オペレーター

ご挨拶申し上げます。ザ・ハーシー・カンパニーの2026年度第1四半期質疑応答セッションへようこそ。質問待ち行列（キュー）に加わるには、電話キーパッドの「＊1」を押してください。現在、すべての参加者はリスニング専用モードとなっております。

念のためお伝えいたしますが、このカンファレンスは録音されています。それでは、本日の進行を務める、ザ・ハーシー・カンパニーの投資家広報担当バイスプレジデント、Anoori Naughtonにマイクをお渡しします。ありがとうございます。始めてください。

アヌーリ・ノートン

皆様、おはようございます。本日はザ・ハーシー・カンパニーの2026年度第1四半期決算質疑応答セッションにご参加いただき、ありがとうございます。皆様、弊社のプレスリリースをご一読いただき、また、弊社ウェブサイトで公開しております経営陣による録音済みのコメントをお聴きいただけたことと存じます。さらに、録音済みコメントのトランスクリプト（逐語録）も掲載しております。

本日のライブ質疑応答セッションの終了後、本電話会議のトランスクリプトと音声の再配信も掲載する予定です。本日の質疑応答セッションにおいて、当社の将来の事業運営および財務実績に関する期待や仮定を含む、様々なリスクや不確実性を伴う将来予想に関する記述（フォワード・ルッキング・ステートメント）を行う場合がありますので、ご注意ください。実際の結果は、予測されていたものと大きく異なる可能性があります。当社は、その後の出来事に基づいてこれらの記述を更新する義務を負いません。

アヌーリ・ノートン

これらのリスクや不確実性の詳細な一覧は、本日のプレスリリースおよび当社のSEC提出書類に記載されています。最後に、投資家の皆様に有用な情報を提供すると当社が判断する、特定の非GAAP財務指標に言及する場合があることにご留意ください。これらの情報は、単独で検討されることや、GAAP（一般に認められた会計原則）に従って提示される財務情報の代わりとなることを意図したものではありません。GAAPによる実績との調整表は、今朝のプレスリリースに含まれています。

本日は、ハーシーの社長兼CEOであるKirk Tannerと、ハーシーのシニアバイスプレジデント兼CFOであるSteve Voskuilが同席しております。それでは、最初の質問のためにオペレーターにマイクをお戻しします。

オペレーター

ありがとうございます。念のためお伝えいたしますが、質問待ち行列に加わるには「＊1」を押してください。質問は1回、およびフォローアップ（追加質問）は1回までとしていただきますようお願いいたします。最初の質問は、BarclaysのAndrew Lazar様からの電話です。

ご質問をお願いいたします。

アンドリュー・レイザー

ありがとうございます。大変感謝いたします。皆様、おはようございます。

カーク・タナー

おはよう、Andrew。

アンドリュー・レイザー

おはようございます。まずは、北米の菓子（コンフェクショナリー）部門に少し焦点を当てたいと考えております。プレスリリースの中で、市場競争の激化により、前年比でCMGの市場シェアが低下したと言及されていました。昨今のカカオ価格の大幅な下落や、価格弾力性を踏まえた販売数量を促進するための、追加的な競合活動につながるのではないかという懸念があるため、投資家がこれに対して理解できる範囲で敏感になっていることは承知しております。

市場でどのようなことが起きているのか、もう少し深く掘り下げてお話しいただければと思います。いくつかのアクティベーション（施策）やテントポール・イベント（目玉となるイベント）が始まると、どのような展開を見込んでいらっしゃるのか、また、第2四半期、あるいは年が進むにつれて、ハーシーがシェアの成長に戻ると予想されていますでしょうか？

カーク・タナー

はい。素晴らしい質問です。ええ。まず、競争は引き続き非常に合理的であり、価格環境に変化はない、という点から始めさせてください。

まずはそこからお伝えしたいと思います。メインストリームとプレミアムの両方の競合他社から、競争的なイノベーションやマーチャンダイジング（販売促進活動）の増加が見られます。それが、このカテゴリーを消費者にとって非常に魅力的なものにしています。それこそが、このカテゴリーが非常に回復力（レジリエンス）を持っている理由の一つです。

その一部は、我々の想定よりも少し早く起こりました。春の棚替え（リセット）を終えるにあたり、主要チャネルにおける製品やイノベーションにおいてネット・ポジティブ（純増）な状況にあり、春・夏のマーチャンダイジング・プログラムが本格化していく中で、我々のポジションについては非常に手応えを感じています。

カーク・タナー

プレミアムチョコレートは、引き続き非常に好調に成長しているセグメントですが、我々はその領域へ積極的に攻め込んでおり、今年の後半にはいくつかのイノベーション（新製品投入）を計画しており、それを継続的に展開していく予定です。全体として、ええ、我々は競争の激しい環境にいます。我々が進んでいる方向については自信を持っています。勢いがありますし、非常に手応えを感じている、今年後半に向けた計画もあります。

アンドリュー、現在の価格設定環境は合理的なものとなっています。

アンドリュー・レイザー

ありがとうございます。大変助かります。次に、イースターのセルスルー（実売）が予想を上回っていたと言及されました。直近数週間のデータでは、シェアが少し弱まっていたように見受けられます。

その2つの点について、整理して説明していただければと思います。イースターのシェアは、貴社の予想に対してどのようなものでしたでしょうか？改めてよろしくお願いします。

カーク・タナー

つまり、第1四半期のコンフェクション（菓子類）カテゴリー全体を見ますと、カテゴリー全体は非常に回復力があり、予想通り1桁台の高い数字で成長しました。全体として、イースターは我々にとって好結果でした。カテゴリーの売上が減少したのは、純粋に前年と比較して週数が2週間少なかったためですが、我々のセルスルーは非常に強力で、予想を上回りました。ハーシーのシェアについては、我々はこのシーズンのシェアリーダーであり、通常は（市場平均よりも）大幅に高い指数を示すため、その2週間の差がシーズン全体の数字に大きな影響を与えた、という点が注目すべき点だと考えています。

我々のパフォーマンスと、確認されたセルスルーについては非常に満足しています。それらは我々の予想を超えており、イースター終了時点でのシェアも予想を上回っていました。

アンドリュー・レイザー

ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、モルガン・スタンレーのミーガン・クラップ様からです。ご質問をお願いいたします。

メーガン・クラップ

ありがとうございます。おはようございます。まずはマクロの状況から伺わせてください。2か月半前、この場でお話しいただいた際、当時提示された初期の見通しには、本日も繰り返された「慎重な想定」が含まれていたと記憶しています。

その後、明らかに背景はより困難なものとなっています。先ほどのご発言の中で、地政学的な不確実性が高まっており、その結果としてガソリン価格が上昇しているとおっしゃいました。これまでのマクロ環境において、貴社の予想に対してどのような状況が見えているのか、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。特に、より多くのデータをお持ちであろうSNAP（補助的栄養支援プログラム）などの事項について伺いたいです。

メーガン・クラップ

広く伺いたいのですが、現在のお立場から見て、年内のガイダンスは、年初に考えていた時と同じ程度のマクロ環境に対するクッション（余裕）を、依然として保持できているとお考えでしょうか？ありがとうございます。

カーク・タナー

はい、非常に重要な質問です。ありがとうございます。消費者の行動について、まずは今四半期、そして年が進むにつれてどうなるか、という点からお話しします。消費者の行動は四半期を通じて非常に安定しており、買い物客は慎重な選択を行っています。

GLP-1（肥満症治療薬等）のトレンドは一貫しています。SNAPの影響は、免除措置が5州に限定されていたため軽微であり、ガソリン価格の上昇による影響も最小限でした。我々はこれらを引き続き非常に注視していますが、全体として、マクロ環境は年間の予想の範囲内で推移しています。具体的にSNAPについてお話しすると、我々は当初から起こりうる影響を現実的にモデル化（想定）していました。

第1四半期は、その5州での措置が実施されていたため、先ほど申し上げた通り、全体的な影響は極めて軽微、あるいはわずかなものでした。

カーク・タナー

それらの州において、カテゴリーおよび当社の事業への影響は我々の予測通りであり、これにより通期見通しに対してより大きな自信を持てています。制度が導入されている地域では、かなりの消費者混乱が見られますが、それは時間の経過とともに改善する可能性があります。SNAP（食糧補助プログラム）の影響で、この逆風は年間を通じて増大すると想定しており、ポートフォリオやパック形態によって消費者のニーズに応えるよう計画を調整していきます。それは我々の想定に含まれています。

それが重要なことだと考えています。年間のモデリングや通期見通しから外れるようなことは何も見ていません。SNAPに関しては、順調に進んでいると考えています。

メーガン・クラップ

ありがとうございます。助かります。価格弾力性に関する関連した質問をさせてください。前四半期、実績はより良好に推移しているものの、約0.8として計画を立てているとお話しされ、それがガイダンスの期待値に対する潜在的な上振れ要因になるかもしれないとお話しされていました。

今四半期は、弾力性が計画水準に対して良好であるとお話しされていました。4月に入って何か変化はありましたか、それとも年度末にかけて依然として同じレベルの保守的な弾力性を織り込んでいるのでしょうか？ 第2四半期、およびそこから示唆されるオーガニック売上成長の観点から考えると、そのうちのどれくらいが単なる出荷タイミングの問題やイースターの反動によるものなのか、あるいは需要に対する考え方のより根本的な何かなのでしょうか？

カーク・タナー

はい、その件についてはスティーブに代わります。

スティーブ・ヴォスクイル

かしこまりました。はい。弾力性については、おっしゃる通りです。引き続き、以前の0.8という数値に基づいてモデル化を行っています。

それが依然として維持されていることを嬉しく思います。市場に投入される予定のものがいくつかあります。例えば、プライス・パック・アーキテクチャ（価格とパック構成の最適化）が現在棚に並び始めています。弾力性が時として変化するように、今後も注視していきます。

現時点では、我々のモデル化していたものよりも良好な結果となっており、それが継続すると予想しています。第2四半期の小売、あるいは第2四半期の売上予想に関して言えば、オーガニック面での最大の要因はタイミングの問題でした。それには2つの側面があります。

スティーブ・ヴォスクイル

カークが言ったように、イースターの実売は好調でした。その一つの結果として、例えばスモアを含む春季の施策の一部をより早期に出荷しており、それはまさに今、展開されているところです。これは通常見られる時期よりも早いです。また、国際的には、中東での潜在的な混乱を回避するために、一部の顧客が守備的に、あるいは先手を打とうと攻撃的に動いたことで、多少の前倒しもありました。

我々の観点からは、これら2つが物事を前倒しした大きな要因でした。第2四半期の予想に対して、構造的な違いはありません。

メーガン・クラップ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、バンク・オブ・アメリカのピーター・ガルボ様からの電話です。ご質問をお願いいたします。

ピーター・ガルボ

おはようございます。スティーブ、もしよろしければ――

カーク・タナー

おはようございます。

ピーター・ガルボ

おはようございます、Kirk。Meganが第2四半期のオーガニック・セールスについて質問された件に関連して伺わせてください。タイミングの要因を考慮すると、コンフェクション（菓子類）のオーガニック・セールスは、第2四半期に実際にマイナスに転じる可能性がある、という理解でよろしいでしょうか。確認事項として、その点について少し詳しく伺いたいです。

スティーブ・ヴォスクイル

はい。先ほどお話ししたタイミングの要因により、第2四半期はわずかに減少する見込みです。

ピーター・ガルボ

わかりました、ありがとうございます。それでは、Steveに、より広範な質問をさせていただきます。年内の残りの期間におけるマージンの推移についてですが、おそらく数量などの要因により、売上総利益率の面で多少の改善（favorability）が見られたと考えています。年内の残り3四半期における売上総利益率の時期的な推移（phasing）について、お教えいただけますでしょうか。

皆様、ありがとうございます。

スティーブ・ヴォスクイル

もちろんです。第2四半期の売上総利益率は、前年同期比で300ベーシス・ポイント近く増加すると見込んでいます。そこが、まさに転換点（inflection）が見え始める時期です。下半期に入ると、500ベーシス・ポイントを超える展開を予想しています。

繰り返しになりますが、通期の計画はかなり詳細に立てておりますので、見通し（visibility）は非常に良いと言えます。このように、第2四半期に転換が始まり、下半期にかけて加速していくという流れになります。

ピーター・ガルボ

素晴らしい。では、次の方に回します。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、UBSのPeter Grom様からです。ご質問をお願いいたします。

ピーター・グロム

ありがとうございます。皆様、おはようございます。Kirk、冒頭の説明の中で、価格改定の影響を年率換算するにつれて、下半期もトップライン（売上高）の勢いを維持できると考えている要因について触れられていました。その点について、もう少し詳しく掘り下げてお聞かせいただけますでしょうか。

より具体的には、将来を見据えた際、その勢いの見通しの良さ、あるいはその勢いが持続することに対する確信の度合いはどの程度でしょうか。

カーク・タナー

良い質問です。いくつかの要因に後押しされ、下半期については自信を持っています。一つ目は、下半期に向けて非常に強力なシーズン・プランを見込んでいることです。我々の主力製品（テントポール）が、1ポイントの成長をもたらすでしょう。

例えば、Americanaやハーシーの映画など、それらには多くの要素が組み込まれており、顧客からも多大な支持を得ています。リセット（棚の入れ替え）は非常に重要であり、マス、食料品店、ディスカウントストア、ドラッグストアといった複数のチャネルで成長が見られます。春のリセットから真にポジティブな状況が見えてきており、これは我々にとって重要です。イノベーションです。

我々は優れたイノベーションを揃えています。秋にもハーシーズにおいて、我々が非常に期待している大きなイノベーションを予定しています。これにより、手の届きやすいプレミアム層への展開が可能になります。これは非常に重要です。

もちろん、他の誰もがそうであるように、我々もマクロ経済状況を注視しています。

カーク・タナー

我々がコントロールできることについて考えれば、非常に良好な状態にあり、実行力を高め、計画を達成していく中で、進むべき方向に対して大きな自信を持っています。下半期については好感を持っています。繰り返しになりますが、マクロ経済を注視しつつ、コントロールできることをコントロールしていきます。

ピーター・グロム

いえ、素晴らしい、大変助かります。スナックについて一点フォローアップさせてください。5%という強い四半期ではありましたが、消費の観点から見ると、少し下回っているように思われます。発言の中で、プランの縮小、プライベートブランドの縮小、および製品回収について触れられました。

これらの項目は、我々が消費面で見ているものとの乖離のすべてを説明するものなのでしょうか？ 具体的には、特に示唆されるガイダンスの文脈において、今後このセグメントの成長をどのように考えるべきか、何かお考えはありますか？

カーク・タナー

スナック、あるいは当社の塩味スナックについて申し上げたいのは、それは主にプライベートブランドによるものであるということです。塩味スナックにおける当社のコアブランドは10%近く成長しており、それが問題ではありません。ご存知の通り、それらの事業を取り込んだ際、我々はプライベートブランド事業を持っていました。それは時間の経過とともに当社の事業において縮小しており、それが要因の一部です。

当社の塩味ブランドは非常に好調です。

スティーブ・ヴォスクイル

はい。収益性の観点から申し上げますと、まさに2つの点をご指摘いただきました。いくつかの個別の事象がありました。自発的な回収は、合計としては実際には軽微なものでしたが、それが配送センター（D.C.）の稼働遅延と重なったことで、急成長する事業において強力なサービスを維持しようとする際、物流により多くの費用を費やすことになりました。

それらの追加コストは当四半期に発生しました。それらは解消されており、現在はより良い状況にあります。通期の営業利益は二桁成長すると予想しています。第一四半期には小さな障害がありましたが、それを乗り越え、軌道に戻っています。

ピーター・グロム

素晴らしいです。ありがとうございます。次の方へ回します。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ウェルズ・ファーゴ・セキュリティーズのクリス・ケアリー様からです。ご質問をお願いいたします。

クリス・ケアリー

おはようございます。スナックの利益率についてフォローアップさせていただけますか？ 明らかに、当四半期にはいくつかの個別の逆風があり、利益率が比較的低い水準にありました。ここから利益を加速させるとおっしゃいましたが、それは例えば売上高ではなく、主に前四半期からの利益率の改善によってもたらされるものなのでしょうか？ インベスター・デーで発表された利益率の目標について、引き続き自信を持っておられますか？ その背景を説明していただければ、続けて質問があります。

スティーブ・ヴォスクイル

はい。実のところ、単にこれらの一時的な問題が発生しなくなることによるマージンのわずかな改善こそが、最大の要因となるでしょう。ご存知の通り、LesserEvilの買収に伴う償却が発生するため、それはある程度ベースに含まれています。また、総スナックレベルにおいて、ミックスの中にLesserEvilが含まれることによるミックスの影響もあります。

これらは想定内です。それ以外については、コア事業において、年間を通じてマージンの改善が継続するものと考えています。

クリス・ケアリー

承知いたしました、ありがとうございます。春のリセットに関するフォローアップですが、今後、非常に活発な動きが期待されています。いくつかの主要な獲得事例について、それらの利益がどのように現れると予想しているか、またそのタイミングについて、もう少し詳しく教えていただけますでしょうか。ありがとうございます。

カーク・タナー

それについては2つの観点から考えています。一つは、マス、ダラー、ドラッグ、およびグローサリーの主要チャネル全体における、棚割りでのスペース、および新たなフェイシングや新たなSKUの数です。これが大きな部分を占めています。まず最初に考えるのは「棚での勝利」であり、我々はその点でポジティブな状況にあります。

二つ目は、当社のテントポール・イベントにおける、ペリメーター（店舗周辺部）での小売業者からのサポートです。棚での勝利とペリメーターでの勝利を組み合わせ、当社のリテール・セールス・チームがそれを支えるという考え方が我々の基本であり、それが下半期に見込まれるモメンタムの「ワンツーパンチ」となります。これは、ペリメーターにおけるテントポール・イベントや季節的なイベント、およびそこでのサポートにも表れます。

カーク・タナー

まさにC&Gとスナックの両方における勝利、つまり、棚割スペースの獲得とペリメーターの在庫の両方においてです。我々はそれを追跡しています。毎週非常に規律を持って確認しており、今後の方向性については非常に手応えを感じています。

クリス・ケアリー

承知いたしました、ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ゴールドマン・サックスのLeah Jordan様です。ご質問をお願いいたします。

リア・ジョーダン

ありがとうございます。おはようございます。ガソリン価格の高騰が消費者に与える緩やかな影響について言及されましたが、具体的にコンビニエンスストア（C-store）チャネルにおいて売上がどのようなトレンドを示しているか、また、もしこうしたマクロ環境の課題が継続した場合に、そのチャネルをどのようにサポートしていく可能性があるとお考えか、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。

カーク・タナー

それらのコメントは第1四半期の早い段階で行いましたよね？ 今回の事象は発生が遅かったため、影響はほとんど見られませんでした。結局のところ、価格がどこまで上がるか、そしてどのくらいの期間その状態が続くかによると思います。コンビニエンスストアについては、まさに尋ねるべき適切な質問です。我々もそれを見ていますし、当社のコンフェクション（菓子）事業は引き続き期待通りのパフォーマンスを維持しています。

即時消費ビジネスなどの状況も見ていますが、これらはこの期間を通じて順調に推移しています。繰り返しになりますが、これが長期化する問題であれば、より大きな影響が出る可能性があります。現時点では、パフォーマンスは（悪化することなく）安定した状態にあると見ています。

カーク・タナー

ええ、それについては手応えを感じていますが、私たちは常にそこに集中し、コンビニエンス・チャネルにおける小売パートナーとの他の取り組みについても、ビジネスを念頭に置きながら模索し続けています。ガソリン価格が高騰すると、消費者の購入頻度は上がるとわかっています。彼らはガソリンスタンドへより頻繁に訪れます。購入量は減るかもしれませんが、頻度は上がります。

それによって、少なくとも私たちのカテゴリーにおいては、チャネルの堅調さが維持されます。現在は引き続き予想通りの結果が見えています。手応えを感じています。この点に非常に注力し続けます。

リア・ジョーダン

はい、ありがとうございます。先ほどの質問に関連して、手短に一点お伺いします。コスト、具体的には包装資材費と運送費の見通しについて、もう少し詳細を伺えますでしょうか。これまでのところ、実際にどの程度のコスト上昇が見られますか？また、下半期に向けてはどのような数値を織り込んでいますか？ありがとうございます。

スティーブ・ヴォスクイル

はい、私が回答させていただきます。今のところ、大きな影響は見ていません。繰り返しになりますが、ヘッジ・プログラムと当社のコモディティ・チームがあり、これらの影響の一部やコモディティは同グループを通じて管理されています。今年度を通じて、場合によってはそれ以降についても、非常に良好な見通しを持っています。

とは言え、カークが言ったように、もし（コスト上昇が）長期化し、かつ重大なものになりそうであれば、その影響についてより先を見据えて検討することになります。現時点で見えている限りでは、すべて好調です。2026年についても、十分に対策が講じられている（カバーされている）と感じています。

リア・ジョーダン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Evercore ISIのDavid Palmer氏からお電話いただいております。ご質問をお願いいたします。

デイビッド・パーマー

ありがとうございます。おはようございます。

カーク・タナー

おはようございます。

デイビッド・パーマー

マーチャンダイジングの面と、事前説明で触れられた点について、いくつか質問させてください。先日のインベスター・デーで、パッケージ形態と棚割りの進化についてお話しされていました。その一部は、おそらく秋以降に計画されているものだったと記憶しています。例えば、持ち帰り用のスタンドアップ・バッグについては、下半期に流通を拡大させる予定だったとおっしゃっていたかと思います。

先ほどいくつかお話しいただいたので、現在行っていることと、今後予定していることの要約を教えていただけますか？プロモーションに関しては、いわば（データが）すべての月で稼働するようになるにつれて、スキャナー・データ上で前年比でディスプレイ（陳列）が増えていることが確認できるようになるのでしょうか？

カーク・タナー

適切な質問を投げかけていただいています。小売における実行方法の詳細に踏み込むと、デビッド、それは非常に重要だと考えています。まず、マス（大量販売チャネル）やグロサリー・ダラー（食料品店等）において、我々が獲得しているSKUの増加数から始めて、それをパイプラインに組み込んでいます。また、平置き型のバッグではなく、自立型のバッグを導入しています。

これは消費者が好むものであり、価値を高めるものです。我々はそれをテスト済みであり、消費者からも好意的に受け入れられています。それは視認性を高め、カテゴリー内での探しやすさや買いやすさを向上させるものであり、これらはすべてカテゴリーマネジメントが推進する要素です。それが第一です。

次に、棚の生産性を検討しています。

カーク・タナー

我々は、お客様と同様に棚での在庫確保状況（オンシェルフ・アベイラビリティ）を測定しており、毎週その状況を確認しています。棚に対するこうした注力は非常に重要です。第二の領域はペリメーター（店内の周辺部）であり、季節ごとの主要な柱となる施策（テントポール・アクティベーション）が、それらに加えてどのような効果をもたらすかです。我々は、フロア上の在庫、フロア上の割り込みポイント（ディスプレイ等）、在庫量、および店内の配置を測定しています。

これにより、何が増分（インクリメンタル）となるのか、これがどのように計画に対して進捗するのか、この領域でどれほどの成長が得られるのか、そしてどのような新しい利用シーンを創出しているのかを把握できると考えています。新しい利用シーンとは、例えば、7月4日のわが国の建国250周年のお祝いに向けて、ハーシーズ・キス、ハーシーズ・バー・プラットフォーム、スモアズ・プラットフォーム、そしてドッツ・プレッツェル・プラットフォームを、そのお祝いの場へと展開していくようなことです。

カーク・タナー

我々はその新しい利用シーン、つまりお祝いやパーティーの一部となることを狙っています。これは過去に行った施策に対する増分であり、それこそがテントポール施策がもたらす要素です。ペリメーターでのさらなるアクティベーションを行い、消費者が祝う、より多くのシーンや瞬間へと入り込んでいくのです。これら2つの組み合わせが、下半期に向けて我々に大きな自信を与えてくれるものです。

デイビッド・パーマー

はい、ありがとうございます。あなたのお考えを伺いたいと思いました。昨年のハロウィン、あなたは実行面において、例えばプロモーションしているパックのタイプなど、いくつかの点について反省しているとおっしゃっていたのを覚えています。より広い視点で見ると、季節商品はハーシーズにとって非常に豊かな収穫（好機）であったように感じられます。

特にコロナ禍において、皆さんはそれに注力されていました。おそらく、季節商品の状況が良く、そこから多くの成果を得られたという、ある一つの時代があったのだと思います。今後、ハロウィンだけでなく、季節商品についてどのようにお考えか伺いたいです。これは、貴社の菓子事業全体の成長と連動していくものになるのでしょうか？ 今後の季節商品についてどのようにお考えですか？

カーク・タナー

はい、季節商品については素晴らしい基盤を持っていますが、消費者が求めているものを探し、さらに破壊的な（革新的な）展開ができると考えています。今年のハロウィンに向けても、我々が学んだこと、そして消費者が求めている新しいものをどのように提供して、そのシーズンをさらに強固なものにできるかについて、非常に手応えを感じています。季節商品のリーダーとして、消費者の動向に対してより思慮深くあり続け、それを現代化し続けていくことが我々の責務ですが、我々は非常に強力なベースから構築を進めています。下半期の季節商品については、非常に手応えを感じています。

顧客による購入状況が見えてきており、何が受け入れられているかを確認できているため、「非常に良いシーズンになるのか？ それとも、そこそこのシーズンになるのか？」と評価することができるのです。

カーク・タナー

お客様と連携できていることから、下半期の季節商品については非常に手応えを感じています。

デイビッド・パーマー

素晴らしいです。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、JPモルガンのトム・パーマー様からです。ご質問をお願いいたします。

トム・パーマー

おはようございます、ご質問ありがとうございます。3人目の質問者となってしまい恐縮ですが、第2四半期に予想されている見出しのオーガニック売上成長率の鈍化について、少し明確にさせてください。それが何よりも出荷タイミングによるものだと強調していただいたことは理解していますが、その鈍化を招いている具体的な項目を数値化することはできますでしょうか？第1四半期における出荷の前倒しに関して、2つのポイントがあったかと思います。イースターのタイミングも考慮すべき点があったかもしれません。

それ以外に何かありますか？もしこれらのタイミング要因を除外した場合、潜在的な第1四半期と第2四半期の状況がどのようになるか、数値化することは可能でしょうか？

スティーブ・ヴォスクイル

大きな要因はすでにおっしゃった通りです。タイミングにより第2四半期はわずかに減少すると申し上げましたが、イースターのセルスルーが好調だったため、第2四半期への影響は予想よりも大きくなっています。それと、先ほどお話しした海外でのわずかな要因が、前倒しを引き起こした実質的な2大要因です。

カーク・タナー

私の見解を少し共有させていただきます。イースターは重要なタイミングの問題でしたよね？我々もそれを確認しました。セルスルーが非常に好調であったため、いくつかの施策が第1四半期へと前倒しされました。成功の形として見ると、全体的な消費トレンドは一貫性を保っています。

4月の重複期間を過ぎれば、5月に勢いが増し、6月にはさらに勢いが増していくのが見えるでしょう。それらの一貫性を考慮してください。これらの一時的なイベントを除外すれば、消費、セルスルー、および実行（エグゼキューション）において、非常に一貫したパフォーマンスが見られると考えています。4月はイースターの影響があり、5月には確実に勢いが増し、その後6月には軌道に戻るという見通しです。

トム・パーマー

わかりました。詳細なご説明をありがとうございます。春の棚割り変更（シェルフ・リセット）に関する質問です。過去数年と比較して考えてください。

これは最近見られたものよりも、より影響が大きい、あるいはより多くの変更があるのでしょうか？

カーク・タナー

はい。前年比、およびここ数年の状況と比較して、増加傾向にある現状については手応えを感じています。これは我々にとっての勝利であると確信しています。我々が持つポートフォリオにとっての勝利であるとともに、ゴンドラをより買い物しやすく、消費者にインスピレーションを与えるものにするために行った施策も寄与しています。

フェイシング数、スタンドアップ・マーチャンダイジング、そしてカテゴリーマネジメントの知見に基づいたマーチャンダイジングなど、これらをすべて合わせると、昨年と比較して今年の方向性には非常に手応えを感じています。

トム・パーマー

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、TD CowenのRobert Moskow様からです。ご質問をお願いいたします。

ロバート・モスコウ

こんにちは。ありがとうございます。イノベーションについていくつか質問があります。下半期に発売予定の、このハーシーのプレミアム製品に対する期待値はどうでしょうか？ご存知の通り、ハーシーは過去、成立可能なプレミアム製品の導入に苦戦してきました。

ブランドがどこまで拡張できるかについて、世間では疑問の声があると思います。これがどれほど大きな賭けになるのかを知りたいと考えています。続けて質問があります。

カーク・タナー

ええ。全体として、イノベーションについては非常に手応えを感じています。ハーシーについてお話しする際、この「高付加価値な体験（elevated experience）」と言いますが、これは真に高付加価値なものです。ロバート、もしあなたがインベスター・デーに参加されていたなら、これを試す機会があったかと思います。

ロバート・モスコウ

ありました。

カーク・タナー

これらの製品は大好きでした。皆様も気に入っていただけていれば幸いです。

ロバート・モスコウ

気に入りました。

カーク・タナー

はい。私も大好きです。それらは、重要な要素ですよね？イノベーションを見ると、それはそうした要素の集積であると考えています。私たちはそのブランドに対して高い期待を寄せており、ハーシーが提供できる最適な領域（スイートスポット）にあると考えています。

それは、深い消費者調査、理解、そしてテストに基づいたものであり、ハーシーにおいて、そのイノベーションで完璧な成果を出し、大成功を収める機会があることを確信しています。また、私たちはイノベーションを全体として捉えています。ポートフォリオ全体、ジョリー・ランチャー（Jolly Rancher）を含むスイーツ・ポートフォリオ全体を見渡すと、リース（Reese's）やオレオ（Oreo）も引き続き際立った存在となっています。ハーシーのイノベーションを加えると、それが目に見えて分かります。

カーク・タナー

さらに、第4四半期にはハーシーの映画の公開という、大きなハーシー体験も控えています。それらの要素の集積こそが、私たちのビジネスのモデル化であり、構築の仕方なのです。一つの事象に依存しているわけではありません。ビジネスを強固にするのは、それらの要素の集積なのです。

そうは言っても、私たちはこの高付加価値なハーシー体験に対して非常に高い期待を抱いており、テスト段階の消費者が愛してくれた製品を投入しようとしています。

ロバート・モスコウ

わかりました。私の追加の質問はスイーツについてです。第1四半期のスイーツの業績と、今年の予測について詳しくお聞かせいただけますか。データを見ると、Shaq（シャック）の製品ラインが大幅に減少しています。

スイーツ・ポートフォリオは20%以上成長していました。このセグメント、特に若年層における強い消費者需要を、皆さんがどのように活用できると考えているか、その自信について伺いたいです。

カーク・タナー

つまり、私たちのスイーツ部門における最大のブランドはジョリー・ランチャーであり、ジョリー・ランチャーは非常に好調でした。これは私の冒頭の発言でも触れました。カテゴリーよりもはるかに速いペースで成長しました。それは続いています。

「Heat Wave」など、非常に優れたイノベーションがありました。現在、Shaqのラインナップに新製品を投入しており、これにより今年の春後半から夏にかけて勢いがつくはずです。スイーツの現状については手応えを感じています。ジョリー・ランチャーはこの分野において引き続き主役であり続けるでしょう。

今夏はトゥィズラー（Twizzlers）に関する強力なプログラムを用意していますし、2027年および2028年にかけて、スイーツ全体で発表予定の強固なパイプラインも持っています。スイーツ・ポートフォリオと今後予定されているイノベーションの一部は既にお伝えしましたが、私たちはこれに投資し続けていく予定です。

カーク・タナー

R&Dへの投資についてお話しすると、私たちが注力している特定の分野がいくつかあります。一つはプレミアム、二つ目はスイーツ、三つ目は「より健康的なもの（better for you）」です。今後、そのパイプラインをより強固なものにしていく予定です。現在、R&Dにおいてそれらが見えており、そのパイプラインも確認できているため、私たちの進む方向については非常に手応えを感じています。

ロバート・モスコウ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、BNPパリバのマックス・ガムポート様からです。ご質問をお願いいたします。

マックス・ガムポート

ご質問ありがとうございます。注視されているいくつかのマクロ的な逆風について伺わせてください。その二つには、加速するヘルス＆ウェルネスのトレンドと、GLP-1の普及拡大が含まれています。これらについて、現在見えている最新の状況と、これらの逆風に対してポートフォリオをどのように管理していくお考えか、お聞かせいただけますでしょうか。

よろしくお願いいたします。

カーク・タナー

はい、ご質問ありがとうございます。ちょうどその話をしようとしていました。コンフェクション（菓子）カテゴリーにおける主要な要因の一つは、これが情緒的なカテゴリーであるということです。これは食事ではなく、ご褒美（トリート）なのです。

これは、GLP-1の利用者や、全体的なヘルス＆ウェルネスのトレンドにおいても同様に現れていると考えています。これらの薬剤、特にGLP-1を使用している消費者も、より少量であれば引き続きこのカテゴリーを楽しんでいます。私たちはそれを把握しています。当社の調査では、コンフェクション・カテゴリーは他の食品カテゴリーと比較して、相対的に影響を受けにくいことが裏付けられています。

GLP-1の影響を推定するための当社の枠組みには、普及率に関する短期および長期の両方のシナリオ想定が含まれています。私たちは、カロリー削減、ユーザーの離脱率、およびその他の行動変化をモニタリングしてきました。現在、手頃な価格設定や新しいフォーマットと相まって、普及率の加速については、当社の見通しにおいて十分に考慮されています。

カーク・タナー

私たちはこの理解に多大な時間を費やしています。これは当社の見通しに含まれています。私たちがこれまでに見てきたこと、および予測していることと一致していますが、今後も継続して取り組んでいきます。これは継続的にモニタリングしている事項です。

繰り返しになりますが、全体として、このカテゴリーは「ご褒美」に関するものです。それでもなお、これは楽しまれ続けています。繰り返しますが、平均的なアメリカ人にとって、コンフェクションは1日あたり約40カロリー、週に2〜3回分です。それが現在私たちが目にしている範囲であり、このマクロ環境において、私たちが進む方向への自信につながっています。

マックス・ガムポート

ありがとうございます。価格弾力性について改めて伺わせてください。これまでのところ、見えているものはすべて非常に良好であるように聞こえます。計画よりも順調に推移しています。

競合他社も追随しており、小売業者も受け入れています。明らかに、価格弾力性の反応は、消費者が懸念されていたほど悪い反応を示していないことを示唆しています。これが今後の業績見通しにどのように反映されるのか、また、1ヶ月前に提示された2027年に向けた2%〜4%のオーガニック売上高成長率目標にどのように組み込まれるのか、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。

スティーブ・ヴォスクイル

はい、もちろんです。喜んでお答えいたします。おっしゃる通り、弾力性は良好に推移しています。これまでのところ、そして今後も継続して。

これは、これらのカテゴリー、特に即食性消費財、リフレッシュメント、および季節商品におけるレジリエンス（耐性）を示しています。過去にもお話しした通り、季節商品は消費者にとって非常に貴重なものです。今後の展望を見ても、重大な変化は見られません。年間の見通しを考えるにあたっても、状況は変わりません。

第1四半期の業績は好調に見えますが、ガイダンスを変更することはありません。以前のガイダンスの範囲内に留まっています。これは、現在まさに価格・パッケージ構成（PPA）が棚に投入され始めていることも一因です。弾力性は変動し得るものであるため、その点については少し慎重に捉えている、とお伝えしておきます。

スティーブ・ヴォスクイル

今後数四半期にわたって継続的にモニタリングしていきます。年半ばの時点では、ガイダンス（業績予想）を検討できるより良い状況にあるでしょう。その時点では、価格・パッケージ構造（Price Pack Architecture）の大部分が整っており、より正確な見通しが立てられるはずです。これまでに見えている状況、および消費者とカテゴリーの底堅さには、非常に勇気づけられています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Stephens Inc.のJim Salera様からです。ご質問をお願いいたします。

ジム・サララ

皆さん、こんにちは。おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。Kirk、あなたはテントポール（主要施策）が今年1ポイントの成長をもたらす見込みであると言及されました。

従来の、単に季節に基づくカレンダーと比較して頻度が大幅に高まっていることを踏まえ、リテール・エグゼキューション（小売現場での展開）の詳細を伺えますでしょうか。マーケティングであれ店頭であれ、それぞれのテントポールの独自性に注目を集めるための、何らかの異なるメッセージングがあるのではないかと考えています。販売チームがそれらにどのように対応しているか、また、マーケティングチームがそれら各々のユニークな機会に対してどのように注目を集めているかについて、順を追って説明していただけますか。

カーク・タナー

それは素晴らしい質問だと思います。これはまさに、需要創出と、需要実行（あるいは需要充足）の最善の形を融合させるものです。7月4日のようなタイミングは、通常、我々は関与していませんでしたよね？ この、スナック（塩味）とスイーツ（甘味）の間において、消費者に親しまれているこうした大きな祝祭の瞬間に参加できる素晴らしい機会があります。それが、この施策の背後にある動機であり、インスピレーションです。

我々が行ったことは、お客様（小売業者）と協力することです。マーケティングと共に需要創出をまとめ上げ、7月4日にこれまでにない形でそれを実現させています。それを販売チームを通じて活性化させてきました。お客様もこれに期待を寄せています。

なぜなら、店頭でのイベントをより大規模なものにしてくれるからです。

カーク・タナー

Hershey'sやDot'sのような我々の主要ブランドを用いることで、店舗により多くのリテール・シアター（店頭演出）をもたらします。それが小売業者にとって、シーズン全体の業績向上につながります。これは、ビジネスとしての我々の強みを活用し、これらの祝祭日への関連性を高めるものです。これにより、その機会におけるシェアの一部を獲得するチャンスが得られます。

これにより、単なる「シーズン」から、再び「テントポール」へと移行することができます。それによって、我々の販売チームは、小売現場におけるこうした大きな瞬間をいかに作り出すかに、常に注力できるようになります。お客様もこれを非常に支持してくださっています。ショッパー（買い物客）が関与できる機会を増やしてくれるからです。

これは、我々の強みを活かした取り組みであると言えます。

ジム・サララ

いくつかのテントポールと、従来の季節ごとのイベントとの間に、どの程度の差があるかという感覚はありますか？ もし誰かが、本来の季節的な購入時期に先駆けてHershey's KissesやLesserEvilのポップコーンを買い溜めしていた場合、重複（オーバーラップ）の懸念が生じるのではないかと考えています。

カーク・タナー

いえ、これらには十分な間隔がありますので、我々は増分（インクリメンタリティ）を測定できています。また、ポートフォリオの幅広さにより、重複したり互いにカニバリゼーション（共食い）を起こしたりすることなく、これらのテントポールとシーズン両方で展開することが可能です。我々はCMGにおけるシーズン展開のナンバーワン・エグゼキューターです。シーズンにおける最大のシェアを保有しています。

テントポールを実現させる際、我々は異なるブランド、異なる機会を用いてそれらを実現させており、可能な限り増分（インクリメンタリティ）となるよう努めています。この取り組みにおける大きな協力者は、お客様であるとお伝えしたいです。お客様もまた、カテゴリーのオーナーでもあります。我々が持つ最善のものと、お客様が持つ最善のインサイトを融合させており、それこそがまさに「魔法」なのです。

カーク・タナー

現在、非常に良いリズム（ケイデンス）ができていると感じています。この夏には、250周年記念の展開をご覧いただくでしょう。また、スモアや夏季の旅行に関連した展開も行います。その後、ハロウィンへと続きますが、それらの間には在庫消化（セルダウン）を行い、それからハロウィンに向けて準備を整えるための適切な間隔があります。

これは小売業者にとっても非常に理にかなったものです。

ジム・サララ

ありがとうございます。ご意見を伺えて助かります。また質問待ちの列に戻ります。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、バーンスタインのAlexia Howard様からです。ご質問をお願いいたします。

アレクシア・ハワード

皆様、おはようございます。

カーク・タナー

おはようございます。

アレクシア・ハワード

Reese's（リーシーズ）の欧州での展開について伺えますでしょうか？ 少し前に、英国での世帯普及率は10%台後半であったとおっしゃっていたと思いますが、それは少し前の話でした。現在はどのような状況でしょうか？ Reese'sについては、欧州の他の国々にも進出されているかと思います。どの段階になったら、その地域に実際に工場、つまり製造能力を設置することを検討し始めるのでしょうか？

カーク・タナー

はい、素晴らしい質問です。英国および他の欧州諸国において、Reese'sは引き続き好調に推移しています。我々の計画は、それを継続的に展開していくことです。失礼、Reese'sの計画は奏功しており、成功を収めています。

そのプラットフォームからイノベーションが生まれており、英国においてそれは真のプラットフォームとなっています。現在はいくつかの手段を活用しています。輸入を活用すると同時に、一部の製品については現地製造も活用しています。計画としては、Reese'sを国際的に、特に英国と欧州で規模拡大させていくことです。

規模が拡大した段階で、内製化を検討します。それが、ビジネスを構築し、より収益性を高めるための自然なプロセスだと考えています。英国と欧州で学んだこと、そして習得したプレイブック（成功の手法）は、他の場所にも展開できるものであるとお伝えしておきます。

カーク・タナー

私はつい最近ブラジルに行ってきましたが、ブラジルでも展開が始まっており、同様の効果が出ています。ブラジル人はピーナッツバターが大好きです。ここでも同様に、あのプレイブックを適用することで、プラットフォームを構築していくことができます。メキシコでもうまくいっています。

メキシコでは現在製造を行っているため、より拠点に近い形となっています。これらは、一つの国や一つの市場で開発し、他の市場へと展開できるプレイブックです。その点において、Reese'sは我々にとって非常にエキサイティングな存在となっています。

アレクシア・ハワード

ありがとうございます。それでは、Rob Moskow氏の質問に続く形で、イノベーションについて伺います。例えば、過去3年間に導入された新製品の売上高比率として、現在の状況を数値化することは可能でしょうか？ 目標としている水準に達していますか？ その水準を維持できるとお考えでしょうか、それともさらに高める必要があるのでしょうか？

カーク・タナー

そうですね、それは素晴らしい質問だと思います。ご存知のように、売上高に対する貢献度は1桁台後半のレベルです。常に機会はあると考えています。私たちのイノベーション戦略は「集中」であるとお伝えしておきます。

つまり、最大の機会がある分野においてイノベーションを起こしているということです。当社にとっては、プレミアム、スイーツ、そしてベター・フォー・ユー（健康志向）の分野です。また、コアブランドの成長と足並みを揃えて考えることも重要だと考えています。当社のコアブランドは、カテゴリーよりも速いペースで成長し続けています。

Reese'sやHersheyといった健全なコアビジネスがあるからこそ、イノベーションはさらに意義深いものになります。繰り返しますが、イノベーションは重点的に行います。特に、スイーツ、プレミアム、そしてベター・フォー・ユーの分野でさらなるブレイクスルーが得られれば、私たちには常にやるべきことが多く残されていると考えています。

カーク・タナー

ポートフォリオを開発していく中で、それは私たちにさらなる牽引力を与えてくれるでしょう。塩味のスナック側でも、同様にイノベーションを続けています。これもポートフォリオ構築において非常に重要な部分です。最近、Dot'sブランドのスナックミックスを発売しましたが、これは非常に好調です。

繰り返しますが、健全なコアビジネスがあり、その上で、塩味の分野においてより破壊的な性質を持つイノベーションを起こすという同じモデルを採用しています。Dot'sによってスナックミックスのカテゴリーを破壊し、消費者から多くの支持を得ています。当社はイノベーションの基準を引き上げることに非常に注力しているとお伝えします。私たちの前には、多くの勢い（モメンタム）があります。

スティーブ・ヴォスクイル

私から付け加えたいのは、将来に向けてその能力を構築し、基盤を強化するために、追加的なR&D（研究開発）投資を行うことについてお話しした理由の一つです。

アレクシア・ハワード

ありがとうございます。次の方へ回します。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ジェフリーズのScott Marks様からです。ご質問をお願いいたします。

スコット・マークス

おはようございます、皆さん。ご質問の機会をいただきありがとうございます。まずお聞きしたいのは、事前に録音された発言の中で、HersheyとReese'sの非季節品ブランドがかなり大幅に成長したと言及されていた点です。11%と10%の成長とおっしゃったかと思います。

その背景にある要因について教えていただけますか。March Madness（マーチ・マッドネス）という主要イベント（テントポール）に触れられていましたが、その力強いパフォーマンスを支えている他の要因はありますか？

カーク・タナー

はい、いくつかあります。当社のHersheyのキャンペーンについてですが、覚えていらっしゃれば、オリンピック期間中のものが非常に好評で、それがHersheyブランドに大きな押し上げ効果を与えました。これは非常に重要だと考えています。Reese'sについては、March Madnessという当社の大きな主要イベントの中心でした。

これにより在庫を積み増し、ブランドの牽引力を得ることができました。HersheyとReese'sのブランド需要を創出するためのプログラミングを振り返ると、これがどのように具現化し、機能するかの一例であり、コアビジネスにおいて機能していることがわかります。第1四半期は、それがどのように具現化し得るかの一例に過ぎません。

スコット・マークス

なるほど、理解しました。2つ目の質問は、カカオ市場と見通しについてどのように考えているかという点です。今週初めに、あるチョコレート競合他社が、現在の価格は世界的な需給状況を公正に反映していると考えていると述べました。カカオ市場に関するお考えと、今後どのように考えていらっしゃるかについて、アップデートをいただけますでしょうか。

スティーブ・ヴォスクイル

もちろんです。はい、我々は引き続き、長期的には、カカオがこれまでに見られた非常に低い歴史的水準を上回る水準にとどまる可能性があるという見解を維持しています。これがどのように展開するかは、今後の状況次第です。長期的には、おそらくいくらか慎重な見解を持っていると言えます。

短期的には、サプライチェーンの多様化、豊作、需要の減少、新規産地の継続的な拡大などが一部の要因となり、2025年と2026年にはより大きな供給過剰が生じると引き続き予想しています。もしそれが起こり、投資家会議でお話ししたようにカカオ価格が下落する場合、我々には、特に2027年以降において、その下落局面の恩恵を受ける能力があります。これらは、我々の2027年および2028年の見通しに対する上方修正の機会を引き起こし得る要素となります。

スティーブ・ヴォスクイル

明らかに、我々はその領域を注視しており、ヘッジの観点から、また、下落局面に参加できる機動性を備えた構造という点においても、長期的な視点でビジネスを管理していることを確認しています。

スコット・マークス

ご意見ありがとうございます。お伝えしておきます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、パイパー・サンドラーのマイク・ラヴェリー様からの電話です。ご質問をお願いいたします。

マイケル・ラベリー

ありがとうございます。おはようございます。はい、先ほどの2027年の件について伺います。1ヶ月前に暫定的な見通しを発表されたばかりですが、その後何かお考えはありますか？ また、特に、石油関連コストの上昇によるいくつかのリスクをどのように考えるべきか、例えば売上原価（COGS）の何パーセントに影響するのか、あるいは何を注視すべきかといった文脈について、説明していただけますでしょうか？

スティーブ・ヴォスクイル

もちろんです。喜んでお答えします。2027年の上方または下方への変動要因については、投資家会議でも少しお話ししたと思います。我々はそれらを「管理可能な要素」と「管理不能な要素」に分類しました。

そのリストは、現在も大部分は変わりません。イノベーションやメディア、ROI（投資利益率）、テントポール（主要施策）に関する我々がコントロールできる事柄や、先ほどお話ししたようなある程度の弾力性、そして継続的な生産性の向上とコスト削減の実現などです。これらすべてについて、我々は管理および実行能力に対し、引き続き高い自信を持っています。一方で、我々の制御が及ばない要因もいくつかあります。

先ほどカカオが、潜在的に上方修正の要因になり得ると触れましたが、市場がどこへ向かうかを見ていく必要があります。マクロ的な逆風、そしてもちろん競合他社もそうです。

スティーブ・ヴォスクイル

そして、石油についても触れますが、先ほどカークが述べたように、マクロ的な観点からは、投資家会議でお話しした範囲を超えたような事象は何も起きていません。我々は、2027年にそれらの領域が改善されるとは予想しておらず、それは見通しに織り込まれています。特に石油に関しては、我々にとってのエクスポージャーはかなり小さいものです。より大きな影響は、包装などを通じた間接的なものになります。

それらの影響が現れるには時間がかかります。これは、石油価格がどの程度高く、どのくらいの期間続くのかという、カークが言ったことに少し戻ります。現時点では、2027年以降を見通すにあたって、何も変更することはありません。

マイケル・ラベリー

わかりました、助かりました。2026年の見通しについて、一つ追加で質問させてください。ガイダンスの上方修正の潜在的な要因として、弾力性が好意的な状態を維持していると指摘されていました。それは今のところ、その通りに推移しているように聞こえます。

では、見通しを据え置いている理由について、どのようにお考えでしょうか？ まだ少し時期尚早ということでしょうか？ 価格・パック構成（Price Pack Architecture）の変更がまだ予定されていると言及されていましたが、それらは我々が想定しているよりも重要なものなのでしょうか？ あるいは、どのように考えればよいでしょうか？

スティーブ・ヴォスクイル

ええ。単に慎重になっているのだと思います。既にお伝えした通り、今年の滑り出しには非常に満足しています。我々がコントロール可能な年度の残りの項目については、非常に自信を持っています。

弾力性は変動する可能性がありますが、現在の状況は好ましく、我々の予測は依然として強力です。今お話ししたように、原油価格は注視すべき新たなマクロ要因となっています。全般的に、そうしたマクロ要因には依然として多くの動きや変化があります。これは単に慎重なアプローチだと思います。

中間地点に達する頃には、これらすべてについてより高い可視性が得られ、場合によっては異なる立場を取ることもできるでしょう。

マイケル・ラベリー

わかりました、ありがとうございます。以上です。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ドイツ銀行のスティーブ・パワーズ様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

スティーブ・パワーズ

ありがとうございます。まず、手短な追質問をさせてください。カーク、スナックの成長率についてお話しされた際、ポートフォリオの一部である非中核かつ非ブランド部門の優先順位を下げるという選択が、消費と比較して売上高のいくらか顕著な押し下げ要因になったとおっしゃっていたかと思います。その非中核部門のポートフォリオが現在どの程度の規模なのか、また、それが今後も続く押し下げ要因として念頭に置いておくべきものなのか、それとも今四半期限りの単発的なものなのか、そのあたりを明確にしたいと考えています。

カーク・タナー

はい。引き続き押し下げ要因にはなります。ブランドのパフォーマンスがプライベート・レーベルと比較してどのような状況にあるかについては、引き続きお伝えしていくつもりです。これは計画されていたことであり、現在お客様と取り組んでいる事項です。

我々はその点について非常に手応えを感じています。我々の焦点は、ブランド製品による意味のあるボリュームと成長を促進することにあり、その方向性は正しいと考えています。我々はカテゴリーにおける成長の大部分を牽引しています。塩味のスナック（salty）を見れば、成長の牽引役は間違いなくDot's、SkinnyPop、LesserEvilです。

これらは例外的な成長を見せており、今後も継続すると見ています。一方で、プライベート・レーベルの部分については、おっしゃる通り押し下げ要因となります。全体としては、塩味のポートフォリオにおいて、通期の売上高と利益の両面で非常に良好な状況になる見込みです。

スティーブ・パワーズ

承知いたしました。次に、機能性スナックについて伺いたいです。この電話会議ではまだそれについて触れていないかと思います。これは、インベスター・デーで強調され、議論された高成長プラットフォームの一つでした。

年度の残りに向けて、その事業部門がどのような状況にあるのか、少し見解を伺えますでしょうか。おそらく、外部から認識されているよりも、追加の投資や注力において優先順位が高いものである、という観点からの見解をお聞かせいただけますか。

カーク・タナー

はい、もちろんです。非常に大きな成長分野です。つまり、当社の他の事業と比較すると規模は相対的に小さいですが、投資を行っている領域です。消費者が求めている分野であり、先ほど申し上げた通り、高い成長が見られます。

今後も継続していくでしょう。我々の役割は、この事業を当社のビジネスにおいてより大きく、より影響力のある部分へと成長させることであり、まさにそれを実行しています。研究開発（R&D）に投資し、フォーミュラ（配合）を刷新しています。ONEやFULFILLにおいて、非常に優れたブランド戦略を展開していく予定です。

また、VitaKey社とも合弁事業を開始しました。同社は、我々が非常に期待している画期的なタンパク質デリバリー技術を有しており、それによって研究開発の内容も大きく変わるでしょう。

カーク・タナー

この分野では差別化を図らなければならないと認識しています。タンパク質および機能性事業の方向性については、非常に手応えを感じています。現在、当社の事業では一桁台半ば、あるいは二桁台半ばの高い成長が見られており、将来に向けてこれを構築していけると確信しています。この分野については、今後さらなる情報をお伝えします。

小さくとも力強い成長の柱です。イノベーションへの投資を見ていただくことになるでしょうし、現在取り組んでいるいくつかの画期的な成果についても、さらにお話しできることが多くあります。

スティーブ・パワーズ

はい、承知いたしました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ジェフリーズのRob Dickerson様からお電話にていただいております。ご質問をお願いいたします。

ロブ・ディッカーソン

ありがとうございます。現在はBTIGにおりますが、お呼びいただき感謝いたします。はい、Steve、利益率の質問に再度戻りたいのですが、より菓子部門に特化した内容です。ご承知の通り、ここ数年は非常に大きな変動がありました。

ロブ・ディッカーソン

十分に理解されている理由によれば、明らかに昨年の第1四半期と比較して、今期の第1四半期は好調でした。イースターの時期の変動や再投資、今後予定されているアクティベーション（施策の実行）などがあります。単に少し気になっているのは、これは推移（cadence）に関するものかもしれませんが、今年の残りの期間についても、また過去の傾向と比較しても、ということなのですが。ここ数年を除外して考えると、貴社の菓子部門の利益率は、四半期ごとに、いわば、ある程度安定していました。

季節性の違いは明らかにありますが、ある程度は安定していました。

ロブ・ディッカーソン

カカオ価格が下落している今年の推移、そして来年に向けて、次のような見通しはありますでしょうか。例えば、今後数四半期はより安定していくと考えるべきでしょうか、それとも、第2四半期には一旦少し低下し、その後、下半期にかけて本格的に拡大していくものと見るべきでしょうか。手短な追加質問があります。ありがとうございます。

スティーブ・ヴォスクイル

もちろん。はい。四半期ごとに依然として多少の変動はあるでしょう。我々の課題は常に季節的なタイミングです。

季節的なタイミングや、それに伴う四半期ごとの変動については、今後もずっと話し続けることになるのではないかと感じています。バランスシートを確認する限り、大きな変化はありません。計画すべき主要なイベント（tent poles）や、計画すべきアクティベーションがさらに控えています。特に下半期に入り、高価格帯であったココアやコモディティの時期を脱する（lapping）につれて、一段階上昇が見られるでしょう。

それが年間を通じて展開されていくことになります。その一連の流れにおいて、特筆すべき異常な点はないと考えています。

ロブ・ディッカーソン

わかりました。売上総利益率の推移が、今年計画されているものだとすれば、営業利益率や菓子部門も、それにほぼ連動してプラスマイナス動く、という理解でよろしいでしょうか。

スティーブ・ヴォスクイル

もう一度おっしゃっていただけますか？ご質問を完全には理解できていないかもしれません。

ロブ・ディッカーソン

売上総利益率についてですね？ 先ほどお話しされましたが。

スティーブ・ヴォスクイル

はい。

ロブ・ディッカーソン

第2四半期、そして下半期について示唆されていたことに関連してです。北米菓子部門の利益率、つまり営業利益率のペース、あるいは推移はどのようになるのでしょうか。

スティーブ・ヴォスクイル

ああ、承知しました。もちろんです。

ロブ・ディッカーソン

基本的には売上総利益率と連動するものなのでしょうか。ありがとうございます。

スティーブ・ヴォスクイル

違いが生じ、乖離するのはメディアへの投資の部分です。これは第2四半期、さらには下半期にかけて確実に増加していきます。それが、例えば売上総利益率と営業利益率の間に生じる、予想通りの乖離です。それはすべて今年の計画の一部です。

その点が、両者の間にいくらかの乖離を生じさせる要因となります。お返しします。

ロブ・ディッカーソン

わかりました、ありがとうございます。では、先ほど触れられた点について、手短にフォローアップさせてください。SM&A（販売・マーケティング・広告費）は、第1四半期において予想に対して少し低かったと思いますが、通期予想は変わっていないようですね。棚割りの変更などのタイミングを考慮すると、年度が進むにつれてSM&Aは増加していくという理解でよろしいでしょうか？

スティーブ・ヴォスクイル

その通りです。通期の予想に変更はありません。引き続き、マーケティングおよび広告費において二桁の増加を見込んでいます。第1四半期と第2四半期の間にいくらかの変動がありました。

その一部は、第2四半期にずれ込んだノンワーキング・メディアの開発の遅れによるものです。また、ワーキング・メディアについては、春のアクティベーションにより重点を置く形に調整しました。通期全体としては、予想に変更はありません。

ロブ・ディッカーソン

分かりました。素晴らしい。ありがとうございます。

スティーブ・ヴォスクイル

どういたしまして。

オペレーター

ありがとうございます。今朝最後の質問は、みずほ証券のジョン・バウムガルトナー様からです。ご質問をお願いいたします。

ジョン・バウムガートナー

おはようございます。ありがとうございます。

スティーブ・ヴォスクイル

承知いたしました。おはようございます。

ジョン・バウムガートナー

カーク、プレミアム・チョコレートの話に戻らせてください。インベスター・デイにおいて、ブルックサイド（Brookside）への言及がありましたが、買収当時は差別化されているように見えたものの、結局は競争の中で停滞してしまったようです。また、プレミアムへのアップトレードとしてのハーシーズ・ブリス（Hershey's Bliss）は、食感に焦点を当てた戦略でしたが、数年後に勢いが衰えました。現在お話しされている「ブレイクスルー」に関して伺いたいのですが、ここでの計画とは、本質的にマス市場において競合他社よりも優れた味と食感を提供し、マス市場における期待値を再設定することなのでしょうか？ それとも、ターゲットはハーシーにとって従来の焦点ではなかったような、新しい消費者やチャネルなのでしょうか？ そのバランスについてはどのようにお考えでしょうか？

カーク・タナー

ええ、それらは非常に重要な指摘だと思います。プレミアム、そして「アクセシブル・プレミアム（手が届きやすいプレミアム）」について考えています。消費者は新しい体験を求めています。その点は変わっていません。

私たちはこのために、大切にしている3つのブランドを持っています。一つは、あなたが言及されたブルックサイドです。ブルックサイドにおいてイノベーションを進めていきます。ブルックサイドでは成長が見られます。

また、キャドバリー（Cadbury）にも投資しています。キャドバリーはこの市場において大きなポテンシャルを持っています。それはプレミアムな体験であり、かつアクセシブルでもあります。その一環として、キャドバリーでもイノベーションを進めていく予定です。

ブルックサイドとキャドバリーの間には、非常に良いモメンタム（勢い）があります。

カーク・タナー

お話しした通り、ハーシーズ・ブランドにおいてアクセシブル・プレミアムを構築しており、消費者に素晴らしい体験を提供するために、今年後半に発表し来年に向けた新しいブランドも用意しています。Z世代の消費者を明確なターゲットとした、インダルジェント・プレミアム（贅沢感のあるプレミアム）です。私たちは、プレミアム事業の方向性と、その一翼を担うことについて非常に手応えを感じています。現在のビジネスにおいては、それはまだ小さな部分だと言えます。

純粋なプレミアムを考えると、カテゴリ全体の約5%に過ぎません。しかし、プレミアムの中には多くの「体験」が含まれており、それが消費者を惹きつけているため、大きな成長の可能性があります。私たちは間違いなくその領域に身を置き、主要なブランドを通じて、その領域をリードしていくつもりです。

ジョン・バウムガートナー

はい。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。皆様、以上をもちまして質疑応答セッションを終了いたします。最終的なコメントをいただくため、進行をノートン氏に戻します。

アヌーリ・ノートン

皆様、ありがとうございました。これからの数日間、あるいは数週間のうちに、皆様の多くとお話しできることを楽しみにしております。

オペレーター

ありがとうございます。本日のカンファレンスは以上で終了いたします。これにて、お電話を切っていただいて構いません。ご参加ありがとうございました。