オペレーター

こんにちは。お待たせいたしました。本日司会を務めますBellaです。これより、EnerSysの2026年度第3四半期決算ウェビキャストおよび電話会議を開始いたします。

[Operator Instructions] それでは、IRおよびコーポレート・コミュニケーション担当副社長のLisa Langellに進行をお渡しします。始めてください。

リサ・ラングレル

皆様、おはようございます。本日はEnerSysの第3四半期決算についてお話しするために、お集まりいただきありがとうございます。本電話会議には、EnerSysの社長兼CEOであるShawn O'Connell、およびEnerSysの執行副社長兼CFOであるAndi Funkが同席しております。昨晩、SEC（証券取引委員会）に第3四半期決算を提出いたしました。

詳細は当社ウェブサイトでご確認いただけます。また、本電話会議の中で参照するスライドも掲載しております。スライドは、当社ウェブサイトの投資家情報（Investor Relations）セクション内にある「Presentations」ページからご覧いただけます。念のため申し上げますが、本電話会議では、不確実性や状況の変化を伴う、特定の将来予測に関する記述を行っております。

当社の実際の業績は、さまざまな理由により、これらの将来予測に関する記述とは大きく異なる場合があります。これらの記述は、本日時点のものです。将来の業績に影響を及ぼす可能性のある将来予測に関する記述および要因の一覧については、最近SECに提出したForm 8-Kおよび10-Qをご参照ください。加えて、本日は特定の非GAAP財務指標、特に調整後連結営業利益、フリー・キャッシュ・フロー、調整後希薄化後1株当たり利益、および特定の項目を除外した調整後EBITDAに関する指標を提示いたします。

GAAPと非GAAPの財務指標の違いについては、2026年2月4日付のプレスリリースを含む当社のForm 8-Kをご覧ください。それでは、CEOのShawn O'Connellに交代いたします。

ショーン・オコンネル

ありがとう、Lisa。おはようございます。スライド4をご覧ください。本日の電話会議では、第3四半期の業績の概要を説明し、「Energized」戦略的枠組みの進捗状況を共有し、多様なエンドマーケットで見られる最新の需要動向についてアップデートを行い、第4四半期のガイダンスを提供いたします。

スライド5をご覧ください。第3四半期は力強い決算を達成しました。45Xを除いた調整後希薄化後EPSは1.84ドルで、前年同期比50%増となり、当社の第3会計四半期として過去最高を記録しました。純売上高は、好調な価格/ミックスおよび有利な為替の影響が販売量の減少を相殺したことにより、1%増となり、当社のガイダンス範囲の下限に沿った結果となりました。

収益成長は、好調な製品ミックス、価格設定の規律、およびコスト改善への取り組みに支えられ、売上成長を上回りました。その結果、45Xを除いた調整後営業利益は34%増、調整後EBITDAは30%増となりました。Motive Power & Transportation（動力・輸送部門）において短期的な軟調さが続いてはいるものの、すべてのエンドマーケットにおいて高まる成長のカタリスト（促進要因）に対し、引き続き期待を寄せています。各事業部門のハイライトをいくつか挙げます。

Energy Systems（エネルギー・システム部門）は、緩やかな売上成長の中で、初の2桁のAOEマージンを達成しました。Motive Power（動力部門）は、前年同期比で売上がわずかに減少したものの、マージンは前年並みを維持しました。最後に、Specialty（特殊製品部門）は、売上がハイシングルデジット（1桁台後半）の増加、AOEが前年同期の2倍以上となる、目覚ましい業績改善を達成し、3年ぶりに2桁のAOEマージンを回復しました。当四半期のフリー・キャッシュ・フローも非常に強力であり、今四半期は自社株買いおよび配当を通じて、株主に9,400万ドルの資本を還元できたことを嬉しく思います。

スライド6をご覧ください。「Energized」戦略的枠組みを通じて、当社はコア事業のさらなる最適化、オペレーティングモデルの活性化、および成長の加速を継続しています。計画通りにリアラインメント（再編成）によるコスト削減を実現しており、当社の「Centers of Excellence（卓越した拠点）」は、実行力、スピード、および一貫性の向上を継続しています。また、主要な成長垂直市場（バーティカル）においても進展が見られます。

7月に発表した人員削減措置は、現在ほぼ完了しており、今後も規律あるコスト管理によってこれらの節減効果を維持することにコミットしています。モンテレイのバッテリー工場の閉鎖は実質的に完了しており、すべての製造機能は、計画より1ヶ月早い11月にケンタッキー州リッチモンドの施設へと移行しました。在庫を通じて節減効果が反映されるため、2027年度半ばにはその恩恵を享受し始める見込みです。サービス事業については、この重要な成長分野において過去2四半期にわたり収益とマージンの拡大を実現しており、転換点を迎えました。

これは、リアルタイムの可視性、明確なコミュニケーション、および厳格なプロジェクト管理を実現するために、新しいプロジェクト管理ツールを導入したことによる実行力向上による直接的な結果です。また、エンジニアリングチーム、Centers of Excellence、および各事業部門間の連携を強化した、活性化されたオペレーティングモデルに支えられ、新製品開発パイプラインにおいても心強い勢いが見られます。この新たなコラボレーションにより、イノベーションを加速させ、当社が勝てる見込みのある（right to win）コア市場におけるシェア・オブ・ウォレット（顧客内シェア）の拡大に注力することができています。バッテリー・エネルギー・ストレージ・システムから次世代パワーエレクトロニクス、組み込みソフトウェアを備えたTPPLおよびリチウム・ソリューションに至るまで、お客様の最も重要なエネルギー課題を解決する製品を開発しています。

コア事業の最適化による進展はすでに財務結果に表れ始めていますが、私が最も期待しているのは、新製品開発の取り組みにおけるスピードと集中力です。これらの取り組みは、今後数四半期の収益に大きな影響を与えるものではありませんが、達成されたマイルストーンは将来の成長に向けた重要な礎となります。6月11日のインベスター・デーでは、長期的なテクノロジー・ロードマップについてさらに詳しくお話しする予定です。また、計画しているリチウム電池工場の整備において、現政権の優先事項との整合性を図る上で顕著な進展があり、エネルギー省との更新された計画の最終決定に近いと考えています。

進捗は予想よりも遅れておりますが、この追加の時間は、現在の市場動向に適応した、非常に有利な結果をもたらすと信じております。計画が確定次第、アップデートを提供いたします。スライド7をご覧ください。当社は引き続き、利益に対する関税の影響を管理しています。

第3四半期においては、積極的なサプライチェーンへの対応と価格戦略を通じて、損益計算書（P&L）における関税の影響を完全に相殺しました。今後も政策の変化が続くと予想されますが、当社の総エクスポージャーは、米国調達の約22%で安定しており、2026年度の推定直接関税エクスポージャーは、前四半期と同様に年換算で約7,000万ドルで変わりません。当社のタスクフォースと各事業部門は、引き続きリスクを軽減し、サプライチェーンの選択肢（オプション）を強化しています。スライド8をご覧ください。

当社の多様化されたビジネスモデルは、その回復力を証明しています。ほとんどのエンドマーケットにおけるポジティブな需要シグナルが、フォークリフトやクラス8トラックなどの関税の影響を受けやすい産業における短期的な軟調さを相殺するのに役立っています。Motive Power & Transportationを除くすべての事業セグメントにおいて、第3四半期の受注およびバックログは、前期比および前年同期比で増加しており、市場ごとに見られる短期的な動的な状況を物語っています。Motive Powerにおいては、当社の先行指標となる12月のフォークリフト受注に関する業界データが前年同期比で40%増加しており、これは楽観的な材料です。

しかし、当社のバッテリー受注は前期比でわずか1%の増加にとどまっているため、確実な回復が始まっているとまではまだ確信できず、この停滞は2027年度半ばまで続く可能性があると考えています。Transportationにおいては、クラス8トラックは依然としてサイクルの底にありますが、価格設定、コスト改善、およびアフターマーケットの成長を通じてその影響を管理しています。トラック輸送および物流の両方の顧客との対話に基づくと、フリート（車両群）の老朽化が進み、発注サイクルの遅延を通じて投資が先送りされており、これが潜在的な需要（pent-up demand）に繋がっていることを理解しています。この過小投資は持続不可能なものであり、将来の四半期にお客様が急速に増産する必要が生じた際、当社は、これまで生じてきた技術的な欠乏に関連する需要に対応できる準備ができています。

Communications（通信）においては、お客様がネットワークを更新し、アップグレードを計画しています。設置済みのベース全体における老朽化した機器の交換の必要性や、より迅速で信頼性の高いデータ配信およびバックアップ電源に対する消費者や政府の需要拡大に対応するための能力向上について、お客様が検討を進める中で、建設的な勢いが引き続き見られています。データセンター事業は引き続き堅調で、第3四半期の売上高は前年同期比で28%増加しました。これまでの加速にもかかわらず、データセンター市場は、AIワークロードの急速な拡大とエネルギー・レジリエンス（回復力）へのニーズの高まりに牽引され、数年間にわたる成長サイクルの初期段階にあります。

お客様は、不可欠なエネルギー・インフラを保護するために当社のソリューションを頼りにしています。展開のタイミングは四半期ごとのトレンドに影響を与える可能性があるため、AI開発のスーパーサイクルにおける当社の製品の重要な役割から継続的に恩恵を受け、将来の新製品提供によってその影響を増幅させていくことを楽しみにしています。流動的な地政学的環境は、引き続き世界の防衛予算の増加、および戦術的・移動式ソフトウェア・アプリケーションや軍用ドローン向けの次世代パワーテクノロジーへの需要を促しています。そのため、A&D（航空宇宙・防衛）活動は当四半期も堅調でした。

全体として、当社の収益の強さとマージン・パフォーマンスには満足しており、これは当社の新たな規律ある実行力とオペレーショナル・リガー（業務の厳格さ）を反映したものです。将来を見据えると、当社のチームは、オーガニックなイノベーションや能力拡大のための戦略的機会を含め、長期的な価値を推進するアクションに向けて一致団結しています。エネルギー安全保障や高性能エネルギー・ストレージ・ソリューションへのニーズの高まりを含む、持続的な構造的需要トレンドに支えられた、当社の重点的な成長戦略に高い自信を持っています。それでは、財務成績と見通しについて詳細に説明するために、Andiに交代します。

Andi？

アンドレア・ファンク

ありがとう、Shawn。スライド10をご覧ください。純売上高は9億1,900万ドルで、前年同期比1%増となりました。これは、価格/ミックスによる3%のプラス、外国為替換算による2%のプラスが、オーガニックな販売量の4%減少によって一部相殺されたことによるものです。

調整後売上総利益は2億7,800万ドルで、前年同期比では2,200万ドル減少しましたが、45Xの恩恵を除くと1,900万ドル（8%）増加しました。昨年の第3四半期の45Xクレジットは7,500万ドルで、これには3,600万ドルの一時的なキャッチアップ（遡及修正）が含まれていました。これに対し、今年第3四半期は3,500万ドルでした。前年のキャッチアップの影響により、調整後売上総利益率および調整後利益の前年同期比比較が、これらの恩恵を除いた場合の素晴らしい前年比改善を不明瞭にしています。

2026年度第3四半期の調整後売上総利益率は30.2%で、前期比で110ベーシス・ポイント増加、前年同期比では280ベーシス・ポイント減少しました。45Xを除いた調整後売上総利益率は、前期比で150ベーシス・ポイント増加、前年同期比で170ベーシス・ポイント増加しました。当四半期の営業費用（OpEx）は、当社のコスト削減策の結果として改善しました。予想通り、これらの施策により第3四半期に約1,500万ドルの削減を実現しており、第4四半期にも同様の節減を見込んでいます。

当四半期の調整後営業利益は1億4,200万ドルで、前四半期比で1,300万ドル増加、前年同期比では1,300万ドル減少となり、調整後営業利益率は15.5%でした。45Xの恩恵を除くと、調整後営業利益は2,800万ドル（34%）増加し、調整後営業利益率は前年同期比で290ベーシス・ポイント増加の11.7%と、過去最高を記録しました。調整後EBITDAは1億6,000万ドルで、前年同期比で1,200万ドル減少しましたが、調整後EBITDAマージンは17.4%で、前年同期比で150ベーシス・ポイント減少しました。45Xを除いた調整後EBITDAは1億2,500万ドルで、前年同期比で2,900万ドル（30%）増加し、会社として最高の水準となりました。

また、調整後EBITDAマージンは前年同期比で300ベーシス・ポイント増加の13.6%という会社記録を達成しました。調整後希薄化後EPSは1株当たり2.77ドルで、前年同期比で11%減少しました。45Xを除いた調整後EPSは1株当たり1.84ドルで、前年同期比で50%増加し、これも第3四半期として過去最高でした。2026年度第3四半期の有効税率は、報告ベースで14.9%、45Xの恩恵適用前の調整ベースで22.4%でした。

これは2025年度第3四半期の23.3%および前四半期の23%と比較して、利益の地理的構成により異なりますが、四半期ごとに変動する可能性があります。2026年度の45Xの恩恵適用前の調整ベースの通期税率については、引き続き20%から22%の範囲になると予想しています。次に、セグメント別の詳細をご説明します。スライド11をご覧ください。

第3四半期、Energy Systemsの売上高は、主に好調な価格/ミックスと有利な為替の影響により、前年同期比3%増の4億ドルとなりました。これは、前四半期に言及した顧客による前倒し需要や、一部の期末資本支出（CapEx）の延期による予想される販売量の軟調さによって一部相殺されました。これらはいずれも、当セグメントの第3四半期マージンを支えた低マージンの製品販売を含んでいました。調整後営業利益は、前年同期比で67%増の4,200万ドルという驚異的な伸びを記録しました。

これは、製品構成の高度化による有利な価格/ミックスの恩恵、リストラクチャリングによる営業費用の節減、およびShawnが先ほど電話会議で述べたサービス・マージンの改善を反映したものです。調整後営業利益率は10.5%で、前年同期比で400ベーシス・ポイント増加しました。この事業のプロジェクトベースの性質上、四半期ごとのマージンの変動は予想されますが、このセグメントの全体的な軌道は非常に有望です。Motive Powerの売上高は、継続的な市場の軟調さによる販売量の減少が、為替の追い風および有利な価格/ミックスを上回ったことにより、前年同期比2%減の3億5,200万ドルとなりました。

Motive Powerの調整後営業利益は5,300万ドルで、前年同期比でほぼ横ばいとなり、調整後営業利益率は14.9%で、営業費用の節減が販売量減少によるレバレッジの喪失によって大部分相殺された結果、前年同期比で20ベーシス・ポイント増加しました。メンテナンスフリー製品の売上高は前年同期比5%増となり、Motive Powerの売上構成に占める割合は、2025年度第3四半期の27%に対し、29%となりました。物流市場における多くの企業での設備投資の停滞が続いているため、第4四半期は改善するものの依然として軟調な販売量を予想しており、この傾向は2027年度の第1または第2四半期まで続く可能性があります。長期的には、電動化、自動化、およびメンテナンスフリー製品と充電器ソリューションへの強い需要に支えられ、Motive Powerは成長に向けて有利なポジションを維持しています。

Specialtyの売上高は、価格/ミックスによる4%のプラス、オーガニックな販売量の2%増、為替の1%の追い風、およびRebel社の買収による1%の寄与により、前年同期比8%増の1億6,800万ドルとなりました。Shawnが述べたように、Specialtyの2026年度第3四半期の調整後営業利益は2,000万ドルで、前年同期比で2倍以上となりました。調整後営業利益率は11.8%で、560ベーシス・ポイント増加しました。これは、今四半期がA&Dおよび輸送アフターマーケットの成長の継続的な強さを反映しており、クラス8のOEM（相手先ブランド製造）の軟調さを相殺したほか、製造コストの改善とリストラクチャリングの取り組みによる恩恵を受けたためです。

以前お伝えした通り、このセグメントは持続的な2桁のマージンを達成する能力があり、その達成に向けた当社の取り組みは実を結びつつあり、さらなる機会も控えています。スライド12をご覧ください。営業キャッシュ・フローは1億8,500万ドルで、これに1,300万ドルの設備投資（CapEx）を差し引いた結果、当四半期のフリー・キャッシュ・フローは1億7,100万ドルと強力なものとなり、前年同期比で1億1,400万ドル増加しました。この増加は、当四半期中の当社の売掛金買取契約の拡大によって助けられました。

当四半期のフリー・キャッシュ・フロー・コンバージョン（変換率）は190%でした。利益およびキャッシュに対する45Xの恩恵を除くと、フリー・キャッシュ・フロー・コンバージョンは300%となり、拡大した売掛金買取契約の影響を除いても、依然として120%を超えるコンバージョン率となりました。主要営業資本（Primary operating capital）は、売掛金買取契約の拡大による恩恵により、前年同期比でわずかに減少し9億3,400万ドルとなりました。在庫および売掛金残高における関税の影響を吸収した後、当社の内部的な運転資本効率（主要営業資本の年間売上高に対する割合）は、前年同期比で70ベーシス・ポイント改善しました。

オペレーティングモデルの活性化を継続する中で、当社のCenters of Excellenceは、運転資本管理のさらなる強化に注力しており、これにより時間の経過とともに株主の皆様へさらなる価値を解き放つことができると考えています。2025年12月28日時点で、手元資金として4億5,000万ドルの現金および現金同等物を保有しています。純負債は7億4,300万ドルで、2025年度末から約3,800万ドルの減少となっています。当社のレバレッジ比率は、EBITDAの1.2倍と、目標範囲を十分に下回る水準を維持しています。

当社のバランスシートは強力であり、成長への投資および現在の経済環境を乗り切るための良好なポジションにあります。地政学的な不確実性が高まっているこの時期においても、純レバレッジ比率は目標範囲である2〜3倍の下限付近、またはそれ以下を維持することを見込んでおり、これにより、資本配分の選択における十分な待機資金（ドライ・パウダー）を確保し、当社に影響を及ぼす可能性のあるあらゆるマクロ経済の動向を吸収できる機動性を維持します。スライド13をご覧ください。第3四半期中に、当社は67万2,000株を平均価格約128ドルで、計8,400万ドルで自社株買いいたしました。

また、960万ドルの配当を支払いました。2月3日時点で、自社株買いの枠には約9億3,100万ドルが残っています。当社は引き続き、自社株買い活動において慎重な姿勢を保っています。配当に加えて自社株買いを行うことは、株主への価値還元という当社の長年のコミットメントを強調するものです。

中小規模のタックイン（既存事業への組み込み型）買収に関するM&Aパイプラインは依然として活発であり、事業全体での継続的な成長とイノベーションを支えています。当社は、あらゆるM&Aが規律ある戦略的および財務的基準に合致することを確実にすることに注力しています。スライド14をご覧ください。エンドマーケットの需要動向が混在している現在の環境を乗り切る中で、当社は楽観的ではありますが、短期的な見通しについては慎重な姿勢を維持しています。

前年同期比で見ると、当社の第4四半期の見通しは、継続的な価格/ミックスのプラス、リストラクチャリングの取り組みの実現による営業費用の改善効果、データセンターおよびA&Dにおける健全な需要、通信分野における着実な改善、および潜在的な市場ニーズと比較したMotive Power & Transportationにおける継続的な販売量の軟調さを反映しています。2026年度第4四半期については、純売上高を9億6,000万ドルから10億ドルの範囲、調整後希薄化後EPSを1株当たり2.95ドルから3.05ドルの範囲と予想しており、これには売上原価に対する3,700万ドルから4,200万ドルの45Xの恩恵が含まれています。45Xを除いた調整後希薄化後EPSは、レンジの中央値で前年同期比10%増の1.91ドルから2.01ドルと予想しています。2026年度通期の設備投資（CapEx）の予想は、引き続き約8,000万ドルです。

いくつかの主要な成長分野における当社の全体的な軌道と勢いには勇気づけられていますが、動的なマクロ環境が顧客の購買パターンに与える影響は引き続き見て取れます。第4四半期の見通しおよび年度初めに設定した予測と一致して、45Xの恩恵を除いた通期の調整後営業利益の成長は、継続的な営業費用の節減、持続的な価格/ミックスの強さ、および依然として軟調ではあるものの改善傾向にあるMotive Powerの販売量に支えられ、売上成長を上回るものと予想しています。Energized戦略的枠組みに沿ったオペレーショナル・エフィシェンシー（業務効率）は、プロセス最適化、資本配分の規律、および製造パフォーマンスの継続的な進展とともに、着実に成果を上げています。これらのアクションにより、ビジネスは長期的なトップライン（売上高）の成長とマージン拡大に向けたポジションを確立しています。

結びに、今四半期は当社のオペレーティングモデルの強さとチームの規律を示し、記録的な結果を達成し、戦略的優先事項を前進させ、2027年度に向けて良好な体制を整えました。当社には明確な優先事項、一致団結したリーダーシップ、そして長期的な価値創造にとって最も重要な領域における勢いがあります。それでは、質疑応答に移ります。オペレーターの方、お願いします。

オペレーター

[Operator Instructions] 最初の質問は、OppenheimerのNoah Kaye様からです。

ノア・ケイ

データセンターについて伺わせてください。今四半期の成長についてコメントされましたが、「健全な需要」ともおっしゃいました。ハイパースケーラーによる目を見張るような設備投資（CapEx）予想や、現在見られる一部の受注成長率を考慮すると、「健全」という言葉では控えめに感じます。ご自身のデータセンター向けパイプラインについて、また、今後の四半期でそれがどのように拡大していくとお考えかお話しいただけますか？

ショーン・オコンネル

はい、Noah、Shawnです。お声を聞けて光栄です。もちろん、この機会には非常に期待しています。まず、鉛蓄電池の観点からお話しさせてください。

当社はデータセンターにおいて圧倒的な市場シェアを持っており、例えば米国では50%を超えています。そして、世界中の同じハイパースケーラーに対してもサービスを提供しています。現在、高密度製品への需要の高まりが見られます。そのため、この分野におけるTPPLは非常に好調です。

しかし、これらすべての強みと成長の中で、私たちが最も期待しているのは、まだリチウム電池製品を市場に投入していないということです。リチウム電池へ移行しようとしているすべてのグリーンフィールド（新規開発）データセンターにおいて、鉛蓄電池での市場シェアが50%を超えている一方で、現在はリチウム電池でのシェアは0%です。Mark Matthews率いる当社の製品チームは、その製品を完成させるために素晴らしい仕事をしており、完成間近です。私たちは、実施できなかったことを事前に示唆するよりも、やり遂げてから報告したいと考えているため、日付などの詳細を公にしていません。

しかし、これは当社にとって巨大な成長機会です。そして、それは鉛蓄電池で素晴らしい成長を実現しているまさに同じ顧客たちです。したがって、当社にとって非常に大きなアップサイドがあり、顧客側にも非常に強い意欲があります。なぜなら、EnerSysを選べば、単に製品を得るだけでなく、販売前後のサービスやケア、物流サポート、ステージング（準備）サポートまで得られるからです。

そのため、お客様は当社をそのプロセスに関与させることに非常に意欲的であり、これはおそらく当社にとってこれまでで最大の機会となるでしょう。

ノア・ケイ

助かります。Energy Systemsのマージンが10%を超えたことについて、チームに敬意を表します。スライド資料では、第4四半期における「正規化されたマージンの改善」について触れられています。その「正規化された（normalized）」が何を意味するのか、もう少し文脈を補足していただけますか？ セグメント・マージンについて定量的なガイダンスは出していないことは承知していますが、製品ミックスの変化などのコメントを踏まえ、正規化された状態がどのようなものになるのか、そのプラス要因とマイナス要因について考えさせてください。

アンドレア・ファンク

もちろんです。ノア、アンディです。お話しできて嬉しいです。以前申し上げたことと同様に、ご存知の通り、当社のエネルギー・システム（ES）事業は非常にプロジェクト指向であり、純粋な直線的な進行とはならない要因となるミックス（案件構成）の機会も含まれています。

第3四半期にお話しした通り、前回の電話会議でお話ししたように、第2四半期へ前倒し（pull-ins）された案件がいくつかありました。その後、数社の顧客が案件を後ろ倒しにしましたが、特に一社の顧客が暦年の末から当社の第4四半期へと後ろ倒しにしました。そのため、エネルギー・システムの第3四半期の販売数量には多少の圧力がかかりましたが、一方でマージンには若干のプラスとなりました。したがって、それを標準化（normalize）して考えれば、改善の軌道を継続していることになりますが、おそらくESの10.5%のOEマージンのうちのいくらかは、第2四半期をもう少し押し上げ、第4四半期を押し上げるべきであったものです。

したがって、それを標準化すれば、引き続き改善が見られるでしょう。10%を下回る可能性もありますが、それほどではありません。依然としてその方向、つまり改善の傾向にあるでしょう。しかし、第4四半期にはおそらく少し後退することが予想されますが、これまでに見てきた改善の流れは継続するでしょう。

ご理解いただけますでしょうか？

ノア・ケイ

はい、よく分かります。大変助かります。最後になりますが、モチベーション・パワー（Motive Power）について少し触れさせてください。eコマースや倉庫自動化において非常に強力な需要トレンドが見られ、これは貴社の得意分野（wheelhouse）に合致するように思われます。

では、このデストッキング（在庫調整）はいつ終わるとお考えでしょうか？ また、モチベーション・パワーの受注率に転換点（inflection）が見え始めるのはいつだとお考えですか？

ショーン・オコンネル

それは……私が引き受けましょう。ノア、ショーンです。これこそが、私たちが通年のガイダンスに対して非常に慎重（reticent）であった理由です。なぜなら、当社のフォークリフト製造OEMにとって、あらゆる先行指標が厳しい状況にあり、この市場をどのように測定すべきかについても同様だからです。

もちろん、特に重厚鋼材における関税の影響がありましたし、金利や、こうした大型設備投資（heavy capital purchases）に影響を与えるあらゆる事象がありました。そうは言っても、準備された発言（prepared remarks）でも述べた通り、確かなことが一つあります。これは、トラックの老朽化に伴う、蓄積された需要（pent-up demand）であるということです。たとえ物流分野の成長がゼロであったとしても（実際にはあるはずですが）、現在存在するフリート（車両群）を稼働させ続けるためには、トラックを発注しなければなりません。

12月にその証拠が見られました。米州におけるトラックの受注が12月に40%増加したことに触れました。具体的に言えば、約22,000台です。これは記録的な12月でした。

このような数字は見たことがありません。市場が突然それほど成長することに決めたわけではありません。それが、蓄積されていた需要なのです。ただし、私たちが慎重になっているのは、今年初めに、強さが戻ってきていることについてお話しした際のことです。

歴史的に、モチベーション・パワーが転換する際は、基本的には直線的な回復を見せます。今回、当社にとっては少し不安定（choppy）な動きとなっています。しかし、その40%という新車受注の数字は、当社にとって大きなものです。そして通常……私たちが「2027年度の数四半期をかけて調整が必要になるかもしれない」と言っている理由は、トラックが発注されてから当社のバッテリーが発注されるまでに、通常はタイムラグがあるからです。

しかし、これは当社にとって非常にポジティブな兆候です。

アンドレア・ファンク

ノア、よろしければショーンの発言に少し付け加えさせてください。一つ言えることは、明らかに販売数量が減少していることについては喜ばしいことではありませんが、私たちが自信を持っているのは、市場を上回るパフォーマンス（outperforming）を出していると分かっていることです。シェアを失ったわけではありません。当社が受け取った業界データによると、当社の販売数量はハイシングルディジット（1桁台後半）の減少であったのに対し、当四半期の業界指標はローダブルディジット（10%台前半）の減少でした。

したがって、私たちは市場よりも良い状況にあると考えています。モチベーション・パワーは、私が特に心配しているセグメントではありません。チャドが管理において素晴らしい仕事をしてくれています。時間が経てば、資材が動いている限り、当社の製品は必要とされることが分かっています。

そして、ショーンが述べたように、需要は戻ってきます。それは「いつ」という問題であり、チームはこの状況をうまく乗り切っていると考えています。

オペレーター

次のご質問は、ROTH CapitalのChip Moore様から電話回線に入っております。

アルフレッド・ムーア

リチウム電池についてお伺いしてもよろしいでしょうか。言えることに制限があることは承知しておりますが、好ましい結果（favorable outcome）を期待しているといった趣旨のお話をされていました。それについて共有できること、また、戦略がどのように進化してきたのか、そして最終決定がいつ頃になるのかについて、どのようにお考えか伺えますでしょうか？

ショーン・オコンネル

はい、喜んでお答えします。ありがとうございます、お声を聞けて嬉しいです。エネルギー省および政府全体との協議が現在どのような状況にあるかについて、非常に心強く感じているとだけ言っておきます。お気づきの方もいるかと思いますが、現政権の初期に戻りますと、助成金（grants）の取り消しやプロジェクトの中止が見られました。

当時、私たちはバッテリーが「One Big Beautiful Bill Act」を乗り切れるかどうか分かりませんでした。そして、それらすべてが整理され、政府の優先事項が明確になり、これらのイニシアチブを推進するために彼ら側で配置したい人材を配置することが、時間を要した原因です。しかし、当社の助成金は維持されたままであることをお伝えします。一度も取り消されることはありませんでした。

そして、政府の新しい優先事項について話し合うために、非常に強力な会談（audience）を行いました。それは何でしょうか？ それは、特に米軍や国防省（Department of War）にとって、懸念される外国実体（foreign entity of concern）のコンテンツを含まない、安全な国内サプライチェーンを確保することです。もちろん、グリッド（送電網）のレジリエンス（回復力）と電化、米国の製造業と雇用創出も引き続き重要です。しかし、当社にとって非常に興味深いのは、これが超党派（bipartisan）で支持されている問題であるということです。

以前も申し上げましたが、もし植物（plant）の役割とその目的について、そのすべてを軍用の安全なサプライチェーンに向けられるのであれば、私たちはそうするでしょう。そう言っているわけではなく、最終的にそこに行き着くと言っているわけでもありません。また、政府に先んじて、それがどのような形になるかを決定したいとも思いません。今お伝えできることは、非常にポジティブであるということです。

最終段階にあると考えています。この電話会議までに、もう少し具体的な情報を得られることを期待していましたが、相手側、この場合は政府のペースに合わせるしかありません。しかし、この傾向については非常に楽観視しています。

アルフレッド・ムーア

承知いたしました。詳細な（color）お話をありがとうございました。追加で、ノアのモチベーション・パワーと蓄積された需要に関する質問のフォローアップとしてお伺いします。つまり、先ほど言及されたクラス8（大型トラック）についても、同様のダイナミクスがあるのではないかと考えています。

それら両方の市場における貴社の能力と、もし需要の一部が戻り始めた場合、次年度の下半期をどのように考えているかについてお聞かせください。

ショーン・オコンネル

はい。我々は良好なポジションにあります。工場における効率化やサプライチェーンの有効性を高めるための施策、関税対策を通じて行ってきた取り組みにより、我々は準備ができています。つまり、疑いの余地はありません。

それから、輸送（Transportation）について言及されましたが、詳細を十分に説明できていませんでした。我々には、米国最大手の一つであるフリート・オペレーター（車両保有事業者）との関係があり、彼らは40万台以上のトラクターを運用しています。彼らが今日我々に話してくれたことによれば、もし今日注文しなければならないとしたら、追加の成長を考慮せずとも、現在のフリートを維持するためだけで約5万台のトラクターを注文する必要があるとのことです。考えてみてください。

彼らは（投資を）先送りにしています。いつ市場が再始動するか分からないため、誰も先陣を切ろうとはしません。しかし、彼らがOEMトラクター・プロバイダーやクラス8のOEMと現在行っているすべての会話は、「どれだけ早く再開できるか？」「どのような形になるのか？」「パイプラインはどうなっているのか？」という点です。なぜなら、彼らが示してくれた一例からも分かる通り、41万2,000台、あるいは45万台といった数字は、彼らが占める市場シェアの約20%に迫る規模だからです。

ですから、成長分は言うまでもなく、車両の老朽化問題によって、現在フリートを維持するためだけに注文が必要なトラクターの数の規模感が理解できると思います。ですから、我々は準備ができています。十分な能力（キャパシティ）があります。ミズーリの工場は稼働しており、コミットしたすべてのマイルストーンを達成しています。

スクラップは減少しており、生産性は向上しています。ボトルネックとなっている箇所でのOEE（設備総合効率）も良好です。したがって、需要が再始動した際には、極めて迅速に実行に移すことができます。

アンドレア・ファンク

はい。それについて少し補足させてください。チップ（Shawn）、興味深いのは、あなたがモティブ・パワー（Motive Power）のすぐ後に輸送について言及されたことです。オペレーティングモデルの強化にあたって、我々が検討してきたことの一つは、当社のモティブ・パワー事業を素晴らしく率いているチャドに、輸送事業とのシナジーについても検討を開始してもらうことでした。

そこには莫大なシナジーがあります。想像に難くないと思いますが、倉庫保管や配送があります。そこにはフォークリフトとトラックの両方が含まれます。市場が依然として軟調である中、当社の輸送事業は非常に好調な四半期となりました。

これは、強化されたオペレーティングモデルによる恩恵に加え、COE（センター・オブ・エクセレンス）が進めている製造コストの改善、つまり、わずかな販売量の増加に伴う吸収（アブソープション）の両面によるものだと考えています。また、ショーンがミズーリへ毎月足を運んでいることもあり、全般的に改善が見られると考えています。もう一点、輸送の話に関連して、スペシャリティ事業全体について言及するならば、当社のA&D（航空宇宙・防衛）事業についてはこれ以上ないほど満足しています。先ほどA&Dの受注残（バックログ）について触れましたが、前年同期比で27%増加したかと思います。

特に弾薬部門は、年初来で受注残が230%増加しており、2019年度に事業を買収して以来、年平均成長率（CAGR）は実に29%となっています。地政学的環境が防衛予算の増加を継続的に後押ししているため、我々の前には多くの機会があります。ですから、そこは当社の明るい兆しです。

オペレーター

次のご質問は、William BlairのBrian Drab様からです。

ブライアン・ドラブ

まず、エネルギー・システム（Energy Systems）セグメントと、データセンターで起きている驚異的な成長についてお伺いしたいです。28%増加したとおっしゃいましたね。そのセグメントを見ると、データセンターの売上高は現在、年換算（ランレート）で4億ドルを超えていると考えています。ショーン、あなたは4億2,500万ドル程度だとおっしゃっていましたね。

もしデータセンターが28%増加しているのだとしたら、それはエネルギー・システム・セグメントの残りの部分が、おそらく低一桁から中一桁のマイナスであることを示唆しているのでしょうか？ それは主に通信（telecom）およびブロードバンドの動向によるものだと推測しますが、聞き逃したかもしれませんが、今日の電話会議では通信やブロードバンドに関するコメントをまだあまり聞きませんでした。そこで、それらのエンドマーケットでは何が起きているのか、またそれらのエンドマーケットの見通しはどうなっているのか、お聞きしたいです。

ショーン・オコンネル

はい、ブライアン、お話しできて光栄です。アンディがタイミングとマージンの正常化について少し触れたかと思いますが、私が申し上げたいのは、そのセグメントのその他の部分については、ポジティブな兆候しか見えていないということです。我々は4月から3月決算を採用しているため、第3四半期から第4四半期にかけて、通信分野では常に少し特殊な動きがあります。通信関連の担当者が暦年（カレンダーイヤー）の切り替わり前に年度末の支出を増やそうとするか、あるいは、CFOの意向に基づき、我々の第4四半期（彼らの第1四半期）に再開させるために設備投資（CapEx）を繰り延べるかのどちらかだからです。

また、先ほどアンディも述べたように、第2四半期から第2四半期への引き込み（pull-in）の問題がありました。第2四半期と第3四半期を正常化して見れば、少し状況は良くなります。しかし、需要の兆候はすべて良好です。当社にとって小さなセグメントであるため詳しくお話ししていませんが、電力事業（power utility）において50%以上の市場シェアを持っています。

その特定の用途は、電気変電所用のスイッチギアおよび制御装置です。この事業は15%増加しており、非常に好調です。ですから、我々は非常にポジティブな需要の兆候を見ています。エンジニアリング・チーム、特にCOEの再編下にあるチームは、XM製品において素晴らしい仕事をしてくれています。

ブロードバンド関連の人々も、他の全員と同じような圧力下にあります。彼らは、より高価なエネルギーや、より頻繁な停電に備えた計画を立てようとしています。そのため、当社の製品が彼らの課題の多くを解決しています。我々は主要な顧客パートナーと試験運用および共同開発を行ってきました。

ですから、そこにおける需要の兆候はすべてポジティブであるとお伝えします。おそらく、あなたは年度末特有の変動やプロジェクトの段階的な進行を察知されているのだと思います。

アンドレア・ファンク

はい、ブライアン、その点に同意します。お話しできて光栄です。申し上げた通り、この事業はプロジェクト主導型です。一部の大口顧客が存在します。

そのため、四半期ごとの成長率を見ると、昨年と同様に今年の前年同期比でも変動があり、スパイク（急増）や落ち込みが見られます。しかし、当社の通信事業全体としては、2026年には中一桁の増加になると予想しています。データセンターについては、おそらく前年同期比で10%台後半の増加になるでしょう。四半期ごとの変動については、顧客の年度末、予算、プロジェクトの早期完了、あるいは遅延などにより、四半期間でシフトが起こることはありますが、軌道自体は非常に良好です。

過去に見られたような強固な拡大局面にあるわけではありませんが、以前の通信拡大期のようなものとは異なり、緩やかかつ着実であり、改善し続けていると言えます。当会計年度は、おそらく2024年度の水準までは戻らないでしょうが、2027年にはそれを上回る機会もあり、その方向に向かって推移していくでしょう。

ブライアン・ドラブ

わかりました。では、エネルギー・システムのガイダンス、あるいは全体の売上高のガイダンスについてですが、それは第4四半期において、エネルギー・システムは前年同期比でわずかに増加し、モティブ（Motives）は前年同期比でわずかに減少するという理解で正しいでしょうか？ あるいは、何か詳細を教えていただけますか？

アンドレア・ファンク

事業部門（line of business）ごとに具体的なガイダンスは出しておりませんが、ブライアン、もしお役に立つのであれば、それぞれについて詳細をお話しすることは可能です。エネルギーについては……

ブライアン・ドラブ

どのような情報でも結構ですので、教えていただけますと幸いです。

アンドレア・ファンク

承知いたしました。少しお話しさせていただきます。これが助けになれば幸いです。エナジー・システムズについては、データセンターからの成長が続くと見ていますが、既にお伝えした通り、前年度の変動があったため、前年同期比の比較は少し厳しくなる可能性があります。

通信ネットワークの刷新は、必要なAIデータ配信を可能にするための構築に伴って継続しますが、それはこの抑制されたペースで行われます。また、以前に発生した案件の延期分が実現化するため、それが当社にとってプラスとなります。第3四半期の販売数量が圧迫され、四半期ごとのタイミング要因によって利益率が押し上げられましたが、これらは平準化される見込みです。ですので、お話しした通り販売数量の回復が少し見込める一方で、利益率については前四半期比で少し圧迫される可能性があります。

当社のコスト削減策は維持されており、再び2桁の利益率に向けて正常化しています。ですので、進捗については非常に満足しています。ご存知の通り、ここ数四半期、サービス部門が逆風となってきましたが、現在は転換点を迎え、今後の戦略における重要な要素として、追い風になり始めると信じています。モティブ・パワーについては、市場を表現するのに「躊躇している」という言葉が最も適切かと思います。

これは2027年度まで続くと見ています。モティブ・パワーの受注・出荷比率（book-to-bill）は0.9でしたが、受注残をコロナ禍前の水準へと戻しつつあります。そのため、受注即出荷型のビジネスが増えています。また、ショーンが述べたように、そこには間違いなく潜在的な需要があり、それがいつ顕在化するかという問題だけです。

例年通り、第4四半期の季節的な販売数量の上昇もあり、その恩恵を受けるでしょう。当社のメンテナンスフリー・ソリューションに対する顧客の熱意は引き続き感じられます。また、コスト最適化の機会と販売数量が増えるにつれ、関税によるコスト転嫁の影響も多少見られるでしょう。既にお伝えした通り、モンテレイ工場の閉鎖は計画より前倒しで進んでいます。

実質的に1ヶ月早く閉鎖しました。保有している在庫を消化していく中で、来年の半ば、おそらく第2四半期か第3四半期あたりから、その恩恵が見え始めるでしょう。しかし、それはBESS（蓄電池エネルギー貯蔵システム）の機会と併せて進みます。最近読んだ素晴らしい記事によると、倉庫事業者のコストの15%が運営費用またはエネルギー関連であり、彼らは当社にこれらのソリューションを求めています。

ですので、来年に向けて期待が持てます。そしてスペシャリティ部門については、A&D（航空宇宙・防衛）事業の強さが続き、アフターマーケットの輸送部門が回復し、鉛蓄電池のCOE（エネルギーコスト）が、自動化を通じた移行と事業再編による利益拡大の両面でコスト改善を推進していることから、第3四半期に見られたような、あるいはそれ以上の2桁のAOEを期待することは妥当だと考えています。以上が、お役に立てるような補足情報となれば幸いです。

オペレーター

最後のご質問は、BTIGのグレッグ・ルイス様からのお電話です。

グレゴリー・ルイス

多くのお話がありましたが、ショーン、リチウムを用いたUPS（無停電電源装置）システムの展開について少し伺わせてください。TPPLにおいて50%に達していると言及されましたが、その展開について、昨年から検討されていることだと承知しています。市場参入戦略（ゴー・トゥ・マーケット戦略）を考えるにあたって、いくつか気になることがあります。明らかに需要は存在しますが、EnerSysが新規参入者としてこの市場に参入することをどのように捉えるべきでしょうか？ この競争環境はどの程度激しいのでしょうか？ 明らかに成長の余地は大きいと思います。

また、それに関連して、ランプアップ（拡大）をどのように考えるべきかについても気になっています。例えば、今年の春にソリューションを提供し始めたとして、すぐに売り切れてから拡大していくのでしょうか？ あるいは、今年後半のリチウムUPSソリューションの展開について、どのように考えておくべきかお話しいただけますでしょうか。

ショーン・オコンネル

お電話でのご参加ありがとうございます。非常に重要かつ適切なご質問です。リチウムは技術としてユーザーに非常に興味深いメリットをもたらしますが、同時に鉛蓄電池にはないリスクも伴います。そのため、ご指摘の通り採用率が重要になりますが、フィールドでの試験（トライアル）が行われる際、データセンターは非常に大規模であるため、生成される電力やシステムを通過する電力の量は膨大です。

したがって、当社が目指しているのは試験の実施であり、それはすでに顧客ベースからほぼ事前合意を得ています。先ほども申し上げたように、顧客からの強い引き合いがあり、それは単なる製品以上のものです。当社の取り扱い方法、サービス体制、そしてグローバルなプレゼンスが重要となります。そのため、顧客からの要望は非常に高いのです。

これは当社が積極的に売り込みに行っているものではありません。とはいえ、これらの試験を通過しなければなりません。顧客に技術への安心感を持ってもらう必要があります。当社のバッテリーは単独で機能するのではなく、OEMのUPSシステムと通信するため、細かな微調整を行う必要があります。

大手メーカーの名前はご存知の通りです。そのため、これらには多少の時間が必要です。試験が始まれば、微調整と顧客の信頼獲得のために、おそらく6ヶ月程度の期間を要し、その後プロジェクトの受注待ちに入ると予想しています。そして、当然ながら、私たちが軽減しなければならないもう一つの課題は、これらのデータセンターはかなり前から計画されており、リードタイムが長いことです。

したがって、受注待ちに入ったとしても、初年度にホッケースティック状の急激な伸びを期待するのではなく、着実に上昇していく成長を見込むべきです。背景を説明しますと、現在この分野には信頼できるリチウム・プロバイダーは他に1、2社しかいません。したがって、混雑した成熟した市場ではありません。繰り返しになりますが、顧客からの引き合いは非常に多いです。

しかし、UPSに関して天文学的な急増があると規模を見積もることはしたくありません。多少の時間はかかるでしょう。

グレゴリー・ルイス

わかりました。ありがとうございます。では、アンディ、モティブ部門の価格上昇について手短に伺わせてください。スライドの中でメンテナンスフリー・ソリューションが成長していると言及されていましたが、その価格構成（プライス・ミックス）を押し上げた要因は何でしょうか？ また、それの一部は単に関税の転嫁によるものだったのでしょうか？

アンドレア・ファンク

関税の転嫁はより低い利益率となりますが、関税の影響がより顕著に見え始めています。26年度第3四半期の利益率は、前年同期比および前四半期比ともに上昇し、14.9%と良好な結果でした。販売数量の軟調さは、主に当社のフロート（電解液浸漬型）事業で見られました。そのため、この構成（ミックス）が非常に助けとなりました。

圧力（コスト増など）を感じているのは、より小規模なメーカーや小規模な倉庫事業者であると考えています。彼らが（投資などを）控えていることが、現在見られるミックスの改善に寄与しているのだと考えています。もちろん、当社の事業再編の取り組みは維持されています。

オペレーター

現時点でのご質問は以上です。それでは、締め括りの言葉として、社長兼CEOのショーン・オコンネルにお戻しします。

ショーン・オコンネル

ベラさん、ありがとうございます。本日ご参加いただいた皆様に感謝申し上げます。次四半期にまた進捗をお伝えできることを楽しみにしております。それでは、良い一日をお過ごしください。

改めて、ありがとうございました。

オペレーター

以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これより回線を切断していただいて結構です。皆様、それでは良い一日をお過ごしください。