オペレーター

これより、本会議を投資家広報担当ディレクターのTeri Seckにお渡しします。Teri、お願いします。

テリ・セック

おはようございます。Garmin Ltd.の2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。決算プレスリリースおよび関連スライドは、インターネット上のGarminの投資家情報サイト（www.garmin.com/stock）でご覧いただけます。ウェブキャストのアーカイブおよび関連するトランスクリプトも、当社ウェブサイトで閲覧可能です。

本決算電話会議には、Garmin Ltd.およびその事業に関する予測およびその他の将来予測に関する記述が含まれています。当社の将来の財務状態、収益、セグメント成長率、利益、売上高総利益率、営業利益率、将来の配当または自己株式買い、市場シェア、製品導入、外国為替、関税の影響、当社製品に対する将来の需要、ならびに計画および目標に関するあらゆる記述は、将来予測に関する記述です。本決算電話会議で議論される将来予測に関する出来事や状況は、発生しない可能性があり、実際の業績はGarminに影響を与えるリスク要因の結果として大きく異なる可能性があります。

テリ・セック

これらのリスク要因に関する情報は、証券取引委員会に提出された当社のForm 10-Kに記載されています。本日のGarmin Ltd.の発表者は、社長兼最高経営責任者（CEO）のCliff Pemble、および最高財務責任者（CFO）兼財務責任者のDoug Boessenです。ここで、進行をCliff Pembleにお渡ししたいと思います。

クリフ・ペンブル

ありがとう、Teri。皆様、おはようございます。本日早々にお知らせしました通り、Garminは、長期にわたって経験してきた好調なトレンドの継続として、2026年度第1四半期に顕著な財務実績を達成しました。連結売上高は14%増の17.5億ドルとなり、第1四半期として新たな過去最高を記録しました。

3つのセグメントで二桁の成長率を達成し、連結成長の重要な貢献要因となったウェアラブルを含む、事業全体における多くの製品カテゴリーで強さが見られました。売上高総利益率および営業利益率は、それぞれ59.4%および24.6%に拡大し、その結果、第1四半期の営業利益は前年同期比30%増の4億3,200万ドルと過去最高を記録し、修正EPSは前年同期比29%増の2.08ドルとなりました。

クリフ・ペンブル

2026年は素晴らしいスタートを切ることができ、この結果を非常に嬉しく思っています。念のため申し上げますと、第1四半期は通常、当社の会計年度において季節的に最も低い四半期です。初期のトレンドは心強いものですが、まだ一年の多くが残っています。これに鑑み、また当社の通常の慣行に従い、2月に発表したガイダンスを維持し、年が進むにつれて最新情報を提供していきます。

数分後にダグが財務実績についてより詳細に説明いたしますが、まずは各事業セグメントの業績についていくつか述べさせていただきます。フィットネスから始めますと、売上高は、高度なウェアラブルに対する強い需要に牽引された全製品カテゴリーにわたる広範な成長により、42%増の5億4,700万ドルとなり、第1四半期の新たな過去最高を記録しました。業績の主な要因は販売数量の増加であり、その結果、大幅な市場シェアの獲得につながりました。

クリフ・ペンブル

売上高総利益率および営業利益率はそれぞれ62%および29%となり、営業利益は1億5,800万ドルとなりました。当四半期には、サイクリスト向けに最も明るく強力なレーダーテールライトであるVaria RearVue 820を発売しました。また、一部のウェアラブル向けに、手首から直接WhatsAppメッセージを読み、返信し、反応することができる新しいConnect IQアプリにより、デバイス上でのメッセージング機能を拡張しました。さらに、一部のウェアラブルが、高く評価されている避妊および周期トラッキングアプリであるNatural Cyclesと統合可能になったことを発表しました。

これにより、女性が自身の生殖健康をより良く理解し、管理できるようになります。フィットネス・セグメントは長期にわたり卓越した業績を達成しており、これらの結果を非常に嬉しく思っています。2月に申し上げた通り、フィットネス・セグメントが2026年の連結成長の最大の貢献者になると予想しています。

クリフ・ペンブル

アウトドアに移りますと、Instinct 3スマートウォッチファミリーの発売を含む前年同期の好調な実績と比較するため、売上高は5%減の4億1,800万ドルとなりました。前年の高い比較対象を考慮しても、fēnixスマートウォッチは当四半期に好調なパフォーマンスを示しました。売上高総利益率および営業利益率はそれぞれ67%および28%となり、営業利益は1億1,900万ドルとなりました。当四半期には、内蔵ローンチモニターを備えたApproach G82携帯型GPSと、ジュニアゴルファー向けに特別に設計された当社の初のGPSウォッチであるApproach J1をリリースしました。

Approach J1は、Garminの従業員によって作成されました。彼らは自身の経験を通じて、ジュニアゴルファーを目指す人々も、競技を学び、パフォーマンスを向上させるために、彼らのために特別に設計されたツールを求めていることを認識しました。

クリフ・ペンブル

私たちのチームが自身の経験を活かして、ユニークで高度に差別化された製品を市場に投入していることを誇りに思います。また当四半期には、最新かつ最も先進的なオートバイ向けGPSデバイスであるzūmo XT3と、モータースポーツ用のコンパクトなデバイスで、ハイパフォーマンスドライバーがトラック上でより速いタイムを達成するのを支援するCatalyst 2を発売しました。今後については、第2四半期のアウトドア部門の業績は第1四半期と同様になると予想しています。また、製品発表のタイミングにより、下半期にはより強力な業績を達成し、2025年と比較して通年の成長が改善することを見込んでいます。

次にアビエーション（航空）を見ますと、売上高はOEMとアフターマーケットの両方の製品カテゴリーからの成長貢献により、18%増の2億6,400万ドルとなりました。売上高総利益率および営業利益率はそれぞれ75%および27%となり、営業利益は7,100万ドルとなりました。

クリフ・ペンブル

当四半期、Daher社は当社のG3000 PRIMEアビオニクス・スイートを搭載した新しい単発ターボプロップ機、TBM 980を発表しました。また、HondaJet Elite IIがFAA（連邦航空局）の認証を受け、Garmin Autolandテクノロジーを備えた初の双発タービン・ビジネスジェットとなりました。第1四半期の航空セグメントの業績に非常に満足しており、年内の残り期間を通じて堅実な成長を達成できると期待しています。マリンセグメントに目を向けますと、複数の製品カテゴリーにわたる広範な成長により、売上高は11%増の3億5,500万ドルとなりました。

売上総利益率および営業利益率はそれぞれ56%と26%であり、営業利益は9,100万ドルとなりました。前年同期比の利益率の低下は、主に高い関税コストによるものです。

クリフ・ペンブル

当四半期、当社はSpy Poleを備えた新しい360度スキャニング・ソナーを発売しました。これにより、アングラーはあらゆる方向の魚や水中の構造物を俯瞰で見ることができます。また、当四半期には、双方向の衛星およびセルラー接続を可能にするinReachテクノロジーを備えた、航海専用のスマートウォッチであるquatix 8 Proを発売しました。当社のマリンセグメントは非常に好調なスタートを切っており、前年並みの成長を達成する軌道に乗っていると考えています。

最後にAuto OEMセグメントに移動しますと、売上高は主にインフォテインメント・プログラムに牽引され、1%増の1億7,000万ドルとなりました。同セグメントの営業損失は、売上総利益の改善と研究開発費の減少により、600万ドルに縮小しました。

クリフ・ペンブル

当社は、メルセデス・ベンツとの次期大型プログラムの開始に向けて、重要なマイルストーンを達成し続けており、これは2027年以降の大きな成長を牽引するものと期待しています。念のためのリマインドですが、BMWプログラムがピークボリュームに達したこと、および特定のレガシープログラムが製品寿命の終盤に近づいていることから、2026年のAuto OEMの売上高は減少すると予想しています。また、2025年と比較して営業損失は縮小する見込みですが、同セグメントが通期でGAAPベースの黒字になるとは予想していません。締めくくりとなりますが、当社は経済的な急激な変動と地政学的な不確実性を特徴とするビジネス環境において、引き続き予想を上回る業績を上げています。

このような困難な状況においても、優れた製品とカスタマーサービスは常に勝利すると信じています。

クリフ・ペンブル

現在の製品ラインは非常に強力ですが、当社は年間を通じて、Garminにとって新しいカテゴリーとなるものを含む、さらに多くの新製品の発売を計画しています。私からの説明は以上です。次に、Dougが財務結果の詳細について説明します。Doug？

ダグ・ボーセン

ありがとう、Cliff。皆さん、おはようございます。まず第1四半期の財務結果をレビューし、貸借対照表、キャッシュフロー計算書、および税金についてコメントします。第1四半期の売上高は17億5,300万ドルを計上し、前年同期比で14%増加しました。

売上総利益率は59.4%で、前四半期比で180ベーシスポイントの上昇となりました。この上昇は主に、好意的な為替の影響によるものです。ご参考までに、当社は潜在的な還付金または既払いの関税に関連するいかなる利益または未収金も計上していません。売上高に対する営業費用の割合は34.8%で、110ベーシスポイントの減少となりました。

営業利益は4億3,200万ドルで、30%増となりました。営業利益率は24.6%で、前年同期比で290ベーシスポイントの上昇となりました。

ダグ・ボーセン

GAAPベースの一株当たり利益（EPS）は2.09ドルでした。プロフォルマEPSは2.08ドルでした。次に、セグメント別および地域別の第1四半期の売上高をご覧ください。第1四半期において、当社は5つのセグメントのうち3つで二桁成長を達成しました。

42%の成長を記録したフィットネスセグメントを筆頭に、18%成長の航空セグメント、11%成長のマリンセグメントが続きました。地域別では、25%成長のAPACを筆頭に、15%成長のEMEA、10%成長の米州と、3つの全地域で成長を達成しました。EMEAおよびAPAC地域は、好意的な為替の影響を受けました。次に営業費用について見ていきます。

第1四半期の営業費用は5,900万ドル、つまり11%増加しました。研究開発費は約2,800万ドル増加しました。販売費及び一般管理費は、前年同期比で約3,100万ドル増加しました。

ダグ・ボーセン

両方の増加は、主に人件費によるものです。貸借対照表、キャッシュフロー計算書、および税金に関する主要な点は以下の通りです。当四半期末の現金および有価証券は約43億ドルでした。売掛金は好調な売上により前年同期比で増加しましたが、例年好調な第4四半期に続く形となり、前四半期比では9億4,100万ドルに減少しました。

棚卸資産は前年同期比および前四半期比で増加し、約19億ドルとなりました。2026年度第1四半期において、当社は4億6,900万ドルのフリーキャッシュフローを創出し、これは前年同期比で900万ドルの増加となりました。

ダグ・ボーセン

2026年度第1四半期の設備投資は6,700万ドルで、前年同期比で約2,700万ドル増加しました。2026年度第1四半期において、約1億7,400万ドルの配当を支払い、4,000万ドルの自社株買いを行いました。四半期末時点で、2028年12月まで承認されている自社株買いプログラムの残額は約4億9,100万ドルです。実効税率は14.3%で、前四半期の14.5%と同水準でした。

以上が当社の公式発表となります。Ben、質疑応答のために回線を開放してもらえますか？

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問は、1件の質問と1件のフォローアップ（追加質問）までに制限させていただきます。質問をされる場合は、アスタリスク（＊）の1を押して挙手してください。質問を取り消す場合は、再度アスタリスクの1を押してください。

最適な音質を確保するため、質問の際は受話器を上げてお話しいただきますようお願いいたします。お手元のデバイスがミュートになっている場合は、ミュートを解除してください。質疑応答のリストを作成いたしますので、そのままお待ちください。最初のご質問は、JPモルガンのJoseph Cardoso様からいただきます。

Josephさん、お繋ぎしています。どうぞ。

ジョセフ・カルドーゾ

ありがとうございます。おはようございます。まず最初の質問ですが、今四半期の、収益および売上総利益（gross margin）の観点からの好調な業績について、詳しく伺えますでしょうか。クリフさん、例年通りの通期ガイダンスの慣行を維持されているものの、今年について慎重ながらも楽観視されているように聞こえます。

その見解を裏付ける要因について、少し触れていただけますか？例えば、需要の勢いは今四半期を通じて、また本日発表された第2四半期にかけてどのように推移しましたか？次に、前四半期にお話ししたコンポーネント（部品）のコストと供給動向について、今四半期はどのように推移しましたか？また、90日前と比較して、それらの動向に対処する能力に関する見解に変化はありますか？その後、フォローアップの質問があります。

クリフ・ペンブル

おはようございます、Joseph。申し上げました通り、初期の結果には非常に満足しています。第1四半期は当社の最も低い四半期となる傾向があるため、一つのデータポイントとして捉えていますが、2026年の業績予想を本格的に調整し始める前に、今年がどのように展開していくかをより慎重に見極める必要があります。需要動向については、前年と同様に、一貫して非常に強い状態が続いています。

登録率は引き続き好調です。中東における最近の情勢や紛争の影響についても、登録率に関しては見ておりません。

クリフ・ペンブル

実際、短期的にはこれまでで最も好調な時期の一つとなっています。そこについては心配ありません。短期的なコンポーネント・コストについては、現在の業績には現れていないと言えます。コンポーネント・コストは貸借対照表上の在庫を通じて反映されることを念頭に置いてください。

その結果、コストが変動するにつれ、年度が進むにつれてそれらが上昇していくことになります。価格圧力にさらされている一部のコンポーネントについては、かなりの安全在庫を確保しています。2026年は依然としていくらか落ち着いたものになると予想しており、2027年になってから影響が見え始めるでしょう。

ジョセフ・カルドーゾ

はい、理解しました。非常に詳細な（示唆に富む）お話をありがとうございます、クリフさん。では、2番目の質問ですが、これはおそらくより大きな視点での質問です。ここ半年ほど、いくつかの非上場のウェアラブル企業が資金調達に成功し、健全な収益動向を明らかにしています。

両社とも、フォームファクタ（形状）の面、および貴社のような既存企業と比較して、サブスクリプションやHaaS（サービスとしてのハードウェア）モデルへのより積極的な推進という面において、いくぶん異なるアプローチを追求していると考えています。こうしたチャレンジャーたちが異なるアプローチをとっていることを踏まえ、競争上の影響をどのように評価されているか、お考えをお聞かせいただけますでしょうか。

ジョセフ・カルドーゾ

あるいは、これは潜在的に市場拡大のダイナミクスであり、時間の経過とともに貴社自身のマネタイズ手法を進化させるための道を開くものだとお考えでしょうか？ありがとうございます。

クリフ・ペンブル

ええ、私たちが長年学んできたことの一つは、デバイス、特に身につけるものに関しては、顧客は選択肢を求めているということです。今日の市場で見られるのは、人々にとっての選択肢の拡大だと考えています。我々についても、何も排除することはありません。ウェアラブル・センサー技術を展開するにあたって、あらゆる種類のデバイスやフォームファクタに対してオープンです。

これを、あらゆるところでの機会の拡大であると考えています。当社の業績は、フィットネス活動およびウェルネス・モニタリングの両面における、ウェアラブル・デバイスの市場全体での認知度と利用の一般的な増加も反映しています。

クリフ・ペンブル

サブスクリプション型モデルに関しては、Garmin Connect Plusを通じて提供する製品やサービス、および事業部門全体で提供しているその他のサービスにおいて、サブスクリプション型サービスの役割を拡大させていることを改めてお伝えしておきます。ですので、これは当社にとっても注力している分野です。

ジョセフ・カルドーゾ

ありがとうございます。クリフ、コメントをいただき感謝いたします。

クリフ・ペンブル

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、バークレイズのティム・ロング様からのお電話です。ティム様、お繋ぎしております。どうぞ始めてください。

アリッサ・シュリーブス

こんにちは、ティム・ロングの代理でアリス・シュレーブスが伺っております。手短に2点質問させてください。今四半期、高機能ウェアラブルへの需要が強いとおっしゃったように聞こえました。ポートフォリオの下位層ではどのような状況でしょうか？その2つの間で、顧客動向の乖離などは見られますか？追質問があります。

クリフ・ペンブル

「高機能ウェアラブル」とお話しする際、私たちはGPS機能やアプリケーションのダウンロード機能などを持つウェアラブルのことを指しています。当社のウェアラブル製品の価格帯全体において、それらの製品はほぼすべてそのカテゴリーに該当します。高機能ウェアラブルとは見なされないのは、当社のVivosmartラインのような、ご存知の通り非常に基本的なウェアラブルバンドですが、それらは当社のポートフォリオにおいてわずかな部分を占めるに過ぎません。高機能ウェアラブルの中には、エントリーレベルからプレミアムに至るまで多くの異なる価格層がありますが、それらの範囲の低価格帯と高価格帯の両方において、間違いなく強い需要が見られます。

アリッサ・シュリーブス

わかりました。助かります。地域について手短に質問させてください。インドおよびAPACの為替に関するコメントは今回の電話会議の中で伺っていますが、米州事業において、地域的に特筆すべきことはありますか？そちらの顧客動向で何か見られるものはありますか？

クリフ・ペンブル

いいえ、現時点で特筆すべきことは特にないと考えています。ご承知の通り、現在、各地域や地政学的な局面において多くの動態が存在しており、今後の経過を見守る必要があります。初期の兆候としては、そのような大きな変化が起こる際に発生する初期の混乱のようなものが落ち着き、人々が通常のパターンに戻り始めていることが示されています。現時点では、私たちが目にしている状況については前向きに捉えていますが、繰り返しになりますが、非常に変化の激しい環境です。

アリッサ・シュリーブス

承知いたしました。ありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、Longbow ResearchのDavid MacGregor様からの電話回線です。David様、回線は開いております。どうぞ。

デイビッド・マクレガー

ありがとうございます、皆様、おはようございます。新製品の投入について伺いたいのですが、通常よりも新製品が多い四半期であったように見受けられます。それが事実かどうかお聞きしたいです。もしそうであれば、新製品の発売のみから見た、成長とマージンへの影響についてお話しいただけますでしょうか。

クリフ・ペンブル

通常、年間でおよそ100程度の新製品をリリースしており、2026年もそれと同様、あるいはいくつかの新しい取り組みを見据えると、わずかに上回る程度になると予想しています。マージンの特性については、新製品は最新の設計であるため、当社が行う最新のコンポーネントや設計の最適化がすべて盛り込まれています。また、もしそれらに新しい機能や性能があり、市場でのセグメンテーション（区分け）がなされているのであれば、特定の競合環境に適した適切な価格で投入することができます。それらはマージンを押し上げる要因になり得ますが、概して、当社は社内の売上成長を真に牽引するものとして、新製品に依存しています。

デイビッド・マクレガー

なるほど。その点について明確にしたいのですが、報告された売上高のうち、新製品から生み出される割合が、例年の割合と比較して、わずかに大きくなっていたということでしょうか？

クリフ・ペンブル

いいえ、歴史的に見てこれまでと同様の傾向にあると言えます。当社の製品投入は非常に一貫しており、これは、一般的に新製品による売上構成が、年ごとにかなり類似する傾向にあることを意味しています。

デイビッド・マクレガー

わかりました。ありがとうございます。追質問ですが、自動車OEM事業と、BMWプログラムからメルセデス・プログラムへの移行についてお話しいただきました。2027年初頭のメルセデスの立ち上がり（ランプアップ）に向けて、2026年の売上の推移をどのように考えているか、お聞かせいただけますでしょうか。

クリフ・ペンブル

事前の説明でも申し上げた通り、BMWプログラムが終息サイクルに入り、段階的な縮小（フェーズアウト）が始まっているため、2026年は前年比でわずかに減収の年になると予想しています。2027年は、メルセデス・プログラムの立ち上がり（ランプアップ）の年になるはずです。

デイビッド・マクレガー

今四半期は横ばいでした。第2四半期も横ばいとなり、その後にその売上のギャップがより顕著になるとお考えでしょうか、それとも第2四半期からその傾向が始まるとお考えでしょうか。

クリフ・ペンブル

はい、第2四半期の具体的な動向については、おそらくまだお伝えできないかと思いますが、繰り返しますが、通期については、受け取っている長期予測に基づくと、2026年の自動車OEM向けはわずかに減少する年になると確実に予想しています。

デイビッド・マクレガー

なるほど。わかりました。ありがとうございます、クリフ。素晴らしい業績をおめでとうございます。

クリフ・ペンブル

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、クリーブランド・リサーチのベン・ボーリン様からの電話です。ベン様、回線がつながっています。どうぞ。

ベン・ボーリン

ありがとうございます。皆様、おはようございます。まずは航空分野について少しお伺いしたいのですが、新規納入の需要と、レトロフィット（改修）の機会と比較して、どのような状況が見て取れますでしょうか。また、ボーナス減価償却に伴う受注量や、それが受注残にどのような影響を与えているかについて、何かお考えはありますか。

その後、追加の質問があります。

クリフ・ペンブル

はい。成長への寄与については、両方が寄与してはいるものの、新規納入の方がアフターマーケット側よりも間違いなく強力な寄与要因であると考えています。航空分野では、航空機メーカーがいまだに高い受注残を抱えており、その結果、受注残を消化していく過程で、その数量やペースはゆっくりと動く傾向にあります。しかし、彼らの目的は受注残を解消することではありません。

彼らの目的は、受注残を維持し、同時に漸増させていくことです。全般的に見て、OEM側については非常に健全なペースであると考えていますし、現時点では、人々が新しい航空機の購入を躊躇しているという兆候は聞き及んでいません。

ベン・ボーリン

なるほど。クリフ、あなたはコモディティ環境に関する考えや、今年、そして来年にかけてどうなるかについて少しお話しされました。より大きな視点として、そのような背景を踏まえ、全体的なバランスシートや運転資本戦略についてどのようにお考えでしょうか。変化はありましたか。

運転資本のコミットメントや、より戦略的な調達などについて、何かお考えがあれば共有いただけますでしょうか。ありがとうございます。

ダグ・ボーセン

はい。当社のバランスシートと在庫に関して言えば、当社は在庫をまさにビジネスツールとして捉えています。状況に応じて、主要部品の安全在庫を増やすといった検討を行いますし、当然ながら当社製品の需要も考慮に入れなければなりません。在庫を適切に使用し、顧客が必要とする時に製品を確実に提供できるようにすること、そして市場にあるコモディティを含むサプライチェーン全体を管理することは、当社の総合的なオペレーションにおける非常に重要な部分です。

ベン・ボーリン

ダグ、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのエリック・ウッドリング様からのお電話です。エリック様、お電話がつながっております。どうぞお進めください。

エリック・ウッドリング

皆さん、こんにちは。質問を受け付けていただきありがとうございます。そして、おはようございます。クリフ、消費者の状況について、特にお客様がターゲットとしている消費者層について、非常に大まかな見解を伺えますでしょうか？ 何か変化していることがあれば教えてください。

中東での紛争は影響していないとのことでしたが、現在の経済には多くの相反する動き（クロス・カレント）があります。消費者に関する最新の見解をお聞かせいただければと思います。

エリック・ウッドリング

その回答に関連付けて、もし可能であれば、90日前と比較して、今年についてより良くなっていると感じる特定のセグメントや市場、あるいは逆に、より慎重にならざるを得ないと感じる領域はありますか？ それらを関連付けてお話しいただければ、その後に簡単な追加質問をさせてください。ありがとうございます。

クリフ・ペンブル

はい、エリック、おはようございます。我々が見ている消費者の状況は、ここ数四半期見てきたものとほぼ同じであると言えます。消費者が圧迫されているという公的な議論が多くなされており、確かに、我々もそれを事実だと受け入れざるを得ないでしょう。その一方で、個人のクレジット利用や支出を監視している多くの銀行やモニターは、非常にポジティブな反応を示しているようです。

人々は、口にしている懸念事項が何であれ、それを払拭しているように見えます。我々がサービスを提供している顧客層については、個人の健康とウェルネス、およびアクティブなライフスタイルやモビリティ向けの製品に高い優先順位を置く人々である傾向があります。

クリフ・ペンブル

我々は、世間一般の報道されている平均的な状況よりも、おそらく少し耐性のある市場の顧客層にサービスを提供していると考えています。好転している、あるいは悪化しているセグメントについては、すべてにおいて楽観視していると言えます。懸念事項があるとすれば、原油価格や紛争に関してですが、燃料価格やそこへの投資について人々が考える際、海事や航空といった一部の市場に、より慎重な姿勢をもたらす傾向があります。そのような背景にあっても、ポジティブだと考える点は、株式市場や金融市場が非常に力強かったことであり、それが躊躇を相殺する傾向にあります。

クリフ・ペンブル

全体的には、さまざまな要素が混在しています。起きているすべてのことを考慮すれば、環境や情勢は非常に良好であると言えます。

エリック・ウッドリング

なるほど、非常に助かります。簡単な追加質問ですが、クリフ、あなたは今回のコモディティ環境において、バランスシートを活用することについて示唆されました。あなたが伝えているメッセージは、「下半期にはコストが上昇し、したがって他の条件が一定であれば、いくらかのマージンへの圧力が発生する」ということでしょうか？ コストの上昇について言及されていることを踏まえ、投入コストの上昇に対してどのようにマージンを保護していくおつもりでしょうか？ 下半期、そして2027年に向けて、そのメッセージを正確に理解しておきたいと考えております。本当にありがとうございました。

クリフ・ペンブル

はい、お話ししました通り、いくつかの部品に関しては、蓄積してきた多くの安全在庫を保有しています。現時点における投入コストの上昇による財務への影響については、2026年には十分にコントロールできていると考えており、それらはガイダンスの見通しに含めています。2027年のことについて考え始めたり、それについてのガイダンスを出したりする段階には全くありません。間違いなく、在庫を通じて波及してくる投入コストの上昇は、2027年に、より顕著に現れ始めることを予想すべきでしょう。

それが、我々が見ている状況です。

クリフ・ペンブル

我々のビジネスにおいては、間違いなく、部品構成（BOM）に関して、もし我々のマージン構造を見ていただければ分かりますが、他の領域での効率化によって、あちこちでの（コストの）上昇分を相殺する方法を持っています。ですので、それらのマージンを維持するために尽力するつもりです。後退することが我々の目標ではありません。繰り返しになりますが、部品環境の影響で、いくつかの向かい風に直面しています。

エリック・ウッドリング

わかりました。了解いたしました。皆様、ありがとうございました。成功をお祈りします。

クリフ・ペンブル

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Tigress Financial PartnersのIvan Feinseth様からの電話回線です。Ivan様、回線はつながっております。どうぞ。

イヴァン・フェインセズ

こんにちは。おはようございます。質問をお受けいただきありがとうございます。また素晴らしい四半期、そして素晴らしい年度のスタートを迎えられたこと、おめでとうございます。

クリフ・ペンブル

ありがとうございます。

イヴァン・フェインセズ

inReach機能とLTE機能を搭載して製造されている新しいウォッチの数についてですが、購入者のうち何パーセントがサブスクリプション・プランに加入しているのでしょうか？

クリフ・ペンブル

はい、内訳は出しておりませんが、接続ハードウェアを備えたそれらのデバイスの明らかな目的は、サービスを利用することです。当社の主要な差別化要因の一つは、特にメッセージングやSOSサービスに関するinReachサービスです。私たちは、それらの製品ラインにおいて、「なぜGarminなのか」という真の理由を与える強力な差別化要因をそこに持っていると感じています。将来的に、そのような種類の製品がより多く市場に出てくることを期待しています。

イヴァン・フェインセズ

それには御社のアプリ群も含まれると思いますが、MessengerやExploreなどのアプリがますます多くの製品に統合されていく中で、ユーザーベースをどのように成長させていくとお考えか、その全体像を教えていただけますか？

クリフ・ペンブル

幅広い層の人々が当社のアプリを利用している状況が見て取れます。ご指摘の通り、人々が信頼を寄せている当社のさまざまなアプリ製品があります。もちろんGarmin Connectは一種のベースラインですが、ゴルフアプリもあり、Messengerもあり、ビジネス全体において当社のデバイスと連携するあらゆる種類のアプリがあります。お客様からは強いエンゲージメントと良好なフィードバックをいただいています。

イヴァン・フェインセズ

特にMessengerに関しては、誰かがGarminのウォッチを手に入れると、それを使っていない友人たちとつながる傾向があります。Messengerの使用が全体的に成長しているのが見て取れます。これは、さらなる製品の普及に向けた大きな原動力になり得ます。

クリフ・ペンブル

はい、Messengerは、デバイスを管理するGarminデバイスのユーザーだけでなく、その友人たちも引き込んでいます。これにより、友人同士のコミュニケーションが可能になり、もちろん、より多くの人々にGarminブランドに触れていただく機会を当社に与えてくれます。

イヴァン・フェインセズ

ありがとうございます。2つ目の質問ですが、メルセデスに提供している車載機能は、BMWに提供しているものと比較して、どの程度高度なのでしょうか？

クリフ・ペンブル

そうですね、おそらくコンテンツやASP（平均販売単価）についてお考えかと思いますが、統合レベルの高さや強力なボリューム（販売量）から、BMWで見たものよりも、より複雑なユニットであり、ASPも高いと断言できます。メルセデスについても、2027年から規模の拡大に強く貢献するものと再び期待しています。

イヴァン・フェインセズ

ありがとうございます。素晴らしい2026年になることを願っています。

クリフ・ペンブル

ありがとうございます。

オペレーター

次の通話は、バンク・オブ・アメリカのジョーダン・リョネ（Jordan Lyonnais）様からです。ジョーダン様、どうぞ。

ジョーダン・リョネ

おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。航空部門についてですが、防衛および政府市場の規模がどの程度か、目安を教えていただけますでしょうか。また、それが今四半期の増益に寄与したのでしょうか？

クリフ・ペンブル

当社は、政府や軍事分野の案件に対しては、製品を商用オフザシェルフ（既製品）ベースで販売する傾向があります。軽微なカスタマイズを行うこともありますが、基本的には民間部門で販売しているものと同じプラットフォームを販売しています。当社の事業全体における割合は小さいですが、重要な機会であると考えている分野の一つです。

ジョーダン・リョネ

承知いたしました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、キーバンク・キャピタル・マーケッツのノア・ザツキン（Noah Zatzkin）様からです。ノア様、お話しいただけます。

ノア・ザツキン

こんにちは。ご質問の機会をいただきありがとうございます。関税政策における最近の変化について、それによって前四半期と比較した今年の関税全体への影響に関する見通しが変わったかどうか、お考えをお聞きしたいと考えています。関連して、時間をかけて回収する見込みとなる還付金の潜在的な規模について、どのようにお考えでしょうか？よろしくお願いします。

ダグ・ボーセン

関税に関してですが、まず売上総利益について、前年同期比で申し上げますと、今第1四半期は、昨年はその時期に関税が適用されていなかったため、関税によるマイナスの影響がありました。年内の残りについて考えますと、基本的には現在見えているトレンドに基づき、年内の残りにおいてもいくらかの関税の影響を予想しています。もちろん、状況は変化しており、これはあくまで現時点での見解です。還付金に関しては、現時点ではそれらの還付金に関する未収金や利益を計上しておりません。

引き続き評価を行い、適切な時期に計上するとともに、その未収金および利益を計上した際に、より詳細な情報を提供いたします。

ノア・ザツキン

ありがとうございます。マリンについて、もう一点だけ。こちらも非常に好調な四半期でした。マリンのエンドマーケットにおける潜在的なトレンドについて、どのような状況が見えていますか？また、おそらくシェア拡大につながっていると思われる要因について、何か詳細（color）があれば教えていただけますと幸いです。

クリフ・ペンブル

マリンについてですが、当社ではボートビルダーへの納入において特に強みが見られました。リテールやアフターマーケットも寄与しましたが、今四半期の成長には間違いなくこれらが貢献しました。全般的には、現在の地政学的状況を鑑みて、一部のお客様が懸念を示し始めているという話を耳にし始めています。こうした懸念が市場全体に波及するには、時間がかかることが多いと考えています。

当社はその点については様子見の姿勢をとっています。全般的には、市場全体は非常に力強く、当社の新製品、特にSpy Poleと360度ソナーには非常に好意的な反応をいただいています。

ノア・ザツキン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Longbow ResearchのDavid MacGregor氏からのお電話です。David氏、お話しいただけます。どうぞ。

デイビッド・マクレガー

はい。追加の質問を受け付けていただきありがとうございます。いくつか確認させてください。営業費用についてですが、ドルベースの費用は増加していますが、それらの増加を非常にうまくレバレッジ（活用）されています。

26年度および27年度における増分的な営業費用投資のペースをどのように考えるべきか、また、それらの投資を営業利益の項目で継続的にレバレッジしていく能力についてはどうお考えでしょうか。

ダグ・ボーセン

はい。営業費用に関してですが、連結ベースでの通期の売上高比率については、営業費用は前年比で比較的横ばいになると予想しています。営業費用に影響を与えている要因がいくつかあります。明らかに最大の要因は人件費関連の費用で、具体的には、イノベーションを促進するための主にR&D（研究開発）部門における人員数や報酬などです。

今四半期における他の要因としては、一つは外貨の影響です。これは売上高（トップライン）に影響を与えましたが、同時に一部の費用も増加させました。また、今年で買収から1年を迎えるMYLAPSの買収についても、その観点から年率換算の影響があります。これらが要因として含まれています。

ダグ・ボーセン

営業費用のペースについては、比較的安定したものになると予想しています。

デイビッド・マクレガー

前年比横ばい、という理解でよろしいでしょうか。

ダグ・ボーセン

はい。

デイビッド・マクレガー

わかりました。

ダグ・ボーセン

一貫した成長。ええ、一貫した成長ですね。

デイビッド・マクレガー

はい。ありがとうございます。

デイビッド・マクレガー

承知いたしました。ありがとうございます。次に、流通に関してですが、今四半期、市場への展開ルートにおいて何か意味のある変化は見られますか？特筆すべき流通ネットワークの拡大はありますか？また、それが報告された利益率にどのように影響した可能性がありますか？

クリフ・ペンブル

特筆すべき点は特にない、と言えるでしょう。当社は、あらゆる種類の小売業者や卸売業者にわたって、非常に広範な流通基盤を有しています。当社が提供する市場基盤が広範であることに加え、各市場において幅広い製品カテゴリーを有しているため、Garminの市場展開チャネルの多様性は、おそらく他社のどの企業よりも豊かであると考えています。

デイビッド・マクレガー

承知いたしました。補足説明をいただき、ありがとうございます。

クリフ・ペンブル

ありがとうございます。

オペレーター

現時点で、これ以上の質問はございません。締め括りの言葉をいただくため、ここからはテリー・セックに進行を戻します。テリー、お願いします。

テリ・セック

本日はご参加いただき、誠にありがとうございます。ダグと私は、折り返しのお電話に対応可能です。皆様、どうぞ良い一日をお過ごしください。失礼いたします。

オペレーター

本日の電話会議は以上で終了となります。ご参加いただきありがとうございました。それでは、回線をお切りください。