オペレーター

本日の電話会議は録音されますので、あらかじめご承知おきください。それでは、本日のスピーカーである、コーポレート・ファイナンスおよび投資家広報担当ディレクターのKris Rosemannに進行をお渡しいたします。どうぞよろしくお願いいたします。

クリス・ローズマン

おはようございます。当社の2026年度第1四半期決算電話会議にお集まりいただきありがとうございます。本日は、社長兼最高経営責任者（CEO）のAaron Jagdfeldと、最高財務責任者（CFO）のYork Ragenが同席しております。まず、将来予想に関する記述についてお話しいたします。

本プレゼンテーション内で行われる特定の記述、およびGeneracまたはその従業員から随時提供されるその他の情報は、将来予想に関する記述を含んでいる場合があり、実際の業績がこれらの将来予想に関する記述と大きく異なる原因となり得るリスクや不確実性を伴っています。そのような記述を特定する用語や表現、および関連するリスク要因の一覧については、当社の決算リリースまたはSEC提出書類をご参照ください。加えて、本日の電話会議では特定の非GAAP指標に言及いたします。これら指標に関する追加情報（比較可能な米国GAAP指標との調整表を含む）は、当社の決算リリースおよびSEC提出書類でご確認いただけます。

クリス・ローズマン

それでは、Aaronに交代いたします。

アーロン・ジャグフェルド

ありがとう、Kris。皆さん、おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。当社の第1四半期の業績は、売上高が前年同期比で12%増加し、健全な売上総利益率のパフォーマンスと強固な営業レバレッジを伴う、力強い成長への回帰を反映したものとなりました。

当四半期の成長は、主にデータセンターのエンドマーケットにおける継続的な勢いとAllmand社の買収に牽引された、商用・産業用（C&I）セグメントの売上高の28%増によってもたらされました。第1四半期の調整後EBITDAマージンは18.3%となり、強力な実行力、良好な販売ミックス、および予想を下回る投入コストと営業費用に支えられ、前年同期から大幅に拡大し、予想を上回る結果となりました。

アーロン・ジャグフェルド

第1四半期の予想を上回る実績、予測されるグローバルなデータセンター関連収益の増加を含むC&Iセグメントの継続的な強さ、およびEnercon社の買収による期待される貢献を鑑み、本日、通期の売上高および調整後EBITDAマージンの見通しを引き上げます。次に、セグメント別の業績について詳しく説明します。当社は現在、2社のハイパースケール・データセンター顧客とのベンダー承認の最終段階を進めており、これらの顧客から将来的に意味のある数量のコミットメントを確保できると非常に確信しています。以前公表した通り、特定のハイパースケール顧客から、2027年納品分として約6億ドル規模の、法的拘束力のない着手指示（Notice to Proceed）を受領しました。

加速する需要に対応するためにサプライチェーンと生産体制の増強を準備する中で、これらのプロジェクトに関するサイトレベルの仕様についての協議を開始しています。

アーロン・ジャグフェルド

これらの厳格な承認プロセスをうまく乗り越えることで、Generacは今後数年間、大型メガワット級ディーゼル・バックアップ発電機のトップティアのグローバル・サプライヤーとしての地位を固めることができると考えています。重要な点として、新規および既存のデータセンター顧客の両方から大幅な受注活動も実現しており、現在の受注残は7億ドルを超えています。これには、上述の着手指示（Notice to Proceed）の機会による予想される影響は含まれておらず、2月半ばの第4四半期更新時と比較して約3億ドルの増加となります。この受注残の増加は、他のハイパースケール関連の機会からの大きな期待収益や、非ハイパースケール顧客との継続的な勢いを考慮する前段階であっても、2027年までの業績の見通し（ビジビリティ）を提供するものです。

アーロン・ジャグフェルド

今後の四半期における大型メガワット級発電機の出荷の大幅な成長に備え、ウィスコンシン州サセックスの新施設は、予定通り今年下半期に生産を開始する見込みです。これにより、これら製品の国内における発電機製造および組み立て能力を、第4四半期までに10億ドル以上に拡大する計画をサポートします。この生産拠点の拡大により、大型データセンター顧客からの急速に拡大するバックアップ電源ソリューションへの需要において、より大きなシェアを獲得できると考えており、当社の国際的なC&I生産拠点と合わせることで、この市場にサービスを提供するための独自のグローバルな柔軟性と規模を確保できます。さらに、4月1日、当社は発電機エンクロージャおよびスイッチギアの主要な設計・製造業者であるEnercon社の買収を完了しました。

アーロン・ジャグフェルド

この買収は、大型メガワット級発電機に含まれる特注の構成要素の重要な要素である、設計および製造プロセスへの直接的なアクセスを可能にすることで、大型メガワット級発電機における当社の競争上の地位を強化します。さらに、これらの高度にカスタマイズされたジェネセット（発電機セット）パッケージのための追加能力に投資できる能力により、拡大する業界のボトルネックを解消し、当社の製品に対する全体的な顧客リードタイムをより適切にコントロールできるようになります。これらのパッケージング機能を内製化することで、マージンプロファイルを拡大し、データセンター用途を含むこれらの製品の市場で販売される製品の収益性をさらに向上させることができると考えています。加えて、スイッチギアやパッケージ化された電子制御などの他の製品カテゴリーにおけるEnercon社の専門知識は、興味深い隣接市場における機会への当社の参入も可能にします。

これについては、同事業を当社のC&Iセグメントへ完全に統合する中で、現在評価を進めています。

アーロン・ジャグフェルド

第1四半期において、当社の国内産業用ディストリビューター・チャネルへの出荷は前年同期から増加しており、年初のプロジェクト見積もり活動も堅調に推移しています。このチャネルの製品リードタイムは過去数四半期にわたり正常化し続けていますが、短期的なエンドマーケット（最終市場）需要の安定に加え、市場シェア拡大を後押ししている継続的なディストリビューションへの投資に支えられ、通期では緩やかな成長を見込んでいます。国内の通信関連顧客からの受注率は当四半期中に前四半期比で改善しており、年内の残りの期間についても、以前の予想を上回る成長への予見性をもたらしています。通信関連の顧客は、ワイヤレス通信への依存度が高まる中で、ネットワークのさらなる堅牢化への投資を継続しており、世界的なタワーおよびネットワークハブの数は、今後も長期にわたって成長し続ける見込みです。

アーロン・ジャグフェルド

さらに、進化する通信およびデジタル・インフラの状況は、新規および既存の顧客における当社の機会を拡大させています。当社は、従来の通信用途における高度なエンジニアリング・ソリューション、市場の専門知識、および顧客関係という実績を活用し、データセンター隣接アプリケーションを含むこれらの機会を捉えるべく取り組んでいます。国内のモバイル製品の出荷は、全国規模および独立系のレンタル機器顧客の双方において当四半期中に予想を上回り、前年同期から力強いペースで増加しました。1月のAllmand社の買収は、前年同期比の力強い成長に寄与し、売上高と調整後EBITDAへの貢献の両面において、当初の予想を上回りました。

多くのレンタル顧客がリフリーティング（機器の入れ替え）サイクルの一環として新機器への投資を開始しており、このタイミングでの買収は、モバイル製品の顧客基盤を広げると同時に、国内の製造拠点における追加のキャパシティと柔軟性をもたらしました。

アーロン・ジャグフェルド

加えて、既存の全国規模のレンタル顧客からの堅調な受注率は、当社の2026年度の全体的な純売上高見通しの引き上げに寄与しています。国際的な出荷についても、主にデータセンター・エンドマーケット向けに販売された製品の収益、当社の制御ソリューションの世界的な出荷、および為替によるプラスの影響に牽引され、前年同期比で力強いペースで増加しました。売上高はほとんどの地域で増加しましたが、地政学的な不安定さと貿易政策の不確実性に起因する中東および中南米地域における軟調さが、一部相殺となりました。年初の好調なスタートを受け、データセンター、通信、およびレンタル市場における期待の高まり、ならびにEnercon社の買収による貢献の結果として、2026年度のC&I（商用・産業用）セグメントの純売上高ガイダンスを引き上げます。

これは、前述した特定の国際地域における軟調さによって一部相殺されます。

アーロン・ジャグフェルド

現在、C&Iセグメントの純売上高は20%台の中盤から後半の範囲で増加すると予想しており、これは同セグメントについて以前に提示した20%台の前半から中盤の成長予測からの引き上げとなります。次に、当四半期および通期のレジデンシャル（住宅用）セグメントについてアップデートさせていただきます。3月の投資家向けデーにおいて、当社はレジデンシャル・セグメント内の新しい組織構造である「Generac Home」を発表しました。これは、当社のホーム・スタンドバイ（据置型）、ポータブル発電機、およびエネルギー・テクノロジーのチームを単一のグループに統合するものです。

当社の住宅用バックアップ電源およびエネルギー・テクノロジー・ソリューションの統合が進むにつれ、この統合により、製品開発、サプライチェーン、オペレーション、セールス＆マーケティング、およびカスタマーサービスにおけるシナジーをより効果的に活用することが可能になります。

アーロン・ジャグフェルド

これらのチームの統合により、ソフトウェア・プラットフォームをさらに合理化して顧客へのサービスを向上させるとともに、住宅所有者が直面している電力への依存、レジリエンス（回復力）、およびコストに関する増大する課題を解決するための製品およびソリューションの開発を加速させることができます。重要な点として、この新構造から得られる効率性は、当社のクリーンエネルギー関連の営業費用の継続的な再調整を反映したものであり、今後数年間のレジデンシャル・セグメントの調整後EBITDAマージンの拡大を支えるコスト削減を可能にすると期待されています。当四半期の営業費用が低減したことに主に起因して、レジデンシャル・セグメントのEBITDAマージンが前年同期比で500ベーシス・ポイント近く拡大したことからもわかるように、当社はすでにこれらの利益を享受し始めています。

アーロン・ジャグフェルド

第1四半期のレジデンシャル・セグメントの結果をより詳細に見てみると、ホーム・スタンドバイ発電機の売上高は前年同期比でほぼ横ばいでした。これは、活発な2024年のハリケーン・シーズンによる恩恵があった前年同期の好調な時期と比較して、価格の上昇が販売量の減少を相殺したためです。当四半期の業績は、冬の嵐「Fern」の後に予想よりも強い需要があったため、当社の予想をわずかに上回りました。この事象とそれに先立つ関連メディアの報道は、当社製品への認知度を高めるのに役立ち、結果としてホーム・スタンドバイ発電機の家庭向けコンサルテーションの力強い前年同期比成長と、ポータブル発電機の出荷増をもたらしました。

しかし、冬の嵐「Fern」による停電活動の高まりにもかかわらず、第1四半期全体の停電発生状況は、概ね長期的なベースライン平均と同程度でした。

アーロン・ジャグフェルド

ホーム・スタンドバイ発電機のアクティベーション（稼働）または設置数は、主に2024年後半にハリケーン活動が活発だった市場の影響を受け、2025年第1四半期から予想通り減少しました。当社の想定では、非常に停電が少なかった2025年後半と比較して、より通常のベースライン平均の停電環境に戻ることを前提としており、アクティベーションは今年の下半期に成長へと転じると予想しています。当社のレジデンシャル・ディーラー・ネットワークは当四半期中にさらに拡大し、現在は9,500社以上のディーラーを擁しており、前年比で約300社の増加となっています。これらのパートナーによるホーム・スタンドバイ・カテゴリーへの継続的な関心は、施工業者（コントラクター）がこのカテゴリーへの関与に価値を見出し続けていることから、ホーム・スタンドバイ発電機に依然として残る大きな成長機会に対する当社のさらなる自信につながっています。

アーロン・ジャグフェルド

さらに、新しいGenerac Home組織内のチーム統合を継続するにあたり、当社はディストリビューション・ネットワークも統合する予定です。その目的は、住宅所有者およびチャネル・パートナーに対し、強化されたサービスおよびサポート機能とともに、より幅広いホーム・エネルギー・ソリューションへのアクセスを提供することにあります。レジデンシャル向けソーラーおよび蓄電ソリューションの第1四半期の売上高は、プエルトリコにおけるエネルギー省プログラムの成功裏の完了に伴い、予想通り前年同期から減少しました。四半期を通じて、当社は、米国国内の受託製造パートナーと共に展開する、当社初のGeneracブランドのマイクロインバーター製品である「PowerMicro」の生産を拡大するという計画を継続して実行しました。

PowerMicroの製品ラインナップは、2026年下半期から2027年にかけての売上増加に伴い、強力な売上総利益への貢献をもたらすと期待されています。

アーロン・ジャグフェルド

これらの製品の魅力的なマージン・プロファイルは、新しいGenerac Home構造における継続的な運営効率への注力とともに、当社の長期的な家庭用セグメントのマージン拡大に寄与すると期待されています。Generac Home事業の重要な焦点は、ecobeeを家庭内のエネルギー管理ハブとして位置づけ、当社の差別化された家庭用エネルギー・エコシステムを市場に投入し、販売することです。重要な指標であるecobeeのコネクテッド・ホーム数は、当四半期に500万軒以上に増加し続け、サービスのアタッチ率もさらに上昇しており、ecobeeの拡大するハードウェア市場シェアを補完する、高マージンの継続的な収益ストリームを当社にもたらしています。収益性についても改善が続いており、ecobeeは、通常これらの製品にとって季節的に低調な四半期である第1四半期に、初のプラスの調整後EBITDAを達成しました。

アーロン・ジャグフェルド

2026年度通期において、ecobeeの出荷が引き続き力強く成長することを期待しています。その結果、売上高の拡大（スケーリング）とともに、強力なグロス・マージン・プロファイルと規律ある営業費用への投資が、将来に向けた継続的な収益性の向上を支えると信じています。今朝の締めくくりとして、当社の第1四半期決算および2026年度見通しの引き上げは、C&I（商用・産業用）セグメントにおける劇的な売上増加、健全なグロス・マージンのパフォーマンス、および強力な営業レバレッジの実現を鑑みると、当社のビジネスにおける大幅な収益成長の可能性を早期に示しています。複数のハイパースケール・データセンター顧客へのアプローチにおける継続的な進展に加え、最近のEnercon買収による競争力の向上と収益性の向上を合わせ、データセンター市場における世代的な成長機会の拡大シェアを獲得することへの自信は、高まるばかりです。

アーロン・ジャグフェルド

低い電力品質と電力価格の高騰というメガトレンドは依然として確固としており、家庭用待機発電機には500億ドル以上の浸透機会が存在すると我々は考えており、家庭用セグメントの長期的な成長期待を支え続けています。当社は引き続き「Powering a Smarter World」という企業戦略に従って業務を行っており、ビジネス全体で経験しているよりバランスの取れた成長要因の結果として、Generacの歴史における特別な瞬間の瀬戸際にいると信じています。それでは、第1四半期の財務結果と更新された見通しの詳細について説明してもらうため、電話会議をYorkに交代したいと思います。Yorkさん？

ヨーク・レイゲン

ありがとう、Aaron。第1四半期2026年度の結果を詳しく見ていきます。今四半期の連結売上高は、前年同期の9億4,200万ドルに対し、12%増の10億6,000万ドルとなりました。買収、事業売却、および外国為替の純影響は、当四半期の売上成長に対して約4%のプラスの影響をもたらしました。

家庭用セグメントの総売上高は、前年の5億4,900万ドルに対し、約1%増の5億5,200万ドルとなりました。この売上増は、主に2026年1月の冬季嵐「Fern」によるポータブル発電機の出荷増によって牽引されましたが、DOE（米国エネルギー省）プエルトリコ・プログラムの完了によるエネルギー貯蔵システム売上の減少によって一部相殺されました。

ヨーク・レイゲン

家庭用待機発電機の売上は、前年同期比でほぼ横ばいでした。これは、大幅な2024年のハリケーンシーズンの恩恵を含んでいた前年同期が好調であったため、価格の上昇が販売量の減少によって相殺されたことによるものです。商用・産業用（C&I）セグメントの総売上高は、買収、事業売却、および外国為替の組み合わせによる約10%の純プラスの影響を含め、前年同期の3億9,900万ドルから約28%増の5億1,000万ドルとなりました。好意的な為替影響とAllmand C&Iモバイル製品の買収がこのインオーガニックな成長に寄与しましたが、当四半期中に完了した2件の小規模な事業売却によって一部相殺されました。

同セグメントのコアとなる総売上成長は、主にグローバルなデータセンター顧客に販売された製品からの収益によって牽引されました。

ヨーク・レイゲン

加えて、国内の産業用ディストリビューターおよびレンタルチャネルへの出荷増、ならびにグローバルな発電市場向けのコントロール・ソリューションの売上増も、当四半期のC&Iセグメントの売上成長にわずかながら寄与しました。連結グロス利益率は、前年同期の39.5%に対し38.7%でした。グロス・マージンの0.8%の低下は、主に当四半期におけるC&I売上の構成比（ミックス）の上昇によるもので、価格およびコストの実現による好影響によって一部相殺されました。事前の予想と比較して、冬季嵐「Fern」を受けて、より高マージンである家庭用待機発電機の売上が予想を上回りました。

この好ましい販売ミックスは、強力な実行力および予想を下回る投入コストとともに、当社の第1四半期のグロス・マージンが以前のガイダンスを上回る結果を支えました。営業費用は、2025年第1四半期と比較して460万ドル、すなわち2%増加しました。

ヨーク・レイゲン

この増加は、主にAllmand買収に伴う無形資産の償却増によるものです。重要な点として、当社は出荷量の増加による強力な営業レバレッジを実現すると同時に、Generac Homeの再編成の一環としてクリーンエネルギー関連の支出を再調整することで、運営効率を活かすことができました。その結果、無形資産償却費を除く売上高に対する営業費用（OpEx）比率は、2025年第1四半期の27.9%から2026年第1四半期には24.8%へと改善しました。決算リリースで定義されている、非支配持分を控除する前の全体的な調整後EBITDAは、前年の1億5,000万ドル（売上高比15.9%）に対し、第1四半期は1億9,300万ドル（売上高比18.3%）でした。

ヨーク・レイゲン

先ほど述べたように、売上高の増加による運営レバレッジの改善と、家庭用セグメントの営業費用（OpEx）の削減が、前年比での調整後EBITDAマージンの大幅な増加をもたらしました。重要なことに、これは事前の予想と比較して強力なアウトパフォーマンスを示しており、後ほど説明する2026年度通期のガイダンス引き上げに寄与しています。家庭用セグメントの調整後EBITDAは、前年の1億1,200万ドル（家庭用総売上比20.3%）に対し、1億3,900万ドル（同25.1%）でした。前年比でのこの大幅なマージン拡大は、主に好意的な価格実現とGenerac Homeの再編成による運営効率によって牽引され、その結果、営業費用が低下しましたが、関税や商品価格によるコスト増によって一部相殺されました。

ヨーク・レイゲン

非支配持分を控除する前の商用・産業用（C&I）セグメントの調整後EBITDAは6,700万ドル、またはC&I総売上高の13.0%であり、前年度の4,500万ドルまたは総売上高の11.4%と比較して増加しました。このマージンの増加は、主に価格・コスト実現の改善、Allmand買収による好影響、および出荷量の増加による営業レバレッジによってもたらされました。連結ベースでの2026年度第1四半期の全体的な財務業績に戻ります。決算リリースで開示した通り、当四半期の当社のGAAPベースの純利益は7,300万ドルであり、2025年度第1四半期の4,400万ドルと比較して増加しました。

当年度には、非中核資産のポートフォリオ削減を継続する中で、当四半期に完了した2つの小規模な事業売却の純影響による、わずかな非現金損失が含まれています。

ヨーク・レイゲン

前年度には、Wallbox投資の公正価値の変動を反映した1,000万ドルの非現金損失が含まれています。当年度第1四半期のGAAPベースの法人税は2,360万ドル、または実効税率24.4%であり、前年度の1,420万ドル、または実効税率24.3%と比較して増加しました。当社のGAAPベースの希薄化後1株当たり純利益は、2026年度第1四半期は1.24ドルで、前年度の0.73ドルと比較して増加しました。決算リリースで定義されている当社の調整後純利益は、当年度の当四半期は1億600万ドル、または1株当たり1.80ドルでした。

これは、前年度の調整後純利益である7,500万ドル、または1株当たり1.26ドルと比較したものです。

ヨーク・レイゲン

営業活動によるキャッシュフローは当年度の当四半期で1億1,900万ドルであり、前年度の第1四半期の5,800万ドルと比較して増加しました。また、決算リリースで定義されているフリーキャッシュフローは9,000万ドルであり、前年同期の2,700万ドルと比較して増加しました。フリーキャッシュフローの力強い増加は、主に、前年度と比較して営業利益の増加と運転資本へのキャッシュ使用の減少によるものです。キャッシュの用途という観点からは、2026年1月に1億2,300万ドルの買収価格を現金で支払うことにより、Allmandの買収を完了しました。

3月31日の四半期末以降、4月1日にEnerconの買収を完了しました。1億2,200万ドルの初回買収価格のうち、7,700万ドルを現金で、4,500万ドルを株式で充当しました。

ヨーク・レイゲン

四半期末の負債残高は13億2,000万ドルであり、報告ベースでの第1四半期末の総負債レバレッジ比率は1.7倍となり、当社の目標である調整後EBITDAの1倍から2倍の総負債レバレッジ範囲内に収まっています。これに基づき、2026年度の更新された見通しについて、さらなるコメントを述べさせていただきます。今朝の決算リリースで開示した通り、特定のC&Iエンドマーケットにおけるさらなるモメンタム、Enerconの買収、および第1四半期の業績が予想を上回ったことを受け、純売上高および調整後EBITDAの2026年度通期見通しを引き上げます。

ヨーク・レイゲン

これらの要因の結果、連結純売上高の通期実績は、前年度と比較して10%台半ばから後半の率で増加すると予想しています。これには、外貨、買収、および事業売却の純影響による約2%のプラスの影響が含まれます。この純売上高の更新は、前年度比で10%台半ばの成長としていた以前のガイダンスと比較したものです。この純売上高成長期待の上方修正は、完全にC&Iセグメントによるものであり、同セグメントの純売上高は、3月のインベスター・デーで開示した以前の成長率（20%台前半から半ば）から、2025年度比で20%台半ばから後半の範囲で増加すると予測されています。

ヨーク・レイゲン

追加のデータセンター・プロジェクトによる増分売上、レンタルおよび通信チャネルへの出荷増、ならびにEnerconの買収が、すべてC&Iセグメントの純売上高に関するこの更新されたガイダンスに寄与しています。通期では、データセンター関連の収益の大幅な増加がC&Iセグメントのオーガニック成長の主な要因になると予想される一方、外貨、AllmandおよびEnerconの買収、ならびに2026年度第1四半期に完了した2つの小規模な事業売却の純影響は、前年度と比較して約5%のプラスの影響を与えると見込まれています。当社の住宅用（Residential）セグメントの純売上高ガイダンスは一貫しており、前年度比で10%台の増加を見込んでいます。

ヨーク・レイゲン

家庭用バックアップ発電機の成長は、当年度の純売上高成長の主な要因になると予想されます。特に2026年後半については、停電が非常に少なかった前年度との比較が比較的容易になるためです。当社の従来のアプローチと同様に、このガイダンスは、年内の残りの期間について長期的なベースラインの平均に沿ったレベルの停電活動を想定しており、年内に大規模な停電事象が発生することによる恩恵は想定していません。季節的なペースの観点からは、上半期の売上を約45%、下半期の売上を約55%のウェイトと予想しており、その結果、第2四半期の連結純売上高の成長は、完全にC&Iセグメントによって牽引され、約9%〜10%の範囲になると予想しています。

ヨーク・レイゲン

データセンターの継続的な強さと、停電活動が非常に低かった住宅用セグメントの前年度との比較が容易になることを踏まえ、純売上高の前年比成長率は下半期に加速する見込みです。2026年度通期の更新された売上総利益率（Gross margin）の予想を見ると、売上総利益率は以前の予想から約50ベーシスポイント増加し、2026年度の通期売上総利益率は38.5%〜39.5%の範囲になると予想しています。この売上総利益率の見通しの改善は、主に第1四半期の業績の上振れと、新規買収したEnerconによるマージンへの寄与によるものです。季節性の観点からは、2026年を通じて売上総利益率がより平準化されると予想しています。

ヨーク・レイゲン

重要事項として、今回の更新されたガイダンスには、IEPA関税に関連する最近の最高裁判決の結果として生じ得る、将来的な関税回収のいかなる潜在的影響も含まれていません。さらに、当社の見通しは、IEPA関税の撤廃が、追加的なセクション122、232、および301関税で構成される新しい関税枠組みによって完全に相殺されることを前提としています。その結果として、また通商政策の状況が依然として流動的であることを踏まえ、全体の関税率に関する当社の想定は、以前のガイダンスと一貫しています。純売上高および売上総利益率の更新において概説した要因を考慮し、調整後EBITDAマージンのガイダンス範囲を18.5%〜19.5%に引き上げます。

これは、以前のガイダンス範囲である18.0%〜19.0%と比較しての変更です。

ヨーク・レイゲン

第2四半期の調整後EBITDAマージンは、2025年第2四半期の水準に対して18%台で緩やかに増加した後、下半期に前期比で改善し、2026年第4四半期には約20%に達すると予想しています。この下半期の前期比での調整後EBITDAマージンの改善は、主に下半期の季節的な販売量の増加に伴う、より強力な営業費用のレバレッジによって推進されるものと予測されています。通常の慣例通り、2026年度の調整後1株当たり利益（EPS）およびフリー・キャッシュ・フローのモデリングを支援するため、追加のガイダンス詳細も提供いたします。重要な点として、調整後純利益および調整後1株当たり利益の適切な見積もりを算出するには、加算項目は、当社の予想実効税率を用いて税引き後で反映させる必要があります。

ヨーク・レイゲン

2026年度のGAAP実効税率は、24.5%〜25.0%の間になると予想されます。年間のタームローンの元本の追加繰上返済がないと仮定した場合、2026年度の支払利息は約6,500万ドルとなる見込みで、以前に予想されていた6,500万ドル〜6,900万ドルから減少します。年間の借入額の減少が、この支払利息ガイダンス減少の主な要因です。当社の設備投資は、引き続き年間予想純売上高の約3.5%となる見込みであり、将来の成長期待、特にC&Iデータセンター製品をサポートするための追加的な生産能力への継続的な投資やその他のプロジェクトの実行により、過去の水準よりわずかに高くなっています。

ヨーク・レイゲン

減価償却費は、主にCapExガイダンスのわずかな引き上げと最近完了した買収により、2026年は以前予想されていた1億400万ドル〜1億800万ドルから増加し、約1億800万ドル〜1億1,200万ドルとなる見込みです。2026年のGAAPおよび有形資産の償却費は、主に最近完了した買収に関する想定の更新により、以前予想されていた1億800万ドル〜1億1,200万ドルから増加し、年間で約1億1,200万ドル〜1億1,600万ドルとなる見込みです。株式報酬費用は、引き続き年間で5,400万ドル〜5,800万ドルの間となる見込みです。

ヨーク・レイゲン

以前のガイダンス通り、2026年の営業キャッシュ・フローおよびフリー・キャッシュ・フローの創出は下半期に偏る見込みであり、その結果、2026年度のフリー・キャッシュ・フロー創出額は約3億5,000万ドルとなる予測です。当社の2026年度の加重平均希薄化後発行済株式数は、引き続き5,950万株から6,000万株の間となる見込みです。最後に、この2026年の見通しには、年度内に増分的な株主価値を促進する可能性のある、追加の買収、事業売却、または自己株式買いは反映されていません。以上で準備された発言を終了いたします。

これより、質疑応答に移らせていただきます。

オペレーター

ありがとうございます。念のためお知らせいたします。質問をされる場合は、お電話の「＊11」を押し、お名前が呼ばれるまでお待ちください。質問を取り下げる場合は、再度「＊11」を押してください。

公平を期すため、質問は1人につき1問のみに制限していただくようお願いいたします。最初の質問まで少々お待ちください。最初の質問は、Stephens社のTommy Moll様からです。回線がつながりました。

どうぞお願いいたします。

トミー・モール

おはようございます。質問をお受けいただきありがとうございます。

アーロン・ジャグフェルド

やあ、トミー。

ヨーク・レイゲン

おはようございます。

トミー・モール

アーロン、あなたはインベスター・デーでも議論された6億ドルの法的拘束力のない着手指示（notice to proceed）について言及されました。そこで、製品テストやパイロット運用がどのように進んでいるか、何か共有していただけますでしょうか。関連して、付随するサービス能力については、インベスター・デーでも言及されていましたが、あまり多く取り上げられていません。それがここでの潜在的なゲート要因（進行の障壁）になり得るのか気になっています。

それらの能力を実現するために、Generac社のスタッフを大幅に増員する必要があるのでしょうか？ありがとうございます。

アーロン・ジャグフェルド

はい、トミー、ありがとうございます。ええ、インベスター・デーでお話しし、今朝も改めてお伝えした着手指示については、現在も交渉を続けているハイパースケール顧客のひとつからのものです。トミー、これを表現するのに最適な方法は、もしこれが100ヤード走だとしたら、私たちはすでに99ヤードまで走り終えたところだ、ということかもしれません。残りはあと1ヤードです。

最終合意に向けた最終段階にあります。プロセスというものがありますし、それは試練の連続です。つまり、文字通り、あらゆるステップにおいてハードルが存在するのです。

アーロン・ジャグフェルド

製品の品質から、サプライチェーンへの訪問、当社の工場訪問、彼らが実施する内部および外部の監査に至るまで、あらゆるプロセスを着実に進めており、進むにつれてそれらのゲートをすべて通過しています。本当に、この100ヤード走の最後の1ヤードにいます。非常に手応えを感じています。そのため、冒頭声明でも述べた通り、特定のサイトに関する詳細についての協議に入っています。

その着手指示（NTP）の一環として、来年どのサイトが対象となるかについて協議しており、それに応じて準備を進めています。その点に関連して、ご質問の後半であるサービスの部分に移りますが、こうした大規模プロジェクトエリアに機器を配備する際、適切に人員を配置していることを確認する必要があるのは明らかです。当社の産業用流通ネットワークの素晴らしい点の一つは、過去5〜6年間にわたって行ってきた投資にあります。それらの投資の一部は買収という形で行われました。

現在、米国における産業用流通ネットワークの約30%から35%を当社が所有しています。市場に対応できるよう、適切な人員レベルを確保するために、パートナー企業と引き続き協力しています。つまり、いかなるサービス状況にも対応できる能力は、明らかに極めて重要です。

アーロン・ジャグフェルド

重ねてになりますが、自社所有のネットワークがあること、そしてサイトの配備に合わせて必要に応じて投資を継続し、人員を雇用しようとする意欲があることを踏まえると、非常に良い状況にあると考えています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、CGIのGeorge Gianarikas様からの電話です。回線はつながっております。

どうぞ。

ジョージ・ジアナリカス

こんにちは。皆さん、おはようございます。質問を受けていただきありがとうございます。

アーロン・ジャグフェルド

やあ、ジョージ。

ジョージ・ジアナリカス

ハイパースケールの需要を拡大していくにあたり、エンジンのサプライチェーンのリスクをどのように低減させていますか？どのような数年間のキャパシティ保証を確保していますか？より具体的には、供給がジェネラックにとって引き続き優位性となることを確実にするための、独占権の枠組みなどはありますか？ありがとうございます。

アーロン・ジャグフェルド

はい、ジョージ、ありがとうございます。明らかに重要な質問です。データセンターに関するこれらすべての取り組みは、サプライチェーンに基づいていますよね？もちろんエンジンは重要ですが、エンジンだけではありません。オルタネーターの供給、クーリングパッケージの供給、そして製品の最終的なパッケージングも含まれます。

4月1日に完了したエナコン社の買収により、私たちは、業界で急速にボトルネックになりつつある製品の最終的なパッケージングの問題を解決するために、大きな一歩を踏み出しています。たとえ未パッケージの状態の製品で優れたリードタイムを確保できたとしても、パッケージングの段階が制約を受けていれば、私たちにとって意味がありません。それがエナコン社を買収する際の論理、私たちの計算の大きな部分でした。

アーロン・ジャグフェルド

私たちは、リードタイムをコントロールできるように、その事業もかなり積極的に拡大していく予定です。エンジンに関しては、おそらくご質問の直接的な回答になりますが、現在のエンジン・サプライヤー、つまり当社の大型ディーゼルエンジン・サプライヤーと数年間の契約を締結しています。その契約により、米国における独占権を確保しています。一部の既存顧客に対して、いくつかの小さな例外はありますが、それらの小規模な顧客がいずれも（供給確保の）困難を乗り越えられるとは思いません。

少なくともハイパースケールの顧客については、そのようなことは全く想定していません。

アーロン・ジャグフェルド

エンジンの供給については、当社のエンジン・サプライヤーのキャパシティと、その能力について非常に手応えを感じています。ハイパースケールの顧客や非ハイパースケールの顧客に関して話しているようなボリュームで必要とされる規模での生産だけでなく、継続的な投資への意欲も備えています。彼らが持つフットプリント、つまりグローバルなフットプリントと、必要に応じてそのフットプリントを拡大する能力です。ですので、現時点ではこのエンジン・パートナーに対し、これらのエンジンをここ米国で生産する可能性についても話し合っています。

場合によっては、何らかの共同投資という形で、私たちと共同で行うことになるかもしれません。現段階では、まだ正確には決まっていません。

アーロン・ジャグフェルド

現在、十分なキャパシティが確保されているため、その点については非常に好感を持っています。私たちは、オルタネーターやクーリングパッケージに関する、次のレベルのキャパシティ制約やサプライチェーンの解決に向けて真剣に取り組んでいます。これらの重要部品についてもマルチソース化を進めています。他の重要部品のサプライチェーンについても、たとえ現時点でまだキャパシティが追加されていなかったとしても、2027年以降に向けて追加するための非常に優れた計画を持っていると感じています。

現段階では、かなり良好な状態にあると感じています。サプライチェーンは、100%私たちのコントロール下にあるわけではありません。当然、注視し続けなければならない事項です。しかし、当社のチームの取り組みについては非常に満足しています。

アーロン・ジャグフェルド

サプライチェーンとの連携、深いパートナーシップの構築、必要に応じたキャパシティ追加への注力、そして先手を打つこと。これは歴史的にジェネラックの強みである分野です。私たちは反応を待つのではなく、プロアクティブであろうとしています。現在、できる限り万全を期していると感じています。

私たちは基本的に、今年の第4四半期、下半期、そして本格的な2027年に向けて準備を整え、データセンター製品を次のレベルへと押し上げるために、いわば「バネを巻いている（力を蓄えている）」状態です。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、Baird社のMike Halloran氏からのものです。回線は開いています。

どうぞ。

マイク・ハロラン

はい。皆様、おはようございます。

アーロン・ジャグフェルド

おはよう、マイク。

マイク・ハロラン

C&I部門のうち、データセンター以外の側面について、前期比でどのような状況が見えているのか、また、中核となるレンタル・テレコムや従来のC&Iカテゴリーにおいて、年内の残りの期間がどのように展開していく予定かをお話しいただけますでしょうか。あわせて、展開を進めている新しい電力レンジの製品カテゴリーについて、それらの製品がそれらの市場においてどのように初期の受容を得ているかについても伺いたいです。

アーロン・ジャグフェルド

はい、ありがとうございます、マイク。私たちのC&I事業の状況ですが、ここ数四半期にお伝えしてきた通り、一例としてテレコム分野で良好な回復または成長の兆しが見え始めています。これは昨年の第4四半期に本格化し、2026年初頭にかけて勢いを増し続けています。受注量は予想を上回るペースで推移しており、これが2026年残りの期間に向けたガイダンス引き上げの根拠となっており、C&Iセグメントにおけるその要因はテレコムによるものです。

もう一つの領域はレンタルです。これは興味深い点です。

アーロン・ジャグフェルド

実は、ある種の「ひらめき」がありました。いや、「ひらめき」と言うのは少し大げさかもしれません。言い過ぎでした。データセンターの建設現場のそばを車で通りかかった時のことです。

私たちの新しいビーバーダム製造工場のすぐ隣で、実際に建設が進んでいます。昨年、そのあたりをドライブしていた時、すぐ隣にあるその現場に、私たちが製造している移動式機器がいかに多く使われているかに感銘を受けました。照明塔や、仮設電力・仮設照明・仮設暖房のための移動式発電機などです。建設を継続させるためには、ウィスコンシン州の寒い冬であっても、仮設暖房が必要になります。

建設作業は、こうした現場では24時間365日行われているのです。

アーロン・ジャグフェルド

全国展開しているレンタル顧客をはじめとするレンタルのお客様から見聞きしていることは、全く驚くべきことではありません。それは、機材更新サイクル（リフリート・サイクル）が本当に始まったということです。私たちはこの開始を約18ヶ月待ち続けてきました。その端境期にいたわけですが、いよいよ動き出しています。

幸運なことに、私たちはAllmand社の買収交渉を進めており、発表した通り1月1日にその取引を完了しました。タイミングとしてはこれ以上ないほど完璧でした。非常に好意的な反応が得られています。同事業は売上高（トップライン）と純利益（ボトムライン）の両面で期待を上回っています。

アーロン・ジャグフェルド

その事業の組み合わせについてですが、私たちの事業は歴史的に、大量購入を行うため通常は売上総利益率がやや低くなる傾向にある全国規模のレンタル・アカウント顧客に焦点を当ててきました。対してAllmand社の事業は、独立系のレンタル・チャネルに重点を置いていました。これは流通の観点から見て、私たちにとって非常に優れた補完関係にありますし、切実に必要としていた生産能力も確保できました。彼らはネブラスカ州に立派な大規模工場を持っています。

ここウィスコンシン州の工場とネブラスカ州の工場を組み合わせることで、成長市場に対応するための素晴らしい生産能力を得ることができます。私たちの核となるC&I事業、つまり産業用ディストリビューター事業は好調です。見積もり率も非常に高い水準を維持しています。

アーロン・ジャグフェルド

ここ4〜5四半期にわたってお話ししてきた通り、受注残を消化し、リードタイムを短縮してきましたが、現在はそれらを（以前の水準に）戻しつつあります。それらのコア市場については、以前のような成長率ではありませんが、成長を続けています。マイク、あなたの質問の最後の点は、おそらくこれらの大型機を従来のチャネルを通じて市場に投入することについてだったかと思います。これについては非常に好評です。

特に従来の市場では販売サイクルが非常に長く、パイプラインから最初の数件の注文が実現し始めたばかりです。

アーロン・ジャグフェルド

ちょうど今週、ウォーケシャでエンジニアリング・シンポジウムを開催し、200社、おそらく220社ほどのエンジニアリング会社が参加しました。これは、拡充された製品ラインについてお話しする機会となりました。歴史的にGeneracがC&I市場において抱えていた弱点の一つは、製品ラインが2MWで止まっていたことです。3.25MWまでの製品ラインを持ち、さらに現在は4MWへの拡大を計画していることで、当社はフルライン・プロバイダーとなります。

これにより、仕様策定を行うエンジニアリング会社が、当社を指名して仕様に盛り込まないための最後の言い訳を、完全に取り除くことができます。

アーロン・ジャグフェルド

お分かりかと思いますが、我々が製品ラインナップをすべて揃えていなかったため、特定の仕様には対応できても、すべての仕様には対応できないのではないかと懸念されていたからかもしれません。それは現在、完全に解消されました。そこでの反応は非常に良く、今後数年間、既存市場においてその製品ラインナップから大きな成果を期待しています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問まで少々お待ちください。次のご質問は、KeyBanc Capital MarketsのJeff Hammond様からの電話です。お電話はつながっております。

どうぞ。

デイビッド・タランティーノ

おはようございます、皆さん。Jeffに代わって参加しております、David Tarantinoです。

アーロン・ジャグフェルド

どうも、Dave。

ヨーク・レイゲン

どうも、Dave。

デイビッド・タランティーノ

おそらく住宅部門の話に切り替わりますが、こちらの好調さと利益率について、詳細を教えていただけますか？好ましい製品ミックスがあったようにお見受けしますが、今四半期特有の要因を切り分けて説明いただけますでしょうか。また、今後このレベルの利益率がどの程度持続可能であるかについても教えてください。

アーロン・ジャグフェルド

はい、まずは私から話し始め、その後Yorkにも補足してもらおうと思います。その利益率の改善は、非常に劇的なものでした。前年比でEBITDAマージンが500ベーシス・ポイント拡大しました。2つの要素が組み合わさったものですが、冒頭の説明でも申し上げました通り、主にコスト管理の改善によるものだと考えています。

アーロン・ジャグフェルド

私たちが言及した「Generac Home」における、一つのレジデンシャル、一つのホームビジネスという体制のもとでチームを統合したことにより、その事業全体でチームメンバーをより効率的に活用できるようになりました。私たちは、エネルギー・テクノロジー事業において世界クラスのチームを構築してきました。市場は変化しました。政策や、継続的な高金利、その他いくつかの要因によって、その市場には逆風が吹いています。

しかし、小売エネルギー価格が上昇し続けていることから、長期的には依然として良好なビジネスチャンスであると確信しています。

アーロン・ジャグフェルド

つまり、自家発電、自己貯蔵、いわゆる、特に電気料金に関する住宅所有者や企業向けのコスト抑制は、間違いなく、ここでの大きなニュース（ヘッドライン）になるでしょう。すでにニュースになり始めています。私たちはそのビジネスを好ましく思っていますが、現実には、現在の市場環境のため、現在は軟調です。私たちが構築したこの世界クラスのチームを活用し、従来の住宅向けビジネス、つまり私たちがポータブル発電機およびホーム・スタンドバイにおけるコンシューマー・パワーと呼んでいる分野へと移行させることは、素晴らしい動きとなりました。

私たちはそのチームから多くの成果を得ることができました。コスト抑制において、いくつかの初期の成果を上げることができています。

アーロン・ジャグフェルド

それがEBITDAマージンの改善の大部分を占める主要な要因であり、デーブ、今後もそれが継続することを見込んでいただくべきです。また、売上総利益率（グロス・マージン）の改善もありましたので、それについてはヨークに少し補足してもらおうと思います。

ヨーク・レイゲン

はい、おっしゃる通り、5%の改善のうちおそらく3%程度は、アーロンが今話したOpEx（営業費用）側によるものです。残りは、住宅部門で見られた売上総利益率の改善です。ええ、私たちのホーム・スタンドバイの出荷については、冬の嵐「Fern」の後に強い需要が見られましたので、前年比で多少の良好なミックス（製品構成）がありました。住宅部門では、今四半期も引き続きプラスの価格・コスト効果が見られます。

もし覚えていらっしゃれば、原材料コストの上昇と関税の結果として、おそらく昨年の第2四半期により価格改定を実施しました。

ヨーク・レイゲン

昨年の下半期に、製品ラインナップに機能を追加した次世代ホーム・スタンドバイを投入した際、その新製品に合わせて追加の価格改定も行いました。原材料コストの上昇と新モデルの投入が組み合わさったことで、さらなる価格改定が可能となり、コストの上昇分を上回る結果が出ていると見ています。住宅部門では、依然として良好な価格・コスト効果が得られており、満足しています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問のために少々お待ちください。次の質問は、William BlairのBrian Drab様からです。回線はつながっています。

どうぞ。

ブライアン・ドラブ

おはようございます。現時点でのスタンドバイ事業について伺いたいと思います。第1四半期は横ばいだったと理解していますが、第2四半期の成長は完全にC&I（商業・産業用）によって牽引されるというコメントも耳にしました。年間については、今日改めて発表されたかは分かりませんが、2026年通期に向けて、スタンドバイ事業で15%前後（mid-teens）の成長を見込んでいるとお考えかと思います。

下半期に大幅な加速（ランプアップ）を予想されていますか？天候の影響で比較対象が容易（easy comps）であることは承知していますが、もし加速があるならば、その要因について教えていただけますでしょうか。

ヨーク・レイゲン

はい。

アーロン・ジャグフェルド

どうぞ。

ヨーク・レイゲン

ええと、いくつかあると思います。申し訳ない、アーロン、私から始めて、その後にあなたが続く形でいいかな。ご存知の通り、冬の嵐「Fern」は、第1四半期の住宅用部門の一部を後押ししました。私たちは（その影響を）モデリングしていません。

第2四半期については、単にベースラインの天候でモデリングしていると考えています。ええ、通常の季節性であれば、下半期は上半期に対してシーケンシャルに増加します。それが通常の季節性です。下半期の前年同期比成長を見るとき、家庭用待機電源の著しい成長が見られるはずです。

なぜなら、2025年、つまり2025年下半期には（そのような）シーズンがなかったからです。基本的に、あなたが言及している15%の家庭用待機電源の成長、あるいは住宅用セグメント全体での10%の成長は、その大部分が下半期に実現することになります。

アーロン・ジャグフェルド

その大部分は、価格によるものでもあります。ブライアン、2026年の成長の約半分は価格です。私たちが導入した新製品ラインによる価格の上昇も、その要素の一部です。ヨークが言ったように、ベースラインとなる通常の停電、ある種の長期的な停電環境に戻るという仮定は、下半期における大きな前提条件となります。

ええ、今年は幸先の良いスタートを切りました。冬の嵐「Fern」は良い追い風となりました。第1四半期には、セールスリードの観点で多くの関心が見られました。第2四半期に入るにつれ、コンバージョンがどのようになるかを見ていきます。

アーロン・ジャグフェルド

これは、私たちの新しいリードプール・システムにとって、ある種、最初の真のテストとなります。そのような流入があった際の過去の成約率に基づいて、第2四半期をモデリングしています。それが維持されるか、あるいはもっと良くなるかを見ていきます。もしかしたら、もっと良くなるかもしれません。

現時点ではまだ分かりません。波及効果（リードが成約に繋がる経過）を見守る必要があります。ええ、今年は幸先の良いスタートです。ヨークが言ったように、下半期は前年同期の数値が低いため（イージー・コンプ）、特に家庭用待機電源において、下半期には非常に素晴らしい成長が見られると感じています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問のために少々お待ちください。次の質問は、StifelのStephen Gengaro様からです。回線はつながっております。

どうぞ。

スティーブン・ゲンガロ

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。

アーロン・ジャグフェルド

やあ、スティーブン。

ヨーク・レイゲン

おはようございます。

スティーブン・ゲンガロ

私には、2つ、関連するトピックがあります。1つ目は、通期のガイダンスを提示していただいたことは承知していますが、現在見られる明らかに強力な成長を考慮すると、C&I（商業・産業用）の利益率の推移についてはどのように考えるべきでしょうか？ それに関連して、まだ早いことは承知していますが、受注フローから見えている状況や、先ほどお話しいただいた非拘束的な通知に基づくと、当該事業の成長率は2027年にかけて10%台後半（teens plus）を維持できるとお考えでしょうか？

アーロン・ジャグフェルド

はい、スティーブン、ありがとうございます。質問の第一部か第二部を私が担当し、マージンの推移についてはヨークに任せようと思います。そこには多くの流動的な要素がありますが、その多くは、営業費用（OpEx）項目で得られるレバレッジによるものです。成長率に関して言えば、投資家向け説明会（インベスター・デー）で長期成長率についていくつかの強気な目標を提示しましたが、短期的な成長率は、その増分的な性質を考慮すると、さらに優れたものになります。

つまり、ほぼゼロの状態から、既にお話ししている7億ドル以上の受注残へと移行しているわけです。

アーロン・ジャグフェルド

特に今年から来年にかけて、その受注残を収益化していくこと、そしてその受注残にさえ反映されていないハイパースケールの機会があります。6億ドルの着手指示（NTP）は、成長率の観点から存在する潜在的なボリュームをよく表していると考えています。ただ、スティーブン、あなたの質問への回答は、データセンターの構築に向けた設備投資（CapEx）支出の想定に、ある程度強く関連していると思います。そのスペクトルのどの位置に落ち着くかによって、大きく変わってきます。

アーロン・ジャグフェルド

これだけは言っておきますが、このような状況では、自分自身をあらゆる方向に納得させてしまいがちなので、非常に注意深くある必要があります。私たちが交わすあらゆる会話において、それはサプライチェーン全体に及んでいます。データセンターの顧客自身だけでなく、デベロッパー、そしてこれを支えている他のコンポーネント・サプライヤーも同様です。明らかにここウィスコンシン州では、OEMとしてデータセンター市場に製品を供給している他の企業がいくつかあるという恩恵を受けています。

情報を共有し、状況を確認しているようなものです。

アーロン・ジャグフェルド

これらの予測のほとんど、あるいはすべては、数年間にわたる継続的なものになると考えています。AIがビジネスや社会全体に与える影響については、まだごく初期段階にあり、その力や何ができるのかを目の当たりにし始めたばかりだと考えています。それが定着するにつれ、データセンターの容量への需要は増大していくでしょう。私たちは、長期的な成長率について非常に手応えを感じています。

アーロン・ジャグフェルド

マージンの推移について、もし何かコメントがあれば、ヨークに振ろうと思います。ヨーク、何かありますか？

ヨーク・レイゲン

はい、成長率について補足します。3月の投資家向け説明会を覚えていれば、当社のC&I（商業・産業）セグメントの3年間のCAGR（年平均成長率）について、20%台前半から半ばの範囲とガイダンスを出していました。アーロンが話した着手指示（NTP）や、2027年まで一部持ち越されることになる7億ドルの受注残により、明らかに2027年の数字についてはある程度の見通しが立っています。少なくともそこには明確な見通しがあり、成長率については好感しています。

マージンの推移については、第1四半期で既に見え始めています。いくつかコメントを挙げますと、Enercon社の買収は4月1日に完了し、実際に開始されました。

ヨーク・レイゲン

垂直統合とそれによるマージン構成、そして以前ガイダンスを出していたデータセンターのマージンに、この事業のマージンを積み上げることで、実際にはC&IセグメントのEBITDAマージンまたは売上総利益率を約50ベーシスポイント押し上げることになります。これは良いことです。繰り返しますが、今後3年間、20%台前半から半ばのCAGRで成長するにつれ、データセンター・イニシアチブをサポートするために構築しているOpExインフラを本格的に活用し始めます。2028年といった将来の年においては、より高い10%台半ばから後半のEBITDAマージンが見え始めるはずです。

ヨーク・レイゲン

売上高（トップライン）が劇的に成長するにつれ、C&Iのマージンは継続的に成長すると予想されます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのPraneeth Satish様からの電話です。回線は開通しています。

どうぞ。

プラニート・サティッシュ

はい、ありがとうございます。おはようございます。資料の中で、潜在的な複数年にわたるハイパースケール契約について言及されています。これは、インベスター・デーで議論された、6億ドルの着手指示（NTP）の背景にある、同じ顧客による注文の延長の可能性を指しているのでしょうか？それとも、別のハイパースケール、あるいはハイパースケーラーとしての機会を示唆しているのでしょうか？案件の全体像について、もう少し詳細を伺いたいと考えています。

また、非常に手短に、鉄鋼に関する新しい通商拡大法232条（Section 232）の規則による影響を、ガイダンスに含めているかどうか、ご確認いただけますでしょうか？

アーロン・ジャグフェルド

はい。まず質問の前半にお答えし、その後、関税の想定についてはYorkに任せます。はい、Praneeth、我々は特に2社のハイパースケール顧客と協議を進めています。そして、両社とも我々にとって複数年にわたる機会をもたらすと想定しています。

契約自体については、まずはマスター供給契約（MSA）があります。それを通過すると、正式に認定ベンダーリスト（AVL）に登録され、その後、彼らは注文書（PO）を発行できるようになります。予測の提示の仕方や、それに伴う注文書の発行方法については、顧客ごとにアプローチが異なります。

アーロン・ジャグフェルド

これらのプロジェクトは計画サイクルが非常に長く、また、いずれにせよ我々の業界ではリードタイムが延びているため、我々のリードタイムは（他社より）短いかもしれませんが、業界全体のリードタイムは長くなっています。多くの計画サイクルにおいて、彼らはすでに、場合によっては2028年以降を見据えています。というのも、これらのバックアップ・システムの従来のサプライベースが制約を受けているからです。現在我々が持っている予見性は2027年までに限定されています。

これら2社との交渉の最終段階を通過していくにつれて、より良い予見性が得られることを期待しています。

アーロン・ジャグフェルド

着手指示（NTP）を得て進めている顧客は、ゴールに最も近づいている顧客ですが、もう一方の顧客もすぐ後ろに迫っていると言えます。あと数ステップのプロセスをこなす必要があります。両社とも、サプライヤーになれるよう準備を進める中で我々に話してくれた数量（ボリューム）は、非常に大きなものです。我々はすでに、次の段階の生産能力拡大（キャパシティ・グロース）について、どのように考えていくべきかに意識を向け始めていると思います。

サセックス工場の増産（ランプアップ）を第3四半期まで前倒ししようとしています。

アーロン・ジャグフェルド

元々は第4四半期を予定していましたが、それを前倒しすることで、第4四半期中にも一部を実施できる機会を得ようとしています。映画『ジョーズ』の有名なセリフのように、「もっと大きな船を作れ」という状態です。これら両方の案件を獲得するつもりなら、より大きな船が必要です。なぜなら、それは現在の我々の生産能力や遂行能力の範囲内ではないからです。

間違いなく、さらなる追加が必要になります。では、関税の質問についてはYorkに回します。

ヨーク・レイゲン

232条については、明らかにIEPAの相互関税が最高裁判所によって覆されたことで、我々にとっての節約となります。セクション122が少なくとも一時的に適用されている状態で、そしてご質問の232条の鉄鋼・アルミニウム関税については、我々のモデリングでは、IEPAの関税節約分を単に相殺するという形にしています。これは我々のランレート・マージンに悪影響を与えるものではありません。現在の記載内容に基づけば、いくらかのメリットはありますが、下半期の232条関税や301条関税がどのようになるかについては、ある程度の不確実性があります。

ヨーク・レイゲン

本日提示した見通しにおいては、前回のガイダンスの関税率と一貫性を持たせるという前提に立っています。悪化もせず、改善もせず、という想定ですが、これはおそらく保守的な見方です。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次のご質問は、Oppenheimer & Co.のChristopher Glynn様からの電話回線です。回線は繋がっております。

どうぞ。

クリストファー・グリン

はい、ありがとうございます。おはようございます。住宅部門のマージンの上振れについて伺いたいと思います。予想を明らかに上回ったように聞こえますが、それが統合によるメリットのスピードによるものなのか、あるいはコスト構造改善の機会の範囲によるものなのか、気になっています。

その3パーセントの営業費用（OpEx）は、今後さらに積み上げていくための一時的な通過点であるようにも聞こえます。EBITDAマージン見通しの50ベーシスポイントの引き上げに関連付けてお聞きしたいのですが、第1四半期の住宅部門のEBITDAマージンの実績は、通期予想においてはかなり控えめに設定されているように見えます。特に第1四半期は、住宅部門にとって季節的な構成（ミックス）が最も低い時期であるためです。

ヨーク・レイゲン

ええ、それから始めさせていただきます。はい、更新されたマージン見通しに何を織り込んだかを考慮すると、売上総利益率における追加の50ベーシスポイントの改善については、おっしゃる通り第1四半期のアウトパフォーマンスによるものです。次に、私が申し上げたEnercon買収によるマージンの増分が、産業部門のマージン改善に寄与する見込みです。その他については、大部分を据え置いています。

繰り返しになりますが、先ほどの質問でお答えした関税の想定についても同様です。明らかにミックスの要素として、C&I（商業・産業用）を取り込むことで、実際にはミックスが低下することが予想されますが、それを相殺するために多少の改善分を織り込んでいます。

ヨーク・レイゲン

基本的に、第1四半期の超過達成とEnerconの買収、およびマージンプロファイルを除き、第2、第3、第4四半期については据え置いています。

アーロン・ジャグフェルド

それから、おそらくー

ヨーク・レイゲン

それは組み込まれています。はい。

アーロン・ジャグフェルド

はい。それから住宅部門の営業費用（OpEx）について、クリス、もう少し詳しくお話しさせてください。非常に良いことがいくつか進展しています。統合は迅速に進みました。

それは昨年から評価を開始したプロセスであり、2026年に向けて、統合を本格的に加速させてきました。ですから、明らかにそれが影響を与えています。また、新製品投入の後半段階にあり、PowerMicroが市場に投入され、現在は立ち上げ（ランプアップ）フェーズにあります。PWRcell 2も市場に投入されています。

アーロン・ジャグフェルド

これらのプロジェクトにおいて、昨年行われていた集中的な開発業務の一部は収束しつつあります。ソフトウェア側については、他社と同様に、AIを活用したコーディングのトレンドの恩恵を受けており、成果を出すために以前ほど多くの人員を投入する必要がなくなっています。生産性が劇的に向上しており、それは間違いなくプラスに働いています。これらの領域の組み合わせが、助けとなっています。

また、ご質問のもう一つの側面である今後の展望についても、2026年に向けて良い出発点になると考えています。通常、季節が進むにつれて費用が増加し始める傾向があります。

アーロン・ジャグフェルド

HSB（家庭用待機型）やポータブル製品といった当社のコアビジネスに立ち返ると、季節的に通常予想される通り、マーケティングの拡大などがあるでしょう。ドルの総額は増加しますが、下半期に向けて提示している通り、売上高も増加します。私たちはこれについて非常に手応えを感じています。Generac Homeプロジェクトについては、現時点では完全な成功と呼ぶ準備はできていないと考えています。

つまり、それらのチームを統合するために取り組んでいることがまだ多くあります。しかし、これまでの進捗には満足しており、その統合された実体から多くのレバレッジを得ています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、JefferiesのJulien Dumoulin-Smith様からの電話回線です。回線は開いています。

どうぞ。

タナー・ジェームス

こんにちは。チームの皆さん、おはようございます。Julienの代理でTanner Jamesです。大型ディーゼル発電機セットの価格動向について質問させてください。

競合他社に対するリードタイムの優位性についてお話しされました。また、追加のキャパシティ拡大と投資についても言及されました。単なる見通しとして、2027年、2028年、2029年の期間に向けた、関税を除いた前期比の価格動向をどのように考えるべきでしょうか。ありがとうございます。

アーロン・ジャグフェルド

Tannerさん、ありがとうございます。素晴らしい質問です。回答に先立ちまして、大型メガワット発電機セット市場に参入するための当初のビジネスケースを策定した際、歴史的な価格水準、つまりそれらの機器の平均販売価格（ASP）はより低いものであったとお伝えしておきます。というのも、当社のビジネスケースは、供給制約が現在よりもはるかに少ない状況下で策定されたものだからです。

予想される通り、状況が変化したことで、価格は改善しています。これにより、大量購入を行うデータセンターの顧客であっても、通常はマージン圧力が生じると想定されるようなケースにおいて、それらの製品のビジネスケース全体が改善されました。

アーロン・ジャグフェルド

当社の従来の伝統的な市場へ同様の機械を販売する場合と比較すると、純ベースではマージンは低くなりますが、劇的に低いわけではありません。その製品セグメントにおける過去のマージンと比較すれば、劇的に改善しています。私たちはこれに手応えを感じています。将来のASPについて申し上げますと、現在私たちが目にしているすべての指標において、リードタイムは今後数年間、制約が続くことになるでしょう。

その多くは、継続的なエンジン供給の制約に裏打ちされています。競合他社はキャパシティを拡大しています。彼らはそれらのプロジェクトや計画を発表していますが、稼働させるには時間がかかるでしょう。時間の経過とともに、おそらくベースラインが見つかり、正常化していくと考えています。

Aaron Jagfeld

現段階においては、垂直統合と効率性を高める機会もあると考えています。繰り返しますが、Enerconの買収についても、そこでの計算の一部は、その機械を通じて価値を捕捉する機会です。収益性の計算は非常に良好です。ご想像の通り、発電機セット自体（ベースとなる発電機セット）のASPが上昇しただけでなく、パッケージ化された製品のASPも上昇しています。

したがって、その価値の一部を捕捉し、当社の売上総利益率に反映させる機会は非常に強力です。他の領域についても検討していきます。

Aaron Jagfeld

効率性を向上させ、当社のフットプリントを活用していくことで、今後も継続的にマージンを改善できる他の機会が恐らくあると考えています。それは、ASPが正常化、あるいはわずかに低下することによって相殺される可能性もあります。しかし、売上総利益率は当面の間、維持されると考えています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、CitiのVikram Bagri様からの電話回線です。回線は開いています。

どうぞ。

ヴィクラム・バグリ

皆様、おはようございます。2点、C&I（商業・産業用）について1点、住宅用について1点、手短に質問があります。ディーゼル発電機の大気質許可が、最終的な発注を遅らせる一種の制約要因、あるいは理由になっているといった話はありますか？ 次の段階の容量拡大の可能性についてお話しされましたが、容量拡大における制約要因はどこにあるとお考えでしょうか？ Enercon社を買収されたので、その部分は整っています。現在の規模を超えて容量を拡大するために、さらなるM&Aが必要になりますか？ 住宅用については、「At Home」事業と経費の再調整から、複数のメリットを享受されていることと思います。

ET（エネルギー・テクノロジー）のエネルギー移行の損益分岐点までのタイムラインは、少しでも加速しましたでしょうか？ それについて何かアップデートはありますか？ ありがとうございます。

アーロン・ジャグフェルド

ビック、ありがとうございます。C&Iの質問についてですが、確かディーゼル、つまりこれらの一部の大規模プロジェクト周辺における大気許認可に関する質問だったかと思います。大気であれ水であれ、その他の事項であれ、データセンターがもたらす可能性のある大気、水、エネルギーへの影響に地域社会が取り組む中で、あらゆる許認可がより困難になっていると考えています。解決策はあります。

具体的にディーゼル・バックアップ発電機に関しては、Tier 4認証済みのソリューションを使用するという選択肢があります。排出特性をさらに改善するために、それらのプロジェクトに追加できる後処理パッケージも存在します。

アーロン・ジャグフェルド

特に、特定の市場におけるデータセンターの集中、あるいはディーゼル粒子状物質や排出に関する懸念のため、最善の商業的かつ利用可能な最良の技術（BAT）が要求される市場がいくつかあります。繰り返しになりますが、我々が関与しているプロジェクトの中には、後処理装置やTier 4認証製品を含むサイト認証について協議しているものもあります。ですから、回避する方法はあります。それを「致命的な障害（ショーストッパー）」とは見ていません。

我々が解決できる事項です。

アーロン・ジャグフェルド

C&Iの容量に関する質問についてですが、将来を見据える際、我々はすでに容量を拡大する方法を模索しています。前にも申し上げた通り、我々は先を見越して動かなければなりません。10億ドルの容量ではなく、20億ドル、あるいは30億ドルの容量を想定して考える必要があります。それはどのような姿になるのか？ どうすればそれを達成できるのか？ SussexやEnerconで買収したものを含む、既存のフットプリントからより多くの成果を得られるか？ それに加えて、他の施設も検討しており、それらの施設をどこに設置するか？ グリーンフィールド（新規開発）を行う時間があるか、ないか？ 既存の不動産を購入することもできます。

既存の企業を買収することもできます。あなたの指摘通り、それの一部はM&Aを通じて解決できるでしょうか？

アーロン・ジャグフェルド

我々はそれらすべてを検討しています。あらゆる選択肢が検討の対象（オン・ザ・テーブル）となっています。今後、これらの容量追加については、皆様にお伝えすることになると思います。特に、これらのハイパースケーラーとの交渉が進み、より現実味を帯びてくるにつれ、我々は間違いなく行動を起こさなければなりません。

その動きは見て取れるはずです。住宅用の質問については、繰り返していただいた通り、Generac Homeプロジェクトは順調に進んでいます。我々は引き続きエネルギー・テクノロジーを重視しています。ただ、テクノロジー自体と現在のサイクルにおける我々の状況については、現在市場にある非常に競争力の高いマイクロインバータを保有しており、規模の拡大を開始しているところです。

アーロン・ジャグフェルド

実証ラインに近い初期生産用工具から、国内の量産ラインへと移行しています。より多くの顧客のAVL（認定ベンダーリスト）に登録されつつあります。また、制約をさらに取り除けるよう、前払いリース製品についても試行を開始しています。市場の変化も非常に速いです。

ご存知の通り、流通の集約に関して多くのことが起きています。市場にインバータ製品やバッテリーを供給している他のOEM（相手先ブランド製造業者）についても、注力する分野の変化があります。それらの中には、現在の環境における必然的な方針転換（ピボット）もあります。長期的に見れば、これは単純な計算です。

アーロン・ジャグフェルド

小売り電力価格が上昇し続け、一方でストレージ（蓄電）コストや電子機器のコストが下がり続ければ、長期的にはこれらの製品への強い需要が見込まれます。市場需要の観点では、これらの製品にとって2026年、そしておそらく2027年にかけては、明らかに波乱含みの時期になるでしょう。我々は、構築を進めている差別化されたホーム・エコシステムと合わせることで、非常に有利な立場にあると感じています。機会を捉えるための非常に良いポジションにいると考えています。

これはユニークな市場であり、我々の住宅用セグメントを非常にうまく補完してくれるものだと思います。将来について非常に期待しています。

アーロン・ジャグフェルド

少なくともエネルギー・テクノロジーに関して言えば、市場における今後1年半ほどの、この一種の「エアポケット（一時的な停滞期）」を乗り越えなければならないだけです。

ヨーク・レイゲン

損益分岐点に到達するタイムラインは、2027年のままで変わりありません。

アーロン・ジャグフェルド

その通りです。それについては変更していません、変更していません。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、Northcoast ResearchのKeith Housum様からの電話です。通話は繋がっております。

どうぞ。

キース・ハウサム

皆さん、お時間を割いていただきありがとうございます。感謝いたします。通信（テレコム）とNational Rentalの両社の軌道に関してですが、明らかに両社とも現在は上昇局面にあるように見えます。改めて伺いたいのですが、これらは市場におけるリフレッシュ（更新）の機会という側面が強いのでしょうか、それとも成長の機会なのでしょうか？ 従来、皆様が上昇サイクルにある場合、これらのサイクルは一般的にどのくらいの期間続くものなのでしょうか？

アーロン・ジャグフェルド

はい。ありがとうございます、Keith。非常に良い質問です。まずは通信についてお話しします。

通信のサイクルは通常、数年にわたります。実際、そのサイクルはプロジェクトの構築に付随する傾向があります。その多くはサイトの新設です。通信における機会の一部として、既存サイトのレトロフィット（改修）も依然として存在しており、これは業界では主に「アウトサイド・プラント・バックアップ（屋外設備バックアップ）」と呼ばれているものです。

高速道路沿いや山腹などに見えるタワーのようなものです。その多くは、多くの通信キャリアで続いている5Gの構築に関連しています。当社はすべてのティア1・ワイヤレス・キャリアに対する主要なサプライヤーであり、数十年にわたってその地位を維持しています。彼らのために製品をカスタマイズしています。

アーロン・ジャグフェルド

サービス面においても、非常に高い対応力を備えています。エンジニアリングおよび運用チームと連携して、ビスポーク（特注）ソリューションを作成し、それを大規模に構築することが可能です。正直に申し上げますと、これはデータセンター側におけるハイパースケールの機会と非常によく似ています。つまり、エンジニアリングや運用チームと協力してビスポーク・ソリューションを作り上げ、それを製品として大規模に展開し、それを取り巻くサービスやサポートを提供できるという点です。

ただ、明らかに、規模（フォームファクタ）も金額もはるかに大きくなります。通信は通常、数年間にわたる展開となります。今後の見通しについては非常に手応えを感じています。そこには多くの新設案件があります。

アーロン・ジャグフェルド

次に、モバイル側については、リフレート（機材更新）のサイクルです。新しい機器になりますが、そのサイクルというのは、数年間は購入し、その後、機器が老朽化するのを待つために1、2年は購入しない、というものです。彼らは稼働率やレンタル料率を非常に細かく監視しており、機器の残存価値率も監視しています。基本的には数学的な話です。

多くの機器会社、つまりレンタル機器会社は、彼らが算出する計算や監視する指標において、非常に高度なものになっています。

アーロン・ジャグフェルド

彼らは、市場に供給できるよう、機材更新のために設備投資（CapEx）をいつ加速させるべきか、そしてそれが当然ながら必要とする指標によって裏付けられているかどうかを理解しています。通常、それらのサイクルは、再び申し上げますと、1、2年ほど継続し、一般的には1年、あるいは18ヶ月ほど停止するというものです。それが直近のサイクルで見られたことです。他にもサイクルに影響を与える要因はあります。

一点指摘しておきたいのは、過去にエネルギー・サイクルを見てきたことです。国内のエネルギー生産が増加すると、レンタル市場のサイクルの強度が高まることがあります。現在、その兆候が少し見えているのではないかと考えています。

アーロン・ジャグフェルド

今後数四半期にわたって、それがどのような展開になるかを見ていくことになります。私たちが耳にしていることすべてによれば、現在のリフリーティング（機材更新）サイクルの多くは、単に顧客がフリート（保有設備）内で所有してきた一部の機材が寿命を迎えていることによるものです。明らかに、需要は引き続き非常に強い状態にあります。繰り返しになりますが、データセンター、建設活動、および国内のエネルギー生産セクターにおけるその他の活動に基づいています。

オペレーター

ありがとうございます。現時点ではこれ以上の質問はないようですので、締め括りの言葉のために、会議を Kris Rosemann に戻させていただきます。

クリス・ローズマン

今朝はお集まりいただき、皆様に感謝申し上げます。7月下旬に第2四半期の決算結果についてお話しできることを楽しみにしております。改めて感謝申し上げます。それでは、失礼いたします。

オペレーター

本日の電話会議はこれで終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これより通話を終了していただいて構いません。皆様、どうぞ良い一日をお過ごしください。