GNW（ジェンワース・フィナンシャル クラスA） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

皆様、おはようございます。Genworth Financialの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日のコーディネーターを務めますJessです。現時点では、すべての参加者は聴取専用モードとなっております。

リプレイ（再生）用として、本会議は録音されておりますのでご留意ください。本電話会議の終盤に、質疑応答セッションを設ける予定です。それでは、プレゼンテーションを投資家広報（IR）責任者のChristine Jewellに引き継ぎます。よろしくお願いいたします。

クリスティーン・ジュエル

ありがとうございます。おはようございます。Genworthの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本電話会議に付随するスライド資料は、Genworthのウェブサイト（investor.genworth.com）の投資家情報セクションでご覧いただけます。

当社の決算発表資料および財務補足資料もそこに掲載されておりますので、これらの資料をご一読いただくことをお勧めいたします。本日は、社長兼最高経営責任者（CEO）のTom McInerneyと、最高財務責任者（CFO）のJerome Uptonが登壇いたします。準備された発言の後、質疑応答の時間をおります。登壇者に加え、クローズド・ブロック保険事業の社長兼CEOであるJamala Arland、法務責任者のGreg Carrawine、最高投資責任者（CIO）のKelly Salzgeber、およびCareScoutのCEOであるSamir Shahも、皆様のご質問にお答えいたします。

本日の電話会議の中で、様々な将来予想に関する記述を行う場合があります。当社の実際の業績は、それらの記述とは大きく異なる可能性があります。

クリスティーン・ジュエル

決算発表資料および関連プレゼンテーションに記載されている将来予想に関する記述に関する注意事項、ならびにSEC（証券取引委員会）に提出された最新の年次報告書（フォーム10-K）のリスク要因を必ずお読みください。本日の議論には、投資家の皆様にとって有意義であると考えている非GAAP財務指標も含まれています。当社の投資家向け資料において、非GAAP指標はSECの規則に従い、必要に応じてGAAP（一般に認められた会計原則）との照合が行われています。さらに、法定決算への言及は、法定書類の提出時期の関係上、推定値となります。

それでは、社長兼CEOのTom McInerneyに交代いたします。

トーマス・マキナニー

ありがとう、Christine。今朝の第1四半期決算電話会議に参加するために時間を割いていただいた皆様に感謝いたします。第1四半期において、当社は戦略的優先事項の遂行を継続しました。Enactは再び強力な株主価値を創出しました。

また、CareScoutを通じて長期的な成長戦略を推進し、当社のクローズド・ブロックの自己持続性をさらに強化しました。業績についてお話しする前に、当社のコア営業利益の提示および評価方法に関する更新事項について、簡潔に説明したいと思います。これまで議論してきた通り、当社のレガシー保険製品のクローズド・ブロックは、他の事業ラインとは分離されており、自己持続的です。そのため、四半期ごとのGAAP上の変動は、基礎となる経済状況や、長期的な戦略上のポジショニングを反映するものではありません。

その結果、今後は、クローズド・ブロックを除くGenworthの連結調整後営業利益を報告いたします。

トーマス・マキナニー

この営業パフォーマンスの見方は、Enactによる現在および将来の株主還元と、CareScoutによる長期的な成長機会を通じて、当社の戦略および資本配分枠組みとより整合するものと考えております。なお、開示資料においては、引き続きクローズド・ブロックの調整後営業利益を個別に報告いたします。第1四半期において、Genworthの報告された純利益は4,700万ドル、クローズド・ブロックを除く調整後営業利益は1億900万ドルでした。今四半期の業績は、調整後営業利益1億4,000万ドルを計上したEnactの継続的な好調なパフォーマンスが牽引しました。

持株会社は、1億6,600万ドルの現金および流動資産を保有し、強固な流動性ポジションで四半期を終えました。戦略的優先事項に目を向けますと、各事業において規律を持って遂行しており、その進捗に満足しています。第一に、Enactの市場価値の向上と資本還元を通じて、引き続き株主価値を創出しています。

トーマス・マキナニー

Enactにおける当社の約81%の所有持分は、引き続きGenworthへの重要なキャッシュフローの源泉であり、当社の規律ある資本配分アプローチを支えています。この戦略には、自己株式買いを通じて株主に資本を還元すると同時に、CareScoutを通じて長期的な成長機会に投資することが含まれます。このバランスの取れたアプローチにより、短期的な価値を推進しつつ、持続的な長期成長に向けて会社を位置づけることが可能になります。第1四半期には、Enactから総額9,900万ドルの資本還元を受けました。

これらの強力なキャッシュフローに支えられ、当社は自己株式買いプログラムの遂行を継続しました。現在の買い戻しプログラムの当初の承認以来、4月30日時点で、平均価格6.38ドルで総額8億7,500万ドル相当の株式を買い戻してきました。

トーマス・マキナニー

次の戦略的優先事項に移りますと、CareScoutを通じて成長を推進し続けています。CareScoutは、2026年時点で62歳から80歳となる7,000万人のベビーブーマーを含む、増大する介護需要を背景とした重要な長期的機会を象徴しています。当社は、人々が必要とする質の高い長期介護について、理解し、探し、資金を確保するための包括的なエイジング・プラットフォームを、すべて一箇所で完結できるように構築しています。これを3つの方法で行います。

第一に、包括的なソリューションです。ケアプランニングやガイダンスから、プロバイダーの探索、そして介護費用の確保に至るまで、エイジングの過程における一連のサービスへのアクセスを提供します。第二に、専門的なガイダンスです。当社のデータ、テクノロジー、および数十年にわたる請求実務の経験を活用し、個人に最適なケアプロバイダーの選択肢をマッチングさせ、確信を持って情報に基づいた意思決定ができるよう支援します。

トーマス・マキナニー

第三に、テクノロジーを活用した人間によるつながりです。訓練を受けたアドバイザーを通じてその専門知識を提供し、パーソナライズされた地域サポートを提供することで、しばしば複雑で断片的、かつ感情的になりがちなプロセスを家族が乗り越えられるよう支援します。Samir Shahのリーダーシップの下、当社はこれらの機能をプラットフォーム全体に統合することで、シームレスな体験を提供し、長期的な成長に向けたキャピタル・ライト（資本効率の高い）で拡張性のあるビジネスを構築しています。第1四半期中、当社はCareScout品質ネットワーク（CQN）を、ホームケアと高齢者向け居住施設の双方において目覚ましいペースで拡大し続けました。

第1四半期には、ネットワークに初めて高齢者向け居住施設を追加しました。この展開は、ホームケアを超えてアクセスを広げ、市場で消費者が利用できる選択肢を拡大するための、もう一つの重要なステップとなります。Seniorlyの買収による高齢者向け居住施設の統合を進める中で、当社はエイジングの過程の異なる段階にある人々をサポートできる、より包括的なネットワークを構築しています。

トーマス・マキナニー

2026年末までに、CQN（CareScout Quality Network）の一環として、1,000か所以上のホームケア拠点と、約2,000か所のシニア・リビング・コミュニティを有することを想定しています。念のためお伝えしておきますが、シニア・リビング・コミュニティにおける当社の収益モデルはホームケアのモデルとは異なり、CareScoutは入居成功時に一度限りの紹介手数料を収益として得ます。これは業界全般の運営方法と一致しています。時間の経過とともに、これが既存のホームケア・ディスカウント・モデルを補完し、事業におけるより多様化され、スケーラブルで、実質的な収益ストリームに貢献することを期待しています。

ホームケアにおいて、当社のネットワークは現在、米国の65歳以上の人口の約97％をカバーしています。追加の市場への拡大と、需要の高い地域におけるカバー範囲の強化に伴い、日々、より多くのプロバイダーから強い関心を得続けています。

トーマス・マキナニー

ネットワークの成長に伴い、当社は品質、一貫性、および長期的なスケーラビリティを確保しつつ、カバー範囲の最適化と価格効率の向上に注力し続けています。第1四半期には、ケアの需要者とプロバイダーの間で約1,500件のマッチングを促進しました。これは、前期比および前年同期比で力強い成長を反映しています。これは、ホームケアのマッチングを超えてシニア・リビング・コミュニティへと拡大したことの一部によって推進されました。

第1四半期の数値には、ホームケアとシニア・リビング・コミュニティの両方で行っている、当社の初の消費者直接型（direct-to-consumer）のマッチングが含まれています。四半期ごとのペースは変動する可能性がありますが、当社は勢いを構築しており、2025年の3,255件のマッチングに対し、2026年には約7,500件のマッチングという、以前に議論した目標に向けて順調に進んでいます。ネットワークの規模が拡大し続け、ブランド認知度が高まるにつれ、プラットフォーム全体でのトラクション（利用拡大）の増加を期待しています。

トーマス・マキナニー

また、Genworthの保険契約者のより高い割合がCQNのプロバイダーを利用し、当社のチームによるより効率的なケア調整の恩恵を受けることで、彼らが給付金をより有効に活用できるようになると同時に、時間の経過とともに当社のクローズド・ブロック（既契約ブロック）における保険金支払額の抑制（claim savings）に貢献することを期待しています。また、クローズド・LTC（長期介護）ブロックを管理している他の保険会社とも、CareScout Quality Networkを活用するために継続的に連携しています。他のLTC保険会社や特定の関連グループ（affinity groups）を統合することは、より多くの消費者にCareScoutブランドを紹介し、当社のプラットフォームをGenworth以外にも広げ、時間の経過とともに追加の手数料ベースの収益を生み出す重要な機会となります。並行して、継続的な収益ストリームを生み出し、CareScoutの成長のための追加の経路を創出する、サービス提供型報酬（fee-for-service）の提供を拡大しています。

全体として、2026年には2,500万ドルのCareScoutサービス収益を見込んでおり、その目標に向けて着実に進展しています。

トーマス・マキナニー

CareScout Insuranceについてですが、当社は差別化された製品提供の構築と、販売チャネルの拡大を継続しています。当社の新しい「Care Assurance」製品は、CareScout Quality Networkへのアクセス、ウェルネス支援ツール、ケアプランニング・サービスを含む当社のサービス事業を通じて、顧客とその家族がより包括的なエイジング体験（加齢に伴う体験）にアクセスできるようにすることで、LTC保険市場において明確に差別化されています。この統合的なアプローチは、長期介護への需要が高まり続けている一方で、依然として断片化されており、サービスが非常に不足している市場において、独自の優位性を提供すると信じています。将来を見据え、当社は今年後半に「Care Assurance」のワークサイト（職場）向け製品を立ち上げる予定です。

ワークサイト・チャネルは、雇用主や協会を通じてアクセスを広げることになります。また、最小限のLTC給付と、蓄積を目的とした低コストの固定収入および株式口座を組み合わせた革新的な設計のハイブリッド型LTC保険製品など、追加の製品も開発しています。

トーマス・マキナニー

ハイブリッド製品は、進化する顧客ニーズを満たし、市場における退職後の所得および退職後の保障における決定的なギャップを解決するために設計された、より幅広い資金調達ソリューションを提供します。米国の人口が高齢化するにつれ、CareScoutは、家族が加齢に伴う複雑な問題に対処するために必要なサポート、ガイダンス、およびリソースにより容易にアクセスできるようにすることに焦点を当て、その能力を拡大し続けます。第3の優先事項に目を向けると、当社は自立的な顧客中心のLTC生命保険および年金商品のクローズド・ブロックを積極的に管理し続けています。この事業は、高品質な保険契約者体験の提供、資本規律の維持、およびCareScoutを通じてGenworthを成長に向けて位置づける際の長期的な持続可能性の確保に焦点を当てて管理されています。

当社の多年度アクションプラン（MYAP）は、その持続可能性を維持するための最も効果的なレバーであり続けています。第1四半期には、500万ドルの総増額保険料（gross incremental premium）の承認を確保しました。

トーマス・マキナニー

第2四半期にはこの進展をさらに積み上げ、すでに別の4,500万ドルを達成しました。MYAPプログラムの後半段階に入るにつれ、付録スライド20に示されているように、Genworthの保険契約者の年齢が上がるにつれて将来の保険料の期間が短くなるため、保険料の承認額は低くなり、給付額の削減額は高くなると予想しています。とはいえ、2026年通年の保険料承認および給付額削減は、概ね2025年の水準と同程度になると予想しており、正味現在価値（NPV）ベースで約10億ドルの経済的価値に貢献する見込みです。2012年にプログラムが始まって以来、当社は保険料の増額と給付額の削減を組み合わせることで、約345億ドルの正味現在価値を達成してきました。

当社は、クローズド・ブロックの長期的な自己持続性を確保するため、規律を持ってこのプログラムを実行することに注力し続けています。次に、AXA訴訟に関する簡潔なアップデートを提供します。

トーマス・マキナニー

控訴審の聴聞会は7月21日から23日に予定されています。控訴裁判所はその聴聞会の後、約3〜6か月以内に決定を下すと予想しています。もし判決が最終的に支持され、すべての控訴が有利に解決された場合、当時の為替レートにもよりますが、合計で約7億5,000万ドルの回収を見込んでいます。この回収分に対して税金を支払うことは想定していません。

以前申し上げた通り、いかなる潜在的な回収額も当社の資本配分計画には織り込んでいません。もし収益が得られた場合は、CareScoutへの投資、株主への資本還元、および負債の削減という当社の既存の優先事項に沿って活用します。Jeromeに交代する前に、現在のマクロ経済の背景について簡潔に触れておきたいと思います。

トーマス・マキナニー

当社は、不安定な消費者支出や、インフレおよび金利上昇の可能性を含む、不確実でダイナミックな外部環境を継続的に注視しています。Genworthは、2026年以降のさまざまな市場環境を乗り切るための適切なポジションにあると考えています。Enactは、規律あるアンダーライティング（引受審査）と強固な資本ポジションに支えられ、強みのある立場から運営を続けており、Genworthに強力なフリーキャッシュフローを提供しています。当社は、人工知能によって可能となる新しいテクノロジーとオペレーショナル・ケイパビリティ（運用能力）を組織全体に統合し続けています。

保険金管理の効率化、保険契約者および顧客のサービス体験の向上、およびCareScout全体でのよりスケーラブルな成長のサポートに焦点を当てた、主要なパートナーとの間で、いくつかのAIおよびエージェンティック（agentic）なイニシアチブが進行中です。これらの能力を進展させながらも、当社の手法は、保険契約者が加齢の過程を通じて頼りにしている、テクノロジーを活用した人間中心のサポートに根ざしたままであり続けます。

トーマス・マキナニー

結びに際し、Enactによる強力な業績に支えられ、戦略的優先事項における第1四半期の進展を嬉しく思います。年半ばに向けて、当社は規律ある実行と株主のための長期的な価値構築に引き続き注力してまいります。それでは、ジェロームにマイクを渡します。

ジェローム・アップトン

ありがとう、トム。皆さん、おはようございます。当社は強力なモメンタムとともに2026年を迎え、トムが強調したように、戦略的優先事項の遂行を継続すると同時に、財務的な柔軟性を高め、長期的な成功に向けて会社を位置づけてきました。Enactの第1四半期決算は、継続的な戦略的・実務的強みを反映しており、これは強力なバランスシートと流動性プロファイルに裏打ちされたもので、価値を創出し、当社の資本配分における優先事項を推進し続けています。

また、CareScoutの規模拡大と、クローズド・ブロックの自己持続性の強化においてもさらなる進展がありました。まず第1四半期の財務結果と主な要因の概要から始め、続いて投資ポートフォリオと持株会社の流動性について議論します。その後、資本配分の優先事項を説明し、質疑応答に移る前に2026年のガイダンスに関する最新情報を提供します。スライド9の財務結果から始めます。

ジェローム・アップトン

トムが述べたように、今後、当社はクローズド・ブロックを単独ベースで管理するという当社の戦略および資本配分フレームワークとより良く整合させるため、連結収益の表示を更新し、クローズド・ブロック・セグメントの結果を除外します。なお、開示資料において、クローズド・ブロックの調整後営業利益は引き続き個別に報告します。クローズド・ブロックを除く第1四半期の調整後営業利益は1億900万ドルで、Enactの好調な業績により牽引されましたが、コーポレートおよびその他のセグメントにおける損失により一部相殺されました。Enactは、Genworthに対して1億4,000万ドルの調整後営業利益を計上し、再び強力な四半期業績を達成しました。

この結果には、継続的な純粋な業績の強さを反映した、税引前3,900万ドルの引当金戻入れが含まれています。前四半期比では、引当金の戻入れ減少を反映して減少していますが、前年同期比では、投資収益の増加と良好な費用を反映して増加しています。

ジェローム・アップトン

コーポレートおよびその他のセグメントでは、CareScoutへの継続的な投資と、継続的な持株会社の債務サービスを反映し、当四半期は3,100万ドルの調整後営業損失を報告しました。前四半期には、有利な税務関連項目による利益が含まれていました。当社のクローズド・ブロック・セグメントは、3,200万ドルの調整後営業損失を報告しました。これは、主にLTC（長期介護）において、予想との実績乖離（A/E）に関連する、税引前3,600万ドルの負債再測定損失によって引き起こされました。

LTCにおける当社の業績は、当四半期の税引前6,500万ドルの純保険回収金によって好影響を受けました。LTCおよび生命保険の両方における死亡率は、前四半期比では季節的に上昇しましたが、前年同期比では低下しました。結果は四半期ごとに変動する可能性がありますが、2026年通期では約3億ドルの範囲でA/E損失が発生すると予想しています。

ジェローム・アップトン

念のため申し上げますが、これらのGAAP上の変動は、当社のキャッシュフロー、経済的価値、または事業管理に影響を与えるものではありません。スライド10から、Enactの強力な財務結果の背景にある業績を詳しく見ていきます。当四半期の新規保険契約受付額は130億ドルで、主に季節的な傾向により前四半期比では減少しましたが、四半期初頭の金利低下の結果として前年同期比では増加しました。プライマリーの保険有効契約残高は、新規保険契約の増加と継続的な高い継続率に支えられ、前年同期比で2,720億ドルに増加しました。

当四半期の収益保険料は2億4,300万ドルで、前四半期および前年同期からわずかに減少しました。スライド11に示すように、Enactの3,900万ドルの有利な税引前引当金戻入れにより、損害率は15%となりました。

ジェローム・アップトン

Enactの推定PMIER充足率は162%、つまり要件を約19億ドル上回っており、引き続き強力です。AOCI（その他の包括利益累計額）を含むEnactの簿価に対するGenworthの持ち分は、第1四半期末時点で43億ドルとなり、金利上昇による投資ポートフォリオの時価変動により、2025年末の44億ドルからわずかに減少しました。Enactは強力なバランスシートを維持しながら、Genworthに対して継続的に多額の資本還元を行ってきました。第1四半期には、Enactから9,900万ドルを受け取りました。

今後について、Enactは強力なバランスシートと規律あるアンダーライティングに支えられ、現在のマクロ経済環境を乗り切るための良好なポジションを維持しています。スライド12のクローズド・ブロック・セグメントに目を向けると、給付額の削減や保険料率の引き上げを含む慎重な有効契約管理を通じて、LTCリスクを積極的に管理・削減し、自己持続性を向上させる取り組みを継続しています。

ジェローム・アップトン

第1四半期末時点で、2012年以来、正味現在価値ベースで約345億ドルの給付削減および保険料引き上げを実現しました。「複数年料金改定計画」の一環として、契約者が有意義な保障を維持しつつ保険料の引き上げに対応できるよう、一連の選択肢を提供しています。これらの給付ソリューションにより、5%の複利給付インフレ・オプションや大規模な給付プールなど、特定の高コストな機能へのエクスポージャーを削減することができます。累計では、給付削減を提示された契約者の約61%がこれを選択しており、当社の長期的リスクを低減させています。

これらの取り組みにより、最もリスクの高いLTC保険の機能へのエクスポージャーの削減に役立ちました。特筆すべき点として、5%複利給付インフレ・オプションへのエクスポージャーは、2014年の57%から36%未満に減少し、終身給付を伴う保険契約の割合は11%に減少しました。

ジェローム・アップトン

当社は、GLICおよびその子会社について、既存の引当金と資本を活用して将来の請求をカバーするクローズド・システムとして管理することに引き続き取り組んでいます。これらの会社に資本を注入することはありませんし、LTC保険契約の長期的な性質（ピークとなる請求年はまだ10年以上先であること）を考慮すると、資本の還元も期待していません。スライド13に転じますと、当社の投資ポートフォリオは引き続き回復力があり、保守的な姿勢を維持しています。資産の大部分は、長期負債を裏付けるために保有している投資適格の固定利付証券です。

新規運用利回りは、売却および満期時の利回りを上回り続けており、当四半期の生命保険会社内の現金は約6.3%の利回りで運用されています。当社のオルタナティブ資産プログラムは、主に分散されたプライベート・エクイティ投資で構成されており、目標リターンは約12%です。四半期ごとの実現益は変動しており、第1四半期の取引は地政学的緊張の影響を受けました。

ジェローム・アップトン

当社は、リターンの強固な実績、分散効果、および長期負債との自然な適合性から、規制上の制限の範囲内でオルタナティブ資産ポートフォリオを拡大することに引き続きコミットしています。次に、スライド14の持株会社について説明します。当四半期末の現金および流動資産は1億6,600万ドルでした。資本配分の目的および債務支払目標に対するバッファを算出するために持株会社の流動性を評価する際、子会社からの前払現金を含む、将来の債務のために保持している約5,000万ドルの現金を控除しています。

スライド15の資本配分に移ります。当社の優先事項に変更はありません。CareScoutを通じて長期的な成長への投資を継続し、株価が本源的価値を下回って取引される場合には自己株式取得プログラムを通じて株主に現金を還元し、また、機を見て債務を償還していきます。

ジェローム・アップトン

当四半期中、当社は平均1株当たり8.61ドルの価格で6,600万ドルの自社株買いを実施しました。4月30日までにさらに1,900万ドルの自社株買いを行いました。また、当四半期に約500万ドルの元本債務を償還し、持株会社の債務は7億7,800万ドルに減少しました。債務支払に対する現金利払いカバー率は約9倍であり、規律ある資本構成を維持しています。

次に、2026年の見通しについて説明し、2月の第4四半期決算電話会議で共有したガイダンスの最新情報を提供します。昨日Enactが発表した通り、同社は四半期配当を引き上げ、2026年には約5億ドルの資本を株主に還元する見込みを継続しています。

ジェローム・アップトン

当社の約81%の所有比率に基づき、通期でEnactから約4億500万ドルを受け取れると引き続き予想しています。第二に、当社は自己株式取得プログラムを通じて、引き続き株主価値を創造していきます。2026年通期については、自己株式取得に1億9,500万ドルから2億2,500万ドルの間を割り当てる見込みです。以前申し上げた通り、この範囲は市場環境、事業業績、持株会社の現金、および当社の株価によって変動する可能性があります。

第三に、CareScoutについてです。Tomが指摘した通り、サービス事業においては、ホームケア・プロバイダーとシニアリビング・コミュニティの両方におけるマッチングを含め、2026年には約7,500件のマッチングを目標としています。CareScoutのサービスは第1四半期に600万ドルの収益を創出し、この事業の通期収益は2,500万ドルになると引き続き予想しています。

ジェローム・アップトン

事業の規模拡大とリーチの拡大を継続するにあたり、2026年にはサービス事業に約5,000万ドルから5,500万ドルを投資する計画です。これらの投資は、テクノロジー・プラットフォームの継続的な構築、新製品および新しいケア環境の追加、ならびに消費者向けとB2Bの両チャネルにおける成長を支援するものです。また、より高い取引量、継続収益、および長期的な拡張性をサポートするために、保険会社とのパートナーシップを深め、オペレーショナル・インフラを強化しています。保険事業については、昨年、最初の製品を立ち上げるために8,500万ドルの投資を行ったため、現在2026年における追加投資は見込んでいません。

製品ラインナップを拡大し、販売ネットワークと販売レベルを成長させ、運営プラットフォームを洗練させていく中で、事業に対して適切な投資を行っていく予定です。CareScoutに関しては全体として順調に進展しており、2026年の継続的な成長に自信を持っています。

ジェローム・アップトン

以前にも述べました通り、これらの事業の規模を拡大し、損益分岐点を達成するには時間がかかります。最後に、当社は戦略的優先事項を実行し、負債とリスクを積極的に管理しながら、財務的な柔軟性を高めています。当社の焦点は、長期的な価値創造戦略の基盤となるEnactおよびCareScoutを通じて、持続的な成長を推進することにあります。同時に、クローズド・ブロックの自己持続性を強化し、自己株式取得を通じて株主に資本を還元するというコミットメントを維持し、機を見て債務を償還していきます。

これらの行動により、Genworthは株主に対して長期的な価値を提供できる体制を整えています。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。まずはCreditSightsのJoshua Esterow様からのご質問にお答えします。回線は開いています。どうぞ。

ジョシュ・エステロフ

おはようございます。ご質問のお時間をいただきありがとうございます。四半期末の推定RBC比率（リスクベース資本比率）が緩やかに低下していますが、生命保険事業体に資本注入を行う計画はないと長年断言されていることは承知しています。ただ、特定のRBC比率のレベルに達した場合に、資本注入を強制される、あるいは検討することになるような基準があるのか、あるいは、資本注入を行わずに生命保険部門のRBCを必要に応じて強化するために活用できる手段があるのか、お伺いしたいと考えています。

トーマス・マキナニー

ご質問ありがとうございます、Josh。当社の目標はRBCを250以上とすることであり、現在の水準には非常に安堵しています。明らかに、第1四半期は法定上の損失によりRBCが低下しましたが、そのためにはかなりの余裕があります。規制の観点からの要件はありません。

つまり、規制当局が求める必要資本のほぼ3倍という、十分に高い水準にあります。

ジェローム・アップトン

トム、補足してもいいですか？ ジョシュ、おはようございます。ご質問ありがとうございます。第1四半期には多少の圧力（負担）を感じました。トムが示した通り、289は依然として良好な比率です。

死亡率の上昇が見られました。第1四半期に上昇しましたが、我々が予想していたレベルでは決してありませんでした。それがLTC（長期介護保険）に影響を与えたのは明白ですが、業界全体でも同様に感じられたものと信じています。また、ポスト・レベル・ターム・ブロックの経過による生命保険関連の圧力と、一部の準備金の積み増しも見られました。

これらが継続するとは予想していません。強調しておきたいのは、我々は引き続き戦略を実行していくということです。

ジェローム・アップトン

その戦略、および当社の法定決算は、トムが強調したように非常に成功している「複数年料金改定計画（Multi-Year Rate Action Plan）」の遂行能力、当社のベネフィット・ソリューション、および「Live Well, Age Well」プログラム、ならびに「CareScout Quality Network」に基づいています。我々はこれらのベネフィットの達成に向けて積極的に取り組んでおり、これらは今後の当社のRBC（リスクベース資本）および法定決算の主要な原動力となるでしょう。

ジョシュ・エステロフ

ありがとうございます。もしよろしければ、もう一つだけ質問を挟ませていただき、少し話を転換させてください。先ほど投資ポートフォリオに関していただいた詳細な説明とコメントに感謝いたします。プライベート・クレジット・ポートフォリオについて、もう少し詳細、あるいは大まかなレベルで構いませんので、格付け、アセットクラス、またはセクターに基づく特性などを教えていただけないでしょうか。

また、投資案件をどのように調達しているのか、あるいはプライベート・クレジットの能力を強化するためのパートナーシップなどがあれば、簡潔にお話しいただけますでしょうか。

トーマス・マキナニー

かしこまりました。ご質問ありがとうございます。ケリー・サルツゲーバーが電話会議に参加しておりますので、ケリーにコメントを求めます。

ケリー・サルトスゲーバー

はい。ジョシュ、ご質問ありがとうございます。最近メディアで言及されているプライベート・クレジットとは、実のところ、我々がダイレクト・レンディングまたはミドルマーケット・ローンと呼んでいるもの、つまり中小企業へのプライベート・ローンを指しています。当社におけるエクスポージャーは極めてわずかです。

ポートフォリオの約1%がミドルマーケット・ローンです。当社は、評価が高く経験豊富な外部運用会社を通じた個別管理口座（SMA）を通じて、その市場にアクセスしています。当社のダイレクト・レンディング・ポートフォリオは、実際にはソフトウェア・カテゴリーに分類されるものへのエクスポージャーは全くありません。いわゆるBDC（事業開発会社）に関する報道とは、大きく異なります。

さて、当社には他のプライベート投資もあります。当社は何十年もの間、私募市場に携わっており、それは投資適格ポートフォリオです。

ケリー・サルトスゲーバー

また、最近ではプライベート・アセット・ベースド・ファイナンスへのアクセスも開始しており、これも主に外部運用会社を通じて行っています。これは投資適格のマンデートであり、平均格付けはAまたはBBBです。また、ニューバーガーやJPモルガンを含む、この分野で非常に経験豊富なアドバイザーを通じて、主にプライベート・エクイティ市場にもアクセスしています。私が申し上げたミドルマーケット・ローンの1%を除けば、当社のプライベート・エクスポージャーは、ほぼ例外なく投資適格であると言えます。

ジョシュ・エステロフ

承知いたしました。ありがとうございます。今朝はお時間をいただき感謝いたします。

トーマス・マキナニー

ありがとう、ジョシュ。

オペレーター

皆様、改めて、ご質問がございましたら（お伺いしておりました）。現時点では、ご質問はないようです。皆様、それでは、結びのご挨拶をいただくため、マクイナーニー氏に進行をお戻しいたします。

トーマス・マキナニー

本日は電話会議にご参加いただき、また、Genworthへの継続的なご支援とご関心をいただき、誠にありがとうございます。ここからは、締めくくりとしてジェスに進行をお戻しいたします。

オペレーター

ありがとうございます。皆様、以上をもちまして電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これにて回線をお切りください。