オペレーター

おはようございます。私の名前はCathです。本日の会議運営を務めさせていただきます。ただいまより、ITWの第1四半期決算電話会議を開始いたします。

背景ノイズを防ぐため、すべての回線はミュートに設定されております。スピーカーの発言後、質疑応答セッションがございます。この時間中に質問をされる場合は、電話機のキーパッドで「*（スター）」に続いて「1」を押してください。質問を取り消したい場合は、再度「*1」を押してください。

質疑応答にご参加いただく皆様は、1回のご質問と、必要に応じて1回の追加質問（フォローアップ）を行うことができます。ありがとうございます。インベスター・リレーションズ担当副社長のErin Linnihanさん、会議を始めてください。

エリン・リニハン

ありがとうございます、Cath。おはようございます。ITWの2026年度第1四半期電話会議へようこそ。本日は、社長兼CEOのChris O'Herlihy、およびシニア・バイス・プレジデント兼CFOのMichael Larsenが同席しております。

本日の電話会議では、ITWの2026年度第1四半期の財務実績について議論し、2026年度通期の見通しに関する最新情報を提供いたします。スライド2は、本プレゼンテーションに将来予想に関する記述が含まれていることの再確認です。実際の結果が当社の予想と大きく異なる原因となり得る重要なリスクの詳細については、当社の2025年度フォーム10-KおよびSEC（証券取引委員会）に提出されたその後の報告書をご参照ください。本プレゼンテーションでは、特定の非GAAP指標を使用しています。

これらの指標と、最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整表はプレスリリースに記載されています。スライド3をご覧ください。それでは、社長兼CEOのChris O'Herlihyにマイクをお渡しします。Chrisさん？

クリス・オハーリィ

ありがとうございます、Erin。皆様、おはようございます。今朝のプレスリリースでご覧いただいた通り、ITWは予想通りの結果を伴う、堅調な年初のスタートを切りました。第1四半期において、当社は基礎となるエンドマーケットを継続的にアウトパフォームし、5%の増収と、12%増となる1.66ドルのGAAP EPS（一株当たり利益）を達成しました。

規律あるオペレーショナル・エクセキューション（業務遂行）を通じて、営業利益率は60ベーシス・ポイント改善し、25.4%となりました。当社はCapEx（設備投資）関連セグメントにおけるポジティブな需要トレンドを継続的に活用しており、Welding（溶接）部門のオーガニック成長は6%増、Test & Measurement（試験・測定）およびElectronics（エレクトロニクス）部門は5%増となりました。当社のコンシューマー向け事業は、エンドマーケットの厳しい動向に直面しましたが、ITWのチームは、自社でコントロール可能な利益ドライバーにおいて高いレベルでの業務遂行を行いました。

クリス・オハーリィ

当社のエンタープライズ・イニシアチブはボトムライン（最終利益）に120ベーシス・ポイント寄与し、それが全体の60ベーシス・ポイントの利益率改善を牽引しました。また、ITWのオーガニック成長アジェンダ、特に当社がCBIと呼んでいる「カスタマー・バック・イノベーション」における継続的な進展についても、同様に勇気づけられました。当社は、2030年までに売上高に対して3%以上のCBI寄与を継続的に達成できるよう、会社としての体制を整えています。以前にも述べたように、これはエンタープライズ・レベルで4%以上の高品質なオーガニック成長を継続的に実現するための鍵となるドライバーです。

今後の見通しについて、第1四半期の堅調な結果に基づき、通期のGAAP EPSガイダンスを0.10ドル引き上げます。新たなガイダンスの中央値である11.30ドルは、税率がわずかに低下することを織り込んでおり、前年比8%の成長を表しています。

クリス・オハーリィ

通期のオーガニック成長率予測である1%から3%については、季節性を調整した現在の需要水準を反映し、変更ありません。通期では、エンタープライズ・イニシアチブに後押しされ、約100ベーシス・ポイントの営業利益率の拡大を見込んでいます。特筆すべきは、2026年には全7セグメントがプラスのオーガニック成長と利益率の拡大を達成すると予測されていることです。以前申し上げた通り、ITW独自のビジネスモデル、レジリエントなポートフォリオ、そして世界中の同僚によって日々実践されている「言ったことを実行する（do what we say）」という遂行能力により、当社はいかなる環境下でも堅調な財務パフォーマンスを発揮できる体制が整っており、いかなるビジネスサイクルにおいても長期戦略への投資を継続しています。

複数のエンドマーケットで受注活動が継続的に強まっており、当社の生産能力、新製品のパイプライン、およびクラス最高のカスタマー・フェイシング指標により、当社は市場シェアを獲得し、現在見え始めているこれらのポジティブな需要トレンドを最大限に活用できる体制にあります。

クリス・オハーリィ

以上をもちまして、今からMichaelにマイクを渡し、当四半期の詳細および2026年度のガイダンスについて説明してもらいます。Michaelさん？

マイケル・ラーセン

ありがとうございます、Chris。皆様、おはようございます。第1四半期において、ITWチームは堅調なオペレーションおよび財務面での年初のスタートを切りました。トップラインから申し上げますと、売上成長率は4.6%であり、内訳はオーガニック成長が0.4%、為替換算による寄与が3.9%、買収による寄与が0.3%でした。

Chrisが述べたように、特にCapExおよび半導体関連セグメントにおけるポジティブな需要トレンドと強力な受注活動に、非常に勇気づけられました。当社の製品ライン簡素化（PLS）の取り組みと、中東への販売遅延が組み合わさったことにより、オーガニック成長率は約1パーセンテージ・ポイント低下しました。参考までに、中東への年間売上高は約1億ドルであり、これはITWの年間総売上高の1%未満です。

マイケル・ラーセン

ボトムラインについては、営業利益率は60ベーシス・ポイント改善して25.4%となり、エンタープライズ・イニシアチブが120ベーシス・ポイント寄与しました。当四半期の限界利益率は約40%であり、営業利益率と限界利益率の双方が年が進むにつれて上昇していくと予想しています。フリー・キャッシュ・フローは6%増加し、コンバージョン・レート（現金化率）は69%となりましたが、これは第1四半期特有の季節性を反映したものです。また、当四半期中に3億7,500万ドルの自社株買いを実施しました。

全体として、5%の増収、12%の利益成長、そして年内の残りの期間に向けて好材料となる勇気づけられる需要トレンドを伴う、堅調な年初のスタートとなりました。当社のエンタープライズ・イニシアチブに関する簡潔な最新情報については、スライド4をご覧ください。2012年以来、エンタープライズ・イニシアチブにおける当社の強力な遂行は、ITWにおける利益率改善の最も影響力のあるドライバーとなってきました。

マイケル・ラーセン

戦略的ソーシングおよび80/20のフロント・トゥ・バック活動による今四半期の120ベーシスポイントの貢献は当社の予想通りであり、販売量にかかわらず、通期で約100ベーシスポイントの影響を与えるという目標に向けて順調に進んでいます。今後の展望として、マージン30%の目標に向けて進む中で、これらの取り組みが2030年まで継続的に有意義な利益をもたらすと期待しています。次にセグメント別のハイライトに移ります。まず自動車OEMですが、売上高は4%増加しました。

オーガニック売上高は1%減少しましたが、3%以上減少した世界の自動車生産台数を上回りました。地域別では、北米は5%減少、欧州は横ばいでした。中国は3%減少しましたが、10%減少した自動車生産台数を大幅に上回りました。

マイケル・ラーセン

中国の生産台数は、第2四半期に前期比で大幅に改善すると予測されており、これには当社が特に有利な立場にあるEV（電気自動車）における2桁の成長も含まれます。セグメントレベルでは、生産台数に対して通常200〜300ベーシスポイント上回る実績を維持できると考えており、生産台数は通期で約2%減少する見込みです。営業利益率は170ベーシスポイント改善し、21%となりました。5枚目のスライドに目を向けると、食品機器セグメントは売上高が2%成長しましたが、オーガニック売上高は3%減少しました。

3%成長したサービスの強さが、機器部門の6%の減少を一部相殺しました。北米は5%減少しました。機関向け、特に教育エンドマーケットにおいて予想よりも立ち上がりが遅かったことが、2桁成長したQSR（クイックサービスレストラン）を含むレストラン部門や、4%以上成長したサービス部門の成長によって一部相殺されました。

マイケル・ラーセン

勇気づけられることに、1月以降、機関向けの需要トレンドに緩やかな改善が見られます。食品機器セグメントレベルでは、通期でプラスのオーガニック成長とマージンの改善を継続して見込んでいます。国際事業は横ばいでしたが、第2四半期からプラスのオーガニック成長を実現する見込みです。テスト・計測およびエレクトロニクスは、売上高10%増、オーガニック成長5%と、際立った四半期となりました。

これは、前四半期にお話しした「グリーンシュート（回復の兆し）」が、より持続可能な回復のように見え始めたことで、過去3年間で最高の成長率となりました。この最近のダウンサイクルを通じて、当社の各部門は、生産能力や新製品を含む長期的な成長戦略への投資を継続しており、増大する顧客需要に応え、目の前にある成長機会を最大限に活用できる独自の立場にあります。

マイケル・ラーセン

その結果、エレクトロニクスは今四半期に10%成長し、年間売上高の約5億ドル、すなわちセグメントの約15%を占める半導体関連事業は15%以上成長しました。先行きについては、ファブ稼働率の上昇、顧客からの心強いシグナル、新製品への反応、ならびに強力な受注活動といった市場指標がすべて、現在このセグメントで見られるプラスの需要トレンドが近い将来において持続可能であるという見解を裏付けています。6枚目のスライドに進みます。溶接は、売上高が7%増加し、オーガニック成長が6%となる、もう一度強力なトップラインのパフォーマンスを実現しました。

機器部門は、新製品の強力な貢献により8%成長しました。北米は主要な成長エンジンとなり8%増加し、溶填金属は1桁台半ばの成長となりました。成長は広範囲にわたっており、産業用と商業用の両方を含む当社の全事業において、1桁台半ばから後半の成長が見られました。

マイケル・ラーセン

国際事業は、前年同期の+14%という高い数値との比較による影響で6%減少しました。営業利益率は32.1%と、ベスト・イン・クラス（業界最高水準）でした。ポリマーおよびフルードは、新製品と、主に3%成長した自動車アフターマーケットを中心とする堅調な市場シェア獲得に牽引され、売上高が5%、オーガニック成長が2%となりました。ポリマーは前年同期の+6%という厳しい比較に対して横ばいであり、フルードも横ばいでした。

営業利益率は150ベーシスポイント拡大し、28%となりました。7枚目のスライドに移ります。建設製品では、売上高が3%増加し、勇気づけられることに、今四半期は過去4年間で最高のオーガニック成長を実現しました。全体では、オーガニック成長は1%減少しました。

北米は、住宅およびリフォーム事業が1%のプラスのオーガニック成長を実現したため、横ばいでした。

マイケル・ラーセン

このセグメントにおいて、当社は将来的に避けられない住宅市場の回復に向けて、有利な立場にあります。欧州は3%減、オーストラリア・ニュージーランドは2%減でした。スペシャリティ製品の売上高は1%減少しましたが、PLS活動の影響と中東向けの販売遅延により、オーガニック売上高は5%減少しました。トップラインへの圧力があったものの、最近のPLS活動によるマージンの追い風もあり、同セグメントの営業利益率は40ベーシスポイント拡大し、31.3%となりました。

それでは、ガイダンスの更新について8枚目のスライドをご覧ください。以前申し上げた通り、ITWは2026年に売上高と利益の両面で有意義な進展を遂げるための有利な立場にあります。売上高については、総売上高成長率の予測を2%〜4%、オーガニック成長率の予測を1%〜3%に維持しています。

マイケル・ラーセン

通常のプロセスに基づき、これは現在の需要水準に基づき、典型的な季節性と現行の為替レートを調整したものです。利益については、エンタープライズ・イニシアチブが約100ベーシスポイント寄与することを見込み、営業利益率が約100ベーシスポイント改善して26.5%〜27.5%の範囲になると引き続き予測しています。最近の関税変更と、それに対応する価格設定およびサプライチェーンによるアクションによって相殺されるすべての既知の原材料コストの上昇を考慮した後、価格とコストのバランスはマージンをわずかに押し上げると引き続き予測しています。インクリメンタル・マージンの40%台半ばから後半という予測に変更はありません。

マイケル・ラーセン

第1四半期の業績と、通期の予想実効税率23%〜24%を反映し、GAAPベースのEPSガイダンスを0.10ドル引き上げ、新たな範囲を11.10ドル〜11.50ドルとします。これは、中間値の11.30ドルで8%の成長に相当します。ペースに関しては、通期のEPSの配分を上半期と下半期で48対52と予測しており、これは2025年や以前のガイダンスよりも下半期への偏りが少なくなっています。最後に、フリー・キャッシュフロー転換率は純利益の100%を超えると予想しており、2026年には約15億ドルの自社株買いを順調に進める予定です。

要約すると、当社は売上高と利益の両面でポジティブな勢いを持って、年度の残りの期間へと向かっています。

マイケル・ラーセン

7つのセグメントすべてが、プラスのオーガニック成長と、業界をリードするマージンのさらなる改善を予測しています。全体として、ITWはベスト・イン・クラスのマージンとリターンを伴う堅調なオーガニック成長を含め、ガイダンスを達成できる良好なポジションにあります。以上です、エリン、あなたに回します。

エリン・リニハン

ありがとう、マイケル。キャス、回線を開放して、電話の参加者にどのように待ち行列に戻るかを知らせていただけますか？

オペレーター

ありがとうございます。ここで、質問をされる方は、電話のキーパッドの「＊（スター）」を押してから「1」を押していただくよう、皆様にお願いいたします。質疑応答のリストを作成するため、少々お待ちいただきます。最初の質問は、シティグループのアンディ・カプロウィッツ氏からの電話です。

回線は開いています。

アンディ・カプロウィッツ

結構です。皆さん、いかがお過ごしでしょうか？

マイケル・ラーセン

おはようございます。

クリス・オハーリィ

おはようございます。

アンディ・カプロウィッツ

おはようございます。年初ではありますが、セグメントごとの成長について考えた際、テスト＆メジャーメントや溶接といった設備投資（CapEx）関連のビジネスが、予想を上回る傾向にあると言っても差し支えないでしょうか？ おそらく、コンシューマー、いわゆるスペシャリティや、食品機器などは、より機関向け（インストチューショナル）であったか、あるいは少し下回っており、それらが相殺されているような感じでしょうか。当初の予想と比較して、セグメント別の成長をどのように捉えていますか？

クリス・オハーリィ

はい。アンディ、既にお伝えしている通り、今年は7つのセグメントすべてがプラスのオーガニック成長を示すと予想しています。第1四半期については、非常に的確に捉えていただいていると思います。私たちが目にしたのは、テスト＆メジャーメントや溶接のような、それらの設備投資関連のセグメントです。

テスト＆メジャーメントについては、マイケルが述べたように、明らかに、特に半導体およびエレクトロニクス分野において15%以上成長しました。第2四半期にかけても、引き続き受注の強さが続いていると言えるでしょう。溶接については、ここ数年は厳しい環境が続いていましたが、第1四半期には6%成長しました。これもまた、第2四半期まで継続している力強い受注活動と、CBIの継続的な改善が組み合わさった結果です。

溶接に関しては、その強さがかなり広範なベースに基づいていることは、心強いことだと考えています。

クリス・オハーリィ

第4四半期に見え始めていた産業市場だけでなく、第1四半期にはコマーシャル・プラットフォームにも波及しました。確かに、それらの設備投資（CapEx）関連市場については、非常に強力な、旺盛な受注活動があると考えています。より厳しい状況にある消費者向け市場においては、それらは課題に直面してはいるものの、当社は引き続きそれらの市場の成長を上回っています。自動車を主な例として挙げると、ここでも市場を数百ベーシスポイント上回る改善を示しました。

同様に、建設、さらにはポリマー＆フルイズ（Polymers & Fluids）のような分野においても、自動車アフターマーケットにおいて、小売りのPOS（販売実績）や自動車アフターマーケットと比較して、非常に健全な市場成長超過を示しました。現在は、二つの市場が混在している状況だと考えています。

クリス・オハーリィ

産業市場、設備投資市場は非常に強力で、素晴らしい受注活動が見られます。少しずつ改善してきている消費者向け市場においても、当社はそれらの市場の成長を上回っています。

アンディ・カプロウィッツ

助かります、クリス。マージン（利益率）について、あなたかマイケルに同様の質問をさせてください。今年度のインクリメンタル・マージンについて、40%台半ばから後半であると改めておっしゃいました。何か異なる形でそこに近づいていますか？ というのも、テスト＆メジャーメントと自動車は好調に見えますが、食品設備（Food Equipment）は明らかに低かったからです。

それは単に今四半期の吸収率（固定費吸収）が低かっただけで、ここから改善していくのでしょうか？ インフレの進行による影響は何か見られますか？ その点についてどのようにお考えでしょうか？

マイケル・ラーセン

はい。アンディ、全体として、インクリメンタル・マージンの想定および営業利益率の想定は、前回の電話会議でガイダンスを示した時点から変更ありません。引き続き、インクリメンタル・マージンは40%台半ばから後半になると予想しており、今年度は営業利益率を100ベーシスポイント改善させる見込みです。前回の会議でお話しした通り、季節性として第1四半期は常に少し低めから始まり、年度が進むにつれてマージンとインクリメンタルは四半期ごとに改善していきます。

また、現在のランレートに基づくと、第1四半期から第2四半期、そして下半期にかけて、営業レバレッジの向上が見られると予想しています。

マイケル・ラーセン

全体的なマージンの見通しについては、クリスが言ったように、当社のすべてのセグメントにおいて今年度、営業利益率が改善する見込みです。もちろん、特にポジティブな需要トレンドの恩恵を受けているセグメントについては、それらのインクリメンタルにおいて若干上回る結果となることが期待されます。食品設備について一言。第1四半期のマージン実績およびインクリメンタルに関しては、明らかにそのセグメントにおける異常値であったと言えます。

これは、インスティテューショナル（施設）側の特定のひとつのエンドマーケットにおける、まさに孤立した課題であり、1月にさかのぼる問題です。2月、3月、4月と進むにつれ、食品設備（FEG）およびその特定の当該エンドマーケットにおいて、需要トレンドの改善が見られました。

マイケル・ラーセン

確かに、引き続き注視していく事項です。マージンの話に関連して付け加えますと、クリスが述べたポリマー＆フルイズや、おそらく自動車、建設といった、成長面で課題のある一部の事業についても、非常に高いレベルでの実行を継続しています。これらのトップライン（売上高）の課題にもかかわらず、それらがマージンを拡大し続けていることが見て取れ、これは非常に心強いことです。

アンディ・カプロウィッツ

非常に助かります。

オペレーター

次のご質問は、Truist SecuritiesのJamie Cook様からの電話です。お繋ぎします。

ジェイミー・クック

こんにちは。おはようございます。おそらく私の最初の――

マイケル・ラーセン

おはようございます。

ジェイミー・クック

私の最初の質問ですが、……理解を助けていただけますでしょうか。つまり、前四半期には、短期サイクルのモメンタムや事態の改善について、かなり前向きな印象を受けましたが、イランとの戦争やマクロ経済に関連する不確実性がある中で、現在の確信度はどの程度でしょうか。また、四半期を通じて、あるいは4月にかけて、販売のペースに何か変化は見られましたか？ 2つ目の質問ですが、CBIについて、2026年に期待される貢献度、および、CBIにおいて苦戦しているポートフォリオの他の部分について検討されているかどうかを教えていただけますか。つまり、成功している製品ラインとそうでないものに対して、リフォーカス（重点再配置）する機会があるのではないかと考えています。

ありがとうございます。

マイケル・ラーセン

はい。ありがとうございます、Jamie。まず私が前半部分をお答えし、その後、CBIの質問についてはChrisに引き継ぎたいと思います。全体的な確信度については、まず、第1四半期は計画通りであったという背景から始めましょう。

前回の電話会議でも、第4四半期から第1四半期にかけては一段落（ステップダウン）することを予想しているとお話ししました。実際、売上高（トップライン）については、それよりも少し良い結果となりました。むしろ、今日この場に座っている今、私たちはより自信を持っています。今日のガイダンスは、これらの事業で見えている現在の需要レベルに基づいているという点に触れておくことが重要だと考えています。

マイケル・ラーセン

いくつかの事業、特に溶接（Welding）やテスト＆計測（Test & Measurement）においては、それらのセグメントが第1四半期に示したオーガニック成長率よりも、大幅に高い受注率を見せています。これは今日のガイダンスには含まれていません。繰り返しますが、過去の慣行に基づき、これは現在のランレート（継続的な実績値）に基づいています。確かに、先ほどお話しした食品機器（Food Equipment）のような分野では、少し難しさがあるかもしれません。

しかし、今日この場に座っている私たちは、それらの課題を相殺するのに十分すぎるほどの強さが、設備投資（CapEx）関連および半導体関連のセグメントにあると考えています。

マイケル・ラーセン

お伝えした通り、今日の1%から3%というオーガニック成長のガイダンスに対する自信は、前回の電話会議の時よりも高まっています。そう考えてよいかと思います。自動車（Automotive）について最後にもう一言だけ。中国での自動車生産は立ち上がりが遅かったため、第1四半期の中国での自動車生産台数が10%減少したことを考慮に入れる必要があります。

第2四半期は横ばいとなる見込みです。私たちは、第1四半期から第2四半期にかけて、一桁台前半から中盤の連続成長を伴う、かなり意味のある増速を期待しています。また、100ベーシスポイントを超える、大幅な前四半期比の利益率改善を期待しています。増分利益率（incremental margins）も改善すると見込んでいます。

マイケル・ラーセン

あなたのもう一つの質問であった、私たちが概説したペース（cadence）を見ていただければわかりますが、EPSの配分は48/52です。第1四半期はちょうど23ドルとなり、これは前回の電話会議で申し上げた通りです。これは、第2四半期のEPS貢献度が通期に対して約25%になることを意味します。今日この場に座っている私たちは、第2四半期および通期の業績を達成できる能力について、非常に自信を持っています。

クリス・オハーリィ

Jamie、CBIに関するご質問についてですが、CBIの機会の特性（opportunity profile）はセグメントやディビジョンによって少し異なるかもしれませんが、申し上げたいのは、会社全体としてCBIにおいて強力なモメンタムがあり、すべてのセグメントにおける進展に非常に勇気づけられているということです。私たちは、新製品のパイプラインの強化を継続的に目にしています。それが、一部の低成長市場においても、私たちがそれらの市場をアウトパフォームしている理由の一つです。今年、ポートフォリオ全体でいくつかの新製品の立ち上げに成功しています。

特定のセグメントを挙げるならば、7つ挙げることができますが、溶接、テスト＆計測、食品機器、および自動車を挙げたいと思います。

クリス・オハーリィ

ご存知の通り、2025年は明らかにCBI（顧客主導型イノベーション）の利回りで40ベーシスポイントの改善が見られ、順調な進展がありました。第1四半期で見えているものに基づくと、2026年にさらなる改善を実現し、2030年まで（あるいはそれ以前に）3%以上へと向かう道のりに、非常に順調に進んでいます。特許出願も引き続き好調で、明らかにここ数年で非常に強く伸びており、2024年は18%、2025年は9%でした。2026年にはさらなる増加を見込んでいます。

以前申し上げたように、当社のイノベーションは顧客に裏打ちされた性質を持つため、特許出願はITWにおけるCBIの非常に強力な先行指標であり続けています。つまり、多くの場合、特許出願は重要な顧客ソリューションを保護するために行われるということです。

クリス・オハーリィ

特許活動の増加は、将来の収益成長と非常によく相関することが多いです。CBIを巡る関与、熱意、追随状況に関して私たちが目にしていることについて、非常にポジティブに感じており、それが現在、特許出願や利回りに現れ始めています。

ジェイミー・クック

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのタミ・ザカリア様からの電話です。お繋ぎします。

タミ・ザカリア

こんにちは、おはようございます。ありがとうございます。

クリス・オハーリィ

どういたしまして。

タミ・ザカリア

質問が1点ございます。かなり長期的な視点からの質問です。食品機器事業についてお考えいただく際、GLP-1製剤の普及と、それがレストランやホスピタリティ業界の需要に与える影響をどのように見ておられますか？今四半期、レストラン部門で非常に力強い成長があったと認識しています。QSR（クイックサービス・レストラン）についても言及されました。

長期的な観点として、今後数年間のこのセグメントの計画を立てる上で、GLP-1は想定内（レーダーに入っているもの）でしょうか？

クリス・オハーリィ

タミさん、申し上げれば、それについてはそれほど深く考えているわけではありません。GLP-1については、まだ初期段階であると言えます。また、食品機器事業をご覧いただければ分かる通り、レストラン、特にQSRは、当社の事業において依然として小さな割合を占めています。最大の割合を占めるのは業務用（institutional）です。

レストラン事業はかなりの規模がありますが、より直接的な影響を受けると思われるQSRは、確実に小さな部分です。判断するには時期尚早だと言わざるを得ません。現時点では、私たちの想定には入っていません。先ほど申し上げたように、特にご指摘のあったQSRは、順調に成長してはいるものの、当社の事業において大きな部分を占めているわけではありません。

マイケル・ラーセン

そして、付け加えさせてください。クリス、以前にも申し上げましたが、食品機器（Food Equipment）は、イノベーションの観点から見て最も有望なセグメントの一つです。顧客起点型のイノベーションには非常に大きな余地があります。今後、それがさらに加速し、あなたが言及されたようなあらゆる圧力を相殺していくものと期待しています。

タミ・ザカリア

承知いたしました。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのスティーブン・フォルクマン様からです。お繋ぎいたします。

スティーブン・フォルクマン

こんにちは、皆さん、おはようございます。私も食品分野について伺いたいと思います。先ほどのQSR（クイックサービスレストラン）に関するコメントが気になったからです。その市場は実際に転換しているとお考えでしょうか、それともITW特有の何かを行っているのでしょうか？ はい、質問は以上です。

クリス・オハーリィ

ええ。スティーブ、市場が転換していると言うのは難しいと思います。ただ、その分野において興味深いイノベーションが進行中であるとは考えています。マイケルが言及した通り、食品機器の分野はイノベーションの観点から非常に有望です。

2026年には、エネルギー、水、省力化といった、顧客の極めて重要なペインポイント（悩み）に対応した新製品を、すべての製品カテゴリーで投入する予定です。これらのトレンドはすべてQSRにおいて非常に重要です。当社のQSRにおける成長の大部分は、イノベーションによるものだと確信しています。

マイケル・ラーセン

付け加えさせてください。これは常に話していることですが、サービス事業の強みについてです。QSR、特に特定の分野では変動が激しい（lumpy）こともあるかもしれませんが、サービス事業はよりアニュイティ型（継続的な収益が見込める）のビジネスだと考えています。魅力的な利益率を維持しながら、3%、4%、5%といったオーガニック成長を継続的に実現できる能力が、あなたが言及されたようなビジネスで見られる変動をある程度緩衝してくれると考えています。

スティーブン・フォルクマン

わかりました。ありがとうございます。マイケル、今四半期には非常に特殊なマージンに関する事象があったように聞こえましたが、第2四半期は正常に戻ると想定してよいでしょうか？

マイケル・ラーセン

はい。食品機器の立ち上がりが少し遅かったこと以外には、第1四半期に特筆すべき異常なことは何もないと考えています。四半期がどのように進捗したかを見ていただければわかると思いますが、1月は食品機器の影響で少し出遅れたものの、2月には成長の観点から改善しました。3月にはさらに良くなり、3月のオーガニック成長率は4%上昇したと思います。

4月は、オーガニック成長において非常に良いスタートを切っています。通期のガイダンスの範囲である1%〜3%を見ると、4月の時点ではその範囲の上限に向かって推移していると言えるでしょう。これはあくまで売上高（トップライン）に関する話です。

マイケル・ラーセン

マージンについては、先ほど申し上げた通り、第1四半期から第2四半期にかけての前期比での改善を見込んでいます。直近は25.4%でした。第1四半期から第2四半期にかけて、前期比で100ベーシスポイント以上の改善を期待しています。それにより、26.5%か、27%前後になると考えています。

第2四半期から第3四半期にかけても、また第4四半期についても、マージンのさらなる若干の改善を見込んでいます。成長の観点からは、第2四半期から第3四半期にかけて、ランレートに基づいた売上高は、第3四半期と第4四半期で再びほぼ同程度となる見込みです。これは、今年の後半にレンジ（予測範囲）の上限に向けた、意義のあるオーガニック成長を実現するために必要なことです。これで、多少の背景が伝われば幸いです。

スティーブン・フォルクマン

よくわかりました。感謝いたします。ありがとうございます。

マイケル・ラーセン

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、バークレイズのジュリアン・ミッチェル様からです。回線は開いています。

ジュリアン・ミッチェル

こんにちは。おはようございます。

マイケル・ラーセン

おはようございます。

ジュリアン・ミッチェル

マイケル、すみません、他の電話がいくつか重なっていたのですが、確認させてください。先ほどのトップライン（売上高）に関するコメントは、レンジの上限に到達するという確信という点において、会社全体のことを指していたのでしょうか？ご存知の通り、第1四半期がほぼ横ばいだったことについていくつか質問が出ています。通期の予想の中央値として2%程度を据え置いており、おっしゃる通り、ランレートに基づいてガイダンスを出される傾向にあります。コストインフレの影響で、年後半に価格面で何らかの動きがあり、成長を押し上げるようなことはあるのでしょうか？

マイケル・ラーセン

ジュリアン、以前申し上げた通り、第1四半期は我々の計画通りでした。オーガニック成長率は前回の決算説明会で説明した通りであり、年間の展開の予測については、我々の典型的な季節性に基づいたモデル化を行っています。ご質問がありましたので、価格についてコメントさせていただきます。つまり、年初の計画段階において、価格および価格・コストの両方に関する前提がありました。

他社と同様に、我々もインフレ圧力に直面しているため、各事業部門は価格の観点から対応を行っています。

マイケル・ラーセン

現在、価格（の上昇）がもう少し進むと予想しており、それは主に第2四半期から始まり、第3四半期および第4四半期へと継続していく見込みです。価格による影響が、そこでもう少し大きくなると言っても差し支えないかと思います。概して、本日時点では、1%から3%のオーガニック成長率の予測を含め、当初の計画に非常に近い状態にあります。先ほど申し上げたように、特に2つのセグメントで非常にポジティブな需要トレンドが見られること以外は、ガイダンスに関して実質的に変わったことは何もありません。

ジュリアン・ミッチェル

助かります。ありがとうございます。営業利益率のガイダンスについてですが、通期の中間値としてガイダンスされている、70ベーシスポイントほどの利益率の加速に対して、非常に順調な滑り出しを見せています。最も低かった利益率について考えると、食品設備（Food Equipment）については既にお話しいただいたかと思います。

溶接（Welding）において、年内の残り期間で考慮すべきことはありますか？そこの利益率は、勢いづいてくるのでしょうか？

マイケル・ラーセン

はい。

ジュリアン・ミッチェル

会社全体として、2026年にかけて営業レバレッジはかなり安定しているのでしょうか？

マイケル・ラーセン

ジュリアン、お伝えできるのは、本日時点では、第2四半期の利益率は第1四半期と比較して、すべてのセグメントで改善すると予想しているということです。その後、第3四半期、そして第4四半期にかけても、すべてのセグメントで再び利益率の継続的な改善を見込んでいます。以前にも申し上げた通り、具体的に溶接について言及されましたが、あそこはご存知の通り、かなりの差をつけてベスト・イン・クラスの営業利益率を誇っています。利益率が30%以上であるセグメントでは改善幅はそれほど大きくないかもしれませんが、テスト＆メジャーメント（Test & Measurement）のような分野では、より大幅な改善が見込まれます。

これについては、最近の買収活動による影響が多少あります。

マイケル・ラーセン

年が進むにつれて、数量と価格が上昇し始めると、テスト＆メジャーメント事業においても非常に堅実な営業レバレッジが見られるようになるでしょう。

クリス・オハーリィ

ジュリアン、付け加えさせていただきますと、価格施策による影響を除いた上で、少なくとも100ベーシスポイントの改善について、非常に明確な見通しを持っています。

ジュリアン・ミッチェル

助かります。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのアンドリュー・オビン様からのものです。回線はつながっております。

デイビッド・リドリー＝レーン

おはようございます。アンドリュー・オビンの代理で、デイビッド・リドリー・レーンが務めさせていただきます。

マイケル・ラーセン

おはようございます。おはようございます。

デイビッド・リドリー＝レーン

さて、第2四半期にかけてオーガニック成長が改善すると見込んでいる点は、非常に明確にお話しいただいていると考えています。特にフード・イクイップメント部門については、プラスになると言及されていました。スペシャリティ・プロダクツ部門についてはどうでしょうか？

マイケル・ラーセン

はい。中東による影響が少しあり、航空宇宙事業における売上が遅延していると考えています。この事業は、ご承知の通り、多額の受注とバックログを抱えていますが、それらの売上が遅延しました。それと、今年度は多少、前倒しで行われたと言えるPLSの取り組みが組み合わさったことで、第1四半期のスペシャリティ部門における全体のオーガニック成長率は3ポイント低下しました。

スペシャリティ部門の成長率は、ここから改善すると予想しています。スペシャリティ部門における機器事業は非常に好調であると言えます。

マイケル・ラーセン

消費者向けのより直接的な一部の事業においては、クリスがお話しした通り、皆様もよくご存知のように、いくつかの課題があります。一方で、現時点で飛躍的に成長しているメディカル事業のような分野もあります。実のところ、それらすべての要因が互いに相殺し合っている状況です。申し上げました通り、スペシャリティ事業を構成する各事業において、現在私たちが目にしている状況に基づけば、スペシャリティ事業は今年、プラスのオーガニック成長と、意味のあるマージンの改善を実現すると予想しています。

デイビッド・リドリー＝レーン

ありがとうございます。IEEPA関税に対する最高裁判所の判決を受けて、いくつかの製造会社が還付を申請しています。貴社自身はそのプロセスにおいてどのような状況にありますか？

クリス・オハーリィ

関税の回収を想定していることを踏まえると、つまり、当社の生産者再販売の理念に照らせば、実のところ、関税による直接的な影響はITWにおいて大部分が軽減されています。影響があった範囲については、価格転嫁によって回収することができました。この点に関して、関税の回収は私たちが注視している事項ではなく、また、当社のガイダンスにおいてそれに関する事項も含めておりません。

デイビッド・リドリー＝レーン

ありがとうございます。

クリス・オハーリィ

はい。

オペレーター

これで本日のセッションは終了となります。本日の電話会議にご参加いただき、ありがとうございました。これより、すべての回線をご切断いただけます。