GEHC（GEヘルスケア・テクノロジーズ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

ご機嫌よう。お待ちいただきありがとうございます。GE HealthCareの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者は聴取専用モードとなっております。

スピーカーによるプレゼンテーションの後、質疑応答セッションを行います。セッション中に質問をするには、電話機の「星（アスタリスク）11」を押してください。「挙手されました」というメッセージが流れます。質問を取り消す場合は、再度「星11」を押してください。

本日の会議は録音されていますのでご注意ください。それでは、会議をCarolynne Bordersに引き継ぎます。進行をお願いいたします。

キャロライン・ボーダーズ

オペレーター、ありがとうございます。おはようございます。GE HealthCareの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日は、社長兼最高経営責任者（CEO）のPeter Arduiniと、副社長兼最高財務責任者（CFO）のJay Saccaroが同席しております。

本日の電話会議での発言には、GAAP（一般に認められた会計原則）および非GAAPの財務結果の両方が含まれます。GAAPと非GAAPの指標間の調整表は、本日のプレスリリースおよび弊社ウェブサイトに掲載されているプレゼンテーションスライドでご確認いただけます。本電話会議では、業績に関する将来の見通しに関する記述を行います。これらの記述は、現時点での当社の見解に基づいています。

SEC（証券取引委員会）への提出書類に記載されている通り、実際の結果はリスクや不確実性により、大きく異なる可能性があります。それでは、Peterに交代いたします。

ピーター・アルディニ

ありがとう、Carolynne。おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。まず、2026年度第1四半期の業績についてお話しします。

医薬品診断、アドバンスド・イメージング・ソリューションズ、およびイメージング事業に牽引され、売上高成長が予想の上限に近い水準となったことを嬉しく思います。また、当四半期はサービス事業も力強く成長しました。これらはすべて、規律ある商業的実行力と、臨床医が診断の精度を高め、疾患の状態に応じてより精密な治療決定を行えるよう設計された新製品の、顧客による採用の加速を反映しています。資本設備（装置）の背景については、世界的に健全な顧客需要が見られ、検査件数の成長も底堅いものとなっています。

これに呼応して、受注、受注・出荷比率（book-to-bill）、および受注残において堅調なパフォーマンスが見られました。EMEA（欧州・中東・アフリカ）およびその他の地域では2桁の報告成長を、米国では1桁台半ばの成長を達成し、中国の売上は予想通りとなりました。

ピーター・アルディニ

第1四半期の利益の業績については、失望しております。これはPDXサプライヤーに関連するリコールによる影響を受けたものですが、その後解決済みです。四半期の後半には、原材料コストのより大幅な上昇が見られ始めました。これは年内の残り期間も続くと予想しています。

顧客需要を満たすための供給確保については引き続き自信を持っておりますが、インフレ環境を考慮し、慎重な見方を取り入れ、2026年度の利益およびフリー・キャッシュ・フローのガイダンスを引き下げます。スライド4に、利益ガイダンスへのインフレの影響と、それを軽減するために特定した相殺策を示しています。背景として、第1四半期が進むにつれて、主に2つの動向に関連して特定の投入コストの規模が大きく変化しました。

ピーター・アルディニ

当社の多くの製品に使用される重要なコンポーネントであるメモリチップの価格が約1億ドル上昇したこと、および石油および運送コストが約1億ドル上昇したことです。その他のインフレの影響は、タングステンのような金属を例に挙げると、合計で約5,000万ドルに達すると予想されます。緩和策を講じる前の、これらのコストによる総影響額は約2億5,000万ドル、あるいは1株当たり0.43ドルです。2026年度には、価格設定およびコスト削減策によって、インフレ影響の半分以上を相殺できる見込みです。

今年度について慎重な見方を採り、残りのインフレ影響に関連して、通期の調整後EPSガイダンスを0.15ドル引き下げます。この影響を含めても、調整後EPSは1桁台半ばから後半の成長を維持する予定です。

ピーター・アルディニ

次に、当社の成長戦略を推進している戦略的成果を強調したいと思います。第1四半期、プレシジョン・ケア（精密医療）において、当社の2大収益モダリティであるCTおよびMRにおける重要なマイルストーンにより、イノベーションのパイプラインを進展させました。米国と日本の両方における規制当局の承認は、当社の差別化されたフォトカウンティングCTプラットフォームである「Photonova Spectra」にとっての転換点となります。画像品質に関する顧客からのフィードバックは極めて好意的で、すべてのスキャンモードにおける超高解像度や軟部組織の鮮明さなどが挙げられます。

当社は、施設の準備状況（サイト・レディネス）に関して顧客と積極的に取り組んでおり、将来の販売に向けた強力なパイプラインを構築しています。MRにおいては、新しい3Tプラットフォームやヘリウム削減プラットフォーム、および最先端のAI搭載ワークフロー・ソリューションを含む次世代技術について、複数のFDA（米国食品医薬品局）承認を取得しました。一般的なイメージング製品の受注から製品導入までのタイムラインに合わせ、当社の主要なイメージングNPI（新製品導入）による収益貢献は2027年上半期に始まる見込みです。

ピーター・アルディニ

PDX（医薬品診断）においては、造影剤および放射性医薬品、ならびに分子イメージング機器において成長が見られました。これは、人口の高齢化、慢性疾患の増加、および世界的なプレシジョン・ケアへの需要に起因しています。「Flyrcado」が、1月下旬以降、投与回数が約80%増加し、引き続き立ち上がっていることを嬉しく思います。4月17日までの週には、390回を超える投与を実施しました。

大量の症例を扱う施設を含む新規顧客の導入を進めており、顧客が毎週に注文する平均投与回数の加速も見られます。当社は引き続き、高品質な顧客体験の提供に注力しています。週ごとの変動は常にありますが、当社の軌道には勇気づけられており、これは2028年までに年間売上高5億ドル以上という中期目標に対する当社の自信を裏付けるものです。

ピーター・アルディニ

Vizamylの成長もまた、アミロイドベータ・イメージングへの需要を高めているアルツハイマー病進行修飾薬の使用拡大に支えられ、加速しています。将来を見据えると、当社が注力してきた最も重要な研究分野の一つは、新規のガドリニウムフリーMRI造影剤の開発です。これが成功すれば、このマンガンベースの造影剤は、残留に関する懸念に対処し、希土類（レアアース）への依存を軽減することで、ガドリニウムに代わる差別化された選択肢を提供することになります。当社は、患者と臨床医の両方にとっての主要な課題を克服することで、現在の12億ドル規模の造影MRI市場における当社の役割を拡大する大きな機会であると考えています。

最近、フェーズIIおよびフェーズIII試験において最初の患者への投与が行われ、重要な臨床的マイルストーンに到達しました。このイノベーションは、深刻な疾患や未充足のニーズ（アンメット・ニーズ）に対処する薬剤に付与され、規制当局による審査を加速させることができるFDAのファストトラック（優先審査）指定を受けています。

ピーター・アルディニ

成功すれば、併用試験とファストトラック指定（Fast Track Designation）の両方が、市場投入までの期間を短縮することになります。このマイルストーンは、我々のアプローチの緊急性と有望性の両方を強調するものであり、我々のイノベーションがMRI造影剤の領域を大きく進展させることができるという確信を強めるものです。成長の加速という点においては、強力な商業的実行力により、PDX、AVS、およびイメージング事業全体で成長を実現しました。当社の継続収益の大きな原動力である高利益率のサービス事業も、当四半期は好調でした。

また、第1四半期にInteleradの買収を完了しました。これにより、病院および外来環境にわたる、完全に接続されたクラウドファーストのエンタープライズ・イメージング・エコシステムを提供するという当社の戦略が進展します。Inteleradのプラットフォームを活用し、当社のAI、クラウド、およびソフトウェア能力を成長させる機会に期待しています。

ピーター・アルディニ

事業の継続的な最適化に注力するにあたり、価格およびコスト・プログラムは最優先事項であり、収益だけでなくマージンの成長も牽引する新たなイノベーションの波を実行することも同様に重要です。本日、当社はイメージングとAVSを統合して、Phil Rackliffeが率いる新しいセグメント「アドバンスド・イメージング・ソリューションズ（AIS）」を新設することを発表しました。この変更により、セグメントは従来の4つから、AIS、PDX、PCSの3つに移行します。これにより、新たなイノベーションの波をより効果的に活用し、疾患状態への焦点を鋭敏にし、成長を加速させることが可能になります。

ヘルスケアがより精密になるにつれ、確信を持って診断を行い治療を提供するための高度なイメージングの必要性はますます重要になっています。また、リアルタイムの意思決定と成果を導く、接続された臨床ワークフローへの需要も高まっています。構造的心疾患および循環器科はその明確な例です。

ピーター・アルディニ

循環器科は、低侵襲なイメージングガイド下治療への移行に伴い、ヘルスケアにおいて最も急速に成長している領域の一つです。患者のジャーニーのあらゆる段階において、CT、超音波、およびカテーテル室でのリアルタイムガイダンスに至るまで、処置は高度なイメージングに依存しています。当セグメントにおいて、投資決定から統合されたサプライチェーンに至るまでの垂直的な体制を持つことで、事業の合理化とコスト削減を図りながら、差別化されたテクノロジーを提供することがより容易になります。我々はこの成長パスにおける次のステップに期待しており、Philはこの事業を前進させるための適切な焦点と専門知識を備えています。

また、Catherine Estrampesが率いる新しいグローバル・マーケッツ地域についても発表しました。これにより、コマーシャル・チームが市場全体で専門知識を構築・拡大し、グローバルな顧客にフルポートフォリオを提供することで、エンタープライズ・アカウントにおける成長を最大化できると考えています。それでは、財務結果について説明するために、Jayにマイクを渡します。Jay？

ジェイ・サッカロ

ありがとう、Pete。スライド6を用いて、第1四半期の財務実績の概観から始めましょう。売上高は51億ドルで、前年比2.9%のオーガニック成長を達成し、当社の予想の上限に達しました。健全な世界的な需要により、EMEAおよびその他の地域では2桁の報告ベースの増収を、米国では一桁台半ばの成長を記録しました。

中国の売上高は前年比で減少しましたが、これは当社の予想通りであり、前四半期比では改善しました。報告ベースでは、製品およびサービス収益ともに好調で、それぞれ7.3%と7.5%の成長となりました。当社のサービス事業は、健全な獲得率（capture rate）に支えられた成長により、引き続き重要な差別化要因となっています。受注は、前年同期の10.3%増に続き、1.1%の増加となりました。

ジェイ・サッカロ

受注・出荷比率（book to bill）は1.07倍と堅調に推移し、当四半期末の受注残は前年同期比で12億ドル増加し、過去最高となる218億ドルとなりました。調整後EBITマージンが13.5%、調整後EPSが0.99ドルであったことについては、期待に届かず残念に感じています。特筆すべき点として、調整後EPSには約0.16ドルの関税の影響が含まれています。最後に、当四半期のフリー・キャッシュ・フローは1億1,200万ドルでした。

スライド7でマージン実績を詳しく見ていきます。調整後EBITマージンは13.5%で、前年比で約150ベーシス・ポイント低下しました。2025年の政策変更のタイミングを考慮すると、2026年の最大の関税影響は第1四半期に現れると予想していたことを念頭に置いてください。

ジェイ・サッカロ

前年比のマージン実績は、PCSの減少およびPDXのサプライヤー問題によっても影響を受けました。当四半期のマージンへの追い風となったのは、販売量の増加を牽引したコマーシャル実行力、戦略的な価格設定、および契約の精算でした。セグメント別の実績に移ります。スライド8のイメージングから始めますと、オーガニック売上高は前年比3.8%増となり、米国およびEMEA、特にCTとX線において堅調な成長を見せました。

当社のCT製品ライン、特に成長著しい心臓検査セグメントに焦点を当てたRevolution Vibeに対して、強い顧客需要が見られます。EBIT実績は主に販売量によって恩恵を受けましたが、関税費用により前年比では低下しました。関税を除外すれば、マージンは前年比でプラスに寄与していたことになります。全体として、Photonova Spectraを含む差別化された新製品の導入により、市場需要を取り込むための好位置につけています。

ジェイ・サッカロ

スライド9のアドバンスド・ビジュアライゼーション・ソリューションズに目を向けると、ポートフォリオ全体における新製品の採用に支えられ、米国およびEMEAでの継続的な好調により、オーガニック売上高は前年比4.4%増となりました。EBITマージンは、販売量と契約の精算により前年比で120ベーシス・ポイント増加しましたが、関税によって一部相殺されました。循環器、外科、および超音波の分野において、現在および将来の新製品による継続的な需要を見込んでいます。スライド10のペイシェント・ケア・ソリューションズ（PCS）に移りますと、オーガック売上高は前年比8.1%減となりましたが、これは主に、下半期により集中する一部の大型モニタリング設備の設置によるものです。

セグメント全体の受注は当四半期に増加しました。当社の新しいプレミアム麻酔製品については、今年第3四半期に米国での承認を得る見込みです。

ジェイ・サッカロ

セグメントのEBITマージンは、主に販売量の減少および関税の影響を反映し、前年比で500ベーシス・ポイント低下しました。当社は、受注残の消化（conversion）の改善、価格の引き上げ、およびセグメントのコスト構造の最適化に焦点を当て、PCSの業績を改善するための具体的な対策を講じています。スライド11のファーマシューティカル・ダイアグノスティックス（PDX）に移りますと、造影剤の世界的な好調、継続的な価格実行、および放射性医薬品ポートフォリオの堅調な成長に支えられ、オーガニック売上高は9.7%増と、再び力強い四半期となりました。EBITマージンは、主に個別のサプライヤー問題、放射性医薬品パイプラインへの計画的な投資、および日本メディフィジックスの買収により、前年比で低下しました。

Flyrcadoを含む放射性医薬品の採用は順調に進んでおり、1月後半からのドーズ・アクセラレーション（dose acceleration）がそれを裏付けています。

ジェイ・サッカロ

スライド12のキャッシュ・パフォーマンスに移りますと、運転資本の改善に支えられ、フリー・キャッシュ・フローは前年同期比で1,300万ドル増の1億1,200万ドルとなりました。当社は、Inteleradの買収完了を含む資本配分戦略の実行を継続しており、この買収によって当社のイメージング・ポートフォリオが強化され、全社の継続的な収益（リカーリング・レベニュー）が促進されることを期待しています。第1四半期におけるInteleradの事業業績は、以前に共有した予想通りでした。第1四半期には5億ドルの負債を返済しました。

また、配当および約1億ドルの自社株買いを通じて、株主への資本還元を行いました。スライド13の今後の見通しに移ります。世界的な健全な顧客需要と、今年の好調なスタートを踏まえ、オーガニック売上成長率3%～4%というトップラインのガイダンスを維持します。

ジェイ・サッカロ

中国に関する慎重な見通しを継続的に織り込んでおり、中東の紛争による収益への影響は限定的であると予想しています。なお、中東は全社収益の約3%を占めています。為替の影響については、レートの変動はあるものの、現時点では今年度の収益に対して約100ベーシス・ポイントのプラス効果を見込んでいます。調整後EBITに関しては、先ほど述べた通り、通期で約2億5,000万ドルのインフレによる総影響を見込んでいます。

当社は価格改定およびコスト対策を講じており、これにより影響の半分以上を相殺できる見込みです。これは今年度に部分的な恩恵をもたらし、2027年にはより大きな恩恵をもたらすことになります。こうした動向を踏まえ、2026年の利益見通しを慎重に下方修正します。

ジェイ・サッカロ

調整後EBITマージンは、前年同期比で10～40ベーシス・ポイントの拡大を反映し、15.4%～15.7%の範囲になると現在は予想しています。2026年の関税の影響は、2025年よりも低くなると引き続き予想しています。なお、今年初めに発表された関税政策の変更による重大な恩恵は期待していません。また、調整後EPS（1株当たり利益）のガイダンスを1株あたり4.80ドル～5.00ドルの範囲に引き下げますが、これは前年同期比で約5%～9%の成長に相当します。

現在のインフレ環境を考慮すると、これが適切な判断であると考えています。利益見通しの変更に伴い、2026年のフリー・キャッシュ・フローは約16億ドルになると現在は予想しています。

ジェイ・サッカロ

Inteleradの買収が2026年の調整後EBITマージンおよび調整後EPSに与える影響は最小限であると予想しています。第2四半期については、オーガニック収益成長率が3%～4%の範囲となり、調整後EPSのパフォーマンスは前年同期比で低い一桁台の減少になると予想しています。なお、2026年第2四半期の報告時に、新しいAISセグメントの財務データの再作成（リキャスト）を提供いたします。それでは、通話をPeteに戻します。

Peteさん？

ピーター・アルディニ

ありがとう、Jay。スライド14に移りますと、このチャートは、当社の新たなイノベーションの波を実現するための明確な進捗を示しています。当社の最新のNPI（新製品投入）の大部分は、規制当局の承認から初期の商用受注へと移行しており、これは2027年開始のより有意義な収益確保に向けた重要なステップです。これらすべてのイノベーションは、独自の設計やAI機能によって差別化されており、従来製品よりも高いマージンを有していることを思い出していただいているかもしれません。

これらのスケジュールのいくつかは予想よりも早まっており、チームの高い実行力（say, do ratio）、およびパイプラインの達成状況について手応えを感じています。要約すると、当社は引き続き2026年を、過去10年間で最も強力なイノベーション・サイクルを迎える極めて重要な年と捉えており、これが収益とマージンの成長を加速させると信じています。

ピーター・アルディニ

同時に、当社は規律あるオペレーションを通じて、ダイナミックなマクロ環境の管理に取り組んでいます。ビジネスのファンダメンタルズは引き続き強力です。当社は、プレシジョン・ケア戦略を推進し、顧客、患者、および株主のための価値を創出することにおいて、有意義な進展を遂げています。それでは、質疑応答に移ります。

キャロライン・ボーダーズ

ありがとう、Peter。参加者の皆様には、質問は1回、追加の質問も1回までに制限していただくようお願いいたします。オペレーター、回線を開けていただけますか？

オペレーター

ありがとうございます。質問される際は、お電話の「＊11」を押し、お名前が呼ばれるまでお待ちください。終了される際は、再度「＊11」を押してください。最初の質問は、Evercore ISIのVijay Kumar様からです。

どうぞ。

ビジャイ・クマール

こんにちは、ピート、ジェイ。おはようございます。質問の機会をいただきありがとうございます。最初の質問ですが、オーガニックなペース（organic cadence）を見ると、下半期にはステップアップ（加速）が示唆されているように見えます。

受注の伸びや受注/出荷比率（book-to-bill）を見ると、設備投資関連の受注/出荷比率は1.1を大幅に上回っていたようです。PCSに関するノイズはあったものの、受注はそれを大きく上回ってきています。年初は3%からのスタートであることを踏まえ、下半期を受注成長率がミッドシングル・ディジット（5%前後）に近い水準にするためには、どのような要因があるとお考えでしょうか。

ピーター・アルディニ

ビジャイ、質問をありがとうございます。ええ、おっしゃる通り、全体での受注/出荷比率は1.7となりました。要素を分解すると、明らかに設備（equipment）の方が好調です。準備された発言でも述べた通り、設備投資市場全体は健全です。

これは非常に重要であり、我々も好調です。より高い勝率で案件を獲得しています。特に米国市場は、手技（procedures）の成長が強固です。電話会議でも触れましたが、EMEA（欧州・中東・アフリカ）およびその他の地域も、実はかなり好調です。

実際に2桁成長となっており、非常に喜ばしい状況です。米国はミッドシングル、その他の地域は2桁成長、そして中国も我々の状況と足並みが揃っています。

ピーター・アルディニ

それに加えて、先ほどのページで説明した当社の製品群があると考えています。構造改革（structure piece）は、ある意味で我々がより一層集中することを助けてくれます。これにより、これらの新製品に対して、より技術的・臨床的な焦点（フォーカス）を当てることが可能になります。例えば、当社のフォトンカウンティング（光子計数）技術を他社とどのように差別化するかといった点です。

我々はその点について非常に手応えを感じています。これにより、年が進むにつれて受注と売上の両方を継続的に加速させるための好位置につけています。ジェイ、何か付け加えることはありますか。

ジェイ・サッカロ

もちろんです。ビジャイ、第1四半期の受注成長率は1%でしたが、前年同期比（comp）が10%であったことを踏まえると、非常に良いスタートであり、健全な設備投資環境を物語っています。バックログ（受注残）は記録的な水準にあります。計画の観点からは、トップライン（売上高）は当初の予想通りに進展していると考えています。

もう一点付け加えると、主要な新製品（NPI）のうち、当社のAVS事業で見られるビビッド・パイオニア（Vivid Pioneer）などは非常に好調に推移しており、イメージング分野でもいくつかの恩恵が見られます。これらは非常に良いスタートを切っており、下半期の加速を支えるものとなります。

ジェイ・サッカロ

もう一点は、PCSにおいて下半期に改善を見込んでいることです。これは、下半期に納入予定となっているモニタリング関連の案件と、新製品によるものです。年後半の展望としては、まさにそれが中心的なストーリーとなります。

ビジャイ・クマール

承知しました。ジェイ、私の2番目の質問は、EPS（1株当たり利益）に関するインフレの想定についてです。引用された2億5,000万ドルという数字について伺いたいのですが、これは何を想定しているのでしょうか。現在のインフレ傾向を想定しているのでしょうか。

状況が悪化した場合のクッション（余裕）は含まれているのでしょうか。また、そのインフレによる影響のペースについてはどのように考えるべきでしょうか。明らかに第2四半期のEPSは低下するとおっしゃいましたが、これはインフレの影響が一時的に過大に現れ、下半期に改善するという想定なのでしょうか。ありがとうございます。

ジェイ・サッカロ

はい。ビジャイ、ガイダンス全体について少しお話しさせてください。先ほど申し上げた通り、売上高ガイダンスに変更はなく、これについては手応えを感じています。我々にとっての問題は、第1四半期に発生した特定の投入コストの劇的な変化に関連しています。

具体的には、メモリチップ、そして石油や運送費、その他の特定のコモディティコストに影響を与える地政学的な事象です。年内の残り期間について我々が想定しているのは、これらのコモディティコストが現在の高水準を維持するということであり、それに対するある程度のクッションは含めていません。このガイダンスでは、それを作業上の仮定（working assumption）として含めています。我々は相殺措置を講じています。

価格改定の実施についてお話ししましたが、これは主に新規受注が対象となります。

ジェイ・サッカロ

また、運送費へのエクスポージャーを抑制するために輸送手段を検討することについても話し合っており、測定されたコスト削減策を講じています。価格改定などの施策は、第2四半期よりも、今年の後半から来年にかけてより顕著な影響を与えることになります。なぜなら、例えば第2四半期に計上される売上の多くは、現時点ではバックログに含まれているからです。我々はここで慎重なアプローチをとったと考えています。

ガイダンスを引き下げなければならなかったことは、明らかに残念であり、決して望ましいことではありませんが、状況下ではそれが正しい判断です。実施している施策は、今年の後半だけでなく、来年にかけてもより大きな利益をもたらすと考えています。

ビジャイ・クマール

それは助かります、Jay。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、シティのJoanne Wuensch様からのお電話です。どうぞ。

ジョアン・ウエンシュ

こんにちは、私の声は聞こえていますでしょうか？

オペレーター

はい、聞こえております。

ピーター・アルディニ

はい、Joanneさん。

ジョアン・ウエンシュ

ありがとうございます。皆様、おはようございます。第1四半期について、もう少し詳細に分析したいと考えております。特にPCSにおける未達についてです。

その詳細をもう少し詳しく伺えますでしょうか。また、これについて今後の見通しをどのように考えていらっしゃいますか？ありがとうございます。

ジェイ・サッカロ

もちろんです。第1四半期を我々の予想と比較して考えますと、その影響は、PDX事業において直面したサプライヤーの品質問題によるものでした。影響額はおよそ0.05ドルでした。これは第1四半期の終盤に発生しました。

これにより一部製品の評価損（ライトオフ）が発生しただけでなく、売上の未達も招きました。もしこの問題がなければ、四半期の目標を達成できていたはずです。当然ながら、第1四半期の業績には満足していませんが、これはあくまでこのPDXのサプライヤー問題に限定されたものです。PCSは減少しましたが、概して我々の予想通りでした。

Pete、PCSの業績について話してもらえますか。

ピーター・アルディニ

Joanne、あなたの質問に対して、Jayが説明した通り、我々はPCSの業績予想に対して、比較的ある程度のバッファを持たせていました。その点に関していえば、その時点では結果に対して満足していませんでした。本会議でお話しした論点を補足させていただきますと、2つの領域があります。一つは、大規模なモニタリング関連の案件です。

これらは根本的に、その収益の大部分が利益を生むものですが、下半期に偏る傾向があります。そのため、上半期の利益率に対してより大きな圧力となります。二つ目の領域は、新しい麻酔製品です。これは実に長年ぶりとなる、当社の新しいプレミアム麻酔製品です。

非常に優れた製品になると考えています。明らかに、一部の顧客は製品の登場を待っている状態です。

ピーター・アルディニ

承認などの手続きが第3四半期に向けて予定通り進むと考えており、非常に手応えを感じています。先ほど申し上げた通り、その期間の後半になる見込みです。これらは注文と売上の両方の推進要因となります。モニタリングに関する受注残は、確立された顧客との取引であり、実行される予定です。

そうは言っても、これほどの規模の下落については満足しておらず、軽減策に重点を置いています。ジェイがビジネスに関するいくつかについて言及しましたが、受注残の転換、特にこのビジネスにおける価格設定、そして全体の構造についても検討しています。将来的にはPCSがより独立したセグメントとなるため、ポートフォリオやその構成要素について、より戦略的な評価を行う機会が得られますが、最終的には業績不振に対処します。

ジョアン・ウエンシュ

ありがとうございます。

ピーター・アルディニ

ご質問ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズのトラビス・スティード氏からです。

トラビス・スティード

はい、質問を受け付けていただきありがとうございます。まずFlyrcadoの進捗について伺いたいのですが、1月の時点と比較して4月のランレートはほぼ倍増していますが、それでも5億ドルの目標にはまだ遠い状況です。過去3ヶ月間のトレンドがどうであったか、また、今後そのビジネスをどのように見ておられるのかお聞きしたいです。

ピーター・アルディニ

はい、トラビス、ご質問ありがとうございます。そうですね、一歩ずつ進んでいると言えるでしょう。放射性医薬品チーム全体にとって素晴らしい四半期でしたが、特にご指摘の分子Flyrcadoについては顕著でした。加速していることを嬉しく思っています。

立ち上がりは、我々が考えていたこととほぼ一致しています。以前の議論を振り返っていただければ分かりますが、週間の投与量は四半期を通じて増加し続けています。まさに我々が考えていた通り、市場の顧客需要を反映しており、新規顧客と既存顧客の追加のあり方が、そのように見えています。また、ユーザーからよりポジティブなコメントも届いており、これは非常に重要な要素です。

これはユーザーが他のユーザーに話すようなネットワークのようになっており、そうした評判が広がっています。

ピーター・アルディニ

既述の通り、4月17日の週の投与量は390でした。現在、約31社の活動中のCMOがあります。第1四半期に、それらのパフォーマンスを改善する必要があるとお話ししたのを覚えていらっしゃるかもしれません。現在、それらはすべて良好に機能しており、継続的な成長に向けた体制が整っています。

また、顧客基盤も拡大しています。顧客基盤は、おそらく同期間の分子の成長とほぼ同程度に成長したと考えています。順調に進んでいます。価格も明らかに維持されています。

臨床的には、ワークフローの統合が進んでいます。以前もお話ししましたが、循環器科などに関するワークフローは予定通りです。繰り返しになりますが、全体として、現状については非常に手応えを感じています。

ピーター・アルディニ

まだやるべきことは多く残っていますが、既述の通り、2028年までにこの分子で5億ドルの売上を達成するという我々の話に対して、自信を持っています。

トラビス・スティード

ありがとうございます。中国に関するフォローアップの質問をさせてください。ガイダンスには、中国に対する慎重な見通しがある程度織り込まれているとのことでした。そこで、現在どのような状況にあるのか、回復の兆しや、わずかながら状況の変化が見られるのか、また、市場の観点や競争の観点から、どのような要素が織り込まれているのかについて伺いたいです。

ピーター・アルディニ

中国の第1四半期の業績は当社の予想通りであり、前期比で改善しました。前四半期までは明らかに厳しい状況が続いていたため、これは重要なことです。当社は意図的に2026年に向けて慎重な見通しを設定しており、中国での売上高は引き続き前年同期比で減少すると予想しています。また、市場においてある程度の回復の兆しが見え始めていることも重要です。

現時点での中国の業績に満足しているわけではありません。先ほど申し上げた通り、Willのリーダーシップのもと、そして率直に言って市場においても、より有望な見解が見え始めています。市場の予測可能性を向上させることは、極めて重要であると考えています。

ピーター・アルディニ

チームが実施したいくつかのオペレーショナルな変更により、より明確で説明責任を果たせる体制となり、商務組織を強化することができました。ディストリビューター・ネットワークの最適化に向けた取り組みを行っており、その恩恵を実感しています。特に特定の地域において、より緻密なアプローチを行うことで、受注率を高め、より機敏に動けるようになりました。これらは重要な側面であると考えています。

また、Sinopharmとの合弁事業（JV）において、DVPや特定の入札に関して、より良い手応えを得ています。Philと私は、ちょうど1週間前に中国から戻ったばかりですが、現地では顧客やチームのリーダーたちと面会し、市場に時間を割いて対話を行う機会がありました。

ピーター・アルディニ

当社製品の受容性や、今後投入されるパイプラインへの期待、そして現在進めている変更点などを踏まえると、やはり今年は依然として厳しい年になるでしょうが、中国市場において安定化が進み始めていると考えています。

トラビス・スティード

ありがとうございます。

ピーター・アルディニ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、JPMのRobbie Marcus氏からです。

ロビー・マーカス

ありがとうございます。おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。2点伺わせてください。

1点目は、ガイダンスについて改めてお伺いしたいことがあります、Jay。ここ数年、いくつかの下方修正が見られましたが、その多くは予期せぬ世界情勢によるものでした。過去数年間、こうしたコストの多くを相殺してきたことで（利益が）減少してきたことを踏まえ、今回設定されたガイダンスにどれほどの「クッション（余裕）」を持たせているとお考えでしょうか。それが、正当な相殺によるものなのか、あるいはおそらく過少投資によるものなのか、そして、どの程度の余裕が含まれているのでしょうか。

ジェイ・サッカロ

もちろんです、ロビー。今回の下方修正に関しては、現在のガイダンスの中に十分なクッション（余裕）を持たせるよう努めました。また、価格およびコスト対策の面でも、十分なオフセット（相殺要因）を組み込んでいます。重要な点として、ガイダンスには約0.23ドルのオフセットを反映させています。

ここで重要なのは、その多くが第2四半期に対して第3・第4四半期に集中しているということであり、そのため、下半期に加速が見られる前に、第2四半期の利益が減少することになります。これは、軽減策が効果を発揮し始めた時期に関連しています。

ジェイ・サッカロ

事業における過少投資に関してですが、我々が重点的に注力してきたことの一つは、適切な研究開発費（R&D）を確保すること、そしてパイプラインで進展している素晴らしい成果を支えるための適切な商業的投資を確保することです。それらはすべて実施してきましたが、それ以外の裁量的支出の領域については、それらを軽減し、管理することに強く注力しています。答えとしては、十分なコンティンジェンシー（不測の事態への備え）は備わっており、事業に対して正しい方法で投資を継続していると考えています。

ピーター・アルディニ

ええ、ロビー、申し上げた通り、成長に関しては、年内の残りの期間に向けて良好な体制を整えています。ハイパーインフレ関連の項目に関して、我々は厳しい決断を下しましたが、ここからは上昇していくはずです。これらの計画は、単なる希望的観測に基づいたものではありません。リセットを行い、ここから実際に上方へ向かえるようにするための、強力なオペレーショナル・プラン（運営計画）があります。

ロビー・マーカス

ありがとうございます。手短にフォローアップさせてください。診断事業、いえ、失礼、医薬品診断事業において、後発品の参入が控えています。2026年というよりは、2027年の問題のように思われます。

年末から2027年にかけての後発品の影響について、どのようにポジショニングし、考えておられますか？ 競争による影響を和らげるために講じることができる措置はありますか？ また、他に考慮すべき点はありますか？ どうもありがとうございます。

ピーター・アルディニ

ええ、ロビー、現時点では、新規参入者による影響は一切見ていません。当然ながら、我々はあらゆる競合他社を非常に深刻に捉えています。実情として、今日の市場はジェネリック（後発品）市場です。ブランド後発品も存在しますが、市場にはすでに6、7の異なるプレーヤーが存在しています。

顧客は完全なSKUラインナップを求めます。SKUの組み合わせを増やせば増やすほど、誤りの可能性、サプライチェーンの強靭性、製品の幅広さと利便性、インジェクターに適合する異なるサイズといった要素が重要になります。これらはすべて、市場に存在する様々な要素です。ご指摘の通り、IDN（統合型配送ネットワーク）が必要とする幅広いスペクトラムを完全に提供するために、製品をどのように統合するかについての契約オプションを保有しており、それらすべてについて継続的に検討しています。

ピーター・アルディニ

明確にしておきますが、現時点では、市場への新規参入者による影響は実際には見られていません。

ロビー・マーカス

ピート、少し明確にさせていただけますか。これらはABであり、ブランド後発品と比較して、薬局レベルで切り替えが可能であると理解しています。それによって戦略は何か変わりますか？

ピーター・アルディニ

いいえ、つまり、契約上のポジショニングに多少の違いはありますが、それは、グループ内の誰であれ、製品を製造している者が配送面で課題に直面した場合、あるいはそれらの製品が合理的に代替可能であることを意味することもあります。我々は今日、それに対処していますよね？ もし我々が品不足になったり、あるいは今日の競合他社のいずれかが品不足になったりすれば、どちらかが入り込むことができます。それが、我々が今日扱っているダイナミクスだと思います。それは、チームが対処することに慣れているものと同様の種類の競争上の問題または課題となるでしょう。

ロビー・マーカス

ありがとうございます。大変感謝いたします。

ピーター・アルディニ

ありがとう、ロビー。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ゴールドマン・サックスのデビッド・ローマン様からです。

デイビッド・ローマン

ありがとうございます。皆様、おはようございます。ご質問の機会をいただき感謝いたします。まずは、フォトンカウンティングCTについてお伺いしたいと思います。

これに関する商用戦略について、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。また、主要な競合他社が、ある種の二層構造の製品および価格体系を持っていることを踏まえ、市場セグメンテーションについて検討する助けとなるようなお話をお願いできますでしょうか。

ピーター・アルディニ

ええ、デイブ、ご質問ありがとうございます。まず最初に申し上げたいのは、我々はフォトンカウンティング・システムを市場に投入していない状態でも、世界中のCT市場で非常に好調に推移しているということです。なぜそうなのかという疑問があるかと思います。それは、世界中でさまざまなタイプのCTへのニーズが高まっているからです。

約1年前に導入したこのVibe製品は循環器領域に特化したもので、飛躍的に普及しています。これは実際、欧州および国際市場で起きていることの、最大の原動力の一つとなっています。我々は、この分野およびCTに対して、より多くの専任リソースを割り当て、注力しています。

ピーター・アルディニ

我々が発表した変更の一部は、より専門的な担当者を配置することに関するものです。顧客に対し、臨床的、技術的、そして最終的には生産性の違いについて、直接対等に議論できる人材を配置します。一般的な議論をするのではなく、そうした専門的な議論を行うことは極めて重要だと考えています。また、我々は人工知能（AI）の飛躍的な進歩も、従来のCTを変えていくものだと強く信じています。

従来のCT製品ラインナップにおいて、解像度や機能を向上させるさまざまな製品の投入を予定しており、それらは、フォトンカウンティングへの移行よりも、おそらくより高い解像度を求める方々にとって、大幅に費用対効果が高くなるものです。興味深い組み合わせがそこに存在しています。以上のことを踏まえた上で、我々はフォトンカウンティングのアプローチに非常に期待しています。

ピーター・アルディニ

顧客が我々の解像度を見る際、いわゆるスペクトラルイメージングにおけるコントラスト能力、あるいは組織の識別能力に注目しています。彼らは、市場で利用可能なものと比較して、トレードオフのないシステムを目にしているのです。あらかじめ、こうしたトレードオフを強いられることのない、高解像度を兼ね備えたオールインワンの機能を有しています。我々は、ウルトラハイエンドの領域に参入していくことになります。

多くの顧客が、かなりの期間、我々を待ち望んできました。通常、これは我々の既存の設置ベース（インストールベース）からの転換から始まります。その後、競合ターゲットに対するより広範な入札へと移行していきます。ご存知の通り、我々は3月末から4月初めにかけて承認を得ました。

非常に堅実な案件パイプラインを有しており、そのうちの1億ドル以上がこれに該当します。

ピーター・アルディニ

これを考える際の方法としては、承認を得てから、顧客が評価を行い、検討を完了するまでに、多くの場合4〜6ヶ月かかるという点です。それがさらなる大きな受注パイプラインを構築します。その後、顧客の設置スペースの準備ができているか、あるいは新設中かによって異なりますが、5〜8ヶ月後に販売の実行が行われます。我々は、承認の状況、製造の状況、そして販売への転換のタイミングについて、非常に手応えを感じています。

最も重要なのは、我々の技術的アプローチの選択は正しかったと考えていることです。

デイビッド・ローマン

非常に役立つ視点です。それではジェイ、投入コストの動向について、少しフォローアップさせてください。これらの検討事項のフェーズ（時期）と影響について、もう少し詳細に教えていただけますでしょうか。貴社の棚卸資産回転率を考えれば、現在はある程度の原材料を保有しており、それによって短期的には影響を緩和でき、その後、年を通じて影響が拡大していくのではないかと推測しています。

原材料の調達から最終的な製品、そして販売に至るまでの貴社のビジネスにおける自然な動態を考慮し、コスト面での逆風のタイミング、つまり何が今実現し、何が単に繰り延べられているのかについて、少し分解して説明していただけますか？

ジェイ・サッカロ

ええ、デビッド、良いコメントです。これら追加的なインフレコストの影響について考えますと、第1四半期については、いわゆるFIFO（先入れ先出し法）により、高価格の原材料による影響が今後の四半期にかけて順次発生していくため、影響は限定的、あるいはほとんどありませんでした。第2四半期は、インフレによる真の影響が見られる最初の四半期となります。その一部、例えば物流コストなどは、多くの場合、製品の最終段階で付随します。

より回転の速いビジネスである当社のフローの速い品目については、第2四半期から影響が出始めています。

ジェイ・サッカロ

最大の影響は第3四半期と第4四半期に現れます。私たちにとっての朗報は、準備している相殺要因の多くが下半期から恩恵をもたらし始めることです。0.23ドルについては、それらの領域において第2四半期に大きな影響を与えることはできませんが、実際には下半期に恩恵をもたらします。以上が概要となります。

デイビッド・ローマン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのラリー・ビーゲルセン様からです。

ラリー・ビーゲルセン

おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。ジェイ、Inteleradについて、それが2026年のガイダンス、特に利益率と支払利息にどのように影響するかについて伺いたいと思います。支払利息は第2四半期から増加していくものと予想しています。

これは比較的利益率の高いビジネスだと認識していますが、この買収は来年のオーガニックな売上成長とEPS（一株当たり利益）の両方に対して、増益効果をもたらすと予想されていますか？もう一点、フォローアップがあります。

ジェイ・サッカロ

もちろんです。まず、念のためお伝えしておきますが、Inteleradの買収は、当社のクラウド機能、外来ネットワーク、ケアチームの効率性を拡張し、世界中の患者様に精密なケアを提供することを目的としています。この取引には非常に興奮しています。また、第1四半期に買収を完了できたことも非常に喜ばしく、それは我々の予想通り、あるいはおそらくそれを少し上回る結果となりました。

全体として、素晴らしいスタートです。勢いは良い形で続いています。以前、二桁の売上成長を期待しており、時間の経過とともにそれを少し加速させると申し上げましたが、またマージンの拡大についても申し上げました。EBITDAマージンは30%を超えると述べています。

これらはすべて、引き続き当てはまる見込みです。

ジェイ・サッカロ

もちろん、統合費用などの要素はあります。初年度については、わずかに希薄化（利益を押し下げる）すると予想していますが、EBITを加え、その後に追加的な支払利息を含めることで、予測にはある程度織り込んでいます。申し上げたいのは、初年度の最終利益（ボトムライン）の観点からは、ほぼニュートラルであるということです。2027年に移行するにつれて、最終利益へのプラスの寄与が見られるようになりますし、売上成長の加速要因にもなります。

私たちはこの買収に満足しています。買収を完了し、現在さらに詳細な検討を進める中で、その戦略的論理はより確かなものであると感じており、財務プロファイルも予想通りに推移しています。これは非常に喜ばしいことです。

ラリー・ビーゲルセン

ジェイ、一つ追質問をさせてください。おそらく議論の流れに関連することです。売上については説明していただいたと思いますが、2026年のマージンとEPSについて、電話会議でのあなたのお話では、下半期にマージンとEPSがかなり大幅に上昇することを示唆していました。インフレの影響で、売上総利益率は前年同期比で低下すると予想していますか？ありがとうございます。

ジェイ・サッカロ

我々は下半期にマージンが改善すると予想しています。その多くは、下半期の売上の加速、下半期の新製品の貢献、そして先ほど説明した、下半期に寄与する自助努力的な施策によるものです。上半期と比較して、下半期にはマージンのステップアップ（一段階の向上）が見られるでしょう。これは通常年でも一般的に見られることですが、今年は間違いなく実現します。

次に、売上総利益率の観点からは、前年同期比で比較的横ばいになると言えます。我々が実施している多くの施策がインフレを相殺するため、売上総利益率の観点では前年同期比で比較的ニュートラルになるでしょう。

ラリー・ビーゲルセン

承知しました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、ジェフリーズのマット・テイラー氏からです。

マット・テイラー

ご質問の機会をいただきありがとうございます。好決算であったPDXに関するコメントについて、詳しく伺いたいと思います。Flyrcadoの進展が見られるのは素晴らしいことです。さらなる増産を促す上での制約要因は何であるか、教えていただけますでしょうか。

市場には需要があるように見受けられるためです。また、MRI造影剤についても伺いたいと思います。そのプログラムに関して進展があったと言及されていました。実際にいつローンチできるのか、フェーズII、フェーズIIIを完了させるまでのタイムラインについてお話しいただけますか？

ジェイ・サッカロ

もちろんです。まずはFlyrcadoから始めましょう。Flyrcadoの進展には非常に満足しています。ランレート、つまり年換算のランレートは、4月時点で約2,500万ドルから4,600万ドルへと増加しました。

我々はこれをさらに加速させるべく取り組みを続けています。以前申し上げた通り、これは供給、および顧客がワークフローを修正して、より高いレベルで投与を行えるようにする能力が関わる要素となります。新規顧客を取り込んでいますが、同時に、投与量の利用レベルを低水準から高水準へと引き上げてもらうことも目指しています。結局のところ、CMO（受託製造組織）ネットワークの管理を継続できるかどうかにかかっています。

我々は非常に高いレベルの配送率に集中的に取り組んでいます。95%以上を目標としています。

ジェイ・サッカロ

引き続きCMOの移行や新しいCMOの追加を行いつつ、適切な配送率が確保されていることを確認していきます。新規顧客を追加し、彼らが製品の利用率をスムーズに引き上げられるようにしていきます。今四半期の進展には非常に満足しています。この特定の製品の利点に関して得られているすべてのポジティブなフィードバックが現実のものとなってきていると感じており、良いスタートを切れたと思います。

ピート、もう一つの製品について話してくれますか？

ピーター・アルディニ

私もFlyrcadoについてコメントさせていただきます。以前お話しした通り、顧客の償還（保険適用）の仕組みについて、民間および医療システム構造の両面で解決が進んでおり、これは重要なことです。ワークフローについては、我々の運用上のアルゴリズム、つまり、どのように顧客にアプローチし、セットアップを支援するかという点において、間違いなくより円滑に機能する仕組み（well-oiled machine）になりつつあります。ジェイが言ったように、CMOについても、製品の製造方法が改善されました。

これらはすべて重要な事項です。より多くの顧客を獲得するにつれ、1日あたり2〜3人の患者への対応から、10〜12人への対応へと、年が進むにつれてスケールアップしていく能力が高まります。我々はその点について楽観視しています。

ピーター・アルディニ

我々は、繰り返しますが、この分子には10億ドル規模のポテンシャルがあると考えているため、速く進むためにあえて慎重に進めています。重ねてになりますが、チームがいかにこれをリードしてきたか、そして我々がどこに向かっているかについて、非常に期待しています。2番目のご質問は、現在臨床試験中である新しいMRI造影剤についてでした。これは非常にエキサイティングなことです。

もしMRIイメージング全般について追われているのであれば、イメージングの未来はMRIに大きく傾いているとおっしゃるでしょう。MRIは放射線がなく、小児や高齢者にとっても非常に優しいものです。AIR Recon DLのような技術により、かつては45分から50分かかっていた検査が、10分から15分へと短縮されつつあります。このモダリティは成長し続けるでしょう。

制限事項の一つは、利用可能な造影剤でした。ずっと、ガドリニウムが主流でした。

ピーター・アルディニ

ガドリニウムは素晴らしい主力製品（ワークホース）でしたが、課題もあります。体内残留に関する課題があります。小児には本当に使用できません。また、世界の特定の一地域からしか供給されません。

これは希土類元素です。そのため、できることに制限がありました。これまで、異なる造影剤を開発しようとする試みは他にもありましたが、困難に直面してきました。しかし、我々はここで勝者（ウィナー）を手にしていると確信しています。

当然ながら、試験を成功裏に完了させる必要があります。我々は第I相試験に成功しました。過去の多くの製品は、毒性試験や全体的な有害事象に関して第I相の段階で失敗してきましたが、我々は第I相において非常に良好な結果を得ています。

ピーター・アルディニ

現在は、用量の最適化から画質に関する第II相・第III相併合試験の段階にあります。また、以前にメイヨー・クリニックで行われたいくつかの研究についても目にされているかもしれませんが、我々はそれらについて非常に手応えを感じています。これはマンガンベースの製品です。過去にもマンガンに取り組んできた人々はいました。

違いはすべて製剤（フォーミュレーション）にあると考えています。我々はここで非常に独自の重点的なアプローチをとっており、それによって、ガドリニウム（GAD）に匹敵する高品質なイメージングを提供しつつ、効果的な方法で体内から除去することを可能にしています。これこそが真の鍵です。

ピーター・アルディニ

もちろん、もしこれを達成できれば、数十年間何もなかったこの市場に、独自の市場初となる分子を投入することになります。これは、成長し、明らかに高パフォーマンスで非常に収益性の高い製品を持つだけでなく、あらゆる層の患者における血管イメージングのあり方について、我々の考え方を根本的に変える、非常に大きな機会になると考えています。これは極めてエキサイティングなことです。ファストトラック（優先審査制度）と、これらを加速させる二重の要素により、例えばこのような能力を持たない製品であれば、2030年代になっていたかもしれません。

ファストトラックと併合試験により、もし成功すれば、2029年頃には市場に分子を導入できる可能性があります。

マット・テイラー

素晴らしい。コメントありがとうございます。ピート、ありがとう。

ピーター・アルディニ

どういたしまして。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、BTIGのライアン・ジマーマン様からです。

ライアン・ジマーマン

ありがとうございます。お時間をいただき感謝します。ピート、イメージングとAVSの組織構造の変更について、その根拠についてはある程度お話しいただきましたが、もしビジネスの取り込みが増加する場合、そのメリットについてどのようにお考えか伺いたいです。その事業の成長プロファイルは、集合的に、例えば1桁台半ばから、おそらく1桁台半ばの上限へと変化、あるいは上昇するのでしょうか？この新しいセグメントにおいて、受注の観点から我々が見ることになるであろう、それらの変更がもたらす下流への影響について、どのようにお考えかお聞かせいただけますでしょうか。

ピーター・アルディニ

ええ、Ryan。非常に、非常に良い質問です。AISについて最高レベルで考えているとすれば、それは、より高い成長特性を持つ組織にするために何ができるか、ということのすべてです。確かに、マージンを助けるいくつかのコストメリットはありますが、第一の優先事項はそれ（成長）でした。

前身となるモデルは、現実的には、以前にPhilが運営していたモデルでした。ご存知かもしれませんが、AVSは超音波と画像誘導ソリューションを統合していました。私たちは、それらを統合することで、顧客に対してテクノロジーのストーリーを説明する際、より高いレベルで勝利する（競争優位を確立する）機会があると考えました。率直に言えば、そうすることで、バックエンドの研究開発（R&D）側において、差別化された製品をより速く生み出すための新しい方法を見つけることができるからです。

根本的に、AISはその拡大版です。

ピーター・アルディニ

市場の観点からは、このモデルによって、ソリューションをより迅速に提供し、差別化された価値をより速く説明できるようになることを、かなり早い段階から期待しています。アップストリーム側、つまり研究開発（R&D）側について言えば、循環器疾患のパスウェイや腫瘍学のパスウェイを考えたとき、必要となるすべての製品が、現在はそのAISの枠組みに収まっています。研究開発費の配分に関して言えば、何かを成し遂げるスピードが上がり、意思決定のための会議が2回減るなど、そのすべてがより合理化されます。これは、今年中にある程度のメリットが見られると予想していますが、製品の構築方法や顧客への提示の仕方を考え始めると、明らかに、翌年以降により大きなメリットが出てくるでしょう。

ライアン・ジマーマン

はい、理解しました。ではJayへ、フリーキャッシュフローは前年比でわずかに増加しました。こうしたインフレ圧力に直面する中で、皆さんは1億ドルほど自社株買いを行いました。配当もありました。

これまでのところ、非常にバランスの取れた資本配分戦略であったと言えます。こうしたインフレ圧力に直面して、資本配分の優先順位は変わりますか？ つまり、自社株買いを増やし、M&Aを減らすといった方向です。Jay、こうした投入コストの変化などに直面する中で、そのキャッシュをどのように活用するかについて、あなたの思考プロセスを教えていただけますでしょうか。

ジェイ・サッカロ

ありがとうございます。質問に感謝します。今四半期のキャッシュフローは非常に良い進捗を見せました。特に運転資本残高に関して、非常にうまく取り組めたと考えています。

この事業は多額のキャッシュを創出するため、それを活用する機会があります。まず、先ほどのRobbieのR&Dレベルに関する質問に関連して、引き続き事業へのオーガニックな投資を継続していきます。この事業を前進させるために、適切な投資を継続的に確保していきます。また、規律あるM&Aも行います。

我々の観点からは、今四半期にInteleradの案件を完了させたことは、その素晴らしい例だと考えています。これは長期的に見て、非常に優れたROIC（投下資本利益率）をもたらす案件です。戦略的かつ経済的に、会社にとってアクレティブ（価値を向上させるもの）な案件です。これこそが、私たちが継続していくM&Aの形です。

ジェイ・サッカロ

株価が下落し、本源的価値と比較して検討の余地がある場合には、自社株買いを評価します。前四半期に行った買い入れについては、非常に満足しています。そう判断したのは、事業の長期的な見通しを非常に強く確信しているからです。価格設定のように来期に寄与するものや、来期に寄与する新製品のモメンタムなど、現在導入しているいくつかのメカニズムを考えると、自社株買いプログラムについては非常に好意的であり、M&Aを補完するものとして継続していくことを検討していきます。

ライアン・ジマーマン

ありがとう、Jay。

オペレーター

ありがとうございます。それでは、最後のご質問をMizuhoのアントニー・ペトローネ様から承ります。

アンソニー・ペトローネ

ありがとうございます。Jayへ一つ、そしてPeteとJayへ一つ質問させてください。Jayへ、関税の影響についてですが、プレゼンテーション資料では四半期ごとにマージンで9,000万ドルから1億ドルの影響が出ると指摘されており、その水準は維持されているようです。2026年に向けて、関税の影響として実際に織り込んでいるのはどの程度でしょうか？ もし今年後半に（診療報酬の）償還決定が得られた場合、マージンにおいて概ね1億ドルが戻ってくるのでしょうか？ AISについても、一つ手短に質問があります。

ありがとうございます。

ジェイ・サッカロ

はい。基本的には、2026年の関税の影響は2025年よりも少なくなると申し上げました。私たちが予想しているのは、2億5,000万ドル程度、あるいはそれ以下です。私たちが講じてきた緩和策に基づくと、第1四半期が年間で最大のインパクトとなり、その後は年間を通じて減少していく見込みです。

IEEPA（国際緊急経済権限法）の最高裁判決によりそれらの関税が置き換えられた結果については、見ていません。私たちは、それらの関税が年内は引き続き有効である、あるいは年内の関税の影響はないという前提を、提示したガイダンスにおいて置いています。分かりますよね、それが機会になるかもしれません。

ジェイ・サッカロ

還付金に関しては、多くの企業と同様に、昨年支払った関税に関連する還付申請を行う予定です。それらを回収できることを期待しています。調整後EPSなどに関して、それをどのように報告または会計処理するかについてはまだ決定していません。それは本日提示した予測には含まれていません。

アンソニー・ペトローネ

ありがとうございます。AISについてですが、これがポートフォリオ全体なのかAIに特化したものなのかは分かりませんが、AI搭載プラットフォームを考えると、そこにInteleradがあります。これはSaaS（Software as a Service）モデルとして導入されています。現時点で、ポートフォリオ全体で様々な異なるプログラムを含む、7つのAI搭載アセットを数えています。

これらはすべてSaaSとして計上されるのでしょうか？AI搭載機能に関して、私たちが注目すべきマイルストーンは何でしょうか？また、時間の経過とともに経済モデルはどのようになりますか？ありがとうございます。

ピーター・アルディニ

やあ、アンソニー。ええ、素晴らしい質問です。私たちの成長アルゴリズムの大きな部分は、新しい波のイノベーションと、機器およびサービスの双方におけるより優れた商務執行（コマーシャル・エクセキューション）の組み合わせであると考えています。第1四半期に関するここでの説明を通じて、その一部をご覧いただいたと思います。

年が進むにつれて、それを強調し、成長を加速させていけると考えています。AIに関しては、現在2つの形態があります。一つは「内蔵型AI」です。Vivid Pioneerのような製品が現在非常に高い成長率を示しているのは、競合他社よりも優れた製品にするための4、5のアルゴリズムがあるためであり、それによってより高い価格を設定できています。

ピーター・アルディニ

コストの側面もありますが、本質的にはその価値によるものであり、マージンが数百ベーシス・ポイント向上しています。これが第一の要素です。資料のページに挙げた製品はすべて、AIが組み込まれています。いくつかの製品には数個のアルゴリズムが、また別のものには4、5個のアルゴリズムが搭載されています。

これがパート1です。あなたが指摘されたもう一つの部分、つまり我々がますます取り組んでいるのは、特定の機能に対するSaaSベースの機能を持つことです。私たちのビジョンの一部は、ハードウェアを販売し、その機能セットをより標準化させた上で、顧客が個々のスキャナーやフリート（保有機器群）ごとにカスタマイズできる、広範なメニューの他のSaaSクラウド対応アプリケーションを提供することです。

ピーター・アルディニ

CTは超音波と同様に、その分野をリードする最初のモダリティです。それが今後ますます成長していくのを目にすることになるでしょうし、現在は良いポジションにいます。Inteleradの話に戻りますが、なぜこれが重要なのでしょうか？それは、外来だけでなく入院においても、それらのツールを統合すればするほど、診断のためだけでなく、多くの場合、AIツールの展開においても、それらが読影インターフェースとなるからです。これらはすべて、私たちがどのようにそれを活用し続けるかについて、十分に検討されています。

改めて、質問をありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。これで質疑応答セッションを終了いたします。締めの言葉をお願いいたします。

ピーター・アルディニ

GEヘルスケアに関心をお寄せいただきありがとうございます。改めて、今後開催されるいくつかのカンファレンスで、皆様の多く（あるいは全員）とお会いしてお話しできることを楽しみにしています。ありがとうございました。

オペレーター

これをもちまして本会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これより回線を切断していただいて構いません。