FITB（フィフス・サード・バンコープ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

おはようございます。本日のオペレーターを務めますオードラと申します。ただいまより、Fifth Third Bancorpの2026年度第1四半期決算電話会議を開始いたします。本日の会議は録音されています。

周囲の雑音を防ぐため、すべての回線はミュートに設定されています。スピーカの演説の後、質疑応答セッションを行います。この時間中に質問をご希望の場合は、電話機のキーパッドでスターキー（*）を押した後に、数字の1を押してください。質問を取り消したい場合は、再度スターキーと1を押してください。

それでは、投資家情報（IR）ディレクターのマット・キュローに会議を引き継ぎます。どうぞ。

マット・キュロー

皆様、おはようございます。Fifth Thirdの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。今朝は、当社の会長、CEO兼社長であるティム・スペンスと、CFOのブライアン・プレストンが、第1四半期の業績概要と見通しについて説明いたします。リリースおよびプレゼンテーションに含まれている注意事項をご確認ください。

これらの資料には、非GAAP指標の使用およびGAAP（一般に認められた会計原則）実績との調整に関する情報、ならびにFifth Thirdの業績に関する将来予想に関する記述が含まれています。これらの記述は2026年4月17日時点のものであり、Fifth Thirdはこれらを更新する義務を負いません。ティムとブライアンによる準備された発言の後、質疑応答の時間をお設けます。それでは、ティムに代わります。

ティム・スペンス

皆様、おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。Fifth Thirdでは、優れた銀行とは、好況時ではなく、不確実な環境下でいかにパフォーマンスを発揮するかによって差別化されるものであると考えています。当社は、安定性、収益性、成長の順に優先順位を付けています。

将来への有意義な投資を行いながら、毎日1％ずつ改善する方法を見出すことで、これらを実現しています。本日、当社は1株当たり利益が0.15ドル、リリース2ページに記載されている特定の項目を除いた場合は0.83ドルであったことを報告しました。結果には、2月1日に完了したコメリカ社の買収が反映されています。収益は29億ドルで前年同期比33％増、調整後純利益は7億3,400万ドルで38％増でした。

与信パフォーマンスは、純償却額が37ベーシスポイントとなり、予想通りでした。不適切資産（NPA）および問題のある資産（criticized assets）はともに緩やかに改善しました。当四半期において、当社はFifth Third史上最大のM&A取引を完了しました。

ティム・スペンス

当社は、調整後総資産利益率（ROA）1.12％、調整後有形自己資本利益率（ROTCE）13.7％を達成しました。有形自己資本比率は7.3％に上昇し、1株当たり有形簿価は1％増加しました。本日までに報告を行った同業他社の中で、当四半期中にこれら両方の主要指標を向上させたのは当社のみです。コメリカ社の統合を計画通り、予定通りに進める一方で、Fifth Thirdの従来の戦略は広範な成長を生み出し続けています。

商業部門では、従来のFifth ThirdのC&I（商業・産業用）ローン残高が前年同期比で6％増加しました。リショアリング（製造業の国内回帰）やインフラ投資に支えられ、製造業および建設業で最も活発な動きが見られ、生産は健全な状態を維持しました。新規顧客の獲得数は、サウスイースト市場が牽引し2倍以上に増加し、新規顧客の35％は、クレジット供与を伴わない手数料主導の取引でした。重要な点として、当社の商業ローン成長は、非関係先からではなく、継続的に関係性に基づいた貸付から生まれています。

ティム・スペンス

商業決済部門では、Newlineが引き続き規模を拡大しており、収益は前年同期比30％増、預金は27億ドル増となりました。当四半期中、Plaid社がNewlineを基盤とした新しい決済製品を立ち上げ、Stripe社やCircle社といった他の主要クライアントに加わりました。また、第2四半期に予定されている新しいDirect Expressプラットフォームの立ち上げに向けた準備を進めました。消費者部門では、従来のFifth Thirdのフランチャイズが、世帯数で3％、当座預金（DDA）残高で4％の成長を達成しました。

サウスイースト地域の世帯数は、ジョージア州とカロライナ州に牽引されて8％増加し、当四半期中に同地域に10の支店を新たに追加しました。消費者および中小企業向けローンは、自動車、ホームエクイティ、および当社のProvideフィンテック・プラットフォームに牽引され、7％増加しました。次にコメリカ社についてです。タイムリーな規制当局の承認のおかげで、当初の予想よりも早い2月1日に完了し、加速したペースで進展を続けています。

ティム・スペンス

当社の最優先事項は人材であり、一つのチームになるために懸命に取り組んでいます。法的な統合初日（Legal Day One）以来、リーダーたちはほぼ毎週、コメリカ社の主要市場に現地入りしており、コメリカ社のネットワーク内にあるすべての支店を訪問しました。また、統合後の両社の能力の広さを強調するために、製品ショーケースも開催しました。組織設計およびリーダーシップに関する決定は完了しており、統合されたチームの質の高さに非常に期待しています。

テクノロジーに関しては、今月後半に最初の完全な模擬システム移行（mock conversion）を実施し、レイバー・デー（労働者の日）の週末までにすべてのシステムを移行する計画通りに進んでいます。その結果、今年度は3億6,000万ドルの純コスト削減を達成し、第4四半期までに年間ランレートで8億5,000万ドルに達することに自信を持っています。また、収益シナジーに向けた強力なパイプラインの構築も既に進めています。

ティム・スペンス

商業部門では、既存の関係先に資本市場、決済、およびスペシャリティ・レンディングを提供することで、初期の成果が見え始めています。最初の60日間で、当社の資本市場チームは、燃料および金属のコモディティ・ヘッジを完了し、コメリカ社のクライアントに対して自己株式の買付け加速（ASR）を実行しました。また、アセット・ベースド・レンディング（ABL）において、コメリカ社からFifth Thirdへの最初のローン獲得を記録した一方、Fifth Thirdからの紹介により、コメリカ社の全国ディーラー・サービス事業において過去最大規模のパイプラインの構築を支援しました。商業決済部門は、100社を超えるコメリカ社のクライアントに対してマネージド・サービス・ソリューションを提示し、そのうち65社が前進することに関心を示しています。

消費者部門では、2月にテキサス州で最初のコメリカ・ブランドの預金キャンペーンを開始しました。

ティム・スペンス

反応率および平均開設残高は、従来のFifth Third市場で生成される結果とおおむね一致しており、新規の貯蓄顧客のほぼ半数も当座預金口座を開設しました。コメリカ社の拠点において、今年追加を計画しているモーゲージ担当者および自動車ディーラー担当者の半分以上を採用しており、それぞれの事業におけるパイプラインは構築されています。今月、ダラスとフレズノに最初のFifth Thirdブランドの支店を開設する予定であり、テキサス州における目標とする150の新設支店（de novo branches）のうち、現在81件について意向表明書（LOI）を締結済み、または進行中です。年次株主への手紙に書いた通り、世界経済は複雑系適応システムであり、そのようなシステムは予期せぬ方法で変化に反応します。

ティム・スペンス

我々は、イランにおける戦争がエネルギーおよびその他のコモディティに与える直接的な影響、ならびに価格、金利、および顧客活動への影響を綿密に評価しています。年初に多くの人が期待したようなマクロ的な追い風が見られない可能性のある環境において、コメリカ（Comerica）との合併はFifth Thirdのオーガニックな機会の範囲を拡大させますが、我々はコミットメントを果たすために完璧な背景を必要としているわけではありません。ブライアンに交代する前に、同僚たちに感謝の言葉を述べさせてください。今月初め、当社の総資産は初めて3,000億ドルを突破しました。

これは、顧客に奉仕し、地域社会を支援し、互いに支え合うために共に行ってきた業務を反映する、重要な節目です。

ティム・スペンス

顧客への対応、新製品の習得、新しいチームメイトとの面談、あるいは変化への適応など、統合をサポートするために多くの皆さんが格別の努力を払ってくれていることを承知しています。毎日1%ずつ改善しようとする皆さんのコミットメント、そしてクライアントと互いに対する献身こそが、我々が築き上げているものと、今後の機会に対する私の自信の源です。それでは、ブライアンから当四半期の詳細と見通しについて説明します。

ブライアン・プレストン

ありがとう、ティム。おはようございます。当社の第1四半期の業績は、我々が築き上げてきた強固さと、実行における規律を反映しています。業績は、純金利収益（NII）の増加、規律ある費用管理、および計画通りの統合の実行により、3月時点の予想を上回りました。

調整後ROAは1.12%、AOCI（その他の包括利益）を除いた調整後ROTCE（自己資本当利回り）は13.7%でした。コメリカの買収は、有形純資産（TBV）の希薄化を伴わずに完了し、1株当たりTBVは前期比で1%、前年同期比で15%増加しました。統合後の企業の収益力は維持されており、統合は順調に進んでいます。買収の規模を考慮すると、今四半期においては、標準的な前年同期比および前期比の比較は、明らかにしていることよりも不明瞭にさせてしまう部分があります。

重要なのは、いかに（四半期を）終えるかです。より細分化されたローン・ポートフォリオ、より低コストな預金ベース、そしてより大規模で多角化された手数料収入ビジネスです。

ブライアン・プレストン

それらの一つひとつが意図的な成果であり、統合が進むにつれて、より強く持続的なリターンを創出できる体制を整えています。それでは、損益計算書について詳しく見ていきます。まずNIIと貸借対照表から始めます。当四半期の純金利収益は19.4億ドルで、3月時点の予想を上回りました。

純金利マージン（NIM）は、コメリカ買収の影響により17ベーシスポイント拡大し、330ベーシスポイントとなりました。これには、証券ポートフォリオの時価評価とリポジショニングによる7ベーシスポイント、キャッシュ・フロー・ヘッジの解消による6ベーシスポイント、およびローン・ポートフォリオにおける取得会計による増分（アクレッション）による2ベーシスポイントが含まれます。これらの影響がフル四半期となる第2四半期には、NIMをさらに数ベーシスポイント押し上げる見込みです。期末の貸付金残高は1,780億ドルで、プロフォルマ（連結修正）後の期末残高から前期比で2%増加しました。

平均総貸付金は1,580億ドルで、これは2月1日の決済を反映したものです。成長は広範囲にわたっていました。

ブライアン・プレストン

ミドルマーケットにおける強力な実行、ライン利用率（融資枠利用率）の回復、そしてホームエクイティ、オート（自動車ローン）、および当社のProvideフィンテック・プラットフォームにおける継続的な勢いが見られました。コマーシャル部門では、ライン利用率は当四半期末に40.7%となり、プロフォルマ後の期末水準から約120ベーシスポイント上昇しました。特筆すべきは、3月のボラティリティの間も安定を維持したことです。クライアントは慎重ではありますが、活動的です。

従来のFifth Thirdベースでは、コマーシャルローンは前年同期比で6%増加しました。コメリカの追加分と合わせると、Shared National Credits（共有国内クレジット）は現在、総貸付金のわずか26%を占めており、これは意図的かつ継続的な集中リスクの低減を反映しています。コンシューマー部門では、第1四半期の自動車ローンの実行額は過去2年間で最高となり、平均的な間接型担保付残高は前年同期比で10%増加しました。ホームエクイティの残高は、買収と強力な基盤となる実行力の両方に支えられ、大幅に増加しました。

ブライアン・プレストン

当社の従来のFifth Thirdの支店網において、HELOC（ホームエクイティ・ライン・オブ・クレジット）実行の市場シェアで第1位を獲得しました。ポートフォリオの平均FICOスコアは773、平均融資比率（LTV）は64%でした。実行力の強さは本物であり、それを支えるクレジットの規律も同様に本物です。預金について説明します。

平均コア預金は2,070億ドル、期末のコア預金は2,310億ドルでした。期末時点の無利息預金残高はコア預金の28%を占め、前年同期の25%から上昇しました。この改善は、コメリカのコマーシャルDDA（当座預金）フランチャイズと、当社の継続的なオーガニックな個人向けDDA成長による相乗効果を反映しています。家計の成長トレンドは、当社の資金調達コストに直接現れています。

従来のFifth Thirdベースでは、前年比3%の個人向け家計成長が、4%の個人向けDDA成長を支えました。

ブライアン・プレストン

無利息預金残高によるメリットを含む総預金コストは、第1四半期に158ベーシスポイントであり、同業他社と比較して良好な資金調達コストのプロファイルとなっています。利息付預金コストは215ベーシスポイントで、前年同期比で27ベーシスポイント低下しました。これは、オーガニックな預金構成の改善とコメリカの貸借対照表によるメリットの両方を反映しています。貸借対照表の規模は拡大しましたが、貸借対照表管理へのアプローチに変更はありません。

我々は、大規模なホールセール（卸売）資金よりも、細分化された保険付預金による資金調達を優先しています。強力な流動性バッファーを維持し、資金調達コスト全体をプロアクティブに管理しています。その規律は今四半期も示されました。平均的なホールセール資金調達は、コメリカの残高を含めても前年同期比で3%減少しました。

この良好な構成の変化により、利息付負債のコストは36ベーシスポイント低下しました。また、カテゴリー1のLCR（流動性カバレッジ比率）を109%で完全に遵守し、コア預金に対する貸付金比率は76%を維持しました。次に手数料についてです。

ブライアン・プレストン

調整後非金利収益は（証券損失およびリリース4ページに記載されているその他の項目を除いて）9億2,100万ドルとなり、3月時点の予想の中央値をわずかに上回りました。ここでの最も重要な節目は、ウェルス（資産管理）とコマーシャル・ペイメント（商用決済）の両方が、それぞれ年換算で10億ドルの非金利収益をもたらすために必要なランレートで手数料収入を生成していることです。この結果は、両事業における長年の継続的かつ規律ある投資と、収益の継続的な性質を反映しています。ウェルス部門をさらに詳しく見ると、手数料は2億3,300万ドル、総AUM（運用資産残高）は当四半期末に1,190億ドルとなりました。

従来のFifth ThirdのAUMトレンドは引き続き好調で、前年比で100億ドル、つまり15%増加しました。Fifth Third Securitiesは、収益が前年同期比で15%増加し、強力なリテール・ブローカレッジ（個人向け証券業務）の結果をもたらしました。これらは我々が継続的に投資してきたビジネスであり、そのリターンは複利的に積み上がっています。コマーシャル・ペイメントの手数料は、当四半期で計2億1,800万ドルでした。

ブライアン・プレストン

Direct Expressは、当四半期に1,400万ドルの手数料をもたらし、3月月の平均預金残高は約37億ドルでした。Newlineは引き続き前年同期比30%という力強い手数料成長を牽引しており、関連する預金は55億ドルに達し、前年より27億ドル増加しました。資本市場手数料は1億3,400万ドルで、前四半期比で11%増加しました。コモディティおよびFXにおけるヘッジ活動の増加と、堅調な債券引受手数料、ならびにComerica社の活動が2ヶ月分加わったことが、この成長の主な要因となりました。

費用について申し上げます。リリース5ページに詳述している通り、当四半期の非利息費用に大きな影響を与えた特定の項目、主に6億3,500万ドルの合併関連費用があります。調整後非利息費用は17億7,000万ドルで、当社のガイダンスと一致しています。調整後効率性比率は61.9%となりましたが、これはComerica社の追加、および報酬支給や給与税のタイミングに関連する通常の第1四半期の季節性を反映したものです。

ブライアン・プレストン

シナジーの面では、今年第4四半期に年率換算で8億5,000万ドルのコスト削減を達成する能力について、引き続き自信を持っています。統合活動は、確立されたマイルストーンに沿って計画通りに進展しており、削減効果が実現されています。費用のメリットは今年の上半期（第1〜第3四半期）にかけて着実に積み上がり、9月初旬にシステム移行と支店統合が完了する第4四半期に、より大幅な増加を見込んでいます。信用（クレジット）に話を移します。

当四半期の純償却比率は37ベーシスポイントで、当社の予想通りであり、過去2年間で最低の水準となりました。NPA（不良資産）比率は57ベーシスポイントで、前四半期の65ベーシスポイントと比較して低下しました。商業用貸出の純償却は26ベーシスポイントで、これも過去2年間で最低の水準であり、業種や地域を問わず安定した推移を見せました。消費者向け貸出の純償却は58ベーシスポイントで、前年より5ベーシスポイント低下しました。

ブライアン・プレストン

消費者向けポートフォリオは健全に推移しており、未収利息および90日超の延滞率は、すべてのローンカテゴリーにおいて比較的安定しています。当社は、成長させる分野を慎重に選択してきました。非預金金融機関へのエクスポージャーは、当社の総ローンポートフォリオのわずか7%に過ぎず、業界平均を大きく下回っています。当社の3つの主要カテゴリーは、キャピタルコール・ファシリティを支援するサブスクリプション・ライン、決済プロセッサー、保険会社、証券会社などの伝統的な金融機関向けのコーポレート・クレジット・ファシリティ、および住宅ローン関連事業体への担保付融資です。

これらは長年にわたるポートフォリオです。当社はこれらの各分野において深い引受専門知識を有しており、強力な担保の透明性を備え、必要に応じてボローイング・ベース（借入可能額）要件やアドバンス・レート（融資比率）を含む構造的な保護策を講じており、1ドルの損失を認識する前に、大幅な損失吸収が可能な仕組みとなっています。プライベート・クレジットについては、プライベート・クレジット・ビークルやビジネス・デベロップメント・カンパニー（BDC）への融資には、意味のあるレベルでは参加しないことを選択しており、これらを合わせても総貸出の1%未満となっています。

ブライアン・プレストン

これは、機会を逃したのではなく、意図的な決定です。これらのエクスポージャーに組み込まれている構造的な複雑性は、景気サイクルを通じて評価することが困難なリスクをもたらします。当社は、担保に対する透明性がより高く、基礎となる借り手と直接的な関係を構築できているカテゴリーにおいて成長したいと考えています。ソフトウェアおよびデータセンター融資についても、同様の規律ある姿勢を維持してきました。

AIインフラへの長期的な需要は信じていますが、これらの構築サイクルがいかに急速にオーバーシュート（過剰投資）し得るかも見てきました。当社は選択的であり続け、そのエクスポージャーは意図的に限定されています。ソフトウェア関連のエクスポージャーは総貸出の1%未満であり、ポートフォリオは予想通りに推移しており、当四半期における実質的な質の変化はありませんでした。ローンおよびリース債権ポートフォリオに対するACL（貸倒引当金）の割合は1.79%に低下しましたが、これは主にComerica社の買収を反映したものです。

不良資産に対するACLの割合は316%に増加しました。

ブライアン・プレストン

引当金費用には、合併に関連する初年度のACL積み増しとして8,300万ドルが含まれています。当社のベースラインおよびダウンサイド・ケースでは、失業率が2027年にそれぞれ4.5%および8.5%に達すると想定しています。当四半期中にマクロ経済シナリオのウェイト付けに変更は加えませんでしたが、高騰するエネルギーおよびコモディティコストの直接的な影響、ならびに現在の地政学的環境における経済成長、インフレ、失業への広範な影響を反映させるため、定性的な調整を適用しました。資本について申し上げます。

CET1比率は、Comerica社の取引の影響とリスク・アセット（RWA）の力強い成長を反映し、10%で終了しました。提案されている自己資本規制の下では、当社の推定される完全移行後のプロフォルマCET1比率は9.6%です。新規則に関連する資本に対するRWAメリットは、主に信用リスクRWAの減少により、100ベーシスポイント近い改善となります。提案されている規則は、当社のローンポートフォリオの粒度の細かさ、強固な担保、およびリレーションシップに基づいた性質を認めるものです。

ブライアン・プレストン

これは、当社が過去数年間にわたって意図的に構築してきたものと同じポートフォリオ特性です。提案されている規則は、貸出能力の拡大を通じて、銀行業界が経済を支援する能力を広げるものとなるでしょう。さらに、AOCI（その他の包括利益累計額）およびComerica社の買収の影響を含む当社の有形自己資本比率は7.3%に上昇しました。過去12ヶ月間で、提案されている規則の下で規制上の自己資本に含まれる未実現損失の影響は16%減少し、10年物米国債利回りが11ベーシスポイント上昇したにもかかわらず、プロフォルマ資本比率は25ベーシスポイント改善しました。

これは、当社のAFS（その他有価証券）ポートフォリオを、既定のスケジュールで元本を回収する証券に集中させるという戦略の直接的な結果であり、これはAFSポートフォリオ内の固定金利保有資産の約55%を占めています。証券が額面（パル）に回帰するにつれて、未実現損失は継続的に改善すると予想しています。現在の見通しに移ります。

ブライアン・プレストン

当社の見通しは、2026年に金利の引き下げも引き上げも行わないと想定する3月末時点のフォワード・カーブを反映しています。更新された金利見通しと、当社のより資産感応度の高いバランスシートを考慮し、通年の純利息収入（NII）の見通しを87億ドルから88億ドルの範囲に更新します。当社は、投資ポートフォリオやその他のヘッジ活動を含め、時間をかけてバランスシートをより中立的な金利リスク・ポジションへと移行させるための行動を引き続き取っていきます。通年の平均総貸出額の見通しは、引き続き1,750億ドル台半ばの範囲を維持します。

通年の非利息収入は、商業決済、資本市場、およびウェルス＆アセットマネジメントにおける継続的な収益成長を反映し、40億ドルから42億ドルの間となる見込みです。通年の非利息費用は、210 millionドルのCDI償却と2026年の3億6,000万ドルの純費用シナジーの影響を含め、72億ドルから73億ドルとなる見込みです。この見通しには買収関連費用は含まれていません。

ブライアン・プレストン

合計すると、当社のガイダンスは、CDI償却を含む通年の調整後PPNR（引当金繰入前純収益）が2025年比で約40%増加することを示唆しています。当社は、2027年の目標と一致する収益性および効率性の水準で2026年を終えるための軌道を維持しています。信用に関しては、通年の純償却を30から40ベーシスポイントの間と予想しています。資本に話を戻します。

提案されている自己資本規制の発表に伴い、当社のCET1運用目標を10%〜10.5%の範囲に更新します。2026年後半には定期的な四半期ごとの自己株式取得を再開する予定ですが、その金額と時期は、バランスシートの成長および残りの合併関連費用の発生時期に依存します。当社の資本還元に関する優先順位に変更はありません。強力な配当の支払い、オーガニック成長の支援、そして自己株式取得の順です。

第2四半期については、C&I（商業・産業用ローン）、ホーム・エクイティ、およびオートローンの成長に牽引され、平均貸出額は1,780億ドルから1,790億ドルを見込んでいます。

ブライアン・プレストン

NII（純金利収益）は22億ドルから22億5,000万ドル、NIM（純金利マージン）はさらに3〜5ベーシスポイント拡大すると予測されています。非金利収益は10億ドルから10億6,000万ドル、非金利費用は18億7,000万ドルから18億9,000万ドルとなる見込みです。最後に、純損失処理額は30〜35ベーシスポイントとなる見込みです。第1四半期は基盤を確立しました。

NIIは予想を上回り、1株当たり有形純資産の成長は維持され、与信は過去2年間で最低水準となり、統合は軌道に乗り、初期の収益シナジーが現れ始めています。これらの結果は、単にその数値としてだけでなく、それが何を示唆しているかという点において重要です。コア業務は好調であり、統合は成果を上げています。年度が進むにつれ、Fifth Thirdの財務プロファイルは、可視化され、測定可能であり、かつこの統合を発表した際に私たちが約束したすべての事項と一致する形で、継続的に改善していくでしょう。

ブライアン・プレストン

我々には、それを達成するためのバランスシート、ビジネスミックス、そしてチームがあります。それでは、質疑応答を開始するためにMattにマイクを渡します。

マット・キュロー

ありがとう、Bryan。質疑応答を始める前に、今朝の持ち時間を考慮し、質問は1問とそれに対する追加の質問（フォローアップ）1回までに制限していただき、追加の質問がある場合はまたキュー（順番待ち）に戻っていただくようお願いいたします。オペレーター、質疑応答を開始してください。

オペレーター

ありがとうございます。ただいまより質疑応答セッションを開始いたします。電話で接続されており、質問をされたい場合は、電話機のキーパッドで星印（）の1を押して挙手し、キューに加わってください。質問を取り消したい場合は、再度星印（）の1を押してください。

それでは、Wells FargoのMike Mayo氏からの最初の質問に移ります。

マイク・メイヨ

こんにちは。あなたが強調されたように、これは貴社にとって史上最大の買収であり、レイバー・デー（労働者の日）の統合、第4四半期末までの8億5,000万ドルのランレートでの節減額という、以前のガイダンス通りに軌道に乗っているように聞こえます。それについては既に分かっていたことだと思いますが、この過去3ヶ月間、あるいは前回のプレゼンテーション以降に、予想よりも進んでいると思われる「増分（インクリメンタル）」な要素は何でしょうか？ NIIガイダンスの上方修正の一部は、テキサスでの拡大とプロモーションによるものでしょうか？ どこに障害（つまずき）が見られますか？ こうした事柄には常に問題がつきものです。進展を停滞させないために、確実に解決しておく必要があることは何でしょうか？ ありがとうございます。

ティム・スペンス

はい。こんにちは、Mike。Timです。おはようございます。

私がまず最初にお答えし、その後にBryanに補足させます。はい。あなたは道のりを非常にうまく要約してくれました。ご存知の通り、こうした大規模な取引においては、不測の事態（サプライズ）がないこと自体がプラスになりますよね？ 単一の共通プラットフォームで運営される地点に、四半期分一歩近づいたことは、それ自体が重要なマイルストーンです。

コアとなる統合に関して言えば、物事は非常にうまくいっていると考えています。大きなサプライズは本当になかったと言えます。私たちは、実施している「ロック・ザ・ウォール（範囲確定）」の計画策定作業を完了しました。すべての顧客向けのDay-one（初日）の成果物は確定しています。

Fifth Thirdにとって新たに加わる46のアプリケーション（事業分野）がありますが、以前テクノロジーの観点から申し上げた通り、それらは主にテック・ライフサイエンス事業とディーラー・サービス事業を支えるものです。

ティム・スペンス

決済に関する事項がいくつかあります。データ戦略とデータコンバージョンについては、その作業は完了したと考えています。デューデリジェンスで行われた作業を掘り下げたものである、必要とされるすべてのリスクベースのプロセス・レビューも完了しており、埋めるべき製品のギャップがどこにあるかも把握しています。私のコメントでも申し上げた通り、組織図は完成しており、主要なリーダーも選定しました。

満足しています。まだ非常に初期の段階ですので、決して成功を宣言するようなものではありません。従業員の離職率は、実際には過去の水準を少し下回っています。離職率の上昇は見られません。

ポジティブなサプライズは、実際にはテキサスで起きていること、そしてさらに広く言えば、プロモーション活動に関連して南東部全体で起きていることだと考えています。

ティム・スペンス

取引を発表した後、Fifth Thirdが南東部で非常にうまく機能してきたプレイブック（手法）が、テキサスやより広く南西部でも通用するのかという質問を多く受けました。私が準備した発言の中で言及した最初のダイレクトメールは、テストでした。そうですよね？ それは、テキサスにおける実証データに基づいて、ターゲット設定と予想残高モデルを再構築するための、「テスト・アンド・ラーン（試行錯誤）」のプロセスでした。70万世帯に郵送しました。

反応率は良好でした。Comericaが抱えていた従来のテクノロジーの制限が依然として残っている環境においてさえ、顧客の半数以上が当座預金口座を開設したという事実は、非常に良いことだと考えています。しかし、おそらくよりエキサイティングなのは、モデルを再構築した上で、今月10日か11日に、続く郵送を600万人に実施したことです。そこでの極めて初期の結果は、非常にポジティブなものです。

ティム・スペンス

分析モデルの再整備により、当社の既存市場のキャンペーンの現段階で見られる反応率の3倍の反応率を得られています。実際、そのキャンペーン単体で、テキサス州、アリゾナ州、カリフォルニア州全体で10億ドルの預金を創出できると予想しており、それは素晴らしいことです。明確にしておきますが、それはすべてガイダンス（業績予想）に組み込まれています。ガイダンスを上回るものではありません。

それは単に、A、サウスイースト（南東部）で使用している戦術がサウスウエスト（南西部）でも通用するという事実、および、B、コメリカ社が13年間、いかなる外部の消費者向けマーケティングも実施していなかったため、当社にとって比較的未飽和な市場であることを示しています。したがって、どちらにせよ、そこでのシェア獲得能力に対する私の楽観的な見方は強まっています。機能していない点についてお話ししますと。

ティム・スペンス

ここでは、チリに豆を入れるのが好きな人、入れないのが好きな人、あるいはスパゲッティにかけるのが好きな人の間で、ちょっとした社内の内戦が起きています。私たちが真に一つの会社であると言えるようになる前に、これを解決しなければなりません。

マイク・メイヨ

なるほど。それは、私の弱点が「働きすぎること」だと言っているようなものですね。分かりました、受け取っておきます。ただ興味深いのは、これらすべての郵送物などは、非常に古臭い、前世紀のような感じがすると言ったことかもしれません。

600万件の郵送物を行って10億ドルの預金が得られるのであれば、投資は回収できるでしょう。これらは現時点ではすべてコメリカの口座ですね。

ティム・スペンス

はい。

マイク・メイヨ

そうですよね？ レイバー・デー（労働者の日）の後には、それらはすべてファイブ・サードの口座になるわけです。コメリカから、実際にファイブ・サードのブランドへと移行することには、いくつかのリスクもあるように思えます。その移行をどのように管理するのでしょうか？

ティム・スペンス

ええ、ご存知の通り、テクノロジーのコンバージョン（システム統合）は、取引における単一の最大のリスク要因です。私たちは非常に優れた従業員価値提案（EVP）を持っていると考えています。合算ベースでは、どちらの会社よりもクライアントにサービスを提供するための能力が高まっており、それらは人々にとってプラスとなります。起こりうる「コードレッド（最優先の緊急事態）」とは、テクノロジーのコンバージョンでミスを犯し、人々が口座にアクセスできなくなったり、サービスの問題や処理の問題、あるいはその他の問題が発生したりすることです。

私たちは間違いなく常にその点に留意しています。例えばMB（旧合併対象先）の際に行ったように、コンバージョンをうまく実行できると想定すれば、実際にはテクノロジーのコンバージョンはプラスになると考えています。コンバージョン後には、消費者のモバイルアプリであれ、法人向けポータルであれ、新しいインターフェースの操作方法を習得する必要があるバックエンドの期間が生じるでしょう。

ティム・スペンス

ファイブ・サードのデジタルチャネルに存在する機能は、現在のコメリカのチャネルに存在する機能よりもはるかに広範です。マネージド・サービスについて申し上げた点は、当社が法人決済において提供しているソフトウェア・ソリューションのことです。それらを100社のコメリカのクライアントに提示し、そのうち3分の2がセールス・パイプラインにおける適格な見込み客（クオリファイド・リード）となっている事実は、テクノロジーの質をある程度物語っています。しかし、コンバージョンによって解放されるのは、あらゆるデジタルマーケティングチャネルです。

現在、サウスウエスト市場をサポートするためのデジタルマーケティングを行っていない理由は、コメリカがデジタルで個人預金口座を開設できないためです。したがって、それら（デジタルチャネル）を使用する意味がありませんでした。

ティム・スペンス

ファイブ・サードのブランドになり、ファイブ・サードのテック・スタック（技術基盤）に移行すれば、現在デジタル経由で行っているダイレクトマーケティングの50%が、突如としてサウスウエスト市場でも実行可能になります。サウスイーストにおける預金成長施策に加えて、私たちが使用しているすべての世帯成長施策も実行可能になります。

マイク・メイヨ

ありがとうございます。

ティム・スペンス

はい。

オペレーター

次に、パイパー・サンドラーのスコット・シーファーズ氏からの質問に移ります。

スコット・シーファーズ

皆さん、おはようございます。質問の機会をいただきありがとうございます。ブライアン、まずはあなたから始めていただければと思います。コア・マージンの潜在的な要因について、どなたかお話しいただけますでしょうか。

コメリカ（Comerica）の完全な四半期分による影響で、報告ベースの数値は第2四半期にさらに数ベーシス・ポイント拡大するだろうとおっしゃっていました。先ほど触れられた全体的な金利ポジショニングなどのダイナミクスや、あるいは貸出およびプライシング（価格設定）面での競争環境など、現在見えているような要因についてお話しいただけますか。

ブライアン・プレストン

はい、もちろんです、スコット。質問ありがとうございます。用意した発言の中で述べました通り、現在、我々はアセット・センシティブ（資産感応度が高い状態）です。これは、時間をかけてよりニュートラルなポジションへ移行しようと検討する中で、間違いなく注力している要因です。

我々のポジショニングについては非常に手応えを感じており、現在の金利のボラティリティにおいて、それが明らかに好調な要因の一つとなっています。ボラティリティによって、投資ポートフォリオにおいていくつかの施策を実行し、当四半期中にかなり魅力的な水準でいくつかのポジションを構築する機会を得ることができました。ですので、その点については手応えを感じています。要因の観点からは、年内の残りの期間において、固定金利資産のリプライシングによるさらなる改善を見込んでいます。

ブライアン・プレストン

規模の観点からは、バランスシートの3分の1がコメリカの買収によって実質的にリプライシングされたため、これまでほどの影響力はありません。既存のフィフス・サード（Fifth Third）のポートフォリオについては依然として良好な傾向が見られますが、当然ながら、現在はバランスシートに占める割合が小さくなっています。年内を通じて、四半期ごとに1.5ベーシス・ポイント程度の改善となるでしょう。NIM（純金利マージン）の観点からは、年末の着地が340ベーシス・ポイントに近づくような軌道を描いており、手応えを感じています。

NIMの推移に関しては、多くのことが順調に進んでいます。環境については、当然ながら競争が激しいです。我々は貸出側、預金側の両方において、常に競争の激しい業界にいます。現在は競争はあるものの、非合理的な状態ではないとお伝えしておきます。

ブライアン・プレストン

ローン・スプレッドはわずかに縮小しましたが、現時点で壊滅的な状況ではありません。また、中西部における通常の預金獲得競争も見られますが、消費者側の視点で見ると、中西部は引き続き我々が目にしている中で最も競争の激しい預金市場となっています。南東部よりも競争が激しいです。南西部がどのような状況にあるかについては、まだより正確に把握しようとしているところですが、他の市場と比較して特異なもの（アウトライヤー）にはならないだろうと考えています。

スコット・シーファーズ

わかりました。完璧です。ありがとうございます。もう少し高いレベルでの質問をさせてください。

皆様は、今年の第4四半期が、コメリカ取引によるすべてのメリット、つまりランレートでの増益効果、収益性、効率性が真に現れる時期になるとお話しされていました。基本的には、すべての数値がベスト・イン・クラス、あるいはそれに近い水準になるということだと思います。それらのメリットが真に実現される来年のような、いわゆる「ポスト・コメリカ」の時期を見据えたとき、収益性、リターン、効率性のさらなる向上と、それらのバランスをどのように考えていらっしゃいますか？ あるいは、その時点では、到達した水準が長期的に維持されるよう投資などを行うことで、ある種の「安定した状態」を目指すことになるのでしょうか。

ティム・スペンス

はい、それは良い質問です。スコット、ここ90日間ほど、その類のご質問をいただいています。「シナジーは持続的なものなのか、それとも再投資が必要なのか？」というものです。私は人々にこう伝えてきました。

もし別の方法でそれを費やす必要があるならば、それは費用シナジーではなく、資本配分の問題である、と。私たちは、第4四半期に達成を期待している収益性の水準を維持し、さらに向上させ続けることができると確信しています。私は長距離ランナーの揺籃の地で育ちました。子供の頃、壁にはスティーブ・プレフォンテインのナイキのポスターが貼ってありました。

ここでの見解は、ゴール（終着点）はない、ということです。私たちの前には、やるべきことが山ほどあります。いかなる状況下でも、強力な自己資本利益率（ROE）を生み出したいと考えています。限界的な判断を行いたいのです。

ティム・スペンス

もし（ROEが）19%で、効率性比率が53%であれば、限界的な判断は常にこうあるべきです。「継続的な営業パフォーマンスの強みを利用して、さらなる収益性を高め、P/TBV倍率を押し上げるべきか？ それとも、1株当たり有形純資産の成長に注力すべきか？ あるいは、その両方を少しずつ行うべきか？」 私は、両方を継続していく能力が我々にはあると考えています。私が11年前にここに来たとき、米国の人口の4分の1未満が私たちの事業圏内に住んでいたと思います。今日では、米国の人口の半分以上がそこに住んでいます。

ブライアンが説明の中で述べたように、全米で最も成長している20の主要都市圏のうち17が現在私たちの事業圏内にあり、そのすべてにおいてトップ5の市場シェアを獲得するための信頼できる道筋を持っています。

ティム・スペンス

店舗の築年数という観点で見れば、カテゴリーIIIまたはIVの銀行、あるいはおそらくすべてのLFI銀行の中でも、当行の店舗ネットワークは最も新しいと考えています。現在、当行の決済ビジネスは、非銀行部門が実際に銀行からシェアを奪う際に恩恵を受けており、これは素晴らしいことです。コメリカから、資本や流動性の制約という足かせから解放された銀行家たちが大量に流入しています。私は、当行のテクノロジー・イノベーションにおける実績を誇りに思っています。

私たちは、19%のROTCEは素晴らしいという期待を持って、常にコアビジネスへの投資を継続します。もしアイデアが尽きたら、19%を20%、21%、あるいは22%にすることに注力します。そうでなければ、1株当たり簿価の成長に注力することになります。

スコット・シーファーズ

承知いたしました。はい、完璧です。どうもありがとうございました。

ティム・スペンス

はい。

オペレーター

次に、RBCキャピタル・マーケッツのジェラード・キャシディ氏にお願いします。

ジェラード・キャシディ

おはよう、ティム。おはよう、ブライアン。

ティム・スペンス

おはよう。

ジェラード・キャシディ

ティム、スティーブのポスターと一緒に、デイブ・ウォトルのポスターも持っていましたか？

ティム・スペンス

持っていましたよ。私はスティーブとディック・フォスベリーを持っていました。私の身長と足の速さのなさを考えると、フィールド種目の選手も選ばざるを得ませんでした。高跳びの選手です。

ジェラード・キャシディ

なるほど。いいですね。提示された、あるいは事前準備された発言の中で触れられていた（おそらく付録にあったと思うのですが）利用率の動向を見ると、第4四半期の34.9%から40.7%へと順調に上昇しています。そして、コメリカを除く数値も示されています。

2つの領域について詳細を伺えますか？一つは旧ファイブ・サードで何が起きているか、もう一つは旧コメリカについてです。彼らはどのような状況にありますか？

ブライアン・プレストン

はい。ジェラード、利用率の観点から申し上げますと、かなり一貫していると言えます。ファイブ・サードのプラットフォームとコメリカのプラットフォーム全体で見ているのはミドルマーケットの顧客ですが、そこでは活動が少し活発になり始めているのが見えています。また、コーポレート・バンクの観点からも良い回復が見られました。

その一部は、キャピタル・マーケッツの観点から見られる活動によるものだと考えています。というのも、今四半期はキャピタル・マーケッツによる返済の観点から、返済額が減少していたからです。税制改正による恩恵に関連して、私たちが予想していた回復であったと考えています。顧客が環境に対応していく中で、より積極的な支出が行われているのを目の当たりにしました。

明らかに、四半期の後半には中東情勢に関連する影響もありました。

ティム・スペンス

ええ。おそらく一点付け加えるとすれば、これまでに決算を発表した他の銀行について私がざっと目を通した限りでは、他の多くの企業で見られた現象が当社では見られなかった、つまり、プライベート・エクイティやプライベート・キャピタルからのローン成長がそれほど多くなかったということです。ローンの成長を見ると、当社のケースではその10%未満がプライベート・エクイティまたはプライベート・キャピタルによるものでした。私の素早い確認によれば、他の多くの場所ではそれが80%に達している可能性があります。

コメリカのポートフォリオについて安心できる点の一つは、彼らがファイブ・サードと非常によく似ている、つまり実体経済のビジネスに融資しているという点です。主に、非公開の実体経済ビジネスです。物を作ったり、動かしたり、保管したり、販売したりする人々、あるいはヘルスケアのような中核的なサービスです。

ティム・スペンス

それ以外では、私たち二社とも、総商業ローンに占めるMDFIの割合を示す表では低水準にありました。単に、それが当社の成長の焦点ではなかっただけです。もう一点、以前にも話題に上がったことがありますが、指摘しておきたいのは、データセンターへの融資エクスポージャーが1億ドル未満であるということです。私たちは間違いなく、その面に関してはかなり懐疑的な立場をとってきました。

社内では、石油技術者が予測を確認しない限り、エネルギー関連のローンを引き受けない、という話をしています。データセンター施設を引き受けるために、彼ら（データセンター企業）が支払っているようなコストをかけてAI研究者を雇用している企業は、私たちの周りには多くないと思います。テクノロジー・インフラの転換が起こるたびに、過剰建設が起こるという長い歴史があるからです。

ティム・スペンス

債務者が、私たちが個人的に望むほど明確ではありません。当社のケースでは、そこからの成長は得られませんでした。

ジェラード・キャシディ

非常に良いです。信用力に関して、一点だけフォローアップさせてください。ブライアン、あなたが指摘された通り、償却のガイダンスは非常に良好で、今四半期の数字も良好です。ポートフォリオの商業部門に関する質問なのですが、その性質上、この数字は変動することを知っていますが、30〜89日の延滞件数について、数値は低いものの、商業・産業（C&I）ローンが38ベーシス・ポイントに達し、CRE（商業用不動産）が上昇しているのを見ると、注意して見ておくべき何かがあるのでしょうか？それとも、単に二社の統合により、人々がどこに支払いを送ればよいか分からなかったといったことによるものでしょうか？変な質問に聞こえるかもしれませんが、何か詳細を伺えますか？

ティム・スペンス

ええ。支払先がわからないといったような、それほど単純なことではありませんが、ジェラード、そこでの増加の大部分は2件の入金によるもので、支払いは4月1日に行われました。もしこれらすべてを4月2日時点として報告できていれば、そこに現れた急増は見られなかったでしょう。

ジェラード・キャシディ

それを聞けて良かったです、ティム。ありがとうございます。

ティム・スペンス

はい。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのエブラヒム・プナワラ様からです。

ティム・スペンス

やあ、エブラヒム。

エブラヒム・プナワラ

おはようございます。まず預金について質問があります。こうしたアップデートを追っていく中で、今後、銀行にとって資本（キャピタル）よりも資金調達（ファンディング）の方がはるかに大きな制約になると感じています。非常に激しい環境下にあると思われるこの南東部戦略についてお聞かせください。

プロモーションを通じて獲得した顧客を、どのようにしてメインの当座預金口座へと転換させているのでしょうか？ それは実現しているのでしょうか？ 現在の状況を改めて教えてください。また、ティム、以前の質問の一つに関連するかもしれませんが、3年から5年後にテキサスでこれらの支店を開設することを考えると、5年後も支店が今日と同様に顧客獲得ツールとして有効であり続けるという確信の度合いはどの程度でしょうか？ ありがとうございます。

ティム・スペンス

ええ、良い質問です。おっしゃる通り、重要な点だと思います。関係性を本質的に新規顧客へと転換させる能力、そうですよね？ 金利や現金ボーナス、あるいは新支店の開設などを通じて顧客を惹きつけ、プライマリー（メイン）となる長期的な関係へと繋げられるかどうか。それが、我々のあらゆる活動における実質的な種となるもの（seed corn）です。

なぜなら、我々は「一度獲得し、その後ウォレットシェアを最大化する」という戦略をとっているからです。それが、我々が南東部における世帯成長率を開示し続けている理由です。これらはメインの世帯です。口座が休眠状態になれば、その数字から除外されます。

全体の3％、そして今回のケースでは南東部の世帯成長率である8％、我々が維持してきた7〜8％という範囲は、実数であると信頼していただいて構いません。それは、（ある期間の）アクティブな口座数を、前年同期のアクティブな口座数で割って1を引いたもの、ですよね？

ティム・スペンス

南東部の人口増加は、どの市場においても年率1.5%〜2%です。我々の成長率は7%〜8%でした。我々は、市場が経験している成長の3〜4倍を純額ベースで創出しており、それが、我々が転換を実現しているという、最も信頼できる証明になると考えています。貯蓄（セービング）のプロモーションはその数字には含まれません。

ローン製品やホームエクイティなどで行うことは何であれ、その数字には含まれません。それはメインの当座預金（プライマリー・チェッキング）の顧客です。南西部、およびテキサスには、これら81または82の物件を確保しています。はっきりさせておきますが、3年から5年後ではなく、来年にも支店を開設する予定です。

重要性の尺度についてですが、私は実際、支店についてこのように考えるのが好きなんです。

ティム・スペンス

それらを新規口座獲得を生成するための単独のメカニズムとして捉えないのであれば、デジタルであれ郵送であれ、ダイレクトマーケティングへの反応率を向上させる属性として考えることができます。我々の現在のモデルでは、走行時間（ドライブタイム）によってFifth Thirdの支店から離れれば離れるほど、反応率と期待値には非線形な減衰関数が存在します。IPアドレスの範囲や、郵送物の場合の郵便番号のように、誰がデジタルのオファーを受け取るかを決定する、最も強力な変数の一つは、実際にFifth Thirdのプロモーションを目にするかどうかを左右します。その減衰関数が存在する限りにおいてです。

支店は我々のフランチャイズ（事業基盤）を成長させる能力を促進する役割を果たしており、私は人間の行動がそれほど早く変わるとは考えていません。過去においても、確かにそのようなことは一度もありませんでした。

エブラヒム・プナワラ

承知いたしました。手短に一つ追加で伺わせてください。NBFI（非銀行金融機関）による成長と非NBFIによる成長を区別するという点について、何度か言及されました。一つ目に、その融資には、御社が好ましくないと考えている組み込まれたリスクがあるとお考えでしょうか？多くの競合他社にとって、なぜそれが魅力的であると評価される一方で、Fifth Thirdがそれを評価する際にはなぜそれほどではないのか、その判断基準についてお聞かせください。

ありがとうございます。

ティム・スペンス

ええ。私はプライベート・クレジットの存続可能性について判断を下しているわけではありません。個人的には、それが一つのカテゴリーとして消えていくとは考えていません。我々の一般的な見解としては、プライベート・クレジット業界は、人々が懸念しているよりもずっと小さくなるだろうというものです。

彼らの成長戦略は2つありましたが、一つはリテール資金の活用で、これは常に悪いアイデアであり、今回もそれが悪いアイデアであることが改めて証明されました。もう一つは8%〜9%の収益を約束することですが、我々はそれを非現実的だと見てきました。銀行は15%のリターンを得るために8〜10倍のレバレッジをかけて運営しており、そこには融資収益、預金収益、手数料収益が混在しています。プライベート・クレジットが、融資収益のみで、いわば2〜3倍のレバレッジを用いて8%〜9%のリターンを提供できるという考えは、常に非現実的であると感じてきました。

ティム・スペンス

投資スペクトラム、あるいは効率的フロンティアにおいて、社債と株式の間のリターンを提供するものの居場所はあるか、ということですか？もちろんです。ただ、それが現在のような規模には到底ならないだろうと感じています。現在、我々はこの市場においてそれほど大きなプレーヤーではありません。コメリカとFifth Thirdを合わせて、約10億ドルのプライベート・クレジットまたはBDC（事業開発会社）の活動を行っていました。

他の多くのプレーヤーがどのようなレバレッジ比率を用いているかについては言及できません。我々がそれを避けてきた理由は、ポートフォリオ企業間、バック・レバレッジ、NAV（純資産価値）融資、NAV融資を行っている企業への融資、キャピタルコール、その他すべてのものにおける、これらの構造内の総レバレッジがいくらになるのかを特定できなかったからです。私たちは、理解できないものを好みません。

ティム・スペンス

しかし、少なくとも私にとって、避けるべきより大きな理由は、BDCへの融資は銀行が競争優位性を構築できる領域ではないということです。つまり、リターン・プロファイルは最終的に資本コストへと収束していくことになります。我々は資本コストを上回るリターンを創出したいと考えています。事業部門が、将来的に資本コストというハードルになるようなものからの成長に依存しすぎてしまうと、プライマリー・リレーションシップ・レンディング、ウォレット・シェアの管理、リード・レフト・ポジション（主幹事等の地位）の確立といった、超過リターンを生み出すことができる事柄への集中を削いでしまいます。

我々が成長を得たいと考えているのは、長期的に19%を超えるリターンを生み出せるものであり、長期的に11%、12%、13%、14%のリターンを生み出すようなものではありません。

エブラヒム・プナワラ

ありがとうございます。

ティム・スペンス

ありがとうございました。

オペレーター

次に、モルガン・スタンレーのManan Gosalia氏に代わります。

ティム・スペンス

やあ、Manan。

マナン・ゴサリア

やあ、おはようございます。冒頭の説明の中で、規制案では、例えば担保が十分に確保されたローンに対して、詳細な（granularな）評価を認めているとおっしゃっていました。ERBAへの適用を選択することについて言及されていたのだと思います。まずはその点を確認させてください。

その上で、Timへの主な質問ですが、ERBAを考える際、それが高品質なローンに対して銀行がより少ない自己資本を保有することを可能にするという点を踏まえると、ERBAを選択しない銀行に対して、何らかのディスインセンティブや、クレジット・セレクション（信用選別）への悪影響が生じるとお考えでしょうか？

ブライアン・プレストン

やあ、Manan、Bryanです。現時点では、ERBAを選択するかどうかについてはまだ検討中です。ERBAが必ずしも我々に大きな利益をもたらす要因となっているわけではありません。ERBAは、私が引用した数字に対して、おそらく10ベーシスポイント程度の増分であり、さらに当然ながら、計算を行うために必要なデータやモデル、既存のシステムに関連するいくつかの複雑さが伴います。

それは現在検討している事項です。既存の自己資本規制内であれ、一般的な融資枠からの証券化スキームのような構造の利用であれ、あるいはプライベート・クレジットが規制環境にどのように関与しているかであれ、常に何らかの規制の裁定（レギュラトリー・アービトラージ）は存在します。そこには常に競争という側面があり、最終的には資本配分をどのように考えるかという点に関わってきます。

ブライアン・プレストン

ERBAを選択するか否かが、最終的に業界全体の競争力や、適用を選択する銀行と選択しない銀行の間の競争力に、非常に大きな影響を与えるとは考えていません。

ティム・スペンス

ええ、付け加えるなら、それはどのように融資審査（アンダーライティング）を行うかによる、ということだと思います。少なくとも私がコンサルタントをしていた15年ほど前は、すべての銀行が同じ拘束条件（バインディング・コンストレイント）の下で融資審査を行っていたわけではありませんでした。リターンの計算方法についても、すべての銀行が同じように考えていたわけではありません。ここでの拘束条件については、明らかに、企業全体のパフォーマンスという観点から、規制資本および規制資本利益率について考えています。

ティム・スペンス

個別のクレジットを見る際、私たちは、デフォルト確率とデフォルト時損失率（LGD）の両面におけるクレジットのリスク評価に基づき、それらのクレジットがどの程度の経済資本を必要とするかを検討します。もし、非ERBA環境のように、融資審査を行うすべてのローンに対して同じ資本賦課（キャピタル・チャージ）のみを見ていたとしたら、そのようなリスクに直面するだろうと思います。確かに、我々のアプローチとしては、適用を選択するか否かの決定はマクロレベルで行われ、個別の融資審査の決定やリターンの計算は、個別の案件レベルで行われます。

マナン・ゴサリア

わかりました。大変参考になります。自己資本に関する規制案が出された今、関心は流動性規制に移っていると思います。質問としては、流動性の側面において、どのような内容を望まれますか？ 現在行っている方法とは異なる流動性管理を促すような、要望される事項はありますか？

ブライアン・プレストン

ええ、業界にとって最も価値があるのは、流動性が確実に確保されている場所における、担保付融資能力に関連して、流動性規制の中で何らかの考慮（クレジット）がなされることだと思います。証券を対象としたFHLB（連邦住宅貸付銀行）の借入能力、ディスカウント・ウィンドウ、またはレポ・ファシリティなどを考えてみてください。そうしたオフバランス流動性に関連して何らかの考慮がなされることは、業界にとって非常に価値があるでしょう。それはおそらく、より重要な事項の一つです。

また、預金流出想定についても、もう少し合理性を求めています。これは、以前行われていた横断的な流動性検査を通じて、業界に対して大きな圧力となってきた領域です。

ブライアン・プレストン

現在のほとんどの流動性ストレステストに組み込まれている前提は、一部の中核的な銀行取引関係、特にトレジャリー・マネジメント・サービスに付随するオペレーショナル・デポジット（決済用預金）と比較すると、単に異常に高い水準にあると考えています。

マナン・ゴサリア

了解しました。ありがとうございます。

ティム・スペンス

ありがとうございます。

オペレーター

次はKBWのChris McGratty氏にお願いします。

ティム・スペンス

やあ、Chris。

クリス・マグラティ

ああ、いいですね。おはようございます。やあ、おはよう、Tim。中西部が南東部よりも競争が激しいというコメントについて、改めて伺わせてください。

多くの銀行が行っている資本配分の傾向とは、いくらか矛盾しているように思えます。それについて少し詳しく説明していただけますか？

ティム・スペンス

ええ、Chris、それは事実です。非常に長い間、事実であり続けてきた興味深い要因の一つです。中西部には、米国の他の地域と比較して、少しユニークな2つの力学があると考えています。一つは、歴史的に中西部には本拠を置く地方銀行がはるかに多く存在してきたということです。

そうでしょう？ 時価総額1兆ドル規模の市場シェアを持つような企業が少なく、市場の集約が進んでいないため、競争が激しくなる傾向があります。これは私独自の驚くべき洞察ではなく、単なる経済学の基本です。二つ目の要因は、全米の他の地域よりも、中西部の多くの市場において信用組合が非常に重要な役割を果たしていることです。信用組合は、非常に異なる要因に基づいて最適化を行う傾向があります。

例えば、彼らは利益目標に縛られていないため、必要とされる絶対的な流動性水準に基づいて最適化を行う傾向があるのです。

ティム・スペンス

より断片化された市場と、異なる目標セットに基づいて最適化を行うプレイヤーの組み合わせが、より高いレベルの預金競争を生み出しているのです。私たちが南東部へと進出していく中で、興味深いと感じていることの一つは、既存のシェアが小さいため、新たに実施するマーケティング・キャンペーンによるカニバリゼーション（共食い）のコストが低いという二重のメリットがあることです。分かりますか？ これは少し柔道のようです。相手の体重を利用して、相手を倒すようなものです。

限界的な観点から言えば、南東部における限界的な1ドルは、中西部における限界的な1ドルよりも、依然として調達コストが少し低いということです。これは、私たちがより積極的な戦略をとっても、事業全体に対して非常に良い影響を与えられることを意味しています。

クリス・マグラティ

素晴らしい。ええ、シカゴはより競争が激しく、断片化された市場の一つであることは間違いありません。

ティム・スペンス

ええ。

クリス・マグラティ

追質問としては……。

ティム・スペンス

オハイオ州にハンティントン、フィフス・サード、キーの3行があるように、3つの地方銀行が本社を置いている州は、他にはないのではないかと思います。

クリス・マグラティ

その通りですね。ブライアン、完全なシナジー効果によるコストフェーズの展開についてですが、効率性のエグジット時のランレートについて教えていただけますか？ 今年は50%台前半のように感じられますし、かなり良い状態で来年に向かえるのではないかと思います。そのあたりをもう少し詳しく教えていただけますでしょうか。ありがとうございます。

ブライアン・プレストン

はい。お話しした見込みとしては、2027年に53%台になるというものです。当社の第4四半期の効率性比率は、常に年間で最も低い比率となります。第4四半期には、その53%を1.5から2ポイントほど下回ると予想しています。

クリス・マグラティ

完璧です。ありがとうございます。

オペレーター

次に、D.A. Davidsonのピーター・ウィンター氏にお伺いします。

ピーター・ウィンター

おはようございます。Comerica社の買収を最初に発表された際、EPS 4.89ドルに対し0.27ドルの（増分）を目標とされていました。現在、同社との時間を経て、収益シナジーの面で早期の成果が出始めています。当初の数字には収益シナジーが含まれていなかったため、その数字の上振れ（アップサイド）は見込まれますか？

ブライアン・プレストン

はい。当然ながら、今回の取引において収益シナジーは一切想定していなかった部分ですので、現在見えているものはすべて上振れとなります。その進捗については手応えを感じています。既存の数値を上回るよう努めていくことになると思います。

明らかに、2027年はまだ先の話ですし、環境、特に金利環境やその他の多くの事象が変化する可能性があります。買収時も非常にポジティブではありましたが、現在、目の前にある機会に対してより前向きに捉えています。多くの物事が順調に進んでおり、会社の軌道についても手応えを感じています。

ピーター・ウィンター

わかりました。重ねて質問させてください。Fifth Third銀行について考えますと、強みの一つは異なる金利環境下でのバランスシート管理にありました。ブライアン、Comerica社のバランスシートの再構築プロセスは現在どのような段階でしょうか？先ほど、現在はアセット・センシティブ（資産感応度が高い状態）であるとおっしゃいましたが、どの程度の速さで中立状態に戻したいとお考えでしょうか。

それとも、「高金利の長期化（higher for longer）」という環境を考慮して、慎重に（ゆっくりと）進めるのでしょうか？

ブライアン・プレストン

高金利の長期化という環境と、我々の見通しについてです。我々は、金利カーブの先で何が起こり得るかについて、非常に慎重になっています。資本リスクと金利低下リスクの両方のバランスを取るよう努めています。ここ1ヶ月ほどの出来事、そしてそれがインフレにどのような影響を与えるか、そして正直なところ、現在見られている経済活動がかなり堅調であることを考えると、現在は「高金利の長期化」という見通しに傾いていると考えています。

そのため、おそらく（対応は）少しゆっくり進めています。その見通しが変われば、加速させることは可能です。金利環境の見通しが変わるにつれて、カーブの先へ移動させることができる想定エクスポージャーは、おそらく300億ドルから400億ドル程度あると考えています。

ブライアン・プレストン

これにより、この環境を乗り切るための大きな柔軟性が確保されます。たとえ再び大幅な利下げが見られ始めたとしても、おそらくある程度のスティープニング（イールドカーブの急勾配化）が起こると考えています。それによって、金利低下局面においても、純金利収入（NII）を運用・維持、さらには拡大させる機会が得られると考えています。

ピーター・ウィンター

承知いたしました。ブライアン、ありがとうございます。

ブライアン・プレストン

ありがとうございます。

オペレーター

次に、UBSのエリカ・ナジャリアン氏にお伺いします。

ブライアン・プレストン

こんにちは、エリカ。

エリカ・ナジャリアン

こんにちは、時間の制限が限界に達しつつあることは承知していますが、質問を一つだけさせてください。ブライアン、イールドカーブに利下げの織り込みがないことを踏まえると、たとえ利下げが行われなくても、Fifth Thirdは預金コストを維持できるでしょうか？ティム、あなたの耳が熱くなっているに違いありません。マネーセンターの競合他社でさえ、彼らの市場における貴行の競争力について話しているのですから。FRBが利下げを行わない環境において、預金コストの見通しがどうなるのかを知りたいと考えています。

ブライアン・プレストン

はい、FRBが利下げを行わない環境であっても、預金コストを維持できると確信しています。究極的な不確定要素（ワイルドカード）は、成長の観点からバランスシートが何を必要とするかです。より積極的な貸出成長環境が見られる場合、それは預金コストに多少の圧力をかける環境となるでしょう。しかし、極めて合理的で、ある種正常化された成長環境においては、預金コストを現状維持できるだけの多くの選択肢（オプショナリティ）があると考えています。

エリカ・ナジャリアン

ありがとうございます。

ブライアン・プレストン

ありがとうございます。

オペレーター

次に、EvercoreのJohn Pancariに移ります。

ブライアン・プレストン

おはよう、ジョン。

ジラード・スウィーニー

おはようございます。ジョンに代わって、ジラード・スウィーニーが質問させていただきます。手数料収入に関して一点お願いします。当四半期は堅調な結果であり、ボラティリティやヘッドラインニュースにもかかわらず、健全なガイダンスが出ています。

もしこれらが落ち着いた場合、四半期ベースのランレートである10億ドルから、さらなる上振れを促すとお考えでしょうか？あなたが言及されたウェルス・マネジメントやキャピタル・マーケットについて考えています。現在のガイダンスにどの程度保守的な見通しが織り込まれているのか、それに対する潜在的な上振れの可能性についてお聞きしたいです。

ブライアン・プレストン

はい、金融市場に関しては、常に一定の保守的な姿勢をとっています。我々はこの数年間、ヘッジ環境において、より安定し生産的な環境になることを期待しているとお話ししてきました。より安定した環境が到来することで、そのような機会があると考えています。明らかに、それはM&Aの観点からも役立つでしょう。

その他の手数料ビジネスは、直面している不確実性の中でも、あるいはそれがあっても、かなり好調に推移しています。そこには追い風があり、セールスフォースやプロダクションの観点で行ってきた投資、ならびに決済の観点からの投資や、我々が関与しているカテゴリーへの投資によって、これらのビジネスは継続的な成長ができる体制が整っていると感じています。確かに、手数料の観点からも、引き続き良好な結果が得られる機会があると考えています。

ジラード・スウィーニー

はい、承知いたしました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Autonomous ResearchのKen Usdin氏にお受けいたします。

ブライアン・プレストン

やあ、ケン。

ケン・ウスディン

はい、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。質問が一つだけあります。今回は期中の一部が確定している四半期ですので、変動要素について少し理解したいと考えています。

第1四半期にあった買収会計によるアクリーション（増分）のドル額と、第2四半期に何を予想しているか、そしてそれがスケジュールとしてどのように推移していくのか、教えていただけますでしょうか。

ブライアン・プレストン

はい。スライド資料とNIMのウォーク（推移）でその点について説明しています。ご覧いただくと分かる通り、第1四半期にはローン・ポートフォリオに関連して約1,200万ドルの買収会計によるアクリーションがありました。これについては、実質的には2ヶ月分の活動であり、今後数年間にわたって比較的緩やかに消滅していくと考えるのが最も簡単かと思います。

その大部分はコマーシャル・ポートフォリオの組み合わせに関連しています。これは、住宅ローン・エクスポージャーの場合よりも、テール（期間）が少し短くなります。これが買収会計によるアクリーションの観点からの主要な要素です。有価証券については、有価証券の観点から組み込まれているものは、基本的にはそれらの有価証券を現在の市場レートに合わせることです。

そこでの前提は、単に市場利回りが有価証券に対してどこに向かうと考えるか、に基づけばよいものです。

ケン・ウスディン

なるほど。基本的には、事前説明の中で言及されたその一項目が、第2四半期にはもう少し大きくなるということですね。実質的には、その1,200万ドルのラン・レート（継続的な水準）ということでしょうか。今後、それがどれほどの規模で寄与するのかを理解したいと考えています。

ありがとうございます。

ブライアン・プレストン

はい。基本的には、来四半期分としてもう1ヶ月分を加えると考えると、12（百万ドル）は恐らくミッド・ティーンズ（1,500万ドル前後）に近づくでしょう。

ケン・ウスディン

わかりました。手短に一つ伺います。事前説明の中で、下半期に自社株買いを再開する可能性があると言及されました。AOCI（その他包括利益累計額）を含むCET1（普通株式等ティア1資本）は、依然として低めに見えます。

その時点に至った際、どのような状況になるかお考えの範囲はありますか？

ブライアン・プレストン

はい、正常な環境であれば、過去のランレートに基づき、2億ドルから3億ドル程度の自社株買いについてお話しすることになるかと思います。当然、どの程度オーガニックな成長を支援する必要があるかに大きく依存することになります。なぜなら、貸付に力を入れることは、明らかに当社の常に優先事項であり、資本を投入してより高い収益を得ることを好むからです。ティムが話していたように、顧客を引き付け、10%台後半の収益を生み出す能力こそが、株主にとって最善の結果であると考えています。

今年に関しては、下半期に入ってもそれよりは少なくなりますが、それでも自社株買いを再開する機会はあると考えています。

ケン・ウスディン

わかりました、ありがとうございます、ブライアン。感謝いたします。

オペレーター

次に、ジェフリーズのデビッド・キアベリーニ氏に移ります。

ブライアン・プレストン

やあ、デビッド。

デイビッド・キアヴェリーニ

こんにちは。ありがとうございます。調子はいかがですか？Dividend Financeに関する質問です。予想していた減速が始まりつつあるようで、それに伴うNCO（純償却）の上昇も発生し始めているようです。

減速は十分に予想されていたこととして、驚かないために、このNCO率はどの程度の高さまで推移すると予想しておくべきでしょうか？

ブライアン・プレストン

はい、良い質問だと思います。現在私たちがいる範囲は、当面の間、予想される妥当な範囲であると考えています。明らかに、この業界は税制改正の結果としてかなりの混乱に直面しており、基本的にはリーシング製品が貸付製品に対して経済的に有利な状況が生まれています。それは、私たちが当初の買収を行った際に想定していた環境ではありませんでした。

私たちはそれに対処しており、明らかに、それはもはや当社の成長資産ではありません。償却率の観点から見て、現在私たちがいる範囲が、おそらくしばらくの間続くものと考えています。

デイビッド・キアヴェリーニ

非常に参考になります。HELOC（住宅担保ローン）に話を移します。HELOCの成長は第1四半期に非常に好調なスタートを切っており、Dividend Financeの逆風を十分に相殺しています。HELOCの力強い成長の要因は何でしょうか？Fifth Thirdの価格設定によるものですか、それとも顧客からの草の根的な融資需要によるものですか？この事業の見通しはいかがでしょうか？

ブライアン・プレストン

ええ、第1四半期はコメリカ（Comerica）の買収による恩恵も一部受けています。同社の消費者向け融資カテゴリーのうち、HELOC（ホーム・エクイティ・ライン・オブ・クレジット）がローン残高のあるカテゴリーの一つでした。それが、おそらく第1四半期の成長の約半分を牽引しています。それ以外では、実際には非常に良好な草の根レベルの活動が見られます。

私たちは過去数年間にわたり、その事業、およびその事業におけるカスタマーエクスペリエンスに対して多くの改善を行ってきました。その結果、現在は非常に優れたエンジンが稼働している状況にあります。支店側の視点からも、好調な活動が見られます。テクノロジーおよびアンダーライティング（引受）体験の観点から行った改善により、バンカーにとってより販売しやすい製品になっています。

ブライアン・プレストン

これは非常に好調な活動が見られている分野であり、また、この領域においてマーケティングや顧客獲得戦術にもいくらか注力することができました。正直なところ、一歩引いて、現在市場にあるホーム・エクイティの量と、現在発生している住宅の回転（住み替え）の不足というダイナミクスを考えると、この分野は今後もしばらくの間、大幅な成長が続くと考えています。つまり、ホーム・エクイティの観点からは、すでに2年以上にわたって継続的な成長を見せています。

ティム・スペンス

ええ、一点付け加えさせていただけるなら、ブライアンの発言にもあった通り、当社の事業展開地域におけるホーム・エクイティの実行額（originations）の市場シェアでは首位であり、価格面では下位半分に位置していると考えています。アグリゲーターを通じて、非常に優れた価格データが入手可能です。我々は価格で競争しているわけではありません。実質的に、他社よりも良好なスプレッド（利ざや）で、優れた実行ボリュームを確保しています。

デイビッド・キアヴェリーニ

非常に助かりました。ありがとうございます。

ティム・スペンス

はい。

オペレーター

本日の最後の質問は、ジャニー・モンゴメリー・スコット（Janney Montgomery Scott）のクリストファー・マリナック氏にお受けいたします。

ブライアン・プレストン

やあ、クリス。

クリストファー・マリーナック

おはようございます、ティム。あなたとブライアンにMDFIの引当金配分について伺いたいと思います。リスクが高くリターンが低いMDFIの一部を避けているため、その数値は今年、必ずしも大きく上昇することはないのでしょうか？

ブライアン・プレストン

ええ、我々のMDFIポートフォリオにおいて、現在行っている業務に関連して大幅な引当金を積み増す必要が生じるような兆候は見られません。非常に担保が確保されており、パフォーマンスも非常に良好で、ストレスが生じている領域ではありません。

クリストファー・マリーナック

素晴らしいですね。今朝はそのトピックについて詳細をお話しいただきありがとうございました。また、全般的な情報提供にも感謝いたします。

ティム・スペンス

ええ、もちろんです。締めくくる前に、キース・ホロウィッツの退職と、業界における30年間に及ぶ功績に対し、一言お祝いを申し上げたいと思います。私の感覚では、彼は「ベテランのセルサイドは決して死なない。ただ、見通しの更新を止めるだけだ」という格言を証明することになりそうです。

長年にわたるここでのカバレッジに対し、キースに感謝するとともに、彼の次のステージでのご多幸をお祈りします。

オペレーター

質疑応答セッションは以上で終了いたします。閉会の辞のため、会議をマットに戻します。

マット・キュロー

ありがとう、オードリー。Fifth Thirdにご関心をお寄せいただき、皆様ありがとうございます。追加の質問がございましたら、IR部門までお問い合わせください。オードリー、電話を切ってください。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。それでは、お電話を切ってください。