オペレーター

皆様、ようこそお越しくださいました。KBRの2026年度第1四半期決算電話会議を間もなく開始いたします。その間、質問の事前登録をご希望の場合は、電話機のキーパッドで「」に続いて「1」を押してください。ご意向が変わった場合は、「」に続いて「2」を押してください。

ご質問は、1件の本質問と1件の追加質問（フォローアップ）に限定していただきますようお願いいたします。他にご質問がある場合は、キュー（待ち行列）にお戻りください。繰り返しますが、本日の電話会議は間もなく開始いたします。お待ちいただきありがとうございます。

皆様、こんにちは。KBRの2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。私の名前はGabrielleで、本日の進行を務めさせていただきます。プレゼンテーション中、質問の事前登録は電話機のキーパッドで「*」に続いて「1」を押すことで行えます。

ご意向が変わった場合は、「*」に続いて「2」を押してください。ご質問は、1件の本質問と1件の追加質問に限定していただきますようお願いいたします。

オペレーター

他にご質問がある場合は、再度キューにお戻りください。それでは、ホストであるIR責任者のRachael Goldwaitにマイクを渡します。

レイチェル・ゴールドウェイト

ありがとうございます。おはようございます。KBRの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日は、スチュアート・ブラディ社長兼CEO、ならびにシャド・エバンス執行副社長兼CFOが同席しております。

スチュアートとシャドが当四半期のハイライトについて説明し、その後、皆様からの質問をお受けいたします。本日の決算プレゼンテーションは、弊社ウェブサイト（kbr.com）の投資家情報セクションでご覧いただけます。本討論には、スライド2に記載されている通り、将来の出来事および業績への潜在的な影響に関するKBRの見解を反映した、将来予測に関する記述が含まれています。これらの事項には、弊社ウェブサイトで閲覧可能な最新のForm 10-Kで説明されている通り、実際の結果がこれらの将来予測に関する記述と実質的に異なる原因となり得るリスクと不確実性が含まれています。

また、本討論には、当社が投資家にとって有用な指標であると考えている非GAAP財務指標が含まれています。

レイチェル・ゴールドウェイト

これらの非GAAP指標と、最も近いGAAP指標との調整は、決算プレゼンテーションの最後に記載されています。それでは、スチュアートに交代いたします。

スチュアート・ブラディ

ありがとう、Rachael。皆様、おはようございます。スライド4から説明を始めます。さて、結果についてお話しする前に、「つながりを維持すること」について、特に困難な時期における「ゼロ・ハーム（Zero Harm）」に関する短いお話をさせていただきます。

KBRにおいて、ゼロ・ハームは、従業員が遠隔地、プロジェクト現場、あるいはオフィスなど、連絡を取りにくい場所にいても、情報を共有しサポートを提供し続けることから始まります。「連絡が取りにくい人々へリーチする」ことに焦点を当てたことが、KBR Pulseアプリの立ち上げにつながりました。Pulseは危機への対応として構築されたものではありません。実際には、グローバルな従業員ハッカソンから生まれたもので、そこでのチームが、多様で分散した従業員間でつながりを維持するためのより良い方法を見出したのです。

これは従業員主導であり、従業員によって、従業員のために構築されたもので、仕事が行われる場所を問わず、ニュース、安全に関するアップデート、および会社の経営資源への容易なアクセスを提供します。

スチュアート・ブラディ

中東での紛争が激化した際、Pulseはタイムリーな最新情報やガイダンスを共有するための重要なチャネルへと迅速に進化しました。最も重要なのは、地域のチームと密接につながり続けることを可能にし、すべての従業員が安全で、サポートを受け、情報を得られたことです。Pulseは、デスクに座っていない従業員へのリーチを可能にし、最も困難な環境においても、一つのチームとして行動する能力を強化します。これは、従業員の声に耳を傾け、適切なデジタルツールに投資することが、いかに当社のゼロ・ハーム文化を強化し、最も重要な局面においてレジリエンス（回復力）を支えるかを示す実例です。

スライド5に移ります。本日の電話会議では、以下の主要なトピックについてお話しします。第一に、規律ある実行とレジリエントな事業運営により、順調な年初を迎えましたことをご報告いたします。第二に、コア市場において需要が継続しており、パイプラインの可視性も明確になっています。

スチュアート・ブラディ

第三に、計画的な支出取引を進めており（詳細は後ほど）、それによって戦略的焦点を明確にしています。最後に、2026年度のガイダンスを再確認し、実行、マージン管理、および強力なキャッシュ創出に引き続きコミットしてまいります。スライド6に移り、まずはSTS事業について説明します。ここ数四半期、顧客の優先事項はエネルギー安全保障、安定供給、およびレジリエントなインフラへと移行しています。

より複雑な地政学的環境がこれらの傾向を強めており、当社のエンドマーケットにおける設備投資とサービス需要の両方を形成しています。この背景を踏まえ、現在どこで案件を獲得しているのか、それらの獲得が当社の戦略とどのように一致しているのか、そしてそれが次のスライドにある短期的なパイプラインをどのように形作っているのかについて、詳しくお話ししたいと思います。STSは3四半期連続で、LNGを除く受注・出荷比率（book-to-bill）が1.0を大幅に上回る結果となりました。

スチュアート・ブラディ

需要は引き続き、エネルギー安全保障、ダウンストリームの信頼性、および長期的な資産サービスに根ざしており、設備投資プロジェクトと継続的なサービス業務がバランスよく混在することで、成長を支え、バックログの可視性を向上させています。エネルギー安全保障およびトランジションにおいては、顧客はアップストリーム、ダウンストリーム、およびガスインフラ全体にわたって、実行の確実性を優先しています。今四半期のハイライトとしては、リビアのZallaf South製油所におけるプロジェクトマネジメントサービス、イラクのMajnoon油田における統合フィールドマネジメントサービス、およびサウジアラビアのSATORPにおける長期総合メンテナンス契約などが挙げられます。これらの案件獲得は、信頼性が極めて重要となるミッションクリティカルな資産への継続的な投資を反映しています。

クリティカル・マテリアル（重要物質）およびサーキュラリティ（循環性）においては、資産寿命を延ばしパフォーマンスを向上させる、ライフサイクル重視の案件を獲得しています。当四半期中、化学・材料資産全体の最適化業務とともに、Indorama社のアンモニア事業を支える長期触媒供給契約を締結しました。

スチュアート・ブラディ

インフラおよびトランスポート分野において、当社は中東における水インフラ事業や、オーストラリアにおける鉄道、水、および防衛関連インフラにおける継続的な活動を含む、選択的なプログラムおよびプロジェクト管理の機会を追求し続けています。全体として、当社の受注は、資本に連動したエンジニアリングおよびプロジェクトの基盤に、継続的な運用・保守（O&M）サービスを選択的に積み重ねたものとなっています。これにより、顧客関係が深まり、資産ライフサイクル全体における当社の役割が拡大し、当然ながら受注残の可視性も向上します。また、顧客との役割を強化する場面において、デジタル機能も追加しています。

Applied Computing社との提携は、当社のキャピタル・ライト・モデルの規律を維持しつつ、プロジェクトの実行とメンテナンス・運用を接続することが期待される、データ駆動型およびAIを活用したソリューションをサポートします。主要な指標と照らし合わせますと、LNGを除くSTSの第1四半期の受注・出荷比率（book-to-bill）は1.2倍、直近12ヶ月の受注・出荷比率は1.2倍でした。

スチュアート・ブラディ

受注残は当四半期末時点で約47億ドルとなり、前年同期比で9%増加しました。LNGを除く短期のパイプラインは50億ドルを超えており、その約80%がリピート顧客によるものです。現在契約下にある業務は、2026年の収益ガイダンスの約67%をカバーしており、この時期としては良好な状況にあります。受注で見られる勢いはパイプラインの見通しと一致しています。

次にスライド7に移ります。このマトリックスは、短期のパイプライン活動が市場および地域ごとにどこに集中しているかを示しています。これは方向性を示すものであり、タイミング、規模、または成約率の予測ではありません。一歩引いて見ると、このパターンは2つの核となるダイナミクスを反映しています。

第一に、単一の大型受注に依存するのではなく、重要なプログラムがより広く分散していることが見て取れます。

スチュアート・ブラディ

第二に、顧客は初期段階のエンジニアリングや段階的なスコープを通じて業務を進めており、プロジェクトのライフサイクル全体にわたる規律ある進展を反映しています。そこから、地域ごとに需要がどのように現れているかを説明する5つのテーマがあります。第一に、中東におけるエネルギー安全保障とレジリエンス（回復力）です。顧客は、重要インフラ全体における信頼性、冗長性、およびスループットの拡大を優先し続けています。

最近の地政学的紛争は、これらの優先事項を強化しており、復旧および再建の取り組みと並んで、レジリエンスへの強調が高まっています。重要な点として、顧客はすでに進行中の不可欠なプログラムへの資金提供を継続しているため、資本支出の優先順位に実質的な変化は見られません。これらは、エンジニアリング業務を早期に発注する数年間にわたるプログラムとなる傾向があり、安定的で可視性の高い短期の機会セットを支えています。強力なローカル・フットプリントと確立された関係を持つKBRは、特に変化する状況に対応していく地域全体の顧客をサポートする上で、有利な立場にあります。

スチュアート・ブラディ

第二に、中東、アフリカ、および米州の一部における重要鉱物の資源セキュリティとサーキュラリティ（循環性）です。政府および生産者は、不可欠な投入物、特にアンモニアの拡大する供給を維持することに注力し続けています。これには、ライセンス供与されたアンモニア技術や独自のソリューションに対する継続的な需要が含まれており、顧客はエンジニアリング主導のスコープに対してますます早期に関与しており、これもまた持続的な短期の受注機会を支えています。第三に、欧州における現実的なトランジション（移行）活動です。

短期のトランジション需要は、主要なトランジション・バリューチェーンにおける設計、許認可、およびモジュール化を含め、大部分がエンジニアリング主導となっています。顧客が選択肢を評価し、規制の枠組みをナビゲートする中で、政策主導の実現可能性調査やpre-FEED（基本設計前段階）調査と並んで、持続可能な航空燃料（SAF）などの分野で特に需要が見られます。第四に、米州におけるエネルギー安全保障と重要資材です。顧客は、エネルギー輸出を強化し、信頼性を向上させ、そしてもちろん国内サプライチェーンを支援するための、ターゲットを絞ったプログラムを推進しています。

これは特に、LNG関連のインフラや、重要資材に関連する加工・分離資産において顕著です。

スチュアート・ブラディ

最後に、オーストラリアにおけるインフラおよびトランスポートです。短期の機会は、アライアンス、フレームワーク契約、および段階的なデリバリー・モデルに重点を置いた、政府資金によるトランスポート、防衛、およびイネーブリング・インフラ（基盤整備）プログラムに集中しています。業務は、フル・グリーンフィールド（新規開発）の実行というよりも、主にエンジニアリング、PMC（プロジェクト管理コンサルティング）、および初期工事であり、これが継続的な資本に近い受注を支え、レジリエンス、容量拡大、およびプログラムの継続性に焦点を当てた顧客の姿勢を反映しています。全体として、このマトリックスは、STSの受注および短期のパイプラインが分散されており、レジリエンスと資源セキュリティの優先事項に沿った段階的なプログラム業務に集中していることを裏付けています。

これは、当社のエンジニアリング主導かつキャピタル・ライトなモデルと、リピート顧客との関係に直接結びつくものです。では、ミッション・テック（Mission Tech）事業のスライド8に移ります。過去数四半期に議論してきた通り、受注は過去の水準では流れていません。

スチュアート・ブラディ

このような環境下において、当社の注力点は、入札活動の量と質の双方を高めること、IDIQ（無期限納入・無期限数量）契約を通じたアクセスの拡大、および将来の受注に向けてビジネスを位置づけ続けることなど、自社でコントロール可能な事項にあります。いくつかの大型の機会が保留中であり、場合によっては異議申し立て中（under protest）ではありますが、当社は当社のコア能力および政府の最も永続的な優先事項に合致する業務を獲得し続けています。最近のミッション・テックの受注は、一貫した強みを反映しています。当社は、タイムラインの加速を支援するためにデジタル・エンジニアリングとアナリティクスを適用し、より確信度の高い意思決定をサポートするためにAIとデータ駆動型の洞察を活用し、ミッションクリティカルな環境において信頼される実行を提供しています。

宇宙および国家安全保障分野では、米宇宙軍を支援する新しい業務を獲得し、次世代の宇宙能力の開発と配備を加速させるために、デジタル・エンジニアリングとアナリティクスを適用しています。

スチュアート・ブラディ

また、複雑なデータを重要な意思決定のための実行可能な洞察に変換することに焦点を当てた、国防高官への共同データおよび分析サポートを提供する新しい役割も確保しました。民間部門では、運輸省（DOT）のVolpeセンターとの再契約（recompete）を獲得し、輸送の近代化と安全性の向上を図るためにAI、アナリティクス、およびシステム・エンジニアリングを活用することに重点を置いた、長年にわたるパートナーシップを延長しました。最後に、陸軍のLOGCAPプログラムの下で契約延長を確保し、複雑な運用環境におけるミッションクリティカルなロジスティクスおよび維持管理において、米軍を支援するKBRの役割を強化しました。次に進む前に、NASAで起きていることについて簡単に触れたいと思います。

KBRは60年以上にわたってNASAのミッションを支援してきましたが、最近、管理者（Administrator）は、特定のコアとなる労働力の能力をインソーシングすることに関心を示しています。

スチュアート・ブラディ

もし実施されれば、これらの変更は一部のプログラムにおける業務の構成に影響を与えることになりますが、その影響は当社の2026年の見通しに反映されており、Shadがガイダンスの説明を行う際に詳しく述べます。重要な点として、KBRは、深いミッション経験、独立した技術的専門知識、および運用の継続性が不可欠な領域において、引き続きNASAをサポートしていきます。私たちは、アルテミスIIミッションに対する当社のチームの貢献と、同庁への数十年にわたるサービスを非常に誇りに思っています。Shadから説明がある通り、これらのミッション・テックのダイナミクスは、サステナブル・テック（Sustainable Tech）の強みによって相殺されており、通期ガイダンスを再確認するにあたり、その影響は主に混在した（mixed）ものとなります。

全体を俯瞰してポートフォリオを見ると、最近の受注は、MTS（ミッション・テック・ソリューションズ）がどこで差別化されているかを裏付けています。当社は、スピード、技術的深度、および信頼される実行が求められるミッションクリティカルな環境で事業を展開しており、デジタルおよびデータ能力がミッションの成功においてますます中心的な役割を果たしています。

スチュアート・ブラディ

主要な指標を用いて文脈を説明しますと、MTSの第1四半期の受注・出荷比率（book-to-bill）は1.0であり、直近12ヶ月の受注・出荷比率も1.0でした。受注残およびオプションは、PFIを除いて、その39%が資金提供済み（funded）の状態で、四半期末時点で185億ドルとなりました。落札待ちの入札案件は計160億ドルでした。現在の契約済み業務は、当社の2026年度売上高ガイダンスの約91%をカバーしています。

当社は2026年に250億ドルの入札額目標に向けて進展を続けており、今後2四半期で重要な案件の提出が見込まれます。それでは、スライド9の短期的なパイプラインの機会に移ります。このスライドは、市場および顧客層全体において、MTSの短期的なパイプラインがどこで形成されつつあるかについての方向性を示すものです。

スチュアート・ブラディ

これは、正確な時期、規模、または成約率（conversion）を示すことを意図したものではなく、現在の可視性に基づいて、需要がどこに集中しているかを強調するものです。パイプラインを形成している2つの主要な動向が見て取れます。第一に、顧客は、長期的な関連性と資金調達の持続性を備えた、より厳選された永続的なミッションクリティカルなプログラムを優先しており、これはオーストラリアを含む米国および同盟国の防衛市場全体で顕著な傾向です。第二に、ドメインを横断して統合し、ソフトウェアおよびデータ主導のアーキテクチャを迅速に運用能力へと変換できるパートナーを、ますます高く評価しています。

これらの動向は、ポートフォリオ全体におけるいくつかの明確な需要テーマにつながっています。第一に、国家安全保障宇宙および宇宙ミッション運用です。ここでは、デジタルエンジニアリングから運用に至るまで、技術的な深みと統合的なデリバリーがプログラムに求められます。これには、米国宇宙軍の軍事衛星通信ミッションおよび関連する宇宙アーキテクチャを支援する長年の業務が含まれます。

第二に、対UAS（無人航空機システム）および指向性エネルギーを含む、統合防空ミサイル防衛です。

スチュアート・ブラディ

ここでは、顧客は交戦あたりのコストを削減する、層状でスケーラブルなソリューションを優先しています。当社の役割は、新しい能力を既存のアーキテクチャに統合し、顧客がより迅速に、そしてもちろん、より手頃な価格でソリューションを配備できるようにすることに重点を置いています。第三に、コネクテッド・バトルスペース（接続された戦域）および意思決定の優位性です。顧客がエッジでのセンサーと意思決定をリンクさせることで意思決定サイクルを短縮するために投資する中、当社は、空軍バトルネットワークに関連する業務を含め、JADC2（統合全領域指揮統制）の目標に沿ったアーキテクチャおよび統合の取り組みを支援しています。

最後に、同盟国のライフサイクル・プログラムを含む、即応性維持（readiness sustainment）および展開されたミッション支援において、引き続き持続的な需要が見られます。これらのミッションでは、信頼性、規模、およびエンドツーエンドの責任が重視されており、当社は維持ワークフローと即応性の結果を改善するために、Tagup AIとの提携などを通じて、AIを活用したツールをますます活用しています。これらの領域に共通しているのは、顧客がスピード、統合、および測定可能なミッションの成果を優先していることであり、これらはMTSが提供できる体制を整えている領域です。

スチュアート・ブラディ

スライド10に移り、スピンオフに関する最新情報をお伝えします。次に、MTSの非課税スピンオフに関する最新情報を提供します。これは、当社の戦略の中核であり続け、焦点を絞り、そしてもちろん、長期的な株主価値を創造するためのものです。分離の戦略的根拠に変更はありません。

このスピンオフは、10年間にわたるポートフォリオ変革の集大成を反映したものであり、より明確な戦略的焦点、異なる投資プロファイル、およびそれぞれのエンドマーケットに合わせた専任のリーダーシップを持つ、2つの独立した専業（pure-play）企業を生み出すことになります。このプロセスの一環として、当社はすべての戦略的選択肢を検討し、価値を解き放ち、両方のビジネスを長期的な成功に向けて位置づけるためには、スピンオフが正しい道であると結論付けました。当社はこの道を進む一方で、継続性を保護し、リスクを最小限に抑え、初日から両社が成功できるような形で分離が完了するように努めています。

スチュアート・ブラディ

当社は、業務面および財務面の両方において、四半期末のスピンオフが最も実用的なアプローチであると引き続き考えており、分離の範囲と複雑さを考慮すると、第4四半期のタイムラインはこれらの複雑さに対処するための追加の猶予（runway）を提供します。その結果、2027年度の最初の営業日である2027年1月4日を、スピンオフの発効日として目指して進めています。規制面においては、2025年度の監査済みカーブアウト財務諸表を含むForm 10を機密扱いで再提出しました。SEC（証券取引委員会）の審査プロセスを通じて機密扱いの修正を継続し、その後、現在9月を予定している公開届出へと移行することを見込んでいます。

並行して、非課税取引を裏付けるためのIRS（内国歳入庁）の私的裁定（private letter ruling）プロセスを進めています。リーダーシップの観点からは、人材の移行は現在かなり進んでいます。

スチュアート・ブラディ

MTSのCEO選定は最終段階にあり、今月後半には取締役会による面接が予定されており、CFOの選定プロセスもその後まもなく続く見込みです。同時に、両組織において追加のリーダーシップおよび職能部門の人事任命が発表され始めており、明確化と勢いの構築を助けています。業務上の分離は引き続き進展しています。当社はITのスタンドアップ・プロジェクト計画を完了し、現在はそれに基づいて実行しており、システム、プロセス、および管理体制にわたる調整された分離を支援しています。

並行して、チームは不動産および法的実体の合理化を進めており、取引完了時に両社が独立して運営できるように準備しています。今後の予定として、11月の第2週に2つのインベスター・デーを開催する予定です。これらのイベントでは、取引完了に先立ち、STSおよびMTS両ビジネスのスタンドアロン戦略、オペレーティングモデル、および長期的な優先事項の概要を説明します。

スチュアート・ブラディ

全体として、専任のスピンオフ取引チームはすべてのワークストリームにおいて全力で取り組んでおり、組織全体での調整も進んでおり、実行に対する自信を強めています。それでは、Shadにマイクを渡します。

シャド・エバンス

ありがとう、Stuart。スライド12の連結第1四半期業績から説明を始めます。厳しい背景にもかかわらず、堅調な勢いで年度を開始しました。売上高は前年同期比で9,500万ドル減少しましたが、これは主に前回の電話会議で説明したEUCOM（欧州連合軍）コンティンジェンシー（不測事態対応費用）の計画的な削減によるものです。

EUCOMを除くと、売上高は概ね前年並みであり、当四半期中に中東紛争による重要な影響は受けていません。売上高は減少したものの、強力なプログラムの実行とポートフォリオ全体の良好なミックスに支えられ、調整後EBITDAは前年同期比で300万ドル増加しました。その結果、調整後EBITDAマージンは、昨年の12.3%から13.1%に拡大しました。調整後EPSは0.96ドルで、主に非連結の合弁事業による財務費用の増加により、前年同期比で0.05ドル減少しました。

シャド・エバンス

これは、2025年を通じて行われた市場買付による自社株買いの結果、発行済株式数の平均が低下したことにより、一部相殺されました。キャッシュフローは今四半期の主要なハイライトでした。調整後営業キャッシュフローは計1億1,900万ドルで、前年同期比2,800万ドル増加しました。これは良好なDSO（売上債権回転日数）の実績を反映したもので、調整後OCF（営業キャッシュフロー）転換率は98%となりました。

全体として、今四半期は、既知および予想されるプログラムの動向により売上が影響を受けたものの、規律ある実行、マージンの回復力、および強力なキャッシュ創出を反映したものとなりました。セグメント別業績については、スライド13に移ります。今四半期の結果は堅実な実行を示しており、パフォーマンスはSustainable Tech（サステナブル・テック）とMission Tech（ミッション・テック）の両方において予想通りでした。Sustainable Techについては、売上高は前年同期比で1,000万ドル減少しましたが、これは主に、現在立ち上げ段階にあり、まだ売上に大きく貢献していない新規受注を反映したものです。

シャド・エバンス

調整後EBITDAは前年同期比で200万ドル増加し、LNGプロジェクトからの持分法による利益貢献により、マージンは約70ベーシスポイント拡大して21.9%となりました。このプロジェクトを除いた事業の基礎的なマージンは16.1%でした。Mission Techに目を向けると、売上高は前年同期比で8,500万ドル減少しました。これは主に、計画されていたEUCOM（米国欧州連合軍）のコンティンジェンシー業務の減少によるものです。

EUCOMを除くと、Mission Techの売上高は前年並みでした。米国およびオーストラリアの防衛プログラムの成長が、受注の遅延、不服申し立て活動、およびNASAにおける予算制限の組み合わせによって相殺されました。調整後EBITDAは前年同期比で実質的に横ばい（100万ドルの減少）でしたが、マージンは10.6%に拡大しました。マージンの実績は、低収益なEUCOM業務の終了、継続的な規律ある実行、および高付加価値な提供内容の構成比（ミックス）の増加を反映しています。

シャド・エバンス

全体として、セグメント業績は、両事業における堅実な実行、予想されたミックスの動向、および規律あるマージン管理への継続的な注力を反映していました。スライド14に移ります。前四半期にお約束した通り、このスライドでは、LNGプロジェクトを切り離したSustainable Techの基礎的なマージン構造を明示し、そのプロジェクトが終了し、当社のJV（合弁事業）のフットプリントが時間の経過とともに拡大していく中で、より広範なポートフォリオがどのように位置付けられるかを示しています。左側をご覧いただければ、STSポートフォリオにおけるマージンの階層化がわかります。

高いマージンは技術ライセンスと差別化されたエンジニアリングによって推進され、一方で国際的なOpEx（運営費用）サービス、[PMC]、および独自の機器は中間層に位置しています。低い方の層にあるのは国内メンテナンスであり、これは主にBRISを含む継続的なJV構造を通じてアクセスしており、これにより適切に管理されたリスクとリターンを持って参画することが可能になっています。

シャド・エバンス

右側に示すように、その構成により、技術、エンジニアリング、およびJVへの参画に支えられ、2026年には20%以上の加重STSマージン・プロファイルが実現します。過去数年間、当社のサービス事業の成長は技術販売を上回っており、マージンは約15%となっており、そこにLNGプロジェクトが500ベーシスポイントの上乗せを行っています。重要なのは、このLNGプロジェクトのバックフィル（補充）は、1対1の置き換えではなく、ポートフォリオベースで行われる点です。そのプロジェクトが終了するにつれ、高マージンでより継続的な収益源、特に技術ライセンスやJVのOpEx業務の成長が、時間の経過とともに、より持続可能なマージン・プロファイルを支えます。

全体として、このスライドは、STSのマージンが、意図的なポートフォリオ形成、規律あるプログラム選定、およびリスクとリターンを一致させる契約構造によって支えられた、構造的なものであることを裏付けています。それでは、スライド15に移ります。

シャド・エバンス

先ほど申し上げた通り、今四半期のキャッシュ創出は強力でした。特に、第1四半期は通常、当社にとってキャッシュフローが低い時期であることを考慮すると、顕著な結果です。その実績は、規律ある実行と、ポートフォリオが本来持っているキャッシュ創出能力を反映しています。SWAT社の買収資金を賄うためのBRISへの投資に伴い、純レバレッジはわずかに上昇し、四半期末時点で直近の調整後EBITDAの約2.3倍となりました。

これは、当社が定めている上限の2.5倍を十分に下回っており、レバレッジの規律を維持することが当社の重要なガードレールであり続けていることを示しています。さらに重要なことに、当社の資本配分の考え方は、引き続きバランスが取れており、規律あるものです。当社は、成長のための投資、株主への資本還元、慎重なレバレッジの維持を継続し、スピンオフ取引の実行に関連して予想されるキャッシュ・アウトフローも組み込んでいます。全体として、当社の強力なキャッシュ創出は、これらの優先事項全体に柔軟性をもたらし、今後の規律ある資本投入を支えます。

スライド16と通期見通しに移ります。

シャド・エバンス

本日、当社はすべての指標において、通期のガイダンスおよび範囲を再確認いたします。その枠組みの中で、当社は、政府サービス・ポートフォリオにとって、潜在的な結果の範囲が通常よりも広い環境下で事業を展開しています。米国およびオーストラリアにおける地政学および政策の変化は、機会と予算リスクの両方を生み出す可能性があり、それらの要因がポートフォリオ全体における需要の流れに影響を与えています。Stuartのコメントを補足すると、私たちが目にしている動向は、通期の見通しの変更というよりも、主にセグメント構成に反映されています。

Mission Techにおいては、売上高は前年同期比で横ばいからわずかな減少を見込むとしています。これは主に、上半期における未解決の不服申し立てが、予想されていた立ち上げ活動を遅らせたことを反映しています。それらの影響、特にMISS契約に関連するものは時期の問題であり、地域的な混乱が解消されるにつれて、基礎となる受注および移行プロファイルについては手応えを感じています。

シャド・エバンス

Stuartが先ほど言及した労働力指令に関連するNASAでのプログラムレベルの変更の可能性に関する不確実性を考慮し、それらの変更が実施されると仮定して、下半期のわずかな減少を組み込んでいます。これらの影響は、Sustainable Techにおける強力なパフォーマンスによって十分に相殺されます。同セグメントでは、受注の勢いとサービス需要の高まりに支えられ、前年同期比で10%台半ばの売上成長を見込んでいます。これらを総合すると、売上のフェーズ（時期）は、上半期が約47%、下半期が53%となり、これはMission Techの比較的安定したランレートと、顧客活動の正常化および最近の受注の立ち上げ（特に中東の混乱の影響を受けた地域）に伴うSustainable Techの下半期の成長を反映したものです。

重要な点として、調整後EBITDA、調整後EPS、または調整後営業キャッシュフローのガイダンスに変更はありません。

シャド・エバンス

しかしながら、中東紛争が解決される過程で、第2四半期の調整後営業キャッシュフローにいくらかの変動が生じる可能性があります。当社の基礎となる前提条件は、前回の電話会議で概説したものと一貫しており、本日のプラス・マイナス要因は、全体の予測の変更ではなく、セグメント構成に反映されています。以上で、Stuartにマイクを戻します。

スチュアート・ブラディ

シャド、ありがとう。締めくくりとしてスライド17に進みます。今四半期には4つの主要な要点があります。第一に、規律ある遂行、強靭なオペレーション、そして継続的なマージンとキャッシュへの注力により、堅実な年度のスタートを切ることができました。

第二に、当社のコア市場における需要は依然として堅調であり、明確な見通しが立っています。現在、受注済みの業務は、2026年の売上高ガイダンスに対して、STSで約67%、MTSで91%をカバーしています。第三に、計画しているスピンオフ取引を継続的に進めており、2027年1月4日の目標とする分配に向けて、主要なマイルストーンが進行しています。最後に、2026年のガイダンスの範囲を再確認するとともに、引き続き遂行、マージンの規律、および強力なキャッシュ創出にコミットしてまいります。

皆様の継続的なご関心とご支援に感謝申し上げます。年間を通じて進捗状況をお伝えできることを楽しみにしております。それでは、質疑応答のためにオペレーターにお戻しします。ありがとうございました。

オペレーター

スチュアート、ありがとうございます。ご質問がある場合は、現在お使いの電話キーパッドで星印（）に続いて1を押してください。ご意向が変わった場合は、星印（）に続いて2を押してください。ご質問の準備をされる際は、お手元のデバイスのミュートを解除していることをご確認ください。

ご質問は、1回のご質問と1回の追加質問（フォローアップ）に留めていただくようお願いいたします。さらに質問がある場合は、再度キュー（待ち行列）にお並びください。最初のご質問は、ゴールドマン・サックスのアダム・ブブス様からです。回線がつながりました。

どうぞ。

アダム・ブーベス

こんにちは、おはようございます。マージンはー

スチュアート・ブラディ

おはようございます。

アダム・ブーベス

おはようございます。今四半期のマージンは13.1%だったと思いますが、貴社の予想をわずかに上回っており、通期のガイダンスも上回っています。持分法による投資利益が四半期ごとのマージンの変動（ノイズ）を引き起こし得ることは認識しています。今四半期のマージンにおいて、何が予想より良かったのかを分析していただけますでしょうか。

また、年内の残りの期間におけるマージンと持分法による投資利益の推移を考える上で、留意すべき点はありますか？

シャド・エバンス

はい、アダム、私がその質問にお答えします。ご指摘の通り、マージンは当社の長期目標に沿った水準を維持しており、2026年までMTSで10%以上、STSで約20%を見込んでいます。LNGプロジェクトからの継続的な貢献は、2027年初頭まで続くものと予想しています。まもなく2027年度の予算編成プロセスを開始します。

そこでは、もちろんコーポレート体制の単独コストや両事業のマージン予測が含まれる予定であり、これらについては11月のインベスター・デーで詳しくお伝えできることを非常に楽しみにしております。

アダム・ブーベス

SWAT買収後のBrown & Rootの持分法による投資利益の貢献について、ランレートベースでどのように考えればよいか教えていただけますか。また、Brown & RootのM&Aパイプラインの規模についても伺えますでしょうか。その事業部門の中期的なビジョンについて教えてください。

シャド・エバンス

かしこまりました。まず私が最初の質問にお答えし、次にスチュアートがM&Aについてお話しします。当社のウェブサイトやファクトシートにもあります通り、継続的な合弁事業による貢献は、今四半期に約1,800万ドルのEBITDAを創出しました。当該ポートフォリオにおいて、好調な年初来の受注が本格的に拡大してくるにつれ、年度が進むとともに、その貢献は緩やかに上昇すると予想しています。

それにより、下半期には増分的なボリュームがもたらされる見込みです。

スチュアート・ブラディ

M&Aパイプラインに関しては、引き続き手をこまねいて待っているわけではありません。新しい地域、および合理的に隣接する産業の両方へ我々を導くような機会を、継続的に模索しています。今後について、さらなる情報が出てくることになるかと思います。機会はたくさんあります。

マージンの増加、適合性、そして当然ながら価値観や文化の観点の両面から、検討の際には非常に規律ある姿勢である必要がありますが、年が進むにつれて、検討すべき案件は確実に増えていくでしょう。

アダム・ブーベス

ありがとうございます。大変感謝いたします。

オペレーター

アダム様、ありがとうございます。次のご質問は、シティ銀行のアンドリュー・カプロウィッツ様からです。回線が開通しました。どうぞ。

スピーカー10

おはようございます。アンディ・カプロウィッツに代わりまして、ナタリアがお電話しております。

スチュアート・ブラディ

おはよう、ナタリア。

スピーカー10

最初の質問は、マージン、特にSTSのマージンについてです。今四半期のLNGを除くマージンに言及していただいたことに感謝いたしますが、LNGを除く基盤となるSTSのマージン・プロファイル、および今後の、あるいは長期的なマージンの推移、ならびに貴社の20%以上のマージンという長期的な枠組みと比較して、どのように考えればよいか教えていただけますでしょうか。

スチュアート・ブラディ

約束通り、STSにおけるマージン・プロファイルの内訳、ならびに大規模プロジェクトや持分利益による貢献について、より透明性を高めました。これが有用であることを願っています。当四半期、そのプロジェクトを除いたマージンは16.1%でした。これはシャドの事前説明に含まれていたかと思います。

スライドに記載した約15%という数字は、一般的に、そのLNGプロジェクトを除いた今後のベースビジネスの指標となります。もちろん、そのような契約構造（コマーシャル・コンストラクト）を持つ案件を獲得すれば、時間の経過とともに変化する可能性はありますが、この事業がどのようにパフォーマンスを発揮するかを示す良い指標になれば幸いです。

スピーカー10

承知いたしました。助かりました。

スチュアート・ブラディ

それについて補足しますと、ミックス（構成）によるマージン拡大の機会があります。特にテクノロジー分野において、その内訳を見れば、同事業のマージンが20%を大きく上回っていることがわかります。ライセンス供与や、いわゆる初期段階のエンジニアリングを増やせば増やすほど、マージンにとってプラスとなります。そのタイミングを予測するのは難しいため、変動が生じます。

私たちの戦略的推進の一環である、明らかにBRISの下での事業のオペレーショナルなOpEx（営業費用）側を成長させればさせるほど、それは明らかにエクイティや利益として現れ、年度が進むにつれてそれが強まっていくのがわかるでしょう。これもまた、マージンにとってプラスとなります。

スピーカー10

分かりました。助かります。LNGを除くベースのマージンが、時間の経過とともに20%以上の範囲へと徐々に上昇していくということですね。

スチュアート・ブラディ

そうですね、15%から上昇していく、と言えるでしょう。

スピーカー10

分かりました。助かりました。ありがとうございます。私からは以上です。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのジェリー・レヴィッチ様からです。回線が開通しました。どうぞ。

ジェリー・レビッチ

はい。こんにちは。皆さん、おはようございます。素晴らしい四半期でしたね。

NASAについてお伺いしたいのですが、受注の観点から見て、どのような浮き沈みがあるのかお話しいただけますか？大統領の予算要求と議会による予算の再開との間で、ボラティリティ（変動）がありました。それが貴社にとって、もしあれば、タイミングにどのような影響を与えたのか、また、年内の残りの期間における受注や活動レベルに関して、どのような点に注目すべきかお話しいただけますか？

スチュアート・ブラディ

ジェリー、NASAに関する主なコメントとしては、新しい局長による、より大きなインソーシング（内製化）への推進についてです。実質的に、契約業者スタッフとして働いている人々を政府の給与体系に戻すという動きです。これは現在議論されており、検討されています。今後しばらくの間に、それが起こるかどうかわからないと考えていますが、もし起こるとしても、確実に緩やかに進むでしょう。

この件については、電話会議の中で指摘させていただきました。これは当四半期における最近の出来事です。KBRに対するその規模としては、今年を通じて5,000万ドルから6,000万ドル程度です。今日（の議論）では、おそらくそれよりも影響は小さくなるでしょう。

それがまさに現在の議論の内容です。

スチュアート・ブラディ

NASAの予算へのより広範な影響については、サービスレベルや、ここしばらく経験してきた資金提供へのコミットメントに関して、実質的な問題は見えていません。現時点では、かなり安定していると感じています。

ジェリー・レビッチ

ありがとうございます。別件ですが、STSについて、用意されたコメントの内容を詳しく伺えますでしょうか。皆様は、LNGプロジェクトの代替となるバックフィル（穴埋め）ができることに、かなり手応えを感じていらっしゃるように見受けられます。その点について詳しくお話しいただけますか？2026年と比較して、2027年のSTSの収益力において、そのプロジェクトを代替することに関する見通し（visibility）はどの程度ありますか？今四半期は非常に良好なプロジェクトのクローズアウト（完了）実績があり、素晴らしい結果でした。

それを数値化して教えていただけますか。また、2026年において、クローズアウトのトレンドラインは、より高いのか、それとも低いのでしょうか？2027年への移行期（ブリッジ）を検討する上での背景として伺わせてください。

スチュアート・ブラディ

ジェリー、あなたはかなり長い間、我々の状況を追ってくださっています。ご存知の通り、我々はプロジェクト会計を見る際は慎重です。下振れのリスクとなるようなサプライズは避けたいと考えています。そのため、慎重かつ堅実に対処しています。

常に進行中の良好なプロジェクトのクローズアウトは存在しており、そこには特筆すべき異常はありません。現在の慣行を継続する限り、予測可能な将来にわたってそれが継続すると確信していますし、我々もそれを継続します。受注のモメンタムについては、STSにおいて3四半期連続で非常に強力な受注を記録しています。全領域において1.2（※原文ママ）を大きく上回っており、相当な機会のパイプラインがあるため、その受注プロファイルにおける継続的なモメンタムと、それに実質的に伴う成長について、非常に強い自信を持っています。

スチュアート・ブラディ

昨年後半から今年初めにかけて発表した新たな受注分をランプアップ（拡大）させている最中ですが、実際、それらのプロジェクトは現在ランプアップしており、数多くの人員がKBRの帳簿に加わっています。実態としては、数千人規模の人員となります。非常に強力なペース（cadence）が見え始めています。今四半期は非常に順調なスタートを切りました。

まだ開始して1ヶ月ほどですが、今四半期も堅実なスタートとなっています。機会のパイプラインについては、スライドの中でその活動がどのような状況にあるか、またそれらの受注を牽引している様々な要因の構成（mix）について、詳細を説明させていただきました。これらは今後も継続すると予想しています。

スチュアート・ブラディ

我々はグローバルな事業を展開しており、エネルギー安全保障、食料安全保障、エネルギー移行、あるいは重要なインフラや鉱物に関連する事項など、資金提供やプロジェクト開発への強いコミットメントがある地域において、非常に強力なプレゼンス（フットプリント）を有しています。繰り返しになりますが、我々はその点について非常に手応えを感じており、STS事業の継続的なパフォーマンスについても非常に自信を持っています。

ジェリー・レビッチ

ありがとうございます。

オペレーター

ジェリー、ありがとうございます。次の質問はオッペンハイマーのイアン・ザフィーノ様からです。回線がつながりました。どうぞ。

イアン・ザフィーノ

こんにちは。中東の受注について、もう少し詳しく伺えますでしょうか。状況はいかがでしょうか。現在の環境はどのようなものでしょうか。

また、その点に関連して、MTS側についてですが、例えば米国によるNATOへの関与の縮小や、部隊の移動などは、皆様にとってある程度のインパクトがあるとお考えでしょうか。あるいは、それについてはどのようにお考えでしょうか。ありがとうございます。

スチュアート・ブラディ

まず中東とSTSについてお話しさせてください。というのも、先週そこに訪問し、サウジアラビア、バーレーン、そしてアブダビとドバイを訪れて、現地のスタッフや主要な顧客の方々と会ってきたからです。その訪問には、本当に元気づけられました。彼らの回復力（レジリエンス）とコミットメントは、まさに驚くべきものでした。

このようなボラティリティ（変動性）の中でも、我々が遂行し続けてきたこと、そして経営陣が積極的にサポートを行い、従業員のために正しいことを行いながら、同時に顧客に対しても正しいことを行っているという点を、顧客の方々も本当に評価してくださっていると感じました。活動の減速は見られません。サウジアラビアで獲得した案件の人員を補充するという我々の意欲と要望は、実質的に中断することなく継続しています。同様に、カタールで起きていることについても同様です。

スチュアート・ブラディ

アブダビの事業は、ドバイと同様に、取り組んでいる内容の面で成長を続けています。全体として、強力な受注サイクルと継続的な業績を伴う、非常にポジティブな訪問となりました。現地に赴くことの意義は明らかであり、我々が現地で備えているデリバリーにおける評判や能力セットに加え、それらを国際的にサポートできることにもあります。これは、顧客が修復や修理を行おうとしている際、あるいは、ミサイル攻撃が作戦室などの重要な領域を非常に標的としていたことから、重要領域の保護といった、いわば戦争を通じて得られた教訓に基づく長期的な戦略を検討している際に、顧客をサポートする上で我々に有利に働きます。

スチュアート・ブラディ

既存の施設に対して、いかにしてより多くのレジリエンス（回復力）やスペアリング（予備部品の確保）を提供できるか。また、現在のように（制約により）手足を縛られた状態にならないよう、追加の輸出ルートなどが必要かどうかについても検討しています。そこにはやるべきことが多く、中東の展望については非常に前向きです。あなたの最後の方の質問、つまり欧州での活動や、最近のドイツにおける部隊削減に関する報道に移ります。

文脈を整理するために、2つの側面があると考えています。欧州の総兵力の約5%がその数字だと考えています。その一部は、すでに計画されていた削減に含まれている可能性があります。

スチュアート・ブラディ

その結果として、当社のビジネスに重大な影響が出ることは想定していません。

イアン・ザフィーノ

わかりました。ありがとうございます。フォローアップとして、タイミングについてですが、スケジュールより少し遅れているように見えます。何が原因だったのでしょうか？ また、以前、インベスター・デー（投資家向け説明会）で詳細をお話しくださると仰っていましたが、それが少し遅れているようですので、何か他に補足情報はいただけますか？ インベスター・デーが開催されないとしても、当初考えていたタイミングでその情報を提供することについて、どのようにお考えでしょうか。

また、スピンオフの遅延などに関して、何か他に補足できる情報はありますか？ ありがとうございます。

スチュアート・ブラディ

はい、それについて少し補足します。規制関連の事項とスピンオフに関しては、順調に進展しています。SEC（証券取引委員会）およびIRS（内国歳入庁）との協議は非常に建設的です。それについては手応えを感じています。

人材や人員の移行、そして当然ながら新しいCEOの招聘など、進捗状況についてアップデートを行いました。準備した発言の中で、それらすべてをカバーするよう努めました。非常に順調に進んでいます。もともとは、スピンオフについては第3四半期後半、つまり10月頃を目標としていました。

スチュアート・ブラディ

これについて検討し始めた際、会計面、例えば福利厚生や給与調整などを考慮すると、それらがすべて整合する会計年度の開始時に実施する方が、はるかに合理的かつ論理的であると考えました。実のところ、IT面の複雑な問題などを処理していく中で、スケジュールに多少の余裕（バッファ）を持たせることにもなります。ITプロジェクトが予定通りに完了するのを、これまで実際に見たことがありません。誰か見たことがある人はいるかもしれませんが。

多少の余裕を持たせることは、独自のERPシステムなどを用いて、2つの独立した事業体として運営できるかというリスクを軽減することを意味します。それ以上に不穏な理由はありません。

スチュアート・ブラディ

当然ながら、その日付を移動させることで、実際のスピンオフに近い時期にインベスター・デーを開催する方が理にかなっています。そうすることで、分離を検討している人々にとって、データがより関連性の高いものとなり、記憶に新しいものとなるからです。そこから逆算すると、法定開示書類などの他のすべてが整合します。繰り返しますが、不穏な理由ではありません。

我々は、この決算説明会で行ったように、年間を通じて、STSの内訳、その運営方法、およびそれに関連する業績について、より詳細な情報をお伝えすることを約束しました。今後もこれに基づいた情報提供を継続し、現在からインベスター・デーまでの間に情報の空白が生じないようにしていきます。

スチュアート・ブラディ

すべてをお話ししてしまってはインベスター・デーを開催する意味がなくなってしまいますが、年が進むにつれてさらなる詳細をお伝えしていきます。それを約束します。

イアン・ザフィーノ

承知いたしました。ありがとうございます。

オペレーター

イアンさん、ありがとうございます。念のためご案内いたしますが、ご質問される際は、電話機のキーパッドで＊（スター）に続けて1を押してください。次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのマリアナ・ペレス・モラ様からです。回線が開通いたしました。

どうぞ。

マリアナ・ペレス・モラ

皆様、おはようございます。

スチュアート・ブラディ

こんにちは、マリアナ。

マリアナ・ペレス・モラ

まず一つ目は詳細に関する質問で、その後にエンドマーケットの成長に関する質問を続けさせていただきます。最初の質問についてですが、STSにおけるクローズアウト（決済）はどの程度の規模であったかお教えいただけますか？

シャド・エバンス

スチュアートが説明したクローズアウトの件については、マリアナさんもご存知の通り、当社の事業においてかなり定常的な項目です。特定の取引相手や引当金戻入れの性質について詳細に述べることは、おそらく適切ではないと考えております。申し上げられることは、当四半期中に決着に至ったことを大変嬉しく思っており、それは当社の予想通りであったということです。

マリアナ・ペレス・モラ

わかりました。両方の市場における、こうした動的な要素について考えた際、すなわち、パイプラインや、現在進めているジョイントベンチャー、中東における機会、そしてSTSにおけるあらゆる事柄、一方で、MTSにも機会があるものの、NASAや欧州司令部の関与による逆風もあります。今後2、3年の成長軌道をどのように捉えるべきでしょうか？

スチュアート・ブラディ

マリアナ、それはまさにインベスター・デーで回答すべき質問だと考えています。回答を先送りにしようとしているわけではありません。STSの観点から申し上げますと、当社のポジションについて、先ほどパイプラインや、その事業のグローバルな性質による集中リスクの欠如、そしてそれらのグローバルな機会を推進している市場のドライバーについてコメントいたしました。それらからお分かりいただけると思いますが、中東の影響を考慮すると、食料安全保障に関する考え方に変化が生じるでしょうし、エネルギー安全保障についても同様だと考えています。

当社は、それらの機会を活用し、お客様がそれらを検討する際のお手伝いができるよう、有利な立場にあります。

スチュアート・ブラディ

MTSに関しては、収益の質に非常に注力しており、今日および明日の優先事項とは逆の方向に資金が流れるであろう場所にビジネスを位置づけています。受注の内容、特にデータ、デジタル、およびAIソリューションに関するものにそれが表れていると思います。これらは、意思決定を支援するためのミッション、データ分析、そしてトランプ政権の議題の最前線にある、まさにそのようなミッションへのインパクトに寄与するものです。私たちは、宇宙軍、ミサイル防衛、コネクテッド・バトルフィールド、電子戦などでこれを目にしています。

また、おそらく前四半期において最も好調だったビジネスは、宇宙インテリジェンスを含む、当社のインテリジェンス分野です。

スチュアート・ブラディ

これらは、今後数年間にわたって続く主要なテーマになると考えています。国防予算の大幅増額に関する大統領の予算要求を踏まえると、これらの分野が最大の需要を示すことになると考えています。KBRは非常に有利な立場にあり、以前からその分野での位置づけを進めてきました。これは新しいことではありません。

私たちは何度もこれについて話してきましたし、LinQuestの買収などは、その戦略的な位置づけをさらに強化するものでした。私たちは、長期的な成長機会について非常に手応えを感じています。

スチュアート・ブラディ

つまり、スピンオフの論理の一部は、まさにそれです。100%のリーダーシップの注力によってこれらの成長分野に集中し、状況の変化に合わせて能力を構築するとともに、非常に集中的に資本を投下できるようにすることです。実際のターゲットについては、今後さらなる詳細をお話しすることになるかと思いますが、中期的には、両方のビジネスとその見通しについて非常に手応えを感じています。

マリアナ・ペレス・モラ

完璧です。もう一つ伺いたいことがあります。申し訳ありません、事前説明の中で、この分離はすでに機能している、つまり進展していると言及されていました。また、MTSには非常に強力な、高成長のビジネスやバーティカル（垂直市場）があると仰いました。

このプロセスを進めるにあたって、ビジネスの一部を切り離して売却することに対してはオープンなのですか？それとも、それはMTSがスタンドアロンの[cost]になった際に行われる取り組みとなるのでしょうか？

スチュアート・ブラディ

つまり、「決してないとは言い切れない」ということです。もし、誰かが向こうからやってきて、例えばオファーを提示してきたとしたら、KBRのポートフォリオ全体、あるいはKBR全体、あるいはその他のあらゆるオファーと同様に、株主価値の観点から検討しなければなりません。その検討において、株主価値を指針（North Star）とします。現在のこのビジネスのポジショニングについては、私たちの考えでは、もし予期せぬ事態が起こらない限り（その場合は検討の余地はありますが）、現在は現在の形態のままビジネスを分離する方向へと進んでいます。

マリアナ・ペレス・モラ

素晴らしいです。詳細を教えていただき、本当にありがとうございます。

シャド・エバンス

ありがとうございます。

スチュアート・ブラディ

ありがとうございます。

オペレーター

Marianaさん、ありがとうございました。次の質問はTruistのTobey Sommer氏からです。回線が開通しました。どうぞ。

トビー・ソマー

ありがとうございます。STSについて質問させてください。戦争と石油化学製品価格の高騰を受けて、お客様からはどのような声を聞いていますか？また、彼らはどのように計画を立てているのでしょうか？価格が高止まりすると予想して、開発に着手しようとしているのでしょうか？戦争による直接的な物理的影響は、同地域におけるKBRの中長期的な見通しを、より良いものにするのでしょうか？これらの質問にお答えいただければ幸いです。

スチュアート・ブラディ

石油化学の観点、そして実のところ原油価格の観点から申し上げますと、Tobeyさん、これらはあくまで一時的な局面であると考えています。結局のところ、より広範な市場力学については、通常の取引環境下では戦前と同様になるでしょう。その結果として、石油化学分野で大規模な拡張が起こるといったことはないと考えています。既存の資産ベースについては、中東の場合、もし何らかの形で損害を受けたとしても修理されるでしょうし、そうでなければ、価格が高い間は資産を最大限に活用（sweat the asset）することになると考えています。

これは明らかに、より多くのメンテナンスサービスなどにつながるものであり、我々の戦略に非常によく合致しています。

スチュアート・ブラディ

より広い中東地域に関しては、時間が経つにつれて、彼らが表明している目標は、先ほど申し上げた通り、戦争の結果として得られた多くの教訓を確実に活かし、供給の安定性（security of supply）により強く動かされていくことになるでしょう。当面の間は、石油化学そのものというよりは、原油の確保（crude security）や、今後しばらくの中東における開発サイクルの主要な原動力となるガスに対して、より一層注力していくことになるでしょう。そして、我々はデジタルおよびAIソリューションへの注力を強めることで、これらすべての領域において、お客様を支援し価値を提供できる非常に有利な立場にあると考えています。これについては、準備された冒頭の発言でも、我々がいかに着実にその方向へ進んでいるかについて少し触れました。

スチュアート・ブラディ

中東における長期的な、あるいは中長期的な機会については手応えを感じていますが、公平を期して申し上げれば、STSにおけるより広範な、グローバルな視点からも同様です。

トビー・ソマー

NASAについて少し詳しくお伺いできますか。同分野におけるエクスポージャーのうち、どの要素が成長しており、強い需要シグナルが見られますか？また、ポートフォリオ内の弱みについて、機能別、あるいはその他の基準で、もう少し詳細に教えていただけますでしょうか。ありがとうございます。

スチュアート・ブラディ

つまり、主なものとしては、間違いなく、我々が非常に誇りに思っているアルテミスIIミッションの成功において、我々のスタッフがその成功に不可欠な役割を果たしました。現在、活動が見られるのは、まさに有人宇宙飛行の分野です。ご存知の通り、我々はその全領域にわたってしっかりと関与しており、これについては何度も申し上げているので、改めて詳しく述べることは控えます。それが我々にとっての鍵となる要素であり、今後もそれが続くと予想しています。

アルテミスIIIへと進み、有人での月面着陸（putting boots on the ground）が行われる段階になれば、技術的な側面と、人間の健康パフォーマンスの両面において、我々が深く関与することは明らかです。それが、おそらくこの質問に対する最善の答えになるでしょう。

スチュアート・ブラディ

「弱含み（softness）」と言える部分は、先ほど触れた、これら（人員の）移動に関する不確実性に集約されます。これは、我々の主要な契約のうち、実のところ一つにしか影響していません。これは業界全体の指令であり、特定の企業を対象としたものではありません。NASAによる、現在進行形で変化・進化している戦略的な動きであり、その真価が問われる段階にあります。

申し上げた通り、我々の契約基盤のたった一つの要素にのみ影響するものです。透明性の観点から、今年を通じてこれをお伝えしておくことは、妥当な範囲内であると考えています。実のところ、有人宇宙飛行が主要なテーマであり、我々はその領域に深く関与しています。

オペレーター

トビーさん、ありがとうございます。次の質問はUBSのスティーブン・フィッシャー氏からです。回線が開通しました。どうぞ。

スティーブン・フィッシャー

ありがとうございます。おはようございます。困難な環境をうまく管理されていることにお祝い申し上げます。スチュアートさん、あるいはシャドさん、ガイダンスに関連してお伺いします。

過去、第1四半期にガイダンスを引き上げる際、慎重、あるいは保守的であったと記憶しています。今回の堅調なスタートを踏まえ、おそらく中間値を超えて上限値に近づくような傾向にあるのでしょうか。それとも、先ほど言及されたNASAや中東情勢、そして事業分離といった多くの不確実性が今年存在するため、現時点で方向性のあるトレンドを特定することはできないとお考えでしょうか？

スチュアート・ブラディ

ええ、スティーブン。四半期が好調で、コンセンサスを上回ることは、一年間の良いスタートになると考えています。単一の指標だけでなく、当然ながらすべての指標において素晴らしい結果でした。説明した通り、受注は非常に堅調であり、来たるべき一年についても好感しています。

通常通り、我々は第1四半期にガイダンスを引き上げることで知られているわけではなく、本日改めてそれを証明しました。おっしゃる通りです。現実的に見て、広い世界に目を向ければ、依然として大きなボラティリティが存在します。現時点で先走りすぎることは、市場から一般的に好意的に捉えられることはないでしょうし、我々にとっても賢明なことではないと考えています。

ですから、どうか、そのまま見守っていただきたいと考えています。

スティーブン・フィッシャー

なるほど。STS側について、進捗のペースや、より実質的な段階へと進展する可能性のあるプロジェクトの状況について伺います。例えば、最終投資決定（FID）を待つだけの状態にあるような、いくつかの大規模プロジェクトにおいて、エンジニアリングはどの程度完了しているのでしょうか。それとも、まだプロジェクトの非常に初期段階にあるのでしょうか。

もし後者の段階に近いのであれば、これらのプロジェクトを前進させるためにどのような条件が必要だとお考えでしょうか。

スチュアート・ブラディ

我々は従事する案件を非常に厳選するように努めています。ご存知のように、常にうまくいくとは限りませんが、リソースをどこに投入するか、そしてそのプロジェクトが実際に進展する可能性について、非常に慎重に検討しています。現在、3つのLNGプロジェクトのフロントエンド設計に従事しています。単なる概念的な初期段階の予測を超えて、詳細をより明確にするために相応の資金を投じている、コミットメントの段階にあると考えています。

それらのプロジェクトには実現可能性があると感じています。

スチュアート・ブラディ

より広範なパイプライン自体についても、プロジェクトを進める必要性、その推進要因、そしてそれを支える資金の流れに関する理解という観点において、一定の成熟度を備えていると考えています。我々が提示してきたパイプラインに関しては、その結果として、STSのパフォーマンスが持続的なものであると確信しています。スティーブン、それが最も適切な表現かもしれません。誰かの素晴らしいアイデアの結果として巨大なプロジェクトが生まれると考えて、初期のコンセプトや初期の関与にすべてを賭けるようなことはしていません。

スチュアート・ブラディ

実際、我々の前向きな姿勢と見通しは、世界中で成熟しつつあるプロジェクトに基づいています。これらはエネルギーおよび食料安全保障といった推進要因を伴うものであり、最終的にはKBRにとって根幹となる収益創出につながると信じています。

スティーブン・フィッシャー

ありがとう、スチュアート。

オペレーター

スティーブン、ありがとうございます。現在、他に質問はございませんので、締め括りの言葉のためにスチュアートにお返しします。

スチュアート・ブラディ

はい。ありがとうございます。最後にいくつかお話しさせていただきます。今日お聞きいただいた通り、我々の戦略と優先事項は明確であり、その動向に関するいくつか良い質問もいただきました。

我々は、我々の能力が非常に高く関連する市場で事業を展開しています。顧客との関係は非常に深く、それが我々の強みになっていると考えています。我々のモデルは、さまざまな事業環境において規律ある遂行を実現するように設計されており、それが我々の事業のレジリエンス（強靭性）を推進しており、それが数字に表れていると考えています。サステナブル・テック分野においては、エネルギー安全保障、資源効率、およびレジリエントなインフラに結びついた持続的な需要と、我々のエンジニアリング主導、テクノロジー主導のキャピタル・ライトなアプローチ、そしてもう一つの重要なテーマである継続的サービスの比率の拡大が、受注残の可視性、強力なマージン・パフォーマンスとレジリエンス、そしてキャッシュ創出を継続的に支えています。

スチュアート・ブラディ

ミッション・テックにおいては、短期的な受注環境は依然として一様ではありません。それは適切な表現だと言えます。しかしながら、我々がサポートしている潜在的なミッションの優先事項は、永続的なものであると確信しています。電話会議中にもこれに関する良い質問がありました。

我々は、入札量の増加、そして重要なことに、その入札量に関連する収益の質を高めることに引き続き注力しており、契約手段を通じたアクセスの真の拡大、および資金提供や受注活動が正常化するにつれて機会を転換できるようビジネスのポジショニングを行っています。政府環境内において、より多くの固定価格契約を検討している最近の大統領令は、我々が真に歓迎するものです。我々はKBRを通じて強力な商務的洞察力を備えており、それが我々の強みにうまく作用しています。重要なことに、これらはいずれも、我々の従業員なしには実現しません。

スチュアート・ブラディ

KBR全体の従業員の、驚くべきレジリエンスと献身に感謝したいと思います。それは最近の中東において、特に複雑な、そしてもちろん、場合によっては非常に困難な環境において顧客への提供を継続している中で、何よりも顕著に表れています。彼らの安全性への注力は極めて重要であり、彼らは卓越した遂行への注力を実現しており、チームワークは我々のパフォーマンスの中核であり、文化の重要な一部です。最後に、我々は計画された2つの事業の分離を、規律と真の意図を持って継続して実行しています。

スピンオフは、既にお伝えした通り、戦略的焦点を研ぎ澄まし、各社をそれぞれのエンドマーケットに適合させ、最終的には両組織が明確性とアカウンタビリティ（説明責任）を持って長期目標を追求できるように設計されています。改めて、お時間をいただきありがとうございました。

スチュアート・ブラディ

KBRへの継続的な関心に感謝いたします。近いうちに皆様とお話しできることを楽しみにしております。ありがとうございました。

オペレーター

スチュアート、ありがとうございました。以上をもちまして、本日のKBRの2026年度第1四半期決算電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これにて回線を切断していただいて構いません。