IIIN（インスティール・インダストリーズ） FY2026 Q2 決算説明会

オペレーター

皆様、Insteel Industriesの2026年度第2四半期決算電話会議へようこそ。本日の司会を務めますBeckyです。プレゼンテーション中、すべての回線はミュートにされますが、最後に質疑応答の時間を設けております。この時間中に質問をご希望の場合は、電話機のキーパッドで「＊」を押した後に「1」を押してください。

それでは、進行を開始するために、ホストであるCEOのH.O. Woltz IIIにマイクをお渡しします。始めてください。

H.O. ウォルツ 3世

ありがとうございます、Becky。おはようございます。Insteelに関心をお寄せいただきありがとうございます。本日は、副社長兼CFO兼財務責任者のScot Jafroodiと私の進行で、2026年度第2四半期の電話会議を行わせていただきます。

始める前に、プレゼンテーション内で行われるコメントの一部は将来予想に関する記述とみなされ、さまざまなリスクや不確実性を伴うものであり、実際の結果が予測と大きく異なる可能性があります。これらのリスク要因については、SEC（証券取引委員会）への定期的な提出書類に記載されています。第2四半期は予想していた財務実績を大幅に下回りましたが、以前報告した事業活動の上向きの傾向は依然として維持されていると考えております。冬の天候は我々の事業において避けられない要因であり、第2四半期には、特に近年に比べて、多くの地域で条件が厳しく、かつ長期化しました。

H.O. ウォルツ 3世

プロジェクトの遅延は、望ましくはありませんが、業界では比較的よくあることです。第2四半期にこれら両方の現象を経験したことは遺憾ですが、短期的な天候条件やプロジェクトの遅延は需要を創出も破壊もしないものであり、先送りされた需要は2026年度の残りの期間において明らかになると確信しています。財務結果についてはScotに話を譲り、その後、私のほうで事業見通しについてお話しします。

スコット・ジャフルーディ

ありがとうございます、H。電話会議にご参加いただいている皆様、おはようございます。今朝早くに報告した通り、第2四半期の業績は、冬の天候による混乱、スプレッドの縮小、および単位当たりの加工コストの上昇が重なった影響により、予想を下回る結果となりました。当四半期の純利益は520万ドル（1株当たり0.27ドル）で、前年同期の1,020万ドル（希薄化後1株当たり0.52ドル）と比較しました。

当四半期の出荷量は前年同期比で5.9%減少しましたが、第1四半期からは前期比で6.9%増加しました。第2四半期は通常、季節的な軟調さが見られますが、今年は状況が著しく厳しくなりました。1月の堅調なスタートに続き、ほとんどの市場で冬の天候による長期的な影響を受け、建設活動が減少し、顧客およびInsteel双方の操業スケジュールが乱れたことが、受注フローと出荷量に重荷となりました。

スコット・ジャフルーディ

加えて、本来この四半期に納品予定であった特定のプロジェクトが、天候とは無関係な理由により、年後半に延期されました。第3四半期はまだ始まったばかりですが、直近の受注活動は堅調であり、4月の出荷量は予測を上回る傾向にあります。こうした販売量の背景を踏まえ、価格について説明します。平均販売単価（ASP）は前年同期比で14.2%上昇しました。

これは、高騰する棒材コスト、通商拡大法232条に基づく関税の増額、および営業費用の増加を相殺するために、2025年度を通じて現在に至るまで実施してきた価格改定によるものです。線材コストの上昇が続いたものの、前期比ではASPは第1四半期から1%上昇しました。参考までに、当社の主要原材料である鋼材線材の公表価格は、当四半期中に1トンあたり90ドル上昇しました。第2四半期に追加の価格引き上げを実施しましたが、ASPの前期比での限定的な改善は、製品ミックス、既存の契約価格、および販売量の減少による影響を受けました。

これらの最近の価格改定は、4月に実施された追加の価格引き上げとともに、実現価格にさらに反映されることで、今後さらなる利益をもたらすと期待しています。売上総利益は前年同期比で800万ドル減少し、1,650万ドルとなり、売上総利益率は9.6%に縮小しました。この減少は主に、出荷量の減少、販売価格と原材料コストとのスプレッドの縮小、および生産レベルの低下と天候による操業効率の悪化に伴う単位当たりの加工コストの上昇を反映したものです。前期比では、出荷量の減速が最近の価格引き上げによる追い風を遅らせ、原材料コストの上昇と実現価格の間のタイムラグを長期化させたため、売上総利益は160万ドル減少し、売上総利益率は170ベーシスポイント低下しました。

スコット・ジャフルーディ

第3四半期に入るにあたり、売上総利益率の回復を支えるいくつかの要因を想定しています。季節的に強まる時期に入るにつれ、需要は改善しています。最近の価格引き上げが浸透し始めており、現在の原材料の帳簿価額はより有利なものとなっています。さらに、各施設の稼働率の上昇により、固定費の吸収が進むはずです。

これらの要因を総合すると、四半期が進むにつれて、利益率のパフォーマンスは段階的に改善していくことが期待されます。当四半期の販売費及び一般管理費（SG&A）は、前年同期の売上高比6.7%（1,080万ドル）に対し、970万ドル（売上高比5.6%）に減少しました。この減少は主に、今年の財務実績の弱さを反映し、投下資本利益率に基づくインセンティブ計画に関連する報酬コストが110万ドル減少したことによるものです。

スコット・ジャフルーディ

また、SG&Aは、金融市場の低迷とその基礎となる投資への影響を反映し、生命保険の解約返戻金において前年同期比で20万3,000ドルの不利な変動があったことの影響も受けています。当四半期の有効税率は23.3%で、前年の23.2%からわずかに上昇しました。今後の見通しについては、税引前利益の水準、会計上の利益と税務上の所得の差、および税引当金計算の基礎となるその他の仮定や見積りに左右されますが、年内の残りの期間の有効税率は約23%になると予想しています。キャッシュ・フロー計算書と貸借対照表について説明します。

営業活動によるキャッシュ・フローは、主に運転資本の変化により、前年同期の330万ドルのキャッシュ流出に対し、当四半期は480万ドルのキャッシュ流入となりました。

スコット・ジャフルーディ

第2四半期の純運転資本は140万ドルのキャッシュ流出となりました。これは、売上高と平均販売単価の上昇による売掛金の1,680万ドルの増加を反映していますが、原材料の購入を縮小したことによる1,330万ドルの在庫減少によって一部相殺されました。当四半期末の在庫水準は、第3四半期の予測に基づいた将来予測的な観点から、出荷量の約3.4ヶ月分に相当します。これは第1四半期末の3.9ヶ月から減少しています。

第1四半期の電話会議で申し上げた通り、年初に国内の線材を海外の材料で補ったため在庫水準を引き上げましたが、第2四半期が進むにつれて、その積み増しは自然に緩和されました。今後の見通しとしては、季節的な繁忙期に入るにつれて在庫は緩やかに増加し、より高い出荷量を支える体制を整えることを見込んでいます。

スコット・ジャフルーディ

さらに、第2四半期末における当社の在庫は、第2四半期の売上原価に近い平均単価で評価されており、現在の補充コストと比較しても引き続き有利な水準を維持しています。これは、第3四半期が進むにつれて、スプレッドおよびマージンにプラスの影響を与えることになります。当四半期には440万ドルの設備投資を行い、会計年度上半期累計では計590万ドルとなりましたが、通期目標である2,000万ドルに向けて引き続き取り組んでまいります。最後に流動性の観点からは、当四半期末の現金保有高は1,510万ドルであり、1億ドルのリボルビング・クレジット・ファシリティの借入残高はゼロであり、今後に向けて十分な流動性と財務的な柔軟性を確保しています。

それでは、当社の建設エンドマーケットに関するマクロ経済指標に話を移します。

スコット・ジャフルーディ

主要な2つの指標である建築設計業務受注指数（ABI）とダッジ・モメンタム指数の最新の数値は、不安定ではあるものの、概ね安定した環境を示しています。通常、非住宅建設活動の約9〜12ヶ月先行する建築設計業務受注指数は、1月の43.8から2月には49.4へと改善しました。指数は損益分岐点である50を下回っているものの、この改善は収縮率が緩和したことを示しており、前年と比較して受注減少を報告する企業が減少しています。加えて、非住宅建築プロジェクトの計画段階を追跡するダッジ・モメンタム指数は、3月に1.8%増加しました。

この上昇は、強力なデータセンター建設に支えられ続けている商業計画活動が7%改善したことによるものです。米国商務省による月次の建設支出は、全体の活動における成長は緩やかなものにとどまることを示唆しています。

スコット・ジャフルーディ

1月における季節調整済みの年率換算ベースの総建設支出は、前年同期比で約1%増加しました。非住宅部門の支出は当該期間中、実質的に横ばいでしたが、当社の主要なエンドユース市場の一つである公共の道路・街路建設は比較的強く、前年比で約4%増加しました。第2四半期を締めくくるにあたり、当社の主要なエンドマーケットで見られる需要動向を心強く感じています。インフレ再燃のリスク、利下げの時期を巡る不確実性、関税政策の潜在的な変更、ならびにエネルギーおよび輸送コストに影響を与える地政学的な展開など、広範なマクロ経済の背景は変化し続けていますが、お客様の関心は高く、プロジェクト活動は継続しています。

お客様との継続的な対話と、いくつかの先行指標における最近の改善が相まって、当社の事業の方向性に対する自信を支えています。

スコット・ジャフルーディ

同時に、これらの外部要因が近い将来の活動ペースに影響を与える可能性があることも認識しています。それでもなお、潜在的な需要条件は健全であり、会計年度の下半期に向けて当社は有利な立場にあると考えています。私からの準備された発言は以上です。ここからはHにマイクを戻します。

H.O. ウォルツ 3世

ありがとう、Scot。冒頭のコメントでも述べた通り、第2四半期は天候に起因する、および天候に起因しない諸事情の影響を受け、稼働率、出荷量、および財務実績が予想を下回る結果となりました。さらに悪いことに、稼働時間を拡大してリードタイムを短縮し、出荷量を増やすことを見越して、年間の季節的な繁忙期に先立ち、特定の施設で増員を行っていました。当四半期を通じてその立ち上げコストを負担しましたが、期待されたレベルでの操業には至りませんでした。

2026年を通じて需要は堅調であると引き続き確信していますが、もしこの予測が実現しない場合は、コストを削減いたします。しかし現時点では、需要関連の懸念に起因するコスト削減モードに入ることは想定していません。別の話題に移りますが、鉄鋼業界は他のどの業界よりも政権の関税政策の影響を受けている可能性があります。鉄鋼輸入に対する通商拡大法232条に基づく50%の関税により、当社の主要原料である熱延線材の米国市場価格が、グローバル市場価格を50%から100%上回る水準まで上昇しました。

昨夏、我々は政権が実施した派生製品の関税戦略の有効性に疑問を呈していましたが、関税が50%に引き上げられ、PC鋼材を含む派生製品が対象となったことで、米国に流入する輸入PC鋼材の量が大幅に減少したことを報告できて嬉しく思います。政権が232条関税制度に変更を行った後の5カ月間である8月から12月にかけて、PC鋼材の輸入は50%以上減少しました。

H.O. ウォルツ 3世

PC鋼材への232条関税の適用は、世界的な不確実性や、イランとの紛争に関連する輸送保険および保険コストの上昇と相まって、明らかに国内産業にとって有利に働いています。原材料環境に目を向けると、投資家の皆様は、インスティール（Insteel）が国内の熱延炭素鋼市場のごく一部で事業を行っていることを理解していただく必要があります。当社の主要原料である鋼線の国内生産量は年間約350万トンですが、米国の熱延炭素鋼全体の生産量は年間およそ1億トンです。近年、熱延線材メーカーにとっての厳しい経済状況により、2つの製造工場が永久に閉鎖され、3番目のメーカーは財務上の苦境に立たされるとともに、大幅な減産を余儀なくされました。

H.O. ウォルツ 3世

これらの減産を合わせると、実際の国内の線材生産量は年間80万トン以上減少し、見かけ上の国内線材消費量である年間約500万トンに対し、国内の線材生産能力は年間120万トン近く減少しました。当社の試算では、見かけ上の国内消費量のほぼ20%に相当する生産能力が停止しており、その大部分は永久的なものです。これらの生産能力の削減は、232条関税の変更と相まって、米国の線材市場を大幅に引き締め、国内供給の妥当性について深刻な疑問を生じさせました。そのため、インスティールは供給の一部を海外市場に頼わざるを得ませんでした。

多額の運賃コストを含む海外取引の経済性は、大量購入を必要とし、その結果、貸借対照表に反映されている通り、在庫および純運転資本の要件に影響を与えています。

H.O. ウォルツ 3世

純運転資本は過去12カ月間で約4,500万ドル増加しました。国内での入手可能性が改善するまでは、原材料要件の一部を輸入し続けます。国内で購入する場合と比較して過剰な純運転資本要件が発生することになりますが、この悪影響を緩和するための選択肢もいくつか持っています。最後に、設備投資（CapEx）についてですが、リリースで言及した通り、2026年中に工場および情報システム・インフラストラクチャに約2,000万ドルを投資する予定です。

当社の投資は、エンジニアード・ストラクチャル・メッシュ事業の成長を支え、現金生産コストを削減し、情報システムの堅牢性を強化するものです。過去の慣例に従い、年が進むにつれて、投資活動と予測に関する四半期ごとのアップデートを提供してまいります。先を見据えると、経済状況および政権の関税政策に関連する重大なリスクがあることを認識しています。

H.O. ウォルツ 3世

これらの分野における進展の如何にかかわらず、当社はオーガニックな成長および買収の両面において、成長関連の活動を追求し、またコストの最適化を図るための施策を推進できる好位置につけています。これで準備された発言を終了し、これより質疑応答に移ります。ベッキー、質問の手順を説明してもらえますか？

オペレーター

かしこまりました。ご質問がある場合は、現在お使いの電話のキーパッドで「＊（スター）」に続いて「1」を押してください。ご質問が回答済みであると感じる場合、または何らかの理由で待ち行列から外れたい場合は、「＊（スター）」に続いて「2」を押してください。ご質問の際は、お手元のデバイスのミュートが解除されていることをご確認ください。

最初の質問は、SidotiのJulio Romero様からです。回線を開通します。どうぞ。

フリオ・ロメロ

ありがとうございます。おはようございます、H、そしてScot。

H.O. ウォルツ 3世

おはようございます。

フリオ・ロメロ

おはようございます。まず販売量について少し伺いたいのですが、当初この四半期に予定されていたものの、後続の四半期へと延期されたプロジェクトについてお話しいただけますか？失礼ながら、これらが出荷にどの程度影響を与えた可能性があるか、より詳しく理解するための助けをいただけますでしょうか？第二に、プロジェクトの遅延の要因について詳しく教えていただけますか？天候とは無関係であるとおっしゃっていたかと思いますが、その点について少し詳しくお聞かせいただければと思います。

H.O. ウォルツ 3世

ええ、建設プロジェクトを想像してみてください。発注者と請負業者は、プロジェクトを開始したら、プロジェクトの終了、あるいはプロジェクトの一部が完了するまで継続的に稼働させたいと考えていますが、他の必要な資材やサプライヤーの準備がすべて整う2ヶ月も前から、大地を掘り起こしたくはないものです。したがって、当社が関与しているプロジェクトは遅延しましたが、当四半期中に出荷を開始できる見込みです。遅延は残念なことですが、全く驚くべきことではないと考えています。

強調させていただきたいのは、これは事業の「遅延」であり、「キャンセル」ではないということです。当四半期中にそれが結実するのを、静観していく必要があります。このプロジェクトは、当社の2026年度を通じて、そして2027年度へと続きます。

フリオ・ロメロ

なるほど、承知いたしました。大変助かります。4月の出荷が予測水準を上回る傾向にあるとお話しされました。それらの出荷が、後ろにずれ込んだプロジェクトの遅延とどの程度関連しているとお考えでしょうか？例えば、2月の天候による遅延からの取り戻し（キャッチアップ）なのか、あるいは何か他の潜在的な需要トレンドが進行しているのか、お考えをお聞かせください。

H.O. ウォルツ 3世

それ（4月の出荷増）は、プロジェクトの遅延とは関係していないと考えています。なぜなら、プロジェクトは依然として遅延しているからです。当四半期の後半には、その遅延による恩恵が見られるはずです。現在の業績および現在の出荷実績は、当社の予想に対してかなり堅調であり、価格も予想通りに上昇しています。

フリオ・ロメロ

わかりました、完璧です。私にとって最後になるかもしれませんが、プロジェクト構成がASP（平均販売単価）の数値や、決算発表内の他の数値に多少影響を与えているとお話しされました。現在のESMの構成がどのような状況にあるか、少しお話しいただけますか？

スコット・ジャフルーディ

Julio、その質問をもう一度お願いします。

フリオ・ロメロ

はい。プロジェクト構成がASPの数値や、おそらくスプレッドの数値に影響を与えているという話が出ているのは、これで2四半期目となります。ESMがその要因の一つとなっているのかどうか、また、概して現在のESMの構成がどのような状況にあるのかについて、少しお話しいただけますでしょうか。

H.O. ウォルツ 3世

まず最初からお話しさせてください。そうすることで、こうした事象のいくつかを数値化することの難しさ、そしてなぜ市場の実態を詳細に分析することに多くの時間を割かないのかをご理解いただけるかと思います。ご記憶にあるかと思いますが、2月にテキサスで始まった厳しい冬の天候がニューイングランドまで及びました。これは当社の11の施設のうち9つに影響を与えたことを意味しており、非常に不運なことではありますが、実際にそうなってしまったのです。

さまざまな地域で、さまざまな種類の問題が発生しました。場合によっては、道路が通行不能であったり、長期間にわたって危険な状態が続いたりしました。道路状況や移動に関する問題を除いたもう一つの現実は、非常に寒い時にはコンクリートを打設できないということです。水和作用が大きな懸念事項となる温度レベルについては、人によってさまざまな意見があります。

H.O. ウォルツ 3世

言っておくだけでも十分かと思いますが、低温下ではコンクリートの打設は実行不可能になります。例えばノースカロライナ州では、数週間にわたって寒冷な天候が続き、気温が氷点下を上回ったことは一度もなかったと記憶しています。一定期間、道路が通行不能であったこともありましたが、おそらくそれよりも気温が低いままだったことの方が、より重大な問題でした。実情としては、すべての顧客やすべての工場を回って影響を数値化しようとはしませんでした。

私たちは、工場の操業を再開させ、天候の回復に伴って戻ってくるであろう最終的な需要に応えることをより重視しています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問はKC CapitalのTyson Bauer様からです。回線を開放しました。どうぞ。

タイソン・バウアー

承知いたしました。ありがとうございます。皆様、おはようございます。

H.O. ウォルツ 3世

おはよう、Tyson。

タイソン・バウアー

運送費についてお話しいただく際、そこには2つの検討事項があるのでしょうか？在庫として取り込む輸入側の投入資材にかかる運送費の上昇分を、いわば自社で吸収しなければならないケースと、自社施設から出荷する際に、たとえマージンがゼロであったとしても、サーチャージを適用して運送費を回収し、売上高の項目に計上できるケースです。運送費に関して、一方は自社で吸収しなければならず、もう一方は転嫁できるという、2つの異なる区分があるのでしょうか？

H.O. ウォルツ 3世

タイソン、私はそのようには考えていません。輸入している原材料に関しては、国内の供給源と比較した場合、着荷（インバウンド）の運送費という点では、我々は非常に有利な場所に位置しています。輸入しているからといって、過剰な着荷運送費が発生しているとは考えていません。現在、着荷・荷出し（アウトバウンド）を問わず、イランでの紛争を受けて運送費は大幅に上昇しています。

これは極めて急速に起こったことであり、英語を話せない数千人のトラックドライバーを路上からいなくなった政権の移民政策とも時期が重なりました。それが良いか悪いか、あるいは中立かについては言及しませんが、軽油価格の著しい上昇とドライバーの激減というこれら2つの事柄がもたらした実質的な影響により、我々のコストは上昇しました。また、これによって、以前であれば頼りにできていた運送業者が、我々の荷物を拒否するケースも増えています。

H.O. ウォルツ 3世

運送業者が荷物を拒否するのは、より高い報酬を支払ってくれる案件を見つけられるからです。当然ながら、我々はその問題に取り組んでいます。つい最近読んだのですが、運送市場のフラットベッド（平ボディ車）部門では、運送業者に提示された荷物の40%以上が拒否されているとのことです。これは我々の業界に限ったことではなく、経済全体で見られる現象です。

我々は自社ではコントロールできない事態に直面していますが、コストの観点からそれに対処することは間違いなく我々の責任です。我々はサーチャージを課すか価格を引き上げるかを検討しましたが、最終的には単に価格を引き上げるという選択をしました。

タイソン・バウアー

なるほど。現在はそれらを回収できているのでしょうか？

H.O. ウォルツ 3世

そうですね、将来的な回収ができているとは言えませんが、価格引き上げの効力発生日までは、確かにそれらのコストの一部を吸収してきました。その価格引き上げは、とりわけ、これら上昇したコストを回収する役割を果たすことになります。

タイソン・バウアー

わかりました。価格引き上げに関してですが、会計年度の第1四半期にいくつか実施されていますね。4月にも発表されています。それらの規模について何か見通しはありますか？また、損失を補填するために、さらなる価格引き上げを予定していますか？

H.O. ウォルツ 3世

質問の後半部分にまずお答えします。我々の価格引き上げは、原材料コストと、事業運営において発生するその他のコストの両面において、市場で起きていることを反映するために実施されるものです。運営コストに関しては、連邦政府が発表しているかなり楽観的なインフレ指標を目にしていますが、公式な政府統計を見て考えるよりも、我々の事業への影響ははるかに重大であるとお伝えしておきます。労働力から化学薬品、そして電気や天然ガスといった、我々が消費するあらゆるものが大幅に上昇しています。

線材（ワイヤーロッド）も引き続き大幅に上昇しています。我々は主に、価格引き上げを実施することによってコストを回収しようと考えています。年初以来、すでに3回の価格引き上げを実施しました。

H.O. ウォルツ 3世

第2四半期のように販売量が減少した場合には、顧客との約束を履行します。前述した通り、我々は出荷時の適用価格に基づいて運営しているわけではありません。我々は交わした約束を遵守しており、価格引き上げの影響を受けるのは次回の注文からです。それがビジネスのやり方であり、インスティールの運営方法です。

タイソン・バウアー

わかりました。これについてお答えいただけるかどうかわかりませんが、4月2日に、鉄鋼およびアルミニウムに関する通商拡大法232条について、おそらく明確化が行われました。外国産成分、国産成分、およびこれらの輸入物が異なる税率で分類される様々な区分に関して、それが実際に明確化をもたらしたかどうか、あなたのご見解を伺えますでしょうか？

H.O. ウォルツ 3世

はい。当社は2つの異なる種類の関税の影響を受けています。232条の関税は、当社の事業に主要な影響を及ぼしています。昨年夏に、行政が派生製品を含めたことにより混乱が生じました。

その混乱は、製品の関税をどのように計算するかという点に関連していました。関税がどのように計算されているかを確実に知るために、輸入書類に立ち返って確認したところ、実質的にすべてのケースにおいて、輸入されたPC鋼線には50%の関税率が課されていることが確認できました。多くの記録上の輸入者が、これを利用して関税負担を最小限に抑えようと不当な操作を行っていたという事実は、当社では把握していませんでした。

H.O. ウォルツ 3世

そのため、最近の232条に関する明確化は、当社にはそれほど大きな影響を与えません。なぜなら、そもそも価格の虚偽申告によって、当社が端数のような金額で不当な負担を強いられていたとは考えていないからです。さて、価格の計算方法に関する疑問は解消されたのだと思いますが、当社はその被害者ではありませんでした。一方で、IEEPA（国際緊急経済権限法）関税があり、これは当社が購入する資本設備だけでなく、主にスペアパーツの購入にも影響を及ぼすことになります。

スペアパーツの購入は、実質的に裁量的なものではない（回避できない）という点を指摘しておきます。私たちは単に、それを購入しなければならないのです。記録上の輸入者がその部品の価値を申告し、それに対して関税率を適用します。ほとんどの場合、関税は当社の請求書の明細項目となっていました。

H.O. ウォルツ 3世

我々は現在、IEEPA関税に関する最高裁の動きと、それらの関税が還付されるという国際貿易裁判所の要求がもたらす影響について検討しています。……実のところ、関税は記録上の輸入者に還付されますが、それはInsteelではありません。当社はベンダーに対し、第一に、それらの関税を回収する彼らの義務について、第二に、取得した還付金をどう扱うのかについて、話し合いをする立場にあります。なぜなら、実際に支払ったのは当社ですが、政府から還付を受けるのは当社ではないからです。

還付は記録上の輸入者に渡ります。これらすべてに、「資金はどこから来るのか？」という問題が重なっています。

H.O. ウォルツ 3世

彼らが1,600億ドルのIEEPA関税を徴収したことは承知していますし、表向きには、そのすべてが支払った人々に戻るはずですが、単にそのような形で進むとは到底思えません。ここで議論してきた通り、関税回収に関するいかなる種類の債権も計上することはありません。なぜなら、それが単純な形で実現する可能性は極めて低いと考えているからです。

タイソン・バウアー

ええ。還付の勘定科目は、（収益予測の）モデルから、まあ、永久に外しておくことにします。私からの最後の質問です。

H.O. ウォルツ 3世

はい。

タイソン・バウアー

データセンターは非住宅部門における主要なカタリスト（成長要因）であり、明らかに多くの注目を集めています。報告によれば、それらは最も遅延が発生しやすいようです。必ずしも御社が具体的に何かを行っているせいではなく、変圧器やスイッチ、あるいは電力やデータセンターの実際の運用に関連するあらゆるもののせいです。多くの発表があり、特に将来の予測において多くの期待が寄せられています。

実態としては、発表されたプロジェクトは、許認可の問題や供給の問題などにより、後ろ倒しになっています。これは、大きな機会ではあるものの、物事が継続的に後ろ倒しになるようなシナリオが起こりやすい状況にある、ということでしょうか？

H.O. ウォルツ 3世

そうですね、より広い視点から検討すべきだと考えています。私たちの見解では、良いニュースは、データセンター現象が2026年や2027年に消え去ることはないと考えていることです。データセンターの活動は、今後5年間は堅調に続くと考えています。前回の決算発表および電話会議でも指摘しましたが、民間の非住宅市場の他のセクターが低迷しているように見える中、データセンターが存在していることは本当に良いことです。

遅延は遅延ではありますが、振り返ってみれば、それは合理的に見て、かなり些細なものになると推測しています。より良いニュースは、これがかなりの期間、堅調な市場であり続けるということです。

H.O. ウォルツ 3世

これらのプロジェクトの一部とは現場で取引を行っていますが、レガシー事業を担当している営業担当者からのコールレポートを読む限り、レガシー事業の中に実際どの程度のデータセンター関連のビジネスが含まれているかを判断するのは困難です。壁パネルやダブルTを製造している業者に補強製品を販売しますが、それらが必ずしもどこへ向かっているのかまでは把握していません。コールレポートにおいて、我々のレガシー事業の製品だけでなく、現場打ち事業の製品も消費しているデータセンターについての言及がますます増えています。

タイソン・バウアー

なるほど、承知いたしました。ありがとうございます。皆様、ありがとうございました。

H.O. ウォルツ 3世

ありがとう、タイソン。

オペレーター

ありがとうございます。最後にお知らせいたします。もしご質問がある場合は、現在、電話機のキーパッドで星印（*）に続いて1を押してください。念のため繰り返しますと、星印に続いて1です。

現在、これ以上の質問はございませんので、締め括りの言葉のためにHにお戻しします。

H.O. ウォルツ 3世

はい。ありがとうございます。Insteelに関心をお寄せいただき感謝いたします。次四半期にお話しできることを楽しみにしております。

その間にご質問がございましたら、お電話いただけますと幸いです。ありがとうございました。

オペレーター

以上で本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これにて回線をお切りください。