オペレーター

おはようございます、皆様。EZCORPの2026年度第2四半期決算電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者はリスニング専用モードとなっております。後ほど質疑応答セッションを行います。

その際に改めて指示がございます。ご留意点として、この電話会議は録音される場合があります。それでは、Elevate IRの同社の投資家向け広報（IR）アドバイザーであるショーン・マンスーリに進行を代わります。ショーンさん、お願いします。

ショーン・マンスーリ

ありがとうございます。皆様、おはようございます。準備された説明の中で、弊社ウェブサイト（investors.ezcorp.com）から閲覧またはダウンロード可能なスライドに言及いたします。開始に先立ちまして、本電話会議およびプレゼンテーション資料には、将来の期間における当社の予想される営業および財務実績に関する特定の将来予測に関する記述が含まれていることをご案内いたします。

これらの記述は、当社の現在の予想に基づいています。将来の期間の実際の結果は、証券取引委員会（SEC）に提出された年次報告書、四半期報告書、その他の報告書で議論されている多くのリスクまたはその他の要因により、表明された内容と大きく異なる可能性があります。プレゼンテーション資料に記載されている通り、別途明示されていない限り、実績は為替変動およびその他の臨時的な項目の影響を除去した調整後の基準で提示されています。

ショーン・マンスーリ

本日の電話会議には、EZCORPの最高経営責任者（CEO）であるラックラン・ギブンと、最高財務責任者（CFO）のティモシー・ジャグマンズが参加しております。それでは、ラックランに進行を代わります。

ラクラン・ギブン

ありがとう、ショーン。皆様、おはようございます。EZCORPは、記録的な売上高、過去最高のPLO、および調整後EBITDAの76%増を達成し、非常に優れた第2四半期となりました。これは、当社の最近の歴史において前年比で最大の利益増加であり、全セグメントにおける規律ある実行、持続的な顧客需要、好調なスクラップ収入およびマージン、そしてSimple Management Group（SMG）との最初の完全な四半期による貢献によってもたらされました。

調整後EBITDAは7,690万ドルに成長し、42%の売上成長を大幅に上回り、EBITDAマージンは340ベーシスポイント拡大して18%となり、規模の拡大に伴い当社のプラットフォームに内在する継続的な営業レバレッジを示しました。希薄化後EPSも76%上昇し、0.58ドルとなりました。当社が展開するすべての市場において、当社の主要な質屋製品への需要は引き続き非常に強力です。

ラクラン・ギブン

多くの伝統的な貸し手が審査基準を引き締め続けているため、特に低・中所得世帯にとって、消費者信用状況は引き続き厳しいままです。即座に、かつ義務を負うことなく現金を利用する必要がある消費者にとって、質入れは迅速、透明性が高く、信頼できる解決策であり続けています。同時に、価値を重視したショッピングやサステナビリティへの注目の高まりにより、より多くの消費者が手頃な価格で高品質な中古品を求めています。質入れ取引と中古品販売という当社のビジネスの両面が、非常に好調な金相場に補完され、これらのトレンドから大きな恩恵を受けています。

先ほど申し上げたように、主要な財務指標はビジネス全体で好調でした。PLOとPSC、商品売上およびマージンにおいて継続的な勢いが見られ、スクラップも大幅に増加しました。投資家の皆様に基礎的な質屋業務のパフォーマンスを明確にお伝えするため、今四半期より、スクラップを除外した「コア・パウン売上高（core pawn revenue）」および「コア・パウン売上総利益（core pawn gross profit）」を導入いたします。

ラクラン・ギブン

当社のコア・パウン売上高は、一定の為替レートベースで、米国で11%、ラテンアメリカで18%成長しました。同一店舗ベースでは、コア・パウン売上総利益は12%成長し、スクラップを除いた当社の基盤事業の持続的な強さを裏付けました。当四半期末における純貸付資産は30%増の6億1,300万ドル、PLO対在庫比率は1.3倍という健全な水準となり、規律ある貸付および在庫管理を反映しています。また、1月2日に取引が完了したSMGとの最初の連結四半期でもありました。

当社はプラットフォーム全体に当社のオペレーティング・プレイブック（運営指針）を適用する初期段階にあり、これまでの統合の進展に満足しています。また、当四半期中の1月12日には、以前発表していたEl Bufalo Pawnの買収を完了し、テキサス州に12店舗を追加しました。

ラクラン・ギブン

当社プラットフォームへの統合は順調に進んでおり、国内最大の市場の一つにおいて、当社の運営原則と資本を投入し、さらなる価値を引き出すことを楽しみにしています。1月初旬のSMGおよびEl Bufaloの買収完了に加え、ラテンアメリカにおける継続的な新規出店により、当四半期中に123店舗をネットワークに加え、当期末には約9,500名のチームメンバーに支えられ、16カ国で1,506店舗を運営するに至りました。4月の四半期末後、32店舗を追加買収することで、グアテマラにおける市場リーダーとしての地位をさらに強化しました。当社は、拡大したグローバル・プラットフォームの規模の優位性と、既存および新規の質屋市場の両方における将来の大きな成長余地（ランウェイ）を活用することに注力しています。

スライド3をご覧ください。

ラクラン・ギブン

当社の事業について初めての方に向けて説明しますと、質屋ビジネスは、取引が根本的に顧客に優しいものであるため、お客様から強い共感を得ています。当社のローンはリコースなし（非遡及型）であり、顧客には返済の義務がないことを意味します。当社の主要な質屋製品では、信用調査、銀行口座の要求、雇用の確認などは行わず、取り立ての追及や信用調査機関への報告も行いません。これらは少額の短期取引であり、通常、米国では200〜220ドル、ラテンアメリカでは70〜140ドルで、期間は30〜90日です。

その核心的な価値提案は、環境に配慮した方法で中古品に優れた価値を提供すること、そして質屋に買い物に来ることが楽しいという体験と相まって、株主の皆様に対して一貫した優れた営業および財務実績を上げるための重要な要素となってきました。以上をもちまして、財務の詳細について説明するためにティムに交代します。ティムさん？

ティモシー・ジャグマンス

ありがとうございます、Lachie。スライド5の連結財務ハイライトに移ります。当四半期は極めて優れた収益実績を達成しました。調整後EBITDAは76%増の7,690万ドルとなり、マージンは340ベーシスポイント拡大して18%となりました。

希薄化後1株当たり利益（EPS）は76%増の0.58ドルに改善しました。これらの結果は、当社のプラットフォームの規模と営業レバレッジを反映したものです。総売上高は42%増の4億3,490万ドルとなり、過去最高を記録しました。改善は広範囲にわたっており、PSCの商品売上による有意義な寄与、および金価格の高騰に伴うスクラップ売上総利益の大幅な増加が寄与しました。

PLO（質入れローン実行額）は31%増の3億4,210万ドルとなり、持続的な消費者需要、全地域における平均ローンサイズの高さ、およびSMGの追加に支えられ、過去最高を更新しました。

ティモシー・ジャグマンス

PSCの売上高は、PLOの成長と新店によって支えられ、27%増の1億4,730万ドルとなりました。リテール部門では、商品売上高が22%増の2億720万ドルとなり、既存店売上高は7%増となりました。商品マージンは、価格設定、実行力、および商品ミックスの改善を反映し、210ベーシスポイント拡大して36%となりました。スクラップのマージンも、金価格の上昇の恩恵を受け、22%から38%へと大幅に拡大しました。

売上総利益は、3つの収益ストリームすべてからの寄与により、42%増の2億5,340万ドルとなりました。G&A（一般管理費）は、主にSMG買収に関連する高額なインセンティブ報酬費用により、38%増加しました。売上高および純利益の成長が営業費用を大幅に上回っていることから、当社のプラットフォームに固有の拡張性と営業レバレッジが示されています。

ティモシー・ジャグマンス

スライド6では、今四半期の成長要因を示す連結売上高およびEBITDAのブリッジ（増減分析）を提供しています。Lachieが述べたように、今四半期より、スクラップ売上を除いた「コア・ポーン売上高」と、スクラップ売上総利益を除いた「コア・ポーン売上総利益」を、連結およびセグメントレベルの両方で開示いたします。これらは、投資家が本来の質入れ事業のパフォーマンスをより明確に把握するために不可欠であると考えています。重要な点として、これは金価格の高騰による恩恵がなくとも、当社のビジネスが大幅に改善していることを浮き彫りにしています。

連結レベルでは、既存店ベースでコア・ポーン売上高が24%増加し、コア・ポーン売上総利益が28%増加しました。コア・ポーン売上高および売上総利益は、それぞれ9%および12%増加しました。今四半期のスクラップによる追い風の大きさを踏まえ、スクラップの寄与度について直接言及したいと思います。

ティモシー・ジャグマンス

ジュエリーのスクラップ売上は、金価格の高騰とジュエリー購入活動の増加により、前年同期比で4倍近くに増加しました。明らかに、これは金価格が高い時期におけるオペレーティング・モデル固有の大きな強みです。この時期には、大幅に増加したキャッシュフローを、収益資産の拡大、新規店舗の建設、およびエキサイティングな買収の実行といった、より高いリターンを生む活動へと再投資することが可能になります。スクラップ売上総利益を除くと、連結EBITDAは17%増加しており、スクラップの追い風に加えて収益が改善していることが反映されています。

既存店のコア・ポーン売上総利益は12%増加しており、スクラップや追加店舗とは無関係な、事業本来の強さを示しています。スライド7および8の米国質入れ（パウン）セグメントに移ります。当四半期末時点で、1月に完了したEl Bufalo Pawnの買収による12店舗の増加を含め、19州で559店舗となりました。

ティモシー・ジャグマンス

総売上高は6,080万ドル（27%）増の2億8,220万ドルとなりました。この改善の約3分の2は、金価格の高騰とジュエリー購入活動の増加の恩恵を受けた、スクラップ売上の増加に起因します。コア・ポーン売上高は11%増の2億2,670万ドル、コア・ポーン売上総利益は13%増となり、堅調な貸付活動と実質的な商品マージンの拡大の両方を反映しています。PLOは16%増の2億3,050万ドルとなり、既存店PLOは13%増となりました。

平均ローンサイズは、主にジュエリー価格の上昇により、16%増の240ドルとなりました。ジュエリーは現在、米国PLOの69%を占めており、460ベーシスポイント上昇しています。前期比では、PLOはわずか4%の減少にとどまり、これはここ数年で最低の減少幅です。

ティモシー・ジャグマンス

この結果については、ジュエリーローンの増加、想定を下回る税還付金、および3月のガソリン価格の上昇の組み合わせによるものと考えています。PSCは13%増の9,880万ドルとなり、概ね既存店PLOの成長と一致しています。リテール部門では、商品売上高が9%増加し、既存店売上高は7%増となりました。商品マージンは170ベーシスポイント改善し38%となりました。

ジュエリーのスクラップ売上総利益は約1,900万ドル増加し、現在の金価格環境において、長期滞留しているジュエリー在庫を効率的に現金化できる当社の能力を反映しています。在庫は、PLOの拡大とレイアウェイ（分割払い）により20%増の1億8,820万ドルとなりましたが、回転率は2.3回と安定を維持しました。長期滞留の一般商品は、規律ある在庫管理を反映し、総一般商品在庫の2.3%（90万ドル）へと95ベーシスポイント減少しました。

ティモシー・ジャグマンス

セグメントEBITDAは57%増の8,990万ドルとなり、堅調な売上総利益のパフォーマンスと、わずか6%の増加にとどまった既存店費用の支えにより、マージンは540ベーシスポイント拡大して29%となりました。スライド9および10のラテンアメリカに移ります。当四半期末時点で、4カ国で840店舗となりました。当該期間中に、グアテマラで2店舗、メキシコで1店舗、ホンジュラスで1店舗の計4店舗の新規開設を行いました。

総売上高は1,650万ドル（19%）増の1億140万ドルとなりました。ラテンアメリカにとって、EBITDA成長の大部分がスクラップではなくコア・ポーンの業績によるものであったことから、今回も非常に強力な四半期となりました。

ティモシー・ジャグマンス

コア・ポーン売上高は18%増の9,560万ドル、コア・ポーン売上総利益は25%増となり、PLOの成長、新店による寄与、および商品マージンの410ベーシスポイントの拡大を反映しています。PLOは27%増の7,900万ドルとなり、既存店PLOは15%増となりました。GAP平均ローンサイズは、主にジュエリー価格の上昇を反映し、23%増の107ドルとなりました。ジュエリーは現在、ラテンアメリカPLOの48%を占めており、860ベーシスポイント上昇しています。

EBITDAは、既存店PLOの伸びと新店による寄与に支えられ、21%増の3,200万ドルとなりました。商品売上高は17%増加し、既存店売上高は8%増となりました。商品マージンは、規律ある価格設定の実行力と商品ミックスを反映し、410ベーシスポイント改善して34%となりました。在庫は5,620万ドルで終了し、在庫回転率は3.2回でした。

ティモシー・ジャグマンス

長期滞留の一般商品は、地域全体での強力な在庫管理の規律を反映し、総一般商品（GM）在庫の1%未満に減少しました。セグメントEBITDAは24%増加して1,960万ドルとなり、主に人件費に起因する同一店舗費用の19%増にもかかわらず、マージンは70ベーシス・ポイント拡大して19%となりました。前四半期に申し上げた通り、メキシコにおける約13%の1月の最低賃金引き上げが、前年の引き上げに加えて、現在ラテンアメリカのランレートに反映されています。スライド11のSMGについてお話しします。

Lachieが言及したように、SMGの取引は1月2日に完了し、当四半期の90日間のうち約89日間に寄与しました。前年比の比較可能なデータがないため、絶対値のみを提示しており、クリーンな前年比比較が可能になるまでの数四半期、この形式で継続します。

ティモシー・ジャグマンス

四半期末におけるSMGのPLOは3,260万ドルで、収益として5,130万ドルに寄与しました。その内訳は、PSCが1,440万ドル、商品売上高が1,780万ドル、ジュエリーのスクラップ売却が1,910万ドルです。コア・ポーン収益は3,220万ドル、コア・ポーン売上総利益は2,030万ドルでした。セグメントEBITDAは950万ドルで、マージンは18.5%でした。

10-Qで開示している通り、当社はFounders Oneの約87.7%を所有しており、Founders OneはさらにSMGの約85.1%を所有しているため、当社の実質的な所有権は74.6%となります。セグメントの店舗数は、当四半期に2件の新規出店を加え、12カ国で計107店舗となりました。

ティモシー・ジャグマンス

バランスシートの観点からは、短期または中期の負債の満期はなく、非常に高い流動性を維持しており、当四半期末の制約のない現金残高は3億5,420万ドルでした。当四半期中、2025年11月に取締役会によって承認された5,000万ドルの自社株買いプログラムに基づき、約15万6,000株のクラスA普通株式を400万ドルで買い戻しました。当社は、財政的に保守的なバランスシートの枠組みの中で、オーガニックな成長への投資、規律あるM&A、そして機を捉えた株主への資本還元とのバランスを取り続けていきます。将来に向けては、PLOの拡大、在庫効率の向上、およびすべての地域におけるオペレーションのベストプラクティスのスケールアップに注力し続けます。

スクラップに関しては、金価格を予測する事業ではありませんが、2026暦年の初めから、金価格はわずかに上昇していると言えます。

ティモシー・ジャグマンス

金価格が安定し続ければ、スクラップおよびスクラップ売上総利益率は、次四半期に歴史的な水準へと正常化し始めると予想しています。費用に関しては、規律を維持しています。とはいえ、最近の買収案件の統合、新規出店の構築、およびすべての地域におけるオペレーションのベストプラクティスのスケールアップを継続するため、通年で前期比での増加を見込んでいます。当社のM&Aパイプラインは米国とラテンアメリカの両方で活発であり、引き続き厳格な財務規律を持って各機会にアプローチしていきます。

16カ国で1,506の店舗を擁し、強力なバランスシートを持つ当社は、さらなる集約の機会を活用できる良好なポジションにあります。それでは、締め括りの言葉のためにLachieに話を戻します。

ラクラン・ギブン

ありがとう、ティム。第2四半期はEZCORP, Inc.にとって非常に強力な四半期であり、記録的なPLO、記録的な収益、そして両方のポーン・セグメントにおける大幅なマージン拡大を達成しました。前年比では、EBITDA成長率76%は、当社の最近の歴史の中で最高となりました。また、M&Aにとっても素晴らしい四半期となり、北米地域で最大級のポーン・チェーンの一つであるSMGと、テキサスのエキサイティングな12店舗のチェーンを買収しました。

四半期終了後には、グアテマラでさらに32店舗を買収し、同国における明確な市場リーダーシップを拡大しています。重要なのは、保守的で非常に流動性の高いバランスシートと、強力で安定した経験豊富なチームによって、これらの実績を上げていることです。本会計年度の残りの期間における当社の焦点は明確です。

ラクラン・ギブン

厳格な規律を持って、概説してきた運営上の優先事項を実行し続け、最近の刺激的な買収案件を当社のプラットフォームに統合し、このビジネスを時間の経過とともに大幅に複利成長させるコア・ポーンのユニット・エコノミクスを深め続けていくことです。すべての市場にわたる約9,500名のチームメンバーに、心から感謝の意を表したいと思います。顧客の短期的な資金ニーズと高品質な中古品の第一の選択肢であり、最良の選択肢であるという当社のミッションに対する皆様の献身が、これら明らかに優れた実績の基盤となっています。「人、質入れ、情熱（People, Pawn and Passion）」という当社のコアバリューに基づき、規律を持って規模を拡大し、目的を持って投資し、株主の皆様に持続的な長期価値を提供できる能力に自信を持ち続けています。

それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。最初の質問は、Canaccord Genuityのブライアン・マクナマラ氏からのものです。回線を開放します。

ブライアン・マクナマラ

おはようございます。素晴らしい業績、おめでとうございます。質問の機会をいただきありがとうございます。

ラクラン・ギブン

ありがとう、[crosstalk]、ブライアン。

ブライアン・マクナマラ

今四半期に向けての予想と比較して、税還付シーズンをどのように特徴づけますか？明らかに、ローンの返済額は過去の水準と比較して非常に小さく見えます。何がそれを引き起こしているのでしょうか？ガソリン価格の上昇でしょうか？それとも、明らかに、低所得層の消費者が、ほかの場所での、その、追加的な負担を感じているということでしょうか？皆さんの、その、長年の確かな顧客層である低所得層の状況を、どのように特徴づけますか？

ラクラン・ギブン

おっしゃる通りだと思います。ティム、我々の予想と比較して、これについて答えてくれますか？ブライアン、マクロ的な視点からは、あなたの指摘はまさにその通りだと思います。オルタナティブ・レンダー（非銀行系貸付業者）が信用引き締めを行っているのだと思います。また、ここ数週間、ガソリン価格が非常に厳しい状況にあります。

その2つの要因が、確実に数字に影響を与えたのだと思います。ティム、何か付け加えることはありますか？

ティモシー・ジャグマンス

その通りです。前四半期の終わりに、還付される金額（ドルベース）はわずかに増加すると考えていたものの、それが顧客にそれほど大きな影響を与えることはないだろうという話をしました。また、平均的な税還付額は前年よりわずかに高かったものの、市場で提示されていた予想よりは低いという結果になりました。間違いなく、我々の考えていたよりも低調でした。

それに加えて、四半期を通じて金価格の上昇がありました。四半期を通じて、特にジュエリー部門で実行された平均ローン額も、我々の予想よりも大きくなっていました。

ティモシー・ジャグマンス

ラクランが言ったように、3月末にはガソリン価格の影響があり、それが多くの人々を、追加の現金を求めて我々の店舗へと向かわせました。

ブライアン・マクナマラ

ロッキー、SMGに皆さんのプレイブックを適用することに触れていましたね。それらの店舗において、店舗の生産性と収益性を向上させるための、すぐに着手できる課題（low-hanging fruit）は何でしょうか？今四半期、SMGはEBITDAにどの程度寄与しましたか？EBITDAが76%と大幅に増加したことは承知していますが、そのうち、いくらがオーガニックな成長によるものなのかを把握したいと考えています。

ラクラン・ギブン

ええ、数字のことだと思います。私が話している間に、ティムに。資料の中の数字だと思います。

ブライアン・マクナマラ

はい。

ラクラン・ギブン

それが何に貢献したかについてです。いいですか、SMGはうまく運営されているビジネスです。私たちは、さまざまなグループ、特にブレアのオペレーション・グループを通じて、彼らが取り組んでいることに専門知識を加えたのだと考えています。非常に強力な貸付慣行を備えていると思います。

現在、プライシング（価格設定）やLTV（担保価値に対する融資比率）、レンディング・グリッド（貸付基準表）に関して、多くのAIを活用しています。当社のセールス・プログラムは非常に強力だと思います。ブレアのグループから着手するならば、そこで真に意味のある変化を生み出すことができると考えています。人材、報酬、表彰、キャリアパスといった、私たちが過去3、4、5年にわたって取り組んできたすべてのことが、収益を押し上げる上で非常に重要であったと考えています。

ラクラン・ギブン

オペレーション側から始めていくことになると考えています。次に、ティムの財務機能を取り入れることで、店舗マネージャーや地区マネージャーがより優れた財務分析を行えるよう、彼らを支援する能力を高めることができると考えています。規模が大きくなり、資金調達もより有利になり、専門知識も増えるからです。いいですか、これはうまく運営されているビジネスです。

私たちは常にそう言っています。EZCORPは、今後12か月間で意味のあるインパクトを生み出すことができると思われる、さらなる要素をもたらしていると考えています。

ティモシー・ジャグマンス

EZCORPにおいては、いいですか［かき乱し］、間違いなく、EZCORPがもたらすスケール（規模）によって、Simple Management Groupのスタッフが相談したり質問したりできる相手が確実に多く存在します。そのスケールは、小規模な組織に対してより多くのものをもたらします。Simple Management Groupに関する当四半期の数値ですが、Simple Management GroupセグメントのEBITDAは950万ドルでした。Simple Management Groupには、当社の一般管理費（G&A）に含まれる一部の法人費用が発生しており、その合計は390万ドルでした。

ブライアン・マクナマラ

ありがとうございます。お返しする前に、私からは最後の一つです。金は最近の高値から下落しており、今年でかなりの量になっています。金貸付ポートフォリオ（ゴールドローン・ブック）の価格設定のアプローチについて、私たちや市場に対して改めて説明していただけますか？ また、ここで大幅な売り浴びせ（価格下落）が起きた場合、どのようなリスクが伴いますか？ よろしくお願いします。

ラクラン・ギブン

ティム、君が答えてくれるかな？

ティモシー・ジャグマンス

はい。私たちはかなり保守的に運営しています。毎日貸付価格を変更しているわけではありません。より平均的な視点を見ています。

電話会議でも申し上げた通り、金価格は実際にはそれほど動いていません。1月初旬を見ると、4.5から4.6といったレンジでした。現在は4.6から4.7といったレンジです。ここ数か月の大きな乱高下をすべて除いて見れば、それほど動きはありません。

私たちの見方としては、金はかなり安定しており、現在の当社の貸付状況もかなり安定しています。

ブライアン・マクナマラ

参考になりました。ありがとうございました。

ティモシー・ジャグマンス

それに加えて、金の小売価格は、金のスクラップ価格（買取価格）と連動して動いているわけではない、と言っておきます。スクラップ価格は明らかに上昇しています。今、一般的なジュエリーショップに行けば、価格がかなり高騰しているのがわかるでしょう。つまり、中古ジュエリーを買いに当社の店舗に来る人々は、素晴らしいディール（お得な取引）を得られるということです。

間違いなく、母の日も近づいていますので、ぜひ当社の店舗にお越しください。

ブライアン・マクナマラ

了解しました。皆さん、ありがとうございました。ご多幸をお祈りします。

ラクラン・ギブン

ありがとう、ブライアン。

オペレーター

次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、ジェフリーズのジョン・ヘヒト様よりお電話が入っております。回線がつながりました。

ジョン・ヘクト

おはようございます。母の日に関するリマインドをありがとうございました。最初の質問ですが、現在、ビジネスは明らかに非常に活況ですが、顧客について評価できますでしょうか？顧客レベルで何か変化はありますか？融資額が上昇しています。それが一部金価格と連動していることは承知していますが、米国ではジュエリーをベースとした融資へのシフトも大きくなっているように見受けられます。

顧客行動の微妙な変化や、新規顧客の活動など、何か特徴的なことがあれば教えていただけますか？

ラクラン・ギブン

ジョン、ご質問ありがとうございます。現在、私たちはマーケティング能力を構築しているところです。多額の支出をするのではなく、主にデジタルを通じて、既存顧客の呼び戻しや新規顧客の獲得を目的とした、非常に専用化されたターゲットを絞ったマーケティングに取り組んでいます。私たちは、あらゆる活動においてジュエリー事業を拡大するために、かなり的を絞ったアプローチを行ってきました。

これは非常に意図的なものです。私たちはまさにその顧客層と、その垂直セグメントをターゲットにしています。様々なカテゴリーにおいて、より多くの顧客が中古品を購入することに意欲的になっていると私は確信しています。その理由は、中古品はコストパフォーマンスが良く、市場環境が厳しくなっているからだと考えています。

ラクラン・ギブン

より見栄えが良く、スタッフも充実した、買い物を楽しめるところを作っていくことで、こうした顧客にとって、より魅力的なビジネスを構築できていると考えています。これは、私たちのあらゆる取り組みに共通することです。確かに、ジュエリーがその変化を牽引しています。顧客の関心は非常に高まっていますが、それは明らかに金価格と、それによって彼らができることによるものです。

これは、人々を店舗に呼び込み、ジュエリーを見てもらうための、非常に意図的なマーケティングプログラムの取り組みです。

ティモシー・ジャグマンス

私からも付け加えさせていただきますと、平均融資額が上昇しています。これは明らかに金価格に関連していますが、それだけでなく、その金額に対する需要が高まっているためでもあります。これは間違いなく、物価上昇を反映しています。ガソリン価格はその分かりやすい一例です。

平均融資額は、人々が短期的なニーズに対処するために、いくら借りたいと考えているかを反映しており、それが上昇しています。

ジョン・ヘクト

助かります。関連するフォローアップの質問ですが、デジタルマーケティングキャンペーンなどについてお話しいただきました。御社は過去数年間にわたり、広義にはテクノロジーへの投資や、ロイヤリティプログラムなどを優先してこられました。それらの投資による、導入状況や、あるいはそれらから見られる反応や影響について、アップデートをいただけますでしょうか？

ラクラン・ギブン

ええ、そうですね、良い質問です。ロイヤリティの面については、ここ数年で非常に大きな取り組みを行い、お客様の約75%をプログラムに移行させました。何より重要なのは、私たちのチームがそれを気に入っていることです。それによって、ポイント残高について話したり、「また来店してこれを買ってください」と言ったりして、常に顧客との関係を再構築できる能力がチームに備わります。

リワード・プログラムに関しては、実際に業務を行っている地域の近隣地域において、強力な差別化要因になると感じている現場のチームが主導しています。デジタル施策の面では、多くのプロジェクトが進行中です。現在もテストやパイロット運用を行っています。特にラグジュアリー・セグメントにおいては、オンラインはより大きなチャネルにならざるを得ないと確信しています。

ラクラン・ギブン

私たちはその過程のかなり初期段階にあります。その道のりの、まだかなり初期段階にいます。例えば、SEOやSEMは、全体として大きく伸びています。「近くの店舗（store near me）」といったSEOは、非常に良好なパフォーマンスを示しています。

もちろん、すべては店舗でのカスタマーサービスから始まると考えていますが、より良いデジタル施策によってそれを補完しようとしています。例えば、現在では全米のすべての在庫をオンラインで公開しています。今や全米どこからでも、製品のオンライン見積もりが取得可能です。これらの製品をさらに改善していく必要があります。

まだかなり初期段階だと思いますが、今後12ヶ月ほどで、実際の顧客トラフィックと収益を確実に促進できる可能性があると考えています。進捗については、まだ初期段階ではありますが、満足しています。

ラクラン・ギブン

私たちは、お客様が街中にいようと、店舗にいようと、オンラインにいようと、電話やテキスト（SMS）にいようと、お客様がいらっしゃる場所であればどこでも接点を持てるように努めています。なぜなら、お客様がどこで私たちを見たいかを選択するからです。そして、EZCORPはそのすべての場所に存在する必要があると考えています。これは過去1、2年間にわたる、かなり意図的な戦略であり、次の12ヶ月間で実質的な利益をもたらすことを期待しています。

ジョン・ヘクト

素晴らしい。ありがとうございます。

ティモシー・ジャグマンス

ジョン、ありがとう。

オペレーター

次のご質問まで少々お待ちください。次のご質問は、BTIGのVincent Caintic様からです。回線がつながりました。

ヴィンセント・ケインティック

おはようございます。質問を受け付けていただき、また決算の結果、おめでとうございます。金価格への感応度について改めてお聞きしたいと思っていました。昨夜から今朝にかけて、投資家から最も多く寄せられている質問です。

ご提示いただいたコア・ポーン（主要質入れ業務）の指標には感謝いたします。金価格について考える際、まず、ジュエリーのスクラップ販売やマージンだけでなく、コア・ポーンの残高成長やリテール・マージンの拡大に対して、どの程度のインパクトがあるとお考えでしょうか。あるいは、逆に、もし金価格がここから正常化した場合、収益がどの程度感応するかについてお話しいただけますでしょうか。ありがとうございます。

ラクラン・ギブン

ありがとう、ヴィンス。

ティモシー・ジャグマンス

その。

ラクラン・ギブン

ティム、君が答えるかい？

ティモシー・ジャグマンス

まずはこちらに私が答えます。

ラクラン・ギブン

はい。

ティモシー・ジャグマンス

先ほどの別の質問にも通じると思いますが、平均融資額が上昇しているのは、現金需要によるものです。金価格が上がっているから人々がより多くの資金を必要としているわけではありません。彼らはより多くの資金を必要としており、そのために金を利用しているのです。このビジネスを理解するためには、その2つの要素を分けて考える必要があると思います。

もし顧客に追加の資金を必要としていなければ、ただ最大限の融資額を得ようとはしないはずですよね？ 顧客は商品を店舗に持ち込むことで、ある一定額の資金を得ようとしており、当社は彼らの短期的なニーズに対応するための現金を提供しています。彼らは融資額を最大化しようとしているのではなく、現金の不足という問題を解決したいと考えているのです。

ティモシー・ジャグマンス

その2つを分けて考えれば、ビジネスの見え方が変わると思います。確かに、金がそれを牽引しているのは事実です。もし金価格が下落すれば、現在は1点の商品を持ち込むところを、2点持ち込むようになるでしょう。それは、金がここまで上がっていなかった頃に行っていたことです。

質屋の本業という観点から見れば、ビジネスは十分に守られている（耐性がある）と考えています。

ヴィンセント・ケインティック

なるほど。大変助かりました。ありがとうございます。それとは別に、買収やその他の店舗拡大の機会についてお話しできればと思います。

まず、前四半期におけるSMG案件の完了、おめでとうございます。非常に多くの機会があるように見受けられます。他の地域における他の買収案件のパイプラインをどのように見ているか、また、現在の展開地域における新規出店（de novo）による成長についてどのようにお考えか、お聞かせいただけますでしょうか。ありがとうございます。

ラクラン・ギブン

ヴィンス、ありがとうございます。ええ、SMGは明らかに大きな取引です。Pawn Traxがこれまでに行った中で最大の取引だと思います。規模が大きく、刺激的であり、意義のある変化をもたらすことができるため、間違いなく米国のチームにはその統合に注力させています。

北米市場において、これほど魅力的な案件は他にありませんでした。そして、私たちはそれを成し遂げました。ご存知の通り、取引自体は容易な部分です。これからは、それを本格的に軌道に乗せなければなりません。

M&Aや新規買収、そして新規出店について考える際、現時点での核心的な目的は、我々が行ったばかりのこれら数件の非常に大規模な買収を成功させることです。それがSMGであれ、ラレドのEl Bufaloであれ、あるいはグアテマラでさらに32店舗を展開するGuatePrendaであれ、です。

ラクラン・ギブン

私は、それらの買収から可能な限り多くの価値と利益を引き出せるよう、チームに統合に注力させています。これらのチームを構築し、文化を築き、収益を最大化しなければなりません。それが第一の優先事項だと考えています。新しい案件については、間違いなく、多くの案件があり、取り組むべきことがたくさんあります。

米国については、ここ数四半期述べてきたように、SMGを除けば、おそらく1つか2つ、運が良ければ3つか4つといった規模でしょう。時折、もう少し大きなものが現れるかもしれませんが。

ラクラン・ギブン

私たちは、小規模な買収を継続し、それらを適切かつ効率的に行えるようにすべき市場だと考えています。中南米には、M&Aであれ新規出店（de novo）であれ、膨大な機会があります。その両方が巨大な機会であると考えています。メキシコには、私たちが新店舗を建設できるエリアがまだ多くあります。

伝統的な信用供与へのアクセスが不足しているため、現地での顧客需要は飽くなきものだと考えています。私たちの真の課題は、いかにしてこれらの店舗に非常に強力な人員配置を行うかです。私たちは、そこでの能力を向上させ、より迅速に、より効率的に、より深く人材をトレーニングできるよう、AIモデルを活用して取り組んでいます。

ラクラン・ギブン

新規出店のペースをさらに速めるために採用しようとしている戦略がいくつかあります。ただ、今はまだではなく、今年度はこれまで行ってきた新規出店のかなり伝統的なペースで進めさせてください。来年に向けては、新規出店事業を本当に加速させられるかどうか、チームに促していくつもりです。というのも、用地取得や用地賃貸の観点から、私たちの運営文化、人材、トレーニングに至るまで、私たちのチームはこの業務において本当に上手くなっているからです。

それは私たちの成長エンジンにおいて非常に重要な部分となっており、加速させることができると考えています。

ラクラン・ギブン

私のチームがこれを聞いてくれていることを願います。予算策定の時期が近づいていますが、私が推進していくのはそのことです。あなたが指摘されたことは、非常に素晴らしいものです。本当に強力な機会です。

買収面についても、全く変わっていません。メキシコや中南米には、依然として多くの大規模な独立経営のチェーンが存在しており、適切な価格であったり、取引において合意に至ることができれば、ぜひ買収したいと考えています。リーダーシップチームとして約5年（あるいは5年近く）これを行ってきて、私たちは規律ある方法でのみこれを行うことを示してきたと考えています。私たちは、リターンを構築しなければならないという、株主を念頭に置いた上で、これらの買収を行うつもりです。

ラクラン・ギブン

私たちは単に地図上の点を作ろうとしているのではありません。改善できると考えている優良な店舗を買おうとしているのです。そのような店舗は世の中にたくさんあると考えています。長々と話しましたが、要するに、現在は統合が大きな焦点ですが、新規出店と買収のパイプラインは、今後の成長エンジンにとって間違いなく大きな強みである、ということです。

ヴィンセント・ケインティック

それは素晴らしく、非常に助かります。ありがとうございます。

ラクラン・ギブン

ありがとう、ヴィンス。

オペレーター

次の質問のために少々お待ちください。次の質問は、Stephens社のKyle Joseph様からの電話です。お繋ぎいたします。

カイル・ジョセフ

おはようございます。素晴らしい四半期決算、おめでとうございます。質屋業務に関する開示、および内訳を提示していただいたことに感謝いたします。中南米について伺いたいのですが、マージンの面でも、また今年はPLO（質入金）が在庫の伸びを大幅に上回っているようにも見えます。

中南米で具体的に見えている傾向について、米国での状況と比較してお話しいただけますでしょうか。

ラクラン・ギブン

ありがとうございます、カイル。まず、人から始まると考えています。特にブレアは、中南米全域で素晴らしい文化を築き上げています。現地のリーダーシップグループは非常に勤続年数が長く、極めて優れたオペレーターです。

ブレアが米国で設計したプレイブック（戦略）を中南米でも導入して2年以上が経過しましたが、その結果はまさに目覚ましいものとなっています。文化的なトレーニング、そして我々のジュエリーへの注力が鍵だと考えています。2年前、中南米におけるジュエリー事業の規模はかなり小さいものでした。戦略、そしてその事業を構築するための実行文化が、現地の大きな変化の一部になったと考えています。

ラクラン・ギブン

米国とは異なっているか、という点については、はい、異なります。米国でこれほど大きな利益成長の勢いを生み出すために用いた手法の多くを、現地でも活用しています。申し上げたいのは、それらが今、結実しつつあるということです。中南米には依然として膨大な機会があると考えています。

先週、現地に足を運んで店舗を見て回りましたが、どの店舗に入っても、それが好調な店舗であれそうでない店舗であれ、チャンスが見て取れました。この事業がこれほど好調であることを、非常に嬉しく思います。スクラップ（売却益）を除いたとしても、ティムのコメントにもあったように、EBITDAは30%近い成長、といった感じであり、これは間違いなく驚異的なことです。

ラクラン・ギブン

現地のチーム、そして我々が取り組んでいることを非常に誇りに思っています。

カイル・ジョセフ

ありがとうございます。私からは以上です。質問を受け付けていただきありがとうございました。

ラクラン・ギブン

ありがとう、カイル。

オペレーター

次の質問のために少々お待ちください。次の質問は、ROTH Capital PartnersのAndrew Scutt様からの電話です。回線を開放いたします。

アンドリュー・スカット

おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。また、力強い決算おめでとうございます。私の質問の大部分は既に回答されていますので、事業のより小さな部分について手短に伺います。

御社は、高級質屋部門である「Max Pawn」を拡大されていますね。最近マイアミに店舗を追加されました。Max Pawnの長期的な計画と、高級質屋における機会についてお聞かせいただけますか？

ラクラン・ギブン

ありがとうございます、アンドリュー。ラグジュアリーについては、2つのカテゴリーに分けて考えています。1つ目はMax Pawn事業です。おっしゃる通り、4店舗あります。

ラスベガスに3店舗、マイアミに新しい1店舗です。この事業の焦点は、これら4店舗のポテンシャルを最大限に引き出すことにあります。マイアミはラスベガスから離れた最初の拠点であり、このコンセプトを成功させるために非常に重要な拠点だと考えています。ラスベガスの事業は非常に、非常に好調です。

まさに私たちが期待していた通りです。マイアミはまだ始まったばかりですが、それがうまくいくように注力しています。それが実現すれば、全米へ展開できるかどうかを見極めることができます。私たちはこの事業に期待しています。

ラクラン・ギブン

また、店舗ベース全体で、ラグジュアリー製品の導入を大幅に進めています。オースティンに店舗を構え、「EZPAWN Luxe」と名付けました。完全なMax Pawnの体験ではありませんが、一段上の質を高めた質屋体験（elevated pawnbroking experience）です。結果は極めて素晴らしいものです。

開始してまだ1ヶ月ほどしか経っていないと思いますが。その一段上のラグジュアリーな製品体験ブランドを通じて、ラグジュアリーは非常にエキサイティングな潜在的成長機会であると考えています。規模はまだ小さいですが、これまでとは全く異なる新しい顧客層を開拓しており、特にジェントリフィケーション（高級化）が進む地域の店舗においては、非常に興味深い成長ドライバーになる可能性があると考えています。Luxeについては、単に2つの側面から考えてください。

ラクラン・ギブン

Max Pawnそのものと、残りのEZPAWN事業におけるLuxeの2つです。

アンドリュー・スカット

非常に興味深く聞こえます。質問を受けていただきありがとうございます。そして、改めて決算の結果、おめでとうございます。

ラクラン・ギブン

ありがとう、アンドリュー。

オペレーター

次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、テキサス・キャピタルのRaj Sharma様からです。回線がつながりました。

ラージ・シャルマ

ありがとうございます。はい、質問を受けていただきありがとうございます。多くの質問に答えていただきましたが、改めて大きな疑問は、もし金価格が横ばいになった場合、PLO（質入れ貸付残高）の成長はどうなるとお考えか、ということです。これについてはかなりお話しいただいていると思いますが、おそらく（明言は）できないかもしれません。

区別するのが難しいのかもしれません。しかし、あらゆる面で業績が極めて素晴らしいことを踏まえると、SMG（既存店成長率）の比較対象期間が過ぎた後、既存店の動向はどうなるとお考えでしょうか？感覚的なもので構いませんので、これらの素晴らしい結果、つまりオーガニックなトレンドや加速は、今後も期待できるものなのでしょうか？SMGの比較対象期間が過ぎた後、今後どのような前提を置くべきでしょうか？

ラクラン・ギブン

ありがとう、ラージ。いいですか、私たちは当然ながら（将来予測の）ガイダンスは行いませんが、スクラップ（金等の売却益）を除けば、これらの指標を引き上げ続けていくことは明確な意図です。PLO、PSC、売上、回転率（turns）のいずれであっても、私たちはこれらの指標を成長させ続けるためにこの事業を行っています。これは、私がEZCORPで見てきた中で、おそらく最高の四半期でした。

現在、あらゆる物事が好転しているというあなたの指摘は理解しています。既存のオーガニックな既存店事業においても、これらの結果を出し続けることが私たちの仕事であると考えています。それに加えて、多くの新規出店（de novo stores）を行う予定です。さらに、多くの買収も行う予定です。

ここでガイダンスは出しませんが、この事業にはさらなるポテンシャルがあると考えています。

ラクラン・ギブン

ご存知の通り、成長性、貸借対照表上の流動性、経験豊富なチーム、そして実質的な純負債がないことを考えれば、依然として非常に割安に取引されていると考えております。これは、株主や投資家にとって、潜在的に非常に大きな機会であると考えています。これらの成長施策を継続していくことを楽しみにしています。

ティモシー・ジャグマンス

2つの数字を挙げさせてください。

ラクラン・ギブン

はい。

ティモシー・ジャグマンス

当四半期に創出した既存店に関する数値です。米国の融資は既存店ベースで13%増加し、中南米ではPLOが既存店ベースで15%増加しました。これは、我々が現在どのような成果を上げているかを示すものであり、また、PLOは事業が今後どのように展開するかを示す先行指標となります。

ラージ・シャルマ

ありがとうございます。ありがとうございます。明らかに、事業は非常に好調ですね。優先順位付けについて伺いたいのですが、現在、かなりの増分資本を蓄積されています。

どのように優先順位を付けていますか？新規出店、中南米、M&A、そして株主還元の間で、どのような傾向を期待すべきでしょうか？

ラクラン・ギブン

ええ、事業への投資に関しては、そのすべてに関わると考えています。まず、収益資産から始まります。PLOや在庫を構築する場合、1,500店舗にわたって多額の資本が必要となります。次に、ご指摘いただいた新規出店です。

市場には非常に興味深い買収案件が数多くあると考えています。加えて、我々は流動性を確保し、保守的にいたいと考えています。現在、世の中は不安定な状況ですから、低負債で高い流動性を持つ企業こそ、私が資金を投じたいと思う先です。それらを組み合わせて、事業に投資していくことになるでしょう。

株主還元に関しては、自社株買いプログラムがあります。当四半期中に400万ドル相当の買い入れを行ったのをご覧いただいた通りです。

ラクラン・ギブン

ええ、それは活発です。先ほど申し上げた通り、株価は非常に割安であると考えています。それは株主に対する良好な資本還元を意味します。私が常に申し上げている通り、私たちの優先事項は規模の拡大であると考えています。

市場もそれを認識していると思います。

ティモシー・ジャグマンス

私たちは、それについて非常に真剣に取り組んでいます。私たちは、資本を投入している、非常に実行可能なM&Aおよび新規出店（de novo）の機会を有しています。それが、最高の株主還元を推進する方法であると考えています。私たちの前には、さらなる展開があると考えています。

ラージ・シャルマ

承知しました。ありがとうございます。最後に一点、中南米では、そこでは賃金インフレが起きていると認識していますが、店舗費用の伸びは減速しました。その傾向は、どの程度持続可能なものでしょうか？

ティモシー・ジャグマンス

それらのコストについては、中南米では既存店ベースで依然として19%増加しています。依然として増加しています。その多くはメキシコにおける13%の最低賃金引き上げが要因となっています。また、業績、つまりそれらの店舗の取引規模を見れば、実際にはもう少し人員が必要となります。

それもまた、要因の一部となっています。

ラージ・シャルマ

わかりました。質問は以上で終わります。改めて、ありがとうございます。おめでとうございます。

素晴らしい決算です、ありがとうございます。それでは失礼いたします。ありがとうございます。

ティモシー・ジャグマンス

ありがとうございます、Raj Sharmaさん。また後ほど。

ラージ・シャルマ

ありがとうございます。

オペレーター

現在、これ以上の質問はございません。それでは、締め括りの言葉のためにLachie氏にお戻しいたします。

ラクラン・ギブン

オペレーターの方、ありがとうございます。ええ、ご参加いただいた皆様、ありがとうございます。今四半期は我々にとって非常に大きな四半期であったとお伝えしてきましたが、ですから、私たちのチームには非常に感謝しています。事業は、ほぼすべての指標において非常に高い水準で運営されており、当四半期中のM&Aについても非常に満足しています。

今後数日のうちに、皆様の多くとお話しすることになると思います。ご参加いただきありがとうございます。また、株主の皆様のご支援に感謝いたします。ありがとうございます。

オペレーター

本日の会議にご参加いただきありがとうございました。以上をもちまして、プログラムを終了いたします。これにて回線を切断していただいて結構です。