オペレーター

ご挨拶申し上げます。エマソン社の2026年度第2四半期決算電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっております。正式なプレゼンテーションの後に質疑応答セッションが行われます。

オペレーターのサポートが必要な場合は、電話のキーパッドでスター、ゼロを押してください。なお、本会議は録音されています。それでは、投資家広報担当ディレクターのダグ・アシュビーを紹介いたします。よろしくお願いいたします。

ダグ・アシュビー

こんにちは。エマソンの2026年度第2四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。本日は、エマソンの社長兼最高経営責任者（CEO）のラル・カルサンバイ、最高財務責任者（CFO）のマイク・ボーマン、および最高執行責任者（COO）のラム・クリシュナンが同席しております。いつものように、当社のウェブサイトでご覧いただけるスライド資料に沿ってお聞きいただくことをお勧めいたします。

スライド2をご覧ください。本プレゼンテーションには、ある程度の事業リスクと不確実性を含む将来予想に関する記述が含まれている場合があります。セーフハーバー条項および非GAAP指標に関する注記を事前にお読みください。それでは、冒頭の挨拶のため、エマソンの社長兼CEOであるラル・カルサンバイにマイクをお渡しします。

ラル・カルサンバイ

ありがとう、ダグ。こんにちは。まずは、世界中の同僚たちに感謝の意を表したいと思います。現時点において、困難で、時には危険な環境の中でやり遂げた中東のチームを強調しておくことが重要です。

当社のすべての従業員とその家族は安全を確保しており、引き続き同地域全体で顧客のニーズに応え続けています。当社の定義は、互いへの深い尊重と顧客への揺るぎないコミットメントに基づいたハイパフォーマンスな文化です。リアム・ハーリー率いる中東チームは、これを具現化しました。ありがとうございます。

スライド3をご覧ください。当社は継続的な取締役会の刷新に取り組んでおり、本日、取締役に選出された新しいメンバーを発表いたします。ジェニファー・ニューステッドは、Appleのシニア・バイス・プレジデント兼ゼネラルカウンセルです。2026年1月にAppleに入社する前、ジェニファーはMetaの最高法務責任者を務めました。

ラル・カルサンバイ

彼女は以前、米国務省、ホワイトハウス管理予算局、および司法省において複数のシニア職を務めました。また、ジェニファーは民間の法律実務において12年間、テクノロジー、メディア、金融サービス企業に対し、訴訟および規制関連事項のアドバイザーを務めました。コーポレート・ガバナンス、グローバルビジネス、テクノロジー、およびイノベーションにおける彼女の独自の専門知識は、エマソンの取締役に多大な貢献をもたらすでしょう。ジェニファーは2026年8月3日付で正式に取締役に就任します。

これにより、エマソンの取締役会は11名体制となり、ジェニファーが加わることを嬉しく思います。スライド4をご覧ください。エンドマーケットの需要は引き続き力強さを維持しています。第2四半期の実質受注は5%増加しました。

これは、当社の成長分野において堅調な投資が見られたソフトウェア＆システム部門が牽引し、北米およびインドで持続的な勢いがあったことによるものです。需要の詳細については、次のスライドで説明します。

ラル・カルサンバイ

エマソンの第2四半期の業績は、ダイナミックな環境において成果を出す当社の能力を反映しています。実質売上高成長率は0.5%で、中東の紛争による1ポイントの影響により、予想を下回りました。テスト＆メジャーメント部門は、前年同期比12%増と引き続き予想を上回り、当社のOvationビジネスは、電力への構造的な需要に後押しされ、10%台半ばの成長となりました。調整後セグメントEBITDAマージンは27.6%と予想を上回り、調整後1株当たり利益は、ガイダンスの上限に近い1.54ドルを達成しました。

予想通り、当社のソフトウェアの年間契約価値（ACV）は前年同期比9%成長し、四半期末時点で16.4億ドルとなりました。

ラル・カルサンバイ

中東での紛争の影響を反映させるため、通期のガイダンスを更新しており、現在は売上高成長率を4.5%、実質成長率を3%と予想しています。調整後セグメントEBITDAマージンは引き続き約28%を見込んでおり、調整後EPSのガイダンスの下限および中間値を引き上げ、現在は1株当たり6.45ドルから6.55ドルと予想しています。当社は、現在見られる受注の勢いと、前年同期比9%増となっている受注残から得られる可視性に基づき、2026年下半期の計画に自信を持っています。上半期を通じて、エマソンは5億4,200万ドルの自己株式買いを完了しており、今会計年度において、約22億ドルの資本を株主に還元することに引き続きコミットしてまいります。

ラル・カルサンバイ

最後に、広範なソフトウェア市場におけるAIに関する懸念に対し、当社の差別化された産業用ソフトウェア・ポートフォリオの強みを強調したいと思います。ACVは健全な成長を見せており、通期では10%以上の成長で終える見込みです。当社のソフトウェアは、数十年にわたる深いドメインの専門知識に基づいており、高度に規制された業界におけるミッションクリティカルなアプリケーションに供されています。これらのアプリケーションでは、リアルタイムの演算とデータのトレーサビリティが必要であり、99.9%の精度では十分ではありません。

さらに、当社はソリューションにAIを組み込むことで利益を得られる良好なポジションにあります。これは、自律的なオペレーションへの道のりを進めるエマソンにとって、大きな機会となります。エマソンは最近、世界有数の総合エネルギー・化学企業の一つであるアラムコに対し、AI駆動型の最適化ソリューションを導入しました。

ラル・カルサンバイ

エマソンのAspenハイブリッドモデルは、アラムコの既存の製油所計画ネットワークに統合され、世界最大級のマルチサイト最適化モデルを構築し、アラムコにグローバルな製油所計画のためのスケーラブルで堅牢なツールを提供しました。来週、AspenTechとNIはそれぞれユーザーカンファレンスを開催し、エマソンは最新のイノベーションを紹介します。これにより、お客様は業務全体でより高いレベルの最適化と生産性を実現できるようになります。AspenTechは、ExxonMobil、TotalEnergies、Exelonからの基調講演を含む、49カ国、1,100社以上のお客様を対象としたOPTIMIZEイベントを開催します。

NI Connectでは、NVIDIAやAlstomを含む著名なお客様による基調講演が行われ、38カ国から1,600名以上が参加する予定です。スライド5をご覧ください。第2四半期の実質受注は5%増加し、当社の予想と一致するとともに、下半期の売上計画を支えるものとなりました。北米とインドが引き続き受注実績を牽引しました。

ラル・カルサンバイ

欧州の需要は安定していますが軟調な状態が続いており、中国は予想よりも緩やかなスタートとなりました。ソフトウェア＆システムズの受注は前年同期比で18%増加し、テスト＆メジャーメント（試験・測定）と制御システムおよびソフトウェアは共に18%増加しました。電力分野では持続的で堅調な投資が見られ、当社のOvationの受注は41%増加、AspenTechのDigital Grid ManagementスイートにおけるACV（年間契約価値）は31%増加しました。当社は、構造的な追い風に支えられ、成長分野が数年間にわたる成長の原動力になると予想しており、プロジェクトに対して多額の資本が投入されているのを目の当たりにしています。

Emersonは当四半期、プロジェクト・ファネル（案件候補）から約4億5,000万ドルを獲得し、その85%は電力、ライフサイエンス、LNGを筆頭とする成長分野によるものでした。ファネルは、電力分野における新規案件に後押しされ、112億ドルまで拡大しました。最近の主要なプロジェクト獲得事例をいくつか挙げたいと思います。

ラル・カルサンバイ

第一に、テキサス州最大の電力配送会社であるOncor社により、1,300万人以上の居住者へ信頼性の高い電力供給を可能にするため、Emersonが選定されました。Oncor社は、テキサス州の人口増加に伴う需要増に備え、配電網を近代化および拡張するためにAspenTechのDGMを使用します。Oncor社は、送電および配電システムの両方のための専用OTプラットフォームを活用することで、運用効率を向上させ、グリッド管理能力を強化することになります。次に、EmersonはNextDecade社より、Rio Grande LNG施設のTrain 4および5の拡張プロジェクトに選定されました。

これにより年間1,200万トンの容量が追加されます。Emersonは計器、バルブ、分析システムを供給し、LNGアプリケーションにおける当社の強力な運用実績と、現地でのプレゼンスおよびサポートに基づき選定されました。第三に、インディアナ州に拠点を置く大手製薬メーカーが、経口GLP-1製剤の3拠点での生産プログラムをサポートするためにEmersonを選定しました。

ラル・カルサンバイ

多大な需要を満たすために生産を迅速に立ち上げることが、このプロジェクトでは極めて重要です。Emersonは、当社の主要なDeltaV制御システムおよびソフトウェア、ならびに複雑なプロジェクトを実行する能力を提供します。最後に、Emersonは、テキサス州南部に本社を置く大手航空宇宙企業に対し、次世代通信衛星の製造用としてNIのソフトウェアとモジュール式ハードウェアを提供します。Emersonは、省スペースでありながらテスト速度と測定精度を向上させる能力があるとして選定されました。

スライド6をご覧ください。当社は中東で12億ドルのビジネスを展開しており、これは売上高の7%を占めています。Emersonは同地域に85億ドルの既設ベース（インストールベース）を有しており、製造、フィールドサービス、販売管理にわたって1,400人以上の従業員を擁しています。紛争は当四半期に大きな混乱をもたらし、基盤売上（underlying sales）に1ポイントの影響を与えました。

ラル・カルサンバイ

何よりもまず、従業員とお客様の安全が当社の究極の優先事項であり、従業員を保護するために一定期間製造を停止するなどの措置を講じました。3月には、当社のフィールドサービス・エンジニアの稼働も、紛争前の水準の50%未満に留まりました。Emersonは中東において強力な地域分散型の製造戦略を維持していますが、計器およびバルブのコンポーネントは同地域へ輸入されています。加えて、ホルムズ海峡の封鎖は海上、航空、および陸上物流に大きな混乱をもたらし、計器およびバルブに必要なコンポーネントの輸入能力を制限しました。

お客様はさまざまな程度の影響を受けており、47の顧客サイトが何らかの形で被害を受けたことが確認されています。一部の施設が人員を制限したため、当四半期はMRO（保守・修理・オーバーホール）およびプロジェクト活動の減速が見られました。4月には活動の改善が見られました。

ラル・カルサンバイ

ビジネスの継続性を推進しようとする従業員とお客様の取り組みに勇気づけられています。状況は依然として困難です。2026年度の基盤売上に対して1ポイントの影響が出ると予想しています。お客様のサイトは、ホルムズ海峡から製品を搬出できないために稼働率が約75%に留まっているものの、4月中旬までには大部分が稼働していました。

Emersonの製造施設は両方とも稼働しています。当社のフィールドサービス・エンジニアは現在、紛争前の水準の80%で稼働しています。従業員の献身とサービスレベルが、顧客関係を深めています。当社は、お客様が損傷したインフラの修復作業を開始するにあたり、そのニーズに応えられるよう、プロアクティブに連携しています。

すでに復旧活動も見られています。お客様が引き続き施設を評価していく中で、さらなる機会が得られると期待しています。

ラル・カルサンバイ

全体として、将来的な再建および再稼働の機会は約1億ドルと推定しており、これは数四半期にわたって展開される見込みです。ホルムズ海峡は事実上封鎖されたままですが、当社のチームは代替ルートを実施しており、物流は引き続き改善していくと予想しています。同地域では運送費の増加が見られますが、Emersonへのコスト影響は管理可能な範囲です。重要な点として、いくつかの主要なサイトではオンサイトのプロジェクト実行作業が現在順調に進んでおり、プロジェクトの見通しは引き続き強力です。

従業員の回復力（レジリエンス）を誇りに思うことを改めて強調するとともに、当社はこの困難な状況においてお客様と共に歩み続けます。それでは、財務結果について説明し、詳細なガイダンスを行うため、マイク・ボーマンにマイクを渡します。

マイク・ボーマン

ありがとう、Lal。第2四半期の財務結果の詳細については、スライド7をご覧ください。念のためお伝えしておきますと、上半期の財務結果は、第2四半期の売上成長を約2パーセントポイント、調整後セグメントEBITDAマージンの拡大を90ベーシスポイント、1株当たり利益の成長を0.09ドル押し下げたソフトウェア契約更新の動向により、悪影響を受けています。当社の第2四半期決算も、中東の紛争により約1ポイントの悪影響を受けました。

これらの逆風を除くと、第2四半期の基盤売上成長率は約3%でした。テスト＆メジャーメントは当四半期に12%増加し、制御システム＆ソフトウェアは（ソフトウェア更新の動向を除いて）4%増加するなど、引き続き力強い成長が見られます。地域別およびグループ別の業績の詳細については、次の2枚のスライドで説明します。

マイク・ボーマン

価格は予想通り、成長に3.5ポイント寄与し、MROは売上の65%を占めました。受注残（バックログ）は当四半期末時点で82億ドルとなり、前年同期比で9%増加、受注・出荷比率（ブック・トゥ・ビル）は1.07でした。調整後セグメントEBITDAマージンは27.6%となり、予想を上回り、セグメントおよび地域の構成比（ミックス）の好転の恩恵を受けました。価格、コスト、およびコスト削減がインフレを十分に相殺しました。

ソフトウェア契約更新の動向による90ベーシスポイントの影響を除くと、調整後セグメントEBITDAマージンは50ベーシスポイント増加しました。調整後1株当たり利益は1.54ドルで、前年同期比4%の増加となりました。一方、第2四半期のキャッシュフローは6億9,400万ドルで、マージンは15%でした。当社は、通期のキャッシュフロー成長率を約10%、マージンを18%超とする計画に向けて順調に進んでいます。

マイク・ボーマン

中東での紛争により、第2四半期は困難な四半期となりましたが、私たちが達成したオペレーショナル・パフォーマンスを誇りに思います。第2四半期の地域別実質売上高の詳細については、スライド8をご覧ください。米州は5%増、米国は9%増でした。北米のビジネスのペースは引き続き力強く、当社のグロース・バーティカル（成長分野）全体で顕著な活動が見られ、MROにおける支出も底堅いものでした。

予想通り、欧州は軟調で4%減少しました。中東・アフリカ地域は、顧客が操業の縮小を余儀なくされたという地域紛争の影響を受け、5%減少しました。Lalがコメントの中で述べたように、当社は中東での紛争を、連結売上高に対して1ポイントの逆風としてモデル化しています。少々お待ちください。

技術的な問題が発生しているようです。大丈夫です。そのまま申し上げます。

オペレーター

ありがとうございます。再開していただいて構いません。

マイク・ボーマン

はい。失礼いたしました。技術的な問題がありました。スライド9から再開します。

ここでは地域別の実質売上高についてお話しします。米州は5%増、米国は9%増でした。北米のビジネスのペースは引き続き力強く、当社のグロース・バーティカル全体で顕著な活動が見られ、MROにおける支出も底堅いものでした。予想通り、欧州は軟調で4%減少しました。

中東・アフリカ地域は、顧客が操業の縮小を余儀なくされたという地域紛争の影響により、5%減少しました。Lalがコメントの中で述べたように、当社は中東での紛争を、2026年のエマソン連結売上高成長率に対して1ポイントの逆風としてモデル化しています。当会計年度の上半期において、米国では予想を上回る成長が見られました。

マイク・ボーマン

米国の強さは続くと予想しており、現在は通期で米国が1桁台後半の成長を遂げると予想しています。この増分成長は、予想より低調な中国によって相殺されます。中国については、現在、通期で1桁台半ばの減少を見込んでいます。グローバルでは、当四半期に22%増となった当社のグロース・バーティカルにおいて、顕著な活動が持続しています。

パワー部門は23%増で、プラントの近代化、寿命延長、およびデータセンター向けのビハインド・ザ・メーター発電において健全な投資が見られました。また、他のグロース・バーティカル、特に航空宇宙・防衛およびライフサイエンスにおいても堅調なパフォーマンスが見られました。当社の3つのビジネスグループの売上高およびマージンのパフォーマンスの詳細については、スライド9をご覧ください。Software & Systemsは、ソフトウェア契約更新の動向により4.5%の売上の逆風に直面し、報告された実質売上高成長率は1%でした。

マイク・ボーマン

成長を牽引したのは、12%増となったTest & Measurementにおける広範な強みでした。パワー、ライフサイエンス、半導体、および航空宇宙・防衛において、Software & Systemsの顕著な成長が見られました。Software & Systemsのマージンは29.2%で、300ベーシス・ポイントの押し下げ要因となったソフトウェア契約更新の動向により、前年同期比で250ベーシス・ポイント低下しました。Intelligent Devicesの実質売上高は1%減少しました。

中東での紛争がこの成長に2ポイントの影響を与え、パワーおよびLNGの強さを相殺しました。Intelligent Devicesのマージンは27.9%で、力強い価格設定とコスト削減により、前年同期比で80ベーシス・ポイント増加しました。Safety & Productivityは、欧州市場は軟調なままだった一方で、電気製品と北米における安定したプロジェクト活動に支えられ、実質で2%増となりました。

マイク・ボーマン

Safety & Productivityのマージンは21.7%で、販売量の減少により前年同期比で10ベーシス・ポイント低下しましたが、価格設定とコスト削減による恩恵によって相殺されました。スライド10をご覧ください。ここでは前年同期からの第2四半期調整後EPSのブリッジ（内訳）について説明します。ソフトウェア更新による0.09ドルの影響を除くと、オペレーションは第2四半期に0.08ドルの増分EPSをもたらしました。

このうち、Software & Systemsが0.05ドル、Intelligent Devicesが0.02ドル、Safety & Productivityが0.01ドルの貢献をしました。営業外項目は、主に為替メリットから0.07ドルを加算しました。全体として、調整後EPSは前年同期比で4%増の1.54ドルとなりました。ビジネスグループ別の2026年実質売上高ガイダンスについては、スライド11をご覧ください。

中東での紛争を反映させるため、通期の売上高ガイダンスを調整しており、現在は通期の実質売上高成長率を約3%と予想しています。

マイク・ボーマン

Software & Systemsは第3四半期に約8%増と予想しており、同ビジネスにおけるグロース・バーティカルの強さと米国の強さに基づき、通期の予想を5%増に引き上げています。Test & Measurementは、第3四半期に10%台半ば、通期で10%台前半の成長を計画しており、これは2026年の成長率を1桁台後半としていた以前の予想から上方修正したものです。Control Systems & Softwareセグメントは、第3四半期に1桁台半ば、通期で1桁台前半の成長を見込んでいます。当社のソフトウェアの堅調な採用は続いており、2026年には10%以上のACV（年間契約価値）成長を依然として予想しています。

Intelligent Devicesは第3四半期に4%の成長を予測していますが、中東での紛争により、通期の予想を約2%に引き下げています。

マイク・ボーマン

Intelligent Devicesの下半期の成長は、バックログのフェーズ（進捗）と製品出荷のタイミングによって支えられており、米国の強さとグロース・バーティカルが、予想より低調な中国を相殺します。Safety & Productivityは、第3四半期に1%、通期で2%の成長を見込んでいます。北米市場は回復を続けており、電気事業における持続的な強さが見られます。しかしながら、自動車および欧州市場は依然として弱含んでいます。

全体として、エマソンは第3四半期に約5%、通期で3%の成長を見込んでいます。ソフトウェア契約更新の影響を除くと、エマソンの成長率は通期で4%となる見込みです。当社の第3四半期および2026年通期のガイダンスの詳細については、スライド12をご覧ください。詳細に入る前に、ガイダンスに組み込まれたいくつかの重要な前提条件について強調しておきたいと思います。

マイク・ボーマン

当社の見通しは、中東における活動の段階的な再開を考慮しており、紛争の影響が同地域に継続することを想定しています。さらに、IEEPA（国際緊急経済権限法）関税の撤廃によるメリットは、通商拡大法122条および232条の関税の増加、ならびに運送費の増加によって相殺されるため、ネットでは中立的な影響になると予想しています。最後に、当社の利益およびキャッシュフローの見通しには、潜在的な関税還付によるメリットは含まれていません。通期では、為替が売上に対して約1.5%の追い風となり、GAAP売上高は約4.5%増加すると予想しています。

調整後セグメントEBITDAマージンは約28%、フリーキャッシュフローは35億ドルから36億ドルとなる見込みです。

マイク・ボーマン

2026年度の調整後EPS予想の下限と中間値を引き上げ、現在は6.45ドルから6.55ドルを見込んでいます。株主還元については、12億ドルの配当と10億ドルの自己株式取得を通じて、計約22億ドルを還元する予定であり、そのうち上半期には5億4,200万ドルを完了しています。第3四半期については、売上成長率は約5.5%、基調的な売上成長率は約5%となる見込みです。調整後セグメントEBITDAマージンは約28%、調整後EPSは1.65ドルから1.70ドルとなる見込みです。

以上をもちまして、質疑応答のために進行をオペレーターにお戻しいたします。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを行います。ご質問がある場合は、電話のキーパッドの「＊1」を押してください。確認音が鳴りましたら、お客様の回線が質問待ち行列に入ったことを示します。

質問待ち行列から削除したい場合は、「＊2」を押してください。スピーカー設備をご使用の参加者の方は、スターキーを押す前に受話器を取る必要がある場合があります。質問を募りますので、少々お待ちください。ありがとうございます。

最初の質問は、Melius ResearchのScott Davis氏からです。

スコット・デイビス

やあ、皆さん、こんにちは。

マイク・ボーマン

こんにちは、Scott。

スコット・デイビス

いくつか明確にしたい点があります。電話会議での説明は非常に詳細だったと考えています。中東で約1ポイントを失いましたが、その半分程度を回収できるとの見通しのようですね。これは正しいでしょうか？残りは失われた収益なのですか、それとも、残りの収益を取り戻すためのオプション性や可能性があるのでしょうか？

マイク・ボーマン

いいえ、Scott、中東における混乱は確認されており、電話会議でも申し上げた通り、当四半期は約5,000万ドルでした。先を見通すと、さらに約1億ドルの混乱を予想しています。サプライチェーンの改善は見られ、心強い状況ではありますが、依然として非常に不透明な状況です。今年には残り6ヶ月があり、現在の稼働率は約75%です。

マイク・ボーマン

再建と再開に向けた機会がいくつかあるとお伝えしました。それはすでに始まっていますが、展開されるまでには6四半期ほどかかると考えています。その経過を見ていくことになります。収益が失われるとは考えておらず、実際、長期的には機会があるはずです。

ただ、当四半期に見られたこと、および現在の現場の状況に基づき、次の6ヶ月間については、それを織り込み、通期のトップライン見通しを1ポイント引き下げることが賢明であると判断しました。

スコット・デイビス

はい、助かります。準備されたコメントの中で、なぜ中国が低調であったかについては言及されていないと思いますが、9%の減少はかなり大きなものでした。これは化学関連によるものですか、それとも他の要因があるのでしょうか？

ラル・カルサンバイ

はい。そうです、スコット、ラルです。あなたは的を射ていると思います。我々の中国の化学業界へのエクスポージャー、つまり、過剰設備が続いており、支出の面で非常に弱含んでいる業界へのものです。

我々はここ数四半期にわたり悪影響を受けており、それが今年の第2四半期まで続きました。その結果、3ヶ月前に当初想定していた低一桁台のマイナスではなく、中国の通期予測をマイナスの中一桁台へと引き下げ評価することになりました。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのアンドリュー・オビン様です。

アンドリュー・オビン

こんにちは。はい。

ラル・カルサンバイ

こんにちは、アンドリュー。聞こえますか？

アンドリュー・オビン

はい。再建に関する質問のフォローアップですが、再建の価値は1億ドルであるという私の認識は正しいでしょうか？

ラル・カルサンバイ

それが、現在までに我々が評価している内容です。それは、すでに受け取っている見積もりと注文のペースに基づいています。もちろん、これは当該地域全体で影響を受けた47の拠点に基づいています。その数字は時間の経過とともに変わる可能性があります。

また、再稼働手順がMRO活動に何を伴うかという我々の評価に基づいてもいます。アンドリュー、現時点で我々がお伝えできるのは以上です。

アンドリュー・オビン

私の質問としては、ラス・ラファンへの被害と御社の（製品等の）含有量を考えると、その数字はもっとずっと高くなるのではないかということです。そのような分析のどこに問題があるのでしょうか？ つまり、現場にいる皆さんは明らかに何が起きているかを把握されていると思いますが、私たちが耳にしている被害の規模を考えると、その数字は桁違いに高くなるはずのように思えます。

マイク・ボーマン

Andrew、私たちが推定している1億ドルという数字は、影響を受けた47拠点の既設設備に生じた損害に基づくものだと考えています。もしあなたが、再建のために稼働することになる17%のLNG生産能力について話しているのであれば、それははるかに大きな機会となります。私たちはそれについてはまだ十分に範囲を定めていません。私たちがあなたに対して調査しているのは、顧客に見られる短期的な混乱です。

顧客が操業を再開しようとする際、私たちがライフサイクル・サービス事業と呼んでいる分野において、今後数四半期で1億ドル程度になると数値化しています。あなたの指摘通り、停止していた生産能力が稼働するとなれば、その数字ははるかに大きくなりますが、現時点では数値化できる段階にありません。

アンドリュー・オビン

わかりました。完全に理解しました。ありがとうございます。では、もう一つ、より根本的な質問をさせてください。

中東情勢を受けて、ダウンストリームの設備投資（CapEx）や化学分野の設備投資がどこに向けられるかという議論は変わりましたか？多くの生産能力は中東の原料（フィードストック）に依存しており、膨大な資本コストと低い資本コストを伴っていたと思います。コロナ禍を通じて学んだことですが、効率性と信頼性は必ずしも同じものではないのかもしれません。今後、施設がどこに設置されるのか、また、今後この生産能力がどこに配置されるのかについて、考え方に変化はありますか？北米の化学セクターは特に競争力があるとは思いませんが、そうした生産能力が北米に移ってくるという、わずかな希望はありますでしょうか？質問が長くなってしまい、すみません。

ラル・カルサンバイ

いいえ、いいえ。Andrew、良い質問です。化学業界における将来的な生産能力のバランス調整について考えることは、確かに価値があると思います。ご存知のように、少なくともバルク化学品の分野では、中国が大部分を占めており、ドイツと米国が小さな割合を占めています。

よりスペシャリティ化学品へと移行するにつれて、欧州と米国の地位が高まっています。それには時間がかかるでしょう。現時点では、最初のステップはホルムズ海峡に代わる中東での代替手段を見つけることになると考えています。サウジアラビアや他のいくつかの国々では、今後懸念されるチョークポイントを回避するために、多くのパイプライン建設に関する見積もり活動が進行中です。

ラル・カルサンバイ

その活動はすでに始まっています。状況が落ち着き始めれば、生産者は最終的に世界中の生産能力のニーズのバランスを取り、生産を地域化していくものと考えています。

オペレーター

では、次の質問はシティグループのAndrew Kaplowitz様からです。

アンドリュー・カプロウィッツ

皆様、こんにちは。

ラル・カルサンバイ

こんにちは、Andrew。

アンドリュー・カプロウィッツ

短期的な需要環境と、今後の受注について、もう少し詳しくお聞かせください。明らかに、ここからは受注の比較が難しくなるとは承知していますが、おっしゃった通り、成長分野、特にパワーおよびテスト＆メジャーメント（試験・測定）部門からは良好なサポートを得ています。このような環境下で、1桁半ばの受注成長率を維持することは可能でしょうか？数社の産業界の競合他社が、中東を除いて暦年の始まりが弱かったと指摘していましたが、1月から4月の間で受注のペースに何か違いは見られましたか？

ラル・カルサンバイ

中東を除く、非常に強力な四半期であったと感じています。書面でのコメントでも述べた通り、米国とインドが牽引しました。これにより、すべての成長分野において広範な成長が見られました。最も低いものでおそらく半導体が10%台半ばでしたが、受注の観点では、それらすべてがその数値を上回って成長しました。

その回復力（レジリエンス）という点では、非常に手応えを感じています。もちろん、中東は今四半期、予想よりもかなり軟調でした。回復すると予想しています。すでに中東では、特にMRO（保守・修理・点検）活動に関連して、勇気づけられるような4月の状況を見ています。

プロジェクトが最終的にどのように進展するかを見守ります。

ラル・カルサンバイ

いいえ、見てください、2026年の残りの期間を乗り切るにあたり、一桁台半ばの受注は持続可能であると考えています。現時点では、受注残（バックログ）の支えにより、下半期の規模は十分に確保できており、この受注の勢いがあれば、2027年上半期に向けて非常に良い準備ができると確信しています。

アンドリュー・カプロウィッツ

ありがとうございます、Lal。おっしゃる通り、売上予測が下方修正されたにもかかわらず、マージン、特にマージンの増分に関する期待値は、価格によってインフレをより多く吸収しているにもかかわらず、少し上昇傾向にあります。インフレを相殺するために何を行っているかについてお話しいただけますか。例えば、メモリチップのインフレをより多く織り込んでいるのでしょうか。

また、成長が鈍化したとしても、インフレの逆風を相殺し続けられるという確信の度合いはどうでしょうか。

マイク・ボーマン

つまり、明らかに当社の価格設定は非常に規律あるものであったと考えています。コスト削減、そして率直に言って、実行した一部の売上における好ましいミックス（製品構成）が助けとなりました。ご存知の通り、継続的な生産性向上策や、インフレを相殺するためのサプライチェーン緩和策が、実際にマージンを押し上げています。

オペレーター

次のご質問は、バークレイズのJulian Mitchell様からです。

ジュリアン・ミッチェル

こんにちは、お疲れ様です。ハイレベルなガイダンスの変動要因について、手短に理解したいと考えています。売上高のラインは少し引き下げられましたが、EPS（一株当たり利益）のドルベースの下限は、セグメント利益率のガイダンスに変更がない中で上昇しています。これは、企業間コストが1,000万ドル縮小したことと、おそらくマージンにおける端数処理によるものなのでしょうか。

それが寄与しているのでしょうか。ミックスの面については、何度か言及されています。今年度の残りの期間において、そのミックスの影響がどのように展開していくと考えているか、教えてください。

マイク・ボーマン

Julian、マージンの観点から言えば、端数処理によるものだというあなたの指摘は正しいです。つまり、根本的に変わったわけではありません。考えてみれば、利益率が非常に低い地域における、下半期の1億ドル、5,000万ドル、および約1億ドルを除けば、当社の通年見通しは変わっていません。前述の通り、ミックスは少し改善するでしょう。

下半期の成長の多くは、受注残によるプロジェクトによるものです。今後、いくつかのプロジェクトに伴うボリュームの増加とミックスの変化があり、それらすべてが相殺された結果、年間の28%という数字を維持することに非常に自信を持っています。

ジュリアン・ミッチェル

助かりました。ありがとうございます。今年度の残りの期間についてですが、第3四半期と第4四半期において、前期比で一桁台半ばの増収と、30%台後半の営業レバレッジを見込んでいると考えてよいでしょうか。両四半期における妥当な目安（プレースホルダー）でしょうか。

あるいは、一方と他方の違いとして留意すべき点はありますか。ACV（年間契約価値）の面では、下半期に加速を織り込んでいると考えています。何か特筆すべき点はありますか。

マイク・ボーマン

レバレッジの観点から申し上げますと、そのソフトウェア契約更新のダイナミクスとその影響によって、数値が変動しています。それらを除けば、通期でのレバレッジは40%を超える見込みです。そして、それは確実に下半期における何らかの加速を意味します。ACVの観点については、はい、通期で10%以上という見通しを継続して維持しています。

好調な四半期でしたし、10%以上のACV成長が我々にとって適切な数値であると考えています。

ラム・クリシュナン

はい。前期比成長はひと桁台半ばとおっしゃいましたね。その通りです。また、前年同期比の成長もひと桁台半ばです。

それは、あなたの発言に対する重要な補足だと思います。あなたの指摘は的確です。前期比でひと桁台半ばの成長であり、それは我々が実施してきた前年同期比でのひと桁台半ばの成長と一致しています。計算すると、下半期のレバレッジは、あなたが述べた30%台よりもわずかに良くなるでしょう。

マイク・ボーマン

はい。

オペレーター

次のご質問は、Vertical ResearchのJeff Sprague氏からです。

ジェフ・スプレーグ

はい、ありがとうございます。皆様、おはようございます。これによる世界全体への影響について、もう少し広い意味合いを伺いたいと考えています。私の質問の性質としては、「紛争は中東に封じ込められているが、経済的影響は封じ込められない」というコメントについてです。

エネルギーコストの観点から欧州の競争力が低下したり、中国の化学産業が必要とする安価な原料が入手できなくなったりする可能性があります。これらをどのように捉えていらっしゃいますか。我々の誰も水晶玉（未来を予知するもの）を持っているわけではないことは承知していますが、そうした二次的な影響についてどのようにお考えでしょうか。それらを何らかの方法で数値に織り込もうと試みていますか？

ラル・カルサンバイ

非常に良い質問です。確かにジェフ、我々は当会計年度の下半期の見通しと業績を設定するための枠組みを作成しなければなりませんでした。もちろん、潜在的な影響を緩和するために、我々が取り組める期間はわずか6ヶ月間です。我々が構築したその枠組みには、あなたが述べたように、この紛争が本質的にアラビア半島、アラビア海、ペルシャ湾周辺に限定されるという非常に重要な前提があります。

原料の価格や供給など、すでに感じられている経済的な波及効果は確実に存在します。東南アジアの一部では電力供給制限も発生しています。現在判明している限りでは、それらの多くを考慮に入れています。

ラル・カルサンバイ

正直に申し上げまして、例えばインドや東南アジア諸国において、より広範で深刻な紛争によって大きな影響を受ける可能性があるような、経済状況や成長の著しい悪化については想定していません。

ジェフ・スプレーグ

なるほど、承知いたしました。おそらく、もしこの紛争が起きていなければ、もっと多くのテスト＆メジャーメントに関する質問があったでしょう。テスト＆メジャーメントの話に戻りますが、共有いただいた生の数字を見る限り、成長率は非常に心強いものに聞こえます。バーティカル（特定産業分野）や流通チャネルに関して、需要の状況を明らかにするような、表面化していない情報は何か共有いただけますでしょうか？

ラム・クリシュナン

はい。つまり、テスト＆メジャーメント（試験・測定）におけるモメンタムは、明らかに半導体と航空宇宙・防衛が牽引していると考えています。両方のエンドマーケット（最終市場）は、当社にとって非常に好調です。率直に言って、ニュースペースや防衛支出、そして半導体側における、現在行われているRF（高周波）やミックスドシグナルへの投資、データセンターへの投資など、これら両方のセクターにおいてモメンタムが継続すると予想しています。

そこに驚きはないと思います。もちろん、当社のテスト＆メジャーメント事業の中で最も弱いセグメントは、輸送セグメント、あるいは自動車セグメントですが、底を打ったと考えており、再び1桁台前半の成長を開始するでしょう。その事業の大部分は欧州にあります。当社のポートフォリオ事業は堅調です。

ラム・クリシュナン

ご存知の通り、回復局面を経て好調な推移を見せましたが、現在は1桁台半ば程度の成長率で安定しています。累計ベースでは、T&M（テスト＆メジャーメント）の2桁成長は今後数四半期にわたって持続可能であり、2027年まで継続すると予想しています。

オペレーター

次のご質問は、RBCキャピタル・マーケッツのDeane Dray様からです。

ディーン・ドレイ

ありがとうございます。皆様、こんにちは。

ラル・カルサンバイ

こんにちは、Deane。

ディーン・ドレイ

はい。より大きな数字であるパワー（電力関連）についても、同様の経緯を伺いたいです。23%増とおっしゃいましたね。可視性（業績の予見性）についてお話しいただけますか？プラントの近代化だけでなく、ビハインド・ザ・メーター（需要家側）についても言及されました。

それらは現在どのような状況にあり、年内の見通しはどうなっていますか？

ラム・クリシュナン

そうですね、パワーの観点からは、プロジェクト・ファネル（案件待ち行列）のモメンタムは非常に大きく、それは近代化とグリーンフィールド（新規開発）の両方で構成されていますが、グリーンフィールドが見え始めています。第2四半期にもいくらかのグリーンフィールド案件がありました。下半期には、より大きなグリーンフィールドの動きを期待しています。ビハインド・ザ・メーターについても同様です。

第2四半期にいくつかのビハインド・ザ・メーターの機会が見られましたが、下半期から2027年にかけて、さらなる進展を期待しています。Ovation事業は広範に展開しており、それが当然、非常に好調なバルブおよび計器事業にも波及しています。また、当社のデジタル・グリッド・マネジメント事業と送配電（T&D）についても言及しましたが、T&D分野では多くの投資が行われています。

ラム・クリシュナン

パワーにおける広範な強さは、当社の最強の市場である北米が certainly（確かに）牽引していますが、ラテンアメリカ、特にメキシコ、中国、その他のアジア、そして欧州でもいくらかの動きが見られ、モメンタムを感じています。

ディーン・ドレイ

その点、承知いたしました。では、MRO（保守・修理・運用）について少し詳しく伺いたいのですが、MROが構成比の65%であるとおっしゃいました。以前、原油価格が急騰して1バレル100ドルになった際、製油所は利益を最大化するために24時間体制で稼働を続け、規制の限界に達する直前まで、可能な限りMROのプロジェクトや活動を先送りする傾向がありました。今回、そのような遅延は見られますでしょうか？また、そのようなことが起こると予想されますか？

ラル・カルサンバイ

いいえ、ディーン。実際には、設備をそれほど高い負荷で稼働させると、我々にとってはむしろMROの機会が増える傾向にあります。特に、高圧や高温といった厳しい条件が適用される用途において顕著です。現在までに、中東の拠点に関して以前お伝えした点を除いて、世界中のどこにおいても、MROに関して懸念すべき否定的な変化の兆候は見られません。

オペレーター

次のご質問は、BNPパリバのアンドリュー・ブスカリア様からです。

アンドリュー・ブスカリア

こんにちは、皆様。

ラム・クリシュナン

こんにちは。

アンドリュー・ブスカリア

今四半期、そして今年を通じて、明らかに非常にタイムリーな話題となっています。今年はAIとソフトウェアの年でした。ナイジェルさんがかなりお話しされていますが、御社は新しい製品をいくつかリリースされているようです。導入は順調に進んでいるようにも見受けられますが、その件に関して、今四半期中に判明した新たな知見などがあればアップデートいただけますでしょうか？また、見通しについても伺いたいです。

これらの製品は、早ければ今年中にも、今後の成長にどの程度貢献するとお考えでしょうか？それについてコメントをお願いいただけますか。

ラム・クリシュナン

言い換えれば、NI（ナショナルインスツルメンツ）側だけでなく、Ovation、DeltaV、そしてAspenTechにおいて提供を開始した機能についても、非常に多くの顧客の関心を集めていると考えています。間もなく開催されるユーザーグループのイベントは、NIとAspenTechの両方の導入ペースに関して、より多くの顧客からの意見が得られる非常に興味深い場になるでしょう。それについては数週間後に判明します。率直に申し上げれば、これらは我々の差別化要因になると信じていますし、特にOvation事業においては、顧客との対話やAIに関する多くの引き合い（見積依頼）など、多くの動きが見られます。

ただ、それが有意義な収益機会に結びつくには、まだ少し早い段階であると言えます。

ラム・クリシュナン

価格設定については非常に慎重に行っており、価値を確実に引き出せるよう、可能な限り製品スイートの階層化（ティアリング）を進めています。AI機能を備えた上位ティアの製品によって、階層化を通じて価値を捕捉していく考えです。これについては時が経てばわかるでしょう。確かに多くの顧客の関心はありますが、現時点では収益への大きな影響は出ていません。

2027年以降に向けて進んでいく中で、これは我々の非常に大きな差別化要因になると考えています。

アンドリュー・ブスカリア

はい、承知いたしました。ソフトウェアの話に戻りますが、下半期におけるマージンの推移について確認させてください。上半期と下半期の間で、多少のノイズがあるように見受けられます。そのセグメントにおける下半期の示唆されるガイダンスの背景と、そこでの増減要因についてコメントいただけますか？

ラム・クリシュナン

念のため確認ですが、これはコントロール・システムズ＆ソフトウェア、あるいはコントロール・システムズ＆ソフトウェアのことでしょうか？

アンドリュー・ブスカリア

はい。そうです、ソフトウェアです。御社のソフトウェア＆システムズです。

ラム・クリシュナン

はい。下半期は上半期と比較して、少し上昇する見込みです。年間を通じてかなり安定しています。プロジェクトの遂行状況が、今後見込まれるビジネスミックスによるミックスの好転と相殺し合う形になります。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのジョー・オデア氏からです。

ジョー・オデア

こんにちは、お疲れ様です。

ラム・クリシュナン

こんにちは。

ジョー・オデア

プロジェクトに多額の資本が投入されているというコメントがありました。これらの一部は、あなたが言及された電力、LNG、ライフサイエンスといった成長分野における継続的な動きであると推測されますが、加速、あるいは分野の広がりも感じられますでしょうか？ お聞きするのは、産業エンドマーケットの活動に関して私たちが耳にしている内容の多くは、企業が生産性向上といった領域での支出を継続しているということであり、資本プロジェクト側での広がりはそれほど見られないと考えているためです。この広がりや加速が見られるかどうか、何かあれば教えてください。

マイク・ボーマン

いいえ、ええと、私から進めさせていただきます。ラム、いくつかコメントを加えてもらえますか。ええ、パイプライン（受注案件）においては引き続き一貫性が見られます。ジョー、ご存知の通り、当社ではこれを2年、2.5年、あるいは2年から3年先というベースで見ています。

パイプラインは112億ドルに成長しましたが、この成長は完全に当社の成長分野の中から生じています。電力セクターがパイプラインの成長を強力に牽引しており、受注率およびプロジェクト活動は、当社が特定した成長分野において引き続き一貫しています。それ以外の分野への大幅な広がりは見られません。活動だけでなく、パイプラインへの案件投入を推進しているのは、引き続きこれら5つのコアな成長分野です。

ラム・クリシュナン

その通りです。

ラム・クリシュナン

つまり、電力、LNG、ライフサイエンス、半導体、そして航空宇宙・防衛（A&D）という当社の5つの成長ベクトルにおける新規設備投資は、引き続き加速していると考えています。各事業部門との会議のたびに、これら5つの分野においてパイプラインへの案件追加がさらに進んでいることが示されています。一方で、エネルギー、精製、石油化学といったコア市場については、地理的な要因に依存しており、活動は安定しているか、あるいは低調です。成長分野に関しては、減速は見られないと考えています。

実際、パイプラインへの案件追加は加速しています。

ジョー・オデア

当四半期のインテリジェント・デバイスにおけるマージンの強さについて触れますと、センサーとファイナルコントロール（最終制御装置）の両方で見られました。その影響について、製品ミックスや当四半期中のコスト対策の観点から、もう少し詳しく説明していただけますでしょうか。下半期には成長率のステップアップ（一段上の成長）を見込んでいらっしゃるとのことですが、ボリュームが前期比でどの程度マージンに寄与するのか、また、年度の後半に向けてミックスがどのように展開すると予想されているのか、気になっています。

ラム・クリシュナン

ええ。お話しした通り、価格設定とコスト管理が堅調であったことが要因です。当四半期については、IEEPA（国際緊急経済権限法）に基づく関税がかからなかったことで、多少の恩恵を受けました。しかし、当然ながら今後については、お話しした通り、その恩恵は他の関税や一部の運送コストの圧力によって相殺されることになります。

下半期に向けては、ご推察の通り、ボリュームによるプラス要因と、プロジェクトの納品に伴うミックスの圧迫という、相殺し合う要因があると考えています。したがって、同グループのマージンは、これまでと同様に前年同期比で改善し、引き続き非常に好調なパフォーマンスを維持すると予想しています。ええ、いくつか圧力もあり、差し引きでは相殺されるでしょうが、前年同期比では営業利益率の改善が見られるはずです。

オペレーター

次のご質問は、Evercore ISIのAlexander Virgo様です。

アレクサンダー・ヴァーゴ

ありがとうございます。皆様、こんにちは。いくつかお伺いしたいことがございます。フリーキャッシュフローが、私が想定していた数値よりも少し低めでした。

これについて、また、下半期を通じてどのように推移していくと考えているかについて、少しお話しいただけますでしょうか。次に、インテリジェント・デバイス（ID）についてですが、中東を除いても、ビジネスがガイダンスを少し下回ったように見受けられます。その弱さの主な要因は中国と欧州でしょうか？ これについても、少し詳しく分析していただければ大変助かります。ありがとうございます。

マイク・ボーマン

もちろんです、アレックス。キャッシュフローに関しては、ええ、上半期は、主に昨年の下半期に発生したAspenの買収に伴う利息の影響を確実に受けています。今後、その影響は解消されていくでしょう。また、上半期においては税金の支払いのタイミングもマイナス要因となりました。

さらに、下半期に向けて準備を進める中で、運転資本の積み増しもあったと言えます。前年度をご覧いただければ、その年の当社のキャッシュフローは、歴史的な傾向よりもはるかに平準化されていました。今年は、前々年の2年間と少し似たような状況になるでしょう。～に関してですが――

ラル・カルサンバイ

インテリジェント・デバイセズについてです。

マイク・ボーマン

ああ、すみません、質問を見失ってしまいました。

ラル・カルサンバイ

インテリジェント・デバイセズです。

マイク・ボーマン

ああ、もちろんです。はい、インテリジェント・デバイセズの、予想に対する当期の状況ですね。ええ、ご推察の通り、中国と欧州での軟調さがありました。

アレクサンダー・ヴァーゴ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございました。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただき、改めて感謝申し上げます。ただいまより回線をお切りください。