HP（ヘルメリッチ・アンド・ペイン） FY2026 Q2 決算説明会

オペレーター

皆様、こんにちは。H&Pの第2会計四半期決算電話会議へようこそ。それでは、インベスター・リレーションズ担当副社長のKris Nicol氏に進行をお渡しいたします。

クリス・ニコル

皆様、Helmerich & Payneの2026年度第2会計四半期の電話会議およびウェブキャストへようこそ。本日の電話会議には、弊社社長兼CEOのTrey Adams、最高財務責任者（CFO）のKevin Vann、次期CFOのTodd Scruggs、および西半球担当エグゼクティブ・バイス・プレジデントのMike Lennoxが参加いたします。準備された発言に入る前に、本電話会議には証券法の下で定義される「将来予想に関する記述」が含まれることを皆様にお知らせいたします。経営陣は、当該の将来予想に関する記述に反映されている期待は妥当であると考えておりますが、その期待が正確であることを保証するものではありません。

実際の業績が本電話会議で行われた将来予想に関する記述と大きく異なる原因となり得る要因の一覧については、弊社がSEC（証券取引委員会）に提出した書類をご参照ください。なお、調整後EBITDA、ダイレクト・マージン、調整後EPS、およびフリー・キャッシュ・フローは、非GAAP指標です。

クリス・ニコル

最も直接的に比較可能なGAAP指標および調整内容は、弊社の決算発表資料および投資家向けウェブサイト上の投資資料に記載されています。また、経営陣による準備された発言を補足するプレゼンテーション資料があり、こちらはIRウェブサイトでご覧いただけます。それでは、Treyに交代いたします。

トレイ・アダムス

ありがとう、Kris。皆様、こんにちは。ご参加いただきありがとうございます。いつも通り、H&Pに関心をお寄せいただき感謝申し上げます。

まずは第2会計四半期の業績概要から始めます。その後、広範なマクロ環境、現在のリグ市場のダイナミクス、およびNAS（北米ソリューション）事業セグメントに関する特定のアップデートを含む、いくつかの主要な商業的進展についてお話しします。続いてKevinが財務業績の詳細を説明し、第3四半期および通期のガイダンスを提示します。最後に、質疑応答の時間を設ける前に、私が改めて主要なポイントをまとめて締めくくります。

プレゼンテーションのスライド4に移り、第2会計四半期の主要なハイライトから説明させていただきます。遂行能力は引き続き強力であり、堅実なオペレーショナル・パフォーマンスにつながりました。

トレイ・アダムス

当期間の調整後EBITDAは1億7,800万ドルとなり、想定されるガイダンスの低値から中間値の範囲内に収まりました。これは主に中東における紛争の影響によるものです。具体的には、当四半期において、弊社は社内のエンジニアリングおよびアフターマーケットの能力を活用してサウジアラビアのリグを再稼働させることができました。これは、現地での設備を活用し、サプライチェーンの制約を回避することで実現しました。

この動きはリターンを向上させ、重要な点として、お客様の遅延を回避することができました。一方で、これにより、より多くのコストが営業費用（OPEX）として分類されることとなり、ダイレクト・マージンに影響を与えました。これらのダイナミクスは重要ですが、当四半期を通じて我々の最優先事項は「人」でした。チームが集中力を維持し、安全に業務を行えたことを報告できることを嬉しく思います。

トレイ・アダムス

我々は引き続き当該地域の状況を注視しており、流動的な環境にもかかわらず、強力な現地リーダーシップと地域の人々の献身に支えられ、チームは事業の継続性を維持するという極めて優れた仕事を成し遂げました。当四半期、インターナショナル・ソリューションズのダイレクト・マージンは1,150万ドルとなり、ガイダンス範囲の下限に一致しました。増分となった営業費用に加え、中東の紛争に関連して、計画外の直接的および間接的費用が発生しました。これについては、後ほどKevinが詳しく説明します。

全体として、操業活動は安定していました。当四半期、イラクにおいて1基のリグの稼働停止が発生しました。その後、バーレーンで稼働している2基のリグについても、最大90日間の稼働停止の通知を受けました。これ以外では、サウジアラビアでのリグの再稼働を継続しており、当初の計画よりはわずかにペースが遅れているものの、進展しています。

トレイ・アダムス

7基のリグのうち3基の掘削を開始することができました。さらに2基が間もなく掘削を開始する予定であり、6基目は今四半期後半、7基目は次四半期に稼働する見込みです。これらの混乱があるものの、広範なポートフォリオは引き続き予想通りに推移しています。ラテンアメリカでの力強い成長が中東の一部における弱さを相殺することで、年初に設定した年間リグ数のガイダンス範囲である58〜68基の達成に引き続き自信を持っています。

次に、北米ソリューション（NAS）に目を向けますと、平均リグ数は136基となり、予想をわずかに上回りました。業界をリードする弊社のテクノロジーと有能なチームは、引き続きお客様に対して価値を提供しており、競合他社を上回る平均マージンを創出しています。

トレイ・アダムス

過去2ヶ月間のコモディティ市場の著しい変化により、前四半期がリグ数とダイレクト・マージンの両方において底（トラフ）となることを確信しています。その結果、下半期の見通しを上方修正いたしました。この改善する見通しは、テクノロジーの採用ペースにもすでに現れています。FlexRoboticsは引き続き予想を上回るパフォーマンスを示しており、最初の1基は現在5番目のパッドでの操業を行っており、パーミアン盆地のスーパーメジャーの顧客に対し、稼働直後から高いパフォーマンスを維持しています。

その結果、顧客の需要に導かれ、FlexRoboticsをさらに4基のリグに導入する計画であることをお伝えできることを嬉しく思います。

トレイ・アダムス

これは段階的な導入であり、4システムのうち最初の3システムが本暦年内に稼働する予定です。当社のオフショア部門も、ガイダンス範囲の中間値を上回る、力強い営業実績を今四半期も達成しました。これは、当四半期中にいくつかの業績連動ボーナスが達成されたことによるものです。また、カスピ海におけるBP社との契約延長を発表しました。

すべての延長オプションが行使されれば、10億ドルを大幅に上回る収益が見込まれます。強力な執行力に加え、ポートフォリオ最適化の面で大きな節目を迎え、バランスシートの強化にも注力してきました。4月初めに、タルサの不動産売却が完了したことを発表できたことを嬉しく思います。

トレイ・アダムス

税引後の売却益は、売却目標である1億ドルを超え、タームローンの残債を予定より早く返済することができました。これにより、レバレッジを当社の1期目標に向けて引き下げることが可能となりました。四半期全体を振り返り、スライド5にある広範なマクロ環境を見ると、中東の紛争によってエネルギー・コンプレックスの脆弱性が露呈しており、わずか数ヶ月のうちに石油・ガスの見通しが根本的に変わったと考えています。ホルムズ海峡の実質的な封鎖は、エネルギー流動に激震をもたらしており、1日あたり1,200万〜1,400万バレルの原油およびコンデンセートの供給、ならびに世界のLNG流動の20%以上に影響を及ぼしています。

トレイ・アダムス

ウッドマッケンジー社が述べているように、「これは史上最も深刻なエネルギー供給ショックである」と言えます。いくつかの点において、このショックの潜在的な深刻さに対する市場や政府の比較的楽観的な反応には驚かされており、物理的な市場において重大な需給の乖離が生じていると考えています。変わっていないのは、人口拡大や新興市場の繁栄、そして多くの先進国におけるAIの進歩による電力需要の増加により、世界は現在消費されているよりも大幅に多くのエネルギーを必要とするだろうという当社の信念です。同時に、このショックによって引き起こされる供給とエネルギー安全保障に関する懸念の潜在的な二分化は、これまで以上に多くのエネルギー供給が必要になる可能性があるという見方を支持するものです。

トレイ・アダムス

このダイナミクスは、石油・ガスの需要が今後長年にわたって持続・成長するという当社の見解を強化するものであり、したがって、当社のグローバルな掘削ソリューションへのニーズを高め、活動時期を当初の予想よりも早める可能性が高くなります。年内の見通しについては、軟調なOFS（油田サービス）市場における過剰供給への懸念から、特に米本土48州において急速に引き締まりつつある状況へと、素早く移行しました。オペレーターによる初期の動きは、DUC（掘削済み未完了）在庫の取り崩しの加速に焦点を当てています。しかし、後ほど詳しく説明しますが、この傾向は一時的なものになると予想しています。

リグの再稼働に関しては、いくつかの問い合わせや確約を受けており、これまでのリグ稼働の回復の大部分は、民間および中小の独立系オペレーターによるものです。これに伴い、北米の短期的な見通しは改善しており、フルイヤーのリグ数は、以前のガイダンスよりも高くなると予想しています。

トレイ・アダムス

紛争前に進んでいた中東での活動の活発化は、現在ではその方向性が不明確になっています。紛争開始後にいくつかの協議が開始されており、今年中にさらに多くのリグが再稼働する可能性があると引き続き楽観視しています。しかし、状況は動的であり、起こりうる結果には大きな幅があります。オフショアも、恩恵を受ける可能性のある分野です。

ディープウォーター（深海）はすでに強さの兆候を見せており、商品価格の上昇により、特に紛争の影響を受けていない盆地において、いくつかのプロジェクトがファストトラック（前倒し）される可能性があります。全体として、過去2ヶ月間の石油・ガスのファンダメンタルズへの激変は、今後数年間にわたり、東西両半球における当社の事業を支える追い風を大幅に強めたと考えています。

トレイ・アダムス

スライド6に移ります。商業面では、第2会計四半期に強力なモメンタムが見られ、当社の競争力を高め、長期的な成長の基礎を築くいくつかの重要な取り組みを進めました。この進展は北米ソリューションにおいて顕著であり、主要顧客からの複数の契約延長や、中小の民間・独立系オペレーターからの新規リグ稼働を通じて、バックログ（受注残）を強化しました。その結果、現在、当社の稼働フリートの55%以上がスポット契約ではなくターム契約（固定契約）となっており、前四半期の50%強から上昇しています。

先ほど申し上げた通り、追加で4台のFlexRoboticsシステムを導入する計画です。これは、オンショア掘削ソリューションにおける当社の技術的リーダーシップの素晴らしい例であり、当社のエンジニアリングおよびR&Dチームの献身の証でもあります。

トレイ・アダムス

さまざまな顧客から複数の引き合いを受けており、当社のスーパースペック・リグ・フリート全体にFlexRoboticsを大規模に導入できる可能性に期待しています。伝統的な石油・ガス以外でも、新しいエネルギー用途において有望な牽引力が見られます。地熱発電への関心は高まり続けており、有望な追い風となり、当社のポートフォリオの範囲を広げています。これらの進展を総合すると、当社の提供価値の強さと、今後の機会が浮き彫りになります。

そのモメンタムは国際市場でも展開されています。ラテンアメリカのポートフォリオでは、地域全体で活動が拡大し続け、意味のある商業的進展が見られました。アルゼンチンでは、ホスト国である国営石油会社（NOC）と国内の独立系企業の双方によって、バカ・ムエルタでの操業が加速しました。現在、バカ・ムエルタでは9台のリグが稼働しており、国内にある全12台のリグが稼働することで、稼働率100%を実現できる道筋が見えています。

トレイ・アダムス

一方、ベネズエラでの協議は依然として活発であり、環境が変化し続ける中で、魅力的な中期的な機会を象徴しています。中東では、オマーンでの5台のリグをカバーする6年間の契約延長に象徴されるように、商業的な勢いが続いており、当社の営業実績と顧客関係の強さを裏付けています。サウジアラビアでの再稼働は進展しており、活動の拡大に伴い、今年後半にさらにリグが稼働に復帰する可能性があります。その他の国際的な地域では、クイーンズランド州のビータルー盆地とタルーム・トラフの両方で開発が進むにつれ、強力な案件パイプラインが登場し、オーストラリアでの活動が加速しました。

最後に、オフショア・ソリューション部門については、前述の通り、カスピ海におけるBP社との長期契約更新により、大きな勝利を収めました。この更新は、確実な5年間の期間に、3回の1年間の延長オプションが付随しています。

トレイ・アダムス

我々はまた、数年間にわたる契約更新の可能性を含む複数の案件を継続して進展させており、これにより当社のオフショア・ポートフォリオのレジリエンス（回復力）はさらに強化される見込みです。北米ソリューションズのパフォーマンスが、当社の短・中期的な見通しに対して高水準にあることを踏まえ、この点についてもう少し詳しくお話ししたいと思います。次のスライドに移り、我々の前にある機会を際立たせるダイナミクスについて説明します。一定期間、生産量は安定している一方で、リグ数（掘削リグの稼働数）の緩やかな減少と活動レベルの軟化が見られます。

ロワー48（米国本土48州）において生産量を横ばいに維持するには、毎年約15,000本のウェル（井戸）を稼働させる必要があると推定されています。減退率の加速と岩盤の質の低下に伴い、これは日ごとに困難になっています。ある意味では、ウェルボア（坑井）の掘削における当社の効率性と正確性が、これらの要因を大幅に相殺するのに役立っています。

トレイ・アダムス

ウェルがより複雑化するにつれ、サービス・インテンシティ（サービスの集約度）は高まり続けています。我々はかつてないほど速く、そして長く掘削を行っています。当社のデジタル・アプリケーションによる自動化とFlexRoboticsにより、より高い一貫性を実現しており、真に大規模な製造モードに近づいています。高価格環境に入るにあたり、活動は今年中に活発化し、2027年以降も継続すると予想しています。

先ほど申し上げたように、オペレーターによる最初の動きは、DUC（未開発完結井戸）在庫の取り崩しでした。スライドで強調している通り、在庫は歴史的な低水準にあり、残りのロケーションが約2,000箇所であることを考えると、比較的速やかに枯渇する可能性があります。これに伴い、生産量を横ばいに維持するためだけでも、掘削活動は着実に増加すると予想しています。もしロワー48における決定が生産量の増加に向けたものであれば、リグ数は全体としてより意味のある増加を見ることができるでしょう。

トレイ・アダムス

同時に、スーパースペック・リグの余剰能力はすでに非常に逼迫しています。業界全体で約430基のスーパースペック・リグが稼働しており、稼働率は現在80%を超え、急速に引き締まっています。最近の業界調査では、約65基の休止中のリグが、6ヶ月の期間内に100万ドルから400万ドルの費用で稼働に回せると推定されています。H&Pの観点からは、ロワー48において比類のない規模を有しており、独自のポジションを築いています。

現在、当社は138基のスーパースペック・リグを稼働させており、これは市場の30%以上を占めています。さらに、現在約60基のスーパースペック・リグが休止しています。これらの休止リグのうち、約20基は維持管理用の資本的支出（CapEx）レベルで再稼働できると推定しています。当社は、予想される活動増加の波の間に、顧客の需要を満たす能力があると確信しています。

トレイ・アダムス

当社は、他のどの競合他社よりも、より低いコストで再稼働させることができる、展開可能な数のスーパースペック・リグを保有していると考えています。これにより、市場シェアを拡大し、業界をリードするマージンを強化、あるいは維持するための非常に有利な立場にあります。このポジティブな点に触れたところで、ここからはケビンに引き継ぎ、財務状況とガイダンスについて説明してもらいます。

ケビン・ヴァン

ありがとう、トレイ。まず、第2四半期の営業実績をレビューし、各セグメントのパフォーマンスの詳細について説明します。その後、当社の資本配分フレームワークについて説明し、最後に、トレイに交代する前に、会計年度第3四半期および通期のガイダンスの概要を述べて締めくくります。スライド9を用い、最近終了した四半期のハイライトから始めます。

中東における非常にダイナミックな状況に直面しながらも、レジリエントな財務実績を達成しました。継続的なオペレーショナル・パフォーマンスに加え、Utica Squareの売却を完了できたことを嬉しく思います。売却益は税引後で、当社の売却目標である1億ドルを超えました。これにより、結果としてタームローンの残高を予定より大幅に早く全額返済することができました。

当四半期、当社は9億3,200万ドルの収益を計上しました。

ケビン・ヴァン

また、1億7,800万ドルの調整後EBITDAを計上し、これは想定されるガイダンス範囲の下限から中間値の間となりました。トレイが言及したように、中東におけるサプライチェーンの制約の高まりに直面し、スピードとリターンを優先した結果、既存設備の改修を行いました。この決定により、リグ再稼働のための資本的支出が営業費用（OpEx）に割り当てられました。これにより、当四半期のインターナショナル・ソリューションズの直接マージンには約300万ドルの影響がありました。

EPSについては、希薄化後1株当たり0.59ドルの純損失を報告しました。これらの結果は、約2,600万ドルの非現金減損損失の影響を受けています。これらの項目を除いた場合、1株当たり0.38ドルの損失となりました。第2四半期の資本的支出は6,300万ドルであり、引き続き予想支出水準を下回る傾向にあります。

ケビン・ヴァン

これは、中東におけるCapExからOpExへの再分類、第2四半期から第3・第4四半期への資本的支出の計画変更、およびポートフォリオ全体における資本効率の継続的な改善によるものです。当四半期のフリーキャッシュフローはマイナスとなりましたが、この差異は、当社にとっては非常に稀な、一部の売掛金の回収と買掛金の支払いとの間のタイミングのズレによって引き起こされました。これは主に、支払いが4月に行われた少数の大口顧客に関連するものであり、したがって第3四半期中に正常化する予定です。運転資本の変化を除いた当四半期のフリーキャッシュフローは7,400万ドルでした。

それでは、スライド10の北米ソリューションズから、セグメント別に内訳を説明します。第2四半期の平均契約済みリグ数は136基で、当社の活動予想の中間値をわずかに上回りました。

ケビン・ヴァン

北米ソリューションズのセグメント直接マージンは2億1,500万ドルで、これはガイダンス範囲の中間値に近い結果となりました。これは、予想されたリグ数の段階的な減少と、当社の総直接マージンが1日あたり17,600ドルへとわずかに縮小したことによるものです。日当（デイレート）は比較的安定していましたが、当四半期のリグ稼働数の減少による間接費の吸収不足の結果、営業費用がわずかに増加しました。先ほどトレイが指摘したように、当社は、リグ数と直接マージンの両方がボトム（底）を打ったのが今四半期であると確信しています。

当四半期を137基で終え、先週時点では138基が稼働しています。

ケビン・ヴァン

市場に新しいスーパー・スペック・リグを追加する能力が極めて逼迫しているため、顧客が契約期間の延長を求めるなか、当社の稼働中のフリートにおいても強力な契約トレンドを経験しています。スライド11のインターナショナル・ソリューションズ部門に目を向けますと、同セグメントは第2四半期を稼働リグ61基で終え、約1,150万ドルのダイレクト・マージンを創出しました。これはガイダンス範囲の下限付近の結果となりました。繰り返しになりますが、これは主に、中東におけるサプライチェーンの制約に対応する過程で、リグの再稼働費用を営業費用（OPEX）に配分するという決定によるものであり、当四半期のダイレクト・マージンに約300万ドルの影響を与えました。

それに伴う中東での紛争によって引き起こされた予期せぬコストの上昇に関しては、当四半期のダイレクト・マージンへの影響は約350万ドルであったと推定しています。

ケビン・ヴァン

これには、危機管理対応に関連するコスト、サプライチェーンのコスト・インフレ、再稼働したリグによる掘削活動の想定より遅れた開始、およびイラクにおけるリグの停止に関連するコストが含まれます。現時点では、発生したコストへの影響の大部分は、特に上昇した営業費用に関して、当四半期固有の一過性のものと考えています。サプライチェーンの制約が続くため、継続的なコスト・インフレの圧力を見込んでいます。ガイダンス範囲の中央値に基づくと、ホルムズ海峡が事実上閉鎖されたままとなった場合、第3四半期業績に対して約600万ドルの影響が出ると予想しています。

これには、イラクおよびバーレーンで停止中のリグの影響も含まれています。スライド12のオフショア・ソリューションズ・セグメントについては、当四半期に約2,700万ドルのダイレクト・マージンを創出し、ガイダンス範囲の中央値を上回る結果となりました。

ケビン・ヴァン

当四半期は、3基の稼働リグと30件の管理契約を運営しました。カスピ海におけるBPとの契約延長を発表できたことを嬉しく思います。これは、当社がオフショア・ソリューションズにおいて手掛けるプロジェクトの典型的な素晴らしい例です。これらの契約の長期性は、当社が長年にわたり、これらのオペレーターに対して継続的に提供してきた強固な関係とパフォーマンスの証左です。

インターナショナル・ソリューションズ事業と同様に、オフショア事業にもパフォーマンス・コントラクト（成果報酬型契約）の要素を組み込み始めています。これは、すでにダイレクト・マージンのプロファイルを強化するのに役立ち始めています。当社は、顧客にとってウィンウィンの解決策を生み出すために、契約構造におけるイノベーションを続けています。当社はこの事業、およびそれがもたらす一貫した安定した結果に期待しています。

ケビン・ヴァン

この事業は最小限の資本を必要とし、安定したキャッシュフローを創出し、より景気循環的で資本集約的な性質を持つ当社のオンショア・ポートフォリオからの優れた分散手段となります。スライド13に移り、当社の資本配分枠組みに関する最新情報を提供したいと思います。当社の焦点は変わっておらず、最優先事項は継続的なデレバレッジ（債務削減）と投資適格格付けの維持です。比較的短期間のうちに、買収後のレバレッジ削減において大きな進展を遂げ、4億ドルのタームローンを予定より前倒しで完済するという短期目標を達成できたことを非常に喜ばしく思っています。

当社の焦点は現在、2027年末に満期を迎える3億5,000万ドルの債券へと移っています。その返済を見越して、基本配当の支払いを継続するとともに、キャッシュを蓄積する計画です。

ケビン・ヴァン

負債の減少とEBITDAの拡大予想の組み合わせにより、当社は1期間のレバレッジ目標を達成できると確信しています。会計年度第2四半期末時点で、現金および短期投資は約1億9,900万ドルでした。リボルビング・クレジット・ファシリティによる利用可能枠を含めると、当社の総流動性は約11億5,000万ドルです。当社は、短期的なデレバレッジ目標と、掘削活動の増加に伴い発生する可能性のある潜在的な投資機会とのバランスを取っていきます。

当社の規律あるアプローチにより、資本が最も高いリターンをもたらす機会に向けられることを保証します。同時に、複数の企業最適化イニシアチブにおいて着実な進展を遂げています。合併前の単独でのランレートと比較して、SG&A（販売費及び一般管理費）を5,000万ドル以上削減しており、今後もコスト構造をさらに合理化し、西半球および東半球の事業におけるプロセスとシステムを統合するための機会を特定し続けていきます。

ケビン・ヴァン

これらの継続的な取り組みは、H&Pにおける長期的なコスト意識の高い文化を支えるものとなります。Utica Squareの取引完了により、ポートフォリオ最適化における主要な作業は完了しましたが、引き続き非中核資産および低稼働資産の現金化を模索していきます。最後に、株主還元については、配当が重要な要素となります。当社は基本配当を株主への核心的なコミットメントと見なしており、その持続可能性について自信を持ち続けています。

配当はキャッシュフローによって十分にカバーされており、当社の資本配分決定は、コモディティ・サイクルを通じてそれを支えるように構成されています。それでは、スライド14の第3四半期および通期のガイダンスに移ります。ノースアメリカ・ソリューションズに関して、会計年度2026年下半期を見据えますと、米国本土48州での活動の活発化が見られ始めるにつれ、当社のマージンおよび稼働リグ数は堅実な成長を示すと予想しています。

ケビン・ヴァン

第3四半期の稼働リグ数が137基から143基の間になると予想されることに基づき、第3四半期のダイレクト・マージンは2億3,000万ドルから2億4,000万ドルの範囲になると予想しています。活動の回復の強さを踏まえ、通期の稼働リグ数の範囲を138基から144基へと引き上げ、マージン率のポジティブな転換点を見込んでいます。既にお伝えした通り、当社は会計年度第2四半期をNAS（ノースアメリカ・ソリューションズ）市場の底と見ており、2027年に向けて継続的な勢いがあると見ています。インターナショナルについては、サウジアラビアでの残りのリグの再稼働やアルゼンチンでのリグ稼働の増加を含め、第3四半期および通期の平均リグ稼働数を58基から68基の間と予想しています。

ケビン・ヴァン

これは、中東紛争によるイラクおよびバーレーンでのリグ停止、および欧州における短期的な地熱掘削プログラムの終了によって部分的に相殺されることになります。インターナショナル・ソリューションズは、1,200万ドルから3,200万ドルのダイレクト・マージンを創出すると予想しています。Treyが述べたように、第3四半期末までにサウジアラビアで再稼働する7基のリグのうち6基が稼働すると予想しています。また、FlexRigのマージンの継続的な改善とラテンアメリカでの成長も期待しています。

インターナショナル・ソリューションズの幅広いガイダンス範囲は、中東における起こり得る結果の広範な幅を反映したものです。中央値においては、もしホルムズ海峡が当四半期の期間中、事実上閉鎖されたままとなった場合、サプライチェーンの制約とコスト・インフレにより、ダイレクト・マージンに約600万ドルの影響が出ると予想しています。

ケビン・ヴァン

オフショアについては、管理契約数および稼働リグ数は平均で30〜35件と見込んでいます。第3会計四半期のダイレクト・マージンは、2,400万ドルから2,800万ドルの範囲になると予想しています。年内の残りの期間を通じて、マージン率は再び上昇すると予想しており、以前に共有した通期のダイレクト・マージン見通しである1億ドル〜1億1,500万ドルという数字に引き続き自信を持っています。NAS（北米南部）における活動の拡大予想、追加のFlexRoboticsシステムの配備、およびアルゼンチンでの再稼働を考慮し、現在は2026年度の総設備投資予算が、2億7,000万ドル〜3億1,000万ドルの範囲の上限により近い値になると予想しています。

ケビン・ヴァン

これおよび遅延した第2四半期の設備投資に基づき、第3四半期の支出レベルは1億ドル〜1億3,000万ドルの範囲になると予想しています。当社の設備投資見通しには、既発表分以外の追加の再稼働に関連する支出は含まれていないことに注意が必要です。また、今年配備を開始する4つのFlexRoboticsパッケージへの支出のみを含めています。Utica Squareの売却の結果、キャッシュ・タックスは以前の予想よりも高くなると予想しており、現在は1億2,500万ドル〜1億5,000万ドルの範囲になる見込みです。

キャッシュ・タックス、設備投資、および運転資本の流出がいずれも予想を上回っているため、当年のフリー・キャッシュ・フロー転換率は低下傾向となりますが、それでも前年からは大幅な改善を示しています。

ケビン・ヴァン

要約しますと、当四半期はダイレクト・マージン、設備投資（CapEx）、営業費用（OPEX）の動向、およびフリー・キャッシュ・フローの創出に関して多くの一時的な項目がありましたが、タームローンの完済に成功し、下半期およびそれ以降の見通しは大幅に改善しました。米国本土48州および当社の国際的なポートフォリオの両方において、追い風が明らかに強まっており、OFS（油井サービス）セクターにおける数年間にわたるアップサイクルの始まりにいると考えています。最後に、前向きなニュースとして、私はこれをもってH&PのCFOとしての職を退きます。この素晴らしい企業の進化において、わずかながら貢献できたことを光栄に思います。

私のキャリアを通じて共に働いてきたトッド・スクラグスにバトンを渡せることを嬉しく思います。

ケビン・ヴァン

トレイとトッドが舵取りを行うことで、情熱、エネルギー、献身にあふれ、世界最大かつ最も先進的な陸上掘削ソリューション・プロバイダーとしての歩みを続けるH&Pの前に待ち受ける大きな機会を捉える準備ができているリーダーシップ・チームに委ねられ、皆様は安心していただけるでしょう。それでは、締めくくりの言葉をいただくため、トレイにマイクをお戻しします。

トレイ・アダムス

ありがとう、ケビン。あなたと共に働けたことを光栄に思います。KCAD取引の完了時にあなたが提供してくれた安定感、ならびに当社の財務機能とバランスシートへの多大な貢献は、計り知れない価値がありました。H&Pの全員があなたのこれまでの貢献に心から感謝しており、退職後のご多幸をお祈りしています。

次にスライド16に移りますが、目の前にある機会と、H&Pが提示する説得力のある投資理論に再び焦点を当てることで、話を締めくくりたいと思います。当社は、北米および国際的な両方における掘削活動の拡大を捉えるための規模、技術的リーダーシップ、および地理的多様性において、比類のない存在です。私たちは過去2ヶ月間にわたり、エネルギーシステムへの根本的な変化を目の当たりにしてきました。そして、H&Pが理想的なポジションにいる数年間にわたるアップサイクルの、まさに初期段階にいると考えています。

トレイ・アダムス

同時に、当社はポートフォリオとコスト構造を合理化し、KCA Deutag買収の潜在能力を最大限に引き出すためのいくつかのプログラムを進めており、エンタープライズの最適化に向けた歩みを続けています。当面のコミットメントは引き続きバランスシートのデレバレッジ（債務削減）にあり、3億5,000万ドルのノートを予定より早く返済できると確信しています。それ以上に、魅力的な株主還元プロファイルを強化し、ポートフォリオをさらに差別化するための財務的な強さと柔軟性を備えることができると考えています。最後に、当四半期におけるチームの業績、特に中東で活動しているチームメンバーを誇りに思います。

あらゆる混乱や脅威レベルの上昇にもかかわらず、彼らはすべての主要な事業国において事業の継続性を維持することができました。

トレイ・アダムス

これは地域内の顧客との関係を強化するのみであり、当社のチームのコミットメントの証であると考えています。中東においては、進行中のタイミングや市場の動向に直面することもあるかもしれませんが、当社のコミットメントは揺るぎません。そして、時間の経過とともに、同地域から力強い成長が見られると信じています。また、米国本土48州での活動は加速する見込みであり、その結果、North America Solutionsは当初の通期見通しを上回るものと予想しています。

H&Pの全従業員の努力に感謝するとともに、今年、そしてそれ以降に共に成し遂げられることを楽しみにしています。以上を今四半期の準備された発言といたします。これより、質疑応答のためにオペレーターにマイクをお戻しします。

オペレーター

最初のご質問は、JPモルガンのArun Jayaram様からの電話です。お繋ぎします。

アルン・ジャヤラム

はい。おはようございます、トレイ、そしてチームの皆さん。トレイ、ケビン、NAS（北米ソリューション）の回復が、年度の残りと2027年度にかけてどのように展開していくか、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。御社のガイダンスは、リグ数が140台半ばになると示唆しているように見受けられます。

また、マージンの推移についても議論していただけますでしょうか。

トレイ・アダムス

おはようございます、アルン・ジャヤラム。トレイ・アダムスです。喜んで始めさせていただきます。その後、他のチームメンバーに詳細を付け加えてもらうようにします。

念のための確認ですが、当社の北米ソリューション・セグメントにおけるポジションは、過去20年間にわたり非常に強固なものでした。2021年末から2022年初頭にかけて、成果重視のデリバリーと、より顧客中心のアプローチを通じて、シェアとマージンを拡大できるという確信を持っていた時期に立ち返れば、当社は今日でもそのアプローチに断固としてコミットし続けており、北米における基盤を築けたことを非常に誇りに思っています。第2四半期については、今会計年度に入る前から、第2四半期が当社のボトム（底）になることは常に分かっていました。

トレイ・アダムス

ケビンと私が事前準備した発言の中で述べた通り、第2四半期が当会計年度の底となる形でそれが現れました。紛争が始まる前でさえ、市場は堅調になっており、原油価格が50ドル台の2025年後半から、先物価格帯（forward strip）がそれほど堅調ではない状況から脱却していくという確信を持っていました。紛争以前に、2月に入ると先物価格帯が60ドル台に近づき、民間のE&P活動が拡大し始めていたため、状況は変わりつつありました。今、紛争後を見ると、その変化はさらに進んでいます。

当然ながら、あなたは当社のリグ数に関するガイダンスと、当社がどこに位置すると考えているかについて触れられました。

トレイ・アダムス

その主な要因は、民間のE&P、すなわち独立系オペレーターによる取り込みによるものです。それに加えて、上場企業側でも動きや活動が少しずつ見え始めています。当社の公開企業である顧客がここ数週間報告を行っており、そのレトリックが顕在化し始めているのを実感し始めていますが、これはすべて非常にプラス的なものであり、当社の今会計年度の下半期に向けて良好な追い風となります。さらに、準備されたスライド資料、スライド7で言及したように、このイラン紛争に直面する米国本土48州が直面していた市場動向を振り返ると、DUC（掘削済み未完了）在庫は歴史的な低水準にありました。

トレイ・アダムス

非常にタイトなスーパー・スペック市場が存在しています。これはリグ数と活動に対する継続的な需要と引き出しを生んでいます。年間のガイダンスにおいて、生産率を維持しバランスをとるためには15,000本の井戸が必要であることに触れましたが、これらはすべて建設的な要素です。さらに、公開されている統計によれば、現在の米国本土48州の生産量の70%は過去2〜3年以内に掘削された井戸によるものであるという事実もあります。

これらすべてが、当社の得意とする活動を必要とする非常に健全な背景となっています。加えて、スーパー・スペックの稼働率に関しては、市場はタイトです。我々は数四半期前から、しばらくの間、そのことを言い続けてきました。

トレイ・アダムス

稼働停止から1年未満のリグの市場は、80%を大きく超えています。その市場における当社のポジションは相当なものです。事前準備した発言の中で、今後6か月以内に、100万ドルから400万ドルの設備投資（CapEx）目標で稼働に戻せるリグが推定65基あることに触れました。当社は、維持管理レベルの設備投資でこの市場に投入できるリグを、およそ20基保有していると推定しています。

これらは稼働可能なスーパー・スペックのリグです。実際の運用統計や、成長する市場における当社の優位性については、マイクに譲ろうと思います。

トレイ・アダムス

当社のバリュー・プロポジション、顧客に提供するもの、そしてこの成長する市場にどれほど迅速に対応できるかを考えると、それは当社にとって真の強みとなります。

マイク・レノックス

ありがとう、トレイ。アルン、ご質問ありがとうございます。H&PのNASにとって、これからエキサイティングな四半期が続きます。当社の規模、内製エンジニアリング、そして保守・オーバーホール能力による構造的な優位性があります。

今日トレイが述べたように、当社は米国本土48州の業界フリート（保有リグ群）の30%以上を運営しています。パーミアン盆地では、米国本土48州の他のどの企業よりも多くのリグを稼働させています。当社はあらゆるタイプの顧客に対応しており、各顧客セグメントで市場シェアのリーダーとなっています。需要が増加する中、トレイが今述べたように、約100万ドルの設備投資範囲で再稼働可能なリグを20基以上確保しています。

効率性について言えば、これには多大な計画が必要であり、これらのリグを稼働させるために尽力している顧客と従業員を、本当に称賛したいと思います。

マイク・レノックス

サードパーティの情報を用いて、過去3年間、特にデラウェア盆地を振り返る調査を行いました。H&Pでリグを稼働させる際、私たちは事業計画を立てますが、最初の井戸では競合他社より4.6日進んでいます。10番目の井戸では、競合他社より5.3日進んでいます。これは素晴らしい成果であり、もちろん、それを実現するには多大な計画と準備が必要です。

それがお客様への価値提供となります。20件を超えた後、私たちは新しいトランシェ（段階）に到達します。その新しいトランシェでは、それらを稼働させるために、維持的設備投資（メンテナンスCapEx）よりも少し多くのコストがかかります。実現できることを願っていますが、時間はかかるでしょう。

価格に関しては、単なる基本的な需給の原則により、リグが稼働するにつれて価格が改善することを期待しています。

マイク・レノックス

私たちはFlexRoboticsに期待しています。トレイがそれについて4つ言及しました。また、地熱分野で見られる回復と成長も、エキサイティングな時期です。最後に、私たちの規模、能力、そしてテクノロジーが私たちを非常に有利な立場に置いており、NAS事業部門における継続的な成長を求めているという点でお話を終えたいと思います。

アルン、ご質問ありがとうございました。

トッド・スクラグス

はい、アルン、手短に後半の部分についてお答えします。あなたはQ4の示唆されるリグ数について言及されました。Q3のガイダンス、そして通年のリグ数を見ると、Q2の実績からQ3のガイダンス、そしてQ4のガイダンスから示唆される数値に至るまで、稼働リグ数の連続的な増加が続いていると考えています。それと並行して、マイクが言ったように、それに伴うマージン（利益率）の圧縮環境も見られます。

ご覧の通り、さまざまな種類のオペレーターが異なる時期にリグを確保したり、競合他社の異なる企業がリグを再稼働させたり、あるいは経済的に正当化される範囲で当社がリグを稼働させたりしています。

トレイ・アダムス

私たちは、今年の末、そして重要なことに2027会計年度にかけてのリグ数とマージンの両方の推移について、かなり手応えを感じています。

アルン・ジャヤラム

素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、シティグループのスコット・グルーバー様からの電話です。回線は開いています。

スコット・グルーバー

はい。トレイ、そしてチームの皆さん、おはようございます。中東に関する詳細なご説明をいただきありがとうございます。確かに最近は、非常に多くの流動的な要素があります。

国際部門の第3四半期ガイダンスには、2,000万ドルの幅（上限と下限の差）が含まれています。上限と下限をそれぞれ左右する要因について、もう少し詳しく教えていただけますか？ 第4会計四半期への推移を考える際、稼働停止中の3基のリグが復帰し、サウジアラビアでの7基の再稼働のうち少なくとも6基が完了すると仮定した場合、国際部門の売上総利益（GP）は第4四半期にどこまで上昇する可能性がありますか？ 最終的に、事業が再稼働後に目標としてきた4,500万ドルのGP水準にいつ戻るかを見通せますでしょうか？

トレイ・アダムス

はい、おはようございます、スコット。流動的な要素についてのコメントは、まさにおっしゃる通りです。少なくとも過去60日間にわたり、中東では非常に流動的な状況を乗り切ってきました。まずは私から話し始め、その後、現在の中東における財務面の詳細についてはケビンに代わって説明してもらおうと思います。

まずは、改めて現地の従業員への感謝を強調しておきたいと思います。今朝の準備された発言部分でもいくつか触れましたが、これは現地の従業員たちの証です。彼らは素晴らしい回復力と献身性、そして非常に強い顧客志向を示してくれました。

トレイ・アダムス

ご存知のように、紛争の発生時における我々の優先事項は、そして今日においても変わらず、我々の従業員、そしてその地域における従業員の安全にあります。我々の危機管理チーム、および組織的に構築してきたその体制は、我々が非常に誇りに思っているものであり、紛争の期間を通じて実際に活用してきました。我々の事業についてですが、ケビンが財務レビューを行った後、私がこれについてより詳細な説明を行うかもしれませんが、紛争を通じて中東において非常に高いレベルの事業継続性を維持できていることを非常に誇りに思っています。そして、それを可能にしてくれたチームメンバーに真に献身的であり、注力してきました。

ケビン。

ケビン・ヴァン

ありがとう、トレイ。スコット、まず最初に申し上げたいのは、我々は依然として、四半期ベースの4,500万ドルのランレートを固く信じているということです。紛争前を振り返れば、今会計年度の第4四半期までに、どのようにしてその4,500万ドルの四半期ランレートに到達するかについて、我々はかなり明確な見通しを持っていました。ご存知のように、ここ60日間の活動や出来事によって、風が強まり、空中に少し埃が舞ったような状態です。

我々は、よし、依然として4,500万ドルのランレートは見えている、と整理しようとしています。ただ、紛争に入る75日前ほど、空気は決してクリアではない、という状況です。

ケビン・ヴァン

ですが、依然として（その数字は）見えています。ただ現時点では、第2四半期に発生したコストについては、私の準備した発言の中でも述べた通り、およそ650万ドルと推定しています。サプライチェーンの制約や、リグの再稼働のために行ったこと、そして会計上の観点からその一部の手法を再配分しなければならなかったことを考慮すると、それらは単に資本コストが発生したというだけでなく、マージンを圧迫する要因となりました。繰り返しますが、キャッシュフロー自体はそれほど変わっていません。

むしろ、会計上の観点におけるそれらのコストの再配分であったと言えます。

ケビン・ヴァン

我々は、リグをできるだけ早く、かつ最も経済的に有利な方法で稼働状態に戻すために、迅速に方針を転換しました。第3四半期のガイダンスについてですが、ええ、幅の広いレンジになっています。これは、風が強まったことによる「埃」や「塵」が、中東の事業における状況を反映しているものだと考えています。繰り返しますが、我々は（他の誰もと同じように）それに対処する方法を学んでいる最中です。

ケビン・ヴァン

ご存知のように、リグが稼働を継続できるよう、リグに必要な基本的な資材をしっかりと蓄えておくことで、できる限り先手を打とうとしました。ホルムズ海峡が封鎖されると、リグに物資を届けるための他の代替手段を検討し始めましたが、それは業界全体において追加コストを招いているのと同様に、我々にとっても追加コストとなりました。先ほど申し上げた通り、第3四半期のガイダンスは幅の広いレンジになっています。マージンの中間値である2,200万ドルの中には、サプライチェーンの制約による約600万ドルの追加コストが組み込まれています。

ケビン・ヴァン

我々はその数字に自信を持っていますが、もし状況が改善すれば、その数字は上昇する可能性があると考えています。もし状況が悪化し、ホルムズ海峡の封鎖が、我々の第3四半期ガイダンスで示唆している期間（基本的には第3四半期末、つまり6月30日まで）よりも実質的に長く続くようであれば、その4,500万ドルのランレート達成にはもう1四半期かかるかもしれません。繰り返しますが、トレイが述べたように、現時点では流動的な状況であり、我々は最善を尽くして管理しています。4,500万ドルについては、依然として、そのガイダンスに対して非常に確固たる考えを持っています。

ケビン・ヴァン

単に、現地で状況がクリアになるにつれて、それが今年度の第4四半期になるか、来年度の第1四半期になるか、という点にあります。

トレイ・アダムス

はい、少し口を挟ませていただきます。

スコット・グルーバー

はい、課題については理解しています。どうぞ、続けてください。

トレイ・アダムス

はい、スコット、その通りです。課題が存在することは承知していますが、この地域における操業の継続性を改めて強調したいと考えています。また、サウジアラビアに関してより具体的な詳細をお伝えします。リグの再稼働についてお話ししましたが、皆様は数字をご存知かと思いますが、7基の再稼働を発表する前は17基のリグが稼働していました。

現在、我々が稼働中と分類しているリグは23基になります。その内訳は、現在20基のリグが稼働しており、2基は最終的な確認事項が完了次第すぐに稼働できる状態でウェルセンターに待機しており、そしてもう1基が本日、最初のロケーションでリグの設置（リギングアップ）を行っています。

トレイ・アダムス

ケビンが言及した、紛争やオクラホマ州西部の状況、および砂塵といった状況に直面しながらも、我々はリグの再稼働を着実に進めることができています。特に、7基目のリグは、まさに本日この瞬間も当社のヤードで作業中であることを強調しておきたいと思います。サウジアラビア以外では、オマーンとクウェートにおいて操業を良好に維持できています。これらは我々にとって非常にポジティブな要素です。

以前お伝えした通り、リグの稼働停止が見られるのは、イラクの1基、および最大90日間の稼働停止となっているバーレーンの2基のみです。最後に、この地域に対する我々のコミットメントを改めて強調させてください。

トレイ・アダムス

我々は、今後よりバランスの取れたポートフォリオを構築するという仮説と信念を持って、KCA Deutagの買収に臨みました。中東はH&Pの将来にとって中核かつ不可欠であるという考えは、根本的かつ極めて強固に持ち続けており、今後も長期的な視点を維持していきます。ここで強調しておきたいのは、この地域で見られる短期的な動向は、北米およびラテンアメリカにおける成長拠点によって、大部分が相殺されているということです。

トレイ・アダムス

H&Pが持つこのグローバルなポートフォリオの強みと、中東で見られるこうした逆風に耐え、中東以外の成長拠点でそれを相殺できる能力を、本当に強調したいと考えています。マクロ経済、そして我々が議論したエネルギー安全保障と今後の供給における二極化について考える際、我々の地理的な位置付けは、まさに非常に有利に働くことになります。我々のリグ、設備、人材、専門知識は、現在グローバルに展開しています。オンショア（陸上）であれオフショア（海洋）であれ、成長する市場のニーズを満たすための適切な人材、適切な設備、適切な専門知識、そして適切な地域を我々は備えています。

オペレーター

次のご質問は、Piper SandlerのDerek Podhaizer様からです。回線は開いています。

デレク・ポダイザー

皆さん、おはようございます。今回のガイダンスにおける、さまざまなプラス要因とマイナス要因（puts and takes）について伺いたいです。第3・第2四半期のガイダンスを通期予想と照合して考える際、一定の上振れが見込まれるNASと、様々な変動要素を伴うインターナショナル（海外事業）の両方の順序付け（sequencing）をどのように考えるべきでしょうか。その順序付けについてご教示いただければ幸いです。

トレイ・アダムス

はい、デレク、ありがとうございます。まずは私からお話しし、残りの部分については新任のCFOであるTodd Scruggsに引き継ぎたいと思います。以前何度か議論してきましたが、通期の業績は改善していくと見ています。下半期は間違いなくより強気な展開になるでしょう。

追い風もあり、好条件が揃っています。下半期には強力なEBITDAを達成できる体制が整っていると考えています。トッド、お願いします。

トッド・スクラグス

はい。デレク、ご質問ありがとうございます。ええ、トレイに同意します。年を通じて見ていく中で、前期比での改善が確実に進んでいくと考えています。

我々の業績について見てみましょう。直接利益率や各営業セグメントの結果は、中東での状況や、再稼働コスト（recommissioning costs）の取り扱い方を検討したことによる影響を除けば、概ね予想通りでした。次四半期の、中東および国際事業においては、良好な前期比での改善が見込まれます。マクロ経済の不確実性を考慮して、ガイダンスの範囲は比較的広めに設定しています。

トッド・スクラグス

4,500万ドルのランレートに向けて、継続的な改善が見込まれます。その4,500万ドルが今会計年度末になるか、あるいは次会計年度の初めになるかは分かりませんが、実現に向かっていると考えています。オフショアは引き続き堅調で安定しています。NAS（北米シェール）についても既にお話ししましたが、利益率とリグ数の両方で前期比の増加が見込まれます。

これらすべてを合算し、利益率がどのように着地するかを考えると、当社の第3会計四半期に関するコンセンサス（市場予想）はおそらく2億1,500万ドル付近であり、それと非常に整合していると考えています。年度の残りの期間についても、国際事業とNASの両方で継続的な改善が見込まれます。

トッド・スクラグス

国際事業については、合計の直接利益率が4,500万ドルの水準に向けて拡大し続けていると考えています。NASについては、リグ数が引き続き強化される見込みです。前回の四半期決算会議では、今年の北米の動向について比較的強気の見通しを示していましたが、以前よりもさらに強い確信を持っています。全体として、今年の軌道については非常に期待しています。

今後のEBITDAがどのようになるかについても非常に期待しています。以前申し上げたように、第2四半期は当社の2026会計年度における底であったと考えています。

デレク・ポダイザー

素晴らしい。非常に助かりました。ありがとうございます。お返しします。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのサウラブ・パント様からです。回線は開いています。

サウラブ・パント

こんにちは。トレイ、ケビン、おはようございます。

トレイ・アダムス

おはようございます。

サウラブ・パント

トレイ、スライドデッキの中で、また準備された発言（prepared remarks）の中でも触れておられましたが、掘削および完井（drilling and completion）の効率性が、岩盤の質の低下によって大部分が相殺されているという点についてです。そのテーマと技術の導入に関連して、H&Pでは今後どのように効率性の向上を続けていく予定でしょうか？ 我々はすでに長い道のりを歩んできました。そこで、さらなる改善の余地がどれくらい残っているのかという点が疑問となります。具体的にFlexRoboticsについて、トレイ、H&P側の視点とオペレーター側の視点の両面から、このシステムの費用対効果について説明していただけますか？ 最終的に、これはどの程度の規模になり得るのでしょうか？ 最終的に、どれほど多くのリグがFlexRoboticsを使用することになるとお考えですか？

サウラブ・パント

最後に、どのような商用モデルを使用する予定でしょうか？デイ・レート（日当）プラスのモデルになるのか、それともパフォーマンス連動型のような別のものを考えておられるのでしょうか？

トレイ・アダムス

はい。ご質問ありがとうございます。まずは効率性に関する説明から始め、その後マイク・レノックスにも意見を述べてもらおうと思います。ご存知のように、米国の本土48州における掘削効率の向上への道のりは、まさに驚くべきものです。

本日の電話会議で、「これ以上の伸び代はない」などと言うつもりはありません。私たちは引き続き掘削効率を推進していきます。変化のスピードが、過去10年間に見てきたものと同じであると考えるかと言えば、いいえ、そうではありません。同時に、井戸の複雑性やラテラルの連結などが拡大し続けているため、それらのプログラムを補完するには、適切なパートナー、適切なリグ設備、そして適切なテクノロジーの提供が必要となります。

明らかに、さらなる効率化がまだ訪れると考えています。

トレイ・アダムス

デジタル、アプリ、およびオートメーションの側面で見えているものは、まさに実現しつつあると考えています。FlexRoboticsやその他の技術については、マイクに話させます。私たちは多くの機会を見出しています。パーミアンでの顧客のために稼働している当社のロボット技術の提供は、素晴らしい井戸を実現しています。

マイク・レノックス

はい、トレイ、ありがとう。まずは現在の操業状況から始めます。前回の電話会議でもお話しした通り、パーミアン盆地で1基のリグを稼働させています。非常に好調です。

稼働先の顧客におけるフリート（保有リグ群）の中で2番目の成績を収めています。また、ご記憶にあるかもしれませんが、リグを投入した際の目標はP50（中央値）に到達することでした。私たちはそれを上回っています。P50とはパーミアン盆地における平均的な井戸の数値です。

私たちはそれを上回っています。その結果、かなりの需要が見込まれています。新たに4基を発表しました。2027年初頭までには、計5基のロボットリグを保有することになります。

その展開サイクルについては、すでに稼働している1基に加えて、今夏に2基目が稼働し、秋にさらに2基が納入される予定です。

マイク・レノックス

先ほど申し上げた通り、最後は2027年初頭になります。これがどれほどの規模になるかについてですが、まず、現在当社のリグの3分の1は、私が「レベル1・オートメーション」と呼んでいるものを運用しています。それは当社のHexGripとスリップ・リフターであり、その真の利点は、フロアから人員を遠ざけ、フロアにおける曝露（リスク）を排除することにあります。これはフリートの3分の1に相当します。

40基以上のリグがそれを運用しています。ロボティクスの機会は、フリートの3分の1にまで拡大する可能性があると考えています。これは本日発表する内容ではありませんが、比較的短期間のうちに、リグ数において二桁に達する可能性があると考えています。

マイク・レノックス

商用契約については、ここで話している最初の4基についてですが、これは多額の一括払い（ランプサム）となります。また、一定期間のデイ・レート（日当）も伴います。それと同時に、検討しているこれらのリグについて、顧客はパフォーマンス連動型を求めていることも覚えておく必要があります。パフォーマンスが向上すれば、その恩恵を享受して追加報酬を得る機会もあります。

良い構造です。当社の側面のメリットについては既に述べました。安全性以外に注目すべき点は、当社の井戸がより長く、より深く、より速く掘削され続けていることです。以前は、1マイルのラテラルを持つ30日間の井戸を掘削していました。

今日では、4マイルのラテラルを持つ10日間の井戸を掘削しています。これまでのやり方のままでは通用しません。

マイク・レノックス

オートメーションを導入することで、人員が計画を立て、予防保守を行い、準備を整えることが可能になります。これは明らかに、当社の側でのNPT（非生産時間）の抑制につながります。顧客の観点からは、当然ながら安全性の要素があり、彼らも安全性を重視しています。彼らにとっては、一貫性とオートメーション、そしてそれがもたらす再現性と予測可能性が重要なのです。

リグを投入した際、1本目の井戸からそれ以降もP50またはそれ以上の性能を発揮します。これにより、顧客にとってのばらつきを排除し、一貫性を提供できるのです。

オペレーター

次のご質問は、バークレイズのエディ・キム様からです。回線は開いています。

エディ・キム

おはようございます。通期のフリー・キャッシュ・フローの予想について伺いたいと思います。CapExの増加、運転資本の逆風、およびタルサの売却後の税負担増により、フリー・キャッシュ・フロー転換率が以前の予想を下回っていると言及されました。これらを総合して、今年度のモデルとして想定すべきフリー・キャッシュ・フロー転換率の範囲はありますか？次に今後の見通しについてですが、フリー・キャッシュ・フローの用途に関しては、お話の内容から、依然として最優先事項は債務返済、具体的には来年末に満期を迎える債券であるように聞こえます。

エディ・キム

基本配当を上回る株主還元の潜在的な増加は、現時点ではおそらく2028年頃の出来事であると想定して差し支えないでしょうか？2つの質問が含まれていましたが、これらについてのお考えをお聞かせいただければ幸いです。

トッド・スクラグス

エディ、トッドです。私からいくつか回答し、その後ケビンからも補足させてもらいます。ええ、概観として、年が進むにつれて事業が拡大する中で、フリー・キャッシュ・フロー全体の状況は確実に改善していくと考えています。前四半期に何が起きたかについては、ケビンから少し詳しく説明させるつもりです。

私たちは、ワンタイムのデット/EBITDA目標に対して非常に強くコミットし続けています。第3会計四半期にフリー・キャッシュ・フローの残高がいくらか増加し、特に第4四半期、そして2027年にかけて、2027年後半に到来する次の満期に向けて、本格的に取り組んでいきたいと考えています。

トッド・スクラグス

債務の満期と、今年後半から来年初めにかけて期待しているいくつかの成長投資機会とのバランスを取りたいと考えています。概観として、デット/EBITDA 1倍という目標は依然として維持しています。株主への追加的な資本還元を本格的に検討し始めるのは、おそらく2028年になるだろうと考えています。もちろん、それは我々にとって優先度の高い事項です。

我々は数十年にわたり連続して配当を支払ってきましたし、それがすぐに変わるとは考えていません。現時点において、フリー・キャッシュ・フローを用いた我々のナンバーワンの目標はレバレッジの削減です。ケビン、他に何かあるか？

ケビン・ヴァン

いいえ。マイクとトレイが言及していたように、それに付け加えさせてください。その通りです。いくつかの成長機会が見えており、それらには追加的な資本が必要となるため、今後数四半期にわたってフリー・キャッシュ・フローをいくらか消費することになります。

トッドが述べたように、バランスシートにおけるリターンやレバレッジに関して、指標となる目標を持つことは重要です。それは、トッドが言及した2027年末に到来する最初の債券の返済だけでなく、EBITDAの成長によっても達成されるものです。

ケビン・ヴァン

私たちはEBITDAの成長を計画しています。繰り返しになりますが、中東で見られる混乱にもかかわらず、今年の第3・第4四半期を乗り越えれば、例の4,500万ドルのラン・レートについて言えば、そこで止まるつもりはありません。

ケビン・ヴァン

これから数四半期は（資金を）いくらか消費することになりますが、同時に、2027年末から2028年にかけてポートフォリオが創出するフリー・キャッシュ・フローの額は、買収前のH&Pで行っていたような株主還元メカニズムへと移行するための、より大きな柔軟性を我々に与えてくれると考えています。NASで見られる成長も、それ（還元）に寄与するでしょう。今四半期に関しては、準備した発言でも述べましたが、一部の売掛金の回収に遅れがありました。

ケビン・ヴァン

それは第3四半期に解消されつつあるか、あるいは既に解消されました。税金が上がるというのは、それだけ利益が出ているということですから、常に良いことです。ただ、Utica Squareの売却は、我々のデレバレッジ（負債削減）の取り組みにおいて大きな一歩を踏み出す助けとなりました。はい、それによって、稼いだ利益にさらに2,000万ドルから2,500万ドルの追加の税金を上乗せしなければならなくなりました。

繰り返しになりますが、長期的には、フリー・キャッシュ・フローの転換率を40％程度にすることを目標としていると考えています。そこに到達するには、いくらかの大きな変化が必要になるでしょう。

ケビン・ヴァン

通年では、おそらく30%程度のフリーキャッシュフロー・コンバージョン・レートになると考えています。2027年、2028年に目を向けると、その数値は40%から45%まで上昇すると見ています。

オペレーター

最後の質問は、RBCのKeith MacKey様からです。お繋ぎいたします。

キース・マッキー

こんにちは、ありがとうございます。少し中南米、特にアルゼンチンについて伺いたいと思います。相対的な規模、仕様、および顧客の範囲という点で、現地の競争環境において貴社はどのような立ち位置にあるとお考えでしょうか？ また、近いうちにリグ数を9基から12基に増やすというお話がありましたが、それを裏付ける需要動向についてはどのように見ていますか？ 最後にベネズエラについてですが、これは中期的な機会であると理解しています。現在、そこで参加している入札はありますか、あるいは現時点で何かアップデートがあれば教えてください。

マイク・レノックス

Keith、マイクです。私が回答いたします。中南米、特にアルゼンチンについてのご質問ありがとうございます。同国は当社にとって素晴らしい環境です。

私たちはその国に約30年間進出しています。最近では、政治環境の影響もあり、当社にとってかつてないほど好調な状況となっています。成長と需要が継続的に高まっており、現地には長期的なポテンシャルがあると考えています。現在の現地での操業では、9基のリグを稼働させています。

12基まで増やす見通しが立っており、そうなればフル稼働となります。現地の顧客と協議を進めており、今後数週間以内に現地へ赴き、さらに多くのリグを同国に導入する方法についても検討する予定です。

マイク・レノックス

現地には多くの好機があります。マージンについては、当社のマージンは強力です。米国内で見られるものと大きく変わりません。現地にあるリグをアップグレードしています。

これらはすべてFlex3です。当社のテクノロジーのフルセットを稼働できるようにアップグレードを進めており、その結果として追加の収益が見込めるはずです。ベネズエラについては、繰り返しますが、当社が調査および検討を続けている事項です。興味深いことに、需要についても多少の兆候が見えています。

実際、数週間以内という間もなくの時期に、現地へ行く予定です。顧客の一社から、同行して現地を訪問してほしいとの要請がありましたので、それを行う予定です。

マイク・レノックス

いくつかの引き合いがあり、現地の選択肢を検討している、というのが私の説明の仕方です。

オペレーター

これより、締め括りの言葉のために、Trey Adamsへマイクをお戻しします。

トレイ・アダムス

はい、今朝はお時間をいただきありがとうございました。H&Pに関心をお寄せいただき感謝いたします。また、Kevin Vannにも大きな感謝を伝えたいと思います。彼はH&Pに、そしてエネルギーセクター全体に、計り知れない影響を与えてくれました。

彼のキャリアは監査分野から始まりました。その後、ミッドストリームからエネルギー・トレーディング、E&Pへと、非常に多岐にわたるキャリアを歩んできました。そして今、彼はバリューチェーンの中で最もエキサイティングな部分であるサービスおよび掘削部門において、私自身も満面の笑みを浮かべながら、そのキャリアを締めくくろうとしています。Kevinと、彼がH&Pで行ってきたすべてのことに対し、本当に感謝しています。

以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。

オペレーター

本日のプログラムはこれにて終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。いつでも回線をお切りいただけます。