IBP（インストール・ビルディング・プロダクツ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

ご挨拶申し上げます。Installed Building Products 2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっております。正式なプレゼンテーションの後に質疑応答セッションを行います。

会議中にオペレーターのサポートが必要な場合は、電話機のキーパッドでスターとゼロを押してください。なお、この会議は録音されています。それでは、進行をホストである、IR（投資家情報）および財務計画・分析担当ディレクターのライアン・リケッツに引き継ぎます。始めてください。

ライアン・リケッツ

おはようございます。Installed Building Products 2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日早朝、2026年度第1四半期の財務結果に関するプレスリリースを発行いたしました。同リリースは弊社ウェブサイトの投資家情報セクションにてご確認いただけます。

本日の電話会議における経営陣による準備された発言および皆様のご質問への回答には、連邦証券法の定義における将来予測に関する記述が含まれる場合があります。これらの将来予測に関する記述は、経営陣の現在の信念および期待に基づいており、実際の結果が本日述べられた内容と大きく異なる原因となる要因の影響を受けます。注意事項およびリスク要因については、弊社がSEC（証券取引委員会）に提出した書類をご参照ください。連邦証券法により義務付けられる場合を除き、新たな情報や将来の出来事の結果として、将来予測に関する記述を更新する義務または責任を負うものではありません。

加えて、経営陣は本電話会議において、特定の非GAAPおよび調整後財務指標に言及いたします。

ライアン・リケッツ

これらの非GAAP指標と、最も近いGAAP（一般に認められた会計原則）相当額との調整表は、弊社の決算リリースおよび投資家向けプレゼンテーションに記載されており、いずれも弊社ウェブサイトの投資家情報セクションでご覧いただけます。今朝の電話会議は、会長兼最高経営責任者のジェフリー・エドワーズ、最高財務責任者のマイケル・ミラーがホストを務めます。また、最高管理・サステナビリティ責任者のジェイソン・R・ニスウォンガー、最高執行責任者のブラッド・ウィーラーも同席しております。ジェフリー、それではあなたに進行を代わります。

ジェフリー・エドワーズ

ありがとう、ライアン。本日参加されている皆様、おはようございます。例年通り、まずはハイライトから始め、その後、皆様からのご質問をお受けする前に、財務結果の詳細について説明するマイケルに進行を代わります。猛烈な天候の影響により、複数の支店で営業日が大幅に減少したことで、200万ドルの収益機会を逃しましたが、堅調な売上高（トップライン）の結果を達成しました。

この件については、2月に開催された2025年度第4四半期の電話会議でも既にお伝えした通りです。また、第1四半期の中盤には、地政学的要因によって米国の消費者の不確実性が高まり、新築住宅の販売がより困難になったことも一因となり、マクロ経済の背景も変化しました。サービスの質は、当四半期中もお客様に対して高い水準を維持し続けた、コントロール可能な要因です。製品の多様化と慎重な費用管理の重視は、引き続き主要な取り組みとなっています。

ジェフリー・エドワーズ

当社の商用エンドマーケットは引き続き強さを見せており、当四半期には施工売上の二桁成長を達成し、ヘビー・コマーシャル（大型商用）の売上成長は20%を超えました。当社の新築住宅施工セグメントに短期的には業界特有の逆風が続くと予想されるものの、当社のビジネス全体は回復力（レジリエンス）を示しています。これはすべて、全米250以上の支店で懸命に働く男女、およびオハイオ州コロンバスのオフィスから彼らをサポートするスタッフの功績です。IBPのすべての社員に対し、その懸命な努力と献身に感謝します。

2026年度第1四半期の業績を見ると、連結売上高は4%減、同一拠点売上高は6%減となりました。同一拠点における商用売上のプラス成長は、施工セグメント内における住宅の同一拠点売上成長の逆風によって相殺されました。

ジェフリー・エドワーズ

新築戸建住宅のエンドマーケットに関しては、春の販売シーズンの現時点において、活動は期待していたよりも緩やかであり、一部の地域市場では他の地域よりも明るい兆しが見られます。当社は、お客様のニーズを満たすために資材と労働力の両方を効果的に管理し続け、地域間で異なる需要に適応できるよう柔軟性を維持しています。集合住宅のエンドマーケットにおいては、受注残高および案件獲得と施工サービスの提供に向けた各支店間の連携の両方が成長を続けており、これは心強いことです。当社の商用エンドマーケットは2026年度第1四半期における明るい兆しであり続け、施工セグメントの売上は前年同期比で同一拠点ベースで11%増加しました。

ヘビー・コマーシャル・エンドマーケットは、同一拠点売上高成長の主要な原動力であり続け、ライト・コマーシャル（中小型商用）エンドマーケットの弱さを十分に相殺しました。

ジェフリー・エドワーズ

ヘビー・コマーシャルの受注残高の伸びに基づき、ヘビー・コマーシャルの売上および収益性は2026年も健全な状態を維持すると考えています。2026年度第1四半期中、当社は計4件の買収を完了しました。これらは、住宅および商用の両方のエンドマーケットにおける多様な製品群から、年間売上高で約2,800万ドルに相当します。当四半期の買収には、テキサス、ルイジアナ、アーカンソー、オクラホマ州全域の新築住宅および商用エンドマーケットにおける断熱材施工業者（年間売上高 約500万ドル）が含まれます。

また、ウィスコンシン、アイオワ、ミネソタ、ミシガン、イリノイ州の主要な商用・工業ハブにサービスを提供する、多様な商用および工業用途向けの幅広い付加価値機械的断熱サービス・プロバイダー（年間売上高 約1,300万ドル）が含まれます。さらに、主にカンザス州およびオクラホマ州の新築住宅およびライト・コマーシャル市場における断熱材施工業者（年間売上高 約300万ドル）も含まれます。

ジェフリー・エドワーズ

ミネソタ州全域の新築住宅、集合住宅、および商用市場における防水施工業者（年間売上高 約700万ドル）も含まれます。案件のタイミングを予測することは困難ですが、2026年の買収機会に関する現在の見通しは強く、今年度は少なくとも年間売上高1億ドル規模の買収を見込んでいます。より広範な住宅建設活動に関しては、米国国勢調査局の2026年度第1四半期のデータによると、戸建住宅の着工件数は前年同期比で6%減少した一方、集合住宅の着工件数は同期間で21%増加しました。当社のチームが継続的に成功を収め、お客様のために優れた仕事に取り組んでいることを誇りに思います。

繰り返しになりますが、IBPのすべての社員に感謝します。私は当業界のファンダメンタルズ、当社の競争上の地位に引き続き勇気づけられており、断熱材および補完的な建築製品の施工ビジネスにおけるIBPの今後の展望について楽観視しています。

ジェフリー・エドワーズ

マイケルに進行を譲る前に、新たな機会を追求するために離れるダレンの、過去5年間にわたる貢献に感謝するとともに、彼の今後のさらなる活躍を祈念したいと思います。ライアン・リケッツが、投資家情報（IR）および財務計画部門のディレクターに任命されました。彼は当社の財務計画および分析業務において不可欠な役割を果たしており、当社のIR活動をリードするのに最適な人材です。私たちが戦略を実行し続け、投資家コミュニティとの対話を深めていく中で、彼の貢献を期待しています。

それでは概要の説明を終えましたので、2026年度第1四半期の財務実績の詳細について説明するために、マイケルに進行を譲ります。

マイケル・ミラー

ありがとう、ジェフ。皆様、おはようございます。第1四半期の連結純売上高は6億6,100万ドルで、前年同期の6億8,500万ドルに対し4%減少しました。設置セグメントの同一拠点売上高は、第1四半期に7%減少しました。

これは、新規住宅部門の同一拠点売上高が11%減少した一方で、商業部門の同一拠点売上高が11%増加したことにより、部分的に相殺されたものです。価格ミックスおよび販売数量に関する開示の構成要素には、予測や数値化が困難な複数の変動要素が含まれていますが、第1四半期の価格ミックスは横ばいでした。ただし、大型商業部門を含めると、価格ミックスは3%増加しました。2026年度第1四半期の販売数量は、悪天候の影響もあり、10%減少しました。

マイケル・ミラー

第1四半期の利益率に関しては、当社の事業は調整後売上総利益率32.2%を達成しましたが、前年同期は32.7%でした。当四半期におけるこのわずかな前年同期比の利益率低下は、売上原価における減価償却費の増加と、車両保険費用の増加によるものです。調整後販売管理費は、2025年度第1四半期と比較して安定していました。第1四半期の売上高に対する割合で見ると、調整後販売管理費は20.9%で、前年同期の20.1%と比較して上昇しました。

管理コストは、前年より36%高くなった医療保険および一般賠償責任保険費用の増加、ならびに施設費用の増加による影響を受けました。

マイケル・ミラー

2026年度第1四半期の調整後EBITDAは9,200万ドルで、調整後EBITDAマージンは13.9%となりました。また、調整後純利益は4,800万ドル、希薄化後1株当たり1.79ドルでした。包括的な財務ガイダンスは提供しておりませんが、最近の買収に基づき、2026年度の第2四半期および通期の無形資産償却費は、それぞれ約1,000万ドルおよび4,000万ドルになると見込んでいます。これらの見積もりは、今後予定されている買収の完了に伴い変更される可能性があります。

また、2026年12月31日に終了する通期の実効税率は、引き続き25%〜27%になると予測しています。2026年3月31日に終了した3ヶ月間において、営業活動によるキャッシュフローは1億200万ドルを創出し、前年同期比で11%増加しました。

マイケル・ミラー

第1四半期の純支払利息は1,000万ドルで、2025年度第1四半期の800万ドルと比較して増加しましたが、これは一部、負債発行費用の償却によるものです。第2四半期の純支払利息は約1,000万ドルになると見込んでいます。2026年3月31日時点の、純有利子負債対直近12ヶ月調整後EBITDAレバレッジ比率は1.2倍であり、2025年3月31日時点の1.17倍と比較して、当社の目標値である2倍を十分に下回る水準を維持しています。2026年3月31日時点の運転資本は、現金および現金同等物を除いて3億4,600万ドルでした。

2026年3月31日に終了した3ヶ月間の設備投資および計上された総ファイナンス・リース費用は、合計で約1,800万ドルであり、これは売上高の約3%に相当します。

マイケル・ミラー

第1四半期末の貸借対照表における現金残高は4億7,400万ドルでした。当社は、長期的な戦略的メリットと魅力的な投下資本利益率（ROIC）を持つ買収を、引き続き優先してまいります。プラスのフリー・キャッシュ・フローは、 prevailing market conditions（現在の市場環境）に基づき、引き続き株主還元および自社株買いを支えると予想しています。2026年度第1四半期中に、当社は普通株式を約9万1,000株、総額2,500万ドルで買い戻しました。

2026年3月31日時点で、当社には自社株買いプログラムに基づき、約4億7,500万ドルの利用可能枠があり、同プログラムは2027年3月1日に期限を迎えます。IBPの取締役会は、1株当たり0.39ドルの第1四半期配当を承認しました。この配当は、2026年6月15日時点の株主名簿記載株主に対し、2026年6月30日に支払われる予定です。

マイケル・ミラー

第2四半期の配当は、前年同期比で5%を超える増加となります。当社は、配当政策および機動的な自社株買いを通じて余剰資本を株主に還元しながら、会社の成長を継続させることにコミットしています。それでは概要の説明を終わりますので、締め括りの言葉のために、進行をジェフに戻します。

ジェフリー・エドワーズ

ありがとう、マイケル。改めて、IBPの従業員の皆様の勤勉な働きと当社への献身に感謝申し上げ、準備された発言を終了したいと思います。長年にわたる私たちの成功は、皆様のおかげで実現しています。オペレーター、質疑応答を開始してください。

オペレーター

ありがとうございます。最初の質問は、ウェルズ・ファーゴのサム・リード氏からのものです。どうぞ。

サム・リード

ありがとうございます。質問にお答えいただき、感謝いたします。業界の価格設定に関する最新の見通しについて伺いたいです。今週初めに、あるOEMメーカーが住宅部門で値上げを実施したと認識しています。

貴社は、大手の上場企業（パブリック）よりも、おそらく個人向けのカスタムビルダーに対してより高い比重を置いていると理解していますが、その価格の実現可能性と、ビルダーへ価格転嫁できる能力について、大まかな見解をお聞かせいただけますでしょうか。

マイケル・ミラー

はい、マイケルです。失礼いたしました。ご質問ありがとうございます。以前もお話しした通り、メーカー側も当社側も、価格設定において実効性を持てるのは、端的に言えば需要環境が強く、資材が逼迫している時です。

現在の経営環境下では、そのような状況ではありません。プロダクションビルダー、特にエントリーレベルの市場は引き続き軟調であり、利用可能な資材は十分にあります。ご存知かもしれませんが、あるメーカーはかなりの規模の生産能力を再稼働させようとしています。近い将来において、グラスファイバー資材の逼迫が生じるとは考えていません。

値上げを実質的に支えるような需要環境には至っていないのです。これはグラスファイバー側のお話です。

マイケル・ミラー

スプレーフォーム側については、約25%の値上げが発表されているものが2件あります。その値上げは浸透し、市場はその値上げ分の相当な割合を受け入れるだろうと考えています。スプレーフォームメーカーの製造原価は大幅に上昇しており、その結果、現在の価格設定では実際には利益が出ていません。彼らは値上げを必要としていますし、実現するでしょう。

スプレーフォームは、ほぼ誰もが知っている通り、実質的にはセミカスタム、あるいはカスタム住宅向けの製品です。そこにおけるビルダーや住宅所有者が、スプレーフォームの施工に対する値上げを受け入れる柔軟性や意欲は、かなり高いものです。

マイケル・ミラー

スプレーフォームの請負業者ベースにおいては、価格に関する規律が非常に高いと言えます。値上げが実現すると確信しており、それは間違いなく下半期の当社の価格ミックスに寄与するでしょう。参考までに申し上げますと、スプレーフォームは当社総売上の約11%を占めています。スプレーフォーム側については、エントリーレベル、あるいはステップアップ層の購入者がスプレーフォームに切り替えるインセンティブは、おそらく低く、グラスファイバーのまま留まるでしょう。

以前スプレーフォームとグラスファイバーの違いについてお話ししたように、平均的なスプレーフォームの案件は、平均的なグラスファイバーの案件の約2倍になります。

マイケル・ミラー

これは厳密な同条件での比較ではありません。なぜなら、平均的なスプレーフォームの住宅は、平方フィートベースで典型的なグラスファイバーの案件よりもはるかに広くなるからです。スプレーフォームのコストとグラスファイバーのコストの差を相対的にご理解いただくための例えです。これは間違いなく、下半期の当社の価格ミックスに影響を与えるでしょう。

申し上げた通り、スプレーフォームメーカーはその25%の相当な割合を実現できると期待しています。

サム・リード

非常に参考になる詳細な解説をありがとうございます。少し話題を変えて、業界の稼働率について伺います。先ほど、再稼働する生産能力について言及されましたが、一方で、着工側に関しては、いくらか改善したデータが見えていると考えております。

マイケル・ミラー

はい。

サム・リード

これの多くはおそらく生産住宅メーカー側の問題であることは承知していますが、ガラス繊維業界の生産能力と、現在の状況について皆様の見解をお伺いしたいです。ありがとうございます。

ジェフリー・エドワーズ

ジェフリーです。現在、資材の供給に関して逼迫している状況は全くありませんので、少なくとも当分の間は、そのような状況になるとは予想していません。

マイケル・ミラー

はい。以前の電話会議でも申し上げました通り、メーカー各社は生産能力の管理を非常にうまく行っています。現在の環境については非常に手応えを感じており、特に新しい工場の稼働開始については、市場が改善している兆しがあるため、非常に好感しています。生産住宅メーカーのエントリーレベルは、間違いなく依然として弱含んでいます。

公的住宅メーカーについては、今年後半に向けて比較的、妥当な範囲でポジティブな見通しを持っていると考えています。それが実現するかどうかは見ていく必要があります。私たちが目にしている調査情報や、現在はあまり信頼を置いていない国勢調査局の情報など、最近の情報に基づくと、マクロ的な着工数に関しては、今年は横ばいで終わる可能性があると考えています。様子を見ていく必要があります。

マイケル・ミラー

4月には、非常に心強い兆しが見られたと言えます。実際、当社の民間住宅メーカー向けビジネスは4月に増加しました。しかし、公的住宅メーカー市場では継続的な弱含みが見られます。彼らに対する当社の売上は、彼ら自身の売上を正確に反映しており、直近の四半期における彼らの住宅建設収益は10%台前半で減少しており、当社との取引による収益はそれよりも少し大きく減少しました。

彼らとは（売上が）連動しています。ただ、エントリーレベルにおいて多くの弱さがあるのです。

サム・リード

詳細なご説明をいただき、ありがとうございます。本当に感謝いたします。

マイケル・ミラー

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、Evercore ISIのStephen Kim様からです。どうぞ。

スティーブン・キム

はい。ありがとうございます。最初の質問は、マルチファミリー（集合住宅）の見通しに関するものです。先ほど、受注残が好調であることに加え、下半期は比較対象（前年同期の数字）が容易になる（＝前年比で成長を示しやすい）とおっしゃっていました。

マルチファミリーにおいて、引き続き前年比で強い成長を示せると楽観視されていますか？ また、3月の業界統計におけるマルチファミリーの着工数に関して、何か目にされたことはありますか？ それは、貴社が顧客ベースで見ている活動レベルと整合するものでしょうか？

マイケル・ミラー

はい、マイケルです。現在の統計情報については、その数字をあまり信頼していません。マルチファミリー（集合住宅）部門については、引き続き非常に心強く感じていると言えます。感覚をお伝えすると、我々が手掛けることは極めて少ない高層マルチファミリーは、売上高全体の1%未満であり、マルチファミリー部門の売上の約5%に過ぎません。

当四半期において、その高層マルチファミリーの売上は50%近く減少しました。弊社の開示事項からご承知の通り、当四半期のマルチファミリー部門全体の売上は、同一拠点ベースでわずか約10%の減少でした。私がこの点に触れた理由は興味深いもので、高層マルチファミリーの受注残が、当四半期に実際には1桁台半ばのプラスに転じたことです。

マイケル・ミラー

認めざるを得ないほど非常に弱い市場セグメントではありますが、その部分においても、トンネルの先に光が見えてきていると感じており、心強く思っています。我々が伝統的と考えている、つまり高層ではないマルチファミリーにおいては、受注残は拡大し続けています。同セクターにおいて非常に好調な4月を迎え、下半期がどのような展開になるかについても、手応えを感じています。ただし、注意点として、いわばプロジェクトが「様子見」の状態になり、停滞しているケースをいくつか目にしています。

受注残の強さについては非常に自信を持っていますが、ゼネコンがプロジェクトの開発を遅らせることを防ぐ術は、我々にはありません。

マイケル・ミラー

今年度の残りの期間でそれがどのように展開するかによりますが、その結果として、前年同期比（コンプ）がプラスにならないという状況に陥る可能性もあります。全体として、我々のマルチファミリー事業については、引き続きシェアを拡大しており、かつ収益を伴ってシェアを拡大しているという状況です。我々のチームは、新しい市場に進出し、それらの市場で良好な収益を伴うシェアを獲得するという素晴らしい仕事をしています。たとえ2026年下半期に強力な転換点が見られないとしても、2027年に何が起きるかについては非常に自信を持っています。

スティーブン・キム

承知いたしました。2番目の質問は、データセンターに関連するものです。多くの投資家の間で話題になっているトピックです。貴社の各事業において、データセンターへの露出（インデックス）は、相対的に高いのでしょうか、それとも低いのでしょうか？ また、それは特筆すべきほど十分な規模と言えるものでしょうか、それともそうではないのでしょうか？

マイケル・ミラー

データセンター関連の仕事も一部行っておりますが、現在起きている活動に照らせば、我々の比率は低いと言えます。弊社のヘビー・コマーシャル（重量物商業）部門については、既にお伝えした通り、引き続き極めて高い水準で推移しています。好業績ゆえに前年同期比のハードルは上がっていますが、当四半期のヘビー・コマーシャル部門は22%ほど成長しました。彼らは驚異的な仕事をしていますが、これはデータセンター主導によるものではありません。

実際には多くのバーティカル（垂直市場）にわたって成長しており、そのチームがいかに素晴らしい仕事をしているかについては、いくら褒めても足りないほどです。

スティーブン・キム

承知いたしました。ありがとうございます。

マイケル・ミラー

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのマイケル・レハウト氏からです。どうぞ。

マイケル・レオート

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。

マイケル・ミラー

おはようございます。

マイケル・レオート

まず、売上総利益率についての最初の質問です。私の予測と、おそらく市場の予測との間にも大きな乖離があったと考えており、それが今日の株価の重石になっているのではないかと推測しています。前年同期比の変動に関する詳細な説明をいただき、ありがとうございます。減価償却費の増加、車両保険料の増加とおっしゃいましたね。

また、前四半期比で約280ベーシスポイントの低下があったことについても気になっています。これは、ここ数年で見られたものよりもはるかに大きいものです。過去4年間に遡ってみると、昨年は90ベーシスポイントの低下がありましたが、それ以前は比較的横ばいでした。

マイケル・レオート

前四半期比での要因は何だったのか、また、年間の進捗を考える上で、これが一種の新たな基準となるのかを知りたいと考えています。

マイケル・ミラー

はい、マイケル、マイケルです。売上総利益率は、依然として我々の32%から34%の範囲内に収まっています。繰り返しになりますが、我々はその範囲を通年ベースで見ており、特定の四半期で見ているわけではありません。実際の低下について、いくつか具体的な項目を挙げますが、実質的には販売数量によるものです。

販売数量が減少すると、「その他の売上原価」に影響します。これは材料費でも労務費でもありません。材料費や労務費については、チームが非常にうまく管理してくれました。「その他の売上原価」の数値は、いわゆる半変動費であり、直接的な変動費ではありません。

今四半期のように販売数量が減少すると、ある程度売上総利益率が圧迫されます。売上総利益率の背景を補足しますと、これは前年同期比であり、第4四半期から第1四半期への比較ではありません。

マイケル・ミラー

これはこれまであまりお話ししてこなかったことですが、強調しておく価値があると思います。我々のプロダクト・マージンについてです。その他の売上原価を差し引く前の売上総利益水準において、プロダクト・マージンは、昨年の第1四半期から今年の第1四半期にかけて、実際には70ベーシスポイント上昇しました。残念ながら、それは補完的な製品の構成比によって相殺されました。

これが売上総利益率にとって20ベーシスポイントの向かい風となりました。自然と売上総利益率が低くなる他の流通および製造業務が、売上総利益率にとって40ベーシスポイントの向かい風となりました。そして、事前説明で触れました通り、減価償却費が売上総利益率に対して30ベーシスポイントの向かい風となり、車両保険も同様に30ベーシスポイントの向かい風となりました。これらをいくらか相殺したのが、プロダクト・マージンの70ベーシスポイントの改善でした。

マイケル・ミラー

重ねて、これまであまりお話ししてこなかったことですが、重商用車事業が売上総利益率を20ベーシスポイント改善させました。売上総利益率に関してもう一点、指摘しておくことが重要だと考えています。言うまでもなく、車両コストは売上総利益率の中の「その他の売上原価」に含まれています。燃料費は第1四半期には大きな影響を与えませんでしたが、現在の、特にディーゼル価格の環境を想定すると、年内の残りの期間で、その他の売上原価に対して1,500万ドルから2,000万ドルの影響が出ると予想しています。

マイケル・レオート

わかりました。マイケル、詳細な説明をありがとうございます。その点について、2点ほどフォローアップさせてください。まず1点目ですが、少なくとも前年同期比で見ればそのようにおっしゃっているように聞こえますが、前四半期比で見ても、貴社とビルダー（建設業者）との間の価格決定のダイナミクスに大きな変化はないのかどうか、気になっています。

市場での懸念は、おそらくビルダーがベンダーやサプライヤー、そしておそらく貴社に対しても、価格に関して強く抵抗しているのではないか、ということだと思います。ですので、まず、お話の内容からすると、前四半期比で見れば、それはそれほど大きな要因ではないようにも聞こえますが、いかがでしょうか。次の質問をする前に、まずはそれについてお答えいただけますか。

マイケル・ミラー

ええ。価格圧力が発生しているのは、間違いなくエントリーレベル、つまり住宅ビルダー、そのレベルの上場ビルダーです。参考までに、それは総売上高の約14%を占めています。チームは市場シェアを維持し、マージンを維持するために懸命に取り組んでおり、非常に良い仕事をしていると言えます。

そのセグメントで見られる弱さから、間違いなくそこにはいくらかの圧力があります。しかし、率直に言って、今後の見通しについては、彼らのガイダンスや私たちが目にしているものに基づけば、その圧力の多くは現在緩和されており、以前直面していた困難も緩和し始めていると考えています。民間ビルダー、特にカスタムやセミカスタムのビルダーについては、良好な価格設定が見られます。

マイケル・ミラー

その動きは引き続き我々の予想通りであり、先ほど申し上げた通り、4月にプラスに転じました。その点については手応えを感じています。実際、売上総利益率、そして実のところEBITDAマージンの圧力についてですが、おそらくどなたかが一般管理費について質問されるでしょうから、それについても触れます。それは、ある程度我々ではコントロールできない、直接的な変動費ではないコストによるものでした。

例えば、車両保険料は25%上昇しています。売上が横ばい、あるいは減少している環境においては、これは大きな数字です。

マイケル・レオート

なるほど。言い換えれば、昨年を見ると売上高は約6,500万ドルまで減少し、マージンは前期比で90ベーシスポイント低下していました。今回は売上高が9,000万ドル減少し、マージンは280（ベーシスポイント）低下しています。これは、車両保険だけでなく、物流コストや燃料費といった、前期比での主な原因はコストインフレの動向によるものだと言えるでしょうか？ あるいは、広義には、未吸収の固定費も一部影響していると考えるのが妥当でしょうか？

マイケル・ミラー

はい、広義にはそうです。この電話会議の中で製品マージンについても話してきましたが、第4四半期から第1四半期にかけて、製品マージンは前期比で低下しました。しかし、これはかなり典型的なことですよね？ その要因の一部は単にミックスによるものであり、繰り返しになりますが、プロダクション・ビルダーからの価格圧力もありました。申し上げた通り、チームはその環境を管理し、シェアを維持し、また価格を維持するために非常に懸命に取り組んでおり、素晴らしい仕事をしていると考えています。

明らかに、第4四半期から第1四半期にかけてのマージンの減少分の多くは、その他の売上原価によるものでした。繰り返しになりますが、車両関連、車両コストがそこでの最大の要因でした。

マイケル・レオート

素晴らしい。ありがとうございます。感謝いたします。

マイケル・ミラー

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのスーザン・マクラリ様からの電話です。どうぞ。

スーザン・マクラリ

ありがとうございます。皆様、おはようございます。

マイケル・ミラー

おはようございます、スーザン。

スーザン・マクラリ

おはようございます。最初の質問は、天候と、それが当四半期にもたらした地域的な影響についてです。第1四半期のそれらの拠点の業績について少しお話しいただけますか？第2四半期に持ち越される受注残はありますか？また、それは一部の民間ビルダーに見られる改善を後押ししている要因の一部なのでしょうか？失われたボリュームを補填する能力について、また、それが今後の四半期の業績にとって何を意味するのかについて、どのように捉えるべきでしょうか？

マイケル・ミラー

はい。マイケルです。つまり、私たちは取り戻せると考えています。ええと、地域への最大の影​​響は、主に中大西洋地域でした。

ご存知の通り、そこは当社の最も収益性の高い地域の一部です。当然ながら、最も収益性の高い地域で弱含みが見られることは望ましくありません。私たちは間違いなくそれを取り戻せると考えています。それは、4月に民間ビルダーとの間で前年同期比プラスの数字が見られている理由の一部でもあります。

はい、補填する能力はあると言えます。正直に申し上げますと、補填はゆっくりとしたものになると考えています。

マイケル・ミラー

つまり、通常このような状況では、30日から45日以内には取り戻すのですが、それを対処する我々の能力という点では、少し時間がかかっているように見受けられます。ですので、

スーザン・マクラリ

なるほど。分かりました。有益な詳細情報をありがとうございます。M&Aに話を移すと、そちらで見えている環境について少しお話しいただけますか？案件に対してかなり積極的に動いているようにお見受けしますが、パイプラインに関する全体的なアップデートと、おそらく商業・産業部門においてもさらに案件を行える可能性を含めて教えてください。

ジェフリー・エドワーズ

ジェフです、スーザン。M&Aの背景という点では、健全な環境であると言えるでしょう。これまでと同様に、引き続き案件を進めていくつもりです。パイプラインは良好で強力です。

最近、小規模な機械・産業設備設置事業の買収を完了しましたが、そこは引き続き我々の注力分野です。

スーザン・マクラリ

承知いたしました。分かりました。詳細をありがとうございました。今四半期も頑張ってください。

ジェフリー・エドワーズ

ありがとう、スーザン。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのPhilip Ng様からの電話回線です。どうぞ。

フィリップ・ン

皆さん、こんにちは。マイケル、業績予想（ガイダンス）は出さないとのことですが、調査結果や市場の状況から、戸建て住宅の着工数は少なくとも横ばいになる可能性があるとお話しされていたかと思います。もちろん、その予測に縛られるつもりはありません。戸建て住宅の文脈で言えば、第1四半期の貴社の同一店舗売上は2桁減少しており、第4四半期も少し軟調でした。

天候も要因でしたが、少なくともプライベート部門については4月は好調だったようです。今年一年の推移をどのように見ておられるか、また第2四半期の立ち上がりにおける活動状況がどのようになったか、少しコンテキスト（背景）を教えていただけますか。

マイケル・ミラー

つまり、施工事業の連結ベース、つまり大型商業事業を含めた数値についてですが、買収分を含めると成長しましたが、オーガニック成長（既存事業の成長）については約2%減少しました。しかし、率直に申し上げて、オーガニック成長を支えたのは4%を超える価格ミックスの改善でした。大型商業事業を除いても価格ミックスは上昇していましたが、大型商業事業が第1四半期と同様に、価格ミックスを押し上げました。数量は減少しましたが、過去数ヶ月間や前四半期と比較すると、減少幅は小さくなっています。

数量の弱含みは、依然としてエントリーレベルのプロダクション・ビルダー（量販系住宅メーカー）に起因しています。

マイケル・ミラー

現在の事業について考えますと、プロダクション・ビルダー事業は引き続き軟調ですが、事業の他の部分は、数量と価格ミックスの両方の観点から底堅さを見せ始めています。

フィリップ・ン

なるほど。助かります。第1四半期に比べると数量が少し持ち直しているようですね。それは心強いです。

さて、貴社の最大の競合他社が、大手ディストリビューターである屋根材およびLBM（木材・建材）企業と合併するのは明らかです。ジェフ、その影響について、例えば競争力、市場参入戦略、および調達の面でどのように考えておられるでしょうか？ 私が見る限り、貴社はすでに断熱材を非常にうまく調達されています。この件は、競争環境に対する考え方や、おそらくM&Aに関する方針にも変化をもたらすものでしょうか？

マイケル・ミラー

そうですね、大きな変化は予想していません。彼らは、当社が上場してからも、あるいはそれ以前からずっと競合であり続けてきましたし、今後もそうであり続けると考えています。

マイケル・ミラー

M&Aの観点からは、潜在的なアップサイド（好材料）となり得るかもしれません。彼らは流通側に重点を置いているため、施工事業の一部にはそれほど関心を持たない可能性があるからです。

フィリップ・ン

なるほど。お客様であるビルダーに関して、市場に出て交渉を行う際、すべては地域単位で行われ、その方法で入札が行われるのだと理解しています。その市場参入戦略において、LBM業者と施工業者のやり取りには、大きな重複があるのでしょうか？ その観点から、彼らとより正面から競合する場合、セット販売（バンドリング）の観点で何らかの影響があるかどうかを測りたいと考えています。

マイケル・ミラー

いいえ、そうではありません。いいえ、私たちが提供しているのは施工ソリューション、つまり資材と労務であることを念頭に置いてください。流通側では、屋根材であれ、木材であれ、何であれ、流通業者が資材をそこにドロップシッピング（直送）し、その後、ビルダーが別の請負業者に労務を外注します。

フィリップ・ン

なるほど。その通りだと思っていました。非常に助かる補足情報です。本当にありがとうございます。

マイケル・ミラー

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、RBCキャピタル・マーケッツのマイケル・ダール様からです。どうぞ。

マイケル・ダール

ご質問にお答えいただきありがとうございます。売上総利益率の話に戻りたいと思います。改めて、ガイダンスは出さないとのことですが、提示された構成要素を考えると、おっしゃる通り、年間を通じて変動する、ある種のボリューム・レバレッジのようなものがあるように思われます。保険コストや、先ほど言及された燃料コストなどがありますし、また、補完的な製品やその他の製品の相対的な成長を考えると、少なくとも短期的には、何らかの逆風があるように思われます。

32%から34%という範囲についてですが、それらの要素において、昨年の状況と比較して、間違いなく前年比で何らかの追加的な逆風があるように見受けられます。

マイケル・ダール

私たちが考慮すべきその範囲内について、もう少し深掘りしてお話しいただけますでしょうか？

マイケル・ミラー

はい。正直に申し上げますと、多くは、建売業者が年度末にどのような結果になるかにかかっています。もし彼らがガイダンスに近い結果になるとすれば、基本的には、年内の残りの期間の住宅建設売上高が約5%減少すると彼らは述べています。我々も彼らと同様に、例えば5%減少するとすれば、売上総利益率への圧力は、いわば、軽減されると考えています。

ご指摘の通り、第1四半期に売上総利益率で経験した逆風の一部は、年間を通じて続くことになるでしょう。それでも、32%から34%という数字については引き続き自信を持っています。現在、多くのことが起きています。

マイケル・ミラー

先ほど申し上げました通り、スプレーフォームの価格上昇は、非常に高い水準で維持される可能性が高いです。また、総売上高の約6%を占める雨どいについては、アルミニウムのコストが20%上昇しています。近い将来にこれが沈静化するとは考えていません。今後、売上総利益率には確実な逆風があります。

チームは、我々が経験した価格・コスト面の逆風を管理することにおいて、素晴らしい仕事をしてくれました。彼らが今後もそれを継続してくれると確信しています。それは、先ほどお話しした製品利益率が前年比で70ベーシスポイント上昇したという事実によって証明されていると思います。彼らはやり遂げています。

素晴らしい仕事をしてくれていますが、確かに多くの逆風が存在しています。

マイケル・ミラー

通年ベースで、我々は32から34の範囲に収まるという点において、引き続き自信を持っています。

マイケル・ダール

わかりました。ありがとうございます。では、燃料動向について具体的に深掘りさせてください。その1,500万ドルから2,000万ドルというのは、年内の残り期間だけのものですか？第1四半期にかけてのランレートもありますよね。

他のコメントを伺う限り、サーチャージを導入したり検討したりしているようには聞こえませんでしたが、費用転嫁の仕組み、あるいはそれ（コスト増）を軽減するために行える他の内部的な対策について、何かコメントはありますか？

マイケル・ミラー

はい。相殺できるよう懸命に取り組むことに疑いの余地はありません。追加の燃料コストについては、間違いなく全員が念頭に置いている事項です。その1,500万ドルから2,000万ドルというのは、年内の残り期間に関するものです。

四半期あたり、影響を受けると想定される額は、500万ドルを少し超える程度と考えてください。追加の輸送・配送コストに基づき、一部のメーカー、特にグラスファイバーメーカーからは燃料サーチャージを受け取っています。我々の全体のコスト構造に占める割合としては、正直なところかなり小さいものです。繰り返しになりますが、我々のコストとお客様への価格が適切に整合するように、お客様と非常に緊密に連携していくつもりです。

マイケル・ダール

はい。わかりました。ありがとうございます。

マイケル・ミラー

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、Stephens Inc.のTrey Grooms様からの電話回線からいただきます。

トレイ・グルームズ

おはようございます。マルチファミリーにおいて、いくつかのプロジェクトが遅延している、あるいは進捗が鈍化しているとおっしゃいました。単に気になったのですが、それはより地域特有のものなのでしょうか？もしそうであれば、どこでそれが最も多く見られますか？これらの遅延は、より広範囲に及んでいるのでしょうか？

マイケル・ミラー

必ずしも地域特有であるとは言いません。つまり、実際にはプロジェクト特有のものです。特定のプロジェクトや特定の市場に依存します。ある市場が他の市場よりも著しく集中している、とは言えません。

トレイ・グルームズ

エントリーレベルにおける価格圧力について言及されましたが、それは売上高の14%を占めているとのことでした。マルチファミリー（集合住宅）部門において、現在、遅延が増え、市場が少し軟化し始めている中で、さらなる価格圧力が見られますでしょうか？

マイケル・ミラー

いいえ、その環境はかなり安定していると言えます。2025年の期間中にはいくらか圧力がありましたが、非常に安定していると言えます。特に、着工数の面でプラスの転換点が見え始めている中ではそうです。明確ではないかもしれませんが、マルチファミリーは基本的にサイクルタイムの観点では均衡していると考えています。

もちろん、状況がスローロール（停滞）する場合を除けば、それが多少影響を与える可能性はありますが。一方で、シングルファミリーのサイクルタイムは非常に良好で、おそらくここ10年以上で最も低い水準にあります。

トレイ・グルームズ

はい。分かりました、ありがとうございます。私からは最後になりますが、コマーシャル（商業用）についてはあまり話してきませんでしたが、非常に好調なようです。しばらくの間、明るい兆しとなっています。

現在見られるマクロ経済の変化を考慮すると、コマーシャル側で遅延や、同様のスローロールのような兆候はありますか？それとも、現在あるバックログ（受注残）から判断して、コマーシャルにおけるこのレベルの相対的な強さは継続すると見てよいのでしょうか？

マイケル・ミラー

ええ。年内の残りの期間を通じて、比較対象（前年同期比）が引き続き厳しくなること以外は、チームは素晴らしい仕事をしてくれています。具体的には、ヘビー・コマーシャル事業は4月に20%以上増加しました。ライト・コマーシャル事業でさえ、4月は10%台前半の増加でした。

ご存知の通り、この事業は非常に容易な比較対象（前年が低かったため数値が上がりやすい状況）からの数値です。それについては深読みしすぎないでください。ですが、我々は非常に手応えを感じています。ヘビー・コマーシャル側のチームは、毎四半期で過去最高売上を記録しているにもかかわらず、実際にバックログを増やし続けており、素晴らしい仕事をしています。

これは我々の観点から見て、非常に強い兆候です。

トレイ・グルームズ

はい。分かりました。私からは以上です。皆様ありがとうございました。

頑張ってください。

マイケル・ミラー

もちろん。ありがとうございます、Trey Grooms。

オペレーター

次のご質問は、Vertical Research PartnersのAdam Baumgarten様からです。どうぞ。

アダム・バウムガルテン

おはようございます。ヘビー・コマーシャルについて伺わせてください。かなり強力な成長が続くと予想されているようですが、その成長の内訳を考えるべきでしょうか。つまり、価格よりも数量によるものが多いということでしょうか？というのも、昨年は価格が大きな推進力であったように見受けられるからです。

マイケル・ミラー

いいえ、価格が引き続き、そこでの原動力であり続けると考えています。当然ながら、おそらくあと数回は繰り返すことになるかと思いますが、2025年を通じてその事業が経験したアウトパフォーム（市場平均を上回る業績）を考慮すると、比較対象となる実績（コンプ）がますます厳しくなっています。間違いなく、引き続き価格主導の展開になると考えています。その理由の一部は、我々が1件の案件あたりにより多くのアプリケーションや製品を販売するということを、より上手く行えるようになっているためです。

その場合、もしそのような用語を使わせてもらえるなら、我々の平均的な案件は、1案件あたりの獲得額（take per job）が高くなっていると言えます。それが、価格の観点からその事業を非常に助けています。

アダム・バウムガルテン

分かりました。理にかなっていますね。ここでの価格とミックス（製品構成）がほぼ横ばいであることを見ています。前四半期のミックスは、緩やかな価格下落圧力を相殺する形で、かなり良好なプラスであったと記憶しています。

今四半期の価格とミックスがどのように推移したか、内訳を教えていただけますか？

マイケル・ミラー

すみません。最後の一節をもう一度言っていただけますか？

アダム・バウムガルテン

価格とミックスの内訳についてです。前四半期のミックスは、緩やかな価格の弱含みをうまく相殺して、良好なプラスであったと認識していますので。第1四半期はどのような状況だったのでしょうか？

マイケル・ミラー

ご存知の通り、価格とミックスに関する開示は、その内訳を切り分けるのが非常に困難です。というのも、ほとんどの企業の価格開示は「ライク・フォー・ライク（同一条件比較）」に基づいたものですが、我々の観点からは、そのような「ライク・フォー・ライク」というものは実質的に存在しないからです。先ほど申し上げた通り、価格への圧力は主にプロダクション・ビルダー（大量供給型ビルダー）からもたらされたものであり、住宅部門において、個人顧客や地域のローカル・ビルダー向けの価格設定は非常に堅調であったと言えます。繰り返しますが、これはすべて1案件あたりの平均価格の話です。

プロダクション・ビルダーにおいて見られる現象は、設置面積1平方フィートあたりで見れば、予想されるほど価格への圧力はかかっていません。

マイケル・ミラー

もし平均的に彼らがより小さな家を建てているのであれば、それは我々にそれほど大きな影響を与えないにしても、プロダクション・ビルダーの価格にはいくらかの影響を与えます。彼らが平均販売単価（ASP）を下げようとしており、その方法の一つとしてかなり小さな家を建てているという点において、当然ながら、たとえ我々の設置面積1平方フィートあたりの価格が同じであっても、設置する面積が少なくなります。これで分かりますでしょうか？

アダム・バウムガルテン

ええ、分かります。ありがとうございます。感謝いたします。では、失礼します。

オペレーター

次のご質問は、Seaport ResearchのKen Zener様からです。どうぞ。

ケネス・ゼナー

皆様、おはようございます。

マイケル・ミラー

おはよう、ケン。

ケネス・ゼナー

今日の株価は、X年前に商用車部門のコスト増による逆風があった時を彷彿とさせます。当時は、投資家の観点からは不釣り合いな影響があったように見受けられました。前四半期、貴社は売上総利益率の範囲を32%〜34%と非常に明確に示されました。直近3四半期は34%を上回っていたため、今日の（結果は）市場にとって驚きとなりました。

一方で、製品利益率は上昇しているとおっしゃる一方で、これらの逆風は持続しているように見えます。燃料サーチャージを顧客から迅速に回収できるかどうかが不透明であることを踏まえると、長期的な範囲内に戻る前に、売上総利益率が32%を下回る可能性はあるとお考えでしょうか。本日の驚きを踏まえ、その範囲についてお話しいただけますでしょうか。ありがとうございます。

マイケル・ミラー

はい、ケン、マイケル・ミラーです。まず、弊社はガイダンスを提供していないことを改めて強く再確認させていただきます。申し上げますと、通期ベースでは売上総利益率は32%から34%の間になると引き続き確信しております。今四半期の売上総利益率はその範囲内でしたが、確かにその範囲の下限でした。

ケネス・ゼナー

はい。

マイケル・ミラー

第1四半期は常に範囲の下限となります。需要の弱さがあったことを踏まえると、改めて、チームは直接変動するコストの管理において素晴らしい仕事をしてくれました。実情として、彼らは減価償却費や車両保険コストなどをコントロールすることはできません。それらが今四半期の売上総利益率にとって大きな逆風となりました。

我々の管理はまだ十分ではありません。困難な経営環境の中でもパフォーマンスを維持し続けているチームに対し、本当に称賛を送らなければなりません。率直に申し上げまして、彼らは年内を通じてそれをやり遂げると信じており、その結果、売上総利益率は32%〜34%の範囲に収まると考えております。

ケネス・ゼナー

減価償却費、保険、流通、製造投入物といった内訳をご説明いただき、ありがとうございます。第1四半期から見て、ある程度の通常の季節性が戻ることで、これらの要素が利益率に寄与するとお考えでしょうか。つまり、売上が前期比で減少しましたが、今後は上昇することが予想されます。売上高の増加によって、本質的にボリューム・レバレッジが得られるのでしょうか。

製品利益率や大型商用車部門の利益率についてポジティブな見通しをお持ちであることを踏まえると、それは論理的な結論と言えるでしょうか。

マイケル・ミラー

歴史的には、その通りです。季節的に好調な四半期に入るにつれて、当社の利益率は改善します。第1四半期は、販売数量の観点から、季節的に常に最も弱い四半期です。その結果、その他の売上原価、特に車両費用が売上総利益率を圧迫します。

繰り返しますが、通期の売上総利益率は32%〜34%の範囲になると予想しています。お話ししたような、継続する相当な逆風はありますが、年を追うごとに四半期ベースで典型的な季節的な改善が見られるものと考えております。

ケネス・ゼナー

ありがとうございます。最後にもう一つ質問させてください。TopBuildがどうやら（この場に）いないようで、QXOも、ええと、電話会議を行っておらず、御社は高い市場シェアをお持ちですので、新築住宅販売に関する優れた理解を提供する主要なプロバイダーです。なぜ、国勢調査データに対する御社の信頼がそれほど低いのでしょうか？ つまり、上場企業は国勢調査の数値に（実態が）対応しておらず、明らかに彼らは南東部を支配しています。

それが一つの理由です。データ自体に、より構造的に損なわれている何かがあるとお考えなのか、それとも実際には単に、その、地域的な歪みを見ているだけなのでしょうか？ 中西部については理にかなっていますが、南東部はそうではありません。我々投資家は明らかにその情報を歴史的に参照しており、御社はそれが良くないと仰っていますので、その点について詳しく説明していただけますか？ ありがとうございます。

マイケル・ミラー

ええ。つまり、少し厳しすぎたかもしれませんが、月次ベースでは、その情報が大幅に修正されることは誰もが知っています。特に、マルチファミリー（集合住宅）の数値に大きな乖離が見られたときは、つまり、それは実用的ではありません。そのようなことが起こるのは、単に理にかなっていません。

実数に対する信頼を下げざるを得ません。では、通年ベース、あるいは直近12ヶ月（LTM）ベースであれば、そのデータ、特に建築許可データは価値があるのでしょうか？ はい、もちろんです。失礼。つまり、明らかに我々は米国国勢調査局の報告に基づいて事業を行っているわけではありません。

民間ビルダーにおいては、引き続き、ええと、控えめに言っておけば、適度な強さを見ている状況です。

マイケル・ミラー

マルチファミリー事業の動向や、ヘビー・コマーシャル（重量級商業）事業の動向については、手応えを感じています。プロダクション・ビルダー（大量生産型ビルダー）には引き続き弱さが見られますが、上場企業はコミュニティ数（開発物件数）を顕著に増やしており、下半期については前向きに捉える理由があります。それは、公開されているコメントだけでなく、我々の販売員や現場スタッフへの話に基づいても同様です。まだそこにおける強力な転換点（インフレクション）は見えていません。

ケネス・ゼナー

つまり、プレッシャーがかかっているのはエントリーレベル（低価格帯）であり、アップグレード層やハイエンドのカスタム住宅にはかかっていない、ということでしょうか？

マイケル・ミラー

100%その通りです。

ケネス・ゼナー

ありがとうございます。

マイケル・ミラー

はい。

オペレーター

最後の質問は、ドイツ銀行のコリン・ベロン氏からのものです。どうぞ。

コリン・ベロン

おはようございます、質問を受け付けていただきありがとうございます。売上総利益率について、非常に役立つ詳細な説明をいただきました。一点確認させてください。第1四半期に直面した逆風の中に、一時的な性質のものはありましたか？それとも、ミックス（製品構成）の反転による影響が今後も見込まれますか？

マイケル・ミラー

正直に申し上げますと、いいえ（一時的なものではありません）です。つまり、補完製品が成長している場合、あるいは、いわば補完製品の販売比率が断熱材よりも高くなった場合（ここで言う断熱材とは、ファイバーグラスとスプレーフォームを指します）、それは間違いなく売上総利益率を押し下げます。以前申し上げた通り、流通および製造事業は、売上総利益率に対して40ベーシスポイントの逆風となりました。これはEBITDAマージンにとっては好ましいのですが、売上総利益率の観点からは、間違いなくその事業の構造そのものが、売上総利益率を押し下げる要因となっています。

その事業は好調です。規模は比較的小さいですが、極めて良好に推移しており、今後も好調を維持すると予想しています。

マイケル・ミラー

重ねて、売上総利益率については、通期で32%から34%の範囲になると確信しています。重要なことですので、管理部門側についてもいくつか手短に補足させてください。皆様がなぜ売上総利益率に注目されているのかは理解しています。今四半期、医療保険費が約40%上昇し、これが全体のマージンに対して50ベーシスポイントの逆風となりました。

施設費用は12%上昇し、全体のマージンに対して約40ベーシスポイントの逆風となりました。今四半期の賠償責任保険は35%上昇し、四半期マージンに対して40ベーシスポイントの逆風となりました。繰り返しになりますが、これら挙げたコストはいずれも直接的にコントロールできるものではありません。

マイケル・ミラー

つまり、時間をかければ管理は可能ですし、間違いなく、私たちはそれらの費用を管理するために取り組んでいます。販売数量が横ばいから減少傾向にある環境下では、市場価格の性質上、上昇してしまう一部のコストを相殺するのは困難です。現在、それらのコストを相殺し、コストを販売価格や顧客ミックスと整合させるよう懸命に努力することが、私とチームの職務です。社内の全員が収益性に対して高いインセンティブを持っており、チームはそれを確実に達成するために、休みなく取り組んでいます。

コリン・ベロン

ありがとうございます。非常に役立つ詳細な説明でした。私の2番目の質問を先取りしていただきましたね。天候の影響を補うのが遅れているという点について伺いたいと思います。

需要の減退やビルダーのサイクルタイムの短さを考えると、市場にはおそらくキャパシティ（供給余力）があるように感じられたため、少し驚きました。その点について詳しく伺えますでしょうか。天候による逆風を補う能力が遅れている要因は何でしょうか？

マイケル・ミラー

総じて言えば、通常よりも回復が遅いのだと考えています。つまり、ビルダーが少しペースを落としているのかもしれません。民間ビルダーに関しては、4月に確認できた状況や、全エリアにおける対話を通じて、前向きな感触を得ています。

コリン・ベロン

ありがとうございます。詳細なご説明に感謝いたします。

マイケル・ミラー

どういたしまして。

オペレーター

質疑応答セッションはこれで終了いたします。結びの言葉のため、マイクをジェフリー・エドワーズ氏にお戻しいたします。

ジェフリー・エドワーズ

皆様、ご質問いただきありがとうございました。次回の四半期電話会議にてお話しできることを楽しみにしております。ありがとうございました。

オペレーター

皆様、ご参加いただきありがとうございました。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。回線をお切りください。それでは、良い一日をお過ごしください。