オペレーター

こんにちは、お待ちいただきありがとうございます。私の名前はマークで、本日の電話会議のオペレーターを務めさせていただきます。ただいま、背景雑音を防ぐため、すべての回線がミュートに設定されています。スピーカーの発言の後に、質疑応答のセッションを行います。

この時間中に質問をしたい場合は、電話のキーパッドでスターの後に1を押してください。質問を取り消したい場合は、再度スターの後に1を押してください。ありがとうございます。それでは、モニカ・プロコッキにマイクをお渡しします。

どうぞ。

モニカ・プロコッキ

オペレーター、ありがとうございます。皆様、おはようございます。LifeStance Healthの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。私は財務および投資家広報担当バイスプレジデントのモニカ・プロコッキです。

本日は、最高経営責任者（CEO）のデーブ・ボードン、および最高財務責任者（CFO）のライアン・マックグラティが同席しております。本日朝の市場開始前に、決算リリースおよびプレゼンテーションを公開いたしました。両者は、弊社ウェブサイトの投資家情報セクション（investor.lifestance.com）でご覧いただけます。加えて、電話会議終了後にリプレイが利用可能となります。

モニカ・プロコッキ

経営陣による準備された発言に移る前に、決算プレスリリースおよびSEC（証券取引委員会）提出書類に含まれている、将来予想に関する記述に関する免責事項にご注目ください。本日の発言には、当社の財務業績見通し、ビジネスモデル、および戦略に関する記述を含む、将来予想に関する記述が含まれています。それらの記述には、SECへの定期的な提出書類に記載されている通り、実際の結果に重大な差異をもたらす可能性のあるリスク、不確実性、その他の要因が含まれています。

モニカ・プロコッキ

当社は非GAAP財務指標を用いて業績を報告しております。これは、現在と過去の業績比較を容易にするために、投資家への追加情報を提供するものであると考えております。最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整表は、決算プレスリリースの表およびプレゼンテーションの付録に含まれています。別途記載がない限り、すべての業績は前年同期と比較されています。

それでは、LifeStanceのCEOであるデーブ・ボードンにマイクをお渡しします。デーブ。

デイブ・バードン

モニカ、ありがとう。そして皆様、本日はご参加いただきありがとうございます。LifeStanceにとって、今年は並外れたスタートを切ることができました。我々は各ガイダンス指標に対し、21%を超える力強い増収と、前年比48%増となる5,000万ドル以上の調整後EBITDAを達成しました。

今四半期において、臨床医の基盤を300名以上増やし、8,300名以上の臨床医となりました。また、昨年実施した取り組みの継続的な効果を反映し、臨床医の生産性において前年比で意味のある改善を実現しました。今四半期の業績が目標を上回ったことを受け、すべての指標において通期のガイダンスを引き上げます。後ほど、ライアンから2026年度の見通しの改善に関する詳細をお伝えします。

デイブ・バードン

マクロ環境の観点からは、高品質なメンタルヘルスケアへの需要の高まりに加え、より手頃な価格のソリューションを求める患者が増えており、現金支払いから保険適用への移行を促進しています。LifeStanceは、これらのニーズに応えるための独自のポジションにあります。これは、臨床医基盤の拡大、新規患者の獲得、そして臨床および業務上の卓越性の推進における成功を通じて確認されています。業務執行に関しては、2025年に強固な受診数増加と臨床医の生産性によって確立した勢いが、第1四半期にも引き継がれました。

デイブ・バードン

これらの取り組みは、新規患者のコンバージョン（成約率）とエンゲージメントの強化を中心に展開されました。重要なのは、これらの取り組みが当社のオペレーティングモデルに組み込まれており、臨床医レベルでの可視化、教育、およびインセンティブによってサポートされていることです。これにより、臨床医基盤を拡大し続ける中で、その持続性に自信を持っています。テクノロジーに目を向けると、患者のアクセシビリティ、臨床医の体験、および業務効率を向上させるために、デジタルおよびAIツールを、重点的かつ実用的な方法で活用し続けています。

デイブ・バードン

組織全体において、デジタル患者チェックイン、AI主導のワークフロー、およびロボティック・プロセス・オートメーション（RPA）を含むデジタルおよびAIツールが、業務上の卓越性をサポートしており、特にレベニューサイクル・マネジメント（収益サイクル管理）のような手作業の多い領域で効果を発揮しています。加えて、AIを活用したスケジューリングツールが新規患者の電話予約プロセスをサポートしており、その結果、より多くの電話を予約へと繋げることができています。また、臨床医の事務負担と認知負荷を軽減するために、AI支援による臨床ドキュメンテーション（診療記録作成）を導入しており、これにより臨床医が患者と過ごす時間を増やせるようになり、患者および臨床医の満足度向上につながるはずです。

デイブ・バードン

新しいEHRに関しては、前四半期にベスト・イン・クラスのベンダーを選定したことを発表いたしました。導入は今年中に開始され、移行は2027年中に完了する予定です。現在は、組織的な準備態勢と臨床医の早期のエンゲージメントに焦点を移しています。新しいEHRへの移行は、効率的な規模拡大、AIのよりシームレスな統合、そして臨床的な卓越性を実現しつつ、臨床医と患者の両方の体験の整合性を向上させる能力をサポートするものです。

テクノロジーがビジネスをさらに促進するための、非常に大きな機会が残されています。

デイブ・バードン

これらのツールを組織全体に広く展開していくにあたり、臨床的および運営上のインパクトが明確なユースケースの優先順位付けに引き続き注力してまいります。テクノロジーへのこのアプローチは、臨床医の信頼と患者に提供するケアの質を強化すると同時に、LifeStanceのリーダーシップにおける地位を強固なものにします。地理的な拡大に目を向けると、既存市場内での密度を高めること、および地理的なフットプリントを拡大することの両面において、今後大きな機会があると考えています。これまでお話ししてきた通り、タックイン買収は、新しいMSA（大都市統計圏）に参入するための好ましい手法です。

3年を経て、私たちは規律ある、かつターゲットを絞ったアプローチで、再びM&Aの実行へと戻っています。

デイブ・バードン

当社は、潜在的な買収案件の強力なパイプラインを構築しており、今後のタックイン買収は、当社の地理的拡大戦略の重要な一部になると期待しています。第1四半期には、買収を通じて2つの新しい市場を開拓し、当社のモデルや文化とよく一致する高品質な診療所を追加できたことを嬉しく思います。これらの案件が今年度の収益に与える影響は非重要（重要性の乏しいもの）ですが、2027年以降の将来の成長を支えるための、新たな市場参入の足掛かりとなります。

デイブ・バードン

魅力的なタックインの機会が得られない場合には、引き続きデ・ノボ（新規開設）方式で新しい地域に進出していきます。最後に、臨床的な卓越性における進展を強調したいと思います。当社の臨床医、および当社の活動が患者に与えているプラスの影響は、LifeStanceにおけるあらゆる活動の基盤です。当社のケアが効果的であることを確実にするためには、患者のアウトカムを大規模にどのように改善しているかを測定することが極めて重要であり、また、当社はその知見を利用して、ケアを改善する機会を特定しています。

デイブ・バードン

4月に、約18万人のLifeStance患者から得られた新しい臨床アウトカム・データを公開しました。それによると、約4分の3の患者が不安やうつ病において臨床的に有意な改善を享受しており、当社の臨床的な卓越性へのコミットメントが改めて裏付けられました。これらの臨床アウトカムは、575を超える拠点における4.7/5以上のGoogleでの星評価に反映されている高い患者満足度と相まって、当社のモデルが機能していることを裏付けています。

デイブ・バードン

重要なのは、これらの良好な患者アウトカムと高い満足度スコアは、臨床医の献身、および臨床医が患者に高品質なケアを提供できるようにするための継続的なコミットメントの直接的な結果であるということです。それでは、財務実績と見通しについて追加の解説を行うため、ライアンに交代します。ライアン？

ライアン・マグローティ

ありがとう、デイブ。第1四半期のチームの運営面および財務面の業績については、当社の予想を上回るものであり、満足しています。当四半期の収益は21%増の4億300万ドルとなりました。収益は、予想を上回る1回あたりの総収益、および受診件数の両方により、予想を上回りました。

受診件数は250万件で、18%増加しました。この予想を上回る実績は、予想を上回った臨床医の生産性と、臨床医の純増数の組み合わせによってもたらされました。1回あたりの総収益は163ドルで3%増加し、予想をわずかに上回りました。平均臨床医あたりの受診件数は再び好調で、2四半期連続で前年同期比7%増となりました。

ライアン・マグローティ

これは、第1四半期に309名の臨床医を新たに追加し、総臨床医数を11%増の8,349名にまで引き上げるのと同時に達成されました。収益性については、当四半期のセンター・マージンは1億3,600万ドルで、24%増加し、収益比では33.7%となりました。これは、主に収益が予想を上回ったこと、およびセンターコストの支出が減少したことにより、予想を上回る結果となりました。調整後EBITDAは当四半期に48%増の5,100万ドルとなり、非常に好調で、予想を上回りました。

これにより、収益比のマージンは12.7%となりました。当四半期のアウトパフォーマンスは、良好なセンター・マージンによるものです。

ライアン・マグローティ

当四半期の純利益は、前年同期の100万ドルに対し、1,400万ドルの黒字となりました。流動性について申し上げますと、第1四半期には2,200万ドルの堅調なフリー・キャッシュ・フローを創出しました。これは前年同期の第1四半期から3,200万ドルの改善となります。当四半期末時点では、現金残高1億9,500万ドル、純長期債務2億6,300万ドルを含む強固なバランスシートを維持しています。

重要な点として、この現金残高には、2月の取締役会による1億ドルの承認に基づき、当四半期中に自社株買いに投入された4,900万ドルが反映されています。

ライアン・マグローティ

純レバレッジは0.5倍、総レバレッジは1.6倍です。当社は、事業をサポートし、戦略的優先事項を実行するための大きな財務的柔軟性を備えた、良好なポジションにあると考えています。通期見通しについては、売上高レンジの中央値を2,500万ドル引き上げ、16億4,000万ドル〜16億8,000万ドルとします。売上ガイダンスの中央値は、17%の成長率を意味します。

また、センター・マージンのレンジの中央値を2,100万ドル引き上げ、5億4,700万ドル〜5億7,100万ドルとし、調整後EBITDAのレンジの中央値を1,500万ドル引き上げ、2億ドル〜2億2,000万ドルとします。

ライアン・マグローティ

調整後EBITDAガイダンスの中央値は、売上高に対するマージン率として12.7%を意味し、これは前年同期比で150ベーシス・ポイント以上のマージン拡大となります。以前お伝えした通り、当社の年間ガイダンスは、主に来院者数の増加による前年比の売上成長と、1回あたりの総売上高の低〜中程度の1桁台の増加を前提としています。さらに、本年の株式報酬費用については、引き続き約6,000万ドル〜7,000万ドルを見込んでいます。

ライアン・マグローティ

第2四半期については、売上高4億500万ドル〜4億2,500万ドル、センター・マージン1億3,500万ドル〜1億4,700万ドル、調整後EBITDA5,000万ドル〜6,000万ドルを見込んでいます。2026年以降を見据えますと、年間の売上成長率は10%台半ば、調整後EBITDAマージンは2028年度までに10%台半ばを達成し続けると引き続き見込んでいます。メンタルヘルスケア全体で見られるマクロトレンドと、当社の業績の勢いが、その見通しに対する確信を強めています。以上で、締め括りのコメントのためにデイブに話を戻します。

デイブ・バードン

ありがとう、ライアン。LifeStanceにとってエキサイティングな時期です。メンタルヘルスケアの需要は高まっており、一方で患者にとっては負担の軽減がますます重要になっています。当社のモデルは差別化されており、高品質な成果を提供しています。

この組み合わせにより、患者のニーズに応え、臨床医にとって魅力的な診療の場を提供できるという自信を持っています。オペレーター、それでは質問を受け付けます。

オペレーター

この時点で、質問をされる方は、電話機のキーパッドで「＊」を押してから「1」を押していただくよう、皆様にご案内申し上げます。また、質問は1回と、そのフォローアップ1回のみ可能です。Q&Aのリストを作成するため、少々お待ちください。最初の質問は、モルガン・スタンレーのクレイグ・ヘッテンバッハ様からの電話です。

どうぞ。

クレイグ・ヘッテンバック

はい、ありがとうございます。当四半期の臨床医の増加数は、予想を少し上回りました。当四半期において、特筆すべき追い風はありますか？より広範には、プラットフォームへの臨床医の誘致や定着のために行っている取り組みについて教えてください。

デイブ・バードン

おはようございます、クレイグ。デイブです。私が回答します。ご指摘の通り、第1四半期は臨床医に関して非常に強力な結果となりました。

300名を超える臨床医の純増だけでなく、3四半期連続で力強い生産性の向上が見られました。これを前年比で約7%成長させました。見られた臨床医の成長に関しては、特に新しい要因はありません。主に、当社の採用力の強さと、安定した定着率によって推進されました。

クレイグ・ヘッテンバック

承知いたしました。それでは、マージンの観点から考えますと、ここでは良好なオペレーティング・レバレッジを実現し、長期的なEBITDAマージンとして15%〜20%を目指していますが、テクノロジーの観点から取り組まれている諸事項について、どのようにお考えでしょうか？EHR（電子健康記録）への投資についても触れられましたが、AIによる効率化が、その長期的なマージンへの道のりにどのように重なっていく（寄与していく）とお考えでしょうか？

ライアン・マグローティ

はい、クレイグ、ライアンです。全体として、テクノロジーは長期的なマージンを実現するための重要なレバー（手段）となります。まさにその通りです。我々はこれまで、長期的なマージンを15%〜20%の範囲とお話ししてきました。

全体としては、これを時間軸に当てはめ、2028年までに調整後EBITDAマージンを10%台半ばに到達させることを目指しています。我々はレバレッジの活用を検討しています。

ライアン・マグローティ

それらのマージンに到達するためには、センター・マージンの継続的な拡大に加え、G&A（一般管理費）ラインを通じた継続的なレバレッジも必要となります。これは、AIの活用や、全体的な規模の成長をより効率的に実現するためのテクノロジー関連の取り組みなどから生じるものです。これは、ビジネスの長期的なマージン・プロファイル（収益構造）を考える上での、重要な構成要素です。

クレイグ・ヘッテンバック

承知いたしました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ウィリアム・ブレアのライアン・ダニエルズ様からの電話回線です。どうぞ。

マシュー・マードゥラ

こんにちは、マシュー・マルドラです。ライアンの代理として伺います。ご質問をお受けいただきありがとうございます。また、素晴らしい四半期決算おめでとうございます。

生産性向上のためのあらゆる取り組みが引き続きうまく機能していると聞き、嬉しく思います。今後について伺いますが、同社のパイプラインの中に、今後数四半期で発表される予定の新しい生産性向上策はまだあるのでしょうか。それとも、新しいものを追加するよりも、すでに確立され、うまく機能している現在の生産性向上策に取り組むことに、より重点を置いた戦略なのでしょうか。

デイブ・バードン

こんにちは、マシュー、デイビッドです。私がそれにお答えします。四半期決算へのお祝いの言葉、ありがとうございます。年初からの力強いスタートに、非常に満足しています。

臨床医の生産性に関しては、現在数多くの取り組みが進んでおり、昨年の後半にもそれについて多くお話ししてきました。私が常に最初にお伝えしているのは、これは受診者数の成長に関するものであり、我々が行っているのは、既存の臨床医の利用可能なキャパシティを活用することと、新しい臨床医を採用することとの間の、意図的なバランス調整であるということです。ご存知の通り、生産性の向上は、臨床医とLifeStanceの両方に利益をもたらします。

デイブ・バードン

我々は、過去半年間にお話ししてきた取り組みを継続して実行しつつ、生産性を向上させるための新たな機会を今後も探し続けていきます。それらの取り組みはすべて持続的なものであり、継続しています。我々の業績結果にもそれが表れています。私は常に、それが「意図的なバランス調整」であるという点に立ち返ります。

長期的な成長アルゴリズムを考える際、我々は、成長は主に臨床医の純増によって推進され、生産性はそれを補完するものになると引き続き指摘しています。

マシュー・マードゥラ

ありがとうございます。来店数に関してですが、第1四半期は約18%増と好調でした。第1四半期前の2四半期においても、16%から18%程度の来店数成長が見られました。今後のガイダンスである10%台前半の来店数成長を考えると、下半期については、これまでの四半期で見られたような加速は見込めないと考えるべきでしょうか？それは、昨年の下半期に確立され、成熟しつつあった生産性向上施策によるものかもしれません。

今年の残りの期間の来店数成長について、お考えをお聞かせいただけますか。また、過去数四半期で見られた状況を踏まえた詳細な説明をいただければ幸いです。

ライアン・マグローティ

はい、承知いたしました。ライアンです。その質問にお答えします。まず第一に、ガイダンスについてですが、全体として非常に満足しています。

トップライン、つまり売上高の観点から見れば中間値で17%成長であり、損益計算書（P&L）を辿れば調整後EBITDAは33%となります。売上について、まずそこから始めますと、明らかにガイダンスを2,500万ドル引き上げました。前年同期比17%の成長を考えると、売上構成が上半期と下半期でほぼ50対50、下半期がわずかに高いという、我々のこれまでの継続的なパターンにより近い、より正常な形になります。それが来店数全体にも影響します。

ライアン・マグローティ

ご質問でも触れられていますが、下半期に入ると、生産性向上施策の効果が（比較対象となり）剥落することになります。デイブが述べたように、当社の成長は常に、生産性向上によって補完される、臨床医の純増が主軸となります。昨年の下半期に見られた、あるいは今年の上半期に期待しているような大きな生産性の向上に比べると、下半期にはそのような（純増主体の）ダイナミクスがより顕著に現れることになります。

マシュー・マードゥラ

ありがとうございます。詳細なご説明に感謝いたします。

オペレーター

次のご質問は、Canaccord Genuityのリチャード・クロース様からです。どうぞ。

ジョン・ピニー

こんにちは。リチャード・クロースに代わり、ジョン・ピニーが伺います。今四半期の決算、おめでとうございます。また、ご回答ありがとうございます。

まず、臨床医の純増についてですが、前期比309名増という好調な四半期において、その大部分がどこから来ているのか、また、そのうちのどれくらいがタックイン買収によるものか、何かお考えはありますか？それらは主に新規の採用でしょうか？それとも個人開業医からの移行でしょうか？あるいは、他に流入元に関する情報があれば教えてください。

デイブ・バードン

おはようございます、ジョン。デイブです。私が回答します。まず、ご質問の後半部分からお答えします。

M&Aは今四半期の臨床医純増に寄与しましたが、非常にわずかなものでした。事前説明でも述べた通り、貢献度の観点から言えば、2件のタックイン買収によるM&Aは重要ではありません。臨床医の純増は、主にオーガニックな採用によって、かつ安定した定着率とともに実現しています。ご質問の前半部分、それらの臨床医はどこから来ているのかについてですが、その動向に大きな変化はありません。

臨床医は引き続き3つのカテゴリーから流入しています。第一に、かつ最大のカテゴリーは、1099（独立業務委託）の小規模な開業医です。彼らはより多くのサポートと、診療所とのより強固なつながりを求めて、当社に加わっています。

デイブ・バードン

第二に挙げたいカテゴリーは、給与制の臨床医です。これはより小規模なカテゴリーです。彼らは病院システムやそれに類する診療所に勤務しており、より柔軟性を求めつつも、健康保険や401(k)の拠出マッチングといったW-2（雇用形態）の福利厚生を維持したいと考えています。第三のカテゴリーは、新卒者です。

学校を卒業し、免許を取得してLifeStanceで働き始める個人です。これら3つのカテゴリーすべてにおいて、引き続き強力なパイプラインを確保しています。繰り返しますが、第1四半期において特筆すべき新しい動きはありません。

ジョン・ピニー

承知いたしました、ありがとうございます。EBITDAガイダンスについてですが、中間値のマージンは第2四半期のガイダンスに伴って上昇しているように見えます。通期については、第1四半期に達成された内容とほぼ一貫しています。下半期のモデリングを行う際に、留意しておくべき点はありますか？

ライアン・マグローティ

はい、ライアンです。その質問にお答えします。全体としては、おっしゃる通りです。モデルを検討される際に一点お伝えしたいのは、一般管理費（G&A）が前回のガイダンスから600万ドル上昇するということです。

我々は、成長を支える投資については非常に慎重に検討しています。G&Aに関して言えば、特筆すべき事項は特にありません。

ライアン・マグローティ

クレイグ氏の質問でも少し触れましたが、AIやテクノロジーに関する継続的な投資、そして事業開発（BD）の観点からの患者獲得についてです。単に順序付け（シーケンシング）や時期の配分（フェーズ）という点で見ると、上半期に対する下半期の違いとして、それは注目すべき点です。

ジョン・ピニー

ありがとうございます。改めて、おめでとうございます。

オペレーター

次のご質問は、BTIGのDavid Larsen氏からです。どうぞ。

デイビッド・ラーセン

こんにちは。素晴らしい四半期となったこと、おめでとうございます。テクノロジー・インフラストラクチャと、基本的には見込み患者からのインバウンドの問い合わせから初診へのコンバージョンについて、少しお話しいただけますか？ そのプロセスがどのように進化または改善しているのか、あるいは長年でどのように変化してきたのか、そして今後の見通しについてお聞かせください。ありがとうございます。

デイブ・バードン

デイブ、おはようございます。デイブです。その質問を引き受けます。受診を希望する患者が予約に至るコンバージョンに関しては、オンライン予約における我々の大きな重点領域の一つとして、現在展開している「Care Matching 2.0」があります。

昨年の後半から今年にかけて、新しいテクノロジーを一部取り入れた新しいアルゴリズムによる新しいソリューションをパイロット運用しましたが、これは非常にうまくいきました。受診を希望する患者から予約に至るコンバージョンにおいて、約5%の改善が見られます。

デイブ・バードン

その結果、現在その新しいケア・マッチング・アルゴリズムとオンライン・ツールを全国に展開しており、今後数ヶ月以内に展開を完了する予定です。これには非常に満足しています。しかし、これで終わりではありません。これは継続的な取り組みです。

また、患者がそのプロセスを進める際のオンライン上でのユーザー体験についても検討し、摩擦（フリクション）を軽減できる機会がないかを探っていく予定です。今年の後半に、そうした検討を行うつもりです。

デイビッド・ラーセン

承知いたしました。結果の測定方法について、少しお話しいただけますか。例えば、患者さん自身の機能性や、おそらく、日常生活動作（ADL）におけるパフォーマンスなどについてです。健康改善の指標を追跡しているのでしょうか？会員が医師とリアルタイムでやり取りしたり、習慣を追跡・測定したりできるようなアプリはあるのでしょうか？そうすることで、すべての患者がどのように過ごしているか、改善しているのか、改善している場合はどの程度なのかを、ある程度把握し、追跡できるのではないかと思いますが。

デイブ・バードン

はい、デイブです。私もその質問にお答えします。いくつか点があります。まず、測定の観点からですが、事前の発言でも触れた通り、昨年、18万人の患者データに基づいた研究を発表しました。

現在私たちが取り組んでいるのは、定期的に、つまり毎月、患者さんに確認を行っていることです。患者さんは主に不安やうつに関する調査に回答しており、それによって彼らの経過を追跡することができます。経過が良好であれば、現在の進め方を維持します。

デイブ・バードン

当然ながら、もし健康状態が改善していない場合は、ケアパスウェイ（診療経路）の観点から、臨床医が患者の健康を改善するために他にどのような選択肢を提供できるかを検討しています。その調査は、当社のデジタル患者チェックインツールを通じて患者が行うものです。そこで患者は対話し、情報を入力します。アプリに関しては、ご説明いただいたような機能は現在備えておりません。

デイブ・バードン

それは現在検討中の事項であり、私たちはそれを、いわば「継続的なケア（continuum of care）」として捉えています。臨床医による診察の合間に、どのように患者と対話し、サポートできるかという方法を考えています。これについては今後さらにお伝えできることがあります。そのような取り組みは、最終的には患者のアウトカム（治療結果）を改善し、潜在的に、より迅速に健康状態を回復させることにつながると信じています。

現時点では、まだ検討段階にあります。

デイビッド・ラーセン

分かりました。素晴らしい四半期となりましたこと、お祝い申し上げます。

オペレーター

次のご質問は、BMOキャピタル・マーケッツのショーン・ドッジ様からの電話回線です。どうぞ。

ショーン・ドッジ

はい、ありがとうございます。おはようございます。デイブ、先ほど言及されたアウトカムに関する研究について、そのまま続けてもよろしいでしょうか。その知見を現在はどのように活用されているのでしょうか？これは、マネージド・ケアとの交渉や、保険適用（カバレッジ）および料金（レート）交渉を有利に進めるためのツールに近いものなのでしょうか？あるいは、競争上のポジショニングや差別化、あるいはプライマリ・ケアからの紹介件数の増加に役立つものなのでしょうか？それとも、そのすべてなのでしょうか？具体的に、現在はどのように運用されているのでしょうか？

デイブ・バードン

はい、デイブです。ショーン、私が回答します。まさにその通りです。実のところ、そのすべてと言えます。

まず、先ほど申し上げたように、これは私たちが患者にケアを提供する際、ますます重要な要素になっていくでしょう。なぜなら、臨床医が患者の治療において、また健康状態が改善しているか否かを理解するために活用できる、豊かなデータだからです。そこから始まります。もちろん、紹介パートナーや、将来的な紹介パートナーに対して、患者を当院に送ってもらうための証明点（プルーフポイント）にもなります。

信頼を構築することの一環です。ペイヤー（支払者）側の動向に関しては、現在、ほとんどのペイヤーは依然としてアクセス（医療へのアクセス）に焦点を当てています。

デイブ・バードン

彼らは、その加入者や法人顧客のためにアクセスを必要としています。ご存知の通り、彼らは法人顧客から、外来メンタルヘルスケアへのアクセスについて要望を聞いています。私たちは、質の高いアウトカム（成果）を実証できることがますます重要になると信じており、だからこそ臨床的卓越性に大きく注力しています。今年、そして今後数年間にわたって、その点をより一層重視し続けるつもりです。

私たちは、他の診療所に対して差別化を図るための多くの機会があると信じています。

ショーン・ドッジ

わかりました、ありがとうございます。臨床医の生産性向上に話を戻すと、そのもう一つの、おそらく間接的なメリットとして、臨床医の満足度の向上、そして、彼らが希望する稼働時間を確保でき、より多くの患者を診られるようになることによる離職率の低下が挙げられるとお話しされました。こうした生産性向上ツールを導入して数四半期が経過した今、臨床医の定着率や離職率に何か変化は見られますか？ それとも、まだ判断するには少し早すぎるのでしょうか？

デイブ・バードン

判断するには時期尚早だと思います。私たちが目にしているのは、継続的で安定した定着率です。聞き及んでいる範囲では、予約枠がより良く埋まるようになったことや、生産性と質の双方に連動した新しい現金インセンティブ制度について、臨床医から非常にポジティブなフィードバックを得ています。繰り返しになりますが、臨床医からは引き続き逸話的なポジティブなフィードバックを得ていますが、定着に関して意味のある動きはまだ見られていません。

ショーン・ドッジ

わかりました。ありがとうございます。改めて、当四半期の好決算おめでとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのJack Slevin様からです。

ジャック・スレヴィン

はい、質問を受け付けていただきありがとうございます。そして、非常に好調な四半期決算、おめでとうございます。質問を2つまとめてお伺いします。ガイダンスの構成を見ると、生産性の取り組みなどについて多くのコメントがありますが、ケア・マージンについてもう少し詳細に考えたいと思います。

過去3四半期の推移に基づくと、前年比でより高いステップアップを想定しているように見受けられます。

ジャック・スレヴィン

新しいガイダンスに示唆されているケア・マージンのパフォーマンスを考える際、何がそれを推進しているのか、あるいは、必ずしも比較対象として適切ではないかもしれませんが、昨年のベースラインの何が要因となっているのか、少しお話しいただけますか？ 2つ目は、ここ5、6ヶ月の間に、保険者がTMS（経頭蓋磁気刺激療法）や、貴社が提供する一部のより重症度の高いサービスへのアクセスを拡大していることに気づきました。

ジャック・スレヴィン

それがどのように推移しているのか、あるいは加速する可能性があるとお考えか、少しお話しいただけますか？ 例えば、Optumはつい最近、以前は多くの州で認められていなかったNP（ナース・プラクティショナー）による当該サービスの請求を可能にしました。これについて広範に考えたいのですが、こうした良好な傾向が継続するのか、あるいは加速する可能性があるのかについて教えてください。ありがとうございます。

ライアン・マグローティ

はい。ジャック、ライアンです。最初の質問から始めます。あなたの質問の後半部分については、デイブが回答すると思います。

センター・マージンに関連して、現在見られているステップアップ（上昇）についてです。前年比で見ると、センター・マージンはおよそ130ベーシス・ポイント改善しています。昨年の32.4%から、今年のガイダンスに織り込まれている数値では33.7%となっています。好影響の要因となるいくつかの構成要素について考えますと、実態としては、レート（単価）、これまで詳しくお話ししてきた生産性向上への取り組みを含むボリュームによるオペレーティング・レバレッジ、そして、その枠組みの中での良好な支出状況によるものです。

ライアン・マグローティ

支出については、特定の何かを指し示すわけではありませんが、話を戻すと、センター・マージンの拡大を実現できているという進捗について、私たちは非常に満足しています。センター・マージンの拡大に加え、G&A（一般管理費）のレバレッジが、私たちの長期的な成長アルゴリズムへとつながっていきます。スペシャリティに関する質問については、デイブに代わります。

デイブ・バードン

はい。スペシャリティに関して、前提となる数値をお伝えしますと、昨年、スペシャリティ・サービスによる収益は約5,000万ドルでした。今年はそれが約7,000万ドル、つまり前年比で約40%の増加になると見込んでいます。その5,000万ドルの大部分は神経心理学的検査によるもので、当社はその特定のサービスにおいて国内のリーダーです。

2026年に向けて、通常の事業ポートフォリオと比較して高い成長率となる要因は、TMSおよびSPRAVATOのサービスによるもので、これらは展開の観点からはまだ初期段階にあります。四半期ごとに新しいTMSのチェアやSPRAVATOの拠点を追加しており、今後もしばらくその体制を継続していく予定です。

デイブ・バードン

ジャック、もう一点申し上げたいのは、TMSやSPRAVATO、あるいは将来的にサイケデリックス（幻覚剤）のような新しいものが承認されたとしても、当社は575以上のセンターを保有しているため、これらのスペシャリティ・サービスに対して非常に有利な体制を整えているということです。これらのセンターを活用できるため、結果として資本集約度は非常に低くなります。これは、特にこれらのサービスを必要とする患者様に対して、包括的な治療を提供するという当社のモデルにうまく機能しています。

ジャック・スレヴィン

とても助かります。詳細なご説明をありがとうございました。また、好決算おめでとうございます。

デイブ・バードン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、バークレイズのピーター・ワレンドルフ様からです。どうぞ。

ピーター・ウェアンドルフ

おはようございます。ご質問ありがとうございます。御社は今年6つのセンターを開設し、今四半期には2つのタックイン買収を行いました。年内のペースがどのようになるのか気になっています。

M&Aに関しては、最近、200万ドルから2億5,000万ドルの範囲にあるような一部のより大きなビジネスは、プライベート・マーケットよりも高いバリュエーションになっているかもしれないという話をされていました。つまり、その点に関して何か異なる状況は見えていますでしょうか？ありがとうございます。

デイブ・バードン

おはようございます、ピーター。デイブです。その質問には私が答えます。第1四半期に関しては、まず、おっしゃる通りです。

6つのセンターを開設し、2件のタックイン買収を行いました。年内の残りについては、通期で20から30のセンターを開設することについてお話ししてきましたが、現在もそのペースを維持しています。M&Aの観点からは、現在評価を進めているタックイン案件の強力なパイプラインがあります。当然ながら、そこには多くの流動的な要素があるため、それらのタイミングに関して確約はいたしかねます。

デイブ・バードン

我々は、今後、タックイン買収が地理的な拡大戦略において重要な役割を果たすと予想しており、これらを定期的に行う意向です。全体的なM&A環境に関しては、前四半期にお伝えした内容から変更ありません。つまり、ダウンマーケットにおけるタックイン型の買収には有意義な機会があると考えています。一方で、年間収益が2億ドルから2億5,000万ドル規模である、次なる、あるいは最大の競合他社の層については、我々にとって有意義な機会はないと考えています。

デイブ・バードン

そこに機会を見出さない理由は、我々と彼らの間で地理的な重複が多く、それらの事業体を我々と統合しても、有意義なシナジーや価値創造が得られないためです。それらのようなより大規模な事業体を買収しようとするよりも、オーガニックに成長させる方が、我々にとっては財務的に効率的かつ効果的です。

ピーター・ウェアンドルフ

了解しました。ありがとうございます。受診率（visit rate）については、第1四半期に前年同期比で約3%の好調な伸びがありました。単に気になったのですが、昨年は3月に最終的な顧客価格への影響が出ていたため、第1四半期にはまだ多少の逆風があったのではないかと思います。

年内の残りの期間、そのペース（cadence）をどのように考えるべきでしょうか？

ライアン・マグローティ

ええ。ピーター、繰り返しになりますが、おっしゃる通りの事実関係です。我々は実際、TRPV（受診単価）に非常に満足しています。前年同期比3%と言及されましたが、TRPVの観点では163ドルでした。

前四半期比では、3.80ドルの増加となりました。これは、料金単価（rate）全般を考える上で重要な点です。通期の収益予想を2,500万ドル、EBITDAの予想を1,500万ドル引き上げた理由の一つは、この料金引き上げの強さによるものです。年内の残りについても、料金単価に関しては引き続き低～中一桁台の成長をガイダンスとして示しています。

環境については、料金およびペイヤー（保険支払い側）との交渉の実行に関しては、まだ取り組むべき課題が残っています。

ライアン・マグローティ

全体的な環境については、前回の電話会議と同様に、非常に建設的（constructive）であると位置づけたいと思います。ペイヤーからは非常に良好な反応を得ています。繰り返しになりますが、今年の低～中一桁台というガイダンスは、我々の長期的な成長アルゴリズムにとっても、同様の低～中一桁台という範囲における極めて重要な要素でもあります。我々はそこで見られるモメンタムを非常に好ましく感じています。

ピーター・ウェアンドルフ

大変助かりました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、KeyBanc Capital MarketsのScott Schoenhaus様からのお電話です。どうぞ。

スコット・ショーンハウス

あと少しですね。今年の好調なスタート、おめでとうございます。貴社のチームは本当にフル稼働していますね。私の質問は、6件のデノボ（新規開設）に関するフォローアップです。

それらは、以前からお話しされている、都市圏における密度を高めるためのものという理解でよろしいでしょうか？デノボのクリニックを開始する際、生産性の立ち上がり（ランプアップ）についてお話しいただけますか？テクノロジーへの投資によって、生産性の立ち上がりがかなり早まっているように見受けられます。貴社のデノボ戦略と、これら新規開設における生産性について詳しく説明していただけますでしょうか。

ライアン・マグローティ

それは――

デイブ・バードン

スコット、デイブです。私がその質問にお答えします。デノボ、つまり新拠点の開設に関しては、さまざまな形態があります。既存のセンターがある場所や、すでに既存の紹介パートナーシップがある場所の隣接する町にセンターを開設する場合などがあります。

そのようなセンターは、非常に迅速に立ち上がります。それが大部分を占めています。今年建設予定の20〜30のセンターについて言えば、それが追加されるセンターの大部分となります。

デイブ・バードン

また、全く新しい地域にデノボを展開することもあります。というのも、繰り返しになりますが、我々の好ましい参入方法は、純粋なデノボではなくM&Aによるものだからです。その20〜30件の追加分の中では少数派であり、それらは先ほど申し上げた最初のカテゴリーよりも立ち上がりが遅くなります。損益分岐点に達するまでに、およそ12か月から24か月を要するイメージです。

繰り返しになりますが、これらは将来の成長の基盤となる、常に重要な足がかりとなります。

スコット・ショーンハウス

助かります。これは業界全般に関する一般的な質問です。大規模なD2C（消費者直接型）のメンタルヘルス企業がペイアー（保険支払者）市場への参入を試みたり、メンタルヘルス分野の企業が大規模なプロバイダー・ネットワークに買収されたりと、業界では多くの変化や転換が見られます。採用、患者側の視点、あるいはペイアー側の報酬（レート）の観点において、何らかの影響を感じていらっしゃいますか？競合環境において何が変化しており、それが貴社に何らかの影響を与えているかについてお話しいただけますでしょうか。

デイブ・バードン

デイブです。私がそれにお答えします。業界全体に関して言えば、まず前提として、業界は依然として非常に断片化（分散）されているという点から始める必要があります。今後、業界再編（コンソリデーション）が進むことは予想されるでしょう。

我々は再編の初期段階にあると考えており、LifeStance社が今後のこうしたトレンドを活用できる位置にいることを非常に好ましく思っています。業界が非常に断片化されており、患者の未充足の需要が非常に大きいため、新規患者数や臨床医の採用などに関して、いかなる変化も見ていません。第1四半期の業績において、ビジネスのほぼあらゆる側面で非常に好調であったことからも、それが伺えます。

スコット・ショーンハウス

ありがとうございます。

オペレーター

以上をもちまして、質疑応答セッションを終了いたします。これより、締めくくりの言葉のために、最高経営責任者（CEO）のデイブ・バードンに進行を戻します。それでは、お願いします。

デイブ・バードン

オペレーター、ありがとうございます。私たちの、使命感を持って取り組む11,000人近いチームメイトに対し、改めて感謝の意を表したいと思います。皆さんは毎日、患者さんのために、しばしば彼らの人生における最も困難な瞬間に寄り添い、並外れた慈愛、プロフェッショナリズム、そしてレジリエンス（回復力）を持ってそれに取り組んでいます。皆さんの活動に、深く感謝しています。

メンタルヘルスケアが、これほど不可欠になったことはありません。私たちは、LifeStanceが今日生み出している変化を誇りに思っていますし、さらに、何百万人ものより多くの人々が、受けるに値する高品質なケアを受けられるよう、提供範囲を拡大することに一層尽力していきます。本日はご参加いただき、ありがとうございます。オペレーター、これで電話会議を終了します。

ありがとうございました。

オペレーター

皆様、本日の電話会議はこれにて終了いたしました。ご参加いただきありがとうございました。これにて回線をお切りください。