HCC（ウォリアー・メット・コール） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

こんにちは。Warrior Met Coalの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日のプレゼンテーションの後、質疑応答の時間を設けております。それでは、ブライアン・チョピン氏に進行をお渡しします。

どうぞよろしくお願いいたします。

ブライアン・チョピン

皆様、こんにちは。Warrior社の2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。始める前に、当電話会議で行われる、当社の将来の事業および財務実績に関する記述を含む特定の記述は、民間証券訴訟改革法に基づき、将来予想に関する記述とみなされる場合があることをお伝えいたします。将来予想に関する記述は、その性質上、さまざまな程度の不確実性を伴う事項を扱うものです。

SEC（証券取引委員会）に提出された当社の年次報告書および四半期報告書に詳しく記載されているこれらの不確実性により、当社の実際の将来の結果が、将来予想に関する記述で予想されたものと実質的に異なる場合があります。当社は、法律で義務付けられている場合を除き、新しい情報や将来の出来事、その他によるものにかかわらず、将来予想に関する記述を更新する義務を負いません。将来予想に関する記述の詳細については、当社のプレスリリースおよびSEC提出書類をご参照ください。

ブライアン・チョピン

また、特定の非GAAP財務指標についても説明いたします。これらは、Form 8-KにてSECに提供され、当社のウェブサイトにも掲載されている第1四半期のプレスリリースにおいて、比較可能なGAAP財務指標との調整内容が定義されています。さらに、本日午後、3月31日に終了した四半期のForm 10-QをSECに提出いたします。当社に関する追加情報は、当社ウェブサイト（www.warriormetcoal.com）でご確認いただけます。

同サイトには、本日午後に掲載された第1四半期の補足スライド資料も含まれています。本日の電話会議には、最高経営責任者（CEO）のウォルト・シェラー、および最高財務責任者（CFO）のデイル・ボイルが出席しております。公式な説明の後、喜んで質問にお答えいたします。それでは、ウォルトに交代いたします。

ウォルト・シェラー

ありがとう、ブライアン。皆さん、こんにちは。本日は当社の2026年度第1四半期決算についてお話しするためにお時間をいただき、ありがとうございます。デイルが当社の実績を詳細に説明する前に、まずは四半期の概要から説明いたします。

第1四半期は、Warrior Met Coalにとって決定的な節目となりました。当社の変革をもたらすブルー・クリーク（Blue Creek）鉱山の開発に関連する最終的な建設およびプロジェクト支出が完了し、プロジェクトを予定より前倒しで、かつ当社の資本的支出ガイダンスに完全に沿った形で完了させることができました。この成果は、長年の計画、規律ある資本配分、そして当社のチームによる卓越した遂行能力を反映したものであり、ブルー・クリークの建設および投資フェーズの終了を意味します。プロジェクトの総資本的支出は10億ドルをわずかに上回りました。

念のため申し上げますが、これは予算通りであり、資金調達による負債を負うことなく、営業キャッシュフローのみで全額支払われました。

ウォルト・シェラー

新しいブルー・クリーク鉱山は、2026年度第1四半期における販売量および収益性の向上に大きく貢献し、四半期として過去最高の売上高および生産量を記録しました。当社の第1四半期の販売量は社内計画を上回っており、通期見通しおよびガイダンスを達成するために、年内の残りの期間も高水準となる見込みです。第1四半期を振り返りますと、製鉄用石炭の市場環境において、価格はプレミアム品質セグメントで著しく強く、当初の予想を大きく上回りましたが、High-Vol A品質セグメントは予想を下回りました。プレミアム品質の価格の強さは、オーストラリアにおける天候による混乱や鉱山生産に関連する課題に起因する供給制約により、同セグメントの需給が引き締まったことによるものと考えております。

これらの要因により、1月にはプレミアム品質の価格が15%上昇し、当社のMine 7プレミアム品質製品への需要が顕著に高まりました。

ウォルト・シェラー

オーストラリアのサプライチェーンがこれらの事象から回復し始めた一方で、中東における新たな紛争の発生が、特に運送市場における追加的なコスト圧力を生じさせ、世界のエネルギー可用性に関する不確実性を高めました。製鉄用石炭価格は、特にスポット市場において海上需要が軟調であるものの、原油およびディーゼル価格の上昇によるインフレ的なコスト圧力が、より強固な下値を形成したため、引き続き強い状態を維持しています。しかし、世界の海上需要の観点からは、インドが引き続き主要な市場であり続けています。インドでは堅調な国内鉄鋼価格、マージンの改善、および鉄鋼生産の拡大に支えられ、高品質な製鉄用石炭への需要が維持されています。

2026年の最初の2ヶ月間の世界の銑鉄生産量は、前年同期と比較して2.1%減少しました。一方、インドは引き続き強さを示しており、同期間で3.1%の伸びを記録しました。

ウォルト・シェラー

中国の銑鉄生産量は、この2ヶ月間で2.7%減少しました。当社の主要指数であるPLV FOB Australiaは、前述のオーストラリアにおける課題に起因する供給制約の結果、第1四半期に非常に急速に上昇し、2月初旬には229ドルの高値に達し、平均はショートトン当たり213ドルとなりました。この指数の平均は、2025年度第4四半期より17%（1トン当たり31ドル）高く、2025年度第1四半期よりは27%高い水準でした。主要なセカンドティア指数に関しては、オーストラリアLVHCC指数の価格はより緩やかな上昇にとどまり、第1四半期の平均はショートトン当たり173ドルでした。

ウォルト・シェラー

これは2025年度第4四半期より19ドル（12%）高く、2025年度第1四半期よりは30%高い水準です。その結果、オーストラリアLVHCC指数価格のオーストラリアPLV指数価格に対する相対比率は、2025年度第4四半期の85%から、2026年度第1四半期には81%に低下しました。オーストラリアLVHCC指数価格とは対照的に、米国の東海岸HVA指数の平均価格は、2025年度第4四半期から第1四半期にかけてわずか8ドル（6%）の上昇にとどまり、ショートトン当たり平均144ドルとなりました。

ウォルト・シェラー

結果として、相対値は2025年第4四半期の75%から、2026年第1四半期の68%に低下しました。さらに重要なことに、この相対値は第1四半期中の短期間に、過去最低の62%まで下落しており、環太平洋地域（Pacific Basin）の相対値との間に大幅なスプレッドの差が生じています。当社の第1四半期のグロス価格実現率は72%であり、2025年第4四半期の75%と比較して低下しました。グロス価格実現率が低下した要因は、複数の要因が組み合わさったことによるものです。

第一に、第1四半期の主要な2つの価格指数の平均は2025年第4四半期と比較して上昇したものの、価格スプレッド、すなわち相対値が拡大し、記録上最も低い水準の一つに達しました。

ウォルト・シェラー

第二に、高揮発分A品質の販売ミックスが11%高くなりました。第三に、その高い販売ミックスは主に環太平洋地域向けにCFR条件で販売されましたが、中東での紛争により平均運賃が上昇しました。第1四半期における環太平洋地域への販売量は、2025年第4四半期よりも4%増加しました。Warriorは、2025年同期の220万トンに対し、第1四半期には300万ショートトンという四半期販売量の過去最高を達成しました。

これは主に新しいBlue Creek鉱山からの追加販売量によるもので、38%の増加となります。当社の第1四半期の販売量ミックスは高揮発分Aが61%となり、2025年第4四半期から10%増加しました。

ウォルト・シェラー

Blue Creekからの生産が継続的に増加するにつれ、販売量ミックスは時間の経過とともに、環太平洋地域の目的地向けの高揮発分A製品への比重が高まっていくと予想しています。第1四半期の地域別売上構成は以下の通りです。アジア向け61%、欧州向け25%、南米向け14%です。2026年第1四半期のスポット販売量は6%でした。

環太平洋地域への販売量は第1四半期は61%であり、これは2025年第4四半期より4%高く、前年同期より18%高い水準でした。2026年第1四半期の生産量は、前年同期の230万ショートトンに対し、過去最高の350万ショートトンとなり、55%の増加となりました。

ウォルト・シェラー

この増加は、Blue Creekの多大な貢献を反映しています。当社の石炭在庫水準は、2025年12月末の160万トンに対し、今年3月末時点で190万ショートトンに増加しました。当社は、販売量、収益性、およびフリー・キャッシュ・フローを最大化するため、年内を通して余剰在庫を管理していく予定です。それでは、Daleに第1四半期の実績についてより詳細に説明してもらいます。

デール・ボイルズ

ありがとう、Walt。まず、2025年第4四半期と比較した当社の第1四半期の財務実績について強調させていただきます。当社の第1四半期の調整後EBITDAは1億4,300万ドルで、2025年第4四半期より54%増加しましたが、これは主に、2つのプラス要因が2つのマイナス要因によって相殺された結果によるものです。第1四半期の販売量は、Blue Creekからの販売トン数の増加に牽引され、4%増加しました。

平均純販売価格は1トン当たり20ドルで、第1四半期は15%高くなりました。これは主に、運賃の上昇局面において、環太平洋地域向けにCFR条件で販売された高揮発分Aの販売ミックスが10%高くなったことによるものです。

デール・ボイルズ

第三に、第1四半期のトン当たりの現金コストは2ドル高くなりました。これは主に、輸送費とロイヤリティの変動費の上昇に起因するものですが、Blue Creek固有の低コスト構造と、One Big Beautiful Bill法による新しい45X生産税額控除による1トン当たり3ドルのメリットによって一部相殺されました。最後に、営業キャッシュフローはマイナス1,200万ドルとなり、2025年第4四半期より8,800万ドル減少しました。この結果は、主に売掛金と在庫による運転資本の増加に起因しています。

売掛金は、販売量の増加と製鉄用石炭価格の上昇により増加しました。加えて、当四半期の販売量は3月に大きく偏っており、その43%を占めていました。

デール・ボイルズ

鉱山開発における資本的支出は、主にBlue Creekへの投資減少により、第1四半期は2025年第4四半期と比較して合計で2,400万ドル低くなりました。次に、2026年第1四半期を前年同期の結果と比較します。今年の第1四半期には7,200万ドルの純利益（希薄化後1株当たり1.37ドル）を記録したのに対し、2025年同期は800万ドルの純損失（希薄化後1株当たり0.16ドル）でした。2026年第1四半期の調整後EBITDAは1億4,300万ドルを報告しましたが、これは2025年同期の3,900万ドルと比較して263%の増加となります。

デール・ボイルズ

当社の調整後EBITDAマージンは、前年同期の13%に対し、2026年第1四半期には31%に改善しました。トン当たりでは、調整後EBITDAマージンは、昨年の第1四半期の18ドルに対し、2026年第1四半期には1ショートトン当たり48ドルに改善しました。これらの改善の主な要因は、販売量の38%増加、平均純販売価格の10%上昇、および現金コストの14%削減であり、これは新しいBlue Creek鉱山からの貢献の増大を反映しています。今年の第1四半期の総売上高は4億5,900万ドルで、前年同期の3億ドルと比較して増加しました。

デール・ボイルズ

1億5,900万ドルの総増分は、主に1億1,300万ドルの販売数量増による影響と、平均総販売価格の上昇による6,900万ドルの影響によるものです。これは、販売されたHigh-Vol A（高揮発分A）の構成比率の上昇による2,400万ドルの影響によって、一部相殺されました。さらに、合併およびその他の費用は、前年第1四半期と比較して400万ドル増加しました。これにより、2026年度第1四半期の平均純販売価格は、前年第1四半期の136ドルに対し、ショートトン当たり149ドルとなりました。

デール・ボイルズ

当年度第1四半期の売上原価（現金ベース）は2億8,900万ドル、すなわち採掘収益の64%でしたが、前年第1四半期は2億4,400万ドル、すなわち採掘収益の83%でした。売上原価（現金ベース）の4,500万ドルの純増分のうち、コストは9,300万ドル増加しており、これは販売数量の38%増加と、製鋼用石炭の平均価格指数の上昇に伴う変動輸送ロイヤリティコストのわずかな上昇に起因するものです。これらのコスト増は、低コストなBlue Creek産の販売量の拡大による4,800万ドルのコスト減少と、45X生産税額控除による800万ドルの恩恵によって、一部相殺されました。

デール・ボイルズ

FOB港渡しベースのショートトン当たり売上原価（現金ベース）は、2026年度第1四半期に約96ドルで、前年同期の112ドルと比較して減少しました。この14%の減少は、主にドルベースで先ほど述べた要因に関連しています。第1四半期のショートトン当たり現金マージンは、前年同期の23ドルから127%増加し、53ドルとなりました。当社の2026年度第1四半期の販売費および一般管理費（SG&A）は2,800万ドルで、株式報酬費用を含む人件費の増加が主な要因となり、2025年度の同四半期より1,000万ドル増加しました。

SG&A費用は、通期の見通しおよびガイダンス通りに進捗しています。

デール・ボイルズ

第1四半期の減価償却費および減耗費は5,200万ドルで、2025年度第1四半期より15%増加しました。これは主に、Blue Creekにおける追加資産の稼働開始と、2026年度第1四半期の販売数量の増加によるものです。2026年度第1四半期の税引前利益7,900万ドルに対し、約600万ドルの法人税費用を計上しました。当社の実効税率は、減耗費から認識された税務上の利益および外国由来無形資産所得控除（FDII）により、法定連邦所得税率の21%から乖離し、結果として11%となりました。

では、2026年度第1四半期のキャッシュ・フローについてお話しします。

デール・ボイルズ

2026年度第1四半期の営業活動によるキャッシュ・フローはマイナス1,200万ドルで、前年第1四半期より2,300万ドル減少しました。第1四半期中に運転資本が1億4,600万ドル増加しましたが、これは主に売掛金の1億1,500万ドルの増加によるものです。この結果は、主に販売数量の増加、製鋼用石炭価格の上昇、および四半期販売数量の43%が3月に集中したことによるタイミングの影響で、その結果、現金回収が第2四半期にずれ込んだことによるものです。加えて、第1四半期は生産量が販売量を上回ったため、石炭在庫が増加しました。

デール・ボイルズ

フリー・キャッシュ・フローは、営業活動によるキャッシュ・アウトフロー1,200万ドルと、設備投資によるキャッシュ・アウトフロー8,000万ドルの合計により、マイナス9,200万ドルとなりました。このフリー・キャッシュ・フローのマイナスという結果は予想通りであり、2月の直近の決算説明会ですでに伝達済みです。設備投資には、Blue Creek開発プロジェクトの完了に向けた最後の6,600万ドルの投資が含まれています。第1四半期のフリー・キャッシュ・フローは、予想よりもわずかにマイナス幅が大きくなりました。

これは主に販売数量のタイミングによるもので、第2四半期にはプラスに転じる見込みです。高い収益性を実現しつつ、引き続き強力な流動性を維持できていることを嬉しく思います。

デール・ボイルズ

第1四半期末における総利用可能流動性は3億6,400万ドルで、その内訳は現金及び現金同等物2億300万ドル、短期投資2,000万ドル、およびABL（資産担保借入）ファシリティに基づく利用可能額1億4,100万ドルです。最後に、決算発表資料に詳細が記載されている、2026年度通期の現在の方針およびガイダンスについてお話しします。需要または供給における大きな混乱、あるいは中東における紛争の長期化がない限り、製鋼用石炭市場は概ね最近の傾向が続くと予想しています。第1四半期の業績は順調であり、通期の予想とおおむね一致しています。

そのため、2月に事前にお伝えした通り、2026年度の見通しおよびガイダンスを再確認いたします。

デール・ボイルズ

そうは言っても、留意すべき注意事項がいくつかあります。スチール製ルーフサポートやシアビットなどの資材・消耗品、およびディーゼル燃料において、インフレによるコスト圧力を感じ始めています。加えて、これらの原材料に対して一部の関税や配送コストの上昇も経験しています。今年これまでのところ、インフレによる重大な影響は受けていませんが、年内の残りの期間で、1トンあたり数ドルのコスト増が見られる可能性があると考えています。

現時点では、通期の現金ベースの売上原価への影響を予測することは極めて困難です。もちろん、インフレの影響を軽減するために、可能な限りのあらゆる対策を講じています。それでは、最後にウォルトに戻ります。

ウォルト・シェラー

ありがとうございます、デイル。Warriorは第1四半期に非常に好調な業績を収めました。高品質な製鉄用石炭価格がより長期にわたって高水準で推移したこと、および販売数量が社内の計画をわずかに上回ったことにより、財務およびオペレーショナルな結果は予想を上回りました。2026年のこの力強い立ち上がりは、通期の見通しおよびガイダンスを裏付けるものです。

製鉄および製鉄用石炭市場に関する当社の現在の見解は、ポジティブかつ底堅いものです。中東紛争とそれが世界経済に与える影響による不確実性に直面していますが、現時点では、紛争の完全な影響とその期間を年間の数値として算出することはできません。デイルが指摘した通り、インフレによるコスト圧力を考慮する必要があるかもしれませんが、現時点では、欧州の保護主義的措置と、ほぼすべての地域における鉄鋼価格の上昇に伴う増産によって、これらの潜在的な影響は相殺されると考えています。

ウォルト・シェラー

このような動的で予測不可能な環境ではよくあることですが、混乱が短期的、あるいは地域特有の機会を生み出す可能性があり、当社はそれらを最大限に活用する意向です。現時点では、需要と供給に重大な変化がない限り、製鉄用石炭価格は2025年の平均水準を上回る状態で推移すると予想しています。最も重要なことは、Warriorには、生産の最適化、コスト管理、およびフリーキャッシュフローの創出という戦略を実行し続けることで、株主のための価値創造を継続的に推進するツールが備わっているということです。当社の高品質な資産と第1四分位（ファースト・クォータイル）の低コスト構造により、当社はあらゆる製鉄用石炭環境において、かつてないほど好調に推移できるポジションにあります。

それでは、質疑応答に移りたいと思います。オペレーター、お願いします。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。本日の最初の質問は、B. Rileyのニック・ジャイルズ氏からです。どうぞ。

ニック・ジャイルズ

オペレーター、ありがとうございます。皆さん、こんばんは。最初の質問ですが、既にお話しいただいていましたが、第1四半期にはかなり大きな運転資本の積み増しがありました。これのどれくらいが第2四半期に解消（アンワインド）される可能性があるでしょうか？それともう一つの質問として、45X生産税額控除によるキャッシュフローおよび貸借対照表への影響について、改めて教えていただけますか？もしあれば、それが積み増しにどの程度寄与したのでしょうか？ありがとうございます。

デール・ボイルズ

ヘイ、ニック。デイルです。運転資本が正確にどれほど戻るかを予測するのは難しいのですが、単にタイミングの問題です。大部分は戻ってくるでしょう。

ただし、年初来ベースで上半期を通じて、損益分岐点に戻れるかどうかは分かりません。45X控除に関しては、当四半期で約840万ドル、あるいは1トンあたり3ドル相当でした。

ニック・ジャイルズ

承知しました。デイル、ありがとうございます。紛争に起因する初期のインフレ圧力について言及されましたね。Warriorはより影響を受けにくいと考えていますが、貴社のオペレーティング・プラットフォーム全体におけるディーゼル燃料の使用量についてお話しいただけますか？あるいは、その影響を理解するために、感応度や総消費量などが分かれば教えてください。

ありがとうございます。

ウォルト・シェラー

ええ、繰り返しますが、当社は石炭のトラック輸送を多くは行いません。バージ（台船）への積み出しのために少しトラックを使用しますが、ストリップ・マイン（露天掘り）や地表採掘のような高い使用量ではありません。ディーゼルを大量に使うことはないのです。予測についてはお出しできません。

というのも、第一に、原油価格がいつまでこれほど高止まりするのか、またそれらのパススルー（転嫁）がどのようになるのかが見当もつかないからです。当社はサーチャージなどのパススルーの対象となっています。先ほど申し上げた通り、まだ実質的なものは何も見ていません。これがいつまで続くかによります。

年後半にはいくらか増加が見られるかもしれません。また、先ほど申し上げたように、中国から流出しているタングステンを用いたビット（工具）などの他の事象も見られます。

ウォルト・シェラー

それは現在、課題となっています。他の資材や備品についても、他のサプライヤーから同様の事象が見られ、聞き始めています。まだ数値化できてはいませんが、緩和するためにできるあらゆること、つまり代替ベンダーや代替供給源の確保に向けて、懸命に取り組んでいます。

ニック・ジャイルズ

了解しました。いいえ、それでも有益な視点です。もう一点だけ、よろしければ。在庫は過去数四半期にわたって増加しています。

先ほど190万トンとおっしゃいましたね。運転資本の増加の大部分は、売掛金によるものだったと考えています。今後の四半期で、それらの在庫がどのように解消されていくとお考えか、またどのような構成（ミックス）になっているのかについてお話しいただけますでしょうか？大部分はブルー・クリーク（Blue Creek）製品だと想定しています。ご説明に感謝いたします。

ウォルト・シェラー

ええ、ブルー・クリークの販売予測については、実際、今年の販売計画に関しては、想定していたよりもスケジュールを前倒しで進めています。ただ、生産レベルが予想を大幅に上回るほど高かったのです。年内の残り期間を見通すと、現在もブルー・クリークに関して、さまざまな潜在顧客とのテストを行っているところだと考えています。その石炭をより多く販売していくことが期待されています。

ご存知の通り、スポット市場での動きを見ると、その量はごくわずかです。

ウォルト・シェラー

それらのトン数を販売していくにあたり、在庫を私たちがより正常であると考えるレベルまで引き下げるべく、あらためてあらゆる手を尽くしていく所存です。それには一年がかりでの取り組みになるでしょう。

デール・ボイルズ

ええ、今後数四半期にかけて、徐々に減少していくものと考えています。単一の四半期で劇的な変化が起こることはありません。鉱山は順調に稼働しており、生産もかなり好調です。ご存知の通り、生産量および在庫量が最も多いのはハイボルA（High-Vol A）です。

ニック・ジャイルズ

了解しました。なるほど、私にとっては「一級の悩み（嬉しい悲鳴）」のように聞こえますね。皆さん、ありがとうございました。

ウォルト・シェラー

ありがとうございます。

デール・ボイルズ

ありがとう。

オペレーター

次のご質問は、BMOキャピタル・マーケッツのKatja Jancic様からです。どうぞ。

カティア・ヤニチ

こんにちは。ご質問にお答えします。まず、Pacific Basinへの出荷量についてですが、第1四半期に同地域へ出荷した60%のうち、そのうちのいくらがCFR条件によるものでしょうか？

デール・ボイルズ

全てです。

カティア・ヤニチ

現在の出荷量にかかる運送費について、例えば直近の四半期と比較して少しお話しいただけますか？

デール・ボイルズ

平均してかなり高くなっています。平均値は少し異なるかもしれませんが、先週、50ドル半ば程度の運賃率を見たことは記憶しています。第2四半期については、今四半期の平均は40ドル後半あたりにとどまっていると思います。かなり大きな変化となっています。

カティア・ヤニチ

最後にもう一点だけ。すべての事業が非常に、非常にうまくいっているとおっしゃいました。いつでも保持できる在庫量について、何か制限はありますか？

デール・ボイルズ

そうですね、特にありません。つまり、現在の状況から言えば、もっと多くの在庫を保持することが可能です。覚えておいていただきたいのは、その多くがBlue Creekであるということです。Blue Creekはその設計上、かなりの量の在庫を保管できる場所が複数あります。

いいえ、現時点では何の制約も受けていません。

カティア・ヤニチ

わかりました。ありがとうございます。

デール・ボイルズ

はい。

オペレーター

次のご質問は、The Benchmark CompanyのNathan Martin氏からいただきます。どうぞ。

ネイサン・マーティン

オペレーター、ありがとうございます。皆様、こんにちは。Blue Creekの完了、おめでとうございます。プロジェクトが完了した今、今後のフリー・キャッシュ・フローと株主還元の優先事項について伺えればと思います。

ありがとうございます。

デール・ボイルズ

ええ、今後キャッシュの創出が始まれば、過去数ヶ月、あるいは過去数四半期は行ってこなかったこともあり、より多くの株主還元を行うことを検討する時期に入るだろうと考えています。その方向に向かっていくと考えています。正確にいつになるかを言うのは難しいです。いつキャッシュの創出が始まり、分配可能な状態になるかによります。

もし下半期にプラスに転じるのであれば、下半期のどこか、おそらく年末近くになるのではないかと考えています。皆様が何かを見たり期待したりできる最も早い時期は、その頃になるかと思います。

ネイサン・マーティン

ありがとうございます、Dale。どのような形で行うか、何かご希望はありますか？歴史的に、当然ながら定期配当を行ってこられましたが、特別配当も行っていますよね。自社株買いと比較して、何か考えはありますか？

デール・ボイルズ

過去に使用してきたものと、いくぶん似たような哲学を維持していくつもりです。それは、特別配当と厳選された自社株買いを補足とした、上昇傾向にある四半期ごとの固定配当です。これは、長期にわたって当社の株式を保有してくださっている株主の皆様にとって、良い結果をもたらしてきました。当社はこのセクターにおいて過去10年間で最も高いTSR（総株主還元率）の一つを記録しており、それは当社にとって非常にうまく機能しています。

ネイサン・マーティン

わかりました。ありがとうございます。政権によって署名された最近のセクション303の決定が、Warriorの事業にどのような影響を与える可能性があるかについて、何か考えはありますか？

ウォルト・シェラー

そうですね、現時点で見れば、状況は今日と同じように推移し続けると考えています。大きな変化はないと思います。いいえ、それほど大きな影響はないと考えています。

ネイサン・マーティン

ありがとうございます、Walt。私からは以上です。続けてください。成功をお祈りします。

ありがとうございました。

ウォルト・シェラー

わかりました。ナタン、ありがとう。

デール・ボイルズ

ありがとうございます。

オペレーター

改めまして、ご質問がある場合は、星印（＊）を押してから1を押してください。以上をもちまして、本日の質疑応答セッションを終了いたします。結びの言葉をいただくため、会議の進行をウォルト・シェラー氏にお戻しいたします。どうぞ。

ウォルト・シェラー

本日の電話会議は以上となります。本日はご参加いただき、改めて感謝申し上げます。また、Warrior社に関心をお寄せいただき、ありがとうございます。

オペレーター

会議は終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご参加いただき、ありがとうございました。これにて回線をお切りください。