強力でした。3月には8%の反発があり、4月はさらに強まりました。

ボビーとそのチームと共に、今年の残りの期間の予測を見ている中で、そのスライドでも強調されていますが、ゼレリア（Zenrelia）に注目しています。ゼレリアにとって、なんと素晴らしい四半期だったことでしょう。つまり、ゼレリアは当社のナンバーワン・ブランドであり、成長の原動力となりました。これについては後ほど詳しくお話しします。

ゼレリアは、クアトロ（Quattro）と同様に、主要な貢献者でした。また、ベフレナ（Befrena）の立ち上げもあります。

ジェフ・シモンズ

価格の引き上げもあり、既存の業界背景の中で、これらすべてが機能していると考えています。リテールについて言及されましたが、リテールは極めて強力な四半期でした。戦略は機能しています。リテールを見れば、国際的にはアドタブ（AdTab）がありましたが、米国では、アドバンテージ・カラーを展開し、バリュー・ストアやダラー・ジェネラルからボックス・ストアに至るまで、流通拠点を拡大しています。

今日、我々はシェアを獲得しており、これらの主要な主要小売業者に対して二桁成長をもたらしています。オムニチャネル戦略は機能しています。今年の残りの期間、素晴らしいステップアップが見られると考えています。ですから、明確にしておきたかったのです。

3月と4月の軌道の変化を伴う、非常に高い自信を持っています。

ジョン・ブロック

非常に参考になる詳細な情報です。ありがとうございます。さて、2つ目の質問ですが、法人アカウントについてよりオープンにお話しされているように見受けられ、それが（成長の）加速にも役割を果たしているように思えます。単に気になっているのですが、これらの法人からのコミットメントは、いわば初回的なものなのでしょうか？それとも競合に勝った（切り替えによる）ものなのでしょうか？また、これらの法人案件について考える際、それは広範なものなのでしょうか？言い換えれば、CQ、Zenrelia、Befrenaの発売時といった話をされているのでしょうか？詳細を教えていただけますでしょうか。

よろしくお願いいたします。

ジェフ・シモンズ

はい、ありがとうございます。ええ、法人アカウントについては、1年前は非常に割合が低かったのです。前四半期にも共有しましたが、法人アカウントの数は増加しています。昨年は成長していませんでしたが、12%のステップアップ、つまり法人アカウントの成長率は2倍になりました。

ジョン、ご存知の通り、これらすべては勝利をもたらすポートフォリオに帰結します。採用が進むにつれ、米国のクリニックの半数以上がZenreliaを使用し、40%がCredelio Quattroを使用している状況が見えてきます。そして、Credelio Quattroを用いた最善の治療と、Zenreliaへの需要を併せて見ていくのです。もしあなたが法人アカウントであれば、これらを持っておらず、顧客が（製品を）求めてやってくることになります。

法人アカウントにおいては、プッシュ（売り込み）よりもプル（需要による引き合い）が起きている状況です。

ジェフ・シモンズ

ボビーとそのチーム、クリス・ベルタレッリ、マット・ハドソン＝ピラー、そしてチームは、価値に基づいたアプローチでありつつも、法人アカウントにおいて価格に悪影響を及ぼすような状況にならないよう、非常にうまく取り組んでいると考えています。私たちはこれらの法人アカウントに対して非常に価値に基づいたアプローチをとっており、それが功を奏しています。

ジョン・ブロック

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はバンク・オブ・アメリカのマイケル・リスキン氏からです。回線は開いています。

マイケル・リスキン

ありがとうございます。質問の機会をいただき感謝します。Zenreliaについて大きな質問を一つした後、おそらく短い追加質問をさせていただきます。一方で、ラベルの制限を考慮すると、皆様の予想よりもはるかに好調に進んでいるように思われます。

直近12ヶ月のブロックバスターについても触れられましたが、四半期で4,000万ドル程度になるという計算になります。ラベルの制限にもかかわらず、非常に順調に拡大し続けています。その一方で、FDAのラベル更新については、人々が期待していたよりも（内容が）少ないように思われます。

マイケル・リスキン

ラベルの制限があるにもかかわらず、なぜこれほどまでの成功を収めているのかについてお話しいただけますでしょうか。また、先ほど言及された追加試験やデータの生成について、さらなるアップデートが得られる時期、あるいはラベルの変更が見られる時期について、何か見通しがあれば教えていただけますでしょうか。短い追加質問があります。

ジェフ・シモンズ

はい、マイケル。まず、皮膚科市場が引き続き2桁成長を続けていることについて申し上げます。真に驚くべき四半期でした。私たちはZenreliaという特別な製品を持っています。

将来の需要が今年に入ってきている状況です。この製品の潜在力は、前四半期に見ていたよりもはるかに大きいと考えています。期待は高まっており、グローバルにその傾向が見られます。すでにお話しした通り、すべては有効性に帰結します。

この製品は単に効果があるのです。ラベルに関しては、私たちの戦略に沿ったものだと考えています。先ほど申し上げた通り、データに関してFDAと前向きな対話を行いました。FDAからは、もう少し追加の研究を行うよう要請を受けています。

ジェフ・シモンズ

私たちが取ったこの多角的なアプローチについて、改めて説明させていただきます。まず、PCRデータを提出し、ラベル（添付文書の記載）の肯定的な改善を得ました。その後、（当局は）公表されたブースター（追加投与）データを要求しました。それが我々の提出したものですが、これが予測される可能性のある要求であることは認識していました。

彼らはこの追加データを要求しましたが、我々は既にその過程で治験を開始しています。その試験については良好な合意を得ており、マイケル、年内に提出する予定です。Zenreliaの成功は我々の計画を大幅に上回るものであり、米国における追加のラベル改善を伴うこの製品のポテンシャルに対し、我々は現在より高い期待を寄せており、これはさらなるアップサイド（上振れ）を象徴しています。先ほど申し上げた通り、我々のガイダンスは、ラベルに増分的な変更がないことを前提とした、常に保守的な想定に基づいています。

ジェフ・シモンズ

これらを踏まえ、最も重要な点に戻ります。我々はシェアを獲得しています。米国のクリニックの50％以上に導入されています。我々の期待は高まっています。

この製品の将来予測が、特に皮膚疾患シーズンに向けて成長すると見込んでいるため、我々は24時間365日の製造体制に移行しました。繰り返しますが、現在200万頭の犬での使用実績があり、2年間の使用経験、優れたPV（安全性）データがあり、現在では国際的に44カ国で制限のないすべてのラベルで展開しています。我々は非常に良い状況にあります。

ボブ・ヴァンハイバーゲン

はい、マイケルとジェフが強調した通りです。念のためのリマインドですが、当社の2026年のガイダンスおよび昨年12月に示したインベスター・デーのガイダンスは、ラベルが現状のままであることを前提としていました。2026年におけるラベルの変更は想定していませんでした。ですので、現在の状況とタイムラインに基づくと、制限のない（クリーンな）ラベルによって、2027年から成長への潜在的なアップサイドがもたらされる可能性があります。

マイケル・リスキン

わかりました。価格について手短に追加で質問させてください。当四半期の価格は2％であったと拝見しました。また、準備された発言（prepared remarks）の中でも、以前に言及されていたような大幅な価格引き上げの実施について話されていました。

それがどの程度の規模になるのか、また年内の価格想定についてお話しいただけますか？何か具体的な情報があれば助かります。

ボブ・ヴァンハイバーゲン

はい。

マイケル・リスキン

ありがとうございます。

ボブ・ヴァンハイバーゲン

もちろん、承知いたしました。ご質問ありがとうございます。当四半期の価格は、当四半期および通期の予想と合致しています。私が強調した通り、当四半期の価格は一律で2％でした。

これはペット部門とアグリ（畜産）部門の両方においてです。どのような四半期においても、価格は顧客構成や製品ミックスの影響を受ける可能性があることを念頭に置いておいてください。2026年の価格設定は2025年よりも加速すると予想していますが、それは率直に言って、当社の優れたイノベーションがもたらす価値の向上と、お客様に提供する包括的なポートフォリオを反映したものです。米国のペットヘルス部門においては、今年、獣医クリニックに対して過去最高水準の価格を設定したことをお伝えしておきます。

ボブ・ヴァンハイバーゲン

「価値に見合った価格設定（price to value）」を継続しており、過去5年間で最高水準となっています。ZenreliaとQuattroが引き続き拡大していくにつれて、価格が加速していくのをご覧いただけると思います。

ジェフ・シモンズ

ええ、そうです。

ボブ・ヴァンハイバーゲン

2026年を通じて。

ジェフ・シモンズ

ボブと私、そしてボビーが観察していること、マイケル、それは、業界の価格は堅調に推移しているということです。米国のペット事業でも、法人向け事業でも、非常にうまく推移しています。変化しているのは、シェアを維持・獲得するために、支出の必要性が高まっているということです。これはポジティブなことだと考えています。

誰もが価値を売っており、価格への影響は見られません。支出への影響は見られるかもしれませんが、私たちは支出に対するリターンを把握するための優れた指標を持っており、だからこそ、私たちはそこに注力しているのです。

マイケル・リスキン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、EvercoreのUmer Raffat様です。回線は開いています。

ウメル・ラファット

皆さん、こんにちは。質問を受け付けていただきありがとうございます。今日は少し、イノベーション以外の側面に焦点を当てたいと思います。具体的には、新しい製品の発売に注目が集まっている一方で、私の見立てでは、貴社の牛事業は過去最高を記録しているのではないかということです。

家禽事業も、過去最高の数字に近い水準にあります。畜産事業におけるより広範な動向についてお話しいただけますか？ 頭数の減少も要因の一部であることは承知していますが、それだけではないと考えています。両方の側面における潜在的な要因は何なのか、また、時間が経つにつれて頭数が戻ってきた場合に、それらがどの程度持続可能なのかを理解したいと考えています。

ジェフ・シモンズ

ええ、非常に洞察に満ちた質問です、Umer Raffat。あなたに同感です。人々は、昨年2025年に我々の業界が7%成長したことに気づいていないのではないかと思います。家畜事業は10%、ペットヘルス事業は5%成長しました。

家畜事業には持続的な下支えがあります。私たちは過去4ヶ月間、SEMA4カンファレンスにおいて、主要なCEOたちと話をしました。現在、プロテイン革命が起きています。それが数字に表れています。

昨日発表されたタイソン・フーズの鶏肉事業の決算結果を見れば分かります。ここにあるのは、米国におけるプロテイン分野で5%の成長を予想しているということです。過去5年間で食肉の売上は100%増加しました。プロテインへの回帰というシフトが起きているのです。

ジェフ・シモンズ

異なる動物種を見ると、ええ、牛肉市場には不足があり、その恩恵が国際的な牛肉市場や家禽事業にも波及しています。実際、生産者は多額の利益を上げていますが、加工業者はそうではありません。私たちは生産者にサービスを提供しています。牛肉におけるその動向はポジティブです。

おそらく、誰も話題にしていない静かな種は、このプロテイン革命から家禽に次いで恩恵を受ける可能性がある乳製品です。シェイクやヨーグルトなど、現在起きていることを考えると、SKU（品目数）が増えています。乳製品には大きな投資が行われていると考えています。そこがAHV買収がうまく機能する部分です。

ええ、家禽は過去3年連続で3%の成長を遂げていますが、それが鈍化するとは全く考えていません。

ジェフ・シモンズ

タンパク質の持ち越しについてですが、牛の群れの規模に対して少し過剰な影響（オーバーインデックス）が生じており、それが少し長引く可能性があります。実際、群れの再構築がより強力に進むにつれて、価格が維持されるため、これは当社にとっても生産者にとっても利益になると考えています。家畜ビジネスについては、非常に強力なポジションにいると考えています。リーダーシップを握っています。

投薬用飼料添加物、ワクチン、および他のあらゆる添加物において、AHVの買収によってポートフォリオをさらに拡充しています。ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、William BlairのBrandon Vazquez様からです。回線は開いています。

ブランドン・バスケス

皆さん、こんにちは。ご質問の機会をいただきありがとうございます。素晴らしい四半期決算、おめでとうございます。素晴らしい決算ですので、あら探しをするようなことはあまりありません。

ただ、Jonが質問していた米国ペットヘルス事業の数値について、改めて伺いたいと思います。エンドマーケットなどで多少のノイズ（変動）があったことは理解していますが、その数値を考える上で、前年同期比として他に考慮すべきことはありますか？ つまり、立ち上がり（ランプアップ）について考えているのですが、もしQuattroが2025年度第1四半期にかなり低いベースであったとすれば、なぜ月次の数値がこれほど大きく変化しているのでしょうか？

ブランドン・バスケス

年内の立ち上がりについて考えるにあたり、私たちの多くが理解しようとしていることの一部だと考えています。

ボブ・ヴァンハイバーゲン

はい。Brandon、詳細を補足させていただきます。ご質問ありがとうございます。念のためのリマインダーですが、昨年の第1四半期にはCredelio Quattroの初期ローンチがあったため、前年同期比での比較は厳しいものでした。

それにもかかわらず、当社は昨年と比較してQuattroの成長を上回りました。これは一つの注目すべき点です。Jeffも少し触れましたが、私が提示したスライドにも確かに記載しています。下半期についてもう少し詳細をお話しすることで、下半期に対する高い確信をお伝えできればと思います。

つまり、QuattroとZenreliaの強力なモメンタムは継続しています。

ボブ・ヴァンハイバーゲン

クリニックや、新規購入者に関するデータについて考えてみてください。受注率が堅調に推移していることから、年間を通じて継続的に拡大していくでしょう。また、これらのブランドの後ろ盾として、DTC（消費者直接取引）への投資も強化しています。Befrenaはローンチの期待通りのペースを維持しています。

獣医師からは、特に当社の皮膚科ポートフォリオ全体に対して非常に高い期待が寄せられています。先週、Bobbyが獣医師のグループを招いたのですが、ZenreliaとBefrenaの両方について大きな話題となっていました。それから法人顧客についてですが、電話会議でも少し触れましたが、これらの契約は年間を通じて拡大し続けるでしょう。ですから、繰り返しますが、米国のペット部門に関しては、2026年下半期に向けて自信を持っています。

ボブ・ヴァンハイバーゲン

繰り返しになりますが、当社のガイダンスは、年間の獣医受診数の改善を前提としていません。

ブランドン・バスケス

わかりました。ありがとうございます。ガイダンスに関するフォローアップですが、投資家向け資料にジェネリックに関するコメントがあり、また、一般的に競争についても、皆さんはここが競争の激しい分野であるとお話しされています。ガイダンスを作成する際、競争についてどのように考えていますか？ 現在、貴社は多くの革新的な製品を市場に投入しており、非常にユニークな立場にあると考えています。

これは今後継続的に考慮すべき事項です。それをどのように織り込んでいますか？ これらは一時的な逆風なのでしょうか？ 価格によるものですか、それとも販売量によるものですか？ 競争やジェネリックについて、ガイダンスに何が織り込まれているのか、詳細を教えていただけると助かります。ありがとうございます。

ジェフ・シモンズ

はい。ブランドン、我々は市場ごとに評価を行っており、四半期ごとの予測の中でこれを行っています。競合の観点から良好な見通しとデータを得ており、優れた競合インテリジェンス・グループを擁しています。ボブが強調したように、我々はバランスの取れたアプローチをとっていると私は信じています。

変更はありません。我々は成長とデリバリー（実績の提供）の3年目にあり、その同じ哲学を、米国ペットヘルス、あるいはジェネリックを含む当社のあらゆる事業の残りの期間、および競合を見据える際にも引き継いでいます。今年の残りの期間を見通すにあたって、我々の前提条件には非常に手応えを感じています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Leerink社のDaniel Clark様からです。回線は開いています。

ダニエル・クラーク

ありがとうございます。ZenreliaとQuattroの両方における、クリニックへの浸透度、および2026年の残りの期間におけるそれらクリニック内でのシェアがどのように進展していくかについて伺いたいと思いました。特に、米国ペット向けにおける貴社のランプアップ（立ち上げ）を考慮すると、どのように考えるべきでしょうか。

ジェフ・シモンズ

はい。Quattroについてはあまり話してこなかったかもしれませんが、私たちが強調したいくつかの統計値を挙げたいと思います。非常に素晴らしいスタートを切っています。この製品に対するモメンタム（勢い）があり、ここでの「ベスト・メディスン（最善の治療）」に関連するすべてを目の当たりにしています。

ボブが、投資家向け説明会（Investor Day）で極めて重要であるとした4つの主要な指標を挙げました。「クリニック数の増加」、「これらクリニック内でのシェア拡大」、「パピー・スタート（子犬への投与開始数）」、そして「市場の成長」です。Daniel、今後を見据えるにあたって、これらを指標として持ち続けていただきたいと考えています。4月までの年初来で、新たに2,500の購入者を獲得しました。

私が挙げたい最も大きな指標は、Quattroが米国のクリニックの40%に導入されていることです。これは成長し続けるでしょう。最も重要なのは、シェアを13ポイント獲得したことです。現在、それらのクリニック内でのシェアは53%に達しています。

ジェフ・シモンズ

我々は真に第一選択薬（ファーストライン・トリートメント）へと移行しており、市場シェア成長においてナンバーワンの成長企業です。これは「ベスト・メディスン」を実証しているため、注目すべき統計であると考えています。さて、パピー・インデックス（子犬指数）で勝利を収めているのはこれで3四半期連続であり、第1四半期は第4四半期を上回りました。市場は昨年27%成長しました。

これらすべてを総合すると、1月や2月に天候の課題はあったかもしれませんが、大きな回復力が見られ、マダニによる咬傷は増加しています。潜在的に最大級の寄生虫シーズンになると見ています。皮膚科（Derm）領域については、単にクリニック数が増えているだけでなく、第一選択薬への大幅なシフトが起きています。国際市場、特にZenreliaに関しては、これまでに見られた市場シェアを考慮すると、注目すべきでしょう。

ジェフ・シモンズ

それらが注視すべき主要な領域となります。繰り返しになりますが、すべては市場シェアと市場成長に帰結します。第1四半期にベースとなる事業が成長した中で、我々は市場シェアの成長と市場の成長の両方を獲得しています。

ダニエル・クラーク

わかりました。非常に助かります。実際には、Zenreliaの国際的な動向について伺いたいと考えていました。経口JAK（ヤヌスキナーゼ阻害薬）を市場に投入している他のメーカーからの、競合状況やプロモーションの激しさについてはどのように見ていますか？ 何か変化はありますか？ その後、米国を除く皮膚科（Derm）領域で見られる市場成長の規模を教えていただけますでしょうか。

ありがとうございます。

ジェフ・シモンズ

国際的には8億ドル規模の市場であり、二桁成長しており、米国よりもさらに速いペースで成長しています。繰り返しますが、パピー・スタートの70%は実際には米国外で行われており、多くのポジティブな傾向があります。現場（フィールド）で展開されている直接比較試験（head-to-head study）と多くのKOL（主要な意見交換者）の支持により、こうした市場シェアが見られているのだと改めて認識しています。つまり、ブラジルにおいて、南半球の皮膚科シーズンを経て、わずか1年で市場のリーダーシップを奪取したことは、この製品がいかに強力であるかを示す素晴らしい証明であると考えています。

新たな競合他社の参入があっても、直接比較試験の結果は示されており、欧州市場においても10%台後半から30%のシェアを獲得し、そこでさえもシェアを伸ばしています。我々はグローバル化を継続していきますが、現在すでに44の国際的な国々に進出しています。

ジェフ・シモンズ

すべてはさらなるシェアの拡大と、第一選択薬（ファーストライン・トリートメント）への移行にかかっています。次の質問へ。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、JPモルガンのクリス・ショット様からです。接続されています。

クリス・ショット

ありがとうございます。ご質問への回答に感謝いたします、また、これまでの進展についてお祝い申し上げます。まず最初の質問ですが、「後悔のないローンチ手法（no regrets launch approach）」は明らかに成果を上げています。私の質問は、もしこのアウトパフォームが続く場合、エランコは潜在的なアップサイドを事業へ再投資することについてどのように考えるべきか、ということです。

つまり、引き続きプロモーションのために資金を投入し続ける必要があると考えてよいのでしょうか、それとも、売上高のアップサイドの多くが純利益（ボトムライン）に反映される段階に達すると考えるべきでしょうか？次に、第2の質問として、これまでのシェア獲得を踏まえ、Zenreliaに移行しているペットの種類について伺いたいと思います。

クリス・ショット

新規の開始症例と、おそらくApoquelで効果が得られなかった症例を比較して、どのような種類の動物がその薬を使用しているのか、もう少し詳しくお話しいただけますでしょうか？よろしくお願いいたします。

ボブ・ヴァンハイバーゲン

はい、ありがとうございます。クリス、最初の質問にお答えします。ご質問ありがとうございます。今日ここで、例えば第1四半期などの結果を振り返りますと、非常に満足しています。

つまり、予想を上回り、かつこれらの革新的な製品への再投資を継続するという、まさに私が望んでいた通りの状況です。私たちはデータを活用して投資額を決定しており、これらの投資に対して高いROI（投資利益率）を得られています。今後もそのデータを活用し、これらのブランドによる売上高の成長に向けて、いわばアクセルを全開にし、攻めの姿勢を維持し続けるつもりです。私たちはそれを継続していきます。

ボブ・ヴァンハイバーゲン

「エランコ・アセンド（Elanco Ascend）」はこのプロセスにおいて非常に重要です。なぜなら、予想を上回り続け、事業への再投資を行いながら、同時に純利益に価値をもたらすことを可能にするからです。投資については、主に2つの領域にあると言えます。ブランドに対する短期的な、いわばDTC（消費者への直接的なアプローチ）だけでなく、次なる波、そしてその次の波に向けたR&D（研究開発）への継続的な資金投入でもあります。

ジェフ・シモンズ

クリス、私が補足させてください。先週、ここインディアナポリスで大きな獣医学会を開催しました。本社の会場には300名以上の皮膚科の専門家が集まりました。そこで話題になっていたのは、Zenreliaの有効性と、第一選択薬への移行についてです。

ご承知の通り、私たちは急性および季節性の症例からスタートしましたが、慢性疾患へのシフトが進んでいます。実際、患者の3分の2は急性および季節性ですが、症例数（ボリューム）としては、当然ながら慢性疾患の方にあります。私たちはそのシフト、そしてもちろんこの製品のグローバルなモメンタム（勢い）を感じ始めています。また、Befrenaについても強調しておきたいと思います。

ジェフ・シモンズ

今四半期にローンチを迎えます。主要なインフルエンサーやKOL（キー・オピニオン・リーダー）の手元にはすでに製品が行き渡っています。学会でも、6〜8週間という効能（クレーム）を持つ、差別化された製品であるとして大きな話題になっていました。皮膚科患者の3分の2が急性および季節性であるという状況下で新たなイノベーションが登場しても、これは非常にうまく機能するだろうと考えています。

それはBefrenaとも非常に相性が良いです。新製品を求める市場、そして2桁成長を遂げている皮膚科市場において、エランコは、勢いのある2つの差別化されたアセットを持つ、非常に競争力のある皮膚科分野のプレーヤーとなります。今四半期のニュースは、Zenreliaとそのモメンタム、そして加速するモメンタムに向けられるべきでしょう。そしてBefrenaが登場し、我々の皮膚科における競争力が高まり、Quattroも皮膚科分野を後押しするはずです。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はKeyBankのSteve Dechert様からです。通話がつながっております。

スティーブ・デッチャート

皆様、こんにちは。ご質問の機会をありがとうございます。受診件数の見通しについて伺いたいと思います。3月に大きな改善が見られ、それが継続したように聞こえました。

消費者の予算がより制約を受ける可能性がある中で、今年残りの期間についてどのようにお考えでしょうか？ これらがガイダンスに織り込まれていないことは承知していますが、単に見通しを伺いたいと考えています。ありがとうございます。

ジェフ・シモンズ

はい、ありがとうございます。獣医への受診件数は、私たちが注視し続けている項目であると考えています。ウェルネス以外の受診件数が増加しました。それについて指摘されていることは承知していますが、エランコにとっては、それらが過剰に（重要視）されていると考えています。

それらは2026年の当社の成功を左右する決定要因にはならないでしょう。短期的な要因としても、長期的な要因としても、そのようなことは考えておりません。私たちが挙げている要因は、ケアへの期待が支出への意欲を促しているという点です。ポートフォリオにおけるイノベーションが必要であり、当社にはそれがあります。

利便性も重要であり、当社はオムニチャネルのリーダーです。ペットの飼い主が望む場所で、望む価格帯で、より多くのペットにリーチすることができます。また、グローバル化も必要ですが、これについては過小評価されていると考えています。

ジェフ・シモンズ

これらすべては、非常に優れたチームと素晴らしい現場力（ground game）によって推進されています。一点特筆したいのは、流通との関係が、当社にシェア・オブ・ボイス（市場における発言力）の優位性をもたらしていることです。これらすべての要素は非常に重要であり、私たちが獣医への受診件数よりも重要だと考えているトレンドでもあります。注視はしていきますが、それが当社の成功を左右する決定要因になるとは考えていません。

スティーブ・デッチャート

ありがとうございます。Befrenaについてもう一点伺わせてください。今後数四半期で注目すべき主要なマイルストーンはありますか？ また、これまでに得られたフィードバックについて、さらなる詳細があれば教えていただけますでしょうか。ありがとうございます。

ジェフ・シモンズ

はい、改めてお伝えしますが、これは下半期にかけて段階的に立ち上がる（ramp launch）製品であり、これはモノクローナル抗体では一般的なことですが、市場へ投入されていきます。現在はKOL（キーオピニオンリーダー）を巻き込んだ段階にあります。今四半期には、主要なインフルエンサーが市場へと動き始めるでしょう。下半期にかけて段階的に拡大し、米国のペットヘルス事業の成長に寄与することになります。

また、カナダへの申請も進めています。2027年に向けて、成長の主要な柱となるでしょう。

スティーブ・デッチャート

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はBNPパリバのNavann Ty様からです。通話がつながっております。

ナヴァン・タイ

こんにちは。おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。Befrenaについて、その戦略をもう少し詳しく説明していただけますでしょうか。

特に、競合他社が2027年初頭に、おそらく持続性製剤を発売する予定である点についてです。Zenreliaで行ったのと同様のアプローチをとるのか伺いたいです。畜産動物については、herd regrowthについて触れられていました。特にMFAの見通しについてお話しいただけますか？ありがとうございます。

ジェフ・シモンズ

ええ、素晴らしい質問です。繰り返しますが、一歩引いて考えますと、我々はZenreliaという大きな勢いを持つ2つ目の皮膚科製品を控えており、Befrenaの登場によって、有効性、利便性、および価値の全般にわたる差別化が進みます。まず、我々がすでに保有している大きな市場に注目すべきです。皮膚科患者の3分の2は急性および季節性であり、使用期間は3ヶ月未満です。

これはBefrenaにとって非常に大きな市場となります。はい、我々のパイプラインには、持続性製剤を含む次世代の皮膚科製品もあります。我々は、今世紀の残りの期間において、世界的に皮膚科分野でのリーダーシップを拡大するのに適した体制を整えています。

ジェフ・シモンズ

MFAの質問については、持続的なトレンドとして、MFAは順調に成長し続けています。Experior、Rumensin、さらにはAnaforesや家禽向け製品を含む当社のポートフォリオを指しています。我々はMFA市場のリーダーであり、世界中でシェアを維持・拡大し続けています。

ナヴァン・タイ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。最後の質問は、CitiのDaniel Grosslight様からです。ラインは開いています。Daniel、もし電話がミュートになっていたら、ミュートを解除してください。

ダニエル・グロスライト

すみません、ミュートになっていました。ご質問の機会をいただき、また今四半期の業績にお祝い申し上げます。レバレッジ目標に予想よりも早く到達しそうである今、資本投下の優先順位について伺いたいと思います。M&Aについてどのようにお考えでしょうか。

今四半期には素晴らしいタックイン買収を行われましたが、今後、より大規模なM&A案件の可能性は広がりますか？もしそうであれば、どのような領域を検討されるのでしょうか？また、自己株式買いについても同様の質問があります。レバレッジが3倍の目標を下回る際、いつ頃から自己株式買いを開始できるとお考えでしょうか？ありがとうございます。

ボブ・ヴァンハイバーゲン

はい、ダニエル。質問をありがとうございます。おはようございます。資本配分については、以前から提示している戦略に実質的な変更はありません。

事業へのオーガニックな投資と債務の返済が、引き続き最優先事項となります。M&Aについては引き続き検討していきますが、これらは小規模なタックインの機会になるだろうとお伝えしておきます。それが、今年末に現在3倍〜3.2倍であるレバレッジを、2027年に3倍未満にするというデレバレッジのタイムラインを妨げることはありません。お伝えしている通り、2027年に3倍を下回れば、資本投下と株主還元において、間違いなく柔軟性が生まれます。

ボブ・ヴァンハイバーゲン

それがどのような形になるかについては、まだ明言していません。その戦略については引き続き取締役会と協議を継続し、明確な見通しが立ち次第、市場に対して透明性を持って情報開示を行っていく所存です。

ジェフ・シモンズ

おそらく、ちょっと……

ダニエル・グロスライト

すみません。

ジェフ・シモンズ

どうぞ。

ダニエル・グロスライト

いえいえ、どうぞ。

ジェフ・シモンズ

どうぞ、ダニエル。

ダニエル・グロスライト

はい、実は小売部門におけるコストコやダラー・ジェネラルとの新しい契約を踏まえた、立ち上げ（ランプアップ）について、もう一つ質問したいと思っていました。2026年に立ち上がり、その後2027年以降に規模を拡大していく中で、これらの新しいパートナーシップによる収益およびマージンへの影響をどのように捉えるべきでしょうか。

ボブ・ヴァンハイバーゲン

こうした種類の顧客の、私が通常の購買パターンと呼んでいるものについて、少し補足説明をさせてください。特にAdvantageブランドは、今回、コストコやダラー・ジェネラルでの立ち上げにおいて強みが見られました。これらはより季節的な購入となりますので、実際に見られるのは、上半期を通じて再注文が行われるといった、上半期の購買動向となります。季節的なものであるため、実際には、こうした顧客における在庫は下半期にかけて減少していくことになります。

2027年には再び再注文が行われると予想しています。今後、これを私たちにとっての季節的な上半期の機会として捉えてください。

ジェフ・シモンズ

最後に少しだけ締めさせていただきます。今朝はお時間をいただき、またElancoに継続的な関心をお寄せいただきありがとうございます。おそらく、IPO以来、独立企業として最高の四半期となりました。高品質な成長、第1四半期に成長した基盤事業。

一連の重要なイノベーションが勢いを増しており、そのすべてが、非常に堅固なアニマルヘルス業界という背景の下で行われています。私たちの勢いは、本日ポートフォリオ全体で強調した市場シェアの拡大に表れていると願っています。IPP戦略は機能しています。Elancoへの関与のレベルは非常に高いです。

私たちは今日、以前とは異なる会社であり、アニマルヘルス事業における真のリーダーとなるための好位置につけています。今後も成長、イノベーション、そしてキャッシュに注力してまいります。Elancoへの関心に感謝いたします。

ジェフ・シモンズ

皆様、お客様、そして社会全体に対しても価値を提供することに、注力し続けることをお約束いたします。本日はお時間をいただき、ありがとうございました。今四半期を通じて、皆様との対話を継続できることを楽しみにしております。それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

ありがとうございました。これでプログラムを終了いたします。これにて回線を切断していただいて構いません。