オペレーター

お待ちいただきありがとうございます。本日、会議のオペレーターを務めますケイトと申します。ただいまより、H.B. Fuller Company 第1四半期 2026年度決算電話会議を開始いたします。背景ノイズを防ぐため、すべての回線はミュートに設定されています。

スピーカーの発言後、質疑応答セッションを行います。この時間中に質問をされる場合は、電話機のキーパッドで星印（＊）を押してから、続けて数字の1を押してください。質問を取り消したい場合は、再度星印と1を押してください。ありがとうございました。

それでは、インベスター・リレーションズ（IR）のスコット・ジェンセンに進行をお渡しします。どうぞ。

スコット・ジェンセン

オペレーター、ありがとうございます。H.B. Fuller Company 第1四半期 2026年度投資家電話会議へようこそ。本日は、社長兼最高経営責任者（CEO）のセレステ・マスティン、および執行副社長兼最高財務責任者（CFO）のジョン・コークリーンが出席しております。準備された発言の後、質疑応答セッションを行います。

始める前に、本日のコメントには特定の非GAAP財務指標への言及が含まれることを皆様にご案内させていただきます。これらの指標は、GAAP（一般に認められた会計原則）に従って決定された実績を補完するものです。これらの指標は、当社の運営パフォーマンスを理解し、他社とのパフォーマンスを比較する上で投資家の皆様に有用であると考えております。非GAAP指標と最も近いGAAP指標との調整表は、決算リリースに含まれています。

特に断りのない限り、売上高に関するコメントはオーガニック売上高を指し、EPS、EBITDA、および利益率に関するコメントは、調整後の非GAAP指標を指します。また、本会議では将来予想に関する記述も行います。これらの記述は現在の期待および仮定に基づいており、リスクと不確実性を伴います。実際の結果は、決算リリース、本会議でのコメント、および当社がSEC（証券取引委員会）に提出した書類に詳述されているリスク要因により、これらの期待とは大きく異なる可能性があります。

これらはすべて、当社ウェブサイト（investors.hbfuller.com）でご確認いただけます。それでは、セレステ・マスティンに進行をお渡しします。セレステ？

セレステ・マスティン

ありがとう、スコット。本日の電話会議へようこそ。第1四半期において、当社は厳しい事業環境の中で、利益目標を達成し、規律を持って実行いたしました。グローバルな調達力を活用し、コストおよびポートフォリオ管理に対して重点的なアプローチを維持することで、マージンの拡大を継続しました。

本日の会議の冒頭として、第1四半期の連結業績について説明いたします。また、中東における最近の事態がサプライチェーンに与える影響と、この新しい事業環境をうまく乗り切るために当社が講じている対策についても、かなりの時間を割いてお話しします。第1四半期のオーガニック売上高は、価格改定によるプラスの効果が販売量の減少によって相殺された結果、前年同期比で6.6%減少しました。収益性の観点では、EBITDAは1億1,900万ドルで、当社のガイダンス範囲の上限となり、前年同期比で4%増加しました。

また、EBITDAマージンは90ベーシスポイント拡大して15.4%となりました。これは主に、Quantum Leapによる継続的な構造改革によるコスト削減と、販売量の減少による影響を上回る、価格および原材料コスト対策によるプラスの影響によって推進されました。次に、第1四半期の各セグメントの業績について説明します。EA（エレクトロニクス＆エアロスペース）のオーガニック売上高は、低マージンのソーラー事業からの撤退による影響を除くと、エレクトロニクスおよび航空宇宙分野の継続的な好調により、第1四半期は約3%増加しました。

ソーラーを含む場合、第1四半期のオーガニック売上高は2%減少しました。EAのEBITDAは9%増加し、EBITDAマージンは前年同期比で120ベーシスポイント増加して19.9%となりました。好ましい純価格改定と原材料コスト対策、および構造改革による利益が、前年同期比のマージン拡大を牽引しました。HHC（ホーム・ヘルス＆ケア）では、オーガニック売上高は前年同期比で10%減少しました。

これは、厳しい環境と、事業が4%のオーガニック成長を達成した2025年との厳しい比較を反映しています。顧客は在庫レベルをより厳格に維持しており、消費者は継続的な価格負担への対応として、プレミアム製品から低コストの代替品やより小さなパッケージサイズへとシフトし続けています。規律あるコスト管理を通じて、EBITDAマージンは13.9%となり、価格および原材料コスト対策ならびに強力な費用抑制を反映して、前年比で120ベーシスポイント上昇しました。BAS（ビルディング・アセンブリ・ソリューションズ）では、オーガニック売上高は当社の予想通り、前年同期比で5.1%減少しました。

チームは厳しい天候条件下でもうまく実行しました。BASのEBITDAは前年同期比で1%減少し、EBITDAマージンは、価格および原材料コスト対策ならびに構造改革によるコスト削減が販売量の減少によって相殺されたため、横ばいとなりました。地域別では、米州のオーガニック売上高は前年同期比で4%減少しました。HHCの減少は、航空宇宙および一般産業市場セグメントの継続的な好調による前年同期比8%の成長によって一部相殺されました。

EIMEA（欧州・中東・アフリカ）では、主にHHCにおける顧客の在庫管理の厳格化、BASにおける建設市場の低迷、およびHHCの売上高が10%以上成長した2025年との厳しい比較により、オーガニック売上高は前年同期比で11%減少しました。アジア太平洋地域のオーガニック売上高は、ソーラーを除くと2%増加しましたが、旧正月の時期の影響によりトレンドを下回りました。ソーラーを含む全体のオーガニック売上高は、前年同期比で6%減少しました。次に、中東の紛争による発展的なサプライチェーンへの影響と、それが当社のビジネスに与える意味についてお話しします。

これは当業界にとって極めて重要な展開です。この紛争は、原料、中間体、物流ルート、およびエネルギー入力にわたって影響が及んでおり、原材料の可用性にすでに大きな制約を生み出しています。当社はここ数週間で、サプライヤーから40件以上の不可抗力（フォース・マジュール）通知書を受領しており、これは重大な混乱が生じている明確な証拠です。化学品の生産能力は大幅に低下し、タンカーの航路は混乱し、再配置されています。

たとえこの紛争が明日解決されたとしても、在庫の再調整、輸送および物流の正常化、そしてプラントの再稼働サイクルが進むにつれて、サプライチェーンの余波は年間を通じて続くと予想されます。その結果、広範かつ大幅なインフレ圧力と原材料不足が発生する可能性があります。その規模は地域や技術によって異なりますが、システムがストレス下にあることは明らかであり、ボラティリティは高止まりしたままとなるでしょう。当社は、グローバルな調達および供給確保のインフラストラクチャの全範囲を活用することで、迅速かつ断固とした行動をとっています。

当社のグローバル調達組織は、サプライヤーとの長年にわたる強固な関係と戦略的なカテゴリー管理を活用し、業界の先駆者として動いてきました。紛争開始以来、彼らは市場全体に先駆けて原材料を確保し、地域間で数量を再配分し、利用可能な場合には認定された代替品を追求するなど、緩和策を講じてきました。これらは、前例のないボラティリティに直面した2021年および2022年に、当社がお客様をうまくサポートし、H.B. Fuller Companyを差別化したのと同じ能力です。当社はすでに、原材料価格の上昇を反映するために迅速な価格改定を実施しており、4月1日付で、すべての製品ラインにおいて世界的に最低10%の値上げを発表しています。

コストの上昇がより深刻な特定の技術や地域においては、さらに大幅な価格調整を行います。これらの措置は、供給ショックによるインフレを相殺し、カスタマーサービスレベルを維持することを目的としています。重要な点として、接着剤業界は伝統的に、新しい用途向けのソリューションを提供することが市場シェア獲得の鍵となる業界です。製品の高い性能要件や、変化に対する自然な忌避感があるため、既存のビジネス配分からシェアを奪うことはより困難です。

現在の状況下では、多くの競合他社が実際の供給の不確実性に直面しており、これがH.B. Fuller Companyにとっての好機を生み出しています。要約すると、この混乱は既存のお客様をサポートし、市場シェアを獲得するためのユニークな機会を生み出し、将来的な販売量の成長向上に向けた足がかりとなります。それでは、第1四半期の業績の詳細と、更新された2026年度の見通しについて説明するため、ジョン・コークリーンに進行をお渡しします。

ジョン・コークリアン

ありがとう、セレステ。第1四半期の詳細な財務データから始めます。当四半期のオーガニック売上高は前年同期比で6.6%減少し、価格は0.6%上昇、販売量は7.2%減少しました。為替は3.6%のプラスの影響を与え、買収は売上高を0.7%増加させました。

調整後売上総利益率は31.3%で、価格および原材料コスト対策ならびに構造改革によるコスト削減が販売量の減少を上回ったため、前年比で170ベーシスポイント上昇しました。調整後販売費及び一般管理費（SG&A）は前年同期比で4%増加しました。買収および外国為替の影響を除いたSG&Aは、入念な費用管理を反映して前年同期比でわずかに減少しました。当四半期の調整後EBITDAは1億1,900万ドルで、好ましい価格および原材料コスト対策ならびに構造改革によるコスト削減が販売量の減少による影響を上回ったため、前年比で4%増加しました。

調整後一株当たり利益（EPS）は0.57ドルで、営業利益の増加および発行済株式数の減少により、2025年の同四半期比で6%増加しました。営業活動によるキャッシュフローは前年同期比で4,900万ドル改善しました。以前お伝えした通り、2026年度の営業キャッシュフローは下半期に偏る見込みです。調整後EBITDAに対する純有利子負債比率は3.1倍となり、2025年度末の3.5倍から低下し、2025年度第1四半期末の水準と一致しました。

それでは、2026年度のガイダンスに移ります。年初来の業績と、セレステが先ほど説明したサプライチェーンの混乱への対応の結果として、以前発表した2026年度の財務ガイダンスを更新いたします。純売上高は、更新された価格改定と予想される市場シェアの獲得を反映し、2025年度比で1桁台半ばの増加、オーガニック売上高は1桁台前半の増加を見込んでいます。外貨換算の影響については、売上高に対して1%から2%のプラスの影響を与えると予想しています。

2026年度の調整後EBITDAは、6億4,500万ドルから6億7,500万ドルの範囲となる見込みです。また、調整後EPSは4.55ドルから4.90ドルの範囲となる見込みです。第2四半期の純売上高は1桁台前半の増加、調整後EBITDAは1億7,500万ドルから1億8,500万ドルの範囲となる見込みです。現在の石油化学市場の混乱と不確実性を考慮し、短期的な資本配分の優先事項を更新しました。

M&Aは引き続き当社の成長戦略の柱であり、戦略的な買収の検討も継続しますが、短期的には案件の成約を一時停止し、純有利子負債対EBITDA比率の目標である2.5倍から3.0倍の達成というコミットメントを果たす一方で、キャッシュの投入をより自社株買いに重点的に行います。締めくくりとして、セレステに進行をお戻しします。

セレステ・マスティン

ありがとう、ジョン。当社の運営上の焦点は、コントロール可能なものを管理すること、グローバルな調達上の優位性を活用すること、商業的な規律を維持すること、そして一貫性を持って戦略を実行することにあります。現在の混乱は、強靭なサプライチェーンと製造ネットワークの重要性をさらに裏付けるものとなっています。このような背景の中、プロジェクト・クォンタム・リープは順調に進展しており、予定通りです。

再設計されたプラントおよびサプライチェーン・ネットワークは、当社の長期的な競争力を強化し、収益性の向上をもたらします。本日、中東の情勢から予想されることについて、コンテキストを提供しました。最も重要なことは、当社の主要な焦点は引き続き従業員、お客様、そして現在進行中の紛争の影響を受けている方々に向けられているということです。特に、従業員の安全と幸福を確保するために尽力してくれた地域のリーダーたちに感謝し、その功績を認めたいと思います。

当社の機敏性、決断力、および協調的なアプローチにより、株主の皆様に持続可能な価値を創出しながら、お客様に信頼してサービスを提供し続け、競合他社との差別化を図ることができると確信しております。以上で、本日の準備された発言を終了いたします。オペレーター、質疑応答のために回線を開けてください。

オペレーター

この時間、質問をされる場合は、電話機のキーパッドで星印（＊）を押してから、続けて数字の1を押してください。最初の質問は、シティグループのパトリック・カニンガム様からのものです。回線は開いています。

パトリック・カニンガム

こんにちは。セレステ、ジョン、おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。

セレステ・マスティン

おはよう、パトリック。

パトリック・カニンガム

おはようございます。10%の値上げとガイダンスの引き上げについて伺いたいと思います。この発表と、非常に突然の原材料の制約および価格設定を考慮すると、貴社の価格とコストに関する想定は依然として維持されているのでしょうか？価格による追加のメリットを織り込んでいるのでしょうか？純価格のペースが、どのようにして今回の通期ガイダンスの引き上げに反映されているのか、伺いたいと思います。

セレステ・マスティン

はい、パトリック。私たちは価格と原材料による追加のメリットを織り込んでいますが、同時に、ボリューム（販売数量）によるマイナスのメリットも織り込んでいます。しかし、この質問については、業界で起きていることというより広い背景の中で捉えることが重要だと考えています。非常に重要なことがいくつか起きており、スクリプトでもそれらに触れようとしました。

まず、私たちが現在置かれている状況を見ると、これは非常に異なる接着剤市場の環境であり、私たちのシェア拡大の能力が高まっている環境です。そう申し上げたのは、私たちが通常どのようにビジネスを獲得するかを考えると、新製品を導入したり製品をアップグレードしたりする顧客との新しい用途を獲得したり、あるいは顧客のラインで問題が発生したり、既存の接着剤の性能に問題があったりする場合に対応したりすることだからです。しかし、後者のケースはそれほど頻繁には起こりません。ですから、通常、私たちのシェア拡大は、新製品向けのソリューションとして提供する革新的な技術によって実現されます。

今日起きたことは、現在の接着剤の割り当てに関連して、すべてが変わったということです。原材料を入手できない競合他社がいます。それらの原材料を求めている顧客がいます。私たちは、割り当てを増やすため、また他のサプライヤーから原材料の供給を確保するために、あらゆる手を尽くして積極的に動いています。

したがって、その価格設定は、市場が非常に逼迫している環境という文脈におけるものです。その上、顧客にソリューションを提供する機会は、シェア拡大に直結しています。さらに、私たちはこの市場のリセットが、私たちにとって非常に持続可能な状態であると考えています。そう言える理由は、今日、原材料の供給ベース全体を見れば、サプライヤーの利益率が非常に薄いことがわかるからです。

彼らは再投資の経済性を下回っています。彼らの収益性が非常に低いため、システム（供給網）からキャパシティが流出しています。したがって、私たちは、原材料サプライヤーもこの市場のリセットを利用して、原材料環境における基盤となるコスト構造を引き上げると予想しています。そのため、私たちは迅速に価格改定を行う必要があると感じました。

それは、その基盤となる原材料のコスト構造がなくなると思わないし、時間の経過とともに低下するとも思わないからだけでなく、他の誰よりも多くの原材料シェアを確保するために、サプライヤーに支払いを行って原材料を確保しなければならないと分かっていたからです。この市場シェア拡大への道のりにおいて、今日最も重要な部分は、顧客に提供するための原材料を確実に確保することです。もう一つの非常に重要な道のりは、引き続き不足が続くであろう原材料を単に確保するだけでなく、それらの希少な原材料を、パートナーとして私たちと共に働き、革新してくれる顧客に対して使用することを選択しているということです。ですから、私たちはどこでシェアを拡大し、それらの貴重な資源をどのように使用するかについて、非常に選択的に行っています。

ジョン・コークリアン

理解しました。つまり、今年の残りの期間について私たちがどのように考えていたかに関して、もう少し文脈を補足させていただきます。おっしゃる通りです。価格、原材料、およびボリュームの影響が、おそらくガイダンスの変更の3分の2を占めています。

文脈を説明しますと、現在、オーガニック成長は低い一桁台になると予想しており、これは、今年の残りの期間、価格設定はおよそ平均10%以上になるため、ハイシングルディジット（1桁台後半）を下回る水準となります。しかし、ボリュームの想定は引き下げました。以前はボリュームは横ばいか1%の下落を想定していましたが、現在は5%の下落を想定しています。しかし、価格と原材料の管理方法、および市場シェアを獲得できるという期待によって、今年は恐らく1,000万ドルの追加的な好影響（EBITDAへの影響）をもたらすと考えています。

増額の残りの部分は、いくつかの要因によるものです。事業再構築策がより迅速に進展しています。為替は多少好意的です。ですが、これが価格、原材料、およびボリュームの影響について、私たちの考え方の文脈となれば幸いです。

パトリック・カニンガム

いいえ、非常に助かります。そして、ボリューム見通しの下方修正に関連して、時宜にかなった質問かもしれませんが、HHCの前の四半期において、12月の在庫、つまり在庫管理の厳格化について言及されていました。それが1月と2月に悪化したのでしょうか？それとも改善の傾向が出始めたのでしょうか？オーガニック成長は、おそらく私たちが予想していたよりも少し急激な低下だったのではないかと考えています。ですので、HHCで何が起きているのか、もう少し詳しく教えていただけますか？

セレステ・マスティン

はい。HHC事業では、消費者に大きな圧力が見られます。そこで、いくつかのことが起きています。ご指摘の通り、在庫管理の問題は現実です。

大口顧客で起きていますが、ディストリビューター（代理店）でも同様の状況が見られます。考えてみれば、彼らは小口の顧客にサービスを提供しています。それらの小口顧客は、関税やその他のインフレ要因によって実際に影響を受けています。ですから、在庫の抑制は確実に見て取れます。

もう一つ見られるのは、消費者が、私が「よりプレミアムな製品」と呼ぶものから、別のものへと切り替えていることです。プレミアム製品の場合、通常、接着剤の使用量が多くなります。それらの製品には、より多くの機能やメリットがあるからです。ですから、消費者が（低価格帯へ）ダウンシフトすると、彼らが購入する最終製品に使用される接着剤の販売量も減少します。

また、彼らはより小さなパッケージサイズを購入しています。繰り返しになりますが、パッケージが小さくなれば接着剤の使用量も減るため、HHC分野ではそのすべてが見て取れます。

パトリック・カニンガム

どうもありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、Seaport Research PartnersのMike Harrison様からの電話です。回線は開いています。

セレステ・マスティン

おはようございます、Mike。おはようございます、Andre。

マイク・ハリソン

年度初めの好調なスタート、おめでとうございます。少しお話しいただければと思っていました。第4四半期の電話会議、および当初のガイダンスにおいて、旧正月の時期が第1四半期には逆風となり、第2四半期には追い風になるとの予想があったと感じています。つきましては、その旧正月の時期が前年同期比7%の販売数量減少にどの程度影響したのか、数値化してお教えいただけますでしょうか。

また、旧正月明けの中国およびアジアの他地域における活動状況についても、中東紛争による初期の影響に対してどのような反応が見られたか、お話しいただけますと幸いです。

セレステ・マスティン

はい。第1四半期において、旧正月により約1,500万ドルから2,000万ドルの減収の影響がありました。これはすでに第2四半期のガイダンスに反映されています。そのため、結果として第2四半期へとずれ込む形となりました。

アジア全体の業績を見ると、中国は二桁成長へと回復しました。旧正月の影響を除外すれば、第1四半期のアジアは再び二桁成長を達成していたはずです。私は1月に数週間現地に滞在しておりましたので、現地および当該地域で目にしたものについてご質問にお答えしますと、非常に意欲的な人口基盤があると感じています。実際、昨年の第2・第3四半期における関税の影響で一時的な停滞が生じたと思いますが、中国は製品の輸出市場を迅速に再構築することができました。

実際、第1四半期のアジア太平洋地域における当社のHHC事業は非常に好調でした。最も高いパフォーマンスを示した地域でした。その理由の一部は、中国からのこれら衛生製品の輸出が大幅に増加したことにあります。以前申し上げました通り、中国における当社のHHC事業は、低コストのベビー用おむつからは距離を置き、注力してきました。

と同時に、その生産能力をよりハイエンドなフェムケア製品や成人用失禁ケア製品へと振り向けました。第1四半期の中国における大幅な成長は、まさにこの分野によるものです。

ジョン・コークリアン

マイク、補足させていただきます。あなたは、これが期待通りに第2四半期に波及（flow through）しているか、という趣旨のご質問をされたかと思います。お答えとしては「イエス」です。第1四半期への影響、および第2四半期への影響は、約2,000万ドルの売上という形で、予想通りになると考えています。

第2四半期の期間における最初の数週間を見ると、中国における活動と販売数量の増加が確実に見られます。実際、すべての地域で若干のステップアップが見られます。これは、顧客が供給上の課題に備えて、先手を打とうとしていることが一因だと考えています。また、当社が原材料を確保できているため、シェアをさらに獲得できているとも考えています。

したがって、中国の第2四半期は間違いなく期待通りの展開となっています。ここで見られる若干のステップアップは、おそらく供給の可用性に関する懸念に関連したものと思われます。

マイク・ハリソン

承知いたしました。非常に助かります。次に、原材料のラインナップについてですが、貴社のラインナップはスペシャリティケミカル（特殊化学品）に偏っており、その多くは石油・ガスから数段階離れたものだと理解しています。しかし、供給の可用性に関して懸念が見られ始めている特定の材料、カテゴリー、あるいは地域についてお話しいただけますでしょうか。

また、これらインフレによる影響が損益計算書（P&L）に及ぶタイミングについても、もう少し詳しく理解させてください。

セレステ・マスティン

かしこまりました。スクリプトで申し上げた通り、すでに40件を超える不可抗力（force majeure）通知を受け取っています。マイク、その多くはアジア太平洋地域からのものです。その理由は、アジア太平洋地域および中国で使用される原油の多くが中東地域から供給されているためです。

影響を受けている材料についてですが、材料費の上昇に対処するために迅速に値上げを行ったとお話ししましたが、それは当社がすでに高い原材料コストに直面しているためです。また、私が申し上げた値上げは、一部の完成品において、ベースとなる10%から、40%から50%にまで及ぶケースもあります。さまざまな材料カテゴリーにおいて、このような上昇事例は数多くあります。VAMは良い例です。

欧州のVAMスポット市場は、つい最近300%上昇しました。当社は当該の材料クラスにおいて、価格上限の交渉や、供給継続性の交渉など、関係を構築しています。これはすべての材料に言えることです。当社は主にスペシャリティケミカルを購入しており、購入量の87%をスペシャリティケミカルが占めています。

通常、価格は各材料クラス内の需給バランスによって影響を受けます。しかし今回は、あらゆるものが影響を受けているケースです。というのも、原油原料やLNGの可用性までもが、この事象によって多大な影響を受けているためです。

マイク・ハリソン

非常に助かりました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、UBSのルーカス・ボーモント様からの電話です。お繋ぎします。

セレステ・マスティン

おはようございます、ルーカス。

ルーカス・ボーモント

ご質問の機会をいただきありがとうございます。原材料について、改めてお伺いさせてください。我々がハイレベルで捉えているのは、石油価格が年率ベースで25%から50%上昇しているという状況です。最終的には、それがテックケム中間体に反映されることになります。

貴社にとって、原材料は売上の50%を占めています。そのため、方向性としては、それを完全に相殺するために、時間をかけて10%から20%程度の価格転嫁が必要になるように思われます。最初の10%について、プロアクティブ（先行的）に対応されたことは素晴らしいことだと思います。そこで伺いたいのですが、これはプロセスにおける最初のステップであり、年が進むにつれて、必要に応じて再度価格改定を行うという理解で正しいでしょうか。

セレステ・マスティン

はい、その通りです、ルーカス。原材料を確保するために、早めに対策を講じる必要があると認識していました。当社のチームは、過去3週間にわたり、非常に積極的に原材料の調達に取り組んできました。あらゆるものがインフレ化していることを彼らは目の当たりにしてきました。

それは原材料だけではなく、エネルギーや運送費も同様です。したがって、我々が認識していたのは、すべての材料において最低でも10%は実施する必要があるということでした。チームは現在も、それらに加えて様々な原材料カテゴリーの補足的な価格改定について交渉を行っています。繰り返しになりますが、我々は価格設定において責任を持ちたいと考えています。

お客様のために材料を確実に調達できるようにしたいと考えています。今、最も重要なのはお客様の「供給の安全性」です。そのため、今後も年を通じて、価格の再検討が必要になったり、これら基礎となる材料カテゴリーを精査してさらなる対応が必要な箇所を確認したりする場面が出てくる可能性が高いでしょう。しかし、現在はまだ第一段階にあります。

ルーカス・ボーモント

ありがとうございます。次に、今年度の更新された見通しについてですが、お話にあった通り、価格が7%から8%上昇し、販売数量が5%から6%減少するということを示唆しているように見受けられます。これに関して、各セグメントでどのような見込みであるか、もう少し詳しく教えていただけますでしょうか。販売数量の面で圧力が増している、あるいは減少している領域や、価格設定の面で恩恵が増している、あるいは減少している領域はありますか？ありがとうございます。

セレステ・マスティン

はい。この方程式において最も困難な部分になると考えられるため、販売数量について手短にお話しします。販売数量に関してプラスの側面としては、シェアを獲得していくことになるという点です。実際、つい先週も、既存の3社の大手グローバル顧客から、「他のサプライヤーから供給を受けられないため、彼らのエンド製品における別の用途についても供給してもらえないか」という問い合わせがありました。

したがって、シェアの獲得は現実的なものであり、既存の市場が再分配される機会を得ているという、我々にとって非常に珍しい時期であると言えます。これはプラスの側面ですが、販売数量におけるマイナスの側面、つまり、このインフレ環境が継続する中で、全体の需要がどうなるかという点が確かに課題となります。第二に、エンド製品に使用される他の基材や他の原材料を顧客が確保できない場合に、どれほどの影響が出るかを検討しています。彼らは当社から粘着剤を調達できても、フィルムやその他のコンポーネントは別途確保しなければならないからです。

そこが、この方程式における不確実な部分です。

ジョン・コークリアン

はい、ルーカス、その点について少し補足させてください。販売数量への影響については、各GBU（グローバル・ビジネス・ユニット）で比較的同様になると考えています。また、当社の価格改定については、非常に一貫しています。セレストが冒頭の発言で、2021年と2022年との類似性に触れましたが、当時の状況を振り返って見ていただくことは非常に有益だと思います。

その期間の業績を見ると、オーガニック成長で10%台半ばを達成しており、そのうち約3分の2が価格改定によるもので、3分の1が販売数量によるものでした。また、販売数量の改善と価格上昇の両面において、3つのGBUすべてで非常に一貫していました。現在の環境においては、販売数量の改善は当てにしておりません。市場シェアはいくらか獲得できると考えていますが、それは全体の需要減退によって相殺されると想定しています。

しかし、3つのGBUすべてで取られている価格改定措置は、同様の結果を裏付けるものになると考えています。

ルーカス・ボーモント

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Vertical PartnersのKevin McCarthy様からの電話です。回線はつながっております。

ケビン・マッカーシー

はい、ありがとうございます。おはようございます。セレスト、製品ライン、SBU（戦略的ビジネスユニット）、あるいは地域といった観点で、シェア獲得の最大の機会がどこにあるとお考えか、詳しく教えていただけますでしょうか。それに関連して、示唆されたように、これらのFM宣言の多くは、よりスポット市場に近い傾向のあるアジアから出てきています。

そこで、こうしたシェア獲得を、一過性のものではなく、より持続可能な形でどのように実現できるのかについてお話しいただけますでしょうか。ありがとうございます。

セレステ・マスティン

もちろんです。では、その最後の部分から始めましょう。当社の調達組織の仕組みは、毎年年初に原材料の契約をより重点的に行い、原材料調達の一部をスポット買いとして残すというものです。そのため、中国のサプライベースをはじめ、サプライベースとは非常に強固で長期的な関係を築いています。

実際、興味深いことに、米国や欧州では不可抗力事態における材料の割り当てに関して非常に厳格な規則がありますが、中国のような他の国ではそうではありません。そこで、現在我々のニーズを補うことができるサプライヤーに対して、長期的なコミットメントを行っています。これらのサプライヤーは、米国、欧州、アジアを問わず、長期にわたって密接に協力しており、非常に強固な関係を築いています。したがって、私はこれを、それらのサプライヤーや顧客とパートナーシップを継続していく機会であると考えており、今後、より健全な業界環境を経験することになるでしょう。

各事業部門と、どこに機会があるかを見てみると、繰り返しますが、当社は特殊化学品を調達していますが、この影響は全般的に発生しています。したがって、HHCにおいてシェアを獲得する機会はかなり多いと考えています。特に、HHCの原材料ベースの多くが中国に由来しており、非常に直接的な影響を受けているためです。しかし、当社は、EAやBASのように、より差別化を図る機会が大きい、成長速度が速く利益率の高い領域において、ポジションを高めるためにこの機会をどのように活用するかについて、非常に選択的かつ慎重に検討してきました。

チームは、これをビジネスを成長させる機会としてどのように捉えるかに関して目標を持っており、非常に意図的に取り組んでいます。

ジョン・コークリアン

ケビン、一点付け加えさせてください。シェア拡大をいかに持続的なものにするかというあなたの質問についてですが。セレスティが言ったように、供給不足の期間中に新規顧客や、多くの場合、以前の顧客が我々に助けを求めてきたという状況があります。我々は旧顧客が戻ってくることを嬉しく思っています。

我々は彼らに、より長期的な契約への署名を求めています。彼らが直面している状況において、我々が彼らを助けているのであれば、それは公平なことだと考えています。もう一点、セレスティが示唆したように、これは本当に競争条件（プレイングフィールド）を変えます。今回の供給不足により、材料を入手できないため、この市場で低コストのサプライヤーであり続けることが難しくなっており、それが競争条件を少し平準化させ、品質、イノベーション、プレミアムサービスに基づいて競合する当社のような企業にとって助けとなっています。

したがって、これら二つの点が、シェア拡大をより持続的なものにするための鍵になると考えています。

セレステ・マスティン

ケビン、私はそれを「機会の窓（ウィンドウ・オブ・オポチュニティ）」、つまり時間の窓のようなものだと考えています。なぜなら、現在は未充足のニーズや未充足のキャパシティがあり、顧客は材料を必要としているからです。既存の市場でシェアを獲得するための障壁はすべて下がっています。しかし、時間が経過するにつれて、中東紛争は終結し、材料は再び入手しやすくなるでしょう。

しかし同時に、その障壁の壁は再び立ち上がります。なぜなら、一度顧客が接着剤を選択し、それが稼働すると、性能上の問題や製造上の問題がない限り、リスクを冒す価値がないため、変更する可能性は低いからです。

ケビン・マッカーシー

非常に助かります。第2の質問ですが、ジョン、これまでにお話ししたすべてのことを踏まえて、2026年のキャッシュフローの見通しについて最新の考えを聞かせていただけますか。利益による上昇圧力がある一方で、運転資本による下落圧力があるかもしれません。ですので、それらの要素の組み合わせがどのように形作られると考えているか、お話しいただけますでしょうか。

ジョン・コークリアン

もちろんです。はい。キャッシュフローの観点からは、前年比のパフォーマンスにおいて、今年の前半は順調なスタートを切ることができました。明らかに、収益は向上しています。

第1四半期の運転資本のパフォーマンスは、前年よりも改善しています。ですから、これはポジティブなことであり、我々は非常に意図的な行動をとっています。そのため、我々は自信を持っています。ガイダンスについても納得しています。

注視していく必要がある事項ではあります。この環境下では、在庫管理は少し難しくなるだろうと考えていますし、供給の確実性を確保するためであれば、在庫が少し高くなることも容認するつもりです。現時点では、現状に納得していますが、モニタリングしていく事項です。最大の問題はおそらく在庫管理に関するものになるでしょう。

我々はうまくやっています。今後もうまくやっていけると考えていますが、少し柔軟に対応する必要があるでしょう。

ケビン・マッカーシー

素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、JPMorganのJeff Zekauskas様からです。回線は開いています。

ジェフ・ゼカウスカス

ありがとうございます。

セレステ・マスティン

おはよう、ジェフ。こんにちは。おはようございます。

ジェフ・ゼカウスカス

価格施策が非常にうまくいっているようですね。年度の販売数量見通しを、確かマイナス1%からマイナス5%程度に変更されました。その変更の意味について詳しく説明していただけますか？つまり、世界経済の減速によるものなのでしょうか？それとも、ヘルス・ハイジーン・アンド・コンシューマブルズ（健康・衛生・消費財）部門特有のものなのでしょうか？なぜ販売数量の見通しがこれほど大きく変わったのでしょうか？

セレステ・マスティン

はい。それは3つの要素のバランスによるものです。1つ目はシェア拡大によるプラスの影響、2つ目は、お客様が製品を製造するための他の原材料や他の基材を確保できなくなる可能性によるマイナスの影響、そして3つ目は、このインフレ環境における世界的な需要の減退です。そのため、これら3つの要素は、年度初めの時点で感じていたよりも、また現在の不確実性を考慮すると、純計としてより大きなマイナス要因になると考えています。

販売数量に関しては、慎重になる必要があると考えています。

ジェフ・ゼカウスカス

つまり、明らかに欧州は天然ガス価格が大幅に上昇し、燃料価格が押し上げられている地域です。欧州は特に懸念される地域なのでしょうか、それとももっと広範なものなのでしょうか？

セレステ・マスティン

いいえ。広範です。広範であると言えます。米国がエネルギー自給率の向上に向けて進展してきたことを踏まえると、ここでの状況は、間違いなく欧州ほど悪くはないかもしれないと考えています。

そしてアジアについては依然として不透明です。繰り返しになりますが、現在アジアでの原料確保が最も困難な状況にあります。それからジェフ、これをお伝えする際に、繰り返しになりますが、念頭に置いていただきたいことがもう一点あります。平均して、当社は販売するものの97%を、その地域向けに、その地域内で生産しています。

米国ではそれが99%です。ですから、繰り返しになりますが、米国は世界の他のいくつかの地域よりも、もう少し自給自足できると考えています。しかし、現在、世界のどの地域も状況が良いとは言えません。

ジェフ・ゼカウスカス

そして最後に、あと2つの事項についてコメントいただけますか？

セレステ・マスティン

もちろんです。

ジェフ・ゼカウスカス

1つ目は、第1四半期に達成した内容と年度末に向けた予想の両方を含めた、全体的なコスト削減目標について、2つ目は、太陽光関連の収益と、もしその表現が適切であれば、そこでの減少要因についてコメントいただけますでしょうか？

セレステ・マスティン

コスト削減に関する質問に回答します。ジョン、ソーラーについて話してもらえますか。コスト削減の質問に関してですが、当期初時点ではQuantum Leapから1,000万ドルの利益を見込んでいました。ボリュームの減少、およびそれを相殺するために現在進めている継続的なコスト削減の決定を考慮し、今年度はこれを1,500万ドルに引き上げます。

ジョン・コークリアン

はい。そしてジェフ、あなたはソーラーの影響について質問されましたが、それは当四半期の売上で約1,250万ドルであり、おそらく40%減少しています。ですので、会社全体という観点からの影響は約1%だと考えています。また、エンジニアリング・アドヒーシブス（工学用接着剤）については、約4%の影響でした。

それから、申し訳ありません。あなたが他に何を質問されたのか忘れてしまいました。あ、回答しましたね。いえ。

分かりました。はい。分かりました。良かったです。

ジェフ・ゼカウスカス

ありがとうございます。

ジョン・コークリアン

どうもありがとうございます。もちろんです。

オペレーター

次のご質問は、ドイツ銀行のデビッド・ベグライター氏からの電話です。回線はつながっております。

エミリー・フスコ

こんにちは。デビッド・ベグライター氏に代わって、エミリー・フスコが質問させていただきます。第1四半期末から3月にかけての受注動向について、もう少し詳しく教えていただけますか。また、不確実性を踏まえた上で、見通しに関してどのような状況が見えていますでしょうか。

中国での多少の上昇については言及されていましたが、他の地域において需要の前倒しや駆け込み需要などは観察されていますか。あるいはセグメントごとに特筆すべき点はありますか。よろしくお願いします。

セレステ・マスティン

もちろんです、エミリー。3月に見えているのは、売上の増加です。3月は幸先の良いスタートを切っています。また、3月にはマージンの改善も見られます。

もちろん、その一部は旧正月と、その後の反動によるものです。顧客が注文を急いでいる様子が見受けられると言えるでしょう。私たちは、前年の需要を大幅に上回るような注文への対応は避けています。ですので、チームは買いだめを助長しないよう、非常に慎重に対処しています。

ですから、そのような状況（買いだめ）はまだ見られないと考えていますが、堅調な月となっています。

オペレーター

次のご質問は、ベアードのガンシャム・パンジャビ氏からの電話です。回線はつながっております。

ジョシュ・ヴェスリー

ゲシャンに代わって、ジョシュ・ヴェスリーが発言いたします。手短に一つお伺いさせてください。ジェフの質問への回答として、一部のお客様が製品を製造するための原材料を調達できないことについてお話しいただきました。他の事業部と比較して、具体的にどのGBUがより大きな影響を受けている可能性があるか、詳細を教えていただけますでしょうか。

はい、どのような詳細でも構いません。ありがとうございます。

セレステ・マスティン

ジョシュ、現時点ではまだ（影響は）確認されていません。予測している段階です。そう申し上げますのは、ポリエチレンやポリプロピレンを考えると、それらは非常に多種多様な製品に使用されているからです。したがって、基材を入手できないというお客様の事例はまだ聞いておりませんが、何らかの影響が出ることは予想しています。

繰り返しになりますが、そのような環境においては、お客様と非常に密接に連携して取り組んでいます。なぜなら、お客様が基材を変更する場合、接着剤は非常に基材に依存するため、異なる接着剤が必要になる可能性が高いからです。ですので、そのような事態が発生することを想定しており、お客様が完成品を市場に出せるよう、製品の処方を変更したり、新しい製品を導入してサポートしたりすることで、密接に連携していく予定です。

ジョシュ・ヴェスリー

わかりました。素晴らしいです。完璧な回答です。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ガベリ・ファンドのローズマリー・モルベッリ様からの電話です。どうぞ。

ローズマリー・モルベリ

ありがとうございます。皆様、おはようございます。

セレステ・マスティン

おはようございます、ローズマリー。

ローズマリー・モルベリ

まだ触れていない点として、直近の買収についてお伺いします。メディカルグレードの状況と、直近の買収案件の業績についてアップデートをいただけますでしょうか。また、これは以前の買収に加えて追加されているカテゴリーとなりますが、この事業体全体の規模について、概算の数値を教えていただけますでしょうか。

セレステ・マスティン

ローズマリー、今四半期は特に欧州のメディカル事業についてお話しします。またしても好調な四半期となりました。欧州における当社のメディカル事業は、今回もオーガニックで20%近く増加しました。このように、同事業の業績は引き続き好調です。

当社では、個別の市場セグメントの規模は公表しておりません。確かにメディカル事業はまだ小規模ではありますが、このような業績からわかる通り、急速に成長しています。

ローズマリー・モルベリ

その特定のカテゴリーは原油価格の影響を受けるものと考えていました。あるいは、非常に限定的であるため、影響は出ないということでしょうか。

セレステ・マスティン

ご存知の通り、それらの製品に使用される材料の量は非常にわずかです。ですから、シアノアクリレートが多く使われています。原材料のベースは、主にシアノアセテートで構成されています。そして、それらの製品の工業用としての使用量と比較すると、医療用ははるかに少なくなります。

したがって、そこは影響が少なくなるところの一つです。

ローズマリー・モルベリ

わかりました。では、いくつか追質問をさせていただけますか。太陽光関連の比較についてです。いつになったら影響が出なくなる水準、つまり、その特定の事業が底を打つ水準に到達するのでしょうか。

セレステ・マスティン

はい。第3四半期までには、そこを一区切りさせる予定です。

ローズマリー・モルベリ

わかりました。では、次の2四半期も同様の影響を想定しておくべきでしょうか？

セレステ・マスティン

はい。収益については、すでに想定している底に達しています。したがって、ランレート（継続的な収益水準）はこれくらいの水準になるでしょう。

ローズマリー・モルベリ

わかりました。また、もしよろしければ、目標とされている20%のEBITDAマージンについてですが、このような環境下において、2029年までに依然として達成可能でしょうか？それとも、さらに1年後ろ倒しになったのでしょうか？

セレステ・マスティン

依然として達成可能です。

ローズマリー・モルベリ

ですが、タイミングについては（分かりました）。分かりました。ありがとうございます。

セレステ・マスティン

いいえ。ローズマリー、私たちは依然として、まさに予定通りに進んでいます。そして、今年の私たちの目標は、マージンを維持することです。ですから、原材料のマージンのタイムラグによる大きな影響が出ないよう、非常に早い段階で（対策を）講じました。

そのため、継続的な20%のコミットメントを達成するために、懸命に取り組んでいます。

ジョン・コークリアン

2028年まで、と言ったと思いますが、それが今でも私たちの目標だと考えています。

セレステ・マスティン

2028年でしたよ、ローズマリー、2029年ではなく。

ローズマリー・モルベリ

ほら、私はすでに1年（の猶予を）あげていたんですよ。

セレステ・マスティン

分かっています。その流れに乗るべきでしたが、そうではありませんでした。

ローズマリー・モルベリ

分かりました。どうもありがとうございました。

セレステ・マスティン

ありがとうございます。

オペレーター

締め括りの言葉をいただくため、それでは進行を社長兼CEOのCeleste Mastinに戻します。

セレステ・マスティン

今朝は皆様にご参加いただき、誠にありがとうございます。次四半期にまた皆様とお話しできることを楽しみにしております。

オペレーター

皆様、以上をもちまして本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。それでは、これにて回線を切断していただいて結構です。