オペレーター

皆様、こんにちは。本日はLCI Industriesの2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。司会を務めますサミーと申します。開始に先立ちまして、本日の電話会議においてなされるLCI Industriesおよびその事業に関する特定の記述は、証券法に基づく将来予測に関する記述とみなされる可能性があり、多くのリスクと不確実性を伴うものであることをご留意ください。

その結果、当社が管理できない多くの要因により、実際の業績や出来事が将来予測に関する記述に記載された内容と大きく異なる可能性があることに、当社は注意を喚起いたします。これらの要因については、当社の決算発表、フォーム10-K、およびSEC（証券取引委員会）へのその他の提出書類において論じられています。

オペレーター

当社は、法律で義務付けられている場合を除き、将来予測に関する記述がなされた日以降に発生した状況または事象を反映するために、当該記述を更新する義務または責務を一切負いません。加えて、本日の電話会議において、経営陣は特定の非GAAPまたは調整後財務指標に言及します。これらの非GAAP財務指標と、それらに最も直接的に比較可能なGAAP財務指標との照合表は、当社の決算発表および投資家向けプレゼンテーションにおいてご確認いただけます。これらは当社のウェブサイトの投資家情報セクションに掲載されており、今朝SECに提出されたフォーム8-Kでもご確認いただけます。

本日の電話会議には、社長兼最高経営責任者（CEO）のジェイソン・リッパート、最高財務責任者（CFO）のリリアン・エッツコーン、および財務担当副社長兼財務責任者のキップ・エメンハイザーが出席しております。

オペレーター

会議の後半で質疑応答セッションを行います。その際、星印の1（*1）を押すことで質問を登録でき、星印の2（*2）を押すことでキュー（待機列）から退くことができます。それでは、ジェイソン・リッパートにマイクをお渡しします。どうぞ、ジェイソン、始めてください。

ジェイソン・リッパート

こんにちは。2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。小売および卸売の両レジャー市場における継続的な低迷にもかかわらず、新しい年を堅実な結果とともに開始できたこと、ならびに直近の四半期で築き上げた勢いと2026年の現在の好調な業績に、私たちは活力を感じております。詳細に入る前に、事業の多角化のために過去10年間にわたり当社のチームが行ってきた卓越した取り組みを称えたいと思います。

非常に困難な業界環境において、多角化はその価値を明らかに証明しました。当社のバランスの取れたポートフォリオは、RVの販売台数の圧力といった循環的な市場においても、引き続き強力な結果をもたらしています。このバランスを実現するには、時間、規律、そしてチームと戦略の両方における継続的な洗練が必要でした。当社の欧州事業は、そのプラットフォームを構築して以来、最も強力な四半期決算を達成しています。

ジェイソン・リッパート

当社の輸送事業は、フリードマン・シーティング（Freedman Seating）とトランス／エアー・クライメート・コントロール・システム（Trans/Air Climate Control systems）を統合する中で、引き続き非常に好調に推移しています。全体として、当社の多角化された業績は、私たちが非常に荒れた四半期と呼ぶ第1四半期において、LCIが11.5%のEBITDAマージンを達成することに大きく貢献しました。2026年度第1四半期の売上高は、前年同期比4%増の11億ドルとなりました。利益率は約100ベーシスポイント拡大し、調整後希薄化後EPSは力強い18%の成長を記録しました。

この予想を上回る業績は、私たちがオペレーショナル・エクセレンス、製造の最適化、およびセルフヘルプ（自助）的な取り組みに注力し続ける中での、継続的な投資とチームによる強力な実行力を反映しています。

ジェイソン・リッパート

これらの取り組みには、大幅な計画の最適化、規律ある一般管理費（G&A）の削減、およびますます多様化するサービス対象の最終市場における継続的な販売台数の増加が含まれます。これらすべてを、当社の成功の核となる柱であるイノベーションとカスタマーサービスへの強力な注力と並行して行っています。セグメント別の業績を見ると、OEM純売上高は4%増の8億5,300万ドルとなりました。RV OEMの売上高は、北米のトラベルトレーラーおよびフィフスホイールの出荷減少により4%減少しましたが、RVの卸売出荷台数が第1四半期を通じて12%以上減少していることを考慮すると、これは強力な結果と言えます。

同時に、北米のマリンOEMからの需要増加、ならびにバスおよびユーティリティトレーラーのOEMシェアの拡大に主導され、隣接業界のOEM売上高は17%増加しました。加えて、フリードマン・シーティングとトランス／エアーは、統合とシナジーの実現の両面において、引き続き計画を上回る成果を上げています。

ジェイソン・リッパート

先ほど申し上げた通り、当社の欧州事業も、過去18ヶ月間にわたる広範な事業再編の取り組みを経て、同地域がボトムライン（純利益）のパフォーマンス向上に向けた体制を整えた結果、大きく貢献しました。ハウジング部門では、住宅用窓の継続的な強さが製造住宅（モバイルホーム）需要の減少を相殺するのに役立ち、市場の下落を上回って売上高は前年同期比で横ばいとなりました。2026年を通じて、私たちはRV業界全体を上回り続けながら、4つのOEM市場におけるコンテンツ（搭載内容）の獲得をさらに加速させ、拡大していくことを期待しています。現在、RVの卸売出荷台数は315,000台から330,000台の範囲になると予測しており、これは以前の予測の上限および下限の両方において20,000台の減少を反映しています。

マリン業界については、今年度は横ばいから一桁台前半のOEM成長を継続して予想しています。

ジェイソン・リッパート

イノベーションはLCIの長期的な成功の礎であり、2020年以降、牽引可能車両（towable）へのコンテンツ比率を73%という大幅な増加に導いてきました。アンチロック・ブレーキ・システム、ツーリング・コイル・サスペンション、サンデッキ、チル・キューブ（Chill Cubes）、および当社の4000シリーズの窓を含む最近の製品導入は、エンドユーザーの体験向上を目指す顧客の間で、引き続き支持を得ています。RV向けの総コンテンツ額は、過去1年間で13%増加して1ユニットあたり5,826ドルとなり、1ユニットあたりのコンテンツ額が6,000ドルの大台に近づく中、過去最大の前年比増加を記録しました。最近投入した5つの製品は、現在、年換算売上高ランレートで2億7,000万ドルを超える収益を上げています。

ジェイソン・リッパート

先を見据えると、今回の2027年モデルの変更による新製品の導入、およびRV分野における市場シェアの拡大から、約1億4,000万ドルの増分となる年間ランレート（年換算実行率）の獲得を見込んでいます。当社の最新の製品ローンチは、従来の世代よりも手頃な価格を実現した、トラベルトレーラー向けの次世代レベリングおよびスタビライゼーション・システムです。これは今年のモデル変更において、Brinkley社のすべてのトラベルトレーラーに標準装備として採用されます。Brinkley社のModel Iトレーラーは業界トップ5のトレーラーブランドにランクされており、これが本製品の強力な売上の見通し（visibility）につながります。

当社は、このローンチがLCIにとって計1億ドルの総調整可能市場（total adjustable market）の機会であり、かつ顧客にとっても自然な選択肢になると信じています。なぜなら、当社はトーワブル（牽引可能車両）およびモーターホーム向けレベリング・システムの突出したリーダーだからです。

ジェイソン・リッパート

この継続的なイノベーションは、当社の規模の優位性、高度な製造技術、および複雑でミッションクリティカルなコンポーネントにおける深い専門知識と相まって、LCIを差別化し続ける顧客ロイヤルティを創出してきました。当社の顧客は、それぞれのブランドにおいて際立った存在になるための支援を、一貫して当社に求めています。アフターマーケットに目を向けると、同様の顧客ロイヤルティが継続的なアウトパフォームを牽引しています。当四半期、自動車およびRVの両方における小売環境が低迷する中で、アフターマーケットの純売上高は7%増加しました。

過去10年間で、当社は150億ドルを超える交換可能なコンテンツ（部品等）をRVに組み込んできました。これらは最終的にサービスおよび修理サイクルに入ることになります。今後3年間で、これらRVのうち約150万台がそのサイクルに入ると予想されており、そのそれぞれにおいて、シャシー、レベリングシステム、スライドアウトシステム、オーニング、サスペンション、窓、家具、ドア、および電化製品といった、すべてが重要なコンポーネントである主要カテゴリーにわたるLCIの部品およびサービス・ソリューションが必要となります。

ジェイソン・リッパート

現在400名以上のチームメンバーを擁する当社のRVおよびマリン・アフターマーケット・ケア・センターおよびテクニカルチームは、過去10年間にわたってゼロから構築されてきました。今日、当社のチームは全米の数千のディーラーのサービスおよび修理拠点をサポートしており、年間200万件以上の顧客対応を行っています。その結果、LCIはRVアフターマーケットにおいて最も認知度が高く、信頼されているブランドの一つであり続けています。当社の成長における最近の節目は、全米第2位のRVディーラーであるBlue Compass RV内において、初の「店内Lippert製品セットアップ（展示・設置コーナー）」を開始したことです。

これらの店内コンセプトを拡大することで、LCIと素晴らしいディーラーパートナーの両方に、増分となる販売機会を創出していきます。

[Jason

Lippert]: 当社の真新しいLippertファクトリー・サービスセンターを通じて提供されるLippertアップグレード体験は、ツーリング・コイル・サスペンション、アンチロック・ブレーキ・システム（ABS）、およびその他の高度なLippert製品といった高度なアップグレードへの直接的なアクセスを消費者とディーラーに提供することで、引き続き勢いを増しています。モバイルサービスおよび工場内アップグレードについては、現在毎週200件以上のサービス予約を遂行しており、この取り組みは規模が拡大するにつれて、ますます影響力が増していくと予想しています。当社の自動車アフターマーケット事業は、以前はヒッチおよび牽引分野における当社の最大の競合相手であったFirst Brands社が破産手続きを進めていることから、M&Aによる市場の混乱の恩恵を受けています。当社は、流出したOEMおよびアフターマーケットの需要を確保するために積極的に取り組んでおり、これは推定7,000万ドルの増分となる年間収益機会に相当します。

ジェイソン・リッパート

当社の自動車アフターマーケット事業は、2026年度第2四半期において前年比で10%台後半の成長傾向にあり、これはシェア確保における初期の成功と、現在の小売需要を考慮した際の同カテゴリーにおける大きな増分成長を反映しています。また、以前の電話会議で言及した2つの主要施設の追加により、アフターマーケットのインフラも拡大しています。サウスベンドにある新しい60万平方フィートの配送センターが前四半期に稼働し、当社の全国的な配送能力を大幅に向上させました。2番目の施設（約40万平方フィート）は年内に完成予定で、テキサス州でRanch Handブランド製品をサポートしている複数の非効率な製造拠点を集約すると同時に、テキサス州セギンというより有利な労働市場に当社を位置づけることになります。

収益性は引き続き主要なハイライトです。

ジェイソン・リッパート

営業利益率は、効率化、プロダクトミックスの改善、計画の最適化、および継続的なG&A（一般管理費）の規律により、前年の7.8%から8.7%へと改善しました。当社は引き続き、選定された低利益率の事業の売却機会を評価しています。その結果、二桁の利益率を達成するという長期目標に向けて進展する中で、2026年には70〜120ベーシスポイントの営業利益率の改善を目標とし続けています。当社のバランスシートは非常に強力であり、過去12ヶ月間で2億5,000万ドル以上の営業キャッシュフロー、および四半期末時点で7億ドルを超える総流動性に支えられています。

当社は資本配分において規律を維持しており、オペレーショナル・エクセレンス、イノベーション主導の多角化、および相補的なM&Aへの投資を優先しています。過去25年間で当社は77件の買収を完了しており、小規模なタックイン（既存事業への組み込み型買収）案件のパイプラインも活発に動いています。

ジェイソン・リッパート

最も重要なことは、株主への資本還元が引き続き重要な優先事項であるということであり、これは3.5%を超える配当利回りと機動的な自社株買いによって支えられています。パトリックとの協議に関しては、当社の取締役会は、独立した企業として戦略を実行し続けることが最善の道であると判断しました。この戦略は、当社および当社のステークホルダーを将来にわたって良好な位置に置くものであり、今後もそうであり続けると確信しています。要約すると、当社は幅広いマクロ環境においても業績を遂行できる能力があると確信しています。

当社のイノベーション主導のコンテンツ成長、より利益率の高いアフターマーケット・プラットフォーム、隣接するOEM市場における存在感の拡大、および規律ある実行は、当社の競争力を強化し続けています。最も重要なことは、これらすべてが、当社の長期的な成功を牽引し続けるLCIの素晴らしい人々による献身と才能なしには不可能であったということです。

ジェイソン・リッパート

それでは、財務実績の詳細について説明するために、リリアンに交代します。

リリアン・エトコーン

ジェイソン、そしてご参加いただいた皆様、ありがとうございます。2026年は好調なスタートを切りました。第1四半期において、LCIは増収、マージンの拡大、および大幅な1株当たり利益（EPS）の向上を実現しました。この業績は、業界のファンダメンタルズの弱まりや、ここ数ヶ月で悪化しているRV（レジャー用車両）の年間販売台数見通しにもかかわらず達成されたものです。

当社の業績は、成長と収益性を推進するための戦略的イニシアチブを遂行し続ける当社のオペレーティングモデルの強みと、LCIチームの多大な努力を反映しています。四半期業績を詳しく見ていきますと、連結売上高は前年同期比4%増の11億ドルとなりました。OEM売上高も4%増加しましたが、これは隣接産業向けOEMが17%増加したことによるものです。この成長は、戦略的投資と、北米の隣接産業向けOEMへの販売強化によって推進されました。

リリアン・エトコーン

これらの利益は、RV OEM売上高の4%減少を十分に相殺しました。RV OEMの業績は、北米におけるトラベルトレーラーおよびフィフスホイールの出荷減少を反映していますが、原材料コストの上昇を補うための価格引き上げ、高付加価値なフィフスホイール・ユニットへのRV販売ミックスの変化、北米におけるモーターホームRVユニット出荷の成長、および市場シェア拡大に向けた継続的な取り組みの進展によって、部分的に相殺されています。牽引可能（towable）なRVユニットあたりのコンテンツ（搭載価値）は、引き続き当社の追い風となっており、前年同期比13%増、前期比3%増の5,826ドルに増加しました。この前年同期比の増加は、イノベーションと最近の製品発表による約3%のオーガニック成長、高付加価値なフィフスホイール・ユニットへのミックスの改善、および原材料コストの上昇を補うための販売価格の引き上げによるものです。

リリアン・エトコーン

モーター（動力付き）ユニットあたりのコンテンツは6%増の3,970ドルとなりました。アフターマーケット事業においては、売上高は前年同期比7%増の2億3,800万ドルとなりました。成長は、原材料コストの上昇を補うための価格引き上げ、および戦略的投資による貢献によって牽引されました。連結営業利益は前年同期比17%増の計9,500万ドルと力強い伸びを見せ、営業利益率は90ベーシスポイント拡大して8.7%となりました。

OEM営業利益率は150ベーシスポイント拡大して9%となりました。この改善は、原材料コストの上昇を補うための対象製品への価格引き上げ、ならびにフットプリント（拠点）の最適化、原材料調達戦略、およびその他のオペレーティング・イニシアチブを通じた運営効率の向上への継続的な取り組みによって推進されました。

リリアン・エトコーン

アフターマーケットの営業利益率は、前年同期の8.7%に対し7.8%となりましたが、これは主に、関税や鉄鋼に関連する原材料コストの上昇、およびアフターマーケット・セグメントの継続的な成長を支えるための能力（キャパシティ）と配送への投資を反映しています。当社は、原材料コストの上昇に対応した対象製品の価格引き上げ、ならびに調達イニシアチブと好ましい販売ミックスによって、これらの要因を部分的に相殺することができました。当四半期の調整後EBITDAは前年同期比13%増の1億2,500万ドルで、マージンは90ベーシスポイント拡大して11.5%となりました。GAAP純利益は27%増の6,300万ドルとなり、結果としてGAAP EPSは2.53ドルとなりました。

調整後希薄化後EPSは2.59ドルであり、これは2030年満期の転換社債に関連する希薄化に対する0.06ドルの会計上の調整を反映したものです。

リリアン・エトコーン

当社は、バランスシートの観点から、引き続き非常に良好なポジションにあります。四半期末の現金および現金同等物は1億4,200万ドルでした。リボルバー（当座貸越枠）の利用可能額は約6億ドルで、総流動性は7億ドルを超えました。調整後EBITDAに対する純有利子負債倍率は1.9倍であり、当社の目標範囲である1.5倍から2倍の範囲内であり、四半期末の未償還純有利子負債が8億ドル強であることを反映しています。

当社の資本配分の考え方は、引き続きバランスが取れており、規律あるものです。第1四半期の設備投資額は、前年並みの1,000万ドル弱となりました。また、3億ドルの自己株式取得プログラムに基づき、機動的な自社株買いを検討しており、四半期配当は1株当たり1.15ドルを維持し、当四半期中に2,800万ドルを支払いました。最後に、バランスの取れた資本配分戦略の一環として、思慮深く、かつ相互補完的な投資を継続的に模索していきます。

リリアン・エトコーン

更新された通期見通しに目を向けると、ジェイソンが述べたように、RVの卸売出荷台数は現在31万5,000台から33万台になると予想されています。マリン業界の出荷は、引き続き横ばいから低位の1桁台の増加となる見込みです。当社の自助努力によるイニシアチブと成長プラットフォームに支えられ、業界の低迷した背景にもかかわらず、通期の売上高は42億ドルから43億ドル、営業利益率は7.5%から8%の範囲になると引き続き予想しています。第1四半期の力強い業績を反映し、通期のガイダンスを引き上げ、2026年の調整後EPSは8.75ドルから9.25ドルになると現在は予想しています。

今後を見据えると、主要な成長ドライバーには、継続的なイノベーションとユニットあたりのコンテンツの増加、ならびに修理・交換サイクルに入るRVの増加の恩恵を受けるアフターマーケットの成長が含まれます。

リリアン・エトコーン

住宅関連の成長は、当社の住宅用窓製品の増加と自動車アフターマーケット需要の増加の恩恵を受けるものです。上限で最大24%の年間成長を表す当社の調整後EPSの範囲は、継続的なマージン拡大によって支えられています。継続的な効率化およびコスト抑制の取り組みとともに、フットプリントの最適化を継続し、今年度はさらに8〜10の施設に対処する予定です。更新された通期見通しの締めくくりとして、設備投資は主に事業投資とイノベーションに重点を置き、年間で5,500万ドルから7,500万ドルになると予想しています。

最後に、当社は2026年の好調なスタートを切っており、チームは成長、収益性、および株主価値の向上を推進する戦略の遂行に注力しています。以上で、オペレーターの方、回線を開けていただければ質疑応答に移りたいと思います。

オペレーター

ありがとうございます。最初の質問はStifelのNathan Jones氏からです。回線は開いています、Nathanさん、どうぞ。

ネイサン・ジョーンズ

皆様、おはようございます。

リリアン・エトコーン

おはようございます。

ネイサン・ジョーンズ

最初の質問として、隣接産業について伺います。OEMの成長率が17%でした。その成長が非常に強力であったことを踏まえ、そのセグメントにおける強みと弱みがどこにあったのか、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。

ジェイソン・リッパート

その大きな要因の一つは、Freedman社とTrans/Air社の買収によるものだと考えています。まだそれらの買収を完全に（決算に）組み込めていない部分があります。それが要因の一部です。すべての隣接市場が多少なりとも成長しており、その（買収の）反映が、さらなる増加をもたらしました。

リリアン・エトコーン

はい、ネイサン。具体的には、今四半期の買収による収益は4,700万ドルであり、それが（成長の）かなりの部分を占めています。

ネイサン・ジョーンズ

なるほど。では2つ目の質問として、マージンのパフォーマンスについて伺います。こちらも明らかに非常に好調でした。その要因についてお話しいただけますか。

今四半期、ビジネスにおいてインフレの影響があったことは承知していますし、価格設定も行われていたかと思います。価格とコストの関係は、マージンに対してプラスに働いたのでしょうか、それとも中立的だったのでしょうか。マージン拡大の要因について、何か詳細をいただけますと幸いです。ありがとうございます。

ジェイソン・リッパート

そうですね、その100ベーシスポイント、あるいはそれに近い数字の大部分は、G&A（一般管理費）の改善や拠点の統合など、我々が行っているあらゆる自助努力によるものだと考えています。これらは当然、年内を通じて継続していく予定です。今年度予定している8件から10件の拠点統合については、その中に大規模なものがいくつか含まれています。第2四半期にはより詳細をお話しできると思います。

というのも、実際には7月のシャットダウン（操業停止）を待っている状態だからです。例年、7月4日の期間にはまとまった時間のシャットダウンが可能であり、その間に一部の施設を閉鎖し、稼働を続けている他の施設へ統合することができます。

ネイサン・ジョーンズ

価格とコストの関係についてですが、インフレによるコストや関税コストを、価格によって完全に相殺できているのでしょうか、それともタイムラグがあるのでしょうか？ 最後になりますが、関税の変更による追加的な影響はありますか？ 以上で失礼します。ありがとうございます。

ジェイソン・リッパート

ええ、明らかに、現時点では多くのプラスとマイナスの要因（puts and takes）が発生しています。つまり、最高裁判所が旧関税を無効にした後、新しい関税の積み増しが発生しており、以前の状況の上に少し積み重なっている状態です。これについては、今後数ヶ月にわたって対処していくことになります。我々の想定では、関税への対処法や結果については、ここ数年取り組んできたものと異なるアプローチや結果になることはないと考えています。

同じ戦略です。戦略的ソーシングに取り組み続け、関税を過剰に支払うことのないよう、戦略的に特定の場所や国から購入するように徹底していきます。

ジェイソン・リッパート

もし（コストを）転嫁する必要がある場合は、そうすることになりますが、顧客に対して慎重に行います。これらの事柄を整理している間、常に多少のタイムラグが生じますが、重大なものではありません。

ネイサン・ジョーンズ

ご質問いただきありがとうございます。

ジェイソン・リッパート

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、CJS SecuritiesのDaniel Moore様からです。回線は開いています。Daniel様、どうぞ。

ダニエル・ムーア

ありがとうございます。おはようございます、Jason。おはようございます、Lillian。

ジェイソン・リッパート

ええ。

ダニエル・ムーア

RV（レジャー用車両）の見通しが明らかに弱まっているにもかかわらず、売上高ガイダンスを据え置いている点について伺います。不足分をどのように補う機会を見出しているのかという点ですが、First Brandsにとってアフターマーケットの機会を拡大したようにお聞きしました。価格設定、コンテンツ、あるいは隣接市場など、他にも好調な傾向にあるものはありますか？ 補填はどこで行われるのでしょうか？ ありがとうございます。

ジェイソン・リッパート

ご存知の通り、First Brands社とアフターマーケット部門もその一部を占めています。準備された発言でも述べましたが、当社の自動車アフターマーケット部門の第2四半期の売上高は、10%台半ばとなっています。4月と5月の状況については明確な見通し（visibility）があり、手応えを感じています。もう一つの大きな要素は、当社が行ってきたプロダクト・プレイスメント（製品投入）です。

6月に控えているRVおよびマリン部門のモデルイヤーの変更に向けたものです。RV部門だけで、1億4,000万ドルの新規プロダクト・プレイスメントがありました。これは、当社が立ち上げ、モデルイヤーの変更サイクルに組み込んだ新製品によるものです。また、事業のさまざまな領域における市場シェアの改善も含まれます。

ジェイソン・リッパート

他の多角化された隣接事業においても勝利を収めていますが、6月以降、年率換算で1億4,000万ドルとなるこの要素が、RV部門における何らかの軟調さを相殺するための、おそらくもう一つの大きな要素となるでしょう。

ダニエル・ムーア

非常に助かります。アフターマーケットにおける明らかなモメンタム（勢い）について言及されました。4月の売上全体は4%減少しています。5月に入る際の売上のペース（cadence）と、より一般的に第2四半期の見通しについてお話しいただけますか。

それは貴社の2026年度の売上ガイダンスにも組み込まれているものだと思います。

リリアン・エトコーン

もちろんです。ご存知のように、歴史的に第2四半期は、どの年においても当社にとっておそらく最も強い四半期であり、今年も同様の展開を予想しています。4月はやや軟調でしたが、第2四半期は前四半期比でも前年同期比でもプラスになると予想しています。年間の残りの期間についても、極めて通常の季節性（seasonality）が進むと考えています。

第3四半期は、拠点の閉鎖が多くなる傾向があり、欧州でも閉鎖があります。第4四半期は落ち着いていきます。ええ、第2四半期については、非常に力強いものになると予想しています。

ダニエル・ムーア

非常に助かります、Lillian。私からは最後の一つです。少し話が長くなってしまい申し訳ありません。関税や鉄鋼、アルミニウムによる追加コストが発生しているのは明らかですが、年間で7.5%〜8%の利益率を維持されています。

これらの多くは、多少のタイムラグを伴って転嫁される可能性が高く、また年間を通じて継続的な拠点の集約や固定費吸収率の低下も想定されます。仮に、年度末にその中間地点である7.75%で終了した場合、インフレ圧力の沈静化を前提とした場合、2027年度に入る際のランレート（年率換算ベース）としてはどのような意味を持つことになりますか？

リリアン・エトコーン

はい。それについては、繰り返しますが季節性の観点から、絶対的な数値において、第4四半期は常に最も低い四半期となります。第4四半期は低水準であるため、必ずしも来期へのランレートとして第4四半期を使用するとは限りません。私が申し上げたいこと、そして妥当な仮定だと思われますのは、四半期ごとの前年同期比の利益率の改善が見られるように、その前年比の改善（デルタ）を翌年度の開始点として継続的に見ていくことは妥当であると考えています。

リリアン・エトコーン

もう一点、自助努力（self-help）の観点から指摘しておきたいのは、確かにJasonが強調しているようなコスト削減活動も多くありますが、効率性や施設内での運営体制という点でも、チームは現在、業界の観点から非常に困難な環境下において、それらの実行において非常に優れた仕事をしてきたということです。

ジェイソン・リッパート

潜在需要（pent-up demand）が相当数あると感じています。小売側では、今年の年初においては明らかにそれが見えてきていませんが、中古車（used）はかなり大幅に伸びているようで、新車（new）よりもはるかに大きくなっています。新車はほとんどの場所で横ばいから減少していますが、中古車は、当社がデータを取得しディーラーと話しているほとんどの項目において、1桁台後半から10%台半ばの伸びを見せています。ええ、小売がどこまで落ち込むのか、そして新車を再び好転させることができるのか、という点に大きく依存すると考えています。

ジェイソン・リッパート

新規購入の停滞に関しては、手頃な価格設定（アフォーダビリティ）を確保することが最大の課題となっているため、お客様がその機会を確実に得られるよう、協力して取り組んでいく所存です。

ダニエル・ムーア

はい。価格設定やいくつかの施策にタイムラグがあることを踏まえると、2027年には年換算ベースでさらに高い水準に到達しているのではないかと考えていました。残りの件については個別に伺います。詳しいお話をありがとうございました。

ジェイソン・リッパート

ありがとうございます。

リリアン・エトコーン

ダン、ありがとう。

オペレーター

次のご質問は、レイモンド・ジェームズ社のジョセフ・アルトベロ様からです。ジョー、ラインは開いています。どうぞ。

ジョセフ・アルトベロ

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。営業利益率と、今年見られている改善に関する先ほどの質問の流れについて、追加で伺わせてください。明らかに、その改善の大部分は販売数量に依存せず、主に貴社の管理下にあるものとお見受けします。

今年は8〜10箇所の施設閉鎖について話されていましたが、その自己改善策（self-help）については、2027年までどの程度の見通しがありますか？

ジェイソン・リッパート

はい。昨年行ったあらゆる変更による波及効果が今年を通じて発生しており、そこからの繰越分もあります。お話しした通り、これら8〜10件については、文字通り7月からこれらの動き、変更、および統合を開始する準備を進めているところです。これらの動きによる利益が、今年の7月から来年の7月にかけて当社の損益計算書（P&L）に影響を与えることを想定していただけるかと思います。

来年に向けては、さらなる自己改善策や他の施設の統合もすでに準備が整っています。

ジェイソン・リッパート

これまでの取り組みを分類するとすれば、2024年半ばにこれについて本格的な検討を開始し、状況が好転せず環境が改善しなかった場合に備えて変更に着手し始めた、ということになります。そうして本当に良かったと思っています。小売および卸売活動が低迷する期間が非常に長かったため、2026年になれば販売数量が改善しなければならないと考えていた方も多いと思います。しかし、これらの自己改善策、特に一般管理費（G&A）や工場の統合および最適化について掘り下げていく中で、さらなる改善の余地を次々と見つけています。

ジェイソン・リッパート

つまり、容易に達成可能な施策（low-hanging fruit）については、今年中に概ね対処しています。来年になってもまだできることがあり、それらは、ええと、2027年、あるいは2028年までも継続的に我々に利益をもたらすでしょう。

ジョセフ・アルトベロ

そうですね、私が言おうとしていたのは、つまり、もし来年の業界動向が今年と同じようなものだとしても、かなり良好なマージン拡大が見込めるということです。

ジェイソン・リッパート

はい。

リリアン・エトコーン

ええ、それは妥当だと思います。ジョー、以前にもお話しした通り、我々は2桁のEBITマージンという目標を掲げています。実のところ、我々が進めている多くの自助努力的な施策（self-help）は、その目標に向けた非常に順調な道のり（glide path）を我々に提供しています。もちろん、以前にも申し上げた通り、我々が参入している市場において、業界の回復を見る必要はあります。

しかし、マージンの観点から継続的な進展を実現するために、業界の動向とは無関係に我々が講じることができる施策については、非常に手応えを感じています。

ジェイソン・リッパート

自助努力的な施策や、集約化、最適化は、我々が考えていたよりもずっと大きな助けになっていると思います。一部の箇所では、痛みを伴う決断（rip the Band-Aid off）を下し、厳しい状況に直面しなければなりませんでしたが、結局のところ、現在の市場の改善がなくても、2桁のマージンに手が届き始めています。これは良い兆候だと思います。

ジョセフ・アルトベロ

承知しました。私からはこれが最後になるかもしれません。ジェイソン、パトリックとの協議についてどの程度コメントをされるかは分かりませんが、当初、何がこの案件にあなたを惹きつけたのかについてお話しいただけますか。最終的になぜ決裂したのかについては、お話しいただけるか分かりませんが。

ジェイソン・リッパート

事前準備された発言でも述べました通り、少なくとも私がこの職に就いてからの約20年間で、77件の買収を行ってきました。我々は常に案件を検討しており、取締役会からは、小規模なタックイン買収から大規模な変革的案件に至るまで、あらゆるものを検討するよう常に求められています。今回お話ししたのは、協議に入ったことで皆様の耳に届いた案件の一つに過ぎません。結局のところ、これまで実施してきた77件のうち、おそらく400人もの人物と対話してきましたが、そのうち300件は成立に至らなかったものです。

我々は常にこうした案件を検討しており、変革的なものか小規模なタックインかに関わらず、こうした案件は常に浮上してくるものです。

ジェイソン・リッパート

全ての案件が必ずしも公になるわけではありません。ジョー、これ以上コメントできることは、ほぼこれだけです。

ジョセフ・アルトベロ

わかりました。皆さん、ありがとうございました。

ジェイソン・リッパート

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのパトリック・バックリー様からです。パトリック様、回線は開いております。どうぞ。

パトリック・バックリー

おはようございます。ご質問にお答えいただき、ありがとうございます。

ジェイソン・リッパート

おはようございます。

パトリック・バックリー

事前の説明の中で、欧州での好調な業績に言及されていたかと思います。あちらでのその改善の要因は何でしょうか？皆様が目にされている範囲において、より広範な消費者環境に改善の兆しは見られますか？

ジェイソン・リッパート

申し上げますと、我々は2016年からあちらに進出しており、現地のプラットフォームの構築を始めてきました。いくつかの事業を買収し、それらを組み合わせることで、あちらで小規模な統合サプライ・ビジネスを構築しました。進出して以来、あちらの市場は大きく成長したり急落したりすることはありません。かなり安定していますので、市場環境によるものだとは言いません。

約18ヶ月前、我々があちらの事業を完全に再編し、徹底的に分権化し、それまで構築してきた多くのコーポレート・ストラクチャー（本社機能的な組織構造）を撤廃することに決めました。繰り返しになりますが、こちらで過去18ヶ月間に行ってきたものと同様の、自助努力による取り組みや工場の統合・最適化をあちらでも行いました。そして、それが業績に非常に良い形で表れ始めています。

パトリック・バックリー

承知いたしました。Lippertのファクトリー・サービスについて、現在の規模と、その機会の最終的な規模および成長ポテンシャル、そしておそらくそのタイムラインについても、もう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。

ジェイソン・リッパート

はい。これは昨年から抱いていた考えに近いものです。私たちは昨年、あるコンセプトを導入しました。それは、「我々がこのビジネスに携わってきた限り、サービスは消費者にとって引き続きペインポイント（不満点）であり続けている」というものです。

そこで、私たちは自社でいくつか（施設を）設置することに決めました。ゴーシェンに長らく一つありましたが、有料道路のすぐそばのハウに移動し、キャンプサイトなどを含むより大きな施設を購入しました。そのため、人々が訪れるためのより魅力的な目的地となっています。ご存知の通り、昨年末から今年初めにかけて、さらに2つの施設を追加しました。

現時点ではまだ小規模ですが。

ジェイソン・リッパート

規模は1,000万ドル以下ですが、先ほど申し上げた通り、現在は週に200件の予約があり、周知を進め、これについて広告を行うことで、現在は成長し続けています。来店されるお客様には、非常に手厚い対応を行っています。私たちの希望は、今後数年かけて、これをより意義のある、より大きなプラットフォームへと成長させることです。四半期ごとに進捗をお伝えしていきます。

パトリック・バックリー

素晴らしい。我々からは以上です。ありがとうございました。

ジェイソン・リッパート

はい。

オペレーター

次のご質問は、ロス・キャピタルのスコット・ステンバー様からです。スコット様、回線は開いています。どうぞ。

スコット・スタンバー

おはようございます。質問にお答えいただきありがとうございます。

ジェイソン・リッパート

おはよう、スコット。

スコット・スタンバー

過去6〜9ヶ月間で、多くの施設の統合が進んでいます。第4四半期に多数実施され、今年（現在）もさらに8〜10件あると承知しています。それによって、今年ボトムライン（純利益）にどの程度の実際の利益をもたらすか、その規模を教えていただけますか？というのも、それが今年の業績における非常に大きな要素だからです。

リリアン・エトコーン

はい。そうです。それは、今回の決算における重要な要素です。コスト改善により、第1四半期において80ベーシスポイントの改善が見られたことからもお分かりいただける通りです。

その大部分は、当社が行ってきた統合によるものです。ジェイソンが言っていたように、今年が進むにつれてそれが継続すると予想しています。昨年度と同様に、下半期は統合活動がより活発になり、その利益が今年の終わり頃から実現し始め、2026年に行った施策によるより大きな影響は、2027年に入ると、より実質的なものとして現れてくるでしょう。

スコット・スタンバー

承知いたしました。ジェイソン、私は会議に遅れて参加したため、すべてを聞けているか分かりませんが、4月と5月の現在の貴社のあふたーマーケットの動向について、いくつかコメントがありました。それについてもう一度お話しいただけますか？また、中古RVについてですが、新車を上回る動向についても、中古RVの再整備やリコンディショニングによって、LCIのアフターマーケットにどの程度の利益をもたらす可能性があるか、改めて教えていただけますでしょうか？

ジェイソン・リッパート

まず、先ほど申し上げたように、自動車アフターマーケットの売上高は、第2四半期において前年同期比で10%台半ばの伸びを見せています。ご存知の通り、当社のアフターマーケット事業には2つの主要な構成要素があります。アフターマーケット事業の約半分を占める自動車アフターマーケットと、RVおよびマリン部門です。RV部門については、依然として新車販売の動向に左右されると考えています。

中古車両が少なくなれば、RVのアフターマーケット側も多少の停滞が見られます。

ジェイソン・リッパート

中古車両に関しては、ワグナーが最も適切に表現していますが、中古車両が多く売れるたびに、彼らは常に、修理や修繕、あるいは単なるアップグレードなどを通じて、それらの中古RVを再整備し、さらなる価値を生み出しています。そのような動きは多少ありますが、追跡が非常に困難であるため、数値化するのは難しいのが現状です。中古車両、新車車両の増加は、当社のアフターマーケット事業にとってプラスであり、今後もその恩恵を受け続けると考えています。繰り返しお話ししている大きな要素は、今後数年間にわたって修理や部品交換の需要が続くと予想される、いわゆる「コロナ禍の車両（COVID units）」です。

ジェイソン・リッパート

明らかに150万台規模の塊（slug）としてそれらが存在しています。それらが修理や交換部品のために持ち込まれ始めれば、そのビジネスの多くが当社のものになるでしょう。

スコット・スタンバー

アフターマーケットの自動車部門において、何がその需要を牽引しているのでしょうか。また、それは年内の残りの期間、持続可能だとお考えですか？

ジェイソン・リッパート

はい、もちろんです。繰り返し申し上げている大きな要因は、First Brands社に関する、問題を引き起こしている一連の破産事案です。彼らは問題を解決していません。それらの事業を、買収した他の事業体へと移転させることもできていません。

First Brands社のヒッチや牽引製品を購入していた顧客は、この問題が表面化してからのここ数ヶ月間で、基本的に新しいサプライヤーを探さなければなりませんでした。その分野における実質的な最大手の一社として、当社はその新規ビジネスの多くを享受しています。当社のキャパシティが許す限り、可能な限り多くの案件を取り込もうとしています。

ジェイソン・リッパート

First Brands社に関して何かが進展するようには見えないため、これは長期的に継続すると予想しています。

スコット・スタンバー

わかりました。質問は以上です。ご回答いただきありがとうございました。

ジェイソン・リッパート

ありがとう、スコット。

オペレーター

次のご質問は、BMOキャピタルのトリスタン・トーマス様からです。トリスタン様、お電話がつながっております。どうぞ。

トリスタン・トーマス・マーティン

おはようございます。

ジェイソン・リッパート

おはようございます。

リリアン・エトコーン

おはようございます。

トリスタン・トーマス・マーティン

ジェイソン、今年度のリテールに関する想定を更新していただけますか？ 全ての見通しについてです。

ジェイソン・リッパート

ええ。おそらく、現在は1桁台の中ほど程度の減少といったところだと思います。そのあたりの範囲内です。断定するのは難しいですが、当然ながら、こちらの夏の販売シーズンを終えた数ヶ月後には、かなり明確な見通しが持てるようになると考えています。

ですが、現時点での最善の予測はそれです。

トリスタン・トーマス・マーティン

スライド21を見ておりますが、今四半期のシングルアクスル対マルチアクスルおよびフィフスホイールの構成比が、前年同期比で横ばいとなっています。これは驚きですか？もう少し高い割合になると予想されていたのではないかと気になっています。

ジェイソン・リッパート

はい。少し驚いています。我々は当然、多くのディーラーや多くのOEMと話をしています。これらのシングルアクスル・ユニットについて、彼らが我々に寄せている見解によれば、近い将来のどこかの時点で、下降傾向に転じると完全に予想しています。

在庫が多すぎる、とのことです。良いニュースは、伸びが鈍化していることです。ここ数年間は上昇し続けてきましたが、現在は横ばいとなり、現時点でピークに達しており、今後は低下すると予想しています。

ジェイソン・リッパート

その一方で、フィフスホイールについては、ご存知の通り、我々は多くのシャシーを製造しており、それらの比率を1対1で多く目にしています。フィフスホイールは現在、わずかに増加しており、これは良い兆候です。当然ながら、タンデムアクスルやシングルアクスルのトラベルトレーラーに比べて、フィフスホイール・ユニットにはより多くのコンテンツ（部品構成）を投入しています。それが現在我々が目にしている状況です。

トリスタン・トーマス・マーティン

わかりました。もう一つだけ質問させてください。モデリングの観点から伺いたいのですが、2027年モデルによる約1億4,000万ドルのシェア獲得について言及されました。これには、Brinkley向けとして挙げられていた、トラベルトレーラー用レベリング・スタビライゼーション・システムによる1億ドルの機会も含まれているのでしょうか？また、その1億4,000万ドルのうち、2026暦年と2027暦年にはそれぞれどの程度割り当てられるのでしょうか？ありがとうございます。

ジェイソン・リッパート

はい。それはその（1億4,000万ドルの）大きな部分は占めていません。トリスタン、その1億ドルというのは、その種のレベリング・システムのTAM（総獲得可能市場）です。我々はそれを立ち上げたばかりですが、一度Brinkleyがそれを市場に出し、人々が目にし始めれば、少なくともその一部を獲得したいと考えるようになるだろうと予想しています。

我々は、一部の低価格帯トレーラーに適合するレベリング・システムを見つけようとしています。もう少し高価なトラベルトレーラー向けのレベリング・システムはすでに保有しています。他のあらゆる製品の立ち上げやイノベーションと同様に、我々の計画では、3年から5年で少なくとも市場の50%に浸透することを目指しています。それが我々の製品立ち上げにおけるゴールドスタンダードです。

ジェイソン・リッパート

準備は整っています。非常に優れた顧客およびブランドと共に幸先の良いスタートを切っており、良好な見通しが得られるでしょう。その後、市場に浸透していく過程でどうなるかを見極めていきます。その1億4,000万ドルの大部分は、あらゆる種類の製品によるものです。

当然ながら、我々はChill Cubeやエアコン事業の動きについて多くお話ししてきました。3年前、我々のエアコン市場シェアは15%でしたが、現在は60%に迫っています。また、家電製品や、TCS（ツーリング・コイル・サスペンション）、およびABSサスペンション製品においても大きく前進しています。サスペンション、家電、エアコンが、その1億4,000万ドルの非常に大きな割合を占めています。

ジェイソン・リッパート

また、窓、家具、シャシー、およびその他のコア製品においても進展しています。

トリスタン・トーマス・マーティン

素晴らしいです。ありがとうございます。

ジェイソン・リッパート

はい。

オペレーター

次のご質問は、Loop CapitalのBrandon Rolli様からです。Brandon様、回線はつながっております。どうぞ。

ブランドン・ロッリ

おはようございます。ご質問にお答えいただきありがとうございます。まず、第2四半期について詳しく伺いたいのですが、第1四半期の8.7%と比較して、営業利益率、つまり前四半期比での営業利益率の拡大を予想されていますか？

リリアン・エトコーン

はい。繰り返しになりますが、私の考え方としては、前年同期比での改善を念頭に置いています。ご存知の通り、季節性を考慮すると、第2四半期は当社にとって非常に好調な四半期となる傾向があります。通常であれば、前四半期比の改善と、前年同期比の改善の両方が継続するものと予想されます。

ブランドン・ロッリ

わかりました。ありがとうございます。RV業界全体の回復についてですが、年初来、小売は明らかに期待を下回る状況です。原材料価格の上昇分を、貴社が吸収せざるを得なくなるようなシナリオはありますでしょうか。

価格が最終消費者にとって高すぎる、あるいはOEMが（価格上昇に対して）少し反発し始める、といったケースです。業界のファンダメンタルズに関わらず、価格転嫁を進めることができるという自信はありますか？

ジェイソン・リッパート

はい、もちろんです。いくつか戦略があります。一つは、いわゆる「グッド、ベター、ベスト」の戦略です。当社は常に、顧客に対して「グッド、ベター、ベスト」の製品ラインナップで取り組んでいます。

消費者に提供可能な最良のRVを維持しつつ、いかに手頃な選択肢を見つけるかに努めています。たとえ、ある製品を「グッド」または「ベター」から「グッド」へ、あるいは「ベスト」から「ベター」へと変更する必要があったとしてもです。これは明らかに戦略の一部であり、私たちは常に顧客とこうした対話を行い、そのような事項について随時変更を行っています。

ジェイソン・リッパート

二つ目の点は、現在、非常に人気のあるフロアプランにおいて、より手頃な価格の製品を市場に投入できるよう、顧客と特別なフロアプランや特別な取引について検討していることです。現在、こうした対話を行っていない大手OEMは一つもありません。この小売シーズンを乗り切り、状況を見守りながら、引き続き彼らと協力していくつもりです。また、関税の還付もいくらか入る予定です。

これについてはまだ見通しが立っていませんが。

ジェイソン・リッパート

もし関税の還付が政府の約束通りに反映されるのであれば、それらが最初に導入された際に引き上げざるを得なかった価格を、大手OEMに対して還元することになります。そうすることで、さらなる緩和が得られることを期待しています。現在は「手頃な価格」が主要な課題であり、サプライヤーおよびOEM業界として、ディーラーが消費者に適正な価格で提供できる製品を届けられるよう、あらゆる手を尽くす必要があります。

ブランドン・ロッリ

わかりました。素晴らしい。詳細をありがとうございます。

ジェイソン・リッパート

もちろんです、ブランドン。

オペレーター

次のご質問は、Bairdのアリス・ウィックレント様からです。アリス様、回線は繋がっております。どうぞ。

アリス・ウィックレンドト

おはようございます。質問にお答えいただきありがとうございます。ユニットあたりのコンテンツについて、改めて伺わせてください。明らかに、非常に強力なオーガニック成長が見られます。

それは3%の増加でしょうか？もう一つの区分も大きな貢献をしています。その大部分は指数価格調整によるものだと考えています。それについてもう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。また、それらの価格引き上げのタイミングや、ユニットあたりのコンテンツに対するその追い風がいつまで続く見込みであるかについても伺いたいです。

リリアン・エトコーン

こんにちは、おはようございます、アリス。繰り返しになりますが、コンテンツ改善の内訳に関して言えば、3%はオーガニック成長であり、革新的な製品が市場で引き続き支持を得ていることによって、まさに促進されています。もう一方の区分については、ミックスの結果です。より多くの第五輪ユニットが投入されるようになったことが、我々に利益をもたらしました。

おそらく、原材料コストを補填するための販売価格の引き上げも、比例して寄与しています。実のところ、それらは昨年、第2四半期から第3四半期あたりから効き始めたと言えるでしょう。夏の時期あたりから、それが見られ始めたと感じています。これらの影響は、今後もユニットあたりのコンテンツに恩恵を与え続けるでしょう。

リリアン・エトコーン

ユニットミックスも、その増加の重要な要素でした。なぜなら、より大型で装備が充実したユニットの方が、より多くのコンテンツを有しているからです。

アリス・ウィックレンドト

ありがとう、マーリーン。少し話を戻させてください。Freedman Trans/Airの統合は順調に進んでいるようですが、現在のM&Aパイプラインはどのような状況でしょうか？どのようなことに注力されていますか？

ジェイソン・リッパート

はい。そうです。アリス・ウィックレントさん、いつものことながら、リストには多くの名前が挙がっています。現時点では、4〜5件の異なるタックイン案件について協議しており、それらは初期段階の協議から、意向表明書（LOI）の段階まで幅があります。

これらが完了に近づきましたら、随時お知らせします。パイプラインとマルチプルについては、我々が再びM&Aに目を向け始めてからのここ数年、それほど大きな変化はありません。

アリス・ウィックレンドト

ありがとうございます。私からは以上です。

ジェイソン・リッパート

ありがとうございます。

リリアン・エトコーン

ありがとうございます。

オペレーター

現在、これ以上の質問はございません。結びの言葉をいただくため、ジェイソンにお戻しいたします。

ジェイソン・リッパート

はい。そうですね、要点は、これまで取り組んできた多くの自力での改善策（self-help）が効果を発揮し始め、業績に大きな影響を与え始めているということだと考えています。これら様々な領域における事業の多角化に注力してきた10年間を経て、そこで行ってきたすべての買収やオーガニック成長が、業績にも反映され始めています。数ヶ月後に第2四半期の業績について最新情報をお伝えできることを楽しみにしています。

ご参加いただきありがとうございました。

オペレーター

本日の電話会議はこれで終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これにて回線をお切りください。