ETD（イーサン・アレン） FY2026 Q3 決算説明会

オペレーター

こんにちは。Ethan Allenの2026年度第3四半期アナリスト電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっております。公式なプレゼンテーションの後に質疑応答セッションを行います。

会議中にオペレーターのサポートが必要な場合は、電話のキーパッドでスターにゼロを押してください。なお、この会議は録音されています。それでは、ホストであるシニア・バイス・プレジデント兼最高財務責任者（CFO）および財務担当役員のMatthew J. McNultyを紹介いたします。ありがとうございます。

始めてください。

マシュー・J・マクナルティ

オペレーター、ありがとうございます。こんにちは。本日は、Ethan Allenの2026年度第3四半期決算についてお話しするためにお集まりいただき、ありがとうございます。本日、私と共に、会長、社長、兼CEOのFarooq Kathwariが同席しております。

Kathwari氏が準備された発言の冒頭と締め括りを行い、中盤に私が財務実績についてお話しします。準備された発言の後に、皆様からのご質問をお受けする時間を設けます。始める前に、本電話会議は当社の投資家情報（IR）ウェブサイト内の「News & Events」タブにてライブ配信されていることをお知らせいたします。本日の電話会議の録音とトランスクリプトも、当社のIRウェブサイトで公開される予定です。

同サイトでは、本日のプレスリリースもご確認いただけます。プレスリリースには、本電話会議およびプレスリリース内で言及される非GAAP財務指標の調整内容が含まれています。

マシュー・J・マクナルティ

本日の当社のコメントには、実際の結果が大きく異なる可能性のあるリスクおよび不確実性を伴う、将来予測に関する記述が含まれる場合があります。当社の将来の結果に影響を与える可能性のある最も重大なリスク要因は、直近の四半期報告書（Form 10-Q）に記載されています。それらのリスクの完全な確認については、当社のSEC提出書類をご参照ください。当社は、本電話会議で議論された将来予測に関する事項を更新または修正する義務を負いません。

それでは、Kathwari氏にマイクをお渡しします。

ファルーク・カスワリ

Matt、ありがとう。そして、第3四半期決算会議にご参加いただきありがとうございます。報告いたしました通り、多くの課題があったにもかかわらず、当社は概ね良好な業績を上げることができました。主な要因としては、主に政府閉鎖による国務省との契約の減少、国際販売の減少、そしてある程度は家庭用家具の需要低迷による影響を受けました。

北米における受注高は前年並みでしたが、卸売注文は、先ほど申し上げた政府関連、米国政府への販売の減少、および国際事業の減速により、7.6%減少しました。関税も利益に影響を及ぼし、特にメキシコの製造製品に対する予期せぬ関税が影響しました。当四半期における約400万ドルの関税増額が、主に利益減少の主な要因となりました。次にMattが詳細を説明し、Mattの後に私が当社の取り組みについて説明します。

Matt。

マシュー・J・マクナルティ

Kathwari氏、ありがとうございます。当社の第3四半期の財務実績は、困難なマクロ経済環境下での運営にもかかわらず、強力な営業キャッシュフローと強固な貸借対照表が際立っていました。連結売上高1億3,600万ドルは、平均単価の上昇、クリアランスセールの増加、および返品の減少による恩恵を受けました。これらの増加分は、契約販売の減少、出荷ユニット数の減少、および悪天候によって相殺されました。

小売部門の受注高は前年並みでしたが、卸売部門は、マクロ経済の課題、政府活動の減少、および国際事業の減速により7.6%減少しました。需要レベルは不安定で、受注のペースは四半期を通じてわずかに低下しました。当社の小売受注の傾向は、7月に最も好調でしたが、月後半から2月にかけて続く悪天候により、客足が鈍りました。

マシュー・J・マクナルティ

イラン紛争を受けて3月には需要の落ち込みがありましたが、今春に導入されるいくつかの新製品に期待しており、それらはEthan Allenが現在提供している家庭用家具を補完するものになると信じています。当四半期末の卸売受注残は4,200万ドルで、前年同期比23%減となりました。米国国務省および国際事業の減少が、顧客のリードタイムの改善と相まって、卸売受注残の減少に寄与しました。連結売上総利益率は59.4%となり、追加の関税、プロモーション活動の強化に伴う製品の出荷、およびクリアランスセールの増加によって影響を受けましたが、セールスミックスの変化、入庫運賃の低下、人員削減、および平均単価の上昇によって一部相殺されました。

調整後営業利益は680万ドルで、営業利益率は5%でした。

マシュー・J・マクナルティ

営業利益率の低下は、関税の上昇、デジタルおよびテクノロジーへの追加支出、米国政府への販売減少、および高めのプロモーションを伴う製品出荷に起因しています。規律ある支出、コスト管理の取り組み、および人員削減により、販売費および一般管理費（SG&A）を3%削減し、事業への追加投資を相殺することができました。四半期末時点の総従業員数は3,105名で、前年同期比6%減となり、卸売・小売の両部門で減少が見られました。調整後希薄化後1株当たり利益（EPS）は0.24ドルでした。

実効税率は24.2%であり、主に州税の影響で連邦法定税率の21%とは異なります。先ほど述べたように、当社の事業は、流動的で不確実な現状の関税環境による影響を受けています。2025年の初め以来、米国政府は関税に関していくつかの異なる措置を発表しています。

マシュー・J・マクナルティ

より最近では、2月に米国最高裁判所が、昨年導入された特定のIEEPA（国際緊急経済権限法）に基づく関税を無効にしました。その後まもなく、第122条に基づく新しい10%のグローバル輸入関税が発効し、今年の中旬まで継続します。当社の現在のエクスポージャーは、2025年10月に第232条に基づき発効した25%の関税に集中しており、これは当社のメキシコ製造施設で製造・輸出される布張り木製製品が対象です。残りのエクスポージャーは、前述の第122条に基づく関税であり、これにはホンジュラスの施設で製造・輸出される家具、ならびにインドネシアから輸入される木製家具、アジア産の特定の生地、および輸入されたホームアクセントに対して10%の関税が適用されます。

合計で、当社の現在の関税エクスポージャーは年間1,500万ドルから2,000万ドルの範囲になると推定しています。

マシュー・J・マクナルティ

先月、米国税関・国境警備局はIEEPA（国際緊急経済権限法）関税還付に関するガイダンスを公開しました。これには、先週4月20日に開始された、IEEPA還付請求を大規模に処理するためのソフトウェアの導入が含まれます。現在、当社は既支払いのIEEPA関税の回収可能性について進めており、還付を受けるまでに最大80日かかる見込みです。次に、当社の流動性についてです。

当社は無借金経営を維持しており、長期的な成長を支える十分な流動性を備えています。強固なバランスシートを維持しており、当四半期末の現金および投資の合計は1億8,100万ドルでした。完了したばかりの第3四半期において、運転資本の改善により、営業キャッシュフローは前年同期の1,000万ドルから1,500万ドルに増加しました。2026年度の最初の9か月間を通じて、2,200万ドルのフリーキャッシュフローを創出しました。

マシュー・J・マクナルティ

2月、当社は1,000万ドル、または1株あたり0.39ドルの定期四半期配当を支払いました。また、決算発表で通知した通り、取締役会は0.39ドルの定期四半期現金配当を宣言しました。これは今年5月に支払われる予定です。当社は引き続き、配当を魅力的な資金活用であり、株主へのポジティブな還元であると考えています。

準備した発言を締めくくるにあたり、当社のビジネスモデルが再び収益を伴う成長の四半期をもたらしたことを嬉しく思います。営業費用を活用する方法を特定するための取り組みは絶え間なく行っています。当社は、継続的なコストを管理しながら、将来の成長への投資を適切にバランスさせることを目指しています。Ethan Allenの垂直統合と単一ブランドへの集中は、現在の業界の逆風を乗り越えるための核心的な差別化要因です。

以上で、本電話会議をKathwari氏に代わします。

ファルーク・カスワリ

ありがとう、Matt。申し上げた通り、製品ラインナップの強化を含め、独自の垂直統合構造を強化するための措置を継続してきました。過去6か月間は、新たな関連製品プログラムの導入と、小売ネットワークの強化に注力してきました。北米における小売ネットワークの再配置を継続しています。

172箇所に及ぶデザインセンターは、より小規模なフットプリント（店舗面積）とし、有能なインテリアデザイン・アソシエイトを支援するためのテクノロジーを大幅に導入しました。家具の約75%を生産する北米の製造部門の継続的な強化を行っており、そのほとんどが受注時にカスタムメイドされています。北米における全国的な物流および小売物流の継続的な強化により、北米のお客様に対し、当社が「ホワイトグローブ・デリバリー」と呼ぶサービスを、単一の配送価格で提供することが可能になっています。

ファルーク・カスワリ

重要な点は、インテリアデザイナーや製造アソシエイトによる対面サービスとテクノロジーを組み合わせることが、ゲームチェンジャー（状況を一変させるもの）となったことです。これにより、コストを削減しながら優れたサービスを提供できるようになりました。この簡潔な概要を終え、コメントやご質問を受け付けたいと思います。

オペレーター

最初のご質問は、KeyBanc Capital MarketsのTaylor Zick様からです。ご質問をお願いします。

ファルーク・カスワリ

はい、こんにちは、Taylor。お元気ですか？

テイラー・ジック

Farooq、こんにちは。私は元気です。そちらはいかがですか？

ファルーク・カスワリ

どうもありがとうございます。

テイラー・ジック

ありがとうございます。まず、リテール部門の受注についてお伺いしたいです。2月にはトレンドが少し鈍化し、その後3月には地政学的状況に関連して減少が見られたとの詳細な説明をいただきました。4月のこれまでのところ、リテールの受注はどのような動向にあるか、何か分かりますでしょうか？解放記念日の騒動による影響も含まれているかと思いますが、その点についても触れていただければと思います。

ファルーク・カスワリ

それは良い、重要な質問です。第一に、今四半期、経済におけるこれらすべての課題にもかかわらず、我々のリテール、つまりリテールの受注は持ちこたえました。リテール部門の受注高は、基本的には前年並みであり、これは非常に重要です。マットも言及した通り、減少は主に国際問題や国務省関連の問題によるものでした。

我々のビジネスは持ちこたえています。そして4月については、実際にはポジティブな状況です。良いニュースが出ています。前四半期のこれらすべての課題にもかかわらず見られた進展を、今後も継続していきます。

リテールを維持しており、4月のこれまでのところはポジティブであると考えています。

テイラー・ジック

素晴らしい。では、関税の面についてお伺いしてもよろしいでしょうか。2つの質問を1つにまとめたいと思います。関税と、その影響を受ける範囲についても詳細な説明をいただきました。

年間で1,500万ドルから2,000万ドルの影響（エクスポージャー）があるとのお話でした。それらの関税コストをどのように軽減する計画か、少しお話しいただけますか？それに関連して、売上総利益率についても触れていただければと思います。ディーゼル燃料コストの上昇やフォーム価格の上昇も発生しているためです。もしよろしければ、その側面についても触れてください。

ファルーク・カスワリ

はい。少しお話ししますので、マットにも加わってもらいます。我々の関税についてです。関税の影響は、当然ながら輸入製品、主にアジアからの製品に及びます。

最近、昨年、我々の北米事業においてメキシコとホンジュラスの両方に関税が課されました。興味深いことに、メキシコは25%近くでしたでしょうか？

テイラー・ジック

その通りです。

ファルーク・カスワリ

25%、ホンジュラスは10%です。これは本当に興味深い、特にメキシコにおいては。メキシコにおいて我々が持っている利点は、当然ながら、製造事業を自社で運営・所有しているため、ある程度軽減されています。メキシコの法律によれば、メキシコから米国へ製品を、比較的少ないマージンで出荷できます。

確か、5%程度、5%だったと思います。もしそうでなければ、それらすべての製品を購入しなければならず、そうなれば5%のマージンで運営できる者は誰もいないでしょう。我々が持つ5%のマージンがあったとしても、メキシコの影響、ある程度はホンジュラス、そしてもちろんアジアからの製品による影響を相当に受けました。あちらでは、関税が非常に、非常に高くなっています。

ファルーク・カスワリ

ここ6ヶ月で、インドネシア、インド、その他の地域、さらには中国からの関税も引き下げられました。米国とメキシコの間で起きていることについて、何らかの解決が得られることを望んでいます。それはビジネスとは無関係なことです。ご存知の通り、多くの政治的要因がそれらの高関税をもたらしています。

テイラー・ジック

ええ。

マシュー・J・マクナルティ

はい、はい。素晴らしい回答です。テイラー、その件についてもう少し補足させてください。質問の最初の部分は、どのような措置を講じてきたか、ということでしたね。

冒頭の説明でも申し上げた通り、関税の状況は流動的かつ継続的なものであり、つまり、規則や規制が変わり続けているということです。セクション122による10%のグローバル関税率は、150日間の設定関税率であり、7月に期限が切れる予定です。7月に再び規則が変わる可能性があります。私たちは、現時点での規則に基づいて対応していかなければなりません。

私たちは関税を軽減するために、一定の措置を講じてきましたし、現在も継続しています。それらには、パートナー・シェアリング（ベンダーとのコスト分担）、調達先の多角化、可能であれば製品の代替調達先の特定などが含まれます。

マシュー・J・マクナルティ

3点目は、一部のコストを吸収することです。すべてのコストを（顧客へ）転嫁したり、ベンダーにすべてを負担させたりすることはできないと分かっているため、当社自身でも一部を吸収しています。最後は、価格改定です。前回の四半期決算電話会議でも申し上げましたが、2025年11月に平均約5%の価格引き上げを実施しました。

これらは、私が1,500万ドルから2,000万ドルと算出した、増加した関税エクスポージャーの一部を軽減するのに役立ちました。

ファルーク・カスワリ

それらの関税は、我々の営業利益率に大きな影響を与えました。つまり、営業利益率の低下を見ていただければ分かりますが、その主な要因はこれらの関税によるものです。米国の小売事業も停滞しました。では、次に進みましょう。

他に質問はありますか？

テイラー・ジック

いいえ、これで網羅できたと思います。お返しします。皆さん、ありがとうございました。

ファルーク・カスワリ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございました。聴衆の皆様へ、質問される場合は、お電話の星（＊）ボタンを1回押してください。次の質問は、Telsey Advisory GroupのCristina Fernández様からです。ご質問をお願いします。

ファルーク・カスワリ

こんにちは、クリスティーナ。

クリスティーナ・フェルナンデス

こんにちは。

ファルーク・カスワリ

お元気ですか？

クリスティーナ・フェルナンデス

お元気です。ファルーク、マット、こんにちは。いくつか質問があります。1つ目は、米国国務省との契約、およびビジネス全体の卸売契約側についてです。

これは少なくとも1年間、懸念事項となっています。この事業分野について、今後の見通しはいかがでしょうか？安定化に向かっているとお考えでしょうか、それとも2026年の残りの期間、弱含みを予想すべきでしょうか？

ファルーク・カスワリ

クリスティーナ・フェルナンデスさん、いくつかの要因があります。まず、当社は国務省と非常に長期的な契約を結んできましたが、つい最近、ここ数ヶ月の間に契約の更新時期を迎え、入札を行う必要がありました。おそらく他社も入札しているはずです。入札は行われ、現在、国務省がそれらの入札をすべて審査しています。

国務省からの回答を待っているところです。状況次第では、関税の問題に基づき、一部の価格を引き上げる機会があり、当社はすでに行っています。次の数... おそらく今後数ヶ月以内には、新しい契約について分かるようになると思います。

ファルーク・カスワリ

現在、現行の契約に基づいてビジネスを得ていますが、昨年の水準ではありません。しかし、現行の契約のもとでビジネスは入ってきています。

クリスティーナ・フェルナンデス

2つ目の質問は、今四半期に言及されたプロモーションの影響についてです。これは主に、第2四半期に行われたプロモーション活動の活発化と、それらの納品が現在行われていることに関連しているのでしょうか。それとも、前年同期と比較して、今四半期に消費者に対して追加的なプロモーションを提供したのでしょうか？

ファルーク・カスワリ

そうですね、2つの要因があります。まず、当社はマーケティング支出を増やすことを決定しました。特に、当社のデジタル媒体において増やしました。広告を見ると、その多くは、現在増額したことによるものです。

デジタル媒体は非常に重要であるため、これは正しい判断だと考えています。それは、単に既存のプロモーションによるものだけでなく、デジタル媒体において非常に強力な拡大を行ったためだと捉えてください。それが当社を助けてきましたし、今後も助け続けるでしょう。今後、支出額を決定する際には柔軟性を持っています。

前四半期は、売上高に対してより多くの支出を行いました。

ファルーク・カスワリ

だから、マーケティング比率は高くなったのです。

クリスティーナ・フェルナンデス

最後の質問は、不動産計画についてです。プレスリリースの中で、今年計画されているいくつかの新しい拠点について言及されていました。引き続き、主に米国において、まだ進出していない新しい市場への参入の機会があるとお考えでしょうか。それとも、これらの店舗出店の大部分は、移転や既存店の改装なのでしょうか？

ファルーク・カスワリ

両方です。過去2、3年、我々は既存のネットワークを再編するために、多大な努力とリソースを投じてきました。その既存ネットワークの再編には、第一に、既存のデザインセンターが適切に表現されるように投資すること、そして規模を縮小することが含まれます。デザイナーがクライアントとの業務を支援するために、今日活用できるテクノロジーのおかげで、デザインセンター全体の規模を少なくとも25%から30%縮小することができました。

これは極めて重要です。第二に、現在実際に進めている拠点がいくつかあり、米国で約5つの新拠点があります。また、カナダでも1、2の拠点をオープンしました。

ファルーク・カスワリ

新しい拠点をオープンし続ける一方で、現在の拠点の移転も進めていきます。先ほど申し上げたように、現在の拠点を、規模と新製品の両面において再編することには大きな影響がありました。留意すべき要因の一つは、私たちの……そして、それが程度にわたってマージンに影響を与えたのは、多くの新製品を導入するということは、既存の製品を売り切らなければならないことを意味したという事実です。それらの製品を販売する必要があったため、マージンにある程度の（一時的な）影響が出ました。

現在もそれらを販売しているところです。

クリスティーナ・フェルナンデス

ありがとうございます。

ファルーク・カスワリ

わかりました、クリスティーナ。他に質問やコメントはありますか？

オペレーター

お客様、現時点ではこれ以上の質問はないようです。締め括りの言葉のために、カトワリ氏に発言権をお戻しします。

ファルーク・カスワリ

ありがとうございます。申し上げました通り、一方で我々は困難な時期に直面していますが、良いニュースは、我々が引き続き良好なポジションを確保できていることです。我々は……毎週、私は5つの重要な事項に注力しています。第一に人材です。

製造から物流、マーチャンダイジング、マーケティング、物流に至るまで、当社の垂直統合型企業には非常に強力な人材が揃っています。第二に、人材の次に着目するのはテクノロジーです。テクノロジーは、今日我々が行うあらゆることにおいて、極めて重要な役割を果たしています。第三にマーケティングです。

マーケティングは、全国レベルにおいても、小売レベルにおいても重要です。第四は、素晴らしいサービスを提供することを確実にするための全社的な注力です。第五に、極めて重要なのが、社会的責任です。

ファルーク・カスワリ

これら5つの事項は極めて重要であり、当社のすべての事業において強力なプレゼンスを維持する助けとなっていると考えています。ご参加いただきありがとうございました。引き続き、事業に注力し、事業を成長させていくことに全力を尽くしてまいります。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして、本日の会議を終了いたします。これにて回線を切断していただいて結構です。ご参加いただきありがとうございました。