オペレーター

こんにちは、2026年度第1四半期IDEX Corporation決算電話会議へようこそ。背景ノイズを防ぐため、すべての回線はミュートに設定されています。スピーカーの発表後、質疑応答セッションを行います。この時間中に質問をしたい場合は、電話のキーパッドで「＊」に続いて「1」を押してください。

質問を取り消したい場合は、再度「＊1」を押してください。ありがとうございます。それでは、投資家情報担当バイスプレジデントのJim Giannakourosにマイクをお渡しします。Jim、お願いします。

ジム・ジャンナクーロス

皆様、おはようございます。IDEXの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日早朝に第1四半期の決算を発表いたしました。プレスリリースと決算電話会議のスライド資料は、弊社ウェブサイト（idexcorp.com）の投資家セクションにてご確認いただけます。

本日の電話会議には、IDEXの社長兼最高経営責任者（CEO）であるEric Ashlemanと、最高財務責任者（CFO）のSean Gillenが同席しております。本日の電話会議は、まずEricが第1四半期決算のハイライト、および事業見通しと戦略の最新情報についてお話しすることから始まります。続いてSeanが、詳細な財務内容および更新された2026年度の見通しについて説明いたします。事前準備された発表の後、質疑応答の時間を設けます。

開始に先立ち、プレゼンテーションの2枚目のスライドをご覧ください。本日のコメントには、現在の予測に基づく将来予想に関する記述が含まれる旨を記載しております。

ジム・ジャンナクーロス

実際の結果は、プレスリリースやSEC（証券取引委員会）への提出書類に記載されている多くのリスクや不確実性により、これらの記述と大きく異なる可能性があります。IDEXは非GAAP財務情報を提供しているため、プレスリリースおよびウェブサイトで閲覧可能なプレゼンテーション資料の付録において、GAAPと非GAAP指標の調整表を提供しております。それでは、Ericに交代いたします。

エリック・アシュレマン

ありがとう、Jim。皆様、おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。スライド3をご覧ください。

IDEXは力強い第1四半期を達成しました。「80/20」を活用して、ターゲットとするアドバンテージ・マーケットにおいて能力を拡大・統合する中で、当社の成長戦略が引き続き勢いを増していることを実感しています。長期的な価値創造の推進を支える、世界中のチームの規律ある実行力、機敏さ、そして集中力に感謝いたします。第1四半期、IDEXは5%のオーガニック売上成長と26%の調整後EBITDAマージンを達成しました。

これは前年同期比で50ベーシス・ポイントのマージン拡大を反映しています。これらの結果は当社の予想を上回るものであり、各セグメントにおける力強い業績を反映しています。さらに、受注は予想を上回り、オーガニックベースで前年同期比10%増となりました。

エリック・アシュレマン

最も顕著な強みが見られたのは、ヘルス＆サイエンス・テクノロジーズ（HST）セグメントであり、データセンター、半導体、宇宙・防衛市場における高付加価値アプリケーションにおいて、構造的な要因が引き続き成長を後押ししています。HSTにおける力強い受注残の積み上げは、年内の残りの期間および2027年にかけて、継続的で堅調な成長を実現するための見通しを改善させています。最後に、フルイド＆メータリング・テクノロジーズ（FMT）セグメントの受注は、オーガニックベースで前年同期比9%増となりました。これは、当社のウォーター・プラットフォームおよびポンプ事業における力強い受注活動によるものです。

一般産業用ビジネスユニットにおいては、好調な年度のスタートを切っており、これらのエンドマーケットにおいて改善の兆しが見られることは心強いことです。第1四半期の業績と受注残の積み上げを考慮し、2026年度通期の財務見通しを引き上げます。詳細は、後ほどSeanから詳しく説明いたします。

エリック・アシュレマン

Seanに交代する前に、「80/20」が成長、マージン、および利益を推進する中で、IDEXが長期的な価値を創出する能力の具体例について説明したいと思います。スライド4をご覧ください。最も高いレベルでは、これは性能が極めて重要であり、失敗が許されない環境で使用される、市場をリードする応用技術の非常に高品質なポートフォリオから始まります。宇宙・防衛は、成長が加速している耐久性のあるエンドマーケットの代表例であり、当社は機会のセットを拡大するために、HSTセグメントにおいてリソースの投入を増やしています。

簡単に言えば、当社は宇宙・防衛システムにおいて、データ、エネルギー、および流体を移動、管理、ろ過、集中、および保護する重要なコンポーネントを提供しています。これらの市場は、宇宙ベースのコネクティビティへの需要拡大や、プログラム期間が長くシステムが複雑化している画期的な防衛技術の恩恵を受けており、それが数年間にわたる成長の足掛かりを生み出しています。

エリック・アシュレマン

重要なのは、当社の参画が、安全なデータ伝送を可能にする光学技術から、推進および熱管理をサポートするMott社のろ過ソリューション、さらにはミッションクリティカルなシステム向けのその他のエンジニアリング・コンポーネントに至るまで、ポートフォリオ全体にわたる複数のタッチポイントに及んでいることです。これらのソリューションは、顧客と早い段階から共同エンジニアリングされており、迅速に動くこと、要件の進化に合わせること、そして信頼されるパートナーとしての役割を強化することを可能にしています。スライド5をご覧ください。10年以上にわたり、「80/20」は当社の集中力、マージン、および実行力の向上に貢献してきました。

当社の成長プラットフォームにおいて、当社はこれを成長ツールとしてますます活用しており、より意図的に市場をセグメント化し、どこで勝てるのかを明確にし、最も価値の高い機会に向けて資本と人材を積極的に再配分しています。今日、異なっているのは、当社のプラットフォーム80の顧客および市場から生まれる成長の質と規模です。需要がより複雑で高付加価値なアプリケーションに集中するにつれ、当社の耐久性のある成長領域への転換は、IDEX全体のより強力な見通しを強化しています。

エリック・アシュレマン

この勢いは、フライホイール効果も生み出します。アドバンテージ・プラットフォームにおける強みにより、ポートフォリオをさらに簡素化、合理化、洗練させることが可能となり、時間の経過とともに、より高い成長、より強力なマージン、そして株主価値の向上を推進します。一部の人には直感に反するように見えるかもしれませんが、当社は、勝てる顧客がアドバンテージ領域内でのシェアを迅速に拡大できるよう支援することで、時間の経過とともに、より少ない顧客に焦点を当て、注力することで最も急速に成長します。当社のコンポーネント指向により、他のアプリケーション領域へ右へ左へと自在に移動して再び「80/20」を適用することが可能となり、価値を複利的に高めながら、ダイナミックな成長における山と谷を平準化することができます。

当社はこの取り組みを、バランスの取れた規律ある資本投下によって補完しています。柔軟性を確保するために強固なバランスシートを維持し、オーガニックな投資を行い、タックイン買収を積極的に追求し、株主へ資本を還元しています。第1四半期には7,600万ドルのIDEX自社株買いを実施しました。2026年度を通じてそのペースを維持する見込みです。

エリック・アシュレマン

それでは、セグメント業績と更新された見通しを含む、当四半期の詳細について説明するため、ショーンにマイクを渡します。

ショーン・ギレン

ありがとうございます、エリック。皆様、おはようございます。本日お集まりいただきありがとうございます。スライド6をご覧ください。

エリックが述べたように、2026年度第1四半期において、IDEXは予想を上回る財務業績を達成しました。オーガニック収益成長率は5%となり、HSTの顕著な強みもあり、我々の予測を上回りました。調整後EBITDAマージンは、生産性の向上、ポジティブなボリューム・レバレッジ、および価格・コストの寄与により、製品ミックスの影響を一部相殺しつつ、前年同期比で50ベーシスポイント拡大しました。調整後EPSは、第1四半期において、当社のガイダンスの範囲を大幅に上回りました。

全体として、当四半期の受注はオーガニックで約10%増加し、これも再びHSTのオーガニック受注成長率が前年同期比17%であったことに牽引されました。FMTの受注は第1四半期にオーガニックで9%増加し、FSDPの受注はオーガニックで4%減少しました。念のため申し上げますと、通常、当社は各四半期の開始時点で、全体として約50%が受注済みとなっています。

ショーン・ギレン

HSTにおける力強い受注活動はバックログの積み上がりを促進しており、2026年の開始時に概説したよりも優れた財務業績を達成できる能力について、より大きな自信を与えてくれます。FMTおよびFSDPにおいては、それらの事業の迅速な履行という性質上、可視性は各四半期の半ば頃まで限定されます。当四半期のより重要なビジネス需要の動向に触れますと、AIの影響を受ける分野、当社にとってはデータセンター向けの発電、半導体製造、および光スイッチングにおいて、力強い受注活動の継続が見られました。また、自治体向け水道、鉱業、製薬、宇宙・防衛分野においても引き続き強さが見られました。

第1四半期のオーガニック売上高は5%増加し、HSTは11%増、FMTは2%増であった一方、FSDPはわずかに減少しました。連結ベースでは、オーガニック売上高の成長は、販売量と価格の寄与によってバランスが取れていました。

ショーン・ギレン

IDEXの調整後売上総利益率は、生産性の向上とボリューム・レバレッジが製品ミックスによるマイナスを上回ったものの、ミックスの影響が大きかったことを反映し、前年同期比で40ベーシスポイント低下して44.9%となりました。調整後EBITDAマージンは、生産性の向上、ボリューム・レバレッジ、およびコスト管理がネガティブなミックスを十分に相殺したことを反映し、前年同期比で50ベーシスポイント拡大しました。第1四半期は、季節的にキャッシュフローが最も低くなる時期です。フリー・キャッシュ・フローは、主に成長に伴う運転資本投資の増加により、前年同期比で500万ドル減少した8,600万ドルとなりました。

当社は引き続き、年間ベースで少なくとも100%のフリー・キャッシュ・フロー・コンバージョンを見込んでいます。最後に、当四半期末の流動性は、約11億ドルと強固な水準で終了しました。また、当四半期にはIDEXの自社株買いに7,600万ドルを費やしており、2026年もこの四半期ごとのペースを維持することにコミットしています。それでは、各セグメントの業績の詳細について手短に説明します。

ショーン・ギレン

スライド7に移ります。HSTでは、オーガニック受注が17%増加し、オーガニック売上高は11%増加しました。半導体OEMおよび消耗品、データセンター向けアプリケーション、宇宙・防衛を含む、優位性のある市場において販売量が増加しました。特筆すべきは、これらのエクスポージャーが、エリックが述べたように、当社がここ数年でポートフォリオの転換を図ってきた領域であり、当社の統合的成長戦略とプラットフォーム構築の主戦場であるということです。

製薬も当四半期において強みのある分野でした。HSTの調整後EBITDAマージンは、ポジティブなボリューム・レバレッジ、ポジティブな価格・コスト、および生産性の恩恵が、不利なミックスと買収の影響を十分に相殺したことにより、前年同期比で100ベーシスポイント拡大しました。スライド8に移ります。FMTでは、オーガニック受注が9%増加し、オーガニック売上高は2%増加しました。

受注の伸びは、当社のインテリジェント・ウォーター・プラットフォームと鉱業分野のエクスポージャーによって支えられましたが、化学分野のエンドマーケットにおける世界的な軟調さが一部相殺となりました。

ショーン・ギレン

先行指標である産業用受注率を見ると、これらの事業の受注と売上が当社の予想をわずかに上回ったため、当四半期に成長を示しました。当社のウォーター・プラットフォームは引き続き好調に推移し、当四半期の受注および売上の両方の成長に寄与しました。FMTの調整後EBITDAマージンは、生産性の恩恵がミックスとボリューム・デレバレッジの影響を上回ったものの、前年同期比で10ベーシスポイントわずかに低下しました。スライド9をご覧ください。

FSDPのオーガニック受注は前年同期比で4%減少し、オーガニック売上高は1%減少しました。当社のFire & Safety（火災・安全）フランチャイズは、北米での火災・救助用ツールの強い需要と、欧州での安定した需要の継続により、当四半期にハイ・シングル・ディジット（1桁台後半）の成長を遂げました。この成長は、ディスペンシング事業の減少によって相殺されました。

ショーン・ギレン

このディスペンシング事業の減少は、北米およびアジアにおけるプロジェクト販売量の前年同期の高い数値（tough comps）によるものです。ディスペンシング事業については、前四半期比で安定するものと予想しています。FSDPの調整後EBITDAマージンは、第1四半期における強力な生産性向上により、ミックスとボリューム・デレバレッジの影響を十分に相殺したため、前年同期比で30ベーシスポイント増加しました。スライド10に移り、資本投下について触れます。

先ほど申し上げたように、第1四半期には8,600万ドルのフリー・キャッシュ・フローを生み出しましたが、これは暦年において季節的にキャッシュ創出が最も低い時期です。第1四半期末時点での当社の総レバレッジ・ポジションは約2倍となっています。前四半期に概説した通り、当社は引き続きバランスの取れた資本投下のアプローチを維持していきます。

ショーン・ギレン

短期的には、成長を牽引するためのオーガニック投資、ボルトオンM&A、および株主への資本還元に焦点を当てます。当四半期には、5,300万ドルの配当を支払い、7,600万ドルの自社株買いを行いました。2026年の残りの期間についても、四半期ごとの自社株買いの水準を維持する計画です。次に、更新された2026年度のガイダンスについてお話しします。

スライド11をご覧ください。2026年度通期については、オーガニック成長率を3%〜4%の範囲で見込んでおり、これは期初に示していた当初のガイダンスである1%〜2%のオーガニック成長を上回るものです。当社のIDEX全体のオーガニック成長ガイダンスは、HSTのハイ・シングル・ディジット（1桁台後半）程度の成長と、FMTおよびFSDPの横ばいの見通しとのバランスをとったものです。これらの見通しは、HSTの強力な受注残と、FMTおよびFSDPセグメントにおける相対的な安定性を反映しています。

ショーン・ギレン

2026年の調整後EBITDAマージンは、前回のガイダンスから変更なく、26.5%から27%の範囲になる見込みです。当社は引き続き、IDEXの全事業における生産性向上効果、および今年のHSTにおける堅調なレバレッジとマージンの拡大を予想しています。しかしながら、FMTおよびFSDPにおける販売数量の減少要因とミックスの影響により、当面のマージン拡大への期待は据え置いています。2026年の調整後EPSガイダンスを0.20ドル引き上げ、8.35ドル〜8.55ドルとし、これは前年同期比で一桁台の中盤から後半の成長を表しています。

2026年第2四半期については、3%〜4%のオーガニック成長、26.5%〜27%の範囲の調整後EBITDAマージン、および2.07ドル〜2.12ドルの調整後EPSを予想しています。また、関税に関する最新情報をお伝えしたいと思います。

ショーン・ギレン

当社は引き続き、変化を注意深く監視し、それに応じて事業を適応させています。IEEPA（国際緊急経済権限法）に基づく関税は撤廃されましたが、政権はこれに対応して新しい関税を導入しました。当社の事業にとって、これらの新しい関税は撤廃されたものと概ね一致しており、現時点では財務実績への純影響は大きくないと予想しています。予想されるIEEPAの還付金に関しては、申請に必要な措置を講じており、今後数ヶ月の間に進展が見込まれるため、該当する場合は随時最新情報をお伝えします。

それでは、エリックに進行を戻します。

エリック・アシュレマン

ありがとう、ショーン。私はスライド12を使用しています。一歩引いて全体を見渡すと、年初の状況およびIDEX全体で高まっている勢いについて、非常に好感を持っています。当社の業績は、強力な実行力、アドバンテージ・マーケットにおける牽引力の向上、そして成長戦略の実行に伴う継続的な進展を反映しています。

エリック・アシュレマン

増加するバックログ（受注残）の中で見られる需要シグナルは、ポートフォリオの方向性に対する当社の自信を裏付けています。アドバンテージ・マーケットにおける多くの需要トレンドは、2026年以降も堅調に推移すると予想されます。この進展の核となるのは「80/20」です。これは引き続き、当社の焦点を研ぎ澄ませ、資本と人材をどこに投入するかを導き、最も重要なプラットフォームやアプリケーション全体で成長を拡大させるのに役立っています。

同じく重要なこととして、これは当社のチームと、組織全体での信頼、コラボレーション、および説明責任を強調する文化によって可能となっています。戦略の実行を継続し、ポートフォリオ全体の成長の質をさらに高めていくにあたり、まだ取り組むべき課題があることは認識しています。私たちは現状に勇気づけられており、今後の道筋に自信を持っており、目の前にある価値創造の機会に期待しています。

エリック・アシュレマン

以上となります。引き続きIDEXに関心をお寄せいただきありがとうございます。それでは、皆様の質問のためにオペレーターに進行を戻します。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始します。質疑応答のリストを作成するため、少々お待ちください。最初の質問は、TD Cowenのジョー・ジョルダーノ氏からです。ジョー、どうぞ。

ジョー・ジョルダーノ

皆さん、こんにちは。おはようございます。

エリック・アシュレマン

おはようございます。

ジョー・ジョルダーノ

今回のガイダンスをどのように捉えるべきか、伺わせてください。第1四半期は5%でしたが、第2四半期のガイダンスは3〜4%となっています。現在の受注状況を踏まえると、なぜ下半期のオーガニック成長が現在のペースから減速することになるのでしょうか？これは単に、「世界情勢が不安定なので、保守的に見積もっています」ということなのでしょうか？

ショーン・ギレン

HSTについては、以前申し上げた通り、かなり同様のペースで推移すると考えています。HSTは1桁台後半から2桁台の成長を見込んでおり、これはご指摘の通り、勢いが見られる受注残に裏打ちされたものです。特にFMTにおいて、当四半期は好調なパフォーマンスが見られました。四半期の終わりは始まりよりも強く、前期比での改善が見られました。

通期の見通しについては、依然として横ばい程度の成長見通しを立てています。これはおそらく、マクロ経済の影響によるものです。

ショーン・ギレン

年初から1四半期が経過しましたが、マクロ経済には不確実性があり、我々が見ている限り、予測可能性（ビジビリティ）としては、横ばい程度に留めています。上半期から下半期へと移行するにあたって、補足としてお伝えさせていただきました。

ジョー・ジョルダーノ

HSTにおいて、数年前のような30%程度の利益率に戻すためには、何が必要でしょうか？ライフサイエンス部門が回復することが条件となるのでしょうか？過去最高水準に戻るためには、何が必要とされていますか？

ショーン・ギレン

はい、良い質問です。それには2つの要素があると考えています。一つは最近買収した事業です。これらは非常に好調に推移しており、成長の多くを牽引しています。

当該事業の成長の多くは、買収した事業によるものです。それらの利益率は依然として高いものの、まだセグメント平均には達していません。そこに到達するために我々が取り組むのは、ここ数四半期でお話ししてきた通り、買収した事業の利益率を高めるための「80/20」への継続的な注力です。買収事業の利益率が向上し、そこから継続的に成長が得られれば、複合的なメリットをもたらすでしょう。

もう一つの要素は、ご指摘の通り、ライフサイエンスです。当四半期は、ほぼ横ばいか、わずかに減少しました。

ショーン・ギレン

これは我々にとって収益性の高い事業であるため、若干のミックス（構成比）の変化が生じています。今後、成長もそこへ戻っていくと予想しています。

ジョー・ジョルダーノ

ありがとうございます。では、また列に戻ります。

オペレーター

次のご質問は、D.A. DavidsonのMatt Summerville様からの電話です。Matt様、どうぞ。

マット・サムマービル

ありがとうございます。いくつか質問があります。最後にショーンが述べた点の一つについてですが、HSTのライフサイエンス部門において、ここから持続的な変曲点（inflection）が見られるのではないかと思われる理由について、もう少し詳しく背景を教えていただけますか？その後に、追加の質問があります。

エリック・アシュレマン

ライフサイエンス事業は、まさに私たちが想定していた通りの状況にあると考えています。同部門の利益の大部分を牽引している中核のフルイディクス（流体技術）および光学フィルターのフランチャイズは、依然として低一桁台の成長を続けています。正直なところ、両方の側面における要因は変わりません。製薬は非常に好調です。

圧力要因は、主にエンドカスタマー向けの中国市場、および資金調達、NIH（米国国立衛生研究所）の資金提供、そして以前から見られているアカデミアの圧力という両面から来ています。私たちにとって第1四半期については、ご存知の通り約1年前はこれが表面化し始めたばかりでしたが、現在はかなりその状況が深まっています。ほとんどの人が、この圧力が継続すると予想していると思います。

エリック・アシュレマン

年明けの時点では、当社に依存している一部のお客様が、IDEX製品の在庫ポジションに対して少し慎重になるだろうと考えていました。私たちが考えていた通りに、それが現れました。ここでのダイナミクスは、ここ数四半期にわたってお話ししてきた通りです。低一桁台の成長、いくつかのプラス要因、いくつかのマイナス要因がありますが、ここで行われている膨大なイノベーションなどが、長期的にはこの市場がどこに向かうかについて、私たちに大きな自信を与えてくれると考えています。

マット・サムマービル

また、年初の3ヶ月間の受注のペース（cadence）や、現時点までの4月における各事業の状況について教えていただけますか？具体的には、FMTとHSTの両方における一般的な産業向けの受注・出荷比率（book-to-bill）がどのような推移となっているのか知りたいです。ありがとうございます。

エリック・アシュレマン

はい。セグメントによって少し異なります。HST側については、見えているモメンタム（勢い）から、非線形な特性が少ない傾向にあります。当四半期においても、しばらくの間概ね好調な状態が続いたことを確認しました。

一方、より断片的であり、広範に産業市場に連動しているFMTおよびFSDPセグメントについては、興味深い動きでした。1月の年初はかなり軟調でした。2月には少し回復し、3月は非常に好調でした。4月は、そのレベルを維持しています。

エリック・アシュレマン

興味深い点は、近況の健全性を測る診断指標として活用している事業について、全体としてはプラスであったものの、一様にプラスに動いたわけではないということです。すべての部門が全く同じ状況に直面しているわけではなく、多少混在しています。そこに見られたプロジェクト事業についても、量は多くありませんが、それ自体が示唆に富んでいます。成功している事例のほぼすべてを、HSTで言及しているものと同じメガトレンド、例えばデータセンター関連の業務やエネルギーグリッドなどに紐付けることができます。

改善していると考えています。

エリック・アシュレマン

当初この四半期に対してモデル化（予測）していたものよりは好調ですが、依然として混在した状況にあると考えています。その主な理由は、地政学的状況による懸念（overhang）があるためだと思います。

マット・サムマービル

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Stifel社のNathan Jones様から電話回線にて承っております。Nathan様、どうぞ。

ネイサン・ジョーンズ

皆様、おはようございます。

エリック・アシュレマン

おはようございます。

ネイサン・ジョーンズ

ショートサイクル産業に関する質問について、追加で伺いたいと思います。改善が見られない部分についてもう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。また、それらの事業を再び正しい方向へ向かわせるためには何が必要だとお考えでしょうか。

エリック・アシュレマン

そうですね、その現象が現れている数少ない箇所については、それらの事業は化学品市場や、先ほど挙げたようなもの、あるいは基幹エネルギーセクターに対して、より連動していると言えます。そこへのエクスポージャーが、おそらく理由の一部を説明しているでしょう。また、それらは恐らく最も断片化された（小規模顧客が分散した）事業でもあります。多くの注文が、ここでは1件、2件といった少額のものであり、リードタイムも非常に短いです。

もし顧客が不透明感を感じている場合、我々はすべての製品を短期間で生産（クイックターン）できるため、顧客側もそれほど大きなコミットメントをする必要がないような事業なのです。それが、2つの特徴であると言えます。

エリック・アシュレマン

多くの事業ではありませんでしたが、これらが過去4ヶ月間にどのように推移したかについては、いくらか混在した性質があります。

ネイサン・ジョーンズ

承知いたしました。HSTのマージンに関する質問を、少し異なる形でさせてください。過去3四半期にわたって良好なプラス成長が見られ、インクリメンタル・マージンは30%台前半で推移しています。長期的に見れば、これらのインクリメンタル・マージンはより高くなると、私は予想していましたし、皆様もそう予想されていると思います。

それらを低迷させている要因を、いくつか説明していただけますでしょうか。買収について少しお話しされていましたが、おそらくそれが足かせになっているのでしょう。何がそれらを少し押し下げているのか、またインクリメンタル・マージンを40%台に戻すためには何が必要なのか、その詳細を伺えますでしょうか。いつ頃、それらのインクリメンタル・マージンが歴史的に見てより通常の水準に戻るとお考えでしょうか。

ありがとうございます。

ショーン・ギレン

はい。ご指摘の通り、ここ1、2四半期、および今四半期において、HSTのフロースルーは約33%、つまり30%台前半から半ばでした。通期のガイダンスについては、それがわずかに改善し、30%台半ばに達するものと見ています。これらはすべて、これまでのところ、今年度に対して我々が期待していた内容と一致しています。

次に、上昇させるために何が必要かという点については、先ほど申し上げた通り、数ポイントの改善が必要だと考えています。それは、買収した事業がセグメントのEBITDAマージンである26%～27%を下回っていることであり、我々が80/20の原則に基づいた施策（優先順位付けの施策）を講じることで改善を図ります。

ショーン・ギレン

それが意味するところは、買収した事業の中で利益率を押し下げているポートフォリオの一部を整理し始めると同時に、買収した事業における高付加価値で高利益率の部分を継続的に成長させていくということです。全体的な利益率において改善の余地があるものとして、Muon、Micro-LAM、そしてMottなどを考えています。それがポイントの1つです。ご存知のように、現在見えている成長の多くはそれらの買収した事業から生まれています。

それらが継続的にさらなる収益力をもたらすにつれ、利益率を向上させることが、40%に向けたフロースルー（利益への転換）を増大させる助けとなります。そして第2のポイントは、当社にとって非常に収益性の高い事業であるライフサイエンスです。

ショーン・ギレン

ライフサイエンスが成長するにつれ、そこには強力なレバレッジとEBITDAのフロースルーがあります。第1四半期や第2四半期ではそれが見られませんでしたが、Ericが述べたあらゆる理由により、当会計年度が進むにつれて改善していくことが期待されます。40%の達成については、前述した通り、通期のガイダンスでは30%台半ばのフロースルーを想定しています。来期に入り、いくつかの80/20の施策が浸透し、一部のエンドマーケットが改善すれば、40%に近づいていくと考えています。

ネイサン・ジョーンズ

ご質問いただきありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、RBCのDeane Dray様からです。Deane様、どうぞ。

ディーン・ドレイ

ありがとうございます。皆様、おはようございます。

エリック・アシュレマン

おはよう、Deane。

ディーン・ドレイ

FMTにおける水事業の好調さに言及されました。その需要がどのようなものか、少し教えていただけますか。つまり、それがフロービジネス（継続案件）によるものなのか、プロジェクト（単発案件）によるものなのか、また、年内の残り期間の想定はどうなっているのでしょうか？

エリック・アシュレマン

はい、それは引き続き非常に強力な要素となっています。自治体向けの側面、つまり当社の核となる検査および分析ソフトウェア部門は、非常に好調です。それを裏付けるものとして、特に今四半期は素晴らしい機器販売がありました。ハードウェア側も好調でした。

繰り返しますが、これは雨水、つまり雨水の流れに非常に特化した、非常に優れた事業です。流量の状態、およびそれらの改善（修復）が、彼らの業務の大きな部分を占めています。インフラの性質や壊滅的な気象事象を考慮すると、それは引き続き非常に重要なものとなっています。非常に有利なポジションにあります。

エリック・アシュレマン

今年、さらなる押し上げ要因となっているのは、当社のプラットフォームの中に、主に半導体用途の高純度水に焦点を当てた部門があることです。実際、そのグループにとって、ここ1年ほどはそれが逆風となっていました。しかし、それが転じました。現在はプラスに転じ、成長もしています。

その両方が機能している状態です。これが、当社が計上した1桁台後半の成長の要因であり、今後もそれを維持し続けていきます。

ディーン・ドレイ

ありがとうございます。追質問として、貴社のセクターにおけるM&A活動について伺いたかったのですが、（その点は）脇に置いておきます。ただ、それがどのような影響を及ぼすのか、どのような考えをお持ちなのかについてです。雨水管理分野、つまり合流式下水道溢流（CSO）に関連するいくつかの案件を見聞きしました。

これは、この分野がどれほど注目されているかの裏付けであると考えています。貴社の成長率に関して、それはM&Aによるものか、それともオーガニックなものか、どちらになるとお考えでしょうか？それが2つ目の質問です。もう一点、最近、防災・セキュリティ分野で非常に興味深い取引がありましたが、これは貴社がこの事業に注力していることの証明であると考えています。異なる2つのセクターで興味深いM&Aが進んでいますが、IDEXにとってどのような影響があるとお考えでしょうか？

エリック・アシュレマン

ええ。確かに、あなたが指摘されたのは、私たちが事業を展開している2つの領域に関するものです。どちらのケースにおいても、私たちは非常に重要で、高く評価されている業務を遂行するための極めて重要な技術を用いて、非常に優れた仕事を行っています。ここで言及された分野における小規模な案件から大規模な案件に至るまで、その性質や品質の高さが評価されているのだと考えています。

それは、私たちの現在の立ち位置や、私たちがそれらのビジネスをどのように捉えているかを示す、継続的な証左であると思います。状況が進展し、企業の所有者が変わる際、私たちは常にそれを注視し、市場に競争上の影響があるかどうかを確認しています。

エリック・アシュレマン

私たちはそれらの世界や顧客と非常に密接に関わっており、必要があれば適切に対応していきます。結論として申し上げますと、これは私たちが提供する仕事の質の高さを示す証左であると受け止めています。

ディーン・ドレイ

とても助かりました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、オッペンハイマーのブライアン・ブレア様からの電話です。ブライアンさん、どうぞ。

ブライアン・ブレア

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。素晴らしい年のスタートですね。

エリック・アシュレマン

ありがとうございます。

ブライアン・ブレア

HSTの見通しについて、もう少し詳しくお聞かせいただければと思います。まずは受注残の拡大についてです。前四半期には、前年比で約1億ドルの積み上げがあったと言及されていました。HSTの優位性のある市場における投資トレンドやプロジェクトの方向性を踏まえると、下半期から2027年にかけての潜在的な需要の支えについて、どのようにお考えでしょうか？エリック、準備された発言の中で、手堅いランウェイ（成長の余地）について言及されていましたね。

エリック・アシュレマン

はい。

ブライアン・ブレア

追加の詳細を伺うことはできますでしょうか？

エリック・アシュレマン

はい。ご覧いただいた通り、今四半期もHSTの受注残は再び好調な増加を見せました。興味深いのは、従来のIDEXで通常得られるよりも、高い見通しが得られている点です。HSTにおいて、特に成長の早い受注やアプリケーション領域において、その成長が見て取れます。

その性質として、これらは動きが非常に速いものです。多くの場合、これらは市場に投入したばかりの新しいソリューションです。顧客はかなり積極的に立ち上げ（ランプアップ）ようとしており、我々や他のサプライヤーに対して、将来に向けた良好な見通しを与えてくれています。これにより、適切に資本を準備しておくことが可能になります。

エリック・アシュレマン

労働力も確保できていますし、資材も利用可能です。FMTやその他の場所、あるいはHSTの大部分において、通常よりも多くの情報を得られています。それが理由の一部です。とはいえ、ここで認識しているものは、当然ながら12ヶ月以内の範囲内であり、実際にはかなり直線的に推移しています。

また、受注時や顧客と協力していく中での協議においても、その同じ精神が将来年度に関する議論にも及んでいます。

エリック・アシュレマン

技術面で次に何が来るのか、そこでどのようなボリューム要件が必要になるのかといったことを話し合っています。そうすることで、我々や他者が投入する必要があるかもしれない資本に対して、再び先手を打つことができるからです。こうした将来を見据えた対話があるからこそ、12ヶ月の期間を超えた継続的な成長を指し示すことができるのです。これは、従来のIDEXで経験してきたこととは少し異なりますが、我々の成長ストーリーの一部として計画していたことであり、その通りに展開しています。

したがって、今年度および将来年度の両方に対する自信について言及しているのです。

ブライアン・ブレア

大変助かります。ありがとうございます。

オペレーター

失礼いたしました。次はBairdのMike Halloran様に代わります。Mike様、どうぞ。

マイク・ハローラン

皆さん、こんにちは。調子はいかがですか？

エリック・アシュレマン

こんにちは、マイク。

マイク・ハローラン

操作ミスをしてしまいました。Deaneが最初の質問をしていたちょうどその時に切断してしまい、戻ってきました。もしここで重複する質問をしてしまったら、事前にお詫びしておきます。年内の残りの期間について、皆さんが想定されているシーケンシャル（連続的）な動向について、少し教えていただけますか？ 明らかに受注は非常に好調です。

本日時点では、ショートサイクル部門は正しい方向に進んでいるように見えます。いくつかのエンドマーケットの逆風はありますが、すべてのLCツール（※訳注：恐らくロングサイクルツール）は[好調です]。エリック、単純な質問ですが、ショートサイクル部門の推移について、私たちはすでに変曲点にいる、あるいは変曲点に十分に近づいており、その軌道を確信を持って見てよい状態にあると感じていますか？ もちろん、先ほど高成長分野や投資分野についてお話しいただき、そちらについては手応えを感じていらっしゃるとのことですが。

マイク・ハローラン

おそらく、年間のショートサイクルの動向の推移と、シーケンシャルな推移をどのように考えているかについて、もう少し詳しく伺いたいです。

エリック・アシュレマン

はい、これについては少し前にお話ししました。改めてお伝えする価値はあると思います。年間のこれら4ヶ月間を通じて、確実に改善のペースが見られました。1月はやや弱含み、2月は少し改善、3月はかなり強く、その後4月はそのレベルを維持したという感じです。

つまり、地政学的にかなり懸念される、あるいは不透明なニュースがある中で、これらの市場が持つ回復力の証であると考えています。ただし、ご存知のように、当社には変曲の強さについての洞察を与えてくれる診断ビジネスがあります。通常、それらはすべてが全く同じ方向に動いているときに（変曲が）現れます。

エリック・アシュレマン

それが、私が指摘した点です。「いくつかの部門は同じ方向に動いていない」と申し上げました。それらは、まあ大丈夫ですし、安定していますが、まだ急増はしていません。これは、現在行っている対話の内容と一致しています。

世界情勢においてこのようなことが起きている際、エネルギー価格や材料の可用性など、いわゆる「例のごとき懸念事項」が今後どう展開するかについての言及が、依然として非常に多く見られます。状況は改善していると思います。それは、産業界がどれほど強く稼働したいと考えているかの指標であると信じています。同時に、世の中にあるいくつかの事象を考慮すると、かなり慎重な姿勢も保っていると言えます。

エリック・アシュレマン

当社のモデル化においては、おそらく適切かつ保守的に、横ばいとしてモデル化しており、当初の想定からそれほど遠くない形になっています。私たちが目にし、耳にしていることに基づけば、それが正しい判断であると考えています。

マイク・ハローラン

では、今回のガイダンスの差分（デルタ）については、その上昇が部分的には第1四半期の好調によるものであるものの、景気循環的な動向の実際的な変化というよりは、むしろ社内の成長に向けた取り組みや、社内および一部のM&Aによる投資に、より結びついていると言っても差し支えないでしょうか？

エリック・アシュレマン

全くその通りです。

マイク・ハローラン

承知いたしました。ありがとうございます。手短に、自社株買いとM&Aの側面についての考え、および現時点での買収パイプラインをどのように考えているかについてお聞かせください。

ショーン・ギレン

M&Aのパイプラインは引き続き活発であり、ボルトオン型（補完的）な規模の案件に注力し続けています。現在の自社株買いの水準を維持しつつ、それらに取り組むための十分な余力があります。当四半期は7,600万ドルを実施しましたが、今期を通じて各四半期でそのペースが継続すると予想すると申し上げた通りです。その水準であれば、検討が進むボルトオン型M&Aを実行するための十分すぎるほどの余力が依然としてあります。

自社株買いに関連する資本配分に関しては、特に変更はないと言えます。そして、引き続き活発でボルトオン型に焦点を当てたパイプラインを持つM&Aに注力していきます。

エリック・アシュレマン

付け加えさせていただきますと、それらのタックイン（買収・統合）に向けた育成は、引き続き改善しています。我々のイニシアチブにおいて、その大部分が事業単位の統合を伴うものですが、進展が得られれば得られるほど、人々はそれを目にし、認識し、ますますその一員になりたいと考えるようになっています。

マイク・ハローラン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、フォローアップの質問を継続されるオッペンハイマーのブライアン・ブレア様から電話回線に入っております。ブライアン様、どうぞ。

ブライアン・ブレア

ありがとうございます。実は少し音声が途切れてしまいました。フォローアップの質問をさせていただけることに感謝いたします。先ほど回答があったかもしれませんが、もしそうであれば失礼いたします。

FMTのトレンドに立ち戻りたいのですが、過去4四半期にわたり受注率が1桁台後半の範囲にある一方で、売上高は平均して1%前後であるという、その乖離についてお伺いしたいです。トレンドは概してポジティブであり、受注と収益認識の間に乖離があるように見受けられます。この点について、どれほど保守的な見積もりを組み込んでいるのか、あるいは、その差分（デルタ）が継続するような他の要因があるのか、その感触を掴みたいと考えています。

ショーン・ギレン

良い質問です。FMTを1〜2四半期という短いスパンで見ると、受注活動の多くがその四半期内に消化されてしまうため、少々誤解を招く可能性があると考えています。4四半期という、より長い期間で見て、それらの動きを平準化すれば、理解が深まるでしょう。当四半期に確認された受注活動は、オーガニックで9%という好調なものでしたが、そのパフォーマンスは水関連事業が牽引しており、我々が予測している通り、引き続き1桁台後半の成長が続くと予想しています。

当四半期には、鉱業のエンドマーケット、およびポンプ市場全体において、いくつかの注目すべき好調な分野も見られました。

ショーン・ギレン

その一部は、本来であれば第2四半期に発生すると予想していた需要が、第1四半期に少し入り込んだことによるものです。それが、受注成長率が売上成長率を9%上回り、かつ年内の残りの期間に予想される水準を上回る結果につながったのだと考えられます。ご指摘の通り、FMTにおける横ばい成長というガイダンスを考えると、多少の保守的な見方があると考えています。エリックもこれに触れていますし、私も本電話会議の冒頭で述べましたが、まだ第1四半期が終わったばかりであり、世界情勢が不透明であるという点も一因です。

トレンドは正しい方向に向かっているように見えますが、それを年内の残りの期間にそのまま当てはめることはしていません。

ブライアン・ブレア

なるほど。すべて理解できました。詳細な説明をありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、BNPパリバのアンドリュー・ブスカリア様からの電話です。アンドリュー様、どうぞ。

アンドリュー・ブスカリア

皆様、おはようございます。

エリック・アシュレマン

おはようございます。

アンドリュー・ブスカリア

今決算シーズンにおいて、いくつかの企業がエネルギー価格の高騰について言及しており、ある種のトレンドを感じています。短期的にはいくらかのボラティリティが生じるかもしれませんが、長期的には彼らのビジネスにとってプラスの影響となる可能性がある、という話です。IDEXにとって、エネルギーへの直接的なエクスポージャーはそれほど大きくないと承知していますが、その文脈において貴社のビジネスをどのように捉えているか伺いたいです。

エリック・アシュレマン

ええ、エネルギーに関与しているセグメントはあります。その多くはダウンストリームの、カストディ・トランスファー（受渡）です。我々は、業界の多くの部分において「レジ（決済・計量）」のような役割を担っています。エネルギー価格と直接的な相関関係があるわけではありません。

ウェルヘッド（油井口）のようなビジネスではないからです。エネルギー価格の上昇と活動の活発化は、時間の経過とともに、ある種の間接的なプラスの影響をもたらす傾向があると言えます。第1四半期にもその兆候が見られました。お気づきかと思いますが、前四半期までとは異なり、今回はエネルギーを重要なプレッシャーポイント（懸念要因）として挙げていません。

その分野では確かに活動が活発化しており、より多くの資金が投入され、米国の輸出なども増えています。そうした動きが起こると、一般的に我々が属している市場にも波及してきます。

エリック・アシュレマン

その状況は、以前よりも少し改善されています。もちろん、この一連の状況がどのように推移していくか注視していきます。ボラティリティは大きいですが、少なくともIDEXのエネルギー・エクスポージャーは、現在はよりポジティブな状況（green）に移行しています。

アンドリュー・ブスカリア

はい。わかりました。興味深いですね。エリック、ここ数四半期、実行力は非常に強力です。

80/20（パレートの法則）について、そして行っている成長投資についてお話しされていますが、その裏側で、80/20のプロセスに何か他の微細な変化は起きているのでしょうか？そのプロセスに関して、これらのマージン改善を牽引するために、何か異なる取り組みを行っているのでしょうか？

エリック・アシュレマン

ええ。長年運用してきたプレイブック（戦略的手法）の2つの拡張がありますが、それは主に我々が成長し、企業を買収している領域においてです。一部のユニットを、従来のIDEXとは少し異なる方法で、これらの成長プラットフォームへと統合しています。そうすることで、もう一つの次元が加わります。

二軸のストーリーを三軸にするようなものです。80/20をどのように定義するか、どのようにリソースを配分するか（時には事業部をまたいで）を認識しておく必要があります。今年は、それらの領域において、そのルールを書き、体系化し、トレーニングするために多くの取り組みを行っています。

エリック・アシュレマン

冒頭のコメントでも触れましたが、エキサイティングなのは、ここでの機会の規模も拡大している点です。その一部がここに表れています。スライド資料の中に、勝者に集中することで減少していく顧客層と、その後に売上とマージンが拡大していく様子を示すグラフがありました。それが、プレイブックが機能している、つまり拡張が効いているということなのです。

非常に、非常にエキサイティングな部分であり、成長へと大きく舵を切っています。当然ながら、会社が成長するにつれて、ほぼ1対1でのマージンの向上が得られます。素晴らしい質問です。それが、現在書かれつつある新しい章なのです。

アンドリュー・ブスカリア

はい。興味深いですね。ありがとう、エリック。

オペレーター

次のご質問は、BMOキャピタル・マーケッツのダン・ディシコ様からです。ダン、どうぞ。

ダン・ディシコ

ありがとうございます。質問を受け付けていただき感謝します。スライド4の宇宙・防衛分野についてですが、これらの製品の多くはすでに存在していたのでしょうか、それとも、これらの市場により適合させるために、いくつかのソリューションやプラットフォームを微調整したりカスタマイズしたりしてきたのでしょうか？将来的に、さらなる機会はあるのでしょうか？

エリック・アシュレマン

そうですね、この業界全体、特に宇宙分野は非常に速いスピードで発展しています。そこにはほぼ常に新しいものがあります。我々は、初期の既存業者としての地位を実際に活用しています。我々はかなり前からこの市場を研究しており、支援してきました。

率直に言えば、我々が市場の発展を支援したのだと主張してもよいでしょう。そうしてきたことで、問題を解決する過程において重要な人物がいる場でのプレゼンス（存在感）を得ることができました。非常に思慮深く展開された既存業者としての地位があり、その接点によって、物事がそこからどこへ向かうべきかを見極めることができ、そして我々のイノベーションの流れが、それを実際に可能にしているのです。そのすべてを兼ね備えていると言えるでしょう。

また、宇宙分野については、ここで強調する理由があります。

エリック・アシュレマン

成長ポテンシャルの観点から見て、アプリケーションの深さ、およびこの分野に参入し始めているプレイヤーの数の両面において、凄まじいものがあると考えています。これほどエキサイティングなことはありません。間違いなくそうです。

ダン・ディシコ

ありがとうございます。では、発電分野における全体的なエクスポージャーと、より具体的には燃料電池による電力サポートについて、手短に触れていただけますでしょうか。ありがとうございます。

エリック・アシュレマン

はい。データセンター向けアプリケーション、つまり空気圧分野において、これまでもお話ししてきた通り、そこでの業務の一部は、本質的には予備電源を用いてデータセンターに電力を供給するための、ビハインド・ザ・メーター（需要家側）の発電です。我々はそれらのアプリケーションにおいて、熱管理という非常に重要な役割を担っています。はい、これは我々が活用してきた領域であり、支援してきた分野であり、将来に向けて期待している分野です。

ダン・ディシコ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、シティグループのVlad Bystricky様からの電話回線です。Vlad様、どうぞ。

ヴラド・ビストリッキー

おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。

エリック・アシュレマン

おはよう、Vlad。

ヴラド・ビストリッキー

明らかに素晴らしい四半期でしたし、2026年に向けたポジティブな見通しも好感が持てます。一点伺いたいのは、第1四半期において、価格・コスト圧力が売上総利益に影響を与えたと言及された点です。今四半期の価格・コストがどのような状況であったか、また年間の進行においてどのように推移するとお考えか、そして、関税やその他のインフレ圧力に関連して、追加の値上げを行う予定、あるいは行う必要があると考えているかについてお話しいただけますでしょうか？

ショーン・ギレン

はい。良い質問です。今四半期については、EBITDAに対して価格・コストは純プラスとなりました。昨年の数四半期で見られたような、関税に伴う価格改定によるものほどの規模ではありませんでしたが。

今四半期はプラスでしたが、今後もそれが継続し、トントン、あるいはわずかにプラスの状態が続くと予想しています。現在の世界情勢に基づき、現時点でのガイダンスにおいては、第2段階の値上げは想定していません。もし状況が継続し、そうした措置が必要になった場合には、当然、継続して対応していくことになります。関税の例は、IDEX内の各事業が、コストの変動に応じて価格を動かす能力を持っていることを示す良い例だと思います。

ショーン・ギレン

もし持続的な価格圧力が見られ始める、あるいはコスト面でそれを予想する場合、当社は顧客との価格前提および対応策を再検討します。当四半期については、ガイダンスに対してはポジティブな状況であり、それが継続すると予想していますが、事業の状況次第では再検討の可能性があります。

ヴラド・ビストリッキー

承知いたしました。助かります。ありがとうございます、ショーン。ライフサイエンスについて少しお話しいただきましたが、中国やNIH（米国国立衛生研究所）で何らかの圧力を感じていらっしゃるとのことでした。

今後の数四半期、あるいは2027年にかけて、HSTのライフサイエンス分野において、よりポジティブな転換点（インフレクション）が訪れる可能性について、どのようにお考えか、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。

エリック・アシュレマン

はい。そうですね、当社は注力できるところに注力していきます。それは、長年関係を築いてきたお客様とのコア・イノベーションにおいてです。そこには素晴らしい展開があります。

現在は主に製薬分野において、それがポジティブに展開されているのを目の当たりにしています。その分野では、多くのことが起きています。地理的な問題、つまり世界情勢がさまざまな方向に変化することに伴い、それがどのように展開していくかといった懸念もあります。当社は優れたグローバル・スケールを有しているため、実際にお客様がそれらを検討するお手伝いもしていると言えます。

ですから、もしお客様がアセットを再配置したり、世界中の異なる市場をターゲットにしたりしたいとお考えであれば、当社はそれをサポートできます。

エリック・アシュレマン

そうした状況について、お客様と話し合いを進めています。当社としては、自分たちが最も得意とすることに集中するつもりです。それは、当社が持つグローバルな広がりと、事業内のスケールをさらに強化することです。これらは長らく統合されたユニットであり、人々が協力してソリューションのスケールを推進することに慣れています。

その上で、最もポジティブな転換を迎えている市場に対してイノベーションを適用していくのです。

ヴラド・ビストリッキー

承知いたしました。エリック、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Melius ResearchのRob Wertheimer様から電話回線にて承っております。Rob様、どうぞ。Rob様の回線が開通いたしました。

ロブ・ワートハイマー

失礼いたしました。ありがとうございます。貴社はこれまでに行った成長投資において多くの成功を収めてこられましたが、未発売の製品や開発中の製品など、パイプラインにどれほどのものが残っているのか気になっています。その曲線（成長曲線）において、現在どの程度の段階にあるのかを説明していただけますでしょうか。

2つ目の質問は、お答えいただけるかわかりませんが、総受注額の伸びのうち、一般的な景気循環的な回復によるものと、貴社の新しい市場やアドバンテージ・マーケット、あるいは実施してきた成長投資によるものとは、それぞれどの程度だったのでしょうか。ありがとうございます。

エリック・アシュレマン

もちろんです。これらの分野には、今年だけでなく、後年においても大きな可能性があると考えています。2026年以降の年を非常に有望視し、非常にポジティブな見通しを示している理由の一つは、当社が議論に関与しているからです。当社はテクノロジーに取り組んでいます。

解決すべき課題について話し合っています。それらがいつ市場に出るのか、どのように展開していくのかを私たちは把握しています。明らかに、ここでの投資サイクルには複数の局面（チャプター）があり、当社はそのサイクルの中に身を置いています。2つ目のご質問については、実は1つ目の質問に関連しています。

エリック・アシュレマン

具体的な数字を挙げるつもりはありませんが、私たちが話していることの多くは、最近買収した事業ユニット、非常に特定の投資、そしてこの品質のユニットと連携するために私たちが下した選択に遡ることができます。そのかなりの部分がそこから来ています。私が特に気に入っているのは、私たちは複数の地点から、これらの異なる領域にアプローチしているということです。私たちはそれらを「入り口」だと考えています。

非常に優れたアプリケーション・スペースへの入り口であり、その一つひとつが、私たちのイノベーションの取り組みを通じて、次に書くべき独自の章（展開）を持っているのです。データセンターについてお話ししました。また、そちらでは需要家側（behind the meter）の発電についても触れました。

エリック・アシュレマン

私たちは光スイッチングに関連する非常に興味深い事柄にも関わっており、それがどのように展開していくかを見守っています。液冷やその他の熱管理の側面において、ポジションを確立しているバルブも保有しています。半導体分野への広範なエクスポージャーもあり、これは当社にとって非常にポジティブなものです。消耗品から計測、露光に至るまで、あらゆるものに関わっています。

私たちはこうした素晴らしいエントリーポイントを持っており、その一つひとつについて、「今日何が必要か、明日何が必要になるか、そして将来について何を考えているか」という、さらなる議論の広がりがあります。FMT分野における水も、同様の特性を持っています。私たちは、現在自社のAIアプリケーションとどのように組み合わせることができるかを考え始めている人々に対して、データやデータセットを提供しています。

エリック・アシュレマン

私たちがこれまで行ってきた投資が、優位性のある領域に結びつき、その後に素晴らしい成長の余地（runway potential）を持っていることを非常に気に入っています。

ロブ・ワートハイマー

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Vertical Research PartnersのRobert Jamieson様からお電話が入っております。Robert様、どうぞ。

ロバート・ジェイミソン

おはようございます。質問にお答えいただきありがとうございます。設備投資（CapEx）と、今年見られるその増額について手短に伺わせてください。ガイダンスに変更がないことは承知していますが、これは生産能力に関連するもの、あるいは自動化への投資に関連するものなのでしょうか？ HSTセグメントのように、より具体的なものなのでしょうか？ 増分投資の大部分がどこに向けられているのかを伺いたいと考えています。

ショーン・ギレン

良い質問です。ご指摘の通り、その点についてはガイダンスを出しており、変更はありません。今年度の設備投資の増加は、皆様が見ておられるすべての成長を支えるためのものです。HSTに比重が置かれています。

事業の性質上、成長を牽引するために必要となる設備投資において、一、二の非常に高額な項目があるわけではありません。実際には様々な事業にわたっていますが、現在見られる成長と需要を支えるために、今年度はより多くの成長のための設備投資を行えるようにしています。それは、成長を支えるための設備やその他のものといった形で行われます。大幅な増額ではありませんが、意味のある増額です。

ショーン・ギレン

事業全体の規模からすれば、依然として比較的低水準です。今年度は設備投資にある程度の成長を見込んで予算を組んでいます。

エリック・アシュレマン

これは、当社のコンポーネント志向（component orientation）と相まって、80/20（パレートの法則）が我々を大いに助けてくれる領域でもあります。なぜなら、例えば事業の小さな一部から撤退するという選択をした場合、その資本や技術は、より成長の早いアプリケーションに転用できることが非常に多いからです。これは、実質的に内部的な資金源、あるいはオフセット（相殺）を提供することになり、結果として設備投資（CapEx）の増加を適切なレベルに留めることにもつながります。これは、80/20の取り組みから得られる、我々の持つもう一つのレバー（手段）です。

ロバート・ジェイミソン

素晴らしいですね。非常に参考になります。少し話を戻して、これまでの戦略、そしてここ数年の構造的な追い風（secular tailwinds）があるアドバンテージ・マーケットへの転換を考慮した上で、AI以外で、現在IDEXが最もアンダーインデックス（露出が不足）しており、かつ、今後より積極的に投資したいと考えている主要なセキュラー・テーマを2、3挙げるとすれば、どのようなものになりますか？

エリック・アシュレマン

そうですね、一歩引いて見てみると、我々が行った変更の素晴らしい点は、不変的なものから出発できることです。我々は本質的に、常に流体、ガス、あるいは光のいずれかを扱ってきました。これらのアドバンテージ領域においても、基本的にはそれを行っています。我々は優れた技術と、ここでの優れたアクセス（市場への接点）を持っています。

エンドマーケットの観点からは、特に期待しています。我々が宇宙と防衛を強調したのには理由があります。それらは、まだ立ち上がったばかりの段階にあると考えています。我々は当初からそこに存在していました。

そこでの我々のポジショニングは非常に良好です。特に我々の光学技術は、その分野と非常にうまく結びついています。

エリック・アシュレマン

ここで買収活動が非常に役立ちます。なぜなら、我々は実際に技術を移動させ、ここにあるいくつかの事業間でそれらを統合することで、極めて斬新で、我々にしか提供できないようなソリューションを生み出そうとしているからです。それも投資論理（thesis）の一部です。MSS、つまりマテリアル・サイエンス・ソリューションズ・プラットフォームのポジショニングにおいて、光学技術はそこに位置づけられます。

つまり、その投資論理全体が、ここで述べたアドバンテージのあるほぼすべての市場への、非常に良い足掛かりを与えてくれるのです。ボルトオン（bolt-on）やタックイン（tuck-in）型の買収を通じて継続的に拡大させていく、それが我々が期待している理由でもあります。プレゼンスが高まるにつれて、取り込みたい他の要素もいくつかあります。

エリック・アシュレマン

これについてはさらなる展開がありますが、非常に素晴らしいスタートを切っており、我々が希望し、予想していた通りに進んでいると考えています。

ロバート・ジェイミソン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、みずほ証券のBrett Linzey様から電話でいただいております。Brett様、どうぞ。

ブレット・リンジー

皆様、おはようございます。設備投資（CapEx）集約型の事業に関する質問です。成長と活動の内訳を分析される際、それらはより営業費用（OpEx）重視の事業と比較してどのようなパフォーマンスを示しているのでしょうか。IDEXがマテリアル・サイエンスや防衛、宇宙といった領域で成長してきた中で、現在のその構成（ミックス）はどのようであり、どのように進化してきたのでしょうか。

ショーン・ギレン

まずお話しさせていただきたいのは、我々が展開している事業はどれもそれほど資本集約的ではないということです。つまり、設備投資（CapEx）は増加していますが、それは成長に合わせたものであり、HSTセグメントや、成長が見込まれる他のプラットフォームに向けられたものです。事業の設備投資集約度に実質的な変化があるとは考えていません。我々は、目に見えている成長を支えるためにいくらかの資本を投入しているに過ぎません。

今後の当社の事業における設備投資に関して、皆様が予想すべきものに実質的な変化はありません。

エリック・アシュレマン

ええ、それは、特定の領域や技術セット、あるいは買収を検討する際の判断基準の一部であり続けています。つまり、比較的低い必要資本で、最大限のイノベーションを求めているのです。これは単に経済的な理由からだけでなく、技術を迅速に展開するための俊敏性や選択肢（オプショナリティ）を我々に与えてくれます。それらすべてが、我々の判断基準の一部です。

ここで（設備投資が）上昇しているのは、率直に言って、成長率が上昇しているからです。

ブレット・リンジー

消防・安全セグメントに話を移しますと、北米での力強い需要を拝見するのは心強いことです。欧州とアジアについては相対的な安定性に言及されました。欧州の安定に関するコメントは、おそらくトレンドの変化ではないかと思います。それについて少し詳細（color）を伺えますか。

現地の支出の優先順位が、おそらく固まってきており、こちら（上向き）へ少しシフトしているのでしょうか。

エリック・アシュレマン

消防・安全の欧州市場に関して申し上げますと、昨年夏の終わり頃の電話会議を覚えておりますが、予期せぬ落ち込みがありました。支出が特定の代替項目へとシフトする、非常に具体的な動きが見られました。それが実際には、年末にかけてより正常な状態に戻り、基本的にはその状態を維持しています。大幅に成長しているわけではありませんが、ある種、通常の範囲内に戻っており、それは実際には一時的な変化であったと考えています。

そして、おっしゃる通り、主要市場以外の地域はしばらくの間、安定しています。成長の強さは、ほとんどが北米側にあります。

ブレット・リンジー

詳細をありがとうございます。

エリック・アシュレマン

ええ。

オペレーター

最後の質問は、TD CowenのJoe Giordano様からのものです。Joe様、どうぞ。

ジョー・ジョルダーノ

皆さん、追加の質問をさせていただけることに感謝します。M&Aに関する大局的な質問を最後にもう一つだけ。Eric、あなたがMottやMuonの買収のように、これらの一部の新しい領域に進出された際、投資家の視点からは、これらはもう少し複雑なものなのではないか、あるいはコア（中核）から少し離れているのではないか、と感じられました。明らかに、それらの事業は当初は緩やかなスタートでしたが、現在は非常に好調であり、皆様の戦略と直接的に一致しています。

ただ、これら数年間のこれらの事業を振り返ってみて、どのような手応えを感じておられるのか気になっています。これは、IDEXが中核的な能力としてM&Aの進め方を熟知しているということを、改めて裏付けるものなのでしょうか。

ジョー・ジョルダーノ

これは、いつこれを行うのが適切かというタイミングや、こうした市場に位置する事業を通じてどれほどの作業が必要かについて、示唆を与えるものなのでしょうか？ 単なる好奇心ですが、今は話せる良い状況にあることは分かっていますが、開始時と比較して現在に至るまで、皆さんがどのようなことを得られたのか、単に伺いたいです。

エリック・アシュレマン

はい、ありがとうございます。そうですね、ここでの投資論理の大きな部分は、会社のより強力な成長を支援することでした。つまり、それが私たちがこの方向に進んだ理由です。あなたが挙げられたすべての点を踏まえると、ここから得られる洞察の一つは、実際には（最後に記載しましたが）「強み」のカテゴリーに属するものだと考えています。

これらはミッションクリティカルな市場であり、成長の加速には、おそらく立ち上げ期に期待されるよりも少し時間がかかります。しかし、それを乗り越えたとき、それが実際に私たちの「堀（モート）」となります。極めてリスク回避的で、すべてが正しく機能することを確認しなければならず、当社が信頼できるパートナーであることを確実にしようとする人々による、その防御性です。

エリック・アシュレマン

これらのことは、常にIDEXにおいて真実でした。こうした重要な市場においては、おそらくさらに当てはまります。それによって、導入や採用の面で、立ち上げ期にいくらか遅れが生じました。同時に、非常に混乱した世界情勢であったことも忘れてはなりません。

現在私たちが目にしているのは、その現象の後半部分です。それと同じ特性が、実際には私たちに極めて有利に働いていると考えています。なぜなら、それが今、私たちを囲んでいる深い堀だからです。私たちはその場にいて、議論をしています。

「次はどうなるのか？ 何ができるのか？ 何ができるのか？」と言うために、議論の席についています。今では、活用できる要素がより多くあります。そこでは単一の事業として存在するのではなく、実際には2つから3つのユニットとして存在しています。その場にいる人数も増えました。

エリック・アシュレマン

より厚みが増し、信頼されるパートナーとしての地位を獲得しました。それが洞察であり、今日ここにいる私たちにとって、純粋にプラスであると考えています。

ジョー・ジョルダーノ

非常に示唆に富む解説をありがとうございました。

オペレーター

以上で質疑応答セッションを終了いたします。これより、締め括りの言葉をいただくため、エリック・アシュレマンに進行をお戻しします。エリック？

エリック・アシュレマン

IDEXへの関心をお寄せいただき、ありがとうございます。ここでまとめますと、年初の好調なスタートに非常に満足しています。特にHSTは、ターゲットとする優位性のある成長市場において、引き続き強力な前期比のモメンタムを構築しています。本日の電話会議でも申し上げましたが、おそらく私たちにとって最も心強いのは、彼らの受注の多くが長期にわたる数年間のテール（収益の継続性）を持っており、時間の経過とともに非常に良好な成長を示唆しているという事実です。

FMTとFSDPについては、初期の変曲点を示す心強いプラスの兆候が見られましたが、実質的に次のサポートレベルへと移行するには、おそらく依然として地政学的な不確実性を解消する必要があります。当該分野の当社の事業は、今後その強みが発揮される際に、それを活用できる非常に有利な立場にあります。

エリック・アシュレマン

結論として、当社の成長戦略は成長プラットフォームによって支えられ、思慮深いM&Aとオペレーショナル・インテグレーションを通じて拡大されており、IDEXを非常に明るく成功に満ちた未来へと突き動かしています。今後も進捗状況をお伝えできることを楽しみにしています。ありがとうございました。

オペレーター

以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。お電話を切っていただいて結構です。