IFF（インターナショナル・フレーバー・アンド・フレグランス） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

ただいまより、IFF 2026年度第1四半期決算電話会議を開始いたします。皆様、ようこそお越しくださいました。正式な質疑応答セッションが始まるまで、すべての参加者はリスニング専用モードとなります。その際にご質問される場合は、電話のキーパッドで *1 を押してください。

待ち行列からお名前を削除したい場合は、*2 を押してください。参加者は、お名前と会社名でお呼びいたします。すべての参加者に質問の機会を提供するため、お一人様につき1問までとさせていただきます。それでは、投資家広報責任者のマイケル・ベンダーを紹介いたします。

始めてください。

マイケル・ベンダー

ありがとうございます。皆様、おはようございます、こんにちは、そしてこんばんは。IFF 2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。昨日の午後、決算内容を発表するプレスリリースを発行いたしました。

プレスリリースの写しは、弊社のIRウェブサイト（ir.iff.com）でご確認いただけます。この電話会議はライブで録音されており、後日リプレイでご利用いただける点にご留意ください。電話会議の中で、当社の業績および事業見通しに関する将来予測に関する記述（forward-looking statements）を行います。これらの記述は現在の当社の認識に基づいており、不確実性の要素を含んでいます。

実際の結果が大きく異なる原因となり得る要因に関する詳細な情報については、弊社のウェブサイトに掲載されているForm 10-Kおよびプレスリリースに含まれる注意事項およびリスク要因をご参照ください。本日のプレゼンテーションには、比較可能性に影響を与えると当社が判断した項目を除外した、ノンGAAP財務指標が含まれます。

マイケル・ベンダー

これらのノンGAAP財務指標とそれぞれのGAAP指標との調整表は、プレスリリースに記載されています。特記のない限り、本電話会議でお話しする売上高およびEBITDAの成長に関する数値は、すべて比較可能な為替中立ベース（currency-neutral basis）です。本日は、CEOのエリック・フィルワルド、およびCFOのマイケル・デヴォーが同席しております。まず準備された発言から始め、最後に質疑応答を行います。

それでは、エリックにマイクをお渡しします。

エリック・ファーワルド

ありがとう、マイク。皆様、こんにちは。本日はご参加いただきありがとうございます。IFFの2026年度第1四半期の決算は、主要なイノベーションを通じて顧客に奉仕し、生産性とキャッシュフローを促進しながら、実行力に継続的に注力していることを反映しています。

世界的な不透明な市場環境の中でも、長期的な成功に向けてIFFの強化を継続しており、当社のコミットメントに対して着実な進展を遂げています。本日の電話会議では、まず第1四半期の概要を簡潔にまとめ、その後、今年に入ってから達成した主要な戦略的進展についてお話しします。その後、マイケルに交代し、第1四半期の業績、セグメント別のパフォーマンス、および2026年度の見通しについて詳細を説明してもらいます。スライド6に移りますと、当社のチームは第1四半期に今年の一年の堅実なスタートを切りました。

すべての事業において、販売量の改善に牽引され、堅調な売上成長を実現しました。

エリック・ファーワルド

当社のHealth & Biosciencesセグメントが1桁台半ばの売上成長で牽引し、Taste、Food Ingredients、およびScentはすべて1桁台前半の成長となりました。この成長は、当社の生産性向上への取り組みと相まって、マージンの向上をもたらしました。第1四半期には、前年同期と比較してフリーキャッシュフローも大幅に改善しました。これは、運転資本を含むキャッシュへの注力を反映したものです。

過去数年間にわたり、当社はポートフォリオの簡素化において大きな進展を遂げてきました。この戦略的な取り組みにより、デレバレッジ（債務削減）目標を達成しつつ、コア事業および最も成長性の高い事業に注力し、再投資することが可能になっています。3月に、コモディティ・ソイ・クラッシュ、コンセントレート、およびレシチン事業をBunge社へ1億1,000万ドルで売却する事業売却を完了しました。先を見据えますと、当社のFood Ingredients事業の売却プロセスは、引き続き非常に順調に進展しています。

エリック・ファーワルド

本日共有できる追加情報はありませんが、この事業に対する強い関心に喜ばしく思っており、ニュースがあり次第すぐにお知らせいたします。第1四半期には、中南米におけるHealth & Biosciences事業の継続的な力強い成長をより良くサポートするため、地域生産の発表およびイノベーション能力の拡充も行いました。これには、アルゼンチンにおけるArroyitoサイトの稼働（同地域で初となる完全な発酵ベースの酵素生産）が含まれ、また、ブラジルのIFFイノベーションセンターにホームケア・アプリケーション研究所を開設しました。これらが相まって、醸造、アニマル・ニュートリション、バイオ燃料、ホームケアなどの市場に対し、当社のスピード、信頼性、および地域に適したソリューションを向上させます。

進行中の中東紛争を含むマクロ経済環境に関しては、不確実性と課題が2026年を通じて存続し続けることは明らかです。

エリック・ファーワルド

当社は、商用およびイノベーションのパイプラインを前進させ、生産性を向上させ、インフレを相殺するために顧客と協力することに引き続き注力しています。これが、今年の一年の堅実なスタートと組み合わさることで、年度後半のリスクを軽減し、この不透明な環境にもかかわらず、2026年度通期の財務ガイダンスの範囲を再確認する自信を与えてくれます。IFFの多角化されたポートフォリオ、当社の事業の本質的な性質、強力な価値提案、および規律ある実行力は、現在進行中のボラティリティを乗り切るための有利な立場を当社に与えています。要約すれば、当社は規律と明確さを持って、自ら公言したことを実行しています。

IFFは、2年前に明確に掲げた戦略的目標の達成に全力を注いでいます。

エリック・ファーワルド

当社のリーダーシップチーム、および世界中の非常に献身的なIFFの社員は、顧客の進化するニーズを先取りし、解決する高付加価値製品の提供に尽力しています。すべきことはまだありますが、当社の進展、およびコミットメントを果たせるよう顧客へのサービス提供方法を強化し続けるグローバルチームを誇りに思います。それでは、今四半期の連結決算の詳細について説明するために、マイケルにマイクを渡します。マイク？

マイケル・デヴォー

エリック、そして本日ご参加いただいた皆様、ありがとうございます。IFFの第1四半期の売上高は、すべての事業での数量増を伴い、27億ドルを超えました。この堅調な業績により、当四半期の売上高は3%の成長となりました。これは、ヘルス＆バイオサイエンスによる1桁台半ばの成長と、テイスト、フードイングレディエンツ、およびセントによる1桁台前半の増加に牽引されたものです。

調整後営業EBITDAは当四半期で計5億6,800万ドルとなり、主に数量増と生産性の向上により8%増加しました。当社の調整後EBITDAマージンも、為替中立ベースで110ベーシス・ポイント上昇して20.7%となり、これは2022年第2四半期以来の最高のEBITDAマージンです。当社は引き続き、自社でコントロール可能な事項に注力しており、すべてのセグメントで遂行してきた戦略的な進展は、これらの結果に明確に表れています。

マイケル・デヴォー

スライド8では、事業セグメント別の業績について詳しく説明します。テイスト部門の売上高は、2%増の6億5,600万ドルとなり、すべての地域で成長し、グレーター・アジアでは顕著な1桁台半ばのパフォーマンスを記録しました。同セグメントは、調整後営業EBITDAが前年同期比18%増の1億5,300万ドルとなり、収益性が非常に大幅に改善した四半期となりました。収益性の向上は、主に数量増、良好な純価格（ネットプライシング）、および生産性の向上によるものです。

フードイングレディエンツの売上高は3%増の8億3,900万ドルとなり、ほぼすべての事業において、インクルージョンズの力強い2桁増と、システムズの1桁台半ばの成長が牽引しました。当四半期の数量増は約5%であり、ここ数年で最高水準となりました。

マイケル・デヴォー

フードイングレディエンツも収益性の面で力強い四半期となり、数量増と生産性の向上に牽引されて、前年同期比12%増の1億1,400万ドルの調整後営業EBITDAを達成しました。ヘルス＆バイオサイエンス・セグメントの売上高は5億9,500万ドルで、前年同期比5%増となりました。これはすべて数量増によるもので、アニマル・ニュートリションとフード・バイオサイエンスを中心に、ほぼすべての事業で成長が見られました。収益性の観点からは、ヘルス＆バイオサイエンスは第1四半期に、主に数量増に牽引されて前年同期比7%増の1億5,300万ドルの調整後営業EBITDAを計上しました。

最後に、セント・セグメントの売上高は6億5,100万ドルで、前年同期比1%の成長となりました。第1四半期の業績は、前年同期比で力強い2桁増となったファイン・フレグランスと、コンシューマー・フレグランスの成長が牽引しました。

マイケル・デヴォー

フレグランス・イングレディエンツは、ポートフォリオのコモディティ部分における継続的な市場の軟調さと価格競争により、予想通り当四半期は減少しました。同セグメントの調整後営業EBITDAは、数量増と生産性向上のメリットが、特にフレグランス・イングレディエンツ事業のコモディティ部分における不適切な価格と投入コストの乖離によって相殺されたため、2%減の1億4,800万ドルとなりました。スライド9に移りますと、営業キャッシュフローは計2億5,700万ドルとなり、前年同期比で1億3,000万ドルの増加となりました。設備投資（CapEx）は年初来で1億6,500万ドル、売上高の約6%でした。

第1四半期のフリーキャッシュフローは9,200万ドルで、前年同期比で1億4,400万ドル増加しました。

マイケル・デヴォー

前四半期に申し上げました通り、2026年の主要な優先事項として、また今年中にキャッシュフローの有意義な改善を推進することに注力しているため、当社は運転資本のすべての要素において規律ある執行を維持しています。第1四半期中には、配当を通じて1億200万ドルを、また希薄化防止および自社株買いプログラムを通じてさらに3,500万ドルを株主に還元しました。現金及び現金同等物は、第1四半期末時点で5億6,200万ドルとなりました。3月31日時点で、総有利子負債は計58億5,000万ドルとなり、前年同期比で30億ドル以上の大幅な減少となりました。

直近12ヶ月のクレジット調整後EBITDAは、約21億ドルとなりました。ネットデット（純有利子負債）対クレジット調整後EBITDA倍率は、第1四半期末で2.5倍となり、前四半期をわずかに下回りました。

マイケル・デヴォー

業務執行を通じてバランスシートの強固さを維持する中で、規律ある資本配分は引き続き当社の核心的な焦点です。スライド10では、2026年度通期の見通しについてご説明します。第1四半期の業績は期初予想を上回り、力強いスタートを切りました。この力強い業績により、年度の残りの期間のリスクが軽減され、2026年度通期の財務ガイダンスの範囲を再確認する自信につながりました。

当社は、特に中東における継続的な紛争に関連して、予測不可能な環境下で事業を展開しています。マクロ経済の背景をコントロールすることはできませんが、当社のコマーシャル・パイプラインの強固さ、顧客とのパートナーシップの深さ、および継続的な生産性の向上といった、当社がコントロール可能な要因により、この期間を乗り切る能力に自信を持っています。

マイケル・デヴォー

2026年度通期について、売上高予想を105億ドルから108億ドル（1%〜4%の成長）として据え置きます。新規獲得案件と堅牢なイノベーション・パイプラインに支えられ、すべての部門でトップラインの成長を実現できると予想しています。収益性の観点からは、通期の調整後営業EBITDAは20億5,000万ドルから21億5,000万ドル（3%〜8%の成長）とし、堅実なマージン拡大を伴うと引き続き予想しています。為替については、通期の売上高成長に対して約1%のプラスの影響を与え、調整後営業EBITDAの成長への影響は最小限にとどまると引き続き予想しています。

当社の通期ガイダンスは、大豆クラッシュ、コンセントレート、およびレシチン事業の売上を2ヶ月分のみ反映しています。これは、当初のガイダンスに組み込まれていた4月1日の日付に対し、当該事業の売却が約1ヶ月早まった3月2日に完了したためです。

マイケル・デヴォー

中東での紛争継続の結果として、2026年にかけてインフレ圧力が高まることが予想されます。当社は顧客と積極的に連携し、物流からエネルギーコストに関連するサーチャージから始め、次いで原材料のインフレに対応できるよう、価格改定を通じてこれらの圧力の相殺に取り組んでいます。フェーズ（段階）の観点では、これらのインフレ傾向は、コストが増加し始め、当社の価格改定が完全に実施されていない2026年第2四半期の収益性に悪影響を及ぼすと予想しています。第2四半期以降は、価格改定が完全に効いてくることで、下半期にかけてこの圧力は徐々に緩和されると予想しています。

加えて、売上およびマージンの両面において、中東紛争に対する当社の最も大きなエクスポージャーは、セント事業、特にファイン・フレグランス事業にあります。

マイケル・デヴォー

中東におけるファイン・フレグランスの販売数量は、第2四半期に影響を受けると予想しています。一因は市場需要の減退ですが、お客様が直面している、パッケージを当該地域に搬入するといった一時的なサプライチェーンの課題も含まれます。これらの影響を合わせると、第2四半期のEBITDA絶対額は、第1四半期に報告した5億6,800万ドルを下回ると予想しています。その要因の一部は、販売数量の減少、投入コストに対する不利な価格、およびファイン・フレグランスの軟調に関連したミックスの悪化によるものです。

本日再確認する通年の見通しは、90日前に予想していたものとは異なる形となっています。中東の紛争を考慮し、第1四半期はより好調であった一方で、年度後半はより慎重な推移となる見込みです。通年の目標に変更はありません。その一貫性の背景には、IFFが継続的に進めている戦略的進展があります。

マイケル・デヴォー

我々は、より価値の高い取り組みに資本配分を向けるために、より強い規律を適用し、イノベーションおよびR&Dのパイプラインを強化し、大きな機会のある分野に商業的な投資を行い、今後の収益性のレバレッジを複合的に高める構造的な生産性を推進しています。より焦点が絞られ、より競争力のあるIFFを構築できていることを嬉しく思っており、前進する中で我々が生み出している価値に自信を持っています。以上で、締めくくりの言葉をいただくために、エリックにマイクを戻したいと思います。

エリック・ファーワルド

ありがとう、マイク。最後に、IFFの中核事業は強固であり、好調に推移していることを改めて強調したいと思います。我々の2026年度第1四半期の決算は、コミットメントの履行において継続的な進展を遂げていることを反映しています。不透明で変化し続けるマクロ経済環境においても、我々はコントロール可能な事項に集中し、2年前に約束したことを実行してきました。

3つの強力な事業からなる集中されたポートフォリオへと移行しており、それらは好調に推移し、今後長年にわたって価値を創造する大きな潜在力を備えています。私は引き続き、チームや顧客を訪問するために世界中を旅しており、商業およびイノベーションのパイプラインがどのように成長し進展し続けているかなど、目にするものや耳にするものに基づき、当社の将来についてかつてないほど活力を得ており、確信を持っています。

エリック・ファーワルド

我々の注力により、2026年度通期のガイダンスを再確認できることを嬉しく思います。我々は、イノベーション、コマーシャル、サプライチェーン能力、そして最も重要な顧客とのパートナーシップにおいて、将来に向けて投資を行っています。我々には、長期的な価値を創造し続けるための正しい戦略、正しいチーム、そして正しいイノベーションがあると確信しています。ありがとうございました。

それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。ただいまより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問がある場合は、電話機のキーパッドで星印に続いて1を押してください。質問を取り消したい場合は、星印に続いて2を押してください。

繰り返します、質問される場合は星印の後に1を押してください。なお、スピーカーフォンをご使用の場合は、質問の前に受話器を上げていただくようお願いいたします。また、お一人につき1問に限定していただきますようお願い申し上げます。最初の質問は、BairdのGhansham Panjabi様からです。

Ghansham様、お繋ぎします。

ガンシャム・パンジャビ

はい、オペレーターの方、ありがとうございます。皆様、おはようございます。第1四半期に達成されたアウトパフォーム（予想を上回る業績）について、そのプラス要因となった具体的な内容について、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。また、この四半期を振り返って、顧客の駆け込み需要（プリバイイング）などによる、通常とは異なるパターンの受注による恩恵があったとお考えでしょうか？ありがとうございます。

エリック・ファーワルド

はい、おはようございます、Ghansham。ご質問ありがとうございます。第1四半期の好調なトップライン（売上高）と営業レバレッジは、まず第一に、すべてのセグメントにおける販売数量主導の成長、および継続的な堅調な生産性によってもたらされました。我々は引き続き、生産性の強化に取り組んでいます。

すべてのお客様の個別の注文理由を把握しているわけではありませんが、大幅な駆け込み需要を示す兆候は見られません。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Morgan StanleyのLisa De Neve様からです。Lisa様、お繋ぎします。

リサ・デ・ネーヴェ

こんにちは、質問させていただきます。電話会議の中で食品原料事業の売却（エグジット）について少しお話しいただきましたが、非常に助かりました。現在のプロセスがどの段階にあるのか、また、潜在的な出来事についていつ市場にアップデートすることを意図、あるいは希望されているのかを伺いたいと考えています。ありがとうございます。

エリック・ファーワルド

リサさん、ありがとうございます。我々は非常に規律あるプロセスを進めており、非常に順調です。数社の潜在的な買い手が第2ラウンドのデューデリジェンスを行っており、これまでのところフィードバックは非常にポジティブです。ご存知の通り、当該事業は好調に推移しています。

2025年には2桁のEBITDA成長を達成し、今年第1四半期にも再び達成しました。これにより、このプロセスを非常にポジティブな形で終えられるという強い自信を持っています。以前申し上げた通り、第2四半期の決算電話会議までにはアップデートができる見込みです。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、BNPパリバのNicola Tang様より電話回線にて承ります。Nicola様、どうぞ。

ニコラ・タン

ありがとうございます。皆さん、こんにちは。売上高およびEBITDAの見通しにおいて、価格設定と投入コストのインフレの両方について、どのような仮定を織り込んでいるのか伺いたいです。その規模感と、今年度はインフレのどの程度を相殺できるとお考えか理解したいと考えています。

ありがとうございます。

マイケル・デヴォー

ニコラさん、こんにちは。ご質問ありがとうございます。おっしゃる通りです。様々な投入要素においてインフレが見られます。

規模感を説明しますと、ブレント原油は2025年の平均と比較して大幅に上昇しており、良い指標となります。これは我々のコスト構成のいくつかの要素に影響を与えます。まず、エネルギーおよび物流のインフレから始まり、そこではすでに2桁の増加が見られ始めています。時間が経つにつれて、一部の原材料コストにも波及してくるでしょう。

原材料についてはまだ大きな変化は見られませんが、今年後半には発生すると予想しています。忘れないでいただきたいのは、貸借対照表に在庫を保有しているということです。原材料に関しては、短期的にはある程度の保護があります。現在、よりリアルタイムな影響を受けているエネルギーおよび物流に、真に焦点を当てています。

我々は価格サーチャージを導入するために、顧客と協議を進めています。

マイケル・デヴォー

これは現在進行中であり、四半期を通じて拡大していく予定です。ご存知のように、我々の業界における価格設定は、ビジネスの進め方という観点から、我々のアルゴリズムの強力な一部となっています。過去のインフレサイクルと同様に、我々は顧客と協力してインフレを完全に相殺するようにしており、通常は12か月から18か月の期間を要します。顧客との対話と協力を継続しているため、今回も実質的に異なることはないと考えています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ベレンベルクのFulvio Cazzol様より電話回線にて承ります。Fulvio様、どうぞ。

フルヴィオ・カゾル

はい。おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。遡って2月、皆様は2026年の立ち上がりは緩やかになるものの、強力なイノベーション・パイプラインと商務執行の改善に支えられ、オーガニック売上成長は年間を通じて四半期ごとに加速すると予想されていました。

第2四半期における香料（Scent）事業に関するコメントは理解いたしました。他のセグメントについても、引き続きその通りの予想でよろしいでしょうか？

エリック・ファーワルド

ありがとうございます、Fulvio。第1四半期は、全ての事業において非常に優れた実行力が見られ、予想を上回る結果となりました。しかしながら、中東における課題は予期していませんでした。ですが、ご覧の通り、我々は近年、予期せぬグローバルな課題にうまく対処する能力を培ってきました。

そうは言ったものの、第2四半期はマイクが説明した要因により困難な状況にありますが、商談パイプラインは下半期を通じて継続的に寄与するものと期待しており、それゆえに通期のガイダンスに自信を持っています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、オッペンハイマーのKristen Owen様からいただきます。Kristen様、通話がつながりました。

クリスティン・オーウェン

こんにちは。おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。年内の残り期間に関するいくつかのシナリオについてお話しいただけますでしょうか。

第1四半期の好調な結果を踏まえ、第2四半期について詳細な状況（カラー）をご説明いただきましたが、ガイダンスの上限および下限に達するためには、何が必要となりますか？ありがとうございます。

マイケル・デヴォー

ありがとうございます、Kristen。Erikが先ほどの電話会議で述べたように、年初のスタートについては非常に満足しています。販売数量と収益性は、予想を若干上回りました。予測における年内の残りの期間を見据えると、今後の事業環境に関しては慎重ながらも楽観視しています。

売上高（トップライン）の業績に関しては、消費者需要の減退という環境に根本的な変化はないと想定しています。我々がガイダンスの上限を達成するためには、エンドマーケットの需要が回復・改善する必要があります。逆に、下限にとどまる場合はその逆の状況となります。幸いなことに、我々は非常に強力なイノベーション・パイプラインと、顧客と共に進めている商談（コマーシャル）パイプラインを有しており、それが売上ガイダンスの範囲に自信を持っている大きな理由の一つです。

マイケル・デヴォー

EBITDAの業績に関しては、引き続き収益性の向上に注力しています。我々のガイダンスの範囲は、2月の当初ガイダンス発表後に発生した、現在のインフレ環境を反映しています。チームは現在、物流費やエネルギー費のサーチャージに関連する価格改定を通じて、当初のコストを相殺することに全力を注いでいます。これには多少の時間を要します。

年が進むにつれて、その点は改善していくでしょう。3%から8%の範囲における実質的な差異は、主にインフレを相殺するための価格設定の側面から生じることになります。好材料としては、同時に継続的な生産性向上への取り組みも進めていることです。柔軟性が確保できる場合には、通年で収益性を高められるよう取り組んでまいります。

マイケル・デヴォー

総じて、環境は変化しましたが、我々が達成しようとしていること、および通期の見通しについては一貫しています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのMichael Sison様からいただきます。Michael様、通話がつながりました。

マイケル・サイソン

皆さん、こんにちは。年初として素晴らしいスタートですね。ただ、少し気になっているのですが、業界全体として価格を引き上げざるを得なかったのは、理由は明白です。このインフレがどの時点で消費者に転嫁され、需要に影響を及ぼし始めるのでしょうか？免税店を通りかかると、フレグランスの価格がかなり高くなっているのが目に入ります。

両方の事業において、どの時点で価格高騰による需要への影響が出始めるのか、お聞かせいただけますか？

エリック・ファーワルド

マイク、ありがとうございます。我々が見ているあらゆる状況を鑑みると、需要は引き続き堅調であると予想しています。ファイン・フレグランスにおいては、これまで見てきた2桁成長には及ばないものの、通年で継続的な堅調な成長を見込んでいます。議論した通り、中東への輸入におけるファイン・フレグランスには、現地で起きている要因により一時的な減速が見られます。

コンシューマー・フレグランスにおいては、パイプラインの拡大が見られ、市場に投入している当社のイノベーションに対して多くの関心が寄せられています。フレグランス原料売上高の約半分を占めるコモディティ原料を除けば、それ以外はすべて通年で堅調な基盤にあります。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、みずほ証券のジョン・ロバーツ様からの電話です。ジョン様、お繋ぎいたします。

エドレイン・ロドリゲス

ありがとうございます。皆様、おはようございます。ジョンに代わってお話しさせていただきます、エドレイン・ロドリゲスです。香料について手短に質問させてください。

原料事業は引き続き弱点となっているように見受けられます。原材料費の上昇や炭化水素コストの高騰を踏まえ、現在その事業をどのように捉えるべきでしょうか。長期的な観点ではいかがお考えですか。例えば、香料原料生産においてネットロングのポジションをとっていることについては、どのように考えるべきでしょうか。

エリック・ファーワルド

エドレイン、ありがとうございます。改めて申し上げますと、当社のフレグランス原料事業の外部売上高は年間約5億ドルで、そのおよそ半分がスペシャリティ、半分がコモディティです。スペシャリティ側は非常に魅力的であり、当社はその事業分野を継続して重視していく方針です。また、内部のフォーミュレーション（処方）利用だけでなく、外部利用も促進するために、強力なR&Dパイプラインを用いてさらに強化していきます。

スペシャリティ分野、天然物、合成物、そしてバイオテクノロジー分子において、より一層取り組んでまいります。一方、コモディティ側は、インドや中国の生産者によって非常に厳しい競争にさらされている分野です。この分野は、内部のフォーミュレーション利用のために競争力のあるコストを維持し続ける必要がありますが、外部への販売については重点を置いていません。今後1年ほどでその傾向が進むのをご覧いただくことになるでしょう。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Vertical Research Partnersのケビン・マッカーシー様からの電話です。ケビン様、お繋ぎいたします。

マット・ハウアー

こんにちは、ケビン・マッカーシーに代わってお話しさせていただきます、マット・ハウアーです。バランスシートが改善し、食品原料部門の売却による追加的なキャッシュフローも見込まれる中で、自社株買い、R&D投資、ボルトオンM&Aの機会、そしてAlpha Bioのような新規事業の間で、どのように資本配分を考えていらっしゃいますか。

マイケル・デヴォー

マット、ご質問ありがとうございます。当社は、資本配分戦略において非常に規律ある姿勢を維持しています。当社の純有利子負債/EBITDA倍率は2.5倍であり、最近では希薄化を相殺するために自社株買いプログラムを実施しました。それは、昨年、2025年の9月か10月だったと思います。

万が一、潜在的な事業売却によってキャッシュの流入があった場合には、純有利子負債/EBITDA倍率を2.5倍のプラスマイナス内で維持することを目指します。その上で、手元資金の使途については、取引に関連する潜在的な希薄化を最小限に抑えるための、自社株買いの機会を中心に検討します。

マイケル・デヴォー

とは言っても同時に、高いリターン特性を持つオーガニック成長への投資に資金を投じることや、強力な株主価値を創造する潜在的なボルトオン買収や新規事業の追求も検討していきます。エリックが数回の回答の中で「規律（discipline）」という言葉を何度か使ったと思います。私自身も、強力な株主還元を実現するために、資本配分の方法については規律を持って取り組んでまいります。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ドイツ銀行のデビッド・ベグライター様より承っております。デビッド様、お繋ぎいたします。

エミリー・フスコ

おはようございます。デビッド・ベグライターの代理で参加しておりますエミリー・フスコです。北米のヘルスケア・トレンドについて、2027年の完全回復を見据えつつ、今年の下半期から改善に向かうとの予測に変わりはありませんでしょうか。よろしくお願いいたします。

エリック・ファーワルド

ありがとう、エミリー。手短に答えれば、その通りです。先ほど申し上げました通り、ヘルスケア＆バイオサイエンス部門の上半期は横ばいになると予想していますが、下半期には成長に転じ、当社の商用およびイノベーションのパイプラインが顧客に成果をもたらすことで、2027年に向けて加速していく見込みです。そのような状況を継続的に捉えています。

現在体制を整えているチーム、彼らのあらゆる取り組み、そして顧客から得ているフィードバックについても非常に満足しております。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、UBSのジョシュ・スペクター様より承っております。ジョシュ様、お繋ぎいたします。

アノージャ・シャー

こんにちは。皆様、おはようございます。ジョシュの代理で参加しておりますアノジャ・シャーです。第2四半期のガイダンスをありがとうございます。

それについてもう少し詳しく、第2四半期のガイダンスを構成するいくつかの変動要因について教えていただけますでしょうか。

マイケル・デヴォー

もちろん。ご質問ありがとうございます、アヌジ。ご承知の通り、当社は四半期ごとのガイダンスは提示しておりません。通期の目標および通期の業績を達成することに真に注力しています。

モデリングの参考としていただけるよう、事前に用意した発言の中でいくつか定性的な情報を提供しましたが、ここではもう少し踏み込んでお話しします。第2四半期については、EBITDAが第1四半期の業績を下回ると予想しています。これは用意した発言の中で述べた通りです。要因としては、おそらく3つあると考えています。

1つ目は、第2四半期の成長は第1四半期と比較してより緩やかになると予想していることです。また、投入コストに対する価格の面で、いくらか不利な状況になると予想しています。

マイケル・デヴォー

先ほど申し上げました通り、エネルギーコストと物流費の上昇が見られます。現在設定しているサーチャージをまだ完全には適用できておらず、それが四半期の途中で適用される予定です。そのため、第1四半期と比較した第2四半期の状況としては、いくらかのマージン圧迫が生じることになります。最後に、3つ目の要因は、中東情勢の影響でファイン・フレグランス部門が圧力を受けていることです。

そこには小規模なミックス（製品構成）の動態があります。これらを総合すると、第2四半期のEBITDAが第1四半期を下回るという、私が先ほど具体的に説明しようとした理由になります。下半期が進むにつれて、これら3つの様々な要素はいずれも改善する見込みです。

マイケル・デヴォー

年が進むにつれて、通期ガイダンスの想定範囲内で着地できると考えております。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ジェフェリーズのLaurence Alexander様からです。Laurence様、お繋ぎいたします。

ローレンス・アレクサンダー

おはようございます。Erik、私の記憶が正しければ、あなたが最初に着任された際、各セグメントの目標の一つとして、各サブユニットの売上総利益率を横ばいからより高い水準に維持しつつ、かつて保有していたシェアを回復させることが挙げられていました。その戦略に関する最新状況を教えていただけますか？これまでに何が見えてきたのか、目標達成にはどのくらいの期間がかかるとお考えか、そしてそれが今後3年、5年でどのような意味を持つ可能性があるのかについてお聞かせください。

エリック・ファーワルド

はい、もちろんです。ご質問ありがとうございます、Laurence。会社全体として非常に順調に進展していると感じています。適切なポートフォリオの構築については、素晴らしい成果を上げられたと考えています。

ご存知の通り、食品原料（Food Ingredients）プロセスの売却は、そのための次の重要なステップです。将来の3つの事業を見ていくと、ヘルス＆バイオサイエンス（Health & Biosciences）では、酵素分野において引き続き非常に順調な進展を遂げています。私たちが注力し、さらに改善を進めている領域は、その分野における酵素と酵母の両方における穀物加工（Grain Processing）です。これは大きなチャンスです。

順調ではありますが、さらに上を目指せると考えています。ヘルス（Health）は、業績回復（ターンアラウンド）が必要だとお話ししてきた領域です。

エリック・ファーワルド

強力なリーダーシップ、ますます強化されている商用パイプライン、そして強力なイノベーション・パイプラインにより、その道筋は着実に進んでいると考えています。すでにお話しした通り、今年の下半期から2027年にかけて、それが好転し始め、加速していくと見ています。Scent（香料）部門については、ファイン・フレグランス（Fine Fragrance）において非常に強力なポジションを確立していると考えています。以前お話しした、現在対処中の一時的な課題もありますが。

コンシューマー・フレグランス（Consumer Fragrance）については、非常に優れたパイプラインを持つ非常に強力なチームがいます。そして、成果が出るまでに18ヶ月から24ヶ月を要する研究開発（R&D）体制が、昨年から本格的に動き出しています。2027年に提供されるであろう、そのパイプラインの進展については非常に期待しています。

エリック・ファーワルド

Scent部門における真の課題は、以前お話ししたコモディティ原料であり、現在それに対処しています。2027年までには、それが逆風として解消され、Scent事業の残りの部分の潜在能力を最大限に引き出せるようになると考えています。Taste（味覚）部門については、チームを非常に誇りに思っています。現在、市場を上回る力強い業績を数四半期にわたって継続しており、良好なパイプラインも有しています。

素晴らしいチームを擁しており、この力強い業績は継続するものと考えています。最後に、食品原料（Food Ingredients）部門については、売却プロセスについては既にご存知かと思いますが、Andy Mullerと彼のチームが達成した素晴らしい業績によって、そのプロセスは強化されていると考えています。お覚えているかと思いますが、2023年のEBITDAマージンは9%でした。

エリック・ファーワルド

2024年には、彼らはそれを12%のEBITDAマージンに引き上げました。2025年は13%。今年はEBITDAマージンが14%を超えると考えており、今後も成長が続き、さらなる機会が見込まれます。以前皆さまにお伝えした通り、当該組織内でのポートフォリオが最適化され、より成長機会の高い領域に焦点を当てたことで、通年で期待している通りの売上高成長（トップラインの成長）への回帰が見られています。

全体として、生産性を含め、堅調な業績だと考えています。満足しているかと言われれば、そうではありません。進展については喜んでいますが、非常に多くの潜在能力があることを自覚しています。そのため、各事業においてより大きな野心を掲げており、今後5年間でそれを実現できると考えています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、シティグループのPatrick Cunningham様からです。Patrick様、お繋ぎいたします。

スピーカー17

こんにちは、おはようございます。Patrickの代理でAlexが伺います。現在、さまざまな市場の変動がある中で、2026年のフリー・キャッシュ・フローについての見通しをお聞かせいただけますか？

マイケル・デヴォー

こんにちは、アレックス。ご質問ありがとうございます。キャッシュフローの改善は、当社にとって2026年の主要な優先事項です。本年度については、いくつかの要因に後押しされ、引き続き大幅な改善が見込めると予想しています。

1つ目は収益性の向上、2つ目は運転資本の改善、3つ目は支払利息の減少、4つ目は前年比でのインセンティブ報酬の支払い額の減少です。これは好材料となります。幸いなことに、本年度は非常に良いスタートを切っていますが、目標達成に向けて、残りの3四半期においてもさらなる取り組みが必要です。第4四半期の電話会議で説明した通り、全社的な報酬指標として、EBITDAに対するフリーキャッシュフロー転換率に基づくものを新たに導入しました。

マイケル・デヴォー

これは戦略的に推進しようとしているだけでなく、各事業部門および会社全体において、真に良好な行動を促すために、報酬に組み込んでいます。具体的な目標については、フード・イングレディエンツ（食品原料）部門の状況が明確になるまで、具体的な数値の提示は控えることとします。唯一申し上げられることは、2026年は2025年よりも良くなると予想しており、全体として前年比での改善が見込まれるということです。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、JPモルガンのジルカ・ケック様からです。ジルカ様、お繋ぎいたします。

ジルカ・ケック

おはようございます。今四半期、テースト（味覚）かヘルス＆バイオサイエンシズ（健康・バイオサイエンス）のどちらかにおいて、どのセグメントでシェアを獲得できたと考えているかお話しいただけますか？下半期に予定されている製品発表などについて、どのような領域で展開されるのか、何らかの形で定量化することは可能でしょうか？

エリック・ファーワルド

もちろんです。素晴らしいご質問です。まず第一に、単一の四半期だけを見るのはあまり意味がないと考えています。時間の経過に伴うトレンドを見る必要があります。

ヘルス＆バイオサイエンシズの酵素分野における進展には非常に満足しています。また、ヘルス＆バイオサイエンシズの培養菌、フード・バイオサイエンシズ分野での進展にも非常に満足しています。以前お話しした課題となっているのは、ヘルス（健康）分野です。その状況を好転させるための進展については、手応えを感じています。

申し上げた通り、下半期には数字として進展が見え始め、来年に向けて加速していくでしょう。香料（セント）部門については、ファイン・フレグランスにおいて市場に対して非常に好調であったと考えています。そこでの一時的な課題については以前お話ししました。

エリック・ファーワルド

コンシューマー・フレグランス（消費者向け香料）側については、以前お話しした通り、少し遅れをとったと考えています。現在は非常に強力なチームが整い、非常に強力なコマーシャル・パイプラインも構築されており、好転し始めています。これは下半期、そして2027年にかけて見ていただけると信じています。当社の香料事業には、以前にはなかった非常に優れたイノベーション・パイプラインがあります。

これには非常に満足しており、今年後半には市場での顕現が始まり、2027年以降、さらには2028年以降に本格的な影響が見られるようになるでしょう。テースト部門は非常に堅実なパフォーマンスでした。市場を上回る業績を上げており、それが続くと予想しています。そこには非常に優れたコマーシャルおよびイノベーションのパイプラインがあり、素晴らしいチームがあります。

エリック・ファーワルド

（テーストの好調は）続くと予想しています。フード・イングレディエンツについては、変革と立て直しが続いています。当該事業のさまざまな部分において競合他社に対して好調なパフォーマンスを発揮しており、だからこそ売却プロセスも順調に進むと考えています。全体として、非常に満足しています。

その中には、コモディティ香料原料やヘルス＆バイオサイエンシズといった、市場を上回るパフォーマンスを取り戻し、コモディティ香料原料事業に対処し続けなければならない領域がいくつかあります。それらすべての領域で進展が見られます。満足してはいますが、決して安住はしていません。やるべきことはまだあります。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Wolfe Researchのクリストファー・パーキンソン様からです。クリストファー様、お繋ぎいたします。

スピーカー18

Chrisに代わってHarrisです。質問を受け付けていただきありがとうございます。Taste（味覚）部門の利益率についてですが、例えばそれほど大きなオーガニック成長はなかったものの、予想をかなり上回りました。そこで、何が起きているのか詳しく伺えますでしょうか？生産性によるものですか？あるいは、価格設定が少し先行しているのでしょうか？製品ミックスによるものですか？どのように捉えるべきでしょうか？ありがとうございます。

マイケル・デヴォー

もちろんです。素晴らしい質問ですね。Harrisさん、ありがとうございます。Taste事業について考えてみると、全体的な成長パフォーマンスという点において、非常に好調です。

競合との比較においても、あるいは単なる過去のトレンドとの比較においても、四半期ごとに、非常に良好な販売量の伸びに基づき、全般的に成果を出し続けており、チームがそれを推進してきました。同時に、価格設定も進めており、これが純原材料コストの観点から有利に働いています。これも非常に助けとなっている二次的な要因です。単なるボリューム・レバレッジだけでなく、投入コストに対する純価格の観点からも好条件となっています。

三つ目は、まさに生産性についてです。チームは事業全体を通じて生産性を向上させるべく、非常に規律を持って取り組んでおり、それが利益率のパフォーマンスを下支えしています。

マイケル・デヴォー

今後の見通しとして第1四半期のパフォーマンスを考えると、在庫のタイミングなどの影響により、ご覧いただいたようなレバレッジ効果は落ち着いていくと考えています。為替影響を除いたEBITDA成長率18%というのは、非常に、非常に高い数字です。今後の見通しとしてそれを期待するつもりはありませんし、正常化していくでしょう。彼らは、第1四半期という観点から与えられた状況の中で、非常にうまく成果を出してくれました。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、バークレイズのKate Grafstein様からお電話です。Kate様、発言可能です。

ケイト・グラフスタイン

ありがとうございます。顧客との価格交渉を開始するにあたって、何か反発は感じられますか？また、今後12ヶ月間の予想インフレを相殺するには、どの程度の価格水準が必要になりますか？その後に追質問があります。

マイケル・デヴォー

私から始めましょうか。Erik、遠慮なくどうぞ。私はIFFでのキャリアの中で、幸運にもTaste部門で数年間、価格設定を担当したことがあります。申し上げれば、根本的に変わったことは何もありません。

価格に関する対話は、常に譲歩し合う関係にあります。しかし、本当に、本当に重要なのは、事実に基いて交渉に臨むことです。今日、市場の観点から見えていること、すなわち物流費やエネルギーコストの全体的な上昇については、誰も否定できません。私たちはまさにその点について、具体的な戦術的な対話を行っています。

また、お客様と協力したいと考えています。配合変更などのさまざまな手法によって、お客様のコスト削減を支援するソリューションを提供することもできますし、私たちはそれを全く厭いません。それが現在、私たちが行っている対話の内容です。

マイケル・デヴォー

状況は以前より良くなっているわけでも、悪くなっているわけでもありません。歴史的な常態と概ね一致しています。価格水準に関しては、あまり詳細には触れませんが、物流やエネルギーの問題に対処していく中で、今年の全体的な価格については、おそらく緩やかな恩恵、あるいは上昇があると考えています。今後は原材料の要素に注力していきます。

今年の後半、そして2027年に向けて、その状況を把握し、お客様と共に取り組んでいく必要があります。私たちはそのように対応しています。

マイケル・デヴォー

Katieさん、今後数四半期の全体的な価格上昇は緩やかなものになりますが、段階的に進展していくにつれて、時間の経過とともに積み上がっていくと考えています。

エリック・ファーワルド

お客様との信頼関係を築くことは、当社にとって非常に重要です。この状況を利用してマージン（利益率）を拡大しようとしているのではない、ということを非常に明確にしています。当社は、これらのコスト上昇から生じるコスト増を単に転嫁しようとしており、そのコストについては非常に明確にしています。当社がマージン改善を推進しようとしているのは、お客様に愛され、お客様の収益を伴う成長を支援する優れたイノベーション、および生産性を通じてです。

マイケル・デヴォー

ケイティ、追加の質問はありますか？

ケイト・グラフスタイン

はい。生産性の部分について伺いたいと思います。生産性は非常に好調です。昨年も好調でしたし、今四半期も好調です。

もし価格設定が期待ほど強力に進まなかった場合、もう一つの手段（レバー）として、生産性を加速させることは可能でしょうか？

マイケル・デヴォー

はい。答えはイエスだと思います。組織については常に検討可能ですし、追加的な機会も常に探すことができます。各チームは、マージンの推移を検討しながら、長期的な生産性向上計画に取り組んでいます。

短期的な観点では、もし短期的な圧力があれば、潜在的なギャップを最小限に抑えるために、追加的な生産性を推進するために活用できる手段（レバー）があるはずです。何よりもまず、サーチャージ（追加料金）を確実に導入することに注力しています。その後、年が進むにつれて、それを補うために生産性の観点から必要なことは何でも検討していきます。

オペレーター

ありがとうございます。ここで、電話会議をエリックに戻し、結びのご挨拶をお願いいたします。

エリック・ファーワルド

皆様、ご参加いただきありがとうございます。まとめとして申し上げますと、2年前に当社は計画した方向性を提示しました。私たちは順調に実行しており、約束したことを行っています。商用パイプラインとイノベーション・パイプラインを推進すると申し上げましたが、それは実現しています。

生産性を実現すると申し上げましたが、それも実現しています。これらを実現している世界中のIFFチームを非常に誇りに思います。最後に、私たちは顧客を大切にしており、お客様の収益を伴う成長を支援し、同時に当社も収益を伴う成長を可能にするような、最先端のイノベーションを提供することを大切にしている、とお伝えして締めくくりたいと思います。ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして、IFFの2026年度第1四半期決算電話会議を終了いたします。ご参加ありがとうございました。これにて回線をお切りください。