オペレーター

こんにちは、お待ちいただきありがとうございます。Flowers Foodsの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の最初のスピーカーである、投資家広報担当第二副社長のJ.T. Rieckに進行を代わります。始めてください。

J.T. リック

こんにちは。おはようございます。皆様が、先ほど当社の投資家向け広報ウェブサイトに掲載いたしました決算リリース、用意された説明、およびスライド資料をご検討いただけたことと存じます。本日の質疑応答セッションの後、この電話会議の音声リプレイも掲載いたします。

本日の質疑応答セッションにおいて、当社の業績に関する将来予測に関する記述を行う可能性があることにご注意ください。

J.T. リック

これらの記述は妥当であると考えておりますが、実際の結果が実質的に異なる原因となり得るリスクおよび不確実性を伴います。本発言の中で申し上げることに追加して、Flowers Foodsの事業に関する重要な要因は、当社のSEC提出書類に詳細に記載されています。また、当社は非GAAP財務指標も提供しており、その開示および調整は、決算リリースおよび当社ウェブサイトのスライド資料の最後に行われています。

J.T. リック

本日は、会長兼CEOのRyals McMullian、およびCFOのAnthony Scaglioneが同席しております。Ryals、あなたに代わります。

ライアルズ・マクミラン

わかりました。ありがとう、JT。皆様、おはようございます。当社のチームは、今四半期の困難な背景および売上高の弱含みの傾向に対し、継続して実行に移し、予想を上回る最終利益を達成しました。

ブランド・ポートフォリオ、サプライチェーン、および財務戦略の包括的な見直しを進めており、その進展に非常に勇気づけられています。Nature's Ownの全国的な再展開を含め、コアブランドへの注力を強化すると同時に、ベター・フォー・ユー（健康志向）セグメントにおける地位の強化も継続しています。

ライアルズ・マクミラン

また、プレミアム・ブレッドおよびケーキのカテゴリーにおいてポジティブな傾向が見られ、今四半期に業績が振るわなかった従来のブレッド・カテゴリーにおける継続的な弱含みの影響を一部相殺することができました。加えて、サプライチェーン全体の効率性を高める取り組みを行うとともに、バランスシートおよび財務的な柔軟性をさらに強化しました。これらの取り組みを合わせることで、長期的に、より一貫した持続可能な成長と収益性を提供できる体制を整えています。

ライアルズ・マクミラン

今後を見据えると、我々はこの戦略の実行に引き続き注力し、株主に価値をもたらすようビジネスの体制を整えてまいります。継続的な集中とコミットメントを示してくれたチームに感謝いたします。それでは、Marvin、質問を受け付けてください。

オペレーター

ありがとうございます。これより、質疑応答セッションを行います。最初の質問は、StephensのJim Salera様からの電話です。回線を開通いたします。

ジム・サララ

ヘイ、ライアルズ、アンソニー。おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。

ライアルズ・マクミラン

おはようございます。

ジム・サララ

イラン紛争の開始以来、コモディティが大きく変動していることを踏まえ、まずはインフレに関するお考えから伺いたいと思います。インフレの見通し、年初からの変化、ヘッジプログラムに関する詳細、そしておそらく年内の社内インフレ予測について、順を追って説明していただけますか？

J.T. リック

承知いたしました。私が回答します。まず、当社のヘッジプログラムは、年が進むにつれて段階的に進められるものであることを思い出してください。プログラム対象のコモディティについては、年内の残りの期間について実質的に完全にヘッジされています。

先を見通すと、主に他のコモディティにおける圧力、および原油価格が当社の樹脂の流通に与えた影響を見込んでいます。これが当社の包装コストに大きな影響を与えており、年初の時点ではコストの懸念事項とは考えていなかった領域です。

J.T. リック

そうは言っても、チームは包装構成や代替案、その他の生産性向上策を含め、その上昇を軽減する方法を検討しています。全体として、上昇レベルが高止まりすることを想定しており、それは我々の見通しに組み込まれています。もしそれらがさらに上昇するようであれば、おそらくそれに対抗するために他の生産性向上策を検討することになります。

ジム・サララ

特に生産性の側面についてですが、おっしゃっているのはSG&A（販売費及び一般管理費）から削減できるコストのことでしょうか？販促費の抑制なのか、あるいは売上総利益の項目で見出せる他の効率化のことでしょうか？それらのオフセット（相殺要因）が、モデルのどこに反映されると考えているのか、順を追って説明していただけますか？

J.T. リック

主にSG&Aから出てくるものと考えています。先ほど申し上げた包装に関する進展がある程度進めば、それは明らかに売上原価（COGS）に投入されるコストに関連する生産性向上となります。

ジム・サララ

承知いたしました。次の方へ回します。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、ドイツ銀行のスティーブ・パワーズ様からのものです。お電話がつながりました。

スティーブ・パワーズ

ありがとうございます。ジムの質問に続いて伺わせてください。現在見込まれている、2026年の残りの期間におけるディーゼル燃料およびパッケージングコストの上昇について、以前の予測と比較して、その規模を特定したり定量化したりする方法はありますか？また、仮にコストが高い状態が続く場合、以前の予測と比較して、2027年へとどの程度のインフレの影響が持ち越されると考えていますか？

J.T. リック

私たちはまだ計画プロセスを開始していません。2027年に向けてまさに開始しようとしている段階ですので、それ単体についてさらなる詳細をお話しすることはできません。明らかに、2027年を見据える上で対処すべき事項に関しては、多くのプラス要因とマイナス要因（puts and takes）が存在します。2026年については、前述の通り、最も大きな影響を与える可能性のある主要なコモディティのほとんどは完全にヘッジされています。

下半期に向けた我々の状況に関する見通しについては、かなり手応えを感じています。石油に関して申し上げました通り、これはまさに二面性があります。石油が消費者に与える影響があり、それが消費者心理に影響を及ぼします。そのため、我々は明らかに、適切な価格帯で価値を提供し、消費者の需要を満たせるようにすることに注力しています。

J.T. リック

原材料の面では、主に樹脂に影響が出ていますが、これは石油と直接的な相関関係があるわけではありません。ダウンストリームの影響です。それに関しては、先ほど申し上げた通り、生産性を向上させることで、下半期にその逆風の一部を打ち消す方法を検討しています。これらはすべて、ガイダンスの据え置きに織り込まれています。

スティーブ・パワーズ

わかりました。ありがとうございます。アンソニー、お話しできるついでに、配当の再設定について伺わせてください。これにより約1億ドルのキャッシュが捻出されますが、もしその全額を（債務削減に）充てた場合、レバレッジを約0.2ターン削減できると考えています。

このような捉え方で正しいでしょうか？その増分キャッシュについて、デレバレッジと他の再投資の優先事項との配分をどのように考えるべきでしょうか？

J.T. リック

配分に関する点については、まさにその通りだと思います。明らかに我々の最優先事項はデレバレッジであり、2027年度末までに3倍を下回ることを目標としています。配当の再設定をそのための主要な手段として考えていますが、同時に、今四半期に行った「Nature's Own」のリローンチと同様に、ブランドへの投資も継続していきます。

スティーブ・パワーズ

ええ。実は、そのリローンチについてもう一つだけ質問させてください、ライアルス。消費者の動向、よりシンプルな原材料、非遺伝子組み換え、そしてそれらに対する大規模なマーケティング展開という点で、大まかに言えば、貴社の戦略に非常によく合致していると思います。今後2〜3四半期の期待値と、成功の定義はどのようなものになりますか？販売速度（ベロシティ）の観点からであれ、世帯浸透率の観点からであれ、このリローンチの影響をどのように捉えており、それがオーガニック成長の軌道をどのように変える可能性があると考えていますか？

ライアルズ・マクミラン

まず初めに、私たちはこれに非常に興奮しているとお伝えしたいです。これはチームが行った大きな転換（ピボット）でした。これを実現するには多大な労力を要しました。成分を再構成し、原材料をさらに3分の1削減し、実質的に国内で大規模に展開される、非遺伝子組み換え認証を受けた、最もクリーンラベルな伝統的な食パンを提供することになります。

これは私たちにとって大きな出来事です。多大な投資を要しましたし、もちろん、申し上げた通り、ジョン・シナの知名度を活用した360度マーケティングキャンペーンを背後で展開しています。

ライアルズ・マクミラン

実は昨日、それを立ち上げたばかりです。すでにご覧になった方もいらっしゃるかもしれません。何をもって成功とするかについてですが、明らかに伝統的な食パンカテゴリーが我々の弱点となっています。これについては、すでに数四半期前からお話ししています。

事業の他の部分は、本質的にはプレミアム層とバリュー層の両方で非常に好調です。

ライアルズ・マクミラン

伝統的な食パンは、当社のブランド・リテールの約38%を占めており、我々にとって大きなセグメントです。スティーブ、成功とは、そのカテゴリーの部分を安定させることだと私は表現します。少なくとも、伝統的な食パンの販売数量を安定させることは、我々が活用できる他のどの手段（レバー）よりも、事業にとって大きな意味を持ちます。さて、タイムラグがあります。

これが即座に影響を与えるとまでは必ずしも考えていません。このようなマーケティング・キャンペーンを開始すると、それがどれほど効果的であったかを振り返って確認できるようになるまで、半年から1年はかかるものです。マーケティング支出の増加による認知度の向上、そしてNature's Ownがそのカテゴリーで最も高いロイヤリティ率を誇り、ナンバーワンのブランドであり、我々がナンバーワンのSKUを保有していることを念頭に置けば、［効果があると考えています］。

ライアルズ・マクミラン

消費者の関心を引き、消費者の共感を得られるような属性という形での価値を提供することによって、そのセグメントに顧客を呼び戻すこと。それが、最終的に我々の成功を牽引するものだと私は考えています。ご質問に直接お答えしますと、私にとっての成功とは、伝統的な食パンの販売数量を安定させることです。

スティーブ・パワーズ

完璧です。見解をありがとうございます。非常に助かります。感謝いたします。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、ジェフリーズ社のスコット・マークス様からです。回線を開放いたします。

スコット・マークス

はい、おはようございます。質問を受け付けていただき、ありがとうございます。まず伺いたいのは、冒頭の説明の中で、消費者の圧力や、売上高に対する逆風がしばらく続くことについて、何度か言及されていた点についてです。通期のガイダンスの中で、数量と価格に関してどのような想定を組み込んでいるのか、教えていただけますでしょうか？また、年度が進むにつれて、そのペース（ケイデンス）をどのように捉えておくべきでしょうか？

J.T. リック

素晴らしい質問です。当社は数量についてガイダンスを出していません。当社のガイダンスは、年度が進むにつれて数量の比較対象（コンプ）が容易になることを前提としています。準備された発言および前回の電話会議の最後の質問の両方で述べた投入コストに関連して、下半期にコストが増加する可能性があると見ています。

投入側でヘッジされていないリスクを一部軽減するために、引き続き良好な間接費およびその他のコスト管理を行っていく予定です。見方としては、必ずしも数量ベースでの回復を期待しているわけではありませんが、年度が進むにつれて（前年同期比の）比較が容易になっていくと考えています。

スコット・マークス

理解しました。ありがとうございます。もう一つの質問は、プロモーション環境についてです。冒頭の説明の中で、持続不可能と思われるほど、プロモーション環境が少し激しくなっていることに何度か言及されました。

特定の市場では、それが少し緩和しているといった改善傾向についても指摘されていました。それについてもう少し深く掘り下げて、競合他社がプロモーションを縮小するという見解の根拠は何なのか、また、この不合理な環境がいつまで続くと考えるべきなのか、教えていただけますでしょうか？

ライアルズ・マクミラン

はい。まず第一に、申し上げたいのは、私たちは以前にもこのような時期を経験してきたということです。よく言われるように、これが初めてではありません。以前にもこのようなことが起こるのを私たちは見てきました。

過去には、通常、こうした状況は持続可能なものではありませんでした。特に最近のガソリン価格の急騰により、現在この国が直面していると思われるアフォーダビリティ（家計の負担能力）の問題については、皆さんもよくご存知だと思います。昨日、ある大手小売業者から、消費者マインドの軟化に関するコメントがありました。

ライアルズ・マクミラン

ミシガン大学の消費者マインド報告書が過去最低水準で発表されるのを目にしました。これは懸念事項であり、私たちがうまく切り抜けていかなければならない課題です。そうは言っても、私たちは長期的な視点を持っています。当社は、消費者に大きな価値を提供する強力なブランドを構築することを目指しています。

私が「価値」と言うとき、それは価格に大きく依存することを意味するのではありません。

ライアルズ・マクミラン

品質、優れたサービス、イノベーション、そして消費者への差別化を提供することを意味しています。それが私たちの戦略です。今後もそれを継続していきます。そうは言っても、皆さんがシンジケートデータにおけるシェアと数量の動向を注視してこられたことは承知しています。

ライアルズ・マクミラン

皆さんに念を押しておきますが、当社は昨年末に価格改定を行いました。短期的には、価格差が我々の希望するよりもやや広いままとなっており、それが特に従来の食パンカテゴリーにおける数量パフォーマンスにある程度影響を与えています。第1四半期には、Nature's Ownの大規模なリローンチに向けてドライパウダー（待機資金・リソース）を温存するため、プロモーションとマーケティング支出をいくらか抑制しました。年が進むにつれて、当社の活動カレンダーはより正常なレベルへと活発化し始め、それらのシェア動向の一部は改善し始めると予想しています。

ライアルズ・マクミラン

実際、価格差がより正常なレベルへと縮小し始めているいくつかのチャネルにおいては、すでにシェアの改善が見られ始めています。

スコット・マークス

詳細なご説明をありがとうございます。次の質問に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、BNPパリバのマックス・ガムポート様からです。お電話が繋がりました。

マックス・ガムポート

ありがとうございます。ご質問に感謝いたします。2026年に向けてヘッジしているコモディティについては、概ねカバーされているとおっしゃいました。それにはディーゼル燃料は含まれていないのではないかと思われますし、輸送費も含まれていないのではないかと思います。

それらコスト上昇が貴社の損益計算書（P&L）に与える影響と、その点について2026年の見通しにどのような影響が織り込まれているかについてお話しいただけますでしょうか？

J.T. リック

それは我々の見通しに完全に織り込まれています。申し上げた通り、その通りです。ディーゼルは主に我々の車両に対して影響を与えますが、DSD（直接配送）ネットワークであることを思い返してください。そのコストは実際にはパートナー側のものなのです。

無視しているわけではありませんが、必ずしも我々の損益計算書（P&L）に現れるものではありません。検討しているヘッジ・プログラムに関しては、今後継続的にそれをヘッジすることの可能性は、我々のガイダンスには含まれていません。石油の影響に関する現在のすべては、繰り返しになりますが、流通側とレジン（樹脂）側の両面があり、提供したガイダンスに完全に反映されています。

マックス・ガムポート

わかりました。2026年の見通しを最初に示していただいた第4四半期決算以来、多くのことが変化していますが、現在軽減に取り組んでいる追加コストがどの程度の規模なのか、投資家に背景を提供していただくことは可能でしょうか？

J.T. リック

様々なプラス要因とマイナス要因（puts and takes）があると言えます。また、既にお伝えした通り、包装材に関連する生産性向上策があります。包装材は、年初の時点ではコスト増を予想していなかった分野であり、ご想像の通り、より低いコストの在庫を消化している状況です。概して言えば、石油および石油派生物に関連して、下半期にはおよそ0.02ドルから0.03ドルの逆風になると考えています。

マックス・ガムポート

わかりました。承知いたしました。同様の考え方ですが、この点について話を完結させたいと思います。ガイダンスを出して以来、ご指摘の通り、トップライン（売上高）を取り巻く環境はより困難になっています。

主要なコモディティ・コストが上昇していることについても今お話ししました。お話の内容からは、その多くはカバーできているように感じられます。下半期にはいくらかの追加コストが発生しますが、見通しは据え置く（reaffirming）ということですね。何がそれを可能にしているのかを理解しようとしています。

生産性に関する可視性が少し高まっているようにも聞こえますが、他に私が聞き漏らしていることはありますか？

J.T. リック

はい。ライアルズに代わります。見通しを再確認する自信は、いくつかの要素に基づいていると考えています。一つは、Nature's Ownのリローンチに伴うハーフローフのラインナップ拡大で、下半期に様々な種類が登場する予定であり、これは好成長を見せている分野です。

また、スナック菓子や、より健康志向の（better-for-you）製品の継続的な成長があります。ライアルズの指摘通り、価格設定とプロモーションの環境も安定してきています。

J.T. リック

下半期については、ガイダンスの中で多くの事項を想定していますが、コモディティ価格の上昇に関連するマージンへの圧力も注視しています。また、短期的にはマージンへの圧力が発生することも認識しており、期末時点でのマーケティング投資についても非常に明確に示しました。年内の残りの期間に関しては、関連するすべての投入要因（inputs）と、関連する追い風（tailwinds）をすべて網羅していると考えています。

マックス・ガムポート

わかりました。ありがとうございます。質問は以上です。

オペレーター

次のご質問は、Stifel NicolausのMitchell Pinheiro様からです。現在、回線が開通しております。

ミッチェル・ピニェイロ

はい。おはようございます。

ライアルズ・マクミラン

おはようございます。

ミッチェル・ピニェイロ

コスト管理の側面、およびサプライチェーンにおけるコスト削減についてですが、貴社のコスト削減への取り組みはそれだけでしょうか？ また、固定資産や生産能力の変更なども検討されていますか？ ベーキング・プラットフォームに関して、何かより実質的な動きはありますか？

ライアルズ・マクミラン

はい。ミッチ、ラルフです。おはようございます。アンソニーがうまく説明してくれたと思います。

販管費（SG&A）にはコスト削減の機会があります。当然ながら、今年中に達成を期待している生産性の向上もあります。まず第一に、率直に言って、過去2、3年にわたるチームのコスト管理への取り組みを称賛したいと思います。困難な環境下において、彼らはコスト管理において素晴らしい仕事をしてきたと考えています。

サプライチェーン全体の最適化作業に関しては、ミッチ、今年は大きなことは予定していませんが、以前議論したように、それは長期的な計画の中にあります。

ミッチェル・ピニェイロ

わかりました。設備投資（CapEx）の1億1,500万ドルから1億2,500万ドルについてですが、今年どのように使われるのか、内訳を教えていただけますか？

J.T. リック

もちろん。前回の電話会議でも申し上げたかと思います。考え方としては、メンテナンス（保守）として、ベーカリー1箇所あたり概ね200万ドル前後となります。ベーカリー内での生産性向上策を継続していく中で、メンテナンス費用として約200万ドルという形で、一貫した基準として捉えていただくのがよいでしょう。

残りの設備投資は成長に充てられる予定です。顧客にさらなる価値を提供できる製品ラインの拡張や、生産性向上策に関連する機会を見込んでいます。設備投資に関するガイダンスの内訳としては、そのようにお伝えします。

ミッチェル・ピニェイロ

わかりました。フードサービスについて最後の質問です。フードサービス事業の現状についてお話しいただけますか？

ライアルズ・マクミラン

もちろん。ミッチ、他のあらゆるものと同様に、消費者が（家計等の）圧迫を受けており、そのため、確かに一定の客数（トラフィック）の圧力があります。ご存知の通り、私たちはここ数年、フードサービス事業の収益性を改善するために多くの取り組みを行ってきました。それは継続されています。

事業は好調を維持しています。より最近では、全体的な売上高（トップライン）の観点から、以前より少し改善していると言えます。ご存知の通り、これは我々にとって規模の大きなビジネスであり、非常に堅実なものになっていると信じています。私たちは非常に堅実なフードサービス／外食（away from home）ビジネスを構築できていると考えており、今後もその成長に向けて取り組んでまいります。

ミッチェル・ピニェイロ

そこにおいて改善は見られますか、それとも同様のプレッシャーが続いているのでしょうか。また、ブランド小売部門で見られる動きと相まって、潜在的な改善が期待できるとお考えでしょうか？

ライアルズ・マクミラン

はい、先ほど申し上げました通り、より最近では、トップラインの観点から少し改善が見られます。繰り返しになりますが、ここ数年行ってきた収益性向上への取り組みが、確実に成果を上げています。収益性は以前よりもかなり良くなっています。全体として注視していくべきと考えているのは、レストラン全体の客数と、そのトレンドがどこへ向かっているかです。

これは、今日の消費者が感じている全体的なインフレ圧力を踏まえたものです。

ミッチェル・ピニェイロ

わかりました。承知いたしました。私からは以上です。ありがとうございました。

ライアルズ・マクミラン

ありがとう、Mitch。

J.T. リック

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。現時点では、これ以上の質問はないようです。それでは、締め括りの挨拶のため、会長兼CEOのRyals McMullianに進行をお戻しします。

ライアルズ・マクミラン

はい、ありがとうございます。本日はお時間をいただき、質疑応答にご参加いただきありがとうございました。当社への関心に深く感謝いたします。いつものように、また次四半期にお話しできることを楽しみにしております。

それでは。

オペレーター

本日のカンファレンスにご参加いただきありがとうございました。以上をもちましてプログラムを終了いたします。これにて回線を切断してください。