オペレーター

こんにちは。お待ちいただきありがとうございます。Kratos Defense & Security Solutionsの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。それでは、本日の最初のスピーカーである、シニア・バイス・プレジデント兼ジェネラル・カウンセルのMarie Mendozaに進行を代わります。

始めてください。

マリー・メンドーサ

ありがとうございます。皆様、こんにちは。Kratos Defense & Security Solutionsの2026年度第1四半期電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。本日は、Kratosの社長兼最高経営責任者（CEO）であるEric DeMarco、およびKratosの執行バイス・プレジデント兼最高財務責任者（CFO）であるDeanna Lundが同席しております。

本日の会議の本題に入る前に、本日のプレスリリースの最後に含まれているセーフハーバー条項にご注意ください。この条項では、本日午後に私たちが述べる将来予測に関する記述に内在する、主要な不確実性とリスクを強調しています。本日の会議の中で、将来の戦略的イニシアチブ、潜在的な市場機会、事業見通し、財務ガイダンス、およびその他の将来予測に関する記述について議論する際は、これらの不確実性とリスクを念頭に置いてください。また、本日の会議では、レギュレーションGで定義されている非GAAP財務指標についての議論も含まれます。

マリー・メンドーサ

非GAAP財務指標は、GAAPに準拠して提示される財務情報から切り離して、あるいはその代替として検討されるべきではありません。したがって、本日のプレスリリースの最後に、GAAPに従って作成された当社の財務実績とこれらの非GAAP財務指標との調整表を掲載しております。Eric、お願いします。

エリック・デマルコ

ありがとう、Marie。有形固定資産への投資、および戦争省（Department of War）向けの関連製品の迅速な開発と実戦配備を含む、内部資金による投資を行うこと、そして同時にオーガニックな成長、収益性の向上、およびすべてのKratosステークホルダーへの価値創出を実現するという、Kratosのバランスの取れたビジネスモデルは成功を収めています。その成功は、1.6対1の受注・出荷比率（book-to-bill ratio）、20億ドルの過去最高となる受注残高、最大140億ドルに達した機会パイプライン、そしてこの140億ドルという数字は1.6対1の受注・出荷比率を経た後のものであり、Kratosの加速する成長軌道を反映しています。Deannaが詳細に説明いたしますが、当社の第1四半期は全面的に予測を大幅に上回りました。

特にEBITDAは、実行力と製品デリバリーの構成の結果として非常に好調であり、Kratosのマイクロ波電子機器、タービン・テクノロジー、および無人システムの各事業が、いずれも非常に強力な第1四半期を記録しました。

エリック・デマルコ

現在のプログラムの実行およびデリバリー計画に基づくと、Kratosの第3四半期と第4四半期も特に強力な収益性が見込まれています。これには、第3四半期と第4四半期の両方で重要なものになると予測されている、KratosのOpenSpace衛星指揮統制およびテレメトリ追跡・制御ソフトウェアのデリバリーが含まれます。本日詳細に説明しますが、現在の地政学的および脅威の環境において、Kratosの宇宙および衛星ビジネスは、当社のOpenSpaceソフトウェアや、グローバルに所有・運用されている宇宙ドメイン認識システムを含め、非常に有利な立場にあります。セキュリティ上のその他の理由により、詳細を提供することはできません。

Kratosの衛星ビジネスは世界中で活動しています。このビジネスは急速に加速しており、当社の衛星ビジネスにおける第1四半期の受注・出荷比率が3対1であったことにも反映されています。

エリック・デマルコ

今後数年間にわたり、ブルー（友軍）とレッド（敵軍）の両方の衛星が数万基、軌道投入される計画であり、Kratosの地上システムとソフトウェアは業界のゴールドスタンダードとなっています。米国の産業基盤においては、世代交代的な再資本化が進んでいます。戦争省は、Kratosのような非伝統的な防衛テクノロジー企業が重要な役割を果たすことを期待しています。私たちは、省および我が国が成功を収めるために、自分たちの役割を果たすことに尽力しています。

当社の産業およびKratosの総獲得可能市場（TAM）は急速に拡大しています。2027年度の国家安全保障支出は、現在1兆5,000億ドルと予測されており、これは2026年度から約4,110億ドルの増加となります。

エリック・デマルコ

強調しておきたいのは、この重大かつ拡大する市場機会に対応できる、実在する能力と製品を備えた、Kratosのような適格な防衛テクノロジー企業は、今日、極めて限られているということです。毎回確実に動作しなければならない軍用規格のハードウェアおよびソフトウェア製品を構築することは困難です。Kratosの認められた能力と手頃な価格設定は、当社の競争上の差別化要因であり、それが財務パフォーマンスに反映されています。これまでに見てきたように、省は現在、ミサイルおよび防空システム分野を含む、Kratosが支援する複数のプログラムにおいて、Kratosのパートナー数社とも含め、数年間の武器システム製造に関するフレームワーク契約を実行しています。

これは国にとっても業界にとっても有益であり、Kratosにとっても非常に好ましいことです。

エリック・デマルコ

これらの最大7年間のフレームワーク契約は、その一部において現在の生産レベルよりも桁違いに大きな増産注文を求めており、省から業界への明確な需要シグナル、そして私たちがKratosにとって重要な長期的な成長機会であると信じるものを提供しています。省の需要シグナルは現実のものであり、実際に起きています。Kratosはパートナーとともに、国防総省の成功を確実にするために参加し、対応しています。Kratosは、業界内の他の成功している防衛テクノロジー企業とともに、この需要に対応し、将来の多額のキャッシュフローとさらなる価値創出に向けて自社を位置づけるため、現在、有形固定資産、設備、および施設化（facilitization）への防衛産業基盤への投資を行っています。

前回の報告以降、省は、防衛に関連する2025年度の1,560億ドル全額の調整法案（reconciliation bill）を、2026年度に支出する意向であると表明しました。

エリック・デマルコ

ご存知の通り、この法案には、Kratosの極超音速、Valkyrie CCA、固体ロケットモーター、ドローン用ジェットエンジン、ミサイルおよび徘徊型弾薬、ならびにその他のKratosのプログラムへの資金提供が含まれています。1,560億ドルのうち、4月までに義務付けられていたのは約300億ドルに過ぎなかったため、これは非常に重要です。当社は、2026年度通期の業績予想に関するビジネスプランへの確信を深めており、資金提供と支出のタイミングの両方が現在整っていることから、2026年を通じて、そして2027年にかけて、将来の成長が加速することを見込んでいます。また、予想される生産量と収益の増加、それに伴う製造固定費およびその他の固定費へのレバレッジ効果、ならびに高利益率の製品とソフトウェアのミックスの結果として、2025年比で2026年、2026年比で2027年ともに、EBITDAマージンが前年比で100ベーシスポイント増加するという予測に対しても、確信を深めています。

エリック・デマルコ

簡単に言えば、当社が成長するにつれて、利益率も向上しています。前回の報告以降、当社は米国国防総省の指導部と数回の会合を持っており、Kratosの戦略、ビジネスプラン、およびアプローチは国防総省の目標と一致していると確信しています。また、私は超党派の両方の議会指導部とも数回の会合を持っており、議会の主導権がどの政党にあるかに関わらず、米国の将来的な国家安全保障支出は増加すると確信しています。というのも、グローバルな脅威の状況は党派的なものではなく、誰が政権を握っているかは関係ないことが認識されているからです。

脅威はそこに存在し、双方の政党がそれを熟知し、認識しています。国家安全保障の優先事項には、極超音速システム、推進システム、宇宙および衛星システム、無人システム、ドローン、防空、ミサイル、レーダー、対UAS（無人航空機システム）システム、およびマイクロ波電子機器が含まれます。

エリック・デマルコ

これらはそれぞれ、Kratosの主要な事業領域であり、コア・コンピテンシー（中核的な能力）領域であり、そのすべてが計画されている2027年の1.5兆ドルの国家安全保障支出においてサポートされています。Kratosの国防総省との整合性、増加する資金提供、および当社の関連する過去の実績による資格の結果として、Kratosが継続的に受注に成功している機会の数、およびKratosに提示されている新規機会の数は増加し続けており、それは現在140億ドルを超える当社の機会パイプラインにも反映されています。改めて強調させていただきますが、国防総省の現在および予想される将来の兵器システム需要に対応できる、Kratosのような適格な防衛テクノロジー企業は十分に存在しません。私たちは、現在のチームを擁していることを非常に幸運に思っており、Kratosの能力の独自性と希少価値は明らかに明白です。

エリック・デマルコ

テクノロジーの柱としてのKratosの「手頃な価格（affordability）」は、低コストでの大規模生産に向けて関連製品を事前に迅速に設計・エンジニアリングできる当社の能力に示されている通り、顧客とパートナーの両方にとって、増大する差別化要因となっています。これは、フレームワーク合意に反映されている通り、また最近および現在進行中の紛争によって証明されている通り、国防総省の明確な要件です。さらに、Kratosの「『より良いもの』は『十分なもの』の敵である（※妥協せずより良いものを追求する）」、今日即戦力として配備可能である、そして「市場への投入の早さ」という当社の柱は、長官の「自由のアメリカの兵器庫（United States Arsenal of Freedom）」ビジョン、およびKratosのような企業に対し、将来いつか達成できるかもしれないかもしれない100%のソリューションではなく、今日現在存在するソリューションの85%を今すぐ提供すべきであるという彼の提唱と一致しています。運用面では、海兵隊のMUX TACAIRプログラムを含む、当社の主要なプログラムとイニシアチブは順調に進んでいます。

エリック・デマルコ

当社は現在、今年中に取得する予定である、私がValkyrieプログラムのLRIP（低速量生産）フェーズIと呼ぶものに関する契約条件を交渉中であり、2028年初頭までにValkyrieの年間生産数を年間約40機のドローンまで増やすという計画を進めています。また、新しい極超音速プログラムの受注も進んでおり、そのうちのいくつかは、成功した旨をすでに口頭で通知されています。別途、10億ドルを超える単独ソース（特命）の極超音速プログラム拡張に関する口頭での受注も受けており、これも間もなく正式に受領できるものと考えています。前回の報告以降、Kratosの極超音速システムのミッションを数回成功させてきました。

Kratosの極超音速事業（フランチャイズ）は、今後数年間の当社の主要な成長ドライバーになると予想されています。

エリック・デマルコ

当社は、巡航ミサイルおよび推進弾薬用の小型ジェットエンジンのLRIPを今年後半に開始する予定です。2027年に数千基のエンジンを製造し、2028年にはこのエンジン生産をさらに拡大する計画です。したがって、来年から年間数千基のエンジン生産へと拡大するために、サプライヤーを含めた詳細なプログラム計画を策定しており、サプライチェーンも間もなく稼働する見込みです。Kratosの小型ジェットエンジン事業は、今後数年間にわたりマージンの向上とともに、当社の重要な成長ドライバーになると予想されています。

また、Kratosを主契約者（プライム）とする、数億ドル規模の新しい指向性エネルギー兵器システムプログラムを新たに受注しました。

エリック・デマルコ

先ほど申し上げたように、KratosのOpenSpaceソフトウェアは、Kratosの衛星事業を顧客に対して明確に差別化し続けています。OpenSpaceは、高度に分散されたクラウド、地上エントリーポイント、およびエッジ環境において、RF信号およびセンサーデータのリアルタイムな大規模処理を安全に実現する、分散型、仮想化されたオープンな能力システムです。KratosのOpenSpaceソフトウェアプラットフォームは、衛星C2（指揮統制）、地球観測およびセンシング、宇宙領域把握（SDA）、宇宙支配（スペースコントロール）、およびSATCOM（衛星通信）を含む、すべてのKratos OpenSpaceソリューションを支える中核となるネットワーク機能として機能します。これは、Kratosの最大の事業である宇宙・衛星通信事業および宇宙領域把握事業のためのものです。

Kratos OpenSpaceは当社の至宝（クラウンジュエル）であり、防衛テクノロジー企業であるAnduril社のLatticeソフトウェアプラットフォームに匹敵するものです。

エリック・デマルコ

Kratosの衛星事業は最近、レジリエント・ミサイル警告・追跡プログラムに関する4億4,700万ドルの米宇宙軍プライム契約を獲得しました。これは、ICBMの打ち上げに加え、機動を行う極超音速ミサイルや脅威を検知・追跡するように設計されたMEO（中軌道）コンステレーションです。この契約獲得は、第1四半期のKGS受注・売上比率（book-to-bill ratio）1.8対1の大きな要因となりました。このプログラムは、複数の軌道にわたって構築・配備が進められている、より広範なミサイル警告・追跡アーキテクチャの一部です。

「ゴールデン・ドーム」をイメージしていただきたいと思います。この新しいプライムプログラムの受注において、Kratosは、コマンドの送信、センサーデータの受信、および軍のオペレーターに提供するための情報の処理を含む、打ち上げ後の衛星を運用するための地上システムおよびソフトウェアを提供します。

エリック・デマルコ

Kratosの宇宙・衛星事業は、今年の第3四半期および第4四半期における収益と利益率の増加の主要な原動力となることが期待されており、また、2027年および2028年にも大幅な成長とマージン拡大が見込まれています。人工知能（AI）は、Kratosの宇宙、衛星、および宇宙領域把握（SDA）事業における主要な要素、あるいは差別化要因でもあります。AIはKratosの無人システム事業やジェットドローンにとっても鍵となっており、人工知能はKratosのビジネスを推進する助けとなっています。さらに、Kratosのソフトウェア、ハードウェア、および提供製品の、商用と国家安全保障の両面での利用（デュアルユース）も、引き続きKratosの差別化要因となっています。

これには、研究開発を複数の防衛および商用市場に分散させることによる、手頃な価格（アフォーダビリティ）も含まれます。加えて、Kratosのデュアルユースの用途は、自社資金を投じて迅速かつ効率的に動いていることから、技術の迅速な開発と関連製品の配備の両面において、当社の市場投入スピードを加速させています。

エリック・デマルコ

前回の報告以降の最近のデュアルユースの例として、当社は、別の著名なグローバル産業技術企業との間で、AI関連のデータセンター向けの新しい追加の産業用ガスタービン・プログラムを、今年末までに別途受注できる見込みです。当社の極超音速システム統合施設、新しいAnacondaレーダープログラム施設、Helios極超音速プログラム施設、GEKターボファンエンジン施設、およびPrometheus固体ロケットモーターのイニシアチブは、それぞれ今年後半または来年に稼働する予定であり、そのそれぞれが、Kratosの将来の継続的な成長と、すべてのステークホルダーに対する価値創出に貢献することを期待しています。最後に、国防総省はKratosのような非伝統的な防衛技術企業に対し、米国の防衛産業基盤の再構築、自由の兵器庫（Arsenal of Freedom）の構築、数十億ドル規模の複数年にわたるプログラムへの参加、および多大な価値の創出という、世代を超えた機会を提供しています。

エリック・デマルコ

Kratosは、米国国防総省の「防衛産業基盤再構築計画」における現在の構築および成長フェーズに積極的に参加しています。Kratosは、各投資に対して適切な収益率を生み出すこと、および、これらのイニシアチブにおいて生産プログラムがクリティカル・マス（臨界量）に達した際に期待される、将来の重要な持続的キャッシュフロー創出に注力しています。現在の世界的な脅威環境に基づき、議会との会合において、米国の保護と敵対勢力の抑止のための将来的な国家安全保障支出の継続的な増加に対し、超党派の支持があると考えています。Deannaさん？

ディアナ・ランド

ありがとう、Eric。こんにちは。本日早朝に発表したプレスリリースには、2026年度第1四半期の財務実績の詳細な要約に加え、第2四半期の当初ガイダンスおよび更新された2026年度通期財務ガイダンスを記載しています。本日の私の発言では、ハイライトに焦点を当てます。

第1四半期の収益は3億7,100万ドルで、当社の予想範囲であった3億3,500万ドル〜3億4,500万ドルを上回りました。なお、この予想には最近完了したOrbit社の買収は含まれていませんでした。

ディアナ・ランド

Orbit社の買収の影響を除くと、収益は3億5,770万ドルであり、当社の予想範囲を上回りました。この予想には、見積もり提供時に取引が完了していたNomad社の買収が含まれていました。2026年度第1四半期の収益には、15.8%の連結オーガニック収益成長が含まれており、目標超過への最大の寄与は、無人システム、防衛およびロケットサポート、タービン・テクノロジー、およびマイクロ波製品の各事業によるものです。防衛およびロケットサポート、無人システム、タービン・テクノロジー、およびマイクロ波製品の各事業において、前年比で顕著なオーガニック収益成長が報告され、オーガニック収益成長率はそれぞれ45.8%、30.9%、20.3%、12.3%でした。

ディアナ・ランド

第1四半期の調整後EBITDAは3,870万ドルで、当社の予想範囲である2,500万ドル〜3,000万ドルの上限を上回りました。これは、最近完了したOrbit社の買収による寄与、ならびに販売数量の増加と好ましい収益ミックスを反映したものです。無人システムの2026年度第1四半期の収益は、オーガニックで1,950万ドル増、または30.9%増となり、この増加は主にValkyrie関連の活動によるものです。KGSの2026年度第1四半期の収益は、2025年度第1四半期から前年比で4,890万ドル増加し、最近のNomad社およびOrbit社の買収による合計2,060万ドルの影響を除いたオーガニック収益成長率は11.8%でした。

ディアナ・ランド

2026年度第1四半期の営業活動によるキャッシュ・フローの流出額は2,740万ドルでした。これは主に、収益成長に伴う売掛金の約2,870万ドルの増加、在庫の約1,470万ドルの増加、および前払費用およびその他の資産の約2,650万ドルの増加といった運転資本の必要性を反映したものです。資産の増加は、主にリードタイムの長い資材への前払い、ならびに無人システム、ロケットシステム、宇宙・衛星事業における特定の開発イニシアチブに関連して継続している投資を反映しています。

ディアナ・ランド

2026年度第1四半期のフリー・キャッシュ・フローの流出額は、1,990万ドルの設備投資額を反映し、かつ、以前は自社所有の固定資産として報告され設備投資に分類されていたValkyrieの売却による収益420万ドルを差し引いた後で、4,310万ドルとなりました。なお、売却益は投資活動によるキャッシュ・フローの流入として反映されています。当社の計画通り、既存および予想される顧客の注文と要件を満たすため、マイクロ波製品、ロケットシステム、極超音速、およびジェットエンジン事業における特定の製造・生産施設を拡張・構築するための投資を継続しており、関連する新しい機械、設備、およびシステムへの投資も進めています。

ディアナ・ランド

連結DSO（売掛債権回転日数）は、2025年度第4四半期の121日から2026年度第1四半期の130日へと増加しました。これは、買収による22.6%の売上成長の影響、ならびにマイルストーンに基づく請求や契約に基づく資金提供のタイミングを反映したものであり、その一部は連邦政府の閉鎖の長期化およびCRAの影響を受けていました、また現在も受けています。2026年度第1四半期の契約構成は、売上の73%が固定価格契約、23%がコストプラス契約、4%がタイム・アンド・マテリアル契約によるものでした。

ディアナ・ランド

2026年度第1四半期における米国連邦政府との契約から生じた売上は約69%であり、これには国防総省（DOD）、非国防総省の連邦政府機関、および対外有償軍事販売（FMS）契約からの売上が含まれます。また、21%が海外顧客から、10%が民間顧客からでした。次に、財務ガイダンスに移ります。本日提示した財務ガイダンスには、サプライチェーンの実行、従業員の調達、採用、リテンション（引き留め）、および関連コストの影響に関する当社の予測と前提が含まれています。

当社の第2四半期および更新された2026年度通期のガイダンスには、最近完了したOrbit社の買収による推定貢献額が含まれています。Orbit社は以前、国際財務報告基準（IFRS）に基づき財務結果を報告していたため、当社は現在、同社の報告を米国一般に認められた会計原則（GAAP）に合わせるプロセスを進めています。したがって、今回の更新されたガイダンスには、現時点では保守的な見積もりを盛り込んでいます。

ディアナ・ランド

当社の2026年度第2四半期のガイダンスは、推定される売上構成、および2026年度通期の成長予測をサポートするために事業内で増強した、増大した管理・製造間接費ならびに、入札・提案コストによるレバレッジの低下を反映しています。4億ドルから4億1,000万ドルの第2四半期売上ガイダンスは、2025年度第2四半期と比較して、4%から7%の推定オーガニックな売上成長を反映しています。17億ドルから17億6,000万ドルの更新された2026年度通期売上ガイダンスには、Orbit社の買収による推定貢献額が含まれており、2025年度の実績を上回る15%から19%の推定オーガニックな売上成長率が含まれています。ご記憶にある通り、当社の2025年度の実績は当初の予測を上回りました。

ディアナ・ランド

営業キャッシュフローのガイダンスには、オーガニックな売上成長の資金に充てるための継続的な運転資本の使用が含まれています。これには、売掛金の増加、顧客への請求および回収を可能にするための契約資金提供の遅延による影響、ならびに、ターゲットおよび戦術用ドローン、固体ロケットモーター、ならびにターボファンおよびターボジェットエンジンの生産を拡大し、長納期資材を調達することに伴う在庫および関連する前払資産残高の増加が含まれます。Kratosの営業キャッシュフローのガイダンスはまた、ロケットおよび関連システムの調達に関連するロケットシステムおよび無人システム事業への一定の投資、ならびに、2027年末から2028年にかけて毎年約40機のValkyrieを生産開始するという当社の計画、および当社の無人システムおよびその派生型や車両の特定の完了を想定しています。

ディアナ・ランド

2026年の追加の予測投資には、昨年設立されたPrometheus合弁事業への資金提供が含まれており、これは2026年を通じて均等に発生し、年間の合計額は約5,000万ドルになると推定しています。また、Anacondaレーダープログラム、Helios極超音速およびArc Chamberプログラム、Indiana極超音速統合施設、GEKおよびBladeWorksエンジン施設、最近買収したNomad施設でのスループットと生産性を向上させるための追加の機械および設備への投資、ならびに、特定のドローン関連の機会やその他の取り組みに向けたVulcan、Kraken、Elysium、Nemesis、Hermesへの投資が含まれます。エリック？

エリック・デマルコ

素晴らしい。ありがとうございます、Deanna。それでは、質問を受け付けるため、モデレーターに交代します。

オペレーター

最初の質問は、ジェフリーズ社のSheila Kahyaoglu氏からとなります。回線は開いています。

シーラ・カヤオグル

こんにちは、Eric、Deanna。素晴らしい四半期でした。年初からの好調な滑り出しと、通期の売上予測の上方修正について、もう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。Eric、どこに最大の強みがあるとお考えかお聞かせいただけますか？準備された発言の中でも触れられていましたが、それをOrbit社やNomad社から見えている初期の結果と比較していただけると助かります。

エリック・デマルコ

はい。社内では、冒頭の発言でも申し上げましたが、シーラ、当社のエンジン事業であるKTTは現在、非常に好調です。非常に好調です。存在するミサイルプログラムの数、ドローンプログラムの数、宇宙プログラムの数を考えてみればお分かりいただけるでしょう。

当社はこれらの多くに関与しており、その数は増え続けています。マイクロ波電子分野については、ご存知の通り、当社はイスラエルに本社を置いており、3つの主要な顧客、すなわちパートナーは、イスラエル・エアロスペース・インダストリーズ、ラファエル、そしてエルビットです。現地で起きている紛争については承知しております。当社は、現地における事実上すべてのミサイルおよびレーダーシステムにおいて、設計段階から組み込まれています。

それらのストックはすべて、復旧・再構築される必要があります。当社はそのプロセスに関与しています。非常に、非常に強力です。無人システムにおいてもです。

エリック・デマルコ

当社の無人システム事業は、第1四半期において特に好調でした。これは戦術的な側面、つまりこれらが組み合わさる部分に関するものです。戦術分野では多くの案件が進んでいます。第1四半期には、実行における重要なマイルストーンをいくつか達成しました。

買収については、まずNomadから始めます。Nomadは当社にとって信じられないほど強力な存在になるでしょう。彼らは対UAS（無人航空機システム）分野、およびSATCOM（衛星通信）分野に従事しています。C2（指揮統制）やTT&C（追跡・テレメトリ・指令）ではなく、SATCOM分野です。

彼らは、あえて言えばミサイル防衛分野において、非常に興味深い取り組みを行っています。ディアナの発言にもあった通り、今後12か月から18か月の間に、当社はいくつかの設備投資を行う予定であり、彼らは来年から当社の最も強力なオーガニック成長（自律的成長）要因の一つになると期待しています。Orbitは、シーラ、まさに目玉資産です。

エリック・デマルコ

当社と同様に、イスラエルに拠点があります。顧客もプログラムも同じです。彼らのSATCOMは、無人航空システム、無人地上システム、無人水上システム、および有人システムに活用されており、非常にユニークな企業です。彼らの成長率は、当社の成長率と一致するものになるでしょう。

シーラ、第1四半期は全般的に当社にとって特に好調でした。

シーラ・カヤオグル

素晴らしいです。極超音速関連の収益機会について、もう少し詳しく掘り下げさせてください。今年は4億ドル、来年は（まだそう信じていますが）7億ドルへと増額する計画についてです。そのうち、中東の紛争によるものはどの程度でしょうか？また、その7億ドルの見通しはどうなっていますか？

エリック・デマルコ

はい。中東についてはコメントできません。多くはないと考えておりますが、コメントは控えさせていただきます。7億ドルの見通しについて、内訳をお話しします。

調整法案において、現在、省（国防総省）は今年中に1,560億ドル全額を完全に執行すると表明しています。その中に、当社のMACH-TBプログラム向けに4億ドルが含まれていました。したがって、7億ドルのうち、すぐに（確定しているのは）4億ドルです。要求されている2027年度の国防予算において、残りの3億ドル（およびそれ以上）がカバーされています。

極超音速システムへの試験要件は、単なる兵器プラットフォームだけでなく、誘導システム、制御システム、シーカーシステム、通信システムにいたるまで、凄まじいものがあります。

エリック・デマルコ

そのプログラムを保有しているのは我々です。今後数年間の極超音速事業の予測については、非常に強い確信を持っています。

シーラ・カヤオグル

素晴らしいです。ありがとうございます。

エリック・デマルコ

ありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、B. Riley SecuritiesのMike Crawford氏からいただきます。回線は開いております。

マイク・クロフォード

ありがとうございます。無人システム基金について続けて伺います。Valkyrieの年間40機のドローン生産レートについてですが、これは主にオクラホマ州で行われているのでしょうか？また、MakoやFirejet、および派生ドローンの製造場所を改めて教えていただけますでしょうか？

エリック・デマルコ

はい。Valkyrieについては、現在、機体などは100%オクラホマ州で行っています。アビオニクス（航空電子機器）と電子機器はフロリダ州です。Makoはカリフォルニア州のサクラメントです。

Mikeさん、Mighty Hornetプログラムに伴い、今年の末から来年にかけて増産が始まると思われる次の大きなものは、Tactical Firejetです。その生産の大部分をオクラホマ州に移しました。Mikeさん、これに関して非常に重要な点は、Kratos製のジェットエンジンを搭載したTactical Firejetの飛行試験に成功しているということです。現在、当社のTactical Firejet CCA（協調型戦闘機）については完全に垂直統合されています。

より高い性能を実現しつつ、コストをさらに下げました。Mikeさん、私が聞いているところでは、Kratosは機体とエンジンを同一組織内で製造している世界で唯一の企業です。

エリック・デマルコ

Mikeさん、それらのエンジンはミシガン州で製造されています。Tactical Firejetのエンジンはミシガン州で製造されています。

マイク・クロフォード

ああ、なるほど。ありがとうございます。他のタクティカルジェットや有人低コスト巡航ミサイルのプロバイダーへのエンジン供給において、Beehive社や、チェシャーを拠点とするあの企業に対して、どの程度競争力があるかについてコメントいただけますでしょうか？

エリック・デマルコ

すべてではありませんが、提示された機会の大部分を獲得できたと考えています。だからこそ、Mikeさん、現在私とDeannaはチームと協力して、サプライチェーンと共にプログラム計画を策定しており、来年には例えば3,000個のエンジンを製造できるよう稼働の準備を進めています。2028年にはおそらく5,000個から6,000個へと増産していく予定です。これらはすべてプログラムに紐付いています。

非常に手応えを感じています。

マイク・クロフォード

それは、すべてオーバーン・ヒルズですね。GEKは全く別のものです。

エリック・デマルコ

いいえ、それは一つです。これらはすべてです。これは100%オーバーン・ヒルズです。推力が250ポンド以下といったものを想定してください。

空軍の「手頃な価格の大量ミサイル群（FAMプログラム）」を想定してください。そのプログラムは、今後数年間で3万発のミサイルを対象としています。

マイク・クロフォード

はい。ありがとうございます。最後の質問です。可能かどうかは分かりませんが、Orbit社のどのようなSATCOM小型化IPを、御社の既存の――

エリック・デマルコ

はい。

マイク・クロフォード

――マイクロ波電子機器の能力と組み合わせて、新たなソリューションを提供することになるのか、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか？

エリック・デマルコ

ええ。マイク、例えば現在、Orbit社のアンテナの大部分はパラボラ型です。DIRECTVのアンテナのような形状をした、非常に小さなパラボラアンテナを想像してください。それらがドローンや航空機、無人艇などに搭載されています。

我々は電子式アンテナへと移行していきます。当社のマイクロ波事業であるKratosは、すでに電子式アンテナを製造しています。フラットパネル型フェーズドアレイや、AESA（高度電子スキャンアレイ）アンテナを想定してください。我々はすでに顧客、プラットフォーム、そしてプログラムを保有しています。

マイクロ波電子機器事業において、パラボラ型よりもはるかに高い能力を持つ電子式アンテナへと、徐々に移行していく予定です。

マイク・クロフォード

素晴らしい。ありがとうございます。

エリック・デマルコ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Bairdのピーター・アーメント様からです。ピーター様、お繋ぎしております。

ピーター・アーメント

はい。こんにちは、エリック、ディアナ。素晴らしい決算ですね。エリック、最近、JDAM-LR（ロングレンジ）の飛行試験が成功しましたね。

これはPowered JDAMから改称されたものだと思いますが、これがどのように増産（ランプアップ）していくとお考えか、少しお話しいただけますか？TDIからの大量のエンジン生産について少しお話しされていましたが、そのプラットフォームの増産は、どの程度の速さになると予想すべきでしょうか？

エリック・デマルコ

はい。ご覧いただいた通りです。それは現在GBU-75となっています。それが正式名称です。

計画プログラム（program of record）は、現在は25,000となっています。ピーター、これはさらに大幅に、数万件上回ると予想されています。さて、私はプライム（主契約者）ではないので、慎重に話す必要があります。ボーイングがプライムです。

調整法案（reconciliation bill）においてそれに対する多額の資金提供があり、現在は予算が割り当てられ、完全に資金化されています。これは、来年のLRIP（低率初期生産）への準備、そして翌年の全量生産（full rate production）に向けた我々の計画に関連しています。さて、その特定のプログラムについて（詳細に）触れずに話すことは……話さなければならないのですが、どうしてもできないのです。

エリック・デマルコ

そのプログラムと、皆様がすでにご存知で、以前私が説明した他のいくつかのプログラムについてです。これらのうちいくつかは、今年後半、遅くとも来年にはLRIPに入ることが予想されています。ピーター、これが、来年にはおそらく3,000基、2028年には5,000基から6,000基、そして2029年にはさらに多くのエンジンを確保する仕組みです。これらは、我々が設計段階から組み込まれている（designed in）プラットフォームです。

我々はすでにそれらに参画しています。

ピーター・アーメント

ええ、素晴らしいですね。Florida Turbineの関与について、あるいは、海上発射型巡航ミサイル（Sea-Launched Cruise Missile）などの競争における機会について、少しお話しいただけますか？ Kratosがそこでの数少ないプレーヤーの一つであることは承知しています。どの程度お話しいただけるかわかりませんが、エリック、あなたは今やエンジン事業に携わっていますから。

エリック・デマルコ

はい。わかりました。公開されている情報についてお話ししましょう。Kratosは、潜水艦発射型原子力巡航ミサイルのエンジン開発に選定されました。

我々はSLCM-Nを獲得しました。わかりますか？ GEが発表した通り、GEと我々のパートナーは、次世代の消耗可能（attritable）かつ使い捨て（expendable）のCCA（協調型戦闘機）用エンジンに選定されたことを発表しました。我々はそれについて最終候補として選定（down selected）されました。いいですね？ 先週、我々とGEがもう一つ獲得したという通知を受けたばかりです。

さて、次の件については非常に慎重に申し上げます。7年間の枠組み合意（framework agreements）についてです。ミサイルシステムに関する7年間の枠組み合意をご覧になったことがあるでしょう。拡張生産に向けて、エンジンとして――我々とGEKがエンジンとして選定されました。

発表によれば、生産量は4倍に増えると考えています。

エリック・デマルコ

すでにそれら2つのミサイルプラットフォームにおいて、現在の生産量の4倍になります。

ピーター・アーメント

わあ、素晴らしい。最後に、GEKについてですが、高推力（higher thrust）の方向へ移行していることを踏まえ、それらが将来のValkyrieに組み込まれ始めることを想定すべきでしょうか？ それについてどのようにお考えですか？

エリック・デマルコ

それについてはお話しできません。できませんよ、本当に、できません。話せないのです。話したいのですが、お話しできません。

申し訳ありません。

ピーター・アーメント

いつものように、詳細をありがとうございました。エリック、ありがとう。

エリック・デマルコ

わかりました、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのNoah Poponak様からの電話で行います。Noah、回線がつながっております。

ノア・ポポナック

エリック、ディーナ、こんにちは。あるいは、こんばんは。

エリック・デマルコ

こんばんは。

ディアナ・ランド

こんにちは、Noah。

ノア・ポポナック

場所によりますからね。

エリック・デマルコ

おはようございます。

ノア・ポポナック

ええ。今はどれも同じように感じます。エリック、現時点で非常に大まかな数字で構いませんので、極超音速事業、およびパワー＆プロパルジョン（動力・推進）事業による年間売上高の規模を教えていただけますでしょうか？明らかに、この2つの間にはある程度の重複があるかと思いますが、その点についても併せてお示しいただければと思います。

ディアナ・ランド

はい。当社の極超音速事業、すなわち防衛用ロケット支援事業に関して提供している公開情報によれば、2026年の見込みは4億ドルです。来年の見込みは7億ドルです。

ノア・ポポナック

わかりました。

エリック・デマルコ

ノア、それらは現時点では、主に極超音速事業向けの固体ロケットモーターと考えてください。来年には吸気式エンジンについても話す予定ですが、今はまだです。私たちが話している巡航ミサイルエンジンについては、これらは吸気式です。現在は小型のものを扱っています。

現在の年間ランレートは約1,000万ドルです。

ノア・ポポナック

わかりました。

エリック・デマルコ

数千基のエンジンを想定しています。エンジンの種類にもよりますが、販売価格は1基あたり4万ドルから6万ドルと考えてください。

ノア・ポポナック

わかりました、非常に助かります。状況が変化していく中で、引き続き多角的に裏付けを取るようにします。第2四半期の見通しについて伺ってもよろしいでしょうか？ これまで継続してきた力強いオーガニック成長のペースが鈍化し、EBITDAマージン、さらには絶対額までもが一旦低下した後に、下半期にすべてが再び回復していくという展開になります。その背景について詳しく教えていただけますか？

ディアナ・ランド

はい。その一部、つまりマージンの部分については、予想される製品ミックスに関連しています。もう一点については、インフラコスト、製造コスト、および入札・提案コストを拡大させていることです。これらは、下半期の生産および成長に向けて（体制を）積み上げている最中であるため、第2四半期においてはそれほど吸収されません。

収益に関して言えば、第1四半期から第2四半期にかけて、いわゆるステップダウン（減少）が生じますが、その一部は当社の無人システムによるものです。これは、第2四半期と比較して、第1四半期における一部の生産および出荷のタイミングによるものです。

ディアナ・ランド

前四半期比における最大の変動要因は、主にそれ（タイミングの差）によるものです。

エリック・デマルコ

はい。はい。私たちは保守的に見積もるようにしています。

ディアナ・ランド

はい。

エリック・デマルコ

その通りです。現在、業界における課題は政府側にあり、プログラム・オフィスと契約部門にあります。

エリック・デマルコ

彼らが債務負担および契約締結を進めようとしている金額は、驚くべきものです。たった今申し上げたように、現在から会計年度末までの間に、追加で1,200億ドルの債務負担が進められようとしています。私たちは保守的に見積もるようにしています。すべては整っています。

もし受注が得られなければ、あるいはDE-250が完了しなければ、実行に移すことはできません。私たちは……

ノア・ポポナック

なるほど。

エリック・デマルコ

現在、政府のプログラム部門における、そのバックログ（未処理業務）を認識しています。

ノア・ポポナック

わかりました。納得しました。ありがとうございます。

エリック・デマルコ

はい。

ノア・ポポナック

おそらく、時間の経過に伴う利益率についてもう少しお話しいただければと思います。御社は興味深い市場進出戦略とモデルをお持ちで、それによって利益率がさらに向上していくように見受けられます。ここ数四半期、オーガニック成長が加速するにつれて、利益率はそれに伴って推移してきました。今年以降、利益率がどのように推移していくか、また長期的にどのような可能性があるのかについて、最新の見解を伺えますでしょうか。

エリック・デマルコ

現時点では、既にお伝えしている内容に基づきます。前年比で100ベーシス・ポイントの増加を見込んでいます。2025年比で2026年は100ベーシス・ポイント、2026年比で2027年も100ベーシス・ポイントです。もしよろしければ、2027年比で2028年も100ベーシス・ポイントと見積もっておいていただいて構いません。

これについてはかなり自信を持っています。ご存知の通り、バランスの問題として、現在非常に多くの機会があります。当社の入札および提案コストについてもです。

エリック・デマルコ

「入札すれば勝てる」と言われている案件（実際に勝っていますが）には、数百万ドル規模の多額のコストがかかります。しかし、当社はこうした案件を勝ち取るために、入札および提案に資金を投じています。例えば、最近の4億5,000万ドルの宇宙プログラムなどはその一例です。入札を促され、入札を行い、受注しました。

これは非常にコストのかかる入札でした。当社は、毎年100ベーシス・ポイントの増加を確実に達成することと、こうしたコストとのバランスを取っています。

ノア・ポポナック

なるほど。ええ、ビジネスに多額の投資を行い、その後に収益成長が得られることで、ある時点でレバレッジの脱出速度（飛躍的な加速）に到達するものと考えていました。当面の間は、まだそれらの機会に再投資し続けているということですね。理解しました。

ありがとうございます。感謝いたします。

エリック・デマルコ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、RBCのKen Herbert様からいただきます。Sam、回線を開けています。

ケン・ハーバート

はい。こんにちは、Eric、Deanna。予算レベルを実際の契約に反映させる際のタイミングや、いくつかの課題に関するお話について、フォローアップさせてください。2027年度に向けて考えると、ドローンへの予算提供は、より広範に明らかに大きなステップアップが見込まれます。

国防自律型戦闘グループ（DAWG）やそこでの予算レベルを念頭に置いた場合、2つの質問があります。第一に、それがValkyrieや他のシステムだけでなく、エンジンやその他の分野も含め、御社のポートフォリオ全体における機会に、広くどのように影響するとお考えでしょうか。第二に、そしておそらくより重要なこととして、ドローンおよび対ドローンの予算に関して言及されているようなステップアップが、実際にタイムリーに実現するという点について、どの程度の確信をお持ちでしょうか。ありがとうございます。

エリック・デマルコ

その予算については、ご存知の通り、現在5年間で560億ドルという暫定的な数字が出ています。それが、おっしゃっているDAWGのプログラムです。ドローンについてお話しされる際、私はドローンと徘徊型弾薬（loitering munitions）についてお話ししますが、その両方がその枠組みに含まれます。まずエンジン側について申し上げますと、当社の確信は極めて高いです。

彼らが言及しているミサイルを多角的に分析してみれば、私が先ほど3万発と言及した一つのプログラムがあります。世界の情勢や、現在起きている極めて精緻なミサイルの消耗状況、それらを再構築するのにかかる時間、そしてそれらがいかに高価であるかを見てみれば分かります。Kratosとしては、小型ジェットドローン、ジェット徘徊型弾薬、ジェットミサイルの側面において、当社のステップアップ予測には非常に強い自信を持っています。

エリック・デマルコ

それでは、ドローン分野に移りましょう。我々は非常に慎重に取り組んでいます。ご存知の通り、我々はエンジンの商用サプライヤーになるという決定を下しました。我々の計画は、他のあらゆるシステム・プロバイダーのミサイル、ドローン、あるいは徘徊型弾薬に搭載される商用サプライヤーになることです。

それはどういう意味かと言いますと、システム全体を実際に製造する場面については、非常に慎重に場所を選定しており、エンジン側では商用サプライヤーとしてのパートナーと競合しないようにしているということです。分かりますか？現在関与している案件が1つか2つありますが、そこでは商用サプライヤー側との競合や問題を引き起こさないと考えており、安心しています。ケン、我々の主な焦点は、「全か無か」よりも、何かの「一部」を担う方が良いということです。

エリック・デマルコ

我々が「何かの一部」を担うとは、10社が応札するようなDAWGシステムの入札に参加することよりも、あらゆる企業のエンジンに採用されることです。我々は常に自社が最善であると考えていますが、政府が産業基盤の再構築と異なる競合他社の育成を図っているため、必ずしも勝てるとは限りません。

ケン・ハーバート

助かります。もしよろしければ、特にDAWGの資金の多くが、基本予算と比較して、予想される予算調整（reconciliation）を通じて賄われるという事実について、どのようにお考えでしょうか？2027年度を考える際、それらを（予算の見通しとして）異なる形で割り引いて見ていますか？

エリック・デマルコ

そうですね。ええ。明らかに2026年度については、非常に満足しています。それは、ええと、1兆1,500億ドルで確定しています。

ご存知の通り、国防総省が2027年度に向けて目指している1兆5,000億ドルのうち、基本予算分が1兆1,500億ドルで、予算調整法案（reconciliation bill）が3,500億ドルです。非常に重要なのは、もしそれが実現すればということです。議会（the Hill）で行った最近の会合に基づけば、実現するだろうと考えています。基本予算の新しいベースラインは1兆1,500億ドルであり、これは決して減ることはありません。

減ったことがあるのは、オバマ政権下でのシークエストレーション（自動予算削減）の時だけです。

エリック・デマルコ

その1兆1,500億ドルのベースに対し、毎年3%、5%、6%と増加していきます。DAWGプログラムには十分な資金が提供されるでしょう。これは新しいプログラムであり、将来的に予算調整法案がなかったとしても、我々はビジネスプランを成功裏に遂行できるはずです。

ケン・ハーバート

素晴らしい。ありがとうございます、エリック。

エリック・デマルコ

はい。

オペレーター

次のご質問は、スティフェル社のジョナサン・シーグマン様からいただきます。ジョナサン様、お繋ぎしております。

ジョナサン・シーグマン

エリック、ディアナ、ありがとうございます。こんにちは。多くの分野において、多くの進展がありました。おそらく、あまり深く触れられなかったものとして、固体ロケットの合弁事業（JV）であるPrometheusがあります。

今年の設備投資（CapEx）として5,000万ドルと言及されました。伺いたいのは、以前そのキャンパスに対して、国防生産法（DPA）第3条に基づく資金があったことについてです。それによって、Kratosとパートナー企業が投入する投資レベルが変わるのでしょうか、それとも、その施設の規模を拡大する機会となるのでしょうか？ありがとうございます。

エリック・デマルコ

素晴らしい質問です。はい。今年初め、ほんの数ヶ月前にPrometheusの起工式を行いました。起工式の翌日、国防総省が、独自にそのキャンパス、つまりエナジェティクス・キャンパスに対して1億ドルを投入するという独自のプレスリリースを出しました。

それは素晴らしいことでした。我々が起工式のプレスリリースを出した直後に、国防総省がそれを発表したのです。ご質問の続きですが、ここにはPrometheus、Kratos、Rafaelにとって、国防総省による多額の追加資金がPrometheusに投入される絶対的な機会があります。それは、生産開始時期を前倒しすることと、我々が、いわゆる「採用されている」既存のプラットフォーム、および彼らが我々に採用を望む新しいプラットフォーム向けに、生産を増強することの両方を目的としています。

エリック・デマルコ

私の考えでは、Prometheusは米国、エナジェティクス事業、そしてRafaelとKratosにとって、グランドスラム（大成功）となるでしょう。国防総省は我々に賛同しており、顧客も我々に賛同しています。そして現在、計画を進めています。来年には初回の燃焼試験を行う予定です。

ジョナサン・シーグマン

なるほど。

エリック・デマルコ

はい。

ジョナサン・シーグマン

それは素晴らしいですね。素晴らしいです。

エリック・デマルコ

はい。

ジョナサン・シーグマン

もう一点付け加えるならば、Orbit Technologiesについて触れられましたが、それは素晴らしい買収のように見えますし、独立企業としての非常に力強い最終四半期であったように見えます。我々の計算が正しければ、現在、イスラエルにおける貴社の売上高は約10%に近づいています。昨年、貴社は製造施設をアップグレードされました。現地での拡大する事業の見通しと、現地の紛争を考慮した際、弾薬の補充が展開されることによる影響がどの程度あるのかについて、少しお話しいただけますでしょうか？改めてありがとうございます。

エリック・デマルコ

ええ。ディアンナ、10%に近いですか？

ディアナ・ランド

はい。

エリック・デマルコ

ええ。10%に近いですね。我々は弾薬の補充に対して非常に大きなエクスポージャーを持っています。アイアン・ドームにおけるタミル（Tamir）を考えてみてください。

アロー（Arrow）を考えてみてください。いいですか？我々はそれらに関わっています。バラック（Barak）やデイヴィッド・スリング（David's Sling）なども挙げられます。我々はそれらすべてに関わっています。

我々だけでなく、Orbit社も多くの案件に関わっています。我々は、弾薬の補充、および我々の3大パートナーであるラファエル、エルビット、イスラエル航空宇宙産業が我々と共に進めている新システムの両面において、イスラエル事業における当面の間の大幅な成長を予測し、期待しています。ご存知かと思いますが、我々は米国以外で最大の独立系マイクロ波電子部品サプライヤーであると自負しています。それは急速に成長しています。

エリック・デマルコ

また、ご存知かと思いますが、米国において我々はマイクロ波ビジネスに復帰しています。こちらも非常に速いスピードで成長しています。ここは我々の最も高い利益率を誇る分野の一部です。なぜなら、その多くがカタログ価格によるものだからです。

通常のようにTINA（交渉の真実法）の対象となりません。これは、Noah Poponak氏の利益率拡大に関する質問、および、システム事業に対して商社（サプライヤー）事業が大きくなるにつれて、将来的に、おそらく100ベーシスポイント以上の改善ができる理由に関連する主要な側面の一つです。

ジョナサン・シーグマン

コメントありがとうございます。

エリック・デマルコ

ええ。ありがとうございます。

オペレーター

次の質問は、Noble Capital MarketsのJoe Gomes氏からいただきます。Joeさん、ラインは開いています。

ジョー・ゴメス

こんにちは。申し訳ありません。たった今会議に参加したため、多くを聞き逃してしまいました。別の会議に出ていました。

もし既に質問された内容について質問してしまった場合は、事前にお詫び申し上げます。

エリック・デマルコ

もちろんです。

ジョー・ゴメス

エリックさん、まずはあなたに伺いたいことがあります。あなたはあらゆる機会、そして現在入札している案件について話されました。基本的には、「入札すれば勝ち取れる」と人々が言ってくる、といった内容でした。それが、勝ち取ったプログラムに対して従業員を雇用する、つまり人員を確保する能力にどのように影響していますか？労働状況は改善していますか？それとも悪化していますか？何か詳細を教えていただけますか。

エリック・デマルコ

はい。過去1年、あるいは半年で改善してきましたが、決して素晴らしい状況ではありません。特に推進システムのターボ機械エンジニアについては、彼らは存在しないと言ってもいいほどです。ターボ機械の分野は非常に困難です。

すでにご存知かもしれませんが、冒頭の用意した発言の中で触れた通り、他社から、今年の末から来年初めにかけて、別の非常に大規模な産業用ガスタービン・プログラムを受注することになると口頭で伝えられています。この発電用の産業用ガスタービン分野は、現在、信じられないほどの機会となっています。もし人員さえいれば、ジョー、この分野で成長をさらに加速させることができます。本当にできるのです。

しかし、これらの人材は、当社の巡航ミサイル・プログラムに従事している人々と同じです。彼らは極超音速空気吸い込み型プログラムにも携わっています。宇宙プログラムにも携わっています。（もちろん、男女問わず「人々」という意味で言っていますが）。

現在、会社としての最大の運営上の課題は、有能な人材の確保と維持です。さらに、セキュリティ・クリアランス（機密保持資格）の取得と維持が必要な場合、それがもう一層の困難を加えています。特に大麻の喫煙が合法化されている特定の州では、もし（批判するつもりはありませんが）それを好むのであれば、セキュリティ・クリアランスを取得できないからです。それが現状です。

1年半前ほど悪くはありません。改善はしていますが、素晴らしいとは言えません。

ジョー・ゴメス

わかりました。ありがとうございます。あともう一点伺わせてください。明らかに、多くの質問がこちらの軍事関連の事項に関するものです。

以前、あなたと私は、より民間向けの、例えばトラックの隊列走行や物流の自動化などについて多く話してきました。ここ半年ほどで、それらに関するリリースを1、2件出されたと記憶しています。その事業の現状はいかがでしょうか？防衛側に注力している中で、近い将来、その事業を成長させることは可能でしょうか？

エリック・デマルコ

当社の無人地上システム事業は非常に好調です。ご存知のように、大豆農場やテンサイ農場、林地などで展開しています。現在は15の州で、道路上を無人で走行していると考えています。非常にうまくいっています。

あなたが言ったように、国家安全保障の側面で非常に多くのことが起きているため、それは当社にとって戦略的重点分野ではありません。しかし、当社の技術は非常に優れており、コスト面でも優れているため、顧客の方から問い合わせが来ています。ジョー、現在、世界的な農業機械メーカーと協議を進めています。どこの企業かはすぐにお分かりでしょう。

年内に同社と契約を結び、彼らの農業機械を農場での無人システムへと転換できる可能性があります。それは実現しつつありますが、これが主要な戦略的取り組みであるとは言えません。そうではないからです、申し訳ありません。

ジョー・ゴメス

承知いたしました。それでは、質問の順番に戻ります。

エリック・デマルコ

はい。

ジョー・ゴメス

ありがとうございます。感謝いたします。

エリック・デマルコ

はい。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Alembic GlobalのPete Skibitski様よりいただきます。回線は開通しております。

ピート・スキビツキ

皆さん、こんばんは。ありがとうございます。第1四半期のKGSにおける成長について、その詳細を確認したいと考えています。その成長は、主にMACH-TBによるものだったのでしょうか？それから、Ericが冒頭の発言の中で言及していた、10億ドルの単独ソース契約（sole source）による追加案件についてですが、これはMACH-TBの契約上限額（ceiling）の引き上げによるものなのでしょうか、それとも別の何かでしょうか？

エリック・デマルコ

Deanna、お願いします。

ディアナ・ランド

はい。KGSにおけるオーガニック成長は、部分的にはMACH-TBによって牽引されていますが、当社のマイクロ波事業、ならびにKTT事業によっても牽引されています。KGS内のこれら3つの部門全体にわたる成長でした。

ピート・スキビツキ

なるほど。3つ目は—

エリック・デマルコ

もう一方については、顧客が発表するまで先走ることはできませんが、極超音速分野において3つの個別の非常に大きなイニシアチブが進行しており、そのうちの2つについては、受注が決まった旨を口頭で伝えられています。3つ目についても、受注できると考えています。顧客が発表するまで何も申し上げたくありません。顧客の発表に先んじて話したくないからです。

これらの一、二つについては、非常に近いうちに（進展が）あるはずです。

ピート・スキビツキ

わかりました。承知いたしました。では、私からは最後になりますが、おそらくDeannaさんへの質問になります。今年の1億6,000万ドルの設備投資（CapEx）についてですが、中長期的にその推移がどのようになるか、モデル化する際、どのような予測が最適だとお考えでしょうか。

現在進行中のイニシアチブの量から判断すると、ここでの支出の多くは、しばらくの間続くように見受けられます。

ディアナ・ランド

そうなると思います。明らかに、来年のガイダンスは出していませんが、設備投資の高水準な状態は続くと考えています。そのレベル（1億6,000万ドル）で維持されるとは思いませんが、現在進行中のイニシアチブを踏まえると、2027年にかけて高水準が続くと考えています。

ピート・スキビツキ

わかりました。ありがとうございます。

ディアナ・ランド

どういたしまして。

エリック・デマルコ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Canaccord GenuityのAustin Moeller氏からいただきます。Austinさん、どうぞ。

オースティン・モラー

こんにちは、Eric、Deanna、こんにちは。MEOにおけるミサイル警告および追跡衛星の地上管理統合に関する4億4,700万ドルの契約獲得について言及されました。現時点で、御社はLEO、MEO、GEOの3つの軌道すべてにおいて地上局の能力を提供しています。Kratos社は、OpenSpace社と共にSCARの再入札（recompete）において、競合する立場にあると考えてよいでしょうか？また、そこにはフラットパネル・フェーズドアレイ・アンテナとパラボラ型アンテナの両方に機会があるとお考えでしょうか？

エリック・デマルコ

非常に洞察に満ちたご質問です。まさにおっしゃる通りです。我々はそれら3つの軌道のすべてに展開しており、また……。オースティン、私も最近、シスルナ（地球・月間）軌道について多くを学んでいるところです。

というのも、現在我々はシスルナ軌道にも展開しているからです。しかし、SCARに関するご質問についてですが。明らかに、我々はSCARにおいてAeroVironment社と提携していました。我々は以前に、我々の提供分をすべて納入済みです。

最近の便宜による契約解除（termination for convenience）は、我々の分はすでに納入済みであったため、我々に全く影響を与えませんでした。それが（案件として）出た際、もし出るとすれば、我々がプライム（主契約者）になりたいのか、あるいは再びAV社と提携したいのか、それとも他の誰かと提携したいのかを確認するために、必ず検討します。検討するつもりです。

エリック・デマルコ

現時点では、それに関する十分な詳細は分かりかねます。ご質問の次の部分、パラボラアンテナ対AESAアンテナ、あるいはフェーズドアレイアンテナについてです。私の意見を申し上げます。11月7日の「自由の兵器廠（Arsenal of Freedom）」演説において、長官が述べられたことに立ち返ります。

「今すぐ実戦投入できる、今すぐ手に入るソリューションの85%を持ってこい。2、3年後に手に入るかもしれない、手に入らないかもしれないものではなく」と。私の直感では、そこではパラボラ式が勝つだろうと感じています。それが私の感じていることですが、確実なことは分かりません。

これは、国防総省から出されているものに基づいた、あくまで私の意見です。

オースティン・モラー

わかりました。少しの間、ドローンの優位性（Drone Dominance）についてお話しさせてください。将来のGauntletについて、グループ2から5のカテゴリーにある他のドローンが、大規模に要求・調達されるとお考えでしょうか？製造規模を考慮すると、Kratos社は、Gauntlet 1やその他のGauntletの将来の生産ロットにおいて、生産を増強し、より大きな経済性を享受できる強い立場にあるとお考えでしょうか？

エリック・デマルコ

最初の2つのご質問については、はい、そしてはいです。はい、そしてはいです。現在、それに関連するものについてソース・セレクション（供給元選定）の段階にありますので、あまり詳細には踏み込めません。しかし、前回の電話会議でも申し上げたと思いますが、もし申し上げたのでなければ、今お伝えします。

フェーズ2において、我々は非常に説得力のあるソリューションをいくつか獲得しました。そして、私が理解している限りでは、将来のフェーズにおいても、非常に強力で説得力のあるソリューションを持っています。様子を見ていくことになります。ですがクリス、あなたのご質問への回答は、はい、そしてはいです。

オースティン・モラー

とてもエキサイティングですね。重ねて感謝いたします。

エリック・デマルコ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、BTIGのアンドレ・マドリード様からの電話です。回線は開いています。

アンドレ・マドリッド

こんにちは、エリック、ディアーナ。質問を受け付けていただきありがとうございます。

エリック・デマルコ

こんにちは。

ディアナ・ランド

こんにちは。

アンドレ・マドリッド

Deanna、ValkyrieとTargetの間での無人システム売上の内訳を教えていただけますか？Valkyrieが力強い成長を牽引したことは承知していますが、その両者の間でどの程度の差があるのかを確認したいと考えています。

ディアナ・ランド

はい。今四半期の戦術部門の売上は約2,000万ドルでした。

アンドレ・マドリッド

その2,000万ドルは、ほぼすべてがValkyrieによるものですか、それとも他の要素もありましたか？

ディアナ・ランド

主にValkyrieによるものです。

アンドレ・マドリッド

Valkyrieの多くを予定より早めに製造されたことは承知しています。Valkyrieの売上、あるいは戦術用ドローンの売上を単独で考えた場合、2026年の残りの期間におけるペース（cadence）をどのように捉えるべきでしょうか？つまり、第2四半期は減少するのでしょうか？その点については既にある程度示唆していただいていますが、具体的には、どの程度の減少を見込み、その後年末にかけてどのような回復を見込むべきでしょうか？

ディアナ・ランド

はい。減少、つまり低下はあります。KGSと無人システムの区分に関するガイダンスは出していませんが、減少することになります。自社所有資産として製造してきた製造済みユニットについては、我々が製造したものと、お客様が最終的に注文されるものの構成（仕様）次第となります。

もし構成が同じで、その契約を獲得した場合、それらが完成品であれば、その売上は即座に計上されます。もし50%の完成度であれば、受注時に50%の売上を計上し、残りは完成した時点での計上となります。

ディアナ・ランド

もし、在庫や固定資産として保有しているものとは異なる構成のためのものであれば、その製造プロセスに基づき、収益はそれに応じて再計上されることになります。

アンドレ・マドリッド

了解しました。助かります。もう一つ。つまり、エリック、これはあなたへの質問になるかもしれませんが。

あなたは、プライム（主契約者）としてこの指向性エネルギーの選定（ダウンセレクション）について言及されました。これまで、私はこの分野を、御社が直接参入しているエンドマーケットだとは考えていませんでした。それは本当でしょうか？これは新規参入のようなものなのですか、それとも、以前から積極的にサポートしており、単に水面下で行われていて、直接言及されてこなかっただけのことなのでしょうか？

エリック・デマルコ

Kratosは何年もの間、指向性エネルギー兵器システムやレーザー兵器システムに携わってきました。それについては話してきませんでした。この1年間、社内において、そして我々が行った買収と関連付けて、いわゆる「1＋1＝4」を目指してきました。これは対UASシステムです。

移動可能です。我々はプライムです。規模は数億ドルです。来年から立ち上がり（ランプアップ）が始まる予定です。

2028年には非常に大きくなるはずです。これは、今回これを受注したことで、さらなる受注への扉が開かれるであろう領域です。

アンドレ・マドリッド

了解しました。了解しました。非常に助かります。では、

エリック・デマルコ

はい。

アンドレ・マドリッド

ここで終わりにします。本当にありがとうございました。

エリック・デマルコ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、KeyBanc Capital MarketsのMichael Ciarmoli氏からの電話回線からいただきます。マイケル、回線はつながっています。

マイケル・チャルモリ

こんにちは。聞き逃していたら申し訳ありませんが、受注残、および当四半期におけるその大幅な成長についてお伺いしたいと考えています。政府閉鎖の影響で、受注残をさらに押し上げる可能性があったいくつかの契約が遅延した、といったことはありましたか？

エリック・デマルコ

はい、ありました。それらは第2四半期に現れると予想しています。現在、第2四半期の受注残への新規受注（失礼、受注額）は、非常に良好な見通しです。なぜなら、（遅延していたものが）解消されつつあるからです。

マイケル・チャルモリ

ありがとうございます。次に、極超音速について伺います。非常に強力な環境にあり、先ほどおっしゃった新しい受注もあります。需要は明らかに存在しているように見えます。

以前お話しされていた、極超音速事業における2027年の収益目標7億ドルを上回る可能性のある要因は何かありますか？追加の投資、あるいはボトルネックの解消など、極超音速のさらなる成長を促すために挙げられるものはありますか？ありがとうございます。

エリック・デマルコ

2027年にその目標を大きく上回る機会は間違いなくあります。その理由はこれです。サプライチェーンです。滑空体やエアブリーザー用のエンジンと材料です。

まさにこれです。ご存知のように、現在120基のモーターを受注しており、第3四半期から納入が始まる予定です。ノア、これが第2四半期にわずかな落ち込みがある理由の一つでもあります。その後、それらをフロントエンドと統合し、打ち上げを行います。

2027年と2028年の打ち上げ計画はあります。最も重要な部分は何でしょうか？それは、まだ手元にないものです。

エリック・デマルコ

システムを射場に出して打ち上げるためには、すべてのサブエレメントが揃わなければなりません。需要、資金、顧客の意図は明らかに存在しています。なぜ米国防総省が産業基盤を再構築しているのかという点については、素晴らしい質問です。現在の基盤は、彼らがやりたいことを遂行できるほどには整っていないため、それが我々にとっての阻害要因となります。

マイケル・チャルモリ

ありがとうございます。

エリック・デマルコ

はい。

オペレーター

次のご質問は、BNPパリバのCashen Keeler様よりいただきます。回線は開いております。

キャッシェン・キーラー

エリック、ディアナ、質問の機会をいただきありがとうございます。資本投下についてですが、明らかに設備投資（CapEx）ガイダンスを少し引き上げ、いくつかの買収を完了されましたが、当四半期にはかなりの額のエクイティも調達されました。今後の展望として、資本投下についてはどのようにお考えでしょうか？ 主にオーガニックな（自社成長による）投資に焦点を当てるのでしょうか、それとも今後もM&Aを積極的に行うことが期待されますか？

エリック・デマルコ

ええ。明らかに、まずは簡単な方から答えましょう。明らかに、我々には成長機会があり、顧客の視点からは、現在、我々が持っているものを実行し、彼らが与えようとしている追加のアワード（受注）に対応できる素晴らしいポジションにあります。例えばエンジンについてです。

おそらく第3四半期に、多くのジェットエンジンのコンポーネントやサブシステムの注文を開始する予定です。これらはプログラム化されており、契約も締結済みで、2027年、そして2028年から販売を開始します。これらは吸気式（air breathers）です。先ほど申し上げた120基の固体ロケットモーターについても、すでにいくらかの支払いを行いました。

今後も支払いを続けていく必要があります。

エリック・デマルコ

これらは、今年の極超音速分野における4億ドルの売上高、および来年の7億ドルの売上高に直結しています。モーターを確保しなければなりません。キャッシュは投下されることになります。話は続きますが、運転資本としてキャッシュが投下されるプログラムや顧客を挙げることもできますが、その後、売上として、そして回収した際の売掛金として戻ってくることになります。

M&Aに関しては、積極的に追求しているものはありません。何も、ゼロです。いいですか？ しかし、現在、引退を考えている小規模な企業が2、3社あります。状況は非常に似ています。

彼らは我々のことを知っています。彼らから連絡がありました。引退を考えているのです。彼らが製造しているものは、まさに我々が行っていることと一致しています。

手榴弾のような（全く無関係な）ものではありません。彼らの得意分野（sweet spots）なのです。

エリック・デマルコ

我々はこの方々とその配偶者の方々と話をしています。もし理にかなうのであれば、何らかの形で協力することになるでしょう。これらは小規模なものです。現時点では計画はなく、重要な案件についてレーダーに映っているものも何もありません。

それは変わる可能性があります。決して「決してない（never）」とは言いませんが、現在はそのような状況です。

キャッシェン・キーラー

わかりました。助かりました。ヴァルキリーについてですが、ある業界の展示会での報道の中で、ヴァルキリーとMUX/TACAIRプログラムに関するコメントがありました。そのうちの一つは、従来の離着陸（CTOL）を求めているのか、STOL（短距離離着陸）またはVTOL（垂直離着陸）を求めているのか、という点だったと思います。

それらの決定が、年間40機のペースへの増産能力に影響を与えるのか、あるいは、生産ラインが十分にモジュール化されており、それらの要件に適応できるものなのか、気になっています。

エリック・デマルコ

それは素晴らしい質問です。よく見ていますね。ええ。それは、先ほどヴァルキリーの収益認識について質問されたこととも非常に関連しています。

5年前、4年前は、行われていたウォーゲーム（演習）の影響で、滑走路に依存しないこと（runway independence）が決定的な要素でした。それが勝者でした。5年前、6年前の勝者は、滑走路に依存しないことでした。滑走路に依存してはいけなかったのです。

中国がすべての滑走路を爆破するでしょうから。ヴァルキリーはレールから発射されます。さあ、行ってこい、というわけです。我々は、滑走路に依存しないレール発射型のヴァルキリーの製造を開始しました。

ケンダル氏が空軍長官に就任しました。

エリック・デマルコ

2022年、彼の任期の半ばに、我々はACE（機動的戦闘雇用プログラム）を実施することになります。太平洋のいたるところに非常に小さな滑走路を設置することになるため、滑走路への依存性は重要ではなくなります。我々は車輪（wheels）を必要とします。今皆さんがご覧になったのは、再び滑走路への依存性に回帰している動きです。

Shield AIが何をしているかを見てください。彼らはX-BATを製造しています。これは、滑走路に依存しない非常に優れたドローンです。これらすべてをお話ししているのは、現在の顧客において、我々には注文があり、特定のミックス（構成）で注文を受ける予定だからです。

我々はそれらを製造し、納入します。その過程で、風向きが変わることもあるでしょう。あなたが言及した海兵隊の件では、滑走路非依存型とCTOL型の両方に触れていました。それはまだ、ある種流動的な状態にあります。

エリック・デマルコ

我々が製造可能な3つのバージョンがあることを、神に感謝します。レール発射型。レール発射型をトロリーに乗せて、滑走路から発射するもの。滑走路対応・レール発射型。

そして、完全なCTOL（従来型離着陸）で、着陸装置を内蔵したもの。私が前回の電話会議で、年間35〜45機くらいになると言ったのは、このためです。構成（ミックス）による、と言いました。2027年末から2028年初頭までに到達する予定の40機という数字ですが、もしすべてがCTOLであれば、30機になるかもしれません。

もしミックスであれば、40機になるでしょう。単に構成次第なのです。これを曖昧にしようとしているわけではありません。リアルタイムでこうしたことが起きているのだとお伝えしているのです。

我々には、レール発射型の在庫が数機残っています。

エリック・デマルコ

現在、来年には準備が整う多数のCTOLを製造しています。状況が明らかになり次第、顧客ごとの詳細がどのようになるか、できるだけ早くお知らせします。

キャッシェン・キーラー

わかりました。詳細をありがとうございます。

エリック・デマルコ

承知いたしました。

オペレーター

次のご質問は、Clear StreetのBrian Dobson様からいただきます。回線はつながっております。

ブライアン・ドブソン

ご質問をお受けいただきありがとうございます。先ほど、米国防産業の世代的な再編（recapitalization）について説明されていました。議会（the Hill）での対話についても触れられていましたが、それ以外に、これが複数の政権交代や、おそらく数回の予算サイクルを経ても持続できるという、どのような自信をお持ちなのでしょうか？その点に関連して、今後数年間で国防総省のニーズを満たすために、Kratosがどのように進化し成長していくとお考えですか？

エリック・デマルコ

はい。ご質問の第一部についてですが、お話しした通り、前回の電話会議以降、私は議会で多くの時間を過ごしてきました。民主党・共和党の両方の、上級指導者たちと会ってきました。HASC（下院軍事委員会）やSASC（上院軍事委員会）の委員長や筆頭委員、そしてその下のメンバーたちです。

脅威の特性（threat profile）により、国防・国家安全保障支出は増加し続けるということに、私に疑いの余地はありません。それが1.5兆ドルになるのか、1.3兆ドルになるのか、それは分かりません。民主党政権下で予算調整法案（reconciliation bills）が出されるのか、あるいはすべてが基本予算（base budget）に含まれるのか。それは分かりませんが、おそらくすべて基本予算に含まれることになるでしょう。

エリック・デマルコ

民主党については――これを否定的に言っているのではなく、これは政策ですが――彼らは非国防分野の裁量的予算も同等に増やすことを要求するでしょう。構成比（mix）が異なるかもしれませんが、地政学的な状況から見て世界平和が突如訪れない限り、国家安全保障支出の軌道は右肩上がりです。さて、ご質問の第二部に関連して、これについては非常に、非常に、非常に重要なので、この電話会議でもすでに2回申し上げました。現在、5.5社の伝統的なプライム（大手防衛企業）が存在します。

5.5社です。分かりますね？そこにKratosがあり、さらに多くの新しい防衛技術企業が登場しつつあり、実際に増えています。現在、大規模な需給の不均衡が生じています。軍用規格のハードウェアとソフトウェアに対する驚異的な需要があります。

Kratosは軍用規格のハードウェアとソフトウェアを持っており、かつ我々は低コストを実現しています。

エリック・デマルコ

それは今後数年間変わることはありません。今、我々が誰かのシェアを奪わなければならないという状況でもありません。市場（パイ）そのものが拡大しているのです。例えば、2027年の総獲得可能市場（TAM）は、2026年と比較して4,000億ドル増加する見込みです。

我々の主な焦点は「実行」です。我々は確実に実行し、手頃な価格で、大量に、常に機能する製品を届けなければなりません。財務状況が示している通り、我々は素晴らしい業績を上げるでしょう。財務諸表、成長率、オーガニック成長率、そしてマージン拡大に、我々の実力を語らせるつもりです。

それが我々の計画です。

ブライアン・ドブソン

素晴らしい。詳細なご説明をありがとうございました。

エリック・デマルコ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、UBSのGavin Parsons様からいただきます。回線は開通しております。

ガビン・パーソンズ

ありがとうございます。こんばんは。

エリック・デマルコ

こんにちは。

ディアナ・ランド

こんにちは。

ガビン・パーソンズ

エリック、Kratosはすでにかなり固定価格契約の比重が大きいですが、先週のホワイトハウスによる固定価格契約に関する大統領令について、競争上の影響があるかどうか、あなたの考えをお聞きしたいです。

エリック・デマルコ

そうですね。固定価格にはいくつかの形態があります。固定価格の製造契約は、政府にとっても受注者にとっても非常に有益です。なぜなら、生産を進めて学習曲線を下るにつれて、効率性が向上するため、より多くの利益を上げることができ、同時に政府への価格を下げることもできるからです。

効率が非常に高まるため、貴社の利益率は上がり、政府側の支払コストは下がります。一方で、固定価格の開発契約については、弊社は行っていません。あれは恐ろしいものです。これこそが、長年にわたってボーイングが多大なトラブルに見舞われてきた理由です。

彼らは、これまで一度も作られたことのないものを構築するという、固定価格の開発契約を引き受けてしまいました。もしそれがうまくいかなかったとしても、進め続けなければならないのです。

エリック・デマルコ

我々は固定価格の開発契約は行いません。それを扱うのに十分な規模ではないからです。プログラムに関して（国防）省と直接協議しているところでは、我々は明らかに低コスト・プロバイダーです。我々は低コスト・プロバイダーと見なされています。

例を挙げましょう。最近、我々は複数の弾道ミサイル標的の発射に成功しました。Kratosが実施しました。詳細は申し上げられません。

公表はされていませんが、複数回行いました。我々の弾道ミサイル標的、つまりこれらは敵対勢力の弾道ミサイル標的、デコイ、チャフ、フレア、あらゆる種類の対抗手段などを表しています。我々の最も高価なオールインワン製品は、一発あたり1,500万ドルだったと思います。競合他社のものは1億ドルだと思います。

さて、競合他社のものです。ここで（国防）長官の話に戻りましょう。私は、非常に低減されたコストで、現在の能力の85%を手に入れます。

エリック・デマルコ

正確な数字は分かりませんので、これは仮定の話としてお話しします。我々は、1億ドルの製品ができることの95%を行うことができます。その点において、我々は非常に好意的に見られています。エンジンも、ドローンも同様です。

いくらでも話せます。手頃な価格で、かつ極めて高性能（exquisite）すぎない、非常に有能な軍用グレードのシステムに焦点を当てることが、我々のスイートスポットです。低コストでもなく、極めて高性能（exquisite）でもない、しかし確実に機能する、非常に有能な軍用グレードです。それが我々の焦点です。

ガビン・パーソンズ

ありがとう、エリック。感謝します。

エリック・デマルコ

ええ、その通りです。

オペレーター

締めくくりの言葉として、会議をエリック・デマルコ氏に戻したいと思います。

エリック・デマルコ

ありがとうございます。皆様のお時間とすべての質問に感謝いたします。数ヶ月後の第2四半期について、皆様に報告できることを心より楽しみにしております。より多くのエキサイティングなアップデートをお伝えできると考えております。

ありがとうございました。

オペレーター

本日のプログラムは以上で終了です。ご参加ありがとうございました。これにて回線を切断していただいて構いません。