IBM（アイビーエム） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

ようこそ、お待ちいただきありがとうございます。現時点では、すべての参加者はリスニングモード（聴取専用モード）となっております。本日の会議は録音されています。もし異議がある場合は、このまま回線を切断してください。

それでは、IBMのグローバル・インベスター・リレーションズ責任者、オリンピア・マクナーニーに進行を代わります。オリンピア、始めてください。

オリンピア・マクナーニー

ありがとうございます。IBMの2026年度第1四半期決算プレゼンテーションへようこそ。私はオリンピア・マクナーニーです。本日は、IBMの会長兼社長兼最高経営責任者（CEO）であるアルヴィンド・クリシュナ、およびIBMのシニア・バイス・プレジデント兼最高財務責任者（CFO）のジム・カバノーと共に参ります。

本日の準備された発言内容および本日のウェブキャストの再配信は、数時間以内にIBMの投資家向けウェブサイトに掲載いたします。決算プレゼンテーション資料はすでに公開されております。投資家の皆様にさらなる情報を提供するため、プレゼンテーションには特定の非GAAP指標が含まれています。

オリンピア・マクナーニー

例えば、売上高および契約額（signings）の成長に関する言及は、すべて一定の通貨（constant currency）に基づいています。これらおよびその他の非GAAP財務指標に関する調整表は、投資家向けウェブサイトに掲載されているプレゼンテーションの最後に用意しております。最後に、本プレゼンテーションにおける一部の発言は、1995年私募証券訴訟改革法に基づく将来予測に関する記述（forward-looking statements）とみなされる場合があります。

オリンピア・マクナーニー

これらの記述には、実際の結果に重大な差をもたらす可能性のある要因が含まれています。これらの要因に関する追加情報は、当社のSEC提出書類に含まれています。それでは、アルヴィンドに交代いたします。

アルヴィンド・クリシュナ

本日はご参加いただきありがとうございます。まずは第1四半期の実績から始め、次に事業全体で見えている状況についての背景を説明いたします。IBMは2026年の好調なスタートを切りました。第1四半期の売上高は6%増加し、力強いマージン拡大と相まって、フリー・キャッシュ・フローの13%増を牽引しました。

これらの結果は、当社のポートフォリオの耐久性、クライアントに対して行う業務のミッションクリティカルな性質、そして継続的な戦略の遂行を反映しています。まず、マクロ経済について触れます。私たちは動的な環境下で事業を行っていますが、中東情勢は第1四半期の当社への影響はありませんでした。

アルヴィンド・クリシュナ

不確実性は残っていますが、事業、地域、業界、および大手企業クライアントにおける当社の多様性が、当社に有利な立場をもたらしています。クライアントとの対話は一貫しています。企業は、レジリエンス（回復力）と生産性を高め、成長を加速させるための能力に投資しています。彼らは基幹システムを近代化（モダナイズ）しています。

アルヴィンド・クリシュナ

彼らはAIをスケールアップさせており、ワークロードをどこで実行すべきか、そしてその下のインフラストラクチャを誰が制御すべきかについて、意図的な選択を行っています。これらは構造的な優先事項であり、IBMの強みと直接的に一致しています。今四半期の業績は、IBMをソフトウェア主導のハイブリッドクラウドおよびAIプラットフォーム企業へと進化させるために、私たちが過去数年間にわたって行ってきた戦略的選択を裏付けるものです。ソフトウェア売上高は8%増加し、データおよびRed Hatは二桁成長を記録しました。

インフラストラクチャは12%増加し、Zシステムはまたしても過去最高となる四半期を記録し、48%増となりました。

アルヴィンド・クリシュナ

生成AIが当社のストレージ製品への需要を高めているため、分散型インフラストラクチャにおいても好調な業績を収めました。コンサルティングは1%増加しました。クライアントがAIを安全かつ大規模に展開するために近代化を進める中で、エンタープライズ・データおよびビジネス・アプリケーションのトランスフォーメーションにおいて勢いが見られます。当社のポートフォリオの耐久性は、今日のIBMを定義付ける特徴です。

それでは、AIについて数分お話しします。

アルヴィンド・クリシュナ

企業は、このテクノロジーをどこに展開すべきか、そして競争優位性が真にどこに存在するのかを、いまだに模索しています。あらゆる主要なテクノロジーの波は、一定のパターンを辿ってきました。価値はインフラストラクチャから始まり、イネーブリング・プラットフォームへと移り、最終的にはビジネスが運営されるワークフローに集中します。現在、スポットライトは基盤モデルに当たっています。

企業はポートフォリオを構築しており、あるワークロードにはフロンティアモデルを、別のワークロードにはオンプレミスで動作するより小さなモデルを、そして制御と柔軟性が最も重要となる場合にはオープンソースモデルを採用しています。企業は、自社のプロプライエタリなデータの制御権を保持したいと考えています。

アルヴィンド・クリシュナ

AIは、パブリッククラウド、プライベートおよびソブリンクラウド、そしてオンプレミスに至るまで、あらゆる場所で動作することになります。核心となる課題は、これらすべてを連携させることです。これには、モデル、エージェント、およびワークフローにわたるオーケストレーション、エンタープライズデータのガバナンス、そしてこれらのシステムの規模に応じたセキュリティ確保が含まれます。それこそが、まさにIBMが事業を展開している領域です。

アルヴィンド・クリシュナ

私たちは、企業が、どこで動作していようとも、どのモデルを選択しようとも、そして自身が制御するガバナンスの下で、独自の条件でAIを活用できるプラットフォームを構築しています。当社のポートフォリオは、エンタープライズ環境向けのワールドクラスのセキュリティ、サポート、および統合を中心に構築されています。Red Hatは、企業があらゆるインフラストラクチャにわたってアプリケーションやAIを一貫して実行できる、共通のオープンなプラットフォームを提供します。AIの導入が進むことは、オープンで柔軟なインフラへの需要が高まることを意味します。

オートメーションにおいても、論理は同様です。エージェントは、アプリケーション、統合、および実行パスを増殖させます。

アルヴィンド・クリシュナ

そのようなスプロール（無秩序な拡大）を管理するには、インフラストラクチャをプロビジョニングし、アプリケーションを統合し、環境を保護し、コストを管理するためのコントロールプレーンが必要です。これこそが、当社のエンドツーエンドのオートメーション・ポートフォリオが提供するものです。AI主導の世界では、セキュリティリスクが高まっています。IBM Concertは、脆弱性をプロアクティブに特定して修復を自動化し、企業が大規模にレジリエンスを維持できるよう支援します。

アルヴィンド・クリシュナ

当社のデータビジネスも、同様のAIの追い風を受けています。AIの質は、アクセスできるデータの質に依存しますが、そのデータはますます静的なものではなくなっています。データは、トランザクション、アプリケーション、およびインタラクションを通じて継続的に生成されます。リアルタイムのAIアウトカムを提供するためには、データは「移動中（in motion）」の状態であり、ガバナンスが効いており、かつ、動作している場所を問わずモデルやエージェントに対して安全に配信される必要があります。

当四半期に買収を完了したConfluentは、その課題を直接解決します。Confluentは、ハイブリッド環境全体にわたって、ガバナンスの効いたライブデータをモデルやエージェントにストリーミングし、オーケストレーション層がそれらを統合します。

アルヴィンド・クリシュナ

マルチモデルの世界では、クライアントはモデル間でのルーティング、エージェントのワークフロー管理、およびガバナンスの維持を行う必要があります。それを提供していくのが、watsonx Orchestrateおよび当社のwatsonxプラットフォームです。また、Db2、Cognos、MQといった重要なソフトウェア製品のAIエディションも作成しました。これらには、IBMグレードのセキュリティと信頼性を維持しながら、大規模に推論、実行、および自動化を行うことができるエージェンティックAIが組み込まれています。

アルヴィンド・クリシュナ

AIがエンタープライズ・オペレーションの中核へと移行するにつれ、インフラストラクチャは引き続き重要な差別化要因となります。IBM Zは、エンドツーエンドの暗号化、継続的な可用性、および超高スループットを必要とするワークロードに対し、大規模において最も低いユニットコストのアーキテクチャを提供します。クライアントは、6〜8ナインの可用性を備え、数十億件のトランザクションを確実に処理するために、当社のZプラットフォームを信頼しています。彼らは、それらのトランザクションに直接沿ってAI推論を実行します。

当社のSpyre Acceleratorを使用すれば、クライアントはデータをプラットフォーム外に移動させることなく、トランザクション・ボリュームの100%に対してAIを実行でき、トランザクション・フローにAIを直接組み込むことが可能になります。

アルヴィンド・クリシュナ

金融サービスのクライアントは、これをリアルタイムの不正検知に活用しており、数千万ドルのコストを削減しています。同時に、コード理解、リファクタリング、API統合を含むAI支援によるモダナイゼーションにより、プラットフォームが提供する保証を損なうことなく、アプリケーションを進化させることが容易になります。当社のwatsonx assistants for Zは、2年以上前に提供を開始しています。

アルヴィンド・クリシュナ

それらは、レジリエンス、セキュリティ、およびスケーラビリティをもたらすアーキテクチャ上の強みを維持しながら、プラットフォームの生産性を向上させるようクライアントを支援します。watsonx Code Assistant for Zを導入したクライアントは、導入していないクライアントよりも3倍速いペースでMIPS容量を拡大させています。コンサルティングにおいて、AIは成長ドライバーであると同時に、生産性のエンジンでもあります。エージェントがより多くの業務を担うようになることで、デリバリーはより迅速に、よりソフトウェア主導に、そしてよりスケーラブルになります。

IBMは、コンサルティング・アドバンテージ・プラットフォーム、およびソフトウェアと並行して提供される独自の統合価値を通じて、この変化に注力しています。

アルヴィンド・クリシュナ

これにより、クライアントはAIを実用化できる一方で、当社自身の効率性も向上します。クライアントが実験の段階を超え、アプリケーション、データ、およびワークフローを変換して、中核業務にAIを組み込むことに注力するにつれ、需要は加速し続けています。これらすべてが、当社がクライアントに対して価値を創出することを可能にします。

アルヴィンド・クリシュナ

ServiceNowは、自動化されたデータ品質およびオブザーバビリティにwatsonxを活用しており、AI対応のデータおよびコード生成を提供することで、ServiceNowを含むレガシーアプリケーションをモダンなアプリケーション・ランタイムへと刷新しています。Visaは、VisaNetのスケール、レジリエンス、およびパフォーマンスをサポートするために、継続的なソフトウェアおよびデータのモダナイゼーションの取り組みにおいて、引き続きIBMと連携しています。Nestléとは、Nvidiaによって加速されたwatsonx.dataを使用し、AIを中核となる受注から代金回収（order-to-cash）業務に直接組み込むことで、Nestléのグローバルなサプライチェーン全体にわたる、より迅速なリアルタイムのインサイトを可能にしています。

アルヴィンド・クリシュナ

これは、私たちがどれほど迅速に研究成果を商業的価値へと結びつけられるかを浮き彫りにしています。Nestléは、その強固なデジタル・バックボーンにより、この概念実証（PoC）に理想的な対象でした。インフラストラクチャにおいては、NatWestやRBCといったクライアントが、レジリエンス、セキュリティ、および開発者の生産性を向上させるために、watsonx Assistantやwatsonx Code Assistant for Zを含むAIおよび自動化機能を使用して、メインフレーム環境をモダナイズしています。当社は継続的にオーガニックなイノベーションを加速させています。

当社のAIベースのソフトウェア開発システムであるIBM Bobは、現在、一般提供（GA）されています。

アルヴィンド・クリシュナ

当社の開発者部門全体がBobを使用しており、平均で45%の生産性向上を実現しています。Bobは、特化型エージェントとマルチモデルの最適化を使用することで、レガシーのモダナイゼーションからセキュリティに至るまで、ソフトウェアのライフサイクル全体を自動化します。これにより、開発者の生産性と予測可能なコストを実現します。また、当社はSovereign Coreを導入しました。

これは、組織が定義された管轄区域内において、独自の運用権限および監査可能な管理下でAIワークロードを実行できるようにするソフトウェアです。私たちは、ワークロードの実行場所や方法において、主権（ソブリン）がより大きな要因になると見ています。あらゆる企業、そしてあらゆる国が、同じ現実に気づき始めています。

アルヴィンド・クリシュナ

彼らは、自らが制御できるAIおよびクラウド・インフラストラクチャを必要としています。地政学的な理由により、誰も停止させたり、改ざんしたりすることができないインフラストラクチャです。当四半期には、Nvidiaとの戦略的提携も発表し、GPUネイティブなアナリティクスにわたる取り組みを拡大しました。加えて、IBMのインフラストラクチャ上でAIワークロードがどのように実行されるかを拡大するため、Armとの戦略的提携を発表しました。

アルヴィンド・クリシュナ

IBM Zのようなミッションクリティカルな環境においてArmソフトウェア・エコシステムを可能にすることで、クライアントは、必要とするセキュリティとレジリエンスを維持しながら、データをより身近な場所でAIをスケールさせることができます。これらのパートナーシップは、オープンで柔軟、かつクライアントが選択したインフラストラクチャ上で提供するという当社の手法を反映しています。私たちは量子コンピューティングにおいても進展を続けており、2029年までに最初の、大規模なフォルトトレラント（耐故障性）量子コンピュータを実現するという軌道に乗っています。以下に、進展を示すいくつかの指標を挙げます。

アルヴィンド・クリシュナ

3月、研究者たちは、クリーブランド・クリニックと共にIBMの量子ハードウェアを使用して300個の原子からなるシステムをシミュレートし、量子コンピュータが創薬のための信頼できるツールになり得ることを実証しました。別のチームは、実際の磁性材料を正確にシミュレートしました。磁性は、新しい形態のエネルギーおよび電化の中核をなすものです。これらは、量子コンピュータが科学的発見のための信頼できるツールとして機能し得ることを示す、今日までの重要な実証です。

また、当社は、量子と古典的なシステムを大規模に統合するためのアーキテクチャの概要を示す、量子中心のスーパーコンピューティングのための新しいブループリントを公開しました。

アルヴィンド・クリシュナ

当社のパートナーは、IBMのハードウェアを活用することで、今年中に量子優位性の最初の事例を実現すると強く信じています。結びに、当社は収益成長を加速させ、より高い収益性を実現するという戦略を実行しています。年初の好調な滑り出しを考慮し、5%以上の収益成長を維持し、今年のフリーキャッシュフローを約10億ドル増加させる能力に自信を持っています。それでは、財務の詳細について説明するためにジムに引き継ぎます。

ジム・カバノー

ありがとうございます、Arvind。第1四半期において、当社は6%の収益成長、140ベーシスポイントの営業税引前利益率の拡大、17%の調整後EBITDA成長、19%の希薄化後営業一株当たり利益の成長、そして前年同期比13%増となる22億ドルのフリーキャッシュフローを達成しました。これは、過去10年間で最高の第1四半期フリーキャッシュフロー、および報告されている歴史の中で最高のフリーキャッシュフロー・マージンとなりました。この業績は、ソフトウェア主導のプラットフォームを強化し、クライアントにイノベーションの価値を提供するために行ってきた取り組み、および当社の財務モデルの耐久性を反映したものです。

それでは、セグメント別の業績について詳しく説明します。

ジム・カバノー

ソフトウェア収益は8%成長し、力強い年初のスタートを切り、ポートフォリオの多様性、進行中の生成AIイノベーション、高成長なエンドマーケットへの継続的な移行、および柔軟な消費モデルを反映しています。ARRは246億ドルと堅調で、前年比10%増となりました。データ収益は16%成長しましたが、これは当社の生成AI製品への需要、戦略的パートナーシップの強み、および3月中旬に完了したDataStaxとConfluentによる非連続的な貢献に支えられたものです。

ジム・カバノー

Red Hatの成長率は、当社が予測していた消費ベースのサービス収益の成長の安定化に主に牽引され、前四半期比で2ポイント加速して10%となりました。OpenShiftは現在、力強い成長を遂げるARR 20億ドルのビジネスとなっており、仮想化も引き続き勢いを増しており、2024年の初めから6億ドルを超える契約が締結されています。オートメーションは7%成長し、2月にはHashiCorp買収から1周年を迎えました。

ジム・カバノー

過去1年間において、IBMのゴー・トゥ・マーケットの規模を活用した記録的なHashiCorpの受注を確認し、予想を上回る調整後EBITDAの増益を達成しました。トランザクション・プロセッシングは、強力なz17プログラムから収益化を図ることで、再び2%成長しました。インフラストラクチャにおいて、当四半期の収益は12%成長し、その内訳はハイブリッド・インフラストラクチャが25%増、インフラストラクチャ・サポートが6%減となりました。

ジム・カバノー

ハイブリッド・インフラストラクチャ内では、IBM Z、Power、およびストレージにおける当社の提供製品への強い需要により、成長は広範囲に及びました。IBM Zは、以前のプログラムを上回り続けており、当四半期は48%成長しました。クライアントは、レジリエンス、セキュリティ、およびコンプライアンスの要件に基づき、プラットフォーム上で新たなAI機能を有効にしつつ、ミッションクリティカルなワークロードを近代化するためにIBM Zに投資しています。ディストリビューテッド・インフラストラクチャは、Powerとストレージの両方の強みにより、二桁成長を記録しました。

ジム・カバノー

Powerの成長は、レジリエンスとパフォーマンスの優位性がデータ集約型のワークロードを支えるPower11への需要によって牽引されました。ストレージでは、業界をリードするエージェンティックAI機能を組み込んだ、第1四半期に導入された新しいFlash製品の強力な採用が成長を反映しました。コンサルティングでは、クライアントの需要が全社的な変革へと継続的にシフトしていることを反映し、当四半期の収益は1%成長しました。

ジム・カバノー

受注額は、AIの導入と価値の獲得をサポートするためにクライアントが環境を近代化していることに牽引され、アプリケーションおよびデータ変革向け製品の強みとともに、6%増と成長に転じました。収益成長はポートフォリオ全体でバランスが取れており、ストラテジー＆テクノロジーおよびインテリジェント・オペレーションズはともに1%増となりました。生成AIは現在、当社のコンサルティング案件にしっかりと統合されており、受注残の約30%を占めています。これは、生成AIがいかに当社の業務に組み込まれているかを反映しています。

ジム・カバノー

当社の差別化されたアセット主導のデリバリーモデルは、深いドメイン知識をソフトウェア、自動化、および再利用可能なアセットと組み合わせることで、引き続き生産性と価値実現までのスピードを向上させており、お客様がAIを安全かつ大規模に展開できるよう支援しています。次に、収益性についてお話しします。数年前、当社は、より高いスピード、摩擦の低減、および構造的なコスト低減を実現するために、企業運営を再構築するという野心的な目標を設定しました。

ジム・カバノー

規律ある実行、手作業の接点の排除、プロセスの簡素化、そしてデータ、自動化、およびAIの大規模な適用を通じて、当社は、加速しつつある、実証済みで再現可能なAIを活用したトランスフォーメーション・エンジンを構築してきました。2023年以来、これにより45億ドルの生産性向上によるコスト削減を実現しており、2026年にはさらに10億ドルの削減を見込んでいます。当社の成功により、イノベーションへの投資を加速させ、「クライアント・ゼロ」としての競争優位性を強化し、マージンを拡大させながら成長のフライホイールに拍車をかけることが可能になっています。

ジム・カバノー

これは今四半期の業績に表れており、生産性、収益規模、およびミックスが、売上総利益率を110ベーシス・ポイント、調整後EBITDAマージンを170ベーシス・ポイント、営業税引前利益率を140ベーシス・ポイントそれぞれ拡大させ、すべて予想を上回りました。セグメント利益率は、インフラストラクチャで720ベーシス・ポイント、ソフトウェアで60ベーシス・ポイント拡大しました。

ジム・カバノー

コンサルティング・セグメントの利益率は、事業の地理的なミックスによる為替の逆風と、需要環境の改善に伴う生産性向上の利益の再投資を反映し、わずかに減少しました。当四半期、当社は22億ドルのフリー・キャッシュ・フローを創出し、前年同期比で約3億ドル増加しました。この成長の主な要因は調整後EBITDAであり、前年同期比で約6億ドル増加しましたが、2026年に向けて予想していた通り、純支払利息の増加と設備投資（CapEx）の増加によって一部相殺されました。

ジム・カバノー

当社は、118億ドルの現金を保有し、強力な流動性ポジションと、堅実な投資適格格付けのバランスシートを持って第1四半期を終えました。Confluentの買収完了に伴い、105億ドルを買収に投資し、配当の形で株主に16億ドルを還元しました。当四半期末の負債残高は664億ドルで、これには当社の金融事業の負債128億ドルが含まれており、その売掛金ポートフォリオの80%は投資適格です。

ジム・カバノー

次に、今後の見通しについてお話しします。年初の好調なスタートにより、2026年には不変通貨ベースで5%以上の収益成長、および前年同期比で約10億ドルのフリー・キャッシュ・フローの成長を実現できるという自信を持っています。年間の経過状況を考慮すると、基礎となる業績や実行力が励みとなるスタートを切っているものの、ガイダンスを維持することが賢明であると考えています。フォーカスしたポートフォリオ、イノベーションへの投資、および事業の多様性の組み合わせが、当社の業績の持続性を高めています。

ジム・カバノー

当社の収益予測は、加速しているソフトウェア事業に支えられており、同事業は今年10%以上の成長を見込んでいます。コンサルティングにおいては、受注残の質と生成AIにおける勢い（受注残における浸透率は約30%）が、年間での一桁台前半から半ばへの収益成長の加速を支え続けています。

ジム・カバノー

Z17は素晴らしいスタートを切っており、Z17の立ち上げから4四半期が経過した現在、インフラストラクチャ収益は年間で一桁台前半の減少となることを引き続き慎重に予想しており、これはIBMに対して約0.5ポイントの影響となります。お客様に提供しているAIイノベーションの価値を考慮すると、これが当社の最も強力なzサイクルになると確信しています。生産性のフライホイールの勢いが、イノベーションへの投資を可能にしながら、マージンの拡大を促進しています。

ジム・カバノー

前四半期、当社は主に株式報酬と利息費用に起因して、2026年にConfluentから約6億ドルの希薄化を吸収することを見込んでいると開示しました。Confluentの早期完了により追加的な希薄化を吸収することになりますが、コスト・シナジーを加速させるために講じている施策により、今年度の税引前営業利益率を約1ポイント拡大させるという計画を維持できています。当年度の営業税率は10%台半ばになる見込みですが、個別項目のタイミングによって、年間のうちに税率が変動する可能性があります。

ジム・カバノー

フリー・キャッシュ・フローについては、主に調整後EBITDAの成長に牽引され、通期で約10億ドルの成長を継続して予想しています。キャッシュベースの税負担増、設備投資（CapEx）の増大、および純利息費用の増大を伴う年度に向かうにあたって、私が議論した向かい風は変わっていません。第2四半期については、不変通貨ベースの売上成長率は通期と同程度になると予想しています。税引前営業利益率については、ソフトウェア構成と生産性の向上が、Confluentの早期完了による希薄化によって相殺されるものの、約50ベーシス・ポイントの拡大を見込んでいます。

ジム・カバノー

第2四半期の営業税率は10%台半ばになる見込みです。AIは、お客様のオペレーティング環境を根本的に再構築しており、複雑さ、リスク、そして柔軟性の必要性を高めています。信頼、セキュリティ、ガバナンスの上に築かれたIBMの成長のフライホイール、すなわち、企業が自らの条件でAIを活用し、迅速なイノベーションを促進する生産性を維持できるよう支援するポートフォリオが、当社をお客様に価値を提供する立場に置いています。当社は見通しに自信を持っており、今後の展開に期待しています。

アルビンと私は、ここから皆様の質問をお受けしたいと思います。オリンピア、始めてください。

オリンピア・マクナーニー

ありがとう、ジム。質疑応答を始める前に、2点お伝えしておきます。第一に、補足情報はプレゼンテーションの最後に提供されています。第二に、いつものことですが、複数の質問を含む質問はご遠慮いただくようお願いいたします。

オペレーター、質問を受け付けてください。

オペレーター

ありがとうございます。ただいまより、本カンファレンスの質疑応答セッションを開始いたします。ご質問がある場合は、電話のキーパッドの「＊1」を押してください。確認音が鳴りましたら、お客様の回線が質問待ち行列に入ったことを示します。

質問待ち行列から削除したい場合は、「＊2」を押してください。スピーカー機器を使用されている参加者の方は、スターキーを押す前に受話器を取る必要がある場合があります。最初の質問は、Evercore ISIのアミット・ダリヤーナニ様からです。ご質問をお願いいたします。

アミット・ダリアナニ

ありがとうございます。皆様、こんにちは。アルビン、特に投資家が現在ソフトウェアの持続性について議論している中で、Red Hatの成長の回復と、広範なソフトウェアの加速が見られるのは非常に素晴らしいことです。一歩引いてIBMのソフトウェア・ポートフォリオを見ると、インフラストラクチャ対アプリケーション、あるいはコンシュープション（消費型）対サブスクリプションといった構成を、どのように特徴づけられるかをお伺いしたいです。

アミット・ダリアナニ

AIの導入が本格的に拡大するにつれ、エコシステムと比較して、そのスタックのどこにIBMへの最大の増分価値が蓄積されるとお考えでしょうか？AI中心の世界におけるソフトウェアの捉え方、すなわちプラス要因とマイナス要因の枠組みを提示していただけると、非常に助かります。ありがとうございます。

アルヴィンド・クリシュナ

お声がけいただきありがとうございます、アミット。ご想像の通り、それは我々が、実際にはお客様が、そして多くの投資家の皆様の関心を引いている質問です。まず、あなたが提示した次元に沿って、直接回答の枠組みを説明させてください。インフラストラクチャ対アプリケーションについて考えますと、もし私の計算が正しければ、寛大に評価したとしても、当社のポートフォリオの4%がアプリケーションと呼べるものでしょう。

具体的には、当社のポートフォリオの中でアプリケーションに該当する唯一の部分は、Maximoであると考えています。

アルヴィンド・クリシュナ

メンテナンスや資産管理業務を見ても、多くの人はそれを本当の意味で「アプリケーション」とは呼ばないでしょう。なぜなら、ユーティリティ企業や非常に高価なインフラを保有する人々が、30年前の部品の出所を含む保守記録を保持している「システム・オブ・レコード（記録のためのシステム）」だからです。なぜそう言うのかというと、

アルヴィンド・クリシュナ

Red Hatのポートフォリオを見ると、それはオペレーティング・システム、コンテナベースのソフトウェア、自動化、そしてランブック・ソフトウェアです。これらはすべて「イネーブリング・ソフトウェア（基盤となるソフトウェア）」と呼ぶのが正しいと考えています。30年前であれば「ミドルウェア」という言葉が使われていたでしょうが、その言葉は一種として消えてしまいました。当社のデータ・ポートフォリオを見ると、リレーショナルおよび非リレーショナルの両方のデータベースがあり、次にデータ移動があり、そしてAIイネーブリングがあります。

データ移動についてはConfluentであり、AIについてはwatsonxポートフォリオです。

アルヴィンド・クリシュナ

自動化については、Turbonomic、Apptio、HashiCorpに代表されるように、ITインフラストラクチャの管理における複雑さを人々が取り除くのを支援することにあります。次にメインフレーム・ソフトウェアがありますが、これは私が最初に挙げた3つと非常によく似ていますが、メインフレーム向けという点だけが異なります。これらを見ると、皆様の言葉を借りれば、私はこれらを「インフラストラクチャ」と呼ぶかもしれませんが、むしろ「イネーブリング・ソフトウェア」と呼びたいと思います。

アルヴィンド・クリシュナ

ご質問の後半は、サブスクリプション対コンサンプション（使用量ベース）についてでした。当社のポートフォリオ全体は、コンサンプションに非常に関連付けられていると考えています。メインフレームにおいては「キャパシティ」という言葉を使うことがありますが、キャパシティはコンサンプションと同義です。それは文字通り、人々が使用するMIPSです。

機械の設置キャパシティのことではありません。メインフレーム以外の分散型環境では、クラウドであれオンプレミスであれ、その多くはソフトウェアが動作するコンピューティング・キャパシティの量に関連付けられることがあります。

アルヴィンド・クリシュナ

それは広い意味でのコンサンプションです。実際に使用していないのであれば、誰もプロセッサー（処理能力）にコストを支払うことはありませんし、それが当社のソフトウェア・ポートフォリオの大部分です。それは非常に密接に関連しています。皆様が暗に尋ねている質問は、「なぜそれがAIによって向かい風ではなく追い風になるのか」ということだと思います。

人々がAIに本格的に取り組み始めると――実験段階では少量のデータを取り、そのコピーを作成してパブリック・クラウドに置き、何らかのパブリックなフロンティア・モデルで実行し、結果を得るということがあり、それは彼らにとって刺激的なことだからです。

アルヴィンド・クリシュナ

スケールアップ（規模拡大）するにつれ、彼らは内部システムからのデータを使用しなければならなくなります。内部システムのデータを使用する場合、Red HatであれConfluentであれ、当社のポートフォリオの多くの部分が、ますます消費されるようになります。消費が増えるにつれて、ポートフォリオの自動化部分の消費もますます増えていきます。

アルヴィンド・クリシュナ

人々が不正防止をより頻繁に行うようになれば（メインフレームにおいて10件に1件のサンプリングではなく、全件に対して行うようになれば）、それはメインフレームのコンサンプションを増加させます。ちなみに、これは第1四半期に公表したメインフレームの数字にも表れています。これらすべてを経て、私が選んだモデルのおかげで、これは追い風になると考えています。ちなみに、これは歴史の偶然によるモデルではないことを指摘しておきます。

アルヴィンド・クリシュナ

私たちは過去7年間にわたり、非常に意識的にポートフォリオをこの方向へと導いてきました。なぜなら、基礎となるデータ層には価値があり、ビジネスロジックには価値があり、そしてインタラクション・レイヤー（相互作用層）にも価値があると確信し続けているからです。エージェントが（どの程度かは議論の余地がありますが）一部の人間の役割を代替するようになるにつれ、そのインタラクション・レイヤー自体の価値は減少していくでしょう。インタラクション・レイヤー単体では、スティッキー（顧客の継続性が高い状態）ではないからです。

アルヴィンド・クリシュナ

エージェントは、基盤となるデータやビジネスロジックと、より多くのやり取りを行うようになります。我々はその兆候を6、7年前から察知しており、だからこそ現在のポートフォリオを選択したのです。これにより、AIがポートフォリオに対する需要を構造的に高めているという実感が持っていただけるのではないかと考えておりますし、我々の数字にもそれが表れています。ソフトウェア開発における自社開発（オーガニック）製品や、これまでの買収対象のいくつかについても、AI需要の追い風に乗ることを目的としています。

オリンピア・マクナーニー

オペレーター、次の質問をお願いします。

オペレーター

次の質問は、バンク・オブ・アメリカのWamsi Mohan様からです。ご質問をお願いします。

ワムシ・モハン

はい、ありがとうございます。現在、2026年にはソフトウェア部門で10%を超える成長を見込まれています。Confluent自体の早期完了だけでも、成長率を約1ポイント押し上げるはずです。2026年に向けて、残りのソフトウェア・ポートフォリオの成長軌道はどのように見ていますか？ Arvind、手短にお伺いしますが、Confluentの買収が完了し、ソフトウェア分野における全体的なディール（取引）の動向を踏まえ、IBMのM&Aへの意欲に変化はありますか？

ジム・カバノー

Wamsi、ご質問ありがとうございます。感謝いたします。我々のソフトウェア・ポートフォリオ全体を分解して説明しましょう。まず第一に、第1四半期を終えた今、我々はソフトウェア・ポートフォリオ、イノベーションの価値、およびバリュー・プロポジションに対して非常に自信を持っています。

これは、エンタープライズ・ソフトウェアとAIが融合する場所において、我々がいかに中心的な役割を果たしていくかというAmitの質問、およびArvindの回答の核心に触れるものだと考えています。それは常に、我々のイノベーション戦略、資本投資戦略、およびM&A戦略に基づいています。

ジム・カバノー

第1四半期に見られるものは、我々のポートフォリオの多様化と、第1四半期を終えてのソフトウェア・モデルの耐久性を反映したものだと考えています。90日前に遡ってみてください。2026年を迎えるにあたって、Arvindと私は何と言ったでしょうか。我々はソフトウェアの戦略的再編について非常に自信を持っていました。

なぜでしょうか。

ジム・カバノー

第一に、より成長性の高いエンドマーケットへのポートフォリオのシフト。第二に、オーガニックおよびインオーガニック（買収など）の両面で構築してきた強力なアニュイティ・ベース（継続収益基盤）です。ちなみに、第1四半期終了時点で、アニュイティ・ベースは約250億ドルに達し、10%成長しています。第三に、新たなイノベーションとGenAI（生成AI）の実現です。

これについては詳しくお話しできます。そしてM&Aによる成長シナジーです。現在、我々は非常に心強いTPのマネタイズ機会の2年目に突入しています。通年ではどのように展開していくでしょうか。

年初には10%の成長とお話ししましたが、現在は10%超の加速的な成長を見込んでいます。データ部門については、極めて好調なスタートを切っており、16%成長しています。通年では、データ部門の上方修正を行います。

ジム・カバノー

はい、Confluentを早期に完了させました。全体で数ヶ月早まったと言えるでしょう。3月末に完了しました。当初は5月中旬、第2四半期末あたりを想定していました。

現在は、データ部門が20%台前半のレンジで成長すると見ています。これはソフトウェアの成長を5ポイント押し上げるでしょう。これは、新たなイノベーション、GenAI、我々のプラットフォーム中心のモデルと戦略的パートナーシップの価値、そしてConfluentによるM&Aの貢献を代表するものです。そのM&Aの貢献は、通年での20%〜25%の全体成長のうち、15ポイントを少し上回る程度になるでしょう。

オーガニックな成長は非常に強力です。ハイブリッドクラウドについても……

ジム・カバノー

Red Hatは、年初から加速しました。予想通りの成果を上げました。10%の成長を記録しました。その内訳として、年間でIBMに対し2.5ポイントの貢献をしており、そのための好位置につけています。

当社のサブスクリプション事業は加速しました。契約ベースの収益は二桁台となりました。Red Hat OpenShiftは加速しており、ARR（年間経常収益）は20億ドルです。仮想化は現在6億ドルを超えています。

コンサンプション（消費）モデルは期待値に戻りました。RHEL（Red Hat Enterprise Linux）については注視しています。RHELは減速しました。

ジム・カバノー

それは、連邦政府における契約締結の不足や、第4四半期における政府の閉鎖が影響した結果だと考えていますが、同時に非常に混乱したハードウェア・サプライチェーン市場も要因です。オートメーション・モデルは、2ポイント以上の成長をもたらしています。Hashiは、素晴らしい初年度となりました。記録的な契約締結となりました。

2億ドルを超える新規増分ARRを創出しました。これにより、2026年に向けた好位置につけるはずです。新たなイノベーション、M&Aによる成長シナジー、そしてTP。継続的な成長が見込まれ、我々は素晴らしいスタートを切っています。

新型のz17は記録的なスタートとなりました。実際、ソフトウェアに関しては、90日前の時点よりも非常に良好で、より楽観的に感じています。

アルヴィンド・クリシュナ

Wamsi Mohan、M&Aの質問に手短にお答えします。はい、現在出回っているバリュエーション（企業価値）は非常に魅力的です。ですが、それが必ずしも売り手がこれらの価格を受け入れる意思があることを意味するわけではありません。これが新たな基準（ベースライン）であることを彼らが認めるには、数ヶ月かかるかもしれません。

もしそうであれば、これらの価値が非常に魅力的であることを私は認めています。現在、我々は非常に規律ある買収者であり続けています。一つ目は、Confluentを完全に統合し、その全てのメリットを確実に享受することです。これには数ヶ月かかるでしょう。

アルヴィンド・クリシュナ

それを進めていく中で、そして市場がこのようなバリュエーションにあるとき、通常の年よりも我々の買収意欲は高まる可能性がありますが、それが実現するかどうかを判断するには、数ヶ月かかるでしょう。それが、私が少し補足的な情報を差し上げる部分です。下半期、もし状況が変わらず、バリュエーションも現在のままであれば、キャッシュ残高を積み上げる中で、下半期に何か（買収など）ができるかもしれません。また、Confluentが力強いスタートを切ったことは100%確信しています。

オリンピア・マクナーニー

オペレーター、次の質問をお願いします。

オペレーター

次のご質問は、Melius ResearchのBen Reitzes様です。ご質問をお願いします。

ベン・ライツェス

皆さん、こんにちは。ありがとうございます。Arvind、Jim、ガイダンスについてお話しさせてください。第1四半期後にガイダンスを引き上げることが稀であることは理解しています。

ただ、現在、欧州で何か（引き上げを）抑制しているような状況があるのではないか、という懸念が市場にあるのだと思います。ガイダンスを引き上げられないような、何か減速の兆候が見えているのでしょうか？

ベン・ライツェス

インフラや、お話しいただいたソフトウェアに関して、非常に多くの良いことが起きています。ただ、その点を確認したかっただけです。また、ガイダンスに関してですが、今四半期のフリーキャッシュフローは予想を上回りました。なぜ引き上げないのでしょうか？それとも、さらなる証拠が必要ということでしょうか？ありがとうございました。

アルヴィンド・クリシュナ

承知いたしました。ベン、まずはマクロ環境と私たちが目撃している証拠について少し説明することから始め、なぜ私たちが少し慎重な姿勢をとっているのかを述べ、その後ジムが具体的なガイダンスに関するあなたのすべての質問にお答えします。中東から始めましょう。中東では、数年ではなく、数十年で見ても最も強力な成長を記録しました。

これにより、私たちが（懸念すべきような状況を）見ていないということが分かります。何の兆候もありません。第2四半期の中東における状況は、第1四半期と同様に進展すると予想しているとお伝えしておきます。

アルヴィンド・クリシュナ

現地のクライアントは、大企業であれ政府であれ、明確です。彼らは自らのビジネスを改善するために、テクノロジーを使用し、活用する必要があると考えています。第1四半期は、欧州も好調でした。これは私たちが提供した補足資料でご確認いただけます。

すでに起こったことの中に、遅れを示すものはありません。案件の鈍化は見られません。案件は、私たちが望む速度とペースで実際に進展しています。第2四半期のパイプラインと需要の兆候を見ると、これらが鈍化している様子は見られません。

アルヴィンド・クリシュナ

唯一のマクロに関するコメントは、もし海峡がもう数週間閉鎖されたままであれば、欧州においてエネルギーへの影響が出る可能性があることを私たちは認識していますが、それは推測の域を出ません。私たちが現在目にしている状況ではありません。実際には、その一部を吸収し、私たちの加速を維持できると考えています。それが一定のレベルを超えた場合に限られます。

まだ1年のうちのわずか3ヶ月しか経過していないということが、私たちが慎重なコメントをしている理由です。ジム？

ジム・カバノー

はい、ベン、ご質問ありがとうございます。一歩引いて、全体像を把握しましょう。あなたは非常にうまく話を組み立ててくれました。私はこの役割に就いて現在9年になります。

アーヴィンドはこの役割に6、7年です。第1四半期にガイダンスを引き上げたことは、これまで一度もなかったと思います。考え方についてお話ししましょう。私たちは、ポートフォリオ、ビジネス・オペレーティング・モデル、そしてこの事業の構造的な競争力を戦略的に再構築するために、多くの取り組みを行ってきました。

その一部は、この会社における実行の規律をどのように構築していくかという点に関するものでした。

ジム・カバノー

その実行の考え方は、結局のところ、常に目標を上回る（ビートする）という考え方でした。数字が第1四半期の結果を物語っています。過去10年以上で最も強力な第1四半期の収益成長を達成しました。アーヴィンドはマクロ環境について話しました。

間違いなく、私たちはダイナミックな世界で事業を展開しており、周知の通り、90日前よりも不確実性が増しています。私たちが注目している視点においては、高価値なイノベーション・ソフトウェア、インフラストラクチャ、およびコンサルティングにおいて非常にうまく実行できており、進展の兆候が見られます。

ジム・カバノー

その根底にある、当社のビジネスのファンダメンタルズで起きていることを見てください。営業利益率は140ベーシス・ポイント上昇しました。収益は20%近く、利益は23%上昇しました。これは、今年として極めて強力なスタートです。

さて、フリー・キャッシュ・フローについてですが、これはバリュエーションの指標であると承知しています。私は投資家の皆様と、当社の戦略的ナラティブや財務的投資テーゼについてお話しするために、多くの時間を費やしてきました。はい、フリー・キャッシュ・フローの創出こそが、人々がますますIBMを評価する際のマルチプルとなっており、私もそのことに完全に同意します。

ジム・カバノー

私たちは、過去10年以上で最も強力なフリー・キャッシュ・フローのポジション、つまりミッド・ティーンズ（10%台半ば）の上昇を伴う最高水準のフリー・キャッシュ・フロー・マージンでスタートしました。これを相対的に見てみましょう。通年の必要額の15%未満です。前には多くの課題が控えています。

しかし、また相対的に見てください。1年前、同じ状況、同じ質問があったときを振り返ってみましょう。アーヴィンドがこの会社で推進しようとしてきた、その考え方に基づいて私たちがどのように実行したかを見てください。私たちは同じ議論をしました。

私たちはうまく実行しました。年間を通じてフリー・キャッシュ・フローを積み上げ、そして第4四半期にそれを大きく上回りました。

ジム・カバノー

第1四半期を終えてお伝えしたいのは、今日ここにある考え方は何も変わっていないということです。根底にあるファンダメンタルズ、ちなみに当社の調整後EBITDAを含め、これらすべては高品質で、持続可能、かつ高価値な実現（high value realization）であり、全体として見て、それが当社のフリー・キャッシュ・フローのエンジン（フライホイール）となっています。それが、私たちが投資を継続し、長期的な持続可能な競争優位性を推進するための多大な投資の柔軟性をもたらしており、第1四半期を終えてそれが変わることはないと見ています。繰り返しますが、第1四半期が始まり、極めて重要な年の最初の90日が経過した段階であり、私たちの見解としては、慎重であるべきだと考えています。

オリンピア・マクナーニー

オペレーター、次の質問をお願いします。

オペレーター

次の質問は、シティグループのファティマ・ブラーニ氏からです。ご質問をお願いします。

ファティマ・ブラーニ

こんにちは。ご質問をお受けいただきありがとうございます。アルヴィンド、あなたの事前準備された発言の中で、メインフレームが、特にAI推論に関連する、より多くの新たなユースケースの受け皿になる可能性について触れられていましたので、その点について深掘りしたいと考えています。それらを、従来の、あるいは伝統的なメインフレームのユースケースではないものとして扱います。

それについて、何か定量的な枠組みを示していただければと考えています。現在、従来型のメインフレームとみなせるどのようなワークロードの構成比が見えていますか？また、潜在的な構成比の変化の速度はどの程度でしょうか？

ファティマ・ブラーニ

そして関連事項として、トランザクション処理と構成比の成長モメンタムを考える際、その後の展開として、特定のセグメントにおける成長のペースという観点で、ビジネスにおいてどのように現れ、反映されるべきでしょうか？多少のタイムラグがあることは承知していますが、あなたとジムのご見解を伺えればと思います。ありがとうございます。

アルヴィンド・クリシュナ

ありがとうございます。ご質問ありがとうございます、ファティマ。まずは質問の第一部にお答えし、それから、それらのワークロードの定量化については、実際にジムに代わってお話ししてもらいます。一歩引いて振り返ってみると、過去60年間にわたり、メインフレームは2つの大きな収益化の方法を生み出してきました。

一つは、私たちがクラシックなMIPSと呼んでいるもので、これらはメインフレームに最適なトランザクション・ワークロードを駆動する計算パラメータです。

アルヴィンド・クリシュナ

実際、多くの人は気づいていませんが、メインフレームに関連付けられた、私たちが「Linux MIPS」と呼んでいるものもあり、人々はこれを非常に効果的に活用してきました。しかし、これらは、非常に高負荷なLinuxワークロードと比較すると、よりまばらなLinuxワークロードであることを認めておかなければなりません。AIは、メインフレームに3番目の種類の計算能力を加えています。

アルヴィンド・クリシュナ

非常に単純に説明しますと、今日、決済承認を行う場合、世界中のほぼすべてのクレジットカード会社が、クレジットカードの承認にメインフレームを使用しています。もし不正検知を行いたい場合、そのエンジン内でいくつかのルールを実行することはできますが、その後、トランザクションのサンプリング（例えば10%程度）をプラットフォーム外で行うことになります。なぜなら、プラットフォーム外に出すことで発生するレイテンシ（遅延）があるため、すべてを外に出すことはできないからです。そうすると、システム全体を遅くしてしまうからです。

それが彼らが（プラットフォーム外で）行っていることです。では、もし200億から300億パラメータのモデルをメインフレーム上で直接実行できたらどうなるでしょうか？

アルヴィンド・クリシュナ

突然ですが、レイテンシがわずか数ミリ秒で済むため、すべてのトランザクションに対してそれを行うことが可能になります。もし不正率を50ベーシスポイントから40ベーシスポイントに下げることができれば、それが（利益として）どれほどのものになるかを算出できます。彼らは皆、それを実感しています。同様のことを、クレジットカード承認で行うことができます。

リテール銀行のトランザクションでも可能です。他の決済業務でも可能です。保険金請求や請求業務でも可能です。それらが、現在加わってきているワークロードです。

アルヴィンド・クリシュナ

これは事実上、メインフレームの新しいキャパシティであり、以前はメインフレーム外で非常に小さかったか、あるいは私たちが分散型インフラと呼ぶシステム上で動作していました。これが展開していくものだと私たちは信じています。クライアントの大部分がこのキャパシティを求めているのが見て取れます。現在、もしフル構成のシステムがあれば、メインフレーム上で1日あたり約4500億回の推論を行うことができると考えています。

それが一つの目安になります。

アルヴィンド・クリシュナ

私たちは、販売される追加のハードウェアを通じて、また、その増大したキャパシティ上で実行されるすべてのAI推論を支えるソフトウェアを通じて、その両方から収益化を行います。これにより、何が起きているのかについて、詳細をお伝えできればと思います。ジムに代わります。

ジム・カバノー

はい。全体として、ご質問ありがとうございます。つまり、アルヴィンドが話したように、メインフレームの近代化はIBM Zの戦略的重要性を高めます。なぜでしょうか？それは、価値の源泉がアーキテクチャにあるからです。

言語ではなく、プラットフォームなのです。ソフトウェア、ハードウェア、データベース、セキュリティ、ランタイム、レジリエンスの密な統合こそが重要です。アルヴィンドが述べたように、これはそのプラットフォーム・スタックにおける、当社にとって全く新しい収益化の機会の領域です。成長の原動力は何でしょうか？

ジム・カバノー

はい、ちなみに、1ミリ秒のレスポンスタイムで4500億件のAI推論、1日あたり250億件の暗号化トランザクション、最大「8ナイン」の可用性、耐量子暗号、そして、プラットフォームの規模や複雑さに応じて、クラウドと比較したメインフレーム（オンプレミス）で実行することによる3倍から15倍のTCOの優位性があります。

ジム・カバノー

だからこそ、価値の面で世界のトランザクション量の73%をメインフレームが処理しており、上位50行の銀行のうち45行、上位10社の小売業者のうち9社、上位4〜5社の航空会社などが利用しています。さて、その価値をどのように収益化するかという2番目のご質問に移ります。一つはハードウェア・プラットフォームの収益化です。アルヴィンドはAI MIPSについて話しました。

二つ目は、そのスタックの経済的マルチプライヤーです。歴史的に、ハードウェアで1ドルを獲得するごとに、約3倍から4倍のスタック・マルチプライヤーを平均してきました。統計をお伝えしましょう。z17の最初の通年がちょうど一周年を迎えました。

ジム・カバノー

前のプログラムであるz16の最初の通年と比較したz17の最初の通年ですが、ちなみにz16の時は、その時点で記録上最高でした。ハードウェアの設置価値を10億ドル以上増加させました。さて、その10億ドルを考慮し、私たちが得られる将来の収益化の機会について考えてみてください。それが、時間の経過とともに展開される3倍から4倍のマルチプライヤーです。

その大部分は当社のTPソフトウェアですが、ストレージのアタッチ、保守ビジネス、ファイナンスビジネスも含まれます。私たちは、市場にどれだけのMIPSが供給されるかに基づいて、その価値を収益化しています。

ジム・カバノー

第1四半期を含め、z17において4四半期連続で、市場への新規MIPSの出荷が100%以上の成長を記録しました。なぜこれが重要なのでしょうか？キャパシティが高まれば、収益化の機会が高まり、価格設定の機会が高まり、価値創造の機会が高まるからです。2026年と2027年にかけて展開される、将来の収益化とマルチプライヤー効果について、私たちは非常に手応えを感じています。

オリンピア・マクナーニー

ありがとうございます。次のご質問を、オペレーターの方、お願いします。

オペレーター

次の質問は、ジェフリーズのブレント・ティル氏からです。ご質問をお願いします。

ブレント・ティル

ジム、ソフトウェアの不変通貨ベースについてですが、細かいことを言うつもりはありませんが、昨年を見ると、第1四半期は9%の成長、第4四半期は11%だったと思います。投資家は、わずかな減速が見られるのではないかと尋ねています。これは季節性によるものでしょうか。例えば、契約締結は第1四半期の方が良かったものの、それが報告数値には（後から）反映されているといったことでしょうか。

繰り返しますが、わずかな減速であることは承知していますが、何か指摘すべき点はありますか？

ジム・カバノー

はい。ブレント、ご質問ありがとうございます。この質問は十分に予想していました。メディアの報道やプレスリリースを見ればわかる通り、第4四半期は11%強の成長を記録しました。

今四半期は8%の成長でした。「一体何が起きているのか？ ポートフォリオ、事業、投資、あるいは新しいイノベーションについて、依然として強みを感じているのか？」ということですよね。あなたは冒頭で的確に指摘してくれました。一つには、我々のビジネス、ソフトウェアポートフォリオ、すなわち年間ビジネスの約80%を占める高価値の継続収益についてです。

直近12ヶ月で300億ドル以上ありますが、その80%は高価値のアニュイティ型（年金型）ビジネスです。

ジム・カバノー

残りの20%は、その下にあるトランザクション型のエンジンです。これは当社の永続ライセンスモデルの大きな構成要素ですが、サブスクリプションモデルなどの構成要素でもあります。これを見ると、前四半期比での3ポイントの低下は、すべてポートフォリオの構成比（ミックス）のファンダメンタルズによるものです。第4四半期では、ビジネスの約30%がトランザクション型でした。

第1四半期では、それが約10%になっています。コアとなるアニュイティ部分の基盤だけを見ると、第4四半期から第1四半期にかけて、実際には加速しています。本日の電話会議の冒頭でも申し上げましたが、当社の第1四半期終了時点のアニュイティARRは250億ドルに近づいています。

ジム・カバノー

これは10%増です。年間の残りの期間を通じて、まずはトランザクション型が約10%の四半期から始まり、おそらく第4四半期には30%超でピークを迎えるでしょう。平均すると、全体で20%程度になります。それが成長を加速させることになります。

これに、M&Aによる成長シナジー、大きな勢い（モメンタム）を伴う当社の生成AIポートフォリオ、そして当社のTPのマネタイズとサイクルを合わせると、第1四半期を終えて、私は8%の成長についてかなり手応えを感じており、それが90日前に申し上げた「10%の成長に自信がある」という言葉の根拠となっています。

ジム・カバノー

現在は、はい、先ほどConfluentをクローズしましたので、それを10%超へと加速させることに自信を持っています。

オリンピア・マクナーニー

ありがとうございます。オペレーター、次の質問をお願いします。

オペレーター

次の質問は、モルガン・スタンレーのエリック・ウッドリング氏からです。ご質問をお願いします。

エリック・ウッドリング

素晴らしい。今夜、私の質問を受けていただきありがとうございます。ジム、あなたは先ほどこれについて簡潔に触れましたが、メモリコストの上昇や供給の課題など、IBMがこれらのサプライチェーンの逆風を概してどのように管理、あるいは軽減しているのか、詳細を伺えますでしょうか？つまり、インフラ事業においてメモリはどの程度重要（マテリアル）なのでしょうか？どのように軽減していますか？顧客はどのように反応していますか？成長とマージンの見通しにはどのような影響がありますか？もし、これらを深掘りしていただければ、大変助かります。ありがとうございます。

ジム・カバノー

はい、もちろんです。エリック、質問をありがとうございます。あなたは我々のビジネスを非常によく理解されています。アルヴィンドのリーダーシップの下、我々はこのポートフォリオを戦略的に再定義してきました。

ポートフォリオの最適化に関する多くの取り組みを行ってきました。ちなみに、それはIBMを支援するために、構造的な成長特性を持ち、カテゴリーをリードする技術を持つ高価値でイノベーションに基づいた企業を買収するための、我々のキャッシュフローの強みと財務的な柔軟性を活用することと、ポートフォリオの事業売却（ダイベストメント）の両方に関わるものです。

ジム・カバノー

しかし、私が申し上げたいのは、今日のIBMのポートフォリオを見ると、我々は75%から80%に向かっている人的資本および知的財産（IP）ベースのビジネスであるということです。ちなみに、その内訳として、ソフトウェアは全体で45%から50%以上に向かっています。我々のハードウェア事業はIBMの価値創造者として極めて重要ですが、売上高ベースでは事業の約25%であり、それは全体としてメインフレーム・プラットフォームにおける高価値なイノベーションです。

ジム・カバノー

さて、その内訳におけるサプライチェーンの混乱、特にメモリを中心としたコモディティコストの上昇については、我々全体への影響は極めて軽微（de minimis）です。メインフレーム全体を考えてみてください。ストレージや、潜在的に我々のディストリビューテッド・インフラストラクチャの一部のコンポーネントに影響を与えるでしょうか？もちろんです。しかし詳しく見れば、我々は、第一に、115年、116年もの間存在し続けてきました。

我々はグローバルなサプライチェーンを運営する方法を知っています。我々はサプライヤーの最適化、サプライチェーンの多様化、そして全体的な調達戦略を推進しています。我々はこの混乱を全体として軽減できていると考えています。

ジム・カバノー

我々が注視している領域は、RHEL（Red Hat Enterprise Linux）に関連するソフトウェア領域です。つまり、RHELは全体としてエンタープライズ・ハードウェアの導入と結びついており、引き続きそれをモニタリングしていきます。我々のハードウェアの業績を見てください。成長を15%に加速させました。

我々のディストリビューテッド・インフラストラクチャは、実績ベースで17%成長し、不変通貨ベースでは13%成長しました。ちなみに、まだ触れていませんでしたが、インフラ部門の税引前利益率は720ベーシスポイント上昇しています。我々は、社内におけるグローバルなサプライチェーンとコモディティコストを管理し、全体として価値を抽出する方法を知っています。

アルヴィンド・クリシュナ

ジム、あなたの発言に2、3文付け加えさせてください。エリック、ジムが言ったように、我々は長年にわたり、あるいは数十年にわたって、これら多くのサプライヤーと協力してきました。彼らが我々と仕事をするのを好むのは、部分的には長年築いてきた関係によるものですが、また、我々が彼らの新しい機能のストレス・テストを支援しているからでもあります。そして、我々のシステムが非常に高性能であるという事実を彼らは好んでいます。

なぜなら、それが彼らがより広い市場へ展開する際のブランド・レピュテーション（評判）につながるからです。

アルヴィンド・クリシュナ

それは、完全にではないにせよ、いくらかのサプライチェーンの制約を軽減する助けとなります。なぜなら、我々は彼らの最新のメモリ技術の早期ユーザーだからです。

オリンピア・マクナーニー

オペレーター、次の質問をお願いします。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのJim Schneider様からです。ご質問をお願いいたします。

ジム・シュナイダー

こんにちは。ご質問の機会をいただきありがとうございます。提示されている指標であるAI受注額について、コメントをいただけますでしょうか。先ほど、現在の総受注額に占める割合として言及されたかと思いますが、当四半期において、その割合は加速していますか、それとも減速していますか？それから、今年のコンサルティング業務に関するアップデートについても、マクロ経済の不確実性が高まっていることを踏まえ、今年予想している成長率に何らかの低下が見込まれるかどうか、コメントをいただけますでしょうか。

ありがとうございます。

ジム・カバノー

はい、ありがとうございます、Jim。すでにお話しした通り、昨年末時点でのAI関連のビジネス規模（book of business）は、ご存知の通り、その用語の中でコンサルティングとソフトウェアについてお話ししてきましたが、一定の水準にありました。生成AIの爆発的普及が起こった際、我々がその市場で勝利し、収益化し、参画できているかどうかについて見解を示す必要があったため、ここ数年は重要であったと考えています。昨年末のビジネス規模は、いくらだったでしょうか、125億ドルを超えていました。

さて、話を戻しましょう。1月に申し上げたように、それは当社のポートフォリオ全体に組み込まれています。

ジム・カバノー

ソフトウェアに組み込まれています。また、現在のコンサルティング業務の運営における中核的なコンセプトでもあります。インフラストラクチャ事業全体にも組み込まれています。2026年に向けて、これについては、アウトカムベース（成果ベース）、レベニューベース（収益ベース）、および価値貢献ベースという観点から、全体としてより深くお話ししていく予定だと申し上げました。

それでは、ソフトウェアについてお話ししましょう。

ジム・カバノー

ソフトウェアについては、生成AIが全体として引き続き追い風となっています。AIの爆発的普及に伴う当社のポートフォリオのポジショニング、つまりアプリケーション・エージェントや、当社がLinuxコンテナ化の基盤層を保有していることなどが、Red Hat OpenShift事業の加速として現れています。同事業は現在20億ドル規模に達しており、全体として20%台後半の成長を遂げていると考えています。第二に、データ層の重要性です。

Arvindが話したように、Confluentは当社をデータコネクターとしてのクロスプラットフォームへと位置づけており、自動化、レジリエンス（回復力）、オブザーバビリティ（観測性）、そしてFinOpsの必要性へと繋がっています。

ジム・カバノー

ソフトウェアについてですが、まず一点、それが当社の全体的な成長特性を加速させていることについて、単なる包括的なビジネス規模の話ではなく、具体的な数字を挙げて説明させてください。当社のソフトウェア事業の直近12ヶ月の年換算収益については、昨年末時点で300億ドルでした。先ほど申し上げた通り、その80%が高価値の継続収益であり、20%がトランザクション型です。これは約60億ドルに相当します。

ジム・カバノー

直近12ヶ月間、加速傾向にある当社のAIプラットフォーム、エージェント、アシスタント、オーケストレーションの規模は、15億ドルを超えています。すでに約25%の浸透率にあり、当社のソフトウェア事業は40%超で成長しています。これは年換算ベースで成長率を2ポイント押し上げており、我々がこの事業を高く評価している理由は、時間の経過とともに乗数効果をもたらす点にあります。そこには加速が見られます。

コンサルティングについては、当社の受注額（signings）の約40%を占めています。現在、受注残（backlog）の30%が生成AIであり、収益の20%以上を占めています。

ジム・カバノー

ARR（年間経常収益）の観点では、第1四半期に40億ドルを突破しました。これは、当社の「サービス・アズ・ソフトウェア」モデル全体の運営において中核となるものです。次にインフラストラクチャですが、Arvindと私が共に話した通り、z17のチップやSpyreの推論（inferencing）に組み込まれています。Arvindが冒頭陳述で触れたかと思いますが、watsonx Code Assistant for Zを導入したクライアントにおいては、成長とキャパシティにおいて3倍の差が見られます。

また、当社の分散型インフラストラクチャにおいても、成長が加速しています。さて、コンサルティングに関する2番目のご質問についてですが、全体として進展の兆しが見えています。

ジム・カバノー

第一に、我々の需要プロファイル、受注残の質、先ほどお話しした生成AI、戦略的パートナーシップの拡大余地のある機会、高成長領域へのポートフォリオ構成のシフト、そして、IBM Consulting Advantage Platformによって業界をリードするポジションにあると考えている「サービス・アズ・ソフトウェア」モデルです。いくつか統計を示しましょう。一つ目は、受注（signings）です。成長に回帰しました。

生成AIに関する大規模な変革案件により、全体として素晴らしい四半期となりました。

ジム・カバノー

純新規ビジネスおよび拡張（expansions）の健全性とミックスは、前年同期比で7ポイント増、前四半期比で4ポイント増となりました。第1四半期には400社の新規顧客を獲得しました。受注残の質については、全体として減少（erosion）は安定しており、デュレーションは低下し続けています。受注残の実現（realization）は、年間を通じて実際に加速しています。

受注残の利回り（yields）は前年同期比で4ポイント上昇しており、我々が提供できる品質と価値について示しています。

ジム・カバノー

生成AIについてお話ししました。現在、当社の生成AIビジネスの80%は、全体として獲得した純新規顧客によるものです。強調しておきたいのは、それが40億ドルを超える収益ARRであるということです。これにより、当期中に収益成長を低いシングルディジット（1桁台前半）程度まで加速させるという自信を持っています。

もし状況が良ければ、それを上回ることはできるでしょうか？ もちろん、可能です。

オリンピア・マクナーニー

素晴らしい。オペレーター、最後にもう一つ質問を受け付けましょう。

オペレーター

最後の質問は、RBCキャピタル・マーケッツのマット・スワンソン様からです。ご質問をお願いします。

マット・スワンソン

ありがとうございます。お時間をいただき感謝いたします。アービンド、ソフトウェア部門についてのお話は非常に興味深く、アプリケーション領域へのエクスポージャーがいかに低いかを示していただきました。現在、生成AIのアプリケーション・ワークロードにおいて誰が勝者となるかについて、明らかに多くの議論があります。

ハイブリッドクラウドにおいて、貴社が非常に強力な「スイスのような（中立的な）」基盤プレーヤーとして活動されているのを拝見してきました。AIに目を向けた際、生成AIアプリケーション層の勝者が最終的に誰になるかにかかわらず、IBMが勝利するためにどのように準備を進めているのでしょうか？ それにはどのような投資が必要になりますか？

アルヴィンド・クリシュナ

マット、ご質問ありがとうございます。我々は、フロンティアモデルの使用についても、中立的かつスイスのような立場を取るという決定を約3年前に下しました。というのも、「生成AIアプリケーション」と言うとき、多くの人々にとってそれはフロンティアモデル・プロバイダーと同義であると考えているからです。単にフロンティアモデルだけでなく、それらが提供するあらゆる周辺のソフトウェア的な付帯機能も含めてです。

我々は、クライアントがハイブリッドであることを望む場所、複数のクラウドにわたって機能したいと望む場所、あるいは、ソブリン（データ主権）、ブランド、プライバシー、あるいは最終的には経済性の理由から、そうした形態を望む場所で展開していきます。

アルヴィンド・クリシュナ

彼らはパブリックで利用するものに加えて、プライベート・エディションを保有する場合もあります。それらに対応していく中で、例えば、我々はソフトウェア開発用のAI製品である「Project Bob」を構築しています。これはすでにリリースされています。実際には発表しないことを選択しましたが、それにもかかわらず、200人が使用のためにサインアップしました。

これは、我々が確かなものを持っているというシグナルになります。さて、なぜ彼らがCodexや同等のモデルの一つを使うのではなく、我々を使うのかというと、パブリックに持ち出したくないコードを大量に保有している場合があり、かつ、ソフトウェア開発全体に対処したいと考えているからです。

アルヴィンド・クリシュナ

つまり、テスト、パッチ適用、ドキュメント作成、保守といったものが、我々が提供するものです。同様に、彼らが企業内でエージェントを使用したいと考える場合、我々はConfluentを使用して、内部からデータをどのように公開するかを管理・制御します。マット、その点について、我々は非常に冷静に見ています。フロンティアモデルのプロバイダーとなる人々が存在することになるでしょう。

アルヴィンド・クリシュナ

現在、それらが6社なのか12社なのか議論はあるでしょう。その範囲のどこかでしょう。私たちは、実際にはそれらのうちのどれが最終的な勝者になるかを予測することさえ望んでいません。私たちはそのすべてと協力したいと考えています。

また、我々はオープンウェイトモデルとも連携しています。また、我々がドメイン知識を持つモデルや、オンプレミスで、あるいは遠回しに言えば、非常に大規模なクラスターではなく1〜4基のGPUサーバーノードで実行できるように、はるかに小規模なモデルを必要とする人々向けのモデルも提供しています。それがモデルの領域です。私たちは、クライアントがこれらのモデルをデプロイして価値を獲得できるよう支援していきます。

アルヴィンド・クリシュナ

私たちが実現してきたように、ジムは45億ドルの内部価値について話しました。総税務費用をどのように削減するか？調達費用をどのように削減するか？買掛金をどのように削減するか？見積から入金まで（Quote to cash）のプロセスをどのように短縮するか？これらのプロセスを進めていく中で、それらをエージェントに組み込む方法についての多くの知見を得られますが、私たちは特定のことに固執することはありません。

アルヴィンド・クリシュナ

どのモデルを使いたいとしても、それを使うことができ、どこで実行したいとしても、我々はそれらの実行を支援します。そして、世界の半分はそうしたパラダイムに関心を持っていると考えています。マット、それが、今後展開していくこの世界で我々が勝っていくための方法です。締め括りとして。

我々がクライアントに提供しているイノベーションの価値と、今年の好調なスタートは、我々の成長軌道に対する自信を裏付けるものです。年が進むにつれて、この対話を継続できることを楽しみにしています。

オリンピア・マクナーニー

ありがとうございます、アーヴィンド。オペレーター、電話会議を終了するために、お返しします。