オペレーター

こんにちは。Enova Internationalの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。すべての参加者は、聞き取り専用モードとなります。サポートが必要な場合は、スターキーを押した後にゼロを押して、会議スペシャリストにお知らせください。

本日のプレゼンテーションの後に、質疑応答の時間を設けます。質問をするには、トーン電話でスターを押してから1を押してください。質問を取り消すには、スターを押してから2を押してください。本イベントは録音されていますのでご注意ください。

それでは、会議の進行をEnovaの投資家情報担当、リンゼイ・サヴァレーゼに引き継ぎます。始めてください。

リンゼイ・サヴァレーゼ

オペレーター、ありがとうございます。皆様、こんにちは。Enovaは、本日市場取引終了後に、2026年3月31日に終了した2026年度第1四半期の決算を発表いたしました。決算プレスリリースのコピーをお受け取りいただけていない場合は、弊社ウェブサイトの投資家情報セクション（ir.enova.com）から入手いただけます。

本日の電話会議には、最高経営責任者（CEO）のスティーブ・カンニングハム、および最高財務責任者（CFO）のスコット・コーネリスが同席しております。本電話会議はウェブキャストで配信されており、弊社ウェブサイトの投資家情報セクションにアーカイブされます。スティーブに進行を代わる前に、本日の議論には将来予想に関する記述が含まれており、そのためリスクおよび不確実性を伴うものであることを申し添えます。

リンゼイ・サヴァレーゼ

実際の業績は、弊社の決算プレスリリース、年次報告書（Form 10-K）、四半期報告書（Form 10-Q）、および臨時報告書（Form 8-K）で議論されている事項を含む、さまざまな重要なリスク要因の結果として、大きく異なる可能性があります。本電話会議で行われる将来予想に関する記述は、本日時点の想定に基づいたものであり、新しい情報や将来の事象の結果として、これらの記述を更新する義務を弊社は負いません。また、米国一般会計原則（U.S. GAAP）に基づく報告に加えて、Enovaは一般に認められた会計原則に準拠しない特定の財務指標を報告しています。弊社は、これらの非GAAP指標が弊社の業績への理解を深めるものであると考えております。

これらのGAAP指標と非GAAP指標の間の調整は、本日のプレスリリースに含まれている表に記載されています。決算リリースに記載されている通り、弊社ウェブサイトのIRセクションに補足的な財務情報を掲載しております。

リンゼイ・サヴァレーゼ

それでは、スティーブに進行を代わります。

スティーブ・カンニングハム

リンゼイ、ありがとう。皆様、こんにちは。本日の電話会議にご参加いただき感謝いたします。当社の第1四半期の業績は、素晴らしい一年のスタートとなりました。

強力な実行額（originations）の成長と、ポートフォリオ全体における堅実な信用状況が、再び当社の期待通り、あるいは期待を上回る優れた財務結果をもたらしました。これは、当社の分散された製品ラインナップ、拡張性のあるオペレーティングモデル、および高度なリスク管理能力を活用することによって、差別化された一貫したパフォーマンスを推進する、当社のバランスの取れた成長戦略と経験豊富なチームの能力を際立たせるものです。また、当社の業績は、最近の市場の変動性や、地政学的または国内政策の問題による潜在的な影響への懸念にもかかわらず、当社の消費者および小規模事業主のお客様の回復力（レジリエンス）を浮き彫りにしています。第1四半期の実行額は、前年同期比で33%という健全な伸びを見せ、約23億ドルとなりました。

スティーブ・カンニングハム

この強力な実行額の成長の結果、ポートフォリオは前年同期比で28%増加して約53億ドルとなり、四半期末時点で小規模事業主向け製品がポートフォリオの70%、消費者向け製品が30%を占めました。強力な需要と堅実な信用パフォーマンスにより、魅力的なユニットエコノミクスを維持しつつ、高度なテクノロジーとアナリティクスを活用してこの需要に応えることで、例年の第1四半期よりも積極的にマーケティングを行うことができました。先を見据えると、当社は、強力なリターンをもたらし、かつユニットエコノミクスのハードルを満たす需要に応えるために、引き続き機を捉えてマーケティングに注力していきます。四半期ごとの強力なポートフォリオの成長に伴い、収益は前年同期比17%増の、第1四半期として過去最高となる8億7,500万ドルとなりました。

収益性指標はさらに速いペースで成長し、強力な信用状況と大幅な営業レバレッジに後押しされ、調整後EPSは2025年度第1四半期から30%増加しました。

スティーブ・カンニングハム

SMB（中小企業）の収益は前年同期比37%増の4億1,800万ドル、消費者向け収益は前年同期比3%増の4億4,600万ドルとなり、いずれも四半期として過去最高となりました。今四半期の強力な成長に加え、ポートフォリオ全体の信用指標は、安定または改善したパフォーマンスを反映しています。第1四半期の連結純回収不能（Net Charge-Off）比率は、前四半期比および前年同期比の両方で低下して7.6%となり、これは2023年度第2四半期以来、最も低い連結四半期純回収不能率となりました。当社の消費者ビジネスを見ると、前四半期に議論した強力な需要と安定した信用を取り込み続けたことで、実行額の前年同期比成長率は10%へと加速しました。

予想通り、消費者ポートフォリオの信用指標は、前四半期比および前年同期比の両方で安定、または改善しました。

スティーブ・カンニングハム

当社のSMBビジネスは、主要なブランド力、規模、および強力な競争上の地位が、実行額の前年同期比42%増となる過去最高の17億ドルを牽引し、引き続き驚異的な成長と安定した信用を提供しました。当社のSMBポートフォリオは過去1年間で37%成長しており、地域および業種間で意図的に十分に分散された状態を維持しています。加えて、SMBの純回収不能比率は、過去2年間と一致する狭い範囲内に留まっています。当社の今四半期のパフォーマンスおよび外部データは、イランの戦争によるエネルギーコストの上昇に関する最近の懸念にもかかわらず、安定し回復力のあるマクロ経済環境を反映しています。

スティーブ・カンニングハム

先週発表された最新の連邦準備制度（FRB）ベージュブックでは、ほとんどの地区において経済活動の拡大が引き続き強調されました。加えて、Ocrolus社と共同で発表した最新の小規模事業者キャッシュフロー動向レポートによると、小規模事業者の93%が来年に向けて緩やかな、あるいは大幅な成長を予想しており、これはこれまでの調査結果と一致しています。同様に、最新のNFIB小規模企業経済動向レポートでも、自社の事業の健全性を「非常に良い」または「良い」と評価する小規模事業者の割合は、概ね横ばいであることが示されました。4月のADP全国雇用レポートでは、小規模事業者が2ヶ月連続で全米における雇用の原動力となっていることが記されました。

安定した労働市場と実質賃金の伸びに支えられ、消費者は引き続き支出を行い、経済に参加しています。

スティーブ・カンニングハム

3月の失業率は4.3%へとわずかに低下しました。週次の新規および継続的な失業保険申請件数は、引き続き比較的低水準で管理可能な状態にあり、3月の時間当たり賃金は前年同期比で3.5%増加しました。3月の消費者信頼感は安定していましたが、消費者マインドおよび小規模事業者は、最近のガソリン価格の急騰が将来に与える影響について懸念を表明しました。当社の20年を超える事業運営の歴史の中で、当社は直近の2022年を含む、数回のエネルギー価格の高騰局面においても、事業を正常に管理してきました。

そのエネルギーショックの際、当社は、ガソリン価格の大幅な急騰が必ずしも支出の増加には直結しないことを観察しました。これは、燃費性能の高い自動車、電気自動車、ライドシェアリング・サービス、オンデマンド配送の普及により、今日の消費者が過去よりもガソリン価格の高騰に対処する手段を多く持っているためです。当社のコンシューマー事業全体で収集している電子銀行明細データの分析も、これを裏付けています。

スティーブ・カンニングハム

イラン戦争の開始前、当社のコンシューマー・ボロワー（消費者債務者）のガソリン支出は所得の約2%でした。それ以降、ガソリン価格が大幅に上昇しているにもかかわらず、消費者が給油価格の上昇に自身の行動を適応させているため、所得に対するガソリン支出の増加はわずかに留まっています。この傾向は、地政学的問題によってガソリン価格がさらに急騰し、全体的なインフレ率が大幅に高い時期に数ヶ月間続いた2022年中に観察されたものと類似しています。重要な点は、2022年のその期間において、エネルギー価格の急騰が直接的な原因となって、当社のコンシューマー向けまたはSMB（中小企業）向け融資実行額や信用パフォーマンスに重大な影響を及ぼすことは観察されなかったということです。

特筆すべきは、歴史的に、一時的な物価上昇による支出から生じ得る一時的なキャッシュフローのギャップを埋めようとする顧客が増えるにつれ、当社の製品への需要は通常増加するという点です。

スティーブ・カンニングハム

締めくくる前に、2026年の残りの期間に向けた当社の戦略と主要な重点領域について、少しお話ししたいと思います。当社は、幅広い経済環境を乗り越えながら、一貫して収益性の高い融資を行う長期的な実績を示してきました。当社は、あらゆる経済環境において回復力を持つよう、思慮深く事業モデルを多角化・構築してきました。焦点を絞った成長戦略に従い、多角的な製品ラインナップ、高度なテクノロジーとアナリティクス、そして規律あるユニット・エコノミクスのアプローチを活用することで、成功を継続できる能力に自信を持っています。

長年にわたる当社の成功の鍵の一つは、機敏性を維持し、カスタマーエクスペリエンスを向上させ、リスクを管理し、効率を高めるために、企業全体で機械学習モデル、自動化、および応用AIや生成AIを含むその他の高度なテクノロジーを広範に適用してきたことです。

スティーブ・カンニングハム

このテクノロジー重視かつ革新的な考え方は当社の文化に根付いており、長年にわたり日々業務に取り組む際のアプローチとなっています。他社と比較して、当社のイノベーションを強調する際には、結果に語らせることを好む控えめなアプローチを取ってきましたが、競争優位性を守り拡大させるとともに、強力なインサイトによってチームがよりスマートかつ効率的に働き、より迅速に動けるようにするために、組織全体で生成AIを適用する機会を取り入れてきたことに間違いはありません。最後に、今年後半に予定されているグラッスホッパー銀行（Grasshopper Bank）との合併を心待ちにしています。前回のアップデート以降、当社は大きな進展を続けており、標準的な申請プロセスを進める中で、OCC（通貨監督庁）および連邦準備制度の両者と建設的な対話を継続しています。

スティーブ・カンニングハム

社内では、当社のチームが統合計画の深い段階に入っており、既存製品の地理的な拡大や、グラッスホッパーの預金事業による調達コストの低減という大きなシナジーを実現するために、初日から遅滞なく業務を開始できるよう、準備を進めていることに非常に勇気づけられています。念のため申し上げますと、本取引に関連する純シナジーは、クロージング後の最初の2年間で完全に実現された場合、調整後EPSを25%以上増加させる見込みです。当社は、本取引が今年後半に完了することを見込んでいます。最後に、今年の好調なスタートを嬉しく思っており、現在見えている状況に基づき、今年の業績見通しを引き上げます。

これについては、スコットがより詳細に説明します。

スティーブ・カンニングハム

当社の多角的な製品ラインナップ、機敏な機械学習を活用した信用リスク管理能力、優秀なチーム、そして強固なバランスシートは、今年およびそれ以降も持続可能で収益性の高い成長を継続するために、当社を有利な位置に置いています。それでは、当社の財務実績と見通しについて詳しく説明するため、CFOのスコット・コーネリスにマイクを渡します。スコットの発言の後、ご質問にお答えいたします。スコット？

スコット・コーネリス

ありがとう、スティーブ。皆さん、こんにちは。スティーブが述べたように、売上高および純利益の両面で、またしても堅実な四半期決算をお届けできることを嬉しく思います。当社は、融資実行額、債権、および収益の力強い成長、ならびに堅実な信用状態、運営効率、バランスシートの柔軟性を伴って2026年を開始しました。

第1四半期の業績に目を向けますと、グループ全体の総収益は8億7,500万ドルとなり、2025年第1四半期から17%増加して予想を上回りました。これは、償却ベースでのグループ全体の融資およびファイナンス債権残高が前年同期比で28%増加したことによるものです。第1四半期のグループ全体の融資実行額は、2025年第1四半期から33%増加し、23億ドルとなりました。中小企業向け融資による収益は、2025年第1四半期から37%増加して4億1,800万ドルとなり、償却ベースの中小企業向け債権は、2025年第1四半期末より39%高い37億ドルで四半期を終えました。

スコット・コーネリス

小規模ビジネスの融資実行額は、前年同期比42%増の17億ドルとなりました。コンシューマー・ビジネスの収益は、償却ベースのコンシューマー債権が第1四半期末時点で16億ドル（2025年度第1四半期末比で約8%増）となったことにより、2025年度第1四半期から3%増の4億4,600万ドルとなりました。コンシューマーの融資実行額は、2025年度第1四半期から10%増の5億5,900万ドルに成長しました。2026年度第2四半期については、会社全体の総収益が前年同期比で15%～20%増加すると予想しています。

この予想は、当該四半期における融資実行の成長の水準、タイミング、および構成によって左右されます。次に、純収益およびポートフォリオの公正価値の最も重要なドライバーである、クレジット（信用）についてお話しします。第1四半期の連結クレジット・パフォーマンスは堅調であり、純損失（ネット・チャージオフ）率、30日超延滞率において前年同期比で改善が見られ、公正価値プレミアムは安定しました。

スコット・コーネリス

第1四半期の連結純収益率は60%となり、当社の予想範囲の上限付近にあり、ポートフォリオ全体を通じて堅調なクレジット・パフォーマンスが継続していることを反映しています。第1四半期の連結純損失比率は7.6%で、前年同期比で100ベーシスポイント低下しました。これは、コンシューマーの純損失比率が前年同期比で90ベーシスポイント低下した14.3%となった一方で、小規模ビジネスの純損失比率が4.6%と安定していたことによるものです。これらの結果は、当社のクレジット・リスク管理の強固さと一貫性、および融資実行の質の高さを裏付けています。

スコット・コーネリス

重要な点として、連結30日超延滞率の前年同期比での安定性、および115%で過去2年間と同水準を維持している連結公正価値プレミアムが示す通り、将来のクレジット・パフォーマンスも安定的に推移すると予想しています。これは、安定したリスク・リターン・プロファイルと強力なユニット・エコノミクスを示しています。今後については、2026年度第2四半期の会社全体の純収益率は55%～60%の範囲になると予想しています。この予想は、ポートフォリオの支払パフォーマンス、および第2四半期における融資実行の成長の水準、タイミング、および構成に依存します。

次に、費用についてです。マーケティング費を含む第1四半期の総営業費用は、収益の36%となり、2025年度第1四半期の収益比33%と比較して上昇しました。スティーブが述べたように、当社のマーケティング支出は引き続き効率的であり、力強い融資実行の成長を牽引しています。

スコット・コーネリス

マーケティング費用は収益の22%（1億8,900万ドル）に増加し、2025年度第1四半期の収益の19%（1億3,900万ドル）から上昇しました。第2四半期のマーケティング費用は収益の約20%になると予想していますが、これは融資実行の成長と構成に依存します。第1四半期のオペレーションおよびテクノロジー（O&T）費用は、過去1年間の債権および融資実行の成長により、収益の8.7%（7,600万ドル）に増加し、2025年度第1四半期の収益の8.4%（6,200万ドル）から上昇しました。この費用項目には大きな変動要素があるため、融資実行と債権が成長している環境下では、O&T費用の前期比での増加が見込まれ、今後は総収益の約8%～8.5%になると想定しています。

運営効率と慎重な費用管理に注力する中で、当社の固定費は引き続きスケーリングしています。

スコット・コーネリス

第1四半期の一般管理費は4,800万ドル（収益の5.5%）で、2025年度第1四半期の4,200万ドル（収益の5.7%）と比較されました。当四半期には、現在進行中のGrasshopper社の買収に関連する、270万ドルの一時的な案件関連費用が含まれています。これらの項目を除くと、一般管理費は4,500万ドル（収益の5.2%）であり、継続的な営業レバレッジと規律ある費用管理を反映しています。四半期ごとに多少の変動はあるかもしれませんが、一時的な費用を除いた近年の一般管理費は、総収益の約5%になると予想しています。

当社のバランスシートと流動性ポジションは引き続き強固であり、事業への継続的な投資と機を捉えた自社株買いの両方を通じて、長期的な株主価値の向上というコミットメントを果たしながら、さまざまな運営環境をうまく乗り切るための財務的な柔軟性を備えています。

スコット・コーネリス

第1四半期末の流動性は、現金および有価証券4億3,600万ドルと、デット・ファシリティの利用可能枠6億5,400万ドルを含む、約11億ドルとなりました。強固な資本市場での執行実績を継続し、第1四半期には、既存の条件で、確保済みのコンシューマーおよび小規模ビジネス向けウェアハウス・ファシリティのうち4つを3億7,700万ドル増額し、成長を支えるための追加容量を確保しました。第1四半期の資金調達コストは8.2%で、第4四半期の8.3%から低下しており、これは直近の資金調達取引における強力な執行を反映しています。第1四半期中に、約1,600万ドルのコストで約11万株を取得しました。

一貫した成長と収益の実績、2026年度への期待、およびGrasshopper社の買収に関連する大きな将来の機会を考慮すると、当社のバリュエーションにはさらなる上昇余地があると引き続き考えています。

スコット・コーネリス

これを踏まえ、今年後半のGrasshopper Bankの買収完了と銀行持株会社への移行に向けて準備を整えつつ、機を捉えて自社株買いを継続していきます。最後に、当四半期も堅実な収益性を維持しています。2025年度第1四半期と比較して、非GAAP指標である調整後EPSは30%増の希薄化後1株あたり3.87ドルとなりました。まとめとして、当社の短期的な予想を要約します。

第2四半期については、連結収益が前年同期比で15%～20%増加し、純収益率は55%～60%の範囲になると予想しています。さらに、マーケティング費用は収益の約20%、O&T費用は収益の約8%～8.5%、一般管理費は収益の約5%になると予想しています。

スコット・コーネリス

税率がより正常化されることで、これらの予想に基づくと、2026年度第2四半期の調整後EPSは、2025年度第2四半期比で20%～25%増加することになります。通期については、2025年度通期と比較して、融資実行額が約20%増加すると予想しています。安定したクレジットと継続的な営業レバレッジを伴う債権の成長により、2026年度通期の収益成長は融資実行の成長と同程度となり、調整後EPSは少なくとも25%の成長になると予想しています。第2四半期および2026年度通期の予想は、マクロ経済環境の推移、およびそれに伴う需要、顧客の支払率、ならびに融資実行の成長の水準、タイミング、構成への影響に左右されます。

スコット・コーネリス

念のため申し上げますと、当社の2026年度の財務見通しには、現在進行中のGrasshopper Bankの買収による寄与は含まれておりません。スティーブが述べた通り、同買収は2026年下半期に完了する見込みです。当社の有能なチームが実証してきた能力、ならびに世界クラスのテクノロジーとアナリティクスを組み合わせることで、進化するマクロ環境に適応し、有意義かつ一貫した財務実績を出し続けるための十分な体制が整っていると確信しております。当社のレジリエントなオンライン限定のビジネスモデル、多角化された製品ラインナップ、機械学習を活用した機敏な信用リスク管理能力、そして健全なバランスシートは、リスクを効果的に管理しながら収益性の高い成長を継続する能力を支えています。

それでは、質疑応答に移らせていただきます。オペレーターの方、お願いします。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問のある方は、タッチトーン電話の「＊（スター）」を押してから「1」を押してください。スピーカーフォンをご使用の場合は、ボタンを押す前に受話器をお持ちください。

ご質問が既に対処されたことが分かり、質問を取り下げたい場合は、「＊（スター）」を押してから「2」を押してください。ただいまより、質問者のリストを作成するため、一時的に中断いたします。最初の質問は、TD CowenのMoshe Orenbuch氏からです。どうぞ。

モシェ・オーレンブッシュ

失礼いたしました、ミュートになっておりました。ありがとうございます。まず初めに、全体として非常に強力な業績を上げられています。資産成長の観点からは、間違いなく中小企業向けに少し傾いているように見受けられます。

消費者向けと中小企業向けそれぞれの新規実行額（オリジネーション）について、また、それぞれのマーケティングコストとの関連性についてお話しいただけますでしょうか。具体的には、どの程度の高いマーケティングコストが発生し、それがどのように新規実行を促進したのか、また、消費者向け、あるいは両事業間のこうした成長の乖離が逆転するような見通しがあるのかについてお聞かせください。

スティーブ・カンニングハム

モシェさん、ご質問ありがとうございます。いくつかコメントさせてください。第一に、当社のSMB（中小企業）事業は、過去2年間、毎四半期20%以上の成長を続けています。ここ数四半期で見られるように、それを上回ることもあれば、もう少しその数値に近いこともありますが、非常に一貫しており、安定しています。

マーケティングに関して特筆すべきことはないと考えています。当社のマーケティングは引き続き非常に効率的です。

スティーブ・カンニングハム

繰り返しになりますが、当社は、強力なユニットエコノミクスとともに非常に良好な成長を促進できる機会がある場合に、そのマーケティングに注力しています。消費者向けポートフォリオについては、消費者向け勘定の前年比の推移を見ていただければお分かりの通り、ここ数四半期にお話ししてきたように、成長が再加速しています。昨年の半ばを思い出していただきますと、当社は望ましい条件でクレジットを提供できるように注力していました。全体の消費者向け成長を少し鈍化させた製品がありましたが、現在は回復してきています。

スティーブ・カンニングハム

ペースは上がっています。特に消費者向け製品に注目していただくと、消費者向けの分割払い（インストーメント）の成長は、前年比ベースでかなりの期間、非常に健全に推移しています。LOC（クレジットライン）製品の前年比成長は、当社の予想通り、過去数四半期にわたって加速しています。昨年、意図的に成長を鈍化させたいくつかの四半期に遡って見てみると、今後も消費者向けの前年比成長は加速し続けると予想されるべきだと考えています。

SMBの健全な成長は引き続き続くと予想していますが、消費者向けの加速も引き続き見られると考えています。他の条件が同じであり、強力な経営環境があれば、この格差は縮小していくものと考えております。

スティーブ・カンニングハム

SMBのマーケティングについて申し上げたことと同様に、消費者側のマーケティングにおいても、当社のチームは、そのユニットエコノミクスの枠組みに対して、達成可能な成長に対して最高のマーケティング価値をもたらすチャネルを特定するという素晴らしい仕事をしています。今四半期の実績、つまり私たちが記録することができた成長については非常に手応えを感じております。スコットが強調した見通しについても、現在の成長状況から見て、当社が達成可能と考えている数値をわずかに引き上げました。

モシェ・オーレンブッシュ

承知いたしました。ありがとうございます。期間が短い分、返済状況を把握するための非常に優れた視点をお持ちであることは明らかです。消費者向けと中小企業側の両方で何が見えているのかについて少しお話しいただけますでしょうか。

また、当然ながら3月末時点の延滞率が見えておりますが、それが4月に入っても継続しているのか、あるいは返済に関する事項についてお話しいただけますでしょうか。

スティーブ・カンニングハム

ええ、結果がすべてを物語っていると考えています。皆様が言及された通り、四半期末時点において、クレジット（信用）状況は非常に強固に見えます。SMB（中小企業）の貸倒償却額は、かなりの期間、狭い範囲で推移しています。当社の消費者向け貸倒償却は、第1四半期として通常見られる範囲の下限に近い水準で推移しています。

第2四半期に入って数週間が経過しましたが、ポートフォリオのパフォーマンスと需要に関して、私たちが目にしている状況には満足しています。ヘッドライン（ニュース）で報じられているボラティリティにかかわらずです。時として、人々が実際にしていることと、背景にあるニュースとの間には大きな隔たりがあります。第2四半期に向けて、私たちが目にしている状況には非常に勇気づけられています。

モシェ・オーレンブッシュ

ありがとうございます。

スティーブ・カンニングハム

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、Citizens JMP SecuritiesのDavid Scharf様です。どうぞ。

デイビッド・シャーフ

こんにちは、こんにちは。私の質問にもお答えいただきありがとうございます。Steve、Mosheが言及した新規貸出（オリジネーション）の構成について、少し補足させてください。消費者向けとSMBの間のユニット・エコノミクスについて考える際、改めて教えていただけますでしょうか。

明らかに、現在は収益が50対50に近い状態にあります。外部から見ている投資家としては、どちらでもよいと考えてよいのでしょうか？ 資産構成に関して、基本的にはどちらでもよいということでしょうか？ リスク調整後のユニットレベルのリターンは、ほぼ同じなのでしょうか？ 引き続き、同程度の経済性に基づいてアンダーライティングを行っているのでしょうか？

スティーブ・カンニングハム

ええ。お聞きください。当社のユニット・エコノミクスとROAのフレームワークの仕組みとしては、構成に対してかなりアグノスティック（中立的）です。私たちは、需要がある場所、そしてボリュームを拡大するために効率的にアンダーライティングとマーケティングができると考えている場所へ進んでいきます。

これについては長年多くお話ししてきましたし、皆さんも私たちがそうしているのを見てこられました。両者の間にはいくつかのわずかな違いがあります。明らかに、両ポートフォリオの利回りは異なります。貸倒率は異なりますので、それは純収益マージンが若干異なることを意味します。

両者のファイナンシング・インテンシティ（融資強度）を含め、順を追って算出していくことができます。最終的には、両ポートフォリオで非常に近いROAに落ち着きます。ユニット・エコノミクスと、その需要に応えるための我々のアプローチは、当社にとって非常にうまく機能すると確信しています。

スティーブ・カンニングハム

SMBが、過去1年ほど見られたように、やや速く成長する場合もあります。一方で、消費者がSMBよりも速く成長する時期もあります。そのような種類の機会が今後も続くと予想しておくべきです。明らかに、直近では、昨年半ば以降に消費者向けが再び動き出したことによる再加速の影響をより強く受けています。

私たちは、自分たちが向かっている方向、そして両ポートフォリオの経済性について非常に手応えを感じています。

デイビッド・シャーフ

わかりました。助かりました。さて、クレジットの話に移りますが、私の考えていることを読み取られたようです。数年前に購入し始めた銀行データに基づいた、ガソリン価格と支出について質問しようと、文字通り書き留めていたところでした。

今おっしゃったことを正しく理解できているか確認したいのですが、基本的には、所得に占める割合として、これまで、借り手がガソリンやエネルギー関連の支出にどの程度割り当てているかについて、顕著な変化は全く見られない、ということでよろしいでしょうか？ 銀行口座情報やデビット決済を見る際、彼らの総支出は増えているのでしょうか、それともガソリンへの支出が他の支出カテゴリーから（資金を）捻出しているのでしょうか？

スティーブ・カンニングハム

所得に対する総支出は、概ねこれまでと同様の水準にあると考えています。平均すると、ほぼ同じです。つまり、ガソリンへの支出割合は非常に小さいということです。2%程度であるとお伝えしましたが、わずかな増加が見られました。

それが他の支出カテゴリーを実質的に圧迫するほどではありません。これは、前述した2022年の直近のショック時に見られたことと同様です。これは、環境が静的なものではないということを反映しているのだと思います。消費者、そして中小企業も同様に、もし環境が負担となるようであれば、環境に適応し、行動を変えるでしょう。

私たちには一定の実績があるということが、皆さんの安心材料になればと思います。私たちは、何が起こると予想されるかを把握しています。

スティーブ・カンニングハム

注視を続けていきますし、いつものように、何か異なる状況が見られれば適応していきます。現時点では、最近のガソリン価格の上昇が当社の顧客に懸念を引き起こすような事象は、特に見当たらないと考えています。

デイビッド・シャーフ

わかりました。それは、これまでのところほぼすべての貸し手が言っていることと一致しています。あと一つだけ、質問をねじ込ませていただけますか。今決算シーズンでは、多くの電話会議で「エージェンティック・コマース（agentic commerce）」に焦点を当てた質問が出ており、特にあらゆる形態のPOS（販売時点管理）貸し手に対してなされています。

最終的に、いくつかのAIプラットフォームと統合する必要があるという話が増えています。従来の検索が他のプラットフォームへと変容し、おそらく消費者をさまざまな金融サービスプロバイダーへと誘導していく中で、御社のデジタルマーケティングがどのように進化していくと推測されるか、お話しいただけますか？ 何らかの統合の計画は進んでいますか？ 今後数年間で顧客獲得モデルがどのように変化するかについて、私たちはどのように考えるべきでしょうか？

スティーブ・カンニングハム

はい。つまり、当社のマーケティングチームは、変化を見守りながら、かなり前からこの件に非常に積極的に取り組んできました。検索についてお話しされていますが、人々が従来のブラウザや、自分が（比較対象に対して）どのような位置にいるかを理解するための他のツールよりも、AIモデルを使用してより多くの検索を行うようになっているという点についてですが、これは検索で自分の立ち位置を確認する方法と非常によく似ています。私たちはそれに向けて着実に進んでいます。

これは、数年前の従来のテレビについて考えた際、どのように物事がソーシャルメディアへと急速に移り変わり、やや散発的なものから、よりターゲットを絞ったマーケティングへと移行したかという状況とさほど変わりません。当社のチームは、お客様が当社が提供するような製品を探す際に、どのような傾向にあるのかを理解することに非常に長けていると考えています。

スティーブ・カンニングハム

私たちは、競争優位性を維持し、お客様が求める場所で引き続きお客様に接することができるよう、それらのチャネルにおけるマーケティングへの移行とリーダーシップの確保において、大きな進歩を遂げています。

デイビッド・シャーフ

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Seaport Research PartnersのBill Ryan氏からです。どうぞ。

ビル・ライアン

スティーブさん、スコットさん、こんにちは。ご質問にお答えいただきありがとうございます。最初の質問は、消費者向けローン実行（オリジネーション）側、特にクレジットラインに関するフォローアップです。前年同期比で約3〜4%増加しているようですが、これは昨年、おそらく22%という非常に困難な比較対象（コンプ）があった上での数字です。

年が進むにつれて、比較対象はかなり容易になってきています。全体として、その市場に再び踏み出すことに対して、より大きな自信を持てるようになったのは、どのような変更を行ったからでしょうか？

スティーブ・カンニングハム

はい。これについては過去数四半期にわたり少しお話ししてきました。特に、あなたが成長率について言及されたクレジットライン（信用供与枠）のセグメントは、成長を抑制し、適切に調整され、ユニットエコノミクスを満たしていることを確認するために、昨年半ばに行った意図的な与信の見直しによって影響を受けました。その後、再加速が始まりました。

事業を再開しました。以前のような本来の事業形態に戻っており、第2四半期に入った現在までに見えているもの、およびこれまでに見てきたものから、昨年、例えば第2四半期や第3四半期にいた状況とは非常に異なる、本来のビジネスに戻るための良い進捗が見られていると、かなり自信を持っています。

スティーブ・カンニングハム

その多くは、私たちが目にしている需要、毎週定期的に監視している与信指標、そして今四半期だけでなく、第2四半期に入った現在までに達成できている実績に関係していると考えています。

ビル・ライアン

わかりました。ありがとうございます。消費者ローン利回りについて一点だけ追加で質問させてください。それほど大きな影響（重要性）があるわけではありませんが、利回りが少し低下しているように見えます。

前四半期比で約300ベーシス・ポイントほど低下しているようです。これについて何か具体的な説明はありますか？

スコット・コーネリス

ああ、いえ、スコットです。はい、スティーブが言及したと思います。スティーブが先ほど言及した通り、消費者側の構成（ミックス）において、クレジットラインよりも利回りが少し低い分割払いローンの比率が高まったことが主な要因です。スティーブが再び述べたように、これが再び通常の状態に戻ると予想しています。

ビル・ライアン

わかりました。ありがとうございます。

スコット・コーネリス

どういたしまして。

オペレーター

重ねて、質問がある場合は、＊を押してから１を押してください。次の質問は、BTIGのVincent Caintic様からです。どうぞ。

ヴィンセント・カインティック

こんにちは。ご質問にお答えいただきありがとうございます。まず、実行額（オリジネーション・ボリューム）とマーケティングに関する議論に戻りたいと思います。33%という非常に強力な実行額の成長がありました。

売上高比のマーケティング費用はガイダンスを少し上回っていましたが、それだけの実行額の成長が得られているのであれば、それは問題ありません。ただ、前回の電話会議でガイダンスを出した後、今四半期において、何がその実行額の増加を促したのかを知りたいと思いました。また、現在見えている実行額は、通常想定しているものよりも利益率の高いビジネスなのでしょうか？ 例えば、競争が少なくなったためなのか、あるいは何らかの理由によるものなのか、この並外れた成長がどこから来ているのか気になっています。よろしくお願いいたします。

スティーブ・カンニングハム

ええ、時として判断が難しいこともあります。私がコメントの中で述べた通り、私たちが目にしている需要は、市場のボラティリティや将来への懸念に対処している個人消費者および中小企業の顧客が、底堅く推移していることを反映しているのだと考えています。なぜなら、現在のマクロ環境を見ると、実際にはかなり良好な状態にあり、顧客需要を我々に引き寄せるのに非常に良い状況だからです。それらの顧客基盤から多くの健全な需要が見られたこと以外に、何かが大きく変わったとは思いませんし、私たちはユニットエコノミクスのアプローチによって、その需要をアンダーライト（引き受け）することができました。

スティーブ・カンニングハム

結局のところ、それが反映しているのは、ヘッドラインの内容や、顧客が将来について時として口にする内容にかかわらず――ちなみに、状況が安定すればこれらはかなり迅速に回復し得るものですが――、彼らの行動は過去数四半期にわたって比較的安定しているということです。

ヴィンセント・カインティック

はい、ありがとうございます。助かります。2つ目の質問は資金調達についてです。Grasshopper（バンク）を保有すれば、この懸念は軽減されるかと思いますが、現在、中小企業向けローンまたはサブプライム個人向けローンに対するパートナー企業の資金調達意欲についてお話しいただけますでしょうか。

今四半期、プライベート・クレジットや市場全体の資金調達意欲についていくつか懸念があることを踏まえ、皆様のスプレッドの状況や、資金調達パートナーの状況についてお聞かせください。ありがとうございます。

スコット・コーネリス

はい、ヴィンセント。個人向けとSMB（中小企業）の両方において、4つの異なるウェアハウス（資金調達枠）を拡大するアクセス権を得たことについてお話しした通りです。これは、それらのポートフォリオにおける私たちのパフォーマンスと実績の証左であると考えています。成長のための余力を持たせるため、それらのウェアハウスを合計で約3億7,700万ドル増額することができました。

これが直近の取引ですが、スプレッドは堅調に推移しており、他の資金調達市場で見られるようなスプレッドの拡大もなく、既存の条件で実施できました。現在の状況に手応えを感じています。

ヴィンセント・カインティック

わかりました、ありがとうございます。もう一つだけ質問を挟ませてください。Grasshopper Bankの買収プロセスについて、現在の状況について何かお話しいただけますでしょうか。第2四半期中の完了を予定していることは承知していますが、規制上の手続きやクロージングのプロセスについて何かアップデートがあれば、ぜひお聞かせください。

ありがとうございます。

スコット・コーネリス

ヴィンセント、第2四半期ではなく、実際には2026年後半です。

ヴィンセント・カインティック

承知いたしました。はい。

スコット・コーネリス

念のため明確にしておきます。その点については、私たちの説明の中で明確に述べていたはずです。

スティーブ・カンニングハム

いいえ、すべて申し上げたと思います。規制当局に正式な申請を行う際には、経るべきプロセスがあると考えています。私たちは現在、そのプロセスを進めています。銀行免許の取得や銀行持株会社になることを申請する者にとっては、極めて一般的なことです。

冒頭のコメントでも申し上げた通り、進展はしていると考えており、引き続きそれに取り組んでいます。かなり典型的な申請プロセスと呼べるものです。より重要なのは、グラスホッパー・チームと協力できる私たちの能力です。

スティーブ・カンニングハム

取引を完了するための承認が得られた際に、即座に活動を開始し、両社の統合によって期待されるこれら非常に大きな機会のいくつかを実現できるよう、準備を進めている現状に非常に満足しています。これでまとめられると思います。下半期という予測に変わりはありません。

ヴィンセント・カインティック

ありがとうございます。

スティーブ・カンニングハム

どういたしまして。

オペレーター

次の質問はジェフリーズのジョン・ヘクト氏からです。どうぞ。

ジョン・ヘヒト

皆さん、こんにちは。また素晴らしい四半期となりましたこと、お祝い申し上げます。伺いたいのは、オリジネーション、いわゆるフローは、当四半期を通じてかなり安定していたのでしょうか？それとも、季節性の観点から期末に偏っていたのでしょうか？あるいは、地政学的イベントなどが当四半期中に加速、または減速させた要因はありましたでしょうか？

スティーブ・カンニングハム

いいえ、ジョン、当社のオリジネーションのパターンは、過去の第1四半期に見られたものと非常に一致していると説明します。ご存知の通り、SMB（中小企業）は、消費者部門で見られるようなものと同じタイプの四半期ごとの季節性は持っていません。月ごとの変動が生じる傾向があります。当四半期においては、1月から3月にかけて見られる典型的な月ごとの変化に関して、特異なものは見られませんでした。

前回の電話会議でも申し上げた通り、消費者部門については、1月にかけてホリデーシーズン後の強さが見られました。それは1月後半に進むにつれて急速に衰退します。税還付シーズンに入ると、第1四半期の後半に少し戻り始め、第2四半期に入るとより本格的になります。

スティーブ・カンニングハム

極めて典型的なオリジネーションのパターンであったと言えます。世の中にあるマクロ経済や地政学的な問題に関連して、何らかの影響が見られるとは思いません。

ジョン・ヘヒト

似たような話題として、支出や支払パターンの変動は見られますでしょうか？燃料価格の上昇についてですが、それらが長く高止まりするかどうかは分かりませんが、消費者に影響を与えるのと同様に、中小企業にも何らかの影響を与えるとお考えでしょうか？

スティーブ・カンニングハム

コメントで申し上げた通り、2022年に前回このような状況を経験した際を振り返ってみますと、燃料価格の急騰は実際、現在の状況よりもはるかに大きく、2022年の間、かなり長く続きました。お聞きください、消費者側について申し上げたのと同様に、中小企業も、もしコスト圧力が生じた場合には、それらに適応していくと考えています。繰り返しになりますが、消費者と同様に、環境は静的なものではないと考えています。こうした一時的な圧力がある程度存在する限り、支出の削減や、ブリッジング（つなぎ）など、何らかの方法でそれを管理する方法を見出すでしょう。

より広範な視点で、特定の業界への影響度については、以前にもお話ししたトラック輸送のような業界があり、我々はそれらに対して非常に慎重に対処しています。

スティーブ・カンニングハム

投入コストが事業の大部分を占めているため、それらの業界はおそらく最も直接的な影響を受ける業界でしょう。それらは我々がかなり長い間注視してきた業界であり、自社のエクスポージャーも把握しています。それらは管理可能な範囲内であり、我々は高品質であると考えられ、かつ我々が提供するクレジットを適切に管理できる事業者を採択しています。

ジョン・ヘヒト

わかりました。素晴らしい。ありがとうございます。

スティーブ・カンニングハム

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、Stephens社のKyle Joseph様からいただきます。どうぞ。

カイル・ジョセフ

こんにちは。ご質問にお答えいただきありがとうございます。大部分の質問には回答いただいていますが、SMB（中小企業）側における競争環境について、アップデートをお願いしたく思います。具体的には、皆様がどこからシェアを奪ってきたのか、また、成長を踏まえた現在の状況、つまり、その市場において皆様が維持している全体的なシェアが現在どのような状況にあるのかについてです。

よろしくお願いいたします。

スティーブ・カンニングハム

はい、もちろんです。まず、SMB市場は元々大規模です。以前にもお話ししましたが、新規事業申請数を見ると、過去5、6年間の新規事業設立は非常に強力です。設立されてから数年が経過し、継続能力を示しているそれらの企業は、当社の潜在顧客となるか、あるいはその市場の一部となるでしょう。

市場は実際に成長しています。おそらく、消費者市場全体の成長よりも少し速いペースで成長しています。当該市場における当社のプレゼンス、ブランド、規模、そして能力に目を向けると、競合他社の顔ぶれは時間の経過とともにそれほど変わっておらず、我々は競合に対して多くの優位性を持っていると感じています。非常に有利な状況です。

我々には大きな市場があります。

スティーブ・カンニングハム

非常に順調に成長しているようです。当社には、大きな成功を収め、非常に選別的な判断を行うことを可能にし、当社および当社の株主のために非常に強力なリターンを生み出すと考えている成長を実現するための、いくつかの競争優位性があります。

カイル・ジョセフ

了解しました。大変参考になりました。スティーブ、ありがとう。

スティーブ・カンニングハム

どういたしまして。

オペレーター

これで質疑応答セッションを終了いたします。締め括りの言葉をいただくため、会議をCEOのスティーブ・カンニングハムに進行をお戻しいたします。

スティーブ・カンニングハム

本日は電話会議にご参加いただき、ありがとうございました。それでは、よい夜をお過ごしください。ありがとうございました。

オペレーター

これで会議を終了いたします。本日のプレゼンテーションにご参加いただき、ありがとうございました。これにて回線を切断してください。