オペレーター

お待ちいただきありがとうございます。本日司会を務めさせていただきますジョーダンと申します。ただいまより、Hilltop Holdingsの2026年度第1四半期決算電話会議およびウェブキャストを開始いたします。周囲の雑音を防ぐため、すべての回線はミュートに設定されています。

スピーカーの発表後、質疑応答セッションを行います。この時間にご質問がある場合は、電話機のキーパッドで「＊（アスタリスク）」を押した後に「1」を押してください。質問を取り消したい場合は、再度「＊」と「1」を押してください。ありがとうございます。

それでは、Matt Dunnにマイクをお戻しします。どうぞ。

マット・ダン

ありがとうございます。始める前に、本日のプレゼンテーションにおける特定の記述、すなわち、当社の見通し、事業戦略、将来計画、財務状態、信用リスクおよび信用動向、貸倒引当金、流動性および資金調達コスト、配当、自己株式取得、後発事象、および金利変動の影響、ならびにプレゼンテーションの序文で言及されているその他の項目に関する記述など、歴史的事実に関する記述ではないものは、将来予測に関する記述であることにご注意ください。これらの記述は、将来の事象に関する経営陣の現在の期待に基づいており、その性質上、リスクと不確実性を伴います。当社の実際の業績、自己資本、流動性、および財務状態は、プレゼンテーションの序文で言及されている注意事項や、SEC（証券取引委員会）に提出した直近の年次報告書および四半期報告書に含まれる事項を含む、さまざまな要因により、これらの記述と大きく異なる場合があります。

マット・ダン

提示される特定の情報は速報値であり、現時点で入手可能なデータに基づいていることにご注意ください。法律で義務付けられている場合を除き、当社は新しい情報の結果として以前の記述を更新する義務を明示的に否任します。さらに、本プレゼンテーションには、有形共通資本および1株当たり有形純資産を含む、特定の非GAAP指標が含まれています。これらの指標と最も近いGAAP指標との調整は、当社のウェブサイト（ir.hilltop.com）に掲載されている本プレゼンテーションの付録に記載されています。

それでは、Jeremy Fordにマイクをお戻しします。

ジェレミー・フォード

Matt、ありがとうございます。おはようございます。第1四半期において、Hilltopは純利益約3,800万ドル、希薄化後1株当たり0.64ドルを報告しました。当期間の平均総資産利益率は1%、平均自己資本利益率は7.1%でした。

当四半期を要約しますと、PlainsCapital Bankは、コアローンとコア預金の両方で前年比の成長を達成するとともに、純利ざやの継続的な拡大を報告しました。PrimeLendingは、住宅ローン事業が融資実行額の増加の恩恵を受けたことにより、2025年度第1四半期と比較して営業損失を縮小させました。Hilltop Securitiesは、各事業ラインの純収益が年初から良好な勢いを見せたことで、力強い収益を上げました。PlainsCapital Bankにおいては、3.38%という良好な純利ざやと、堅調なローン・パイプラインの継続的な実行により、当四半期の税引前利益は4,700万ドル、平均総資産利益率は1.2%となりました。

ジェレミー・フォード

当行の営業成績は、預金ポートフォリオの積極的な管理と、収益資産のコアローンへのさらなる構成変更（リミックス）によって支えられました。この組み合わせにより、純利息収益は2025年度第1四半期比で800万ドル増加しました。当四半期の業績には、180万ドルの引当金繰入費用が含まれています。これは主に、以前の四半期でも議論した、状況が悪化した自動車ローン債権によるものです。

信用に関するさらなるコメントについては、Willが用意した発言の中で説明します。当行は、当社のプラットフォームに優秀なバンカーをオーガニックに採用し、付加価値を高める製品やサービスを提供することで既存の顧客基盤を拡大し、コアローンの継続的な成長を実現できる態勢を整えています。さらに、コア預金については、季節的な残高変動は予想されるものの、前年比での成長を見込んでいます。

ジェレミー・フォード

テキサス州の健全な経済背景と、建設的なイールドカーブの形状は、引き続きPlainsCapital Bankにとって有利な運営環境を提供し続けるものと信じております。PrimeLendingに話を移しますと、同社は第1四半期に200万ドルの税引前損失を報告しました。財務結果の改善は、主に融資実行額および売却益マージンの前年比での増加、ならびに2025年に実施されたコスト構造の強化によるものです。しかしながら、住宅ローン事業全体の収益性は、住宅購入能力や金利ロックイン効果といった根強い逆風により、依然として圧力を受けています。

歴史的に、春から夏季にかけてはPrimeLendingの融資実行額が高まる傾向にあります。しかし、長期金利の持続的な変動により、第2四半期および第3四半期の生産性については、平年よりも大きな不確実性が生じています。

ジェレミー・フォード

現在の住宅購入者が直面している構造的な課題を考慮すると、全体のボリュームは prevailing な（普及している）住宅ローン金利によって実質的な影響を受けると予想しています。当社はこの長期化する住宅ローンサイクルにおいて、事業を収益化に向けて最適な位置に置くため、内部の生産性指標の達成に注力し続けています。当四半期、Hilltop Securitiesは純収益1億1,600万ドルに対し、税引前利益1,500万ドルを計上し、税引前利益率は12.7%でした。Hilltop Securitiesの各事業ラインについてお話しします。

公共金融サービスは、2億360万ドルの純収益を計上し、堅実なトップラインの結果を出し続けました。これは、力強かった昨年の第1四半期と比較するとわずかな減少となります。ストラクチャード・ファイナンスは、ボラティリティの高い金利環境においても強さを示し、当該事業ラインは2,360万ドルの純収益を計上しました。これは、前年比でのTBAロック・ボリュームの実質的な増加による恩恵を受けたものです。

ジェレミー・フォード

ウェルス・マネジメントにおいては、アドバイザリー手数料および取引手数料の増加により、前年同期比で業績がさらに改善しました。競争の激しい運営環境の中でも、ウェルス事業におけるオーガニックな成長を継続して確認しています。最後に、固定利回り資産サービスは、主に力強い販売量により、2025年度第1四半期比で58%増となる1,400万ドルの純収益を計上しました。極めてボラティリティの高い金利環境にもかかわらず、Hilltop Securitiesは堅調な第1四半期を実現し、税引前利益は前年比で60%向上しました。

同社は引き続きコアコンピタンスの規模を拡大し、クライアントに価値を提供しています。4ページに移動します。Hilltopは、普通株式等Tier1比率19.1%という強力な資本水準を維持しています。さらに、1株当たり有形純資産は31.97ドルに増加しました。

当期間中、当社は配当を通じて株主に1,180万ドルを還元し、4,750万ドルの自己株式を取得しました。

ジェレミー・フォード

ありがとうございます。それでは、財務の詳細について説明するために、プレゼンテーションをWillに代わります。

ウィル・ファー

Jeremy、ありがとうございます。5ページから始めます。Jeremyが説明した通り、2026年度第1四半期において、Hilltopは普通株主に帰属する連結純利益3,780万ドル、希薄化後1株当たり0.64ドルを報告しました。当四半期の業績には、預金水準とコストを管理するための継続的な取り組みと、PlainsCapital Bankにおける前年比約5%の平均HFI（投資目的保有）ローン成長により、純利息収益の7%の成長が含まれています。

加えて、PrimeLendingとHilltop Securitiesは、2026年度第1四半期における住宅ローンの融資実行額とマージンの改善、および固定利回り資産取引結果の改善により、手数料の成長を実現しました。すべての電話会議参加者の皆様にリマインドさせていただきますが、前年同期の第1四半期の業績には、PlainsCapital Bankにおけるマーチャント・バンキング投資の売却および法的回収金に関連する、4,180万ドルの収益と2,880万ドルの純利益が含まれていました。6ページに転じます。

ウィル・ファー

第1四半期において、Hilltopの貸倒引当金は250万ドル減少し、8,900万ドルとなりました。この減少は主に、当四半期中の格付けのプラスの移行、完済、および新規ローン成長の純影響を含む、ポートフォリオ全体の信用力の緩やかな改善に起因しています。第1四半期における経済状況の影響は限定的でしたが、地政学的な情勢を含むマクロ経済環境は、将来の期間においてもボラティリティと不確実性をもたらし続けると考えています。CECL（予想信用損失モデル）の導入以来述べてきたように、貸倒引当金は変動する可能性があり、将来の引当金の変化は、ポートフォリオ内の純ローン成長、信用移行の傾向、および時間の経過に伴うマクロ経済見通しの変化によって決定されると考えています。

ウィル・ファー

3月31日現在、8,900万ドルの貸倒引当金は、総貸出金（HFI）に対するACL（貸倒引当金）比率106ベーシスポイントに相当します。7ページに転じます。第1四半期の純利息収益は、130万ドルの購入会計上の増分を含め、1億1,200万ドルでした。前年同期比では、純利息収益は700万ドル（6.7%）増加しました。

これは、フランチャイズ全体で顧客の預金と関係性の拡大に注力し続けながら、預金コストを慎重に引き下げるための継続的な取り組みを反映したものです。利下げサイクルの現時点において、PlainsCapital Bankのチームは、連邦準備制度（FRB）による最初の175ベーシスポイントの引き下げに対し、74%の利付預金ベータを達成しました。これまでの結果には満足していますが、今後は競争の激化や価格設定の圧力が強まる可能性があることも認識しています。サイクルを通じた利付預金ベータの現在の予測は60%〜65%です。

ウィル・ファー

改善された利付預金ベータの結果に加え、Hilltopの全体的な資産構成は前年より改善しており、平均余剰現金レベルは約11億ドル減少した一方で、平均HFIローンは約4億700万ドル増加しました。この構成の変化は、今後の四半期においても純利息収益に恩恵をもたらし続けると予想しています。現在、当社の将来のNII（純利息収益）およびNIM（純利ざや）の予測は、FRBが2026年中にさらに2回の追加利下げを実行するという当社の予想を反映しています。8ページに移動します。

第1四半期の平均総預金は約106億ドルで、2025年度第4四半期と比較して約8,200万ドル（1%未満）減少しました。期末残高ベースでは、預金は前四半期末の残高から3億4,700万ドル減少し、105億ドルとなりました。

ウィル・ファー

預金残高の減少は、当四半期中の特定の公共団体および法人顧客からの、特に季節的な分配に関連する予想された流出を反映しています。当社の予測では、預金は2026年下半期を通じて安定し、成長していく見込みです。ページの左側のチャートを見ると、当社のバンキングチームがトレジャリー・マネジメント製品群の成長を含む関係構築に注力し続けていることから、非利息預金の安定性に非常に満足しています。当四半期、総利息コストは前四半期から20ベーシスポイント減少し、3月31日時点で249ベーシスポイントとなりました。

競争的な運営環境を含む現在の市場環境を考慮すると、FRBによるさらなる動きが見られるまで、利付預金コストはこれらの水準で安定し始めると予想しています。9ページに移動します。

ウィル・ファー

2026年度第1四半期の総非利息収益は1億8,800万ドルでした。第1四半期の住宅ローン関連の収益および手数料は、融資実行額が16%に成長したことを反映し、2025年度第1四半期比で500万ドル増加しました。住宅ローン市場は2025年度第4四半期および2026年度第1四半期初頭に安定し始めていましたが、イラン紛争への懸念によって生じたボラティリティが市場金利に影響を与え、第1四半期の後半に住宅ローン需要を減速させました。継続中の紛争およびそれがインフレ、利回り、住宅需要に与える影響に関する不確実性を考慮し、当社の年間の住宅ローン実行額予測は90億ドル〜100億ドルのまま維持しています。

加えて、これらの環境的な課題を考慮すると、売却益マージンは現在の水準で比較的安定すると予想しています。

ウィル・ファー

さらに、元本取引、手数料、およびフィーによる収益は、主にフィックスド・インカム・サービスの成長に加え、ウェルスマネジメントおよびストラクチャード・ファイナンスの成長に牽引され、1,120万ドル増加しました。その他非利息収益に記録された減収の最も大きな要因は、前年同期におけるマーチャント・バンキング投資の売却に関連するもので、スライドに記載されている通り、4,180万ドルに相当します。フィックスド・インカム・サービスとストラクチャード・ファイナンスの両方のビジネスにおけるディーラー型の証券は、金利、市場全体の流動性、および生産動向の影響を受けるため、期ごとに変動する可能性があることを認識しておくことが重要です。10ページに映します。

非利息費用は前年同期と比較して比較的安定しており、300万ドル減少して2億4,800万ドルとなりました。

ウィル・ファー

前年同期において、費用はマーチャント・バンキング投資の売却による純影響と、プロフェッショナル・サービスに記録された回復による、計480万ドルの影響を受けました。今後については、業務の合理化と生産性の向上に関する現在進行中の重点的な取り組みが、フランチャイズ全体での人員削減の維持とスループットの向上を継続的に支援し、市場に持続する現在のインフレ圧力を相殺するのに役立つため、変動報酬以外の費用は比較的安定すると予想しています。11ページに映します。第1四半期の平均HFI（投資保有目的）ローンは83億ドルに相当し、第4四半期の水準と比較して2億1,800万ドル、または2.7%増加しました。

2025年から2026年第1四半期にかけて、当社のコマーシャルローン・パイプライン全体で堅調な活動が続いています。パイプラインの成長は地理的に分散していますが、商業用不動産融資が中心となっています。

ウィル・ファー

さらに、直近のパイプラインの動向は心強いものですが、中東での現在の紛争、金利の上昇、および原油・ガス価格の上昇による需要へのマイナスの影響を注視しています。現在のビジネスフローに基づき、通年の平均HFIローン成長率は4%から6%の範囲になると予想しています。前四半期までに述べた通り、当社はPrimeLendingが実行した住宅ローンを引き続き保有しており、今後数四半期も継続する見込みです。当社の予想では、毎月1,000万ドルから3,000万ドルの間で保有する予定です。

12ページに移動します。第1四半期の結果には、430万ドルの純償却が含まれています。今四半期の純償却は、主に、以前の四半期から議論してきたオートノート・ファイナンス・クレジット内のローンの評価減を反映しています。第1四半期におけるオートノート・ポートフォリオの純償却額は360万ドルに相当しました。

ウィル・ファー

ページの右上にあるチャートに示されている通り、不良資産は、当社の商業用不動産ポートフォリオにおける1件のクレジットのマイナスの移行（悪化）に主に起因して、わずかに増加しました。クレジット全体に関しては、ポートフォリオにおいて過度の懸念を引き起こすような支配的な傾向は見られません。しかし、金利の上昇、国際紛争、およびエネルギー価格の上昇が今後数四半期にわたってお客様にマイナスの影響を与える可能性があるため、ポートフォリオのあらゆる側面を非常に注意深く監視し続けています。13ページに移動します。

2026年第2四半期を迎えるにあたり、金利、インフレ、および経済全体の健全性に関して、市場には引き続き多くの不確実性が存在しています。

ウィル・ファー

当社は、現在のバランスシートのポジショニング、および絶えず変化する経営環境の中で会社を前進させるためにチームが日々実行している継続的な取り組みに満足しています。表に記載されている通り、当社の2026年の見通しは、当社が参加している経済および市場に対する現在の評価を反映したものです。さらに、市場が変化し、それに対応して当社のビジネスを調整する際には、今後の四半期決算電話会議において見通しのアップデートを提供します。オペレーター、以上で準備されたコメントを終了します。

質疑応答セクションのために、電話をオペレーターに戻します。

オペレーター

現時点で、皆様にお知らせいたします。質問をされる場合は、電話キーパッドの「＊」を押してから「1」を押してください。質疑応答のリストを作成するため、少々お待ちください。最初の質問は、KBWのWoody Lay氏からの電話です。

回線は開通しています。

ハンナ・ウィン

こんにちは、Woody Layの代理で参加しているHannah Wynnです。最初の質問は、提示されたNII（純利息収益）の範囲についてです。今四半期、以前のガイダンスから引き上げられたのを確認しましたが、これについて少し詳細を伺い、ローン利回りがどの程度になると見込んでいるか教えていただけますでしょうか。

ハンナ・ウィン

もし今年中に利下げが行われなかった場合、これがどのように変化すると予想されるかについても伺いたいです。

ウィル・ファー

Hannah、ご質問ありがとうございます。ええ、準備されたコメントでも少し触れましたが、非常に堅調なローン成長を見込んでいると考えています。そのローン成長は年間を通じて続くと予想しています。また、述べた通り、サイクルを通じた74%という改善した預金ベータも見ています。

追加のFRBによる利下げがあれば、おそらく低下すると予想されますが、現在のポジションについては非常に満足しています。それがガイダンス引き上げの大部分の根拠となりました。全体のローン利回りに関しては、当四半期中の継続的なローン利回りは全体で約6.5%でした。これはかなり良好であると考えています。

ハンナ・ウィン

わかりました、ありがとうございます。もう一つの質問は、資本の面についてです。今四半期、自社株買いに再び積極的であったようですが、この活動がいつまで続くと予想されているか、また、現在の資本の優先順位においてM&Aをどのように位置づけているか伺いたいです。

ジェレミー・フォード

Jeremyです。はい、積極的でした。この前の四半期は、より一貫性のある自社株買いを行えたと考えています。年間で1億2,500万ドルの承認を得ています。

市場動向に依存することになりますが、一貫した自社株買いを目指します。M&Aについては、常に検討可能です。当社にはリソースとバランスシートがあります。適切な戦略的適合性がある場合、あるいは財務的に魅力的な取引である場合には、優先事項となります。

ハンナ・ウィン

ありがとうございます。質問に答えていただき、感謝いたします。

ジェレミー・フォード

はい、どうも。

オペレーター

次の質問は、StephensのMatt Olney氏からの電話です。回線は開通しています。

マット・オルニー

はい、ありがとうございます。皆様、おはようございます。今年の残りの期間の住宅ローンに関する見通しについて、詳しくお聞きしたいです。Will、フルイヤーの住宅ローン取扱高のガイダンスは変更しないとおっしゃいましたね。

ここ数ヶ月の金利上昇を受けて、他の第三者機関はより慎重な姿勢に転じているように見受けられます。この点について、ほかに共有できる見通しはありますか？NIIのガイダンスにおいて、FRBの利下げを想定しているようですが、住宅ローンの見通しにおいても低金利を想定しているのか気になっています。ありがとうございます。

ウィル・ファー

ご質問ありがとうございます。住宅ローンの観点からは、第3四半期の後半、つまり第2の時期の購入シーズンについて、明確な見通しが持てていない、ということをここでお伝えしています。私たちが目にしていること、そしてコメントでも述べたことですが、3月、および海外での紛争が始まった直後は、需要がより抑制されていました。その結果として、私たちは依然として（予想の）範囲内にあると考えています。

歴史的に当社のガイダンスを見ると、それは中間値に近いものです。軟調さが見られる場合、下限に動く可能性があります。とはいえ、それはすべて、その影響がどの程度一時的なものであるか、そして紛争が解決した後に市場全体がどのように回復するかによります。私たちは、その点については慎重ながらも楽観視しています。

ウィル・ファー

PrimeLendingのチームは、ビジネスを拡大し、お客様のために住宅ローンを組成するために引き続き懸命に取り組んでいることを承知しています。それがここでの主な見解です。影響とその持続性についてより明確になり次第、次四半期により詳しい見通しを提供します。

マット・オルニー

わかりました。ウィル、特に金利の想定についてはどうでしょうか？ NII（純利息収入）の想定と金利環境については理解していますが、ブローカー・ディーラー、住宅ローンの部分についてはどうですか？ 何らかの金利変更を想定していますか？ 全社的なものですか？ 金利想定について、もう少し詳しく教えていただけますか？

ウィル・ファー

はい。現在の評価では、追加で2回の利下げを想定しており、それを当社のすべての事業において一貫して適用しています。また、すべてのガイダンスにも一貫して適用しています。それが基礎となっています。

もし利下げが全く行われなかった場合（これは非常に静的で単純な分析になりますが）、もしそうなれば、NIIは800万ドルから1,000万ドルほど上昇し、Hilltop Securitiesにおいても、おそらくわずかに良好または改善された収益見通しが見られるだろうとお伝えします。

マット・オルニー

わかりました。ありがとうございます。純利息マージン（NIM）に関しては、今四半期は素晴らしいマージン実績でした。要因は利息付預金コストの低下のようですが、今四半期のマージン実績の他の要因についても伺えますでしょうか。

また、これらの水準はどの程度持続可能だとお考えですか？ ありがとうございます。

ウィル・ファー

はい。預金の観点からは、チームが行ってきた取り組みについて手応えを感じています。このサイクルにおける現時点での利息付預金ベータは74%であり、これについては非常に好ましく思っています。これは、私たちが歴史的にモデル化した、あるいは経験してきた数値よりも高いものです。

とはいえ、（ここで述べたことですが）競争の激しさが継続しており、その結果として、預金金利をわずかに引き上げる必要性が生じる可能性があります。とはいえ、私たちは時間をかけて全体的なリレーションシップと預金残高を拡大することに注力しているため、それについては慎重かつ思慮深く進めていくつもりです。そのため、サイクルを通じてFRBによる追加の利下げが行われた場合、そのベータは60%から65%のレベルまで戻ると予想しています。NIMを見る際、私たちはそのように考えています。

ウィル・ファー

FRBの動きが安定していることを前提とすれば、NIMはピークに達したと考えています。NIMはここから横ばい、あるいはわずかに低下する見込みです。金利および当社のバランスシートのポジショニング、ならびに全体的な預金コストに関連するNIIのガイダンスについては、自信を持っています。

マット・オルニー

わかりました、素晴らしい。質問に答えていただきありがとうございました。

ウィル・ファー

ありがとう。

オペレーター

最後の質問は、Raymond JamesのCole Martin氏からのものです。お繋ぎします。

コール・マーティン

おはようございます。本日はMichael Roseの代理で出席しています。費用に関して、0%から2%という変動しない費用のガイダンスについて、今年の成長を横ばいにするためのプラス要因とマイナス要因（puts and takes）がどのようなものになるか伺いたいと考えています。また、そのうちのどの程度がテクノロジー主導によるものですか？ ありがとうございます。

ウィル・ファー

はい。このガイダンスは、人件費およびテクノロジー・サービス・プロバイダー費用の通常のインフレによる増加を想定していると考えています。それらは含まれています。私たちは明らかに、バンカー、顧客対応、およびカスタマー対応のアソシエイト・グループを拡大するために、フランチャイズ全体で思慮深い投資を行っています。

それが、数値を押し上げる主な要因となります。これらの投資を行っているため、前年比でわずかに高くなると予想しています。当然ながら、テクノロジーやデータプラットフォームへの投資を継続しており、組織全体で実用的な範囲でのAIの導入も、間違いなく重要な焦点となっています。これらの投資も、将来を見据えたガイダンスの中で考慮されています。

ウィル・ファー

費用面に関しては、組織全体の生産性を高め、過去数年間にわたり変動報酬以外の費用を比較的安定させるために、チームが成し遂げてきた仕事に非常に満足しています。インフレは継続していると見ていますし、将来に向けて組織が成功し続けられるよう、改めて、顧客対応のリソースおよびテクノロジーへの投資を継続していくと考えています。

コール・マーティン

素晴らしい。ありがとうございます。預金に関して、預金競争がどの程度のインパクトを与えているか、また2026年に向けて消費者の健全性をどのように見ておられるか、少し詳しく教えていただけますでしょうか。ありがとうございます。

ウィル・ファー

はい。預金競争は間違いなく引き続き激しいと考えています。私が申し上げたいのは、この金利サイクルのこの部分において、競合他社による行動は、私たちが言うところの「概ね合理的な行動」であるということです。その範囲内で私たちは運営できています。

「合理的」と言いますのは、多くの競合他社が、私たちが「不合理に高い」と呼ぶような金利を提供しているようには見えないということです。顧客獲得のためのティーザー・レートなどの動きは確かにありますが。その観点から言えば、競争の激しさは依然として存在しており、かなり高い状態ですが、現時点では合理的であるように見受けられます。

コール・マーティン

ありがとうございます。質問にお答えいただき、ありがとうございました。

ウィル・ファー

ありがとうございます。

オペレーター

他にご質問はございません。以上をもちまして、質疑応答セッションおよび本日の電話会議を終了いたします。これにて回線をお切りください。