オペレーター

FTIコンサルティングの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。すべての参加者は、聞き取り専用モードとなります。本日、サポートが必要な場合は、星印（＊）キーを押した後にゼロを押して、会議スペシャリストにお知らせください。本日のプレゼンテーションの後、質疑応答の時間を設けております。

質問をされる場合は、電話機のキーパッドで星印（＊）を押してから、次に1を押してください。質問を取り消す場合は、星印（＊）を押してから2を押してください。また、本イベントは本日録音されておりますのでご留意ください。それでは、司会をインベスター・リレーションズ（IR）責任者のモリー・ホークスに代わります。

どうぞ。

モリー・ホークス

おはようございます。今朝発表されました、当社の2026年度第1四半期決算結果に関するFTIコンサルティング電話会議へようこそ。経営陣による公式な説明の後、皆様からのご質問をお受けします。始める前に、この電話会議には、経営陣の現在の信念および期待に基づく2026年度通期の見通しや予想を含め、私的証券訴訟改革法（Private Securities Litigation Reform Act）の定義における「将来予想に関する記述」が含まれる可能性があることを皆様にお伝えいたします。

これらの将来予想に関する記述には、実際の結果が当該記述と大きく異なる原因となり得る多くのリスク、不確実性、仮定、見積もり、およびその他の要因が含まれています。

モリー・ホークス

将来予想に関する記述で想定されている内容と実際の結果または事象が異なる原因となり得るリスクおよびその他の要因についての議論については、投資家の皆様は、今朝発行された決算プレスリリース内のセーフハーバー条項（免責事項）をご確認ください。プレスリリースの写しは、当社ウェブサイト（www.fticonsulting.com）でご覧いただけます。また、2025年12月31日に終了した会計年度の年次報告書（Form 10-K）、四半期報告書（Form 10-Q）、およびその他SEC（米国証券取引委員会）への提出書類における「リスク要因（Risk Factors）」および「将来予想に関する情報（Forward-Looking Information）」の項目にある開示事項も併せてご確認ください。投資家の皆様におかれましては、将来予想に関する記述に過度に依拠しないようご注意ください。

これらの記述は、本決算電話会議の時点におけるものであり、更新されることはありません。FTIコンサルティングは、適用される法律で義務付けられている場合を除き、新しい情報や将来の出来事、またはその他の結果として、これらの将来予想に関する記述を更新する義務を負いません。

モリー・ホークス

電話会議の中で、特定の非GAAP財務指標についてお話しいたします。本電話会議で取り上げられる非GAAP財務指標に関する議論、および最も直接的に比較可能なGAAP（一般に認められた会計原則）指標との調整については、今朝発行したプレスリリースおよび添付の財務諸表に含まれています。最後に、皆様の参考として、当社のウェブサイトのインベスター・リレーションズ・セクションに2つの項目を掲載いたしました。これらには、四半期決算プレゼンテーション、および2026年度第1四半期の結果を含めて更新された、過去の財務および営業データのExcelおよびPDFが含まれています。

形式的な説明は以上となります。本日は、CEO兼会長のスティーブ・ガンビー、および暫定最高財務責任者（CFO）兼最高戦略・変革責任者のポール・リントンが同席しております。それでは、CEO兼会長のスティーブ・ガンビーに代わります。

スティーブ・ガンビー

ありがとう、モリー。皆様、ようこそ。本日ご参加いただきありがとうございます。今朝ご覧いただいた通り、当社は今四半期も再び堅調な業績を報告いたしました。

業績については後ほど簡潔に説明しますが、もちろん、ポールがより詳細にお話しいたします。本日は皆様の許可をいただき、少し異なる切り口から議論を始めたいと思います。

スティーブ・ガンビー

通常、こうしたセッションでは、まず四半期またはここ数四半期の振り返りから始め、そこから視点を広げて、なぜ我々が成功してきたのかという教訓、そして将来についての教訓、つまり、少なくとも私自身は、その経験から極めて明るい将来が示唆されていると信じ続けている理由についてお話しします。本日はその順序を逆転させ、数週間前に行われた全SMD（シニア・マネジメント・ディレクター）会議で経験したことを踏まえ、その経験を用いて、今年度および今四半期に関する見解を共有できればと考えています。

スティーブ・ガンビー

その全SMD会議は、ほんの数日前に終了しました。こうした会議のたびに、非常に多くの人々が会議の後で私や他のメンバーのところへやってきて、どれほど素晴らしい会議であったかを話してくれます。それが行われた業務の面でもそうですが、多くの人々にとって、それ以上に強力なのは、会議から立ち去る際に抱く誇り、高揚感、そして会社の将来に対する確信であると感じています。

スティーブ・ガンビー

それは以前の会議でも同様でした。今回の会議の後、私とExCo（執行委員会）の同僚は、どれほど多くの人々が私たちのところへやってきて、そうした考えを共有してくれたか、そして彼らがそれらをどれほど深く感じているかに感銘を受けました。これについて、なぜそうなるのか、そしてなぜこのような会議の後、非常に多くの人々が、この会社の前にある機会の大きさに対する確信と、この会社が現在進んでいる力強い道のりの終わりよりも、まだその始まりに近いのだという確信を持って立ち去るのかについて、少しお話ししたいと思います。なぜ今回の会議はこれほどまでに良かったのでしょうか？ 実のところ、会議の力の半分は、会議そのものとは関係がないと考えています。

それは、どれほど多くの人々が、非常に意欲に満ちた状態で会議に臨んでいたかに関係しているのです。

スティーブ・ガンビー

高揚していました。特に、過去18ヶ月間にそれぞれが、そして集団として何を成し遂げてきたかについてです。ポールと私は今日、まだすべきことすべてについて話すつもりです。なぜなら、常にすべきことはあるからです。

Compass Lexeconに関しては、まだ道半ばです。今四半期、我々は通常の小さなつまずきも経験しました。例えば、FLCは意図した通りの成果を上げられませんでした。税率は予想よりわずかに高くなりました。

SG&A（販売費及び一般管理費）が一部増加しました。などなど。18ヶ月前に遡れば、2024年末から2025年にかけて、我々のビジネスのどれほど多くが真に困難な課題に直面していたかを思い出すかもしれません。覚えていれば、CorpFinは2四半期連続で減少していました。

FLCは、甚大な新しい規制変更により、根本的な不確実性に直面していました。Techは、主要なセカンド・リクエスト（追加情報提出要求）という逆風に直面していました。

スティーブ・ガンビー

Strategic Communicationsは、おそらくここしばらくで最も困難な18ヶ月を終えたところでした。オーランドでのこの会議に参加している人々は、それら多くの逆風にもかかわらず、最終的に、我々が会社として、そして事業の大部分において、2025年全体で記録的なパフォーマンスを達成できたことを知っていました。我々は、ほとんどの事業において凄まじい勢いを持って年を終えました。2025年を乗り切り、Compass Lexeconはさておき、他のすべての事業を長期的な極めてポジティブな軌道に戻せたという事実は、会議に持ち込まれた強力な誇り、モチベーション、そして重要な点として、自信を生み出したと信じています。

たとえ、会議の中でその要因をモーリーや他の人々によるものだと彼らが帰せたとすればの話ですが。それが一つの要因でした。

スティーブ・ガンビー

そうした感情は、会議で行われたいくつかの話によって強力に補強されたと考えています。それらの結果につながった2024年と2025年の行動や活動の話だけでなく、会議で再び形となった、強力な数年間にわたる成功事例の話も含まれます。それらの物語は総体として強力であり、今も強力です。すべてを語ることはできませんが、一例として、Michael Eisenbandが、今日のCorpFinは8年前の3倍の規模であることを話したことが挙げられます。

あるいはさらに強力なこととして、彼や他の人々が、会場にいる人々がいかにしてそれを実現させたかについて話したことです。

スティーブ・ガンビー

世界中における当社のリストラクチャリング（事業再編）プラクティスの拡大、米国および英国におけるリストラクチャリング・プラクティスの（元々強固ではありましたが）倍増、新しい事業やトランザクション（取引）、トランスフォーメーションへの拡大、あるいはこの会場にいる他のセグメントや地域のメンバーに関する同様の物語です。例えば、Sophieは、テクノロジー部門がいかにして、苦戦していた事業から、非常に厳しい市場環境に直面しながらも勝ち続け、少なくとも私の尺度では、他のどの競合他社よりも速く成長している事業へと変貌させたか、そのすべての努力について話しました。人々は本当に意欲を持って参加したと思いますが、その意欲は全体会議でのプレゼンテーションだけでなく、少なくともそれと同じくらい強力な方法として、各人が取った行動、つまり全体会議でのプレゼンテーションに組み込まれている全体的な結果へとつながった行動について、同僚と話を共有することによって、凄まじい補強を受けました。

スティーブ・ガンビー

それは、誰かが魔法の杖を振ったわけではないことを示唆していました。市場がそのような結果をもたらしたわけでもありません。今いる会場の人々が、個人的に、そして集団として成し遂げてきたことが、我々を現在の場所に導いたのです。人々が強調した3番目の理由、そして実際には、動機付けとして最初の2つよりもおそらく強調されたであろう理由は、単に会場にいる人々の集まりそのものでした。

誰かが私にこう言いました。「ほら、周囲を見渡すと、ただ関わりたいと思えるような素晴らしいグループだよ。一部のメンバーとは長い付き合いで、一緒に働くのが大好きだ。また、この素晴らしい昇進者たちのグループや、あなたが引きつけることに成功した人々も見ることができる。

」冒頭のスピーチの最後に、我々は2018年末に行った全SMD（シニア・マネージング・ディレクター）会議を思い返してもらうよう求め、2018年に様々な地域からその場にいた出席者に、立ち上がるよう求めました。今日会場にいて2018年にもそこにいたイタリアからの人、ならびに北欧、アムステルダム、中東からの人に立ち上がるよう求めました。そのグループから始めましたが、誰も立ち上がりませんでした。ドイツの人たちに加わるよう求めると、数名が立ち上がりました。

スティーブ・ガンビー

ヨーロッパ大陸の残りの地域、オーストラリア大陸、アジア、ラテンアメリカへと進むにつれ、さらに数名が立ち上がりました。総じて、700人の会場の中で、立ち上がったのはほんの一握りの人々でした。今日のそれらの市場から来た全員に立ち上がるよう求めると、200人以上が立ち上がりました。米国と英国についても同様の試みを行いましたが、当然ながら、我々は2018年時点で米国と英国において強力な地位を築いていました。

今日、米国と英国のSMDグループ全体が集まったところ、2018年にそこにいた人々の2倍の人数でした。我々はそのこと、つまり地理的な変化や、それらの地域における当社の地位の変化によって表される、当社の能力の変革について話しました。

スティーブ・ガンビー

また、セグメントやプラクティスごとに同様の試みを行うことで、サイバー、トランザクション、航空、あるいは金融犯罪捜査といった分野における当社の能力の成長の力を見ることができるということも話しました。その起立の試みは、凄まじく、素晴らしい能力に関する議論を誘発しました。実際、私たちの多くにとってさらに強力だったのは、3日間の最後に、立ち上がった人々とのワークセッションを行ったことだと思います。長年の同僚だけでなく、新しい同僚とのワークセッションにより、単に会場で人々が立っているのを見るだけでなく、当社の会社にいかに多くの能力があり、いかに多くの能力を加え続けているかを、より具体的な感覚で捉えることができました。

したがって、会議の最後にそのようなフィードバックを得られた理由は、それらの組み合わせであると私は推測しています。

スティーブ・ガンビー

人々は、過去18〜24ヶ月間に成し遂げてきたことゆえに、誇りと信念を持って会議に臨んでいました。その誇りは、彼らが耳にした物語によって、また、世界中の多くの場所で我々のチームがビジネスを構築し、隣接分野を創出し、中核的な地位を強化し、困難な状況を立て直しているという、彼らが共有した物語によって補強されました。それが今度は、尊敬する長年の同僚、長期間にわたって信頼を与えてきた人々との深い繋がり、および、新しい専門知識と新しいエネルギーをもたらしてくれる素晴らしい新しい同僚との出会いから常に得られる力によって、さらに補強されました。そのすべてのエネルギーは、最終的にワークセッションへと注がれ、今日の我々がいかに優れているかを祝うだけでなく、重要な点として、このビジネスをさらにどこへ進められるかという自信と信念へとつながりました。

スティーブ・ガンビー

驚くことではないと思いますが、そのような会議を終えた人々は、あらゆるプラクティスや地域において無数の機会を見出しているようです。それは、私がしばらくの間置かれている状況、つまり、目の前にはまだ並外れた機会が広がっており、我々の旅は終わりよりも始まりに近いということを非常に強く感じているという状況に、多くの人々を置いているのだと思います。今期の業績、および今年度の予測については、単にこのストーリーと整合しています。それは、我々の本質的なDNAが単純なものであることを証明してきた企業のストーリーであると私は信じています。

つまり、優れたプロフェッショナルを支援し、彼らが情熱を持って構築したいと願うビジネスの構築を支援することです。

スティーブ・ガンビー

もし我々がそれを実行し、そうしたプロフェッショナルを見つけ出し、彼らの野心を支援すれば、たとえ紆余曲折があったとしても、最終的には我々が自らの運命をコントロールできるのだと理解している企業です。我々は市場シェアを拡大し、クライアントをより全面的にサポートし、株主である皆様に利益をもたらします。今期は、そのストーリーと整合しています。他のすべての四半期と同様に、紆余曲折がなかったわけではありません。

ここしばらく非常に好調だった当社のFLC事業は、今期、短期的な停滞がありました。しかし、それはFLCの誰もが、その将来や、我々が構築してきた能力、掲げている志、あるいはターゲットにできると考えている未来に対して、弱気になったことを意味するものではありません。今期の税率は、予想よりも高くなりました。予想を上回る販売費及び一般管理費（SG&A）もありました。

これらは検討し、対処すべき事項です。

スティーブ・ガンビー

我々が話し続けており、現在も取り組んでいる長期的な課題が一つあります。それはコンパス・レクセコン（Compass Lexecon）です。コンパス・レクセコンの業績は今期の予想通りでしたが、それによって、まだ数四半期にわたる取り組みが必要であることが明確になりました。もちろん、これは過去数年間の当社の状況においても常にそうでした。

すべての事業が毎年、常に飛躍できる状態で整っているわけではありません。今年、コンパス・レクセコンには取り組むべき課題があり、我々はその取り組みを行っています。経済コンサルティング（econ）を中心に逆風はありますが、それらの逆風に直面しながらも、今期は2桁に近い増収を達成したことをご覧いただけたかと思います。

スティーブ・ガンビー

ストラテジック・コミュニケーションズが再び過去最高益の四半期を達成し、コーポレート・ファイナンスは3つのサブビジネスすべてにおいて前年同期比で2桁の増収を達成したことをご覧いただけたかと思います。テクノロジー部門は昨年の逆風を乗り越え、経済コンサルティング部門のコンパス・レクセコン以外のチームは、また素晴らしい四半期を過ごしています。詳細はポールが詳しく説明します。

スティーブ・ガンビー

私にとって、再び堅実な四半期を達成し、年間計画も順調であるという事実よりも強力なのは、過去8年間の文脈においてです。この8年間には、堅実な四半期も、並外れた四半期も、あまり良くない四半期もありましたが、それらすべてが合わさって、世界中の複数の地域と複数のセグメントにおける驚異的な成長の連続を生み出し、より強力で有能な人材グループを構築し、我々をどこへ導けるかという確信を持ったリーダー層を形成し、紆余曲折はありつつも、堅実な右肩上がりの推移をもたらしてきたという点です。

スティーブ・ガンビー

私の見解では、もし我々が、この会議で示されたような野心、確信、推進力、エネルギーを備えた優れた人材に対し、我々の知る方法で投資を続け、その人材が結果に結びつける責任を果たすのであれば、この企業は、この旅の終わりよりも始まりに近い状態にあり、これからもそうあり続けるでしょう。ポール、あなたに交代します。

ポール・リントン

ありがとう、スティーブ。皆さん、おはようございます。用意した発言の中で、今四半期の全社およびセグメント別の業績について説明します。2026年第1四半期の売上高は9億8,330万ドルで、2025年第1四半期と比較して8,510万ドル、すなわち9.5%増加しました。

この増加は主にコーポレート・ファイナンス、ストラテジック・コミュニケーションズ、テクノロジーの各セグメントの増収によるものですが、経済コンサルティング・セグメントの減収によって一部相殺されました。為替（FX）による推定のプラスの影響を除くと、売上高は前年同期比で6,080万ドル、すなわち6.8%増加しました。純利益は5,760万ドルで、前年同期の6,180万ドルと比較して減少しました。

ポール・リントン

減少の主な理由は、直接費および販売費及び一般管理費（SG&A）の増加であり、これには前年同期の法的和解金が含まれるほか、前年同期と比較した支払利息の増加および実効税率の上昇も含まれ、これらが売上高の増加を上回る要因となりました。直接費は6億7,650万ドルで、前年同期の6億890万ドルと比較して増加しましたが、これは主に、2025年第1四半期と比較して、変動報酬、給与、および免除可能ローンの償却を含む人件費の増加によるものです。販売費及び一般管理費（SG&A）は2億2,230万ドル（売上高の22.6%）で、前年同期の1億8,430万ドル（売上高の20.5%）から3,800万ドル増加しました。

ポール・リントン

今回の増加は、主に2025年度第1四半期と比較して当四半期の法的費用が増加したことによるもので、これには2026年度第1四半期には再発しなかった法的和解による利益が含まれているほか、人件費および出張旅費・交際費（T&E）の増加も含まれています。為替による推定マイナス影響を除くと、販売費及び一般管理費（SG&A）は前年同期比で約3,240万ドル増加しました。2026年度第1四半期の調整後EBITDAは9,680万ドル（売上高比9.8%）となり、前年同期の1億1,620万ドル（売上高比12.8%）から減少しました。

ポール・リントン

当四半期の連結実効税率は26.6%となり、前年同期の23.3%と比較して上昇しました。これは主に、株式報酬の権利確定数が減少したことによる株式報酬関連の税務上の利益の減少、および前年同期と比較して当期損失に対して計上された評価引当金の増加によるものです。当四半期の税率26.6%は予想を上回りましたが、通期の税率は22%から24%の間になると引き続き予想しています。第1四半期の加重平均発行済株式数（WASO）は3,030万株であり、前年同期の3,550万株と比較して14.6%減少しました。

1株当たり利益（EPS）は1.90ドルで、前年同期の1.74ドルと比較して増加しました。

ポール・リントン

参考までに、2025年度第1四半期のEPSには、解雇に伴う費用およびその他の従業員関連費用に関連する2,530万ドルの特別費用が含まれており、これによりGAAPベースのEPSは0.55ドル減少しました。この2025年度第1四半期の0.55ドルの特別費用を除くと、2025年度第1四半期の調整後EPSは2.29ドルでした。請求対象となる従業員数（Billable headcount）は1.1%増加し、コーポレート・ファイナンス（CorpFin）およびFLCセグメントの成長が、ストラテジック・コミュニケーション、経済学（Econ）、テクノロジー（Tech）セグメントの減少によって一部相殺されました。非請求対象の従業員数は前年同期比で0.4%減少しました。

次に、セグメント別の業績について説明します。

ポール・リントン

コーポレート・ファイナンス・セグメントでは、売上高が4億950万ドルで19.2%増加しました。これは主に、前年同期と比較して19%成長したターンアラウンドおよび事業再生、18%成長したトランザクション、および20%成長したトランスフォーメーションにおける需要の増加と実績請求単価の上昇によるものです。為替による推定プラス影響を除くと、売上高は16.7%増加しました。ターンアラウンドおよび事業再生においては、米国のSpirit AirlinesやSaksから、英国のPrax Oil Refinery、ブラジルのAzul Airlinesに至るまで、世界的な大規模破綻案件における役割が売上成長を牽引しました。

特にトランザクションにおいては、ディール・ライフサイクル全体を通じてより多くのサービスをクライアントに提供し続ける中で、案件の規模と範囲が拡大しています。

ポール・リントン

PE（プライベート・エクイティ）出資を受けたクライアントへの業務に加え、OmnicomによるIPGの合併、Skyworks SolutionsによるQorvoの合併、LumenによるAT&Tへのホーム・ファイバー事業の売却など、市場における最大級の合併、統合、およびカーブアウト案件にも取り組んでおり、他にも多くのブランド構築案件に従事しています。トランスフォーメーションにおいては、当四半期の業績は予想を上回りました。実際、100万ドル以上の案件数は2025年度第1四半期と比較してほぼ倍増しました。当社は、ヘルスケア、インダストリアル、通信サービス、金融サービスなど、当社のエキスパートが深い実務的な専門知識を持つ主要な業界において、エンドツーエンドのコスト削減、サプライチェーン、およびオペレーショナル・エフィシェンシー（業務効率化）の業務委託（マンデート）において、引き続きシェアを獲得しています。

セグメント営業利益は8,520万ドルとなり、前年同期の4,100万ドルと比較して増加しました。

ポール・リントン

調整後セグメントEBITDAは8,870万ドル（セグメント売上高比21.6%）となり、前年同期の5,590万ドル（セグメント売上高比16.3%）と比較して増加しました。調整後セグメントEBITDAの増加は主に売上高の増加によるもので、人件費の増加によって一部相殺されました。前四半期比では、コーポレート・ファイナンスの売上高は、主に成功報酬の減少およびパススルー収益の減少により、3.2%減少しました。調整後セグメントEBITDAは、主に人件費の減少により850万ドル増加しました。

次にFLCについて説明します。売上高は1億9,290万ドルで1.2%増加しました。これはリスク調査およびコンストラクション・ソリューション・サービスの実績請求単価の上昇によるものですが、紛争アドバイザリー・サービスの需要減少によって一部相殺されました。為替による推定プラス影響を除くと、売上高は0.9%減少しました。

ポール・リントン

セグメント営業利益は2,310万ドルとなり、前年同期の3,010万ドルと比較して減少しました。調整後セグメントEBITDAは2,530万ドル（セグメント売上高比13.1%）となり、前年同期の3,750万ドル（セグメント売上高比19.7%）と比較して減少しました。調整後セグメントEBITDAの減少は、主に人件費および販売費及び一般管理費（SG&A）の増加によるもので、これには採用関連費用の増加および貸倒金の増加が含まれています。前四半期比では、FLCの売上高は横ばいであり、調整後セグメントEBITDAは、主に人件費の減少により140万ドル増加しましたが、採用関連コストの増加によって一部相殺されました。

一般的に、国家安全保障やサイバー脅威から、AI関連のリスクとコンプライアンス、地政学的問題の変化に至るまで、世界が直面している混乱は、当社の専門知識へのニーズを高めています。

ポール・リントン

もちろん、それがすべての四半期において当社に有利に働くわけではなく、当四半期のFLCは予想を下回りました。この未達の一部はタイミングによるものであり、当社のビジネスには常に四半期ごとの変動が存在します。ここ数回の決算説明会でもお話ししてきた通り、当社のチームは複雑なヘッドライン案件やブランド構築案件をサポートしていますが、それらの案件は規模が大きく不定期（large and lumpy）であり、開始や停止は当社の管理が及ばない要因によって引き起こされることがよくあります。経済学（Economic Consulting）セグメントにおいては、売上高が1億7,560万ドルで2.3%減少しました。

これは主に反トラスト（独占禁止法）関連サービスの需要減少によるものですが、金融経済サービスへの需要増加と実績請求単価の上昇によって一部相殺されました。為替による推定プラス影響を除くと、売上高は5.7%減少しました。

ポール・リントン

セグメント営業損失は730万ドルで、前年同期のセグメント営業利益1,210万ドルと比較しました。調整後セグメントEBITDAは590万ドルの損失で、前年同期の1,440万ドルまたはセグメント収益の8%と比較しました。調整後セグメントEBITDAの減少は、主に報酬の増加によるもので、その大部分は免除可能ローンの償却の増加と請求額の減少に関連しています。前四半期比では、エコノミック・コンサルティングの収益はほぼ横ばいであり、調整後セグメントEBITDAは主に報酬費用の増加により690万ドル減少しましたが、これは貸倒引当金の減少によって一部相殺されました。

予想通り、過去数ヶ月間にわたり、特に欧州において一定の進展が見られており、年が進むにつれてそれが損益計算書に現れ始めると予想しています。

ポール・リントン

北米の複雑な独占禁止法ビジネスに素晴らしい人材を加えましたが、その収益基盤の再構築は始まったばかりです。テクノロジー部門の収益は1億230万ドルで5.3%増加しましたが、これは主に、訴訟およびインフォメーション・ガバナンス、プライバシー、セキュリティ・サービスへの需要の高まりによるものであり、調査およびM&A関連のセカンド・リクエスト・サービスへの需要低下によって一部相殺されました。為替による推定のプラスの影響を除くと、収益は2.8%増加しました。訴訟需要の高まりは、主にヘルスケア、メディア、テクノロジー業界のクライアントによるものであり、インフォメーション・ガバナンス、プライバシー、セキュリティ・サービスへの需要は、大規模なプライバシー侵害によって引き起こされました。

データの複雑性は増しています。

ポール・リントン

当社のテクノロジー事業は、ドメイン・エキスパート、オペレーター、弁護士、調査官と、10年以上にわたり人工知能に携わってきた高度な技術専門家を組み合わせ、法規制の交差点におけるクライアントの最も複雑で重大な課題を解決します。この経験と専門知識の組み合わせは、長らく当社のテクノロジー事業の核となる差別化要因となってきました。そのため、世界をリードするAI企業は、知的財産（IP）や著作権からプライバシー、セキュリティ、データモニタリングに至るまで、最も複雑な案件について当社を頼りにしています。また、アクティビティ・ログからRAGデータベースに至るまで、大規模なAIシステムデータを収集・分析するという当社の専門知識に基づき、特定のクライアントの用途やワークフローに合わせた、カスタマイズ可能な防御可能なツールを構築しています。

セグメント営業利益は770万ドルで、前年同期の660万ドルと比較しました。

ポール・リントン

調整後セグメントEBITDAは1,180万ドルまたはセグメント収益の11.6%で、前年同期の1,160万ドルまたはセグメント収益の11.9%と比較しました。調整後セグメントEBITDAの増加は、主に収益の増加によるもので、これは報酬の増加によって一部相殺されました。前四半期比では、テクノロジー部門の収益は、主にインフォメーション・ガバナンス、プライバシー、セキュリティ・サービスへの需要により3.3%増加しましたが、調査サービスへの需要低下によって一部相殺されました。調整後セグメントEBITDAは、主に報酬の増加により前四半期比で300万ドル減少しましたが、これは収益の増加を上回る減少となりました。

ストラテジック・コミュニケーションズ部門は、過去最高収益の1億300万ドルを記録し、18.4%増加しました。これは主に、コーポレート・レピュテーション、パブリック・アフェアーズ、およびフィナンシャル・コミュニケーション・サービスへの需要の高まりによるものです。為替による推定のプラスの影響を除くと、収益は14.5%増加しました。

ポール・リントン

特筆すべきは、ストラテジック・コミュニケーションズの継続的な力強い結果は、クライシス、サイバー、トランザクション、アクティビズムなどの領域における、より高利益率のイベント・ドリブンなサービスを展開するための、当社の複数年にわたる投資の成果を反映していることです。また、当社の最大のグローバル案件において、複雑なクライアントの課題に対処するために、他のセグメントと頻繁に連携しています。セグメント営業利益は2,080万ドルで、前年同期の870万ドルと比較しました。調整後セグメントEBITDAは、前四半期の1,290万ドルまたはセグメント収益の14.8%に対し、過去最高の2,190万ドルまたはセグメント収益の21.3%を記録しました。

調整後セグメントEBITDAの増加は、主に収益の増加によるもので、これは主に変動報酬に関連する報酬費用の増加によって一部相殺されました。前四半期比では、ストラテジック・コミュニケーションズの収益は、主にフィナンシャル・コミュニケーションおよびパブリック・アフェアーズ・サービスへの需要の高まりにより、3.6%増加しました。

ポール・リントン

調整後セグメントEBITDAは、主に収益の増加により、前四半期比で15%増加しました。次に、キャッシュフローと貸借対照表の項目についていくつか説明します。例年通り、年間のボーラの大部分は第1四半期に支払います。営業活動による純現金使用額は3億1,000万ドルで、前年同期の4億6,520万ドルの使用と比較しました。

営業活動による純現金使用額の前年同期比の減少は、主に免除可能ローンの発行の減少、キャッシュ回収の増加、および法人所得税支払いの減少によるもので、これは報酬支払いの増加によって一部相殺されました。当四半期中、当社は平均1株当たり161.11ドルの価格で787,098株を、総額1億2,680万ドルで買い戻しました。

ポール・リントン

2026年3月31日時点で、当社の株式買戻しプログラムに基づき、約3億5,490万ドルが普通株の買戻しに利用可能として残っています。2026年3月31日時点の現金純負債（総負債から現金を差し引いたもの）は5億5,670万ドルで、2025年3月31日時点の890万ドル、および2025年12月31日時点の9,990万ドルと比較しました。現金純負債の前四半期比の増加は、主に年間のボーナス支払いと株式買戻しによるものです。見通しについて説明します。

まず、2月に提示した2026年度のガイダンス範囲を再確認させていただきます。収益は39億4,000万ドルから41億ドルの間、EPSは8.90ドルから9.60ドルの間です。堅実な第1四半期の業績に基づき、以下の検討事項を組み込んだガイダンス範囲を維持します。

ポール・リントン

第一に、当社のコンパス・レクセコン事業において、スティーブが述べたように、エコノミック・コンサルティングにおける調整後セグメントEBITDAは今四半期に低水準に達したと考えていますが、損益計算書を納得のいく水準に戻すためには、今後数四半期にわたる業務が必要となります。第二に、当社はイベント・ドリブンな事業を展開しているため、業績にばらつきが生じる可能性があります。前述の通り、FLCにおいて当四半期中に終了した、あるいは予定より遅れて開始した案件がいくつかありました。当社の業務がイベント・ドリブンである他のセグメントにおいても、終了間近の大きな案件がいくつかあります。

以前述べたように、市場で大きな話題となる最大規模の案件を獲得する能力は、当社のプラットフォームの継続的な力と、人材の有用性を反映しています。第三に、M&A市場は、取引量およびメガディールの面で、今年に入り好調なスタートを切っています。

ポール・リントン

コーポレート・ファイナンス、経済、テクノロジー、および戦略的コミュニケーションにおける、M&A関連活動を支援する当社の事業に対して、堅調な需要が見られました。市場の不確実性が続いている中で、特に年内の活動がどのように継続するかについては、決して確実なことは言えません。第四に、当社は引き続き人材への投資を行っています。2025年には、85名のシニア層の採用を発表しました。

2026年には、適切な機会が見込まれる場面において、さらなるシニア・プロフェッショナルの追加を計画しています。年初来、オーストラリアや中東などの主要な地域において、29名のSMDおよびアフィリエイトの採用を発表しており、これらの地域では競争による市場の変化（ディスラプション）の恩恵を受けているほか、トランザクション、トランスフォーメーション、パブリック・アフェアーズ、サイバーセキュリティ、データ・プライバシー、およびAIといった主要な隣接領域においても恩恵を受けています。また、これらのリーダーを中心としたチームの構築も意図しています。下半期には、2025年の採用が遅れた部門において、シニア層の採用を増やす見込みです。

ポール・リントン

第五に、2026年のSG&A（販売費および一般管理費）は、2025年よりも約6,000万ドル高くなると予想しています。この増加は、主に法務費用および報酬費用の増加によるものです。念のため、スティーブが言及した通り、4月に全SMD会議を開催したことをお伝えしておきます。2026年度の第2四半期はSG&Aのピークとなり、2026年度第1四半期よりも約500万ドル高くなると予想しています。

締めくくる前に、当社のビジネスの魅力を裏付け続けていると考えている4つの主要なテーマを改めて強調したいと思います。第一に、不確実性と混乱が増している世界において、当社の強力なプラットフォームと独自のサービス体系により、クライアントが直面する破産やM&A取引、調査、サイバー侵害といった、景気サイクルに関わらず、極めて重大な危機や変革を乗り越える際に、インパクトのある結果を提供することが可能になります。

ポール・リントン

第二に、短期的な経済的影響に関わらず、適切な人材が利用可能であれば、当社は引き続きトップクラスの人材を引き付け続けています。特に、多くの競合他社が高額な負債や流動性の不足、あるいは中核となるサービスの質に対するクライアントの懐疑心の高まりといった大きな課題に直面している状況下において、これは顕著です。第三に、採用を継続する中で、当社の経営陣は成長と稼働率（ユーティライゼーション）の両方に注力し続けています。第四に、当社のビジネスは優れたフリー・キャッシュ・フローを創出しており、強固なバランスシートを有しているため、オーガニック成長、自己株式買い、および適切な機会における買収を通じて、株主価値を高めるための柔軟性を備えています。

質疑応答に移る前に、5月1日付で入社する新しい最高財務責任者（CFO）のアニラ・ナムを歓迎する機会をもう一度持たせてください。7月の次回の決算発表でアニラを紹介できることを楽しみにしています。

ポール・リントン

それでは、質疑応答に移りましょう。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始いたします。質問される場合は、電話機のキーパッドでスターキーを押した後、1を押してください。スピーカーフォンをご使用の場合は、それらのキーを押す前に受話器をお持ちください。理由の如何を問わず質問を取り消す場合は、スターキーを押した後、2を押してください。

それでは、最初の質問を、ウィリアム・ブレアのアンドリュー・ニコラス氏からいただきます。どうぞ。

アンドリュー・ニコラス

こんにちは、おはようございます。質問の機会をいただきありがとうございます。最初の質問は、マクロ環境についてです。セグメントレベルでの増減要因（プラス・マイナス要因）については、非常に参考になる詳細な説明をありがとうございました。

もう少し大きな視点での質問なのですが、CFR（事業再編）において、リストラクチャリング側とトランザクション側の両方で非常に良好な成長が見られました。これら両方の事業が、今年、あるいは数年間にわたって、これほど強力な成長率で同時に成長していくことは、どの程度実現可能なのでしょうか？ 通常であれば、リストラクチャリング環境（または強力なリストラクチャリング環境）と、強力なM&A環境との間には、いくらかの相反する関係（コンフリクト）があると予想されます。今後数四半期、あるいは数年間にわたり、それらが相反するものと見ていらっしゃるのか、あるいはそうではないのかについてお伺いしたいです。

スティーブ・ガンビー

ええ、それについてお答えさせてください。ポール、もし追加があれば、あなたも意見を持っているかと思います。ええと、そこにはいくつかの異なる力が働いていると言えます。あなたが指摘された通り、市場の力というものがあります。

M&Aを多く支える傾向にある市場は、多くの場合、大規模なリストラクチャリング市場にはなりにくいものです。歴史的に見ても、これらが必ずしも一致しないことを示唆するいくつかのマクロ経済的な力が存在します。もう一つの要素として、当社のチームが人材を加え、ビジネスを拡大することにおいて、素晴らしい仕事をしてきたという点があります。今日の当社は単なる米国だけのビジネスではありません。

海外に強力なポジションを持つグローバルなビジネスであり、引き続き人材を引き付け続けています。

スティーブ・ガンビー

ここで見られる現象の一部は、市場の力が通常とは異なる形で結びつき、すべてが好意的に作用しているものです。その一部は、実際には当社が、特にトランザクションとトランスフォーメーションにおいてシェアを獲得していることに関係していると考えています。結局のところ、それは当社が正しい行動をとり、適切な人材が利用可能になり、その人材が利用可能なときに、それをつかみ取るだけの勇気を持っているかどうかにかかっています。「それらは一貫しておらず、共に成長すべきではない」という見方がある一方で、「正しい行動をとれば、それらの市場の現実をいくぶん覆すことができる」という見方もできるのです。

アンドリュー、お役に立ちましたでしょうか？

アンドリュー・ニコラス

はい、承知いたしました。詳細をお話しいただきありがとうございます。セグメント利益率に関するフォローアップですが、FLCと戦略的コミュニケーションの両セグメントにおいて、第1四半期の業績は過去数四半期に見られたものとはかなり異なっていたように思います。これら2つのセグメントの利益率をどのように捉えるべきか、お伺いしたいです。

特にFLCについてですが、昨年は収益性が非常に高い年でした。売上高には多少の変動（lumpy）があることは理解していますが、我々のモデルの想定とするべき、いわゆる「正常な」利益率のプロファイルはありますでしょうか？ありがとうございます。

ポール・リントン

はい。利益率に関して具体的なガイダンスを出すつもりはありませんが、FLCについては少しお話しできるかもしれません。我々はFLCにおいて人材の拡充を行ってきました。特にここしばらくの間、追加した人材の多くはSMDといった上位層です。

我々のエキスパート・モデルを構築するためのこの投資は、高利益率のサービスにおいて収益を継続的に拡大することを可能にするものであり、事業にとって適切な投資であると考えています。また、電話会議の冒頭でお話ししたような、利益率を予想より少し押し下げた一時的な要因もいくつかあります。

ポール・リントン

長期的に見れば、事業については非常に自信を持っています。

スティーブ・ガンビー

戦略的コミュニケーションについては、要点を言えば、素晴らしい四半期となりました。我々は、人々が「最高の四半期を予測して、それを何度も掛け合わせ、永遠に継続させる」といった予測は決して行いません。あえて申し上げれば、すべてが絶好調な四半期を、そのまま「通常の四半期」として扱うことは避けるべきですが、戦略的コミュニケーションには強力な潜在的要因が動いていると考えています。ここ数年の動きですが、クライシス（危機管理）、トランスフォーメーション、サイバー案件といった、事業の中でもより付加価値の高い部分へと、数字がより顕著に表れ始めています。

それは、より変動の大きいビジネスではありますが、当然ながらクライシス・ビジネスであり、我々にとってはより高い利益率をもたらす傾向があります。

スティーブ・ガンビー

もう一点は、AIを考慮してレバレッジ比率を調整してきたビジネスであるということです。そのビジネスのハイエンドであるコア・アドバイザリー業務は、他の事業と同様に、人々がクライシス対応のために我々を雇うようなものですが、以前はEU規制などの要約を助けるために多くの人員を必要としていました。現在は、それらに必要な人員は少なくなっています。レバレッジ比率も変化しました。

この事業は素晴らしい軌道に乗っていると考えていますが、たとえポールが数字について非常に熱狂的に話していたとしても、その四半期をそのまま「それが新しいノーマル（標準）だ」と言ってしまうようなことは避けるべきです。アンドリュー、お役に立ちましたか？

アンドリュー・ニコラス

はい、完璧です。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのジェームズ・ヤロ様からです。どうぞ。

ジェームズ・ヤロ

おはようございます、ご質問の機会をいただきありがとうございます。まずはリストラ（事業再生）について、すでに言及されていた点についてもう少し深く掘り下げて伺いたいと思います。プライベート・クレジットとソフトウェアにおける混乱が、そして明らかにその両者は関連していますが、基本的にその2つの事象の結びつきが、事業にとって何を意味するのかについて、お考えをお聞かせください。多くの投資銀行が、将来的な負債管理（liability management）の機会について話をしていますが、明らかに、御社のリストラ事業はそこにあるわけではありません。

ジェームズ・ヤロ

それでは、プライベート・クレジットやソフトウェアが、御社の事業再生ビジネスにプラスの影響や刺激を与える可能性があるかどうかについて、ぜひお考えをお伺いしたいです。

スティーブ・ガンビー

私が答えるべきですか？あなたが答えますか？分かりました。ええと、私たちはプライベート・クレジット企業と良好な関係を築いていると思います。私たちのビジネスは、課題を抱える企業を支援することであり、プライベート・クレジットは一般的に、よりリスクの高い、より冒険的な活動に対して資金を貸し付ける傾向にあります。彼らはリスクを取っており、状況が厳しくなったとき、そこにこそ私たちの強みがあります。

これまでのところ、それが当社の成長の主要な原動力であったとは言えません。そこには非常に良好な関係がありますし、コーポレート・ファイナンス（CorpFin）だけでなく、FLC（フォレンジック・リティゲーション・コンサルティング）や調査業務においても重要な関係を築いています。

スティーブ・ガンビー

ご存知のように、これらの中には非常にコベナンツ・ライトな（財務制限条項の緩い）ローンもあり、そのため、コベナンツ・ライト・ローンは平均して、虚偽記載や不正などに対してより脆弱である傾向があります。当社には不正調査を専門とするFLC事業があります。その市場がどのように進化するかによりますが、それは当社にとって素晴らしい収益成長の源泉になり得ると言えるでしょう。当社のプライベート・エクイティ・クライアントは、（市場が混乱せず）今後世界が平穏であることを望んでいるのだと思います。

もし（市場が混乱すれば）、当社は有利な立場にあります。おっしゃる通り、当社は負債管理（リライアビリティ・マネジメント）業務を行っているわけではありません。ジェームス、ご存知のように、すべての負債管理業務がうまくいくわけではありません。現在私たちが手がけている倒産案件のいくつかは、数年前には負債管理業務でした。

いいですか、私たちはこれらのクライアントをよく知っています。彼らは価値のあるクライアントだと考えています。

スティーブ・ガンビー

私たちは彼らと密接に関わり続け、彼らが必要としたときにはいつでもサービスを提供する準備ができています。もし彼らが私たちを必要とするならば、彼らから多額の収益を得られると考えています。ジェームス、これで回答になっていますか？

ジェームズ・ヤロ

いつものことながら、非常に助かります。少し関連するトピックについて、視点を広げてお聞きしたいのですが、スティーブ、AI、ソフトウェア、プライベート・クレジット、そして世界的な紛争など、私たちが目にしている混乱によって最も影響を受ける可能性があるのはどのようなビジネスだとお考えか、また、おそらくどのような形で影響を受けるのかについて、ぜひお考えをお聞かせください。

スティーブ・ガンビー

私たちのエンドカスタマーについておっしゃっていますか、それとも当社のビジネスについておっしゃっていますか？

ジェームズ・ヤロ

御社のビジネスについてですね、はい、御社のビジネスです。

スティーブ・ガンビー

それについて考えさせてください。ええと。

ジェームズ・ヤロ

すみません、スティーブ、一点明確にさせてください。ただ明確にしたいだけなのです。失礼いたしました、私の表現が不正確でした。確認ですが、それらの大きな要素がエンドカスタマーにどのような影響を与え、その結果、貴社にとってどのようにさらなるビジネスの推進力になるとお考えでしょうか？

スティーブ・ガンビー

ええ。そうですね、それは当社のすべての事業に当てはまることだと思います。つまり、当社のビジネスについてですが、これらすべての事業を買収した当時、15年前か20年前は、今とは多少状況が異なっていたかもしれません。当時は、当社の戦略的コミュニケーション（Strategic Communications）部門はアニュアルレポート（年次報告書）を作成していた程度だったかもしれません。

しかし現時点では、当社の多くの事業は、企業が市場における最大の変化や潜在的な混乱、あるいは直面している変革の時期にサービスを提供するために設計されたビジネスとなっています。世界がより混乱に満ちるほど、あるいは混乱を予測して先手を打とうとするほど、人々はより迅速かつ頻繁にビジネスの変革を進めており、それは当社にとって追い風となります。

スティーブ・ガンビー

特定の部門を「お気に入り」として挙げるのは難しいですね。というのも、それは現在の戦略的コミュニケーション部門でも、リストラクチャリング（事業再編）部門でも見て取れるからです。これらすべての事象は訴訟へとつながり、当社はその専門家証人や証言者として機能します。時には人々が事実を誤認し、それが不正につながることもあります。

私は、企業を支援する当社の立ち位置についてはかなり強気です。以前も申し上げたかもしれませんが、もし世界が、私たちが2歳児に説明しようとするような、誰もが仲良く過ごす素晴らしい世界であったなら――例えば、2歳児が4歳児を叩いている時に「仲良くしようね」と諭すような世界であれば――。

スティーブ・ガンビー

全員が仲良く、訴訟も危機もなく、世界が変化もしない平和な世界であれば、当社がサービスを提供するために構築された仕組みは機能しません。世界がそうした（混乱などの）側面を持つ限りにおいて、それは当社にとって非常に大きな推進力となります。ジェームズ、これで回答になっていますでしょうか？

ジェームズ・ヤロ

はい、はい。非常に助かりました。お二人への最後の質問です。採用についてですが、今年の下半期に向けて採用を加速させるとお話しされました。

また、最近のシニア層の採用が相当数に上ることも強調されていました。採用をこれほど大幅に加速させることができる自信や能力の源泉について、お考えを伺いたいと思います。それは、採用対象となる企業の間でさらなる混乱が生じているからでしょうか、それとも貴社側での投資が拡大しているからでしょうか、あるいはその両方でしょうか？

スティーブ・ガンビー

ええ。ジュニア層の採用とシニア層の採用を区別させてください。下半期に予測しているジュニア層の採用は、遅れを取り戻すためのものです。というのも、これまでにシニア層を非常に幸運なほど多く採用してきた結果、多くの事業において、ジュニアとシニアの比率が歴史的な水準を下回っているからです。

下半期のジュニア層の採用は、世界情勢の混乱予測に基づいたものではありません。シニア層を採用したため、その下に配置する人材を確保する必要があるのです。一方、シニア層の採用は、実のところ供給側主導のものです。一例としてオーストラリアを挙げましょう。

一時期、オーストラリアには優れたリーダーが数名いましたが、彼らは誰も引き寄せることができませんでした。

スティーブ・ガンビー

当時は、どの市場ポジションにおいてもナンバーワンでもナンバーtwoでもありませんでした。グローバルネットワークには何の価値もないと誰もが考えていました。非常に優秀な人材が採用活動を行っていましたが、誰も来ませんでした。しかし、状況は一変しました。

今日では、オーストラリアにおけるGDP比のSMD（シニア・マネージング・ディレクター）数は、他のどの場所よりも多いかもしれません。何が起きたかというと、ブレイクスルーがあったのです。有力なリストラクチャリング担当者の何人かが移籍してきて、素晴らしいプラットフォームを築き上げました。私たちはグローバルネットワークを機能させたのです。

それが市場に知れ渡りました。おっしゃる通り、それが数名の追加採用につながりましたし、競合他社が大きなミスを犯したこともありました。競合他社がミスを犯したことで、今や当社は「誰もが話をしたい相手」となりました。当社だけという意味ではなく、誰もが（その分野の専門家として）話をしたい相手になったのです。

スティーブ・ガンビー

彼らは当社と話し、そして周囲の人々に「わあ、この人たちと一緒に働きたい」と伝えました。彼らが加入すると、その話は市場に広がります。10年前や8年前のような「誰も電話に出てくれない」という立場から、今では電話が鳴り止まない状態になりました。SMDの正確な人数を公表したかどうかは分かりませんが。

モーリー（Mollie）は、電話が鳴り止まない様子を見て首を横に振っています。私たちはそこに賭けたのだと思います。なぜなら、こうした人材を確保できれば、彼らが収益をもたらすまで、早ければ3四半期、制限がある場合は6四半期ほどかかるとしても、それを見越して動けるからです。

スティーブ・ガンビー

それこそが、我々が賭けている、我々にとって長期的な成長の単一の最良の燃料であると考えています。我々が示したこと、そしてこのSMD会議で人々が話していたことが、なぜ我々がこれを推進してきたのかという理由です。シニアの従業員数に関しては、それが理由です、ジェームズ。これで回答になっていますでしょうか？

ジェームズ・ヤロ

非常に助かりました。ありがとうございます、スティーブ。

ポール・リントン

ええ。少しだけ付け加えさせてください。つまり、質問の一部は、なぜ我々に自信があるのかという点でしたね。ストラテジック・コミュニケーションズ（戦略的コミュニケーション）とコーポレート・ファイナンス（CorpFin）を例に挙げます。

2026年度第1四半期に見られた成長は、3年前、2年前、1年前になされた投資によって可能になったものです。その一部は価格設定によるものですが、人員がいなければ、その成長は不可能です。これらの事業で見られるパフォーマンスは、事業再編だけでなく、トランザクションや変革を推進するために、それらの事業に対して投資を継続する自信を我々に与えてくれます。ストラテジック・コミュニケーションズにおいては、単なるフィナンシャル・コミュニケーションだけでなく、サイバーなどの他のあらゆるイベント・ドリブン・サービスが含まれます。

ポール・リントン

市場で適切な人材を見つけられるのであれば、投資を継続していくつもりです。なぜなら、それが今四半期に皆様が目にされたような成長を実現する方法だからです。

ジェームズ・ヤロ

非常によく分かりました。ありがとうございます、ポール。

オペレーター

次のご質問は、TruistのTobey Sommer様からいただきます。どうぞ。

トビー・ソマー

ありがとうございます。様々なコンサルティング会社の他の経営陣からは、AIの影響の一つとして、より固定価格の構造への移行や、ジュニアとシニアの比率の変化の可能性があるという話を伺っています。貴社は、ジュニアとシニアのレバレッジ・レシオ（人員比率）が異なる方向に動いていることや、新しいシニア採用をサポートするために下半期により多くの採用を行うことについて、いくつかコメントされました。固定価格と変化する比率が、もう少し長期的なスパンでどのように進化していくとお考えでしょうか？

スティーブ・ガンビー

いい質問ですね、トビー。多くの法律事務所のマネージング・パートナーや、他のプロフェッショナル・サービス・ファームのマネージング・パートナーとも話している内容だと思います。つまり、誰もがAI環境における価格設定のダイナミクスがどうなるかを考えているのです。完璧な答えを持っている人は誰もいないと言わざるを得ません。

多くの実験が行われている最中です。例えば、AI関連の非常に優れたオファリング（提供サービス）を持つ我々のテック・ビジネスにおいては、一部の人々が直面しているようなAIのハルシネーション（幻覚）による法的問題が発生しないよう、非常にスマートなシニアによる監督が必要になります。これにより、最もジュニアレベルの業務の一部は減少しましたが、より高いレートで請求される、よりシニアレベルの業務が必要になっています。

スティーブ・ガンビー

それがどのように相殺されるのかは分かりません。現時点では、おそらく数時間（の差）で相殺されている程度だと言えるでしょうが、我々は最先端にいるため、シェアを拡大しています。様々なダイナミクスが起きています。我々は、明らかにいくつかの場所において固定価格契約を検討しています。

というのも、我々はAIを活用して、より多くの価値を提供することに注力しているからです。それは通常、より速く、あるいはより広範な（より深いソースによる）価値を提供することを意味します。それはクライアントにとってもより価値のあることです。我々は複数の場所で複数のモデルを試行しています。

AIに関するほとんどの事柄と同様に、動きが非常に速いため、先手を打たなければなりません。しかし、現時点におけるそれらの価格決定の即座の影響は限定的です。

スティーブ・ガンビー

ただ、今後の展開において非常に重要であるため、我々は状況を注視し続けています。多くの異なるバージョンを検討しています。トビー、これで分かりましたか？

トビー・ソマー

はい、分かりました。経済コンサルティングについて、その事業を成長させ収益性を向上させようとする、数四半期にわたる道のりについて説明されました。収益性を向上させるための、おそらくの道のりについて詳しく教えていただけますか？昨年、貴社は多くの免除可能ローンを提供しましたが、それが負担になるかと思います。商業的に実証されていない人々に対して一部の賭けを行った際、彼らの一部が実証され成功を収めた場合、その新たな改善された状況に対して、彼らのコストが時価評価（マーク・トゥ・マーケット）されてしまうのではないかと懸念しています。

スティーブ・ガンビー

ええ。人々が商業的に成功するかどうかについては、それほど心配していません。それは我々にとって問題にはならないでしょう。トビー、我々が懸念しているのは、商業的に成功しない人々です。

我々が行ったのは、非常に実績のあるレインメーカー（稼ぎ頭）への投資であり、彼らは加入して、一般的に収益を牽引しています。それは非常に単純なことです。また、我々は非常に最先端のアカデミックな専門家にも投資してきました。先日発表されたMetaの事例についてお話ししたと思いますが、シカゴ大学のアカデミックな専門家の一人が行動経済学者であり、その訴訟において裁判官から何度も引用されました。

スティーブ・ガンビー

ご存知の通り、そうした人々は、高額な争点を伴う訴訟における非常に素晴らしい資産です。そこは、我々がいまだに最も多くの勝利を収めている、いわば我々がリーディングプレーヤーである分野です。それだけです。彼らを契約したからといって、必ずしも自動的に我々の収益（経済性）に直結するわけではありません。

時間が経つにつれて、行動経済学が法廷で受け入れられ、より活用されるようになるからです。我々はそうした人々一人ひとりに対して構造を持っています。活用される機会が増えるにつれて、彼らの報酬は増えます。彼らの免除可能ローンが増えるわけではありません。

彼らがより活用されることによる経済性は、我々にとって悪化するのではなく、プラスになります。我々はそうした賭けを多く行いましたが、いくつかは実証されるまでに数四半期を要し、いくつかは数年を要することもあります。

スティーブ・ガンビー

それらは非常に知的な賭けでした。これらは、我々の一部が経済学の主要な学術誌に登載されているような人々への投資であり、彼らはCompass Lexeconの基盤である、真に最先端の人々についての洞察を持っています。これらの賭けの多くは短期的な回収を目的としたものではなく、したがって、我々はこれを数四半期にわたる道のりであると述べています。トビー、少しは分かりましたか？

トビー・ソマー

分かりました。追加で一つ伺わせてください。国内の競争コンサルティングにおける地位を取り戻すための道のりや戦略はありますか？

スティーブ・ガンビー

はい。いくつか分けて説明させてください。想定される通り、我々のビジネスには3つか4つの異なる部分があります。欧州事業は、競争上の混乱による大きな打撃は受けていませんでした。

昨年は、その一部による注意の分散もあって、たまたま厳しい年となりました。彼らは元のポジションに戻る途上にあり、私の知る限り、彼らは依然としてリーダーです。素晴らしいチームに基づき、我々はグローバルな独占禁止法におけるリーダーです。今年が進むにつれて、それが現れ始めていると考えています。

スティーブ・ガンビー

米国において、我々は金融プラクティスにおけるリーダーであったと信じていますし、金融プラクティスの収益は前年比で増加していると考えています。我々は依然として最大規模の案件を獲得しており、競争環境の変化によって重要な人材を失ったとは考えていません。我々が打撃を受けたのは米国の独占禁止法（アンチトラスト）ビジネスでしたが、そこについても状況は一筋縄ではいきません（ニュアンスがあります）。米国において、訴訟に発展する最大規模の案件では、人々は我々が持つ専門性の深さを求めています。

我々にはデニス・カールトン、先ほど申し上げたような人々、そしてMetaの案件に関わったジョン・リストのようなアフィリエイトがいます。さらに、ダグ・バーンハイムのような素晴らしい人材を加えてきました。我々は、米国の独占禁止法における主要な訴訟関連案件において、依然として「第一選択となる存在（go-to person）」であると考えています。

スティーブ・ガンビー

それについては、様々な情報源で確認できると思います。我々が打撃を受けたのは、意外にも、より定型的で標準的な合併承認案件であり、そこでは数名の人材を失いました。残っている人材については、依然として非常に優秀な者がいますが、彼らはかなり学究的で控えめな傾向があり、積極的にマーケティング活動を行っていないため、米国におけるその分野のシェアを多く失いました。それは再構築可能です。

特異な性質ではありませんが、我々が外に出て弁護士らに会うといったことが必要であり、それに関してはまだ道のりはあります。それは実行可能だと思います。ただ、既得権益化した関係がある場合、その隙間に食い込み、自分たちの力を証明するには時間がかかるものです。

スティーブ・ガンビー

特に米国における、より定型的な合併当局関連の承認案件に関しては、まだ道のりはあります。トビー、これで回答になっていますか？

トビー・ソマー

ありがとうございます。

スティーブ・ガンビー

ご出席いただいた皆様に感謝申し上げます。ポールに対して、まだCFOになったことへの感謝を述べることは控えたいと思います。アンジェラが来るまで待ち、彼女から感謝してもらうことにします。また、あなたはどこへも行かないからです、そうですよね？あなたは戻ってきて、引き続き当社のチーフ・トランスフォーメーション・オフィサーを務めるのですから。

皆様、お時間とご支援をいただきありがとうございました。この会議が役に立ったことを願っております。良い一週間をお過ごしください。

オペレーター

本会議は終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご出席いただきありがとうございました。これにて回線を切断してください。