FLO（フラワーズ・フーズ） FY2025 Q4 決算説明会

プロの翻訳家として、ご提示いただいた決算電話会議のトランスクリプトを、金融・ビジネスの文脈に即して正確かつ自然な日本語に翻訳いたしました。

原文のニュアンス（野球の比喩を用いた表現など）を尊重しつつ、日本の投資家やアナリストが読むにふさわしい硬軟織り交ぜた表現を用いています。

オペレーター: おはようございます。お待ちいただきありがとうございます。フラワーズ・フーズ（Flowers Foods, Inc.）の2025年度第4四半期および通期決算電話会議にようこそ。なお、本日のイベントは録音されております。

それでは、本日の冒頭発言者である財務・投資家情報担当執行副社長、J.T. リエックに進行をお引き継ぎいたします。どうぞ。

[J.T. リエック]: トニヤ、ありがとうございます。皆様、おはようございます。皆様が、先ほど弊社の投資家向け情報（IR）ウェブサイトに掲載いたしました決算リリース、準備された発言内容、およびスライド資料をご確認いただけていることを願っております。本日の質疑応答セッション終了後、本電話会議の音声録音も掲載する予定です。

なお、この質疑応答セッションにおいて、当社業績に関する「将来予想に関する記述」を行う場合があります。これらの記述は妥当なものであると考えておりますが、実際の結果が大きく異なる原因となり得るリスクや不確実性を孕んでいます。本発言内容に加え、フラワーズ・フーズの事業に関する重要な要因については、SEC（証券取引委員会）への提出書類に詳細に記載されています。また、非GAAP財務指標についても提供しており、その開示およびGAAPとの調整内容は、決算リリースおよびウェブサイト上のスライド資料の最後に記載しております。

本日、私と共に、ライアルズ・マクマリアン会長兼CEO、およびCFOのアンソニー・スカーリオーネが同席しております。ライアルズ、お渡しします。

ライアルズ・マクマリアン: ありがとう、J.T.。皆様、おはようございます。第4四半期の電話会議にようこそ。我々が進めている事業変革の進展を嬉しく思います。

主要ブランドの力強いパフォーマンスと、効率化に向けた取り組みの規律ある実行に導かれ、2025年度のガイダンス範囲の上限となる業績を達成することができました。さて、2026年度を見据えると、我々のガイダンスには、継続的なカテゴリーの課題、週数の1週減少、インフレ圧力、そして主要ブランドへの追加投資が反映されています。直面している逆風に対応するため、我々はブランド・ポートフォリオ、サプライチェーン、および財務戦略を含む事業運営の包括的な見直しを実施しています。これは、実行力を強化し、売上高成長を再燃させ、長期的にマージン（利益率）を拡大できるよう事業を位置づけるためのものです。

この変化の時期におけるフラワーズ・チームの献身的な努力と回復力、そして株主の皆様の継続的なご支援に感謝いたします。我々は、短期的な課題の克服に注力すると同時に、持続可能な長期成長のための基盤を築くことに引き続き注力してまいります。それではトニヤ、質疑応答に移ります。

オペレーター: かしこまりました。念のため、ご質問がある場合は、お電話の「11」を押し、お名前が呼ばれるまでお待ちください。それでは質疑応答を開始いたします。最初の質問は、ドイツ銀行のスティーブ・パワーズ様からです。

お繋ぎします。

[スティーブ・パワーズ]: ご質問をお受けいただきありがとうございます。ライアルズ、アンソニー、お二人とも、ブランドや運営などについて開始した包括的な見直しについてお話しされました。アンソニーは、そのプロセスはまだ「第1イニング（初期段階）」であるとおっしゃっていましたが、その検討の範囲（スコープ）をどのように設定したのか、プロジェクトプランはどうなっているのか、あるいは何を検討対象に含め、何を対象外としているのかについて、もう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。もう少し具体的な内容（肉付け）をいただけますと助かります。

アンソニー、もしこの「試合（プロセス）」がどのくらいの期間続くのか、見通しがあれば併せて教えていただけますでしょうか。

ライアルズ・マクマリアン: もちろんです、スティーブ。私が先に話し、その後アンソニーに補足させます。もちろん、これについては詳細をお伝えします。我々はレビューの初期段階にあります。

しかし、大枠としては、ブランド・ポートフォリオの完全な見直しと、そのポートフォリオに対してどのような方法と規模で支援を行っているかを見直しています。また、追加の投資が必要な他の領域についても評価を行っています。概して、ポートフォリオはケーキ部門、および我々の革新的なプラットフォームやプレミアム部門において非常に好調であることは、皆様もご承知の通りです。我々の真の課題は、市場平均を下回っている（アンダーインデックスしている）伝統的な食パン（ローフ）部門にあり、これがカテゴリー平均を下回る業績となっており、その結果、営業レバレッジの低下などの波及効果が生じています。

したがって、スティーブ、主要な注力領域の一つは、「Nature’s Own」ブランドをどのように再活性化させるかです。このブランドの成長を再燃させ、需要を創出することが、我々の重要な注力事項となります。加えて、サプライチェーン（配送ネットワークを含む）についても検討し、事業運営から可能な限り多くの効率を絞り出せるようにすることも、もう一つの重要な注力領域です。年度が進むにつれて、詳細を順次提供していく予定です。

現在はまだ、序盤戦にいる段階です。

[アンソニー・スカーリオーネ]: はい、付け加えさせていただきます。この見直しは「慎重なアプローチ」であると位置づけています。ライアルズおよび他の経営陣と共に、ポートフォリオの評価、どこに投資するのが妥当か、という点について検討を進めており、これは「どこに投資するか」という設備投資（CapEx）の議論にも直結します。これは、思慮深く広範な見直しです。

単に今年度限りのものではなく、数年間にわたるプロセスとして捉えています。「第7イニングの終わり（終盤）」がいつになるかは分かりかねますが、着実に進展させ、その過程で随時アップデートを提供してまいります。

[スティーブ・パワーズ]: わかりました、素晴らしいです。その一環として、アンソニー、あなたは準備された発言の中で、資本配分（キャピタル・アロケーション）の概要について触れられており、先ほどお話しされた設備投資の見直しもその一部になるかと思います。ただ、もう少し広い視点で、資本配分についてお話しいただけますでしょうか。本日の電話会議では、フラワーズの配当のランレート（継続的な配当水準）について概括的に触れられており、明らかにキャッシュフローはGAAP基準の利益を上回っています。

しかし同時に、2026年度のEPS（1株当たり利益）の予想は、明らかに配当のコミットメントを下回っています。配当を含め、より広範な資本配分について、どのようにお考えでしょうか。ありがとうございます。

ライアルズ・マクマリアン: ご質問ありがとうございます。非常に重要な質問です。配当が投資家の皆様にとって最優先事項であることは理解しておりますし、我々の焦点は常に株主価値の向上にあります。資本構成および資本配分の評価に我々が置いている重要性をお伝えしたいと思います。

これは当然、取締役会と協議する事項です。資本配分やその方向性を、何を、どの程度変更すべきかを決定するために、全体的な戦略的評価を進める必要があると考えています。しかし、我々は引き続き、強固なバランスシートを維持することにコミットしていることも申し上げたいと思います（準備された発言でも触れたかと思いますが）。投資適格格付けを維持することのメリットも認識しております。

[スティーブ・パワーズ]: 承知いたしました。ありがとうございます。では、次の質問へ回します。ありがとうございました。

プロの翻訳家として、金融・ビジネスの文脈に即した正確な用語を用い、発言のニュアンスを維持した日本語訳を提供します。

ライアルズ・マクミリアン: ありがとう、スティーブ。

オペレーター: 次のご質問は、ステップス社のジム・サラエラ様です。ラインは開いています。

[ジム・サラエラ]: ライアルズ、アンソニー、こんにちは。質問の機会をいただきありがとうございます。ライアルズ、業界でのご経験を踏まえ、大まかな見解をお聞かせいただければと思います。貴社自身、および他の主要プレーヤーが、このカテゴリーにおける伝統的な「ロフ（食パン）」部門を真に安定させるために、何ができるとお考えでしょうか。

貴社の発言では、DKB（※注：文脈からブランドまたは部門名）における成長分野や、展開されている多くの特化型製品について度々触れられています。しかし、伝統的な食パン部門は、四半期ごとに「悩みの種」となっているように見受けられます。限界的な世帯が最終的にこのカテゴリーから脱落し、安定点に達する時期はあるのでしょうか。あるいは、カテゴリーに留まる世帯であっても、消費頻度は低下し続けるとお考えでしょうか。

将来的に、横ばい、そして願わくはプラス成長へと戻っていくための「滑らかな軌道（グライドパス）」を描くにあたって、我々がどのような指標に注目すべきか、規模感を含めてお聞かせいただけますか。

ライアルズ・マクミリアン: はい、ジム、非常に良い質問です。私が申し上げた通り、それは我々にとって文字通りすべての鍵となります。というのも、多額の投資を行ってきたポートフォリオの他の部分において、非常に強力な強みを持っているからです。我々はそれらの領域において極めて革新的な取り組みを行ってきました。

直近の対話でも、手頃な価格（アフォーダビリティ）をめぐる「バリュー（低価格）層へのシフト」だけでなく、「プレミアム（高付加価値）・差別化層へのシフト」についても多く議論してきましたが、我々はその分野の主要なプレーヤーであり、その取り組みは確実に成果を上げています。それは数字やシェアのデータにも表れている通りです。

あなたが仰る通り、伝統的な食パン部門は我々にとって極めて重要です。Nature's Ownは我々の最大のブランドであり、ナンバーワン・ブランドでもあります。ソフトなバリエーション、あるいは伝統的な食パンは、引き続きこのカテゴリーの重要な部分であり続けると考えています。しかし、現在見られるトレンドが継続する場合――それがプレミアムへのシフトであれ、あるいはスモール・ローフ（小容量パン）を含むバリューへのシフトであれ――状況は変わります。

現在の「バリュー志向」の一部は、パン・カテゴリーにおいて常に見られるマクロ経済要因によって引き起こされていると考えているからです。

今、以前とは異なる点は、従来であればプライベート・レーベル（PB商品）へのシフトが見られた場面において、現在はプライベート・レーベルと同等、あるいはそれよりわずかに高い価格帯の「低価格なブランド製品」へのシフトが見られることです。同時に、同じ環境下でプライベート・レーベルは減少しています。したがって、今回は従来とは状況が異なります。しかし、純粋なバリュー志向は景気循環的なものだと考えています。

一方で、スモール・ローフは異なる価値を提供していると考えています。それは単なる「バリュー」として市場の特定領域に対応しているだけでなく、人口統計学的な変化も背景にあります。ジム、世帯規模の縮小、晩婚化、製品を無駄にしたくないという需要、そして現在の環境下におけるバリュー志向としての側面です。

これらすべてを申し上げた意図は、時間の経過とともに、棚の構成全体が進化し、変化していくと私は考えているからです。したがって、その変化に合わせて移行できるよう準備しておくことが、我々にとって非常に重要です。Nature's Ownは高いロイヤルティ、認知度、そしてナンバーワン・ブランドであるという強みがあるため、消費者が価値を感じる追加的な属性を付加できると考えています。ですから、道筋はあると考えています。

また、ポートフォリオのそのセグメントにおいて、今後予定している変更にも期待しています。

もしこれに成功すれば、ジム、少なくとも伝統的な食パン部門を安定した状態に戻す大きな一助となり、それは（わずかな成長はおろかとも）事業にとって非常に有意義なことになりますし、営業レバレッジの低下（※注：売上減少による固定費負担の増大）を一部取り戻すことにもつながります。また、アンソニーと私が指摘した通り、当社のサプライチェーンの見直しもこれに関わっていることも同時に重要です。伝統的な食パンへの需要に対処することと、固定費ベースに対処して可能な限り効率的な運営を確保すること、その両方を行うことが重要です。

[ジム・サラエラ]: ありがとうございます。詳細なご説明に感謝いたします。それを2026年に結びつけて考えたいのですが、Simple Millsの立ち上げ（ランプアップ）とレガシー・ポートフォリオとの相互作用について教えてください。売上高（トップライン）の推移（ケイデンス）について、感覚的なもので構いませんので教えていただけますか。

もちろん、第4四半期は第53週の影響がありますが、Simple Millsの寄与は年初に集中すると考えるべきでしょうか。それとも、年度を通じて徐々に展開していくような、緩やかな売上成長の推移になるのでしょうか。

ライアルズ・マクミリアン: はい。ガイダンスについて申し上げますと、レンジはおよそ180ベーシス・ポイントの下振れから、わずかなプラス、実質的には横ばいとなっています。そこから、カテゴリー全体は（逆風により）4％減少すると予想していますが、これは現時点では予測が困難なものです。しかし、我々は合理的かつ保守的なアプローチをとり、その観点から判断しました。

第53週の存在が約150ベーシス・ポイントの圧迫要因となります。残りの部分は、Simple Millsの立ち上げと、年度の計画におけるシェアおよび価格（レート）による成長の組み合わせとなります。

了解しました。ありがとうございます、ジム。

オペレーター: 次のご質問は、BNPパリバのマックス・ガムポート様です。ラインは開いています。

マックス・アンドリュー・ガムポート: はい、質問させていただきます。配当について立ち戻り、なぜ今日、配当を減額しないのかについて、より明確な説明を伺いたいと思います。EPS（一株当たり利益）ガイダンスに対して配当性向が100%を大幅に超える見込みであり、レバレッジも厳しい状況にあります。現在の純有利子負債は、今年のEBITDA見通しの3.5倍から3.75倍の間に相当すると見られ、3.75倍のコベナンツ（財務制限条項）に抵触するリスクがあります。

また、2026年の見通しを市場に提示しながら、当年の設備投資（CapEx）計画が示されていないことから、今後の事業資金の調達方法を決定する上で、明らかに困難な状況にあるとお見受けします。単に今、配当を減額して事業運営（オペレーション）に集中する方が、よりシンプルな解決策ではないのでしょうか。その点について、より明確な見解をお聞かせください。

プロの翻訳家として、ご提示いただいた決算電話会議のトランスクリプトを、金融・ビジネスの文脈に即して正確かつ自然な日本語に翻訳いたしました。

[ライアルズ・マクミュラン]：ありがとうございます。私がこの質問を引き継ぎ、その後にライアルズへ渡します。チームは以前にも述べているかと思いますが、配当は、取締役会との明確な協議、当社の資本構成、および全体的な配分に基づいたものとなります。我々は、当社の戦略と全体的な資本構成の両方を踏まえ、それらに対して包括的に対処する必要があると考えており、今後の四半期においてその詳細を提示する計画です。

しかし、ライアルズが今申し上げたことを改めて強調させてください。我々はこの包括的な見直しの初期段階にあります。現時点で配当について詳細に議論することは必ずしもできませんが、資本構成や銀行の財務制限条項（コベナンツ）に照らして検討している事項の一つです。申し上げられることとしては、我々はすべてのコベナンツを遵守しており、シンジケート団とも強固な関係を築いています。

また、間もなく到来する満期債務のリファイナンス（借り換え）を行うとともに、債務の返済（デット・ペイダウン）についても一定の進展を見込む予定です。したがって、これは我々の全体的な見直しの一環であり、これが皆様のお役に立てば幸いです。

マックス・アンドリュー・ガムポート：承知いたしました。では、追質問として、貴社の2026年の見通し（アウトルック）に組み込まれているいくつかの要因について、もう少し明確にさせてください。質問が長くなってしまい申し訳ありませんが、要因は4点あります。まず1点目は、今年のSNAP（補助的栄養支援プログラム）予算の削減に関して、どのような要素を織り込んでいるのでしょうか？2点目は、3月に控えている最高裁判所の訴訟から、どのような潜在的影響を想定しているのでしょうか？3点目は債務のリファイナンスについてです。

10月に満期を迎える4億ドルの債務について、2026年の見通しの中で、より高い金利でのリファイナンスが行われることを想定していますか？そして4点目は、貴社のガイダンスには非常に大幅な市場シェアの拡大が組み込まれているように見受けられる点です。カテゴリー全体は4%減少しているとおっしゃっていますが、オーガニック（自律的）な成長はほぼ横ばいに近いように聞こえます。その大幅な市場シェア拡大の想定の背景には、どのようなものがあるのでしょうか？質問が長くなりましたが、よろしくお願いいたします。

[ライアルズ・マクミュラン]：まずSNAPについてお答えします。我々はEBT（電子給付カード）による購入の減少と、低所得世帯への圧力を認識しています。だからこそ、当社の多様なブランドおよび製品ポートフォリオは、あらゆる世帯層にアピールできるよう構築されていると考えています。それらを具体的に内訳として開示することはありませんが、当該チャネルを注視しており、それらの価格帯において価値を提供できるよう努めています。

マックス・アンドリュー・ガムポート：最高裁判所の件ですが。

[ライアルズ・マクミュラン]：もう一方の質問についてお話ししたいと思います。債務のリファイナンスに関しては、先ほど申し上げた通り、シンジケート団と連携するとともに、最も効率的なリファイナンス方法を検討しています。リファイナンスが実行されることについては非常に高い確信を持っています。当然ながら、金利は現在保有している債券の金利よりもわずかに高くなるでしょう。

しかし、今後の全体的な資本構成を検討していくプロセスの一環として、それは確実に行われるものと考えています。最後に、市場シェアの拡大に関する2つの質問についてですが……その質問を繰り返していただけますか？ええ、市場シェアの拡大については、私が回答します。マックス、まだお聞きであれば、以前お話しした通り、我々はブランドへの追加的な投資を行う予定です。また、ポートフォリオ全体を通じてイノベーションを推進しており、これには13の新製品を投入してイノベーションにおいて記録的な年を迎えているSimple Mills社も含まれます。

DKBスナックブランドも新製品を投入予定です。そして当然ながら、コア製品におけるさらなるイノベーションも進めています。また、今年度はマーケティング投資も拡大しています。これらすべてが、市場におけるシェア拡大を継続できるという自信の根拠となっています。

最高裁の判決については、ガイダンスには何も組み込んでいません。ですので、それはむしろ運営上の問題であり、判決がどちらの結果になっても、重大な財務的影響は及ばないと想定しています。

オペレーター：次の質問は、Sturdivant & Co.のミッチェル・ピニェイロ様からです。回線は開通しています。

[ミッチェル・ブラッド・ピニェイロ]：はい、おはようございます。

[ライアルズ・マクミュラン]：おはようございます。

[ミッチェル・ブラッド・ピニェイロ]：はい。サプライチェーンの見直しに関してですが、従来の食パン市場に目を向けると、明らかに市場は少し縮小しています。ベーカリーの集約が起こると予想すべきでしょうか、それともそれは見直しの一環に含まれているのでしょうか？

ライアルズ・マクマリアン：はい。それは見直しの一環ですが、継続的なプロセスであると言えます。ご存知の通り、我々は過去数年間に数箇所のベーカリーを閉鎖してきました。直近ではアトランタ、ルイジアナ、そしてアリゾナのベーカリーです。

ですので、継続的にオペレーションを見直す中で、これは我々にとってある種、通常の過程となっています。今回の見直しにおいて「サプライチェーンの再構築」についてお話しする際は、ネットワークの最適化に加えて、デジタル、AI、オートメーションをいかにうまく活用できるかという、よりグローバルな観点を含めています。つまり、より包括的に全体像を捉えており、配送ネットワーク、市場への展開方法、配送センター（DC）の配置場所なども含まれています。

[ミッチェル・ブラッド・ピニェイロ]：わかりました。それから、DSD（直接店舗配送）の損益責任を地域レベルへと戻されているのを拝見しました。これは明らかに、少し過去の体制に戻るということだと思いますが、今後、Flowers社にとってどのようなメリットがあるとお考えでしょうか？

ライアルズ・マクマリアン：はい。単なる過去への回帰ではありません。おっしゃる通り、多少はあるかもしれませんが。我々のオペレーションや事業運営のあり方を見直したところ、消費者の嗜好などの面で地域的な違いがあることが分かりました。

また、個々の市場により近い場所で、より大きな責任（アカウンタビリティ）を持たせる必要性も感じました。今回、DSD（事業の85%を占めており、残りの事業には当てはまりませんが）に関して、より高いレベルの損益責任を市場のより近くに置き、場合によってはよりローカルな意思決定を行うように変更することは、現在の事業環境において賢明な判断だと考えました。明らかに、会社にとっても業界にとっても非常に困難な時期であり、責任を適切な場所に、適切な人材を適切な場所に配置することを徹底することは、極めて重要です。

[ミッチェル・ブラッド・ピニェイロ]：わかりました。では、最後の一問です。ブランド・ポートフォリオの最適化というのは、潜在的にブランドの売却を意味するのでしょうか？

ライアルズ・マクマリアン：あらゆる可能性を検討している、ということです。検討中の事業売却について具体的にコメントすることはできませんが、真の目的は、我々が成功に向けて最善の体制を整えられるよう、ポートフォリオを最適化することにあります。ですので、ブランドへの追加投資から、合理化、そして、はい、潜在的な事業売却まで、あらゆる可能性が含まれますが、現時点で具体的な検討事項（テーブルに乗っているもの）はありません。

[ミッチェル・ブラッド・ピニェイロ]：わかりました。ありがとうございます。

ライアルズ・マクマリアン：ありがとう、ミッチ。ありがとうございました。

ですので、全体像として、ある程度の範囲（レンジ）が見えてくるかと思います。維持更新の一環として投入する予定の金額は決まっています。現時点で範囲を提示できていないのは、成長投資用設備投資を検討しており、そこに全力を注ぎ、極めて重点的に取り組んでいるためです。しかし、事前説明でも申し上げました通り、おそらくその結果は、過去と同様の慎重なアプローチを継続することになるでしょう。

マックス・アンドリュー・ガムポート: わかりました。次にSimple Millsの売上についてですが、第4四半期において、通期ガイダンス（20%から23%であったと認識しています）を若干下回る形で年度を終えたようです。報告された数値は14%に近いものでした。そのため、第4四半期は予想を少し下回ったように見受けられます。

その一方で、貴社のコメントではSimple Millsについて依然として非常に好調に聞こえます。2025年第4四半期のSimple Millsの売上を抑制したような、何か予期せぬ事象はありましたか？

ライアルズ・マクミリアン: マックス、ライアルズです。いくつかあります。一つは、ある代理店に関連した在庫調整（デローディング）があり、その期間の売上のタイミングに影響が出ました。また、Simple Millsでは、入荷したココナッツシュガーに問題がありました。

影響を受けた在庫はすべて弊社の管理下にありましたので、リコールなどは一切発生しておりません。しかし、それが第4四半期の売上のタイミングに多少の乱れを生じさせる要因となりました。ですが、ご指摘の通り、我々は依然としてSimple Millsについて非常に手応えを感じています。来年は売上高が2桁成長すると予想しています。

多くのイノベーションも控えています。ですので、我々はこの事業に対して依然として非常に強気です。順調に進んでいます。

マックス・アンドリュー・ガムポート: ありがとうございます。私からはこれが最後となりますので、これで失礼します。Simple Millsのマージンについてです。第4四半期のEBITDAマージンは、最初の3四半期の16%に対し、11%に低下したようです。

これは貴社の計画とおおむね一致していたかと思います。そこで、一つ目に、これは単に関税の影響や、投入コストが若干上昇したことによるものなのでしょうか？それから、特にアーモンドに関する状況やインフレを考慮した場合、2026年のコストをどのように考えるべきか、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか？ありがとうございました。

ですが、はい、Simple Millsに関しては、主にアーモンド粉と関税の影響です。

しかし、小型の食パン（small loaves）や一部のプロテイン製品、ヘルシー志向（better-for-you）製品については、すでに今夏から取り組んでいるように見受けられます。そこで、ポートフォリオにおいてすでに実施している内容と比べて、何が変わるのか、何が異なってくるのかについて教えていただけますでしょうか。

ライアルズ・マクマリアン: そうですね。その通りです、スコット。良い質問です。先ほども触れましたが、過去数年間にわたり、私たちはマーケティングだけでなく、DKB、DKBスナック、当然ながらSimple Millsの追加、そしてケト、プロテイン・ローフ、Perfectly Craftedといったイノベーションへの取り組みにおいても、ブランド投資を強化してきました。

すべてを列挙するつもりはありませんが、私たちはこのカテゴリーにおいて最も革新的なメーカーの一つであると信じています。今回何が違うのかというと、先ほど申し上げた通り、当社のポートフォリオや市場シェアのパフォーマンスを見ると、明確な課題は「トラディショナル・ローフ（伝統的な食パン）」にあり、それは主にNature's Ownを指しています。したがって、本日お話ししている追加の投資やイノベーションの多くは、トラディショナル・ローフおよびNature's Ownの需要を再燃させるためのものです。

そこで、競争についてどのようにお考えかお聞かせいただけますでしょうか。競合他社が自社の生産能力を合理化したりといった動きは見られますか？ 競合他社が現在の環境にどのように対応しているのか伺いたいです。

実際、カテゴリー全体としては、第4四半期のユニット単価はわずかに上昇しましたが、その多くはプレミアム製品へのミックス（構成）の変化によるものと考えられます。言うまでもなく、食品業界の他の企業と同様に、誰もがGLP-1（肥満症治療薬）の台頭、それが錠剤として登場すること、そして全体的なマクロ経済環境の影響を測ろうとしています。インフレは確実に沈静化していますが、価格は依然として高水準であり、一部の消費者はそれに対して苦慮しています。そのため、製品面だけでなくチャネル面においても、クラブストアやマス（量販店）など、バリュー（低価格帯）への移行が多く見られます。

したがって、消費者の圧迫はもう少し長く続くものと考えており、それらがどのように落ち着くかを見守る必要があります。その間、我々にとって重要なのは、消費者が求める属性を備えた製品を提供することです。間違いなくヘルシー志向（better-for-you）の傾向を持ちつつも、幅広い価格帯をカバーすることです。それが我々の考え方です。

プロモーションの手段については、当然、我々の手元にあります。私たちはそれを慎重に使用する傾向があり、単に販売量を増やすためではなく、試用（トライアル）と再購入を促進するために使用します。このカテゴリーは、消費の拡大余地が限られているということを忘れてはなりません。そのため、プロモーション活動の使用には非常に規律を持っています。

しかし、シェアを守るために必要な場合には実施します。ただし、そのプロセスにおいては強化されたTPM（取引プロモーション管理）機能を活用して導き、所定の投資収益率（ROI）を達成できるようにします。スコット、その一例として、第4四半期には戦略的にプロモーションを抑制しました。先ほど申し上げた通り、このカテゴリーには消費の拡大余地が限られており、通常、第4四半期にプロモーションを積極的に行っても、投資に対する良好なリターンは得られません。

したがって、シェアのデータを見ていただければわかる通り、第4四半期にはかなり大幅に抑制しました。そして新年度に入り、より通常のペースへと戻していくところです。

スコット・マイケル・マークス：詳細なご説明をいただき、ありがとうございます。質問は以上です。

ライアルズ・マクマリアン：ありがとう、スコット。

オペレーター：他にご質問はございません。それでは、結びの挨拶のため、会議の進行を会長兼CEOのライアルズ・マクマリアンにお戻しいたします。

ライアルズ・マクマリアン：わかりました、タニヤ。ありがとうございます。本日お時間を割いていただき、質疑応答にご参加いただいた皆様に感謝申し上げます。当社に関心をお寄せいただいていることに、深く感謝いたします。

そして、いつものように、次四半期にまた皆様とお話しできることを楽しみにしております。それでは。

オペレーター：以上をもちまして、本日のプログラムを終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これより回線を切断していただいて結構です。