オペレーター

皆様、こんにちは。2026年度第2四半期HP Inc.決算電話会議へようこそ。本日、進行を務めさせていただきますクリスタと申します。現時点では、すべての参加者は聞き取り専用モードとなります。

会議の終盤に質疑応答セッションを設ける予定です。通話中にサポートが必要な場合は、スターキーを押した後にゼロを押して、会議スペシャリストにお知らせください。なお、本会議は再生目的で録音されておりますので、あらかじめご了承ください。それでは、グローバル・トレジャラー兼IR責任者のアロック・ジュヤルにマイクをお渡しします。

よろしくお願いいたします。

アロック・ジュヤル

皆様、こんにちは。HPの2026年度第2四半期決算電話会議へようこそ。本日は、HPの暫定CEOであるブルース・ブラサード、およびHPのCFOであるカレン・パークヒルが同席しております。ブルースに交代する前に、この電話会議はウェブキャスト形式で行われており、終了後まもなく、当社のウェブサイトにて約1年間、録画が視聴可能になることをお伝えしておきます。

決算リリースおよび付随するスライド資料は、当社の投資家情報ウェブページ（investor.hp.com）に掲載しております。いつものことながら、本プレゼンテーションの要素には将来予測に関する記述が含まれており、それらは今日現在、我々が見ている世界および当社の事業に対する最善の見解に基づいています。より詳細な情報については、リスク、不確実性、および仮定を伴う将来予測に関する記述に関する決算資料内の免責事項をご覧ください。

アロック・ジュヤル

これらのリスク、不確実性、および仮定に関する議論については、最新のForm 10-Kを含むHPのSEC提出書類をご参照ください。HPは、かかる将来予測に関する記述を更新する義務を負わず、また更新する意図もありません。また、本電話会議で議論される財務情報は、現在入手可能な情報に基づく推定値を反映したものであり、最終的にHPのSEC提出書類で報告される金額とは大きく異なる可能性があることに注意してください。本ウェブキャストでは、別途明記されていない限り、すべての比較は前年同期比による比較となります。

加えて、特に断りのない限り、HPのチャネル在庫への言及はTier 1チャネル在庫を指し、市場シェアへの言及は暦四半期の情報に基づいています。特に指定のない限り、本日議論されるすべての財務指標は非GAAPであり、EPSは非GAAPの希薄化後1株当たり純利益を指します。

アロック・ジュヤル

これらの非GAAP指標から、最も直接的に比較可能なGAAP指標への調整については、本日の決算リリースおよび当社ウェブサイト上の付随するスライド資料内の表をご参照ください。それでは、ブルースに交代いたします。

ブルース・ブルサード

ありがとう、アロック。そして、本日ご参加いただいた皆様、ありがとうございます。まず、会社の重要な時期において、HPを率いる機会をいただいたことに深く感謝の意を表したいと思います。世界中のチームの尽力により、我々は「フューチャー・オブ・ワーク（働き方の未来）」戦略を推進し続け、AIによる史上最も重大なテクノロジーの変化の一つに対し、お客様が対応できるよう支援しています。

日々、集中力、規律、そして機敏さを示しているHPチーム全体に対し、敬意を表し、感謝したいと思います。暫定CEOとして、私はお客様、パートナー、そして従業員と共に多くの時間を過ごしてきました。私が目にしたのは、市場での地位を強化し、お客様に利益をもたらすイノベーションを加速させるために、スピード、集中力、そして緊急性を持って動いている組織の姿です。これは、複雑な運営環境において、強力な業績へとつながっています。

ブルース・ブルサード

当社の第2四半期の業績は、現在のビジネスの回復力と、我々が先に見据えている機会の両方を強調するものです。本日、ポートフォリオ全体で市場に投入しているイノベーション、今四半期に達成した業績、および今後の環境に向けた計画についてお話しします。まず、皆様が最も関心を寄せているトピックの一つである、CEOの選定について説明します。改めて申し上げますと、取締役会は選定委員会を設置し、外部のサーチファームを起用しました。

我々は、以下のような特性を持つリーダーを探しています。第一に、顧客および株主のために長期的な価値を創造してきた実証済みの実績。第二に、今日の多くの企業が直面しているような、複雑で急速に変化する環境において効果的に運営できる能力。最後に、グローバルかつマルチセグメントのビジネス経験です。

我々は、HPにとって最良のリーダーを選出するために、包括的なプロセスに取り組んでいます。

ブルース・ブルサード

具体的なタイムラインを提示できる段階ではありませんが、取締役会はHPのニーズに合致する候補者を積極的に評価しています。イノベーションに話を戻しますと、全社的にどのように戦略を実現しているかをお話しします。働き方が進化するにつれ、組織はITインフラに関する重要な決断を迫られており、従業員は、特にAI時代において新しい働き方に適応しようとしています。AIのイノベーションは加速しており、企業全体で導入が急速に進んでいます。

お客様は、AIワークロードをどこで実行すべきかについて、より思慮深くなっています。AIは、コンピューティングをパッシブなデバイスから、コンテキストを認識するインテリジェントなシステムへと変貌させています。信頼できるエッジ、ワークフローのコンテキスト、そしてローカルとクラウドのインテリジェンスを繋ぐオーケストレーション層を所有するHPのような企業は、この環境で繁栄できるポジションにあります。エージェンティックAIに関連するクラウドコストの上昇に加え、レイテンシ、プライバシー、セキュリティへの考慮事項が、エッジでのAIワークロードの需要を押し上げています。

ブルース・ブルサード

その結果、お客様は、より高性能なハードウェアと安全なソフトウェア層を備えた、より小規模なオープンソースおよびプロプライエタリなモデルを使用して、エッジでのAIを構築しています。HPは、この変革に必要な不可欠なツールとテクノロジーを提供することで、フューチャー・オブ・ワークを実現しています。当社のデバイスとソフトウェアスタックは、エッジ推論と新しいAIワークロードのための強力なアーキテクチャ機能により、このシフトをサポートします。我々は、デバイス、ワークフロー、コンテキスト、および物理的な環境を接続する、信頼されるインテリジェント・エッジ・プロバイダーになりつつあります。

我々は、AIの未来はハイブリッドであり、時間の経過とともにエッジがますます重要な役割を果たすと引き続き信じています。この機会に基づき、当社は先日、新製品とソリューションの年次グローバル・テクノロジー・ショーケースである「HP Imagine」イベントにて、一連のイノベーションを発表しました。Personal Systemsにおいては、次世代AI PCを導入し、あらゆる規模の150社以上のソフトウェア企業のエコシステムと共に、ローカルAI機能を拡張しました。

ブルース・ブルサード

以前、当社はZoomやCrowdStrikeといったパートナーとの連携を強調しました。本日は、他のソフトウェアパートナーをご紹介したいと思います。例えば、GoodNotesはNPUを活用してローカルでの音声文字起こしと要約を行っており、一方でAI Producerは、当社のAI PCをプロフェッショナルな制作スタジオへと変貌させています。これらは、お客様の生産性、アウトプット、およびワークフロー体験をどのように向上させているかを示す、ほんの一例に過ぎません。

最も要求の厳しいAIおよびコンピューティングのワークロードをサポートするために、データセンターの機能をデスクトップに直接持ち込むべく、新しいZ WorkstationsおよびAI Stationsを導入しました。これらの専用設計されたデバイスにより、お客様はAIワークロードの開発、推論の実行、およびスケーリングが可能となり、トークンコスト、レイテンシ、およびエンタープライズデータのセキュリティに対して、より高度な制御が可能になります。プリント部門では、AI対応のドキュメントワークフロー、耐量子セキュリティ、および最大50%高速化されたドキュメント処理を備えた新しいLaserJetシリーズを立ち上げ、業務の簡素化とセキュリティの強化を実現しました。

ブルース・ブルサード

また、建設やデザインといった分野にもイノベーションを拡大しており、物理的なワークフローとデジタルなワークフローを接続することで、チームがオフィスから現場まで一貫性を保てるよう支援しています。今四半期、当社はHP Multi Jet Fusion 1200を導入しました。これは、産業用3Dプリンティング機能をよりコンパクトで利用しやすいシステムに落とし込んだもので、お客様がプロトタイピングから生産へと、業務が行われる場所の近くで移行できるよう設計されています。さらに、HP IQの導入により、当社のポートフォリオ全体で「Better Together（共に、より良く）」の体験を創出しています。

これは、当社のすべての製品間でシームレスかつ統合された体験を調整する、画期的なインテリジェンス層です。主要な機能として、デバイス同士が容易に発見・接続できる新しい空間インテリジェンスであるHP NearSenseがあります。当社の目標は、ファイルの共有、会議への参加、環境間の移動といったタスクを、より直感的で手間のかからないものにすることです。

ブルース・ブルサード

仕事のつながりが強まり、かつ分散化する中で、ITチームには環境を管理、保護、および最適化するためのより簡素な方法が必要となっています。そのため、当社はWorkforce Experience Platform（WXPとして知られる）を、パーソナル・エンドポイントおよび共有スペースのプロアクティブな管理のためのAI駆動型ツールを用いて強化しました。WXPは、180カ国にわたる520万台以上のデバイスを能動的に管理しています。これらのイノベーションは、デバイス、ソフトウェア、サービス、およびセキュリティにわたって、よりつながりのある体験を創出するという当社のコミットメントを表しています。

これらは、当社の「One HP」アプローチが実行されていることを反映しており、これにより当社はお客様やパートナーのためにより大きな価値を創出できる位置にいると信じています。これらの新しいイノベーションに対してお客様から強い関心が寄せられており、これは当社の手法、および当社のソリューションに対する顧客需要の高まりを裏付けています。それでは、四半期決算に移らせていただきます。2月、私は当社の焦点が、慎重な実行、適切なコスト措置の実施、および「未来の働き方（future of work）」戦略の継続的な推進にあるとお伝えしました。

ブルース・ブルサード

第2四半期において、それらのコミットメントを達成できたことを嬉しく思います。売上高は前年同期比で9%増加し、パーソナル・システム部門の好調なパフォーマンスに牽引されて、8四半期連続の増収となりました。一方、プリント部門の業績は予想通りでした。重要な点として、今四半期は単なる成長だけでなく、規律ある実行を反映したものとなりました。

当社は高付加価値カテゴリーにおいて成長を続け、コモディティのコスト圧力に対処するための緩和戦略を加速させたことで、ガイダンスを上回るEPS（1株当たり利益）を達成することができました。それでは、セグメント別の業績について説明します。パーソナル・システム部門では、商用・コンシューマーの両方で力強い成長が見られ、売上高は前年同期比で13%増加しました。これには、AI PCの継続的な勢い（当四半期の出荷構成比において35%超から44%に増加）に加え、高度なコンピューティング・ソリューションおよびワークフォース・ソリューションの継続的な強さが含まれます。

プリント部門の売上高は、予想通り競争の激しい市場環境の中で、前年同期比で横ばいでした。

ブルース・ブルサード

当社は引き続き、戦略に沿った価格設定の規律、収益性の高いユニットの配置、および大容量タンクプリンターにおけるシェア獲得に注力しています。インダストリアル・グラフィックス部門は、ハードウェア、サプライ、およびサービスの勢いにより、11四半期連続の増収を達成しました。外部環境に目を向けますと、規律ある実行に注力しつつ、引き続き困難な供給およびコスト環境を舵取りしています。第2四半期には、予想通りメモリおよびストレージのコストが前期比で増加しました。

この傾向は2026年下半期も続くと予想しており、会計年度の第3四半期および第4四半期にコストが増加する見込みです。2月に概説した緩和戦略を強力に実行したことで、将来の逆風を乗り切る能力が強化されました。当社の「4つの柱（four-pillar plan）」における強力な進捗について説明します。第一に、強力なサプライヤー関係と長期契約を通じて、本会計年度に必要なメモリおよびストレージを確保できていると確信しています。

ブルース・ブルサード

第二に、供給、需要、および製品構成の決定を密接に連携させる計画モデルを完全に運用しました。これにより、リアルタイムで対応するための柔軟性が高まり、顧客の需要を満たすために適切な製品を適切な市場に配置する能力が向上しました。第三に、戦略的な在庫管理により、コスト競争力を維持し、供給の継続性を保つことができました。当社は引き続き新しいサプライヤーを登録し、戦略的な在庫ポジションを取り、デマンド・ステアリング活動を通じてオペレーショナルな能力を強化し、付随するビジネスを拡大しています。

最後に、価格設定とコストの両面において規律を維持しています。戦略的な顧客、ディストリビューター、および国を優先する、差別化された再価格設定戦略を実行しました。また、継続的な投資を続けながら進行中の圧力を相殺するため、ソーシングの最適化、プラットフォームのコスト削減、および全社的な生産性向上策を含む、複数のコストレバーを活用して実行しました。先を見通すと、メモリおよびストレージの環境は引き続き制約が続くものと予想しています。

ブルース・ブルサード

加えて、石油価格とその波及効果を含め、メモリおよびストレージ以外のより広範なインフレ圧力も予想しています。これらの逆風を緩和するため、当社は第2四半期に強化したオペレーショナルな能力と規律を引き続き活用していきます。当社は、強力なポートフォリオ、ゴー・トゥ・マーケットのリーチ、サプライヤー関係、およびイノベーション・パイプラインを活用することで、長期的な成長を推進することに注力しています。最後に、AIがエッジへと移行し続ける中で、当社の「未来の働き方」戦略と、その先に広がる大きな機会に自信を持っています。

イノベーションへの継続的な注力と規律ある実行により、持続可能な成長と長期的な株主価値を推進できる体制が整っていると考えています。それでは、カレンに代わります。

カレン・パークヒル

ありがとう、ブルース。皆様、こんにちは。当社は第2四半期の業績、および本年度の財務コミットメントに対する進捗に満足しています。パーソナル・システム部門の継続的な強さと、主要な成長領域における勢いにより、堅実な増収を達成しました。

規律ある実行と、制御可能な事項への重点化により、ガイダンスの範囲を上回るEPSを達成しました。当社の業績は、投入コストの上昇を緩和するために年初に策定したプレイブック（実行計画）の遂行における進捗を反映しています。当社は、製品構成の変更を加速させ、低コストなコンポーネントの認定（クオリファイ）を行うことで、メモリコストを低減するための意図的な措置を講じました。また、高利益率のユニットへ需要を形成しながら、手元にある低コスト在庫の活用を最適化しました。

最後に、コモディティの価格上昇に対応するための再価格設定を実施しました。

カレン・パークヒル

これらの施策は、今四半期の営業利益に大きな影響を与え、予想を上回る業績を達成することを可能にしました。それでは、第2四半期の業績の詳細についてご説明します。売上高は前年同期比で9%、一定の為替レートで6%の成長を達成しました。地域別では、アジアおよび欧州における継続的なWindows 11へのリプレースサイクルが予想通り力強い業績を牽引し、APJの一定の為替レートでの売上高は18%増、EMEAは6%増、米州は横ばいとなりました。

売上総利益率は前年同期比で20.9%となり、良好な価格設定と主要な成長分野からの貢献により上昇しましたが、コモディティコストの上昇とパーソナル・システムズにおける製品構成（ミックス）の変化によって一部相殺されました。売上高対営業費用比率は、イノベーション、製品プロモーション、および人材への継続的な投資があったものの、規律あるコスト管理により一部相殺され、前年同期比で横ばいとなりました。

カレン・パークヒル

全体として、営業利益率は7.5%となり、前年同期比で20ベーシス・ポイント上昇しました。営業利益の下では、金融コストの低下が今四半期の予想を上回る営業外収益・費用に寄与しました。希薄化後株式数が約9億2,500万株であることから、1株当たり純利益は0.86ドルとなり、前年同期比で20%以上増加しました。次に、セグメント別の業績に移ります。

パーソナル・システムズでは、高付加価値ユニットの販売の優先、継続的なサービスの拡大、および規律ある価格設定を反映して、売上高は13%の成長を達成しましたが、販売量の減少が一部相殺となりました。当社の戦略通り、プレミアムPCカテゴリーにおいてシェアを獲得しました。

カレン・パークヒル

また、AI PC、高度なコンピューティング・ソリューション、およびワークフォース・ソリューションといった主要な成長分野においても、前年同期比で二桁の売上成長を達成し、力強い業績を上げました。コンシューマー部門（10%増）とコマーシャル部門（14%増）の両方においても、コモディティの逆風を補うための価格改定と良好な製品構成により、前年同期比で二桁の売上成長を達成しました。予想通り、コマーシャル部門は季節性を上回る前期比の業績を示しましたが、これは一部、コモディティ価格の上昇を前にした需要の先行引き込みによるものと考えています。全体として、パーソナル・システムズの営業利益は前年同期比30%増となり、営業利益率は5.2%で予想を上回りました。

これは、投入コストの上昇を相殺するために講じた迅速な緩和策によるものです。プリント部門の売上高は予想通り前年同期比で横ばいでしたが、ハードウェアの販売量減少を、良好な価格設定と為替が相殺しました。主要な成長分野の勢いは継続しており、当社の「All-In」プランの加入者数増加を含む、コンシューマー向けサブスクリプションにおいて二桁の売上成長を達成しました。

カレン・パークヒル

インダストリアル・プリントは、全地域で前年同期比の売上成長を記録し、再び堅調な四半期となりました。また、3Dプリンティングにおいても5四半期連続で二桁の成長を達成しました。顧客セグメント別では、コンシューマー部門の売上高は、引き続き競争の激しい価格環境において従来のプリンターの販売量が減少したため、前年同期比で10%減少しました。当社の戦略に基づき、タンク・プリンターでは二桁のユニット成長を達成し、前年同期比および前期比の両方でシェアを獲得しました。

コマーシャル部門の売上高は、平均販売単価（ASP）の上昇が販売量の減少を相殺したことで、前年同期比で横ばいとなりました。オフィス市場では継続的な改善が見られ、すべてのA4オフィス製品カテゴリーにおいて、前期比でシェアを拡大しました。サプライ（消耗品）は、一定の為替レートで前年同期比横ばいとなり、価格設定とシェアの拡大が、既設台数（インストールベース）と使用量の減少による逆風を相殺しました。

カレン・パークヒル

営業利益率は18.3%となり、貿易関連コストの上昇や、特にスマート・タンクにおけるプロモーション投資があったため、予想通り前年同期比で低下しましたが、価格設定によって一部相殺されました。HP全体として、ソフトウェアの開発および提供能力の近代化を含む、AIを活用した変革を継続しています。プラットフォームを統合し、アプリケーションを簡素化し、AIを活用して開発者の生産性を高め、イノベーションを加速させ、より良い顧客体験をより迅速に提供しています。また、サプライチェーン、ゴー・トゥ・マーケット、およびカスタマーサポート組織を含め、同様の取り組みを全社的に拡大しています。

当社は、2028年度末までに、年間換算で約10億ドルの総コスト削減（gross annualized run rate savings）を達成する計画に沿って進んでいます。その取り組みの一環として、今四半期に早期退職優遇制度を発表しました。この制度に関連する費用は、第2四半期のリストラ費用に含まれています。

カレン・パークヒル

コスト削減の取り組みは、主要な戦略的およびゴー・トゥ・マーケットへの投資を継続しつつ、マクロ経済の逆風を相殺するための重要な手段であり続けています。次に、キャッシュ・フローと資本配分について説明します。パーソナル・システムズの好調な業績により、今四半期の営業活動によるキャッシュ・フローは9億ドルを超え、フリー・キャッシュ・フローは約8億ドルとなり、予想を上回りました。配当金と自社株買いを通じて株主に約4億ドルを還元し、目標とするレバレッジ比率の範囲内で四半期を終えました。

総レバレッジが2倍未満であり、かつより良い還元機会がない限り、長期的にはフリー・キャッシュ・フローの約100%を株主に還元することに引き続きコミットしています。下半期に向けては、引き続き売上高の成長を促進していく見込みです。

カレン・パークヒル

Bruceが述べたように、投入コストの上昇が、特にパーソナル・システムズにおいて、営業利益率への圧力を強めると予想しています。当社は、見通しに対して慎重なアプローチを取っています。そうは言っても、当社には短期的な逆風を乗り越えてきた確かな実績があり、第2四半期の勢いを強化することに引き続き注力していきます。セグメント別では、パーソナル・システムズにおいて、業界の専門家と足並みを揃え、暦年後半のPCユニットのTAM（総獲得可能市場）は10%台後半の割合で減少すると予測しています。

この市場背景の中で、価格改定、プレミアムカテゴリーでのシェア拡大、および高利益率製品のアタッチ率向上により、当会計年度の売上成長を継続的に見込んでいます。第3四半期については、コモディティ価格の上昇を前にした上半期の需要の先行引き込みを考慮し、季節性を下回る売上実績を予想しています。示唆した通り、下半期を通じて投入コストは上昇し続けると予想しています。

カレン・パークヒル

そのことと、手元にある低コスト在庫による恩恵の減少を考慮すると、パーソナル・システムズの営業利益率は、年内の残りの期間、当社の長期的な目標範囲を下回るものと引き続き予想しています。プリント部門においては、暦年後半のハードウェア市場が低一位桁で減少すると予測する業界の専門家の見解と一致しています。ポートフォリオの拡張とターゲットを絞ったプロモーションを通じたタンク・プリンターでのシェア獲得、および最新のAI対応レーザー製品ポートフォリオの完全な展開を通じたオフィス分野でのシェア獲得の両面において、さらなるシェアを獲得するための計画を実行しています。また、HP All-Inプランの加入者拡大とインダストリアル分野での成長促進により、主要な成長分野における継続的な勢いも期待しています。

サプライ（消耗品）の売上高は、一定の為替レートで年間で低一位桁の減少になると引き続き予測していますが、価格設定とシェアの両面で向上を図っていく考えです。

カレン・パークヒル

第3四半期については、プリント関連の収益は概ね通常の季節性並みになると予想しており、営業利益率は、通常の季節性、ハードウェアユニットの漸増的な配置、および現在積極的に軽減に取り組んでいる短期的な投入コストの圧力の影響を反映し、当社の長期的なレンジの下限に近いものになると予想しています。とはいえ、通期では、営業利益率はレンジ内に確実に収まると予想しています。セグメント以外では、OI&E（その他収益・費用）が通期で約5億ドル、その他一般管理費が10億ドルをわずかに下回ると引き続き予想しています。要約すると、2つの堅調な四半期を終え、当社の通期見通しを強化しています。

ご記憶の通り、前四半期において、一株当たり利益（EPS）が当社のガイダンスのレンジの下限に近づく可能性があることを示唆しました。しかし、軽減策（mitigation playbook）に対して意味のある進展を遂げたことで、今会計年度においてより高いEPSを実現できる能力について、現在はより確信を持っています。

カレン・パークヒル

そのため、希薄化後一株当たり純利益は2.90ドルから3.10ドルの範囲になると予想しています。第3四半期については、希薄化後一株当たり純利益は0.61ドルから0.71ドルの範囲になると予想しています。最後に、収益実績の改善への期待を踏まえ、年間のフリーキャッシュフローは28億ドルから30億ドルの範囲内に確実に収まると予想しています。結びに、上半期の業績、および戦略的・財務的優先事項に対する進捗に満足しています。

下半期も外部環境は流動的であり続けると予想していますが、当社は規律ある実行、軽減策の加速、そして長期的な価値を向上させるためのイノベーションと成長への継続的な投資に注力しています。

カレン・パークヒル

質疑応答に移るにあたり、現在のPC事業の動向を鑑み、前四半期と同様に、パーソナル・システムズを率いるKetan Patelを招聘しました。それでは、オペレーターにマイクをお戻しし、皆様からのご質問をお受けしたいと思います。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問される場合は、タッチトーン電話で「＊」を押してから「1」を押してください。スピーカーフォンをご使用の場合は、キーを押す前に受話器を上げてください。

質問を取り消す場合は、「＊」を押してから再度「1」を押してください。また、ご質問は1件につき、追加の質問（フォローアップ）を1回までとしていただきますようお願いいたします。本日の最初の質問者は、JPMorganのSamik Chatterjee氏です。どうぞ。

サミック・チャタジー

こんにちは。ご質問をお受けいただきありがとうございます。まず1つ目ですが、PS（パーソナル・システムズ）セグメントにおける非常に強力なマージンの実績についてです。メモリコストの上昇が続く中で、下半期に向けてそれらが落ち着いていく（鈍化する）とお話しされています。

下半期のオフセット（相殺要因）についてお話しいただけますでしょうか。これまで取り組んでこられたコスト削減やコストの抑制、および価格引き上げについてお話しされてきました。下半期にメモリコストの上昇の一部を相殺しようとするにあたり、コスト削減の余地はまだあるのでしょうか、それとも下半期は、実施する必要がある可能性のある価格引き上げによってより左右されることになるのでしょうか。追加の質問もあります。

ありがとうございます。

カレン・パークヒル

ご質問ありがとうございます、Samik。下半期も投入コストは上昇し続けると引き続き予想していること、また、前四半期に実施した戦略的な在庫ポジションによる低コスト在庫の恩恵が減少していることについてお話ししました。年内の残りの期間、営業利益率は当社の長期的なレンジを下回ることを予想しています。とはいえ、私たちは軽減策を積極的に実行しており、それらの措置がより効果的であると証明されたり、環境が改善したりすれば、アップサイド（上振れ）の可能性があります。

ただし、現在見えている状況に基づくと、第4四半期が底となり、その後、次年度にかけて四半期ごとに改善していくと予想しています。もちろん、引き続きコスト削減を推進しています。これは下半期、そして2027年度にかけても当社に利益をもたらし続けるでしょう。

サミック・チャタジー

承知しました。ありがとうございます。プリントに関してですが、樹脂を含む投入コストの上昇についても言及されました。マージンの回復力（resilience）に関するプレイブックは、PSで実行したものと非常に似ているのでしょうか、それとも、それらのコスト上昇分をどのように顧客に転嫁するかという点において、異なる考え方をされているのでしょうか。

ありがとうございます。

カレン・パークヒル

はい、当社のプレイブックは第2四半期に実行したものと非常に似ており、下半期以降もそれを継続して推進していく予定です。

ケタン・パテル

はい、補足させていただきます。パーソナル・システムズに関するリマインダーですが、緩和策は当社の強力なサプライチェーンの規模を活用することにありました。第2四半期において、適切なレベルのシリコン（半導体）の多様性と、強力なサプライヤー関係を維持する能力を実証しました。もう一つは、他のコモディティ・バスケット全体にわたるコスト削減策の推進、および全体的なデザイン・フォー・コスト（コスト設計）イニシアチブについてです。

最後は、プラットフォームと構成を最適化するためのデマンド・シェイピング（需要形成）についてです。

オペレーター

次のご質問は、EvercoreのAmit Daryanani様からいただきます。どうぞ。

アミット・ダリアナニ

はい。皆様、こんにちは。ご質問をお受けいただきありがとうございます。まず最初に伺いたいのは、WindowsのリフレッシュやAI PCへの移行があることを踏まえ、パーソナル・システムズ側で見られた商用部門の好調さが、どの程度「前倒し需要」によるものなのか、それともどの程度がより持続的な「潜在的需要」によるものなのか、その規模や程度について、枠組みを提示していただくか、考え方のヒントをいただけますでしょうか。

コマーシャルPC側において、見られた好調さのうち、どの程度が前倒しによるもので、どの程度が潜在的なトレンドによるものなのかを理解したいと考えています。

カレン・パークヒル

はい。ご質問ありがとうございます、Amit。コンシューマーおよびコマーシャル双方のパーソナル・システムズ（PS）において、2桁成長を達成できたことを嬉しく思っています。これは、規律ある価格設定に加え、製品ミックスの改善（リッチャー・ミックス）と継続的なサービス拡大によって支えられました。

申し上げました通り、コマーシャルPSにおいていくらかの前倒し需要があり、それが売上高に約2〜3％寄与したと推定しています。お役に立てれば幸いです。

アミット・ダリアナニ

はい。非常に助かります。続けて質問ですが、下半期のガイダンスについて考えると、EPS（1株当たり利益）のランレートは四半期あたり0.65〜0.70ドル程度になると考えています。これを2027年度を考える際の適切なベースラインとして捉えてよいでしょうか。

つまり、2027年度のEPSは、おそらく2.70〜2.75ドル程度の範囲になると示唆しているということでしょうか？ 2026年度のガイダンスと比較して、2027年度にEPS成長を確実にするための要因（ベクター）や、実行可能な施策はありますか？ 少し先の話になりすぎることは承知していますが、何か知見をいただければ幸いです。

カレン・パークヒル

はい。ありがとうございます、Amit。私たちはまだ計画プロセスの中にありますので、次年度のガイダンスを出すには時期尚早です。一点お伝えしておきたいのは、第3四半期および第4四半期におけるメモリコストの上昇に伴い、当社の第4四半期のPSマージン（利益率）は底、あるいは低水準に達すると予想していること、そしてそれ以降は、マージンが前期比で改善していくと予想していることです。

オペレーター

次のご質問は、Morgan StanleyのErik Woodring様からいただきます。どうぞ。

エリック・ウッドリング

皆様、こんにちは。ご質問にお答えいただきありがとうございます。Karen、Amitの最初の質問に関連して、価格水準の上昇やWindows 11アップグレードの進展を考慮した上で、今年下半期、そして2027年にかけての需要の弾力性をどのように考えているか、もう少し詳しくお聞かせいただけますか。私の質問の本質は、本日お話しいただいている中で、2、3、4四半期先までの見通し（ビジビリティ）をどのように捉えているか、ということです。

現在どのようにその見解をお持ちなのか、実際にどの程度の見通しがあるのか、そしてそれが需要の弾力性にどのように影響するとお考えなのかを理解したいと考えています。簡潔な追質問で失礼します。ありがとうございます。

カレン・パークヒル

エリック、ありがとうございます。お伝えした通り、我々は業界の専門家と見解を一致させており、第2四半期にわずかな需要の前倒しがあった事実と、価格上昇環境を考慮すると、下半期のユニットTAM（総獲得可能市場）は10%台後半の下落になると予想しています。ユニット需要は減少すると予想していますが、価格の引き上げ、プレミアム製品へのミックス向上、付帯ビジネスの拡大など、まさに我々が推進してきた施策によって、収益では相殺されると考えています。ケタン、何か補足があればお願いします。

ケタン・パテル

それに加えて、コマーシャル（法人）およびコンシューマー（個人）ビジネスの両方において、需要には本質的な強みがあると信じており、それは2つの要因によって推進されています。一つは、Windows 11に関して、依然としてインストールベースの30%がリフレッシュ待ちであることです。これは、短期的機会として我々が見込んでいる追い風の一つです。短期的にも長期的にも、AIの過剰なコスト増に伴い、多くの顧客がワークロードをエッジに移行させているため、これはエッジAIにおいて我々に構造的に提供されている大きな機会であると考えており、これがプレミアムカテゴリーにおけるミックスの向上やシェア拡大を後押しするでしょう。

これら2つの要因により、コマーシャル需要は引き続き堅調に推移すると見ています。

エリック・ウッドリング

わかりました。素晴らしい。フォローアップをありがとうございます。手短な追加質問です。

少なくとも今四半期に関しては、多年にわたるコスト削減プログラムの最中であると承知しています。今四半期のOpEx（営業費用）は前年同期比で9%増加しました。詳細を教えていただけますか？何が要因だったのでしょうか？また、下半期に向けて、それはどの程度持続可能なものでしょうか？ありがとうございます。

カレン・パークヒル

はい、ご質問ありがとうございます。当社のOpExは、予想通り、売上高比率として前年同期比で横ばいでした。コスト規律を維持しつつ、イノベーションや製品プロモーション、特に当社の高額製品や人材に対して投資を継続しています。今後の見通しとしては、OpExは引き続き売上高比率としてほぼ横ばいになると予想しています。

AIやイノベーションへの継続的な投資を可能にし、またマクロ的な逆風を一部相殺するための重要なレバーとして、明らかにコスト削減を推進し続けています。今後もOpExは売上高比率としてほぼ横ばいになると予想しています。

オペレーター

次のご質問は、UBSのDavid Vogt様からです。どうぞ。

ブライアン・ルーク

はい、質問を受け付けていただきありがとうございます。Davidの代理でBrianが伺います。最初の質問は、メモリの調達先と配分についてです。現在直面している価格圧力を相殺するために、新規または追加的な調達先にアクセスする能力についてお話しいただけますか？その後に手短な追加質問があります。

ありがとうございます。

ケタン・パテル

ご質問ありがとうございます。私が回答します。当社は、強力なサプライヤー関係と長期契約を通じて、今年度の必要となるメモリとストレージを確保しています。それに加えて、需要、供給、および構成の決定をリアルタイムで一致させる需給計画モデルの運用を完全に確立しました。

当社の戦略的な在庫ポジションは、価格とコストに関する規律を維持しつつ、調達、プラットフォーム、生産性における差別化された再価格設定と複数のコストアクションを実行することで、コスト競争力を維持するのに役立ちました。回復のスピードは、顧客セグメント、地域、チャネルタイプによって異なります。当社は、顧客の期待に応えることを最大化するためにこのミックスのバランスを取っており、コスト回収は引き続き当社の焦点であり続けます。

ブライアン・ルーク

理解しました。助かります。2つ目はプリントについてです。PCからプリントハードウェアおよびサプライ（消耗品）への需要の波及は見られますか？PC価格の上昇と、顧客が他のハードウェア関連製品への支出を減らすこととの間に相関関係は見られますか？ありがとうございます。

カレン・パークヒル

はい、ご質問ありがとうございます。プリント事業に関しては、現在も競争環境が続いており、主に企業がプリントよりもPCを優先している状況です。時間の経過とともに、この状況は改善すると予想しています。実際、過去3四半期において、Officeの減少幅は縮小しており、これは良い兆候です。

プリントの使用動向は、引き続き非常に堅調であると考えています。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのWamsi Mohan様からです。どうぞ。

ワムシ・モハン

はい、ありがとうございます。サプライの売上高が不変通貨ベースで横ばいとなったことは、貴社の長期的な予想よりもかなり高い水準です。チャネル在庫の積み増しによる影響もあったとお考えでしょうか？これは単に、今四半期におけるハードウェア構成比の高まりなどに関連したものなのでしょうか？サプライのこれほど好調な推移が何によって促されたのか、また、通年で見るとそれがどのように展開していくのかについて、教えていただけますでしょうか。追質問もあります。

カレン・パークヒル

ご質問ありがとうございます、Wamsi。まず、当社のチャネル在庫は、想定通り健全な水準を維持していることから始めさせていただきます。サプライの売上高は、不変通貨ベースで前年比横ばいとなりました。これは、不変通貨ベースで低位の1桁台の減少を見込んでいた今年の当社の予想を、いくらか上回る結果でした。

これは、貿易関連の逆風を相殺するために実施した価格設定や、シェアの拡大によって主に実現されました。これらすべてが、インストールベースの減少による逆風を相殺する助けとなっています。とはいえ、今会計年度のサプライ売上高が、不変通貨ベースで低位の1桁台の減少となるという当社の予想を変更することはありません。また、長期的には、低位から中位の1桁台の減少が続くと予想しています。

カレン・パークヒル

もちろん、当社は市場シェアの拡大を継続すること、また、当社の主要な成長領域であるサブスクリプション、およびインダストリアルと3D分野での成長を実現すること、そして強固なマージンを維持することに注力することで、この傾向の管理に取り組んでいます。

ワムシ・モハン

わかりました。ありがとうございます、Karen。プリントのマージンについてですが、第3四半期がプリントのマージン範囲の下限になると、複数の異なる要因を挙げられました。第4四半期には、通常のような回復を期待すべきでしょうか？樹脂などのコモディティ価格の上昇は、第4四半期に向けて一種の異なるダイナミクスを生み出すことになるのでしょうか？ガイダンスにおいて、関税の還付を見込んでいますか？もしそうであれば、その額を数値化していただけますでしょうか？ありがとうございます。

カレン・パークヒル

はい、ありがとうございます。プリントのマージンに関して下半期を見ますと、第3四半期の営業利益率（OPマージン）は当社の長期的な範囲の下限付近になると予想しているとお伝えしました。これは、典型的な季節性だけでなく、追加的なハードウェアユニットの投入に注力していることも反映しています。また、石油関連のコモディティや輸送コストの上昇による圧力も見て取れます。

とはいえ、第4四半期にはそれらのマージンの改善を見込んでおり、お伝えした通り、通期のプリント・マージンは範囲内にしっかりと収まるものと予想しています。関税については、現在も変化し続けている政府の還付プロセスを注視しています。現在、政府は当社のような複雑な多国籍企業に対しては還付手続きを行っていません。もちろん、可能になれば還付を申請するつもりです。

現段階では、当社には当てはまりません。

オペレーター

次のご質問は、シティのAsiya Merchant様からです。どうぞ。

マイク・カディス

こんにちは、お疲れ様です。CitiのAsiya Merchantに代わって、Mike Cadizが質問させていただきます。私の質問は一つで、地域別の業績について、その詳細や、なぜこれほど差が出ているのかについてお話しいただけますでしょうか？加速は主にAPJから起きているように見受けられますが、そこに何らかの弾力性があるのか、その理由、あるいは私たちが考慮すべき他の要因があるのかを知りたいと考えています。ありがとうございます。

カレン・パークヒル

ご質問ありがとうございます、Mike。今四半期はEMEAとAPJの両方で好調な成長が見られました。その一部は、Windows 11による予想されていた追い風によるものです。現時点では、インストールベースの約30%が依然としてWindows 10を使用していると言えます。

まだ移行の余地があります。EMEAとAPJで見られた成長は、それを反映したものです。現在、EMEAとAPJで進めているWindows 11へのリフレッシュは、北米と同水準にあると言えるでしょう。

マイク・カディス

素晴らしい。ありがとうございます。

カレン・パークヒル

地域についてでしょうか？

ケタン・パテル

はい、KarenがWindows 11を主因とした欧州およびAPJの成長について触れましたが、補足させてください。米州では2025年度の前半に先行して動いたため、地域間でそのような差が生じています。3つの地域全体で見ると、AI PCやプレミアムPCによる構造的な需要が見られますが、これは主に、以前私が言及した「エッジにおけるAI」の機会によるものです。これは第3四半期および第4四半期においても引き続き強含みで推移する見込みです。

オペレーター

次のご質問は、Loop CapitalのAnanda Baruah様からいただきます。どうぞ。

アナンダ・バルア

はい、質問をお受けいただきありがとうございます。感謝いたします。Ketan、2026年度までに調達済みのメモリについて言及されましたが、間もなく始まる2027年度の見通しについては、どのように捉えるのが適切でしょうか？手短な追質問もあります。ありがとうございます。

ケタン・パテル

はい。2026年度における、強力な供給関係と長期契約を通じた、年度を通じたメモリ、ストレージ、さらにはCPUの確保という我々のアプローチをご覧いただいた通り、同様のプロセスを2027年度以降に向けても確実に継続していきます。それに加えて、すでに今年多くのサプライヤーを認定していますが、さらなる機会を見据えて、新規サプライヤーの認定を継続していく必要があります。また、適切なレベルの品質チェックを伴う、ポートフォリオ全体のコンポーネント認定プロセスも加速させていきます。

来年度に向けた供給確保という観点で、その取り組みを継続して推進してまいります。

アナンダ・バルア

必要なものを調達できることについて、現時点ではかなり手応えを感じているようですね。

ケタン・パテル

はい、常に変動する要素ではありますが、ええ、弊社の2026年の状況でご覧いただいた通り、これまで自信を持って取り組んできましたし、その同じ戦略（プレイブック）を今後も適用していく予定です。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのキャサリン・マーフィー様からの電話です。どうぞ。

キャサリン・マーフィー

ご質問ありがとうございます。印刷ハードウェアの部品構成表（BOM）において、樹脂がどの程度の規模になるのか、またインクやトナーの消耗品における供給への考慮があるのかについて、お聞かせいただけますでしょうか。また、簡単な追加質問として、PCおよび周辺機器カテゴリーにおける樹脂価格の上昇についても考慮されていますでしょうか。ありがとうございます。

カレン・パークヒル

はい。キャサリン、ご質問ありがとうございます。現在の原油情勢に基づき、樹脂コストの上昇が見られます。とはいえ、弊社にとってそれほど大きな影響ではなく、弊社の見通しにも織り込まれています。

BOMに占める割合を数値化することは控えますが、管理可能な範囲であると考えています。

オペレーター

次のご質問は、TDコーウェンのクリシュ・サンカー様からの電話です。どうぞ。

スティーブン・チン

こんにちは。ご質問をお受けいただきありがとうございます。クリシュに代わって発言しております、スティーブンです。質問は2点あります。

1点目は、プロセッサに関連するコンポーネントの供給についてです。データセンター向けサーバー用CPUの強さを踏まえ、下半期の貴社の調達におけるCPU供給への潜在的な波及効果、特に貴社が注力しているさまざまなSKUへの影響について、少しお伺いしたいと考えています。

ケタン・パテル

ご質問ありがとうございます。CPUについては、必要な供給量を確保しています。特にスモールコアに関しては、年初から制約があることを認識しており、必要な供給を確保するための取り組みを行ってきました。ハイエンド製品への構成比（ミックス）を移行させていくプロセスにおいて、その供給緩和策は、第2四半期以降の実行計画にすでに組み込まれています。

また、CPU価格についても、他のコモディティ・バスケット全体と同様に、通常通り価格上昇への対応を行っています。最後に、当社のシリコンの多様性（マルチサプライヤー戦略）により、複数のCPUサプライヤーと連携することができ、供給と価格の両方を確保する上で有利に働いています。

スティーブン・チン

承知いたしました。ありがとうございます。私からの手短なフォローアップとして、エッジコンピューティング領域のクライアントにおけるエージェンティックAI（agentic AI）に関連して、さらなるコメントや事例を伺えればと考えております。エンタープライズにおけるエージェンティックAIはまだ初期段階にあることは承知していますが、先ほどのコメントは、特に大規模なソフトウェア開発者基盤を持つ企業や顧客に焦点を当てたものでしょうか。

それとも、すべてのオープンソース・エージェントを実行できるハードウェアを購入するか、あるいはCopilotやその他のフロンティア・モデルといったサブスクリプション・モデルを選択するかについて検討している顧客から共通して聞かれる事例なのでしょうか。よろしくお願いいたします。

ケタン・パテル

ありがとうございます。Bruceが先ほど述べた理由により、ワークロードが移動しているため、エッジでのAIへと真のシフトが起きています。根本的には、レイテンシ、プライバシー、ソブリンAI、および関連するコストといった利点によるものです。このシフトに伴い、PCは戦略的に重要性を増しており、HPはエッジにおけるAIのあり方を形成するための適切な能力と実証ポイント（proof points）を備えています。

これを確実に活用するために、私たちはAI実行プラットフォームの革新に取り組んでおり、それはAIワークロードを中心に、またAIワークロードのためにシステムがどのように設計されるかという点から始まっており、AI PCやワークステーションがローカルでAIモデルを実行できる環境を実現しています。先ほどのHP Imagineでの素晴らしい製品イノベーションを通じてこれを実証しました。これには、HP IQや、BIOSレベルの命令を保護するという独自の機能を持つWolf Securityソリューションが含まれます。

ケタン・パテル

はい、これは大きな機会であり、生産性、開発者のニーズ、クリエイティブなニーズといった異なるユースケースにおいて、ローカル・ワークロードの導入に取り組んでいる150社以上のソフトウェアパートナーとのパートナーシップも後押しとなっています。

カレン・パークヒル

Krish、私も付け加えたいのですが、Bruceが指摘した通り、今四半期に出荷したAI PCの構成比は、前四半期の35%から今四半期は44%へと大幅に増加しました。今後もAI PCが出荷の大きな割合を占めると予想しており、次年度には60%〜70%に達し、2028年度までには70%を超える見込みです。

ブルース・ブルサード

KarenとKetanの話にいくつか付け加えさせていただきますが、当社のテクノロジーにおいてエージェンティック（agentic）な活用が見られ始めています。政府機関と企業側の両方で見られます。アプリケーションはクラウドを使用するものもありますが、より重要なのは、エッジコンピューティングを真に活用している点です。時間の経過とともに、またお客様からも伺っていることですが、モデルが構築されていた中央集権的なクラウド・インテリジェンスから、従業員、消費者、そしてワークフローのより近くでリアルタイムのインテリジェンスを生成できる形へと、真に移行が進んでいます。

オペレーター

次のご質問は、バークレイズのTim Long氏からです。どうぞ。

ティム・ロング

ありがとうございます。2点伺わせてください。プリントとPCの両方におけるサブスクリプションへの移行について少し伺いたいと思います。何か変化が起きているのか気になっています。

業界の他の分野では、インフレやコンポーネントの可用性が、企業や消費者をよりそのようなモデルへと押し進める可能性があるという話を聞いています。それが、御社で実際に起きていること、あるいは今後起きると予想されていることなのでしょうか。二点目は、コンシューマー側について深掘りしたいと考えています。価格弾力性と、販売台数対ASP（平均販売単価）について少しお話しいただいたかと思います。

今年の後半および来年に向けて、PCおよびプリント事業のコンシューマー側において、そのダイナミクス（動向）が異なるとお考えか伺いたいです。ありがとうございます。

カレン・パークヒル

かしこまりました。Tim、私から始めますので、その後にKetanに補足してもらいます。サブスクリプションに関しては、全事業を通じて、可能な限り継続収益を増やしていくことに注力しています。特にプリント事業と、拡大を続けているHP All-In Planにおいて好調な動き（traction）が見られており、来年には米国以外への拡大も予定しています。

そのサブスクリプションは、お客様にシンプルでフリクションレスな体験を提供するとともに、用紙のような追加サービスを付随させることが可能であり、これにより従来の一般的なプリントのお客様と比較して、長期的な収益性を高めることができます。Ketan、補足をお願いします。

ケタン・パテル

さらにPCについては、特にコンシューマー側において、お客様が選択できる簡素化されたファイナンスモデルを備えた「Flex PC」のような取り組みを進めており、これにより、一括購入よりも調達をはるかに容易にしています。

カレン・パークヒル

価格弾力性とコンシューマーについては、これがどのように展開していくかを明確に見ていくことになりますが、価格上昇を考慮すると、今後、ユニット需要が低下することは当然予想しており、これにはコンシューマー部門も含まれます。

ケタン・パテル

はい、価格弾力性について付け加えさせていただきますと、価格が上昇する場合であっても、低価格帯のユニットでは需要が減少する一方で、価格上昇が進むにつれて、メインストリームおよびプレミアムの価格帯では強さが見られると考えています。メインストリームおよびプレミアムにおける全体的な相対的な割合は、低価格帯で見られるものよりも低くなっています。

オペレーター

次のご質問は、バーンスタインのマーク・ニューマン様からです。どうぞ。

マーク・ニューマン

はい、こんにちは。ご質問をお受けいただきありがとうございます。先ほど、今年の残りの期間については、メモリとHDDの供給が確保されている（ロックされている）とおっしゃいました。私の聞き間違いでなければ、そう理解しています。

価格についても確保されているのでしょうか？貴社の長期契約がどのように機能しているかについて、詳しくお話しいただければと思います。続けて質問があります。ありがとうございます。

カレン・パークヒル

はい。今年の残りの期間については、供給体制に自信を持っています。ケタンがすでに述べたように、来年度の供給についても進めておりますが、非常に自信を持って、順調であると感じています。価格に関しては、少し前倒しで価格を確定させています。

非常に長期的な価格確定は行いません。なぜなら、価格が安定して下落した際に、その恩恵を受けられるようにしておきたいからです。ケタン、何か付け加えることはありますか？

ケタン・パテル

いいえ。続けてください。ありがとうございます。

オペレーター

以上をもちまして、質疑応答セッションを終了いたします。それでは、締め括りのコメントのためにブルース・ブルサードにお戻しします。

ブルース・ブルサード

本日はご参加いただきありがとうございます。前四半期におけるHPの事業遂行を誇りに思います。複雑な市場環境において、我々はイノベーションを継続し、AIがエッジへと移行する中で、将来の大きな機会に向けて会社を位置づけながら、強靭性と規律を持って成果を上げました。もちろん、世界中の従業員の尽力とコミットメント、そしてHPに継続的な信頼を寄せてくださっている投資家の皆様に感謝いたします。

引き続き、私たちの進捗状況について皆様にお知らせしていくことを楽しみにしております。それでは、良い午後をお過ごしください。ありがとうございました。

オペレーター

皆様、以上をもちまして本日の電話会議を終了いたします。ご参加ありがとうございました。これより回線をお切りいただけます。