オペレーター

皆様、本日はお電話ありがとうございます。FMCコーポレーションの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本イベントは録音されており、現在、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっております。本日の用意された発言の後、質疑応答セッションを行います。

ご質問がある場合は、＊1を押して挙手してください。質問を取り消す場合は、再度＊1を押してください。本日の通話中に問題が発生した場合は、＊0を押して会議スペシャリストにお知らせください。それでは、FMCコーポレーションの投資家情報担当ディレクターであるカート・ブルックス氏に進行を代わります。

お願いします。

カート・ブルックス

おはようございます。FMCコーポレーションの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の用意された発言は、会長兼最高経営責任者兼社長のピエール・ブロンドー、および執行副社長兼最高財務責任者のアンドリュー・サンディファーが行います。用意された発言の後、質疑応答を行います。

当社の決算発表資料および本日のスライド資料は、FMCの投資家情報ウェブサイトでご覧いただけます。本日の議論における用意された発言は、通話終了後に公開されます。本日のプレゼンテーションおよび議論には、当社の決算発表や証券取引委員会（SEC）への提出書類に特定されている要因を含むがこれらに限定されない、様々なリスクおよび不確実性を伴う将来の見通しに関する記述が含まれることをご留意ください。提示された情報は、本日の理解に基づく当社の最善の判断を表しています。

実際の結果は、これらのリスクおよび不確実性に基づいて異なる可能性があります。

カート・ブルックス

本日の議論および裏付け資料には、調整後EPS、調整後EBITDA、フリーキャッシュフロー、オーガニック収益成長、およびインドを除く収益への言及が含まれますが、これらはすべて非GAAP財務指標です。本日の議論で使用される際、CTPRはクロラントラニリプロルを、earningsは調整後利益を、EBITDAは調整後EBITDAを、salesはインドを除く売上を意味することにご注意ください。これらの用語、および本日の電話会議中に言及する可能性のあるその他の非GAAP財務用語の調整表および定義は、当社ウェブサイトに掲載されています。それでは、ピエールに交代します。

ピエール・ブロンドー

ありがとう、カート。皆さん、おはようございます。第1四半期、当社はガイダンス範囲の中央値を上回る業績を達成しました。さらに、スライド3に記載されている2026年度の運営上の優先事項についても順調に進展しました。

これらは、約10億ドルの目標を定めた債務削減によるバランスシートの強化、コア・ポートフォリオの競争力向上、Rynaxypyrの特許切れ後の移行管理、およびIsoflex active、fluindapyr、Dodhylex activeを含む新規有効成分の売上成長の支援です。まず、債務削減から始め、これら4つの運営上の優先事項の進捗状況について報告します。当社は引き続き、2026年中に約10億ドルの債務返済を目指しています。インドの商業事業の売却は、非常に順調に進展しています。

現在、複数の潜在的な買い手と最終段階にあり、5月に最終合意に署名する見込みです。

ピエール・ブロンドー

加えて、当社の新しい有効成分の一つに関するライセンス供与について、複数の潜在的なパートナーと高度な協議を行っており、これには一時金の支払いが含まれる見込みです。今後数週間以内に協議が完了することを見込んでいます。債務返済の残額は、非中核事業および／または分子（化合物）の潜在的な売却を含む非中核資産の売却による収益、ならびに複数の大規模な不動産案件（その一部は高度な交渉段階にあります）から得られるものと予想しています。FMCは、低コストのジェネリック競合他社による影響をますます受けている市場において、製造コスト構造を最適化し、非ジアミド・コア・ポートフォリオの競争力を再構築するために、断固とした行動を取り続けています。

当社は、高コストの工場からアジアのより低コストな供給源へと生産を移行する予定です。この移行は2027年第1四半期までに完了する見込みです。これにより、より競争力のあるコスト・ポートフォリオが実現します。

ピエール・ブロンドー

インドの商業事業の売却に先立ち、事業規模の縮小に対応するため、アジアにおける再編はすでに完了しています。当社は2026年を通じて、全社的なコスト構造をさらに最適化する機会を引き続き模索しています。Rynaxypyrについては、ブランド製品の全体的な利益をほぼ横ばいに維持しながら売上成長を推進するという明確な焦点を持って、特許切れ後の戦略を継続して進めています。当社の戦略は進展しており、自信を与えてくれる初期の兆候が見え始めています。

高負荷製剤および差別化された混合剤における強力な販売量の伸びを伴う、価格の再設定（リポジショニング）に対するポジティブな反応を観察しています。すでに他の殺虫剤クラスからのわずかな初期のシェア獲得も見られます。収益面では、継続的なコスト改善が、当社の期待通りのマージンを支えています。

ピエール・ブロンドー

当社は、Rynaxypyr事業の競争力をさらに向上させるための追加のコスト削減機会を追求し続けています。Rynaxypyrの特許切れ後の市場はまだ初期段階にあり、一部の顧客はCTPRジェネリック製品の可用性と有効性を判断するために、様子見のアプローチをとっていると考えています。最後に、新しい有効成分に関しては、堅実な成長が見られます。これらの製品の売上は第1四半期に前年同期比で倍増しており、生産者からの需要の高まりを浮き彫りにしています。

これらの製品の成長は、新たな上市や追加の登録に一部後押しされ、勢いが増していくことが期待されます。例えば、当社は最近、EUにおいてIsoflex activeの規制当局の承認を再取得しました。これは、2019年以来、EUで承認された最初の新しい除草剤であるため、重要な成果です。

ピエール・ブロンドー

製品の上市は2027年に開始される見込みであり、これによりEUにおける5,500万ヘクタール以上の穀物、トウモロコシ、菜種、およびジャガイモの作付面積に対して、新規または拡大されたアクセスが可能になります。多くのお客様から、今年、イタリア、ドイツ、フランス、スペインでIsoflexを使用するための事前登録免除の要請を受けています。もし許可されれば、これは下半期の見通しに対するアップサイド（上方要因）となります。当社は、業績改善の基盤として、これら4つの運営上の優先事項に引き続き注力していきます。

2026年2月に発表された戦略的代替案の検討を承認した取締役会のプロセスは進行中であり、複数の選択肢が評価されています。第1四半期の業績に目を向けると、スライド4、5、6に実績の詳細が記載されています。第1四半期の農薬市場の状況は、概ね当社の予想通りでした。マージンの厳しさや、顧客および生産者の流動性の逼迫により、ほとんどの国で慎重な購買行動が見られました。

ピエール・ブロンドー

生産者のマージン低下により、ジェネリック製品の使用や、一部の予防的散布のスキップを図ろうとする意欲も高まりました。予想通り、競争圧力がより顕著であった地域は、ジェネリック製品がより普及している中南米（LATAM）およびアジアでした。第1四半期の売上高は7億6,200万ドルで、為替（FX）および販売数量が予想を上回ったことにより、ガイダンスの中央値（midpoint）を1,200万ドル上回りました。売上高は前年比で4%減少しましたが、当期および前期の両方からインドを除外した、実力ベース（like-for-like）では1%の増加となりました。

FMCブランドによる売上は実力ベースで6%成長し、これにはEMEAおよび北米における除草剤の力強い販売数量の伸びが含まれています。これは主に、ジアミド・パートナーへの売上減少によって相殺されました。これらのパートナーは、当社の全体的な価格下落幅6%のほぼ半分を占めています。

ピエール・ブロンドー

残りの価格下落の要因は、ブランド製品であるRynaxypyrの価格、特許切れ後の戦略をサポートするためのリポジショニング、および当社のレガシーな主力製品の競争の激しい市場環境でした。販売数量は2%増加し、為替は5%の追い風となりました。成長ポートフォリオは、ブランド製品であるCyazypyr、当社の新しい有効成分、およびプラントヘルス（植物衛生）の売上増加により、コア・ポートフォリオを大幅に上回りました。第1四半期のEBITDAは7,200万ドルで、為替、コスト、販売数量のすべてが予想に好意的であったことから、ガイダンスの上限を1,700万ドル上回りました。

調整後1株当たり利益（EPS）は0.23ドルの損失で、EBITDAが高かったことにより、ガイダンスの中央値よりも0.15ドル改善しました。第2四半期の見通しについては、スライド7に記載されています。第2四半期の収益は8億5,000万ドルから9億ドルの間になると予想しています。

ピエール・ブロンドー

中央値における17%の減少は、ほぼ完全にジアミド・パートナーへの売上減少とインドの除外によるものです。これら2つの要因を除外した場合、ほとんどの地域におけるブランド製品の販売数量の伸びと、一桁台半ばの（low single-digit）為替の追い風が、主力製品の競争市場によるブランド価格の下落および、ブランド緩和措置としてのCTPR価格改定によって相殺されるため、当社の業績は前年と同程度になります。調整後EBITDAは1億3,000万ドルから1億5,000万ドルとなる見込みで、中央値では前年比32%の減少となります。売上の減少が下落を牽引していますが、好意的なコストによって一部相殺されています。

調整後EPSは0.16ドルから0.26ドルの間となる見込みです。これは主にEBITDAの減少と利息費用の増加により、中央値で前年比70%の減少となります。スライド8に移ります。

ピエール・ブロンドー

2026年通期の財務ガイダンスの範囲は、前回の電話会議から変更ありません。売上高36億ドル〜38億ドルは、一桁台半ばの価格下落とインドの売上の除外が、新製品からの力強い貢献を含む販売数量の伸びによって一部相殺されるため、中央値で5%の減少となります。EBITDAは6億7,000万ドル〜7億3,000万ドルとなる見込みです。中央値では、価格の下落と純影響が、コストの低下と販売数量の伸びによって一部相殺されるため、主に上半期において17%の減少となります。

調整後EPSは1.63ドル〜1.89ドルとなる見込みで、中央値では主にEBITDAの減少と利息費用の増加により、41%の減少となります。

ピエール・ブロンドー

関税に関連する不確実性の高まりやイランでの紛争にもかかわらず、通期ガイダンスを維持しています。エネルギー、輸送、および石油化学コストの上昇が製品コストに反映され始めています。同時に、現在の関税はより低くなっており、以前に支払った関税を回収できる可能性があります。現段階では、イランでの紛争の期間や、米国による追加的な貿易措置の可能性を巡る不確実性を考慮すると、製品コストや、将来の関税の影響または回収の規模および時期を予測することは依然として困難です。

現在は、イラン関連のコスト圧力と関税関連の利益が、大部分において互いに相殺し合うと想定しています。これらの要因が通期業績にどのように影響するかについて、より明確な見通しが得られ次第、次回の決算電話会議で更新された見通しを提供したいと考えています。

ピエール・ブロンドー

スライド9は、第1四半期の業績と第2四半期の見通しを用いた、当社の示唆される下半期のガイダンスです。中央値では、売上高およびEBITDAは昨年の下半期とおおむね一致すると予想しています。インドを除いた売上高は、販売数量の伸びが一桁台半ばの価格下落と軽微な為替の逆風を上回るため、中央値で前年比1%の増加となる見込みです。EBITDAは、価格の下落と軽微な為替の逆風が、販売数量の伸びとコストの低下によって一部相殺されるため、中央値で6%減少する見込みです。

調整後EPSは、EBITDAの減少、税金の増加、および利息費用の増加により、15%減少する見込みです。スライド10に移り、2025年下半期のEBITDAから2026年への橋渡しとなる主要な要因と、なぜ当社が下半期の予想に自信を持っているのかについて説明します。

ピエール・ブロンドー

EBITDAへの販売数量の貢献は、特に中南米（LATAM）およびEMEAにおける新しい有効成分に牽引され、およそ3分の2程度増加すると予想しています。通年を通じて一貫している、一桁台半ばの価格下落を想定しています。為替の逆風は、主にコストの好転によって相殺される見込みです。下半期の販売数量の伸びに関する当社の予想は、中南米で見られるポジティブなシグナルによって裏付けられています。

4月末の時点で、ブラジルにおける下半期の直接販売額の32%に相当する受注がすでにあり、これは下半期の見通しに対する当社の自信を裏付けるものです。6月末までには、下半期の直接販売額の約半分に相当する受注を見込んでいます。昨年に比べて、より高い売上高に対するコミットメント（確約）の割合が高まっており、これは2025年に導入され、現在は本格的に稼働している新しい直接販売組織の影響を反映しています。

ピエール・ブロンドー

中南米で見られるポジティブなシグナルは、新しい有効成分への需要と相まって、下半期の目標達成への自信を与えてくれます。第2四半期末までには、戦略的選択肢の検討、および債務返済の進捗状況についても、より明確な状況が得られると考えています。これらの最新情報を次回の決算電話会議で報告する予定です。それでは、Andrewに交代します。

アンドリュー・サンディファー

ピエール、ありがとうございます。今朝はまず、損益計算書の項目についていくつかお話しします。第1四半期の売上高は、主にユーロとブラジルレアルの増価による5%の為替の追い風を受けました。2026年が進むにつれて、為替は上半期の追い風から下半期には軽微な向かい風へと転じ、その結果、通期の売上高に対する為替の影響は、ほぼ相殺される見込みです。

第1四半期の利息費用は6,480万ドルで、1,470万ドル増加しました。この増加は、昨年5月に発行した劣後債の利率上昇と、国内の短期借入コストの上昇という2つの要因によるものです。

アンドリュー・サンディファー

2026年通期の利息費用については、引き続き2億5,500万ドルから2億7,500万ドルの範囲を見込んでいます。これは、2026年10月に満期を迎える債券の償還に伴い、当社のシニア債および劣後債の借入コストが上昇するため、中間値ベースで前年比約2,500万ドルの増加となります。2026年通期の減価償却費および無形資産償却費については、引き続き1億6,000万ドルから1億7,000万ドルの間になると予想しています。第1四半期の調整後利益に対する実効税率は17%であり、当社の通期予想実効税率である16%〜18%に沿ったものとなりました。

次に、貸借対照表とレバレッジについてお話しします。第1四半期末の総負債は約45億ドルで、期末から4億5,900万ドル増加しました。

アンドリュー・サンディファー

手元資金は1億9,400万ドルから3億9,100万ドル減少し、その結果、純負債は約41億ドルとなり、期末から6億5,200万ドル増加しました。これは、当社の通常の季節的な運転資本の積み増しと一致しています。期末時点の直近12ヶ月のEBITDAに対する総負債比率は5.7倍、EBITDAに対する純負債比率は5.2倍でした。当社は、現在の信用格付けにより適合するよう、リボルビング・クレジット・ファシリティ（リボルバー）をさらに進化させるべく、銀行グループとの協議を継続してきました。

4月16日、リボルバーのさらなる修正が効力を発生しました。この修正により、リボルバーは、以前の修正に含まれていたスプリング・コラテラル（条件付担保）の概念から離れ、完全担保付きへと移行します。修正後の契約では、現在の限度額20億ドルと、現在の満期である2028年6月が維持されます。

アンドリュー・サンディファー

リボルバー貸し手に対して、直接的な留置権を通じて約60億ドル相当、および子会社の保証と子会社株式の質入れを含めて最大約90億ドル相当の担保パッケージを追加しました。その結果、当社は実質的に過剰担保の状態にあります。最新の修正により、現在、2つの最大レバレッジ・コベナンツ（財務制限条項）があります。1つ目は最大許容総レバレッジであり、これはFMCのすべての未償還債務を考慮したものです。

この総レバレッジ・コベナンツは、2026年12月31日まで測定されず、その後2027年12月31日まで6.75倍として再設定されます。2つ目は、新たに導入された担保付レバレッジ・コベナンツであり、これはクレジット契約の期間中、許容される担保付借入額を直近12ヶ月のEBITDAの3.5倍に制限するものです。3月31日時点では、当社の担保付レバレッジは約1.3倍であり、新しいコベナンツを大幅に下回っていました。

アンドリュー・サンディファー

はっきりさせておきますと、最大総レバレッジ・コベナンツは、技術的には第1四半期について免除されていましたが、当社は以前のコベナンツを遵守していました。3月31日時点の総レバレッジは5.67倍であり、以前の総レバレッジ・コベナンツの制限である6.0倍と比較して遵守できていました。これらの変更に対し、当社の銀行グループから100%の支持をいただいたことに感謝いたします。当社は、市場環境が許せば、今四半期中に担保付ハイイールド債の発行を行い、10月に満期を迎える債券のうち5億ドル分を償還する予定です。

市場環境が悪化した場合でも、必要に応じて満期を迎える債券を償還するための十分な流動性を確保しています。2026年の残りの期間を通じて、資産売却、ライセンス契約、不動産案件などから得られるすべての収益を、負債の返済に充てる予定です。

アンドリュー・サンディファー

スライド11のフリー・キャッシュ・フローに移ります。第1四半期のフリー・キャッシュ・フローはマイナス6億2,800万ドルで、前年同期より3,200万ドル減少しました。EBITDAの減少により、営業活動によるキャッシュ・フローが前年同期比で減少しましたが、これは設備投資の減少によって一部のみ相殺されました。2026年のフリー・キャッシュ・フローについては、引き続きマイナス6,500万ドルからプラス6,500万ドルの範囲、あるいは中間値で損益分岐点になると予想しています。

これには、約1億5,000万ドルの事業再編に伴うキャッシュ支出が含まれています。前年と比較すると、EBITDAの減少、事業再編支出の増加、現金利息費用の増加、および設備投資のわずかな増加が見込まれますが、これらは、既存事業における運転資本パフォーマンスの改善、インドにおける運転資本の回収、およびキャッシュベースの税金支出の減少によって相殺される見込みです。以上で、ピエールにマイクを戻します。

ピエール・ブロンドー

ありがとう、アンドリュー。最後に、当社は4つの運営上の優先事項を通じて、事業と業績の改善に引き続き注力していく、と述べて締めくくりたいと思います。これまでの進捗については満足しており、2027年からは、売上高、利益、および貸借対照表により意味のある利益が反映されるようになると期待しています。現在講じている措置に基づけば、上半期は事業の利益のボトムとなり、今年の下半期には前期比での増益、続いて2027年と2028年には通期業績の改善が見られると考えています。

それでは、質疑応答に移らせていただきます。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問は1人につき1問に制限させていただきます。追加のご質問がある場合は、再度列に並び直してください。質問される際は、星印の1を押して挙手してください。

質問を取り下げる場合は、再度星印の1を押してください。最適な音質を確保するため、質問の際は受話器を口に近づけていただくようお願いいたします。ローカル環境でミュートになっている場合は、デバイスのミュートを解除してください。Q&Aのリストを作成するまで、そのままお待ちください。

最初の質問は、ウェルズ・ファーゴのマイク・サイソン様からです。マイク様、お話しください。

マイク・サイソン

皆さん、おはようございます。年初の好調な滑り出しですね。Pierre、あなたは下半期の見通しについて詳細に説明してくれました。その目標を達成する上で、最大の課題は何になるとお考えですか？明らかにブラジルがその大部分を占めることになるでしょう。

下半期の受注を積み上げていくことに対して、より自信を持っているように聞こえたのが気になっています。新しい販売組織について、また、なぜこれらの受注が昨年よりも好調なのかについて、もう少し詳しく教えていただけますか。ありがとうございます。

ピエール・ブロンドー

ありがとう、Mike。一つさせてください。下半期（H2）を説明する最善の方法は、なぜ上半期（H1）からこれほどの上昇（ランプアップ）を期待しているのか、そしてその主要な要因は何なのかを伝えることだと考えているからです。それらをいくつかのカテゴリーに分けて、なぜ私たちが自信を持っているのかをお話しします。

お考えいただければ分かりますが、下半期の予測の中央値は、上半期と比較して約4億2,500万ドルの売上増となっています。この4億2,500万ドルの増加という期待を支える、3つの主要なカテゴリーについてお話しします。

ピエール・ブロンドー

1つ目は、ノン・ジアミド・コア（non-diamide core）です。1億5,000万ドルから2億ドルの改善を見込んでいます。主な要因はブラジルにおける直販です。事前コメントでも述べた通り、すでに非常に多額の受注を確保しています。

年半ばまでに、ブラジルで下半期の目標数値を達成するために必要な受注の半分を確保しているはずです。それは、新しい販売組織が現在、完全に稼働しているためです。昨年、私たちはその決定を下しましたが、その組織が稼働できるようになったのは4月か5月でした。私たちが提示している受注残の数値からお分かりいただける通り、シーズンの大部分を逃してしまいました。

ピエール・ブロンドー

今年は違います。当社の受注残は、より高い目標数値に対して、すでに昨年よりも大幅に高くなっています。2つ目の改善要因は、約5,000万ドルから8,000万ドルのRynaxypyrです。第一の要因として、毎年見られることであり、新しいことではありませんが、常に同じパターンです。

下半期は、上半期に見られるものよりも、パートナー（販売代理店）による逆風が大幅に少なくなります。また、下半期はブランド製品のパフォーマンスも強くなります。

ピエール・ブロンドー

最後、3つ目、おそらく最も重要なのは、私たちの新しい有効成分（active ingredients）です。これは約1億7,500万ドルから2億ドルを占めており、主に中南米（LATAM）と北米ですが、EMEA（欧州・中東・アフリカ）の、Isoflexを販売している英国の穀物シーズンが第3四半期にあることも忘れないでください。ノン・ジアミド・コアが1億5,000万〜2億ドル。Rynaxypyrは主にパートナーからの逆風が少ないことで5,000万〜8,000万ドル。

新しい有効成分（AI）が約1億7,500万〜2億ドル。有効成分については、需要の面で第1四半期に見られる傾向と非常に一致しています。これにより、ガイダンスの4億2,500万ドルに対し、3億7,500万ドルから4億8,000万ドルの範囲となります。

ピエール・ブロンドー

Foods and techsは、明らかに（予測の）下限や上限のすべてを占めるわけではありません。健康（health）やピア（peer）、植物衛生（plant health）において成長が期待されています。これにより、目標数値に対して余裕のある範囲が確保されます。もし2025年、2026年の下半期対下半期（H2 to H2）についてお話しするなら、それは非常に単純な話です。

それは事前コメントで述べた通りです。基本的には、新しい有効成分を伴う直販が推進力となり、それが為替（FX）と価格によって相殺されるというものです。Mike、現在の状況を踏まえた上で、これら3つのカテゴリーのそれぞれに対して非常に高い確信を持って、私ができる限り正確に行ったブリッジ（内訳説明）は以上です。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのDuffy Fischer様からです。Duffy様、お電話がつながっております。どうぞ。

ダフィー・フィッシャー

ありがとうございます。Rynaxypyr、特にパートナー販売に関する質問です。それは売上高2億ドルになるとお話しされていたかと思いますが、これは貴社にとって、例えば総売上高の5%または6%に相当するはずです。昨年の第1四半期、価格は9%低下しており、パートナー販売がその半分であったと言及されました。

また、今期の第1四半期のパートナー販売は、価格下落率6%の半分であったとも言及されました。つまり、2年間の累計で見ると、会社全体の売上のわずか6%または7%に過ぎないものに対して、会社全体の売上価格が7%も下落していることになります。少なくとも、私の計算では整合性が取れません。ピーク時のパートナー販売はどの程度の規模だったのか、現在のランレートではどの程度なのか、そして特にパートナー販売において価格は概してどの程度下落したのかについてお話しいただけますか？

ピエール・ブロンドー

はい。私はそれらの数値を、特に2025年から2026年にかけてを用いて整合させようとしています。それが最も簡単な比較です。まず、2025年対2024年については、Rynaxypyrの製造におけるコスト削減が最大であった時期であるため、最も大幅な値下げが発生したことを覚えておいてください。

価格を引き下げ続けているため、現在もその影響は見られますが、2026年は2025年ほどではありません。2027年も引き続きコスト削減を継続する予定ですので、パートナー販売においても価格低下が見られることになりますが、その幅は今年よりもさらに小さくなるでしょう。規模の観点からまとめますと、昨年の発言を覚えていれば、当社のRynaxypyrの総売上高は約8億ドルでした。

ピエール・ブロンドー

それは6億ドルのブランド販売と、約2億ドルのパートナー販売で構成されていました。2026年を見ると、Rynaxypyrの売上高は7億ドルと予測しています。その内訳は、ブランドRynaxypyrが6億ドルで、これは2025年比で横ばいの数字となりますが、パートナー販売は1億ドルを下回る数字へと減少します。ご覧の通り、価格および販売量の影響により、パートナー販売は2026年には昨年の半分以下の割合を占めることになります。

これは今後も続く傾向であると考えています。現時点において、来年減少する1億ドルのパートナー販売は、当社にとって非常に小さな部分となります。

ピエール・ブロンドー

ブランド販売に関しては、同水準の売上であれば、今年の収益は前年と同程度になると考えています。現在起きていることは、実際、我々が予想していた通り、ボリュームの増加、ミックスの改善です。準備されたコメントでも述べた通り、新しい価格設定（低価格化）に伴い、高機能混合剤や高用量製品への大幅なシフトが進んでいます。コスト削減が価格低下を補填します。

ブランド販売は横ばいの8億ドル、ブランドRynaxypyrの収益の横ばいが今年の目標です。パートナー販売は2億ドルから1億ドルへと減少します。

オペレーター

次のご質問は、UBSのJosh Spector様からです。Josh様、ラインは開いています。どうぞ。

ジョシュ・スペクター

はい、こんにちは。おはようございます。投入コストに関する見解と、それが特にアジア全般において、貴社の下半期および第4四半期に何を意味するのかについて、少しお話しいただけますでしょうか。これは、今年を相殺するために追加の価格設定を行う必要があるものなのでしょうか、それとも2027年の事象となるのでしょうか？正直なところ、もしジェネリックの価格が上昇し、供給がより制約されるとしたら、それは下半期における貴社にとってリスクとなるのでしょうか、それとも機会となるのでしょうか？ありがとうございます。

ピエール・ブロンドー

ありがとう、Josh。聞いてください、下半期の予測を行っている際、そのことについては多く議論しましたが、事業における投入物への将来的な影響については、十分な情報が得られていないと感じています。つまり、肥料の状況については誰もが承知していますが、農薬（作物保護）についてはどうでしょうか。現在、イラン紛争によるいくつかの影響が見られます。

輸送、流通、遅延、およびコストのレベルで影響が出ています。一部の工場、特にインドではエネルギーコストが高まっています。原材料価格の上昇もいくつか見られます。現段階では、予測に数値を組み込みましたが、重要なレベルには留めていません。

非常に困難な状況です。

ピエール・ブロンドー

もし紛争が数週間以内に停止すれば、当社への影響はかなり軽微であると考えています。もし長期化すれば話は別ですが、十分な情報がありません。現段階では、影響はかなり限定的であると見ています。いくらかの影響は見られますが、重大なものではありません。

紛争の期間に応じて、状況がどのように進展するかを非常に慎重に見守る必要があります。ジェネリックに関しては、2つの側面があります。一つは、我々が得ている情報や与えられているデータ、そして市場で見ているものです。市場で見ているのは、ジェネリックの価格の横ばいです。

過去2年間に見られたような価格の急落（スパイラル的な下落）は見られません。

ピエール・ブロンドー

市場レベルでは、安定した状況にある時期に差し掛かっているように思われます。さて、我々が持っている情報は、下半期に価格上昇が起こり得る、あるいは起こるべきであることを証明する傾向にあります。しかし、それはまだ市場に到達していないため、下半期の予測には織り込んでいません。例えば、Rynaxypyrが20ドル台前半から47〜50ドル/kgへ移行するという発表をすでにご覧になっていることでしょう。

これらはまだ市場に浸透していない情報です。大幅な跳ね上がりはまだ見ていませんが、輸出および現地価格に関するすべての兆候は、価格が上昇傾向にあることを示しています。ご質問にお答えしますと、ジェネリックの価格による機会についても、紛争による重大な影響についても、予測には何も織り込んでいません。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのVincent Andrews様からの電話です。Vincent様、通話がつながっております。どうぞお進みください。

ヴィンセント・アンドリュース

ありがとうございます。Pierre、あなたは売却の可能性のある他の資産について言及されました。不動産についてお話しされましたが、FMCのポートフォリオ内に他に何かありますか？例えば、植物衛生（プラントヘルス）など、単なる思いつきですが。他に何を収益化しようと考えていますか？潜在的な売却益が概算でどの程度の規模になるか、また、皆さんが検討している内容を理解できるよう、非中核的な不動産やその他の資産の種類について少し説明していただけないでしょうか。

ありがとうございます。

ピエール・ブロンドー

はい。可能な限り詳細にお答えします。もちろん、交渉が進行中であるため、交渉相手からの要請もあり、我々にとっても機密事項となります。基本的に、10億ドルの目標に対して現在の状況をお話しします。

第一に、申し上げた通りインドです。インドでの取引は5月中に完了する見込みです。非常に進展しており、残っている課題はそれほど多くありません。まだ数社が候補に残っていますが、契約締結まであと数週間、あるいは数日の段階です。

それが第一です。有効成分のライセンス供与に関しては、複数の当事者と交渉中です。

ピエール・ブロンドー

また、どのパートナーと進めるか決定するまで、あと数週間のことです。交渉は継続しています。我々にとっては非中核的であるが、その対象とする市場、あるいは我々が扱っていない特定の作物において特定の強みを持つ一部の企業にとって、非常に関心の高い化合物（分子）のリストを作成してきました。現在、交渉中の化合物がいくつかあります。

最後に、不動産取引に関する交渉もいくつか進行中であり、中にはかなり進展しているものもあります。これは、保有する拠点のセール・アンド・リースバックとなるもので、第一に、それらを所有し続ける必要がないこと、第二に、リースバックの方が容易であること、そして第三に、それらの拠点は我々が必要とする規模よりもはるかに大きいことが理由です。

ピエール・ブロンドー

これらをすべて合わせると――現在活発に交渉中であり、かつかなり進展しているものだけを挙げると――目標の約70%にあたる7億ドル程度の見通しが立っています。それが現在、非常に活発に交渉が行われている内容です。

オペレーター

次のご質問は、Seaport Research PartnersのMike Harrison様からの電話です。Mike様、通話がつながっております。どうぞお進みください。

マイク・ハリソン

おはようございます。Pierre、Rynaxypyrが他の分類の殺虫剤からシェアを奪っている現状について、もう少し詳しくお話しいただければと思っていました。コストを削減し、価格を下げて競争力を高めるという戦略を皆さんが実施されていることは承知しています。具体的にどの分類においてシェア拡大が見られるのか、また、そのことが、その戦略が今後さらに進展するという自信につながっているのか、もう少し詳細を教えていただけますでしょうか。

ピエール・ブロンドー

はい。どの特定の分類の殺虫剤かについては、それらの異なる種類の殺虫剤におけるリーダーである競合他社に直接触れることになるため、少し控えめにお話しすることをご理解ください。はい、それ（シェア拡大）は確認できています。実のところ、第1四半期において、異なる種類の殺虫剤への販売拡大という点ですでに具体的な結果が見られている唯一の地域は、北米です。

我々の営業部隊が現在の新価格設定でターゲットとしていることから得られる兆候としては、これがうまくいくという強い確信があります。第1四半期において、それを最も顕著に確認できたのは北米でした。現在はまだ初期段階です。

ピエール・ブロンドー

多くのプレーヤーが様子見の姿勢をとっているため、当社のRynaxypyr戦略がどれほど上手くいっているかの真の証明は、第3四半期と第4四半期になるでしょう。はい、我々は他の系統の殺虫剤から実際に売上を奪取しています。もう一つの点は、非常に順調であり、おそらく我々の予想よりも少し良い方向に向かっている「ミックス（製品構成）」です。Rynaxypyrに対する新しい価格設定により、生産者が当社のポートフォリオのハイエンド部分へとますます移行しているのが見られます。

それらは高負荷（高用量）製品であり、高度なニッチ製品です。いつもと同じです。第1四半期です。Rynaxypyrにとって最大の四半期ではありません。

ピエール・ブロンドー

まだ初期段階です。高度な技術の売上比率および新たなミックスは、我々の予想よりも高くなっていると言えます。これは当社にとって非常にポジティブなことです。なぜなら、価格が低いにもかかわらず、依然として堅実な価格プレミアムを維持できている領域だからです。

第1四半期においては、売上の約半分がポートフォリオのハイエンド部分へと移行しました。

オペレーター

次のご質問は、Wolfe ResearchのChris Parkinson様からの電話です。Chris様、回線は開通しています。どうぞ。

クリス・パーキンソン

ありがとうございます。Pierre、必ずしも最大の焦点となってはいませんが、かなり順調に進展しているように見えるいくつかの新製品について、もう少し深く掘り下げたいと思います。まず、新規登録を伴うIsoflexと、その実質的な市場機会についてですが、初期的な機会、および長期的な機会について、どのような枠組みで考えておられるか教えていただけますか？ 前シーズンの終盤、ブラジルが明らかにほぼすべての企業にとって困難な状況であったことは承知していますが。また、先ほど言及されていた受注残に関して、fluindapyrの最新状況はどうなっていますか？ その進捗において、fluindapyrはどのように適合しているのでしょうか？ どうもありがとうございます。

ピエール・ブロンドー

ありがとうございます。Isoflexは、明らかにラテンアメリカにおいて、そしてヨーロッパにおいても非常に、非常に重要な製品になるでしょう。それほど遠くないうちに――これは当社の欧州チームが言うことですが――Isoflexは、RynaxypyrとCyazypyrを合わせたものよりもすぐに規模が大きくなるだろうと我々は信じています。Isoflexの現状はどうかという点については、欧州ではプロセスが少し複雑です。

まず、EUにおいて有効成分の登録を取得する必要がありますが、我々はそれを数週間前に取得したばかりです。これは非常に重要なステップです。なぜなら、そのステップを経て初めて、各国で販売する製品、および各国で販売する製剤の登録を開始できるからです。グレートブリテンは異なります。

ピエール・ブロンドー

我々は昨年、製剤の登録を取得しており、それが2026年の売上の大部分を占める予定です。とはいえ、製品は非常に上手くいっています。グレートブリテンにおいて、この製品のリオーダー（再注文）は100%の成長となるでしょう。複数の国の顧客が、製品を使用するための免除を求めています。

それが実現するかどうかは分かりません。総じて、非常に順調に進んでおり、製品のパフォーマンス、およびこれまで提示してきた目標数値が裏付けられています。ここには阻害要因（showstopper）はありません。Fluindapyrも同様です。

fluindapyrは急速に成長しています。ブラジルを含むfluindapyrの成長における唯一の制限要因は、登録プロセスです。

ピエール・ブロンドー

現在19件の登録が申請中（pending）であり、それらが取得されるにつれて、製品の成長が可能になります。これは直接販売の一部でもあります。ブラジルにおける直接販売の成功の原動力の一つです。先ほど申し上げたように、Rynaxypyrについては第3・第4四半期を待って確認する必要があります。

我々は高いレベルの確信を持っています。新製品であるfluindapyrについては、その確信レベルはさらに高いです。つまり、需要は非常に強く、したがってここには問題はなく、登録が進むスピードの問題だけです。

オペレーター

次のご質問は、JPMorganのJeff Zekauskas様からの電話です。Jeff様、回線は開通しています。どうぞ。

ジェフ・ゼカウスカス

ありがとうございます。第1四半期、貴社の平均価格は6%低下しました。ジアミド系を除外した場合、価格はどうなっていたでしょうか？第二に、第1四半期のシアジピルの価格は、上昇、下落、あるいは横ばいのいずれでしたか？

アンドリュー・サンディファー

やあ、ジェフ、アンドリューです。私がそれにお答えします。いいですか、第1四半期の非ジアミド系製品については、データ販売において価格は一桁台前半の低下でした。ご存知の通り、ブランド化されたRynaxypyrおよびパートナーによるRynaxypyr事業において、大幅な価格引き下げが見られました。

非ジアミド系のコア・ポートフォリオ全体、およびその大部分については、一桁台前半です。リポジショニングという点では、非常に良い四半期でした。販売数量は、あまり良くありませんでしたが、引き続き取り組んでいきます。コストの競争力を向上させ続けることで、非ジアミド系コア・ポートフォリオにおいて改善が見え始めると思います。

シアジピルについては、価格は比較的横ばいでしたが、特に欧州で良好な数量成長が見られました。シアジピルにとって良い四半期でした。

ジェフ・ゼカウスカス

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、BMOキャピタル・マーケッツのジョエル・ジャクソン様からの電話です。ジョエル様、通話は繋がっております。どうぞ。

ジョエル・ジャクソン

パートナーシップ、つまり一時金を伴う1AIについてのライセンス契約の件について、続けて伺います。もし私の聞き間違いでなければ、貴社は1AIについて、それに近い何か（契約）を得ようとしていると考えています。貴社はすべての新しいAIについて検討されているのだと思いますが、もしそれが正しいのであれば、なぜ特定のAIがパートナーによるライセンス取得の可能性がより高いように見えるのか、あるいは何か他のことが起きているのか、そのダイナミクスについて少し詳しく説明していただけますでしょうか。

ピエール・ブロンドー

はい。そうです。もし私が本来よりも多くの情報を付け加えすぎていると感じられたとしても、回答することでお答えします。実は、ライセンス供与については2つの異なる考え方があります。

製品が完全な登録を受けている場合、製品または混合物をライセンス供与します。それは分子全体の広範なライセンス供与ではありません。例えば、Rynaxypyr、失礼、fluindapyrのような製品を例に挙げます。fluindapyrは、有効成分が登録されており、その後人々が製剤を開発し、その製剤の登録を取得できるような製品です。

このような製品については、機会に応じて複数のライセンス供与を行います。例えば、fluindapyrについては、製品の一部をバイエル社とコルテバ社にライセンス供与しました。コルテバ社には昨年、バイエル社には2年前にです。これは非常に異なるアプローチです。

ピエール・ブロンドー

パートナーの一方が非常に高い関心を持っている、最も進んだ技術を有している場合、まだ登録が完了していないため、より広範なライセンス供与が行われます。この作業はまだ完了していません。分子への完全なアクセスを伴うものですが、製品がまだ商業化できる段階にないため、非常に異なるタイプのアプローチとなります。ですから、当社の製品について考えてみると、かなりの数、あるいは一部の登録が開始されている製品が3つあり、一方で商業化や登録からはまだ遠い製品が1つあります。

これは、決して他の製品をライセンス供与しないという意味ではありませんが、それらについては、一時金なしのライセンス供与となり、製品が販売される際にロイヤリティが支払われる形になることがほとんどです。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのローレンス・アレクサンダー様からの電話です。ローレンス様、通話は繋がっております。どうぞ。

ローレンス・アレクサンダー

おはようございます。新製品パイプラインの承認についてですが、2027年が順調に進むと判断するために、今年の下半期に何を確認する必要がありますか？ 特に重要だとお考えの、まだ保留中のものはどれでしょうか？

ピエール・ブロンドー

即座にリストを挙げられるわけではありません。2027年に向けて実施する必要があるすべての登録を含むロードマップがあります。申し上げた通り、数は19件です。正確なロードマップがあります。

各製品が現在どのような状況にあるかも正確に把握しています。今ここで国ごとに詳細を挙げることはできませんが、2027年の目標に関して懸念となるような、特定の遅延が見られる箇所はありません。

アンドリュー・サンディファー

ピエール、その点に付け加えさせてください。fluindapyrについて言えば、その成長の多くは、既存の国における既存の登録を通じたものになると考えています。既にお伝えした通り、ターゲットとしていた国々における有効成分fluindapyrの登録は、ほぼすべて取得済みです。2027年から2026年にかけてfluindapyrによる成長を牽引するのは、より多くの新しい剤型の導入や、それらの国々への浸透となります。

Isoflexに関しては、EUにおける製剤の登録取得が鍵となります。先ほどピエールがコメントしたように、複数の欧州諸国の生産者から、完全な登録が完了する前にこれらの製品を使用するための例外措置を求める正式な要請を受けています。

アンドリュー・サンディファー

2027年には、特にEU 27カ国において、すべてのIsoflexベースの製品の完全な製品登録が完了していることを期待しています。これが成長の大きな原動力となります。新しい有効成分における大きな成長が見込まれるもう一つの箇所は、Dodhylexによるさらなる成長です。2027年には、Dodhylexのいくつかの新規登録を見込んでいます。

ただし、fluindapyrやIsoflexの成長による前年比の成長規模には及びません。2027年を見据えると、fluindapyrとIsoflexの傾向が継続することが新しい有効成分の成長を牽引し、そこに他のいくつかの国でのDodhylexの初期導入が、少しのスパイスとして加わる形になると考えています。

ピエール・ブロンドー

アンドリューが言ったように、fluindapyrについて言えば、主に北米と中南米が中心となります。そこで私たちは、新しい剤型の登録を取得していくことになります。Isoflexについては、EUがあります。2027年の早い段階でIsoflexの登録を取得すべき主要な国々がすべて含まれます。

Dodhylexについては、アジアでの登録です。Dodhylexに関して言えば、市場の90%はアジアにあると言えます。そこで私たちは新しい登録を期待し、注視しています。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのマシュー・デヨウ様からです。マシュー様、お繋ぎしています。どうぞ。

マシュー・デヨ

おはようございます。私は関税の専門家などでは決してありませんが、他のいくつかの企業が報告しているような、還付を受ける可能性はあるのでしょうか？ 第1四半期において、Rynaxypyrのミックス改善に関するポジティブな兆候が見られるとおっしゃいました。それが第2四半期、つまり下半期も継続することを期待しているのだと理解しています。結局のところ、下半期は事業規模が大きくなります。

その下半期の成功における変動要因は何でしょうか？ 同じミックスの変化によるものでしょうか？ あるいは、ブラジルにおいて、低価格帯で維持している価格プレミアムが維持できなくなるようなリスクはあるのでしょうか？ Rynaxypyrの下半期の業績について、そのアップサイドとダウンサイドをどのように判断すればよいでしょうか。

ピエール・ブロンドー

はい。わかりました。まず関税について話し、その後にRynaxypyrについてお答えします。関税についてですが、私も関税の専門家ではありません。

私たちが支払ってきた関税には2つのタイプがあります。一つは、何と言いましたっけ……

アンドリュー・サンディファー

決済済み（Liquidated）です。

ピエール・ブロンドー

決済済みとは、支払われ、徴収され、別の使用箇所へと転送されるプロセスを経て、税関から出ている関税を意味します。これらについては、回収のための申請を行うための手続きすら整っていません。回収できないという意味ではありませんが、現時点では定義されたプロセスが存在しないということです。もう一方の関税、すなわち決済されていない関税は、税関によって徴収されてはいるものの、発送のプロセスを経ておらず、まだそこに留まっているもので、これについては申請を行うことができるプロセスが整っています。

申請したからといって必ずしも回収できるわけではありませんが、申請することは可能です。これらの方が、もう一方よりも早く回収できる可能性が高いと思われます。

ピエール・ブロンドー

最終的には、裁判所の決定があれば、そのすべてが回収可能であるはずです。一方のカテゴリーが他方よりも早いように見えます。率直に言って、私たちは分かりません。分かりません。

依然として非常に注視している事項です。私たちは弁護士と協力しており、彼らから見解を得ています。申し上げた通り、一つのカテゴリーは可能性が非常に高いですが、もう一つは、手続きが整うかどうかが分かりません。ここでのRynaxypyr（リナキサピル）に関しては、下半期のブラジルまたは北米において、戦略を完全に成功させるための最大の基準は、高濃度またはニッチ市場であるハイエンド部分の売上構成比をいかに成長させられるか、そして、競争力を維持できる適切な価格でそれらをポジショニングできることだと考えています。

ピエール・ブロンドー

その理由は、ここでのRynaxypyrがすでに市場に投入されてからしばらく経過しているためです。中国で非常に強く、ラテンアメリカでも顕著になりつつある抵抗性があります。そうした剤形は、製品のポジショニングに役立ち、抵抗性の問題や効力の問題に対処することが非常に多いです。戦略の重要な部分は、おそらく下半期においては、単一成分のジェネリックに対する販売量の拡大よりも、その部分（ハイエンドの成長）にあると言えるでしょう。

プレミアム価格で販売している当社のポートフォリオのハイエンド部分を、可能な限り成長させることに成功することです。第1四半期には予想を上回る結果となりましたが、もちろん、第3四半期や第4四半期に目にするものよりも販売量は少なくなります。また、特許が2025年末に切れるため、ブラジルや北米などの一部の国ではジェネリックが活発になり始めています。現実を見れば、彼らは第1四半期よりも第3・第4四半期に、より活発になるでしょう。

本当の試練は下半期にあります。

オペレーター

以上でFMCコーポレーションの決算電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これで回線をお切りください。