オペレーター

お待ちいただきありがとうございます。Eversource Energyの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっております。スピーカーによるプレゼンテーションの後、質疑応答セッションを行います。

セッション中に質問をされる場合は、電話機の星印（）に11を押してください。その後、挙手した旨を通知する自動メッセージが流れます。質問を取り下げたい場合は、再度星印（）に11を押してください。本日の会議は録音されておりますのでご注意ください。

それでは、本日の最初のスピーカーである、インベスター・リレーションズ担当バイスプレジデント、Rima Hyderにマイクをお渡しします。始めてください。

リマ・ハイダー

おはようございます。本日は2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。本会議では、弊社ウェブサイト（investors.eversource.com）で閲覧可能なスライドを参照いたします。スライド1にあります通り、本投資家向け電話会議における声明の一部には、将来予測に関する記述が含まれています。

これらの記述は経営陣の現在の期待に基づいており、リスクや不確実性を伴うため、実際の業績は予測や投影とは大きく異なる場合があります。当社は、これらの記述を更新または修正する義務を一切負いません。実際の業績が異なる原因となる様々な要因に関する追加情報、および非GAAP指標に関する説明とそれらとGAAP指標との調整方法は、当社のニュースリリース、昨夜公開したスライド、ならびに直近の10-Qおよび10-Kに記載されています。

リマ・ハイダー

本日は、会長、社長、兼最高経営責任者のJoe Nolan、および執行上級副社長、最高財務責任者、兼財務担当役員のJohn Moreiraが登壇いたします。また、バイスプレジデント、コントローラー、兼最高会計責任者のJay Buthも参加しております。それでは、Joeに代わります。

ジョー・ノーラン

ありがとう、Rima。皆様、おはようございます。本日は2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。スライド4から始めますと、当社は強固な運営基盤とともに、安全性と信頼性、バランスシートの強化、および事業プロファイルのデリスキングという主要な戦略目標を規律を持って実行するための明確な計画を持って、今年を開始しております。

スライド5にあります通り、当社のチームは、特に2月に経験した強力な吹雪の際、優れた運営パフォーマンスを発揮しました。40インチ（約1メートル）を超える積雪と時速70マイル（約112キロ）を超える突風を伴ったこのノーイースター（北東部の嵐）は、近年、北東部、特にマサチューセッツ州に影響を与えた最も深刻な吹雪の一つでした。当社は、大規模で調整された復旧作業を実行し、数千人のラインクルーを動員し、相互扶助を活用し、遠隔スイッチングや事前に配置した資材を使用することで、安全性と重要施設を最優先事項としつつ、迅速にサービスを復旧させました。

ジョー・ノーラン

当社のチームは、生命の安全を優先し、復旧を加速させ、影響を受けたコミュニティを支援するために、地方自治体や州の機関と緊密に連携して活動しました。合計で2,000件以上の火災、警察、および安全関連事象に対応し、50万人を超えるお客様に電力を復旧させました。これらの復旧作業の成功は、送電網に対する継続的なインフラ投資と緊急時への備えの成果を反映しています。多くの州および地方の政策立案者、初動対応者、そしてお客様からのサポートや肯定的なフィードバックに深く感謝しております。

吹雪の後に調査を行ったお客様の大多数は、サービスの復旧がいかに迅速であったかを非常に高く評価しています。スライド6に移ります。今年に向けて、バランスシートをさらに強化し、事業プロファイルのデリスキングを進めるために解決すべき事項がいくつか残っていることを認識しています。

ジョー・ノーラン

第一に、Aquarionの売却に関して、3月にPURA（ロードアイランド州公共ユーティリティ規制局）から最終承認を得ました。先週、PURAは特定の当事者による控訴を棄却しました。現在、取引を完了させる前に、6月中旬に終了する追加の控訴期間を待っている状態です。第二に、Revolution Windに関してですが、最近Ørstedが報告した通り、プロジェクトは約95%完了しています。

商業運転開始日は依然として今年の下半期を予定しており、ニューイングランド地域にとって極めて重要な発電源となることを期待しています。最新の建設状況のアップデートとコスト見積もりを考慮すると、GIPに対する現在の偶発債務残高は適切であると考えています。15年間にわたる苦情に対処しようとする試みであった、ニューイングランドの送電事業者に対するFERC（連邦エネルギー規制委員会）のベースROE（自己資本利益率）に関する最近の決定は、欠陥があります。

ジョー・ノーラン

我々は、このFERCの決定は、連邦電力法によって課された法的制限、および、不可欠なユーティリティ投資に必要な資本を引き付けるのに十分な、公正かつ合理的な収益率をFERCが設定することを求める長年の司法判例から逸脱していると考えています。複数の政権やFERCの委員が交代する中で優先事項は変化してきましたが、一つ変わらないものがあります。それは、手頃な価格、信頼性の確保、および経済発展を支援するために、ニューイングランドにおける新しいエネルギー供給リソースの必要性です。これらの目標を達成するには、それを動かすエネルギー源に関わらず、より現代的で回復力のある送電システムが必要です。

当社の送電への投資は、地域の重大な混雑コストを排除しつつグリッドの回復力を高めることにより、長年にわたりお客様に数十億ドルの節約をもたらしてきました。これらの投資への資金調達には、可能な限り低いコストで長期資本を引き付けるための、安定した予測可能な規制環境が必要です。

ジョー・ノーラン

10年以上にわたり、2017年の訴訟において米連邦控訴裁判所がFERCの以前の命令を無効にした後、FERCが行動を怠ったことから生じる不確実性が、投資家の信頼を損なってきました。今回のFERCの決定は、送電インフラを建設・アップグレードし、安全な運用とお客様へのトップティアの信頼性を維持するという州および連邦の政策や義務をサポートするために必要な資本を確保するという、ユーティリティ企業の能力をさらに弱めるものです。最近の当社の行動からお分かりいただける通り、当社はこの決定に不服を申し立て、裁判所に執行停止の申し立てを行いました。また、当社は3月19日の命令で使用されたFERCの正確な手法に従いつつ、更新されたデータを用いたセクション205に基づく申請も提出しました。

FERCが9.57%のROEを導き出すために使用したデータは、10年以上前のものです。

ジョー・ノーラン

現在の市場状況に合わせてデータを更新した結果、ROEは11.39%となります。本申請における重要な手続きは、和解の可能性です。本手続における全当事者が協力し、顧客に利益をもたらすと同時に、ニューイングランドの送電事業者が、将来の需要増に向けて極めて必要とされる送電システムのアップグレードおよび建設を継続できるよう、合理的な財務的支援を提供する結果に達することを期待しています。送電部門のベースとなるROEを9.57%に引き下げたFERCのROE決定を受け、我々は2026年のガイダンスを調整しました。

これについては、数分後にジョンが改めて説明します。改定した2026年ガイダンスの中間値に基づき、5%〜7%という長期的な収益成長率を改めて表明します。では、当社の事業領域における主要な州の政策動向をいくつか挙げさせていただきます。

ジョー・ノーラン

スライド7をご覧ください。マサチューセッツ州では、3月にヒーリー知事がマサチューセッツ州のエネルギーの未来を確保するための行政命令に署名し、同州のエネルギー、信頼性、手頃な価格、および独立性を強化するための包括的な戦略を確立しました。この命令は、連邦政府の政策の極めて不利な変化、電力需要の増加、化石燃料価格の変動、および世界的なエネルギー供給の混乱に対応するもので、州の機関に対し、エネルギー資源の急速な拡大と、配電および送電システムの近代化を指示しています。この行政命令は、マサチューセッツ州のエネルギー供給ニーズが増大していることを認識しています。

同命令は、電力消費が2035年までに15%近く、2045年までに50%近く増加する可能性があり、ピーク需要はさらに急速に増加するというISOニューイングランドの予測を引用しています。また、同命令は、最近の連邦法によって確立された加速されたスケジュールに基づき、クリーンエネルギープロジェクトに対する連邦税額控除が期限切れとなる前に、それを最大化するための即時の行動の必要性を強調しています。

ジョー・ノーラン

「オール・オブ・ジ・アバブ（あらゆる手段を検討する）」アプローチを通じて地域の供給制約に対処することが、エネルギーの手頃な価格を実現するために不可欠であるという、ヒーリー知事の認識に感謝いたします。エネルギー供給会社として、我々は、新しいエネルギー資源を統合し、信頼性を高め、顧客のコストを抑制するために、インフラの維持およびアップグレードに引き続き注力してまいります。持続的な信頼性と手頃な価格という利益をもたらす解決策を推進するため、州政府、州議会、およびその他のステークホルダーとの継続的な協力に期待しています。コネチカット州では、前四半期に申し上げました通り、CL&Pについて約8年ぶりとなる最初の料金改定審査を開始する予定です。

我々は、これを、いかに信頼性を大幅に向上させてきたか、そしてそれらの投資がいかに顧客にとって価値があるかを示す絶好の機会であると考えています。今月後半に、CL&Pの料金改定案件に関してPURAに意向表明書を提出する予定です。

ジョー・ノーラン

これが大きな要求になることは認識しています。他の管轄区域で行っているのと同様に、PURAおよびその他の主要なステークホルダーと協力し、建設的かつ責任ある、顧客の利益を守るように設計された料金改定の申請を行います。当社の申請では、信頼できる電気サービス、手頃な価格、そして安定的で予測可能な料金に対する顧客のニーズに対処します。我々にとってのもう一つの重要な項目は、嵐（災害）費用の回収です。

7月に、コネチカット州の嵐費用に関する慎重性審査についてPURAから最終決定を受ける見込みであり、これにより、立法によって裏付けられた証券化プロセスを開始できるようになります。重要な点として、証券化は適時な現金回収を可能にし、顧客の手頃な価格に対する懸念に対処しつつ、当社のFFO対負債比率を改善します。

ジョー・ノーラン

ニューハンプシャー州では、アイオート知事が、現在PUCで審査中の未回収の嵐費用を回収するための手頃な手段を提供する、嵐費用の証券化を認める下院法案1539号に署名しました。この重要な立法を可決していただいた知事および州議会の支持に感謝いたします。以前申し上げた通り、変化する規制環境の中で事業を行い、手頃な価格に関する懸念に対処していく中で、2026年は当社にとって真に変革的な年となるでしょう。全てのステークホルダーとの透明性のあるコミュニケーションを維持し、潜在的なリスクを軽減するために断固とした行動をとります。

それでは、財務業績について議論するために、ジョンにマイクを渡します。ありがとうございました。

ジョン・モレイラ

ジョー、ありがとう。皆様、おはようございます。本日は、2026年度第1四半期の決算結果をレビューし、最近のFERCによるROE決定を含む規制に関する最新状況を報告するとともに、貸借対照表の進捗と資金調達計画についても説明いたします。スライド9の第1四半期の結果から始めます。

第1四半期のGAAPベースの一株当たり利益は1.61ドルで、2025年度第1四半期のGAAPベースの一株当たり利益1.50ドルと比較して増加しました。当四半期のGAAPベースの結果には、最初の15ヶ月間の異議申し立て期間に対する還付を表す、FERCのROE決定に関連した4,390万ドル（または一株当たり0.12ドル）の税引後費用が含まれています。

ジョン・モレイラ

その費用を除いた当四半期の非GAAPベースの利益は一株当たり1.73ドルであり、2025年度第1四半期のGAAPおよび非GAAPベースの利益である一株当たり1.50ドルと比較されます。前年比で一株当たり0.23ドルの改善となりましたが、これは主にガス部門によるもので、その内訳は、マサチューセッツ州における料金算定基礎（レートベース）の増加と、コネチカット州におけるヤンキー・ガスの料金改定案件の実施による一株当たり0.18ドルの改善です。送電部門は、主にシステムへの継続的な投資により、一株当たり0.06ドル改善しました。電気および水道の配電部門も、主に料金引き上げとコスト管理により、ともに増加しました。

これらのプラス要因を相殺したのは、主に実効税率の上昇と利息コストの上昇による、親会社およびその他の部門における一株当たり0.05ドルの損失拡大です。全体として、第1四半期は我々の予想通りでした。

ジョン・モレイラ

スライド10に移ります。3月19日に出されたFERCの決定は、ベースとなる送電ROEを10.57%から9.57%へと恣意的に引き下げました。このスライドでご覧いただける通り、この案件は2011年10月1日に最初の異議申し立てが行われて以来、15年近く続いています。10.57%という料金は2014年10月16日に設定され、Eversourceおよび他のニューイングランド送電事業者はこの料金で請求を続けてきました。

これは、2017年4月に連邦巡回区控訴裁判所がFERCの命令を破棄したものの、もし破棄されていなければ、当初の11.14%の料金を用いて顧客に請求することができたはずです。

ジョン・モレイラ

2011年以来、FERC（連邦エネルギー規制委員会）は、3月19日にこの恣意的かつ気まぐれな決定を下す前に、5つの異なる大統領政権によってそれぞれ指名された、22人の個別の委員と13人の異なる委員長を経てきました。その決定は、連邦電力法で認められている範囲をはるかに超える払い戻し期間について、10年以上前の証拠記録に基づいていました。決定が下されて以来、Eversourceおよび他の送電事業者は、投下資本に対する公正な収益率を得る権利を保護するために、いくつかの措置を講じてきました。4月2日、我々はFERCに対し、命令による払い戻し義務を一時停止し、適切な法的検討のための時間を確保することを求める執行停止の申し立てを行いました。

これに続き、4月14日にはコロンビア特別区連邦巡回区控訴裁判所にも同様の申し立てを行いました。また、4月2日には、払い戻しの期限延長を求める申し立てを行いました。

ジョン・モレイラ

この延長がなければ、FERCの命令は、地域全体のISO New Englandおよび負荷供給事業者（LSE）と協力するという必要なプロセスを無視して、30日以内に払い戻しを行うことを我々に強いるものでした。この延長はFERCによって認められ、期限は2027年5月まで延期されました。4月20日、我々は決定における複数の法的欠陥を解消することを求め、FERCに対して再審理の請求を行いました。最後に、4月30日、我々はFERCに対し、10年以上前の市場データではなく、現在の市場データを用いて新しいベースROE（自己資本利益率）を確立するためのセクション205に基づく申し立てを行いました。

FERCの最近の決定における独自の算定手法と現在の市場データを使用することで、我々は送電部門において11.39%という、公正かつ合理的なベースROEを導き出しました。この更新された利率は、払い戻しを条件として、今年末に向けて実施される見込みです。

ジョン・モレイラ

この申し立てには、送電投資に対するROEキャップ（上限）の変更も含まれており、キャップを12.89%に引き上げています。我々はこの手続きにおけるFERCの行動に失望しています。投下資本に対する公正な収益率を得る権利を保護し続けますが、3月19日のFERCの決定を反映するため、当四半期中に2つの開示を行いました。1つ目は、3月31日に提出された8-Kに基づき開示した、2026年度の非GAAP EPS（一株当たり利益）ガイダンスの調整です。

ベースROEの変更により、Eversourceの将来の税引後利益総額は、2026年度において合計で約7,000万ドル減少する見込みです。また、PURA（コネチカット州公共事業規制局）の承認によるAquarionの売却の可能性についても調整を行いました。

ジョン・モレイラ

これらの項目により、2026年度の非GAAP利益ガイダンスは、1株当たり4.57ドルから4.72ドルの範囲に改定されました。2つ目の開示は、先ほど述べたFERCの決定に関連する、4,390万ドルまたは1株当たり0.12ドルの税引後費用です。次に、州の規制に関する最新情報に移ります。Joeが話したことすべてを網羅することはありませんが、いくつかの事項について触れたいと思います。

まず、Aquarionについてです。万が一取引が成立しなかった場合は、PURAに提出済みの保留中の料金改定案件を進め、8,800万ドルの配当率引き上げを求めることになります。この料金改定案件は年末までに完了する予定であり、Aquarionがインフラへの投資を継続し、顧客に信頼性の高いサービスを提供するための能力を支えるものとなります。

ジョン・モレイラ

我々は、売却を承認したPURAの決定を喜ばしく思っています。しかしながら、万が一取引が成立しなかった場合には、必要に応じて売却代金を他の代替的な資金調達手段で補完する準備ができています。また、コネチカット州においても、4月22日に出されたWRAM（水資源管理）に関する決定について触れたいと思います。この決定は、2つの非常に重要な事項に対処しています。

第一に、PURAは嵐による復旧費用として1億ドルの準備金拠出を承認しました。第二に、この決定は、PPA（電力販売契約）に関連する料金を設定するために予測データを使用しています。予測データの使用は、我々が長年主張してきた変更です。これにより、料金をよりタイムリーに調整することが可能になり、大規模な回収過剰または不足を避けることができます。

これら両方の変更は、顧客にとってはより安定した料金をもたらし、Eversourceにとってはより安定し予測可能な営業キャッシュフローをもたらします。

ジョン・モレイラ

その上、PURAの決定は、顧客の料金を引き下げながらこれらの変更を行っています。思慮深く建設的な決定を下したPURAに感謝いたします。最後に、ニューハンプシャー州については、Joeが新しい嵐費用証券化法について言及しました。これは、現在コネチカット州とニューハンプシャー州を合わせて、Eversourceが今後12〜18か月以内に、これらの証券化取引を通じて、繰延べられた嵐費用およびキャリーチャージ（金利費用）の約20億ドルを回収できることを意味します。

資金調達の最新情報については、スライド11に移動します。我々は、2月に最初の劣後債を発行した際、バランスシートの安定性を構築し続けるための計画における最新のステップの一つを実行しました。このオファリングが募集額の5倍を超える需要があり、現在もパー（額面）またはそれ以上で取引されていることを非常に嬉しく思っています。これにより、将来的に同様のものを発行すると決定した場合でも、市場が我々の戦略を支持しているという確信が得られました。

ジョン・モレイラ

我々の資金調達戦略は、第4四半期決算説明会で提供した更新以降、変更されていないことを強調しておきます。今後5年間の予測期間における自己資本の必要額は、8億ドルから11億ドルの範囲であると引き続き予測しています。以前にお伝えした通り、この資金計画にはAquarionの取引結果に関連する柔軟性が含まれています。次に、スライド12にて、我々の戦略が最新の状況でも裏付けられていることを共有したいと思います。

それは、我々のFFO（資金創出力）対負債比率が引き続き強力であるということです。最新の指標は、S&Pで14.2%、ムーディーズで14.5%となっています。ガイダンス通り、これらはいずれも格下げの閾値を100ベーシスポイント以上上回っています。加えて、4月10日、FERCのROE決定を受けて、S&PはEversourceおよびその子会社に対する格付けと「安定的」な見通しを再確認しました。

ジョン・モレイラ

これらの客観的な指標は、以前に伝達した戦略が成功裏に実行されていることを反映しています。次に、スライド13に示されている通り、265億ドルの5カ年資本計画を改めて確認させてください。これは、2030年までのセグメント別の5年間の公共インフラ投資を反映したものであり、2026年度の予測である51億ドルに対し、3月までの設備投資（CapEx）は約8億ドルと、順調なスタートを切っています。このスライドでご覧いただける通り、コネチカット州のAMI（高度計測インフラ）は我々の計画には含まれていません。

今年初めにPURAによって開催された建設的な公聴会を受け、この機会における次のステップを楽しみにしています。3月に提出した書面で述べた通り、我々の目標は、可能な限り低いコストで、顧客に最高の利益をもたらすことです。スライド14に移ります。

ジョン・モレイラ

規制面での改善された結果に牽引され、当社の利益成長における意味のある転換点に向けた取り組みを継続していきます。これには、コネチカット州およびニューハンプシャー州の両方における、証券化を通じた嵐のコスト（災害復旧費）の回収が含まれます。また、代替的な資金調達機会の完了や、2027年のCL&Pの料金申請の結果を含む配電料金の調整も含まれます。最後に、スライド15になりますが、2028年までに5%から7%という当社の長期目標の上限付近に向けて、利益成長を実現できる能力に自信を持ち続けています。

明確にしておきますと、これは改定された2026年度の非GAAPベースのEPS（1株当たり利益）レンジの中央値に基づいたものです。以上をもちまして、質疑応答のためにオペレーターに進行をお戻しします。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを行います。なお、ご質問される際は、電話機の「＊11」を押し、お名前がアナウンスされるまでお待ちください。質問を取り消す場合は、再度「＊11」を押してください。

ご質問は、1件の質問と、その後のフォローアップ（追加質問）1回までに限らせていただきます。最初の質問は、ゴールドマン・サックスのカーリー・ダベンポート氏からの電話です。お電話がつながりました。

ジョン・モレイラ

おはようございます、カーリー。

カーリー・ダベンポート

おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。まずアクアリオンについてですが、おっしゃったように、新たな上訴期間の終了まであと5週間ほどだと思います。そのプロセスにおいて、さらなる上訴が提起される可能性についての最新の見解と、この件が完了に向けて進展することに対する（御社の）感触をお聞かせいただけますでしょうか。

ジョン・モレイラ

はい。明らかに、私たちはPURA（コネチカット州公共規制局）の決定を喜ばしく思っています。非常に明確であったと思いますし、上訴に関連する諸問題について言及してくれたと考えており、その決定については非常に好感を持っています。引き続き、向こうの状況を注視していきます。

ご存知の通り、上訴した当事者だけでなく、他にも関与している者がいますので、警戒を怠りません。以前申し上げたように、取引の完了を目指してはいますが、もはや（追い詰められて）頭に銃を突きつけられているような状況ではありません。もし完了しなかったとしても、世界の終わりというわけではありません。

カーリー・ダベンポート

承知いたしました。ありがとうございます。助かります。では、FERC（連邦エネルギー規制委員会）のROE（自己資本利益率）の決定についてですが、明らかにいくつかの異なる角度からこれに取り組んでおられます。

ただ、205号申請に関しては、そこで和解に達する可能性があると言及されていました。もし和解案が提示された場合と、もし（和解せず）全プロセスを最後まで進める必要がある場合とで、そのタイミングがどのようになるか、少しお話しいただけますでしょうか。

ジョン・モレイラ

もちろんです。公式コメントでも申し上げました通り、年末に向けて新しい料金が適用されると考えております。カーリーさんの具体的なご質問にお答えしますと、我々の申請日から60日以内にFERCから回答があった後に最初に行われるプロセスまたは手続きは、当事者を交渉の場につかせるための、当該事案への和解担当判事の任命です。願わくば、その和解会議の一環として、料金に関して将来に向けて合意できるとともに、FERCの命令における法的な不備にも対処できると考えております。

したがって、それは今年後半に実現するはずです。

カーリー・ダベンポート

ありがとうございます。

ジョン・モレイラ

ありがとうございます、カーリー。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのシャー・プーレザ様からの電話です。お繋ぎいたします。

スピーカー 10

おはようございます。実際には、シャーの代理でマルセラがお電話しております。ご質問をお受けいただきありがとうございます。

ジョン・モレイラ

こんにちは、マルセラ。おはようございます。

ジョー・ノーラン

おはようございます。

スピーカー 10

おはようございます。また、FERCの決定についても伺いたいのですが、15ヶ月の還付期間について、どの程度の確信をお持ちでしょうか。また、その解釈が法廷で維持されるかどうかを明確にするために、投資家はどのようなマイルストーンに注目すべきでしょうか。例えば、波及効果として読み取れるものとして、MISOの手続きに注意を払うべきでしょうか。

そのケースのタイミングについては、どのように考えるべきでしょうか。

ジョン・モレイラ

かしこまりました。データポイントとして、もし、その、全プロセスを進めて当事者との間で和解できなかった場合、はい、MISOの決定は我々にとって重要なデータポイントになると同意します。我々が提示しているプロセスについて、そして特に15ヶ月の期間に関するご質問についてですが、我々は15ヶ月の還付期間の対象となることを認識しています。したがって、申し上げた通り、第1四半期にそのための引当を行いました。

15ヶ月の還付期間は法律であり、我々はそれを認識しています。還付の遡及日を恣意的に選ぶことこそが、PURA、失礼いたしました、FERCが法の文言に従わなかったと考えている点です。

スピーカー 10

非常に助かります。では、話を移しまして、ニューハンプシャー州の嵐のコストの証券化について伺います。どの程度の規模を追求されるのか、そこに保有コストが含まれるのか、そしてその申請がいつ頃行われる見込みかについては、どのように考えるべきでしょうか。

ジョン・モレイラ

もちろんです。時期が近く、PUC（公益事業委員会）およびニューハンプシャー州エネルギー局との交渉の場に着き、協力して取り組めることを期待しています。金額はおそらく4ドルから4.70ドルの範囲であり、それにはすでに発生し、現在も発生し続けているキャリー・アンド・チャージ（保有コストおよび費用）が含まれます。これは本当に顧客にとっての利益となります。

証券化を完了すればするほど、実際に証券化される最終的なコストを低く抑えることができるため、顧客にとってより有利になります。その取引を、ええと、妥当な期間内、2027年後半までには完了できると考えています。

スピーカー 10

素晴らしい。ありがとうございます。

ジョン・モレイラ

ありがとうございます。

ジョー・ノーラン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Wolfe Researchのスティーブ・フライシュマン様からの電話です。お繋ぎいたします。

ジョー・ノーラン

おはよう、スティーブ。おはよう。

スティーブ・フライシュマン

やあ、ジョー、ジョン。調子はどうだい？

ジョー・ノーラン

最高だよ。

スティーブ・フライシュマン

承知いたしました。FERCに関する件ですが、先ほどのFERCに関する質問に続いて伺います。和解の可能性がある他の当事者について考えると、このケースにおけるFERCでの当事者は誰になりますか？各州の擁護者（アドボケイト）でしょうか？

ジョン・モレイラ

はい。

スティーブ・フライシュマン

送電顧客でしょうか、それとも……？

ジョン・モレイラ

関与することになるのは、広範なステークホルダーです。ご承知の通り、これはニューイングランドのタリフ（料金体系）です。ニューイングランドの6州すべての送電事業者が影響を受けます。それらの州のすべての消費者擁護者、およびニューイングランド6州の司法長官（AG）事務所が議論に参加することになると予想されますし、私たちはすべての関係者とそれらの議論を行う準備ができています。

スティーブ・フライシュマン

わかりました。おっしゃる通り、特定の期日までに「返金条件付き（subject to refund）」で実施できるということですね。ですが、彼らが実際に裁定を下さなければならない期限はあるのでしょうか？

ジョン・モレイラ

はい。良い質問です。私たちの理解では、FERCは申請日から60日以内に、いつ料金を適用できるかを通知することになっています。FERCは料金の適用を最大5ヶ月間停止することができます。

60日と5ヶ月を合わせると、先ほど申し上げた通り、申請日から7ヶ月以内に、返金条件付きで料金が適用されると私たちは予想しています。

スティーブ・フライシュマン

わかりました。Aquarionについてですが、つまり、終了するかどうかを決定する上で、現時点で実際には何を待っている状態なのでしょうか？再審理（reconsideration）は却下されましたが、ここから実際には何が残っているのでしょうか？

ジョー・ノーラン

ええ、私たちは……

スティーブ・フライシュマン

もし聞き逃していたのであれば、はい。

ジョー・ノーラン

はい、不服申立期間が満了するのを待っているところです。これは不服申立期間の2つ目で、6月14日に満了します。

ジョン・モレイラ

14日ですね。

スティーブ・フライシュマン

その不服申立期間というのは、委員会でのものですか、それとも裁判所でのものですか？

ジョー・ノーラン

委員会でのものです。

スティーブ・フライシュマン

わかりました。了解しました。では、これで失礼します。ありがとうございます。

ジョー・ノーラン

ありがとう、スティーブ。

ジョン・モレイラ

ありがとう、スティーブ。

オペレーター

次のご質問は、KBCMのSophie Karp様からの電話回線です。現在、回線が開通しています。

ジョー・ノーラン

おはようございます、Sophie。

ソフィー・カープ

おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。私の質問は、FERCのメリット・プロセスや、上訴期間を待っている間の残存するAquarionの状況など、皆様が直面しているあらゆる不確実性を踏まえ、ここでの株式資本のタイミングについてどのようにお考えでしょうか。つまり、必要な額をただ発行して、痛みを伴う決断を一気に済ませてしまうのが妥当なのか、それとも、発行規模を適正化する前に、これらの事案がうまく収束するかどうかを見守るのか、どちらでしょうか。

その考え方のプロセスを教えてください。

ジョン・モレイラ

もちろん、Sophie。Johnです。改めて、当社のガイダンスは現在から2030年までに8億ドルから11億ドルの範囲で発行するというものであることを繰り返させてください。明らかに、これは今後5年間における非常に小規模な数字です。

また、別のリマインダーとして、2月に当社は最初のJSN発行を行いました。これについては非常に期待しており、15億ドルのキャッシュをもたらしました。現在は、この件がどのように進展するかを見守っているところです。また、私の正式なコメントでも強調しましたが、今後12ヶ月から15ヶ月以内に、コネチカット州とニューハンプシャー州の嵐関連の証券化による収益を通じて、最大で20億ドル程度の追加的なキャッシュが入ってくることを期待しています。

ジョン・モレイラ

当社の株式需要に影響を与える可能性のある、これらすべての重要な相互作用や取引については、非常に慎重かつ注意深く検討してまいります。現時点で、市場に出る緊急性は全くありません。

ジョー・ノーラン

これらの取引が最終的にどのように具体化するかを注視してまいります。

ソフィー・カープ

はい、ありがとうございます。もう一つの質問は、明らかにEversourceの経済性に影響を与えるものではありませんが、ニューイングランドにおけるエネルギー供給状況や、ミルストーンの今後の再契約の可能性、そして、現在の状況や世界の石油・ガス市場を考慮したニューイングランドの先物価格を考えると、明らかに（消費者の）負担能力に影響を与えます。皆様の管轄区域において、エネルギー価格の上昇による意図された影響に対し、各地域でどのような政策的対応が見られるでしょうか。

ジョー・ノーラン

ええ、非常に心強く感じています。つまり、我々は地域に2,600メガワットの新規電力を投入しています。これは、ISOニューイングランドの清算価格を抑制するのに本当に役立つでしょう。ISOニューイングランドのボラティリティを見れば、PJMと比較して、非常にボラティリティの低い市場であると思います。

手応えを感じています。例えば、Clean Energy Connectが我々のシステムに1,100メガワットを投入し、Revolution Windが704メガワット、そしてVineyard Windが800メガワット以上投入されるのを見ると、それらは地域の価格形成に大きな影響を与えています。非常に心強く感じています。さらに、我々がデータセンター（の需要）を抑制しているという事実も併せて考えると。

ジョー・ノーラン

ここにデータセンターが来ることに、私は全く関心がありません。我々の住宅用顧客にとって価値がありません。実際には、いかなる顧客にとってもです。それはエネルギー価格を押し上げるだけです。

それらが理由の一部です。マサチューセッツ州のような州を例に挙げると、そこでは我々ができるあらゆることを検討する大統領令が出ています。つまり、彼らはEnbridge社との天然ガスパイプラインの強化案を承認しました。我々は、地域にさらなるガス容量をもたらすために同社と提携する予定です。

ご存知の通り、我々はConstellation社のJoe Dominguez氏から26エーカーの敷地を購入しました。これにより、2,400メガワット以上の電力を地域に注入できるようになります。

ジョー・ノーラン

我々は、顧客がエネルギーコストなどのあらゆるコストを管理し、それを抑えられるよう支援できる、非常に有利な立場にあると感じています。我々は、その清算価格を引き下げ、それが運用されるための安定した信頼できるネットワークを提供することを確実にしたいと考えています。つまり、水力であれ洋上風力であれ、こうしたクリーンエネルギー資源を我々のシステムに注入してほしいというリクエストが多数寄せられていることに、引き続き勇気づけられています。洋上風力の設備利用率は50%です。

それは非常に、非常に良好であり、本当に必要とされる時期、つまり冬の数ヶ月間にあたるのです。そこがまさにピーク時です。私はそれほど心配していません。明らかに、私はより多くの発電を望んでいます。

ジョー・ノーラン

ここにあと12基ほどのコンバインドサイクル発電所が建設されていればよかったのですが。実のところ、我々は依然として非常に有利な立場にあり、他のいくつかの取引所が見舞われているようなボラティリティに見舞われることはないと考えています。

ソフィー・カープ

ありがとうございます。回答に感謝いたします。

ジョー・ノーラン

はい。ありがとう、ソフィー。

オペレーター

次のご質問は、ScotiabankのAndrew Weisel様からの電話です。回線を開通いたします。

ジョー・ノーラン

おはようございます、アンドリュー。

ジョン・モレイラ

やあ、アンドリュー。

アンドリュー・ワイゼル

皆さん、おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。送電ROEに関する追加の質問です。セクション205のプロセスと、還付を条件として（subject to refund）どのように適用できるかについておっしゃっていることは理解しました。

私の質問は、例えば2027年以降といった将来の見通しとして、収益をどのように計上する予定かということです。FERCまたは裁判所が「そうすべきではない」と指示するまで、11.39%を想定するのでしょうか？将来のガイダンスは、ベースとなるROEとして11.39%に基づいたものになるのでしょうか、それとも9.57%に基づいたものになるのでしょうか？

ジョン・モレイラ

まず何よりも、3月31日に8-Kを発行した際に改めて提示し更新した現在のガイダンスは、現在のレートである9.57%を想定しています。いいですか？今年の後半に、この205が最終的にどのように決着するかを見守るつもりです。それによって明確なことが分かります。顧客に請求可能なレートがどのようなものになるかに基づいて、ガイダンスを修正します。

これは、この問題が確定した後、2月の第4四半期の電話会議で行う予定です。

アンドリュー・ワイゼル

なるほど。わかりました。ガイダンスを提示する第4四半期の電話会議より前に、決着がつくと想定されているということですね？

ジョン・モレイラ

はい。

ジョン・モレイラ

ええと、はい。そうです。

ジョン・モレイラ

わかりました。

ジョン・モレイラ

連邦電力法に基づく現在の手続きの下では、この新しい提案レートをいつ適用できるかを決定するために、FERCからの決定を待っている状態であり、先ほど申し上げた通り、還付を条件とする形になります。ステークホルダーとの間で相互に和解合意に達しない限り、当社は顧客に請求を行うことになります。このレートが適用され、その、ご存知の通りです。公正かつ妥当な（just and reasonable）最終的なレートを検討・決定するためのプロセスについては、FERCには十分な時間があるはずです。

アンドリュー・ワイゼル

なるほど。わかりました。彼らが予定通りに進めてくれることを願いましょう。彼らは常に予定通りに進むとは限りませんが、そうであることを期待しましょう。

それでは、もしよろしければ、2つ目の質問をさせてください。8億8,000万ドル程度の還付についてですが、還付期間が2027年5月まで延長されたことは承知しています。会計の観点から、何らかの引当金を計上されたのでしょうか、それとも計上する必要があるのでしょうか、あるいは単にその懸念が目前に迫っているという状態なのでしょうか？

ジョン・モレイラ

いいえ。

ジョン・モレイラ

異議申し立てと上訴が展開される間（は）？

ジョン・モレイラ

ええ、事態がどのように進展するかを見守るつもりですが、FERC（連邦エネルギー規制委員会）の顧問弁護士および当社の社内弁護士に対して提起した事案の法的正当性に基づく当社の立場としては、2014年まで遡る遡及的な部分に関してさらなる決定と明確化が得られるまで、何も計上しないことを支持する強力な法的立場にあると考えています。明確にしておきたいのですが、我々にはエクスポージャーがあることは承知しており、FERCがたった今確認した通り、15ヶ月の払い戻し期間の対象となります。また、FERCが申し立て2、3、および4を棄却したことについても、我々は喜んでおりますし、それはFERCがなすべき正しいことであると感じています。その点については確認が取れています。

ジョン・モレイラ

連邦電力法に基づき、我々が15ヶ月の払い戻し期間の対象となることには同意しており、そのため今四半期にそれを計上しました。

アンドリュー・ワイゼル

わかりました。非常に良いです。どうもありがとうございます。

ジョー・ノーラン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、モーニングスター社のトラビス・ミラー様から電話回線にて承っております。回線を開放いたします。

ジョン・モレイラ

おはようございます、トラビス。

ジョー・ノーラン

おはようございます。

スティーブ・フライシュマン

おはようございます、トラビス。

トラビス・ミラー

はい、ありがとうございます。FERCに関して、一点手短に追加で質問させてください。スクリプト内の詳細な説明に感謝いたします。そのFERCについてですが、大まかな観点から、そこにある不確実性を踏まえ、来年何が起こるかによって、送電投資や設備投資（CapEx）においてどの程度の柔軟性がありますでしょうか？もし御社にとって不利な決定が下された場合、設備投資を調整できる可能性がある領域なのでしょうか、それとも、そもそも設備投資を調整する必要があるのでしょうか？

ジョン・モレイラ

確かに検討していくことになります。先走ったことは言いたくないのですが、検討できる事項ではあります。既にお話ししております通り、また公式なコメントでも述べましたが、FERCが下した今回の決定には少し驚いております。というのも、ジョーが言及したように、我々にはより多くの供給が必要だからです。

電力会社や送電事業者は、顧客の全体的なコストを削減する投資機会を模索するよう、インセンティブを与えられるべきです。10年前にニューイングランドが多大な混雑圧力を受けていた頃を思い出していただければ、我々はその混雑を解消し、価格差をなくすことで、顧客に数十億ドルの利益をもたらしました。

ジョン・モレイラ

それらの投資は、ニューイングランド全域の顧客に対して、多大なコスト削減をもたらしました。

トラビス・ミラー

わかりました。質問は以上です。他にも多くの詳細な説明をいただき、ありがとうございました。

ジョン・モレイラ

はい。

ジョー・ノーラン

本日はご参加いただきありがとうございました。

スティーブ・フライシュマン

ありがとうございます。

オペレーター

念のためお知らせいたしますが、ご質問される際は、お電話の「＊11（アスタリスク・イチ・イチ）」を押してください。少々お待ちください。最後の質問は、Glenrock Associates LLCのポール・パターソン様からのお電話です。お電話がつながりました。

ジョー・ノーラン

おはよう、ポール。

ジョン・モレイラ

やあ、ポール。

ポール・パターソン

おはようございます。多くの質問に答えていただきましたね。コネチカット州のPBR（パフォーマンス・ベース・レイトメイキング）についてですが、それは、何というか、それに関して何かあるまで10年も待つことになるのでしょうか、あるいは私が冗談を言っているだけなのですが、失礼いたしました。つまり、現在の状況はどうお考えでしょうか？

ジョー・ノーラン

ポール、ご存知の通り、私たちはあちらで多くの事柄を整理しているところです。PURA（公共事業規制局）においては、非常にポジティブな好転が起きていると考えています。非常に良い決定、かつ公平な決定が得られています。優先順位としては、ええ、PBRを実現できれば素晴らしいことなのですが。

現時点では、私たちは状況を整理し、運営に適した秩序ある規制環境を整えようとしているところです。今はあえて「熊を突っつく（波風を立てる）」ようなことはせず、PBRについて話し始めるつもりはありません。他の事項を優先しましょう。PBRについて刺激を与える前に、私が取り組むべき他の優先事項がいくつかあります。

ポール・パターソン

なるほど。様子見という感じでしょうか？

ジョー・ノーラン

ええ。

ポール・パターソン

はい。質問の一つは、これほど時間が経過した後に、何がきっかけとなってFERCが、いわば突如としてこのような発表を行うに至ったのか、ご存知でしょうか。

ジョン・モレイラ

はい。つまり、何年もの間、このような事態が停滞したままになっていたことは、彼らにとって難しい決断であったと推測できます。彼らがニューイングランドの送電事業者に対して送ったメッセージは、「この手続きに関する決定は裁判所に委ねる」ということであり、だからこそ、本日この電話会議で議論したような法的措置を講じているのだと考えています。

ポール・パターソン

わかりました。ええと、なるほど。感謝いたします。本当にありがとうございました。

ジョー・ノーラン

ありがとうございます。

ジョン・モレイラ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。現在、これ以上の質問はございませんので、締め括りの言葉としてJoe Nolanにお戻しいたします。

ジョー・ノーラン

本日はご参加いただき、改めて感謝申し上げます。David Campbell氏によるAvangridの電話会議に参加する時間はまだございます。15分間の時間を設けております。我々のチームはこの1年間、多くの困難を乗り越え、お客様にトップクラスの信頼性を提供してきました。

我々は、事業プロファイルのデリスキング、目前に控えた主要な未解決事項の解決、そして持続的な長期的成長に向けて会社を位置付けることに明確に焦点を当て、2026年に向けて凄まじい勢い（モメンタム）を維持しています。ありがとうございました。

オペレーター

本日のカンファレンスにご参加いただきありがとうございました。以上でプログラムを終了いたします。これで回線をお切りください。