LAMR（ラマー・アドバタイジング） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

皆様、失礼いたします。Sean Riley氏とJay Johnson氏が会議に加わりました。各回線は聞き取り専用モードとなっておりますので、ご注意ください。当社のプレゼンテーションの終了後に、質疑応答の時間を設けます。

質問をされる場合は、電話機のキーパッドで「スター（）ワン」を押してください。いつでも待ち行列を抜ける場合は、「スター（）ツー」を押してください。本討論の過程において、Lamarは、将来の財務業績、戦略的目標、計画および目的（株主への分配の金額および時期に関する事項を含む）、ならびに、当社の事業、財務状態、および経営成績に対するインフレ圧力を含む一般的な経済状況の影響および効果に関する記述を含め、当社に関する将来予測に関する記述を行う場合があります。

オペレーター

すべての将来予測に関する記述には、リスク、不確実性、および偶発的事象が伴い、その多くはLamarの管理を超えたものであり、実際の結果が予想された結果と大きく異なる原因となる可能性があります。Lamarは、当社の2026年度第1四半期決算リリースおよび最新の年次報告書（Form 10-K）において、実際の結果が本電話会議で議論された内容と大きく異なる可能性のある重要な要因を特定しています。Lamarは、それらの書類を参照されるようご案内いたします。特定の非GAAP財務指標に関するRegulation Gで要求される情報を含むLamarの2026年度第1四半期決算リリースは、今朝、Form 8-KにてSEC（米国証券取引委員会）に提出されており、Lamarのウェブサイト（www.lamar.com）の投資家セクションから入手可能です。

それでは、本会議をSean Riley氏に引き継ぎます。Riley氏、始めてください。

ショーン・ライリー

ありがとうございます、Katie。皆様、おはようございます。Lamarの2026年度第1四半期決算説明会へようこそ。今年は当社にとって非常に順調な滑り出しとなっています。

第1四半期の業績は、ローカルおよび、特にナショナルのお客様双方の力強さにより、売上高（トップライン）と純利益（ボトムライン）の両面で当社の内部予測を上回りました。先行受注は非常に有望です。通期の1株当たりAFFO（調整後フリーキャッシュフロー）については、以前提供したガイダンスの上限、あるいはそれを上回るペースで推移しています。もしこの傾向が続くようであれば、8月の電話会議でそのガイダンスを見直す必要があります。

私は、ナショナル部門の勢いに特に勇気づけられています。ご存知の通り、ナショナル部門は2023年から2024年にかけて停滞していましたが、昨年から回復し始めています。

ショーン・ライリー

第1四半期において、ナショナル部門の売上高は2025年度第1四半期比で5.8%増加し、そのうちプログラマティック広告は、当四半期で約1,100万ドルと、25%近く成長しました。プログラマティックを除いたナショナル部門は4.1%増でした。2026年の残りの期間のペースは、それ以上に強力です。一部の長期的なナショナル顧客からの支出増加に加え、新規アカウントや新しいカテゴリーからの活動も見られます。

このことから言えることは、ますますアルゴリズム主導となる世界において、屋外広告（OOH）が、記憶に残るメッセージを手頃な価格で大規模に顧客に届ける能力が、大手ブランドとローカル広告主の両方に響いているということです。第1四半期の話に戻りますと、買収調整後ベースの連結売上高は3.9%増加し、ビルボード、空港、トランジット、ロゴのすべての部門、およびすべての地域で成長が見られました。当社のペースは、第2四半期に向けて売上成長が加速することを示唆しています。

ショーン・ライリー

終了した当四半期において、EBITDAは買収調整後ベースで5.2%成長し、マージンは前年同期比で約130ベーシスポイント改善しました。第1四半期に好調だったカテゴリーには、サービス、レストラン、ゲーミング、政治、保険が含まれ、一方で教育と通信はわずかに弱含みました。前述したナショナル部門の成長に加え、ローカル部門は3%成長しました。デジタルが再び成長を牽引し、同一拠点ベースの売上高は5%増加し、当四半期の売上高の30%以上を占めました。

一方、アナログのビルボードおよびポスターの料金は、3%の健全な成長を示しました。M&Aの面では、活発なスタートを切っています。

ショーン・ライリー

2026年の現時点において、当社は合計8,000万ドルの現金買収価格で19件の買収を完了しており、着実に進展しているパイプラインと、さらなる利益貢献（アクリーティブ）が見込めるビルボード案件の可能性があります。一方で、最も業績の良いロケーションの下部の地役権を確保するための取り組みを強化しており、2026年に達成できる成果について楽観視しています。ちなみに、これは当社の資本の素晴らしい活用方法です。総じて、2026年がどのように始まったかについて、これ以上ないほど満足しています。

それでは、追加の数字について説明してもらうため、Jayに交代します。Jay？

ジェイ・ジョンソン

ありがとう、Sean。皆様、おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。第1四半期は堅調で、売上高、調整後EBITDA、およびAFFOのすべてにおいて当社の予測を上回る結果となり、非常に満足しています。

空港事業が成長を牽引し、買収調整後売上高は前年同期比で15.5%増加しました。次いでロゴ事業が当四半期で6.3%増加しました。当社のビルボード地域はすべて、中西部と大西洋岸地域がそれぞれ5.7%増、4.8%増と牽引したことにより、1桁台前半から半ばの売上高成長を経験しました。加えて、4月も好調な勢いが続き、売上高は4.8%増加し、当初の予算を上回りました。

ジェイ・ジョンソン

4月の力強い業績により、今年最初の4ヶ月間の買収調整後売上高は4.1%増となり、第2四半期の残りの期間の予約ペースについても期待しています。買収調整後の連結費用は当四半期で3%増加しましたが、これは予想よりも良く、通期でも3%台の範囲に収まる見込みです。調整後EBITDAは2億2,630万ドルで、2025年の2億1,020万ドルと比較して、当四半期で7.7%増加しました。買収調整後ベースで5.2%改善しています。

これは、ここ約2年間で最も強力な成長です。調整後EBITDAマージンは、前年同期比で130ベーシスポイント拡大し、42.9%となりました。

ジェイ・ジョンソン

第1四半期の調整後運営キャッシュフロー（AFFO）は、前年同期の1億6,430万ドルに対し、8%増の1億7,750万ドルとなりました。希薄化後1株当たりAFFOは、2025年第1四半期の1.60ドルに対し、7.5%増の1.72ドルとなりました。第1四半期のビルボード（看板）収益の約82%をローカルおよびリージョナル販売が占め、20四半期連続で成長しています。実際、ローカルおよびリージョナル販売が前年同期比で減少したのは、コロナ禍による5年ぶりのことでした。

資本的支出（CapEx）については、当四半期の総支出は3,310万ドルで、そのうち維持的CapExは930万ドルでした。

ジェイ・ジョンソン

通期では、総CapExは約1億8,600万ドル、そのうち維持的CapExが6,400万ドルになると予想しています。バランスシートに関しては、負債の満期スケジュールは適切にラダー化されており、2027年10月の売掛金（AR）証券化まで満期はなく、シニアノートの満期も2028年2月までありません。市場環境が好調に推移することを前提として、今年後半に証券化を延長する可能性が高いと考えています。現在、当社の連結総負債は約35億ドルで、加重平均利率は4.5%、加重平均負債満期は4.3年です。

当社のクレジット・ファシリティの定義に基づくと、当四半期末の総レバレッジは純有利子負債/EBITDA比で3倍となり、これは当社として史上最低水準の一つとなっています。

ジェイ・ジョンソン

四半期末時点でのセキュアード・デット（担保付負債）レバレッジは0.7倍であり、総負債発生およびセキュアード・デット維持に関するコベナンツ（財務制限条項）である、それぞれ7倍および4.5倍をともに遵守しています。通期では、総レバレッジは3倍前後で推移し、セキュアード・レバレッジは純有利子負債/EBITDA比で1倍を十分に下回ると予想しています。加えて、3月31日までの直近12ヶ月（LTM）のインタレスト・カバレッジは、調整後EBITDA対現金利払い費で7倍となり、当社のバランスシートの強固さを改めて示すものとなりました。ショーンが述べたように、2026年はこれまでのところM&Aが活発に行われています。

当社は10億ドルを大きく超える投資余力を引き続き有しており、純有利子負債/EBITDA比で3.5倍から4倍という目標レバレッジ範囲の上限以下を維持しつつ、この資金を投入する能力を備えています。

ジェイ・ジョンソン

流動性と資金調達能力はともに引き続き強力です。3月31日時点で、総流動性は7億ドル強であり、その内訳は手元資金3,930万ドルと、リボルビング・クレジット・ファシリティの利用可能枠6億6,220万ドルです。当社の売掛金（AR）証券化の残高は、四半期末時点で2億4,210万ドルでした。四半期終了後、当社はリボルビング・クレジット・ファシリティの4,000万ドルを返済しており、現在の残高は4,000万ドルです。

また、売掛金（AR）証券化は現在、2億5,000万ドル全額が引き出し済みとなっています。今朝のリリースにおいて、通期の1株当たりAFFOガイダンスを8.50ドルから8.70ドルと据え置きました。

ジェイ・ジョンソン

ガイダンスにおける現金利払いの合計は1億5,400万ドルであり、これは年内の短期変動金利に変更がないことを前提としています。先ほど触れた通り、維持的CapExは2026年に6,400万ドルを予算化しており、現金税額は約1,150万ドルとなる見込みで、これは当初の予想をわずかに上回っています。最後に配当についてです。第1四半期には1株当たり1.60ドルの現金配当を支払いました。

次回の取締役会における経営陣の推奨は、第2四半期についても1株当たり1.60ドルの現金配当を宣言することです。この推奨は取締役会の承認を条件としており、今月後半の取締役会終了後に決定事項をお伝えいたします。

ジェイ・ジョンソン

通期では、引き続き1株当たり少なくとも6.40ドルの普通配当を分配する見込みです。年率換算では、提案されている第2四半期の配当は、昨日の終値に基づくと4.5%の利回りに相当します。第1四半期の業績が予想を上回ったことと第2四半期の期待を踏まえると、経営陣は下半期に増配を承認するよう取締役会に要請する可能性があります。念のための確認ですが、当社の配当は課税所得に基づいており、取締役会の承認を条件とし、当社の配当政策は課税所得の100%を分配することとなっています。

年初の力強いスタート、および第2四半期へと続く勢いに満足しており、2026年を通じて戦略を遂行していくことを楽しみにしています。

ジェイ・ジョンソン

それでは、電話会議をショーンに代わります。

ショーン・ライリー

ありがとう、ジェイ。ジェイが述べたように、第1四半期で最も好調だった地域は中西部（Midwest）地域で、プロフォルマ（見積）収益成長率は5.7%でした。相対的に弱含みだったのはメキシコ湾岸（Gulf Coast）地域で、収益は1%増でした。今後の見通しについては、すべての地域が一桁台半ばの成長ペースで順調に進んでいることを付け加えておきます。

また、ジェイが述べたように、空港部門が15.5%増と特に好調であり、ロゴ部門は6.3%増となりました。さらに、述べた通り、Same board digitalは5%増となり、第1四半期のビルボード請求額に占めるデジタル比率は約31%となりました。第1四半期末時点のデジタルスペースは5,657箇所で、2025年末比で104箇所増加しました。

ショーン・ライリー

最近の電話会議でも何度か申し上げている通り、当社のプロフォルマ売上成長は、主にスタティック・ユニット（静的ユニット）の単価、およびデジタル・ユニットの全体的なイールドによって牽引されました。また、ナショナル／プログラマティック広告販売の成長率が、堅実な5.8%であったことも改めて強調しておきたいと思います。これは、プログラマティックが前四半期比25%増という好調な数字を示したことによるものです。5月1日時点で、通期の総売上目標に対して75%の受注が完了しています。

これは、コロナ禍以降で最も堅調な受注状況です。相対的な強みと弱みを持つカテゴリーについてはすでにお伝えしましたが、それに加えて、当社の主要10業種はすべて健全で好調であると言えます。もちろん変動はありますが、第1四半期の売上の75%を占める主要10業種全体では、5.4%の増加となりました。

ショーン・ライリー

今年の政治広告は2024年の状況を大幅に上回るペースで進んでおり、引き続き良い追い風となるはずです。それでは、ケイティ、質問を受け付けます。

オペレーター

ありがとうございます。ご質問がある場合は、電話機の「＊1」を押してください。いつでも待ち行列を抜けるには、「＊2」を押してください。改めて、質問をされる場合は「＊1」です。

皆様が列に加わる時間を設けるため、少々お待ちください。ありがとうございます。最初の質問は、モルガン・スタンレーのキャメロン・マクヴェイ氏からです。お繋ぎします。

キャメロン・マクヴェイ

ありがとうございます。ショーン、ジェイ、おはようございます。

ショーン・ライリー

やあ、キャメロン。

キャメロン・マクヴェイ

以前お話しいただいてはいますが、マクロ経済に対する見解や、ナショナル広告市場の強さを牽引している注目すべき業種について、ハイレベルでより広範な視点をお聞かせいただけますでしょうか。第2四半期に向けて売上が加速するとのお話もありましたが、現時点で、その強さが年間を通じて継続するとお考えか、またそのペースがどのようになるかについてお伺いしたいです。

ショーン・ライリー

もちろん。まず最後の質問からお答えしましょう。キャメロン、第2、第3、第4四半期はすべて非常に見通しが良く、ほぼ同水準のプロフォルマ売上成長ペースで進んでいます。質問の前半部分については、本当に全般にわたっています。

だからこそ、当社の主要10業種すべてを見れば、すべてが好調であるとお伝えしたのです。もちろん、年間を通じても、年をまたいでも、変動はあるでしょう。しかし、先ほど申し上げた通り、主要10業種は5.4%増でした。ええ、全般的に健全な状態が見て取れます。

キャメロン・マクヴェイ

それは素晴らしいですね。一つフォローアップさせてください。ショーン、ワールドカップや中間選挙を含む今後の追い風についてどのようにお考えか、また、それらの規模感に関する見解に変化や進展があったかどうかについて伺いたいです。

ショーン・ライリー

私の考えでは、ご存知の通り、ワールドカップについては基本的に既に帳簿に計上されており、完了しており、契約も済んでいます。全般的に、それが我々のナショナル（部門）を助けており、多少の誤差はありますが、予想通りの形で入ってきています。キャメロン、私が驚いているのは、政治（部門）がいかに強いかということです。今年は大統領選挙の年ではなく中間選挙の年であるため、年度の開始時、我々の政治分野に対するガイド（業績予想）が少し保守的であったことは、理解できることだと思います。

しかし、我々は、大統領選挙の年であった2024年を大幅に上回るペースで進んでおり、これが継続すると仮定すれば、そのようなことは史上初めてのことになります。

キャメロン・マクヴェイ

ありがとうございます、ショーン。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのダニエル・オストリー様です。回線は開いています。

ダニエル・オストリー

ありがとうございます。収益が予想を上回っていること以外に、第1四半期に見られたマージン（利益率）の強さに寄与した要因は他にありますか？ また、追加の質問として、特にイースメント（権利）に関するお話を踏まえた上で、2025年に向けた通期のマージン拡大をどのように捉えるべきでしょうか？ よろしくお願いします。

ショーン・ライリー

良い質問です。そこにはいくつかの要因があります。当然ながら、収益の成長が寄与しています。昨年、我々がバンクーバーのフランチャイズを失ったことを思い出してください。

あれは本質的にマージンのないビジネスでした。それが現在はポートフォリオから外れており、それが多少の寄与をしています。また、昨年はかなり多くの買収を行いましたが、それらを組み込むと、それらは約65%のマージン寄与率で入ってきます。これも明らかに助けとなっています。

下半期に入るにつれ、それらの活動の一部が（比較対象から）一巡することになります。通期で少なくとも1パーセンテージ・ポイントのマージン拡大は期待しており、もしそれが達成できなければ、私は失望するでしょう。

ショーン・ライリー

昨年は46.7%でしたが、今年の通期では47.7%の範囲を目指しています。

ダニエル・オストリー

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。繰り返しになりますが、質問がある場合はスター1を押してください。次のご質問は、JPモルガンのアレクセイ・パパレクソプロス様です。回線は開いています。

アレクセイ・パパレクソプロス

はい。こんにちは、おはようございます。ありがとうございます。四半期を通じた月次の動向についてお話しいただけますか？12月に6%という大幅な売上成長があり、1月、2月は需要が落ち着いたとお話しされました。

3月に加速が見られましたか、それとも今四半期の全体的な予想上振れは、主に四半期初頭のその強いモメンタムによるものでしょうか？予想上振れのうち、全国規模と地域規模の割合はどの程度でしょうか？ありがとうございます。

ショーン・ライリー

ご質問の後半部分についてですが、予想上振れにつながったサプライズは、全国規模のものがであったと言えます。明らかに、前回お話しした時点では契約されていなかった一部の大口顧客による大規模な購入があり、それらが現在帳簿に計上されており、良い貢献をしています。また、政治関連も好調で、年初の予想を上回る状況が続いています。全般的に、ご質問のトーンに沿ってお答えしますと、年内の進捗状況を見る限り、受注残は順調に構築されています。

ショーン・ライリー

私の冒頭説明でも申し上げました通り、8月の決算電話会議の頃には、年を進める中で、ガイダンスを上方修正することを見据えていると考えています。

アレクセイ・パパレクソプロス

はい。もう一つ伺ってもよろしいでしょうか？

ショーン・ライリー

もちろんです。

アレクセイ・パパレクソプロス

はい。昨年、様々な規模の非公開の対象物件に関する厚いパイプラインについてお話しいただきましたが、VerdeのアップREIT取引は明らかに好意的に受け止められました。現在の株価水準を踏まえると、貴社はそうした取引に非常に強い関心を持っているものと推察いたします。現在、アップREIT構造に対する売却側の関心は見られますか？

ショーン・ライリー

良いご質問です。はい、あります。いくつか持ち込みの問い合わせがあり、今年中に数件のアップREIT取引を完了させたいと考えています。売却側にとって非常に、非常に魅力的な構造です。

非常に税効率が良いのです。もちろん、彼らはLamarの成長に乗じて、アウト・オブ・ホーム（屋外広告）へのエクスポージャーを分散させることができますし、これまでのところ我々は良い投資先となっています。

アレクセイ・パパレクソプロス

ありがとうございます。第1四半期にすでに完了した買収に関して、通期のAFFOガイダンスにはどのような内容が組み込まれているか、改めて教えていただけますか？

ショーン・ライリー

AFFOのガイダンスについては、一旦ジェイに話を振りますが、1株当たりAFFOのガイダンスについては、買収による積み増しは想定していません。

ジェイ・ジョンソン

はい。トップラインのプロフォルマ成長の観点から買収について考えれば、実績対プロフォルマで、今年は恐らく20〜25ベーシスポイントの加算になるでしょう。

アレクセイ・パパレクソプロス

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。以上で質疑応答セッションを終了いたします。それでは、最終的なお言葉、または閉会の挨拶のために、ショーン・ライリーに進行をお戻しいたします。

ショーン・ライリー

皆様、ラマー社に関心をお寄せいただき、また本日の電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。8月の次回会議でも、また良い内容でお話しできることを楽しみにしております。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして、本日の会議を終了いたします。お時間とご参加をいただき、ありがとうございました。それでは、通話を終了してください。