オペレーター

皆様、こんにちは。Gap Inc.の2026年度第1四半期決算電話会議へ皆様をお迎えいたします。現在、すべての参加者はリスニング専用モードとなっております。プレゼンテーション後の質疑応答セッションへの参加をご希望のアナリストの方は、今すぐ「＊1」を押してQ&Aキュー（待ち行列）にお入りください。

ご留意事項として、ご質問はお一人様につき1件に制限させていただきます。通話中にサポートが必要な場合は、タッチトーン電話の「＊」キーに続いて「0」キーを押してください。それでは、司会を務めます、インベスター・リレーションズ担当シニア・ディレクターのShirley Martinを紹介いたします。

シャーリー・マーティン

皆様、こんにちは。Gap Inc.の2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。開始に先立ちまして、本電話会議で提供される情報には、実際の業績が大幅に異なる原因となり得るリスクを伴う将来の見通しに関する記述（フォワード・ルッキング・ステートメント）が含まれていることにご注意ください。実際の業績が将来の見通しに関する記述と大幅に異なる原因となり得る要因の詳細については、最新の決算リリースに含まれる注意事項、2026年3月17日に証券取引委員会（SEC）に提出された年次報告書（Form 10-K）に記載されているリスク要因、およびその他のSECへの提出書類をご参照ください。

これらはすべてgapinc.comでご確認いただけます。これらの将来の見通しに関する記述は、本日2026年5月28日時点の情報に基づいており、当社はこれらの記述を公に更新または修正する義務を負いません。

シャーリー・マーティン

gapinc.comで入手可能な最新の決算リリースおよび付随資料には、一般に認められた会計原則（GAAP）と一致しない財務指標の説明、および入手可能な場合はその調整内容も含まれています。特記のない限り、本日言及されるすべての市場シェアデータは、2026年4月で終了する12ヶ月間のCircana社の米国アパレル・コンシューマー・サービスによるものです。本日の電話会議には、最高経営責任者（CEO）のRichard Dickson、および最高財務責任者（CFO）のKatrina O'Connellが同席しております。それでは、Richardにマイクをお渡しします。

リチャード・ディクソン

ありがとう、Shirley。皆様、こんにちは。第1四半期の業績についてお話しする前に、共同創設者であるDoris Fisherを追悼する時間を設けさせていただきます。Dorisは先見の明があり、並外れた人物でした。

彼女の輝き、静かな決意、そして温かい心は、ファッションや小売業におけるGap Inc.の消し去ることのできない影響力から、慈善活動、サンフランシスコのアートシーンに至るまで、あらゆるものを形作ってきました。Gap流に言えば、彼女は真のオリジナリティを持つ人物でした。彼女はGap Inc.が単に服を売る以上のことを常に行えるよう、たゆまぬ努力を続けました。それが今日の私たちのパーパス（存在意義）のインスピレーションとなっています。

「私たちは、より良い世界を作るために、隔たりを埋める（bridge gaps）」ということです。Gap Inc.の全員を代表して、Fisher家に対し深い哀悼の意を表するとともに、DorisとDon FisherがGap Inc.に築き上げた遺産は、今後も続いていくことをお約束いたします。それでは、業績の説明に移ります。

リチャード・ディクソン

第1四半期において、当社は戦略的優先事項の遂行を継続し、複数の主要指標において進展を実現しました。既存店売上高は2%増加し、すべての所得層において再び売上を伸ばしたことで、9四半期連続のプラス成長を記録しました。ブランドのバリュー・プロポジション（価値提案）が引き続き支持されたことで、製品の向上、ストーリーテリングの強化、そしてブランドの関連性の構築を反映し、市場シェアを獲得しました。継続的な実行力の徹底を反映し、売上総利益率は予想を上回りました。

全体として、会社レベルでの当四半期は当社の予想通りでした。しかし、ブランドレベルでの結果は、それぞれの変革の段階やブランド固有の動向を反映し、より多様なものとなりました。4つのブランドのうち3つが再び既存店売上のプラス成長を達成し、Gapブランドが際立った成長を見せたこの四半期を振り返ると、当社は継続的な進展を示していると言えます。

リチャード・ディクソン

しかしながら、一部のブランドにはさらなる可能性があることを認識しており、より強力なパフォーマンスを引き出すための施策を講じています。これについては、後ほど詳しく説明します。並行して、当社は将来に向けてより意図的な投資を行っています。具体的には、意義のある長期的な成長機会が見込まれるビューティーやアクセサリーといったカテゴリーの隣接領域の構築や、顧客とのつながりを強化し生産性を向上させるための「Fashiontainment（ファッション×エンターテインメント）」プラットフォームやテクノロジーといった能力の拡充を進めています。

最後に、当社は、長期的な投資と、今年度の株主への資本還元の拡大とのバランスを取りながら、資本の強力な管理者であり続けることにコミットしています。これは、当社のバランスシートの強固さが増していること、および当社の長期的なポテンシャルに対する強い確信を反映したものです。Katrinaが後ほど通話の中で、更新されたガイダンスについて説明します。ブランドレベルでのパフォーマンスのばらつきを考慮し、通期の売上成長については慎重な見方をとっています。

リチャード・ディクソン

同時に、継続的な財務および運営上の厳格さを反映し、1株当たり利益の見通しを引き上げています。当初の予想ほど力強いスタートにはなっていませんが、まだ年度の初期段階です。チームはより良い結果を出すために意欲的であり、私たちの目標は予想を上回ることです。それでは、ブランド別の詳細な第1四半期業績に移ります。

まずは、当社の最大のブランドであり、国内No.1の専門店アパレル小売業者であるOld Navyから始めましょう。第1四半期、Old Navyは再び成長し、昨年の3%の既存店成長に加えて、既存店売上高は1%増加しました。先に述べたように、主要カテゴリーに対する戦略的な追求が継続的に成果を上げており、特にアクティブウェア、デニム、キッズ＆ベビーの各カテゴリーは、いずれも前年比で成長を記録しました。

リチャード・ディクソン

Old Navyは、デニム、キッズ＆ベビーにおいてトップ3の地位を維持し、特にデニムにおいてシェアを獲得し、これらのカテゴリーにおけるリーダーシップを強化しました。また、アクティブウェア・カテゴリーにおいて、トップ5の中でシェアを維持した唯一のブランドでもあり、これは当社が提供し続けている魅力的なバリュー・プロポジションを反映しています。また、受賞歴のあるChristopher John Rogersを迎えたOld Navyの2度目のデザイナー・コラボレーションの開始や、続編への関心の高まりを利用した特別な「プラダを着た悪魔（Devil Wears Prada）」コレクションの展開など、ポップカルチャーと結びついた説得力のある製品発表も数多く行いました。全体として、Old Navyの業績は主にウィメンズ・ドレス事業の影響を受けました。

今シーズンを振り返ると、同事業における実行が効果的ではなく、その結果、お客様が当社の品揃えに対して、意図したような反応を示しませんでした。

リチャード・ディクソン

第2四半期に入り、季節的なレディース・ドレス事業は引き続き当社の予想を下回っており、より広範な季節商品のアソートメントにおいても弱含みが見られます。チームはこれらの要因に対処するため迅速に取り組み、季節カテゴリーのコンバージョンを促進すべく、より鋭い価格設定と強力なカスタマー・メッセージングへと注力し直しています。5月中旬にこれらの変更が浸透し始めると、いくらかの改善が見られましたが、当社はこれを注意深くモニタリングし、継続的な調整を行っています。最近の改善については心強く感じていますが、このレベルの業績が当社の潜在能力を十分に反映していないことも認識しています。

より良くしていくための明確な機会があり、私たちは焦点を研ぎ澄ませ、実行力を強化するためにチームと密接に連携しています。下半期に向けて、継続的な改善を実現できるという自信を与えてくれる、いくつかの基盤が整っています。

リチャード・ディクソン

デニムとアクティブウェアに強さが見られており、これらの主要な戦略的カテゴリーは下半期にさらなる重要性を増すと予想しています。また、年内にはビューティ事業を全店舗網に展開する予定であり、成功した冬のパイロット運用に続き、スポーツライセンスの世界的リーダーであるFanatics社との、この種では初となるパートナーシップを開始します。これとは別に、ブランドが顧客にどのように示されるか（ブランドのプレゼンス）を高めることに引き続き注力する中で、新たに新設されたOld Navyのチーフ・カスタマー・オフィサーに、マイケル・フランシスを任命したことを発表いたします。マイケルは小売業において非常に尊敬されているブランド・ビルダーであり、国内最大手の小売業者であるTargetとWalmartにおいて、ブランド体験の再構築や、文化を形作る瞬間の創出を行ったことで最もよく知られています。

リチャード・ディクソン

彼のキャリアを通じて、彼は一貫してバリュー・アパレル（手頃な価格のアパレル）のコンセプトに、ライフスタイル、憧れ、そして情緒的な共鳴を吹き込み、顧客がアクセシブル・ファッション（手の届きやすいファッション）と関わる方法を再定義してきました。マイケルの任命は、Old Navyが顧客とのより強固で意味のある関係を構築するという次の章に向けて位置づけられる中、重要な一歩となります。この役割において、マイケルは当社のカスタマー戦略を研ぎ澄ませ、オーディエンスとの情緒的なつながりを深め、あらゆるタッチポイントやあらゆるシーズンにおけるブランドの示し方に、さらなる結束力と一貫性をもたらす一助となるでしょう。さて、Gapについてお話しします。

Gapは極めて優れた四半期となりました。同一店舗売上高は、前年同期の5%増に対し、10%増加しました。これは、成長を牽引するために、大きなアイデアと文化的に関連性のあるナラティブ（物語）という当社の伝統に引き続き注力してきた結果であり、同ブランドにとって10四半期連続のプラスの同一店舗売上高を記録したことになります。

リチャード・ディクソン

製品のストーリーテリングとブランドの関連性が強化され続ける中で、私たちは顧客層を拡大し、世代を超えたエンゲージメントの高まりを反映させるとともに、3四半期連続となる値引きの抑制を達成しました。当社の再活性化のプレイブック（戦略指針）の実行を継続する中で、その影響が追加のディビジョンやカテゴリーへと広がっているのを見るのは、非常に心強いことです。ディビジョンレベルでは、レディースの強さとメンズの一貫性が第1四半期のブランド業績を牽引し、キッズおよびベビーにおける顕著な成長への回帰が、Gapブランドにとって意義のある節目となりました。ベビー向けの「My First Denim」コレクションや、キッズ向けのトレンドを押さえたフリースおよびデニムのラインナップといった、目的地となるカテゴリー（destination categories）の拡充を通じて、キッズおよびベビーにおける重点的な立て直し策が浸透し始めていることを嬉しく思います。

リチャード・ディクソン

カテゴリー別では、トレンドを押さえた製品を提供するという当社の注力が、さらなる市場シェアの拡大をもたらしたことで、第1四半期においてもデニムが成長の主要な原動力であり続けました。加えて、グラミー賞候補の歌手Young Mikoを起用したミュージックビデオ「Sweats Like This」によって強化されたフリース製品にも強さが見られました。このキャンペーンはベンチマーク目標を大幅に上回り、15億件近いプレスおよびソーシャルメディアでのインプレッションを生成し、発売から24時間以内にTikTokでGapがトレンド入りするなど、Z世代のオーディエンスから強い共感を得ました。1969年にデニムとレコードを販売するブランドとして設立されたGapは、常にファッション、音楽、そして文化の交差点に存在してきました。

その遺産は、今四半期、世界最大かつ最も影響力のある音楽・文化フェスティバルの一つであるCoachellaにおいて、当社のアイコニックな「Hoodie House」のアクティベーションを通じて、大きな形で具現化されました。

リチャード・ディクソン

この体験は強力なエンゲージメントを生み出し、約10,000着のカスタムフーディを販売し、3億件を超えるソーシャルメディアおよびプレスでのインプレッションを生成しました。より重要なことに、これはGapの文化的な影響力、真正性、そして新しい世代の消費者との関わりの高まりを示す、もう一つの強力な実証となりました。第1四半期には、ハーレムのファッション・ロウ、Awake New York、そしてヴィクトリア・ベッカムといった、独特なクリエイティブの視点によって形作られた製品コラボレーションを通じて、Gapのクラシックを再構築し続けました。ヴィクトリア・ベッカム・コレクションに対する強い消費者反応とエンゲージメントを受け、このマルチシーズンにわたるコラボレーションが今後のシーズンで構築できる勢いについて、私たちは期待を寄せています。

第2四半期に入り、私たちは文化的な関連性の継続的な発信を続けています。

リチャード・ディクソン

今月初め、私たちはケンダル・ジェンナーがMet Galaにおいて、ザック・ポーゼンがデザインしたカスタムのGap Studio作品を着用したことを大変嬉しく思っており、世界で最もアイコニックな文化的ステージの一つにおいて、ブランドのスタイルと職人技の最高級の表現を示しました。強力な製品とストーリーテリングを提供し続ける中で、カスタマー体験を高めることは引き続き最優先事項です。2025年改装プログラムによる強力な結果を受け、今年は約30店舗の改装を計画しており、年末までには北米のスペシャリティ・ストアの店舗網の約25%を新コンセプトへと移行させる予定です。プレイブックを実行する際の、Gapチームの一貫性、創造性、そして明快さを誇りに思います。

強さがディビジョンやカテゴリーを超えて広がっていること、顧客層の継続的な拡大、そして主要な文化的瞬間における存在感の高まりにより、Gapは真に勢いを築いています。私たちは、今後の四半期においてもそれを継続していくことを楽しみにしています。次に、Banana Republicに移ります。

リチャード・ディクソン

Banana Republicは今四半期も着実な進展を遂げました。同一店舗売上高は2%増加し、ブランドとして4四半期連続のプラスの同一店舗売上高を反映しました。メンズとレディースは共に好調で、パンツやセーターを含む主要カテゴリーの強さとともに、ビジネス全体でよりバランスの取れた成長を反映しました。私たちは、「モダン・エクスプローラー（現代の探検家）」という視点を通じた、ストーリーテリング・ブランドとしてのBanana Republicの伝統に引き続き注力しました。

これはThe Explorers Clubとのコラボレーションを通じて具現化され、初期の数十年間における最もアイコニックなスタイルのいくつかを現代的な視点で再構築した、アーカイブ再販のカプセルコレクションを特徴としています。このコレクションは、ソーシャルメディア上の会話において強力なエンゲージメントと称賛を生み出し、Banana Republicの明確なブランド・ポジショニングを強化しました。ご存知の通り、私は適切なリーダーの選定を行う間、Banana Republicを「ファンダメンタルズ（基礎）の改善」段階へと導いてきました。

リチャード・ディクソン

ブランドが現在、より高い一貫性を提供できている中で、先週、私たちはドナルド・コーラーをBanana Republicの新社長兼CEOに任命したことを発表いたしました。ドナルドは、Calvin Klein、Tommy Hilfiger、Burberry、Ferragamo、Dieselといったアイコニックなブランドにおける変革をもたらすリーダーシップ職、そして我々のGapブランドでの10年以上の経験を含む、30年以上にわたる卓越したキャリアを歩んできました。彼を再び我々のファミリーに迎えられることを嬉しく思います。ドナルドのオペレーショナル・エクセレンスは、優れたデザイン、インパクトのあるマーチャンダイジング、そして強力なストーリーテリングに対する天性の直感と相まって、Banana Republicの次なる章をリードするための強力な基盤となるでしょう。

私が指揮権を引き継ぐにあたり、チームに対し個人的な感謝の意を表したいと思います。彼らは過去数年間にわたり、ブランドを強化するために素晴らしい仕事をしてくれました。ドナルドのリーダーシップのもとで、私たちが何を成し遂げられるかに期待しています。次に、Athletaについてお話しします。

リチャード・ディクソン

前四半期に共有した通り、2026年はAthletaにとって再構築の年となります。昨年8月にマギーが社長に就任して以来、チームはブランドの基盤を強化し、ブランドパーパスの明確化を図り、人材を再配置し、今日の顧客のライフスタイル、ショッピング、アクティブカテゴリーへの関わり方をより適切に反映させるために、製品およびクリエイティブ計画を再構築するための措置を講じてきました。Athletaの再構築を継続する中で、私たちは生産性の低いレガシー製品の解消に注力してきました。第1四半期には進展が見られました。

このプロセスは予想よりも時間を要しており、売上に圧力をかけ、期待外れの結果を招きました。第2四半期については、在庫の解消に引き続き注力し、秋にはブランドの今後の志向をより適切に表す、よりクリーンな品揃えへの移行を開始できるようにしていきます。

リチャード・ディクソン

解消に取り組む一方で、小規模ながら新製品の導入も進めており、勇気づけられる結果が出ています。第1四半期には、特定の店舗で展開した「Journey」トラベル・コレクションの発売が顧客から肯定的な反応を得て、エンゲージメントの向上と強力なセルスルー（実売率）を達成しました。また、当社のヘリテージである「Elation」ラインのような主要なフランチャイズにおいて、新しいレッグシェイプ（脚のシルエット）にも勢いが見られました。これらの初期の動向は、当社の製品の方向性や、今後数四半期でさらに注力すべき領域を判断するための情報となっています。

我々の施策が成長プロファイルの改善につながるまでには時間がかかることを認識していますが、Athletaは当社のポートフォリオにおいて重要なブランドであり、長期的な成長に向けて再構築することに注力しています。次に、投資についてお話しします。ビューティーおよびアクセサリー分野については、2026年を「テスト・アンド・ラーン（試行錯誤）」の年として捉えています。

リチャード・ディクソン

顧客エンゲージメントを深め、インサイトを捉え、その学びを活用することで、時間をかけて確かな構築を行っていくことに注力します。ビューティー分野において、今年の取り組みは当社の2大ブランドであるOld NavyとGapに集中しています。Old Navyでは、既にお伝えした通り、昨年第3四半期に選定された150店舗でビューティーのパイロット運用を開始しました。様々な製品ラインナップ、価格戦略、マーチャンダイジング・モデルを通じて顧客と関わり、ショッピングのプロセスにおいて顧客にどのように応えるのが最善かを理解することに努めています。

このパイロット運用により重要な学びが得られました。これらは、今年下半期に他の全店舗へビューティーを展開する際に適用され、2027年以降のカテゴリー拡大への道筋となります。Gapにおいては、この夏にフレグランスを再投入することを嬉しく思います。「Heaven」や「Grass」といったヘリテージ・セント（伝統的な香り）を、刷新されたパッケージ、アップデートされた処方、そして高められたストーリーテリングを通じて、モダンな表現で提供します。

リチャード・ディクソン

これは、活性化されたブランドアイデンティティと製品ラインナップを通じて、フレグランスにおけるGapのアイコニックな魅力を再燃させるための前進となります。アクセサリーに移動します。今年はGapに焦点を当て、秋にはブランドの精神である個性を体現するコレクションを発表する予定です。私は製品に非常に活力を感じています。

それは洗練されており、優れた品質を優れた価格で提供するものであり、このコレクションを顧客と共有できることを楽しみにしています。次に、当社のプラットフォーム機能についてです。まず「Fashiontainment（ファッションテインメント）」プラットフォームから始めます。私たちは、ファッションを音楽、スポーツ、エンターテインメントと融合させることで、重要な瞬間に当社の存在感を高める広範な機会がポートフォリオ全体にあると考えています。

特にスポーツは、ファッションやトレンドを形成する影響力のある力となっています。

リチャード・ディクソン

Fanatics社とのエキサイティングなパートナーシップは、私たちがこの新しい領域を活用するための新しい方法の素晴らしい例であり、今後も主要なグローバル・スポーツイベントに関連する追加の機会を模索し続けます。第1四半期には、ロイヤリティプログラムである「Encore」も再始動し、約4,000万人の自社顧客データベースを、従来の取引ベースのプログラムから、より広範な顧客エンゲージメント・プラットフォームへと移行させました。テクノロジーも、私たちが投資しているもう一つの重要な能力です。私たちは、ブランド主導で、インテリジェンス（知能）を活用するファッション企業です。

ブランドが「活性化のプレイブック（再活性化のための指針）」を実行することで需要を創出します。データとAIによって可能となるインテリジェンスは、より高い一貫性と効率性を実現する意思決定を、私たちのチームが行えるようにします。これが最も顕著に表れるのが、私たちが「プロダクト・インテリジェンス」と呼んでいる領域です。どのようにデザインし、どのように買い付け、どのように配分し、どのように補充するか、という点です。

リチャード・ディクソン

私たちはテクノロジーとAIを活用して、チームがよりスマートなマーチャンダイジングの意思決定を行い、在庫の生産性を向上させ、顧客に対して適切なバリュー・エクイエーション（価値のバランス）を提供できるよう支援しています。もう一つの活用場面はカスタマーエクスペリエンスであり、適切な製品を見つけやすくし、フィット感に自信を持てるようにし、新しく関連性の高いものを発見しやすくすることです。これには、最近発表したGoogleのGeminiとのパートナーシップを含む、新しいAIを活用したショッピング・パートナーシップを通じた発見の拡大が含まれます。また、コスト構造を拡大させることなく、投資計画の原資となる生産性を向上させるために、社内業務全体にもAIを導入しています。

テクノロジー投資とプラットフォームに関するさらなる詳細は、今後の四半期でお伝えできることを楽しみにしています。結びに、第1四半期の業績は、当社の変革における継続的な進展を物語っています。しかし、私たちはより高い成長レベルを実現する必要があることも理解しており、チームはそれを実行することに注力しています。

リチャード・ディクソン

同時に、当社のビジネスのファンダメンタルズは引き続き強力であり、組織全体に浸透させてきた厳格な管理体制によって、継続的なマージンの拡大、キャッシュフローの増加、そして今年の株主還元の増大が可能となっています。ポートフォリオの潜在能力を最大限に引き出すためのチームの回復力と献身に感謝いたします。それでは、財務結果と2026年の見通しについて説明するため、電話会議をKatrina O'Connellに引き継ぎます。

カトリーナ・オコンネル

リチャード、そして本日ご参加いただいている皆様、ありがとうございます。第1四半期において、当社は持続的な増収の記録をさらに更新しました。運営および財務上の厳格さと、当社の再活性化プレイブック（reinvigoration playbook）の組み合わせにより、9四半期連続で既存店売上高がプラスとなり、我々の変革の強固さと持続性が裏付けられました。リチャードが共有した通り、今四半期はブランド・パフォーマンスにばらつきがあり、我々にとって特殊な四半期となりました。

Gapブランドが目覚ましい成長を遂げた一方で、Old Navyは予想をわずかに下回り、Banana Republicは堅調に推移し、Athletaはより厳しい四半期となりました。このような状況下において、各チームが必要に応じて適応し、目標達成に向けて今四半期を管理したことを誇りに思います。

カトリーナ・オコンネル

当社は純売上高の目標を達成し、売上総利益率の予想を上回り、コスト構造の最適化を継続しました。これにより、今四半期においてブランド構築を進めると同時に、長期的な成長加速要因およびケイパビリティへの戦略的投資の資金を確保することができました。また、資本を戦略的に投下し、事業への再投資を行う一方で、大幅な自社株買いの増加と、それに伴う実質的な増配を通じて、株主への還元を最大化しました。本日、Old Navyの見通しを慎重に捉えた結果を反映し、通期の売上高予想をわずかに下方修正いたします。

営業利益率の見通しに変更はありません。また、売上高予想の下方修正にもかかわらず、1株当たり利益の見通しは引き上げます。その詳細については、後ほどご説明いたします。

カトリーナ・オコンネル

業績および見通しの詳細に移る前に、第1四半期および2026年度通期の調整後SG&A（販売費及び一般管理費）営業利益および1株当たり利益の指標には、第1四半期に発生した3億1,300万ドルの法的和解による純利益と、同時に発生した5,000万ドルの寄付金が含まれていないことを強調しておきたいと思います。報告ベースでは、両方ともこれらの指標に含まれています。それでは業績についてです。純売上高は35億ドルで前年同期比1%増、既存店売上高は2%増となりました。

前四半期に予兆としてお伝えした通り、純売上高と既存店売上高の差は、主に当社のクレジットカード契約の構造に関連して昨年認識された売上高を比較対象（lapping）としたことによるものです。ブランド別では、Old Navyの純売上高は20億ドルで前年同期比1%増、既存店売上高は1%増でした。Old Navyは、デニム、アクティブウェア、キッズ＆ベビーを含む戦略的カテゴリーにおいて、引き続き勝利を収めています。

カトリーナ・オコンネル

これは、春のドレスのアソートメントに対する顧客の反応が弱かったことによって、一部相殺されました。Gapは素晴らしい四半期となりました。純売上高は7億9,600万ドルで前年同期比10%増、既存店売上高は10%増でした。このブランドは、デニム、フリース、キッズ＆ベビーなどの目的地カテゴリーにおいて、文化的に関連性のあるストーリーテリングを継続的に示しました。

Banana Republicの純売上高は4億3,100万ドルで前年同期比1%増、既存店売上高は2%増でした。同ブランドは、マーチャンダイジングとストーリーテリングの継続的な高度化に支えられ、メンズとウィメンズの両方でバランスの取れた成長を見せ、4四半期連続で既存店売上高がプラスとなりました。Athletaの純売上高は2億7,000万ドルで前年比12%減、既存店売上高は11%減となりました。これは、より強力で関連性の高いアソートメントの投入に向けて取り組む中で、レガシー製品（旧来の製品）の整理を行っているため、当社の予想を下回る結果となりました。

それでは、損益計算書（P&L）の残りの項目に移ります。

カトリーナ・オコンネル

売上総利益率は40.5%で、前年比130ベーシスポイント低下しましたが、ガイダンスを上回りました。商品利益率は100ベーシスポイント低下し、RODは30ベーシスポイント低下しました。商品利益率の100ベーシスポイントの低下は、関税の純影響による約200ベーシスポイントの予想される逆風を反映したものであり、これは実質的な商品利益率が100ベーシスポイント拡大したことを意味します。これは、Gapブランドにおける強みと値引きの抑制、およびポートフォリオ全体でのより優れた在庫管理によって推進されましたが、先ほどお伝えしたクレジットカードの動向に関連するわずかな逆風によって一部相殺されました。

また、燃料コストの上昇も今四半期にわずかな影響を与えました。規律ある運営を継続しているため、すべてのブランドにおいてAUR（平均ユニット単価）は前年比で上昇しました。報告ベースでは、SG&Aは9億7,200万ドルでした。調整ベースでは、SG&Aは12億ドルで、純売上高の35.3%でした。

カトリーナ・オコンネル

予想通り、前年からの増加は主に、ロイヤリティ・プログラムの再開、ビューティーおよびアクセサリー・チームの拡大、ならびに次世代のケイパビリティを通じてブランドと運営を近代化するためのテクノロジーおよび当社のファッションテインメント（Fashiontainment）プラットフォームへの継続的な投資を含む、主要な成長イニシアチブおよびケイパビリティへの計画的投資のタイミングによるものです。第1四半期の報告ベースの営業利益率は12.7%でした。調整ベースの営業利益率は5.2%で、主に関税の純影響を反映し、前年比で230ベーシスポイント低下しました。報告ベースの1株当たり利益は0.90ドルでした。

調整後の1株当たり利益は0.38ドルで、前年の1株当たり利益0.51ドルに対し低下しました。キャッシュフローおよび貸借対照表の詳細に移る前に、当社の資本配分枠組みを改めて説明いたします。当社のアプローチは、健全な貸借対照表と強固なキャッシュプロファイルを活用して長期的な株主価値を高めるという、バランスの取れたものであり続けています。

カトリーナ・オコンネル

当社の第一の優先事項は、高い収益をもたらす資本投資を通じて事業に投資することです。2026年度についても、主に店舗、テクノロジー、およびサプライチェーンに関連する約6億5,000万ドルの投資を見込んでいます。第二に、純利益の成長に合わせて成長する魅力的な配当を支払うことを重視しています。第1四半期には、四半期配当率を1株あたり0.175ドルへと6%引き上げ、配当の形で株主に6,300万ドルを支払いました。

さらに、取締役会は最近、第2四半期の配当として1株あたり0.175ドルを承認しました。当社の第三の優先事項は、自社株買いに重点を置いています。前四半期にお伝えした通り、当社は利益の増進（earnings accretion）をより意図的に推進するよう、アプローチを進化させてきました。

カトリーナ・オコンネル

この原則に基づき、年初来で、当社は約4億ドル相当、あるいは約1,600万株の株式を買い戻しました。今後については、現在の承認枠の下に約6億ドルが残っており、資本の優先事項と年間の目標のバランスを取りながら、機を捉えて投下を継続してまいります。次に、キャッシュフローと貸借対照表についてです。当社のキャッシュポジションは引き続き強固です。

当四半期末の貸借対照表における現金及び現金同等物と短期投資は26億ドルであり、前年比で15%増加しました。第1四半期の営業活動による純キャッシュフローは、法的和解による純利益および同時に発生した寄付金を含め、2億1,300万ドルでした。フリー・キャッシュ・フローは7,800万ドルでした。規律ある在庫管理の結果、期末在庫水準は前年並みで、数量（units）は減少しました。

カトリーナ・オコンネル

我々は在庫へのアプローチにおいて引き続き厳格さを維持しており、販売量よりも低い水準にユニット購入量を設定するという当社の原則に従って運営することを期待しています。見通しに移る前に、継続的な集中と回復力（レジリエンス）を見せてくれたチームに感謝したいと思います。確立された基礎的な厳格さにより、機敏な運営が可能となっており、健全な財務状況によって、資本配分の拡大と株主還元の強化にコミットしつつ、投資に対して思慮深くあるための柔軟性が確保されています。それでは見通しについてです。

本日のガイダンスは、3年連続の利益を伴う売上成長、継続的な営業利益率の改善、および堅調なフリー・キャッシュ・フローの創出を実現するというコミットメントを反映しています。

カトリーナ・オコンネル

通常の慣例通り、短期的な消費者および広範なマクロ経済・地政学的環境に対する見通しを考慮しつつ、今後の潜在的な不確実性も認識するという、バランスの取れたアプローチをとっています。第2四半期および通期の詳細を共有する前に、2つの領域における関税に関する当社の想定についてお話ししたいと思います。第一に、2月の最高裁判所の判決後の関税率低下によるメリット、第二に、判決前に米国に到着し、支払い済みの製品に対して発生した関税の潜在的な還付についてです。まずは、関税率の低下に関連するメリットから始めましょう。

3月に共有した通期の見通しは、IEEPA体制下の関税率を反映しており、継続的に展開している実質的な緩和戦略に支えられ、当年の利益および利益率に対する純関税の影響はほぼ中立であると想定していました。

カトリーナ・オコンネル

本日、当社は想定を更新し、2月24日から7月24日の期限までに受け取った物品に対するセクション122の関税率を10%として反映させます。年内の残りの期間については、当初の計画に組み込まれているIEEPA水準の関税率に戻るものと想定しています。この想定を維持している理由の一部は、セクション301の失効後、IEEPA体制下で実施されたものと同等の水準で、より高い関税率を再賦課する意向を示す政府当局のコメントに基づいています。これらを総合すると、関税が通年で純中立になるとした以前の見通しに対し、売上総利益率および営業利益率において、前年比で約8,000万ドル、または50ベーシスポイントの純関税軽減を見込んでいます。

入庫のタイミングを考慮すると、このメリットは第2四半期と第3四半期に偏る見込みです。

カトリーナ・オコンネル

我々は、3つの要因の文脈で計画を検討しながら、これらを当社の見通しにどのように組み込むかを評価するにあたり、バランスの取れた慎重な見方をとっています。1つ目は消費者、2つ目はプロモーション環境、3つ目は地政学的環境に関連する燃料コストの圧力です。現在見えている限りでは、消費者は引き続き回復力を維持しており、その行動を継続的にモニタリングしていますが、現時点での見通しでは、年内の残りの期間において意味のある変化は想定していません。これまでのところプロモーション環境は合理的な状態を維持していますが、各社が今年の関税によるプラス分を価格設定にどの程度再投資する可能性があるかについて、注意深く監視しています。

燃料コストは高止まりしており、地政学的状況およびそれが広範な運営環境に及ぼす潜在的な影響を継続的にモニタリングしています。

カトリーナ・オコンネル

したがって、通期ベースでは、関税軽減分を、年内を乗り切るための追加の柔軟性として確保しています。具体的には、8,000万ドルのメリットの約半分を燃料コストの持続的な上昇に対するバッファーとし、残りの半分を、プロモーション環境が激化した場合の潜在的な価格設定への投資のために確保しています。燃料コストが現水準から大幅に低下するか、あるいはプロモーション環境が合理的な状態を維持する場合、見通しには上振れの可能性があります。さらに、セクション122の失効時に政府がより高い関税率を再賦課しない場合、あるいは関税が歴史的な基準水準に戻る場合には、他の条件が同じであれば、これもまた上振れの要因となります。

関税の還付については、Gapが輸入者（importer of record）となっている、以前に支払われたIEEPA関税の潜在的な回収についてモニタリングを行っています。現在、段階的に申請が受け付けられています。

カトリーナ・オコンネル

業界で見られる進展には勇気づけられており、成功を期待していますが、現時点では、我々がレビュープロセスの第1段階に含まれていないことを認識しており、結果の確実性はなく、本日の見通しには潜在的な還付によるメリットは一切組み込んでいません。会計年度2026年の見通しの詳細に移ります。まずは純売上高から。プレスリリースに記載した通り、通期の純売上高成長率は1%〜2%を見込んでいます。

修正された見通しは、主に年初に観察されたトレンドに基づいた、Old Navyの業績に対するより慎重な見方を反映したものです。Old Navyの既存店売上高については、通期で横ばいから1%増になると予想しています。

カトリーナ・オコンネル

2年比較ベースでは、春・夏カテゴリーが収益ミックスにおいて小さくなり、デニムとアクティブウェアがより重要になること、およびビューティーやスポーツライセンスなどの新しい成長イニシアチブがより計画的に展開され始めることに伴い、下半期に加速することを反映しています。リチャードが述べたように、これは現在の見通しではありますが、チームはより良い成果を出すために懸命に取り組んでいます。ポートフォリオのバランスに関しては、成長期待の様相を調整しています。Gapブランドが勢いづいていることを受けて、通期の既存店売上高はハイシングルディジット（1桁台後半）になると予想しています。

Athletaについては、第2四半期が第1四半期と同様の傾向を示しており、再建は緩やかになるとの見通しを反映しています。Banana Republicについては、以前の見通し通り、再び既存店売上高が成長する年になると引き続き予想しています。

カトリーナ・オコンネル

売上総利益率については、通期の売上総利益率が前年比で横ばいから微増するという見通しを維持しています。商品利益率の拡大は引き続き予想しています。RODに関しては、収益の見通しが低下したことを踏まえ、通期で約50ベーシスポイントのデレバレッジを見込んでいます。先ほど述べたように、関税の想定変更は50ベーシスポイントの純関税軽減をもたらすと予想されますが、潜在的な燃料インフレの持続を考慮し、また競争環境の潜在的な変化に対応するための価格設定の柔軟性を組み込むため、このメリットは確保（留保）しています。

次にSG&A（販売管理費）についてです。当社が高パフォーマンスな企業として確立していくにあたり、当社の基準は、コスト構造の改善を継続的に追求することです。通期については、売上高に対する調整後SG&A比率は、前年比でほぼ横ばいになると引き続き予想しています。

カトリーナ・オコンネル

これには、効率性と有効性を高めることによる1億5,000万ドルのコスト削減が含まれており、その一部はインフレへの対応に充てられ、残りの資金は当社の成長加速化イニシアチブに充てられます。前四半期にも申し上げた通り、投資の四半期ごとのペースには細かな違いがあるため、調整後SG&A（販売費及び一般管理費）は、下半期にレバレッジ（比率の低下）が効く前に、第2四半期は引き続きデレバレッジ（比率の上昇）が続く見込みです。下半期の改善は、主に比較対象となる2つの要因を反映しています。第一に、昨年の下半期に開始した戦略的イニシアチブへの支出、第二に、昨年の第3・第4四半期に偏っていたインセンティブ報酬費用の増加です。

これらすべてを考慮すると、通期の調整後営業利益率は、昨年の7.3%に対し、7.3%～7.5%となる見通しを継続しています。

カトリーナ・オコンネル

同時に、受取利息、税金、および発行済株式数の好影響を反映し、通期の調整後EPS（1株当たり利益）の見通しを2.30ドル～2.40ドルに引き上げます。更新された収益見通しは、前年比で8%～12%の成長を反映しています。受取利息は現在、約2,500万ドルとなる見込みです。税率は約25%と予測しています。

年初来の自社株買いが完了しているため、加重平均発行済株式数は、前年より約2%減少した約3億7,500万株になると予想しています。それでは、2026年度第2四半期の見通しに移ります。本四半期累計では、ポートフォリオは第1四半期の業績とおおむね同様の傾向にありますが、Old Navyについては、リチャードが指摘した通り出遅れが見られたものの、チームが推進している施策によって改善が見られます。

カトリーナ・オコンネル

これを踏まえ、第2四半期の売上高は前年同期比で横ばいから1%減を見込んでおり、Old Navyの同一店舗売上高は低位の1桁台の減少を予測しています。同一店舗売上高と売上高の差は、第1四半期に経験したものとほぼ同様のクレジットカードの動向を主に反映し、第1四半期とほぼ同程度になると予想しています。その後、年度の残りの期間については、同一店舗売上高と売上高はより密接に推移すると予想しています。第2四半期の売上総利益率は、昨年の売上総利益率41.2%に対し、ほぼ横ばいから50ベーシスポイントの低下を見込んでいます。

これは、RODが約80ベーシスポイントのデレバレッジとなる一方で、継続的な商品利益率の拡大を反映しています。

カトリーナ・オコンネル

商品利益率の見通しには、Old Navy以外のすべてのブランドにおける拡大に起因する本質的な利益率の拡大と、約30ベーシスポイントの関税による純軽減効果を組み込んでいます。Old Navyについては、季節商品の消化に伴い、より多くのプロモーションを行うことが予想されるためです。また、クレジットカードの動向によるわずかな向かい風や、燃料コストの上昇による継続的なわずかな影響も予想しています。最後に、売上高に対するSG&A比率は、前年比で約110～120ベーシスポイントのデレバレッジを計画しており、これは先ほど申し上げた成長投資のタイミングを反映したものです。

最後に、当社の見通しは現在のビジネスに関する最善の見解を反映したものですが、リチャードが述べたように、私たちは常にさらなる向上を目指しています。当社の基盤は、規律ある財務およびオペレーショナルな厳格さと、実証済みの再活性化のためのプレイブックに根ざしており、強固なままです。

カトリーナ・オコンネル

当社のチームは、俊敏性と継続的な改善のマインドセットを持って運営されています。全体として、これは今後の当社の軌道、および顧客と株主の両方に持続可能な価値を創出し続ける能力に対する自信につながっています。以上で、質疑応答に移ります。オペレーターの方、お願いします。

オペレーター

ありがとうございます。ご質問される際は、電話機のキーパッドで「＊（星印）」を押してから「1」を押してください。質問を取り消したい場合は、再度「＊1」を押してください。最初の質問は、JPモルガンのマシュー・ボス様からです。

お繋ぎします。

マシュー・ボス

ありがとうございます。リチャード、下半期に組み込まれているトップライン（売上高）の改善について、もう少し深く掘り下げさせてください。Old Navyにおいて、バック・トゥ・スクール（新学期商戦）を想定した場合、商品ラインナップとバリュープロポジション（価値提案）を完全に適正化するためのタイムラインはどのように見ていますか？Gapについては、第1四半期の同一店舗売上高と比較して、第2四半期に前四半期比での軟化は見られますか？Athletaについては、あなたの見解として、在庫の最適化に向けた妥当なタイムラインはどのくらいでしょうか？

リチャード・ディクソン

はい、マシュー。非常に多くの要素が含まれた質問ですね。幅広いご質問をいただき感謝します。まず、視点を広げると、第1四半期においていくつかの主要指標で進展が見られました。

申し上げた通り、同一店舗売上高がプラスとなったのは9四半期連続です。4ブランドのうち3ブランドが成長しています。同一店舗売上高は2%上昇しました。これは昨年の2%の成長に基づいたものであり、売上総利益率の見通しを30ベーシスポイント上回り、あらゆる所得層において勝利を収めています。

そして最後に、配当と自社株買いを通じて、4億5,000万ドル以上の現金を株主に還元しています。各ブランドの具体的な詳細については、まずOld Navyの質問から始めます。まず重要なのは、昨年の3%の成長に加えて、今回1%の同一店舗売上高を達成したことです。これは、同ブランドにとって6四半期連続のプラスの同一店舗売上高となります。

リチャード・ディクソン

カテゴリーの詳細を見ますと、アクティブ、デニム、キッズ、ベビーを中心に、引き続き成果を上げてきました。これらは、私たちが戦略的に勝利を目指してきたカテゴリーです。すべてにおいて前年比で成長を記録しており、これらのカテゴリーにおいてお客様との親和性を構築し続けています。また、全体的なシェアを維持し、アクティブ、デニム、キッズ、ベビーにおいてトップクラスのブランドであり続けていることも重要な点です。

シーズナル・カテゴリー（季節商品）は、立ち上がりが弱くなりました。特にドレスについては、率直に言って、そのカテゴリーにおけるファッションとバリュー（価値）のバランスが適切ではありませんでした。チームは、コンバージョン率の向上、よりシャープな価格設定、より強力なメッセージングを推進するために、明らかに迅速に動いており、これらの変化が浸透し始めて、トレンドの改善が見られています。

リチャード・ディクソン

第1四半期の業績と、第2四半期におけるシーズナル製品の継続的な課題を考慮し、通期については控えめな見通しとしています。とは言え、より良い結果を目指して取り組んでいます。具体的には、下半期に入るとシーズナル・カテゴリーの影響は去るため、改善を推進できる能力に非常に自信を持っています。バック・トゥ・スクール（新学期）プログラムや、当社の勝利カテゴリーであるアクティブおよびデニムへの重点化など、エキサイティングで新しい戦略的なカテゴリーに関するニュースがいくつかあります。

お客様が反応してくれると信じるカテゴリーに投資しています。ご存知のように、ビューティー・プログラムを全店舗に展開しています。また、先ほどお話ししたFanaticsとのスポーツ・ライセンス提携については、秋にはNFLを含むエキサイティングなセグメントが登場する予定です。

リチャード・ディクソン

Old Navyビジネス全体を展望しますと、上半期はシーズナル製品の弱さにより課題がありますが、下半期に進むにつれて、引き続き改善していくと予想しています。Gapについては、明らかにGapブランドに対して非常に手応えを感じています。重要なのは、このブランドが示している一貫性であり、現在10四半期連続で既存店売上高がプラスとなっていることがその証左です。単にプラスであるだけでなく、昨年の5%に対し、2桁の際立った10%の既存店売上高成長を記録しています。

これは非常に一貫した成長です。カテゴリー全体においても一貫性が見られます。ウィメンズは非常に好調です。メンズも大きな進展を見せており、キッズとベビーのトレンドも改善してきました。

カテゴリー別のパフォーマンスも、特にデニムにおいて、非常に健全で一貫しています。私たちは明確で一貫したブランドメッセージを発信しており、それが明らかに、特にZ世代の消費者から共感を得ています。

リチャード・ディクソン

私たちが行ってきたコラボレーションは、引き続き期待感と文化的関連性を高めています。同時に、幅広い世代への訴求力も維持していると言えます。Gapは、トレンドを押さえた品揃えによって、引き続きカテゴリーを強化していきます。今後もコラボレーションを活用していく予定であり、第2四半期だけでなく、下半期に向けても、基盤となる素晴らしい文化的瞬間（カルチュラル・モーメント）を見ていただけることでしょう。

ここでも改めて言及しますが、フレグランス・ビジネスの再立ち上げも予定しており、これは非常にエキサイティングな展開です。また、ブランドの勢いをさらに高めるためにバッグも投入します。要約すると、Gapは文化的な対話の最前線に返り咲いたと言えます。アイコニックなアメリカン・ブランドとして、明らかに好調な流れに乗っています。

優れた製品、優れたストーリーテリング、そしてもちろん優れた実行力を通じて勢いを構築し続けていく中で、前途には大きな伸びしろがあると考えています。

リチャード・ディクソン

ご質問の3つ目はAthletaについてですね。Athletaについて、少し詳しく説明させてください。既にお伝えした通り、2026年はAthletaにとって再構築の年となります。8月に加入したMaggieのリーダーシップのもと、ブランドの基盤を強化し続けています。

Maggieはブランド強化のためにいくつかの施策を講じてきました。まず第一に、アソートメント（品揃え）を大幅に合理化しました。これにより、厳しい売上高（トップライン）の状況下においても、AUR（平均ユニット単価）とマージンの改善につながっています。彼女はまた、組織内の人材の再配置や、主要な役割の補充も行っています。

当社のウェブサイトをご覧いただければ分かりますが、ブランドのクリエイティブな実行力も大幅に向上しています。まだ初期段階ではありますが、新たに投入されているファッションについても、規模は小さいながらも、いくつか良い反応が見え始めています。Katrinaが共有した通り、第2四半期は第1四半期と同様の結果になると予想しています。

リチャード・ディクソン

Maggieが進めているすべての取り組みにより、現在の状況、および下半期に影響を与えるために彼女たちが取り組んでいることについて、非常に手応えを感じています。第1四半期のトレンドと比較して、わずかな改善を見込んでいますが、消費者がどのように反応するかを見守りたいと思います。最後に、Athletaは当社のポートフォリオにおいて引き続き重要なブランドであり、長期的な成長に向けて再構築することに引き続き注力していく、とお伝えして締めくくります。

マシュー・ボス

非常に有益な詳細をありがとうございました。成功をお祈りします。

リチャード・ディクソン

ありがとう、Matthew。

オペレーター

次のご質問は、Telsey GroupのDana Telsey様よりいただきます。回線は開通しています。

ダナ・テルシー

こんにちは。皆様、こんにちは。Old Navyのビジネスについてお考えいただく際、Old Navyへの影響は、マクロ的な要因によるものか、それとも（戦略的な）改善が必要な点によるものか、どちらであるとお考えでしょうか。特に、何が起こったのかという点において、ウィメンズのドレス・ビジネスに関して、外部要因なのか、それとも内部要因なのか、という点です。

また、チャネル別の分布についても興味深いです。店舗売上は前四半期の横ばいに対して3%増加しました。オンライン売上は、第4四半期の5%増から、2%減へと少し減速しました。チャネルのパフォーマンスについて、デモグラフィック（人口統計学的）な側面、あるいは地理的な側面で、何か特筆すべき点はありますか？ありがとうございます。

リチャード・ディクソン

ありがとうございます、Dana。最初の質問に私が答え、2番目の質問についてはKatrinaに加わってもらうことにします。Old Navyに関しては、これを消費者問題とは捉えていません。実際、顧客の行動には一貫性と強さが見られます。

私たちは、低所得、中所得、高所得のあらゆる所得層において成長しており、すべての所得コホート（層）で勝利を収めています。周知の通り、適切な価格設定（プライス・バリュー・エクイエーション）で適切な製品を提供できれば、顧客はついてきます。これは単に、立ち上がりが弱かった季節的なカテゴリーに過ぎません。先ほど申し上げたように、特にドレスにおいて、適切なファッション性と価格設定のバランスが取れていなかったのです。

繰り返しになりますが、チームは、より競争力のある価格設定（シャープなプライスポイント）と、より強力なメッセージングを用いて、非常に熱心かつ迅速に取り組んでいます。

リチャード・ディクソン

こうした施策が展開されるにつれ、良いニュースとしては、下半期に向けて、アクティブウェア、デニム、キッズ、ベビーといったカテゴリーの強さや、バック・トゥ・スクール（新学期）に向けた準備、そしてそれらを強化するためのプログラムがあることで、年が進むにつれて改善を継続できる能力について、大きな自信を持っています。

カトリーナ・オコンネル

Dana、チャネルに関連して、第1四半期においては、おっしゃる通り店舗売上高が前年同期比で3%増加しました。店舗の客数（トラフィック）が増加していることは非常に喜ばしいことです。オンラインの減少は、この四半期特有のものであり、2つの要因に関連しています。第一に、Athletaは当社のブランドの中で最もデジタル浸透率（オンライン販売比率）が高いブランドであり、同ブランドのパフォーマンスの弱さが、チャネル全体の重荷となりました。

加えて、ドレスはオンラインビジネスにおいて非常に高い比重を占めています（オーバーインデックスしています）。Old Navyにおけるドレスの不振が、チャネル全体に影響を与えました。しかし、全体としてはオンラインの客数も増加しており、今後もオンラインは当社にとって非常に重要なチャネルであると引き続き確信しています。

リチャード・ディクソン

ありがとうございます、Dana。

ダナ・テルシー

ありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、Goldman SachsのBrooke Roach様よりいただきます。回線は開通しています。

ブルック・ローチ

こんにちは、ご質問の機会をいただきありがとうございます。リチャード、カトリーナ、Old Navyにおけるドレスのアソートメント（品揃え）とバリュー・エクイション（価値方程式）の課題を招いた、消費者インサイトおよびデザイン・プロセスにおける問題は何であったのか、診断をいただけますか？今後のシーズンにおいて、より一貫性を確保するために、どのような変更を行っていますか？

リチャード・ディクソン

まず、ブルック、ご質問ありがとうございます。一般的に、ファッションはダイナミックなビジネスであると認識しています。結局のところ、今回のケース、この特定のカテゴリーにおいては、適切なファッション・バリュー・エクイションを提供できませんでした。それは必ずしも、すべてが的外れだったという意味ではありません。

単に、我々が予想していたよりも大幅に弱かったということです。スイムウェアやショーツにおいても、同様に顧客の反応が弱い状況が見られました。シーズナル・カテゴリー全体の強さを見ると、非常に遅いスタートとなってしまいました。そうは言っても、前述したように他のカテゴリーでは勢いが見られ、ニットを含む一部の他のカテゴリーではさらに顕著です。

我々はどこでミスをしたのかについて、非常に迅速に診断を進めています。

リチャード・ディクソン

重ねて申し上げますが、消費者やトラフィックに一貫性と強さが見られる限り、特に下半期に向けて、それを勢いへと転換できると考えています。これは毎日が学びのビジネスです。もちろん、より多くのことがうまくいくようにしたいと考えています。今回のケースでは、単にスタートが弱かっただけであり、現在は必要な変更を推進しています。

それらが定着しつつあるのを実感しています。トレンドの改善も見られます。これらを進めていく中で、下半期には改善を推進できる能力があると確信しています。

ブルック・ローチ

ありがとうございます。次の質問へ回します。

オペレーター

次のご質問は、バークレイズのアドリアン・イー氏からです。回線は開いています。

エイドリアン・イー

ありがとうございます。質問を受けていただき感謝いたします。リチャード、Old Navyにおける2つの点に焦点を当てたいと思います。1つ目は、性質上シーズナルなカテゴリーについてです。

昨年、貴社はコア・カテゴリーであるデニムやアスレジャーにおいて、一部値上げを行いましたが、これらはOld Navyの減速を引き起こしている注目のセグメントではありません。コアにおける強さについてお話しいただけますでしょうか。これらのシーズナル・カテゴリーがどの程度の規模なのか、その構成比や、下半期に向けてどの程度減少するのかについて、もし可能であれば教えてください。二つ目に、ビューティー分野についてですが、ゴー・トゥ・マーケット（市場投入）戦略はどうなっており、どの程度の規模を目指していますか？ビューティーは時に非常に複雑なSKU（最小管理単位）ビジネスとなり、負荷も高くなります。

店舗内では、いわば「管理が煩雑になる」側面がありますよね？

エイドリアン・イー

店内プレゼンテーションにおいて、それにどのようにアプローチするのか、また、カテゴリーの観点からそれをどこまで展開したいと考えていますか？ありがとうございます。

リチャード・ディクソン

シーズナル・カテゴリーについて具体的に申し上げますと、業界の10カテゴリーのうち9つのカテゴリーでトップクラスの存在感を示してはいるものの、当社のビジネスにおいて最大の割合を占めるものではありません。ご存知のように、当社の戦略的焦点はキッズおよびベビー向けのアクティブ・デニムを推進することに置かれており、それらの成長、特に継続的に成長させ、強みとして追求し続けているアクティブ・ビジネスの成長を一貫して確認しています。これらのシーズナル・カテゴリーは、上半期においては当社にとって大きな機会となりますが、いわば、これらを誤ると課題となります。そうは言っても、前述した通り、シーズナルな性質ではありますが、第2四半期の終わりまでにはそれを乗り越え、強みを示しているカテゴリーにおいて、より堅実な展開へと移行していきます。

リチャード・ディクソン

特にここ数年においてです。それらを追求し、最終的に改善を継続できると確信しています。さて、ビューティー分野については、ビューティーの拡大に非常に期待しています。俯瞰してみると、これは米国において最も成長が速く、最も回復力のあるカテゴリーの一つです。

当社は、顧客層とビューティーカテゴリーとの関係を調査しており、顧客が当社のブランドがビューティー製品を取り扱うことを期待し、楽しみにしていることを把握しています。ビューティー製品を提供している他のファッション・アパレル小売業者を見ると、このカテゴリーは売上高の低水準で5%から、高水準で20%を占め得ることを私たちは知っています。当社の総販売額ビジネスを見るとー

リチャード・ディクソン

その低水準においてさえ、それは大きな機会を意味します。アソートメント（品揃え）とマーチャンダイジング戦略の両面において、非常に目的を持ったアプローチをとっています。Old Navyでは、サードパーティ（他社）ブランドと自社ビューティー製品の組み合わせとなります。これは、時間の経過とともに当社にとって非常に意義のある貢献をもたらすと信じています。

もちろん、ビューティー製品を全店舗へと展開しています。ご記憶の通り、昨年は150店舗でパイロット運用を行いました。そこから多くのことを学びました。それらを踏まえ、今年は残りの全店舗へと展開していきます。

ここでも、サードパーティと自社ブランドのミックスとして展開します。Gapでは、これを拡大させています。かつて非常に切望され、強力な顧客ロイヤルティを誇っていたフレグランス・コレクションを再始動させます。「Dream」「Grass」「Heaven」「Om」といったフレグランスです。

リチャード・ディクソン

非常に魅力的なマーケティング、刷新されたパッケージ、アップデートされた処方、高度なマーチャンダイジング、そしてストーリーテリングによって、これらを再燃させていきます。店内での展開は、独立したコーナー（standalone）となります。長期的なビジョンを念頭に置いてこれを確実に実行するために、専門家やその知見を活用しています。ご期待ください。

当然ながら、この秋にその立ち上げをご覧いただくことになるでしょうし、Old Navyは年が進むにつれて、完全なビューティー・アソートメントを揃える予定です。

エイドリアン・イー

素晴らしいです。ありがとうございます。ご健勝をお祈りします。

リチャード・ディクソン

ありがとう、Adrienne。

オペレーター

次のご質問は、BairdのMark Altschwager様からです。回線はつながっております。

マーク・アルトシュワガー

ありがとうございます。こんにちは。Katrina、関税についていくつか質問させてください。まず、ここに組み込まれているバッファ（cushion）について、燃料費に25ベーシスポイント、競争力維持のための柔軟性に25ベーシスポイントを充てていますが、この競争力の部分についてはどのように考えるべきでしょうか？つまり、Old Navyは特定の水準を下回る既存店売上高（comp）を維持する必要があるのでしょうか？それとも、プロモーション環境の状況を見守ることに重点を置いているのでしょうか？第二に、IEEPA（国際緊急経済権限法）レベルの税率への急激な回帰を想定した場合、下半期、特に第4四半期において、どの程度の売上総利益（グロス・マージン）の逆風が組み込まれているのでしょうか？在庫のタイミングを考えると、もしそれが起こった場合、それは下半期の話になるのでしょうか、それとも2027年の話になるのでしょうか？

マーク・アルトシュワガー

第三に、返金についてです。ガイダンスには含まれておらず、検討もされていないことは承知していますが、以前に支払った金額に関して、現実的な結果の範囲や、そのタイミングについて共有できることがあれば教えてください。ありがとうございます。

カトリーナ・オコンネル

はい。もちろんです、マーク。少し視点を広げて、私たちがそれをどのように考えているかをお話しするために、まずは事業で達成しているAUR（平均小売単価）から始めさせていただきます。当社の業績には、バリュー・エクイエーション（価値の提供バランス）に対する非常に良好な反応が現れています。

リチャードが述べたように、既存店売上の継続的なプラス、市場シェアの継続的な拡大、そしてあらゆる所得層における勝利が見られます。当四半期のAURは、すべてのブランドで1桁台前半の上昇となりました。これは全体として、当社の価格設定、プロモーション、製品の提供方法、そして消費者へのバリュー・エクイエーションが共鳴している（受け入れられている）兆候だと考えています。しかし同時に、最適なプロモーションのレベルは、事業環境で何が起きているかにも非常に依存するものであることも認識しています。

カトリーナ・オコンネル

カテゴリにおいて最大限の価格実現（プライス・リアライゼーション）を得ることに注力する一方で、より多くのもの（プロモーションなど）が必要となるような力学が生じ始める可能性があることにも注意を払う必要があると考えています。現在の見通しに組み込まれているのは、第1四半期に達成した水準や前年並みのAURが年間を通じて続くというものであり、これにより通常の事業環境下で舵取りを行う余地があると信じています。確保している関税（関連の予算）は、環境がよりプロモーション重視になった場合に、さらなるプロモーションを行う必要が生じた場合に備えたものです。下半期のIEEPA（国際緊急経済権限法）関税に関しては、当初の見通しに含まれています。

したがって、下半期における追加的な逆風ではありません。実際、下半期には多くの緩和策が組み込まれています。

カトリーナ・オコンネル

下半期については、前年同期の数値をベースにすること（ラッピング）や、多くの緩和策を講じていることから、その反動があったとしても、下半期には関税が追い風になるとすでにお伝えしていました。次に、ご質問の最後の部分は還付金についてかと思います。還付金として受け取る予定のものについては、間違いなく明確な見通しを持っています。それについてもう少し詳しく申し上げますと、当社は照合方式を採用していますが、これはフェーズIからは除外されていました。

このプロセスに照合方式がいつ組み込まれるかについては、まだ多くの情報はありません。詳細が分かり、申告の準備が整い次第、より具体的な数値をお示しいたします。

カトリーナ・オコンネル

現時点では、いつ（照合方式が）組み込まれるのかについてより明確な見通しが立つまで、いかなる業績予想においてもその利益を想定していないため、これについてはあまり多くを語っていません。

マーク・アルトシュワガー

ありがとうございます。自社株買いのモデルについて、非常に手短な追質問をさせてください。実施された買い戻しのタイミングを踏まえ、特に第2四半期については、発行済株式数をどのように想定すべきでしょうか？また、年間で示された3億7,500万ドルという数字には、追加の買い戻しが含まれていますでしょうか？ありがとうございます。

カトリーナ・オコンネル

はい。第2四半期の加重平均株式数は、おそらく3億7,100万ドルの範囲内になるかと思います。現在、3億7,500万ドルに組み込まれているのは、年初来で完了した4億ドルです。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのロレイン・ハッチンソン様からです。回線は開いています。

ロレイン・ハッチンソン

ありがとうございます。こんにちは。オールド・ネイビーにおけるより強気な価格設定の必要性について言及されました。これは、関税導入後に顧客が見た、価格の上昇やプロモーションの減少に対する反応だとお考えでしょうか？また、これはバック・トゥ・スクール（新学期）シーズンにも引き継がれるものとお考えでしょうか？

リチャード・ディクソン

いいえ。ロレイン、正直に申し上げますと、結局のところ、私たちのポートフォリオ全体に見られるのは、やはり、適切な価格と適切な価値方程式を備えた適切な製品があれば、顧客はそこに存在するということです。私たちは、顧客行動における一貫性と強さを見ています。ポートフォリオ全体を見ても、繰り返しますが、すべての所得層において勝利を収めています。

戦略的に注力してきた強みのある領域が、引き続き成長していることを確認しています。デニム、アクティブウェア、キッズ＆ベビー、ニット、フリースなどが、やはり、適切なファッション性を備え、適切に価格設定されていれば、その方程式が機能しているのが見て取れます。透明性を持って認めるべき、出だしが弱かった分野は、ドレスです。より手頃な価格帯（sharper price points）についてお話しする際、これらは、より強力なメッセージとともに商品を動かす（売る）ために設計されています。

リチャード・ディクソン

ある程度、それは他のすべてのカテゴリーに波及効果をもたらすトラフィック（集客）へのさらなる関心を喚起します。これは、特にOld Navyにおいて、私たちが持っている専門知識であると言えます。繰り返しますが、私たちは国内No.1のアパレル専門店です。当社の価格戦略は非常に精密です。

私たちはどのように集客し、どのように消費者を熱狂させるかを知っています。今回のケースにおいては、単に当社のシーズナル・カテゴリーの出だしが弱かっただけです。そうは言っても、第2四半期は（この状況を）乗り越えていく時期であり、その後、明らかに下半期において回復と成長を推進することを目指します。いいえ、シーズナル・カテゴリーの初期の弱さに基づいて、現時点で私たちが取るべき反応は見当たりません。

ロレイン・ハッチンソン

ありがとうございます。

リチャード・ディクソン

ありがとう、ロレイン。

オペレーター

最後の質問は、EvercoreのMichael Binetti様からです。回線は開いています。

マイケル・ビネッティ

皆さん、こんにちは。質問にお答えいただきありがとうございます。手短に伺いたいのですが、第1四半期の大きな税還付シーズンによる影響があり、ビジネスの基調となる率を考える際に、それを正常化（調整）して考える必要があるとお考えでしょうか。リチャード、先ほどのマシューの質問に対して、チームがシーズナル・カテゴリーに介入したことで、Old Navyのトレンドは改善したとおっしゃったかと思います。

第1四半期の1桁台の比較（comp）から、1桁台前半のガイダンスへと、何が悪化すると予想されているのかが少し分かりませんでした。戦略的カテゴリーは順調そうで、シーズナル・カテゴリーも介入されて改善しているようであれば、現在Old Navyは1桁台前半のガイダンスの範囲内にあるのか、教えていただけますでしょうか。

マイケル・ビネッティ

また、シーズナル・カテゴリーにおいて何が的を外したと考えておられるのか、もう少し詳しく伺いたいです。それが、単にこれを乗り越え、今後正しいデザイン言語（デザインの方向性）を持って進んでいけるという自信につながるのだと思いますので。

リチャード・ディクソン

もちろんです。マイケル、まず税還付の質問についてです。税還付は、市場全体にとって追い風となったと考えています。そのような環境下において、繰り返しますが、Old Navyはシェアを維持し、ポートフォリオ全体ではシェアを拡大しました。

基調となる消費者行動における意味のある変化や、支出の大幅な増加は、特に観察されませんでした。申し上げた通り、消費者行動は第2四半期に入っても一貫しています。年内の残りの期間においても、その消費者行動に意味のある変化があるとは想定していませんが、消費者が直面しているすべてのマクロ経済的要因を意識し、考慮しています。Old Navyのカテゴリーに関する質問については、話を少し広げて繰り返させていただきます。

まず第一に、繰り返しますが、ファッションは動的なカテゴリーです。私たちの目標は、明らかに、常に最善のアソートメント（品揃え）と顧客体験を提供することです。私たちは日々学び、前進しています。

リチャード・ディクソン

大局的に見ると、Old Navyの立ち上がりの遅れや、売上予測を低めに設定していることにもかかわらず、当社のポートフォリオは、3年連続での利益を伴う売上成長を達成する軌道に乗っています。ポートフォリオ全体を俯瞰すると、確かに季節性のあるカテゴリーにおいていくつかの課題に直面していますが、一方で他のカテゴリーにおける強みも見て取れます。そのミックスにおけるバランスこそが、第2四半期の現在の状況および最終的な着地、そして最終的には下半期における継続的な改善の見通しに関して、私たちが控えめな見解を採用している理由です。総じて、改めて申し上げますと、提示する予想という文脈において、当然ながら成果を出すための余裕を持たせてはいますが、私たちは常に予想を上回るよう努めています。

リチャード・ディクソン

確かに、当社のチームはそれを達成するために絶えず努力しており、今後もそうあると考えていただけます。季節性の指標において、いくつかの側面で未達となりました。ファッションに関する広範な論理や、ボヘミアン・スタイル対その他のスタイルといった詳細についてお話しすることもできますが、ドレスのアソートメントにおいて、お客様が求めていたであろう特徴や機能を十分に備えていたかどうか。これらはすべて、チームが現在フィードバックとして取り入れている学びであり、最終的には、ここから非常に速やかに次年度へと移行する中で、来年のガイダンスに反映させていくことになるでしょう。

改めてアソートメントとカテゴリーの深さを見ますと、第2四半期を通じて季節性カテゴリーが推移する中で、下半期に需要を創出していく領域について、下半期に入れば継続的な改善が見られると確信しています。

リチャード・ディクソン

ありがとう、Michael。

オペレーター

以上をもちまして質疑応答セッションを終了し、本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これにて回線を切断していただいて結構です。