オペレーター

ご挨拶申し上げます。Quaker Houghtonの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。正式なプレゼンテーションの後に、短い質疑応答の時間を設けております。会議中にオペレーターのサポートが必要な場合は、電話キーパッドのスター、ゼロを押してください。

念のためお知らせいたしますが、この会議は録音されています。それでは、投資家情報（IR）ディレクターのジョン・ダルホフに進行を代わります。ダルホフさん、始めてください。

ジョン・ダルホフ

ありがとうございます。皆様、おはようございます。Quaker Houghtonの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の電話会議には、社長兼最高経営責任者（CEO）のジョー・バーキスト、執行副社長兼最高財務責任者（CFO）のトム・カラー、および法務顧問のロバート・T・トラウブが参加しております。

当社のコメントは、昨日2026年4月30日の米国市場の取引終了後に発表された財務情報に関するものです。プレスリリースおよび付属のスライドは、当社の投資家情報（IR）ウェブサイトでご確認いただけます。準備された解説および本電話会議中の議論には、将来の事象に対する当社の現在の見解と、それがQuaker Houghtonの営業および財務実績に与え得る影響を反映した、将来予測に関する記述が含まれている場合があります。これらの記述には不確実性やリスクが伴い、実際の結果が異なる可能性があります。

当社は、これらの将来予測に関する記述について、その後の更新情報を提供する義務を負いません。

ジョン・ダルホフ

本プレゼンテーションには特定の非GAAP財務指標も含まれており、当社は、ウェブサイト上で閲覧可能なプレゼンテーション資料の付録において、最も直接的に比較可能なGAAP財務指標との調整（reconciliation）を提示しております。詳細については、当社がSEC（米国証券取引委員会）に提出した書類をご参照ください。それでは、ジョーに進行を代わります。

ジョセフ・A・バーキスト

ジョン、ありがとう。皆様、おはようございます。第1四半期は、オーガニック（既存事業）販売量が前年同期比で3%増加し、力強い結果となりました。これにより、調整後EBITDAは3四半期連続の成長を記録しました。

当社の業績は全地域における新規案件の獲得によって牽引され、特にアジア太平洋地域における2桁のオーガニック販売量の成長が目立ち、同地域全体で引き続き勢いを得ています。調整後EBITDAは前年同期比で5%増加しました。これは、当四半期に約1%減少したと推定されるエンドマーケット（最終市場）を上回る成果を可能にした、ネットシェア（市場シェアの純増）に基づいています。売上総利益率は第4四半期から改善し、前期比で150ベーシスポイント、前年同期比で40ベーシスポイント増加しました。

利益率の前期からの改善は、固定資産の稼働率向上とオペレーショナル・パフォーマンス（運営実績）の改善によって支えられました。市場環境は全体的に軟調なまま推移しましたが、一部の産業分野では増加が見られたものの、自動車生産の弱さがそれを抑制しました。

ジョセフ・A・バーキスト

ホルムズ海峡における敵対行為は、原材料および投入コストに対してインフレ圧力を生じさせていますが、これまでのところ、需要に対して重大な直接的または間接的な影響は及ぼしていません。当社のチームによる強力なコマーシャル・エグゼキューション（営業遂行）と、最近の買収による貢献が、基調にある市場の停滞を相殺するのに役立ち、逆風やボラティリティ（変動性）がある中でも、当四半期のオーガニック販売量、収益、およびEBITDAの成長を実現しました。第1四半期の業績に目を向けると、売上高は、目標範囲の上限となる4%のネットシェア増に加え、最近の買収による貢献に支えられ、前年同期比で8%増加しました。これは、エンドマーケットが継続的に停滞している中で、10四半期連続のネットシェア増となります。

アジア太平洋地域におけるオーガニック販売量は、11四半期連続で成長しました。

ジョセフ・A・バーキスト

中国での事業はエンドマーケットの成長率を上回るペースで成長を続けている一方で、インド、タイ、ベトナムなどの新興市場においても、際立った成長を達成しています。同地域では、現地生産への最近のオーガニックな投資の恩恵を受けており、営業利益率が拡大しています。EMEA（欧州・中東・アフリカ）では、新規案件の獲得が依然として厳しいエンドマーケットを上回ったため、第1四半期のオーガニック販売量は2%増加しました。米州（Americas）の販売量は、顧客の停止（アウトレージ）の長期化、関税に関する不確実性、および天候に関連する混乱により、前年同期比でわずかに減少しました。

これらの課題はあるものの、3月は米州における過去16ヶ月間で最高の販売量を記録し、四半期末にかけて勢いが改善していることを示しました。EBITDA利益率は、主に買収に関連する販売費および一般管理費（SG&A）、為替、およびインセンティブ報酬の増加により、前年同期比で50ベーシスポイント低下しました。

ジョセフ・A・バーキスト

中東で進行中の紛争と、それが当社の事業に与える影響をどのように管理しているかについて、詳しくご説明したいと思います。紛争開始直後、当社は事態の推移を監視し、潜在的な影響を評価し、対応を調整するために、経営層レベルのタスクフォースを設置しました。当社の最優先事項は、4,700人以上の従業員、特に同地域に居住し勤務している従業員の安全を確保することでした。また、影響を受けた地域の顧客への供給継続を確認するため、迅速な措置を講じました。

それ以来、タスクフォースは積極的に活動を続けており、状況を綿密に追跡し、新たに発生している圧力に対処しています。ビジネスの観点からは、紛争エリアに近い中東諸国への直接売上のエクスポージャーは、比率として低くなっています。2025年の北アフリカおよび中東への売上高は、全社売上高の2%未満でした。

ジョセフ・A・バーキスト

第1四半期の業績は概ね影響を受けませんでしたが、第2四半期には原材料費および配送コストの上昇を予想しています。これに対処するため、当社は全地域で価格改定を実施しており、一部は4月に発効しています。コストの上昇と価格への転嫁（price realization）の間には、通常タイムラグが生じるため、第2四半期には一時的に売上総利益率が圧迫されることを予想しています。これまで実施した措置および今四半期に計画している追加の価格引き上げに基づき、1〜2四半期以内に利益率を回復できると考えています。

一方で、当社は製品を滞りなくお客様に届けることに尽力しています。顧客需要への重大な影響はまだ見られませんが、紛争が長期化すれば、将来の需要やさらなるコスト・インフレを含む、より広範な経済活動に影響を及ぼし始める可能性があります。こうした背景を踏まえ、当社は自社でコントロール可能な事項に注力しています。

ジョセフ・A・バーキスト

本日、我々は、組織全体のコストと複雑性を削減し、製造ネットワークを最適化し、販売および技術的能力を強化し、グローバル・プロセスを簡素化するための、新しい変革プログラムの開始を発表いたします。我々は、規律ある形で生産性を向上させるため、今後数ヶ月にわたって投資のペースを調整してまいります。第一フェーズは、コスト削減の機会の発見とマスターデータ管理の改善に焦点を当てた、包括的なビジネスプロセス・レビューを通じて進行中です。このプログラムは、我々の働き方を根本的に変えるものであり、従業員および顧客体験の近代化を目指しています。

第1四半期において、我々は顧客への注力を高め、意思決定を加速させるため、エグゼクティブ・リーダーシップ構造を合理化する措置を講じました。このプログラムは、調整後EBITDAマージンを目標である18%以上で達成するための中心的なものです。年末には、約1,000万ドルの新たなランレート削減を見込んでいます。

ジョセフ・A・バーキスト

今後3年間で、少なくとも2,000万ドルから3,000万ドルの持続的な構造的コスト改善を実現するための明確な道筋が見えており、その目標の多くはすでに特定されています。我々は強固な一連の取り組みに対して明確な見通しを持っており、長期的な変革の道筋に自信を持っています。この新しいプログラムは、すでに進行中の施策を補完するものです。ドイツ・ドルトムントの製造施設の閉鎖は予定通り進んでおり、関連する財務上のメリットを享受し始めています。

2026年に閉鎖による約200万ドルのコスト削減、2027年からは年間500万ドルのランレート削減を継続して予想しています。また、最近、中国・松江の製造施設の閉鎖計画を発表しましたが、これは今夏後半に予定されている張家港の新施設の稼働開始と時期を合わせる予定です。

ジョセフ・A・バーキスト

松江の生産分は、新施設が稼働すると同サイトへ移行し、より効率的なオペレーションと強化された能力を可能にします。この近代的な施設は、アジア太平洋地域の顧客への対応力を強化し、最近ポートフォリオに追加された製品を現地レベルでより競争力をもって製造することを可能にします。見通しに話を移します。マクロトレンドに関する我々の見解は、以前の予想と一致しています。

エンドマーケットは、予想通り第1四半期に緩やかに減少しました。通年では、季節的な改善と下半期のわずかに良好な需要環境を伴う、横ばいのエンドマーケット条件を予測し続けていますが、季節的な改善と新規および最近の受注によるラップ効果により、第2四半期には、四半期ベースでの販売数量および売上高の成長を予想しています。四半期の序盤における見通しは、安定した需要を示しています。

ジョセフ・A・バーキスト

同時に、中東紛争に起因する投入コストの上昇に関連して、一時的な売上総利益率への圧力を予想しており、第2四半期には売上総利益率が目標範囲を下回る見込みです。市場の不確実性が続いているため、状況は流動的です。これらの売上総利益率に対する逆風は一時的なものであり、1〜2四半期を超えないものと予想しています。現在の予測では、第2四半期の売上総利益率は、前四半期比で200〜300ベーシスポイント低くなる見込みです。

我々が行っている価格改定措置を通じて、年末までには売上総利益率を目標範囲である36%〜37%内に完全に回復させると予想しています。

ジョセフ・A・バーキスト

第1四半期末に経験したものよりも、ここ数週間で原材料コストが急速に高騰していること、および状況の継続的な不確実性を踏まえ、我々はさらなる価格引き上げを実施している過程にあり、第2四半期末までには導入される見込みです。我々は、インフレによるコストの影響を責任ある方法で回収しており、現在の状況の複雑さをうまく乗り切るために顧客と協力しています。以前述べたように、会社はコスト構造を改善するための措置も講じています。我々の長期的な収益プロファイルは、引き続き強固です。

我々のローカル・フォー・ローカルのオペレーティング・モデルと深い顧客関係が、我々を差別化し、新規案件の獲得を可能にしています。その結果、不確実性が高まっている最中であっても、中東紛争によるエンドマーケットのさらなる大幅な悪化がない限り、2026年の売上高および調整後EBITDAの成長を継続して予想しています。

ジョセフ・A・バーキスト

最後に、困難な環境下で一貫して実行力を発揮している我々のチームを、非常に誇りに思います。我々は、新規ビジネスの追求やコスト構造の最適化を含む主要な優先事項において実質的な進展を遂げており、同時に、顧客と株主のために長期的な価値を創造するという戦略を真摯に実行しています。それでは、財務の詳細について説明するために、トムにマイクを渡します。

トム・コーラー

ジョー、ありがとう。そして皆様、おはようございます。第1四半期の売上高は4億8,000万ドルで、前年同期比8%の増加となりました。オーガニック（既存事業）の販売数量は3%増加しました。

これは、アジア太平洋地域が最大の寄与要因となり、全地域で4%のグローバルな純シェア拡大が牽引しました。買収は売上高にさらに4%寄与しましたが、これは主にDipsolに関連するもので、第2四半期から当社のオーガニックなベースの一部となります。また、主に米ドルに対するユーロの強含みにより、有利な為替換算から売上高に4%のプラスの影響がありました。これらの項目を部分的に相殺したのは、インデックス価格の下落や地域・地理的ミックスに関連する、前年同期比3%低い不利な販売価格および製品ミックスでした。

トム・コーラー

予想通り、売上総利益率は前年同期比および前四半期比ともに改善し、目標範囲の上限に近い36.8%となりました。これは、製品マージンの改善と、より好ましい製造吸収によって実現されました。非GAAPベースでは、第1四半期の販売費および一般管理費（SG&A）は、前年同期比で約1,600万ドル、または14%増加しました。この増加は、主に買収と為替の影響によるものです。

これらの項目を除いたオーガニックのSG&Aは、第1四半期に約6%増加しましたが、これは主にインセンティブ報酬の増加、およびフィラデルフィア地域における本社と研究所の集約に関連する加速減価償却によるものです。第1四半期は7,300万ドルの調整後EBITDAを達成しましたが、調整後EBITDAマージンは15.1%となり、SG&Aコストの増加により前年同期比で低下しました。それでは、セグメント別の業績に移ります。

トム・コーラー

当社のアジア太平洋セグメントは、引き続き成長エンジンとなっており、直近11四半期のうち10四半期でオーガニック売上高が増加しており、新規案件の獲得は全社目標レンジの上限を大幅に上回っています。第1四半期のアジア太平洋地域の売上高は、Dipsol社の買収による影響が、10%のオーガニックな数量増と3%の有利な為替影響を補完したことにより、前年同期比で25%増加しました。これらの要因は、当四半期に2%減少した不利な価格およびミックスによって一部相殺されました。アジア太平洋セグメントの利益は、前年同期と比較して約800万ドル、あるいは32%増加しました。

これは、トップラインの成長に加え、製品マージンの改善および製造吸収（manufacturing absorption）の向上によってもたらされました。EMEA（欧州・中東・アフリカ）地域の第1四半期の売上高は、一部で有利な為替の影響により、前年同期比で10%増加しました。

トム・コーラー

オーガニックな数量増および買収の影響による売上高の増加は、販売価格の低下および製品ミックスによって相殺されました。EMEAセグメントの利益は、前年同期と比較して第1四半期に約200万ドル、あるいは9%増加しました。米州地域の第1四半期の売上高は、買収および為替による有利な影響が、オーガニックな売上数量の減少、ならびに販売価格および製品ミックスの低下によって相殺されたため、前年並みとなりました。数量の減少は、継続的な顧客の操業停止、地域的な関税の不確実性、および四半期初頭の天候の影響によるものであり、販売価格の低下は、主に原材料コストが前年同期と比較して当四半期に低下したことによるインデックス契約の結果でした。

米州セグメントの利益は、前年同期と比較して第1四半期に約500万ドル、あるいは8%減少しました。

トム・コーラー

これは、販売費およびインセンティブ報酬に関連するSG&A（販売費及び一般管理費）の増加、ならびにマージンに悪影響を及ぼした不利な製品ミックスによるものです。非営業費用について申し上げます。第1四半期の利息費用は1,000万ドルであり、前年および過去数四半期と同水準でした。当四半期の負債コストは約5%に留まりました。

非中核項目および非経常項目を除いた実効税率は、第1四半期に約28%となり、これは前年よりわずかに低く、通期の予想実効税率である28%〜29%の範囲内となっています。第1四半期のGAAPベースの希薄化後1株当たり利益は1.13ドル、非GAAPベースの希薄化後1株当たり利益は1.63ドルであり、営業パフォーマンスの改善により前年比で3%増加しました。

トム・コーラー

営業活動によるキャッシュフローは第1四半期に400万ドルとなり、前年の300万ドルのキャッシュ流出から増加しました。第1四半期は、インセンティブ報酬の支払い、運転資本への投資、および事業の季節性により、通常、キャッシュ創出の観点からは最も低い水準となります。前年からの改善は、主に営業パフォーマンスの向上と、第1四半期に計400万ドルとなったキャッシュ・リストラクチャリング費用の減少によるものです。第1四半期の設備投資は約1,100万ドルであり、主に中国における新施設の建設に関連するものでした。

中国での建設完了およびペンシルベニア州における新しい本社ビルの構築完了に伴い、残りの四半期では設備投資が増加すると予想しています。

トム・コーラー

2026年通期の設備投資は、引き続き売上高の約2.5%から3.5%になると予想しています。第1四半期には、約900万ドルの配当を支払いました。当社は引き続き、資本配分の優先事項に注力しています。成長のための投資と株主への利益還元とのバランスを取りつつ、株主価値を最適化する慎重な方法で、機動的な自己株式買いを検討し続けます。

4月、当社は修正クレジット契約を締結したことを発表しました。これにより、最も近い債務の満期を2027年6月から2031年4月へと4年近く延長すると同時に、リボルビング・クレジット・ファシリティ（回転信用枠）の利用可能枠を約3億ドル増額し、全体的な信用条件を改善しました。この修正契約は、追加の流動性のために、リボルビング・クレジット・ファシリティを約3億3,100万ドル増額する権利も当社に付与しています。

トム・コーラー

この新しい契約による信用条件の改善および利用可能枠の拡大は、当社のバランスシートの強固さを反映しており、当社の事業の潜在的な健全性とキャッシュフローの持続可能性を示す明確な指標です。新しい契約は、当社の戦略を実行し、資本配分の優先事項を達成し、成長への投資を継続することを可能にする財務的な柔軟性の向上をもたらします。当社は、継続的なマクロ経済および地政学的な課題にもかかわらず、シェアを獲得し続け、オーガニックな数量増を推進することで、強力な第1四半期の結果を出しました。強化されたバランスシートと増大した財務的柔軟性を備え、当社は戦略の実行と株主価値の創造を継続できる有利な立場にあります。

以上で、ジョーにマイクを戻します。

ジョセフ・A・バーキスト

ありがとう、トム。私たちは、ビジネスを強化するために明確な優先事項を実行しています。すなわち、オペレーションの簡素化、能力の強化、および持続可能な成長を支えるための適切なコスト構造の構築です。それでは、ご質問をお受けいたします。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを行います。ご質問がある場合は、電話機のキーパッドで「＊1」を押してください。確認音が鳴りましたら、お客様の回線が質問待ちの状態になります。

質問を取り消したい場合は「＊2」を押してください。スピーカー機器をご使用の方は、スターキーを押す前に受話器を上げる必要がある場合があります。質問の受付を行いますので、少々お待ちください。最初の質問は、Seaport Research PartnersのMike Harrison様からです。

ご質問をお願いいたします。

マイク・ハリソン

こんにちは。おはようございます。

ジョセフ・A・バーキスト

おはようございます、マイク。

マイク・ハリソン

まずは、原材料の概況についてお話ししたいと思います。次四半期のマージンへの圧力が200〜300ベーシスポイントになるという予想について、非常に分かりやすく説明していただいたと思います。原材料コストに関して、皆様がどのような状況を見ているのか、詳細を教えていただけますでしょうか。最も大きな圧力は原油ベースの原材料にあると推測しますが、その点についてもコメントをいただけますでしょうか。

オレオケミカル（脂肪族化学品）の急騰局面は過ぎたばかりですが、それらの原材料の一部は依然としてボラティリティが高い状態が続いていると考えています。また、世界のどこかで原材料の調達に関する問題が発生しているかどうかについても、併せてお話しいただければと思います。

ジョセフ・A・バーキスト

はい、ありがとうございます、マイク。良い質問ですね。全般的な状況についてお話しします。当社の原材料について考えますと、実質的に3つのカテゴリーに分けられます。

ベースオイル、添加剤、そしてオレオケミカルです。現在、このようなインフレ環境下では典型的なことですが、すべてが原油の動向に左右されています。これら3つのカテゴリーすべてが上昇しています。先ほど申し上げたように、敵対行為（紛争）が発生した際、その当日、つまりその土曜日にタスクフォースを組織しました。

まず、これが供給にどのような影響を与えるか、そしてコストにどのような影響を与えるかについて検討を開始しました。

ジョセフ・A・バーキスト

ご質問の後半部分、供給の観点から申し上げますと、幸いなことに、これまで何の問題も発生していません。当社のサプライチェーンの柔軟性、いわゆる「ローカル・フォー・ローカル（地産地消）」のアプローチをとっていること、そしてこの分野のリーダーの一社として、世界中で製品を確保できる関係性と能力が非常に優れていることが要因だと考えています。これら3つのカテゴリー、あるいは原材料全般の全体的な傾向についてですが、当初想定していた上昇幅は第1四半期末にかけてのものと考えていましたが、ここ数週間でさらに上昇しています。

ジョセフ・A・バーキスト

第1四半期末に価格改定を実施しました。その一部は4月に適用され、さらに5月にも適用される予定です。現在はかなりインフレのサイクルにあるため、すでに次の価格改定の段階に入っています。それがさらに進むかというと、個人的な考えでは、そうはならないと考えています。

しかし、状況次第です。もしそうなったとしても、過去と同様に、価格転嫁を行う能力は十分に備わっていますが、タイムラグが生じます。

ジョセフ・A・バーキスト

したがって、第2四半期については、先ほど申し上げた通り、200ベーシスポイント、あるいはそれを少し上回る程度になると考えています。当社には指数連動契約（インデックス契約）もあり、それらの契約は四半期ごとに調整される傾向があります。それがタイムラグが生じる理由です。ボタン一つですぐに実行できるようなものではありません。

マイク・ハリソン

承知いたしました。非常に助かりました。プレスリリースおよび事前の説明資料の中で発表された、新しい変革プログラムについてお伺いしたいと思います。このプログラムのきっかけは何だったのでしょうか？ 現在も進行中であると思われる以前のコスト削減プログラムで発表された施策を超えて、具体的にどのようなアクションを取られているのか、もう少し詳しく教えていただけますでしょうか。

ジョセフ・A・バーキスト

はい。以前のコストプログラムに関して、いくつか残っている事項があるかもしれませんが、これは新しいプログラムです。このプログラムの端緒は、我々のEBITDAマージンは18%を上回り、最終的には20%に近づける必要があると考えていることにあります。現在は15%台の水準にあります。

私はこの職に就いて約18か月になりますが、会社がどのように運営されているか、全体的な可視性は高まっていると感じています。目に付く点としては、管理スパンと組織階層（spans and layers）が挙げられます。以前にはなかった管理階層がいくつか追加されていたかもしれません。私の哲学の一つは、意思決定をより顧客に近い場所で行うことです。

ジョセフ・A・バーキスト

私が本当に望んでいるのは、現場に密着して業務を行う「ワーキング・マネージャー」としての文化を築くことです。組織構造に透明性をもたらし、重複がある箇所や、おそらく少し肥大化していると思われる箇所を検討するという、一般的な取り組みです。我々はそれらに対処してきましたし、現在も取り組んでいます。マイク、これはまた、2019年にクエーカー（Quaker）とホートン（Houghton）が統合した際に残っている多大な複雑さの問題でもあります。

あれは非常に大きな変革を伴うディールでした。統合は非常にうまく進んでおり、優れた顧客維持を実現し、顧客への供給もできていますが、マスターデータが少々乱れているという現実もあります。それが多くの非効率性を生み、多くの手作業を引き起こしています。

ジョセフ・A・バーキスト

我々はビジネスプロセスを見直し、例えば社内間での費用請求のプロセスや、カスタマーサービスの担当者がオーダーを顧客に届けるまでに、何度そのオーダーに手を加えなければならないかといった点を確認しました。これは非常に非効率的です。今回の取り組みの主要な推進力は、ビジネスプロセスの最適化、および「クエーカー・ホートン流」のやり方を確立することにあります。これと密接に関連しているのがマスターデータであり、その改善に向けた見通しも非常に明確です。

実際、そのプロセスの最終段階には、AIやシェアードサービス型のプログラムなどを活用して、ビジネスの競争力を高めることができる効率化の余地があると考えています。

ジョセフ・A・バーキスト

これは中東で起きていることへの反応ではありません。これは、我々が行う必要があると感じていることです。ビジネスにとって正しい判断です。より効率的にならなければなりません。

より現代的な従業員体験および顧客体験を提供する必要があります。より現代的なツールを活用し、会社を前進させる時が来ているのです。

マイク・ハリソン

理解いたしました。では、今のところ最後の質問ですが、いつものように、次四半期のEBITDAについて皆様がどのように考えているか、より明確な見通しを得たいと考えています。売上総利益率（グロス・マージン）の圧迫について言及されました。通常、皆様の場合はEBITDAにおいて季節的な改善が見られるものですが、それがグロス・マージンの圧迫によって完全に相殺されてしまう可能性があるように聞こえます。

第2四半期のEBITDAは、第1四半期に報告された数字とほぼ同水準になると考えてよろしいでしょうか？

ジョセフ・A・バーキスト

マイク、その見方は妥当だと思います。驚くべきことに、我々が置かれている市場は非常に変動が激しいにもかかわらず、ボリューム（販売量）の側面については、非常に強力であると考えています。第2四半期のボリュームは前期比で改善すると確信しています。現在の私の立場から見ても、前年同期比での改善を期待しています。

受注残（オーダーブック）の見通しは立っていますし、獲得したビジネスや、パイプラインにあるものがまとまってくる際の効果についても見通しが立っています。実際、需要に応えるために、一部の事業部門では需要増に対応すべく、オフシフト（非稼働時間帯のシフト）に人員を補充しています。需要の側面は非常に良好です。価格転嫁（プライシング）も進めています。

ジョセフ・A・バーキスト

その価格転嫁の効果がすべて第2四半期に反映されるわけではなく、次のフェーズが控えています。ボリュームの観点からは、より良くなると予想しており、通常見られるような季節性も現れるでしょう。グロス・マージンによる変動はありますが、計算上は第1四半期の着地範囲内に収まると考えています。

マイク・ハリソン

非常に助かりました。ありがとうございました。

ジョセフ・A・バーキスト

承知いたしました。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、CJS SecuritiesのJonathan Tanwanteng様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

ジョナサン・タンワテン

こんにちは。おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。

ジョセフ・A・バーキスト

おはようございます、ジョン。

ジョナサン・タンワテン

おはようございます。先日実施されたクレジット・アグリーメントの延長と、今後の資本配分についてのお考えをお伺いできればと思います。その更新についてですが、満期が近づいていたことは承知しておりますが、今回の規模の拡大は、予想される事業のオーガニックな成長に対応するためでしょうか。それとも、自社株買いやM&Aを行う機会をより多く見込んでいるのでしょうか。

今後見込まれる機会と、それに対してどのように取り組まれるのか、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。

トム・コーラー

おはようございます、ジョン。トムです。それについていくつかお話しします。まず何よりも申し上げたいのは、クレジット・アグリーメントの更新は、実のところ満期を延長する機会であったということです。

既存のファシリティの満期は2027年6月であり、今年6月の時点で（満期が）近づいていました。これにより、それを2031年4月まで延長し、ファシリティに関して数年の期間を追加することができました。これにより、資本配分の観点から、引き続き柔軟性を保ち、利用可能なあらゆる手段を活用するための追加的なキャパシティが得られます。

トム・コーラー

私たちは、中国の新工場のような、インオーガニックな観点とオーガニックな成長の両面における成長への投資に引き続き注力しています。事前の発言でも申し上げました通り、成長のためにどのように資本を投入するか、また、機を見て行う自社株買いや配当の継続などを通じて、どのように株主に資本を還元するかを検討し続けています。満期の延長と追加的なキャパシティの確保を組み合わせることで、資本配分の観点からより高い柔軟性が得られると考えています。また、今回のファシリティのリファイナンスの一環として、条件の改善も行いました。

トム・コーラー

素晴らしい、協力的な銀行団のおかげで、満期の延長、追加的なキャパシティ、および条件の改善という事項を実現することができました。

ジョナサン・タンワテン

了解しました。少し焦点を絞らせていただきますが、市場のボラティリティを考慮した上で、自社株、あるいはタックイン（補完的な買収）やより大規模なプレーヤーの買収において、機会があるとお考えでしょうか？

ジョセフ・A・バーキスト

はい。ジョン、両方とも「イエス」とお答えします。自社株買いに関して意味のある動きをしてから数四半期が経過していますが、私たちはそれを躊躇しているわけではありません。バランスシートは良好な状態にありますので、機会があれば実施するつもりです。

また、M&Aのパイプラインについても、常に活発であると言えます。ポートフォリオに、既存顧客に販売できるものをより多く追加できるような、いわゆるボルトオンやタックイン型の機会がいくつか存在しています。こうした種類の取引は、過去において当社にとって非常に増益効果（accretive）がありましたし、当社の戦略の一部であり、今後も戦略の一部であり続けます。

ジョセフ・A・バーキスト

両方の質問に対して「イエス」とお答えします。資金調達を、あのタイミングで、かつ、そこに伴う条件や追加的な柔軟性を持って完了できたことを、本当に嬉しく思っています。

ジョナサン・タンワテン

ありがとうございます。列に戻ります。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、ジェフリーズのローレンス・アレクサンダー様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

ダン・リッツォ

こんにちは。ローレンスの代理でダン・リゾです。質問にお答えいただきありがとうございます。2点あります。

18%から20%のEBITDAマージンを目指すにあたって、ボラティリティが収まり、リストラ（事業再編）が整った後、サイクル中期の増分マージンについてどのように考えるべきでしょうか？ マージンが上昇していくのは明らかですが、それをどのように数値化できるのかを知りたいと考えています。

トム・コーラー

こんにちは、ダン。トムです。ご質問ありがとうございます。18%以上のEBITDAマージンの達成に向けて考えていることとして、目標とする売上高総利益率の範囲（36%〜37%）に関する当社の想定は、一貫していると考えています。

準備された発言（prepared remarks）でお話ししたことや、ジョーのコメントの中で触れたのは、主に、G&A（一般管理）機能、製造、およびサプライチェーン・ネットワークにおけるコストと複雑性の削減に焦点を当てた、変革およびリストラ・プログラムによる機会についてです。

トム・コーラー

今後数年間を見通すと、レバレッジ（収益向上）が期待できるのは、売上高に対するSG&A（販売費及び一般管理費）の割合、つまり、G&A機能を検討し、ビジネスからそのコストと複雑性を排除していくことだと考えています。それが、販売量の増加や、私たちが成功させてきた事項（純株式取得など）を継続していくことと同様に、18%のマージンへと向かう道筋となります。

ダン・リッツォ

すみません、新計画のキャッシュ・コストがいくらであるかについて、お話がありましたでしょうか。聞き漏らしてしまったかもしれません。

ジョセフ・A・バーキスト

いいえ、計画のキャッシュ・コストについて具体的なことは何も言及していませんでした。私が申し上げたのは、これを時間をかけて段階的に進めていくということです。例えば、大規模な新しいERPシステムを導入するような計画ではありません。多額の支出を伴うものではありません。

我々が目指している種類のシナジーを実現するために、通常は1倍から1.5倍（の投資）が必要と言われています。そこに至るために、何か例外的（異例）な種類の投資を計画しているわけではありません。ダン、これで質問への回答になっていますでしょうか。

ダン・リッツォ

はい、回答していただきました。助かります。最後の質問です。皆様は、明らかに常に市場シェアを拡大させており、素晴らしい仕事をしてこられました。

しかし、HoughtonやDipsolから多くの新製品が出ています。シェアの拡大のうち、既存顧客への販売増によるものなのか、それとも、異なる種類の顧客への拡大によるものなのか、その内訳がどのようになっているのか伺いたいです。

ジョセフ・A・バーキスト

ダン、非常に良い質問です。関係のない相手に対して新しい扉を開くよりも、我々が言うところの「シェア・オブ・ザ・ウォレット（顧客の支出シェア）」を奪いに行く方がはるかに容易です。割合としては、我々が得ている利益の大部分は、既存顧客内でのシェア拡大によるものです。そのシェア（ウォレット）を拡大していく、ということです。

例えば、我々から潤滑油を購入しているお客様に対して、グリース、特殊グリース、難燃性作動油、金属仕上げ用の化学品などを販売できる、といった具合です。実際、その大部分、極めて大部分は、既存顧客に対してポートフォリオの新しい部分を拡大していくことから生まれています。

ダン・リッツォ

ありがとうございます。非常に助かりました。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、RBCキャピタル・マーケッツのアラン・ヴィスワナサン様からの電話です。ご質問をお願いいたします。アラン様、聞こえておりますか？

アルン・ヴィスワナサン

失礼いたしました。皆様、お元気でしょうか。はい、失礼しました、マイクがミュートになっていました。皆様、お元気であることを願っております。

今四半期はおめでとうございます。第2四半期については、原材料の価格改定の遅れにより、200ベーシスポイントの売上総利益率の圧縮を見込んでいるのではないかと理解しています。質問が2点あります。まず、それを下半期中に完全に回復できるとお考えでしょうか。

それは、インフレ率を上回る価格設定を行う必要があるということを意味しますか？次に、皆様は2022年から23年の前回のインフレ局面において、インフレ分をうまく回収することに成功し、インフレ率を上回る水準での価格設定ができていたと認識しています。

アルン・ヴィスワナサン

現在の需要の状況は、以前より少し不安定、あるいは力強さに欠けるものとなっており、それによってマージンの回復が少し難しくなったり、時間がかかったりするのでしょうか。それとも、どのように考えるべきでしょうか。ありがとうございます。

ジョセフ・A・バーキスト

ええ。いい質問です、Arun。ありがとうございます。全体的な目標としては、我々はこれらの目標売上総利益率の範囲を設定しています。

18%のEBITDAについてお話ししましたが、我々はその達成にかなりコミットしています。それは、このような環境下では、インフレを少し上回る水準を維持しなければならないことを意味します。そうは言っても、ボリュームに関しては、顧客を維持し、解約（チャーン）を増やさないようにすること、そして今後見込まれる勝利と成長を積み重ね続けていくことも、その一部です。価格設定の約4分の1は指数連動型であるため、この件における感情的な側面を大きく排除できています。

ジョセフ・A・バーキスト

お客様は、我々が現在置かれている状況を理解してくださっていると考えています。また、もしコスト面で状況が落ち着けば、それに応じて対応するともお伝えしています。決して、不当に高い価格をふっかけるようなことはしていません。以前申し上げた通り、非常に責任ある対応を心がけています。

現在の需要環境は、驚くほど非常に強力です。それが変わるかというと、その可能性はあります。そのようなインフレ環境下では、起こり得ることです。例えば、今年の最初の4ヶ月間を通じた現在の需要の見通しを見る限りでは、そのような変化は見られません。

我々は大丈夫だと考えています。

ジョセフ・A・バーキスト

マージンに関する具体的な質問についてですが、年末までには、この36%から37%の範囲に戻ることができると考えています。それが我々の目標です。

アルン・ヴィスワナサン

わかりました。ありがとうございます。追加で、ボリュームについてお伺いしてもよろしいでしょうか。ボリューム環境、あるいは需要環境が驚くほど強いとおっしゃいましたが、もう少し詳しく説明していただけますか。

例えば、鉄鋼の稼働率が実際に維持されているのか、アルミニウムも同様か、あるいは自動車産業など、いくつかのエンドマーケット（最終市場）について触れていただけますでしょうか。また地域別では、アジア太平洋地域は明らかに比較的強く、いくつかの受注の恩恵を受けているようですが、北米や欧州についても改善が見られるのでしょうか、あるいはどのように考えるべきでしょうか。ありがとうございます。

ジョセフ・A・バーキスト

はい。ここでの主なポイントは、我々が実力以上に成果を上げているということです。アジアに注目してください。結果は非常に強く、2桁のボリューム成長を記録しています。

つまり、第1四半期に中国の鉱工業生産が実際に減少したことや、全地域で乗用車の生産台数が2%から4%減少しているという背景がある中でのことです。我々は、我々が展開している市場のパフォーマンスを上回っています。金属側、つまり鉄鋼およびアルミニウムの生産において、いくらかの改善が見られます。これは時として、自動車向け需要が回復に転じる前兆となることがありますよね？ 先ほど申し上げた通り、第1四半期の終盤には北米が少し持ち直したように見え、北米が我々の米州セグメントを牽引することになるでしょう。

ジョセフ・A・バーキスト

その後、通常、アジアのような地域では第1四半期を過ぎると、旧正月が終わり、通常の季節的なパターンに入ります。特に中国は、今年の年初は厳しい状況であったと思いますが、中国以外の地域、つまりインド、ベトナム、タイなどは、実はかなり良好なパフォーマンスを示しており、それが中国で起きていることをいくらか相殺しています。総じて、第2四半期に向けて、先ほど申し上げたように、このような通常の季節性が戻ってくると考えています。現在はそのように感じられます。

そして、市場シェアを継続的に市場平均以上に獲得していることについても、年内を通じて継続するものと期待しています。

アルン・ヴィスワナサン

ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Freedom Capital MarketsのDavid Silver様からです。ご質問をお願いいたします。

デイビッド・シルバー

はい。こんにちは。おはようございます。ありがとうございます。

いくつか質問があります。

ジョセフ・A・バーキスト

おはようございます、デビッド。

デイビッド・シルバー

はい。おはようございます。いくつか質問があります。一つ目は戦術的なこと、二つ目はもう少し長期的なことについてです。

戦術的なことについてですが、非常に稚拙な質問に聞こえたらあらかじめお詫びしておきます。ジョー、私はあなたのコマーシャル部門における長年の経験を頼りにしています。そして、貴社は、現在私たちが直面しているような、原料コストの圧力の変動といった状況下での運営に関する、非常に詳細なプレイブック（対応策）をお持ちであると確信しています。私はただ、首をかしげながら、「なぜサーチャージを導入しないのだろう」と考えています。

言い換えれば、双方にとって明確に確認できるものに連動させることができる仕組みのことです。そうすれば、価格上昇局面における200から300ベーシス・ポイントの利益侵食を、いくらか食い止めることができるかもしれません。

デイビッド・シルバー

顧客側にとっては、関連するコスト圧力が緩和された際に、それ以前に維持されていた価格水準に迅速に戻るという保証が得られます。貴社には長いプレイブックがあることと思います。例えば、このような動きの速い市場において、クエーカー社が通常どのようにコスト圧力を回収しているのか、その考えの一部を共有していただけないでしょうか。ありがとうございます。

ジョセフ・A・バーキスト

ええ。いい質問ですね。私たちはサーチャージを使用しています。それは実際に行っていることです。

特に運送費などの件については、即座に導入することが可能です。ビジネスの他の部分については、顧客に対して実際にデータを示す必要があります。サプライヤーが私たちに対して同様に、「なぜこれが上がっているのか？ それなら他を探す」と言ってくるように、私たちも顧客に対して同様のことを行います。私たちの関係性の性質として、私たちはコモディティ（汎用品）ではありません。

私たちは、それらの工場に深く組み込まれているのです。

ジョセフ・A・バーキスト

私たちは朝礼に参加しています。場合によっては、彼らのオペレーションの一部となっています。データを持っていく必要があります。正当な根拠を示さなければなりませんし、多くの場合、それに対してどのように対処するかという選択肢を提示しなければなりません。

例えば、サービスや製品のバンドル（セット販売）を通じて、他の方法で相殺できることはないか、といったことです。これは骨の折れるプロセスですが、非常に必要なことでもあります。顧客と長期的な信頼関係を築こうとするのであれば、それが唯一のアプローチだと考えています。

ジョセフ・A・バーキスト

クエーカーとして、こうした事柄に対してもっと効率的に対応できればありがたいのですが、非常に変動が激しいのです。毎週金曜日に何かが変わる、といった状況に直面することもあります。それにも適応していかなければなりません。しかしデビッド、長期的には、私たちの目標はこの目標とする売上総利益率の範囲に戻ることです。

それは私たちが常にやってきたことです。また、追いつくまでに1、2四半期のタイムラグが生じるという事実についても、私はかなりオープンに話してきました。

デイビッド・シルバー

分かりました、ありがとうございます。より長期的な質問、あるいは長期的なトピックに関する質問があります。今後数年間でますます顕著になる傾向の一つは、ここ米国における重工業のリショアリング（生産拠点の国内回帰）およびオンショアリングだと思います。貴社のグローバルな展開を考えると、クエーカー・ホートン社は、海外企業から米国に展開してくる可能性のある自動車メーカーや主要金属事業について、かなり正確な見通しをお持ちではないかと推測しています。

クエーカー・ホートン社は、例えば米国にもたらされるこれら新しい投資に対して、自社のシェアをもう少し上積みして獲得するためのプレイブックを現在お持ちでしょうか？ 何らかのプロセスがあるのでしょうか？ 12ヶ月、あるいは18ヶ月前から認定（クオリファイ）を受ける必要があるのでしょうか？

デイビッド・シルバー

Quakerが、自動車やその他の重工業資産への大規模な投資という、これから押し寄せる波を最大限に活用するために策定しているプレイブック（戦略）とは、具体的にどのようなものなのでしょうか？ありがとうございます。

ジョセフ・A・バーキスト

はい、素晴らしい質問です。我々にはプレイブックがあります。そしてそのプレイブックは、どの地域で新規生産能力が稼働するかに関わらず、かなり一貫していると考えています。見ての通り、我々は業界のリーダーとみなされています。

業界の技術グループやフォーラムに参加しています。製鉄設備メーカーや設備サプライヤーとの関係を維持しています。新しい設備が導入される際、現在北米で多くの投資が行われているとあなたが正しく指摘された通り、我々は通常、初期段階でそのことを把握しています。それらのシステムの設計のフロントエンド（初期段階）から関与するように努めています。

多くの場合、新規生産能力が稼働する時には、我々が既存のサプライヤーとなっています。それが我々のプレイブックの一部です。

ジョセフ・A・バーキスト

それがいかに顧客にとって価値のあるアプローチであるかを、どのように確実なものにしているかというと、当社には独自のCNC工作機械があります。社内に試験用の圧延機を保有しており、顧客がこれらのミル（圧延機）を稼働させ始めた際に成功を収められるよう、フロントエンドにおいてテストや検証を行うことができます。これは非常に重要なことです。もう一つの側面は、変化が起きているということだと思います。

つまり、中国の金属生産を見れば、中国では世界の他の地域を合わせたよりも多くの鉄鋼が生産されていると思います。ここ数年のトレンドを見ると、中国の自動車生産が本格的に伸び始めています。

ジョセフ・A・バーキスト

中国ブランドがアフリカや東南アジア、さらには欧州でも存在感を増しており、まだここではそれほどではありませんが、私たちが常に申し上げているように、我々はどこで作られるかについては中立的（アグノスティック）です。私の言いたいことは、その事業領域が成長するにつれて、現在その地域の分野において、差別化された形で成長できる能力があることを非常に嬉しく思っているということです。それは非常に意図的なものです。

デイビッド・シルバー

わかりました、素晴らしい。詳細な説明（カラー）をありがとうございます。ありがとうございました。

ジョセフ・A・バーキスト

どういたしまして。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、CJS SecuritiesのJonathan Tanwanteng様からです。

ジョナサン・タンワテン

こんにちは。フォローアップのご質問をさせていただきます。既にお答えいただいていましたら申し訳ありませんが、顧客における需要破壊や混乱の可能性について、また、ご存知の通り、イランや中東の紛争が拡大した場合に何が起こるかを考慮するシナリオ分析において、どのような計画を立てているかについてお話しいただけますでしょうか。顧客に対してそれらについて話し合い、どのような不測の事態への備え（コンティンジェンシー）があるのか、そしてもしそうなった場合に、貴社の収益プロファイルや売上プロファイルがどのようになるかについて検討されていますでしょうか。

ジョセフ・A・バーキスト

ええ、ジョン。つまり、私たちはそのことについて毎日お客様と話をしています。私たちはできる限り注視しています。予測するのは難しいことだと思います。

現時点では、この事態が長期化するかしないかは、五分五分の可能性があると言えます。また、需要への影響についても、非常に大きな混乱をもたらす可能性があるか、あるいは全く影響がないか、どちらの可能性も同程度であると言えるでしょう。当社のモデルや通期の見通しについてお話しする際、私は、今日私が持っている最大限の情報、つまり第2四半期もすでにかなり進んでおり、現在把握している見通しに基づいています。

ジョセフ・A・バーキスト

需要の壊滅的な混乱が目前に迫っているとは見ていません。お客様からもそのような話は聞いていません。現時点では予想していません。それが起こる可能性はありますか？もちろんです。

この事態が長引き、インフレが進めば、それが継続した場合、誰のビジネスにとっても必ずしも良いことではありません。そのシナリオを必ずしも織り込むことはできないと考えています。もっとも、先ほど申し上げたように、現時点ではそれが起こるか起こらないかは、おそらく同程度に起こり得るでしょう。それに基づき、当社の見通しとしては、今日私たちが持っているすべての情報、分かっている最善のこと、そして私たちが持つすべての経験的な証拠に照らし合わせると、そのような状況はまだ見えていません。

ガイダンスにはそれを織り込んでいません。

ジョナサン・タンワテン

わかりました、承知いたしました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。現時点で質問は以上です。では、締め括りのコメントのために、ジョー・バーキストにマイクをお戻しします。

ジョセフ・A・バーキスト

ありがとうございます。改めて、クエーカー・ヒュートンへの関心に深く感謝いたします。この非常に不安定な時期に尽力し続けてくれている全従業員、特に紛争に近い地域で影響を受けている従業員、そしてお客様への供給を維持するために素晴らしい仕事をしてくれている従業員に感謝したいと思います。ご質問ありがとうございました。

もし追加の質問があれば、遠慮なくジョン・ダルホフまでご連絡ください。喜んで追加のご質問にお答えいたします。ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。これにて回線を切断していただいて構いません。ご参加いただきありがとうございました。