オペレーター

こんにちは。Enphase Energyの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。全参加者は聞き取り専用モードとなります。サポートが必要な場合は、アスタリスク（*）キーを押した後にゼロを押して、カンファレンス・スペシャリストにお知らせください。

本日のプレゼンテーションの後、質疑応答の時間を設けます。質問をするには、タッチトーン電話でアスタリスクを押してから1を押してください。質問を取り消すには、アスタリスクを押してから2を押してください。本イベントは録音されますのでご注意ください。

それでは、会議をZach Freedmanに引き継ぎます。どうぞ。

ザック・フリードマン

こんにちは。Enphase Energyの2026年度第1四半期決算について話し合うための、本日の電話会議にご参加いただきありがとうございます。本日の電話会議には、社長兼最高経営責任者（CEO）のBadri Kothandaraman、最高財務責任者（CFO）のMandy Yang、および最高製品責任者（CPO）のRaghu Belurが出席しております。本日の市場終了後、Enphaseは2026年3月31日に終了した第1四半期の決算を発表するプレスリリースを発行しました。

電話会議の中で、Enphaseの経営陣は、将来の予想財務実績、市場動向、当社の技術および製品の能力、住宅所有者およびインストーラーへのメリット、製造、カスタマーサービス、供給と需要を含む当社の事業運営、TPO市場を含む既存および新規市場における予想成長、新製品の導入時期および既存製品の改良、ならびに規制、税、関税、およびサプライチェーンに関する事項を含むがこれらに限定されない、将来予測に関する記述を行います。

ザック・フリードマン

これらの将来予測に関する記述には重大なリスクと不確実性が伴い、当社の実際の業績や事象の発生時期は、これらの予想とは大きく異なる可能性があります。リスクと不確実性に関するより詳細な議論については、SECに提出された最新のフォーム10-Kおよび10-Qをご覧ください。将来予測に関する記述に過度に依拠しないようご注意ください。また、新しい情報、将来の事象、または予想の変化の結果として、将来予測に関する記述を更新する義務や責任を負うものではありません。

また、本電話会議で使用される財務指標は、特記のない限り非GAAPベースで表示されており、特定の費用を除外するように調整されていることにご注意ください。これらの非GAAP財務指標とGAAP財務指標との調整表は、Form 8-KによりSECに提出された決算リリースに記載されており、当社ウェブサイトの投資家情報セクションでもご確認いただけます。

ザック・フリードマン

それでは、社長兼最高経営責任者のBadri Kothandaramanを紹介いたします。Badri？

バドリ・コタンダラマン

こんにちは。当社の2026年度第1四半期決算について話し合うために本日ご参加いただき、ありがとうございます。当四半期の売上高は2億8,290万ドル、マイクロインバーターの出荷量は141万台、バッテリーの出荷量は103MWh、フリーキャッシュフローは8,300万ドルを記録しました。第1四半期の売上には、3,450万ドルのセーフハーバー売上が含まれています。

当四半期末のチャネル在庫は、マイクロインバーターとバッテリーの両方において通常レベルを上回りました。非GAAPベースでは、売上高に対する割合として、売上総利益率44%、営業費用27%、営業利益17%を達成しました。売上総利益率は、当社のガイダンス範囲の中央値を上回りました。Mandyが後ほど、財務の詳細について説明します。

バドリ・コタンダラマン

当社のカスタマーサービスのNPS（ネット・プロモーター・スコア）は、第4四半期の79%に対し、第1四半期はEnphaseの記録となる82%でした。当社はここ数年、顧客体験に全力を注いでおり、第1四半期の平均通話待ち時間は約1.4分でした。また、住宅所有者向けのアプリにおいて、約10万人の住宅所有者を対象にEnphase AIアシスタントのソフトローンチを開始しており、これは時間の経過とともに拡大すると予想しています。このAIアシスタントは、Enphaseの製品知識、過去のサービス事例、および関連するカスタマーサポートのデータを用いてトレーニングされており、Salesforceの情報にアクセスすることで、システム固有の質問に対してより正確な回答ができるようになっています。

また、多言語にも対応しており、住宅所有者がどこにいても、より迅速で直感的なサポートを受けられるよう支援します。今四半期中に、インストーラー向けに同様のAIアシスタントの試験運用を開始し、彼らがより効率的にフリート管理を行えるよう支援する予定です。

バドリ・コタンダラマン

オペレーションについて説明します。第1四半期には、テキサス州およびサウスカロライナ州の製造施設から約139万台のマイクロインバーターを出荷し、関連する45X生産税額控除を計上しました。これらの米国製マイクロインバーターは、住宅リースおよびPPAプロバイダー、ならびに商業資産所有者が、追加された10%の国内コンテンツITC（投資税額控除）の適用を受けることを支援します。第1四半期には、テキサスの製造施設から49.5MWhのIQバッテリーを出荷しました。

当社は、国内コンテンツ要件およびFEOC（外国懸念団体）要件を満たすIQバッテリーを提供しており、リース・PPA顧客がITCボーナスを受けることを支援しています。地域別について説明します。第1四半期の米国と海外の売上構成比は、それぞれ83%と17%でした。米国では、25B税額控除の失効に伴う住宅用太陽光発電およびバッテリー需要の低下と、典型的な季節性の影響により、売上高が前四半期比で23%減少しました。

バドリ・コタンダラマン

セーフハーバー売上は、第4四半期の2,030万ドルに対し、第1四半期には3,450万ドルに増加しました。当社の全体的なセルスルー（販売実績）は前四半期比で48%減少しましたが、これは第4四半期に税額控除の失効を前に大幅な需要の先食いがあったためです。政策変更の根本的な影響をより正確に反映する前年同期比では、2026年度第1四半期のセルスルーは2025年度第1四半期と比較して18%減少しました。当社の米国の商業用マイクロインバーターの売上高は、IQ9マイクロインバーターに対する市場の好意的な反応に後押しされ、第1四半期は第4四半期と比較して2倍以上に増加しました。

当社は現在、米国の主要な両方の三相商業用グリッドタイプ、すなわち480Vと208Vの両方に対応しています。第3四半期には、480V三相システム用の高出力480W IQ9Sマイクロインバーターの出荷を開始する予定であり、これは最大770W DCのソーラーパネルをサポートできます。

バドリ・コタンダラマン

私たちはまた、現在から7月初旬までの間に注文を行う顧客による、短期的なセーフハーバー需要が見込まれると考えています。米国の製造業、国内コンテンツの適格性、およびFEOC（懸念される外国事業体）準拠製品により、当社のコマーシャル・ビジネスは継続的な成長に向けて有利な立場にあると確信しています。欧州においては、第4四半期に欧州チャネルへの出荷（sell-in）を過小に行っていたため、第1四半期の売上高は第4四半期比で36%増加しました。4月には「グリーンシュート（回復の兆し）」が見え始めており、複数の欧州市場において、太陽光発電および蓄電池の稼働数は第1四半期の月間平均と比較して、健全な二桁増となっています。

これは、電力価格の上昇と蓄電池導入の増加によって推進されています。欧州はますます蓄電池が極めて重要な市場となっています。自家消費、ダイナミック・タリフ（変動料金制）、およびVPP（仮想発電所）が重要性を増すにつれ、蓄電池のリレーションシップを獲得した企業は、将来的には太陽光、ソフトウェア、VPPを含む、より広範なホーム・エネルギー・システムにおいて勝利を収める有利な立場に立つことになります。

バドリ・コタンダラマン

オランダでは、輸出ペナルティの上昇と、2026年末までのネットメータリング（売電等価料金制度）の計画的な段階的廃止が自家消費の妥当性を強めているため、4月の蓄電池稼働数は第1四半期の月間ランレートと比較して約75%増加しました。フランスでは、フィードイン・タリフ（固定価格買取制度）の削減も市場を自家消費へとシフトさせており、特に新規の太陽光設置における蓄電池への関心を高めています。フランスにおける当社の蓄電池稼働数は、第1四半期の月間ランレートから4月に約20%増加しましたが、これはより緩やかではあるもののポジティブな傾向です。ドイツでは、当社の蓄電池稼働数は第1四半期の月間平均と比較して、4月に約27%増加しました。

当社はオランダに約47万5,000件、フランスに約40万件のEnphase住宅用太陽光発電システムを有しており、両市場において意味のあるレトロフィット（後付け）の機会を生み出しています。

バドリ・コタンダラマン

私たちは、住宅所有者向けのイベントを増やし、消費者へのダイレクトマーケティングを実施し、小売エネルギープロバイダーと連携するとともに、PowerMatchテクノロジーや間もなく登場する第5世代蓄電池といった当社のテクノロジーによる強力なサポートを展開しています。また、過去3ヶ月間にわたり、フランスおよびオランダ全域で強力なインサイドセールス・チームとリード管理プラットフォームを構築しており、この需要をより高いスループットで収益へと転換したいと考えています。競争は欧州全域で依然として激しく、特に低コストのストリングインバーターおよび蓄電池プロバイダーからの競争が続いています。これに対応するため、当社は5月に蓄電池のディストリビューター向けリスト価格を約10%引き下げます。

これは、昨年12月から既に実施しているマイクロインバーターの20%引き下げに続くものです。このより強力な価格設定に加え、間もなく登場するIQ9や当社の第5世代蓄電池を含む、より強力な住宅所有者需要エンジンと、より競争力のある製品ロードマップを確立していきます。

バドリ・コタンダラマン

これらの施策を合わせることで、現在の競争力を向上させ、欧州が自家消費、VPP、およびフレキシブルなストレージへと移行する中で、より強力な成長に向けた体制を整えます。オーストラリアにおいて、私たちは蓄電池の機会について強気です。オーストラリアは世界で最も成熟した屋根置き型太陽光発電市場の一つであり、400万件以上の屋根置き型太陽光発電システムが設置されており、およそ3軒に1軒の家庭が既に太陽光発電を利用しています。連邦政府の「Cheaper Home Batteries Program（より安価な家庭用蓄電池プログラム）」に支えられ、蓄電池の導入は現在加速しています。

このプログラムは、新規または既存の屋根置き型太陽光発電に接続される適格な小規模蓄電池に対して前払い割引を提供するものです。このプログラムは、適切な規模のシステムをより適切にサポートし、過大な容量の蓄電池へのインセンティブを削減するために、5月1日に進化します。私たちは、これが当社の優位性に直接結びつくと考えています。これには、スタッカブル（積み重ね可能）かつスケーラブル（拡張可能）なアーキテクチャを持ち、住宅所有者に柔軟な容量と時間をかけて容量を追加できる能力を提供する、間もなく登場する当社の第5世代蓄電池が含まれます。

バドリ・コタンダラマン

次に、第2四半期の見通しについてお話しします。前回の決算発表では、一部には強力なセーフハーバー需要に牽引され、第2四半期の売上高は第1四半期よりも高くなると予想すると述べていました。それらのコメントに沿って、当社の第2四半期の売上高ガイダンスは、約8,500万ドルのセーフハーバー収益を含め、2億8,000万ドルから3億1,000万ドルとしています。第1四半期にチャネルへの在庫が高止まりした状態で終了したため、実際の需要と比較して約2,500万ドルの過少出荷（under shipping）を行っています。

現時点で、ガイダンスの中央値に対して約85%の受注（booked）が完了しています。第2四半期は、第1四半期と比較して、緩やかな基盤的なセルスルー（販売）成長を見込んでいます。とはいえ、当社の第1四半期のセルスルー結果および第2四半期のセルスルー予測は、以前の見通しを約10%〜15%下回っています。これは、主に天候不良とTPO（第三者所有）ファイナンスの課題によるものであり、年初の立ち上がりとしては弱いものとなりました。

バドリ・コタンダラマン

私たちは、この圧力の一部を、後ほどお話しするプリペイド・リース（前払いリース）の採用、米国のコマーシャル成長、および潜在的な国際的な回復を通じて、今年の下半期に相殺できると考えています。蓄電池については、ガイダンスとして100MWh〜110MWhとしています。当社は最近、相互関税率の引き下げを受けて、3月に米国のディストリビューター向けの蓄電池リスト価格を約12%〜14%引き下げました。欧州における当社の価格変更と合わせ、今年の下半期には蓄電池の販売量が高まると予想しています。

繰り返しますが、当社の第2四半期の売上高ガイダンスは、第1四半期の過剰出荷を修正するために、エンドマーケットの需要に対して2,500万ドルの過少出荷を行うことを想定しています。セーフハーバーについてお話ししましょう。当社は年初来、第三者所有者（TPO）との間で、約8億4,360万ドル相当の製品に関する新しい契約を締結しました。

バドリ・コタンダラマン

そのうち8,960万ドルはITC（投資税額控除）の5%セーフハーバー方式によるもので、7億5,400万ドルはフィジカル・ワーク・テスト（物理的作業試験）方式によるものです。これは、第4四半期に確保した6,770万ドルのフィジカル・ワーク・テスト注文に加えての数字です。これらのマイクロインバーターの注文は、Enphaseに2つの重要なメリットをもたらします。第一に、当社のマイクロインバーター・ビジネスにおいて、多年度にわたる重要なボリュームを確保できることです。

第二に、これらのシステムが設置される見込みである2027年から2030年にかけての、将来的な蓄電池併設販売に向けた非常に有利なポジションを確立できることです。これらはまた、TPOプロバイダーに対する当社の強みを強調するものです。ファイナンスに移ります。プリペイド・リースの採用は勢いを増し続けています。

プリペイド・リースは、住宅所有者に今日の初期コストを抑え、5年後にシステムを所有する選択肢を提供します。

バドリ・コタンダラマン

TPOが最初にシステムを所有し、48E税額控除を申請し、その価値をプリペイド・リースまたはローンと組み合わせた場合の低額の月払いを通じて住宅所有者と共有します。これにより、住宅所有者の実質的なコストが下がり、経済性が30%の25D税額控除時代に近い状態へと回復するのを助けます。私たちは、Enphaseの機器を独占的に使用し、当社のローンおよびディストリビューション・パートナーと共にフィールドテストが行われている、TPO主導のプリペイド・リースプログラムであるPropelを継続的にサポートしています。このパイロットプログラムは、多数の小規模インストーラー（long tail of installers）に対応するように設計されており、2月の決算発表時点での40社のインストーラーから、現在では4つの州にわたって200社以上のインストーラーへと拡大しています。

現在、週あたり約200件の純新規成約（net originations）のランレートが見られ、初期の顧客採用トレンドに勇気づけられています。

バドリ・コタンダラマン

それらの新規案件に付随するバッテリー比率は、約84%であることに留意する必要があります。これはそれほど驚くべきことではありません。なぜなら、現在Propelが試験導入されている州の一つにカリフォルニアが含まれているからです。私たちは今、顧客体験、施工業者の実行力、そして規模拡大時におけるファイナンスのパフォーマンスの検証を進めており、今四半期中にこれらの試験導入を完了し、7月からプログラムをより広範に拡大する予定です。

製品について、IQバッテリーからお話しします。当社の第4世代IQ Battery 10Cは、IQメーターカラー（Meter Collar）を採用することで、設置面積の縮小、エネルギー密度の向上、および設置の簡素化を実現しています。メーターカラーは現在、米国の64の公益事業体から承認されており、約3,400万の顧客口座をカバーし、拡大を続けています。カリフォルニア州では、メーターカラーは主要な3つの投資家所有の公益事業体（IOU）および最大の顧客所有の公益事業体すべてから承認されています。

これにより、Enphaseは今日の主要なバッテリープロバイダーの中で、最も広範な公益事業体承認範囲を有していると考えています。

バドリ・コタンダラマン

当社の第5世代AC結合型バッテリーは、最大30kWhまで拡張可能なスタック式の5kWhモジュールブロックで構成されています。このバッテリーは100Ahの角形セルを使用しており、第4世代バッテリーよりもエネルギー密度を約50%高め、コストを約40%低減することを目指しています。当社のPowerMatchソフトウェアと組み合わせることで、施工業者および住宅所有者に対して、パフォーマンス、柔軟性、価値の説得力のある組み合わせを提供できると信じています。第3四半期に試験導入を開始し、第4四半期に出荷を開始する予定です。

また、商用バッテリーであるIQ Vaultについても着実な進展を見せています。ここでの最初の製品は、米国の小規模および中規模の商用市場向けに設計された、80kWhのAC結合型商用バッテリーです。当社の内部予測では、この小規模商用市場は年間約1GWhの機会に相当します。

バドリ・コタンダラマン

IQ Vaultは、コンパクトなビルディングブロック・アーキテクチャに314Ahの角形セルを使用しており、さらにコスト効率を高めることができます。最大25ユニットを連結して、約2MWhの容量まで拡張可能です。このプラットフォームは、バックアップ、自家消費、ピークシェービング、タイムオブユース（時間帯別料金）の最適化、およびVPP（仮想発電所）への参加をサポートするように設計されており、これらすべてはEnphaseのソフトウェアを通じて管理されます。IQ Vaultは、当社の分散型アーキテクチャ、エレクトロニクスの専門知識、およびシステムレベルのインテリジェンスを商用ストレージにもたらし、顧客にレジリエンス（回復力）とコスト削減のための柔軟で高品質なプラットフォームを提供できると考えています。

2027年第1四半期に試験導入を開始する予定です。マイクロインバータに話を移しますと、当社のGaNアーキテクチャに基づいたIQ9 3相商用マイクロインバータの出荷を12月に開始しました。IQ9は、Enphaseにとって初めて米国の480V 3相商用セグメントへの道を開くものであり、年間約4億ドルの新たなTAM（獲得可能な最大市場規模）を象徴しています。

バドリ・コタンダラマン

施工業者からのフィードバックは強力であり、顧客はパネルモニタリング、よりシンプルなシステム設計、設置コストおよびBOS（システム周辺構成部品）コストの低減、そしてシステム効率の向上におけるEnphaseの品質を高く評価しています。第3四半期には、548WのAC電力をサポートし、最大770W DCのソーラーパネルと組み合わせることが可能な、より高出力のIQ9S 3相製品を導入する予定です。また、今四半期にはグローバルな住宅市場向けにIQ9を導入する予定です。次にEV充電についてです。

当社の650V GaNパワープラットフォームに基づいて構築され、最新の800V DC EVアーキテクチャで動作するように設計されたIQ双方向EV充電器について、素晴らしい進展が見られます。これは、厳格な制御と保護を伴いながら、系統連系ACと高電圧DCシステム間で電力を効率的かつ双方向に移動させる当社の能力を示す明確な例です。

バドリ・コタンダラマン

この製品は、米国ではメーターカラーと、欧州ではバックアップスイッチと単に組み合わせるだけで、合理化されたホームバックアップとVPPへの参加が可能になるため、非常に説得力があります。当社は複数の自動車OEMと高度な協議を行っており、そのうち2つの提携の機会は順調に進展しています。これらの協議が成熟するにつれ、さらなる詳細を共有いたします。認証、公益事業体との調整、および車両の適合性検証を完了させながら、限定的な展開から開始し、第4四半期に初期の利用可能性を目指しています。

最後に、AIデータセンター向けのIQソリッドステート変圧器（SST）製品の開発を本日発表できることを嬉しく思います。AIは、ラック電力を約150kWから1MW以上に押し上げています。業界は、昨年9月のNVIDIAのホワイトペーパーで概説されているように、800V DCを含む、より高電圧なDCアーキテクチャへと移行しています。

バドリ・コタンダラマン

AIデータセンターにおけるIQ SSTの米国内での初期の年間獲得可能市場は、2031年までに11GWを超えると推定しており、高効率な中電圧電力変換のための大きな新市場を創出します。IQ SST製品は、中電圧ACを単一ステージで低電圧DCに直接変換するように設計されており、効率を向上させ、コストと複雑さを軽減しながら、サイドカー・バッテリーやラックレベルのバックアップを排除できる可能性があります。IQ SSTは、分散型モジュール式アーキテクチャとして構築される予定です。次世代のAIラック向けに、800V DC出力を持つ342個のパワーモジュールのスーパークラスターを通じて、約1.25MWを供給することが期待されています。

バドリ・コタンダラマン

各パワーモジュールの核となるのは、カスタムシリコンであるKestrel ASICと高周波GaNベースのパワープラットフォームであり、これにより精密な制御、高効率、および1〜3ミリ秒オーダーの高速応答が可能になります。この高速応答により、高度な系統機能、負荷や系統の過渡現象への対応力の向上、および施設レベルでの集中型エネルギー貯蔵のサポートが可能になります。IQ SSTは、信頼性と保守性を考慮して設計されています。モジュール式であり、組み込みの冗長性を備え、シャットダウンなしでのホットスワップをサポートしています。

また、コンポーネントの削減、標準的な大量生産部品の使用、自動化された製造、および米国ベースの生産を通じて、コストとサプライチェーンの優位性をもたらすことも期待されています。

バドリ・コタンダラマン

当社のSSTプラットフォームは、単一の1.25MWラックからマルチメガワット・システムまで拡張可能であり、複数の系統電圧をサポートし、データセンターを超えて他の隣接する高電力市場にも拡大します。現在、20社以上の見込み客と関わりを持っており、パートナー・エコシステムを拡大しています。製品の実現可能性の検討を完了し、動作するパワーモジュールを構築し、システム設計を確定させました。第1四半期には、既存の運営枠組み内でSSTに資金を充て、この戦略的プログラムのためのスペースを確保するために、会社を再編しました。

現在、80名以上のエンジニアが、パワーエレクトロニクス、ASIC、ソフトウェア、機械設計、製造、および信頼性の各分野でSSTに取り組んでいます。全社的にAIを活用して生産性の向上を継続する中で、現在の営業費用構造内でSSTプログラムの資金を賄うことを目標としています。

バドリ・コタンダラマン

当社は、今年後半にシステムのフルデモを、2027年に顧客とのパイロット運用を、そして2028年に量産出荷を行う予定です。また、収益は時間の経過とともに拡大していく見込みです。戦略的な論理は明確です。IQ SSTは、当社のコアの強みである分散型パワーエレクトロニクス、カスタムシリコン、ソフトウェア定義制御、および米国での量産製造体制を直接的に拡張するものです。

当社はこのアーキテクチャが次世代のAIインフラに電力を供給するための正しい方法であると信じており、Enphaseがこの移行をリードできるよう位置づけています。結論に述べさせていただきます。市場は、特に米国の住宅用ソーラーにおいて移行期にあります。当社は、実行力、コスト、イノベーション、ファイナンス・ソリューション、そしてカスタマーエクスペリエンスといった、自社でコントロール可能な事項に集中しています。

いくつかの重要な領域において、初期の牽引力（トラクション）が見られ始めています。米国では前払いリースが勢いを増しています。欧州では回復の兆しが見え始めており、顧客の意思決定においてバッテリーがますます重要になっています。

バドリ・コタンダラマン

米国では、IQ9マイクロインバータと当社の国内製造体制に支えられ、商用ソーラーが拡大し始めています。当社のロードマップも強化されています。第5世代バッテリー、IQ双方向EV充電器、IQ Vault商用バッテリー、そしてIQ9マイクロインバータファミリーは、すべてEnphaseが住宅所有者、インストーラー、および商用顧客に提供できる範囲を拡大するものです。これらの製品はコア事業を強化し、新たな成長機会を切り拓きます。

最後に、IQ SSTはEnphaseが大幅に大きなエンドマーケットへアクセスすることを可能にすると信じています。これは、当社が過去20年間にわたって築き上げてきたもの、すなわち、信頼性の高いパワーエレクトロニクス、半導体イノベーション、ソフトウェア・インテリジェンス、および分散型システム設計の自然な延長線上にあります。Enphaseは次の成長フェーズに向けて有利な立場にあると確信しています。それでは、財務結果のレビューについてMandyに代わります。

Mandy？

マンディ・ヤン

ありがとう、Badri。皆さん、こんにちは。2026年度第1四半期の財務結果の詳細、および2026年度第2四半期の事業見通しについて説明いたします。本日公開した決算リリースにおいて、これらの非GAAP財務指標とGAAP財務指標との調整内容を記載しております。

これらは当社ウェブサイトのIRセクションでもご確認いただけます。第1四半期の総売上高は2億8,290万ドルでした。当四半期には、約627.6 MW DCのマイクロインバータと、103.1 MWhのIQバッテリーを出荷しました。第1四半期の売上高には、3,450万ドルのセーフハーバー売上が含まれています。

念のため補足しますと、当社は、顧客が在庫を1年以上にわたって設置する計画である場合に行われた販売を、セーフハーバー売上と定義しています。

マンディ・ヤン

第1四半期の非GAAP売上総利益率は43.9%で、第4四半期の46.1%に対し、GAAP売上総利益率は第1四半期が35.5%、第4四半期が44.3%でした。GAAP売上総利益率は、総額2億3,500万ドルにのぼり、額面の93%で販売された2025年度PTC（生産税額控除）の売却により、6.7パーセントポイントのマイナスの影響を受けました。これにより、約1,650万ドルのディスカウントと、約250万ドルの取引関連手数料が発生しました。また、相互関税も第1四半期の売上総利益率に4.3パーセントポイントの影響を与えました。

第1四半期の非GAAP営業費用は7,700万ドルで、第4四半期の7,880万ドルと比較して減少しました。

マンディ・ヤン

第1四半期のGAAP営業費用は1億3,000万ドルで、第4四半期の1億2,960万ドルでした。第1四半期のGAAP営業費用には、4,540万ドルの株式報酬費用、380万ドルの買収関連費用および償却費、ならびに380万ドルの事業再編費用および資産減損損失が含まれています。非GAAPベースでは、第1四半期の営業利益は4,730万ドルで、第4四半期の7,940万ドルと比較しました。GAAPベースでは、第1四半期の営業損失は2,960万ドルで、第4四半期の営業利益2,240万ドルと比較しました。

非GAAPベースでは、第1四半期の純利益は6,230万ドルで、第4四半期の9,340万ドルと比較しました。

マンディ・ヤン

これにより、第1四半期の非GAAP希薄化後1株当たり利益は0.47ドルとなり、第4四半期の0.71ドルと比較して減少しました。第1四半期のGAAP純損失は740万ドルで、第4四半期のGAAP純利益3,870万ドルと比較しました。これにより、第1四半期のGAAP希薄化後1株当たり損失は0.06ドルとなり、第4四半期の1株当たり利益0.29ドルと比較しました。第1四半期末の現金同等物および有価証券残高は9億3,060万ドルとなり、第4四半期末の15億1,000万ドルから減少しました。

2021年に発行した5年物転換社債は2026年3月1日に満期を迎え、未払元本全額6億3,250万ドルを手元資金で決済いたしました。

マンディ・ヤン

希薄化防止策の一環として、当社は第1四半期に約1,870万ドルを支出しました。これは従業員の株式権利確定にかかる税金をカバーするために株式を留保したことによるもので、希薄化後株式数を441,448株削減しました。当社は、規律ある資金配分と、戦略的投資および潜在的な買収機会のための柔軟性の維持を優先しているため、当四半期中に普通株式の買い戻しは行いませんでした。当社の自己株式取得枠には約2億6,900万ドルが残っており、長期的な事業見通しについては引き続き自信を持っております。

第1四半期には、2025年度PTCの売却による収益を含め、営業活動によるキャッシュフローとして1億290万ドル、フリーキャッシュフローとして8,300万ドルを創出しました。第1四半期の設備投資は1,990万ドルで、第4四半期の970万ドルと比較して増加しました。

マンディ・ヤン

この増加は、主に米国での製造への継続的な投資によるものです。2026年3月31日時点で、2025年に発生したPTCを現金化した後、当社の貸借対照表には約1億6,290万ドルのPTCが計上されています。これには、2024年に顧客へ出荷された米国製マイクロインバータに関連する1億830万ドルと、2026年度第1四半期の出荷に関連する5,460万ドルが含まれます。当社は2024年度のPTCについてダイレクトペイ（直接支払）を選択しており、これらは2025年4月に提出する2024年度の確定申告を通じて還付される予定です。

IRS（内国歳入庁）の処理期間の延長により、1億830万ドルの受領時期については予見性が限られています。なお、当社は2026年3月にダイレクトペイの選択を取り消しました。

マンディ・ヤン

今後の計画として、現金流入と費用をより良く一致させるため、定期的にPTC（生産税額控除）を販売する予定です。これらの販売は当社の通常の業務範囲内となる見込みであり、この手法による影響は四半期の売上総利益率ガイダンスに含まれています。加えて、2026年2月20日、米国最高裁判所は、国際緊急経済権限法（IEEPA）に基づき以前に課された特定の関税を無効とする判決を下しました。2026年4月20日、米国税関・国境警備局は、企業がIEEPA関税の還付請求を提出するためのオンラインポータルを開設しました。

本日時点で、当社はポータルを通じて約5,000万ドルの還付請求を提出しており、これらは承認を条件としています。現時点では、今後90日から120日以内に還付を受けられると予想しています。それでは、2026年度第2四半期の見通しについてお話しします。

マンディ・ヤン

第2四半期の売上高は2億8,000万ドルから3億1,000万ドルの範囲内となる見込みであり、これには100MWhから110MWhのIQバッテリーの出荷が含まれます。売上高ガイダンスには、約8,500万ドルのセーフハーバー売上が含まれています。GAAPベースの売上総利益率は、相互関税による約3パーセントポイントの影響を含め、42%から45%の範囲内となる見込みです。非GAAPベースの売上総利益率は、相互関税の影響を含め、44%から47%の範囲内となる見込みです。

非GAAPベースの売上総利益率は、株式報酬費用および買収関連の償却費を除外しています。GAAPベースの営業費用は、約4,500万ドルと推定される株式報酬費用、買収関連費用および償却費、ならびにリストラ費用および資産減損損失を含め、1億2,000万ドルから1億2,400万ドルの範囲内となる見込みです。

マンディ・ヤン

非GAAPベースの営業費用は、7,500万ドルから7,900万ドルの範囲内となる見込みです。以上をもちまして、質疑応答に移らせていただきます。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。質問をされる場合は、プッシュホンで星（*）ボタンを押してから「1」を押してください。スピーカーフォンをご使用の場合は、ボタンを押す前に受話器をお持ちください。

質問がすでに回答されたことが分かり、質問を取り下げたい場合は、星（*）ボタンを押してから「2」を押してください。時間の都合上、ご質問は1件につき1問、フォローアップを1回までとさせていただきます。追加のご質問がある場合は、再度キュー（待機列）に並び直してください。現在、名簿を整理するため一時停止いたします。

最初の質問は、ゴールドマン・サックスのブライアン・リー様からです。どうぞ。

ブライアン・リー

皆さん、こんにちは。ご回答いただきありがとうございます。はい、まず最初の質問ですが、セーフハーバーについては非常に変動が激しいため、第3四半期のセーフハーバーの予想がどのようなものか、大まかな感覚を教えていただけますか。期初の下振れにより、当初の予想を約10%〜15%下回るとおっしゃっていたと認識しています。

第3四半期および第4四半期にかけて、コアとなる売上の動向がどのようになるとお考えか、教えていただけますでしょうか。下半期に、その程度のボリュームを再び取り戻すことはできるのでしょうか？また、セーフハーバーを除いた今後のペースについて、何か見通しはありますか？SSTについても追加の質問があります。

バドリ・コタンダラマン

ブライアン、当社の第2四半期のセーフハーバー売上の予測は8,500万ドルです。これは既にお伝えした通りです。あなたの質問は第3四半期のセーフハーバー予測についてですね。現時点で予測を行うことは困難ですが、あえて数字を挙げるとすれば、第3四半期のセーフハーバー売上は4,000万ドルから5,000万ドルの間になると私は予想しており、それが私の見解です。

はい、現在進行中の当四半期については、第1四半期と比較して、基盤となるセルスルー（販売）は緩やかに成長すると予想しているとお話ししました。とは言え、先ほど申し上げたように、第1四半期と第2四半期のセルスルー予測は、当社の見解を約10%〜15%下回っています。期初の弱含みは、主に、現在直面しているTPO（第三者所有）ファイナンス全般の課題、および当社にとって不利な天候によるものです。

バドリ・コタンダラマン

私たちが非常に期待しているのは、当社のパートナーを通じて提供している無料のプリペイド・リースである「Propel」です。プリペイド・リースの提供内容については、先ほど補足説明をいたしました。基本的には、前回の決算説明会で、Propelを利用しているインストーラーは40社であるとお伝えしました。現在、先週時点では200社のインストーラーが利用しています。

パイロット運用を完了するまで追加の州には進出しないという規律を守っているため、対象州は依然として同じ4州です。当社のオリジネーション（契約成立）は、週に200の純オリジネーションという、非常に健全なペースで増加しています。実際、これは非常に素晴らしい数字です。もし、現時点の週200という純オリジネーションを据え置いた場合、これは年間ランレートで約90MWから100MWに相当します。

バドリ・コタンダラマン

Propelへの反応は並外れたものであり、それを実現してくれたパートナーに感謝しなければなりません。当社にとって、Propelは非常に期待しているものです。もう一つ期待しているのは、Propelにおけるバッテリーのアタッチ率（併売率）が84%であることです。明らかにカリフォルニア州がバッテリーのアタッチ率を大きく押し上げています。

他の州に拡大した際には、それよりは少し低くなるかもしれませんが、私たちはそれを楽しみにしています。なぜなら、それは当社にとって、間もなくより多くのメガワット時（MWh）をもたらすことを意味するからです。そして、それは間違いなく下半期に実現すると予想しています。もう一つお話ししたことは、欧州で起きていることについてです。

これについても補足説明をさせていただきました。

バドリ・コタンダラマン

実際、欧州について多くの詳細情報（カラー）を提供しました。Q1の月次ランレートと比較して、4月に何が見えているかという点についてです。例えば、欧州のほとんどの地域において二桁の増加が見られます。Q1に欧州で見られた月次平均と比較して、ほとんどの欧州市場で二桁のパーセンテージの上昇が見られます。

これは電力価格の上昇と蓄電池の普及拡大によって推進されています。オランダ単独では、4月の蓄電池のアクティベーションは、Q1の月次ランレートと比較して約75%増加しました。フランスでは、Q1の月次ランレートと比較して4月は20%でした。ドイツでは、Q1の月次ランレートと比較して4月に27%でした。

ご質問への長い回答は、基本的には、私たちはPropelを非常に心強く感じているということです。

バドリ・コタンダラマン

欧州において回復の兆し（グリーンシュート）が見えていることを、非常に心強く感じています。そうは言ったものの、現在、市場は不安定です。市場には多くのダイナミクスが見られます。Q3およびQ4について推測はしたくないのですが、こちら側ではこのような取り組みを行っています。

新製品についてはまだ話していませんが、現在、4つの新製品に積極的に取り組んでいます。簡潔に申し上げますと、第5世代蓄電池、双方向充電器、商用向け蓄電池、および商用向けのIQ9ハイパワー版です。もちろん、私たちが発表した大きなニュースはSSTであり、これはむしろ2028年の収益機会となります。

ブライアン・リー

はい、詳細なご説明をありがとうございます。最後の点、つまりIQ SSTの2028年という時期についてですが、助かりました。その機会についてギガワット規模のサイズをおっしゃっていたかと思いますが、Enphaseにとっての金額ベースでの収益機会がどの程度になるか、感触を教えていただけますか？また、Enphaseの提供製品は、実際に製品を保有している競合他社のものとどのように異なるのでしょうか？ありがとうございます。

ラグ・ベルール

2番目の質問に先に答えさせてください。ラグは私です。こんにちは、ブライアン。私たちは、市場で見られる少なくともいくつかの発表とは根本的に異なると考えています。

というのも、私たちは分散型アーキテクチャ製品の開発における20年の経験を活用しているからです。当社のコア技術であり、創業以来開発してきた単段共振コンバータ、高周波設計、ソフトスイッチング、カスタムASIC、そしてワイドバンドギャップデバイスについて考えてみてください。一例として、私たちは2008年にワイドバンド・シリコンカーバイド（SiC）ダイオードを最初に導入した企業でした。現在はGaN（窒化ガリウム）に取り組んでいます。

ラグ・ベルール

完全に分散型、あるいは非中央集権型のアーキテクチャである場合、スーパークラスター内に配置された342個のパワーモジュールは、非常に多大な価値をもたらします。それによって得られるものとしては、例えば、サブミリ秒の応答時間があります。サブミリ秒の応答時間があれば、サイドカーを完全に排除する方法をターゲットにできます。低圧システム内のどこにもBBU（バッテリーバックアップユニット）もストレージも必要ありません。

VSSを介して、すべてのストレージを中圧セクションに移動させることができます。第二に、これは誰もが知っていることですが、完全に分散型アーキテクチャの場合、非常に、非常に高い信頼性を得られます。これら342個のデバイスを備える際、我々は10%の冗長性を組み込んでいます。

ラグ・ベルール

非常に高いアップタイムを実現でき、我々の目標はファイブナイン（99.999%）であり、これは非常に優れたものです。ラック全体を停止させることなく、そのデバイスのメンテナンス（サービスアビリティ）が可能です。米国のサプライチェーンと量産については既にお話ししましたが、製造の観点からは、我々がすでに保有しているものと同じプラットフォームを活用しています。コストについては、繰り返しますが、人々はこれをあまり認識していませんが、我々が持つ技術である単段共振コンバータは、いわゆるソフトスイッチングを行っており、これは我々の電磁干渉（EMI）シグネチャが極めて低いことを意味します。

EMIを低減するために、これらのデバイスを封入する大きな金属筐体を作る必要はありません。だからこそ、このパワーモジュールはポッティング加工されたポリマー筐体に収められているのです。

ラグ・ベルール

我々は本当にコストを下げています。単段電力変換は、コンポーネントが非常に少ないことを意味します。これによりコストを下げます。もちろん、私たちは価値に見合った価格設定を行いますが、我々のコストは非常に、非常に低くなるでしょう。

非常に優れた応答時間により、サイドカーを完全に排除することをターゲットにできます。サイドカーを排除するということは、それをコンピュートラックに置き換えられることを意味します。コンピュートラックが増えれば、トークンが増えます。トークンが増えれば、収益が増えます。

信頼性（REL）についてお話ししました。342個のパワーモジュールのスーパークラスターを持つと、アーキテクチャ的に正しい冗長性が得られ、非常に高い信頼性を得ることができ、ファイブナインのアップタイムを目標にできます。サプライチェーン、量産、そしてもちろんコストです。

オペレーター

次の質問は、ウェルズ・ファーゴのPraneeth Satish様からです。どうぞ。

プラニート・サティッシュ

こんばんは。ありがとうございます。最近、インストーラーの状況にいくつかの変化が見られます。Sunrunがアフィリエイト・チャネルから撤退し、Freedom Foreverが破産申請を行いました。

私が把握している限りでは、どちらもEnphaseの主要なユーザーではありませんでした。その需要が再分配される中で、Enphaseがシェアを獲得する機会があるとお考えでしょうか？また、現時点でその兆候は見えていますか、それとも今後1〜2四半期にかけて展開していくものなのでしょうか？

バドリ・コタンダラマン

本日はお客様についてはお話ししません。Sunrunは当社のお客様です。彼らとは非常に良好な関係を築いています。そのことについてはお話ししません。

Freedomについては、当社は彼らと一切の取引を行っていません。市場は既存のインストーラー・ベースの間で再分配されると考えており、当社もその適正なシェアを獲得できると期待しています。

プラニート・サティッシュ

承知いたしました。では、C&I（商業・産業用）の話に移りましょう。第1四半期については、以前、C&Iの収益が500万ドル程度になる可能性があると言及されていました。聞き逃したかもしれませんが、第1四半期のC&I収益はどの程度になりましたか？また、第2四半期のガイダンスにはC&Iについて何が含まれていますか？現在見えているパイプラインに基づくと、今年のC&I収益は四半期ごとに増加していくと予想すべきでしょうか？

バドリ・コタンダラマン

はい。第1四半期は500万ドルを少し上回りました。1桁台後半で、500万ドルをわずかに超える結果でした。とは言え、ご存知のように、C&Iは非常に変動の激しい（lumpy）ビジネスです。

少なくとも当社にとっては、良好なパイプラインが確立されるまでは、変動が続くものと予想しています。当社にとっての機会は、C&Iのインストーラーやデベロッパーにもセーフハーバー・ウィンドウ（猶予期間）があり、その期間がまもなく終了することです。彼らは7月初旬までに計画を立てなければなりません。そのため、当社には2つ……いえ、実際には3つの製品があります。

1つは、すでに提供している既存の208V三相製品であるIQ8Pです。

バドリ・コタンダラマン

もう1つは、ごく最近導入したばかりの新しいIQ9N 427製品です。3つ目は、まもなく登場し、第3四半期から出荷を開始する予定の製品です。その製品は、セーフハーバーに適した548Wの、より高出力なバージョンです。というのも、もし彼らがこれらを年度後半に使用する場合、パネルのサイズはさらに大きくなるからです。

例えば現在、商業部門のパネルサイズは595Wから650Wの間ですが、これは今後もさらに上昇し続けるでしょう。だからこそ、548Wも期待されているのです。私たちはC&Iビジネスを非常に前向きに捉えています。全般的に、方向性としては、パイプラインが確立されるまで継続的に成長していくと予想しています。

バドリ・コタンダラマン

四半期単位で見ると、最初は多少の変動があるでしょう。

オペレーター

次のご質問は、オッペンハイマーのColin Rusch様です。どうぞ。

コリン・ラッシュ

皆様、ありがとうございます。チャネル在庫の地理的な分布について少しお話しいただけますか？主に米国にあるのでしょうか、それとも欧州でもチャネル在庫の積み増しが見られますか？

バドリ・コタンダラマン

主に米国です。

コリン・ラッシュ

わかりました。ありがとうございます。では、全固体変圧器（SST）に関する顧客の成熟度についてお話しいただけますか？その製品のパイロット運用はいつ頃から見られ始めそうですか？また、近い将来の試験の可能性に関して、現在どの程度の数の顧客とやり取りがありますか？

ラグ・ベルール

はい。20社ほどの見込み客と話をしています。最も重要なことは、完全なデモンストレーション・システムを準備することだと考えており、それが今年の目標です。それが完了すれば、自然な次のステップとして、システムをテストしたいと考えている人々は十分に存在しますが、まずはデモンストレーション・システムに到達する必要があります。

これは今年中に準備ができる予定であり、私たちはそこに一点集中しています。その後、2027年には顧客によるパイロット運用、そして2028年には量産出荷を行うという流れです。それが、私たちが進めている一連の計画です。

バドリ・コタンダラマン

ウェブサイトおよびSSTのページに、詳細な投資家向けプレゼンテーションがございます。強調したいことの一つとして、私たちのチーム、すなわちRaghuとCTOチームとの取り組みについて挙げたいと思います。彼らは約9か月前に、SSTのデータセンター分野における機会を認識しました。9か月前から実現可能性の検討を開始しました。

それ以来、時間をかけて、社内のエンジニア約80名を徐々にSST業務に割り当てており、彼らは全員フルタイムで取り組んでいます。

バドリ・コタンダラマン

また、私たちは戦略的に考え、「どうすればSSTのためにより多くの余地を作れるか」を検討する機会も設けました。第1四半期に、基本的にはSSTに集中するために会社を再編しました。営業費用構造を変えることなく、SSTに注力したことはすでにご承知の通りです。それを達成しました。

次に、基本となるパワーモジュールの開発に取り組んできました。これも、投資家向け資料（IRデッキ）に多くの詳細が記載されています。私たちは基本のパワーモジュールを構築し、機能させることに成功しました。次のステップは、基本的にはより複雑なフルシステムの構築であり、年内にそれを実演できる見込みです。

バドリ・コタンダラマン

それが実現すれば、顧客との関わりが深まり、2027年を通じて顧客によるパイロット運用を行い、2028年には量産出荷を目指します。

オペレーター

次のご質問は、Roth Capital PartnersのPhilip Shen様からです。どうぞ。

フィリップ・シェン

皆様、こんにちは。ご質問の機会をいただきありがとうございます。Badriさんは、第2四半期のセルスルー（実売）が予想を10～15％下回ったとおっしゃいました。TPOの課題を挙げられました。

税務エクイティ（tax equity）の停止についても議論されてきましたが、かなりの課題があるように見受けられます。第2四半期のコア収益が、第1四半期の約2億5,000万ドルから約2億1,000万ドルに減少したことを踏まえ、第3四半期と第4四半期はどのような見通しでしょうか？ 第2四半期と第3四半期は季節的に好調な時期ではありますが、この税務エクイティの停止に伴うTPOの課題が、しばらく続く、あるいは長引く可能性があるのではないかと考えております。

フィリップ・シェン

第3四半期のガイダンスは出せない、あるいはまだ出していないことは承知していますが、第3四半期と第4四半期について、定性的な、あるいは定量的な情報を提供いただくことは可能でしょうか。ありがとうございます。

バドリ・コタンダラマン

ええ。現時点では、私が見ている状況をお話ししますが、それは基本的には前回お伝えした内容と同様です。あくまで私の意見です。申し上げた通り、第1四半期のセルスルーは約2億5,000万ドルの範囲を想定していましたが、基本的にはその数字を10%から15%下回りました。

第1四半期に約2,500万ドル分を過剰出荷しました。そのため、チャネル在庫が希望していたよりも少し多くなったと申し上げました。第2四半期において、その金額分出荷を抑えることで、一四半期以内に即座に修正を行っています。第2四半期のネイティブ・セルスルーについては、通常の季節性に後押しされ、第1四半期よりも少し改善すると予想しています。

バドリ・コタンダラマン

第3四半期と第4四半期において、我々を驚かせる可能性があるのは、数分前に強調したいくつかの要因です。驚きとなり得るのは、Propel（プロペル）かもしれません。我々は慎重に進めています。現在、4つの州でパイロット運用を行っています。

週次で200件の成約というランレートに達しており、これは無視できない数字です。週200件の成約であり、その週次成約数の増加率は猛烈なものです。つまり、増加率については非常に満足しています。また、設置業者の数についても非常に満足しています。

Propelにおける我々のビジョンは、ロングテールな設置業者に対して、プリペイド形式のリードを提供することでした。

バドリ・コタンダラマン

まだパイロット運用中ですので、現時点で成功を宣言することはありませんが、正しい方向に進んでいます。Propelは84%のストレージ併売率を伴っています。もちろん、カリフォルニア州の影響で高い数字ではありますが、我々のバッテリーにとっても非常に心強い数字です。これが一つの要素です。

もう一つの要素は、基本的には欧州についてお話しした内容です。オランダやフランスにおいて、バッテリー、そして全般的にソーラー事業が強さの兆しを見せ始めていることについてお話ししました。第1四半期と比較して、すでに4月にその兆しが見えています。これが2つ目の事項です。

3つ目はIQ Battery 10Cです。

バドリ・コタンダラマン

もちろん、25Bの突然の打ち切りにより、第1四半期のボリュームは少し低めでした。我々はIQ Battery 10Cに関して多くの進展を遂げています。認定を進めており、64の公益事業会社が当社のメーターカラー（Meter Collar）を採用しました。Propelの拡大に伴い、これまでEnphaseを使用していなかった新しい設置業者とともに、IQ Battery 10Cも拡大していくでしょう。

以上がそれについてです。小規模商業用については、セーフハーバーの期間が終了する前に、小規模商業用におけるさらなる機会があるとお話ししました。商業デベロッパーは、2027年から2030年、つまり2028年から2030年にかけてのソリューションを必要とすることになると考えています。

バドリ・コタンダラマン

商業事業の着実な増加と、第2四半期末までには注文が入り、第3四半期に出荷されるであろう潜在的なセーフハーバー案件の両方を期待しています。ご覧の通り、多くの変動要素があります。あなたが正しく指摘されたように、ここ数週間、タックス・エクイティの課題や設置業者の破産といった課題も見られますが、これらは決してビジネスにとって良いものではありません。我々は不平を言う立場ではありません。

できる限りのことをしようとしています。これらすべての取り組みは、我々が取り組んでいくべきことだと考えています。

フィリップ・シェン

わかりました。ありがとうございます。次に、ちょっとした事務的な質問なのですが、10-Qの中で、非公開会社と3,000万ドルの担保付リボルビング・クレジット・ファシリティを締結したことについての記述がありました。これは、Propelを展開しているSolSource Solutions社のことでしょうか。

また、SSTの話に戻りますが、Raghu、あなたは低コスト構造によって価値の価格設定を行うことについてお話しされていたと思います。このSST製品に対して、どのようなマージンを目標としているのか共有していただけますでしょうか。ありがとうございます。

ラグ・ベルール

Philip、我々のコストがいくらになるか、また価格とコストがどうなるかについては、お答えするにはまだ非常に早い段階です。以前、大まかな見積もりはありますが、現時点で言うにはあまりに早すぎます。我々は、年内に顧客デモを実施できるよう、開発の継続に注力しています。また、我々がソーラーですでに使用しているものと非常によく似たモジュールを使用しているため、ここでもIRA（インフレ抑制法）の恩恵があるかどうかを調査しています。

判断するにはまだ早すぎます。現在は、年内にこの1.25 MWの顧客デモを実現することに集中しています。

ラグ・ベルール

時間が経つにつれて、設計がより詳細に進展するにつれ、その詳細を喜んで共有させていただきます。3,000万ドルの項目については、エンドカスタマーの内訳は開示しておりません。はい、もちろんです、Philip。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのJulien Dumoulin-Smith様からいただきます。どうぞ。

ジュリアン・デュムーラン＝スミス

ありがとうございます。恐らく、Philipが話を終えたところから引き継いで、税額控除（tax equity）の部分と目標について伺いたいと思います。週に200件の新規組成（origination）についてお話しされましたが、第4四半期に向けて、四半期ごとの推移として、ターゲットとなるインストーラーとのパートナーシップはどのようなものになるとお考えでしょうか。つまり、何社程度を追求されているのでしょうか。

また、Propelプログラムを拡大（ramp）する上での制限要因として、税額控除をどのように捉えていますか。このプログラムを継続的に立ち上げていくことを考える際、他にどのような要因がありますか。もし、そのような観点でお話しいただけるのであれば――

バドリ・コタンダラマン

ええ、つまり――

ジュリアン・デュムーラン＝スミス

――意図的な拡大（ramping）の一環として。

バドリ・コタンダラマン

はい、はい。ご存知の通り、Propelは当社のパートナーを通じて提供されています。私たちはそこで彼らと非常に緊密に連携しています。そうは言っても、私の願いとしては、基本的には第4四半期末までに、週間の組成件数のランレート（run rate）を500件まで引き上げることです。

それが私の願いです。現在、Propelを利用しているインストーラーは200社です。繰り返しになりますが、私たちがPropelを立ち上げた目的は、基本的には、その数字が200の健全な倍数になるようにすることです。それが立ち上げた理由です。

バドリ・コタンダラマン

私たちと、当社の販売パートナーが、このTPO（第三者所有）主導のプログラムであるPropelを立ち上げた理由の一つは、取引の容易さ（ease of doing business）を伴って、ロングテールな（多数の小規模な）インストーラーにアクセスを提供したいと考えたからです。税額控除の質問は、Propelに関するより適切な質問と言えますが、現時点ではそれについてコメントするつもりはありません。

ジュリアン・デュムーラン＝スミス

承知いたしました。分かりました。では、その辺りで失礼します。ありがとうございました。

感謝いたします。

バドリ・コタンダラマン

ありがとうございます。

オペレーター

次の質問は、Craig-Hallumのエリック・スタイン氏からです。どうぞ。

エリック・スタイン

皆さん、こんにちは。Propelについてですが、現在4つの州で試験運用中であると承知しています。他の州へと拡大する際の制約要因は何でしょうか？試験運用とおっしゃる際、TPO（第三者所有）パートナーと連携して施工業者へ行き、それらの業者を教育していくプロセスを指しているのではないかと推測していますが、私の理解は正しいでしょうか。また、他の州へ拡大するまでのタイムフレームはどのようになりますか？

バドリ・コタンダラマン

はい。繰り返しますが、私は当社のTPOパートナーに代わって回答しています。基本的には、その一連のチェーン全体を見たいと考えています。つまり、成約（originations）から始まり、設置、そしてM1、M2、M3（といったプロセス）を確認し、税額控除を適切に収益化できるようにする必要があります。

それには時間がかかります。したがって、通常、成約から収益化までには4〜5ヶ月かかる可能性があります。そのため、現在まだ試験運用中なのです。これらすべてを完璧に遂行する必要があります。

施工業者にとっての業務のしやすさは非常に重要です。施工業者に対して、パラメーターを次々と変更し続けるわけにはいきません。

バドリ・コタンダラマン

TPOが、税額控除を適切に収益化できるよう、モニタリングできる必要があります。繰り返しますが、私は彼らの仕事を軽視しているわけではありません。彼らは多くの仕事をこなしています。私たちは、一連のチェーンが適切に機能することを証明する必要があります。

それまでは、先ほど申し上げたような広範な展開は行いません。とは言え、私たちは何のために試験運用をしているのでしょうか？多くの施工業者をサポートできるかどうかを確認するために試験運用を行っています。その答えは「イエス」です。前回の決算発表時、施工業者は40社でしたが、現在は200社に増えています。

前回の決算発表時、成約数は桁違いに少なかったのですが、現在は週に200件の成約があり、急速に増加しています。

バドリ・コタンダラマン

私たちはこれを注視しています。パートナーと共に取り組んでいます。ローンチの準備が整い次第、透明性を持って公表します。

エリック・スタイン

ええ。Propelは、下半期の改善を意味する可能性がある要素の一つですね。つまり、下半期にプラスの影響を与える可能性よりも、2027年以降の話として捉える方が妥当だということでしょうか。

バドリ・コタンダラマン

その通りです。おっしゃる通りだと思います。下半期へのプラスの影響、そして2027年についても同様です。私たちの本業である他の要素も忘れないでください。

基本的には、欧州での機会は大きなものです。そこで好調な成果を上げており、特にオランダでは勢いが増しています。フランスでも勢いが増しています。そこでは積極的に活動を行っています。

繰り返しますが、週に2回から4回の住宅所有者向けイベントを開催しています。これらの各イベントには、それぞれ約150名の住宅所有者が参加しています。すべてのイベントにおける私たちの目標として、チームには、各イベントで少なくとも0.5メガワット時を創出できるようにと伝えています。

バドリ・コタンダラマン

基本的に、4つのイベントを行えば、週に2 MWhを生成でき、それは進展するにつれてさらに積み上がっていくはずです。40万件の設置ベースがあるフランスでも、同様のことを再現する予定です。我々は第3世代バッテリーを導入します。第3世代……ああ、失礼、第5世代バッテリーです。

フォームファクタは非常に、非常に小さいです。100 Ahの角形セルを使用し、エネルギー密度は50%です。社内コストは40%低く、それを販売パートナー向けの低価格に反映できると考えています。これはまた、非常にエキサイティングな製品です。

もう一つ、Bidiについてはあまり詳しく話しませんでした。Bidiについては、第4四半期の発売に向けて準備を進めています。

バドリ・コタンダラマン

再び申し上げますと、非常にシンプルな製品で、IQメーターカラーと充電器のみで構成されます。これは、V2H（車から家庭へのレジリエンス）とV2G（車からグリッドへ）の両方であるV2Xを提供できます。これはまた別の製品です。そこでは、北米のOEM自動車メーカーと2つのパートナーシップを結んでおり、準備が整い次第発表する予定です。

以上です。もちろん、IQ9についても。住宅市場向けにIQ9を立ち上げています。商用市場向けにはすでに発売済みです。

より高出力なバージョンを導入する予定です。その事業は、特に当社の国内コンテンツ、FEOC（懸念される外国のエンティティ）への準拠、米国製造といった点が、非常に大きな強みとなります。その事業には少し時間がかかります。デザインイン・ビジネスであり、着実な進展を期待しています。

バドリ・コタンダラマン

最後にお話ししたものは、商用バッテリーです。商用バッテリーのTAM（最大獲得可能市場）はギガワット時規模であり、中小企業向けのバッテリーについてお話ししています。学校、病院、教会、中小企業、ガソリンスタンド、コンビニエンスストアなどです。これらすべてにおいて、通常は50 kWhから250〜300 kWhのシステム規模のバッテリーが必要となります。

基本的には、PV側、つまりソーラー側において、IQ9と併せてそれらを提供できるようになります。80 kWhのバッテリーを用意し、それを25ユニット直列に繋ぐことができます。最大で2 MWhまで可能です。

バドリ・コタンダラマン

我々はこの製品ラインアップにも非常に期待しています。多くの取り組みを行っており、前期比成長を見込んでいます。もちろん、市場は不安定ですが、我々ができる限りのコントロールを行っており、もちろん先ほどお話ししたIQ SSTについても同様です。

オペレーター

次のご質問は、Wolfe ResearchのDylan Nassano様です。どうぞ。

ディラン・ナッサノ

はい、こんにちは。ご質問をお受けいただきありがとうございます。Badri、ヨーロッパについて、この上昇がいかに持続的なものと考えているか、見解を伺いたいと思います。つまり、あの市場は2022年にも同様の理由でブームを経験しました。

その後、かなり深刻なデストッキング（在庫調整）サイクルが続きました。現在地と比較して、どのように捉えているかをお聞きしたいです。

バドリ・コタンダラマン

ええ。それは誰にも予測できないことです。私もその疑問と懸念は共有しています。前回は、ウクライナ危機が基本的に需要の爆発を招いたことで長期化しました。

今回はもう少し緩やかかもしれませんが、それでもなお、増加が見られます。それがどのくらい続くかは分かりません。しかし、いくつかのファンダメンタルズがあります。基本的には、バッテリー全般への需要が好調であるということです。

ヨーロッパに関しては、米国よりも少し進んでいると言わざるを得ません。ほぼすべての地域が、「バッテリー・ファースト」の市場へと加速しています。バッテリー・ファーストが、ソーラー、EV、充電器、エネルギーマネジメントといった他のあらゆる要素を引き寄せています。すべてを引き寄せるのです。

バドリ・コタンダラマン

私たちがそこで行うことは、当然ながら、より競争力を高めることです。より鋭い価格設定についてお話ししました。12月にはマイクロインバータの必要な価格調整をすでに完了しています。来月5月には、バッテリーの価格調整を行います。

米国でのバッテリー価格調整は3月にすでに完了しています。私たちはバッテリー事業の拡大に全神経を注いでいます。はい、それについてお話ししました。ヨーロッパでは、第4四半期に第3世代バッテリーから第5世代バッテリーへと移行します。

これは、コスト、価格、設置、スペースの面において、大きな飛躍となるでしょう。まさにそれを行おうとしているところです。

バドリ・コタンダラマン

ご存知の通り、設計を確定させる前に、施工業者に見せて、施工業者のグループにアプローチし、限定的な、あるいは何らかのフィードバックを得るのが我々の慣習です。第1四半期にそれを行いました。フランス、オランダ、ドイツで行い、バッテリーに関して多くのフィードバックを得ましたが、そのほとんどは非常にポジティブなものでした。我々にとって、そこでの鍵はすべてバッテリーにあります。

そして、バッテリーが太陽光発電の需要を牽引することになるでしょうし、2026年にかけて成長するために必要な正しいステップを踏んでいると考えています。

ディラン・ナッサノ

素晴らしい。ありがとうございます。時間の関係上、残りの件については個別に（オフラインで）伺います。ありがとうございました。

バドリ・コタンダラマン

ありがとうございます。

オペレーター

改めて、ご質問がある場合は、星印（＊）を押してから1を押してください。次の質問は、シティのVikram Bagri氏からです。どうぞ。

スピーカー 12

こんにちは、Vikの代理でTedが伺います。ご質問をお受けいただきありがとうございます。第2四半期のガイダンスについて伺いたいと思います。依然として関税の影響が含まれているようですが、在庫のおよそどの程度が依然としてそれらの関税の影響を受けているか、共有いただけますでしょうか？また、それに関して、受け取る可能性のある還付金との間に、何らかの相互作用（関係）はありますか？あわせて、非中国製電池セルの供給拡大に向けた進捗についても話していただけますか？その構成比の見通しはどうなっていますか？

バドリ・コタンダラマン

はい。関税に関しては、申し上げた通り、Mandyが言ったように、我々は5,000万ドルの還付を申請しています。基本的には、決定および還付は90日から120日以内に行われると予想しています。第2四半期の売上総利益率のガイダンスに関しては、相互関税の変更により、売上総利益率において2%のメリットが含まれています。

なお、現在でも、ほとんどの国が現在10%であるという点にご留意ください。現在のガイダンスには、約2%の売上総利益率のメリットが組み込まれています。

バドリ・コタンダラマン

事前説明でも申し上げましたが、この関税の引き下げは、バッテリーにおいてより積極的に動くことを可能にします。我々はその状況を利用して、欧州および米国双方において価格設定をより競争力のあるもの（sharper）に調整することで、需要を増加させてきました。

スピーカー 12

理解しました。大変助かります。ありがとうございます。一つ追加で伺いたいことがあります。

前払いリース提供の話に戻りますが、今年の総TPO市場における、前払いリース製品の構成比がどの程度になるとお考えでしょうか？必ずしもPropel社についてではなく、市場全体として見て伺いたいです。

バドリ・コタンダラマン

何とも言えません。まだパイロット運用段階ですので、私のコメントは参考程度に留めてお聞きください。現在は、先ほど申し上げたように、週に約200件の新規契約（originations）というランレートにあります。これは年間で90MWから100MW程度に相当します。

週200件の新規契約のランレートでの数字です。それがTPO市場と比較してどうなるかは、ご自身で計算していただければと思います。

スピーカー 12

承知いたしました。ありがとうございます。

オペレーター

改めて、ご質問がある場合は、＊（スター）を押してから1を押してください。質問を募りますので、そのままお待ちください。これ以上の質問がないようですので、これにて質疑応答セッションを終了いたします。結びのご挨拶のために、会議をBadri Kothandaramanにお戻しいたします。

バドリ・コタンダラマン

本日はご参加いただき、またEnphaseへの継続的なご支援をいただきありがとうございます。次四半期にまたお話しできることを楽しみにしております。失礼いたします。

オペレーター

本日の会議は終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご参加いただきありがとうございました。これにて回線を切断していただいて構いません。