オペレーター

お待ちいただきありがとうございます。Flexの第4四半期および2026年度決算電話会議へようこそ。現在、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっております。スピーカーの発言の後、質疑応答セッションを行います。

ご質問がある場合は、電話機の星1ボタンを押してください。質問を取り消す場合は、星2ボタンを押してください。なお、この電話会議は録音されています。それでは、ミシェル・シモンズに進行を交代いたします。

始めてください。

ミシェル・シモンズ

おはようございます。本日はFlexの第4四半期および2026年度決算電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。本日は、最高経営責任者（CEO）のレヴァティ・アデイティ、最高財務責任者（CFO）のケビン・クラム、および最高商務責任者（CCO）のマイケル・ハルトゥングが同席しております。短い説明の後、質疑応答を行います。

本日の電話会議のスライド、および決算プレスリリースの写しは、flex.comの投資家情報（IR）セクションでご覧いただけます。この電話会議は録音されており、当社コーポレートサイトで再視聴いただけます。本日の電話会議には、当社の現在の予測および仮定に基づく将来予想に関する記述が含まれています。これらの記述には、実際の結果が大幅に異なる原因となり得るリスクと不確実性が含まれています。

これらの記述は通期会計年度の予想結果を反映したものであり、計画されているクラウドおよびパワー・インフラストラクチャ部門のスピンオフによる影響は考慮していません。

ミシェル・シモンズ

これらのリスクおよび不確実性の詳細な検討については、当社のプレゼンテーション、プレスリリース、または直近のSEC（証券取引委員会）提出書類の「リスク要因」セクションにある注意事項をご参照ください。なお、これらの情報は変更される可能性があり、当社はこれらの将来予想に関する記述を更新する義務を負いません。また、特に明記されていない限り、すべての成長指標は前年同期比となります。さらに、特別にGAAP（一般に認められた会計原則）基準の結果であると明記されていない限り、すべての結果は非GAAP基準となります。

非GAAPからGAAPへの完全な調整表は、本日のプレゼンテーションの付録スライド、および投資家情報ウェブサイトに掲載されている財務要約でご確認いただけます。決算プレゼンテーションに加えて、本日の電話会議で議論される予定の提案された取引に関する個別のプレゼンテーションも公開しております。内容に沿って進めるために、決算プレゼンテーションをご参照ください。

ミシェル・シモンズ

開始する前に、インベスター・デーに関する簡単な最新情報をお伝えします。昨日の発表を踏まえ、より多くの情報を共有できる見込みである秋まで、イベントの開催を延期いたします。年が進むにつれて、詳細をお伝えいたします。それでは、CEOのレヴァティに交代いたします。

レヴァティ・アドヴァイティ

ありがとう、ミシェル。おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。今朝は話すべき事項がたくさんありますので、まずは、当社のビジネスがいかに進化し、どこへ向かっているかを反映した重要な節目についてお話しさせてください。

7年前、私たちはFlexを変革することに乗り出しました。戦略はシンプルでした。適切なエンドマーケットに焦点を当て、非中核資産を売却し、重要な技術に投資し、規律を持って実行することです。それ以来、私たちは消費者向け市場から撤退し、Nextrackerを主要な太陽光発電事業としてスピンオフし、株主に多大な価値を創造してきました。

また、コンピューティングが電力を大量に消費するようになり、データセンターに統合されたアーキテクチャが必要になることを早期に認識し、電気製品に対して時代の先んじて投資してきました。私たちは工場において生産性の高い仕組みを構築し、そして最も重要なことに、チームに投資することで、最高水準のパフォーマンスを発揮する価値観に基づいた文化を構築してきました。

レヴァティ・アドヴァイティ

昨日は、その道のりにおける次の節目となりました。私たちは、クラウドおよびパワー・インフラストラクチャ事業を新しい公開企業としてスピンオフする意向を発表しました。このスピンオフは、2027暦年の第1四半期に完了する予定です。この決定は、当該事業が自立するために必要な規模、成長プロファイル、および戦略的重要性を達成したという当社の確信を反映したものです。

また、これによりFlexは、そのアイデンティティを明確にし、最も成長性が高く、最も技術的な機会のある分野により積極的に投資できる体制を整えることができます。スライド5に移ります。スピンオフ後の新会社（SpinCo）は、歴史的に当社のデータセンター事業であり、現在はCPIセグメントに含まれていますが、AIデータセンターや、公益事業のようなミッションクリティカルなアプリケーション向けに、グリッドからチップまで、エンドツーエンドの電力および熱管理を提供する、グローバルなクリティカル・デジタル・インフラ企業となります。SpinCoを差別化するのは、電力、熱、およびコンピューティング統合におけるその深みです。

レヴァティ・アドヴァイティ

その深みにより、市場をリードする顧客が積極的に回避しつつある、断片的なマルチベンダー・アプローチに取って代わることが可能になります。また、初日から設計に組み込まれた冷却およびコンピューティングの統合を備え、公益事業からチップまでを提供するために専用に構築された、最大規模の電気関連企業の一つを構築する機会を与えてくれます。タイミングは、2つの理由から明白です。第一に、AIがコンピューティング密度を、電力と熱を後付けの要素としてではなく、統一されたシステムとして設計する必要があるレベルまで押し上げているからです。

顧客はもはや個別のサブシステムを求めていません。彼らは、グリッドからチップまでを提供できる単一のパートナーを求めています。SpinCoはこの瞬間のために専用に構築されています。第二に、電気インフラは世代交代的な変革期に入っています。

ソリッドステート変圧器や800ボルトDC配電への移行は、グリッドからチップへの電力移動のあり方を再構築し、AIが要求する密度と効率性を解き放つことになります。

レヴァティ・アドヴァイティ

SpinCoは、これをリードするために必要な内蔵型電力、分散型電力、熱、およびシステムの深みを備えた唯一の企業です。スピンオフ後も、Flexは主要な先進製造企業として、多角化されたエンドマーケット全体の主要ブランドに対し、グローバルな規模で高度に複雑な製品を設計・製造するという、実証済みのプレイブックを継続して実行していきます。グローバルなサプライチェーンが構造的な変化、技術サイクルの短縮、システムの複雑化、および継続的な制約に直面する中で、顧客は製品の設計、製造、およびスケーリングの方法を再考しています。これらの変化は、Flexが顧客との関係を深め、より大きなシステムレベルでの関与を獲得するための機会を拡大させています。

スピンオフ後、Flexがヘルスケア、ロボティクス、倉庫自動化、ネットワーキングなどの高成長産業に資本を配分していくことで、当社は次の変革フェーズに入ると信じています。

レヴァティ・アドヴァイティ

ポートフォリオの簡素化と戦略的焦点の鋭利化により、Flexはマージンを拡大し、強力なキャッシュフローと株主還元を推進する、より高い成長機会に向けたポートフォリオの積極的な最適化を継続できる体制を整えています。スライド6に移ります。Flexを2つの別個の会社へとスピンオフすることは、両社が戦略的焦点を鋭利化し、オペレーティング・ディシプリン（運営規律）を改善し、それぞれの成長およびマージンの優先事項に資本配分を整合させるためのものだと考えています。これは戦略を変更することではありません。

簡素化を通じて、顧客、従業員、そして株主に対して明確化を図り、価値を引き出すためのものです。財務的な観点からは、両方の事業が強力なファンダメンタルズを示しており、スピンオフによって透明性が高まると同時に、各経営陣がそれぞれの投資優先事項を追求できるようになると期待しています。適切な時期に、単独の財務諸表を含む詳細を今後の四半期を通じて提供する予定です。スライド7に移ります。

最近発表された買収についてです。

レヴァティ・アドヴァイティ

過去数年間にわたり、当社は熱技術、統合構造、およびパワー（電力）分野において、意図的にポートフォリオを進化させてきました。今週初め、当社はElectrical Power Products（EP²）の買収を完了し、グリッド（送電網）の近代化および電化に向けたユーティリティグレードの仕様に基づいたソリューションによって、当社のパワーポートフォリオを強化しました。データセンターの成長が電力の可用性と信頼性に対してより大きな需要をもたらしている中で、これらの機能は極めて重要になっています。当社の既存の電力配電、スイッチギア、熱管理、および統合ラックスケールの機能と組み合わせることで、EP²はユーティリティおよびインフラのお客様に対してエンドツーエンドのソリューションを提供する能力を高め、グリッドのレジリエンス（回復力）を支える長期サイクルでマージンに貢献するプログラムへのエクスポージャーを増加させます。

この勢いを裏付けるものとして、当社は最近、Googleを含む複数のハイパースケーラーおよびデータセンターのお客様から、実質的な増分ビジネスを確保しました。これらは単一製品の製造案件ではありません。

レヴァティ・アドヴァイティ

これらは電力インフラ、熱システム、および当社のグローバルなフットプリント全体に大規模に展開される複雑なハードウェア製造にわたります。これらのプロジェクトへの資本投入はすでに開始されており、この成長は、より広範なCPI（Cloud and Power Infrastructure）の成長とともに拡大した投資を必要とするため、2027年度を通じて高水準に維持される見込みです。このレベルの投資は2027年度特有のものになると予想しています。2028年度および2029年度の要件については見通しが立っており、設備投資（CapEx）は2028年度に正常化すると予想しています。

このような規模の受注があるからこそ、スピンオフが正しい動きであると確信しています。これらの展開には、フォーカス・カンパニーとなるSpinCoが提供する、統合されたエンドツーエンドの能力が必要とされるのです。スライド8に移ります。成長機会に関する数字をいくつか示します。

SpinCoについては、2026年度から大幅なステップアップとなる、2027年度に65%〜75%の収益成長を目指しています。

レヴァティ・アドヴァイティ

2028年度については、80%を超える成長により、さらなる加速を見込んでいます。スライド9に進みます。スピンオフ後のFlexは、同じ期間に低位から中位の一桁台の収益成長を目指しており、ヘルスケア、倉庫自動化、およびデータセンター・インフラの成長に結びついたネットワーキングといった、規制された市場やテクノロジー主導の市場を含む、成長が加速している領域に投資していきます。これらすべてを合わせると、これがこの節目（マイルストーン）を迎えるための適切な時期であることは明らかです。

また、Nextrackerのようなスピンオフをすでに実行・達成していることから、このリーダーシップ・チームにはこの節目を達成する信頼性があることも明らかです。リーダーシップについてですが、次のステップに進むにあたり、リーダーシップについて簡潔に触れたいと思います。スライド10に移ります。コンピューティング・インフラストラクチャの未来をリードするために設計された、焦点の絞られた目的主導のプラットフォームを構築していくSpinCoのCEOとして、私が務めることを嬉しく思います。

レヴァティ・アドヴァイティ

同様にFlexの将来についても確信しており、CEOとして非常に有能なマイケル・ハルトゥングの手にFlexを委ねられることを嬉しく思います。マイケルは、Solectronの買収を通じて2007年にFlexに加わり、以来、さまざまなシニアリーダーシップの役割を担ってきました。直近では最高商務責任者（CCO）を務めていました。過去7年間にわたり、マイケルと私は密接に協力してこの会社を変革し、規律あるポートフォリオの最適化、マージンの拡大、ターゲットを絞った買収を推進し、より強く、よりレジリエントなFlexを築いてきました。

このプレイブック（戦略的手法）は、より強力な顧客関係と、株主への有意義なリターンをもたらしました。マイケル、長年にわたる信頼できるパートナーシップと、この役割を引き受けてくれたことに感謝します。この次の章へと踏み出すにあたり、あなたとリーダーシップ・チーム全体をサポートできることを楽しみにしています。

マイケル・ハートング

ありがとう、Revathi。FlexのCEOという役割を引き受け、このチームが築き上げた強固な基盤の上にさらなる発展を遂げられることを光栄に思います。焦点を鋭利化していく中で、Flexは、多様なエンドマーケットのお客様にサービスを提供しながら、グローバルな製造およびサプライチェーンの卓越性という遺産をさらに発展させるための好位置にいると確信しています。今後の機会と、このチームが共に成し遂げられることに興奮しています。

それでは、財務の詳細について説明するケビン・クラムにマイクを渡します。

ケビン・クラム

ありがとう、Michael。そして皆様、おはようございます。私も昨日のスピンオフの発表を嬉しく思っており、この移行期間を通じてRevathiやMichaelと共に働けることを楽しみにしています。財務結果についてお話しする前に、スライド12に概説されている新しいセグメンテーションについて説明させていただきます。

今四半期以降、当社は「Regulated Manufacturing Solutions（規制製造ソリューション）」、「Integrated Technology Solutions（統合テクノロジーソリューション）」、および「Cloud and Power Infrastructure（クラウドおよびパワーインフラ）」の3つの新しいセグメントで報告を行います。この新しいセグメンテーションにより、ポートフォリオの進化に伴い、当社の事業部門に対するより明確な可視性が提供されます。まず初めに、新しいセグメントについていくつかコメントさせていただきます。Regulated Manufacturing Solutions（RMS）は、以前のReliability Solutionsと同様に、当社の産業、自動車、およびヘルスケアの事業部門を収容します。

RMSは、より高いレベルの精度と一貫性が求められる、ライフサイクルの長い専門製品に焦点を当てています。

ケビン・クラム

当社のクリティカルおよびエンベデッド・パワー事業は産業部門から切り離され、現在は新しいセグメントで報告されています。Integrated Technology Solutions（ITS）は、当社のCommunicationsおよびLifestyleの事業部門で構成されています。以前のAgility Solutionsセグメントと同様に、ITSは、絶えず変化する進化する業界のニーズを満たすために、適応性とタイム・トゥ・マーケット（市場投入までの期間）に焦点を当て、製品ライフサイクルの短い、変化の速い業界のお客様にサービスを提供します。Communicationsには、以前のノンクラウドのCEC事業が含まれ、Lifestyleには以前のコンシューマー・デバイス事業が含まれます。

最後に、かつてIndustrialおよびCEC内に収められていたデータセンター・パワーおよびクラウド事業を、新しいセグメントであるCloud and Power Infrastructure（CPI）に統合しました。この新しいセグメントは、以前のデータセンター開示に含まれていた事業を代表するものであり、今後は当社のCloud and coolingおよびpower事業部門を通じて報告されます。

ケビン・クラム

Revathiが以前発表した通り、当社はこのセグメントを新たな上場企業としてスピンオフすることを意図しており、取引が来年完了するまでセグメントレベルの開示を行う予定です。これから2026年度第4四半期の財務業績について説明します。スライド13の主要な財務数値から始めます。第4四半期の売上高は75億ドルで、前年同期比17%増となりました。

調整後売上総利益は計7億3,700万ドルで、調整後売上総利益率は前年より50ベーシスポイント上昇し、過去最高水準の9.9%となりました。調整後営業利益は5億ドルで、調整後営業利益率は前年より50ベーシスポイント上昇の6.7%となり、運営効率の改善とプロダクトミックスにより、再び会社記録を更新しました。

ケビン・クラム

最後に、当四半期の調整後1株当たり利益は、前年同期比27%増の0.93ドルとなりました。次のスライドの四半期セグメント別の業績に移ります。RMSの売上高は27億ドルで、産業およびヘルスケア分野の力強い成長に牽引され、前年比13%増となりました。調整後営業利益は計1億8,000万ドルで、産業および自動車分野の大幅な改善に支えられ、調整後営業利益率は前年同期比80ベーシスポイント増の6.6%となりました。

ITSの売上高は計29億ドルで、前年同期比13%増となりました。売上高の増加は、主にコミュニケーション分野の好調によるものです。調整後営業利益は1億4,700万ドルで、調整後営業利益率は5%となり、前年並みでした。

ケビン・クラム

最後に、CPIの売上高は計18億ドルで、前年比31%増となり、両事業部門の成長に牽引されましたが、その成長率はPowerがCloudを上回りました。調整後営業利益は1億8,200万ドルで、調整後営業利益率は9.9%となり、概ね前年並みでした。これは、Powerによる良好なミックス効果が、クリティカル・パワーへのインフラ投資およびCloudにおける立ち上げコストによって相殺されたためです。スライド15の通期業績を見てみましょう。

売上高は279億ドルで、Cloud、Power、および産業分野の継続的な力強い成長により8%増となりましたが、消費者関連の最終市場における持続的な軟調さが相殺となりました。調整後売上総利益は計27億ドルで、調整後売上総利益率は前年より70ベーシスポイント改善し、9.5%となりました。

ケビン・クラム

調整後営業利益は計18億ドルで21%増、調整後営業利益率は主に良好なプロダクトミックスと運営効率の継続的な改善により、前年同期比70ベーシスポイント増の6.3%となりました。通期では、Flexは調整後営業利益の増加と力強い自社株買いに支えられ、調整後EPSは1株当たり3.30ドル（25%増）を達成しました。スライド16の通期のセグメント別業績に移ります。2025年度と同様に、2026年度もマクロ経済の不確実性と急速に加速するAI導入を特徴とする動的な一年でした。

再び、すべてのセグメントで売上予想を上回り、成長に関する期待に応えられたことを誇りに思います。また、運営効率と実行力にも注力し続け、その結果、調整後成長率および調整後営業利益率において、再び記録的な一年となりました。

ケビン・クラム

RMSの通期売上高は102億ドルで、産業およびヘルスケアに牽引され前年比5%増となり、主に産業分野の改善により、調整後営業利益率は前年比80ベーシスポイント増の6%となりました。ITSの通期売上高は計111億ドルで、ライフスタイル分野の持続的な軟調さにより前年比2%減となりましたが、コミュニケーション分野の成長がこれを相殺しました。調整後営業利益率は、コミュニケーション分野の改善により、60ベーシスポイント増の5.4%となりました。CPIの通期売上高は66億ドルで、前年比38%増となり、当社の目標である35%を上回りました。

調整後営業利益率は、クリティカル・パワーへの追加的なインフラ投資とCloudにおける立ち上げコストを反映し、前年同期比100ベーシスポイント減の9.2%となりました。

ケビン・クラム

これらの投資は一時的に利益率を圧迫しましたが、これらの投資が成長に結びつくことで、2027年度には100ベーシスポイント分を完全に回収し、2028年度にはさらに50〜100ベーシスポイントの拡大を見込んでいます。スライド18のキャッシュについて説明します。当四半期のフリーキャッシュフローは2億1,200万ドルで、通期では約11億ドルのフリーキャッシュフローを達成しました。第4四半期の在庫は、前四半期比で5%、前年同期比で15%増加しましたが、その大部分は前年比でのCPIおよびRMSセグメントの成長を支えるものでした。

運転資本前払金を差し引いた在庫は55日であり、前年より1日減少しました。第4四半期の純設備投資額は計2億100万ドルで、通期の設備投資額は6億2,500万ドル、すなわち売上高の約2.2%となりました。

ケビン・クラム

第4四半期には、2億ドル相当、または約300万株の自社株買いを行いました。通期では、9億4,400万ドル相当、または約1,900万株の自社株買いを行いました。スライド19の2027年度の見通しに移ります。2027年度の当社の予想は以下の通りです。

売上高は323億ドルから338億ドルの間で、中間値で18%増。調整後営業利益率は7%から7.1%の間で、主にCPIにおける2026年度の投資回収により、約80ベーシスポイント増。調整後税率は21%を見込んでいます。調整後EPSは4.21ドルから4.51ドルの間で、中間値で32%増を見込んでいます。

ケビン・クラム

最後に、設備投資は14億ドルから16億ドルの範囲、フリーキャッシュフロー・コンバージョンは約60%を見込んでいますが、これにはスピンオフ取引に関連するコストは含まれません。Revathiが述べたように、当社はGoogleとの複数年にわたる契約を含む複数の顧客と重要なビジネスを確保しており、これが2027年度の65%〜75%、2028年度の80%以上という強力なCPI成長予想の根拠となっています。現在進めている取り組みは、基盤となるものです。2028年度および2029年度を通じて、幅広いハイパースケーラーおよびAIプログラム、製品、パートナーシップをサポートするため、データセンター市場向けに製造するためのパワーおよび冷却インフラを整備しています。

これらの投資を拡大するにつれ、追加の投資は予想されますが、その水準は、この次の堅調な成長フェーズに向けたコア・インフラストラクチャおよび能力を確立するために必要となる先行投資よりも、大幅に低いものになると見込んでいます。

ケビン・クラム

より詳細に申し上げますと、2028年度には設備投資（CapEx）が歴史的な水準に戻り、CPIは売上高の約2.5%〜3%に、ITSおよびRMSは売上高の2%を下回る見込みです。スピンオフ後、両社はこの世代的なAI主導の構築から成長を取り込むための有利な立場に置かれます。次に、2027年度のセグメント見通しに移ります。RMSについては、自動車部門が安定し続ける中で、産業およびヘルスケア部門の好調に牽引され、売上高は低めから中程度の1桁台の増加を見込んでいます。

ITSについては、通信部門の好調が、低価値市場およびライフスタイル部門への重点緩和による軟調さと相殺されるため、売上高は横ばいから低めの1桁台の増加を見込んでいます。CPIについては、クラウドとパワーの両方における需要の継続的な加速に牽引され、売上高は65%〜75%の増加を見込んでおり、パワーの成長は再びクラウドの成長を上回る見通しです。

ケビン・クラム

スライド21の第1四半期のガイダンスで締めくくります。RMSは、産業およびヘルスケアに牽引され、高めの1桁台から低めの2桁台の増加を見込んでいます。ITSは、通信の好調がライフスタイルの弱さと相殺されることにより、高めの1桁台から低めの2桁台の増加を見込んでいます。CPIの売上高は、パワーおよびクラウドの継続的な成長に牽引され、20%〜30%の増加を見込んでいます。

CPIの成長は、2026年度に行った投資により、最近のプログラム獲得による堅調な需要に対応できるようになるため、2027年度の下半期に加速する見込みです。Flex全体については、売上高を73.5億ドルから76.5億ドルの範囲、中央値で14%増、調整後営業利益を4億6,900万ドルから4億9,900万ドルの間と見込んでいます。

ケビン・クラム

利息およびその他の費用は約6,500万ドル、調整後税率は約21%と見積もっています。最後に、調整後EPSは、約3億7,400万株の加重平均発行済株式数に基づき、1株あたり0.86ドルから0.92ドルの間、中央値で24%増と予想しています。要約しますと、当社は2026年度を、記録的なマージン、強力なキャッシュフロー、および重要なエンドマーケット全体での成長を実現し、強固な体制で終えました。2027年度を見据え、また昨日発表したクラウドおよびパワー・インフラストラクチャ・セグメントのスピンオフについて申し上げますと、両社とも次の価値創造フェーズに向けて有利な立場にあると考えています。

Revathi AdvaithiとMichael Hartungの下でのFlexの規律あるプレイブックは、市場ベンチマークを一貫して上回る株主還元を実現してきました。現在計画されている投資は、スピンオフ後の継続的な進展を支援することを目的としています。

ケビン・クラム

我々は、これらのビジネスの今後の展望に期待しており、投資家、顧客、そして従業員のために、それらが継続的に価値を創造していくことを確信しています。それでは、質疑応答を開始するため、オペレーターに進行を戻します。

オペレーター

ありがとうございます。これより本日の電話会議の質疑応答セクションを開始いたします。ご質問がある場合は、お電話の「＊1」を押してください。ご留意事項として、ご質問は1回、フォローアップも1回までとさせていただきます。

最初のご質問まで少々お待ちください。最初のご質問は、JPMorganのSamik Chatterjee様からです。どうぞご質問をお願いいたします。

サミック・チャタジー

こんにちは、質問を受け付けていただきありがとうございます。昨夜から今朝にかけての情報量が多く、消化すべきことがたくさんありますので、すべてのプレゼンテーションに感謝いたします。Revathi、まずパワーおよびクラウド資産によるスピンコ（分離会社）設立の決定について伺わせてください。それがもたらし得る価値の解放（value unlock）については理解していますが、ビジネスの規模、エンドマーケット間の多様性、およびそのビジネスが持つ可能性のある顧客集中度とのバランスをどのように考慮されたのでしょうか？スピンオフを実施する前に、それらの機会や要因をどのように比較検討されたのでしょうか？それについてのお考えを伺いたいです。

もう一点、フォローアップとしてお願いします。

レヴァティ・アドヴァイティ

Samik、ご質問ありがとうございます。おっしゃる通り、価値の解放というストーリーは間違いなく非常に明確であると言えます。理解していただく上で重要な点は、AIデータセンター分野、および米国および世界中のパワー・インフラストラクチャ全体で起きていることに目を向けることです。これは、電力のアーキテクチャとデータセンターのアーキテクチャにおいて起きている、一度限りの変化です。

私たちが過去4〜5年間にわたって非常に思慮深く構築してきたポートフォリオを見ていただければ分かりますが、ラックおよびポッド・スケールのシステム統合など、あらゆることを行っています。我々が述べているような、電力および熱管理のアーキテクチャを備えています。また、これまで実施してきたユーティリティへの投資を通じて、データセンターから変電所に至るまでの全域の構築に投資してきました。

レヴァティ・アドヴァイティ

我々は、電力、熱管理、コンピューティングにわたって、非常に多様化されたポートフォリオを構築してきました。このことの素晴らしい点は、ハイパースケーラーだけでなく、コロケーション業者、ネオクラウド、そして幅広い多様なユーティリティ顧客にわたる、非常に多様な顧客基盤を持っていることです。多様な顧客、多様な製品ポートフォリオ、そして素晴らしい将来の成長率。これらは、価値の解放というストーリーにおいて明確です。

Samik、私たちが構築してきた現在のビジネス状況において、現時点で行うことは間違いなく当然の判断（no-brainer）だと感じられましたし、単独の会社として運営するための準備も非常に整っています。

サミック・チャタジー

完璧です。理解しました。追加で少しだけ伺わせてください。詳細な説明をありがとうございます。

CPIの成長率において予想されている加速について、もう少し詳しく説明していただけますか？そのうち、おそらく昨年も投資を行ってきた、Googleとの電力関連の数年間にわたる契約に起因するものはどの程度でしょうか？ありがとうございます。

レヴァティ・アドヴァイティ

はい。Samikさん、CPI成長率の加速は、Googleや、コロケーションおよびネオクラウド全体で見込まれる成長を含む、他の複数のハイパースケーラーに関連しています。これは非常に分散されたタイプの顧客成長率です。ほぼすべてのユーティリティ顧客、およびほぼすべてのデータセンターAI顧客が、非常に大きな拡大を見せているように感じられます。

私たちが述べてきた、65%〜75%および80%を超える成長率については、非常に手応えを感じています。これは、当社の製品ラインである冷却、コンピュータ・インテグレーション、電力の3つのエンドマーケット全体、および複数の顧客にわたっています。電力とクラウドの間でうまく分散されており、複数の顧客にわたってうまく分散されています。

レヴァティ・アドヴァイティ

本日の私のインタビューでも先ほど申し上げましたが、キャパシティとバックログの面でも、今後2年分は予約で埋まっています。

サミック・チャタジー

素晴らしい。ありがとうございます。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、BairdのLuke Junk様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

ルーク・ジャンク

おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。スピンコ（SpinCo）において電力事業がより大きな割合を占めるようになった今、その事業における組み込み電力（embedded power）およびクリティカル電力（critical power）の主要なサブコンポーネントについて、もう少し詳細な情報を伺えればと思います。過去の相対的な成長率と、今後の当該事業部門における個別の機会についてどうお考えか伺いたいです。

ありがとうございます。

レヴァティ・アドヴァイティ

はい、Lukeさん。電力のサブコンポーネントに関しては、以前も申し上げましたが、当社の歩みの始まりは、Flexがすでにチップ自体の電力である組み込み電力に関する業務を行っていたという事実でした。数年前に小規模なビジネスとして始まりましたが、チップの電力密度への注力と加速に伴い、明らかにこの事業は将来に向けてかなり大幅に加速しています。加えて、400ボルトDCや800ボルトDCといったテクノロジーの変化により、組み込み電力は著しく成長しています。

組み込み電力だけで成長することはできませんよね？ラック内の電力に影響を与えるものは、ラック外のすべての電力にも影響します。

レヴァティ・アドヴァイティ

低圧スイッチギアや中圧スイッチギアなどの分散型電力から、データセンター外部のパワーポッド、さらには変電所や公共事業グレードの電力インフラに至るまで、エンドツーエンドですべてにおいて成長が見られます。成長率に関しては、すでに新しいセグメンテーションについて多くの透明性を提供していますし、四半期ごとの発表が進むにつれて、すべての比較がより明確になっていくため、さらにお伝えしていく予定です。電力事業のフランチャイズ全体における業績については、非常に手応えを感じています。今後の展望とともに、すべての財務に関するさらなる情報をご覧いただけることになります。

ルーク・ジャンク

ありがとうございます。では、私のフォローアップとして、先ほど言及されたGoogleとの複数年契約について、もう少し詳細（texture）を伺えればと思います。また、全体として見えているパイプラインや機会についても教えてください。これらの受注は、重要性の観点から見てかなり基礎的なもの（foundational）であるように聞こえます。

顧客がインクリメンタル（増分）にどこから来ているのか、もう少し詳しく（double-click）説明していただけないでしょうか。これは、おそらくこれまでとは異なるタイプの機会であると感じています。先ほど、この「世代的な変化の局面」を迎えているとおっしゃいましたが、今回の受注機会についても、そのような状況を見ているということでしょうか？ありがとうございます。

レヴァティ・アドヴァイティ

はい。複数年契約については、この電話会議自体でもお話しした通りGoogleとのものですが、複数のハイパースケーラーとも結んでいます。また、ネオクラウド（neoclouds）やコロケーション（colos）とも結んでいます。これは非常に重要な多角化のストーリーだと考えています。

これらすべてにおいて素晴らしい点は、単にコンピュート統合の側面や、ラックやエンクロージャのような機械的構造物の構築に関するものだけでなく、ハイパースケーラー向けの400V DC、800V DCの電力アーキテクチャや、データセンターおよびユーティリティ自体における分散型電源といったものにも及んでいる点です。これらの複数年契約は、複数の製品ライン、複数のハイパースケーラー、そしてネオクラウド、コロケーション、ユーティリティといった他の顧客にまたがっています。ユーティリティも忘れないでください。

レヴァティ・アドヴァイティ

多くの顧客から得ているこのような複数年のコミットメントに応えるために、キャパシティを追加していること、そしてそのような成長を可能にするために工場を整備しているという点については、手応えを感じています。

ルーク・ジャンク

素晴らしい。それではそこで失礼します。ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、StifelのRuben Roy様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

スピーカー 9

こんにちは。Ruben Royに代わってSethが質問させていただきます。おはようございます。ご質問ありがとうございます。

Revathi Advaithiさん、Kevin Krummさんは、第4四半期の好ましいミックスの要因として「パワー（電力部門）」を、立ち上げコストによる利益率の押し下げ要因として「クラウド」を挙げていました。クラウド、つまりコンピュート、クーリング、データセンター・アーキテクチャの事業部門が、言及されたGoogleとの複数年契約や、我々が把握しているGPUプログラムを通じて2027年度にかけて拡大していく中で、立ち上げコストが吸収された後、クラウドのマージン・プロファイルはセグメント平均に収束していくのでしょうか？お話しいただける範囲で構いませんので、正規化された2028年度において、CPI内のこれら2つの事業部門間の大まかなマージン・スプレッド（利益率の差）はどのようになるでしょうか？

レヴァティ・アドヴァイティ

Kevin、これに答えてもらえますか？

ケビン・クラム

はい、承知しました。その質問にお答えします。2028年度に向けたクラウドのマージンに関するご質問ですが、2027年度には立ち上げコストが発生しました。我々はそれらのコストを吸収し、継続的に規模を拡大させていく予定です。

ただし、CPI全体で見ると、我々のクラウドのマージンはパワーのマージンよりも低いと言わざるを得ず、これについてはここ数年お話ししてきました。パワー部門についても、2027年度にはインフラコストへの投資を行っており、それらは2028年度にかけても成長（収益に結びつくこと）していく見込みです。スクリプトの中で、CPIのマージンが100ベーシスポイント改善すると指摘したのは、主に我々が行った投資が規模の拡大とともに収益に寄与していくことによるものです。

ケビン・クラム

ご質問をより明確にするならば、当社の電力部門の利益率は、そのセグメントにおけるクラウド部門の利益率よりも高く、今後も高止まりしていく見込みです。

スピーカー 9

ありがとうございます。助かります。続けて伺いたいのですが、マイケル、就任おめでとうございます。RMSの2026年度の営業利益率は、おっしゃったところでは6%で、ITSはそれをわずかに下回っています。

秋に提示される予定の長期的なフレームワークを先取りすることなく、RemainCoの利益率の推移について、方向性を教えていただけますでしょうか。現在描いている軌道において、2027年度や2028年度にかけて6%台半ばの達成は可能でしょうか。それとも、ヘルスケアや自動車の回復が波及するのに時間がかかるため、より先の話になるのでしょうか。

スピーカー 9

ライフスタイルなどの低価値な市場への重点を置き続けることについては、利益率に寄与する、より意味のある収益の撤退と捉えるべきでしょうか、それとも単に周辺部におけるポートフォリオの整理と捉えるべきでしょうか。ありがとうございます。以上です。

レヴァティ・アドヴァイティ

マイケル？

マイケル・ハートング

はい。まず、お祝いのお言葉をいただきありがとうございます。感謝いたします。今年の見通しについて、まずは利益率の観点からお話しします。

まず2026年度の業績ですが、ITSとRMSの両方が4.6%から5.4%へと80ベーシスポイント上昇しました。この好調さは、ライフスタイルを除いたポートフォリオ全体によるものです。現在、ライフスタイルには当社のコンシューマー・デバイス事業が含まれていることをご留意ください。したがって、これは低価値なエンドマーケットから意図的にリポジショニングを行った結果を反映しています。

また、今後の戦略を考える際、財務的な観点からは、引き続きキャッシュ創出を最大化する高品質な利益を優先していくと考えています。

マイケル・ハートング

過去に議論してきた同様のテーマを通じて、引き続き利益率拡大のシナリオを推進していきます。具体的には、コスト構造の改善に向けた初期段階の生産性向上に始まり、今後はAI活用技術の導入、さらには製品ミックスの継続的な最適化にも取り組んでまいります。利益率の観点では、第4四半期は好調であり、第1四半期も同様に進展しています。将来を見据えると、これまで推進してきた生産性の向上やAIの将来的な価値を考慮すれば、改善の余地はまだ大きく、ポートフォリオを最適化し続けるための余力も十分にあります。

短期的な見通しについては、現在は年度の初期段階です。第4四半期は好調で、第1四半期のガイダンスも強力です。上半期と下半期については、引き続きバランスの取れた見方を維持していますが、現時点では下半期については比較的慎重な見方をしています。

マイケル・ハートング

第4四半期の好調な実績を含め、下半期は非常に強い前年実績と比較することになるという点も忘れてはなりません。現在の当社の立ち位置には大変満足しており、特に利益率と収益の観点から、今後の展開について非常に楽観視しています。

レヴァティ・アドヴァイティ

はい。マイケル、私が付け加えたい唯一の点は、あなたが述べたことすべてをより明確にするならば、スピンオフ（SpinCo）後のFlexのフレームワークは、基本的には我々が注力している事柄に集中することである、ということです。強力な利益率の改善が見られるでしょう。最も高いリターンが得られる領域での成長に注力することになります。

素晴らしいキャッシュ創出が見込まれ、それを用いた自社株買い、そしてヘルスケアや、皆様が目にされている他のインフラ支出に関連する領域など、我々が注力したい新しい領域や技術への投資が行われるでしょう。ゲームプランは、これまで行ってきたことを再現し続け、データセンターへの注力のためにこれまで注力できていなかった投資領域に、本格的に取り組んでいくことです。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はゴールドマン・サックスのMark Delaney様からです。どうぞご質問をお願いいたします。

マーク・デレーニー

はい、おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。好決算、ならびにRevathiとMichaelの新しい役割への就任、おめでとうございます。私の最初の質問は、スピンオフの計画に関連するものです。

投資家が、2つの会社が共に存在するよりも、単独ベースの方がより速く成長できる可能性をより良く理解できるよう、いくつかの例を挙げて説明していただければと思います。例えば、CPI事業の製品部門をより良く成長させることができるか、といった点についてです。

レヴァティ・アドヴァイティ

はい、Mark、まずは、お祝いのお言葉をいただきありがとうございます。ご存知の通り、我々はFlexと一緒にこのストーリーを数年前から見てきました。CPI事業のスピンオフ部分に関しては、成長に関してすでに非常に強力なガイダンスを示しています。今年度は65%〜75%、翌年は80%以上とお話ししています。

焦点については、皆さんもご覧いただいている通り、製品ポートフォリオの拡充に注力しています。ちょうどEP²の買収を発表したところですので、明らかにCPI事業部門内での地理的な展開範囲と製品ポートフォリオの拡大を継続しています。

レヴァティ・アドヴァイティ

冷却におけるサーマルマネジメント、ラック内およびラック外の電力、そして現在はユーティリティに至るまで、我々が構築してきた全体的なアーキテクチャ、ならびにラックとスケールの統合という観点からの全社的な注力事項について、非常に手応えを感じています。成長の可能性は極めて大きいと言えます。現在は、当社の最大の焦点である、規律ある方法でキャパシティを追加し、それを導入し続けることに注力することになるでしょう。投資可能な技術分野についても引き続き探求していきます。

マーク・デレーニー

承知いたしました。もう一つの質問は、CPIの中長期的な見通しをより深く理解することについてです。2027年度には65%〜75%の成長、2028年度にはさらに80%以上の成長とのガイダンスを出されました。この成長は、2028年度という期間において、Flexがすでに複数のハイパースケーラーと締結している案件のフルランレートに到達することを意味しているのでしょうか？締結済みの案件は、2028年以降もさらに拡大していくのでしょうか？また、投資家が、今日議論されたプログラムを立ち上げていく中で、今後2〜3年の期間でCPIのマージンがどこまで到達し得るのかを理解できるようにお願いします。

2026年度にはすでに9.2%となっていますが、中長期的にそれがどこまで向上し得るのか、その感覚を教えていただけますでしょうか。ありがとうございます。

レヴァティ・アドヴァイティ

はい、Kevin、あなたが先に始めてくれますか？

ケビン・クラム

はい、もちろんです。Mark、我々が行っている投資に見合う形で締結しているプログラムに関するご質問についてですが、それらのプログラムは2028年度以降も拡大し続けると考えています。本日お示ししている数字は2028年度までですが、それらのプログラムの一部は2029年度にかけても成長し続けると見ています。マージンの観点については既にお話ししていますが、CPIにおいては、今年行った投資を回収できる見込みです。

それは100ベーシスポイント以上になるとお伝えしています。2028年度に進むにつれ、CPIではさらなるマージンの拡大を予想しています。スクリプトでは50〜100ベーシスポイントと述べました。その要因は、製品事業の構成比（ミックス）が、クラウド側よりも売上高比率としてより速く成長し続けることによるものです。

ケビン・クラム

加えて、2028年度を通じて、製品事業におけるマージンの継続的な改善、具体的には両方の事業ですが、特に当社の製品事業における改善が寄与します。2028年度から2029年度にかけてについては、2028年度が進むにつれて我々は引き続き基準を引き上げていくと考えており、2029年度に入るにつれて、その期待値はさらに高まっていくと考えています。

レヴァティ・アドヴァイティ

Mark、CPIであれFlexであれ、我々の枠組みは、成長に焦点を当てるという意味では変わりませんが、マージン拡大がストーリーの大きな部分を占めることになります。繰り返しになりますが、我々は両方の会社においてその両方（成長とマージン拡大）を実現するつもりです。それがプロダクトミックスによるものか、成長の加速によるものか、あるいはプロダクト事業への継続的な投資によるものかにかかわらず、我々の予測では、両方の事業においてマージン拡大が見られると考えています。

ケビン・クラム

ありがとうございます。お渡しします。

オペレーター

ありがとうございます。改めて、質問がある場合は、お電話の星印1を押してください。次の質問は、KeyBancのSteve Barger氏からのものです。質問をお願いします。

スティーブ・バーガー

こんにちは、ありがとうございます。Revathi、CPIの成長予測のうち、単にこの驚異的な需要環境によるものはどの程度で、製品およびサービスの完全な統合モデルを顧客に提案することに成功したことによるものはどの程度でしょうか？フルスイートを導入する意思のある顧客に対して、キャパシティを割り当てているのでしょうか？

レヴァティ・アドヴァイティ

Steve、まず第一に、それは非常に重要な質問です。なぜなら、現在顧客から見られている期待の多くは、依然として個別の製品に基づいたものだからです。テクノロジー・アーキテクチャの観点から今後見られるもの、そして我々が次世代製品に関して顧客と取り組んでいるものは、より完全なアーキテクチャに基づいたものです。個別製品から完全なアーキテクチャへの移行は今後も続くでしょう。

それについては、まだこれから起こることが多いと言えます。ハイパースケーラー、コロケーション業者、ネオクラウドの両方が、この変化に対応できるように組織を再構築しているのを間違いなく目にしています。現時点では、我々の成長の多くは個別製品によるものですが、我々のテクノロジー・ロードマップの多くは、完全なアーキテクチャに基づいています。

スティーブ・バーガー

なるほど、ありがとうございます。明らかに、アドレス可能市場は非常に急速に拡大しています。それがどこで止まるのか、あるいは止まるものなのかを知るのは困難です。構築してきたポートフォリオについて考えた際、ビジネスにおいて模倣するのが最も困難になった部分は何でしょうか？現在の成長を遂げているビジネスにおいて、貴社がどのように持続的な堀（モート）を捉えているかについてお話しください。

レヴァティ・アドヴァイティ

Steve、まず、アドレス可能市場は拡大し続けていると言えます。米国のデータセンター・キャパシティは、現在見られている状況において、依然としてかなりの不足が見られますが、顧客から聞いていることや、皆様が公に目にしている将来の予測を見ても同様です。アドレス可能市場における「堀」に関して言えば、私にとっては常に2つのことに集約されます。一つは、キャパシティ、成長、およびスケジュールの面でのパフォーマンスです。

今日、顧客はすべてが完全に組み立てられ、完全にテストされ、単に持ち込むだけでデータセンターですぐに使用できる状態であることを求めています。顧客が期待するような複雑さを持って、それを大規模に（スケールして）行うことができる企業は、ごくわずかです。

レヴァティ・アドヴァイティ

私はこの仕事を30年間やってきましたが、そのような規模（スケール）とアーキテクチャを統合し、顧客のために完全にテストした状態で展開することは非常に困難です。それは、我々が持つ非常に大きな「堀」であると言えます。私がFlexに入社した初日に感じたのは、電力、冷却、およびコンピューティングの複雑さを組み合わせ、それをFlexのスケールを活用して一つのアーキテクチャにまとめ上げることができるということです。それが、我々が見ている大きな「堀」だと考えています、Steve。

それは今後も継続し、実際には、前進するにつれてさらに複雑になっていくと予想しています。

スティーブ・バーガー

素晴らしい。お時間をいただきありがとうございました。

ケビン・クラム

ありがとう、スティーブ。

オペレーター

ありがとうございます。それでは、結びの言葉のために、進行をCEOにお戻しいたします。

レヴァティ・アドヴァイティ

ありがとうございます。昨日の発表は、当社の事業変革におけるもう一つの基礎的な一歩となり、私たちは目の前にある機会に非常に期待しています。Flexのリーダーシップチーム全体を代表して、お客様の信頼とパートナーシップに対し、心より感謝申し上げます。そしてもちろん、株主の皆様のご支援、ならびにグローバルなFlexチームの献身と貢献に対しても感謝いたします。

今後数ヶ月の間に、さらなるアップデートを共有できることを楽しみにしています。皆様、ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。

レヴァティ・アドヴァイティ

さようなら。

オペレーター

これで本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。それでは、回線をお切りください。