オペレーター

皆様、こんにちは。お集まりいただきありがとうございます。Kohl's Corporationの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の準備された発言の後、質疑応答セッションを行います。

ご質問がある場合は、1を押して挙手をお願いします。質問を取り消す場合は、再度1を押してください。これより、投資家情報（IR）担当ディレクターのTrevor Novotnyに会議を引き継ぎます。Trevorさん、始めてください。

トレバー・ノボトニー

ありがとうございます。本電話会議で行われる特定の記述、例えば当社の予想財務結果、事業見通し、および将来の取り組みに関する記述は、将来予想に関する記述です。これらの記述は、現在の期待および仮定に基づいており、Kohl'sの実際の業績が予想と大きく異なる原因となり得る特定の法的リスクおよび不確実性の影響を受けます。これらのリスクおよび不確実性には、Kohl'sの最新の年次報告書（Form 10-K）の「Item 1A」に記載されている要因、およびSECへのその他の提出書類において随時補足される事項が含まれますが、これらに限定されず、それらすべては参照により本書に明示的に組み込まれています。

将来予想に関する記述は、最初に作成された時点のものに関連しています。Kohl'sはそれらを更新する義務を負いません。また、本電話会議の中で、特定の非GAAP財務指標に言及する場合があります。

トレバー・ノボトニー

これらの非GAAP指標の注意事項および調整については、SECに提出されたForm 8-Kの添付書類として提出され、当社の投資家向けウェブサイトで閲覧可能な投資家向けプレゼンテーションをご参照ください。本電話会議は録音されますのでご注意ください。ただし、電話会議の再生版は更新されません。再生版を聴取されている場合、議論された情報がもはや最新ではない可能性があるため、Kohl'sは当該情報を更新する義務を負いません。

本日は、最高経営責任者（CEO）のMichael Bender、および最高財務責任者（CFO）のJill Timmが同席しております。それでは、Michaelに交代します。

マイケル・ベンダー

ありがとう、Trevor。皆様、おはようございます。今朝は第1四半期の決算について議論するためにご参加いただき、ありがとうございます。2026年のスタートに満足しています。

既存店売上高は前年同期比で1.1%減少しましたが、これは4年強で最高の四半期業績となりました。加えて、引き続き厳格な事業管理を行っており、その結果、強力な費用規律、在庫管理、およびバランスシートの改善を実現しています。前四半期からの継続的な改善は、機敏に実行し、事業において必要な調整を行う当社の能力を例証しています。今後について、私たちは目の前にある重要な課題に対して現実的な姿勢を保ちますが、第1四半期の初期結果により、主要な取り組みを実行する能力に対する自信が高まっています。

1年前にこの職に就いて以来、私たちは基盤の再構築に注力してきました。

マイケル・ベンダー

Kohl'sを長期的な成功へと導くためには、この取り組みを正しく行うことが不可欠です。毎日がお客様の信頼とビジネスを獲得する機会であり、私たちはそのために勤勉に取り組んでいます。成功が常に直線的ではないことを認識した上で、私たちは業績に対して責任を持ち、機敏性を維持し、事業や顧客行動の進化するトレンドに基づいて戦略的な調整を行っていきます。今朝のリリースでご覧いただいた通り、私たちはまさにそれを実行し、事業において継続的な改善を再び実現しています。

第1四半期の業績を詳しく見ますと、ロイヤルなKohl's Card顧客において、意味のある改善が見られました。この重要な顧客層は業績が安定し、当四半期の既存店売上高は横ばいとなりました。これは、一桁台半ばの減少となった第4四半期からの大幅な改善を意味します。

マイケル・ベンダー

過去1年間にわたる取り組みの多くは、極めて生産性が高く、ロイヤリティの高いことが証明されているこのコア顧客を再び惹きつけることに合わせたものでした。プライベートブランドも当四半期のもう一つの明るい兆しであり、既存店売上高ベースで6%増加しました。この業績は、手頃なエントリー価格帯で高品質な製品を提供し、Kohl'sでしか手に入らない「By Kohl's」ブランドの強さを反映しています。

マイケル・ベンダー

さらに、前四半期に、季節商品事業、特に秋の季節商品の在庫計画と配分に関するいくつかの運営上の機会を特定しました。これらの機会を特定した後、直ちに行動を起こし、春の季節商品の品揃えに向けて、仕入れおよびサプライチェーンのプロセスに戦略的な調整を実施しました。第1四半期には、これらの調整による顕著な効果が見られ、春の季節商品事業は前年同期比で10%台半ばの増加となりました。

マイケル・ベンダー

トレンドは心強いものですが、私たちは現状に満足していません。お客様が引き続き価値を重視し、経済的な圧力を受け続けている中で、私たちは毎日お客様のために尽力し続けなければなりません。私たちの主要な取り組みに対する進捗状況についてアップデートしたいと思います。これらの取り組みは、特にお客様を中心に設計されており、フリクションレス（手間のかからない）で刺激的な体験とともに、優れた製品を並外れた価値で提供することに焦点を当てています。

まず、最初の取り組みである「より厳選された、バランスの取れた品揃えの提供」から始めさせていただきます。この取り組みの開始時、当社の製品ラインナップは特定の製品やカテゴリーにおいて過度に飽和しており、コアなロイヤルカスタマーとの間で意図しない売上の損失を招いていました。

マイケル・ベンダー

私たちは、市場ブランドの重複や選択肢の数を減らし、プティット（小柄な人向け）やファインジュエリーといった、失われたカテゴリーに製品を再導入することで、商品ラインナップの改善を即座に開始しました。それ以来、すべてのお客様のニーズにさらに応えるため、アソートメントのキュレーションを継続しています。これらの修正は、商品の明確さ、目的、および関連性を向上させ、より一貫したショッピング体験を促進することを目的としています。

マイケル・ベンダー

一部のカテゴリーでは、この取り組みは順調に進んでおり、すでに肯定的な結果が出ています。これにより、残りの事業部門においてもこの取り組みを継続することへの強い確信が得られており、年が進むにつれて、漸増的なメリットが見込まれます。まずは、取り組みが進んでいるカテゴリーからお話しします。第1四半期において、ウィメンズ、キッズ、アクセサリー、ホームを含む4つの事業部門が、前年比横ばいから微増の既存店売上高（comps）を達成しました。

マイケル・ベンダー

Kohl'sにとって常に重要であったカテゴリーは、ウィメンズ事業です。私たちは長年にわたり、このカテゴリーに多くの変更を実施してきました。ここで生まれている勢いに期待しています。このカテゴリーは、当四半期に好調なパフォーマンスを示した自社ブランドの浸透率が高くなっています。

この勢いは、第1四半期に10%増加したジュニア層向け事業によって継続的に推進されています。この強さは、当社のウィメンズ部門において急速に最大級のブランドの一つとなりつつある自社ブランド「SO」のパフォーマンスによって牽引されています。将来を見据え、私たちは「Office Edit」コレクションによってドレスおよびカジュアルカテゴリーにアソートメントを拡大することで、SOブランドの成功をさらに活用していきます。ジュニア層向け事業における自社ブランドの成功に基づき、ウィメンズカテゴリーの残りの部分にも同様の戦略を実施しました。

マイケル・ベンダー

これにより、LC Lauren ConradやSonomaといった主要な自社ブランドに牽引され、ウィメンズ・スポーツウェアにおいて第1四半期の力強いパフォーマンスにつながりました。今後は、デニムなどのトレンドカテゴリーに焦点を当て、関連性が高く手頃な価格のスタイルを提供することで、これらのブランドの可能性を最大化するようにアソートメントをキュレーションしていきます。次に、歴史的に底堅いカテゴリーであるキッズカテゴリーに移ります。親は家計が苦しい時でも、子供には支出する傾向があるためです。

これを踏まえ、私たちはキッズアパレルにおける自社ブランドの提供価値を高める方法を模索しました。

マイケル・ベンダー

最近実施したいくつかの施策には、6月までに全店舗のキッズ向けにFLXブランドを展開すること、現在予想を上回っている新しいトゥイーン向けブランド「Sea + Skye」を導入すること、そしてエントリー価格帯のJumping Beansブランドのアソートメントをベビーおよび乳幼児カテゴリーに拡大することなどが含まれます。

マイケル・ベンダー

アパレル以外でも、玩具およびベビー用品事業における提供内容を強化しています。玩具では、「K-Pop Demon Hunters」の提供を開始し、「LEGO」のノベルティセットの提供を強化します。ベビー用品事業については、回転率の高いギフト用品やアクセサリー類の什器を追加して「Babies R Us」のギフトゾーンを拡大するとともに、この秋には新たに56店舗の「Babies R Us」ショップ・イン・ショップを展開する予定です。

マイケル・ベンダー

店舗およびオンラインでのチームアパレルやアクセサリーの提供を通じて、チーム関連事業を成長させる機会があることに期待しています。先を見据え、第2四半期のワールドカップを皮切りに、ワンストップの目的地となる価値重視の「ファミリー・ファン・ゾーン」を導入していきます。アクセサリーについても、当四半期は前年比横ばいの既存店売上高となりました。レジ待ち列での衝動買い用商品の展開により、引き続き恩恵を受けており、当四半期には50%以上増加しました。

マイケル・ベンダー

衝動買い用の商品提供には、バスケット・ビルダー（客単価向上商品）となることが多い低価格帯の商品が含まれており、お客様に新しさを提供する機会となります。ファッションジュエリーおよびブリッジ・ジュエリーに牽引される当社のジュエリー事業全体は、引き続き好調です。200店舗でのテスト販売の成功を受け、ファインジュエリーの提供をさらに350店舗に拡大します。これは大きなホワイトスペース（未開拓の機会）であると考えています。

このファインジュエリーの拡大を補完するものとして、自社ブランド「SO」の下で、ファッションおよびヘアアクセサリーの新しいラインも展開していきます。

マイケル・ベンダー

これらのアクセサリー用什器は、トレンドを取り入れた手頃な価格のアクセサリーで、お客様のルックを完成させるよう促すために、ジュニア部門に配置されます。当四半期のKohl's内におけるSephora事業は、1桁台前半の減少となり、実績が下回りました。フレグランスおよびヘアケアは、KAYALIやKérastaseといった新ブランドが牽引し、引き続き最も強力なカテゴリーとなっています。一方で、メイクアップおよびスキンケアは当四半期の実績が下回りました。

マイケル・ベンダー

今後に向けて、当社の取り組みは、主要なホリデーシーズンにおける機会を最大化すること、新規および新興ブランドのポートフォリオをキュレーションすること、そして優れた価値を提供することを通じて、集客とコンバージョン（購買転換）を促進することに注力しています。既存ブランドに加え、Billie EilishやCoachによる新作を活用することで、母の日や父の日といった主要なギフト需要のタイミングにおけるフレグランス事業の強みを活用していきます。加えて、メイクアップのラインナップを拡大しており、3月に導入に成功したM·A·Cは顧客から好評を得ており、今年後半には全店舗への展開を予定しています。スキンケアにおいては、Beauty of Joseon、Aestura、Biodanceといったトレンドの韓国ブランドの新作を展開しています。

これらの製品導入と並行して、これらの取り組みをサポートするために、専用のソーシャルメディア・キャンペーンへの戦略的投資を行っています。ホームカテゴリーは第1四半期に実績が上回り、第4四半期のパフォーマンスから400ベーシスポイント以上改善しました。

マイケル・ベンダー

当社の顧客は、SharkやNinjaといった主要ブランドによる、このカテゴリーの新作やイノベーションに対し、引き続き好意的に反応しています。ソフトホーム（寝具・テキスタイル等）およびテーブルウェア部門においては、MiryanaやMingle & Co.といった自社ブランドに注力しています。当社のホームデコレーション・カテゴリーは、第4四半期から劇的な改善を見せ、1桁台前半の増加となりました。この改善は、季節のデコレーション事業において行った調整によるものです。

以前は品揃えの「深さ（在庫の厚み）」に過剰に投資してしまい、お客様に適切な選択肢を提供できていませんでした。

マイケル・ベンダー

当社はこれらの貴重な教訓を今後の展開に適用し、250周年記念に向けたアメリカーナ・ビジネス、ならびに秋、収穫祭、およびウィンターホリデーのデコレーション・コレクションを最適化していきます。全社実績を下回ったメンズおよびフットウェア事業についてお話しします。これらのカテゴリーにおける調整が成果を上げ始めるにつれ、段階的な改善が見られると予想しています。

マイケル・ベンダー

メンズ事業は第2四半期に改善が見え始めると予想しています。このカテゴリー全体において、品揃えの明確化と重複の削減を図るために編集を行ってきました。当社の自社ブランドが主要なビジネスドライバーとなり、それを補完する主要なナショナルブランドを組み合わせることで、明確な「good, better, best（良、優、最良）」のラインナップを提供できるよう努めます。今年7月には、モダン・ライフスタイル・ブランドであるBrixtonを、当社の300店舗で展開することを発表できることを嬉しく思います。

フットウェア事業は第1四半期に遅れをとりましたが、バック・トゥ・スクール（新学期）に向けて新作と品揃えの拡充を図ることで、この事業は改善すると見込んでいます。これには、NikeのV2K RunやCourt Vision Lowスニーカー、およびAdidasといった主要なアクティブブランドの新作が含まれます。カジュアル・フットウェアについては、メンズのApt. 9やウィメンズのLCといった自社ブランドで対応しています。

マイケル・ベンダー

第2のイニシアチブである、「バリュー（価値）とクオリティにおけるリーダーとしてのKohl'sの地位の再確立」に移ります。バリューは常にKohl'sの基盤の礎であり、今日のマクロ経済においては、当社が提供する低・中所得層の消費者にとって不可欠なものです。食料品やガソリンといった必需品への支出が増える中、お客様は自分自身や家族のために予算をやりくりしようとして、引き続きバリューを求めています。昨年、当社はクーポン利用の対象となるブランド数を増やすことにより、より一貫した競争力のあるバリューをお客様に届けるための取り組みを開始しました。

その結果、クーポン利用対象となる売上の浸透率において、即座かつ一貫した増加を経験しました。現在、ブランドの対象範囲に関する編集については手応えを感じていますが、今後も引き続き密接に監視していきます。

マイケル・ベンダー

バリューの提供を改善するための最も効果的な方法は、自社ブランドの力を解き放つことです。先ほど述べました通り、当社の自社ブランドは前年同期比で6%増加しました。お客様は、当社が提供する自社ブランド製品の品質と手頃な価格を高く評価しており、当社は年内の残り期間においても、自社ブランドの在庫への投資を拡大し続けていきます。

マイケル・ベンダー

在庫をサポートするために、店内の体験を強化し、「By Kohl's」マーケティング・キャンペーンを通じて認知度を高める取り組みも行っています。第1四半期には、LC Lauren ConradとTek Gearの両ブランドにおいて店内の体験展開を開始し、どちらも第1四半期に好調な業績を収めました。この成功を受け、アパレルカテゴリー全般において、主要な自社ブランドを通じて店内の体験を強化する取り組みを継続しています。当社の「By Kohl's」マーケティング・キャンペーンは力強いスタートを切っており、自社ブランドのモメンタムを高める助けとなっています。

マイケル・ベンダー

第1四半期、当社は「By Kohl's」を消費者に導入し、ビデオ、ソーシャルコンテンツ、消費者向けプレス、および関連するインフルエンサーやセレブリティとのパートナーシップを通じて、いくつかの主要なプライベートブランドを強調しました。このキャンペーンは、第2四半期およびバック・トゥ・スクール（新学期）に向けて、当社のBy Kohl'sブランドの認知度を拡大し続けます。プライベートブランド以外でも、バリュー製品の提供を増やすための追加的な方法を見出しています。その素晴らしい例がインパルス（衝動買い）カテゴリー内にあり、最近、すべての店舗に「Deal Bar」と「Toy Towers」を導入しました。

マイケル・ベンダー

Deal Barでは、季節の装飾品やギフトをすべて10ドル未満の価格帯で提供しています。Toy Towersには、4.99ドル、7.99ドル、9.99ドルの価格帯の玩具が含まれており、NeeDoh Squishyのようなトレンドの玩具、入門用LEGOセット、ゲームカードなどが含まれます。両方の取り組みとも、バリュー（価値）がお客様に響き続けていることから、当初の予想を上回っています。

マイケル・ベンダー

第3の取り組みである、摩擦のないショッピング体験を創出するためのオムニチャネル・プラットフォームの強化に移ります。よりまとまりのある摩擦のないオムニチャネル体験を創出するためには、店舗事業とデジタル事業の間のシナジー（相乗効果）を改善する必要があります。体験を強化するための重要な要素は、在庫管理です。具体的には、お客様にとってより信頼性が高く一貫した体験を創出するために、トリップ・アシュアランス（来店時の確実性）の改善に取り組んでいます。

トリップ・アシュアランスは、今後の当社の重要な差別化要因である必要があります。簡単に言えば、お客様がコールズに来て、探しているものを希望のサイズと色で見つけ、手頃な価格で手に入れられるようにすることです。これをより良く達成するために、当社はアパレルの在庫深さをハイシングルディジット（1桁台の高い数値）で増やす計画を立てており、逆に選択肢の数（choice counts）をハイシングルディジットで減らす計画を立てています。

マイケル・ベンダー

在庫構成を強化することで、店舗とデジタルチャネルの両方でメリットを見出すことができます。これにより、お客様は、店舗での受け取り、配送、またはオンラインで購入して店舗で受け取る（BOPIS）オプションなど、製品の受け取り方法についてより多くの選択肢を持つことができます。また、お客様が製品を受け取るスピードも向上します。これは、より良いカスタマー体験の創出に役立つだけでなく、在庫回転率を向上させ、季節商品の鮮度を確保する能力も当社に提供します。

デジタル分野では、体験の近代化と強化に向けた取り組みに期待しています。今月初め、当社はGoogle Geminiを活用したAI搭載のギフトファインダーをウェブサイト上で開始しました。初期の結果と、これらのAIを活用した体験の可能性について、勇気づけられています。

マイケル・ベンダー

これらの強化されたショッピング体験は、商品の発見と顧客エンゲージメントの向上に役立ち、将来的にはショッピング・ジャーニー全体におけるコンバージョン（購入率）のサポートと摩擦の軽減のさらなる機会をもたらします。AI以外でも、コアとなるデジタル・ショッピング体験において進展が見られます。よりキュレーションされたデジタル体験、改善されたストーリーテリング、製品スポットライト、およびブランドレベルのフィルターを通じて、お客様が当社の品揃えを発見し、ナビゲートする方法を強化しています。同時に、明確な配送情報やより簡単な返品など、ジャーニーの重要な瞬間における摩擦を軽減しています。

これらの改善を合わせることで、コールズをより関連性が高く、買いやすく、そしてカスタマー・ジャーニー全体を通じてよりつながりのあるものにすることを目指しています。当社のデジタル事業のもう一つの成長ドライバーは、デジタル・マーケットプレイスです。今年、当社はウェブサイトにおける現在のマーケットプレイス商品の提供数を2倍以上に増やす計画です。

マイケル・ベンダー

まだ成長と成熟の曲線における初期段階ではありますが、当社のマーケットプレイス戦略は、ビジネスのより意味のある部分となっています。品揃えを、当社のコアな提供内容を補完するホワイトスペース・カテゴリー（未開拓分野）へと拡大することで、より多くの顧客を引き付け、コンバージョンさせる機会が生まれると考えています。最後に、戦略的な取り組みが軌道に乗り始めていることから、第1四半期の結果に満足しています。2026年にかけて進む中で、当社は実行と継続的な改善に強く集中し続けます。

マイケル・ベンダー

ジルにマイクを渡す前に、コールズのアソシエイト（従業員）に心からの感謝を伝えたいと思います。第1四半期の結果は、正しい方向への刺激的な一歩であり、コールズのここにいる全員の懸命な努力なしには成し遂げられなかったものです。全米の何百万ものお客様に奉仕するために、皆さんが毎日行っているすべてのことに感謝します。それでは、ジルに引き継ぎます。

ジル・ティム

ありがとう、マイケル。本日の電話会議では、第1四半期の結果に関する詳細な情報を提供し、2026会計年度のガイダンスに関するコメントを行います。当四半期の純売上高は1.7%減少し、既存店売上高は1.1%減少しました。純売上高と既存店売上高の差は、昨年の第1四半期における閉店店舗のタイミングによるものです。

今後は、純売上高と既存店売上高はより一致するものと予想しています。売上の減少は、主に取引件数の減少に起因しています。当四半期の店舗事業は、ローシングルディジット（1桁台の低い数値）の減少となり、予想を下回りました。この軟調さは、主に取引件数の減少によるものです。

当社は、より良い在庫水準とトリップ・アシュアランスを確保するために、店舗在庫への投資を継続することでこれに対処しています。さらに、よりインスピレーションを与え、一貫したショッピング体験を創出するために、店内の環境を高めています。

ジル・ティム

デジタル売上高は、トラフィックの増加に支えられ、今四半期は4%増加しました。この業績は、当社のデジタル体験の近代化および強化に向けた戦略的投資の直接的な結果です。当社のマーケットプレイス事業は成長を続けており、当社の全体的な業績への寄与度が高まっています。マーケットプレイスのGMV（流通取引総額）を含めると、既存店売上高は約50ベーシスポイント改善し、0.6%の減少に留まっていたことになります。

Kohl's Cardの顧客による今四半期の既存店売上高は横ばいでしたが、これは第4四半期と比較して600ベーシスポイントの改善を示しています。この層はKohl'sにとってより忠実で生産性の高い顧客であるため、これは当社のコア顧客における重要な安定化を意味します。主にクレジット事業で構成されるその他の収益は、前年同期比で8%減少しました。この減少は、主に2026年への移行に伴う売掛金残高の減少に起因しており、それが結果として延滞手数料および利息の減少につながりました。

ジル・ティム

Kohl's Card顧客のパフォーマンス改善を継続する中で、その他の収益は年間を通じて向上すると予想しています。売上総利益率は、プライベートブランドの販売浸透率の上昇により、前年同期比で4ベーシスポイント改善しました。この増加は、デジタル売上の浸透による配送コストの増加によって、大部分が相殺されました。今四半期の販売費および一般管理費（SG&A）は約2,000万ドル、あるいは1.6%減少しました。

この減少は、主にクレジット費用および一般管理費の節減によるものです。第1四半期の減価償却費は1億7,400万ドルで、前年同期比でほぼ横ばいでした。支払利息は6,300万ドルで、前年同期比で1,300万ドルの減少となりました。この減少は、主に今四半期中に900万ドルのディスカウントで実施した公開市場での債務買い戻しの結果です。

税率は15%でした。これにより、今四半期は1,400万ドルの純損失、希薄化後1株当たり損失は0.13ドルとなりました。

ジル・ティム

バランスシートとキャッシュフローに移ります。当社は引き続き規律を持って事業を運営しており、四半期末の現金および現金同等物は4億2,900万ドルで、ABL（アセット・ベースド・レンディング）による借入はありませんでした。これに対し、前年同期は現金および現金同等物が1億5,300万ドルで、ABLによる借入が5億4,500万ドルあり、純キャッシュ・ポジションは8億ドル以上改善しました。在庫は前年同期比で約8%減少しました。

春季の商品入荷へのよりタイムリーな移行と、トレンド商品の追随により、今四半期の入荷額は1%増加し、その結果、今四半期の在庫回転は8%改善しました。今後の見通しとして、当社は引き続きプライベートブランドへの投資を加速させ、選択肢の数（choice counts）をさらに削減して深さ（depth）を改善し、年間での在庫減少率は一桁台前半から半ばを見込んでいます。

ジル・ティム

次に資本配分についてですが、当社の4つの優先事項は変わりません。第一の優先事項は、戦略的イニシアチブを推進するための事業への投資です。今四半期の設備投資（CapEx）は8,400万ドルで、全店舗へのインパルス・ライン（衝動買い商品ライン）の展開完了、セフォラでの新ブランドの立ち上げ、および店舗設備の定期メンテナンスを支援しました。通期の設備投資額は引き続き3億5,000万ドルから4億ドルの範囲になると予想しています。

第二に、配当を通じて継続的に株主へ資本を還元します。第1四半期には、四半期配当を通じて1,400万ドルを株主に還元しました。以前に開示した通り、取締役会は5月20日に1株当たり0.125ドルの四半期現金配当を宣言しており、6月24日に株主へ支払われる予定です。第三に、機を捉えた債務買い戻しを行います。

ジル・ティム

第1四半期中、当社は5,000万ドルの債務を900万ドルのディスカウントで買い戻しました。今後もさらなる債務買い戻しの機会について市場を評価し続けます。最後に、バランスシートの強化と事業結果の改善を継続する中で、将来的には自己株式取得プログラムの実施を検討します。それでは、2026年に向けた更新されたガイダンスの詳細について説明します。

第1四半期の業績については、予想の上限に近い結果を出せたことを喜ばしく思っています。第2四半期の立ち上がりについても満足しており、当社の戦略的イニシアチブによって年間を通じて継続的な改善が可能であると信じていますが、私たちが置かれている現在のマクロ経済環境には留意する必要があります。コア層である低・中所得の消費者は引き続き経済的な圧力を受けているため、慎重な裁量的支出が見られます。

ジル・ティム

加えて、現在のガイダンスには、潜在的なIEEPA（国際緊急経済権限法）に基づく関税還付の影響は含まれていないことを付け加えさせていただきます。第1四半期において、当社は輸入者として支払ったフェーズ1のCAPE関税に関連する1億4,000万ドルの請求を行いました。当社が受領資格のある関税還付の総額は1億9,000万ドルです。第1四半期中に受領した関税還付はありませんでした。

こうした文脈を踏まえ、当社はガイダンスを再確認し、既存店売上高は2025年比で2%減から横ばいの範囲、営業利益率は2.8%～3.4%の範囲、希薄化後1株当たり利益は1ドル～1.60ドルの範囲になると引き続き予想しています。Kohl'sのすべての従業員の、揺るぎない献身と懸命な働きに感謝の意を表したいと思います。

ジル・ティム

2026年のスタートは心強いものであり、それは完全に、主要な戦略的イニシアチブを実行しようとする皆様のコミットメントと、お客様へのサービスに対する皆様の集中力によるものです。それでは、マイケルと私は、この時間から皆様のご質問をお受けいたします。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問は、1回のご質問につき、フォローアップを1回までとしてください。ご質問がある場合は、星印の1を押して挙手してください。質問を取り消す場合は、再度星印の1を押してください。

最適な音質を確保するため、ご質問の際は受話器を上げていただくようお願いいたします。ローカルでミュートになっている場合は、デバイスのミュートを解除してください。Q&Aのリストを作成いたしますので、そのままお待ちください。最初の質問は、BairdのMark Altschwager様からです。

どうぞ。回線を開放いたします。

マーク・アルトシュワガー

ありがとうございます。おはようございます。まずはじめに、ここ数年で最高のパフォーマンスの一つといえます。カテゴリ間の構成もよりバランスが取れているように見えます。

改善の主な要因について、取り組みが功を奏している分と、前年同期比や競合による影響による分の配分について、詳しくお話しいただけますか？関連して、今四半期のこれまでの状況で、この軌道が継続できると確信させるものは何でしょうか？

マイケル・ベンダー

はい、ご質問ありがとうございます、Mark。Michaelです。おはようございます。まず第一に、明らかに第1四半期の業績には非常に満足しています。

当社の注力点は、自社ブランドに関する取り組みを強化することに一貫してあります。これは第1四半期におけるビジネスの強みのひとつであり、この分野へのさらなる投資を継続していく中で、今後も継続していくものと確信しています。第1四半期の自社ブランドに関する成果で私が素晴らしいと感じているのは、レディース、メンズ、キッズの各カテゴリーにおいて、幅広く展開できたことです。先ほど申し上げた通り、ジュニアはSOに牽引されて10%増加しており、これがお客様に非常に響いていると感じています。

マイケル・ベンダー

なぜなら、現在価値（バリュー）を非常に重視している消費者に対し、オープニング・プライス・ポイント（入口価格帯）を提供できる機会が得られたからです。これはバリュー提供という当社のコミットメントにおける大きな推進力となっています。また、製品の品質によるものでもあります。以前も申し上げましたが、Kohl'sにおいて製品を正しく提供することができれば、将来的に勝ち抜くための非常に有利なポジションに立てます。

当社のマーチャンダイザー・チーム、およびマーチャンダイジング部門に関わるチームは、お客様に提供する製品が的確なものであるよう、非常に懸命に取り組んできました。その進展については手応えを感じています。

マイケル・ベンダー

今後の見通しについては、自社ブランドおよび全品揃えにわたる継続的な投資へのコミットメントも同様に重要です。第1四半期の春物シーズン商品は大きなプラスとなり、数字は10%台半ばの伸びだったと記憶しています。重要なのは、これが、ホリデー期間終了後に前回の四半期決算で皆様とお話しした課題を、いかに解決できたかを示す指標となったことです。当社の在庫はクリーンであり、現在、より多くの新鮮な新入荷商品を顧客に提供できており、製品が予想以上に早く売れている局面では、実際に（需要に）追随して仕入れることもできています。

これらは、当社にとって非常に重要だと感じているいくつかの領域です。

マイケル・ベンダー

Jill、もし何か追加があればお願いしたいと思いますが、これらが当社の重要な領域のいくつかです。

ジル・ティム

はい、当四半期のこれまでのパフォーマンスについてですが、第1四半期に見られたことの一つとして、四半期が進むにつれて売上を伸ばしていくことができました。これらの取り組みが、段階的な改善を確実に示しました。第2四半期を開始するにあたり、電話会議でも申し上げた通り、その業績に満足しています。これらの主要な取り組み、特に自社ブランドの継続的な勢いをさらに高めていけると確信しています。

Michaelが述べたように、春物シーズン商品への移行を早めることができました。バック・トゥ・スクール（新学期商戦）でも同様のことを行う予定であり、これも第2四半期および第3四半期に利益をもたらすと考えています。

マーク・アルトシュワガー

ありがとうございます。追質問ですが、在庫が8%減少し、ここしばらくで最もクリーンな状況にあると言及されました。それによる売上総利益への影響、クリアランスによる値引き、通期を通じたAUR（平均ユニット小売価格）やAUC（平均ユニットコスト）の動向、そして、もし改善傾向が続く場合に在庫を戻したい（補充したい）特定の領域について、もう少し詳しくお話しいただけますか？改めてありがとうございます。

ジル・ティム

はい、おっしゃる通りです。これはおそらく、ここしばらくの間で最もクリーンな在庫状況の一つです。注目すべき点の一つとして、当四半期の入荷は実際には増加しており、そのため、一部は昨年の在庫状況との比較によるものです。入荷は実際には1%増加しており、これは当社が保有している在庫の鮮度を示しています。

売上のトレンドが見られる場合には、入荷を追随させました。当社の在庫状況に関しては、非常に有利なポジションにあると感じています。マージンの観点からは、明らかに当社の大きな重点事項は、価値（バリュー）を提供し続けることであり、それは当社の消費者、特に中低所得層のお客様にとって極めて重要であると認識しています。

ジル・ティム

マージンに余裕を持たせることで、その価値に再投資し、消費者をコールズに戻し、彼らにとっての第一の選択肢となるようにすることができます。顧客はどこで買い物をするかを慎重に選ぶようになると理解していますので、私たちは検討対象（consideration set）に入っていることを確実にしたいと考えています。そして、店舗全体、特にプライベートブランドを通じて価値を提供することを確実にすることで、それを実現していきます。すべてを9.99ドル、7.99ドル、4.99ドルの間で提示している「ディール・バー（Deal Bar）」は、顧客に非常に響いています。

価値への再投資を行う一方で、在庫をクリーンに保つため、マージンは横ばいからわずかに低下する範囲になると考えており、その点については手応えを感じています。

マーク・アルトシュワガー

素晴らしい。それが一区切りですね。

オペレーター

ご質問ありがとうございます。次のご質問は、TD CowenのOliver Chen様からの電話回線です。どうぞ、回線をお開けします。

オリバー・チェン

こんにちは、Michael、Jill。多くの勇気づけられる進展がありますね。店舗の業績不振について言及されましたが、どのカテゴリーがそこでの改善を牽引するとお考えでしょうか？ 在庫状況（in-stocks）とトリップ・アシュアランス（Trip Assurance）についてお話しされましたが、それらを改善するためのカテゴリーと時期について詳細を伺いたいです。トリップ・アシュアランスに取り組んでこられたことは承知しており、コールズ・カードの顧客の満足度が上がっているようにも聞こえます。

これまで弱含んでいたため、それが継続すると予想されますか？ 第二に、セフォラ（Sephora）の業績不振については、おそらく今回初めて耳にしました。これは継続すると予想されますか？ それら一部の不振なカテゴリーを再活性化させるには、どのくらいの時間がかかるのでしょうか？ ありがとうございます。

マイケル・ベンダー

先に答えますか？

ジル・ティム

もちろんです。オリバーさん、質問がたくさんありますので、いくつかにお答えします。在庫状況の観点から、店舗の面では、在庫状況をより良好な状態に戻すことが重要だと考えています。過去に約束してきたトリップ・アシュアランスの約束を十分に果たせず、お客様を失望させてしまいました。

お話しした在庫水準については、8%減少していますが、入荷（receipts）は1%増加しました。お伝えしたいのは、特にアパレル部門についてです。ウィメンズ、メンズ、キッズといった主要な必需品において、在庫を確保しておきたい領域において、入荷の深さ（depth of receipts）は1桁台後半で増加しました。逆に、選択肢（choices）は1桁台後半で減少しています。

ジル・ティム

四半期が進むにつれ、売上は改善したとお話ししました。また、第2四半期に入るにあたり、在庫水準の面でも在庫配置が改善してきていることが見えています。それは間違いなく重要なカテゴリーだと思います。他に私たちが打ち出している取り組みとしては、今四半期にインパルス（衝動買い商品）が50%増加しました。

これは間違いなく店舗ベースの成果です。バスケットの中に、もう1点の商品が入るようになっています。これは店舗の観点から、間違いなく成果として見えていることです。商品の流動性、需要に追随するポジション（chase position）にあること、そして新しさが揃っていることを認識することが、お客様が店に何度も足を運ぶ理由になると考えています。

最後になりますが、店舗体験への投資についても考えています。LCやTek Gearといった一部のプライベートブランドから始めて、その体験を真に高めてきました。

ジル・ティム

マネキンを使った、いわゆる「ショップ・イン・ショップ」のような形式で、店舗全体を通じて体験をキュレーションし続けていく予定です。ファッションの観点から、購入するものに対するインスピレーションを提供していきます。明らかに、ウィメンズが横ばい（flat）になったことは私たちにとって一つの節目であり、ジュニアズは10%増加しました。ジュニアズは、私たちが実際に影響を与えることができた最初の場所の一つです。

当社のビジネスの中で最も回転率が高いものの一つです。ジュニアズでどのようにそれを確立したかがわかると思います。それは成功しており、ウィメンズにも引き継がれています。また、お伝えした通り、第2四半期にはメンズにもそれが波及し、私たちにとっての機会になると期待しています。

コールズ・カードのパフォーマンスについては、私たちが1年間にわたってお話ししてきた多くの取り組みは、まさにそのお客様を取り戻すことに向けられていたと考えています。

ジル・ティム

良いニュースは、顧客を失わなかったことですが、彼らがより頻繁に来店する必要がありました。彼らが横ばい（flat）となり、第4四半期から600ポイントの改善を見せたことは、我々が正しい施策を行っている確かな兆候です。彼らはジュエリー、プチサイズ、および当社のプライベートブランドにおいて過剰な購入（over-penetrated）が見られました。彼らは店内でバリュー（価値）を求めていましたが、それを見つけられずにいました。

そして今、彼らは戻ってきて、我々がそれを提供していることを確認しました。Kohl'sカードの利用客のパフォーマンスは、引き続き継続すると予想しています。先ほどお話ししたように、他の収益ラインへの移行という点では多少の遅れが生じるかもしれませんが、そのラインも四半期を通じて改善していくと期待しています。セフォラに関しては、当然ながら、今年の会社ガイダンスの範囲内に留まると考えています。

ジル・ティム

期待している新製品（newness）もたくさん投入されますが、対策を講じる必要がある主要なカテゴリーがいくつかあります。振るわなかったメイクアップ分野では、M·A·Cの導入を進めています。我々はM·A·Cのパフォーマンスに非常に期待しています。秋に全店舗へ展開する予定ですので、これは我々にとってプラスになるはずです。

好調なカテゴリーであるフレグランスには引き続き注力していきます。そこでは新製品も見られており、KAYALIは引き続き好調なトップブランドの一つとなっています。同様に振るわなかったスキンケア分野でも、韓国スキンケアへの取り組みによる新製品の投入が見られます。新製品は投入されつつあります。

ジル・ティム

それが再び会社を牽引する存在に戻るまでには、もう少し時間がかかると思いますが、年が進むにつれて、会社への貢献度が高まることを間違いなく期待しています。

マイケル・ベンダー

はい。オリバー、今後のカテゴリーの重点項目に関して、我々が進めようとしている進展について引き続き勇気づけられる要素として、もう一点付け加えたいのはフットウェアです。これはビジネスにおいて遅れが出ていた領域です。バック・トゥ・スクール（新学期）の時期に新製品の投入を見込んでおり、その事業部門が下半期にパフォーマンスの改善を示し始めることを期待しています。

その貢献は、今後の全体の既存店売上高（comps）にとって重要になります。これは我々が非常に明確に重点を置いている領域の一つでもあります。

ボブ・ダーブル

ありがとうございます。よろしくお願いいたします。

ジル・ティム

わかりました。

オペレーター

次のご質問は、BTIGのBob Drbul氏です。どうぞ。

ボブ・ダーブル

おはようございます。

オペレーター

お電話がつながりました。

ボブ・ダーブル

おはようございます。ありがとうございます。ジル、クレジット事業、つまり現在見えているクレジットの動向について、もう少し詳しくお話しいただけますか？クレジットにおけるコスト削減と、一般管理費（コーポレート・エキスペンス）におけるコスト削減について考える際、現在どのような取り組みを行っており、どのような状況が見えているのかについて、お時間をいただけますでしょうか。よろしくお願いします。

ジル・ティム

承知いたしました。クレジットの観点から申し上げますと、明らかにすべてはトップライン（売上高）から始まります。私たちはその顧客を真に安定させる必要がありますが、今四半期は前年比横ばい（フラット）となり、安定に向かっている兆しを明確に示すことができました。これは我々としても望ましい展開です。

この顧客は自社ブランドへの浸透が進む傾向にあり、以前お話しした投資も、間違いなく自社ブランドへの回帰に向けたものでした。在庫の観点における「チェイス（補充）」は、それらのブランドを補充することに注力したものでした。今四半期に6%増加したのをご覧いただけた通り、その観点からは間違いなく継続的な補充を行っております。その顧客の健全性については、明らかにクレジット収益の項目ではまだ遅れが見られますが、改善していくと期待しています。

それは時間の経過とともに実現していくでしょう。

ジル・ティム

既にお話しした通り、これら売上の多くは今四半期に改善しており、第1四半期は毎月その勢いが増しており、この顧客についても毎月改善が見られました。その多くは4月後半にかけても継続しています。他の収益項目についても改善が見込まれます。当然ながら、ガイダンスでも改善を見込んでいます。

顧客の健全性は極めて良好です。興味深いことに、支払い率は実際に上昇しており、貸倒率は低下しています。少なくともクレジット・ポートフォリオの観点からは、年が進むにつれてその顧客の健全性は非常に強固であるように見受けられます。消費者側から見えている圧力を踏まえ、当然ながら注意深く注視してはおりますが、現時点でそのポートフォリオに圧力は見られません。

ジル・ティム

クレジットの観点におけるコスト削減については、人件費（ペイロール）の面における顧客へのサービス提供のあり方に、その多くが表れていると考えております。私たちは業務運営（サービシング）においてテクノロジーやAIの活用を継続しており、それらがクレジット収益の項目におけるコスト削減として現れ始めています。一般管理費（コーポレート・エキスペンス）全体については、損益計算書（P&L）にリターンを還元することに真に注力していると考えております。その過程において、間接費（オーバーヘッド）を削減できる箇所を探しており、それが今回の一般管理費の削減の多くにつながったと考えております。

一般管理費のあらゆる項目において、売上促進施策へと再投資できるよう、削減に努めております。

ジル・ティム

例えば、今四半期を通じて見られた勢いをさらに促進するため、今四半期はマーケティングへの投資を拡大いたしました。

ボブ・ダーブル

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、シティグループのポール・レジュエズ様からのお電話です。ポール様、どうぞ。お電話がつながりました。

ポール・レフエズ

こんにちは。皆さん、ありがとうございます。聞き逃していたら申し訳ないのですが、第1四半期に、もしあれば、税還付がプラスに働いたと思われる影響についてお話しいただけますか？また、もしもう少し詳細を教えていただけるのであれば、当四半期累計についても、現在どのような状況にあるのか、そして税還付が引き続き影響を与えているとお考えか伺いたいです。それから、より大きな視点として、本日の電話会議の中で、自社ブランド（proprietary brands）について何度か言及されていました。

今年のプライベートブランドの浸透率に関して、どのような方向に向かっているのか気になっています。ガイダンスや想定にはどのようなものが組み込まれているのでしょうか。また、品揃えにおいて自社ブランドが占める割合のピークに近づいているのかという点で、その浸透率の割合は過去と比較してどうなのでしょうか。ありがとうございます。

マイケル・ベンダー

ありがとうございます。ポール、2つの質問をいただき感謝します。税還付に関しては、興味深いことに、コールズにおいては、そのご質問の内容は当社のビジネスとは実際にはあまり相関していません。税還付の観点から市場に資金が増えることによる影響やプラスの効果については、他の小売業者で見られるほど顕著であるとは考えていません。

同時に、我々は市場に資金が増えることを歓迎していますし、消費者の手元に資金が増えることは常に歓迎すべきことです。もし何らかの影響があったとすれば、我々としては certainly（確かに）それを期待したいところです。自社ブランドのパフォーマンスと今後の方向性に関しては、以前申し上げた通り、全体の構成比に関して我々が到達すべき地点へ、お客様に導いていただきたいと考えています。

マイケル・ベンダー

我々が必ずしも追い求めている特定のパーセンテージ目標があるわけではありません。ご存知のように、過去4、5年間にわたるセフォラ（Sephora）の追加により、プライベートブランドとナショナルブランドの構成比に関して、皆さんが以前コールズで親しまれてきたような割合に戻ることは決してありません。ナショナルブランドは依然として非常に重要であり、これからも常に重要であり続けます。コールズにおける方程式の一部は、プライベートブランドとともに、豊富なナショナルブランドのアソートメントを提供できることにあります。

特に、現在我々が直面している経済状況を背景に、当社の自社ブランドのポートフォリオは、お客様に非常に高く評価されています。第1四半期において、これらは6%増加したとお伝えしました。

マイケル・ベンダー

今後もその傾向が続くと見ています。それは、我々が引き続き注力していくべき重要な要素になると考えています。自社ブランドの領域には、引き続きより多くの在庫を投入していく予定です。適切な構成比がどのようなものであれ、お客様に我々が到達すべき場所に導いていただきたいと考えています。

ポール・レフエズ

承知しました。ありがとうございます。ジル、今年のフリーキャッシュフローの想定について、何か補足いただけますか？

ジル・ティム

はい。営業キャッシュフローについては、引き続き約9億ドルになると予想しています。設備投資（CapEx）については、約3億5,000万ドルから4億ドルとガイダンスを出しています。それにより、年間で約5億ドルから6億ドルのフリーキャッシュフローになる見込みです。

ポール・レフエズ

それには、いかなる税還付も含まれていない、ということでよろしいでしょうか？

ジル・ティム

その通りです。本日提示したどの見積もりにも、関税還付（tariff refund）は含まれていません。明らかに、我々はそれらを申請したことについてお話ししましたが、まだ還付は受け取っていません。それらは、本日ガイダンスとして出した数字とは別に（上乗せして）発生することになります。

ポール・レフエズ

承知いたしました。ありがとうございます。頑張ってください。

ジル・ティム

ありがとうございます。

マイケル・ベンダー

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Evercore ISIのMichael Binetti様からのお電話です。どうぞ。回線を開通いたします。

スピーカー10

皆さん、こんにちは。Michaelの代理でCarsonが伺っています。将来のいくつかの機会として、メンズ・アソートメントの見直し、フットウェアにおけるイノベーション、そしてセフォラ（Sephora）を強調されていました。少し前にセフォラについて少しお話しいただきましたが、それらがそれぞれ何を意味するのか、店舗訪問の際にどのような点に注目すべきか、そしてそれぞれのタイミングについて、もう少し詳しく説明していただけますか？追加の質問もあります。

マイケル・ベンダー

はい。セフォラの観点から、Carson、今後の展開として注目すべき点は、Jillが自身のコメントの中で説明した通りです。年が進むにつれて、いくつかの異なる展開（ロールアウト）を行っていく予定です。現在、M·A·Cは850店舗に入っていますが、年内の残りの期間を通じて、チェーンの残りの全店舗へと展開していく予定です。

それらのブランドが今後当社に確実に成果をもたらすよう、引き続き注力していきます。セフォラに関する話は以上です。質問のもう一方の部分をもう一度伺えますか。正しく理解しておきたいので。

スピーカー10

メンズ・アソートメントの見直しと、フットウェアにおけるイノベーションについておっしゃいましたね。プレゼンテーションの中で将来の機会として挙げられており、また冒頭の説明でもそれらを伺いました。

マイケル・ベンダー

フットウェアの観点からは、NikeやSkechersといったパートナーとの大きなブランド機会に注力しており、特に「バック・トゥ・スクール（新学期）」の時期に関連しています。下半期においては、フットウェアが今後当社に確実に成果をもたらすようにするために、我々がより一層注力する様子をご覧いただけることでしょう。

スピーカー10

了解しました。貸借対照表について伺います。今四半期に5,000万ドルの負債を返済されましたね。貸借対照表に対する自信が高まっているのが伝わってきます。

資本配分に関するお考えと、どのような時点で自社株買いを開始するのが妥当とお考えか、詳しくお聞かせいただけますでしょうか。

ジル・ティム

まず、4つの優先事項として、常に事業への再投資を掲げています。今年は3億5,000万ドルから4億ドルを見込んでいます。全店舗への「インパルス（impulse）」の展開をご覧いただければわかる通り、これは今四半期で50%の成果として現れている取り組みです。お話ししたように、セフォラ（Sephora）と店舗体験への投資を継続しており、その体験を真に向上させていきます。

これらが今年の主要な投資先となります。次に、常に第2の優先事項である配当の維持を継続しており、今年は配当を維持する方針です。明らかに、デレバレッジ（負債削減）に注力しつつ、債務の買い戻しの観点から機を捉えた市場を活用することに焦点を当てています。具体的には、第4四半期と第1四半期の両方で、好条件のディスカウント価格での買い戻しを行っています。

そうした機会を真剣に模索しています。

ジル・ティム

年末に手元に残った約7億ドルのキャッシュを基盤として事業を運営することが、我々にとって適切なあり方だと考えています。キャッシュポジションの観点から体制が真に安定し、かつ、EBITの拡大と利益ラインの両面で業績が成長を示し始めた時点が、自社株買いプログラムの再開を検討し始める時期になると考えています。何よりもまず、貸借対照表を安定させ、7億ドルのキャッシュを確保・維持すること、そして事業への再投資ができる状態を確実にすることが先決です。特に、継続的な成長機会と見なしている取り組みや、事業を成長軌道に戻すための取り組みに投資することを優先し、その後に自社株買いプログラムを実施する考えです。

スピーカー10

ありがとうございます。詳細なご説明に感謝いたします。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのブレイク・アンダーソン様からです。どうぞ。回線を開放いたします。

ブレイク・アンダーソン

こんにちは。ご質問の機会をいただきありがとうございます。プロモーションの最適化および簡素化に向けた取り組みについて伺いたいのですが、ターゲットを絞るプロセスにおいて、実店舗とデジタルの両方で、マージン（利益率）とAUR（平均ユニット小売価格）を最適化しつつ、顧客に価値を提供することをどのように確実に行っているのでしょうか。これが重点事項であることは承知していますが、それが潜在的なマージンの拡大機会としてどのように捉えられているのか気になっています。

ジル・ティム

これは間違いなく、以前から取り組んでおり、お話ししてきた内容です。消費者行動を促す要因のバランスを取るために、価格設定とクーポンの組み合わせを非常に重視しています。簡素化のために過去に行ったことの多くは、併用可能なクーポンを廃止したことです。最終的な価格が分かりやすく、価値の観点から何が得られるのかを理解しやすいよう、非常にシンプルにすることに努めました。

現在検討し始めていることの多くは、消費者行動を促すためのパーソナライゼーションや、ターゲットを絞ったオファーに関するものです。例えば、コールズ・カード（Kohl's Card）の顧客はクーポンに対してより高い反応を示すことが分かっていますので、どのようにそのクーポンをターゲットにできるか、といったことです。

ジル・ティム

また、特にデジタルチャネルにおいては、バスケット（買い物かご）への追加を促したり、コンバージョン率を高めたりするために、よりリアルタイムなオファーを活用してきました。顧客の行動を捉え、それに対して反応していく形です。全体として、行動を促すために価格をどこに設定すべきかを理解するため、常に価格弾力性モデリングを活用しています。我々が検討しているのは、プッシュ・プル的な視点です。

AURについては、ここ数年間、ほぼ横ばい（ニュートラル）であったと言えます。ATV（平均取引額）は横ばいでしたが、AURがわずかに上昇してUPT（1回あたりの販売個数）が低下した時期もあれば、逆にUPTが上昇してAURがわずかに低下した時期もありました。今四半期について申し上げますと、ATVは四半期でわずかに上昇しており、これが客数の減少を相殺しました。これは、昨年のクリアランス（在庫処分）よりも、通常販売価格での販売が多かったことが要因です。

ジル・ティム

私たちが常に検討しているのは、通常価格をいくらにすべきかという点と、消費者行動をいかに促すかという点との間のバランスです。今後私たちが真に注力しようとしているのは、単に特典が重複適用可能な（スタッカブルな）一般的なオファーを提供するのではなく、よりターゲットを絞った、パーソナライズされた方法でそれを行うことです。これはこれまで非常にうまく機能しており、過去にマージンを拡大することを可能にしました。当然ながら、今年は「バリュー（価値）」に真に焦点を当てています。

私たちは、より多くの価値を提供することを通じて、その顧客にとって選ばれる唯一の、そして小売業者としての存在になりたいと考えています。在庫管理や自社ブランド（プロプライエタリ・ブランド）から良いニュースが出ているものの、それらの取り組みこそが今後重要になると考えています。

ジル・ティム

デジタルビジネスが成長して業績を押し上げていますが、それはマージンをいくらか削ることにもなります。その残りの部分は、既存の顧客だけでなく、新しい顧客もコールズ（Kohl's）へ呼び戻せるよう、価値への再投資に回したいと考えています。

ブレイク・アンダーソン

非常に助かります。新顧客に関する最後の点、それからAUR（平均ユニット・リテール価格）についてお話しされていましたが、プライベート・ラベルの6%の既存店売上高成長（comp）について少し深掘りさせてください。そこでのAURと販売数量（units）についてお話しいただけますか？プライベート・ラベル・ブランドにおいて、新顧客は見られますか？それらがコア顧客の間で非常に強力であることは承知していますが、コールズにとっての新顧客がプライベート・ラベルに興味を持っている状況をどのように捉えているのか気になります。その点に関連して、ナショナル・ブランドの品揃えについて、何か変更などの考えがあればアップデートをいただけますでしょうか？

ジル・ティム

もちろんです。私から始め、その後にマイケルに意見を求めます。プライベート・ラベルの観点からは、既にお話しした通り、間違いなく当社のオープニング・プライス・ポイント（低価格帯）となっています。ここ数年、私たちはオープニング・プライス・ポイントが欠落していました。

これを再導入したことで、消費者にとっての価値のレベルが真に一段階上がりました。ご指摘の通り、これは当社のコア顧客が認知し、愛着を持っていたものであり、提供していなかった時期には本当に不足していたものでした。また、この製品のバリュー・プロポジション（価値提案）と品質を考慮すると、素晴らしいディール（安値）と価値を求めている今日の環境下において、新顧客を惹きつけることにもつながっていると考えています。それが当社の自社ブランド・ポートフォリオが提供しているものだと考えています。

FLXや、全事業ラインにおける当社のアクティブ・ブランドについては既にお話ししましたが、非常に好調です。

ジル・ティム

優れた品質で素晴らしい価値を提供しており、それが非常に高く支持されているのを実感しています。そのため、現在は全店舗のキッズ部門へと拡大しています。メンズおよびウィメンズの両方において、あらゆる顧客コホート（層）で非常にうまく機能しています。ウィメンズではローレン・コンラッド（Lauren Conrad）もまた目立った成果を上げていますし、ジュニア部門では、当然ながらSOブランドが成功を収めています。

これは、セフォラ（Sephora）からジュニア部門へと配置を移動させたことによる隣接性の恩恵も受けていると考えています。セフォラは当社にとって新顧客を呼び込む原動力となっており、彼らがジュニア部門のSOブランドへクロスショッピング（併売）してくれているのです。

ジル・ティム

プライベート・ラベルは、間違いなくあらゆるタイプの顧客を取り込み、それに応えるものだと考えています。明らかに、コア顧客とのロイヤリティを再構築し、横ばいの既存店売上高から安定した状態へと戻す助けとなりました。また、新顧客がバリューの観点から求めているニーズも満たしていると考えています。ナショナル・ブランドについては、当社の考えについてマイケルから話してもらいます。

マイケル・ベンダー

はい。ナショナル・ブランドの観点からお伝えしたいのは、現在展開しているナショナル・ブランドの品揃えにおいて、重複している部分の排除が進んでいること、そしてナイキやリーバイスといった主要なパートナーに注力していることです。これらは、ナショナル・ブランドと自社ブランドの補完関係が、今後の当社にとって適切な構成比に達するように、私たちがナショナル・ブランドに真に力を入れている領域です。第1四半期の構成比とパフォーマンスには期待しており、今後もこれを注力事項として継続していきます。

加えて、ジルが言及したように、現在の背景を踏まえ、自社ブランドにも強力に注力していきます。皆様にお伝えしたいのは、現在、当社の顧客は食卓を囲んで（家庭内で）生活のことを考えているということです。

マイケル・ベンダー

前にも申し上げたことがありますが、彼らは食卓を囲み、生活をやりくりしようとしています。「ガソリン代、食費、電気代といった不可欠なものにどう支払うか」ということと、「残ったお金で、どの小売業者が自分のドルを最大限に活用させてくれるか」という組み合わせです。価格面で鋭さ（競争力）を持つことはもちろんですが、提供する製品の品質やスタイル、特にアパレル、そしてホームを含むその他のカテゴリーにおいても、そこにおいて勝てるものだと信じています。ナショナル・ブランドと自社ブランドの両方を組み合わせた構成は、今後私たちが注力し続けるべき重要なミックスとなるでしょう。

私たちはこれに期待しており、今後も継続的に注力していく事項となります。

ブレイク・アンダーソン

詳細なご説明、誠にありがとうございました。今年の残りの期間の成功をお祈りしております。

マイケル・ベンダー

ありがとうございます。

オペレーター

ご質問ありがとうございました。最後の質問は、ゴールドマン・サックスのブルック・ローチ様からいただきます。どうぞ。

ブルック・ローチ

おはようございます、ご質問のお時間をいただきありがとうございます。先ほどのブレイクによるマージンに関する質問について、さらに詳しく伺いたいと思います。ジル、通期の売上総利益率の予測に含まれている内容について、もう少し詳しくお話しいただけますか？プライベートブランドの浸透強化による追加的な追い風がある一方で、それを相殺するものとして、デジタル浸透率のさらなる強化があるように見受けられます。燃料費、プロモーション、価格設定、バリュー、関税、そして製品コストといった変動要因について、何か情報をいただけると大変助かります。

ありがとうございます。

ジル・ティム

ありがとうございます、ブルック。その通りです。最も重要な点は、全体として、そして第1四半期でもご覧いただいた通り、当社のプロプライエタリ・ブランドの追い風の恩恵を受けるということです。6%増となったことは、間違いなく当四半期のマージンにとってプラスとなりましたし、これらのブランドは今後もアウトパフォームし続けると予想しています。

デジタルは4%増でしたので、昨年、安定した段階に到達し、現在はそのチャネルで成長を示しているという事実に、明らかに非常に期待しています。そのチャネルは今後も成長し続けると予想していますが、配送コストにより、マージンに対してはいくらかの逆風となります。その観点からは、まさにバランスを取っている状況です。燃料費について言及されましたね。

ジル・ティム

燃料費については、現在のレートに基づいたものが、既にお示ししているガイダンスに組み込まれています。これは、入荷輸送の観点からのマージンへの逆風と、配送センター（DC）から店舗へ商品を移動させる輸送コストを考慮した際の販管費（SG&A）の両方において、明らかに逆風となります。これらも既にお示ししたガイダンスにおいて考慮済みですが、マージンの観点からは逆風となります。それを相殺するのが、先ほどお話ししたクリーンな在庫であると考えています。

当四半期は通常販売が伸びました。在庫がクリーンであり、よりチェイス・モデル（需要追随型モデル）を採用して、四半期内への入荷を加速させているという事実から、これは継続すると予想しています。これも継続するものと考えています。その相殺要因は、まさにあなたがプロモーション活動についておっしゃったことだと思います。

ジル・ティム

バリュー（価値）こそが、お客様が求めているものの核であることは分かっています。マイケルがお話しした通り、これらのお客様は選択眼を持っています。Kohl'sが彼らの検討対象（コンシデレーション・セット）に入っていることを確実にする必要があり、それはまさにバリューを通じて実現されるものです。当社は中間層から低所得層のお客様にサービスを提供しており、これは彼らにとって非常に重要です。

私たちはその点に引き続き注力していきます。これらがバランス要因となり、それが、横ばいからわずかに減少するという、ある程度の余裕を持たせたガイダンスに至った理由です。特に第4四半期に、主要なホリデーシーズンにおいて目玉となる価格設定（ブレイクスルー・プライシング）を行わなかったことについてお話ししたことを覚えておいていただければと思います。

ジル・ティム

私たちは、それらの主要なホリデーシーズン、および年間を通じて、間違いなくそうした投資を行っていくつもりです。これはマージンの観点からも、いくらかの圧力となります。これらすべてを総合すると、それが、私たちが通期で提示した、横ばいからわずかに減少するというガイダンスの根拠であると考えています。

ブルック・ローチ

ありがとうございます。マイケルの質問に対するフォローアップです。今四半期、コールズ・カード（Kohl's Card）の顧客トレンドに改善が見られたことは喜ばしいことです。年内の残りの期間において、追加のクーポン配布、プロモーションの変更、あるいはここからのトレンドの連続的な加速（sequential acceleration）をもたらすと考えるその他の種類のターゲティングなど、その顧客へのコミュニケーション方法に対して、何か追加の変更を行う予定はありますか？

マイケル・ベンダー

はい、ご質問ありがとうございます、ブルック。はい、その顧客をビジネスに呼び戻し続けるために必要な施策を、いわば、さらに強化（double down）し続けていく予定です。ジルが述べたように、私たちはその顧客を失ったわけではありません。彼らのウォレットシェア（wallet share）を少し失ったのです。

より多くのブランドをクーポンの適用対象に戻すことなどの組み合わせが、その顧客を呼び戻す助けとなっています。私たちは、それを実現するために役立つすべての事項に引き続き注力していきます。プライベートブランド（proprietary brands）への注力は、コールズ・カードの顧客（非常に長い名称ですが）を私たちのビジネスに戻し、第1四半期を横ばい（flat）にさせた加速要因の一つであると考えています。

マイケル・ベンダー

その領域が引き続き顧客に示されるよう注力していくことは、その点においても我々を助けてくれるでしょう。

ブルック・ローチ

ありがとうございます。それでは（次の質問へ）お渡しします。

オペレーター

質疑応答セッションが終了いたしました。以上をもちまして本日の電話会議を終了いたします。ありがとうございました。それでは、回線を切断してください。