オペレーター：お待ちいただきありがとうございます。インテル・コーポレーションの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっております。スピーカーによるプレゼンテーションの後、質疑応答セッションを行います。

セッション中に質問される場合は、電話機の「＊11（アスタリスク・イチ・イチ）」を押してください。質問への回答が終わり、待機列から外れたい場合は、再度「＊11」を押してください。なお、本日のプログラムは録音されておりますのでご留意ください。それでは、本日の進行役として、コーポレート・バイスプレジデント兼投資家情報担当（IR）のジョン・ピッツァーを紹介いたします。

どうぞよろしくお願いいたします。

ジョン・ピッツァー：ジョナサン、ありがとうございます。本日ご参加いただいている皆様、こんにちは。皆様はすでに、第1四半期の決算リリースおよび決算プレゼンテーションのコピーを受け取られていることと存じます。これらはいずれも、弊社の投資家情報ウェブサイト（intc.com）でご覧いただけます。

本日オンラインで参加されている方には、ウェブキャストのウィンドウ内でも決算プレゼンテーションをご用意しております。本日は、CEOのリップブ・タン、およびCFOのデイビッド・ズィンスナーが同席しております。まずリップブが第1四半期の業績に関するコメントを行い、併せて、弊社の戦略的優先事項の進捗状況について最新情報を提供いたします。その後、デイブが第2四半期のガイダンスを含む財務業績全般について説明し、続いて質疑応答に移ります。

開始にあたり、本日の議論には、現在私たちが認識している環境に基づく将来予測に関する記述が含まれており、そのため、さまざまなリスクや不確実性を伴うものであることにご留意ください。

ジョン・ピッツァー：また、本日の内容には、投資家の皆様にとって有用な情報を提供すると私たちが考える、非GAAP財務指標への言及も含まれています。弊社の決算リリース、直近の年次報告書（フォーム10-K）、およびその他のSEC（証券取引委員会）への提出書類には、実際の結果が弊社の予想と大きく異なる原因となり得る具体的なリスク要因に関する詳細な情報が記載されています。また、それらには、非GAAP財務指標に関する追加情報、および必要に応じて対応するGAAP（一般に認められた会計原則）財務指標との調整表も記載されています。それでは、リップブに代わります。

リップブ・タン：ジョン、ありがとう。皆様、こんにちは。第1四半期の業績は、事業全体において継続的かつ着実な進展を示しており、これは製品に対する旺盛な需要と、利用可能な供給量を拡大するための規律ある実行を反映したものです。売上高、売上総利益率、および1株当たり利益（EPS）はすべてガイダンスの上限を上回り、5四半期連続で財務予想を上回る結果となりました。

工場の生産能力を向上させているものの、すべての事業において需要は供給を上回り続けており、特にXeonサーバー用CPUにおいては、今年および来年にわたって持続的な勢いが続くと予想しています。Intel 3プロセスを採用したXeon 6、およびIntel 18Aプロセスを採用したCore Series 3製品は、現在フルボリュームでの増産段階にあり、それぞれが過去5年間で最も急速な新製品のランプアップ（増産）を記録しています。私たちは顧客のニーズを満たすため、工場の生産能力の最大化と最適化を行っており、これは私たちの最優先事項です。インテルは、私が1年以上前に初めて入社した時とは、今や全く異なる会社になっています。

リップブ・タン：私たちは、インテルをより競争力があり、より収益性の高い企業へと再構築するために、意図的なステップを踏んできましたし、今も継続しています。私たちの文化変革は順調に進んでおり、データ駆動型で、パラノイア的（細部にまでこだわる）な、エンジニアリング中心の企業という我々のルーツを受け入れています。また、私たちは顧客の声に細心の注意を払い、あらゆる活動の中心に顧客を置いています。インテルは、半導体業界におけるこの並外れた機会の時代において、成功し、繁栄するために必要な、最も極めて重要な資産のいくつかを保有しています。

より強固なバランスシート、新しいリーダーシップチーム、再活性化され意欲的な従業員、そしてエンジニアリングの実行への新たな注力により、私たちは短期的に機会を捉え、長期的に堅実な成長を実現できるよう、イノベーションに対して真っ向から注力しています。AIに対する凄まじい需要に後押しされ、半導体業界のTAM（総獲得可能市場）は現在、1兆ドルに近づいています。

リップブ・タン：インテルは、戦略的に重要な3つの資産、すなわち「x86 CPUのフランチャイズ」、「先端パッケージング技術」、そして「広大な製造ネットワーク」によって、この需要から利益を得られる良好なポジションにあります。人工知能は現在、より分散型の推論や、エージェンティック（自律型）・フィジカルAI、ロボット、エッジAIのような強化学習ワークロードといった、現実世界へと移行しつつあります。本日はこの点についてお話ししたいと思いますが、このシフトは現在、私たちの業績にも現れ始めています。ここ数年間、ハイパフォーマンス・コンピューティングに関するストーリーは、ほぼ独占的にGPUやその他のアクセラレータに関するものでした。

しかしここ数ヶ月、CPUがAI時代の不可欠な基盤として再び自らの地位を確立しつつある明確な兆候が見られます。現在、CPUはAIスタック全体におけるオーケストレーション層、および重要なコントロールプレーンとして機能しています。これは単なる私たちの願望ではありません。

リップブ・タン：これはお客様から伺っていることであり、製品の需要プロファイルにも顕著に表れています。Xeonサーバーの需要は、強力かつ持続的な勢いを見せています。お客様は、アクセラレータと共にサーバー用CPUを配備していますが、その比率は再びCPUへと戻る傾向にあります。アクセラレータは引き続きフロンティアAIの中核であり続け、私たちはそのカテゴリーにおいて、引き続き参画し、革新し、パートナーシップを築いていきます。

SambaNova Systemsとの最近の発表は、ヘテロジニアス（異種混在）計算アーキテクチャにおけるそのようなパートナーシップの一例です。プロダクション環境におけるAIコンピューティングのバックボーンは、依然としてCPUをアンカーとするアーキテクチャです。これはx86エコシステムにとって良いニュースであり、インテルにとっても素晴らしいニュースです。これは、CPUのフランチャイズが、単なる次の数四半期だけでなく、今後数年間にわたって当社の意味ある成長エンジンであり続けると私が確信している構造的な理由でもあります。

リップブ・タン：インテル・ファウンドリに話を移しますと、AIインフラストラクチャの導入加速は、外部ファウンドリ事業の構築を継続する私たちにとって、大きな機会を生み出しています。過去1年間におけるファウンドリ技術開発の進展については喜ばしく思っております。ただし、これが私たちにとって長い道のりになることは、引き続きお伝えしておかなければなりません。私たちはIntel 4およびIntel 3において着実な進展を遂げており、18Aの歩留まりは現在、社内の予測を上回って推移しています。

これは、私たちの実行力および工場の完成品出力における、重要な変曲点を表しています。また、先端パッケージング技術についても着実な進展を続けており、今四半期には顧客からの受注残（バックログ）も追加で増加しました。Intel 18A-PおよびIntel 14Aについては、外部との取り組みにおいて引き続き期待が持てる状況にあります。

リップブ・タン: Intel 14Aの成熟収率およびパフォーマンスは、同時期におけるIntel 18Aを上回るペースで推移しており、複数の顧客が技術の評価を積極的に進めている中で、PDK（プロセス設計キット）の開発を継続しています。顧客とのパートナーシップは極めて重要であり、彼らからのフィードバックは、顧客のニーズに応えられるよう技術を定義していく上で引き続き役立っています。2026年下半期から早期の設計確約（デザイン・コミットメント）が現れ始め、2027年上半期にかけて拡大していくと予想しています。また、今日の進展により、当社の将来の製品タイプの一部をIntel 14Aで自社製造することにつながったことも、特に喜ばしく思っています。

先端ウェハー容量が不足している現在、これによりサプライチェーンに対するより優れたコントロールが可能になります。インテルは、過去60年間にわたり、シリコン・トランジスタの寸法スケーリングと量産を可能にしてきたほぼすべての主要なイノベーションを先駆けて実現してきました。

私たちは、シリコン・プロセス技術を再構築（リファクタリング）する革新的な方法を模索することに意欲的であり、製造効率を向上させるための型破りな方法を追求しています。それが最終的には、半導体製造の経済性におけるダイナミックな改善につながると考えています。1年前、インテルに関する議論は「生き残れるかどうか」というものでした。

それでは、デビッドに代わります。

第1四半期の売上高は、さらに大幅に高くなっていたはずですが、需要が拡大し続ける供給を上回り続けています。当社のAI主導型ビジネスの総計は、現在売上の60%を占めており、前年同期比で40%成長しました。これらの結果は、より迅速かつ責任ある対応を行うために当社が行った、実質的かつ意図的な変化を反映したものです。今四半期、当社のチームは顧客と直接かつ勤勉に連携し、数ヶ月ではなく「数週間」という期間で、相互に利益のある成果を達成しました。

この環境を共に乗り越えていく中で、顧客、パートナー、およびサプライヤーが示してくれたパートナーシップとサポートを大切に考えています。

デビッド・ズィンサー: Non-GAAPベースの売上総利益率は41%となり、販売量の増加（これには以前確保されていた在庫も含まれます）、ミックス、および価格戦略が組み合わさったことにより、ガイダンスを約650ベーシス・ポイント上回りました。加えて、Intel 18Aの歩留まり改善により、新しいノードの立ち上げ初期に常に発生するコスト増の一部が相殺されました。第1四半期のNon-GAAPベースの1株当たり利益（EPS）は0.29ドルとなり、売上高の増加、売上総利益率の強化、および継続的な支出規律に基づき、ガイダンスである損益分岐点（ブレイクイーブン）を上回りました。第1四半期のEPSには、利息およびその他による約0.06ドルの一時的な利益が含まれています。

第1四半期の営業キャッシュフローは11億ドル、当四半期の総設備投資（Gross CapEx）は50億ドル、調整後フリーキャッシュフローはマイナス20億ドルでした。セグメント別の結果に移ります。CCG（クライアント・コンピューティング・グループ）の売上高は77億ドルで、前四半期比で6%減少しましたが、当社の予想を上回りました。

デビッド・ズィンサー: 工場の生産出力が改善したものの、業界全体のコンポーネント不足やインフレ圧力にもかかわらず底堅く推移しているクライアント市場のTAM（総獲得可能市場）に対し、需要が供給を上回りました。当社のAI PCの売上高は前四半期比で8%増加し、現在、当社のクライアント向けCPUミックスの60%以上を占めています。CCGの営業利益は25億ドルで、売上高比率は33%であり、ミックスの改善、製品利益率の向上、以前確保していた在庫の販売、18Aの歩留まり改善、および営業費用の削減により、前四半期比で約3億ドル増加しました。当四半期内に、CCGはCore Ultra シリーズ3を発売し、コンシューマー、コマーシャル、およびエッジ向けに製品ラインナップを拡大しました。

これは、過去5年間で最も強力な製品ローンチであることが証明されており、パートナーや顧客が重視する広範な互換性エコシステムを維持しながら、ワット当たりのパフォーマンス向上、強力な内蔵グラフィックス、およびより高性能なオンデバイスAI機能を実現しています。

デビッド・ズィンサー: 第1四半期、CCGはIntel Core シリーズ3プロセッサを発売することで、Coreファミリーのリーチを拡大しました。これにより、最新のIP、モダンな機能、そして終日持続するバッテリー駆動時間が、初めてメインストリーム層に提供されます。私たちは、日常的なコンピューティングのスタンダードを再び確立する、新しいクラスのメインストリーム・システムを実現しています。DCAI（データセンターおよびAI）の売上高は51億ドルで、前四半期比で7%増、前年同期比で22%増となり、予想を大きく上回りました。

これは、90日前に示したDCAIの力強い成長の1年という見通しを裏付けるものです。AIの進化が、基盤となる学習（トレーニング）から推論へ、そして推論からエージェンティック（自律型エージェント的）なものへと加速していることを支えるために、CPUへの投資が加速しており、すべてのセグメントと顧客において強みが継続しています。また、ASIC（特定用途向け集積回路）も力強い成長を見せ、売上高は前四半期比で30%以上増加し、前年同期比ではほぼ倍増しました。

デビッド・ズィンサー: DCAIの営業利益は15億ドルで、売上高比率は31%であり、製品利益率の改善、特にIntel 3におけるサイクルタイムと歩留まりの向上、および営業費用の削減により、前四半期比で約2億9,200万ドル増加しました。当四半期中に、DCAIはGoogleを含む複数の長期契約を締結しており、現在のビジネスの勢いが持続可能であるという当社の見解を裏付けています。さらに、Xeon 6がNVIDIAのDGX Rubin NVL8システムのホストCPUとして選定されました。Xeonは、業界をリードするメモリ、セキュリティ、およびネットワーキング・オーケストレーションにより、依然として最も導入されているホストCPUです。

最後に、DCAIはSambaNova社との間で、SambaNovaのRDUとIntel Xeon 6プロセッサを組み合わせた次世代のヘテロジニアスAI推論アーキテクチャを設計するための、数年間にわたるコラボレーションを確立しました。Intel Foundryの売上高は54億ドルで、Intel 3によるEUVウェハー構成比の増加と、18Aの著しい成長により、前四半期比で20%増加しました。当四半期の外部ファウンドリ売上高は1億7,400万ドルでした。

デビッド・ズィンスナー: 第1四半期のインテル・ファウンドリの営業損失は24億ドルでしたが、Intel 4、3、および18Aにおける歩留まりの改善が粗利益率を押し上げたことにより、前四半期比で7,200万ドルの改善となりました。これは、社内外の顧客による評価を支援するための、Intel 14Aへの意図的な投資増額に伴う営業費用の増加によって、大部分が相殺されました。念のため申し上げますと、Intel 18Aの初期ランプアップ（生産拡大）に伴うコストの大部分は、インテル・ファウンドリが負担しています。18Aが量産に向けてランプアップを続け、歩留まりがさらに改善するにつれ、インテル・ファウンドリの営業損失は年内を通じて改善すると予想しています。

当四半期において、インテル・ファウンドリは予想を上回る出力を達成し、歩留まりの着実な改善を実現し、14Aの主要なマイルストーンを達成しました。また、インテル・ファウンドリは先端パッケージング・サービスのバックログ（受注残）を積み増したほか、マレーシアにおけるバックエンド施設（後工程施設）の数年間にわたる拡張を発表しました。

先行きを見据えるにあたり、マクロ経済および地政学的な環境が流動的であることを引き続き念頭に置いています。世界の成長、政策、および貿易に関する見解が、顧客の行動や投資判断を形成し続けています。加えて、メモリ、ウェーハ、基板といった主要コンポーネントの制約や価格上昇がコスト増を招いており、それが年内のどこかの時点で当社の製品需要に影響を与える可能性があります。当社は、下半期のPC需要の減退を慎重に見込んでおり、通期のPCユニット数TAM（総獲得可能市場）は、業界の競合他社や専門家の予測と同様、10%台前半の減少になると予想しています。

すべての顧客のニーズに応えるべく尽力する中で、供給の改善と価格改定のフル四半期効果により、CCG（クライアント・コンピューティング・グループ）およびDCAI（データ・センター・アンド・AI）の両方で前期比の増収を予想しており、特にDCAIは2桁増となる見込みです。

デビッド・ズィンスナー: 143億ドルという中間値に基づくと、非GAAPベースで、粗利益率39%、税率11%、EPS（1株当たり利益）0.20ドルを予測しています。第2四半期の粗利益率ガイダンスは、第1四半期からわずかに低下します。これは、まだランプアップの初期段階にあるIntel 18Aからの寄与が大幅に大きくなること、および第1四半期にあった在庫に関連する利益が第2四半期には再現されない見込みであることを理由としています。締めくくる前に、通期に関する追加の洞察を共有します。

当社のファクトリー・ネットワークは、第3・第4四半期にかけて供給可能量を増やし続けると予想していますが、そのペースは90日前に予想していたよりも緩やかになる見込みです。これは、予想を大幅に上回った上半期の生産高によるベース効果を反映したものです。また、2026年の収益については、半期ベースで過去10年間の季節的トレンドに従い、サーバーは上昇、PCは下降すると予想しています。

デビッド・ズィンスナー: 我々は第1四半期の粗利益率に非常に満足しており、引き続き粗利益率の拡大を推進していきます。これは私の最優先事項です。当社のファウンドリ・チームは、すべてのプロセス・ノードにおいて一貫した歩留まりとスループットの改善を実現しており、これが粗利益率の向上に寄与します。とは言え、Intel 18Aはまだランプアップの初期段階にあり、また、特にメモリにおける投入コストの上昇は、下半期に向けて克服すべき増大する逆風となっています。

2026年の営業費用（OpEx）については、方向性として160億ドルを目標としてきましたが、インフレ圧力、変動報酬、および将来の機会を捉えるための戦略的な投資により、これより高くなる可能性があります。効率性の追求は、リップ・ブ（Lip-Bu）が構築している新しい文化の核心であり、我々はさらなるオペレーショナルな改善を見出し、すべての投資活動におけるROI（投資利益率）を最大化することに、引き続き全神経を注いでいきます。

デビッド・ズィンスナー: 2026年の設備投資（CapEx）については、以前の「横ばいから減少」という予想に対し、「前年並み」になると予測しています。これは、コミットされた需要を支えるためのキャパシティ増強への投資増加と、ファブ（工場）の生産性および出力向上への継続的な重点化を反映したものです。設備支出は年間を通じてほぼ均等になると予想しており、依然として、今年と来年の成長を支えるためにウェーハ・アウト（ウェーハ出荷量）を直接的に増やす設備に重点を置いています。当社は最近、アイルランドのFab 34への共同投資における49%の持分を買い戻す取引を完了しました。

これは、まさに稼働が本格化しつつあるファブからの経済的利益を完全に享受できる、非常にアクリティブ（利益増益的）な取引です。

デビッド・ズィンスナー: その結果、非支配持分（NCI）は、今年の第2、第3、第4四半期においてそれぞれ約2億5,000万ドルの純額となり、GAAPベースで2027年と2028年には約11億ドルになると予想しています。最後に、Fab 34共同投資の買い戻しを除けば、通期でプラスの調整後フリー・キャッシュ・フローを維持できる見込みです。念のため申し上げますと、今回の買い戻しは、約77億ドルの現金と65億ドルの新規負債で賄いました。当社は、今年満期を迎える25億ドルの債務、および2027年の38億ドルの債務のすべてを、満期に合わせて償還することに引き続きコミットしています。

最後に、第1四半期は財務面およびオペレーション面において強力な四半期でした。

ジョン・ピッツァー：デイブ、ありがとうございます。念のため改めてのご案内ですが、できるだけ多くの方々のお問い合わせに対応できるよう、質問は1件と、簡潔な追加質問（フォローアップ）を1件まででお願いいたします。それでは、ジョナサン、最初の質問をお願いできますか？

オペレーター：かしこまりました。最初の質問は、Meliusのベン・ライツェス様からです。ご質問をお願いいたします。

[ベン・ライツェス]：皆さん、こんにちは。ありがとうございます。今四半期の業績おめでとうございます。これは国にとっても良いニュースですね。

私の質問については、まず一つ目はLTA（長期契約）についてです。Googleとの案件についてお話しいただけますでしょうか。リリースの中に、他のLTAも締結したとの記述があったかと思いますが、それらはどのような構成になっているのか、また、それらがデータセンター分野における長期的な見通し（ビジビリティ）をどのように向上させるのかについてお聞かせください。

リップブー・タン：ええ、ベン、良い質問ですね。説明させてください。Googleは第1四半期における主要な長期契約の一つであり、これは極めて重要です。Googleとは、Xeon IPUを通じて、我々にとって非常に重要な、長期的な信頼関係を築いています。

これは、当社のCPUおよび一部のASIC事業に対する強い需要の非常に良い証左です。これは我々にとって重要です。AIインフラの構築において、いかに我々が勝利を収めるかを示す好例と言えます。引き続きご注目ください。

適切な時期に、他の契約についても発表する予定です。デイブ、何か付け加えることはありますか？

デビッド・ズィンズナー：はい、少し補足させてください。これらの契約の多くは、数量と価格に基づいた構成になっています。通常、期間は3年から5年程度です。Googleの件については、双方とも発表を望んでいたのだと思います。

場合によっては、顧客が機密保持を希望することもあり、我々もその機密を維持したいという意向を尊重しています。そのため、発表していないものもあります。多くの面において、これはウィン・ウィンの関係だと考えています。我々は数量を正確に把握でき、それを供給に関する前提（アサンプション）に組み込むことができます。

顧客にとっても、供給源がどこであるかが分かり、期待できる価格感をつかめるため、メリットがあります。

ジョン・ピッツァー：ベン、簡潔な追加質問はありますか？

[ベン・ライツェス]：はい、ジョン、ありがとうございます。CapEx（設備投資）に関してですが、ファウンドリ顧客への投資に関連する内容は含まれているのでしょうか、それともまだ含まれていないのでしょうか？ CapExの数値に関して、いつ頃それについて詳しく聞けるようになるとお考えですか？

デビッド・ズィンズナー：CapExについて、少し詳しく説明させてください。現在、我々はそれを前年比横ばい（フラット）と位置づけています。当初は減少すると考えていました。前四半期に「横ばいから減少」へと修正しましたが、現在は「横ばい」になると見ています。

これは、現在我々が直面している需要環境によるものです。一点留意していただきたいのは、ここ数年、当社のCapEx支出の多くはスペース（製造キャパシティ等）に関するものであったということです。スペースに関しては、実際かなり良いポジションにいると考えています。必要に応じて移行できる「ホワイトスペース（余剰容量）」を確保しておきたいと考えており、リップブーも私も、現在は良い状態にあると感じています。

総額としては横ばいになりますが、スペース関連の支出はかなり大幅に削減する予定です。

プロの翻訳家として、ご提示いただいた決算電話会議のトランスクリプトを翻訳いたしました。金融・半導体業界の専門用語を正確に使用し、発言者の意図を損なわないよう、原文に忠実かつ自然な日本語で構成しています。

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デビッド・ズィンズナー：それが意味するところは、装置支出（tool spend）が実際にはかなり大幅に増加しているということです。事実、装置支出は前年同期比で25%ほど増加する見込みです。これは、私たちが非常に多くの需要を捉えていること、そして供給面での遅れを取り戻したいと考えていることの現れだと考えています。来年に入れば、来期の設備投資（CapEx）がどのようなものになるか、より明確な見通しが立つはずです。

ファウンドリ側の外部顧客に関しては、ここ1年ほど一貫して申し上げている通り、顧客からのシグナルは今年の下半期から来年初めにかけて、より具体的なものになると予想しています。

デビッド・ズィンズナー：そうした情報を集約し、当社の（将来的な）要件と組み合わせることで、今後数年間にわたりどのような供給が必要になるかについて良好な見通しが得られ、それに基づいた支出を実行していくことになります。最後に、付け加えさせていただけるなら、当社の装置ベンダーとの関係は非常に強固であると考えています。必要に応じて柔軟に対応できる能力が十分に備わっていると考えています。Naga（ナガ）とLip-Bu（リップブ）は、すべての装置サプライヤーのCEOと定期的に連携しています。

内部および外部の両面における供給動向についての理解を深めながら、必要に応じて管理および軌道修正を行い、それに応じてキャパシティ（生産能力）を動かしていくことができると考えています。

ジョン・ピッツァー：ベン、ありがとうございます。ジョナサン、次の質問者はどなたでしょうか？

オペレーター：承知いたしました。次のご質問は、ドイツ銀行のロス・セイモア様からです。

[ロス・セイモア]：皆さん、こんにちは。ありがとうございます。いくつか質問をさせていただいてもよろしいでしょうか？ まずCPU関連、サーバー用CPUについてです。インテルの競争上のポジショニングについてお聞かせいただけますか？ 現在見られている強みは、単に市場需要がそれほど高いことによるものなのでしょうか、それとも、他のx86競合他社やArmの製品と比較して、貴社の製品ラインナップに実際に何らかの競争上の差別化要因があるとお考えでしょうか？

リップブ・タン：ええ、ロス、それは良い質問だと思います。まず第一に、顧客からのフィードバックによれば、学習（training）から推論（inference）へと移行する際、CPUは非常に重要になります。推論の面においては、オーケストレーション、コントロールプレーン、およびデータを用いたさまざまなエージェントの管理において、CPUの方がはるかに効率的です。かつてCPUとGPUの比率は1対8でしたが、現在は1対4になっており、今後は同等、あるいはそれ以上に近づいていくと考えています。

需要は非常に強力です。次に、ご質問にお答えします。私たちは、結局のところ「最高の製品が勝利する」という考えのもと、ロードマップの改善を継続していることは明らかです。さまざまなワークロードに最適化することに焦点を当てるため、CPUアーキテクチャの変更を含め、多くの変更を行っています。

リップブ・タン：もう一つの側面として、当社はCPUだけでなく、先端パッケージングとファウンドリにおいても非常に大きなアドバンテージを持っていると考えています。これにより、顧客のさまざまなワークロードに対して、変化をより迅速かつ効果的に推進することができます。全体として、私たちはこれを「XPU」と呼んでいますが、非常にエキサイティングな時期にあると考えています。CPUに加えて、新しい採用を通じてGPUの体制も密かに構築しています。

私たちはアクセラレータ分野へと進んでおり、エッジからフィジカルAIに至るまで顧客に対応し、競争力を高めるための新たな取り組みを強力に推進していくことができます。

デビッド・ズィンズナー：ロス、もう一点付け加えるならば、明らかに「Granite Rapids」のライフサイクルはまだ初期段階にあります。これまでのところ、初期の手応えは非常に良好です。少なくとも、データセンター向けCPUビジネスにとって、それは前向きな一歩です。

ジョン・ピッツァー：ロス、追加の質問はありますか？

[ロス・セイモア]：はい、あります。リップブ、先ほどの前口上でおっしゃったことについて伺わせてください。1年前のインテルは生き残ろうとしていましたが、現在はすべてにおいて供給を拡大しようとしており、それは前年比で非常にポジティブな変化です。それに伴い、ビジネスモデルや支出行動は戦略的にどのように変化するのでしょうか？ デイブは、今年の設備投資（CapEx）を比較的少量、おそらく170億ドルから180億ドルに増やすと話しました。

しかし、もし全般的な需要に合わせて供給を拡大させていくのであれば、それは単に歩留まり（イールド）を改善することで対応できるものなのでしょうか？ それとも、構造的に設備投資を増やす必要があり、かつ、以前に述べられていた「実際に顧客を獲得するまでは14Aには投資しない」という仮説に疑問を投げかけるような形になるのでしょうか？

リップブ・タン：ええ、良い質問ですね。支出に関しては、先ほどデイブが言ったように、この1年間で私たちは多くの効率化を進めてきました。管理チームのレイヤー（階層）を大幅に削減しました。現在は、真に注力すべき事項に集中しています。

私は顧客との面談に多くの時間を費やしています。ワークロードを理解し、エンジニアリング側を理解し、アーキテクチャの改善をどう進めるか、テープアウト（設計完了）の実行力や設計において、いかに効率を追求するかを検討しています。より重要なのは、ファウンドリ側での話だと思います。現在、私たちは明らかに歩留まりの改善を推進しています。

18Aでは非常に良好な歩留まりの改善が見えています。14Aについては、すでに0.5 PDKが利用可能であり、現在は0.9 PDKを目指しています。

リップブ・タン：顧客はそこから、どの製品を、どの程度のボリューム（生産能力）で持つ必要があるのかを決定し始めています。単に歩留まりを向上させるだけでなく、顧客が要求する需要やタイミングに確実に間に合わせ、彼らにとっての最適化を実現するために、サイクルタイムの改善も進めています。

ジョン・ピッツァー：ジョナサン、次の質問をお願いします。

オペレーター：承知いたしました。次の質問は、バーンスタイン・リサーチのステイシー・ラスゴン様からです。どうぞ。

[ステイシー・ラスゴン]：皆さん、こんにちは。質問にお答えいただきありがとうございます。最初の質問ですが、セグメントの見通しと、それが売上高総利益率（グロスマージン）に与える影響について掘り下げたいと考えています。データセンターは2桁増とのことでしたので、前年比で14%程度の増加になると推測しています。

PCは、前期比または前年比で、おそらく低一桁台の増加で同様だと想定しています。私が驚いているのは、グロスマージンです。第1四半期の在庫効果については理解していますが、その在庫効果を除けば、グロスマージンはおそらく横ばい、あるいは少し低下しているのではないかと感じています。サーバー部門の成長の大きさや、特に18Aの歩留まりが改善するはずであることを踏まえると、少し意外です。

18Aの製品ミックスが、その成長分を完全に相殺してしまうほど、依然として歩留まりが低いのでしょうか？ 短期的なグロスマージンの要因について、より詳細な情報（カラー）をいただけると非常に助かります。少し混乱しています。

[デイビッド・ズィンスナー]：はい。あいにく、あなたのモデルを目の前にしているわけではありませんが、第2四半期を詳しく分析すると、価格設定（プライシング）による恩恵が見られると考えています。第1四半期にも多少の価格面での恩恵がありましたが、第2四半期にはより意味のある改善が見込めると予想しています。それは certainly（確実に）助けになるでしょう。

ミックス（製品構成）については、どうでしょうか。おそらく±1%程度（ZIPコードの範囲内）に収まるでしょう。ええ、データセンターは明らかに、より速いペースで成長すると思いますが、ミックスが大きな要因になるとは思っていません。18Aは、当社の売上高総利益率にとってかなりの逆風となるでしょう。

プロの翻訳家として、決算電話会議の文脈に即した正確かつ自然な日本語に翻訳いたしました。

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デビッド・ズィンスナー: Panther Lakeの出荷量の増加に注目すると、第2四半期には第1四半期比で、おそらく6倍か7倍に増える見込みです。Panther Lakeの売上総利益率は前期比で改善しているものの、依然として全社平均を下回っています。全社平均を下回る売上総利益率の製品が、これほど大きくミックス（構成比）の中でシフトすると、全体の売上総利益率を押し下げる要因となります。とはいえ、概ね第1四半期と同水準（in the ZIP code）ですので、それほど懸念はしていません。

下半期には、そうしたダイナミクスがプラスに働くのを見ていくことになるでしょう。

デビッド・ズィンスナー: 下半期の売上総利益率に関して、一つ注意すべき懸念を挙げるとすれば、いくつかの材料コストが上昇していることです。ご存知のように、基板（サブストレート）が上昇し、Tガラスも、メモリも上昇しています。これらの要因が、年間を通じて進めている改善効果の一部を相殺しています。長期的には、私は依然として売上総利益率に非常に注力しており、コスト構造の観点では、ロードマップの要素は適切な位置にあると考えています。

特にクライアント向けについては、間違いなく改善が見られます。ファウンドリ側については、データセンター分野で取り組むべきことがまだありますが、私たちの目標は明らかに、売上総利益率を引き上げることです。

ジョン・ピッツァー: ステイシー、追加の質問はありますか？

[ステイシー・ラスゴン]: あります。ありがとうございます。PC関連について少し掘り下げさせてください。業界の出荷量は恐らく2桁減となる可能性があるとおっしゃいました。

御社は第1四半期にかなり好調に推移していることを踏まえると、下半期はさらに状況が悪化するのではないかと推察します。通期のクライアント向け売上高は、その業界の見通しと一致して減少すると予想していますか？ それとも、価格設定（プライシング）が追い風になっていますか、それとも逆風ですか？ また、シェアは追い風になっていますか、それとも逆風ですか？

[ステイシー・ラスゴン]: ええ、そうですね。

[ステイシー・ラスゴン]: その業界予測を受けて、御社のクライアント向け事業の推移をどのように捉えていますか？

デビッド・ズィンスナー: はい、良い質問です。まず、区別すべき点が一つあります。私たちが「業界」について話すとき、一般的には「消費（出荷量）」について話していますが、それは顧客側における在庫の動きがあるため、明らかに私たちの「請求額（売上高）」とは異なります。業界ほど大きな影響は受けないと考えています。

その理由としては、一部には価格設定によるものもありますが、顧客レベルでの在庫補充によるものでもあります。モデリングの観点から言えば、第2四半期に到達する数値が、おおよそその後の年間の推移になると考えています。収益の観点からは、第2四半期以降はおおよそ横ばい（フラット）になる見込みです。少なくとも、私たちはそのようにモデル化しています。

ジョン・ピッツァー: ジョナサン、次の質問をお願いします。

それについてお話しいただけますでしょうか。それは典型的なファウンドリの契約形態になるのでしょうか、それとも、ファブ全体の鍵を彼らに引き渡す（運営権を完全に任せる）ような形になる可能性があるのでしょうか？ありがとうございます。

いつもの私のスタイルは、「約束は控えめに、成果は期待以上に（under promise, over delivering）」です。顧客が公表を望まない限り、顧客の名前を発表する予定はありませんし、我々はその方針をサポートしています。Terafabについて振り返りますと、明らかにイーロンと私は、グローバルなサプライチェーンが急速な加速と需要のペースに追いついていないと考えています。我々は、革新的な手法を模索し、製造プロセスの過程において、共に多くのことを学んでいくというビジョンを共有しています。

以上のことから、これは非常に幅広い関係性であり、進展に応じて随時アップデートさせていただきます。

それによって、エージェンティック（agentic）なCPUワークロードが、出荷台数およびASPの増分成長において何を意味するのか、より明確に把握したいと考えています。

ASPについては、ここ数四半期にわたって見られたコスト増加の一部を相殺するために、明らかに引き上げています。しかし、それが当社の収益見通しの最大の原動力であるということは、明らかにありません。ユニットボリューム（出荷台数）が最大の原動力になると考えています。これは「コアあたりのASP」に基づいた話です。

データセンター向けCPU分野では、明らかにコア数が増加しており、コア数の増加に伴って（単価の）押し上げ効果が得られます。

ヴィヴェック・アーリャ: はい。ジョン、ありがとうございます。追加の質問ですが、リップブー、サーバーCPUの競争について伺わせてください。まず、x86におけるAMDとの競争について、シェアを拡大しているとお考えでしょうか？また、AMDに対してシェアを拡大できるとお考えですか？次に、より広い意味でのArmとの競争についてですが、NVIDIAは単独のVera CPUラックの投入を計画しています。

最近では、Amazonが自社のGravitonオプションを強調しているのを耳にしました。また、昨日GoogleはAxionを投入し、あらゆるTPUと接続させると述べました。短期的な視点で、AMDおよびx86との競争をどのように見ていますか？また、中長期的にArmとの競争はどのように進展すると見ていますか？ありがとうございます。

製品ロードマップに関しては、この1年、微調整を続けてきました。通常、新しいチップが登場してから（普及するまで）は約12〜18ヶ月かかります。我々は実行（エグゼキューション）に全精力を注いでいます。マルチスレッディングについても導入を進めており、Coral Rapids（コラル・ラピッズ）にはマルチスレッディングを搭載させる予定ですので、AMDと効果的に競うことができます。

我々は、そのCoral Rapidsの投入を前倒ししようと努めています。もう一つの側面として、CPUとGPUのアーキテクチャについても検討しています。競争力を高めるために、新製品を真に洗練させるべく、トップクラスの才能（人材）を採用してきました。Armに関する二番目の質問についてですが、我々は明らかにArmについて熟知していますし、彼らには非常に敬意を払っています。

明らかに、AmazonやGoogleの一部はそれを利用しています。これは新しいニュースではありません。私はAnnapurna Labs（アンナパーナ・ラボ）をAmazonに売却しましたので、その件には非常に詳しいです。良いニュースとしては、我々にはこのOEM顧客が協力してくれており、また、これらの重要な顧客のいくつかとは長期的な関係を築いているということです。

Granite Rapids（グラナイト・ラピッズ）からDiamond Rapids（ダイヤモンド・ラピッズ）、そして現在のCoral Rapidsに至るロードマップは、強力に進展しています。我々は自社のポートフォリオに非常に自信を持っています。

KevorkはかつてArmのデータセンター向けサーバーチップ部門を率いていたため、事情を熟知しています。SriniはCadence時代に私と共に働いていました。私たちは顧客と共に、あらゆるArm製品の最適化を行っており、彼は要件を満たすためにパフォーマンスを微調整し、あらゆる要求を最適化する方法を知っています。総じて、私たちにはチームがあり、技術ロードマップもあります。

時間の経過とともに、彼らに対して非常に強力な競合相手になっていくと考えています。

オペレーター: かしこまりました。次のご質問は、Cantor FitzgeraldのC.J. Muse氏からです。ご質問をお願いします。

そのあたりの見通しを伺いたいです。

デビッド・ズィンサー: はい。まず第一に、我々の3つのノード、Intel 7、Intel 3、およびIntel 18Aのすべてにおいて、ウェハー投入量（wafer starts）を増やしています。より重要なのは、もちろんEUVノードですが、Intel 7についても今年、ウェハー投入量を増やします。これは、需要に応える能力における重要な要素です。

そうは言っても、リップブはチームを強力に鼓舞し、より高い歩留まりとスループットを実現するという、従来通りの方法で供給量を増やすよう努めてきました。第1四半期において供給を確保できたのは、主にこの方法によるものだと考えています。年間を通じて彼がこれを継続すると期待しており、それが我々の生産量への大きな貢献になると考えています。もちろん、外部ファウンドリも活用していますし、必要に応じてそれらを柔軟に使い分けています。

リップブは外部ファウンドリと素晴らしい関係を築いており、その関係をこの分野でも活用して我々を支援してくれています。

デビッド・ズィンサー: 年が進むにつれて、 certainly（確実に）それが（増産の）構成要素の一つとなるでしょう。

我々は非常に良好な関係を築いており、顧客に利益をもたらすよう、双方から関係を構築し続けていきます。

[C.J. Muse]: あります。ジョン、ありがとうございます。アドバンスド・パッケージング（高度なパッケージング）の分野において、現在どのような状況にあるのか、共通認識を持ちたいと考えています。受注残（バックログ）が増加しているとお話しされましたが、その数値の規模や、今年度または来年度の売上目標、顧客数などについて、何か共有いただけることはありますでしょうか？ 何か情報をいただけると大変助かります。

ありがとうございます。

良いニュースとしては、アドバンスド・パッケージングは我々にとって真に差別化された提供価値であり、より大きなレチクルを使用することを可能にするなど、顧客に多くのメリットをもたらします。顧客にとって確かな価値があるのです。その結果、ファウンドリ事業の他の領域と比較して、非常に魅力的な価格設定を実現できています。

[Operator]: かしこまりました。次の質問は、RBCのSrini Pajjuri様からです。どうぞ。

どの程度改善しているのか、その背景についてお聞かせいただけますでしょうか。また、年が進むにつれて、いつ頃までそれが売上総利益率の向かい風になると予想されますか？ いつ頃になれば、少なくとも売上総利益率に対して中立的（影響がなくなる状態）になるとお考えでしょうか？

当然、そのことは来年の歩留まりに関する予測にも反映されます。年末に向けて、製品マージンとファウンドリ・マージンを合わせた全体的な観点で見れば、パンサー・レイク（Panther Lake）における売上総利益率は、比較的良好な水準になると思います。我々が目標とする売上総利益率に到達するためには、ファウンドリ・レベルでまだ取り組むべき課題はあります。

また、メトロロジー（計測技術）に特に長けた外部パートナーを迎え入れたことで、そこでの実行力が向上し、今四半期からその恩恵が見え始めています。

IPU（インフラ・プロセッシング・ユニット）が含まれていると考えておりますが、それがどの程度の規模なのかをより正確に把握したいと考えています。今後数年間を見据えた際、その事業を成長させるための戦略は何でしょうか。XPUとしての従来のASICを狙うのか、それともIPUで行っているような隣接領域をより重視するのでしょうか。詳細な情報（カラー）をいただけますと幸いです。

ありがとうございます。

リップブー・タン: ええ、スリニ、ありがとうございます。良い質問ですね。このASIC事業についてですが、私は時として、顧客が求める特定のワークロードに最適化された「特定用途向けシリコン（purpose-built silicon）」と呼んでいます。これは非常に重要です。

私は、運営や現在のエンジニアリング改善への注力以外に、時間の大部分を顧客との対話に費やしています。ワークロードを理解すること、そしてどのようにそのワークロードを駆動させるか、そして顧客の要件に合わせて意図的にカスタマイズすることが非常に重要だからです。当然ながら、それを実現するためには、適切で強力なIPポートフォリオを保有していることが極めて重要です。我々は非常にユニークなポジションにあります。

CPU、XPUを保有しており、さらに高度なパッケージングと高度なプロセス技術も併せ持っているため、顧客のために真の最適化を行うことができます。これは非常にエキサイティングな機会であり、急速に成長している領域だと考えています。

オペレーター: かしこまりました。次のご質問は、TD Cowenのジョシュア・ブッチャター様からです。ご質問をお願いいたします。

プロの翻訳家として、金融・ビジネスの文脈に即した正確な用語を使用し、発言のニュアンスを損なわないよう忠実に翻訳いたしました。

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[ジョシュア・ブチャルター]：皆さん、こんにちは。質問の機会をいただきありがとうございます。また、非常に好調な決算数字、おめでとうございます。先ほど行われたヴィヴェク氏の質問について、フォローアップさせてください。

短期的なCPUのTAM（総獲得可能市場）についてはいくつかの指標を提示していただきましたが、投資家は「エージェンティック・ワークロード（自律型ワークロード）」によるCPU需要をどのようにモデリングすべきか、その方向性を見出すのに非常に苦慮していると考えています。長期的な成長をどのように捉えるべきか、出荷台数、コア数、ギガワット、設備投資（CapEx）など、どのような観点でも構いませんので、何か手がかりをいただけますでしょうか？ ぶっちゃけた言い方をすれば、ARMが提示した1,000億ドルという数字は、皆様の視点では妥当なものでしょうか？ ありがとうございます。

デビッド・ズィンズナー：ええ、まずは私から話し、その後にリップブ・タンが付け加える形で進めましょう。我々が注目している統計の一つに、CPU対GPUの比率があります。学習ソリューションに目を向けると、一般的にはGPU 7〜8に対しCPU 1という比率で稼働しています。推論へと移ると、おそらく3〜4対1というレベルになっていくでしょう。

そして、エージェンティック、あるいはマルチエージェントへと進むにつれ、比率は1対1になるか、あるいは少し逆転する可能性さえあります。それが一つの考え方です。今後の成長率について言えば、CPUはAIのTAMにおいて重要な部分を占めるようになるでしょう。また、一点付け加えておきたいのは、我々の議論の焦点は明らかにデータセンターにありますが、AI、特にCPUの機会は、多くの異なる領域に存在するということです。

デビッド・ズィンズナー：クライアント領域（PC等）は、既にお伝えした通り、より本格的な形でAI PCへと移行しています。エッジコンピューティングもありますし、特にフィジカルAI（物理AI）もあります。これらはすべて、パフォーマンスに対する消費電力の性質から、CPUの大きな恩恵を受けると考えています。これらの領域は、データセンター領域よりもさらに爆発的な成長を遂げる可能性があります。

リップブ・タン：ええ。補足させてください。我々はフルスタックで考える必要があると考えています。エージェンティックAI、そして後にはフィジカルAIにおいて、CPUが基盤モデル（ファウンデーションモデル）と連携してどのように最適化されるのか、いかにしてその最適化を行い、データを活用してエージェンティックAIにおける巨大な機会を真に推進していくのか、という点です。

推論ははるかに大きな市場になるでしょうし、フィジカルAIもまた別の大きな市場となります。それが我々にとっての機会ですが、数値化するのは困難です。ただ、進展に応じて随時アップデートさせていただきます。

ジョン・ピッツァー：ジョシュ、手短なフォローアップはありますか？

[ジョシュア・ブチャルター]：はい、もちろんです。詳細なご説明をありがとうございました。キャパシティの逼迫（供給制約）についてですが、最先端のファウンドリもかなり逼迫しています。これによって、短・中期的にはシェア拡大につながっていますか？ また長期的な視点では、顧客と複数年にわたるビジネスを獲得する上で、貴社のキャプティブ・キャパシティ（自社専用の生産能力）はどの程度重要になりますか？ ありがとうございます。

デビッド・ズィンズナー：明らかに、現在の供給のすべて、あるいは大部分はすべて内製です。もちろん、時間をかけて顧客を獲得していくと考えています。ええと、リップブ、何か付け加えることはありますか？ ……いえ、特にありません。

ジョン・ピッツァー：ジョナサン、あと一問だけ質問の時間を取れると思います。

今四半期のガイダンスを引き上げるにあたり、今四半期のガイダンスにおいて見込まれる制約のレベルをどのように位置づけていらっしゃるか、また、下半期にはそれが劇的に改善する可能性があるのか、お聞かせいただけますでしょうか。

それはスペックダウンした製品か、あるいは棚上げしていたレガシー製品であり、それらを顧客と調整し、顧客のシステムでその技術を活用できる機会を見つけ出しました。これが大きな助けとなりました。第2四半期に同様の恩恵があるかは分かりません。当然ながら、機会を見つけられるかどうか、完成品在庫を精査するつもりです。

アロン・レイカーズ: あります。ジョンさん、ありがとうございます。追質問として、サーバー用CPUの推移と、そこでの競合動向についてお話しいただきました。ロードマップや次世代製品の具体的な時期についてはお答えいただけないことは承知していますが、サーバー側のCPUの進展、つまりXeonからDiamond Rapids、Coral Rapidsへと進み、同時マルチスレッディング（SMT）によってその差を本当に縮めていくことを、どのように捉えればよいでしょうか。

ロードマップのペースについて、何か補足的な情報をいただけますと助かります。

リップブ・タン: はい、ありがとうございます。需要が強く、我々がロードマップを微調整していることは明らかだと思います。現在あるGranite Rapidsに続いて、Diamond Rapidsを提示しているのは明確です。マルチスレッディングを備えたCoral Rapidsが次になります。

それが我々のロードマップだと考えています。我々は実行（エグゼキューション）に徹底的に注力しています。一方で、ASIC事業を活用して、顧客の要求事項にしっかりと応えていくつもりです。短期的には、特定の用途向けの専用シリコンを構築することができ、これは我々にとって大きな機会です。

我々は、提供可能な独自の資産をすべて備えています。それらがロードマップであり、実行における取り組みだと考えています。2026年は「実行の年」と呼んでいます。我々は実行力を向上させています。

5月のJPモルガン・カンファレンス、そして6月のComputexで、皆様にお会いできることを楽しみにしています。

オペレーター：皆様、本日の会議にご参加いただき誠にありがとうございました。以上をもちまして、本プログラムを終了いたします。これにて、お電話を切っていただいて結構です。それでは、失礼いたします。