オペレーター

ライブ配信で視聴されている方も、会場にお越しの方は、皆様、ロビンフッドの2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。本日は、会長兼CEOのVlad Tenev、CFOのShiv Verma、およびコーポレートファイナンス・IR担当副社長のChris Koegelが同席しております。VladとShivが冒頭の挨拶を行い、その後、質疑応答へと移ります。質疑応答のセクションでは、機関投資家向けリサーチアナリスト、ロビンフッドの持分を保有している可能性のある金融コンテンツクリエイター、ならびに機関投資家および個人株主を含む、聴衆からの質問にお答えします。

注意事項として、本日の電話会議には将来予想に関する記述が含まれています。実際の結果は、現在の予想とは実質的に異なる可能性があります。また、法律で義務付けられていない限り、アップデートを提供しない場合があります。

オペレーター

違いを生じさせる可能性のある潜在的なリスク要因（私たちが継続的に監視している規制の動向を含む）については、本日発行したプレスリリース、決算プレゼン資料、および当社のSEC提出書類に記載されており、すべてinvestors.robinhood.comでご確認いただけます。本日の議論には、非GAAP財務指標も含まれます。当社が最も直接的に比較可能と考えるGAAP指標との調整は、決算プレゼン資料に記載されています。それでは、VladとShivをお迎えください。

ブラッド・テネフ

よし、よし。皆さん、調子はいかがですか？ 歴史上、おそらく初めての屋外での決算電話会議になると聞いています。信じられますか？

シブ・ヴァルマ

とても素晴らしいですね。

ブラッド・テネフ

Shiv、上場する前、決算電話会議はあまり楽しくなく、退屈な作業であり、実際、上場することはあまり楽しくないと聞かされていました。私たちがしようとしていることの一部は、上場企業であることのブランディングを向上させることだと考えています。それは非常に重要になると思います。ブランディングは非常にネガティブなものでした。

それが、企業がより長く非公開のままでいようとしたり、個人株主がそれらの潜在的なリターンから取り残されたりすることの一因となっているのかもしれません。皆さんが、これを有益であると同時に、娯楽としても楽しんでいただけることを願っています。そして、上場企業であることの意味に対する認識を、ゆっくりと、しかし確実に変えていくことができればと考えています。私たちはメンローパークの本社に戻ってきました。

会場には対面の参加者、株主、アナリストが増えていますので、お越しいただいた皆様、ありがとうございます。

ブラッド・テネフ

第1四半期の核心部分に入る前に、「すべての人に金融を民主化する」という私たちのミッションにおける歴史的な節目、「トランプ・アカウント（Trump Accounts）」について強調したいと思います。さて、数週間前、米国財務省の指示の下、ロビンフッドがトランプ・アカウントのブローカーおよび唯一の初期受託者になることを発表しました。すでに550万人以上の米国の子供たちが登録しており、6,000万人以上が対象となります。これらの子供たちは、人類史上最大の富の創出のエンジンであると私たちが信じる、米国株式市場における株式所有の力を体験することになります。

米国財務省から信頼を寄せられ、プログラムを管理するための金融代理人に任命されたアメリカ最古の銀行であるBNYとパートナーシップを組めることを、大変光栄に思います。

ブラッド・テネフ

新しいトランプ・アカウントのアプリを開発・管理することで、次世代の投資家、すなわち6,000万人の前にロビンフッドのテクノロジーを届けることができます。これはまた、ロビンフッドのミッションを単なる個人および機関向けから、政府を支援し、公共部門のビジネスを構築することへと拡張する新しい方法でもあります。これは大きな機会であると考えていますし、私たちはそこで真に貢献できると考えています。私たちの希望と志は、これが政府がこれまでに構築、あるいは関与した中で最高のテクノロジー製品となることです。

これには本当に興奮しています。では、第1四半期の話に移りましょう。繰り返しになりますが、私たちは3つの戦略に注力しています。1つ目は、アクティブトレーダーでナンバーワン、2つ目は、次世代におけるウォレットシェアでナンバーワン、そしてもちろん、私たちの長期的な目標である、ナンバーワンのグローバル金融エコシステムです。

アクティブトレーダーについてです。

ブラッド・テネフ

もしあなたがアクティブトレーダーであれば、ロビンフッド以外のどこかで取引をすることは不利であると感じてほしいと考えています。他のブローカーや他の金融プラットフォームを使用することは、無責任で不合理な決定であるべきです。それが目標です。そこで強調したい点がいくつかあります。

当社が顧客向けに素晴らしい製品を出し続けている中で、第1四半期には、予測市場、先物、指数オプション、空売り、およびマージンにおいて記録的な水準を達成しました。私たちのアクティブトレーダーは非常に活発でした。株式およびオプションの出来高においても、前年比で二桁成長が見られました。これは素晴らしいことでした。

特に予測市場に関しては、Susquehannaとの合弁事業の第2四半期の立ち上げに向けて、しっかりと準備を進めています。これは当社の取引所「Rothera」であり、今四半期後半に登場予定ですので、非常に楽しみにしています。

ブラッド・テネフ

本日、ロビンフッドは予測市場における最大の個人向けブローカレッジ（証券）会社となっており、我々は新しいアセットクラスをいち早く採用した企業の一つとなっています。サスケハナ（Susquehanna）は最大手のマーケットメーカーの一つであり、過去から現在に至るまで、我々は第三者の取引所に依存してきました。Rotheraの立ち上げにより、この垂直統合は我々にいくつかのメリットをもたらします。これにより、製品の選定や価格設定を含め、カスタマーエクスペリエンスをエンドツーエンドで管理できるようになります。

どのような製品をどのような価格で顧客に提供できるかについて、より大きなコントロールが可能になります。これは非常に素晴らしいことになると考えています。次に、Robinhood Socialについてです。エンゲージメントは強力です。

最初の1万人の顧客にRobinhood Socialを導入しましたが、寄せられている声によれば、彼らは認証済みプロフィールを非常に気に入っています。認証済みのリターン（収益）や取引も高く評価されています。

ブラッド・テネフ

お気づきの方もいるかと思いますが、他のソーシャルメディア・プラットフォームや金融についてチャットできる場所と比較したRobinhood Socialのバリュープロポジション（価値提案）は、顧客が実際のポジションと実際の収益という、実際に「スキン・イン・ザ・ゲーム（当事者としてリスクを負っている状態）」であることを保証できる点にあります。これは証明されつつあるようです。人々はそれを好んでおり、我々は毎週、リクエストされた新しい機能の追加に取り組んでいます。これらは、ライブ株価チャート、拡張されたパーソナルプロフィール、他のトレーダーを見つけるためのツールなどであり、また、人気のクリエイターをプラットフォームに招き入れています。

このネットワークに参加したいというクリエイター側からの需要は、非常に強力です。第二に、ウォレットシェアについてです。我々は顧客の「金融スーパーアプリ」を構築しています。これは、退職金口座（リタイアメント）、Goldクレジットカード、戦略、およびバンキングといった分野を通じて、顧客の共感を得始めていることが見て取れます。

顧客は第1四半期に50万件の入金済み口座を追加し、過去1年間では150万件以上を追加しました。

ブラッド・テネフ

我々は、単なるブローカレッジを超えて、提供範囲を真に拡大し続けています。特にRobinhood Bankingについては特筆すべき点があります。Robinhood Bankingは前回の決算以来、5倍に成長しました。急速に主要なプレミアム・デジタルバンキング・サービスへと成長しており、そのカテゴリーにおいて真に唯一無二のものだと考えています。

純預入額は20億ドルを超え、入金済み顧客は12万5,000人を超えています。そして最も興味深いのは、40%の直接入金率です。これは、40%という直接入金のアタッチ率（付随率）であり、これが単に余剰資金を置いておくためのブローカレッジ口座への付け足しではないことを示しています。人々はこれをメインバンク口座として考えているのです。

ブラッド・テネフ

これは非常にエキサイティングなことだと考えています。Shiv（シヴ）についても知っているでしょう。Goldカードについてです。Goldクレジットカードの顧客数も80万人を超え、年間購入額（APV）は150億ドルに達しました。

これはすでに、利用額の非常に大きいカードとなっています。クレジット・パフォーマンスは引き続き好調であり、今年は100万枚のカード発行と、ARR（年間経常収益）1億ドルの達成に向けて順調に進んでおり、それも年内かなり早い段階で達成する見込みです。新しいプラチナカードへの需要についても、もし皆様が「Take Flight」イベントをご覧になったのであればお分かりかと思いますが、非常に人気がありました。このカードは、市場で最も利用額の大きいクレジットカードになると信じています。

需要は我々の予想を上回っています。今後数ヶ月以内の展開を楽しみにしていますし、初期のフィードバックにも対応しています。

ブラッド・テネフ

このチームの素晴らしい点は、彼らがイテレーション（反復的な改善）を行うことであり、発表されたものよりもさらに優れた製品をご覧いただくことになると思います。

ブラッド・テネフ

とてもエキサイティングです。第三の、そして長期的な弧（戦略的軌道）である「グローバルな金融エコシステム」に移ります。世界中の異なる市場への拡大を進める中で、前進しています。海外事業は勢いづいており、入金済み顧客数は100万人に近づいています。

年半ば頃には、カナダで暗号資産（クリプト）のサービスを開始する予定です。これは昨年のWonderFiの買収によるものであることを覚えておいてください。また、シンガポールの規制当局から、同国で包括的なブローカレッジ・サービスのスイートを提供することについて、原則承認を得ました。これは大きな成果です。

Bitstampは引き続き機関投資家顧客を獲得して市場シェアを拡大しており、我々はその提供内容を強化しています。特に機関投資家向けの貸付（レンディング）への関心が高まっており、我々はその分野に深く入り込み、さらに注力していく予定です。ビジネス全体を通じて、我々はAIを活用してRobinhoodを真に加速（ターボチャージ）させています。我々のビジネスに対するAIの影響を考えると、実際には3つの異なる側面があります。

ブラッド・テネフ

第一に、内部の効率性と生産性を向上させるために、AIを積極的に活用しています。我々はこれを長年行っており、Shivがそこで見出している成果についてもう少し詳しく話す予定です。第二に、最高品質のAI搭載ツールへのアクセスを継続的に提供しています。約1年前に発表したRobinhood Cortexは、これまでに100万人近い顧客に使用されています。

これは、Robinhoodアプリ全体にわたるAIインテリジェンスのようなものです。株式ダイジェストで見ることができますし、現在は製品内のAIアシスタントである「Cortex Assistant」でも利用可能です。これは現在展開中であり、実際にはすべてのGold顧客に展開されました。我々は、金融インテリジェンスを当社の市場データと結びつけ、お客様の手元に届けています。

顧客はこれを使用して、ポートフォリオや損益（P&L）の分析を行っています。

ブラッド・テネフ

また、株式のリサーチや株式スクリーニングにも使用されています。今後、ますます進化していくことを期待してください。我々は、そこで起きていることを非常に好ましく思っています。また、昨年12月に、これらのAIモデルにおけるエージェンティック（自律的な）機能に飛躍的な変化（ステップチェンジ）があったことは、皆様も感じられたことでしょう。

もちろん、我々は最先端の機能を皆様の製品に提供できるよう取り組んでおり、エージェンティックな製品がどのような姿になるかを精緻化するために多くの時間を費やしてきました。今後の展開にご注目ください。第三に、これは興味深い点ですが、AIは市場と投資家にも影響を与えています。我々が多くの時間を費やしていることの一つは、これらのAI企業が生み出す経済的価値とアップサイド（上昇益）に、顧客が参加できるようにすることです。

ブラッド・テネフ

不運なことに、その多くは依然として非公開であり、場合によっては非公開のまま、数千億ドルの評価額となっています。Robinhood Venturesはこの問題を解決するために設立され、Robinhood Venturesの第1号ファンドであるRVIは、3月にIPOを行いました。我々は、後半ステージのフロンティア企業の素晴らしいポートフォリオを有しており、先週OpenAIを新たに追加したことは素晴らしいものでした。また、顧客からは、より早い段階での新興AI企業へのアクセスを求める声も届いており、我々はすでに次のファンド、RVII（第2のRVI）のための初期ポートフォリオの構築を開始しています。

近いうちに詳細を共有できることを楽しみにしていますが、これは、プライベート・マーケット（未公開市場）の民主化が現実のものであることを証明し、それをより大きなものにしていくための能力を、今まさに構築しているプロセスの一部であると考えています。

ブラッド・テネフ

我々の志は、もしあなたが創業者であれば、リテール（個人投資家）があなたの会社の初期シード資本の一部となることです。これが成功すれば、この国における起業家精神に大きな変化をもたらし、起業家にとってより良い環境にできると考えています。彼らはリテールにアクセスし、さらなる資本を得ることができるようになります。これらすべてを合わせると、絶え間ない製品開発のスピードが、また一四半期にわたる強力なビジネス業績を牽引しました。

総純収益は前年同期比15%増の11億ドルとなりました。純預入額は180億ドルで、これは20%以上の年率換算の純預入成長を記録したまた別の四半期であり、過去第3位の高水準となりました。Goldサブスクリプションは前年同期比36%増の過去最高となる430万人に達し、これは総顧客数に対して16%のアタッチ率であり、第1四半期の新規顧客の40%を占めています。

ブラッド・テネフ

顧客が非常に迅速にGoldを採用している様子が見て取れ、我々は非常に活力を得ています。さて、先を見据えると、共有すべき素晴らしい新製品がいくつかあります。先ほど申し上げたように、我々はRobinhood Cortexおよびお客様のRobinhood体験へと、エージェンティック機能（agentic capabilities）を拡張するために尽力してきました。来月、つまり5月後半に、エキサイティングな製品が登場する予定です。

さらに、クリプト（暗号資産）イベントも控えています。これは7月初旬に英国で開催される予定です。これら2つの事項は間もなくやってきます。また、秋にはアクティブトレーダー向けの年次HOODサミットも開催します。

準備されている内容を確認してきましたが、皆様に非常に気に入っていただけるものと思います。

ブラッド・テネフ

それでは、財務状況について話すためにShivにマイクを渡し、その後、質疑応答に戻りたいと思います。

シブ・ヴァルマ

承知いたしました。

ブラッド・テネフ

Shiv？

シブ・ヴァルマ

ありがとうございます、Vlad。財務について始める前に、第1四半期における3つの大きな要点を共有したいと思います。第一に、Vladが言及した通り、当社の製品開発スピードは加速し続けています。我々は長期的な投資を行っており、ビジネス全体でAIを積極的に活用しており、これがかつてないほど迅速な製品リリースにつながっています。

第二に、20%の年率換算の純預入成長という、また別の強力な四半期を実現しました。念のために申し上げますが、これは我々のノーススターKPIです。顧客が引き続き資産を我々に託してくださっていることを嬉しく思います。年初はより困難なマクロ環境ではありましたが、顧客はエンゲージメントを維持し、プラットフォームに預け入れを行い、Vladが例に挙げたバンキング（銀行業務）のように、当社の新製品を急速に採用しています。

これらすべてが合わさって、前年同期比15%の収益増と50%の調整後EBITDAマージンをもたらしました。

シブ・ヴァルマ

第三の大きな要点は、第2四半期が4月から好調なスタートを切っていることです。株式およびオプションの取引高は、今年で最高の月となり、実際には史上第2位の月となる見込みです。純預入額は、月初来ですでに約50億ドルに達しています。これは素晴らしいことです。

退職資産はちょうど300億ドルを突破しました。顧客がRobinhoodで長期的な投資を継続していることを、本当に嬉しく思います。それでは第1四半期の決算内容を見ていきましょう。これらはすべて前年同期比です。

まず、収益は15%増の10億7,000万ドルとなりましたが、これは事業全体にわたる成長によって牽引されました。取引高は、株式およびオプションの成長に伴い増加し、予測市場と先物の両方で記録的な四半期となりました。

シブ・ヴァルマ

利息収益資産に目を向けると、それらも成長を続けており、短期金利の低下を十分に相殺しています。純金利マージンも成長しているのは非常に喜ばしいことです。Gold会員数が過去最高となる430万人に達したことで、その他収益も増加しました。ここでの普及が進んでいるのは本当に素晴らしいことです。

また、当社はコストについても規律ある管理を継続しています。第1四半期の費用は、見通しを大幅に下回るよう管理できました。調整後営業費用（OpEx）および株式報酬費用（SBC）は6億700万ドルでしたが、これには実際には見通しに含まれていなかったRotheraおよびTrumpアカウントに関連する1,400万ドルのコストが含まれています。今年残りの期間を見据えると、Trumpアカウントの構築に1億ドルの追加投資を行う予定であり、その約半分はローンチに向けた準備として第2四半期に行われる見込みです。

シブ・ヴァルマ

Vladが述べた通り、私たちはこれに非常に期待しています。これらのコストには、卓越したユーザーエクスペリエンスと、実際には全く新しいアプリの構築、また、クラス最高のカスタマーサービスを確保すること、そして顧客に非常に優れた教育的コンテキストを提供することが含まれています。重要な点として、Trumpアカウント向けの業務は、少額のマージンを乗せたコストプラス方式で契約されていることを指摘しておきます。このプロジェクトについては、収益がコストを上回る見込みです。

Trumpアカウント構築へのこの1億ドルの投資を考慮し、2026年度通期の調整後営業費用（OpEx）および株式報酬費用（SBC）の見通しを同額の1億ドル引き上げます。更新後の範囲は27億ドルから28億2,500万ドルです。資本配分に話を移すと、これについて多くの時間を費やしました。また、年初から自社株買いにも力を入れています。

シブ・ヴァルマ

今年これまでに、当社はすでに3億ドル超、あるいは400万ドル相当の自社株を買い戻しており、これにより今四半期の発行済株式数はほぼ横ばいで推移する見通しです。以前申し上げたように、分母が重要です。さらに、3月に取締役会は自社株買いの承認枠を15億ドルに更新しました。これは、私たちが直面している大きな自信と機会を反映しています。

先を見据えて、私たちが考えているいくつかの主要な事項を共有したいと思います。第一に、コストに対する規律あるアプローチを維持しつつ、長期的な投資を継続していきます。顧客は当社の新製品に非常に好意的に反応しており、申し上げた通り、当社のプロダクトの開発速度はかつてないほど速まっています。この組み合わせにより、今後数年間にわたり、並外れた成長を実現できると考えています。

シブ・ヴァルマ

同時に、資本の投資方法についても規律を維持したいため、各投資が強力な長期的ROI（投資利益率）を生むことを引き続き裏付けていきます。第二に、ファネルの上部における顧客成長への注力を高めています。これもまた新しい取り組みです。オーガニックに顧客を獲得し続ける一方で、米国および国際的な両方において、顧客成長率を向上させる機会があると考えています。

強力な年率換算の純預金増加率への注力を維持しつつ、新たな顧客獲得に向けて、投資と資本のより多くの割合を再び割り当て始めています。これらはすべてTrumpアカウントのサポートに加え、Robinhoodのテクノロジーを次世代の投資家の目に触れさせることにもつながります。第三に、顧客向け製品と社内の両方において、AIへの投資を強化しています。

シブ・ヴァルマ

Vladは顧客向けの取り組みについて多くを話しましたが、当社のワークフローにAIをネイティブに組み込むことも、勝利のためには同様に不可欠であると考えています。

シブ・ヴァルマ

前四半期に申し上げた通り、エンジニアリングおよびカスタマーサポートにおいて、すでに9桁（億単位）の効率化による利益を生み出しています。現在、すべてのチームに対し、生産性を高めると同時にRobinhoodでの業務体験をさらに向上させるため、日々のワークフローにAIを採用するためのツールと権限を与えています。今日では、従業員の90%以上がすでにワークフローでAIツールを使用しています。これは素晴らしいことです。

これらの採用数は、毎週増加し続けています。私たちが注視しているもう一つのデータポイントの例は、エンジニアあたりのコミット数です。これは、当社のエンジニアがどれだけのコードをプロダクション環境へ正常にデプロイできているかを測定するものです。第1四半期には過去最高を記録し、エンジニアがこれらのAIツールを活用して顧客のためにさらに迅速な構築を行っているため、昨年の初めから50%増加しています。

シブ・ヴァルマ

私たちは、AIには顧客と従業員の双方にとって金融サービスを変革する力があると信じており、テクノロジー企業として、その先陣を切る計画です。これらを総合すると、2026年以降の機会は依然として膨大であると考えています。私たちのチームは懸命に働き、顧客のために優れた製品をリリースしていますが、同時に株主のために営業レバレッジを生み出せるよう、スリムで規律ある状態を維持しています。前四半期に申し上げた通り、当社の財務面における北極星（目指すべき指標）は変わっていません。

それは、時間の経過とともに、株主のための1株当たり利益（EPS）と1株当たりフリーキャッシュフローを最大化することです。それでは、Chris、質疑応答に移りましょうか。

クリス・ケーゲル

承知いたしました。Shiv、ありがとうございます。質疑応答セッションでは、まずSay Technologiesからの株主の質問にお答えします。Sayの質問の後に、会場からのライブの質問に移ります。

その後、電話会議の参加者からの質問に移ります。Sayからの最初の質問は、Zoomを通じてライブで参加しているSebastian Gさんからのものです。

ブラッド・テネフ

セバスチャン。

スピーカー 25

はい、こんにちは。皆様、こんにちは。

ブラッド・テネフ

こんにちは。

スピーカー 25

ヴラド、シヴ、ありがとうございます。そしてロビンフッドのチームの皆様、このような機会をいただきありがとうございます。また、皆様のご尽力に感謝いたします。私の質問は、以前発表された配当トラッカーについてです。

その現在の状況についてアップデートをいただけますでしょうか？

ブラッド・テネフ

我々はロビンフッドの配当投資家を愛しています。私たちは彼らを「ディビデンド・ハウンド（配当ハウンド）」と呼んでいます。セバスチャン、あなたもディビデンド・ハウンドですか？

スピーカー 25

はい、間違いなくそうです。

ブラッド・テネフ

はい。あなたの質問への手短な回答は、現在開発中であり、年内のローンチに向けて予定通りに進んでいるということです。まだローンチされていない理由は、ディビデンド・ハウンドのためにさらに何ができるかをチームと検討していた際に、あることが浮上したためです。多くのお客様から、「他の証券会社のいくつかは配当を午前中に支払っているのに、なぜロビンフッドは夕方なのか。

もう少し早く支払って、他社に合わせることはできないのか」という不満の声がありました。これについて調査したところ、実際には、配当権利確定日は通常、配当が支払われる2〜3週間前であることが分かりました。

ブラッド・テネフ

我々は、単に他社のやり方に合わせるだけでなく、それを上回り、配当を平均して17日、あるいは2〜3週間早く提供できるチャンスがあることを見出しました。これは、まさに真の価値です。したがって、配当投資において、ロビンフッド以外の証券会社を利用することが不合理になることを願っています。我々はこのことに興奮しています。

現在、これをリリースする準備を進めており、今月中には稼働するはずです。現在、我々のチームは、寄せられている多くの質問を踏まえ、世界最高の配当トラッカーを作り上げることに注力しています。ぜひご期待ください。それまでの間、早期の配当をお楽しみください。

スピーカー 25

楽しみにしています。ありがとうございます。

クリス・ケーゲル

素晴らしい。では、次の質問はMatt S.からです。

スピーカー 26

Vlad、調子はどう？

ブラッド・テネフ

こんにちは。

スピーカー 26

やあ、調子はどうだい？

ブラッド・テネフ

元気かい？

スピーカー 26

元気？

ブラッド・テネフ

おお、そこにいたのか。

スピーカー 26

ここに参加できて嬉しく思います。本当に感謝しています。私の最多得票の質問は、ロビンフッドは今後予定されているメガ・オファリングのいずれかにIPOアクセスを提供できるでしょうか？

ブラッド・テネフ

はい。ええ、それは素晴らしい質問です。まず前置きとして、実際に公開される前に、どのようなIPOがプラットフォームに掲載される可能性があるか、あるいはされないかについて、具体的にお話しすることはできないという点をご理解ください。そうは言っても、ここ数年で、重要となるほぼすべての主要なIPOがロビンフッドのプラットフォームで行われるという、明確な変化が見られます。

こうしたケースの多くにおいて、つまり、創業者やCEOが我々に直接働きかけ、彼らのリテール戦略への協力を求めてきています。ご存知のように、2021年にIPOアクセスを開始した当時とは大きな変化があります。当時は、リテール投資家にこれらの割り当てを得てもらうために、本当に必死に努力し、お願いをしに回らなければなりませんでした。誰もが彼らに、「IPOにリテールは入れたくない。

リテールの割り当ては10%以上にすべきではない」と言っていたのです。

ブラッド・テネフ

今では、CEOたちが、いかにして20%、30%といった、かつてないほど大規模な割り当てを実現させているかについて話し始めています。「大きすぎるのはどの程度か？」「なぜもっと大きくしないのか？」といった質問も受けるようになっています。これは素晴らしいことだと思います。私たちは真にゲームのルールを変える手助けをしてきたと考えており、今やリテール投資家はIPOにおいて実質的な発言権を持っています。

Robinhood Venturesを通じて、私たちはそれをさらに早い段階から推進しています。これは持続的な傾向であり、今後も続いていくと考えています。将来的にそのようなことが起こると予想して間違いありません。私たちは、最高品質のIPOや未上場企業が、リテール投資家を第一級のステークホルダーとして扱うようにするために、たゆまぬ努力を続けていきます。

クリス・ケーゲル

承知いたしました。ヴラド、ありがとうございます。以上でSay Technologiesからの株主質問を終了します。次に、ここメンローパークにお集まりの皆様からの質疑応答に移ります。

最初の質問はアレックス・マークグラフに回します。

アレックス・マークグラフ

ありがとうございます。皆さん、こんにちは。

ブラッド・テネフ

アレックス。

アレックス・マークグラフ

KeyBancのアレックス・マークグラフです。ヴラド、いくつか質問させていただいてもよろしいでしょうか。まずは、顧客成長に関するシヴ（Shiv）のコメントについて1点。トランプ・アカウント（Trump Accounts）への取り組みが明らかに一つの源泉ではありますが、より多くの資本を投じることを考えた際、他の顧客成長の源泉として、どのようなことを考えていますか？

ブラッド・テネフ

ええ、製品面でも、オンボーディングをより簡素化したり、顧客が価値をより容易に実感できるようにしたりするなど、できることはたくさんあると考えています。ここ数年、私たちは顧客との関係を深めること、つまり高価値の顧客により多くの価値を提供することに注意を向けてきたため、ファネルの上部（新規獲得プロセス）をより単純化し、通過しやすくすることへの注力や関心は、以前より少し低くなっていたと考えています。特に、現在は多くの製品がありますよね？マーケティングすべきものも、顧客に提供できるものもたくさんあります。私たちは、包括的な金融サービス・プラットフォームを構築するというこのビジョンを、真に実行に移してきたのです。

ブラッド・テネフ

現在の課題は、顧客のためにこれらの事項をどのように整理し、インターフェースやエクスペリエンスを煩雑にさせることなく、お客様が求めているものをいかに迅速に提供できるかという点です。また、当社のマーケティング活動も非常に良い効果をもたらしていると考えています。マーケティングは引き続き当社にとって非常に高いROI（投資利益率）を実現しており、それが当社にますます多くのレバー（調整手段）を与えてくれています。

アレックス・マークグラフ

そうですね。Shiv、OpEx（営業費用）に関してですが、前四半期に「利益を伴う成長の枠組み（profitable growth framework）」についてお話ししました。

シブ・ヴァルマ

ええ。

アレックス・マークグラフ

第1四半期に見られた約6億700万ドル前後の柔軟性について考えた際、年度の残りの期間において、その「利益を伴う成長の枠組み」を確実なものにするために、必要に応じてコストを下振れさせる余地がどこにあるかについて、お聞かせいただけますでしょうか。

シブ・ヴァルマ

はい、素晴らしい質問です。私たちの「北極星（指針）」は以前と変わりません。長期的に1株当たりフリーキャッシュフローと1株当たり利益（EPS）を向上させたいと考えており、そのためには投資を行う必要があります。私たちはそれを継続したいと考えています。

顧客の反応も非常に良好です。同時に、私たちは規律を維持したいと考えており、行っているすべての事項を常に再評価し、それが依然として理にかなっているか、どこに資本を投入すべきかを検討しています。コストの85%から90%は固定費ですが、その大部分は裁量的なものです。ソフトウェアプラットフォームとして、私たちは常に内部リソースの適切な配分を検討しています。

また、Vladが言及したマーケティング支出もあります。また、主に固定費ではありますが、一部の変動費もあります。当社の見通しについては非常に手応えを感じています。私たちは今も長期的な構築を行っています。

シブ・ヴァルマ

今四半期は（実績が）より良い結果となりました。今後も監視を続けていきますが、私は長期的な投資を継続したいと考えていますし、必要であれば動かせるレバー（調整手段）もいくつか備えています。

クリス・ケーゲル

承知いたしました。アレックス、ありがとうございます。アレックスには第二子が誕生したばかりですので、質問を2つまで許可していますが、他の質問者の皆様は、質問を1つに限定していただくようお願いいたします。では、次の質問はダン・ファノンさんからです。

ダン・ファノン

ありがとうございます。ジェフリーズのダン・ファノンです。年初に見られたあらゆる市場のボラティリティを考慮した、顧客基盤の健全性と回復力について、より広範にお話ししたいと考えています。また、4月についていくつかの資産クラスにのみ言及されましたが、オプションや株式以外、例えば仮想通貨の予測市場、証券貸付、あるいは第1四半期と比較して第2四半期に向けて行動の変化が見られる他の領域についても、少し詳しくお話しいただけますでしょうか。

シブ・ヴァルマ

はい。始めさせていただきます。

ブラッド・テネフ

どうぞ。

シブ・ヴァルマ

私たちの北極星KPIは、単に純預金額です。つまり、顧客は健全か？ 我々を信頼しているか？ ということです。非常に厳しいマクロ環境にもかかわらず、第1四半期は180億ドルでした。おさらいしますと、年初には政府機関の閉鎖、ソフトウェアセクターの売り、そして世界的な紛争がありました。

それらすべてにもかかわらず、当社の顧客は引き続き堅調です。数年前との大きな違いは、第一に、我々はより多角化されており、顧客が利用する製品が非常に多様になっていることです。例えば、バンキング機能やRobinhoodクレジットカードについて言及しました。また、Robinhood Strategiesも保有しています。

これは15億ドルを超える実績を上げている、ロボアドバイザーのような製品です。マクロ環境に関わらず、顧客はそれを利用しています。第二に、アクティブトレーダー向けのツールを増やしています。現在は指数オプションを提供しており、ロング（買い）またはショート（売り）が可能です。

シブ・ヴァルマ

空売りも提供しており、順調に成長しています。よりアクティブなトレーダーたちは、引き続きエンゲージメントを維持しています。4月についてのご質問に関してですが、既にお伝えした通り、株式とオプションの両方で非常に健全な出来高となっています。予測市場については、約30億ドルに達する見込みであり、おそらく当社の史上2番目に高い月となるでしょう。

そこでのエンゲージメントは非常に強力です。私たちが目にしているすべてのことは、顧客が健全であり、エンゲージしているということです。アクティブトレーダー層からの活動が少し増えていますが、「優れた製品を構築し、多角化し、アクティブトレーダーにツールを提供すれば、彼らは市場サイクルを通じて留まってくれる」という仮説があり、これまでのところ、まさにその通りの結果となっています。

クリス・ケーゲル

素晴らしい。ありがとうございます、Shiv。他に質問はありますか？ ジェフ・ジョン・ロバーツさん。

ブラッド・テネフ

やあ、ジェフ。

ジェフ・ジョン・ロバーツ

やあ、Vlad。素晴らしい環境ですね。質問は予測市場についてです。Robinhoodはこの業界がどのように進化すると見ていますか？ 2年後にはUberとLyftのような二社独占状態になると見ていますか、それとも5社、10社、あるいは15社といったプレイヤーが存在することになるでしょうか？

ブラッド・テネフ

ええ、つまり、予測市場はさまざまなレイヤーで発生することを忘れないでください。そうですよね？ 現在、私たちは一種のブローカレッジ（証券会社）のような存在であり、他にもさまざまな取引所が存在しています。ニュースになっている主要なものもありますし、他の多くのプレイヤーも独自の取引所を成長させ、構築し、CFTC（商品先物取引委員会）の登録プロセスを進めています。おそらく12社以上、それ以上もいるでしょう。

私は、いくらかの集約（コンソリデーション）が起こると予想しています。なぜなら、率直に言って、次々と現れているこれら数十の新しい取引所を見ても、大きな差別化はなされていないからです。差別化は結局のところ、誰が確立されたエンゲージメントの高い顧客基盤を持っているか、そして誰が経済性において独自の優位性を持っているか、という点に集約されると考えています。

ブラッド・テネフ

私たちがユニークであると考えている点の一つは、米国に2,700万の資金投入済み口座を保有していることです。このアセットクラスにおける主要なマーケットメーカーの一つであるSIGとの提携を通じてRotheraを立ち上げることで、私たちはリテール（個人投資家）だけでなく、インスティテューショナル（機関投資家）においても優位性を持っていると考えています。このアセットクラスは成長し続けると考えています。私たちは非常に、非常に初期の段階にいます。

スポーツ以外への多様化の兆しが見え始めており、それは増加しています。正確な時期を予測するのは難しいのですが、将来的に何十ものDCMが存在することはないだろうと考えています。

ブラッド・テネフ

いくらかの集約が起こると考えており、今後数年間のうちにそれが整理されていく（淘汰されていく）のを目にすることになるでしょう。

クリス・ケーゲル

わかりました。ありがとうございます、Vlad。会場で、直接質問したい方は他にどなたかいらっしゃいますか？

ブラッド・テネフ

遠慮しないでください。

クリス・ケーゲル

いらっしゃいませんか？分かりました。では、Zoomの待機列に移りましょう。Zoomで参加されている方は、質問したい場合は挙手をお願いします。最初の質問は、CitizensのDevin Ryanさんから来ています。

デヴィン・ライアン

やあ、Vlad。やあ、Shiv。元気かい？

ブラッド・テネフ

やあ、Devin。順調だよ、ありがとう。

デヴィン・ライアン

お会いできて嬉しいです。質問ですが、先日発表されたパターン・デイ・トレーダー（PDT）規制の撤廃について詳しく伺いたいです。それがRobinhoodにとって、お客様にとって、そして短期的な意味での近代化や民主化にとって何を意味するのか、お考えをお聞かせください。より大きな視点では、これがエージェンティック・トレーディング（AIエージェントによる取引）のようなテーマや、お客様がこれまで以上に多くの取引を行えるようになる可能性に、どのように関わっていくとお考えでしょうか？これが貴社にとって何を意味するのか、短期的な観点と長期的な観点の両方についてお考えをお聞かせください。

ブラッド・テネフ

はい。素晴らしいことだと思います。つまり、このルールについてですが、ご存じない方のために（おそらくほとんどの方はご存知でしょうが）、パターン・デイ・トレーディング（PDT）規制は、口座残高が2万5,000ドル未満の顧客によるデイトレードを事実上禁止しています。私が「名残（vestigial）であり、やや時代遅れだ」と言うとき、それは、口座にある金額、すなわち口座残高が、その人物の洗練度や知識レベルを決定するという古い考え方のことを指しています。

そうですよね？適切な情報が不足していた過去には、これが一種の合理的な指標（proxy）であったかもしれませんが、現在は膨大な情報があるため、そうした考え方は合理性を欠いています。

ブラッド・テネフ

さらに、このルールの仕組みとしては、もし誤って（fall backwards and trip over）パターン・デイ・トレーダーとしてフラグを立てられてしまうと、事実上、取引を続けたい場合はロビンフッドの口座から離脱し、別の証券会社へ移らなければならなくなります。これは顧客としてついて回るものではありません。あくまで証券会社ごとの判断ですが、当社が新規顧客の大部分（the lion's share）を獲得していたため、これが当社に不当に大きな影響を与えていると感じていました。これが撤廃されることを嬉しく思います。

これは、適格投資家認定（accreditation）のルールと同様に、洗練度と口座残高を結びつける名残のようなルールであり、私たちはそれは誤りだと考えています。そこで進展があったことを嬉しく思います。明らかに、お分かりいただける通り、我々は準備ができています。

ブラッド・テネフ

チームは新しいロジックの本稼働（go live）を楽しみにしていますし、FINRAがこれを推進したことは素晴らしい一歩だと考えています。

クリス・ケーゲル

わかりました。ありがとうございます、Vlad。次の質問は、みずほ証券のDan Dolev氏からです。

ダン・ドレフ

皆さん、こんにちは。Vlad、Shiv、こんにちは。私よりもずっと良い状況にいらっしゃるようですね。

ブラッド・テネフ

だからビデオをオフにしているのですか？

ダン・ドレフ

私はニューヨークにいます。こちらは素晴らしいですよ。すべてが、その、本当に素晴らしく、有望に聞こえます。「エージェンティック・トレーディング（agentic trading）」に関する解説には非常に感銘を受けました。

皆さんが何を行っているのか、少し教えていただけないでしょうか？もしエージェンティック・トレーディングの最前線にいる者がいるとすれば、おそらくロビンフッドでしょうから、皆さんがそこで何に取り組んでいるのか、非常に興味があります。

ブラッド・テネフ

ええ、もちろんです。

ダン・ドレフ

多くの人々も、同じようにそれを聞きたいと思っているはずです。

ブラッド・テネフ

私が準備した発言の中で、それを聞き逃さなかったですよね？ 製品をリリースする前に、それについて多くを明かすことはあまり好みませんが、今年は多くの計画があります。つまり、私がたった今発表したばかりの3つのイベントがあります。5月にいくつかの製品をリリースし、次に7月初旬にクリプト・イベントがあり、それから秋には、第3回となるアクティブトレーダー向けのイベント、HOODサミットを開催します。私はその予定を検討したばかりです。

AIエージェント、そして最高の金融インテリジェンスをお客様の手元に届けることが、これらすべてのイベント、あるいはほとんどのイベントにおける主要な要素（スターティング・ファイブ）の一つになることは想像できるでしょう。

ブラッド・テネフ

言っておかなければなりませんが、業界内ではこれに関して多くの雑音があります。まだ誰も何かを解明できているとは思えません。私たちはまだ初期段階にありますが、私たちが単に初期段階にいるだけでなく、その最前線に位置することを期待していただきたいです。

クリス・ケーゲル

素晴らしい。ヴラド、ありがとうございます。次の質問は、Wolfeのスティーブン・チュバックからです。

スティーブン・チュバック

こんにちは、こんにちは。私の質問を受けていただきありがとうございます。

クリス・ケーゲル

すみません、スティーブン。

スティーブン・チュバック

すみません、「質問（複数形）」と言ってしまいました。クリス、明確にしておきますが、質問は1つだけです。

クリス・ケーゲル

ありがとうございます、スティーブン。

スティーブン・チュバック

これは特に有価証券貸付に関するものですが、御社だけでなく業界の競合他社にとっても、かなりの圧力を受け続けている分野です。同時に、今後予定されている大量のIPO案件や、それらに対する通常を上回るリテールへの割り当てを考慮すると、見通しはかなり建設的です。より多くの顧客が「完全支払済証券貸付（fully paid securities lending）」にオプトインしていることを踏まえ、これがどれほど大きな臨時収入になり得るか、その文脈を説明していただけると考えています。自分自身のルールを破りますが、第2四半期のテイクレート（テイクレート：手数料率）の動向についても話していただけると助かります。

ブラッド・テネフ

Shiv?

シブ・ヴァルマ

はい、私が回答させていただきます。素晴らしい質問です。まず有価証券貸付についてです。念のため申し上げますと、これは財務諸表の3つの異なる箇所に現れます。

1つ目は有価証券貸付純額です。2つ目は、顧客が証券貸付を行う際、当社はGC（一般担保）を回収して再投資するため、分別管理現金にも現れます。3つ目は、顧客がマージン（信用取引）を利用する際の、マージン利息にも現れます。財務諸表をご覧いただくと分かる通り、顧客は引き続きプログラムにオプトインし、「完全支払済」を利用しています。

マージン・ブック（信用取引残高）も成長し続けています。目にされたのは、主にリベート・レートに基づく有価証券貸付純額の低下です。スティーブが言及された通り、これは主にボラティリティの低下、市場におけるIPOの減少、そしてスペシャル・リベート（特定銘柄に対する高いリベート）の低下が要因となり、数値を押し下げました。

シブ・ヴァルマ

社内でどのように事業とその健全性を判断しているかという点については、主に2つの指標を見ています。1つは、顧客が完全支払済プログラムにオプトインしているか、もう1つは、資産のどれくらいがオプトインされているかです。現在、顧客の約25%が完全支払済にオプトインしており、資産の約50%が対象となっています。非常に健全な普及状況ですが、まだ伸び代は十分にあります。

年後半のスペシャル・リベート・レートがどうなるかを予測するのは困難です。現在は低水準にありますが、市場が回復したりIPOが戻ってきたりすれば、リバウンドが見られる可能性があります。2つ目の質問についても、クリスが「1問に絞って」と言いましたが、回答させていただきます。テイクレートについてです。

念のため申し上げますが、これはアウトプット指標です。

シブ・ヴァルマ

私たちは市場シェアとネットワークの勝利を目標としており、現状はその通りに進んでいます。テイクレートに何が起きるかというと、アクティブトレーダーがより多く取引を行うと、当社は段階的な価格設定を採用しているため、テイクレートは自然に低下します。これは良いことです。顧客が関与し、当社の製品を利用していることを意味しており、数年前と比較しても、こうしたマクロ経済事象の最中に、アクティブトレーダーのより健全な普及が見られます。

四半期開始時点ではどうでしょうか。クリプト（暗号資産）では約7ベーシスポイント低下、オプションでは約0.03ドル低下しています。しかし、4月の持ち直しに伴い、リバウンドが見られ始めています。繰り返しになりますが、これはアウトプット指標です。

私たちはアクティブトレーダーと市場シェアに焦点を当てており、見えているすべてが非常に健全です。

クリス・ケーゲル

シブ、二重回答をありがとうございました。では、次の質問はバークレイズのベン・ブディッシュからです。

ベン・ブディッシュ

こんにちは。皆さん、こんばんは。質問を受け付けていただきありがとうございます。スティーブの有価証券貸付に関する質問に関連させて、シブ、マージン・ファンディング（信用取引資金調達）についてもう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。

投資家にとって、少し混乱の種になっているのではないかと思います。皆さんはバンク・スイープ現金をブローカレッジ現金へと移しています。また、有価証券貸付関連の現金の一部を使用することについても話しているようです。例えば、モデリングの観点から、マージン残高がより急速に増加していることを踏まえ、今後の計画をどのように捉えるべきか、何か示唆をいただけると助かります。

ありがとうございます。

シブ・ヴァルマ

喜んでお答えします。素晴らしい質問です。マージン・ブックの資金調達についてですが、第1四半期で注目すべき点は、マージン・ブックの資金調達を支援するために、オフバランスのスイープ・プログラム内にあった60億ドル以上の現金を、フリー・クレジット・バランスとしてオンバランスへ移動させたことです。顧客への影響はありません。

顧客は業界最高水準の一つである3.35%という全く同じ金利を受け取ります。これはどちらかといえばバックエンドの会計上の変更でした。また、あなたが言及された通り、マージン・ブックの資金調達にも役立ちます。これは以前から他の証券会社でも非常によくあることですが、現在の良好な状況を見て、今が適切な時期であると判断しました。

今後のモデリングについては、概ねこの水準を維持すると考えていただければと思います。

シブ・ヴァルマ

現在の当社のフリー・クレジット残高の約25%がこれに含まれており、240億ドルがスイープ、残りの約60億ドルがフリー・クレジット残高です。四半期ごとに多少の変動はあるかもしれませんが、そのように見ていただくのが良いかと思います。フリー・クレジット残高の大部分は、引き続き当社が提供しているものと同じ利率で稼働し続けますが、この60億ドルについては、バランスシート上に移行したため、当社のスイープのテイクレートに近い、より低いテイクレートとなります。

クリス・ケーゲル

わかりました。ありがとうございます、Shiv。次の質問は、バンク・オブ・アメリカのCraig Siegenthalerからです。

クレイグ・シーゲンタラー

やあ、Vlad、Shiv。皆さんが私を見えているかわかりませんが、私は明らかに皆さんを見えています。お二人にお会いできて嬉しいです。

ブラッド・テネフ

見えていますよ。

シブ・ヴァルマ

見えています。

ブラッド・テネフ

元気そうですね。

クレイグ・シーゲンタラー

よかったです。AIに関するフォローアップの質問があります。CortexやエージェンティックAIについてではなく、そこからさらに一歩進んで、AI搭載型のファイナンシャル・アドバイザーの展開プロセスは現在どのような段階にありますか？取り組まれている最中だと思います。以前、規制当局と協議中であるとおっしゃっていたかと思いますが、タイムラインを共有していただけますか？

ブラッド・テネフ

はい、もちろんです。人々がAI搭載型のファイナンシャル・アドバイザーについて話すとき、それは2つの異なる意味を指している可能性があると考えています。一つは、具体的に何に投資すべきかというアドバイスです。これには、トレーディングの推奨事項や、Reg BI（最善利益規則）に準拠した機能を用いてトレーディング戦略を構築できるようにすることなど、幅広い内容が含まれ得ます。

もう一つは、ロボアドバイザー・サービスのようなものを指すこともあります。後者については、Robinhood Strategiesを展開しています。また、私たちがエージェンティックな側面で行っている作業の一部については、その機能も向上していくことが期待されます。そして、私たちが推奨事項を追加する場合、それらがReg BIおよびすべての規則に準拠していることを必ず確認しなければなりません。

私たちは、それらの事項、およびRobinhood Strategiesに関して進展させています。

ブラッド・テネフ

現在提供している、お客様から預かった資金を私たちが投資する、受託者責任基準（fiduciary standard）に基づいた製品が最善の形だと考えています。数週間前に、非常に良好な結果となった収益と過去の実績を実際に公開しました。さて、もう一つの点として、人々が「ファイナンシャル・アドバイス」と言うとき、それは「自分のあらゆる金融関連事項の管理を手伝ってほしい」という意味ですよね？ それには、銀行業務、支出や予算管理、資産承継計画（estate planning）が含まれます。私たちはそれらに対して、複数のソリューションを用意する予定です。

TradePMRについては、依然として人間による対応を求める方もいらっしゃいます。ここで一点指摘しておきたいのは、間もなくTradePMRのシナジー・カンファレンスが開催される予定であり、そこで私たちが人間のアドバイザー側で進めてきた取り組みの一部を公開し始めるということです。これは持続的な製品になると考えています。

ブラッド・テネフ

人間のアドバイザーは今後も存在し続けると予想しています。なぜなら、それはAIが近い将来に完全には満たせないであろう、非常に、非常に特定のニーズを満たすものだからです。その他の事項については、デジタルによるセルフサービス・ソリューションに取り組んでいます。「Concierge」のパイロット運用を実施しましたが、そこでは資産承継計画や税務申告を代行することができます。

これは非常に成功しています。また、セルフサービス型の提供を通じて、お客様の税務準備も支援してきました。私たちはこれらの要素を一つにまとめようとしています。エンドポイントをますますエージェント化（agentify）していくことで、CortexやAIアシスタントがすべてを掌握するための活性化エネルギー（activation energy）が低下していくことになると、想像していただけるでしょう。

私たちの戦略としては、まず個別の機能として利用可能にし、その後、それらを皆様のために統合していくことになると思います。

クリス・ケーゲル

承知いたしました。ありがとうございます、Vlad。次の質問はゴールドマン・サックスのJames Yaro氏からです。

ジェームズ・ヤロ

こんにちは、皆さん。ご回答ありがとうございます。暗号資産（クリプト）についてもう少し詳しく伺いたいと思います。暗号資産の取引量と価格が、いつ高い水準で安定し得るかについての見解、あるいは、顧客タイプごとの貴社の暗号資産事業全体で見られるトレンドについて伺えますでしょうか。

暗号資産における短期的なテイクレート（手数料率）の動向についてはコメントいただきましたが、より長期的な視点で、暗号資産のテイクレートが時間の経過とともにどうなり得るかについて、お考えをお聞かせください。

ブラッド・テネフ

ええ。私が展望について話し、その後にShivがテイクレートについて話すことにしましょう。

シブ・ヴァルマ

はい。

ブラッド・テネフ

暗号資産について話す際、ビットコインの価格やその他のネイティブな暗号資産の価格について話すことから離れることが重要だと考えています。私たちの戦略は、暗号資産のインフラを取り入れ、それを現実世界での実用性（utility）を持つ資産に適用することです。だからこそ、私たちはトークン化（tokenization）を非常に重視しています。これは、いわばトークン化のスーパーサイクルのまさに始まりにいると考えてください。

ステーブルコインでその兆しが見え始めていますし、株式についても同様で、私たちはその始まりに立ち会うことになります。7月に開催予定の暗号資産イベントでは、トークン化が主役となることを期待してください。

ブラッド・テネフ

取り組むべき課題はたくさんありますが、私たちはまだ非常に、非常に初期の段階にいます。暗号資産には2つの側面があります。一つはビットコインやその他の暗号資産ネイティブな資産であり、それらの価格が3ヶ月後にどうなっているかは私にも言えません。価格は上下に動くものです。

しかし、テクノロジー・インフラとしての暗号資産は大きなものになるだろうと断言でき、私たちはそこに投資しています。Robinhood Chain、Robinhood Wallet、そしてトークン化への取り組みを展開しており、私たちはまだ非常に、非常に初期の段階にいると考えています。これは長年にわたって展開していくものであり、7月に、私たちが英国で進めてきた取り組みの次のフェーズをご覧いただけることになります。

シブ・ヴァルマ

収益化の側面について、いくつかお伝えしたいことがあります。第一に、Vladが述べたように、我々は仮想通貨に対して強気ですが、昨年の収益に占める割合は20%未満、約18%です。ビジネスにおいて重要な部分ではありますが、我々は大幅に多角化を図っています。具体的なテイクレート（手数料率）については、それはアウトプット指標です。

目標として設定するものではありませんが、アクティブトレーダーがプラットフォームに留まり、我々が市場シェアを獲得している状況が見て取れるため、引き続きそこに投資していく予定です。反実仮想的な見方をすれば、テイクレートをより高く設定することも可能でしたが、そうなればこれほど多くのアクティブトレーダーを確保できなかったでしょう。ですから、それを目標に据えたくはありません。先ほど申し上げた通り、4月は少し低下しましたが、すでに回復の兆しが見え始めています。

もう一つ、非常に期待しているのが機関投資家向け事業です。昨年、仮想通貨取引所のBitstampを買収しました。

シブ・ヴァルマ

そこでは非常に健全な市場シェアを確保できています。機関投資家向けは市場サイクルを通じてより耐性がある傾向があり、我々はそこでシェアを拡大しています。我々が見ているものはすべて依然として健全であり、機関投資家向けの勘定においてもアクティブトレーダーが増加しています。また、Vladが述べたように、トークン化とインフラ側においても多額の投資を行っています。

クリス・ケーゲル

わかりました。ありがとうございます、Shiv。それでは、次の質問はPiperのPatrick Moleyからです。

パトリック・モリー

はい、こんにちは。ご質問の機会をいただきありがとうございます。Vlad、Shiv、皆さんが歴史的に優れている点の一つは、アルトコイン取引やDogecoin、あるいは最近では予測市場など、リテール（個人投資家）のトレンドがどこに向かっているのかを理解することです。一つ、年初来のリテール取引において、私が最も重要だと考えているのは無期限先物（perpetual futures）ですが、この電話会議でまだその話題に触れたかどうか分かりません。

第4四半期に欧州で仮想通貨の無期限先物を開始されたと承知していますので、それに対するお考えや、展開がどのように進んでいるか、採用トレンドがどのようになっているかについてアップデートを伺えればと思います。Hyperliquidのような一部のオンチェーンの取引所では、出来高が爆発的に増加しています。

パトリック・モリー

Vlad、今後国際的に製品として無期限先物を展開していくことについてのより広範な考えと、米国のお客様にも提供する場合のハードルは何であるかについてお聞かせください。ありがとうございます。

ブラッド・テネフ

はい、もちろんです。無期限先物製品について、ご質問いただき嬉しいです。Shivの前回の質問への回答の中で、私も口を挟んで、海外での無期限先物は非常に、非常に好調であるとお伝えしようと思っていたところでした。もちろん、当社の取引所であるBitstampにそれらを上場させ、EUのお客様が利用できるようにしています。

健全な成長が見て取れます。製品はますます改善され続けています。一部のオンチェーンの競合他社とは異なり、これは規制された製品です。つまり、お客様に提供するレバレッジをそれほど高く設定することはできないということです。

お客様からの要望があり、我々はそれを引き上げてきました。ええ、注力しています。当社の無期限先物チームは懸命に働いており、お客様により多くのものを提供できる機会があると考えています。

ブラッド・テネフ

米国に関しては、ここで無期限先物を提供するためには、いくつかのルール変更が必要です。他のいくつかの企業が「無期限先物」と呼んで提供している製品は、実際には単に満期の長い従来の先物契約に過ぎません。米国には厳密な意味での無期限契約は存在しません。そして、これまでのところ、それは決して素晴らしいことではないと考えています。

なぜなら、人々は保護もルールもそれほど多くない、規制されていないオフショアの主体へと流れてしまっているからです。ええ、今後の展開にご注目ください。もちろん、我々は規制当局と対話を行っていますし、EUでこの製品を扱っているため、米国でも展開できる能力を備えています。

ブラッド・テネフ

アクティブトレーダーにとって魅力的な製品であると考えていますので、ここでの無期限先物の拡大や規制緩和の際には、間違いなく最前線に立つつもりです。

クリス・ケーゲル

わかりました。Vlad、ありがとう。次の質問はFuture InvestingのTannorさんからです。

ブラッド・テネフ

Tannor。

タナー・マンソン

やあ、Vlad。やあ、Shiv。皆さん、お時間をいただきありがとうございます。私の質問はAIと自動化についてです。

Robinhoodは、この分野において早期から取り組んでこられましたが、これが皆さんの採用戦略をどのように変化させましたか？また、組織全体において、どのような場面で効率化や採用ニーズの減少が見られますか？

ブラッド・テネフ

Shiv？

シブ・ヴァルマ

はい。喜んでお答えします。いくつか指摘させていただきたい点があります。昨年、私たちは主にCX（カスタマー・エクスペリエンス）とソフトウェア・エンジニアリングにおいて、1億ドルの効率化を実現したとお話ししました。

昨年のボリュームを見ると、約50%増加しましたが、カスタマーサービスへの採用はほぼ横ばいでした。採用を削減する必要はありませんでしたが、生産性の向上を通じてすべてのボリュームを吸収することができました。これは素晴らしいことです。現在私たちが取り組んでいるのは、より速く製品をリリースすることです。

依然としてエンジニアを採用しており、成長も続けていますが、効率化を活用して、顧客に対して継続的に製品を提供し続けています。そこが大きなアンロック（利益の実現）をもたらすと考えていますが、先ほど申し上げた通り、それはエンジニアリングに限ったことではありません。

シブ・ヴァルマ

現在、社内の誰もがAIを導入しており、ワークフローの中で活用しています。私たちはAIを全面的に取り入れています。それを見るのは素晴らしいことであり、多くの領域でそれが広がり始めていくのを目にするでしょう。マーケティングは良い例です。

チームは、完全にAIを使用してエンド・ツー・エンドで構築されたキャンペーンを立ち上げたばかりですが、これは素晴らしいことです。開発者以外のすべてのチームも、ワークフローの中でAIを活用しています。私たちにとって最大のことは、AIによる効率化を通じてボリュームを吸収し、さまざまな側面において、顧客に向けてより速く製品をリリースできることだと考えています。

クリス・ケーゲル

わかりました。Shiv、ありがとうございます。次の質問は、ドイツ銀行のBrian Bedellさんからです。

ブライアン・ベデル

皆さん、こんにちは。私が見えますか？あ。

ブラッド・テネフ

はい。

ブライアン・ベデル

ビデオが止まっているようです。ビデオが機能していないみたいです。さて、私の声は聞こえていますか？

ブラッド・テネフ

はい。

シブ・ヴァルマ

ええ、聞こえています。

ブライアン・ベデル

はい。わかりました、よかったです。こんにちは。アクティブなトレーダーと、そうではない（あまりアクティブではない）トレーダーの間の取引行動について触れたいと思います。

口座数が着実に増え、純預金も引き続き非常に好調なパフォーマンスを見せていますが、それらの新規預金から、顧客構成（カスタマー・ミックス）はどのように進化しているとお考えでしょうか？私が申し上げたいのは、例えば、アクティブなトレーダーの層が、そうでないトレーダーよりも速いペースで顧客台帳を拡大させているのか、という点です。異なる市場環境が取引パターンにどのような影響を及ぼし得るかという観点から考えています。

ブライアン・ベデル

また、暗号資産（クリプト）についても伺いたいのですが、暗号資産を利用するアクティブトレーダーとの間に大きな相関は見られますか？それとも、暗号資産は完全に別の層のトレーダーなのでしょうか？

ブラッド・テネフ

私たちが非常に期待していることの一つは、Goldのアタッチ・レート（付帯率）の成長です。以前は、新規顧客のGoldアタッチ・レートは1桁台前半でしたが、現在は40%になっています。新規に流入する顧客の40%が最終的にGoldに加入しており、そうした顧客は通常、その後、高利回り商品の利用へと進みます。これはGoldにとって素晴らしいバリュー・プロポジション（価値提案）となっています。

お分かりかと思いますが、Gold会員であれば、Robinhood上の現金に対して250万ドルまでのFDIC（連邦預金保険公社）保護が付いた利息を受け取ることができます。また、オプション取引の証拠金に対しても利息を得ることができます。これはアクティブなトレーダーにとって、彼らがしばらく前から要望していた非常に素晴らしい新機能であり、他にも数十もの機能がありますよね？Goldのクレジットカードもありますし、バンキングはGold会員限定の提供となっています。

ブラッド・テネフ

私たちが目にしている行動パターンとしては、ある顧客が流入してくると、多くの場合、まずはGoldを試してみて、それから私たちが提供する他のすべての製品に目を向け始める、という流れです。私たちはその導入を促進することに非常に成功しています。取引は、ほとんどの人にとって日常的な利用ケースではないかもしれません。つまり、ポートフォリオを構築した後は、取引の頻度が少し低くなる人もいます。

一方で、バンキングやクレジットカードのような他の製品は、日常的に利用される製品です。今後数ヶ月、数年のうちに、より多くの顧客をバンキングやクレジットへと導いていく大きな機会があると考えています。

ブラッド・テネフ

80万人のカード保有者、12万5,000の銀行口座、そして40%の直接入金アタッチ率と、数字は非常に好調ですが、これらはまだ比較的小さな数字であると考えています。より多くの顧客にこれらを利用してもらうためには、まだまだ取り組むべき課題が多くあると考えています。これは来年にかけて、マルチプロダクトの採用にとって大きな追い風になると考えています。

シブ・ヴァルマ

はい。預金がどこから来ているかという点については、幅広く分散されていると見るのが主な見方だと思います。ヴラドが言ったように、退職用口座、ETF、高利回りキャッシュ、そしてトレーディングへと流れています。これが多角的なビジネスであることのメリットの一つです。

それが180億ドルの純預金額を達成している理由の一つです。顧客がプラットフォームを多種多様な方法で利用しているのです。

クリス・ケーゲル

わかりました。ありがとうございます、Shiv。ありがとうございます、Vlad。次の質問は、TruistのDavid Smith氏からです。

デビッド・スミス

こんにちは。バンキングに関する議論のフォローアップとして、これがARPU（1ユーザーあたりの平均売上）の拡大というよりも、どの程度新規顧客の成長を牽引するとお考えか、また、その両方に対してどのようなレバレッジを見込んでいるかについて、もう少し詳しくお話しいただけますか？

ブラッド・テネフ

はい。そこには大きな可能性があると考えていますが、現時点ではまだそれを十分に引き出せていません。というのも、現在私たちが顧客にバンキングを提供している方法は、主にゴールドカードの顧客に対して行っているからです。ゴールドカードは依然として主に既存の顧客によって牽引されています。

これまでの経緯は、既存の顧客にゴールドカードを採用してもらうというものでした。来年にかけて、ゴールドカードを目当てに加入し、その付随するものとして当社のブローカレッジ（証券）およびリタイアメント（退職用口座）サービスを利用するような新規顧客を獲得するという方向へ、少しずつシフトしていくのをご覧いただけるはずです。

ブラッド・テネフ

いくつかの実験を行っており、それをよりスムーズかつ素晴らしいものにするために取り組まなければならないことがたくさんありますが、それについては期待しています。はい、大きなチャンスです。これまでは、実質的に経済合理性を証明することに注力してきました。率直に言って、もっと早くゴールドカードが欲しいと願う顧客もいるかもしれませんが、成功したクレジットカードの展開事例と、我々のカード展開のスピードを比較すれば、我々は実際、トップクラスにあります。

あらゆる客観的な指標で見れば、我々よりも早く展開したカードプログラムは、ほとんどの場合トラブルに陥っていますよね？我々は、迅速でありながら責任ある展開という、その最前線にいます。現時点で、このことが制限になることはありませんでした。

ブラッド・テネフ

カード保有者が数百万人規模に近づくにつれ、カードとバンキングによるファネルの上部（顧客獲得の入り口）がもう少し拡大することを期待していただいてよいでしょう。そして、それらはますます同じパッケージの一部になっていくと考えています。つまり、ゴールドカードを考えるとき、バンキングをそれと同一のものとして考えるようになる、ということです。

クリス・ケーゲル

わかりました。ありがとうございます、Vlad。次の質問は、NeedhamのJohn Todaro氏からです。

ジョン・トダロ

皆さん、こんにちは。お会いできて光栄です。質問の機会をいただきありがとうございます。少しBitstampの話に戻ってもよろしいでしょうか。

おっしゃった通り、仮想通貨の下落局面にもかかわらず、同社は明らかに非常に堅調に推移しています。先ほど電話会議の中で、機関投資家向けの貸付について言及されていました。それについて詳しくお話しいただくか、あるいは、仮想通貨取引以外の収益をさらに押し上げるために、そのセグメント内でのさらなるクロスセルの機会について教えていただけますでしょうか？

ブラッド・テネフ

ええ、まずはハイレベルな（概略的な）お話をさせていただきます。Bitstampの買収を完了したのは約1年前です。昨年、南仏で開催した当社の仮想通貨イベントの直後に行ったことの一つは、Bitstampの多くの機関投資家のお客様と集まったことです。素敵なランチを共にしましたが、非常に気づかされることが多く、私はノートを取り出しました。

「ぜひ、メモすべきことをすべて教えてください。皆さんの取引ボリュームのすべてがBitstampで行われるよう、記録的な速さでそれらを実現します」といった具合に話しました。もっと何か派手なことを期待していたのですが、実際には「ただ、パケットをドロップ（消失）させないでほしい」ということだったのです。

ブラッド・テネフ

「注文を送信したときに、確実に受理されたことを確認したい」。これは、ごく基本的なことですよね？ 先ほどお話しした通り、私たちはこうした問題の修正に取り組んできました。当初、当社の取引所は1秒あたりの膨大なメッセージのスループットを処理できず、スロットリング（制限）がかかっていました。動作が遅かったのです。

エンジニアリングチームが、それらすべてを修正するために献身的な働きをしてくれました。皆さんは機関投資家の市場シェア拡大などについて話されていますが、ここにはまだ、手近な機会（low-hanging fruit）がたくさんあります。だからこそ、私たちが追加しているすべての機能に非常に期待しているのです。これは、機関投資家向け貸付デスクのアップグレードや、無期限先物に関して進めているすべての取り組みが始まる前の段階の話です。

ブラッド・テネフ

私たちはまだ入り口に立ったばかりだと考えています。お客様に対しては、「要望リストをどんどん出してください。皆さんの機関投資家としてのビジネスを獲得したいのです」と伝えていくことになるでしょう。このチームには、製品をリリース（ship）できる能力があることを、すでに証明できていると考えています。

シブ・ヴァルマ

はい。機関投資家向けの貸付に関しては、実は非常にシンプルです。Vladが言ったように、その多くは単なる運転資金です。信用リスクを取るわけではなく、多くの機関投資家のお客様は、オーバーナイト（翌日物）であれ週末であれ、即時的、あるいは運転資金のニーズに応じて取引するための資金を保有することに慣れています。

当社のバランスシートとテクノロジーがあれば、それを提供することが可能です。これも、非常に高い採用（導入）が見られる、手近な機会の一つであり、収益化を図ると同時に市場シェアを拡大するためのもう一つの方法です。

クリス・ケーゲル

承知いたしました。ありがとうございます。次の質問は、Amit Is InvestingのAmitさんからです。

スピーカー 22

Vlad、Shiv、こんにちは。素晴らしい四半期おめでとうございます。質問の機会をいただきありがとうございます。質問は国際展開についてです。

皆さんはシンガポールのライセンスを取得し、インドネシアのブローカーを買収しました。仮想通貨の提供、おそらくトークン化、次に銀行製品、そして顧客を獲得するための様々なプロモーションを通じて拡大していく計画でしょうか？ 2027年に向けて、グローバル展開をどのように考えており、これらの異なる国々で顧客を獲得するための戦略は何なのか、詳しくお聞かせいただけますか？ ありがとうございます。

ブラッド・テネフ

ええ、実際にはその両方です。私たちはコア製品、つまり明らかに取引、そして最終的には銀行業務や決済（spending）を通じて、あらゆる場所に展開したいと考えています。理にかなっており、遵守すべき確立された規制環境があるいくつかの市場については、すでに完全なライセンスを取得しています。先ほどあなたが言及したシンガポールの原則的承認（in-principle approval）や、インドネシア、そして当然ながら英国も含まれます。

また、トークン化についても考えています。昨年EUで発表したものですが、それはRobinhoodのようなものですが、インフラがオンチェーンであるという違いがあります。従来の株式の代わりに、ストック・トークン、つまりトークン化された株式です。

ブラッド・テネフ

それによって可能になると考えているのは、もし数百の国々で展開したいのであれば、ロングテール（膨大な数の末端の顧客層）に対処することです。トークン化されたオファリングは、それらの顧客にサービスを提供するより迅速な方法となるでしょう。その後、どこで特定のトラクション（牽引力）が得られているか、そしてどこでより伝統的なオファリングを用いてさらに深く入り込む必要があるかを見極めることができます。通常、それらのオファリングの内容としては、例えばその管轄区域に、私たちが構築しなければならず、かつ非常に具体的に構築しなければならないタックス・ラッパー（税制優遇制度）がある場合などが挙げられます。

タックス・ラッパーです。また、現地の取引所やマーケット・センターもそうです。ご存知のように、もし、信じられないかもしれませんが、一部の顧客が要望してくるような、カザフスタン証券のような無名の取引所で取引したいという場合もあります。

シブ・ヴァルマ

うむうむ

ブラッド・テネフ

現地の市場に特化したインテグレーション（統合）を行わなければなりません。

シブ・ヴァルマ

当社のシンプルな2x2のマトリックスは、「オーガニック（自社開発）かノン・オーガニック（買収等）か」、および「ブローカレッジ（証券業務）かクリプト（暗号資産）か」というものです。これら4つのボックスを辿っていくと、実際にはそのすべてを経験してきました。英国のように、ブローカレッジを通じてオーガニックに構築したものもあれば、EUのように、クリプトを通じてオーガニックに構築したものもあります。また、買収も行 de きました。

Vladの指摘通り、当社はあらゆる場所に展開したいと考えています。どちらの手法を取るかは問わないと考えています。市場投入までのスピード、最適なROI（投資利益率）、そして顧客に対してどのように「勝てる権利（right to win）」を持つことができるかを検討し、それが私たちの選択の道筋となります。

ブラッド・テネフ

ええ。これらの境界線はますます曖昧になっていくでしょう。EUはブローカレッジが優先ですが、当社には株式へのエクスポージャーを提供するストック・トークン（株式トークン）があります。これも一つのトレンドとして目にすることになるでしょう。

ますます多くの伝統的なブローカレッジ資産がトークン化された形で、世界中の顧客に届けられるようになるはずです。

クリス・ケーゲル

承知いたしました。ありがとうございます。次の質問は、CantorのRamseyからです。

ラムジー・エル・アッサル

皆さん、こんにちは。お時間をいただき、本当にありがとうございます。トランプ・アカウントについて再度お伺いしたいのですが、そこでのエンゲージメント（関与）のレベルや、また、時間をかけてその顧客基盤に対して他の製品をクロスセルしていく計画があるのか、あるいはクロスセルが可能かどうかについて、お考えをお聞かせください。

ブラッド・テネフ

当社にとって、これは真に長期的な機会であると考えています。次世代の顧客の前に立つ機会であり、米国政府がイニシアチブを推進する中で、当社が信頼できるパートナーになり得ることを示す機会でもあります。私たちは、このプログラムの一翼を担えることを誇りに思っています。これをいかに自社の利益に結びつけるかについては、あまり時間を割いて考えていません。

むしろ、政府がこれまで関与した中で最高の製品をいかに提供できるかに注力しています。

ブラッド・テネフ

National Design Studioの仲間たちと共に、これを私たちがこれまでに使用してきた中で最高の金融商品の一つにすることを、全員が非常に強く動機づけられています。もちろん、単独の初期ブローカーおよび受託者としての私たちの役割を誇りに思っています。それを軽んじてはいません。私たちが提供できる最高品質の製品を確実に提供したいと考えています。

私たちがこれから行うこと、すなわち最高のものについて、非常に誇りに思っています。私たちの最高の人材を投入しています。これをビジネスとして行うことで、良い結果がついてくると信じています。

クリス・ケーゲル

承知いたしました。ヴラド、ありがとうございます。次の質問は、Compass Pointのエド・エンゲル氏からです。

エド・エンゲル

こんにちは。質問にお答えいただきありがとうございます。株式、オプション、および予測市場全体で、4月に力強いリバウンドがあったと言及されました。4月の仮想通貨の出来高が、ここ数ヶ月と比較してどのような動向にあるかについて、アップデートはいただけますでしょうか？

シブ・ヴァルマ

良い質問です。いいえ、それについてはアップデートしていませんでした。おそらく、これまでと同様の傾向にあると言えるでしょう。株式オプション、および先ほど申し上げた予測市場において、約30億ドルのリバウンドを実際に見ており、これはおそらく当社史上2番目に良い月になるでしょう。

マージン・ブック（証拠金残高）も成長を続けています。仮想通貨も第1四半期とほぼ同様で、そのあたりの水準に留まっています。

クリス・ケーゲル

承知いたしました。シブ、ありがとうございます。次の質問は、モルガン・スタンレーのマイケル・サイプレス氏からです。

マイケル・サイプリス

こんにちは。質問をお受けいただきありがとうございます。APIの接続性について伺いたいと思います。現在、APIの接続性がロビンフッドにどのように貢献しているのか、興味があります。

仮想通貨においても提供していると理解しています。API戦略、主要なユースケース、そして数年間の観点で、そこにある機会の集合体がどのように現れてくるとお考えかについて、少し詳しくお話しいただけますでしょうか。

ブラッド・テネフ

はい、素晴らしい質問です。ご存知の通り、歴史的に見て、私たちはAPIの提供にそれほど多くの投資をしてきませんでした。私たちは、デザインやユーザーエクスペリエンスといった私たちの強みを最大限に活用した、ファーストパーティの体験を構築することに注力してきたと考えています。とは言え、APIの提供には関心があります。

状況がよりエージェンティック（自律的なエージェントを活用する）な方向へとシフトしている今、そこで差別化を図る機会があると考えています。私たちは低コストのプロバイダーです。優れたインフラを持っています。社内で使用している優れたAPIもあります。

また、GitHubなどで、人々がサポートされていない方法でリバースエンジニアリングを試みているプロジェクトが数多く存在することも承知しています。明らかに需要はあります。乞うご期待です。

ブラッド・テネフ

私たちが何かをリリースする時は、一般的にそれを本当に、本当に良いものにしようと努めます。これは機会のある分野だと考えています。

クリス・ケーゲル

はい。次のご質問は、CrossroadsのRoy氏からです。つまり、CrossroadsのRoy博士です。

ブラッド・テネフ

Roy博士ですね。

スピーカー 23

皆さん、ありがとうございます。トランプ・アカウント（Trump Accounts）について、おめでとうございます。それに関して、もう一つ追加の質問をさせてください。改めて、おめでとうございます。

決算のスライド資料の中で、これはRobinhoodのミッションを「政府（governments）」を支援することへと拡大するための新しい方法であると記されており、「governments」と複数形になっています。公的部門（public sector）のビジネスを構築するという意味で、その複数形という表現は非常に興味深いと感じました。BNYとの提携やトランプ・アカウントといった、今回の短期的な取り組みの枠を超えて、その公的部門ビジネスはどのような展望を描いているのでしょうか？ その「複数形」という点についてもコメントをいただけますか。米国以外の個別の政府名については、おそらくお答えいただけないかと思いますが。

ブラッド・テネフ

そうですね。Roy、実は2つの側面があります。一つは、政府の下請け業者（subcontractor）になることは必ずしも容易ではないということです。私たちはその方法を学んでいる最中です。

私たちにとっては初めての試みです。ここに到達するまでには長いプロセスがありましたし、他の多くのフィンテック企業がこのような飛躍を遂げられたかどうかは分かりません。設立から10年強となる企業として、これは私たちにとって大きな一歩です。つまり、私たちはこの国を支援できる方法は数多くあると考えていますし、それは重要になると考えています。

ブラッド・テネフ

AIやその他の要因によって、確かに多くの破壊的変化（disruption）が訪れようとしています。私たちはその支援を行うための好位置にいると考えていますし、間違いなく人々の財務状況がその重要な一部となるでしょう。ええ、将来的に米国において私たちが役に立てることは他にもあるかもしれません。また、トランプ・アカウントに関与して以来、他国だけでなく、非常に多くの州からも連絡を受けています。

ブラッド・テネフ

同様のことを行いたいと考えているのは、州やその他の国々です。これまでは、この一つのことに集中してきましたが、これが成功すれば、それは世界中に広がるものになると認識しています。そしてもちろん、それは私たちのミッションを拡大し続けるための大きな機会になると考えています。

クリス・ケーゲル

承知いたしました。Vlad、ありがとうございました。次のご質問は、FT PartnersのCraig Maurer氏からです。

クレイグ・マウラー

はい、こんにちは。質問を受けていただきありがとうございます。私の質問の多くはすでに回答されていますが、予測市場（prediction markets）に対して異議を唱えている多くの州と、その懸念事項について伺いたいと思います。それによって、その製品に対する期待感が削がれるようなことはありますか？

ブラッド・テネフ

ええ、つまり、州政府が懸念を持たないのが理想ではありますが、彼らが懸念を持つこと自体も、不合理なことではありませんよね？これは管轄権を巡る争いです。当然、CFTC（商品先物取引委員会）は、これらは彼らが管轄権を持つ連邦規制対象の製品であると主張しており、我々も彼らの立場に同意していますが、州（の一部）は異なる見解を持っています。我々は引き続き自社の立場を擁護しており、州が連邦規制対象であるCFTCの製品に対して管轄権を行使し始めるというのは、奇妙なことだと考えています。これは今後数年をかけて展開していく問題です。

クリス・ケーゲル

わかりました。ありがとうございます、Vlad。次の質問はStock Market Newsからです。

スピーカー 24

質問の機会をいただき感謝いたします。Vlad、おめでとうございます。

ブラッド・テネフ

いつもありがとうございます。

スピーカー 24

Shiv、そしてチームの素晴らしい四半期決算、おめでとうございます。Robinhood Socialについてもう少し詳しく伺いたいと思います。明らかに、最近一部の初期ユーザーが利用を開始しました。その拡大についてどのように考えているか、また、ローンチしてからの知見やアップデートなどがあればお聞かせください。

よろしくお願いします。

ブラッド・テネフ

はい。つまり、人々はRobinhoodコミュニティ内の他のトレーダーと交流することを非常に好んでいます。最初の展開は、実際には昨秋のHOOD Summitの参加者向けに行われました。多くの参加者が対面で面識があったため、非常に小規模に開始したいと考えたのですが、これは楽しい試みでした。

最初のフィードバックは、ある種基本的なものでした。例えば、「投稿を時系列ではなく、人々が反応しているものが上位に来るようにしたい」とか、「人々が交流している他のトレーダーが誰なのかを知りたい」といった内容です。チームは実に毎週のように（機能を）リリースしています。我々がより多くの事項を次々と解決し、展開範囲を拡大させているのをご覧いただけていると思います。

ブラッド・テネフ

他のアセットクラスにも展開を拡大しており、株式やオプション取引だけでなく、予測市場の取引も確認できるようになっています。また、投稿を通じて取引を行うこともできる、非常に優れたエクスペリエンスを構築しました。ええ、今後数ヶ月以内に一般公開に近づく予定です。我々は現在の状況を好意的に見ています。

これが世界をリードする金融・ビジネス向けソーシャルメディア製品になるまでには、明らかにやるべきことは山積みですが、それが我々の志です。認証（本人確認）に関して、我々にはいくつかの強みがあると考えていますし、この領域において人々は認証を非常に、非常に重視しています。ですから、今後さらなる展開が期待されます。

クリス・ケーゲル

ありがとうございます。

ブラッド・テネフ

クリエイターをプラットフォームに取り込んでいく予定ですので、ご注目ください。

クリス・ケーゲル

素晴らしい。ヴラド、ありがとうございます。これでZoomの待機列による質疑応答は終了です。Zoomの待機列に対応した後、追加の質問をするために待機している聴衆の方はいらっしゃいますか？ いらっしゃいませんか？ 分かりました。

ヴラド、おそらく史上初となる屋外での決算説明会を締めくくるために、マイクをお返しします。

ブラッド・テネフ

ギネス世界記録の担当者はどこですか？ 私たちのところに招待しましょう。皆さん、本当にありがとうございました。プレゼンテーションから、私たちがうまくやっていることが伝われば幸いです。お伝えしようとしているのですが、私たちは信じられないほど懸命に働いているチームを持っています。

ロードマップは、その、非常に充実しています。常にやるべきことが山積みです。ええ、私たちは顧客、そして皆様のために、製品をリリースし続けることに非常に強い意欲を持っています。私たちの歩みに同行していただきありがとうございます。

次四半期、そして今後数ヶ月間の製品イベントでお会いしましょう。それでは。感謝しています。シブ、ありがとう。

シブ・ヴァルマ

ありがとうございます。