オペレーター

皆様、おはようございます。Lear Corporationの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。全ての参加者は、音声を聞くのみのモードとなります。サポートが必要な場合は、スターキーを押した後にゼロを押して、会議スペシャリストにお知らせください。

本日のプレゼンテーションの後、質疑応答の時間を設けます。また、本日のイベントは録音されていますのでご注意ください。ここで、投資家情報担当バイスプレジデント、Tim Brumbaughに進行を代わります。どうぞ。

ティム・ブランボー

ありがとう、Jamie。皆様、おはようございます。Learの2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。本日は、Learの社長兼CEOであるRay Scott、およびシニアバイスプレジデント兼CFOであるJason Cardewが発表いたします。

他のLearのシニアマネジメントチームのメンバーも、この電話会議に参加しています。事前準備された説明の後、質疑応答を開始します。本説明に付随するプレゼンテーションのコピーは、ir.lear.comでご覧いただけます。Rayが始める前に、この機会を利用して、本電話会議の進行中、Learの将来の予測を理解しやすくするために、将来予想に関する記述（forward-looking statements）を行うことをお伝えしておきます。

スライド2のセーフハーバー条項に詳述されている通り、当社の実際の業績は、最新のForm 10-Kおよびその他の定期的報告書で議論されている多くの要因により、これらの将来予想に関する記述とは大きく異なる可能性があります。

ティム・ブランボー

また、本日のプレゼンテーションの中で、非GAAP財務指標に言及することについても、念のためお伝えしておきます。非GAAP項目を最も直接的に比較可能なGAAP指標へと調整（reconciliation）した内容は、プレゼンテーションの付録にあるスライドをご参照ください。本日のアジェンダはスライド3にあります。まず、Rayが当四半期のハイライトを振り返り、事業の最新状況をご説明します。

次に、Jasonが第1四半期の業績を振り返り、通期の見通しについて説明します。最後に、Rayが結びの言葉を述べます。正式なプレゼンテーションの後、喜んで皆様からの質問をお受けいたします。それでは、Rayに始めていただきましょう。

レイ・スコット

ありがとう、Tim。では、第1四半期の主要な財務指標をまとめたスライド5をご覧ください。Learは好調なスタートを切り、第1四半期において、前年同期比で売上高と利益の両方で大幅な増加を達成しました。売上高は5%増の58億ドル、中核営業利益（core operating earnings）は10%増の2億9,700万ドルとなりました。

調整後1株当たり利益（EPS）は3.87ドルで、2025年度第1四半期から24%増加し、2019年度第1四半期以来、最高の四半期EPSとなりました。営業キャッシュフローは、第1四半期に9,800万ドルへと大幅に改善しました。スライド6には、第1四半期の主要な事業および財務のハイライトのいくつかがまとめられています。

レイ・スコット

当社の戦略的優先事項は、引き続き4つの主要領域に焦点を当てています。すなわち、シーティング事業におけるグローバルなリーダーシップの拡大、E-Systemsの利益率の拡大、「IDEA by Lear」を通じたオペレーショナル・エクセレンスにおける競争優位性の成長、そして規律ある資本配分による持続可能な価値創造の支援です。当四半期中、当社はシーティングとE-Systemsの両方において、主要な受注（awards）を獲得する勢いを継続しました。3月に発表した最も重要なE-Systemsの受注はゼネラルモーターズ（GM）とのもので、2027年後半から開始されるフルサイズSUVプログラム向けにワイヤーハーネスを供給します。

これは、GMの主要なプラットフォームにおけるLearにとって大きな新規獲得です。当社の遂行実績と自動化能力が、GMに対し、プログラムのサイクル途中で一部の受注を行う自信を与えました。この受注により、LearはGMのフルサイズSUVプラットフォームの次世代モデルにおいて、追加のコンテンツを獲得できる立場にあります。

レイ・スコット

当四半期中、当社のE-Systemsチームは、北米の主要な自動車メーカーとの次世代電気アーキテクチャ向けパワーディストリビューションモジュールの受注も獲得しました。当社のパワーディストリビューションモジュールは、電気的な問題をプロアクティブに検知し、重要なシステムが継続して動作することを保証するのに役立ちます。この機能は、すべてのパワートレインにおいて不可欠であり、特に新型車両がソフトウェア定義アーキテクチャ、電動化、および先進運転支援技術を採用する中で重要性が増しています。この受注は、当社のPACEアワード受賞技術を活用するものであり、この急速に成長している戦略的セグメントにおいて、Learを業界のベンチマークおよび信頼されるリーダーとして確立するものです。

当四半期のもう一つの主要な受注は、北米の新プログラム向けにアウディとの間で締結された高電圧パワーディストリビューションユニットであり、パワーエレクトロニクス分野における当社の勢いを継続させるものです。これらの受注は、当社が顧客ベース全体で築いてきた評判に基づいています。これらの新プログラムが開始されることで、当社のE-Systemsの売上高は顧客の多様化を改善します。当社は両セグメントにおいて、中国の自動車メーカーとの成長を加速させています。

レイ・スコット

E-Systemsにおいては、主要な関係を活用するためのシーティング部門との連携、および現地のエンジニアリング能力を強化するために設計された投資により、連結ベースで年間平均1億4,000万ドルの売上をもたらすワイヤーハーネスの受注を確保することができました。これは、2025年通年の中国メーカーとの新規ビジネス受注額を、第1四半期だけで上回るものです。主な獲得案件には、東風汽車（Dongfeng）および上海汽車（SAIC）とのコンクエスト受注（Conquest awards）、ならびに吉利汽車（Geely）との新規ビジネスが含まれます。これらのプログラムは早ければ2026年半ばに開始され、2月に発表した2年間の受注残（backlog）に対して増益要因（accretive）となります。

シーティングにおいては、中国のBAIC、東風汽車、および吉利汽車との完全座席の受注を確保しました。これも年間平均約1億4,000万ドルの売上をもたらす見込みであり、その一部は当社の非連結の合弁事業によるものです。

レイ・スコット

さらに、ブラジルで生産を拡大している2社の中国自動車メーカーとのビジネスを確保できる強い立場にあります。また、日本の自動車メーカーとの追加の機会も引き続き見込んでいます。第1四半期には、当社の非連結合弁事業の一つを通じて、中国の第一汽車トヨタ（FAW Toyota）向けに完全座席を供給する新プログラムを受注しました。シーティング事業全体で見ると、当社のサーマルコンフォート・モジュラリティの受注ペースが加速しています。

当四半期には、ComfortFlexおよびComfortMax座席ソリューションにおいて新たに4件の受注を獲得し、これら革新的製品の累計受注数は38件となりました。受注のうち2件はアジアでのBMW向けで、一つはランバーマッサージを組み合わせたもの、もう一つは加熱、換気、およびシートベルトリマインダーを組み合わせたものです。また、欧州でのアウディとの最初のモジュール受注、ならびにアジアでの吉利汽車とのComfortMax座席ソリューションを組み合わせた受注も獲得しました。

レイ・スコット

当四半期中に2つのプログラムが開始され、年内にはさらに12のプログラムが開始される予定です。これらの受注は、シーティングにおける当社のリーダーシップを拡大させるとともに、これらのモジュール式ソリューションの顧客による採用も促進します。これらのソリューションがより普及するにつれて、採用率は引き続き加速すると予想しています。これらの新規事業受注の多くは今年から来年にかけて開始されますが、特に中国においては、ソーシングから立ち上げまでの期間が大幅に短縮されています。

これにより、当社の2026年および2027年の2年間の受注残高（バックログ）は約2億5,000万ドル増加し、両事業セグメントにおける短期的な成長見通しが改善しました。我々は、「IDEA by Lear」フレームワークの下で開発を進めている能力、特に自動化とデジタルツールの活用を加速させています。

レイ・スコット

ロチェスター・ヒルズのアドバンスド・マニュファクチャリング・インテグレーション・センターでは進展が見られており、そこでは当社の主要な製品およびプロセスのイノベーションの一部を紹介する予定です。我々は、これらの機能を現在の製造プロセスに導入し続けています。GMの拡大されたフルサイズSUVおよびピックアップトラックの生産を支援するオリオン施設では、当初からIDEA by Learを活用しています。プロセス関連の買収をレバレッジ（活用）することで、当社の資本の約80%が社内で開発・展開されており、これには高度なロボティクスおよびビジョンシステムの100%が含まれます。

これは、プログラムの期間を通じてコスト削減策を実施するのではなく、初日から製造コストを削減し収益性を向上させるために、どのようにIDEAを使用しているかを示しています。E-Systemsでは、直近の買収案件であるStoneShieldが社内で開発した、差別化された2つのワイヤー自動化ソリューションを検証し、立ち上げました。

レイ・スコット

これらのソリューションは、シール挿入およびヘビーゲージ・クリンピングにおけるサイクルタイムと生産性を向上させることで、Lear独自の競争優位性をもたらします。商務面、財務面の両方において、力強い四半期となりました。当四半期の売上高は前年同期比で5%増加しました。これは、関税政策の変更による減収や、フォード・エスケープ、フォード・フォーカス、リンカーン・コーセアの生産終了による影響があった後でも、両セグメントで成長を達成しました。

増大する販売数量に伴うコンバージョン（収益化）の強化と、基礎的なネット・パフォーマンスの継続的な勢いが、両セグメントおよび会社全体のマージン改善を牽引しました。当四半期のフリーキャッシュフローは2億500万ドル改善し、これにより魅力的な株価を活用して自社株買いプログラムを加速させることができました。

レイ・スコット

第1四半期において、当社は7,500万ドル相当の株式を買い戻し、クワイエット・ピリオド（沈黙期間）の間も買い戻しを継続したため、年間で3億ドル以上の買い戻しを行うペースに乗っています。この強力な財務実績と規律ある資本配分計画の組み合わせが、一貫した1株当たり利益（EPS）の成長をもたらしました。当社の第1四半期のEPSは前年同期比で24%増加しました。これはチームによる真に素晴らしい成果であり、当社が株主のために創出している価値の明確な指標です。

スライド7では、マージンの拡大と長期的な収益成長の創出における進捗を追跡するための主要な指標のアップデートを提供しています。顧客が生産ポートフォリオ戦略を調整したことによる数年間の遅延を経て、受注のペースは正常化しています。これにより、将来の機会のパイプラインに対する可視性が大幅に向上しました。

レイ・スコット

当四半期、当社は表面材などのシートコンポーネントにおいて、いくつかのコンクエスト受注（競合からの切り替え受注）を獲得しました。完成シートの受注パイプラインは、2025年に見られたパターンと非常によく似ており、下半期に集中しています。E-Systemsについては、主要な競合他社の戦略的行動やオペレーショナル・パフォーマンスにより競争環境が大きく変化したことで、ワイヤーハーネスにおけるコンクエストの機会が増加しています。当四半期、当社はワイヤープログラムにおいて、アジアで2件、北米で1件の計3件のコンクエスト受注を獲得しました。

これらの受注のうち2件は、以前は主要な競合他社から供給されていたワイヤーハーネスに関するものでした。また、北米の第2の自動車メーカー向けに、エレクトロニクス分野で小規模なコンクエスト受注も獲得しました。これらの獲得により、年間平均で約2億ドルの売上が発生し、増加した2年間の受注残高の約3分の1を占めることになります。

レイ・スコット

年末にかけて、さらなるコンクエストの機会が確保されると予想しています。当社のサーマルコンフォート（熱快適性）モジュール式ソリューションの受注は加速しています。アウディおよび吉利汽車（Geely）との新規獲得により、ComfortFlexおよびComfortMaxシートソリューションの顧客数は17社に達しました。特筆すべき点として、今四半期のサーマルコンフォート受注による売上の約半分は、モジュール式ソリューションによるものとなる予定です。

シーティングとE-Systemsの連携は、現地チームの強さと相まって、中国の自動車メーカーとの新規事業を継続的に推進しています。当四半期、東風汽車（Dongfeng）や吉利汽車（Geely）といった同一の顧客に対して両セグメントで新規事業を獲得しており、これは当社の2つの事業部門間のシナジーを明確に示しています。IDEAおよび自動化への継続的な投資により、今年度はさらに7,500万ドルのコスト削減が創出される見込みです。

レイ・スコット

第1四半期は約7,000万ドルのコスト削減を実現しており、目標達成に向けて順調に進んでおり、コスト削減は年間を通じて積み上がっていく見込みです。当社のチームは、効率性を高めるための革新的な手法の開発を続けています。例えば、当社のシーティングチームは、サプライチェーンと在庫の効率を向上させ、最終的には将来のフリーキャッシュフロー創出を高めるためのデジタルツールを活用すべく、当四半期中にグローバル在庫ワークショップを開催しました。また、北米で「Lear AI Olympics」を開催しました。

400名以上の時給制および月給制の製造部門従業員が参加し、製造バリューチェーン全体にわたるソリューションを含む100以上のAIプロジェクトを創出しました。この草の根的なイベントは、Learの革新的な文化を例証するものであり、従業員がビジネスのあらゆる側面において効率性の改善を特定し、推進する力を与えるものです。IDEAが成熟し続けるにつれ、従業員が将来に向けて新しく革新的なイベントを開発し、参加していく姿が見えてくるでしょう。

レイ・スコット

昨年の投資によるリストラクチャリング（事業再編）効果と今年計画されている施策を合わせると、合計で8,000万ドルに達する見込みです。第1四半期には2,600万ドルのコスト削減を実現し、通期目標に向けて力強いスタートを切ることができました。当社の第1四半期のネット・パフォーマンスにより、通期のマージン拡大目標であるシーティングで40ベーシスポイント、E-Systemsで80ベーシスポイントの達成に向けて順調に進んでいます。増加する受注残高を支えるためのエンジニアリングおよび立ち上げコストの増加や、前年同期比での厳しい比較があるものの、当社の第1四半期のネット・パフォーマンスは予想を上回りました。

スライド8は、中国における当社の顧客構成の大きな変化を示しています。第1四半期において、当社はシーティングとE-Systemsの両方で、完成シートやサーマルコンフォート・ソリューションからワイヤーハーネスに至るまで、中国の自動車メーカーから計2億8,000万ドルの受注を獲得しました。

レイ・スコット

中国の自動車メーカーにおける市場投入までのスピードは、他の地域よりも大幅に速くなっています。見積依頼から調達、そして立ち上げまでのサイクルが、同じ暦年内に完了するケースを目にしています。この加速したペースが、最近の新規受注による2026年および2027年の受注残の2億5,000万ドルの増加の一部を牽引しました。戦略的には、これらの受注は、シート事業とE-システムズを同じリーダーシップの下に置き、中国の自動車メーカーへのサービス提供方法をより適切に整合させるために2023年に行った組織変更の妥当性を証明するものです。

同地域における当社のシート事業とE-システムズ・チームの連携は、現地のエンジニアリング能力の強化と相まって、多くの場合、同一の顧客において両方のセグメントで受注を獲得する助けとなっています。国内外における中国の自動車メーカーの競争力のある地位と製品戦略に対する、当社による継続的かつ厳格なレビューは、当社の戦略の要となっています。

レイ・スコット

当社は、市場での成功に向けた長期的なポテンシャルが最も高い顧客にリソースを集中させ、最もリスク調整後リターンが高く、かつ強力なマージン・ポテンシャルを持つプログラムを追求しています。中国の自動車メーカーが中国国内およびグローバルに拡大する中で、この統合されたリーダーシップ・モデルは、より幅広く競争力のある製品ラインナップによって、その成長の大きなシェアをLearが獲得できるものと信じています。中国の自動車メーカーは、特に欧州や南米へと、中国国外での生産を拡大し続けています。当社は、ブラジルで生産を拡大している2社の中国の自動車メーカーとのビジネスを確保できる強力な立場にあり、これらは今後数か月以内に決定される見込みです。

当社は、BYDやLeapmotorなど、他の中国の自動車メーカーともグローバルにさらなる機会を積極的に追求しています。

レイ・スコット

当社は中国における多国籍企業の顧客と強力で収益性の高いビジネスを維持していますが、中国の自動車メーカーとの新たな受注により、当社の顧客の売上構成は同国の市場シェアの動向に沿ったものとなっています。2027年の中国における当社の売上の半分以上を、中国の自動車メーカーが占めるようになると予想しています。それでは、財務レビューのためにジェイソンにマイクを渡します。

ジェイソン・カードュー

ありがとう、レイ。スライド10は、第1四半期の車両生産台数と主要な為替レートを示しています。暦年ベースでの世界生産は、前年同期比で3%減少しました。当社の会計年度の影響により、今四半期は前年よりも生産日が4日多くなりましたが、これは第4四半期で相殺される予定です。

Learの会計基準では、北米で3%、欧州で4%生産が増加した一方、中国は5%減少しました。その結果、Learの売上ウェイトベースでは、世界の車両生産は3%増加しました。米ドルはユーロと人民元（RMB）の両方に対して弱含みました。スライド12は、米国の関税政策の最近の変更による売上への影響をまとめています。

失礼しました、ページを飛ばしました。スライド11に移り、2026年度第1四半期の財務実績を強調します。

ジェイソン・カードュー

売上高は前年同期比5%増の58億ドルとなりました。オーガニック・セールスは3%増加しており、これはLearプラットフォームでの販売量増加とシート事業における新規ビジネスの追加を反映しています。コア営業利益は、Learプラットフォームでの販売量増加と為替の好影響により、前年の2億7,000万ドルに対し2億9,700万ドルとなりました。調整後一株当たり利益は、増益および当社の加速的自己株式取得プログラムの恩恵を反映し、前年の3.12ドルに対し3.87ドルでした。

第1四半期の営業キャッシュフローは、コア営業利益の増加、運転資本の改善、およびEVに関する請求の商業的決済に関連する支払いに伴い、前年の1億2,800万ドルの流出に対し、9,800万ドルのプラスとなりました。では、スライド12に移ります。

ジェイソン・カードュー

スライド12は、米国の関税政策の最近の変更による売上への影響をまとめています。利益への影響はありませんが、米国の関税政策の変化の複雑さと、売上への重大な影響を考慮し、さらなる説明が必要であると判断しました。関税制度には、前年同期比および当社の2月の見通しとの比較の両方において、売上の減少をもたらすと予想される2つの重要な変更がありました。第一に、OEM（自動車メーカー）は現在、米国で組み立てられた車両のMSRP（メーカー希望小売価格）の一定割合に基づいた輸入調整クレジットを受け取っています。

これらのクレジットはサプライチェーンの下流に割り当てることができ、サプライヤーは事実上、無関税で部品を輸入することが可能になります。その結果、当四半期においては、関税払い戻しによるパススルー売上（これは今後も続くと予想しています）、および遡及的に提供されたクレジットの一時的な調整により、売上が減少しました。

ジェイソン・カードュー

これはまた、関税の支払いと顧客からの払い戻しの間のタイミングのズレを解消することで、キャッシュフローを改善します。第二に、最高裁判所は国際緊急経済権限法（IEEPA）に基づいて課された関税を無効としました。これらの関税が払い戻される際、当社は以前に当社へ払い戻しを行っていた顧客に対して、その収益を返還します。これらの払い戻しを見越し、当社は第1四半期において、以前に収益として認識していたIEEPA関連の回収分を反転させるための一時的な調整を計上しました。

2025年には、年間に支払った関税の回収により、1億9,400万ドルの売上を認識しました。当社の2026年度通期の2月時点の見通しには、当時施行されていた関税に変更がないという仮定に基づき、関税回収による前年同期比1億ドルの売上の追い風が含まれていました。

ジェイソン・カードュー

第1四半期において、この一時的な反転により、前年同期比で1億7,500万ドルの売上減少が生じました。これは顧客クレジットの適用と相まって、2月の見通しで想定していたものから2億4,300万ドルの売上減少につながりました。通期では、第1四半期の一時的な調整、および年内の残りの期間における顧客割り当てクレジットを使用した無関税輸入により、前年同期比で2億8,500万ドルの売上減少を見込んでいます。これは、2月の見通しで想定していたものから3億8,500万ドルの売上減少に相当します。

利益に相関する影響がない中での、これら売上への影響の大きさは、2025年と2026年の両年において、関税を完全に回収できる当社のチームの能力の証左です。

ジェイソン・カードュー

関税政策の変化を乗り越え、利益を保護してきた当社の強力な実績は、政策環境にかかわらず、影響を緩和し続ける能力に対する自信を与えてくれます。スライド13では、シーティング・セグメントにおける第1四半期の売上高と調整後営業利益率の差異について説明しています。第1四半期の売上高は44億ドルで、2025年から2億5,300万ドル、あるいは6%の増加となりました。オーガニック売上高は3%増加しており、これは北米におけるJeep Grand Wagoneer、Ford Explorer、Lincoln AviatorといったLearプラットフォームの販売量増加に加え、中国でのAITO M7、欧州でのBMW iX3、北米でのJeep Cherokeeを含む新規事業の獲得を反映したものです。

ジェイソン・カードュー

調整後利益は3億500万ドルで、2025年と比較して2,500万ドル、あるいは9%増加し、調整後営業利益率は6.9%でした。営業利益率は前年同期よりも高くなりましたが、これは主に、プログラム別の生産ミックスにおける販売量の増加、受注残および純業績による利益率の向上によるものであり、外国為替の影響によって一部相殺されました。スライド14では、E-Systemsセグメントにおける第1四半期の売上高と調整後営業利益率の差異について説明しています。第1四半期の売上高は14億ドルで、2025年から900万ドル、あるいは1%の増加となりました。

オーガニック売上高は横ばいでした。これは、北米におけるFord Expedition、Bronco Sport、Lincoln Navigatorを含むLearプラットフォームの販売量増加が、受注残に反映されているFord Escape、Focus、およびLincoln Corsairの増産分によって相殺されたためです。

ジェイソン・カードュー

調整後利益は8,600万ドル、売上高比で6.1%となり、2025年の7,400万ドル、売上高比5.2%と比較して増加しました。営業利益率の上昇は、Learプラットフォームにおける販売量の増加、純業績、および外国為替の影響によるもので、受注残に反映されている各プログラムの増産分によって一部相殺されました。スライド15では、当社の2026年通期見通しの基礎となる、グローバルな車両生産台数および為替の前提条件を示しています。当社の生産前提は、社内予測、顧客の生産スケジュール、S&Pの予測など、複数の情報源に基づいています。

ガイダンス範囲の中間値において、当社は、主要市場である北米、欧州、中国における販売量の減少により、グローバルな業界生産はLearの売上加重ベースで2%未満の減少になると想定しています。

ジェイソン・カードュー

通貨の観点からは、2026年の見通しとして、ユーロの為替レートを1ユーロあたり1.17ドル、人民元の為替レートを1ドルあたり6.91元と想定しています。スライド16では、2026年の見通しを再確認します。当社の第1四半期の結果は堅調であり、第2四半期も好調な推移を見せており、ガイダンス範囲の中間値から上限の間で結果を出す軌道に乗っています。しかしながら、全体的なグローバル・マクロ環境の不確実性と、中東での紛争による潜在的な影響を考慮し、現時点では通期の見通しを単純に維持することが賢明であると判断しました。

これは、本年下半期のグローバルな業界生産にこれらの事象が影響を与えるリスクを、実質的に防ぐための措置です。スライド17に移り、規律ある資本配分戦略の実行を通じて創出された価値について強調します。

ジェイソン・カードュー

過去4年間にわたり、当社は自社株買いと配当を通じて株主に18億ドル以上を還元しており、毎年継続的に発行済株式数を減少させてきました。2021年から2025年にかけて、希薄化後1株当たり累積売上高は36%成長し、調整後希薄化後1株当たり利益は61%増加しましたが、この期間、両指標とも毎年着実な成長を遂げました。この実績は、S&P 500およびS&Pコンポジット1500自動車部品指数（S&P Composite 1500 Auto Components Index）の両方を大幅に上回りました。このような継続的な実行力とアウトパフォームにもかかわらず、当社のバリュエーション・マルチプルはS&P 500に比べて大幅に遅れています。

この乖離は、緩やかな成長と生産状況にある業界において、当社の将来の収益力、強力なキャッシュフロー創出能力、および規律ある資本還元が過小評価されていることを反映していると考えています。

ジェイソン・カードュー

現在のバリュエーションと、長期的な株主価値を高める能力に対する自信を踏まえ、余剰資金の短期的な最善の用途は、自社株買いと継続的な配当を優先し続けることであると考えています。当社は、強力なキャッシュフローの創出、収益性の高い成長を促進するためのコアビジネスへの投資、および株主への余剰資金の還元に引き続き注力してまいります。2026年には、80%を超えるフリー・キャッシュ・フロー転換率を目標としており、これにより少なくとも3億ドル相当の株式買い戻しが可能になります。追加の買い戻しについては、フリー・キャッシュ・フローの創出状況やタックイン買収の機会に応じて決定します。

成長とマージンの拡大を推進することで、その結果として得られる強力なキャッシュフローと当社の規律ある資本配分戦略は、引き続き株主価値を創出してまいります。それでは、締めくくりの言葉を求めて、Rayにマイクを戻します。

レイ・スコット

ありがとう、Jason。スライド19をご覧ください。第1四半期は極めて優れており、当社の戦略の強さと実行能力を示しました。当社の商業的な成功は、シーティングにおける主要なConquestプログラムやGM Orion工場での受注、E-Systemsにおける14億ドルのビジネス受注など、2025年からの勢いを継続しています。

主要なGMフルサイズSUVのワイヤーハーネス受注、主要な配電モジュールの受注、および中国の自動車メーカーとの成長といった当社の第1四半期の主要なビジネス獲得は、当社の2年間の売上バックログを増加させています。さらに重要なことに、新規ビジネス受注における短期的な成功と、2026年の残りの期間を通じて新規ビジネスを確保できる大きな機会が組み合わさることで、両事業は今後数年間にわたる持続的な収益成長を実現できる体制が整っています。「IDEA by Lear」は、引き続き当社を差別化する要素となっています。

レイ・スコット

当社の自動化能力は、新規ビジネス獲得の主要な原動力であり、業界ではかつてないスピードでの立ち上げを可能にしています。競合他社が追いつこうとしている一方で、当社は次世代のソリューションを創出し、さらなる優位性を築いていきます。財務面では、第1四半期の結果は全面的に好調でした。売上高は5%増加、コア営業利益は10%増加、調整後EPSは24%増の3.87ドルとなり、2019年第1四半期以来、最高の四半期EPSとなりました。

フリー・キャッシュ・フローは2億500万ドル改善し、7,500万ドルの自社株買いを行うことができました。これにより、2026年には3億ドルを超える買い戻しを行うペースに乗っています。当社は、シーティングで40ベーシス・ポイント、E-Systemsで80ベーシス・ポイントという、通期の純業績目標を達成する軌道に乗っています。新規獲得のペースと強力なパイプラインは、当社の長期的な成功を確かなものにしています。

それでは、ご質問をお受けいたします。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問がある場合は、トーンダイヤル電話で「（スター）」を押してから「1」を押してください。スピーカーフォンをご使用の場合は、キーを押す前に受話器を上げていただくようお願いいたします。質問を取り消す場合は「（スター）」を押してから「2」を押してください。

繰り返しますが、質問キューに加わるには「*（スター）」を押してから「1」を押してください。一時停止して[聞き取り不能]の名簿を確認します。本日の最初の質問は、バークレイズのダン・レヴィ氏からです。それではご質問をお願いいたします。

ダン・レヴィ

こんにちは。おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。まず、収益の見通しについての質問から始めさせてください。

関税によるマイナスの影響があります。LDPの見通しは低くなっています。一方で、為替による多少のプラスの相殺要因があります。変動要因によって見通しが維持されることで、おそらくいくつかのポジティブなバックログ（受注残）についてお話しされるのではないかと考えています。

実際、私の解釈が正しければ、その要素には潜在的な上振れ要因さえあるという、示唆的なコメントをいただいたように感じました。収益側の変動要因について、順を追って説明していただけますでしょうか？ありがとうございます。

ジェイソン・カードュー

もちろん、ダン。収益の観点からは、主要な要因を非常にうまく挙げていただきました。関税政策の変更による収益の減少は3億8,500万ドルあります。これは主に2つの要素によって相殺されています。

一つは外国為替です。その他、ユーロや人民元（RMB）を巡る前提条件の変化などです。もう一つは、コモディティおよびその他の顧客への価格転嫁（パススルー）の影響です。そこでの最も顕著な変化は銅に関するものです。

また、フォーム、化学品、鉄鋼についてもコモディティ価格の上昇が見られます。これらの調整を主に1四半期のタイムラグを経て転嫁しているため、収益はかなり大幅に増加していますが、それに対応する利益への影響はありません。収益の観点からは、わずかな（利益の）漏れが生じています。

ジェイソン・カードュー

次に、業界の販売数量（ボリューム）の前提についてですが、まず、S&Pが業界全体の数値を調整したことは認識しています。当社は業界内のすべてのプログラムに販売しているわけではありません。当社のプログラムの構成（ミックス）を見ると、実際にはS&Pが通期の見通しを引き上げたプログラムもありました。当社には、業界の販売数量減少の一部を相殺する好ましいミックスがあり、さらに、下半期から開始される新規受注（ニュービジネス・アワード）の恩恵もあります。

バックログからのわずかな増分収益も、業界の販売数量減少の相殺に寄与しています。

ダン・レヴィ

素晴らしい。ありがとうございます。次に、マージン（利益率）について詳しく掘り下げさせてください。直近の四半期では、おそらくここ5年間で最高のマージンを達成されました。

関税など、そこにはいくつかの微妙な要素が絡んでいることは承知しています。ガイダンスでは、続く四半期でマージンが低下することが示唆されています。マージンの動向について説明していただけないでしょうか。この示唆されたマージンの低下は何によって引き起こされるのでしょうか、それとも何らかの保守的な見方によるものなのでしょうか。

レイ・スコット

ダン、まずは私からお話ししましょう。ジェイソンから少し説明させます。つまり、一つにはジェイソンの説明の中に少し触れられていましたが、今年の後半の見通しに関する不確実性を考慮すると、状況はさまざまな方向に進む可能性があると考えています。ですから、もし事態が異なった場合には、おそらく保守的な予測になっているでしょう。

今すぐにお伝えできるのは、私がモメンタム（勢い）と今年についてどう感じているかということです。現在、私たちのパフォーマンスについては、実際の事実が目の前にあります。E-Systemsについて考えてみてください。E-Systemsは素晴らしい仕事をしてきました。

いくつかのオペレーショナルな問題がありました。北米のEV市場における販売数量の減少に関連した問題もありました。

レイ・スコット

その大部分はすでに過去のものになったと、非常に好感しています。オペレーションは大幅に改善しています。サステナビリティ（持続可能性）と耐久性の観点から、E-Systemsのマージンはより良い状態にあります。シート事業においても、特に欧州において、販売数量に関する他の非常に類似した状況を解消するという、非常にうまく取り組んでいます。

私たちは好調なスタートを切りました。単に下半期を見据えているだけで、我々だけでなく、イラン情勢やインフレ、そして需要がどうなるかといった状況の中で、下半期が何をもたらすかについては、多くの議論があると考えています。私は、自分たちがコントロールできることについては、非常に手応えを感じています。本来であれば、予想を上回り、ガイダンスを引き上げる（ビート・アンド・レイズ）展開になっていたはずです。

レイ・スコット

我々のコントロールできない外部要因に直面していることを踏まえ、少し慎重になっているだけだと考えています。一方で、我々がコントロールしている事柄については、実に見事な結果を出しています。私はモメンタムについて話してきましたが、それを裏付けるものとして、シート事業におけるトラック向けの受注、つまりコンクエスト（競合からのシェア奪取）による勝利は、当社のモジュール性と、自動化や製造工場内のデジタル化に関する技術を立証するものとなりました。E-Systemsについても、それに続いて、サイクル中盤のプログラムにおけるこの主要なコンクエスト受注がありました。

これは非常に稀なことであり、サイクル中盤でT1プラットフォームへの道を切り開き、非常に人気のある製品ラインにおける次世代のT2プラットフォームに向けて、当社を非常に有利なポジションに置いています。

レイ・スコット

中国で達成した受注は非常に素晴らしいものでした。モメンタムを感じています。両セグメントのオペレーション上のパフォーマンスについても、非常に好調であると感じています。受注は例外的なものでした。

それが私の現在の考えです。我々のコントロール外で直面している事象に対して、少し慎重になっているだけだと考えています。

ジェイソン・カードュー

ダン、それを補足するために、いくつかのデータをお示しします。第1四半期の利益率は、この関税政策の変更の恩恵を受けており、その収益の減少が今四半期の利益率をいくらか人為的に押し上げている点に注意することが重要だと思います。シーティングでは約20ベーシス・ポイント、E-Systemsでは40ベーシス・ポイントでした。また、E-Systemsでは第1四半期にコモディティによる若干の恩恵もありました。

これは、銅価格の上昇に伴う銅の再評価の会計処理によるもので、その影響は年内の残りの期間を通じて解消されていくことになります。

ジェイソン・カードュー

非常に強力な第1四半期でしたが、強調しておくべき重要なニュアンスがいくつかあります。第2四半期については、現在、生産スケジュールや事業計画についてかなり明確な見通しが立っており、第2四半期も好調になると感じています。第2四半期の収益は、61億ドルから62億ドル程度を見込んでいます。前年同期比で見ると、約2%の増加となります。

第2四半期において、前年比で約1億ドルの増収となります。各事業セグメントについては、シーティングの利益率は6%台半ば、E-Systemsは5%台前半になると予想しています。

ジェイソン・カードュー

E-Systemsは前年よりわずかに増加し、シーティングは前年比で微減または横ばいとなる見込みです。また、第2四半期は両事業セグメントにおいて強力な純業績を見込んでいます。40および80ベーシス・ポイントが我々の通期ガイダンスですが、これは第2四半期の展開についても同様の考えです。また、第2四半期は非常に強力なフリー・キャッシュ・フロー、おそらく1億5,000万ドルか、あるいはそれ以上を見込んでいます。

第2四半期は非常に良い形で整っています。となると、当然「なぜ通期ガイダンスを引き上げないのか」という疑問が生じます。レイがかなり効果的に説明してくれたと思いますが、それは実のところ、我々の保守的な姿勢によるものです。第4四半期の決算電話会議でお話ししたことを覚えていらっしゃるかもしれません。

ジェイソン・カードュー

通期についてお話しした際、ガイダンス範囲の上限は、実質的に顧客の生産スケジュールと、我々が想定する年間の展開を表しているとお伝えしました。中間値においては4億ドルの収益保護（リベンニュー・プロテクション）を確保しており、さらにガイダンス範囲の下限には、現在は見えていないものの、予期せぬ事態や市場の悪化に備えた、さらなる4億ドルの収益保護を設けています。年間の上半期を通じて、その保護分を実際には全く使用していません。

ジェイソン・カードュー

もし状況が維持されれば、通期ガイダンスの中間値から上限の間で推移することになります。そうすれば、年内の残りの期間における営業利益率の推移が平滑化され、全体としてより納得のいくものになると考えています。レイが述べた「実行力」に関する一点を、改めて強調したいと思います。私はここに34年勤めており、その間に好調なパフォーマンスも不調なパフォーマンスも見てきました。

現在、シーティングとE-Systemsの両方で見られるものは、おそらくここ10年で最高のオペレーション上の実行力であると言えます。それはセグメント全体だけでなく、あらゆる地域、あらゆるサブセグメントにおいてです。

ジェイソン・カードュー

これほどの実績は、かなりの期間ありませんでした。現在、我々は現在の営業利益率に満足しているわけではありません。特にE-Systems側には、改善の余地が多分にあります。その一貫した実行力とオペレーショナル・ディシプリン（業務規律）こそが、今年シーティングとE-Systemsでそれぞれ見込んでいる40および80ベーシス・ポイントの純業績を達成するだけでなく、2027年以降に向けて達成するための重要な鍵となります。

チームのパフォーマンスが、1年前、2年前、5年前とは別次元のレベルにあることを強調しておくことが重要だと考えています。それは、あらゆる面において非常に強力なパフォーマンスです。だからこそ、通期予想を修正すべきかどうかについて、我々は複雑な心境になったのです。

ジェイソン・カードュー

我々は非常に大きな自信とモメンタムを持っており、本来であればガイダンス範囲の下限をなくして、上方修正したかったほどです。しかし、レイが言及したように、イランを巡る不確実性など多くの事象が起きている中で、今は現状維持とし、アップデートを提供するに留めるのが賢明だと判断しました。第2四半期の終わりや、いくつかの公開投資家向けイベントにおいて、第2四半期がどのように進展しているかについてアップデートを行う機会があります。その時点で、通期について改めてもう少し詳しい状況をお伝えできればと考えています。

ダン・レヴィ

ありがとうございます。大変助かります。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのコリン・ランガン氏からです。ご質問をお願いいたします。

コリン・ランガン

ありがとうございます。質問にお答えいただき感謝いたします。理解を深めるために、先ほどのご発言について追質問させてください。第1四半期は関税がマージンを押し上げたとのことでしたが、これは会計上の理由で、売上への影響が年度内の他の期間に比べて第1四半期に偏っているからでしょうか？また、銅が第1四半期のE-Systemsのマージンに寄与したともおっしゃいました。

銅価格は変動が激しく、むしろ逆風になるのではないかと考えていたため、少し驚きました。なぜ第1四半期において、銅が実際にプラスに働いたのでしょうか？

ジェイソン・カードュー

はい。まずその点からお答えし、その後、コリン、関税の話に戻ります。銅の会計処理および在庫評価の方法についてですが、銅価格に大幅な変動があった場合、在庫の再評価を行います。これにより、当四半期において在庫の評価増（ステップアップ）が発生し、売上原価にプラスの影響をもたらしました。

これは銅価格の上昇と回復のタイムラグによって一部相殺されましたが、当四半期においては追い風となりました。関税に関しては、2025年の関税に関する還付金の全額を第1四半期に計上しました。

ジェイソン・カードュー

IEEPA（国際緊急経済権限法）関税と、昨年へ遡及適用されるお客様からのクレジット（税額控除）を合わせ、1億7,500万ドルの還付がありました。内訳は、IEEPA関税が約7,000万ドルかそれ以下で、残りの1億600万ドルが、還付を適用、あるいは還付申請ができるセクション232クレジットです。その結果として、第1四半期の収益とマージンに、不均衡な（偏った）影響が出たということになります。

コリン・ランガン

理解しました。助かります。原材料の話に関連して、特に銅、ならびに鉄鋼、その他の樹脂、その他のコモディティにおけるヘッジについて改めて教えていただけますか？それらの一部が、ガイダンスにおいて（利益を）若干圧迫するような影響はありますでしょうか？

ジェイソン・カードュー

コリン、当社はコモディティのヘッジは行っていませんが、現在はほぼ全般にわたって、バック・トゥ・バックの価格連動（インデックス）契約を締結しています。銅、鉄鋼、フォーム用化学品、皮革の大部分は、パススルー契約（価格転嫁契約）となっています。鉄鋼の特定のケースでは、例えばお客様が当社に代わって鉄鋼を購入されるため、影響は見られません。その他のケースでは、1四半期または2四半期のタイムラグがあります。

コモディティコストは全般的に上昇していますが、最終的な利益への影響という観点では、極めてわずかなものです。当年の第4四半期決算説明会での時点と比較して、約1,000万ドル悪化している程度です。かなり軽微な影響です。

コリン・ランガン

理解しました。わかりました。ありがとうございます。質問は以上です。

ジェイソン・カードュー

どういたしまして。どうぞ。

オペレーター

次のご質問は、UBSのJoseph Spak様です。ご質問をお願いいたします。

ジョセフ・スパック

ありがとうございます。皆様、おはようございます。Ray、先ほどのお話に戻りたいのですが、あなたはワイヤリングにおける競争環境の変化についてお話しされました。それを活用するために、Learをどのように位置づけているかについて、少しお時間をいただけますでしょうか。

コンクエストでの受注についても言及されており、非常に心強く聞こえます。あなた自身の観点からは、コンクエスト案件を獲得することと、こうした新しいアーキテクチャを積極的に追い求めること、どちらが良いとお考えでしょうか？どちらかへの好みはありますか？追質問があるかもしれませんが、一旦ここで止めます。

レイ・スコット

本当に、両方の組み合わせだと思います。コンクエストの機会は、ここ半年ほどの間に現れてきたと考えています。これまでもこれについては、ほのめかしたりお話ししたりしてきたかと思います。サイクル中盤、あるいは次世代に関する見積依頼の数が、比較的最近になって増えています。

これは、他社との戦略的な方向性の違い、あるいは、その……パフォーマンスによる組み合わせだと考えています。かなり率直に申し上げれば、他社のパフォーマンス不足のために、当社への見積依頼が多く寄せられているのだと考えています。繰り返しになりますが、私は常々、見積に参加するための条件、いわば入場券は、品質や納期において日々成果を上げ、顧客の期待に応えることであると言ってきました。

レイ・スコット

これらは、継続しているものの、むしろ最近の特異な現象であると言えます。当社には依然としてかなりの数の機会があります。新しいプラットフォームを考えた際、電気系統の機会も、先ほど発表したものの一部に含まれます。これらの新しい電子部品の受注のいくつかは、非常に戦略的なものです。

それらは、当社の能力や強みが非常に優れており、顧客が当社の能力について深く検討してくださる領域に位置しています。また、電子部品の受注も、当社の全体的な目標利益率として想定しているものよりも、高いマージンをもたらします。これらを立ち上げ始めるにつれ、非常に良好な増益レベルをもたらしてくれます。それは組み合わせによるものです。

レイ・スコット

第三の要素として、中国国内市場へのアクセスが可能になったことが挙げられます。先週、中国に行ってきました。シートについても言及しましたが、単にシートだけでなく、これらのシステムにおいても、非常に驚くほどの数の機会を目にしています。主要なお客様と会食を行い、シートとシステムの双方において、商用トラックを含む形へと関係を拡大しました。

この分野も、より最近の領域です。今四半期には、より多くの受注がありました。前回の電話会議の時と同じような成功を収められることを願っています。前回の会議が終わった直後に、中国で2件の重要な受注がありました。

これは、当社が成長を続けるための非常に素晴らしい機会であると考えています。

レイ・スコット

リーダーシップや組織的な観点から我々が取り組んできたことの組み合わせが、その扉を開き、大きな機会をもたらしているのだと考えています。非常にワクワクしています。サイクル中盤でこのようなコンクエスト受注を得ることは、非常に稀なことです。顧客は、現状に満足しているからそのようなことをするわけではありません。

非常に戦略的に、意図的に行っています。ティア1としての我々の仕事は、確実に納入することです。その扉が開いている間に、納入後もその機会を活用し、そのプラットフォームの次世代に向けて当社のポジションを拡大し続けられることを願っています。それは非常に戦略的なものでした。

これらすべての素晴らしい点は、目標利益率を確保できていることです。我々は競争力があります。

レイ・スコット

我々は、当社にとって間違いなく許容可能なリターンが得られる水準で、それを達成しています。これは、電子部品とワイヤリングの両方において、製造工場で行っている自動化やデジタルの変化が非常に競争力を持っていることを示しています。当社の評判は、品質と納期におけるリーダーとしてのものです。これらのシステムにおいて、我々が置かれている状況に興奮しています。

それは現在のコンクエスト受注だけでなく、次世代の電気アーキテクチャを含む、多くの異なる領域にわたっています。

ジョセフ・スパック

ありがとうございます。ではジェイソン、いくつか手短な確認事項をさせてください。一つ目は、年間を通じたマージン拡大のペースに関するコメントをいただいたことには感謝していますが、今四半期についてもう少し詳しく教えてください。追加の稼働日や追加のボリュームに言及されていましたが、それはマージンにも寄与したのでしょうか？つまり、固定費レバレッジが少し効いたのか、それとも単に（売上）金額の増加によるものなのでしょうか？

ジョセフ・スパック

二つ目の質問は、金属に関する通商拡大法232条の関税変更についてです。変更はないと考えていますが、一部の品目を見ると、配線に関連する要素が間違いなくリストに含まれているため、少し混乱しています。自動車用のワイヤーハーネスがこの変更による影響を実際には受けていないのか、確認していただけますか。あるいは、もし影響がある場合は、それも教えていただけると助かります。

ジェイソン・カードュー

はい、ジョー。IEEPA（国際緊急経済権限法）関税に代わる第122条の関税がある以外、当社に影響を与える新しい関税は実質的にありません。それはほぼ相殺されるもので、全体としてはおそらくわずかに低くなります。これは、関税による通年の売上への影響に関する最新の解説に織り込み済みです。

追加の稼働日に関するご質問については、はい、それは前年同期比で今四半期にプラスの影響を与えます。それは主にボリュームの項目に表れています。全体のボリュームは、確か約1億9,000万ドルでしたが、その約3分の2は追加の稼働日の結果であり、残りは標準化したベースでのボリューム増によるものです。

ジェイソン・カードュー

指摘しておくべき重要な点として、これは当社にとってポジティブな展開でした。というのも、当初のガイダンスには通年でネガティブなボリューム・ミックスを織り込んでいましたが、第1四半期はそれに対してポジティブなスタートを切れたからです。稼働日の違いを標準化したとしても、当初のガイダンスを発表した際に予想していたものと比較して、依然としてポジティブな軌道にあります。

ジョセフ・スパック

年末のマージンの推移についてですが、もし私の理解が正しければ、カレンダーの関係で第4四半期に（マージンが）戻る（低下する）と想定されるため、今後2四半期でより大きな拡大が必要になるということでしょうか。年間の推移としては、そのようなイメージで合っていますか？

ジェイソン・カードュー

はい、その通りです。上半期（H1）と下半期（H2）について考えますと、第3四半期には欧州でのダウンタイムがあり、通常の季節性があります。その後は通常、第4四半期は好調で、特に中国は歴史的に第4四半期が非常に強力です。ただし、カレンダーの変更や、前年と比較した各四半期の稼働日数への影響により、当社にとっては前年同期比で少し抑制される可能性があります。

ジョセフ・スパック

ありがとうございます。

ジェイソン・カードュー

はい、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのマーク・ディレイニー様からです。ご質問をお願いいたします。

マーク・デレーニー

はい、おはようございます。ご質問にお答えいただきありがとうございます。昨年末時点での2年間の純受注残高は13億2,500万ドルだったかと思います。新しい受注によって2億5,000万ドルが加わるとのお話がありましたが、これらはすべて2027年に出荷される予定であると理解しています。

現在の受注残高がどのような状況にあるか、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。この2億5,000万ドル以外に、受注残高に影響を与える他の増減要因はありますか？また、出荷の線形性に関して、その増加分がすべて2027年に出荷されるのかどうか、ご確認いただけますでしょうか。

ジェイソン・カードュー

その2億5,000万ドルのうち、一部は2026年に計上される予定です。お客様の計画には変動があるため、正確な数値を特定することは控えたいと思いますが、2026年内にもプラスの影響があります。これは、2026年と2027年の受注残高における全体的な変化を包括的に見たものです。そこには、タイミングの変化やその他の仮定の変化も含まれています。

3年ベースで見て、これらの受注の一部がより完全な形で現れる2028年を含めると、3年間の受注残高は約4億ドルの増加となります。

ジェイソン・カードュー

2028年の期首の値については提示していませんが、全体として、その3年間において、第1四半期に獲得した受注により、その期間の受注残高は4億ドル増加しました。非常に力強い年度のスタートとなりました。レイが指摘したように、特に中国における新しい展開としては、開発期間がいかに短いか、そして受注から発売までの期間のギャップが、私たちが歴史的に慣れ親しんできたものよりもはるかに短くなっていることです。今年の下半期を通じて行われる受注によって、2027年および2028年の受注残高を引き続き増やしていける機会を嬉しく思います。

マーク・デレーニー

ジェイソン、詳細な説明をありがとうございます。次に、競合環境についても伺いたいと思います。ラーがワイヤーハーネスおよび電装システムにおけるコンクエスト（他社からの奪取）の機会で実現しているモメンタムについては既にお話しいただきましたが、シート事業に関する最新状況をお聞かせいただけますでしょうか。お聞きするのは、前四半期にシート事業において同社史上最大のコンクエスト受注を発表されたからです。

これは、ラーが持つ自動化能力が一部寄与していると考えています。そのシート事業における受注が確定したことで、ラーが提供できるものとして、業界全体に対してどのような示唆を与えるのか、また、他の自動車メーカー（OEM）がラーの提供価値を活用したいという追加の関心を引き出しているかどうかについて、アップデートをいただけますと幸いです。ありがとうございます。

レイ・スコット

はい、その点について詳しくお話ししましょう。多くのことが動いており、特にシート事業においては、私たちがなぜ、どのようにこれを伝えているのかが重要だと考えています。ええ、ご指摘いただいた受注は、そのトラック用プラットフォームにおいて非常に重要なものでした。なぜなら、私たちが10年間取り組んできたことが実証されたからです。

様々な買収案件を振り返ってみると、私たちの差別化要因は何であるかが見えてきます。自社設備（キャピタル）の製造について、どのようにモジュール式システムを持っているか、製造現場での自動化やデジタル化の変化にどのように取り組んでいるか、これらはすべてのお客様にとって非常に魅力的なものです。その受注は、私が今申し上げたことすべてに基づいた、極めて重要な勝利でした。IGB、Kongsberg、InTouch、WIP Industrial Automation、そして電装システムにおける直近の買収であるASI、M&Nといったこれまでの歩みを振り返ってみてください。

つまり、私たちは現在持っているコンピテンシー（能力）とケイパビリティ（遂行能力）を真に構築するために、10年以上にわたってこれらの優れた買収を行ってきたのです。自動化とデジタルがバズワードとなっている今、私たちは10年以上前からそれらを構築してきており、まさにそれを実現しつつあります。ですから、私たちがこれを外部に向けて本格的に発信する前に、自らの実績をどのように裏付けるかにおいて重要だったのは、これが現実であることを示す契約、つまり「証明点（プルーフポイント）」を持つことでした。38件の契約獲得は、私たちが垂直統合されており、モジュールそのものからランバーサポートに至るまで自社で製造しているからこそ実現できたものです。

私たちはパートナーシップに頼ったり、供給契約（サプライ・アグリーメント）に依存したりはしていません。

レイ・スコット

お客様はその点に真の価値を見出しており、それが私たちの利益率の拡大を助け、またお客様にとっては車両内での効率性や目的、用途の向上に役立っています。先週も申し上げましたが、私が中国にいた際、車両に搭載されるコンテンツの量と、シート内のテクノロジーを加速させるためのスピードへのニーズには驚かされました。私たちのような垂直統合された能力があれば、お客様のタイミングに応え、仕様や、適応性、顧客の好みに基づく要件を満たすことができます。これまで取り組んできたことの集大成として、アナリストや投資家の皆様に披露するために、このイノベーション・センターを構築しました。

お客様はすでにそれを見ています。皆様も、生産現場で活用されているモジュール式システムの自動化を目にされていることでしょう。

レイ・スコット

それがいかに適応しているかは驚くべきことです。なぜなら、まさに今、これ以上ない最高のタイミングだからです。10年前に考え始めたことではありますが、お客様の誰もが、例えば中国国内のメーカーは市場投入までのスピードを加速させており、競争力のあるシートシステムを確実に提供したいと考えています。従来のメーカーは、どうすればそこに到達できるのかを真剣に理解しようとしており、私たちは自分たちが取り組んでいることを彼らに示しています。

私たちは中国国内のメーカーに対しても、またここ北米や欧州のメーカーに対しても、同様に取り組んでいます。また、私たちは非常に選択的にも行っています。例えばOrionは、自動化およびデジタルツールに関する当社の最高の能力をその施設に集結させるという、非常にターゲットを絞ったアプローチでした。

レイ・スコット

イノベーション・センターを通じて行っていることは、繰り返しになりますが、当社の生産施設内での（技術の）複製、および市場投入の迅速化を可能にするものです。勢いが増してきています。ご存知の通り、これらすべてについてお話ししていたときは躊躇しておりましたが、現在、モジュラー領域において38件の契約があります。当社は、自社のコンポーネントを垂直統合するモジュラー・システムを行っている唯一の企業です。

これは間違いなく差別化要因です。先ほど申し上げたように、フランクは現在、欧州のアウディで素晴らしい仕事をしてくれています。当然ながら、我々は北米にも進出しています。

レイ・スコット

これがより普及するにつれ、お客様はある程度の懸念を持たれています。「まずは量産されているところを見たい」というものです。現在、それは量産段階にありますので、我々は量産部品をお見せし、それからラインをご案内することができます。我々が獲得したトラック事業でも、まさにそれを行いました。

お客様は監査を実施されました。当社の施設をご覧になりました。すべてのお客様が戻ってきてくださっており、これは冗談ではありません。お客様は「このようなものは見たことがない」とおっしゃっています。

先日、大手OEMがロチェスターの当施設を視察されましたが、「貴社が行っているようなことをしているシートメーカーは他にいない」とおっしゃいました。繰り返しますが、我々がこれを行ってきた期間を考えてみてください。10年以上になります。我々は、統合された特定のスキルセットを習得してきました。

その統合には時間がかかるものなのです。

レイ・スコット

現在、我々が見ているもの（事業）は、フルスピードの勢いにあります。我々は選別を行っていくつもりです。オリオンについては、ご存知の通り、そのすぐ近くに工場を構えていた競合他社からシェアを奪う「コンクエスト・ウィン（競合からの獲得）」でもありました。我々は、どの顧客を選び、どのように自らを位置づけ、特定のプラットフォームにどのように投資するかについて選別を行っていくつもりですが、間違いなく自らを差別化していきます。

ここで、我々がもっと上手くやらなければならないことの一つは、その説明の仕方です。なぜなら、これは「私はモジュール化を行っています」と説明する、紙の上の言葉が並んだ凝ったマーケティング・スローガンではないからです。これは現実です。我々は量産しています。

垂直統合しています。コンポーネントを自社で持っています。

レイ・スコット

当社の製造工場における自動化の側面は素晴らしいものです。本当に飛躍的に進歩しており、私はワクワクしています。先ほど申し上げたように、特に中国国内のメーカーについては、彼らが市場に異なる考え方を促していると考えています。我々が10年以上にわたって準備してきたことにとって、これ以上のタイミングはありません。

マーク・デレーニー

ありがとうございます。

レイ・スコット

会議を延長することも可能です。この件については話し続けることができます。皆様にぜひロチェスター・ヒルズにお越しいただきたいです。それがどのようなものか、実際に見ていただかなければなりません。

それは理論ではなく、量産されているものです。それは、100%量産に投入されているデジタルツールを用いた、自動化施設で製造されている量産部品なのです。

オペレーター

次のご質問は、BNPパリバのジェームス・ピカリエロ様からです。ご質問をお願いいたします。

ジェームズ・ピカリエロ

こんにちは。おはようございます。皆様、おはようございます。OEMがドメイン集中型アーキテクチャへ移行することを踏まえ、E-Systemsにおけるコンテンツ（構成要素価値）およびマージンの機会についてお話しいただけますか？ 今朝挙げていただいたワイヤーハーネスの受注の、一部、あるいはすべてが、この種のプラットフォーム上にあるものと推察いたします。

外部から見ている多くの人々にとって、これら次世代電気システムの主要な特徴は、銅の使用量および全体的な配線コンテンツの大幅な削減であると言われています。より簡素化された設計です。表面的な理解ではそうかもしれませんが、実際にはそれよりもずっと複雑であることは承知しています。E-Systems事業に関連して、これら次世代電気システムのポジティブな側面についてお話しいただけますでしょうか。

ありがとうございます。

レイ・スコット

ええ、いくつかあるかと思います。一つ目は、私たちが獲得したこれらの電子モジュールについてです。これらはスマートなもので、具体的にこれらの新しいアーキテクチャに使用されます。私たちは、リーダーシップの地位を確立できたと考えています。

顧客との取り組みを進める中で、プラットフォームの詳細や私たちの要望について、もう少し詳しく発表できるようになるでしょう。これらは、あなたが言及されているアーキテクチャのための、まさに最先端型の電子システムです。私たちはその点において非常に有利な立場にあります。また、ワイヤーハーネスに関して継続している取り組みについても伺われますが、ちなみに、ワイヤーハーネスにおいて大きな変化は見られていません。

つまり、さまざまな代替素材など、彼らが試みていることはあるかと思いますが。

レイ・スコット

設計の早期化（フロントローディング）についてですが、私たちはBMWと密接に連携しており、私が言及した獲得案件は、ハーネスの上流工程における早期開発に関するものでした。これは、ハーネス・プログラム内でのコスト削減を真に実現し、検討するための大きな鍵となります。なぜなら、通常は設計が完了した後に車両に組み込まれるものだからです。私たちはBMWと上流工程から連携しました。

自動化ツールを導入することで、より効率的な設計を実現できました。ワイヤーハーネスの変化については、コンテンツ（搭載量）の増加がますます見られます。先週中国に行ってきましたが、LiDAR（ライダー）や、機能に関して非常に複雑化しているアーキテクチャにおける彼らの取り組みには驚かされます。バランスが重要です。

レイ・スコット

私たちは代替素材や代替設計に取り組んでいます。そうした種類のアプリケーションの組み合わせであると考えています。次世代のアーキテクチャを考える際、私たちが非常にうまく取り組めているのは、私たちが持つ電子技術能力においてです。私たちは新しいプログラムを次々と発表しています。

これらは私たちの能力において非常にユニークなものであり、新しいアーキテクチャにおけるその領域のリーダーとなるための、良いポジションに私たちを置いていると考えています。

ジェームズ・ピカリエロ

わかりました。非常に助かります。その詳細な説明に感謝します。関税回収のリバーサル（戻し入れ）について明確にさせてください。

2月の見通しでは、3億8,500万ドルの通年での減収が織り込まれていましたが、現在はそれよりも1億ドル改善しており、2億8,500万ドルとなっています。あ、失礼、見通しと比較して、ですね。私の質問は、前年比では2億8,500万ドルの減収となりますが、売上高のレンジは据え置いているということです。これは主に為替が好転したためでしょうか？

ジェイソン・カードュー

はい。

ジェームズ・ピカリエロ

前年比でのマイナス分を相殺するプラスの要因は何でしょうか？

ジェイソン・カードュー

はい、ジェームズ、主に為替と、コモディティ、特に銅のパススルー（価格転嫁）によるものです。当初のガイダンスからの銅価格の変化と、私たちが導入しているパススルー・メカニズム（価格転嫁の仕組み）に関して、銅が最大のインパクトを与えています。その次に、規模は小さくなりますが、鋼鉄、フォーム、化学品、およびこれらのパススルー・メカニズムの対象となっているその他のコモディティがあります。これらが、為替と相まって、関税会計による減収の影響を大幅に相殺しています。

ジェームズ・ピカリエロ

素晴らしい。ありがとうございました。

ジェイソン・カードュー

どういたしまして。

オペレーター

本日の最後の質問は、Wolfe Researchのエマニュエル・ロスナー氏からです。どうぞ質問をお願いします。

エマニュエル・ロスナー

ありがとうございます。こんにちは。E-Systemsの長期的なポテンシャル、特にマージンに関する質問です。御社の主要な競合他社の一つが、より大きな企業の一部であるのではなく、独立企業となりました。

これにより、彼らが非常に収益性が高いという事実に、かなりのスポットライトが当たっています。非常に堅実なマージンを維持しており、今後3年間でさらに200ベーシス・ポイントほど改善するという目標を掲げています。Learにとって、同様の機会はどの程度あるのでしょうか？ それとも、ビジネス・ミックスの違いや、基本的にはそこまで到達できない理由があるのでしょうか？ 例えば、構造的な違いにはどのようなものがあり、Learのポテンシャルはどうなっているのでしょうか？

レイ・スコット

そうですね。申し上げたいのは、我々はまさにその大手競合他社から、競争力のある価格でビジネスを獲得しており、リターンという観点で見れば、適正なリターンを得るつもりであるということです。我々は誰とでも競合できますし、非常に近いリターンを生み出すことができます。以前にも申し上げたように、我々は、いわば、オペレーショナルな課題に直面しており、それらについては、特にメキシコ、特にEV関連において取り組んできました。

我々はEVにおいて重要なビジネスを獲得することに成功しましたが、商業的およびオペレーショナルな両面において、ボリュームの減少への対応を進めてきました。ニックとメキシコのチームが主導したオペレーションの立て直しは、素晴らしい成果を上げています。E-Systems内には、本当に優れたビジネスがあります。

レイ・スコット

我々の管理下にある領域の中で、改善しなければならない箇所がいくつかありました。現在獲得しているビジネスは増益に寄与するものであり、E-Systemsにおいて今後も良好なリターンを継続的に得られるペースにあると考えています。マージンの拡大を妨げるものは何も見当たりませんし、だからこそ、そこにネット・パフォーマンス（純利益のパフォーマンス）を据えています。E-Systemsのマージンは引き続き拡大していくと確信しています。

ただ、ペースとしては、ボリュームの想定や、商務交渉で完全には追いつけなかったインフレコストなどの観点から、低くなっているプログラムがいくつかあるため、それらがあります。ジェイソンが言いましたが、私は、この直近の四半期に至るまで、E-Systemsのオペレーショナルなパフォーマンスや我々の取り組みに対して、これほど手応えを感じたことはありません。

レイ・スコット

エマニュエルさん、E-Systemsの現状については手応えを感じています。我々は外の世界の誰とでも競合できますし、それを証明してきました。そして、良好なリターンを得られると考えています。私が触れた、注視し続け、改善し続けなければならないいくつかのオペレーショナルな事項を除けば、我々を阻むものは何もありません。

ジェイソンが言ったように、我々は以前よりはるかに良いレベルで運営されています。しかし、まだ改善の余地はあり、まだ（理想のレベルには）到達していません。それが引き続きマージンを改善していくことになります。また、以前は成長能力がアキレス腱だったのではないかとも思われましたが、我々は成長しています。

レイ・スコット

つまり、北米のEV需要減退から方向転換した後、昨年のE-Systemsにおける受注額は14億ドルに達しました。素晴らしい1年でした。幸先の良いスタートを切って、我々は圧倒的な成果を上げました。E-Systemsにおいて、昨年1年間の合計よりも多くの中国での受注があり、現在は素晴らしいパイプラインを有しています。

ジェイソン、もう少し話してくれますか？

ジェイソン・カードュー

はい。付け加えるとするならば、彼らにはスケールメリットがあると考えています。また、プログラムのポートフォリオも見る必要があります。覚えているかもしれませんが、当社のE-Systems事業がピーク時のパフォーマンスにあったとき、世界で200万ユニット規模の大型プログラムを保有しており、それが独自のスケールメリットと高いマージンをもたらしていました。

彼らも同様の現象を享受しており、それがマージン・プロファイルを少し歪めているのではないかと考えています。

ジェイソン・カードュー

レイが言及したように、年間80ベーシスポイントの継続的な純パフォーマンス、EV（電気自動車）に関して、特に北米で起きたことを消化した後の売上高（トップライン）の成長回復、そして特定の製品から撤退するという我々の決定、これらが組み合わさることに非常に期待しています。2027年から2028年にかけて、これらの新規事業獲得によるポジティブな変曲点が、撤退した製品の縮小（ウィンドダウン）による影響を上回り始めます。純パフォーマンスと、ボリューム・ミックスおよびバックログの縮小による影響がプラスの数値となる組み合わせが得られます。これら2つを合わせると、E-Systemsの利益率が大幅に向上する時期になると考えています。

エマニュエル・ロスナー

わかりました。詳細な説明をありがとうございます。市場成長を上回る成長（growth over market）について、一つ手短に質問させてください。バックログだけでなく、明らかにミックスや地域など、一般的に多くのプラス要因とマイナス要因があることは承知しています。

バックログが改善し、これらの一部が今年の後半に立ち上がることを踏まえると、市場成長を上回る成長が、年の中でいつよりポジティブなものに転じるか、最善の予測を教えていただけますか？ タイムラインについてお願いします。

ジェイソン・カードュー

シート部門の通期で見れば、今年は市場を上回るポジティブな成長を見込んでいます。E-Systemsがマイナスなのは、主にEscape、Corsair、Focusの生産拡大（ビルドアウト）が売上高の重石となっているためです。年が進むにつれて、特に中国において我々の成長プロファイルは改善すると考えています。中国の第1四半期では、主にシート部門が要因となり、市場成長を上回る成長はマイナスでした。

しかし、E-Systemsは実際には中国の第1四半期において、市場を上回る成長を実現していました。年内の残りの期間については、第1四半期の中国における市場成長超過はボトム（底）であり、我々が強調した販売量の想定とバックログの改善に基づき、年間を通じて改善していく見込みです。

ジェイソン・カードュー

その市場が我々にとってどのように展開しているかについては、非常に手応えを感じています。通期では、中国における市場成長を上回る成長ベースにおいて、ほぼニュートラル（横ばい）に近い状態になると考えています。昨年がマイナスであったこと、そして間違いなく昨年末の状況を考慮すれば、これはポジティブな進展です。この勢いは、今年だけでなく来年以降を見据えた際にも、より重要になります。

来年以降を見渡すと、その市場の成長に沿って成長し、その市場における顧客の潜在的な市場シェアにより近い収益基盤を構築できる機会があると考えています。

エマニュエル・ロスナー

ありがとうございます。改めて感謝いたします。

レイ・スコット

ありがとう、エマニュエル。

ジェイソン・カードュー

どういたしまして。

レイ・スコット

よし。ティム、以上です。チームの皆さんへ。繰り返しますが、ありがとうございます。

今年は勢いを持ってスタートすると話してきましたが、間違いなくそれを手にしています。皆さん、その懸命な努力によって、四半期としての勢いがどのようなものであるかを、引き続き裏付けてくれています。つまり、素晴らしい四半期、素晴らしい業績でした。世界中のチームに感謝します。

成長の機会、契約の獲得は素晴らしいものでした。皆さんのハードワークに感謝します。やるべきことはまだたくさんあります。ご存知のように、我々がコントロールできる、注力すべき事柄もたくさんあります。

皆さん、素晴らしい勢いにあります。これを維持しましょう。集中力を切らさず、この勢いを継続させていきましょう。素晴らしい四半期をありがとうございました。

オペレーター

以上をもちまして、皆様、本電話会議は終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご参加いただき、誠にありがとうございました。これにて、回線をお切りください。