ニコール・シェルトン

General Dynamicsの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日行われる将来予想に関する記述は、当社の見通しに関する予測を表すものです。これらの予測には、いくつかのリスクと不確実性が伴います。これらの要因に関する追加情報は、当社の10-K、10-Q、および8-K報告書に含まれています。

また、特定の非GAAP財務指標についても言及します。比較可能なGAAP指標との調整を含む、これらの非GAAP指標に関する追加の開示については、当社のウェブサイト（investorrelations.gd.com）の投資家情報（Investor Relations）ページに掲載されている、本ウェブキャストに付随するスライドをご参照ください。本日の電話会議には、社長のDanny Deepと、CFOのKim Kuryeaが出席しています。それでは、Dannyにマイクを渡します。

ダニー・ディープ

ありがとう、Nicole。皆様、おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。まずお伝えしておきたいのは、当社の会長兼CEOであるPhebe Novakovicが家族の病気のため欠席していることです。

本日の電話会議は、Kimと共に進行させていただきます。本日の発言の冒頭に、今回の四半期はあらゆる面において非常に力強いものであったという当社の見解を共有させていただきます。本日早朝、売上高135億ドル、営業利益14.2億ドル、純利益11.25億ドル、希薄化後1株当たり利益4.10ドルを発表いたしました。これらの結果は、それ自体が非常に好調な四半期であった前年同期と比較しても、極めて良好なものです。

ダニー・ディープ

例えば、売上高は10.3%増加しており、重要な点として、営業利益は12%、純利益は13.2%増加しています。その結果、希薄化後1株当たり利益は0.44ドル増加し、前年同期比で12%増加しました。全社的な営業利益率は10.5%で、前年同期から10ベーシスポイント改善しました。これが売上高の成長と相まって、非常に力強い利益成長につながりました。

航空宇宙および海洋部門が売上増を牽引しましたが、他の2つのセグメントも同様に売上増を享受しました。営業利益についても同様のパターンが見られます。各セグメントがパフォーマンスを向上させており、特にマリン・システムズは、全造船所における営業パフォーマンスの向上と売上増が相まって、26.4%の増加となりました。

ダニー・ディープ

当四半期の業績は、セルサイドが予想していたよりも売上高が多く、営業利益率も高かったため、コンセンサスを0.43ドル上回りました。端的に言えば、この業績は当社自身の予想をも上回るものでした。また、キャッシュフローの観点からも素晴らしい四半期となり、強力な受注により受注残も拡大しました。これについては、後ほどKimが詳しく説明します。

当社の見解としては、非常にポジティブな形で年度を開始することができました。セグメント別の考察に戻る前に、CFOのKim Kuryeaに、素晴らしいキャッシュフロー、受注活動、および堅実な受注残の詳細について説明をお願いしたいと思います。

キム・キュリーア

ありがとう、Danny。おはようございます。まず、第1四半期の極めて優れたキャッシュ・パフォーマンスについてお話しします。第1四半期は、営業キャッシュフローが22億ドルに達し、非常に力強い年度のスタートとなりました。

事業部門が計画していたキャッシュフローを大幅に上回り、営業運転資本を押し下げる形で、好調な滑り出しを切れました。2025年度第1四半期と比較して、設備投資は40%以上増加し、2億300万ドルとなりました。当四半期の設備投資は売上高の約1.5%でしたが、通期では売上高の3.5%から4%の間になると引き続き予想しています。生産を加速させ需要に応えるため、特に造船所への投資を継続していく中で、投資の規模は四半期ごとに拡大していくものとお考えください。

キム・キュリーア

設備投資を差し引いた当四半期のフリー・キャッシュ・フローは20億ドルに迫る規模であり、当四半期のキャッシュ・コンバージョン・レートは174%となりました。通期では純利益の100%のフリー・キャッシュ・フロー・コンバージョン・レートを継続して予想していますが、第1四半期における強力なキャッシュの加速により、1月に提供した予測とは少し異なる形になります。現在、第1四半期がフリー・キャッシュ・フローの最大の四半期となり、残りの各四半期でもプラスのキャッシュフローを維持することで、キャッシュを早期化し続ける取り組みを支えるものと予想しています。また、当四半期には約4億ドルの配当を支払い、希薄化を補填するために普通株式を約2億ドル買い戻しました。

キム・キュリーア

これらをすべて合計すると、当四半期末の現金残高は37億ドル、純有利子負債ポジションは44億ドルとなり、前四半期から13億ドル減少しました。次に、受注と受注残についてです。当四半期、受注活動と受注残は引き続き強力な推移を見せ、当社のハイライトとなりました。売上高が前年同期比で10%以上増加したにもかかわらず、260億ドルを超える受注を獲得し、全体の受注・出荷比率（book-to-bill ratio）は2:1を達成しました。

ポートフォリオ全体における堅調な需要により、受注残は合計1,310億ドルとなり、前年比で48%増、わずか1四半期前と比較しても11%増という素晴らしい結果となりました。

キム・キュリーア

オプションおよびIDIQ契約を含む推定契約総額は、当四半期末に再び過去最高となる1,880億ドルに達し、前年比で33%増加しました。私の担当範囲における最後の事項についてお話しします。2026年6月と8月にそれぞれ5億ドル、計10億ドルの社債の満期が到来します。当社の計画では、この10億ドルは借り換えされることを前提としていますが、これについては年を通じて検討を続けてまいります。

金利についてです。当四半期の純支払利息は6,900万ドルであり、2025年の同時期における8,900万ドルと比較して減少しました。この減少は、ほぼすべて、2025年度第1四半期に支払ったコマーシャル・ペーパーによる借入れの利息によるものです。

キム・キュリーア

法人税について締めくくります。2026年第1四半期の実効税率は17.8%であり、通期ガイダンスである17.5%とおおむね一致しています。ダニー、私の説明は以上です。あなたにマイクを戻します。

ダニー・ディープ

ありがとう、キム。各グループの財務業績についてレビューします。まず、エアロスペース部門です。エアロスペースは当四半期、非常に好調でした。

売上高は33億ドル、営業利益は4億9,300万ドルで、営業利益率は15%でした。売上高は前年同期比で2億5,300万ドル増、8.4%の増加となりました。ここで少し背景を説明しますと、この増加は、航空機の納入数が2機増えたこと、およびガルフストリームとジェット・アビエーションの両社におけるサービス収益の増加が要因です。当四半期の38機の納入は、まさに計画通りです。

4億9,300万ドルの営業利益は、部分的には増収によるものですが、最も重要なのは、営業利益率が70ベーシスポイント改善したことです。私の視点からは、前年同期との比較は特に示唆に富んでいます。

ダニー・ディープ

納入数は同程度ですが、当四半期は2機増加しました。いずれの四半期も関税コストによる大きな負担はなく、また、どちらの四半期にも重要な特異項目はありません。その結果、前四半期比の改善は、ビジネス全体における多くの測定可能な改善によるものです。オペレーションの観点からは、力強い一年のスタートを切っています。

先ほど申し上げた通り、当四半期の38機の納入は、ガルフストリームの歴史において、第1四半期としては最高の納入数となります。G700およびG800において、製造とコンプリーション（内装・仕上げ）の両面で、持続的な生産性の向上が見られます。特にG800のパフォーマンスが際立っています。今四半期、G800は非常に良好な売上総利益率で納入されました。

実際、2025年第1四半期に納入された、後継機となるG650よりも良好な結果でした。

ダニー・ディープ

G800のサービス開始から間もないことを考えると、極めて驚くべきことです。実際、次回の四半期に納入するのはわずか25機目のG800となりますので、プログラムの非常に早い段階にあることを踏まえると、非常にポジティブな状況です。市場需要に目を向けますと、当四半期の受注・出荷比率（ブック・トゥ・ビル）は1.2倍で、前年同期比で航空機の受注数が17機増加しました。素晴らしい四半期になる勢いでしたが、中東での紛争の結果、四半期末に多くの取引が停滞しました。

直近12ヶ月の受注・出荷比率は1.3倍です。米国では全モデルに対して非常に活発な関心が見られますが、中東の一部の顧客については慎重な懸念が見られます。また、今四半期の初月も堅調なスタートを切っています。要約すると、エアロスペース・チームはオペレーションにおいて特別な四半期を過ごしました。

ダニー・ディープ

次に、ディフェンス部門に移ります。まず、コンバット・システムズです。コンバット・システムズの売上高は22.8億ドルで、前年同期比で5%近く増加しました。利益は3億1,000万ドルで、6.5%増加しました。

利益率は13.6%で、前年同期比で20ベーシスポイント上昇しました。増収は、オードナンス・アンド・タクティカル・システムズおよびヨーロピアン・ランド・システムズによるものです。また、2025年第3四半期および第4四半期の受注・出荷比率がそれぞれ2倍、4.3倍であったことを踏まえると、今四半期の受注・出荷比率は0.9〜1倍と、良好な受注実績を記録しました。実際、直近12ヶ月ベースでの受注・出荷比率は2.1倍でした。

コンバット・システムズ製品の需要は、主に米国の同盟国によって牽引されており、強力です。脅威環境の高まりを反映し、車輪型および履帯型車両が増加しています。

ダニー・ディープ

加えて、オードナンス・アンド・タクティカル・システムズは、特に弾薬部門の力強い成長により、このグループの成長を牽引し続けています。コンバット部門にとって心強いのは、米陸軍のお客様における再装備および次世代プラットフォームへの移行期において、国際的な車両から弾薬グループに至るまで、ポートフォリオの幅広さが、非常に堅実な利益率とともに良好な成長見通しを提供し続けていることです。次に、マリン・システムズに移ります。繰り返しになりますが、当社の造船部門は力強い増収を示しています。

需要の増加、そして重要な点として、すべての造船所におけるスループット（処理量）の増加を反映し、売上高は増加し続けています。今四半期の21%の成長は、主にコロンビア級およびバージニア級プログラムによるもので、次いでNASSCOでの給油艦が続きました。修理量についても、東海岸および西海岸の両方の修理造船所で増加しています。

ダニー・ディープ

特筆すべき点として、各造船所の生産性向上により、利益は26.4%改善しました。ご存知の通り、この成長を支えるために、当社は各造船所、特にエレクトリック・ボートに対して多額の投資を行ってきました。今後も、見込まれる追加需要を支えるために投資を続けていきます。オペレーションのパフォーマンスについては、各造船所で勢いが増しています。

エレクトリック・ボートのコロンビア級プログラムでは、2025年第1四半期と比較して、獲得工数（hours earned）が29%増加しました。サプライチェーンにおいて、ケイデンス（生産ペース）の引き上げが必要な領域は依然としてありますが、前年同期と比較して著しい改善が見られます。シーケンス・クリティカル（工程上不可欠）な資材については、前年同期の同時期と比較して、受領品数が52%増加しました。

ダニー・ディープ

バス・アイアン・ワークスでは、DDG-51プログラムの効率とスケジュールが共に改善し続けています。NASSCOでは、今夏に最後の遠征海上基地船を納入する予定であり、追加のT-AO（油槽船）やその他の補助艦、あるいは商用プログラムをサポートする能力を備えています。最後に、テクノロジーズです。このグループも、他のセグメントほどのペースではありませんが、増収増益となりました。

売上高は36億ドルで、2025年第1四半期から4.2%増加しました。両方の事業が増収に貢献しましたが、ミッション・システムズが11.7%の増加で牽引しました。営業利益は3億3,900万ドルで、前年同期比で3.4%増加しました。営業利益率は9.6%から9.5%へと10ベーシスポイント低下しました。

ダニー・ディープ

グループの受注活動も好調で、当四半期の受注・出荷比率（book-to-bill）は1.3倍、直近12ヶ月では1.2倍でした。このセグメントは、受注率（win rate）および獲得率（capture rate）が80%から90%の間であり、市場において引き続き非常に強力な競争力を維持しています。GDITについては、当社のAIおよびサイバー能力に対する強い需要が見られます。第1四半期の受注は、ポートフォリオ全体で社内計画を上回り、特に防衛部門が好調でした。

調達サイクルの長期化や顧客による決定（adjudication）の減少にもかかわらず、GDITは、当四半期の売上が過去最高に近い水準であることを踏まえると、2025年末と比較して受注残高（backlog）が5%増加して四半期を終えており、これは心強い結果です。

ダニー・ディープ

ミッション・システムズは、製品ミックスの改善および、レガシー・プログラムから高度に差別化されたシステムへの広範な移行が牽引し、前年同期比でマージンが50ベーシスポイント拡大しており、運営面において好調な四半期となりました。締めくくりとして、従来、第1四半期以降にガイダンスを更新することはありませんでしたが、好調な滑り出しを踏まえ、これまでの実績および通年への影響を反映させるため、EPS（1株当たり利益）ガイダンスを修正することが賢明であると判断いたしました。おさらいとなりますが、1月に、EPSの範囲を16.10ドルから16.20ドルと想定するようお伝えしました。更新された2026年のガイダンスは、EPSの範囲が16.45ドルから16.55ドルとなります。

ダニー・ディープ

四半期別の年間の見通しとしては、第1四半期と第4四半期が高水準となり、第4四半期については例年通りボリュームが増加することから、より高い数値となる見込みです。第2四半期と第3四半期は、予想されるミックスの影響で、それらを若干下回る見込みです。長年の慣習通り、第2四半期中に社内予測を詳細に更新し、7月の電話会議にてセグメント別の詳細について改めて説明いたします。ニコール、お願いします。

ニコール・シェルトン

ありがとう、ダニー。念のため申し上げますが、全員が参加できるよう、ご質問は1人につき1つの質問と1つのフォローアップ質問に制限させていただいております。オペレーター、参加者にキュー（質問待ち行列）への入り方を説明していただけますか？

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。電話で接続されている方で質問をご希望の場合は、電話キーパッドの「＊1（スターワン）」を押して挙手し、キューに加わってください。質問を取り消したい場合は、再度「＊1」を押してください。

最初の質問は、Vertical Researchのロバート・スタラード氏にお願いいたします。

ロバート・スタラード

ありがとうございます。おはようございます。

ダニー・ディープ

おはようございます。

ロバート・スタラード

ダニー、サプライチェーンの状況についてコメントをいただけますでしょうか。マリン・システムズについては少し触れられたようですが、グループ全体としてどのような状況にあるのか、また、現在対処しようとしている逼迫している点（tight points）などがあるのか伺いたいです。

ダニー・ディープ

はい、大まかに申し上げますと、マリン・グループ全体のサプライチェーンに関しては、ペースの向上が見られ、定時納入率も上昇しています。前年ほど多くの品質問題は発生していないと考えています。サプライチェーンにおいて、依然としてペースを上げる必要がある領域もいくつか見受けられますが、それらの問題は、複雑なコンポーネントや複雑なシステム、あるいは単一の供給源（シングルソース）しか存在しない箇所で発生する傾向があります。大まかに言えば、改善が見られます。

ロバート・スタラード

わかりました、手短に追加で質問させてください。Ajaxプログラムは英国で再びテストが行われているようですね。Kimさんにお聞きしたいのですが、その停止から再開に至る過程で、会計上または財務上の影響はありましたでしょうか。

キム・キュリーア

いいえ、ありません。Ajaxの観点からは、すべて通常通りに進んでいます。

ロバート・スタラード

わかりました、よかったです。ありがとうございます。

オペレーター

次に、モルガン・スタンレーのKristine Liwag氏に移ります。

クリスティン・リワグ

おはようございます、皆さん。ホワイトハウスによる2027年度の予算要求を見ると、造船関連の予算がかなり大幅に増加しています。皆さんはこれまで、歴史的な労働力の逼迫や、マリン・システムズにおけるサプライチェーンの問題についてお話しされてきました。この大きな機会の拡大を見据えた際、ジェネラル・ダイナミクスがこの成長をより早期に取り込むためにできることはありますでしょうか。

米海軍の再建に向けた緊急性が高まっているように見受けられます。

ダニー・ディープ

ええ、想像される通り、これらの船舶の製造にかかるリードタイムは非常に長いです。予算案に見られる内容は、すでに進行中のプログラムに対する良好な支援になると考えていますし、間違いなくボリュームの助けになります。ただし、これらの受注によって、短期間における製造船の数が劇的に変わることは想定していません。

クリスティン・リワグ

ありがとうございます。また、艦船数による戦力投射の観点を見ると、従来のプログラムだけでなく、小型の水上車両や小型の無人潜水機なども存在します。これらに関する機会についてお話しいただけますか。特に、より大きなボリュームを見据えた場合、そうした小規模なエンドマーケットをより多く取り込む方法はありますでしょうか。

ダニー・ディープ

はい。当社はミッション・システムズ・グループを通じて、Bluefinとともに、長年にわたり無人潜水プラットフォームに投資してきました。我々は、その市場の成長に参加するための好位置につけていると考えています。水上戦闘艦側の小型艦船に関しては、特に想定していません。

NASSCOにおける油槽艦、シーリフト、潜水艦支援艦、およびBath Iron WorksにおけるDDG-51や次世代の駆逐艦といった、我々の注力分野に集中するつもりです。水上での小型艦船への進出は予定していません。

クリスティン・リワグ

ありがとうございます。

オペレーター

次は、BairdのPeter Arment氏にお願いします。

ピーター・アーメント

はい、ありがとうございます。Danny、Kim、おはようございます。Danny、中東情勢による影響について、もし何かコメントがあればお願いします。Gulfstreamに影響が出ているのか、あるいは、例えば弾薬側において、より好意的な影響が出ているのか。

中東でのオペレーションからの初期のフィードバックについて、全体的な概況を教えていただけますでしょうか。よろしくお願いします。

ダニー・ディープ

承知いたしました。まずは、先ほどコメントした通り、航空宇宙分野に焦点を当てさせてください。米国および中東の両方において、受注の観点からは、非常に素晴らしい四半期となりました。紛争が本格化するにつれ、中東における受注の入りにはいくらか鈍化が見られました。

受注面では確実に影響を受けましたが、依然として非常に堅調です。供給側については、想像に難くないと思いますが、その地域から得られるものの一部が影響を受けており、それは実のところ労働力不足の問題です。2026年第1四半期に納入したすべての航空機については、紛争前に完成待ちの状態で、実際に在庫として保有していました。

ダニー・ディープ

注視してはおりますが、世界情勢が供給に影響を与える可能性は確かにあります。防衛側の需要面については、まだ少し時期尚早です。長年の関係がある多くの顧客と活発に協議を行ってはおりますが、需要の増加が見られるとコメントできるほど、それらの機会が必ずしも成熟しているわけではありません。この状況がどの程度続くのか、そして在庫の補充に関してどのような需要が見られるのかによって、多くが決まると思います。

ピーター・アーメント

承知いたしました。一点手短なフォローアップです。コロンビア級の建造が進展していると言及されましたが、最初の船体が現在どのような状況にあるか、またその他の進捗について、最新情報を教えていただけますか。よろしくお願いします。

ダニー・ディープ

もちろんです。コロンビア級については非常にポジティブな勢いがあります。主要なモジュールはすべて昨年末までに受け取っており、現在は当社の大型造船所の一つでそれらの統合と組み立てを行っているところです。今年末までには非常に重要なマイルストーンを達成できる見込みであり、2028年末までに最初の艦艇を納入する道筋に乗っています。

コロンビア計画は過去6〜9ヶ月間で素晴らしい進展を遂げており、納入に向けて順調に進んでいます。

ピーター・アーメント

ありがとうございます。ダニー・ディープ、ありがとう。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのセス・セイフマン様からです。

セス・セイフマン

はい、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。

ダニー・ディープ

おはようございます。

セス・セイフマン

航空宇宙部門について伺いたいです。セグメントごとのガイダンスは更新しないとおっしゃっていたのは承知していますが、第1四半期のマージン率は、通期の予想を良好に上回る結果となりました。あなたが言及されたその理由は、かなり持続的なものに思われます。今後、マージンを押し下げるような、特に注意すべき事項はありますか？あるいは、ガルフストリーム、あるいは航空宇宙全体として、これまで直面してきたサプライチェーンの課題やマージンへの逆風といった問題については、ある程度乗り越えたのでしょうか？

ダニー・ディープ

はい。ご存知の通り、航空宇宙部門、特にガルフストリームは非常に好調な四半期となりました。第2四半期と第3四半期にはミックスの変化が見られると思いますが、間違いなく計画通りであり、その後、非常に強力な第4四半期となるでしょう。納入の観点からは、第2四半期は第1四半期と非常によく似たものになると予想され、第3四半期と第4四半期が最高となる見込みであり、これも計画通りです。

これらのことから、航空宇宙部門のマージンの状況については、楽観視できると考えていますし、あなたの言葉を借りれば、確かに「持続的」です。

セス・セイフマン

なるほど。わかりました。素晴らしいです。では、コンバット部門について、メスキットの施設について少しお話しいただけますか。

リリースでは砲兵弾薬における好調さについて触れられていましたし、コメントの中でOTSについても言及されていました。ここ数ヶ月、業界紙を読んでいると、メスキットとそこでの増産について、顧客側から懸念が表明されているのを耳にします。その施設に関するリスクと機会について、どのように捉えるべきでしょうか？

ダニー・ディープ

はい。すでにご覧いただいている通り、顧客がそれに関して最近リリースを出しています。我々はその施設の今後の進め方について、陸軍の顧客と合意に達しました。我々の方向性は非常によく一致しています。

来年には生産を開始し、当面の間、彼らのために砲弾を生産することになる見込みです。顧客との今後の道のりは非常に良好であり、申し上げた通り、我々の足並みは揃っています。来年にはそれが実現し、稼働することになると考えています。

セス・セイフマン

素晴らしいです。素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

次に、RBCのKen Herbert様にお願いいたします。

ケン・ハーバート

はい。おはようございます。航空宇宙に関するコメントについて、フォローアップさせてください。ダニー、あなたのいくつかのプログラムにおいて、イスラエルからの生産品について考えた際、どのような影響が出ていますか？また、今後数四半期を考える上で、それは潜在的なリスクとなりますか？

ダニー・ディープ

はい。申し上げました通り、第1四半期に納入したすべての航空機は、かなり前に受け取っていたものであり、四半期中に完成させて納入したため、今四半期は影響を受けませんでした。この事態が長引けば、小規模な影響が出る可能性があると考えています。彼らは、我々が完成させられるように、それらの航空機を依然として生産しています。

軽微な影響が出る可能性があります。ご存知の通り、それはガルフストリームG280に関するものです。

ケン・ハーバート

ありがとうございます。キム、今四半期は非常に素晴らしいキャッシュ創出でした。今四半期のプラス要因を支えた可能性のある、一時的な前受金やその他の項目について、何かコメントをいただけますか？また、好調な第1四半期と比較してキャッシュが減少する中で、具体的に第2、第3四半期への推移をどのように考えていますか？

キム・キュリーア

もちろん。まず、私の説明でも触れたかと思いますが、事業部門全体を通じて、自社の予想を大幅に上回る業績であったことから始めさせてください。当社の10の事業部門を考えると、すべてが予想を上回りました。したがって、非常に素晴らしいパフォーマンスでした。

具体的に顧客からの前受金について申し上げますと、それらは事業に伴って発生するものであり、特筆すべきほど大きなものではありませんでした。その観点から言えば、また、前受金として受け取ったものは間違いなく計画されていたものです。したがって、これはむしろ当四半期の予想に対するアウトパフォーム（上振れ）であったと言えます。それは、第2四半期に予定されていたキャッシュの一部が第1四半期に移動したことを意味します。

キム・キュリーア

先ほど申し上げました通り、キャッシュはプラスを維持しますが、続く四半期では減少します。年間としては非常に強力な見通しです。年間でのキャッシュ・コンバージョン・レートについて、100%を超える可能性があるかどうかを注視しており、その結果がどうなるかも見ていくところです。

ケン・ハーバート

ありがとうございます。

オペレーター

次はバンク・オブ・アメリカのロン・エプスタイン氏に移ります。

ロン・エプスタイン

はい、ええ。おはようございます。ダニー、手短に質問させてください。国防総省（DoD）が一部のコントラクターに対し、何と言えばいいでしょうか、将来的な受注量の見込みに対して投資を行うよう圧力をかけているように見受けられます。

そのような状況を目にされていますか？皆さんは先行投資を行う必要がありましたか？特に弾薬や防衛用消耗品の分野において、どのように対応されていますか？

ダニー・ディープ

特に弾薬に関しては、投資を行ってきました。火砲能力、固体ロケットモーター、エナジェティクス（エネルギー物質）、そしてミサイルのプライムメーカーを支援するためのいくつかの下流コンポーネントに対して投資を行ってきました。私たちはそれを行ってきましたし、今後も継続していきます。弾薬問題に関連して、私たちが解決策の一部となれるよう全力を尽くしています。

ご存知の通り、私たちは海洋分野において長期間投資を行ってきましたし、今後数年間も継続する見込みです。政権から圧力を受けているとは、必ずしも言えないと思います。

ダニー・ディープ

需要があり、ニーズがあり、脅威環境がそれを求めていると考えて投資を行っています。それは、我々の間でしばらく前から起きていることです。

ロン・エプスタイン

なるほど、分かりました。では、海洋分野の話に移ります。トランプ級戦艦についての議論がありました。それに関するさらなる詳細や、最終選定（ダウン・セレクト）の可能性について、いつ頃を予定されていますか？あるいは、外部の人間としての見解ですが、いつ頃詳細が判明するとお考えでしょうか？

ダニー・ディープ

はい。ええと、まだ非常に初期の段階にあると考えています。現在はパートナー企業と共に、詳細設計の一部を行っているところです。政権がこれについてできるだけ迅速に進めたいと考えていることは承知していますが、現時点で正確なタイムラインを定義するには、まだ少し時期尚早です。

私たちは現在そのプロセスに関与していますが、初期段階にあります。

ロン・エプスタイン

承知いたしました。ありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、ウェルス・ファーゴのデビッド・ストラウス氏から受け付けます。

デイビッド・ストラウス

ありがとうございます。おはようございます。

ダニー・ディープ

おはようございます。

デイビッド・ストラウス

ミッション・システムズについて伺いたいと思います。ダン、今四半期の成長率は12％程度だったとお聞きしました。この事業は、ここしばらくの間、横ばいか減少傾向にあったと考えています。いくつかのプログラムの終了もありました。

その成長の原動力は何でしょうか？ 今後の成長見通しと、それがテクノロジーズ部門全体の利益率にとって何を意味するのかについて、少し触れていただけますか。

ダニー・ディープ

はい。ミッション・システムズは、我々がレガシー・プログラムと呼んでいるものから、需要の高い非常に差別化されたシステムへと移行することにおいて、素晴らしい成果を上げていると考えています。同部門が過去数年間にわたって投資を行い、注力してきた分野、および今後の展望を見てみると、それらは政権の優先事項と非常に密接に一致しています。具体的には、戦略的抑止、無人システム、拡散した宇宙および紛争下の宇宙、暗号化の近代化、次世代の指揮統制、そして精密誘導弾といった分野です。

これらすべてが、政権の優先事項の一部と一致していること、そしてミッション・システムズが注力してきた分野であることを踏まえると、将来に向けて好兆候であると考えています。

ダニー・ディープ

利益率がご指摘の12.6%であったかは定かではありませんが、その点については後ほど回答させていただきます。実際にはそれよりももう少し高いのではないかと考えており、今後到達し得る水準について、引き続き強気の姿勢を持っています。

デイビッド・ストラウス

おっと、ミッション・システムズの成長率は～程度とおっしゃったかと思いますが。

ダニー・ディープ

ああ、成長率のことですね。

デイビッド・ストラウス

12％です。はい。

ダニー・ディープ

はい、はい、成長率についてです。失礼しました。成長率は12%でした。その通りです。

先ほど申し上げたすべての事項に基づき、今後のポートフォリオのその部分における成長については、手応えを感じています。

デイビッド・ストラウス

わかりました、ありがとうございます。キム、今年の設備投資（CapEx）の増加に関して、短期間で運転資本を通じてそれを回収できる可能性についての最新の見解をお聞かせください。

キム・キュリーア

はい、つまり、年間を通じて投資を継続するにつれて、当然ながらキャッシュフローへの影響はあります。四半期への影響として、現在それを評価しているところです。設備投資の増加を相殺するために、運転資本をバランスシートから削減できるよう、確実に取り組んでいます。

デイビッド・ストラウス

わかりました。ありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、Wolfe ResearchのMyles Walton氏から受け付けます。

マイルズ・ウォルトン

ありがとうございます。おはようございます。ダニー、第1四半期はガルフストリームのジェット機にとって最大の生産量となったとおっしゃいました。現在、ラージキャビン機の生産能力は、年間ベースでどの程度の水準にありますか？昨年の第4四半期に、設備投資（CapEx）がかなり大幅に増加していたのが見受けられましたので、生産能力を拡大されているのではないかと推察します。

目標とする生産能力に向けて、どのような推移を辿っているのか、アップデートをいただけますでしょうか。

ダニー・ディープ

需要と受注残の観点からは、長距離および超長距離機ファミリーの生産を増やすのに十分なものがあることは間違いありません。ここでの問題は、実際にはサプライチェーン、およびサプライチェーンがどれだけ迅速に増産できるかという点にあると考えています。全体的な生産能力については、需要が存在するため現在体制を整えているところであり、あとはサプライチェーンがそれを支えるためにいつ増産できるかという問題です。

マイルズ・ウォルトン

わかりました。関税の見通しについてですが、最高裁の判断や通商拡大法232条、その他発生したあらゆる変更を経た後でも、依然として4,000万ドル、あるいはそれ以上を見込んでいますか？

ダニー・ディープ

はい。4,100万ドルに言及されている件については、我々が2025年度第4四半期に報告した内容のことを指しているのだと思います。冒頭の説明でも申し上げました通り、2025年度第1四半期と2026年度第1四半期を比較した場合、どちらの四半期においても特筆すべき関税は発生していません。第1四半期において、我々は極めてわずかな額の回復を想定、あるいは含めていただけですので、実質的には何もありません。

今後、これらのIEEPA（国際緊急経済権限法）関税に関連して、我々はこれまでと異なる想定はしていません。

マイルズ・ウォルトン

わかりました。非常に良いです。ありがとうございます。

オペレーター

ジェフリーズのSheila Kahyaoglu氏に伺います。

シーラ・カヤオグル

おはようございます、皆さん、ありがとうございます。ダニー、各事業において非常に力強いスタートを切りましたね。2%のEPS（一株当たり利益）の上方修正は、主に航空宇宙部門と、ガイダンスの14%に対して15%となったマージンに関連していると言っても差し支えないでしょうか？ おそらく、そのうちのどれくらいが800の増益によるもので、どれくらいがサービスや、燃料に関連する一時的な項目によるものなのでしょうか？

ダニー・ディープ

ガイダンスの引き上げは、現在見えているものに基づいていると考えています。つまり、冒頭の説明でも申し上げた通り、第2四半期にはより精度の高い内容を共有できると考えています。その引き上げへの寄与は、航空宇宙部門だけでなく、海洋部門、そしてテクノロジー部門からも少しずつありました。航空宇宙部門については、現在進めている通りに実行を継続する見込みであり、それが第2四半期にどのような結果をもたらすかを見ていくことになります。

シーラ・カヤオグル

ありがとうございます。航空宇宙の話に戻りますが、追質問として、2社のビジネスジェットOEMがサプライチェーンの問題を指摘しており、Honeywell社はより公に指摘しています。航空宇宙部門において、納入数は依然として前年同期比25%増で成長していますが、ビジネスジェットの年内の納入ペースに変化が起こると予想すべきでしょうか？

ダニー・ディープ

当社に関しては、第2四半期のペースと納入の観点は、第1四半期に皆さんがご覧になったものと非常によく似たものになると予想していただいてよいかと思います。その後、第3四半期と第4四半期はさらに高くなり、第4四半期は製品ミックスと利益率の両方の観点から、当社の最も強い四半期となるでしょう。サプライチェーンの観点からは、申し上げた通り、彼ら（サプライヤー）は我々の要求に対応できています。

シーラ・カヤオグル

ありがとうございます。

オペレーター

次に、シティのJohn Godyn氏にお伺いします。

ジョン・ゴディン

皆様、質問の機会をいただきありがとうございます。まず、海兵隊システムと1.5兆ドル予算との整合性は極めて明確であると認識しています。この1.5兆ドルの中で提案されている優先事項に照らして、戦闘システム（Combat Systems）および技術（Technologies）についてもう少し詳しくお聞かせいただけますか？

ダニー・ディープ

はい。ご指摘の通り、基本予算において海兵隊のプログラムがどこに位置付けられているかは非常に明確であり、我々はその点を心強く思っています。戦闘に関しては、弾薬（munition）分野における我々の立ち位置は十分に支持されていると考えています。戦闘車両に関しては、陸軍、そしてある程度は海兵隊においても、まさに移行期にあります。

この期間中、かなりの開発活動が行われています。具体的にM1E3による次世代主力戦車について申し上げますと、現行バージョンの戦車の生産量は減少する見込みです。例えば、ストライカー（Stryker）プログラムに関連して言えば、その生産レートは低下しています。

ダニー・ディープ

当該車両およびプラットフォームは、引き続き多用途であり、さまざまな用途で使用され続けますが、それらの生産レートは過去に見てきた水準を代替するものではありません。一方で、我々が追求しているプログラムについては、研究・開発・試験・評価（RDT&E）の観点から確実に支持されています。これにはM1E3や、海兵隊向けの高度偵察車両（Advanced Reconnaissance Vehicle）が含まれます。技術の観点からは、予算において良好な整合性が見て取れる領域があります。

お察しの通り、当該分野には検討すべき予算項目（line items）がさらに多く存在します。サイバーや宇宙、あるいは先ほどミッション・システム（Mission Systems）に関して申し上げたいくつかの領域において、我々が深く関与しているプログラムは、予算内でしっかりと支持されています。

ジョン・ゴディン

ありがとうございます。話題を変えて、資本還元（capital returns）と自社株買いへの意欲について伺います。明らかに、これは前四半期において多くの企業にとって興味深いトピックでした。現在、皆様は順調に事業を遂行されていますが、株価は年初来で依然としてやや下落しています。

これが今後どのように展開していくかを見守る必要があります。もし皆様が今年、引き続き順調に事業を遂行し、かつ株価が市場を下回るような状況が続いた場合、自社株買いに対する意欲や見解がどのようなものになり得るか、改めてお聞かせいただけますでしょうか。ありがとうございます。

ダニー・ディープ

はい。ご承知の通り、現在の環境において、自己株式取得は非常にデリケートな問題です。このような状況下では、慎重な姿勢を維持することが賢明であると考えており、実際に我々はそのようにしてきました。キムが言及したように、我々は希薄化に対処するためだけに株式を取得しました。

それは主に我々の報酬プログラムによる希薄化であり、関係者全員にとって公正な対応であると考えています。配当に関しては、引き続き配当の支払いにコミットしています。我々は29年連続で増配しており、これは我々の投資アイデンティティ（investment identity）の一部であり、バリュー・プロポジション（価値提案）の一部であると真剣に考えています。我々は、そのように捉えています。

今後も慎重に進み、状況に応じて動いていく所存です。

ジョン・ゴディン

詳細なご説明をありがとうございました。

オペレーター

次に、バーンスタインのDoug Harned氏にお伺いします。

ダグ・ハーネッド

おはようございます。ありがとうございます。海洋部門において、主にバージニア級およびコロンビア級に起因するとされている、大幅な売上高の増加がありました。その成長を導いた要因を、製品ミックス、価格設定、スループットの改善、追加の労務予算、あるいは特定のマイルストーンなど、個別に分けて説明していただけますか？その成長がどこから来ているのか、どのように捉えるべきでしょうか。

ダニー・ディープ

はい。そうですね、それはスループットの観点から捉えていただくのが良いと思います。労務のアウトプット、つまり獲得工数（earned hours）の増加と、資材の両方の観点からです。その両方です。

何がそれを推進しているかというと、つまり、当然ながら四半期ごとにミックスの変化は常にありますが、その成長を推進しているのはスループットです。そのスループットとは、労務と資材の両方を指します。

ダグ・ハーネッド

現在のスループットを見ると、これまで時間をかけても進展させることが非常に困難であった目標、例えばバージニア級潜水艦の年間2隻の引き渡しという目標に向けて、どのように進んでいるとお考えでしょうか？

ダニー・ディープ

すみません、繰り返していただけますか？年間2隻の引き渡しに向けて、我々はどのように進捗しているか、という質問でしょうか？

ダグ・ハーネッド

はい、その通りです。目標に向けて進展しているか、ということです。

ダニー・ディープ

はい。その目標に向けて進展しています。現在生産している具体的なレート（生産速度）についてはお話ししませんが、すでに昨年と比較して大幅に向上していると言っておきます。年間バージニア級2隻、コロンビア級1隻への道のりについては、正確なタイミングを予測することはできませんが、私たちはその途上にあり、間違いなくそれが目標です。

この電話会議で具体的なレートについてお話しすることは、慎重を期すべきだと考えています。

ダグ・ハーネッド

わかりました。承知いたしました。ありがとうございます。

ニコール・シェルトン

Audra、もう一問質問できる時間があると思います。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Melius ResearchのScott Mikus氏からです。

スコット・ミカス

Danny、Kim、素晴らしい決算ですね。コロンビア級Build II、バージニア級Block VI契約について、手短に2点質問させてください。契約締結がいつ頃になると予想されているか伺いたいです。また、先ほどのRobによる海兵隊のサプライチェーンに関する質問に戻りますが、サプライチェーンの回復力を高めるために、貴社または海軍がコロンビア計画の蒸気タービンをデュアルソース（二社購買）にする可能性はありますか？

ダニー・ディープ

Block VIおよびBuild IIに関しては、海軍と継続的かつ詳細な協議を行ってきました。報告できる事項があれば、より詳細にアップデートいたします。協議は継続しており、詳細な議論を進めている段階です。しかるべき時期に（契約が）締結されるものと想定しています。

申し訳ありません、2つ目の質問をもう一度伺えますか？

スコット・ミカス

貴社または海軍が、コロンビア計画の蒸気タービンをデュアルソース化することを模索する可能性はありますか？

ダニー・ディープ

はい、あります。

スコット・ミカス

サプライチェーンの回復力を向上させるために、でしょうか？

ダニー・ディープ

はい。海軍は過去数年間にわたり、タービン発電機の製造能力を拡充するための動きを見せていると考えています。そのため、海軍はその活動の焦点となってきました。また、先ほど申し上げたように、シングルソース（単一供給源）のサプライヤーに伴う課題のいくつかは、ご察しの通りです。

これは、潜水艦事業全体の成功にとって非常に重要な領域です。海軍はこれにしばらく取り組んでいます。

スコット・ミカス

わかりました。ありがとうございます。

ニコール・シェルトン

本日はお電話にご参加いただき、誠にありがとうございます。第1四半期の決算発表およびハイライト・プレゼンテーションについては、ジェネラル・ダイナミクス社のウェブサイトをご参照ください。追加のご質問がございましたら、703-876-3152までご連絡いただけます。

オペレーター

以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。それでは、回線をお切りください。