オペレーター

Kodiak Gas Servicesの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現在、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっています。正式なプレゼンテーションの後に質疑応答セッションを行います。会議中にオペレーターのサポートが必要な場合は、電話機のキーパッドで「*0」を押してください。

念のため申し上げますと、この会議は録音されています。それでは、本日の司会を務める、インベスター・リレーションズ担当バイスプレジデントのGraham Sonesに進行を交代いたします。ありがとうございました。始めてください。

グラハム・ソーンズ

おはようございます。Kodiak Gas Servicesの決算電話会議およびウェブキャストにご参加いただきありがとうございます。本日は2026年度第1四半期の業績をレビューするため、当社から社長兼最高経営責任者（CEO）のMickey McKee、およびエグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高財務責任者（CFO）のJohn Griggsが参加しております。私の発言の後、MickeyとJohnが最近の市場動向について説明し、当社の電力戦略に関する最新状況を共有するとともに、新しい電力セグメントを含む当社の業績および更新された2026年度の見通しについて詳しく説明いたします。

その後、質疑応答の時間を設けます。本日の電話会議の録音は、2026年5月25日までウェブキャストおよび電話でご利用いただけます。録音の詳細は、弊社ウェブサイト（kodiakgas.com）の「Investors」タブに掲載されています。念のため申し上げますと、本日議論される情報は2026年5月11日時点のものであり、録音を聴いたりトランスクリプトを読んだりする時点では、もはや正確ではない可能性があります。

グラハム・ソーンズ

本電話会議において経営陣が行うコメントには、米国連邦証券法の意味における「将来予想に関する記述」が含まれている場合があります。これらの記述は、現在入手可能な情報に基づく経営陣の現在の見解、信念、および仮定を反映したものです。これらの将来予想に関する記述の中で言及されている予測は妥当であると考えておりますが、様々なリスク、不確実性、および不測の事態により、当社の実際の業績、パフォーマンス、または成果が、経営陣による記述に示された内容と大きく異なる可能性があります。経営陣は、そのような記述や予測が正しいことを証明する保証を与えることはできません。

また、コメントには特定の非GAAP財務指標も含まれます。最も比較可能なGAAP指標との詳細および照合は、弊社ウェブサイトに掲載されている決算発表資料に含まれています。それでは、Kodiakの社長兼CEOであるMickey McKee氏に交代いたします。Mickey？

ミッキー・マッキー

ありがとう、Graham。そして本日ご参加いただいている皆様、ありがとうございます。Kodiakのすべての会議で行っているように、まずは安全についてお話ししたいと思います。夏季のドライブシーズンを迎えるにあたり、運転は私たちの多くが毎日行う最もリスクの高い活動の一つであることを改めて認識すべきです。

だからこそ、当社ではすべてのKodiak従業員に安全運転プログラムを完了させており、運転中の注意散漫を軽減するために昨年テレマティクスを導入しました。従業員にこれらの貴重なツールを提供してくれた安全・トレーニングチーム、そして毎日「安全第一」のマインドセットを実践しているKodiakの全員に感謝いたします。最近の地政学的なイベントは、エネルギー安全保障と信頼できるエネルギー・インフラが私たちの日常生活にいかに不可欠であるかを、改めて強く認識させるものとなりました。

ミッキー・マッキー

エネルギー情勢は進化し続けており、LNG輸出や、AI競争の加速に伴うデータセンターを含む発電に関連した天然ガスの需要の高まりが見られます。この需要の劇的な変化はサプライチェーンを圧迫し、機器のリードタイムを記録的な水準まで押し上げ、大型の高馬力機器を稼働させ続けるための高度な訓練を受けた技術者の必要性を高めています。Kodiakはこの課題に対処できる好位置にあります。当社のサプライチェーンチームは、圧縮および電力の両方において新しい機器の調達に積極的に取り組んでおり、当社の高度なスキルを持つ従業員は、お客様が期待するサービスを提供し続ける準備ができています。

天然ガス圧縮市場は未踏の領域にあります。新しい大型高馬力機器のリードタイムは伸び続けており、現在、3,600馬力のインラインガス圧縮エンジンについては180週間以上、つまり3年を超えています。

ミッキー・マッキー

強固なベンダーとの関係を通じて、当社は2027年および2028年用の新しい大型高馬力圧縮パッケージを確保しており、現在は2029年納品分の追加ユニットの確保に取り組んでいます。当社は、年間15万馬力の目標とする年間馬力成長率を達成し、その結果、今世紀末までに少なくとも520万馬力の圧縮フリートを実現する能力に引き続き自信を持っています。供給は限られていますが、E&P（探鉱・生産）およびミッドストリームの両方の顧客において、天然ガスの次なる供給量の波に対する可視性が高まったことで、圧縮需要は高まっています。パーミアンのオペレーターは、原油価格の上昇と米国の記録的な原油輸出量を受けて、活動を活発化させ始めています。

年末までにパーミアンガスの搬出能力が1日あたり50億立方フィート（BCF）以上稼働する見込みであるため、数社のお客様から、2027年の機器発注を前倒しできないかとの問い合わせを受けています。

ミッキー・マッキー

これは当社の価格設定にも表れており、市場のタイトさを考慮すると、今後2027年以降も継続すると予想される継続的な価格決定力を実証しています。留意すべき点は、Kodiakはここ数年、一貫してフリートの高度化を進めてきたことです。具体的には、馬力あたりの収益率は高いものの利益率が低い、非中核の小型馬力圧縮設備を戦略的に売却してきました。当社のフリートにおけるユニットあたりの平均馬力は、昨年の第1四半期末の943馬力から、現在は977馬力へと増加させています。

同時に、馬力あたりの平均収益率も引き上げており、競合他社のユニットあたりの馬力がこの期間に全体として減少している一方で、馬力あたりの収益に関する業界のダイナミクスを効果的に克服しています。

ミッキー・マッキー

私たちが目にしているもう一つの動きは、お客様が機器の確保を確実にするために、より長期の圧縮契約を締結していることです。当四半期中に、当社はトップ顧客の一社と10年間の圧縮サービス契約の延長に合意し、また別のトップ顧客とも別の10年間の延長を最終決定するプロセスにあります。これは、大型高馬力圧縮ビジネスが持つインフラとしての性質をさらに証明するものです。また、第1四半期には、パーミアンの生産者から大型高馬力圧縮ユニットのパッケージを購入し、圧縮サービスを提供するための7年間の契約を締結しました。

これにはいくつかの重要な理由があります。大型エンジンのリードタイムが長いこの環境において、これは市場シェアを拡大し、即座にキャッシュフローを生み出す増益（アクリティブ）な方法です。また、これはお客様から伺う「Kodiakはユニットを効率的かつ費用対効果高く稼働させることができる」という言葉を裏付けるものでもあります。次に、現在はKodiak Power Solutionsとして市場に出ている、当社の分散型電源事業についてお話しします。

ミッキー・マッキー

4月1日にDPSの買収を完了し、統合を迅速に進めてきました。既に同じERPプラットフォーム上で稼働しており、事業をサポートするために商用およびオペレーション・チームを再編しました。DPSは、分散型電源における深い経験を持つ強力な商用チームをもたらしました。これには、現在稼働3年目に入り、顧客に対して99.9%の信頼性保証を適切に履行している、初期のアイランデッド・プライマリー・パワー・データセンター契約の一つも含まれます。

分散型電源における長期的な成長見通しについて、私が期待している理由をいくつか挙げます。電力市場は急速に進化しています。テキサス州は、ハイパースケーラーがサイト選定プロセスにおいて低コストのエネルギー、利用可能な土地、および建設的な規制環境を優先しているため、現在150件以上が開発中であり、データセンターの開発において全米をリードしています。

ミッキー・マッキー

最近の予測では、テキサス州では今後2年間で30ギガワット以上のデータセンターが計画されているとのことです。電力の確保スピードも重要です。AIの世界は動きが速く、遅延はプロジェクトの不利につながる可能性があります。ビハインド・ザ・メーター・ソリューションは単なる短期的な解決策ではなく、系統電力に対してますますコスト競争力が高まっており、多くの場合、同等またはそれ以上の信頼性を備えています。

現在、私たちは多くのデータセンター顧客と、プライマリー・パワー（主電源）を提供するための高収益な長期契約について協議しています。機会の集合体は非常に大きく、ハイパースケーラーがCapEx（設備投資）計画を拡大するにつれて、今後も成長し続けると予想しています。最近の予測によると、ハイパースケーラーのAI関連のCapEx支出は、現在から2030年までに5兆ドルを超える可能性があります。現在私たちが経験しているデジタル・インフラおよびマイクログリッド需要の著しいレベルと、その機会を捉えるために迅速に動くという当社の注力事項を鑑み、私たちは追加の発電容量の調達に非常に積極的に取り組んでいます。

ミッキー・マッキー

今朝のプレスリリースで述べたように、私たちはDPSから買収したものに加えて、追加の発電容量を調達しました。現在、260メガワットを超える注文を確定しており、そのうち約61メガワットは2026年に、残りは2027年から2029年の間に受け取る予定です。また、今世紀末まで比較的均等な配送スケジュールで引き渡される、追加の1.3ギガワットについて、複数のカウンターパーティと高度な協議を行っています。購入している設備は、データセンターおよびマイクログリッド用途向けに専用設計された、往復動（レックリップ）エンジンと工業用ガスタービンの混在です。

これは当社の電力成長戦略と一致しており、今世紀末まで年間300〜500メガワットの成長を目標としています。これは、2030年末までに約2ギガワットの分散型電源フリートに相当します。

ミッキー・マッキー

本日行っている協議に基づくと、当社の電力設備への投資は、15%を超えるアンレバード・リターンと、約5倍のEBITDAビルド・マルチプルを生み出すと予想しています。これは、高品質な顧客との契約に基づくキャッシュフローの平均期間を延長するという付加的なメリットを考慮すると、当社のコンプレッション事業に匹敵するものです。コンプレッション契約資産と分散型電源資産の両方を成長させるために投資するにあたり、私たちは財務的な柔軟性を維持し、強力なバランスシートを保持することにコミットしています。当社のコンプレッション契約事業は、非常に回復力のあるフリーキャッシュフローを生み出しており、これが当社の電力成長の資金源となります。

さらに、私たちはインフラの強力な成長期にあるため、ABL（資産担保融資）において十分な流動性を確保しており、さまざまな財務オプションを利用可能です。今日行う投資は、将来的に、より強力でより収益性の高い企業を構築することに役立つでしょう。今朝、当社は2026年度第1四半期の財務結果を発表しました。

ミッキー・マッキー

いくつかハイライトを挙げ、詳細はジョンに譲ります。第1四半期末の収益を生み出す馬力は440万馬力でした。収益を生み出すユニットあたりの平均馬力は977馬力であり、これは当社のコンプレッション事業の競合他社の中で最も高く、当社の大型馬力への注点を踏まえると、今後も上昇し続けると予想しています。フリートを拡大するための投資と、非中核ユニットの売却により、フリート稼働率は98%に上昇しました。

これも業界をリードする指標です。第1四半期において、契約サービス収益および調整後売上総利益率において、前年同期比で力強い成長を実現しました。契約サービスの調整後売上総利益率は70.6%となり、7四半期連続の増加、かつKodiakにとっての新高値を記録しました。利益率の向上は、強力なオペレーションの遂行とテクノロジー投資のリターンによって引き続き牽引されています。

リアルタイムの設備モニタリングにより、問題をより早期に発見し、故障を減らし、オペレーション効率を高め、部品支出を抑えることができています。

ミッキー・マッキー

その他のサービス部門では、第1四半期の結果として、ステーション建設活動の前期比での回復と、AMSサービスの利益率向上を反映しました。各セグメントの強力な結果により、当四半期の調整後EBITDAは前年同期比7%増の1億9,000万ドルとなり、新会社記録を達成しました。2026年の残りの期間を見通すと、コンプレッションにおいて引き続き強力なモメンタムがあると見ています。2026年の新規ユニットのコンプレッション納入については完全に契約済みであり、2027年の納入についても、すでに40%以上が契約済みであり、順調に進展しています。

当社の更新されたガイダンスは、電力事業から期待される増分寄与と、その事業を拡大し、今後数年間にわたって成長を推進するために行っている投資の両方を反映しています。当社の財務結果と改定された2026年の見通しについてさらに詳しく説明するため、ジョン・グリッグスにマイクを渡します。ジョン？

ジョン・グリッグス

ありがとう、ミッキー。うまくまとめてくれました。Kodiakには多くのポジティブなモメンタムがあります。当社のコンプレッション事業は収益と利益率の両方で新記録を更新し続けており、新しい電力事業の成長性とリターンの可能性は非常に魅力的です。

今四半期の結果に移りましょう。総収益は3億4,600万ドルで、前年同期比5%増となりました。この成長は主に、新規馬力、価格上昇、および強力なオペレーションの遂行によってもたらされました。契約サービスでは、収益が前年同期比で6%増、前期比で2%増となりました。

収益を生み出す馬力は、前期比で約35,000馬力増加しました。期末の収益を生み出す馬力あたり、前年同期比3.7%増の23.31ドルを達成しました。

ジョン・グリッグス

この上昇は、今四半期の馬力増加の約20,000馬力が、ミッキーが言及した購入後リースバック取引を通じて四半期末に行われたため、収益への実質的な影響がなかったことを考慮すると、印象的なものです。真に明るい点は、契約サービスの調整後売上総利益率が70.6%となり、前期比で138ベーシスポイント、前年同期比で286ベーシスポイント上昇したことです。この最高水準は、過去数年間にわたってトレーニングやオペレーショナル・テクノロジーに実施してきた多額の投資が、実際のリターンを生み出しているというさらなる証拠です。当四半期中、テレメトリ技術とデータ分析への投資により、設備をより綿密にモニタリングすることが可能になったため、コンプレッション部品費用の削減を実現しました。

これは、故障と支出の減少につながりました。

ジョン・グリッグス

テクノロジー・プラットフォームの接続性を通じて効率化も進めており、熟練した技術者がより迅速に情報を入手できるようになっています。これらすべてが、より情報に基づいたリアルタイムの現場レベルの意思決定につながり、結果として稼働時間の向上、さらにはより優れたカスタマーサービスをもたらす傾向にあります。その他のサービスでは、当四半期中にステーション建設活動の増加が見られたことから、売上高は前四半期比で25%増加しました。今四半期は、活動の割合が高まり、より利益率の高い収益源が見られたことから、四半期ベースの利益率が約16%へと上昇しました。

当四半期の調整後EBITDAは前年同期比7%増となり、過去最高となる1億9,000万ドルに達しました。調整後純利益は5,200万ドル、希薄化後1株あたり0.59ドルを報告しました。設備投資に目を向けましょう。第1四半期の維持的設備投資（Maintenance CapEx）は約1,800万ドルで、当社の予想通りでした。

ジョン・グリッグス

その他の設備投資も750万ドルで、同様に予想通りでした。8,600万ドルの成長的設備投資（Growth CapEx）には、コンプレッションのセール・アンド・リースバック取引への2,400万ドル、および新しい発電設備に関連する1,800万ドルが含まれています。今後の四半期では、パワー分野の成長的設備投資の内訳を公表する予定です。当社が行っている発電設備の発注は、1メガワットあたり平均約110万ドルから120万ドルです。

BOP（プラント付帯）設備については、追加で約30%の支出を見込んでいます。そのBOPの数値は、顧客が要求するセットアップによって変動する可能性があります。セール・アンド・リースバックおよびパワー関連の数値を差し引いた後、コンプレッションの成長的設備投資は約4,400万ドルでした。これには、当四半期中の18,000ユニット馬力の新規納入のほか、フリートの刷新やリードタイムの長いエンジンへの手付金など、さまざまな項目が含まれています。

ジョン・グリッグス

自由キャッシュフローは、調整後EBITDAの増加と現金による税負担の減少に牽引され、前年同期比9%増の1億2,650万ドルでした。貸借対照表については、期末時点の純有利子負債は27億ドルでした。2月に、当社は2031年満期のシニアノート10億ドルを5.875%という魅力的な利率で発行しました。その調達資金は、2029年満期のシニアノートの償還およびABL（資産担保融資）の返済に使用しました。

3月31日時点のクレジット契約上のレバレッジ比率は3.6倍でした。最後に、取締役会は1株あたり0.49ドルの配当を宣言しており、これは今月後半に支払われる予定です。第1四半期の自由キャッシュフローに基づくと、当社の配当カバレッジは2.9倍と、十分に維持されています。

ジョン・グリッグス

今後報告する予定の3つのセグメントに分けた、更新後の2026年度ガイダンスに移ります。「契約サービス（Contract Services）」は「コンプレッション・インフラストラクチャ（Compression Infrastructure）」となり、従来と同様の項目が含まれます。当社は「パワー・インフラストラクチャ（Power Infrastructure）」という新しいセグメントを創設します。これには、当社の新しいパワー関連ビジネスの大部分が含まれます。

DPSの過去および将来の収益の一部（主にフリートの動員や物流など）は、「その他のサービス（Other Services）」セグメントで報告されます。透明性を高めるため、コンプレッションとパワーの成長的設備投資を分けてガイダンスおよび報告を行います。念のため申し上げますと、当社の2026年度ガイダンスは、DPS買収による貢献をわずか3四半期分しか反映していません。変更点については、ユニットの再契約に関する進捗と、新規ユニット成長に関する可視性の向上を反映し、コンプレッション・インフラストラクチャの売上高ガイダンスの下限を引き上げました。

ジョン・グリッグス

最近の原油価格の上昇と、それが下半期の潤滑油および燃料費に与える影響を考慮し、調整後売上総利益率の見通しを当初のガイダンスから68.5%〜70%へと引き上げました。パワー・インフラストラクチャについては、通期売上高を9,500万ドル〜1億2,500万ドル、調整後売上総利益率を60%〜70%の範囲としてガイダンスを設定しています。買収したばかりであること、および長期的な戦略的展開のタイミングのニーズに対応するための商業的柔軟性を維持するために、これらの範囲は広く設定しています。2026年には追加で61メガワットのパワー設備が納入される予定ですが、これらのユニットによる大幅な増収は2027年初頭まで見込んでいません。

ジョン・グリッグス

先ほど申し上げたパワー関連ビジネスからの非経常収益の追加を考慮し、「その他のサービス」の売上高ガイダンス範囲の上限を引き上げました。これらをすべて合わせると、当社の2026年度調整後EBITDAガイダンスは現在8億2,000万ドル〜8億6,000万ドル、自由キャッシュフローのガイダンスは5億2,000万ドル〜5億7,000万ドルとなります。パワー・フリートの追加に基づき、維持的設備投資およびその他の設備投資のそれぞれを500万ドルずつ引き上げました。2億4,500万ドル〜2億7,500万ドルのコンプレッション成長的設備投資は、セール・アンド・リースバック取引を発表した3月のプレスリリースと整合しています。

年間で約17万馬力を追加するペースを維持しています。

ジョン・グリッグス

パワーの成長的設備投資については、Mickeyが強調したように、見られている強力な需要シグナルに照らし合わせ、時間をかけて収益力を大幅に高めることを目的としたパワー分野への投資サイクルを開始します。これは、2027年から2030年にかけて、年間約300から500メガワットの追加に相当します。これらの目標を達成するために、今年のパワー成長的設備投資は4億ドルから5億ドルの範囲になると予想しており、そのうち約9,000万ドルは2026年に納入される発電機セットおよびBOPに関連するものです。残りは、2027年以降に納入予定の設備のためのものです。

非常に回復力があり、信用力の高いコンプレッション事業の強みを活用して、パワー分野における初期の成長資金を調達していくというMickeyのコメントに同感いたします。その際、当社がバランスシートを維持していくことも期待していただきたいと思います。

ジョン・グリッグス

以上で、Mickeyにマイクを戻します。

ミッキー・マッキー

ありがとうございます、ジョン。最後に、2026年は素晴らしいスタートを切っていることを改めてお伝えして締めくくります。第1四半期の調整後EBITDAは我々の予想を上回りました。契約およびコンプレッション市場のファンダメンタルズは、非常に可視性の高い需要を伴い、引き続き強力です。

我々は分散型電源事業の製品ラインナップと、その事業を成長させる機会について非常に期待しています。本日はご参加いただきありがとうございました。それでは、質疑応答に移りたいと思います。オペレーターの方、お願いします。

オペレーター

ありがとうございます。ご質問がある場合は、電話のキーパッドの「＊1」を押してください。確認音が鳴りましたら、お客様の回線が質問待ち行列に入ったことを示します。質問待ち行列から削除したい場合は、「＊2」を押してください。

スピーカーフォンをご使用の方は、＊キーを押す前に受話器を上げる必要がある場合があります。できるだけ多くの質問にお答えできるよう、お一人につきご質問1回、追加のご質問1回までとしております。ありがとうございます。最初の質問は、JPMorganのエリ・ジョセン様からです。

ご質問をお願いいたします。

エリ・ジョッセン

皆さん、おはようございます。まずは受注残の契約枠組みについて伺いたいと思います。既に締結済みの長期契約について、いくつか追加の情報を提供いただいていることは承知していますが、提示されている2ギガワットの受注残目標における契約について、どのように考えるべきでしょうか。また、計画されている年間300〜500メガワットの増設が進むにつれて、追加情報の更新をどのように捉えておくべきでしょうか。

よろしくお願いします。

ミッキー・マッキー

はい、エリ、質問をありがとうございます。おはようございます。我々がこの事業を所有し始めてまだ5週間しか経っていませんが、現在は契約を締結するために、供給体制を整えることに非常に注力しています。現在、機器を確実に確保することに全力を注いでいます。

それに加えて、データセンター側、およびマイクログリッド側の両方において、現在膨大な数の問い合わせや協議が行われています。契約が進展し、それらの枠組みがまとまっていくにつれ、随時さらなるアップデートを提供していきます。

ミッキー・マッキー

今後は、おそらく四半期ごとに状況をお伝えできると考えています。

エリ・ジョッセン

素晴らしいですね。機材調達という実行力の観点から皆さんが示されている競争優位性は、間違いなく差別化されたものだと感じています。ますます困難になっているサプライチェーンの中で、どのようにして他社に先んじてこのような機材を調達できているのか、お聞かせいただけますか。何か詳細な情報があれば助かります。

ありがとうございます。

ミッキー・マッキー

はい、もちろんです。現在は非常に困難な状況にあります。これらの機器は供給不足であり、入手が困難です。我々は、コンプレッション業界内での関係や既存のサプライヤー、さらには新しいサプライヤーとのあらゆる関係を活用しています。

供給合意に関する長期的な枠組みを構築するために現在進行中の案件もいくつかあり、それらにも精力的に取り組んでいます。これらが確定次第、改めて詳細をお伝えします。

エリ・ジョッセン

わかりました、素晴らしいです。ありがとうございました。

ミッキー・マッキー

ありがとう、Eli。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ゴールドマン・サックスのジョン・マッケイ様からお電話をいただいております。ご質問をお願いいたします。

ジョン・マッケイ

皆さん、こんにちは。お時間をいただきありがとうございます。先ほど触れられたテーマに関連して、もう少し直接的に伺いたいと思います。ここで、メガワットあたりのCapEx（資本的支出）について考えている場合、ジョン、あなたが少し触れられたことは承知していますが、そのボラン・オブ・プラント（BOP／付帯設備）の支出について、どのように考えているのか、もう少し詳しく説明していただけますか？おそらく、異なる顧客タイプに沿って説明していただけると分かりやすいかと思います。

その顧客タイプの構成（ミックス）に関して、どのようなものをターゲットとしているか、何かコメントはありますか。よろしくお願いします。

ジョン・グリッグス

はい、もちろんです。ジョン・グリッグスです。まず私が最初の部分にお答えし、その後ミッキー・マッキーに話を戻します。ご質問ありがとうございます。

さて、お話ししました通り、また他の方々が仰っていることとも一致していると思いますが、ベースとなる電力については、既に一部を購入しており、またOEMメーカーともさらなる購入に向けて深い議論を行っているため、メガワットあたり110万ドルから120万ドルとしましょう。往復動エンジン（recips）かタービンかによって多少異なりますが、それが我々のモデリングにおける数値となります。次に、ボラン・オブ・プラントの観点からは、単純にメガワットあたり150万ドルとしています。もちろん、これには変動があり、この業界に携わっている方々ならよくご存知のことです。

ジョン・グリッグス

プロジェクトにありとあらゆる付加機能（bells and whistles）を求めるようなデータセンターの場合、元の機器購入額の少なくとも2倍には容易に達する可能性があります。一方で、より洗練されていないアプリケーションであり、おそらく一部の設備を自社で保有しているような場合であれば、もっと小さく、1.2倍程度になるかもしれません。我々は、すべてを含めた（all in）数値として、150万ドルが適切な数字であると考えています。

ミッキー・マッキー

ジョンが今質問された顧客構成について、もう少し詳しくお話しします。現在、データセンターの領域では、通常のデジタル・インフラストラクチャと、AIコンピューティング型の負荷が混在した、非常に多くの対話が行われています。それら異なるタイプのデータセンター顧客のミックスが存在することになり、それが現在我々が顧客構成として見据えているものの大部分となります。

ジョン・マッケイ

詳細な説明をありがとうございます。二人目の質問ですが、おそらく手短に済ませます。それらの異なる顧客タイプ、つまりボラン・オブ・プラントの構成によって異なる、我々が「プラントの構築（plant build out）」と呼んでいるものについてですが、本日の電話会議の冒頭や、DPSの買収を最初に発表した際に提示された、収益性の枠組み（return framework）については自信を持っていますか？

ミッキー・マッキー

もちろんです。これらのプロジェクトに対して事前のエンジニアリングを行う際に、それらのコストをモデルに組み込み、既に設定している期待値や閾値（しきい値）を満たす収益性を確保できると考えています。

ジョン・マッケイ

わかりました。皆さん、ありがとうございました。お時間をいただき感謝いたします。ありがとうございます。

ミッキー・マッキー

ありがとう、ジョン。

オペレーター

ありがとうございました。次のご質問は、レイモンド・ジェームズのジム・ローリソン様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

ジム・ローリソン

皆様、おはようございます。ミッキー、話題を競争環境に移してもよろしいでしょうか。圧縮（コンプレッション）事業における貴社のこれまでの歩みを振り返ると、基本的には、稼働率とカスタマーサービスの観点から「より優れた製品（better mousetrap）」を構築しようとして事業を開始され、それを非常に成功させてきました。現在、電力の分野へ進出されていますが、このビジネスを狙うプレイヤーの状況は明らかに少し異なります。

今後の展開において、顧客や潜在顧客との対話がどのように進んでいるのか、また、この分野を狙っている他の数社に対して、どのようにビジネスを獲得していくのかについて、お聞きしたいと考えています。

ミッキー・マッキー

はい、ジム、おはようございます。つまり、これらのビジネスには多くの共通点があります。機器のタイプなど、いくつかのニュアンスの違いや相違点はありますが、我々は同じアプローチをとるつもりです。それは、トータル・ソリューション・プロバイダーになるというカスタマーサービスの精神から始まり、それを稼働実績（ランタイム）などで裏付けていくというものです。

DPSの事業を買収した際に魅力を感じたのは、明らかに、彼らがすでに完全にアイランデッド（独立電源状態）にあるデータセンターの契約を持っており、そこで99.9%を超える信頼性で2年以上の稼働実績があるという事実です。そのサービス精神は、Kodiakが圧縮事業において常に提供してきたものとまさに一致しています。

ミッキー・マッキー

我々は、顧客とその顧客が抱えるニーズに真に焦点を当てた、差別化されたソリューションのプロバイダーになれると非常に確信しています。

ジム・ローリソン

承知いたしました。ありがとうございます。次は現在のコアビジネスに話題を移したいと思います。リードタイムの長期化が進んでいますが、皆様は概して適切に対処されているかと思います。

しかし、エンジンの確保に向けてどのように先を見越して計画されているのか気になります。顧客のニーズを確実に満たすために、キャタピラー以外にも目を向けているのでしょうか。また、それらすべてに対してどのように計画を立てているのかお聞かせください。

ミッキー・マッキー

もちろんです。我々は間違いなく将来を見据えており、ここでの最大の2つの重要事項である「エンジン」と「整備スペース」を確実に確保し、それらを継続的に利用できるようにしています。2027年と2028年は完全に確保済みで、現在は2029年に向けて取り組んでいるところです。これは、LNGによる天然ガス需要の明確な見通しや、電力需要の高まりといった、お客様が期待されている状況とまさに合致しています。

我々は、常に行ってきたようにサプライチェーンに細心の注意を払い、納入に空白が生じないようにすることで、常に先手を打てていると感じています。

ジョン・グリッグス

Jim、手短に付け加えさせてください。ミッキーが前四半期に言及した75万馬力の増分については、我々のサプライチェーン管理と需要シグナルを考慮すれば、十分に実現可能です。

ジム・ローリソン

それを聞けて良かったです。驚きではありません。皆さん、詳しい説明をありがとうございました。

ミッキー・マッキー

ありがとう、Jim。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、シティのDoug Irwin様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

ダグラス・アーウィン

チームの皆さん、こんにちは。ご質問の機会をいただきありがとうございます。まず、既に調達済みの260 MWについて伺いたいと思います。その初期の機器構成、つまりタービン対レシプロがどのようなものになるのか、もう少し詳細を教えていただけますでしょうか。

また、2026年以降の納入タイムラインや、現時点での契約交渉の進捗状況についても詳しく伺えればと思います。まだ非常に初期の段階であることは承知しておりますが。

ミッキー・マッキー

はい。おはようございます、Doug。ええ、まだ非常に初期の段階です。現在、それらの詳細の多くを詰めているところです。

既調達分については、レシプロとタービンの混合構成であるとお伝えしておきます。それが我々の今後の戦略です。両方に市場と需要があると考えており、レシプロとタービンの質の高い混合構成を持つことが、我々の進むべき道だと考えています。既に調達済みの260メガワットは、おそらくレシプロ対タービンの比率は50対50程度です。

今後は、タービンの方に少し比重を置くことになると思います。

ミッキー・マッキー

2027年以降を見据え、年間300から500メガワットの納入を想定する場合、レシプロが約25％、タービンが約75％になると考えています。タービンは用地の観点から占有面積がはるかに少なく、出力密度も非常に高いため、我々が獲得を目指しており、既に協議を進めているデータセンター契約に非常に適しています。それらの契約は通常、一度に200から300メガワット規模のものです。それが今後の計画であり、事業拡大を目指すための手法です。

ダグラス・アーウィン

助かります。ありがとうございます。追加質問ですが、これらの電力機器の一部に対する資金調達要件が、従来の圧縮機と比較してどうなるかについてお話しいただけますでしょうか。今年度の4億ドルから5億ドルの設備投資（CapEx）が、どの程度平準化できるのか気になっています。

一部の電力容量、特に大型タービンの導入において、より多額の前払いや手付金が必要になる可能性がある場合、支出が前倒し（フロントエンド・ウェイテッド）になることで、キャッシュフローにどのような影響を与えるかについて考えています。

ジョン・グリッグス

はい、その通りです。良い質問ですね。私が回答します。一つ言っておくと、2027年から2030年にかけて公表しているこの300MWから500MWという数字は、直線的な推移ではありませんが、すでに購入済みのものや、機器購入に関して進めている協議の内容に基づくと、その範囲内にかなり収まっています。

ご指摘の通り、特にタービン部門では、当社の圧縮機事業と比較して、前払い金や出来高払いの割合が多くなります。往復動（レシプロ）部門については、最終的にどのような着地になるかは、まだ未知数な部分があります。これらは、チャネルパートナーやOEMと協議を進めている中で、我々が取り組んでいる重要な変数でもあります。

ジョン・グリッグス

支払い方法や、今後どのようにこれを行っていくかについて考えるにあたり、重要と思われる点をいくつか述べたいと思います。まず、バランスシート、ひいては事業全体（フランチャイズ）を守ることは、我々にとって極めて重要です。我々は4倍のレバレッジ目標を掲げており、現在はほぼその水準にあります。振り返りますと、上場時にはレバレッジは4.2倍でしたが、2025年末までに3.5倍に引き下げると約束し、目標通りに達成しました。

ジョン・グリッグス

今回の場合、この投資サイクルを開始・構築していくにあたり、投資家、アナリスト、債権者、格付け機関などに対し、当社の長期レバレッジ目標である4倍を一時的に上回る可能性があることを、非常に透明性を持って伝えてきました。これは基盤を構築する段階で行われるものであり、契約が獲得されるにつれて、圧縮機事業と電力事業の組み合わせにより、迅速にデレバレッジが進み、目標水準、さらにはそれを超える水準へと戻る予定です。最後に、当社の圧縮機事業は非常に弾力性（レジリエンス）が高く、コモディティ価格の短期的な変動へのエクスポージャーも極めて限定的であり、COVIDや解放記念日（Liberation Day）後のような大きなストレス・テストにおいても極めて良好なパフォーマンスを示してきたことを、皆様に再認識しておかなければならないと考えています。

ジョン・グリッグス

当社には素晴らしいABL（資産担保融資）と、当社を支えてくれる素晴らしい銀行グループがあります。過去数年間で、圧縮機事業における初の10年債を含む、3回の社債発行を非常にうまく遂行してきました。まとめますと、当社には素晴らしいビジネス、経験豊富なチーム、そして今後の事業資金を調達するための多種多様な選択肢が備わっているということです。

ミッキー・マッキー

ダグ、あなたは、これら大型タービンのいくつかに、予定されている前倒しの出来高払いがあるという点に触れられましたね。我々はそこに非常に注力しており、既存のOEMやベンダーとの既存の関係を活用することで、それらの出来高払いによる影響を最小限に抑えるよう努めています。

ダグラス・アーウィン

了解しました。お時間をいただきありがとうございます。

ジョン・グリッグス

ありがとう、ダグ。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、William BlairのNeal Dingmann様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

ニール・ディングマン

おはようございます。良いアップデートですね。また素晴らしい四半期となりました。私の最初の質問は、ミッキー、あるいはジョンに対して、コンプレッション（圧縮機）のM&Aに関して具体的に伺いたいと思います。

今後のコンプレッションの馬力におけるセール・アンド・リースバックの可能性についてお話しいただけますか？ご存知の通り、私のE&P（探査・生産）企業との会話に基づくと、貴社のサービス実績を考慮して、所有権を貴社に移転することをいとわない、あるいは望んでいるE&P企業がいくつかあるように感じられます。そうした議論はどの程度活発に行われているのでしょうか？どのような可能性を見込んでいますか？

ミッキー・マッキー

おはようございます、ニール。そこには多くの機会があると考えています。ジョンが言ったように、明らかに我々は現在パワー（電力・発電）分野の投資サイクルの真っ只中にあり、そこに非常に注力していく予定ですが、同時に、セール・アンド・リースバックに関しては、コンプレッション側で発生する機会主義的な案件も活用していくつもりです。前四半期に、2万馬力をわずかに超えるパッケージの案件を実行しましたが、これは我々にとって非常に良いディールでした。

我々が容易に吸収できる、適切な規模の案件でした。4月1日にその運用の引き継ぎを行い、非常にスムーズに進んでいます。

ミッキー・マッキー

我々はそのような案件を歓迎しており、今後もより多くの案件を検討したいと考えています。そうした機会が生じれば、活用していきます。

ニール・ディングマン

なるほど、大きな機会があると考えています。二つ目は、サービス部門に関する質問です。本日提示されたスライド14、あるいはその中のひとつを見ていただきたいのですが。ミッキー、あるいはジョンに伺いたいのですが、既存の従業員でコンプレッションとパワーの両方をサービスすることを確実にするために、現在、既存の業務をこなすのに十分な人員が確保できているのでしょうか、それとも継続的に人員を追加しているのでしょうか？

ミッキー・マッキー

はい、つまり、我々は常に人員を追加し、当社のトレーニングプログラムを受けさせています。それはワールドクラスのプログラムです。ミッドランドに新しい施設をオープンします。時期としては、6月に移転することになると思います。

それは、当社の従業員、および当社の顧客の従業員に対し、当社の設備を安全に扱えるようになるためのトレーニングを継続していくための、素晴らしいリソースとなるでしょう。それは我々が非常に注力している事項です。我々は、業界の他のどの企業よりも、あるいはそれ以上に、従業員のトレーニングの側面を重視していると考えています。それがどれほどの差別化要因になるかに期待しています。

技術者に関しては、現在はほぼ満員の状態です。成長に対応するために、引き続き人員を追加しています。

ミッキー・マッキー

現在、パワーや電気関連の事項について、当社の「Bears Academy」に新しいトレーニングプログラムを追加しています。複数のOEMや機器プロバイダーと協力して、当社の施設で当社の従業員向けにトレーニングプログラムを提供してもらっています。我々はこれに極めて注力しており、今後、可能な限り効果的に業務を遂行できるよう、できるだけ多くの人々をトレーニングしていく予定です。また、当社の保有するテクノロジーで彼らを武装させています。

大規模言語モデル（LLM）などを導入しており、AIエージェント的な機能によって、技術者が部品の場所の特定やトラブルシューティング、その他諸々の作業を支援できるようにします。これは今年の下半期に完全に展開される予定です。

ミッキー・マッキー

これは従業員にとって、非常に大きな資産となるでしょう。

ニール・ディングマン

ありがとう、ミッキー。

ミッキー・マッキー

ありがとうございます、Neal。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのJames Larkin様からの電話です。ご質問をお願いいたします。

ジェームズ・ラーキン

こんにちは、おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。まず最初に、契約の話に戻して、購入しているこれら増分メガワットの契約をどのように確保しているのか、詳しくお聞かせいただけますでしょうか。それらは主に、ええと、事前契約されているものなのでしょうか、それとも、将来のメガワットの一部については、いわゆる見込みでの発注（on spec ordering）があるのでしょうか？ありがとうございます。

ミッキー・マッキー

はい。おはようございます、James。Mickeyです。ええ、つまり、我々は電力側でこの設備を探しに行き、それらに対してコミットメントを行わなければなりません。

実のところ、それを必ずしも投機的であるとは性格づけたくありませんし、今後進むにあたって、その設備投資（CapEx）支出へのコミットメントは、より、何というか、根拠に基づいた（educated）タイプのものになると考えています。我々は、DPSが提示した既存の案件のバックログに加え、取引完了後に持ち込まれた追加の案件（inbounds）も検討しています。今後数ヶ月の間に契約が締結されるよう、それらの多くについてかなり進展した協議を行っています。

ミッキー・マッキー

我々は、パイプラインに関する確信度に基づいて、一部の設備を発注する必要があります。契約が、願わくばかなり迅速に次々と入ってくるという話をすべき段階にあります。

ジェームズ・ラーキン

素晴らしい。よく分かりました。続いて、次の質問は圧縮インフラの利益率についてです。第1四半期ですでに70%を超えているかと思います。

新しいガイダンスが更新され、少し上がっていることも承知しています。年内の残りについて、また我々が何を期待すべきかについてお話しいただけますか？第1四半期の状況を鑑みて、その70%という数字はさらに上昇していく可能性があるのでしょうか？

ジョン・グリッグス

はい。その点をご指摘いただきありがとうございます。我々もその数字を見て非常に喜んでいます。第1四半期の71%という数字は、我々にとってまさに驚異的なものでした。

その事業、つまり圧縮事業は、まさに全開で（hitting on all cylinders）好調に推移しており、その要因の多くは主に3つのことにあると考えています。1つ目は、まさにMickeyが述べた通り、過去2年間にわたり我々が人員に対して行ってきた投資と、テクノロジーに対して行ってきた投資です。それらがまさに成果として現れています。他の言いようがありません。

故障が減り、より賢く資金を投入できるようになり、生産性が向上しました。それがその利益率に表れています。2つ目は、より大きな馬力（horsepower）への継続的なシフト、そして3つ目は価格設定です。

ジョン・グリッグス

ガイダンスに関しては、第1四半期の着地をいくぶん下回っているため、おそらく保守的な要素が含まれています。現状、原油価格が高止まりしていることで、潤滑油と燃料の価格が高騰しており、これらは我々の売上原価における2つの投入要素となっています。今後の予測不可能性を考慮すると、我々が示したガイダンスは妥当な水準であると考えています。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、バークレイズのTheresa Chen様からのものです。ご質問をお願いいたします。

テレサ・チェン

おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。Mickey、基幹事業についてですが、現在3年以上のリードタイムが見られており、その指標はIPO以降、おそらくそれ以前からも一方向にのみ動いています。現時点での価格決定権について、また、価格決定権が2027年以降も続くとという先ほどのご発言を踏まえると、業界全体での価格上昇に関してどのような状況が見て取れますか？また、供給不足の結果として、今後数年間はどのような展開を予想されていますか？少し視点を戻して、Mickey、この状況は持続可能だとお考えですか？もし業界がこの供給難を解決するとしたら、どのように解決するとお考えですか？また、その結果として市場環境はどのように進化していくとお考えでしょうか？

ミッキー・マッキー

おはようございます、Theresa。良い質問ですね。そうですね、当社の設備価格は引き続き上昇傾向にあり、今後も上昇し続けると考えています。どれほど、そしてどこまで上がるかについては、原油価格や競合状況など、多くの外部要因が影響してくるでしょう。

私たちは、ここ数年間に見られた強力な価格設定を継続できる機会があると考えています。新ユニットは継続的に出荷されており、当社にとって非常に有利なスポット価格で価格設定されています。また、契約の更新に伴い、既存のベースフリート（保有設備群）の価格をいくらか引き上げて再設定し続けることができています。

ミッキー・マッキー

事前説明でお話しした通り、現在、生産者やミッドストリーム企業がより長期的な期間で設備を確保しようとしており、これは当社の基幹事業にとって素晴らしいことだと考えています。こうした動きは今後も高まり続け、ビジネスにおけるこうしたダイナミクスは継続していくでしょう。供給難に関して言えば、需要が供給を上回り続けると考えています。リードタイムは拡大し続けています。

また、系統電力へのアクセスの問題から、最近では電動から離れる（非電動化する）コンプレッション（圧縮機）の量も増えています。

ミッキー・マッキー

当面の間、業界では供給不足が続くと思います。特に、パーミアン盆地におけるGOR（ガス油比）の上昇、パーミアンからの供給増、さらには同地域でのさらなる成長を可能にする送出能力（テイクアウェイ・キャパシティ）の増大などが挙げられます。私たちはパーミアン盆地、およびその他の盆地の今後の展開に期待しており、当社のサービスと設備に対する驚異的な需要は今後も続くと考えています。

テレサ・チェン

ありがとうございます。助かりました。電力インフラの側面について、今世紀末にかけてあなたが示された成長規模の道のりについて伺います。データセンターの取引相手との契約期間、構造、条件などに関する先ほどの質問とは別に（なお、成長の実行に伴って、より詳細で明確な情報が得られるものと理解していますが）、これらの契約における取引相手の信用リスクをどのように考えていますか？また、貴社の15%というアンレバード・リターン目標には、どの程度のターミナルバリュー（残存価値）が含まれていますか？

ミッキー・マッキー

素晴らしい質問です。最後の方から先に答えさせていただきます。それはプロジェクト自体と期間によります。例えば、15年契約を想定している場合、ターミナルバリューはゼロになります。

あなたは金融の専門家ですから、計算はご存知でしょう。たとえ多くのターミナルバリューを組み込んだとしても、その期間ではそれほど大きな差は生まれません。もし7年契約であれば、答えは変わってきます。それぞれプロジェクトによります。

申し上げられるのは、いかなる契約を結ぶ際にも、リターンが10%台後半（upper teens）の動態になるという確信が持てる必要があるということです。最初の質問は何でしたか？

ジョン・グリッグス

取引相手（カウンターパーティ）についてです。

エリ・ジョッセン

取引相手の信用リスク。

ミッキー・マッキー

それはミッションクリティカルなものですよね？つまり、それはあらゆるビジネスにおいて常にそうであったということです。当社の圧縮事業に関しては、多くの取引相手が世界のエネルギー・コンプレックスにおける最大手の一部に買収されるのを目の当たりにして、非常に幸運であると感じています。当社は、より多くの投資適格な顧客を求めています。デジタル・インフラ側にも、機会の集合が存在すると考えています。

データセンターを所有、建設、開発しているプレイヤー、あるいはその基盤となる顧客の数という点において、市場はより広くなっているのだと思います。契約ごとに多少ずつ異なるでしょう。どの契約を追求し、どの契約を他者に譲るかを決定する際、我々は間違いなくそれを計算（判断基準）に組み込みます。

テレサ・チェン

ありがとうございます。

ミッキー・マッキー

ありがとう、テレサ。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ロスチャイルド&Coレッドバーンのセバスチャン・アースキン様からの電話です。ご質問をお願いいたします。

セバスチャン・アースキン

おはようございます、皆様。本日の進展について、おめでとうございます。非常にエキサイティングです。最初の質問は、お客様との対話についてです。

圧縮事業の利点の一つは、設備が初期の契約期間を超えて、長年にわたって現場に留まる傾向があることだと伺っています。お客様は、グリッド（送電網）が追いつくまでのブリッジ・ソリューションとしてこれ（圧縮事業）を考えている方が増えているのでしょうか。それとも、これらのハイパースケーラーに対して、恒久的なターンキー形式のユーティリティ型サービスとして使用される余地があるのでしょうか。

ミッキー・マッキー

おはようございます、セバスチャン。これらのデータセンターに関して私たちが話している典型的な契約期間は10年または15年であり、その多くが契約期間終了時の延長オプションを希望しています。このビジネスは、グリッド連系までのブリッジ・ソリューションであると考えていた状況から、短期間でかなり進化してきたと感じています。規制の動向などにもよりますが、お客様にとって、おそらく恒久的な電力供給源になるだろうという話を、ますます多く耳にするようになっています。

現在このビジネスに従事している人々の多くは、これを真に恒久的なソリューションとして捉えており、長期的に見てこれが適切なソリューションであることを確実にしたいと考えているのだと思います。

ミッキー・マッキー

ますます多くの方が、グリッド連系まで「6年から8年」と言っていたのが、今では「10年以上」、あるいは「おそらく永遠に（連系されない）」と言っているのを耳にします。これは、非常に、非常に長い期間にわたって存在し続ける、恒久的なデジタル・インフラおよび電力インフラとして、私たちが捉えているものだと考えています。

セバスチャン・アースキン

詳細な解説をいただき、ありがとうございます。マージンの件ですが、パワー・インフラ事業の調整後売上総利益率は60%〜70%とのことです。ジョン、当初はかなり広いレンジ（幅）で提示されましたが、その背景にある要因や、中期的なマージン改善の見通しについてお話しいただけますでしょうか？ 現在の焦点は、主に売上高の拡大にあるのでしょうか？

ジョン・グリッグス

もちろんです。結局のところ、常に資本利益率（return on capital）を重視しています。今回のようなガイダンスとした理由はいくつかあります。1つ目は、買収してまだ5週間しか経っていないためです。

ミッキーが準備された発言の中で述べた通り、彼らの事業を当社のERPシステムへと移行したところですが、全般的に予期せぬ事態から身を守るために（幅を持たせて）おきたいと考えました。2つ目は、これまでお話ししてきた投資家の皆様には明確に伝えてきましたが、買収したDPS事業は、ある種、資本不足の状態にありました。彼らはデータセンターとの良好な長期一次電力契約を持っており、2件目の契約獲得に向けてかなりの手応え（traction）を得ていると考えていますが、電力へのアクセス手段を持っていなかったのです。

ジョン・グリッグス

現地のマネジメントチームは、あえて多くの契約を短期契約に留めていました。その狙いは、もし100、200メガワットを超えるような案件を長期の優良契約として獲得できれば、現在ある短期契約をその契約へと移行（roll off）できる、というものでした。それが、我々が引き継いだ実態です。我々が電力の基盤を構築するために投資を進める中で、短期契約のままとなる電力も多く存在しますし、意図的に一部を短期契約のままにしておきたいと考えています。

それは、ミッキーが今お話ししたような契約を獲得した際に、それを（長期契約へ）引き込めるようにするためです。

ジョン・グリッグス

もし、それが（一時的なものに過ぎないのに）コスト構造や人員などを調整してしまうようなことをすれば、極めて愚かな判断となります。なぜなら、それが長期契約に結びつくことが分かっているからです。そのことも踏まえ、ガイダンスのレンジを広く設定しようと考えています。規模を拡大し、より多くの電力を確保するにつれて、そのレンジは狭まり、コンプレッション事業に近い形になっていくと考えています。

セバスチャン・アースキン

ジョン、ありがとうございます。そして本日の決算、おめでとうございます。今後の成長を楽しみにしています。ありがとうございました。

ミッキー・マッキー

ありがとうございます。

ミッキー・マッキー

グレッチェン、ありがとう。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、RBCキャピタル・マーケッツのエルヴィラ・エスコト様からです。ご質問をお願いいたします。エルヴィラ様、お繋ぎしております。

エルヴィラ・スコット

こんにちは、失礼します、おはようございます。電力事業に関して、キャッシュ・コンバージョン・サイクルについて少しお話しいただけますか？機器を保有していると仮定して、契約を締結してから収益が発生し始めるまでのタイムラインはどのようになりますか？

ミッキー・マッキー

やあ、おはようございます、Elvira。それは契約に大きく依存すると考えています。比較的単純な設備の設置については、機器の調達から収益発生まで、3〜6ヶ月というタイムフレームになる機会もあるかと思います。しかし、より高度な大規模プラントについては、それよりも長くなり、おそらく6〜12ヶ月、あるいは18ヶ月といったタイムフレームになる可能性があります。

それについては、当社が締結する契約に基づいて決定される部分が多くなります。

エルヴィラ・スコット

わかりました、ありがとうございます。電力事業における議論の大部分は、テキサス州で行われているのでしょうか？それに関連して、効率性を高めるために、コンプレッション事業と電力事業で、例えば技術者プールやオペレーションを共有することは可能でしょうか？

ミッキー・マッキー

そう考えています。まず最初の質問にお答えしますと、テキサス州では多くの引き合いや機会が見られます。また、現在は全米各地でも多くの機会が見られます。その両方が混在していますが、ここでの開発が進展するにつれて、その多くがテキサス州から来ています。

現在は、電力かコンプレッションのいずれかに集中できるよう、オペレーション・グループは分けています。今後、開発が進み、当社のコンプレッション事業の拠点に近いプロジェクトを持つようになれば、間違いなく両者が互いにサポートし合えるような重複が生じてくると思います。

ミッキー・マッキー

サプライチェーンの安全性といった、オペレーション支援の側面では間違いなく、多少の重複が生じるだろうと考えています。しかし現在は、構築を進め、これらの仕組みがどのように機能するのか、そして効率性がどこから生まれるのかを理解するために、両者を分けています。

エルヴィラ・スコット

承知しました。素晴らしいです。ありがとうございます。

ミッキー・マッキー

ありがとう、Elvira。

オペレーター

ありがとうございます。今朝最後の質問は、Daniel Energy PartnersのJosh Jayne氏からのものです。ご質問をお願いいたします。

ジョシュ・ジェイン

おはようございます。お時間をいただきありがとうございます。最初の質問は、セール・アンド・リースバック取引についてです。その点についてもう少し詳しくお話しいただき、市場のタイトさを踏まえ、貴社側とオペレーター側の双方において、現在そのような取引への関心が高まっているのかどうかを伺えますでしょうか。

多くの企業にとって、それは中核となる業務ではないと考えています。サービス品質といった性質について、彼らがどのように考えているのかについても、もう少し詳しくお話しいただけますか？

ミッキー・マッキー

ジョシュ、おはようございます。我々が実行したセール・アンド・リースバックは、我々にとって非常に良い取引であり、お客様にとっても素晴らしい取引になると考えています。まさに仰る通りだと思います。多くの顧客にとって、自社で圧縮設備を所有し運用することは、本来の中核的な能力（コアコンピタンス）ではありません。

我々には、それを日々行うためのバックオフィス・サポートと、日々サービスに集中するための社内インフラが構築されています。顧客がそのような取引を実行することには多くの利点があります。このような追加の機会が実現する可能性があると考えています。

ジョシュ・ジェイン

ありがとうございます。エンジンのリードタイムに加え、別の質問への回答の中で、ユニットが実際にパッケージング（組み立て）される場所のキャパシティの重要性を強調されていました。その点について何か共有いただけますか？現在、スペースはどの程度逼迫しているのか、またそれに対するお考えをお聞かせください。

ミッキー・マッキー

ええ、つまり、我々が非常に注意を払わなければならないのは、ショップのキャパシティ、および圧縮ユニット用のエンジンとコンプレッサーが入手できた際に、これらを組み立てる能力についても同様です。我々はエンジンを探索・確保する過程で、その二つを一致させるようにしており、パッケージャーが十分な作業スペースとキャパシティを確保していることなどを確認しています。これはエンジンの納入状況と非常によく似た状況と言えます。なぜなら、パッケージャーはエンジンが入手され、受注が入るにつれて作業スペースを予約していくからです。

彼らのリードタイムは、エンジンのリードタイムとほぼ同程度の水準にあります。彼らは、これらのコンプレッサーを製造するための作業スペースを、3年以上先まで予約・割り当て済みとなっています。

ミッキー・マッキー

我々は、エンジンと同様に、必要なものがすべて揃っていることを確認するため、また、それらすべての長納期品やクリティカルパス上の項目が確実に調達されるように、供給を確保するようにしています。

ジョシュ・ジェイン

承知いたしました。ご回答ありがとうございました。

ミッキー・マッキー

ありがとう、ジョシュ。

オペレーター

ありがとうございました。皆様、以上をもちまして質疑応答セッションを終了いたします。最後に、マッキー氏に発言権をお戻しし、結びのコメントをいただきます。

ミッキー・マッキー

メリッサ、ありがとうございます。本日の電話会議にご参加いただいている皆様、ありがとうございます。第2四半期の決算を発表した後、再び皆様とお話しできることを楽しみにしております。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。これにて回線をお切りください。ご参加ありがとうございました。