オペレーター

皆様、おはようございます。Lennox 2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現在、すべての回線は聞き取り専用モードとなっております。プレゼンテーションの最後に質疑応答セッションを予定しております。

電話機の「＊」と「1」を押すことで、質問のためのキュー（順番待ち）に入ることができます。キューから抜けるには、「＊」と「2」を押してください。なお、この通話は録音されています。それでは、Lennoxのインベスター・リレーションズ担当、Chelsey Pulcheonにマイクをお渡しします。

Chelsey、始めてください。

チェルシー・プルチェオン

Bill、ありがとうございます。皆様、おはようございます。2026年度第1四半期決算の報告にあたり、ご参加いただきありがとうございます。本日は、CEOのAlok MaskaraとCFOのMichael Quenzerが同席しております。

質疑応答セッションに移る前に、それぞれが用意された発言を行います。スライド2をご覧ください。本日の通話では、このページに記載されている通り、多数のリスクおよび不確実性を伴う特定の将来予想に関する記述を行う場合があります。また、経営陣が基礎的な事業パフォーマンスの関連指標と考える、特定の非GAAP財務指標に言及する場合もあります。

GAAPから非GAAP指標への調整を含む詳細については、当社のインベスター・リレーションズ・ウェブサイトで公開されているSEC提出書類をご参照ください。本日の決算発表、プレゼンテーション、および本日の通話のウェブキャスト・アーカイブへのリンクは、当社のインベスター・リレーションズ・ウェブサイト（investor.lennox.com）でご確認いただけます。

チェルシー・プルチェオン

それでは、CEOのAlok Maskaraにマイクをお渡ししますので、スライド3をご覧ください。

アロック・マスカラ

ありがとう、Chelsey。皆様、おはようございます。四半期業績に移る前に、当社のチームの並外れた適応力と献身、そしてお客様の信頼と忠誠に対し、感謝の意を表したいと思います。マクロ環境は不透明なままですが、当社の核となる価値観により、規律、イノベーション、そして顧客体験を向上させるための揺るぎないコミットメントを持って対応することができています。

スライド3に転じますと、売上高は11億ドルで、成長戦略が軌道に乗り、チャネル状況が安定したことにより、前年同期比6%増となりました。当四半期のセグメント利益率は14.4%で、主に工場の操業度不足の影響により、130ベーシス・ポイント低下しました。営業キャッシュフローは1,600万ドルのプラス、当四半期の調整後1株当たり利益は3.35ドルでした。ホーム・コンフォート・ソリューションズ（Home Comfort Solutions）部門では、予想通り業界の状況が安定し始めました。

アロック・マスカラ

ワンステップ・チャネルの結果は、新築住宅建設の低迷による影響を受け続けていますが、ツーステップ・チャネルのセンチメントは、ディストリビューターが夏季シーズンに向けて在庫を補充し始めたことで改善しました。ビルディング・クライメート・ソリューションズ（Building Climate Solutions）部門では、緊急の交換需要の勢いと規律ある実行力が、記録的な四半期業績に寄与しました。当社は、通期の調整後1株当たり利益の予想レンジである23.50ドル〜25.00ドルを再確認します。この背景を踏まえ、現在の経済見通しについて議論するためにスライド4をご覧ください。

業界環境は緩やかに改善し続けています。ディーラーが自信を取り戻し、交換需要が強まっていることから、チャネルの在庫調整は概ね終了しました。消費者センチメントは慎重なままであり、これが新築住宅建設およびリフォーム活動の継続的な軟化につながっています。同時に、Lennox独自の成長戦略が勢いを増しており、これらの圧力を相殺し始めています。

コスト面では、コモディティ、コンポーネント、および完成品において、インフレおよび関税関連のコスト増を経験しています。

アロック・マスカラ

燃料および輸送コストも上昇しています。これに対し、当社は生産性の向上や材料コストの削減を含む、軽減活動への注力を強めています。また、サプライチェーンをさらに合理化し、製造オペレーションを最適化し、思慮深い価格設定措置を実施しています。ホーム・コンフォート・ソリューションズ部門では、ツーステップ・チャネルのパフォーマンス改善に支えられ、販売数量は当四半期中に前年同期比で順調に改善しました。

修理対交換の比率は安定し、基礎的な需要トレンドの可視性が高まりました。水湯器（ウォーターヒーター）の立ち上げ成功や、新しいヒートポンプ製品の牽引力向上を含む新製品の投入が、プラスに寄与しました。加えて、Supcoの部品および用品の順調な統合は、当社のアタッチメント率の成長ベクトルを強化しています。ビルディング・クライメート・ソリューションズ部門では、緊急の交換需要とナショナル・アカウントの両方が販売量の成長を牽引しており、当社の優れた実行力が継続しています。

フルライフサイクル・オファリング（製品寿命全体にわたる提供価値）におけるエンゲージメントの拡大と、Duro Dyneの部品および用品の統合により、当社のコマーシャル・ポートフォリオが拡大しています。

アロック・マスカラ

最近の製品導入のハイライトとして、スライド5をご覧ください。イノベーションは、Lennoxにとって引き続き重要な差別化要因です。最近発売した製品は、お客様の進化するニーズ、特に効率性、後方互換性、および設置の容易さに対して、当社の競争力をさらに高めるものです。コマーシャル部門では、ヒートポンプ技術を搭載した新しいStrategosルーフトップ製品により、お客様の交換オプションを拡大します。

この製品は、システムの設置場所や方法においてより大きな柔軟性を提供し、効率性への期待が高まり続ける中で、幅広い電化をサポートします。レジデンシャル（住宅）部門では、あらゆる気候と設置要件に対応できるよう、ヒートポンプのポートフォリオを拡大しています。寒冷地対応能力により、北部地域における需要により適切に対応できるようになるとともに、新しいコンパクトなエアハンドラーにより、改修やスペースの限られた用途における高効率システムの導入が容易になります。

アロック・マスカラ

また、Aristonとの合弁事業を通じて、高効率なLennoxヒートポンプ・ウォーターヒーターを提供することで、家庭内での存在感を高めています。この新しい製品の統合は、HVAC（空調）と給湯の融合をサポートし、Lennoxのホーム・コントロール・プラットフォームを強化します。これらのイノベーションは相まって、当社の獲得可能な市場（アドレッサブル・マーケット）を拡大し、シェア・オブ・ウォレット（顧客一人当たりの支出シェア）を増加させ、Lennoxの長期的な競争力を強化します。それでは、財務状況を確認するためにMichaelにマイクを渡します。

マイケル・クエンザー

アロック、ありがとう。皆さん、おはようございます。スライド6をご覧ください。2四半期連続の前年同期比での売上減少を経て、第1四半期には前年同期比6%の収益成長に転じたことを嬉しく思います。

2025年度第4四半期に完了したDuro Dyne社およびSupco社の買収による成長が6%寄与した一方で、BCSの成長はHCSにおける継続的な売上減少によって相殺されました。予想通り、住宅向けエンドマーケットは前年同期比で減少したままですが、減少率は前年第4四半期と比較して改善しました。在庫水準が正常化すれば、セグメント利益は操業度不足による製造コストの影響で約5,000万ドルのマイナスとなりました。そのような状況下で、業績は予想通りに進展しました。

スライド7にて、当社のHome Comfort Solutions（HCS）セグメントの詳細に移ります。第4四半期の決算電話会議において、第1四半期のエンドマーケットは引き続き困難な状況が続くものの、改善の兆しが見えるだろうとお伝えしました。

マイケル・クエンザー

全体として、HCSの収益は10%減少し、M&Aが+2%寄与した一方、オーガニック収益は12%減少しました。その内訳は、1段階（ワンステップ）チャネルで約10%減、2段階（ツーステップ）チャネルで約15%減となりました。オーガニックの販売数量は21%減少しました。これは、2025年度第4四半期の32%減と比較して、大幅な改善を示しています。

1段階チャネルにおいては、新築活動の低迷が引き続き業績の重荷となりました。2段階チャネルにおいては、顧客が夏季シーズンに向けて在庫を補充し始めたことで、ディストリビューターのセンチメントが改善しました。ミックス（販売構成）と価格実現は、主に新しいR-454B製品への完全な移行に牽引され、業績にプラスに寄与しました。製品コストは、原材料のインフレと生産レベル低下による操業度不足により、2,300万ドルの向かい風となりました。

最後に、買収は約200万ドルの利益に寄与し、前四半期に実施されたSG&A（販売費及び一般管理費）コスト削減策が、SG&Aのインフレを大部分相殺しました。

マイケル・クエンザー

Building Climate Solutions（BCS）セグメントの概要については、スライド8をご覧ください。BCSは、オーガニック売上高が26%増、M&A成長が12%増、利益率が300ベーシスポイント拡大となり、再び極めて強力な四半期となりました。ナショナルアカウントの需要が正常化したことに加え、機器とサービスの双方において緊急交換需要および新規顧客獲得が継続したことで、販売数量は17%増加しました。価格とミックスは、ライトコマーシャル製品の新しいR-454B冷媒への完全移行に牽引され、9%の収益成長をもたらしました。

HCSと同様に、BCSも在庫水準の最適化に伴う操業度不足の圧力を受けましたが、製造コストの効率化がこの影響を相殺しました。M&Aは700万ドルの利益成長に寄与し、SG&Aのインフレと流通への投資を相殺しました。キャッシュフローと資本投用の詳細については、スライド9をご覧ください。

マイケル・クエンザー

2026年度第1四半期のフリーキャッシュフローは、前年同期の6,100万ドルのキャッシュ流出に対し、改善して3,900万ドルのキャッシュ流出となりました。基礎的な営業パフォーマンスは大幅に改善しました。前年同期比で約3,000万ドル増加した設備投資を調整すると、営業キャッシュフローは1,600万ドルとなり、5,200万ドルの改善となりました。これは主に、前年同期の2億1,000万ドルに対し、今四半期は6,000万ドルの在庫増加であったことによるものです。

今四半期の在庫積み増しは、来たるピークシーズン中の顧客への供給をサポートするため、部品および特定のSKUに焦点を当てて行われました。通常の季節性を考慮すると、在庫は下半期に現在の水準から落ち着くと予想しています。当社は、2025年度第4四半期に完了した5億5,000万ドルの買収と継続的な自社株買いを支援しつつ、健全なレバレッジを維持し、強固なバランスシートを継続して維持していきます。

マイケル・クエンザー

当社はまた、健全なボルトオンM&Aのパイプラインを認識しており、ポートフォリオを強化し、当社のリターン閾値を満たす案件を優先するという規律を維持していきます。2026年度に向けては、イノベーションおよびトレーニングセンター、デジタル機能、流通ネットワークの最適化、ERPの近代化、およびターゲットを絞ったAI機能に焦点を当てた、約2億5,000万ドルの設備投資を継続して予想しています。スライド10に移り、更新された2026年度の財務ガイダンスを確認します。更新された通期2026年度ガイダンスは、第1四半期の業績と、コストインフレや関税の上昇を含むトレンドを反映しています。

関税環境は、事前の通知がほとんどない中で変化し続けています。今月初めには、新たな通商拡大法232条に基づく関税が発表されました。

マイケル・クエンザー

アロックが先ほど述べたように、当社には価格設定や生産性向上を含む複数の手段を用いて、関税関連のコスト圧力を相殺してきた実績があります。当社が先入先出法（FIFO）を採用しているため、これらの新しい関税規則による損益計算書への影響は、第3四半期まで発生しないと予想しています。その背景を踏まえ、1月に発表した当初の2026年度見通しから変更があった具体的なガイダンス項目について説明します。その他のガイダンス項目に変更はありません。

収益は、従来のガイダンスである6%〜7%に対し、現在は約8%の成長を見込んでいます。この増加は、今週初めに発表されたLennoxの価格改定、今年初めに実施された年次価格引き上げ、および2025年度の規制ミックスによる繰越利益を反映した、ミックスと価格のわずかな上昇によるものです。

マイケル・クエンザー

セグメント収益のガイダンスを見ると、HCSは従来のガイダンスの2%に対し、現在は4%の成長を見込んでおり、BCSは現在は約16%の成長を見込んでいます。オーガニックの販売数量は、部品・アクセサリー、商用緊急交換、ダクト付きヒートポンプ、およびサムスンのダクトレス製品による約1ポイントの成長を差し引いた上で、依然として一桁台前半の減少を見込んでいます。コストインフレについては、最近の関税の上昇、およびアルミニウム、鉄鋼、銅、燃料の投入コストの上昇により、従来の2%増から現在は約5%増に引き上げられました。これらの更新された前提に基づき、調整後EPSは引き続き23.50ドル〜25ドルの範囲となる見込みです。

フリーキャッシュフローは、在庫の正常化と収益性の向上により、引き続き7億5,000万ドル〜8億5,000万ドルとなる見込みです。

マイケル・クエンザー

全体として、外部環境は依然として流動的であり、継続的な注力と実行が必要であることは認識していますが、事業の基礎的なモメンタムについては好感しています。それでは、スライド11に進んでいただき、アロックにマイクを戻します。

アロック・マスカラ

ありがとう、マイケル。締めくくりとして、着任して4年が経過した今でも、なぜ私がこれほどまでにLennoxに対して心から期待を寄せているのか、その理由をお話ししたいと思います。当社は、市場において永続的な地位を確立しており、魅力的な成長産業において事業を展開しています。しかし、Lennoxを真に際立たせているのは、顧客体験の向上、規律ある資本配分、そして効果的な買収後の統合という、当社の実行力を通じて、いかに差別化された成長を実現しているかであり、これらすべてが当社の底堅い利益率プロファイルを強化しています。

私が最も期待しているのは、イノベーションが常に最前線にあることです。当社の製品および先端技術ポートフォリオは拡大し続けており、これによりシェア・オブ・ウォレット（顧客一人当たりの支出額）をより大きく獲得することが可能になっています。もちろん、当社の文化という強固な基盤がなければ、これらは一切不可能であったでしょう。コアバリューと指針となる行動指針に導かれ、Lennoxのチームは、顧客、従業員、そして株主の皆様のために長期的な価値を創造することにコミットして、日々取り組んでいます。

アロック・マスカラ

これらすべての理由、そしてさらに多くの理由により、当社の最良の日はまだこれから来ると私は真に信じています。ありがとうございました。これより質疑応答に移らせていただきます。モー、Q&Aをお願いします。

オペレーター

かしこまりました、マスクラ様。ありがとうございます。皆様、ご質問がある場合は、スター1を押してください。なお、スター2を押すことで、いつでも待ち行列から外れることができます。

また、ご質問は1件につき、質問1回とフォローアップ（追加質問）1回までとさせていただきます。本日はまず、オッペンハイマーのノア・ケイ様から伺います。

ノア・ケイ

おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。マイケル、FIFO（先入れ先出し法）への転換については、引き続き議論のポイントとなっています。あなたのコメントを受けて、コスト増と価格転嫁のタイミングの差を、今どのように捉えるべきかについて伺いたいと思います。

増加コストについて言及されましたが、その多くは第3四半期まで本格的に織り込まれることはないとのことでした。価格設定についてはどう考えればよいでしょうか。見通しにおけるこうした変動要素を考慮した上で、上半期と下半期のEPS（一株当たり利益）の内訳に関するこれまでのガイダンスが依然として適用されると考えてよいのか、それとも何か変化があるのでしょうか。

マイケル・クエンザー

まず、ガイダンスの内訳について説明します。コストの影響と価格の影響の大部分は、下半期に発生する予定です。今週初めに価格引き上げを発表しました。その影響が完全に見え始めるまでには時間がかかり、第2四半期の後半から少しずつ見え始めるかもしれません。

主に、これら両方の影響は下半期の終盤にかけて現れるはずです。売上高の内訳を見ると、当然ながら上半期よりも下半期に多くの売上が計上されることになりますが、全体的な収益性は、昨年四半期ごとに反映した内容とほぼ同様になるはずです。

ノア・ケイ

わかりました。フォローアップですが、今四半期に影響を与えている1,500万ドルの操業度不足（吸収不足）について言及されました。第2四半期において、考慮すべき操業度不足による向かい風はまだ残っていますか？在庫補充が進んでおり、在庫もそれほど増やしていないことから、概ね解消されているのでしょうか？

マイケル・クエンザー

第1四半期の決算結果をご覧いただければわかる通り、例年ほど在庫を増やしていない状態が続いており、そのため操業度不足による向かい風が発生しました。第1四半期に生産を約30%削減したため、第2四半期にも多少の操業度不足の影響は残りますが、第2四半期の終わりまでには在庫の正常化が行われる見込みです。

ノア・ケイ

完璧です。次の方にお譲りします。

オペレーター

ありがとうございます。次はWilliam BlairのRyan Merkel氏にお願いします。

ライアン・マーケル

皆さん、おはようございます。ご質問ありがとうございます。まずはHCSについて、第2四半期の売上見通しをお聞きしたいです。以前、前年同期比で低い一桁台の減少と予測されていましたが、少し安定してきたようにお見受けします。

4月は少し状況が良かったのでしょうか。

アロック・マスカラ

ライアン、おはようございます。分かりますが、四半期を予測するのは非常に困難です。特に、依然として非常に不透明な天候による影響を考慮すると。現時点では、過去に申し上げたことと比較して、さらなる明確な説明はできないと考えています。

以前と同じ前提に基づいています。ガイダンスで行った変更は、単に第1四半期全体がより好調であったこと、そしてより重要な点として、今週初めに発表した追加の価格改定の影響を反映したものです。これらは主に下半期に寄与することになります。

ライアン・マーケル

わかりました、ありがとうございます。追質問ですが、BCSは非常に好調でした。優れた実行力（エグゼキューション）について言及されましたが、他に強調すべき点はありますか？ なぜあちらのガイダンスをもう少し引き上げないのでしょうか？

アロック・マスカラ

ライアン、私と同じくらい保守的なCFOを雇うべきですよ。さて、ガイダンスの件ですが、非常に季節性の高いビジネスであり、天候の影響を受けます。我々が把握しているすべてのことに基づけば、第1四半期はそもそもガイダンスを引き上げるような四半期ではありません。まだ先は長くありますから。

繰り返しになりますが、単にシーズンが短いだけです。第1四半期を深読みしすぎるつもりはありません。BCSについては、まず第一に、チームにお祝いを言いたいです。つまり、現場の実行力はまさに素晴らしいものです。

例えば、新しい工場が大きな成果をもたらしています。期待していた通りの、あるいは期待を上回るほどの生産性を得られています。緊急リプレイス・イニシアチブについても、全米に在庫を配置したことで、意味のある成果が出ています。

アロック・マスカラ

さらに重要なのは、シュトゥットガルトの状況がより安定してきたことで、ナショナルアカウント（全国規模の主要顧客）を取り戻し、そこから追加のボリュームを獲得する助けにもなっているという点です。他の2つの事業も忘れないでください。サービス事業はフルライフサイクル・バリュープロポジションの恩恵を受けており、冷蔵事業も成長率と収益性の両面で記録を更新し続けています。まさに成功事例であり、市場が安定し、エンドマーケット（最終市場）が大きな足かせではなくなれば、HCSでも同様の展開が見られると考えています。

BCSチームにおめでとうと言いたいです。特筆すべき異常事態ではなく、非常に明確に定義された戦略に基づいた強力な実行力の結果です。

ライアン・マーケル

承知いたしました、素晴らしいですね。お伝えしておきます。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次はBarclaysのJulian Mitchell氏にお願いします。

ジュリアン・ミッチェル

おはようございます。まず、全社の全体的な営業利益率のガイダンスについて伺いたいと思います。今年度は全社として営業利益率は横ばいで想定されており、その内訳として、HCSは低下し、BCSは上昇している、と言って差し支えないでしょうか。HCSの利益率は、さまざまな理由により第1四半期に苦戦したことは理解していますが、それらの利益率は、どの程度の速さでその低迷から回復するのでしょうか？

マイケル・クエンザー

かしこまりました。全体の利益率ガイダンスについてお話しします。1月に議論した際は、全社の利益率拡大がわずかに進むと予想していました。しかし、売上とコストの増加に伴い、現在は利益率のわずかな低下を予想しています。

ご指摘の通り、BCSについてはオーガニック（自社成長）で利益率が上昇すると予想しています。HCSについては、オーガニックで低下すると予想しています。M&Aは、全社的に全体としてわずかな押し下げ要因となります。下半期にボリュームが回復するにつれて、HCS内の増分（インクリメンタル）が改善していくものと考えています。

HCSにとって、上半期を乗り越えて課題が過去のものとなるのを待つ必要があります。

アロック・マスカラ

はい、第1四半期の決算を詳しく分析した際、我々が全く望んでいない利益率の低下は、100%工場の操業度不足（アンダー・アブソープション）によるものであることが極めて明確になりました。我々は、価格設定と効率性によるボリュームによって、インフレを相殺することができました。原因は操業度不足です。第2四半期および下半期に向けて、その操業度不足が問題ではなくなっていくにつれ、利益率が正常に戻ることを非常に確信しています。

ジュリアン・ミッチェル

ありがとうございます。フォローアップとして、コストインフレの数値が2.5%から5%に上昇しましたが、これはおおよそ1億ドル程度の追加の売上原価の逆風になると考えてよいでしょうか？また、そのコストベースの変動による競争上の影響はあるとお考えでしょうか。それに関連して、現在、HCSにおけるボリュームの価格弾力性はどのように現れていますか？

アロック・マスカラ

最初の点については、ユリアン、いつものことながら、あなたの数値はおおむね正しいです。ですので、驚きはありません。我々にとって、競争上の力学や不利な点は見当たりません。例えば、石油、コモディティ、コンポーネントのインフレは、我々全員に影響を与えています。

通商拡大法232条に基づく派生関税の影響は、企業によって受け方が異なりますが、すべての製造業者に影響を与えます。海外から金属部品を調達する企業もあれば、完成品を海外から調達する企業もあります。これについては企業によって多少の差異はあるかもしれませんが、全体として我々が競争上の不利に立たされるとは考えていません。我々はそれらの競争力学に対して非常に敏感であり続け、進展に合わせて調整を続けていきます。

失礼、マイケルさん？

マイケル・クエンザー

はい、補足させていただきます。前回のガイダンス以降のスポット市場を見ると、アルミニウムは25%上昇、鉄鋼は20〜25%上昇、ディーゼルは50%上昇、銅は10〜15%上昇しています。我々はそれらの一部を遅らせるヘッジプログラムを持っていますし、固定契約も結んでいます。全体として、これらの投入コストは前回のガイダンス以降、大幅に上昇しています。

ジュリアン・ミッチェル

助かりました。ありがとうございます。

オペレーター

次は、モルガン・スタンレーのクリス・スナイダー氏にお願いします。

クリス・スナイダー

ありがとうございます。下半期に向けた価格・コストの要因についてもフォローアップさせてください。多少の端数処理が含まれているのかもしれませんが、依然として価格は1桁台半ばの上昇を見込んでおられます。さらなる上昇がありそうに聞こえますが、それについてもう少し詳細なニュアンスを教えていただけますでしょうか。

また、価格改定による増分（ドロップスルー）が改善しているのはなぜでしょうか？以前は75%と予想されていましたが、現在は90%になると予想されていると理解しています。ありがとうございます。

アロック・マスカラ

質問の前半部分にお答えします。はい、多少の端数処理が含まれています。「1桁台半ば」というのは依然として広い範囲です。ご存知の通り、我々の取り組みについては非常に透明性を高く保っていますが、1桁台半ばの範囲内です。

収益化のポイントについてはマイケルから説明させますが、本質的には、先ほどお話ししたインフレ要因と、今週実施した追加の価格改定を考慮すると、ドロップスルー（利益転換率）は向上します。マイケルが話した各インフレ要因に立ち戻ると、価格改定の効果がより定着しやすくなるためです。マイケル？

マイケル・クエンザー

90%という数字に関して、その中には実質的に2つの指標があります。第一に、価格については100%の増分があります。これは、ガイダンスのもう一方の側にあるコストを考慮しているためです。第二にミックス（製品構成）ですが、通常、ミックスによる増分は50%台の範囲になります。

これら2つを合わせると、ドロップスルーが高くなります。なぜなら、現在はミックスよりも価格の影響の方が大きいためです。昨年の規制変更に伴うキャリーオーバー（繰越分）によるミックスの影響は、概ね一巡しているからです。

クリス・スナイダー

ありがとうございます。助かります。次に、ここからのHCSの収益推移についてフォローアップさせてください。私の計算では、通期ガイダンスに到達するためには、第1四半期の水準から第2・第3四半期にかけての積み上げが、通常よりも急峻であるように見えます。

もし認識が違っていれば訂正してください。これは、チャネルの在庫補充、需要の改善、シェア拡大、あるいは価格改定によるものなのでしょうか？何か補足情報（カラー）をいただけると助かります。ありがとうございます。

アロック・マスカラ

下半期についてまずお話しします。下半期は前年同期比（コンプス）が大幅に好転します。昨年は下半期に大幅な減収が見られました。マイケルも先ほど、下半期は価格改定の影響がより大きくなると話しました。

第2四半期については、第2四半期を迎える時点でR-454Bへの転換が完全には完了していなかったため、ミックスが依然としてプラスに寄与すると考えています。これらを総合すると、昨年の第1四半期は、移行準備のために多くの人々が在庫を積み増し、R-410Aの在庫を大量に購入していたため、ミックスの状況が非常に厳しかったと言えます。回答の大部分は、単純に前年同期比（昨年何が起きたか）と、価格改定の影響によるものです。マイケル、何か付け加えることはありますか？

マイケル・クエンザー

昨年の第2四半期はキャニスター（容器）の問題があり、その四半期にキャニスター不足の問題が大きく影響していたことを忘れないでください。

クリス・スナイダー

ありがとうございます。助かります。

オペレーター

ありがとうございます。次はVertical ResearchのJeff Sprague氏にお願いします。

ジェフ・スプレーグ

はい、ありがとうございます。おはようございます。インフレの話に戻りますが。はい、マイケル、あなたはアルミニウム、鉄鋼、銅などについて挙げられました。

我々も同様に注視してきました。関税の変化によるインフレの逆風と、一般的なインフレを、どのように切り分けてお考えでしょうか？ 半年間の動向を考慮すると、提示された内容には年率換算の影響があるかと思います。現在導入している価格設定は、2027年まで続くキャリーオーバーの逆風の影響を完全にカバーできるものなのでしょうか？

マイケル・クエンザー

かしこまりました。投入コストについてお話しします。申し上げた通り、多くの項目についてヘッジ・プログラムや固定契約を結んでおります。平均して約78%をヘッジしていますが、残りの30%については、全体的なインフレ見通しの一部として織り込んでおり、残りは主に関税です。

年率換算の影響については、引き続き軽減する方法を模索していきます。お話しした通り、これはまだ完全には軽減できていません。コストを軽減し続けるためには、サプライチェーンや製造プロセスにおいて、時間を要する手段（レバー）がまだ多くあります。コスト軽減に注力し続けることが我々の目標です。

こうした取り組みの一部には、少し時間がかかります。

アロック・マスカラ

はい。以前にもそうしてきたように、関税による影響を軽減する能力については、非常に楽観視しています。マイケルが言うように、サプライチェーンの変更、製造の変更、製品SKUの変更、メキシコでの米国製鉄鋼の調達といった動きです。これらには非常に時間がかかります。

影響を軽減し続けるために、これらすべてに取り組んでいます。

ジェフ・スプレーグ

ありがとうございます。チャネル動向についてですが、デストック（在庫削減）からリストック（在庫補充）へと素早く移行するのは、常に興味深い点です。チャネルにおいて、インフレを見越した前倒し買いがあったと感じますか？ あるいは、一部の場所で早期の過熱、つまり在庫が少なすぎたという認識があったのかもしれません。そうしたチャネルにおけるアニマル・スピリット（投資家心理）的な挙動について、もう少し詳しく教えていただけますか？

アロック・マスカラ

いいえ、価格引き上げやインフレを見越した前倒し買いの兆候は一切ありません。4月の関税発表は、我々のほとんどにとって驚きでした。チャネル内でそれに対する前倒し買いを行う機会も知識も、全くありませんでした。リストックは極めて通常の動きだと考えています。

在庫に関しては、デ（de）よりもリ（re）という言葉の方が好きですので、リストック（補充）は良いことです。人々は来る夏シーズンを見据えており、欠品を望む者はいません。在庫レベルは極めて正常だと考えています。懸念はありません。

忘れないでいただきたいのは、ここ数年、正常な年がなかったということです。今回は、冷媒の切り替え、キャニスター不足、SEER（季節エネルギー効率比）の移行といった問題に対処する必要がない最初の年となります。チャネルにとっても当社にとっても、在庫レベルは正常な状態に向かっていると考えています。

マイケル・クエンザー

付け加えさせていただきますと、保証登録データを継続的に確認していますが、チャネルの在庫、特にワンステップ・サイドについては、引き続き正常であることを示唆しています。

ジェフ・スプレーグ

素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

次に、UBSのアミット・メロトラ様へお願いいたします。

アミット・メロトラ

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。Section 232（通商拡大法232条）の変更について、改めてお話ししたいと思います。私の立場からすると、実際のインパクトについては、まるで「盲人が盲人を導いている」かのように、何が起きているのかが少し見えにくい状況です。

非常に高いレベルでの概況については、うまく説明していただきましたが、メキシコにどれだけの資産があるのか、それがどれだけ国境を越えているのか、それが新しいSection 232の適用範囲に含まれるのか、鋼材含有量と総価値の観点での純影響はどうなるのかなど、動向すべき要素（moving parts）が非常に多くあります。コンプレッサーを購入し、それらを南へ運び、また北へ戻してくる。非常に多くの要素が絡み合っています。

アミット・メロトラ

少しだけカーテンを開けて、その範囲（スコープ）がどのようなものなのかを説明していただけないでしょうか。何が起きているのか、その感触を少しでも掴めればと思います。

アロック・マスカラ

もちろんです。範囲はかなり広いです。私は関税の専門家ではありませんが、当社には多くの関税専門家がいることは言えます。毎日午前7時に、危機管理や戦争危機のような電話会議が行われているほどです。

アミット、あなたもその会議に招待できればいいのですが。そうすれば、あなたの質問に対するすべての答えがそこで得られるでしょうから。

アミット・メロトラ

喜んで参加します。

アロック・マスカラ

範囲はかなり広いです。

アミット・メロトラ

喜んで参加します。

アロック・マスカラ

範囲はかなり広いです。時間が経過するにつれ、二次的な影響もかなり困難なもの、あるいは未知のものが現れてきています。一次的な影響については、あらゆる製品や分類コードを理解すれば、多くの場合、十分に理解できるものです。我々の視点では、これは新しいことではありません。

いいですか、昨年、国別の関税が発生したときは、関税の件には少し驚かされました。今年は、還付を受けるものもあれば、より多く支払うものもあります。私たちがしてきたことは、私たち自身やチームがこうした不確実性の中で働くことに慣れ、非常に適応力と柔軟性を保ち、必要に応じて製品や原材料を移動させ、ベンダーと苦痛を分かち合う（コスト負担を分担する）よう努めることです。私たちはそれらすべてに対処していると考えています。

結局のところ、金属を扱うすべての製造業者が影響を受けるのだと思います。

アロック・マスカラ

明らかに、当社だけではありません。全体として、私たちは適切なレジリエンス（回復力）と適切な決意を持って対処しているように思います。また、引き続き静観する必要もありますよね？ 物事は劇的に変化することもあります。今後1、2週間のうちに、状況を根底から覆してしまうような別のツイートが投稿される可能性もあります。

アミット、その詳細についてお話しする必要があれば、別途（オフラインで）お話ししましょう。チームは非常に有能で、能力が高く、私たちはこれに取り組んでいます。

アミット・メロトラ

わかりました。アロック、修理か買い替えかという状況が安定してきているというあなたのコメントについて、フォローアップさせてください。消費者が実際に買い替えに回帰しているという具体的な証拠が見えているのか、それとも単に修理活動が悪化していないだけなのか、気になっています。質問の背景としては、この時期に在庫が補充されるのは自然なことだということです。

それが先行指標なのか、あるいは潜在的なデストック（在庫削減）なのかを知りたいのですが、あるいは、消費者の活動が実際に買い替えのパラダイムに戻っているのを実際に目にしているのでしょうか。

アロック・マスカラ

はい。まず、我々のワンステップ・チャネルにおいては、数千人のリーダー（主要業者）と非常に近い関係にあります。おそらく1万社の直接顧客がおり、毎日、毎時間、彼らと何度も対話をしています。彼らから得られるセンチメント（感触）としては、状況は悪化しておらず、むしろ、昨年あたりに先送りされていた買い替えの多くが、現在、買い替えに向けて動き出しているというものです。

これは厳密な科学（確実なこと）ではないと思いますが、昨年は、我々の施工業者（コントラクター）の間でさえ、修理よりも買い替えを推奨することにかなり躊躇しているという声が多く聞かれました。彼らはキャニスター（冷媒容器）が不足していましたし、R-454Bについても十分なトレーニングを受けていませんでした。

アロック・マスカラ

現在、施工業者はより自信を持っており、消費者は経済的な判断に戻っています。つまり、10年、12年経過したシステムを修理するのではなく、より高い効率、より良い保証、より良いファイナンスが見込める買い替えを選択するという判断です。間違いなく悪化はしておらず、確実に安定しており、ディーラーや消費者の間で自信が見られるという点や、より経済的な判断に戻っているという点において、いくつかの回復の兆し（グリーンシュート）が見られます。

アミット・メロトラ

なるほど。よく分かりました。ありがとうございます、アロック。感謝いたします。

オペレーター

次はStephensのトミー・モル氏にお伺いします。

トミー・モール

おはようございます。ご質問にお答えいただきありがとうございます。

アロック・マスカラ

おはようございます、トミー。

トミー・モール

アロック、ワンステップ・チャネルにおいて少なくともいくつかの回復の兆しがあるとおっしゃった、その同じテーマについて伺います。年初来のボリューム（販売量）がどのように推移しているか、お聞かせいただけますか。業界全体の他のデータポイントを観察していると、そのように見受けられるのですが。

アロック・マスカラ

はい、間違いありません。

トミー・モール

はい。今年は年初は非常に動きが遅かったようですが、3月と4月に入り、状況が上向き始めています。その一部は単なる比較の問題（前年比の影響）かもしれませんが、何か共有いただける背景があれば助かります。ありがとうございます。

アロック・マスカラ

はい、年初から前月比で順次改善していると考えています。あなたが述べた両方の点は正確です。一部は比較によるもので、昨年はこの時点で人々がR-410Aを在庫として抱えていましたが、現在はより正常な状態に戻りつつあります。また、一部はチャネルにおける信頼感の回復でもあり、人々が当社の在庫積み増しプロモーションをより活用するようになっています。

夏の立ち上がりが非常に暑くなった場合に備えて、取り残されないよう、ツーステップ（卸売業者）がより一層熱心になっている様子が見て取れます。順次、状況は改善しています。

トミー・モール

Alok、BCS側、特に緊急交換についてですが、先ほど「モメンタム」という言葉を使われましたね。それについて追加で共有できる詳細はありますか？現在、どの段階（イニング）にありますか？収益ベースがかなり低い状態からスタートしていることは承知していますので、今後その市場に対してどのように攻めていくか、戦略的に取り組む必要があるかと思います。

アロック・マスカラ

9イニングの試合のうち、まだ2イニング目かそのあたりです。昨年、私たちは米国でさえ完全にはカバーできていませんでした。今でも米国で完全にはカバーできていませんが、現在はほとんどの都市圏をカバーしています。各リージョンを一つずつ展開しています。

私たちが驚くと同時に喜んでいるのは、当社のLennoxディーラーが再び活動を開始し、当社と自社をサポートしながら、当社と共にルーフトップ・ビジネスへの利用と復帰を始めてくれていることです。これはポジティブな動きです。正直に申し上げますと、そこに潜んでいるもう一つの良いニュースは、私たちが緊急交換のボリュームの大部分をStuttgartから（他の拠点へ）移し、Stuttgartをナショナルアカウント専用の構成オーダー型（受注生産型）工場へと転換させたという事実です。

アロック・マスカラ

短いリードタイムとよりカスタマイズされた製品を提供することで、ナショナルアカウントにおける信頼を回復するという点において、それはおそらく私たちが期待していた以上に成果をもたらしています。基本的には、かつて非常に得意としていながら道を見失っていた分野において、基本に立ち返っているということです。緊急交換はまだ初期段階ですが、ナショナルアカウントにおけるモメンタムにも満足しています。私が非常に嬉しく思うのは、あなたが仰ってくれた通り、私たちが使おうとしていた2つの言葉、つまり「BCSにおけるモメンタム」と「HCSにおける安定化」です。

これらは、私たちが（社内で）掲げてきた今四半期のキーワードです。

マイケル・クエンザー

補足させていただきます。ナショナルアカウントに対するサービス提供のバンドリングは、引き続き非常に好調に推移しています。

トミー・モール

お二人ともありがとうございます。それでは（進行を）戻します。

オペレーター

ありがとうございます。次は、KeyBanc Capital MarketsのJeff Hammond氏にお願いします。

ジェフ・ハモンド

おはようございます。

アロック・マスカラ

こんにちは、Jeff。

ジェフ・ハモンド

つまり、インフレの影響としては232条（通商拡大法232条）が中心であるように思われますし、皆が同じ問題を抱えているとおっしゃっていましたよね。ただ、メキシコで製品を製造していないOEMが1社あるようですが、もし、ほとんどの企業が価格改定を行う一方で、全員が行うわけではないとしたら、どうなるとお考えでしょうか？

アロック・マスカラ

ええ。つまり、Jeff、これについて深く掘り下げると、ゲーム理論的なシナリオがいくつも存在するため、非常に複雑なのですが。忘れないでいただきたいのは、232条による派生的な関税は、メキシコ製製品を対象としているわけではないということです。重量に応じた鉄鋼や金属の含有量がX％を超えている限り、どこで作られた製品であれ、国外から持ち込まれるものが対象となります。

そのため、メキシコで製造している層だけでなく、より幅広いグループに影響が及びます。同時に、Michaelが述べたように、これによる二次的な影響として鉄鋼やアルミニウムのコストが上昇しており、誰もその影響を免れることはできません。最終的に各社がどのような着地を見せるかは、様子を見る必要があります。私たちは非常に自信を持っています。

市場シェアにおいて不利にならないよう、非常に慎重に価格引き上げを行ってきました。

アロック・マスカラ

我々はこの動向に対処していますが、現時点で私が把握している限りでは、適切な措置を講じ、ベンダーや顧客と痛みを分かち合っていると考えています。

ジェフ・ハモンド

わかりました、ありがとうございます。では、BCSについてもう一点伺います。第1四半期の数字はかなり驚くべきものでした。前年同期比の比較対象が低かった（easy comp）ことは理解しています。

前回の質問に対する回答も非常にポジティブなものでした。しかし、（業績予想の）引き上げ幅はかなり小さく見えます。第1四半期に何か異常値があったのでしょうか。あるいは、緊急交換やナショナルアカウント（主要顧客）のモメンタムに対する熱意を、少し抑えるべき理由があるのでしょうか？

アロック・マスカラ

いいえ、すでにおっしゃったこと以外にはありません。昨年は業績が悪かったため、第1四半期は比較対象が低かったのですが、年度が進むにつれて比較対象は厳しくなっていきます。それ以外に、今後の業績を抑制するような要因はありません。単に、年度が進むにつれて比較対象が厳しくなるということです。

ジェフ・ハモンド

わかりました。ありがとう、Alok。

オペレーター

次は、ドイツ銀行のNicole DeBlase様にお願いいたします。

ニコール・デブレイズ

はい、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。

アロック・マスカラ

おはようございます、Nicole。

ニコール・デブレイズ

BCS事業について伺わせてください。市場シェア拡大の様々な要因に関して、明らかに多くのことが進展しています。基盤となる商用ユニット市場で何が起きているのかを把握するのは困難です。Alok、市場全体のパフォーマンスをどのように捉えていますか？ 市場全体は依然として減少傾向にあり、Lennoxがそれだけ大きくアウトパフォームしているのか、あるいは同時に何らかの改善も見られているのでしょうか？

アロック・マスカラ

市場全体は依然として厳しい状況にあります。AHRIで確認した直近のデータでは、減少幅が縮小しており、つまり二次導関数（減少の勢い）は好転しつつあると言えます。市場全体は依然として厳しく、減少はしています。はい、私たちは間違いなくその中で市場をアウトパフォームしています。

それはユニット機器だけではありません。私たちのサービス提供や、フルライフサイクルに対応できる能力も含めてです。それらすべてが合わさって、その結果を生んでいるのだと考えています。市場は依然として厳しいですが、Nicole、我々の市場シェアは依然として非常に小さいものです。

つまり、我々の観点からは、ナショナルアカウントを取り戻し、緊急の更新需要に意義のある形で参入できる大きな機会が引き続きあると考えています。はい、現時点において、我々が見ているすべてのデータに基づけば、市場をアウトパフォームしているという事実を嬉しく思っています。

ニコール・デブレイズ

わかりました。ありがとうございます、Alok。Michaelに少しだけ追加で質問させてください。Michael、第2四半期には未吸収コスト（under absorption）が継続するものの、そのペースは緩やかになるとおっしゃっていました。

第1四半期に話されていた5,000万ドルという数字に関連して、もう少し具体的に教えていただけますか？ 第2四半期はどのように予想していますか？

マイケル・クエンザー

はい、第1四半期は1,500万ドルでした。ゼロにはなりませんが、その間のどこかになるでしょう。第2四半期には多少の向かい風があります。第2四半期の終わりまでには、それらはすべて解消されるはずであり、下半期に入るにつれて、実際には前年比での吸収メリットが見え始めるはずです。

アロック・マスカラ

ええ、ニコール、1億6,000万ドルしか稼いでいない時に、1,500万ドルというのは大きな違いになりますよね？つまり、第1四半期は当社の最も業績が軟調な四半期の一つです。より収益性の高い四半期の一つである第2四半期においては、それは全く大きな影響を与えません。

ニコール・デブレイズ

承知いたしました。ありがとうございます。申し伝えます。

オペレーター

ありがとうございます。次はジェフリーズのスティーブン・ヴォルクマン氏に代わります。

スティーブン・フォルクマン

ありがとうございます、おはようございます。大局的なフォローアップをいくつか。マイケル、ERPとAIを対象とした支出について言及されていましたね。詳細を教えていただけますか？興味深い潜在的なプロジェクトのように聞こえます。

アロック・マスカラ

ERPについては、まず、懸念を払拭させてください。私たちは大規模なERPの変更を行っているわけではありません。私たちはFakirを高く評価しています。実施した新規買収先の統合を進めるにあたり、それらを当社のプラットフォームへ移行させているところで、その作業は現在進行中です。

私たちはこれに非常に長けています。着実に、一つずつ進めています。これに関するリスクの懸念が生じることはないので、その点は明確にしておきたいのですが、懸念は全くありませんし、最近行った買収に限定されたものです。AIに関しては、はい、投資を継続しています。

AI内の特定の2、3の領域に関しては、非常に良い結果が出ています。

アロック・マスカラ

我々が効果を上げている分野を見てみると、明らかに価格設定（プライシング）です。AIを活用することで、受注率（ウィン・レシオ）が高まり、全体的な収益性も向上するという良いメリットを享受できています。収益性の向上は通常困難なことですが、AIによってそれが可能になります。次に手応えを感じているのは、需要予測、販売在庫、オペレーション計画に関するものです。

現在、在庫に関する主要なニュースは芳しくないことは承知していますが、改善に向かっています。これらの取り組みが進むにつれ、AIがそこで成し遂げられることに対して非常に楽観視しています。3つ目の大きな項目は、エージェンティックAI（agentic AI）による全般的な生産性向上です。コールセンターの人員配置から自社のHRヘルプデスクに至るまで、あらゆるもの、そしてロボティック・プロセス・オートメーション（RPA）についても検討しています。

つまり、これらすべてが販売費及び一般管理費（SG&A）側の生産性に寄与しています。

アロック・マスカラ

ご覧の通り、SG&Aのコスト管理は非常にうまくいきました。それらすべてには投資が必要であり、私たちはデータレイクに投資しています。LLM（大規模言語モデル）とのパートナーシップにも投資しています。また、不要になったサブスクリプションの削減や、古いITシステムの廃止（サンセット）を通じて、コストを削減することにも非常に注力しています。

テックスタックをアップグレードし、レガシーなシステムを廃止する際、一時的にコストが重なる局面（bump along the curve）はありますよね？ある時点では両方の費用を支払うことになるからです。長期的には、生産性と価格設定による効果が、これらすべての投資コストを上回ると考えています。その進捗については非常に満足しています。

スティーブン・フォルクマン

素晴らしい。ありがとうございます。アロック、サムスンとアリトンの両方について、流通に関する成長プログラムに関心があります。それらは、こうした関税に関する騒動が表面化する前に始まったものだと推測しますが、今日の世界の現実を考慮した上で、それらの機会に対する考え方に変化はありましたでしょうか。

アロック・マスカラ

戦略的に、我々は両方に対して非常に注力し続けています。ダクトレス（エアコン）と給湯器は、当社のポートフォリオの核心部分であり続けています。両方において勢いを得ています。つまり、第1四半期には非常に堅実な勢いがありました。

給湯器については3月に発売したばかりですが、第1四半期および3月において、これら両方の製品で勢いがありました。これらが、単なる売買・供給契約ではなく合弁事業であるという事実は、我々が現在の立場にいることを非常に心強くさせています。なぜなら、サプライチェーンの動き、関税のコスト分担、および関税の長期的な影響を軽減するために行いうるその他の将来的な変更について、非常に知的な議論ができるからです。我々は両社とのパートナーシップ精神に感謝しています。

いいえ、現在のダイナミクスに変化はありません。今日、ほぼすべてのダクトレス製品は外部から輸入されており、特に室内機部品や一部の主要な室外機部品に関して言えばそうです。

アロック・マスカラ

いいえ、我々は業界の流れに沿って動いており、その構造に関して懸念はありません。

スティーブン・フォルクマン

素晴らしい。ありがとうございます。では次へ回します。

オペレーター

次は、Wolfe ResearchのNigel Coe氏にお願いします。

ナイジェル・コー

ああ、ありがとうございます。おはようございます。あ、ところでAlok、私は午前7時のクライシス・コール（緊急電話会議）に参加する予定ですので、Chelseyに詳細を送るよう頼んでおきます。興味深いコールになりそうですね。

アロック・マスカラ

もしかしたら、皆様に料金を請求し始めるかもしれません。それは我々の関税軽減策の一環になるかもしれませんね。

ナイジェル・コー

そうかもしれませんね、ええ。きっと人々はそれに対して支払うでしょう。ところで、野球の比喩には少しがっかりしましたよ。Alok、あなたはもっとクリケット派だと思っていましたよ。

まあ、今回は見逃しておきますが。

アロック・マスカラ

もしその時にその質問をされていたら、2つのイニングをどう分割すればいいのか分からなかったでしょうね。「第1イニングで0.2です」とか言わなければならなかったかもしれませんから。

ナイジェル・コー

ええ、最初の――

アロック・マスカラ

9が11になる。

ナイジェル・コー

第1イニングか、あるいは初日、といった感じですね、はい。その通りです。すみません、関税の話に戻りたいと思います。ご存知の通り、住宅用、例えば業務用ユニットの米国生産という点において、現在おおよそどのような状況でしょうか？ 生産拠点を国内回帰させる計画はありますか？ 来週や来月と言っているのではなく、時間をかけてということですが。

それとも、ユニットコストの観点から、生産を現状の場所（in situ）に維持し、関税を支払う方が依然として理にかなっていますか？ 現在、どのような価格以外の緩和策を検討されているのか気になっています。

アロック・マスカラ

T20クリケットの試合をしているとすれば、現在、最初のバッターの第3オーバーにいるといったところです。

ナイジェル・コー

なるほど。

アロック・マスカラ

その検討プロセスはまだ初期段階にあります。まず第一に、大きな決定や変更を行う前に、状況が安定する必要があります。状況はかなり流動的なようです。明らかにUSMCA（米国・メキシコ・カナダ協定）の更新が控えており、それがどう動くかを見守る必要があります。

現在は、微調整を続け、物事を変え、金属の調達先を変え、そういった多くの小さな決定を行っているところです。大きな決定を下す前に、政策の安定と、まだ進化している最中のように見えるアプローチではなく、より一貫したアプローチを見たいと考えています。大規模なリショアリングに関して、現在計画されている大きな変更はありません。現在、米国にはすでに3つの住宅用工場があり、それらは順調に機能しています。

グレナダ、オレンジバーグ、マーシャルタウンにあり、メキシコには住宅用の大きな工場が1つあります。

アロック・マスカラ

我々のネットワークには十分な柔軟性があり、今後も変更を続けていく予定です。大規模な変革については、検討する前に、政府による政策の安定性が必要です。現時点では、現在行っていることを継続し、製品ごと、ネジ一本、板金部品一つずつ、影響を緩和していくことが依然として合理的です。

ナイジェル・コー

なるほど。国内生産の割合に関する数字は提示したくないようにお見受けしますが、もし提示される場合に備えて、念のためにお伝えしておきます。セルスルーの話に戻りますが、シングルチャネル販売におけるマイナス10%について、前四半期に住宅新築へのエクスポージャーを合理化しているとおっしゃっていました。それが当四半期の影響であったのか、また、そのプロセスは現在完了しているのかについてお伺いしたいです。

マイケル・クエンザー

はい、以前申し上げた通り、HCSセグメントの約25%を占めるのが戸建新築住宅です。そこでは他の分野よりも確実に販売量の減少が見られました。チャネルにおける販売量は30%以上減少しました。必ずしもすべてが単に顧客が他の競合他社へ流れたというわけではありません。

新築住宅の低迷などが組み合わさったものですが、そのチャネルがワンステップの全体的な販売量成長を確実に押し下げていることは間違いありません。

アロック・マスカラ

Brentが示しているそのシェアの喪失は、年間を通じて我々にマイナスの影響を与えることになります。そして、お話しした通り、それはMichaelの全体的なガイダンスに織り込み済みです。ツーステップはワンステップよりも好調になるでしょう。収益性の観点から言えば、それは我々に有利に働きます。

なぜなら、失った事業のマージンはマイナスからゼロ程度だったからです。

ナイジェル・コー

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

次に、ウェルズ・ファーゴのJoe O'Dea氏に伺います。

ジョー・オディア

おはようございます。先週一週間の価格改定の発表に関して、詳細を伺えますでしょうか？HCSのガイダンスが2%から4%となっていますが、おそらく、より限定的な製品範囲における価格設定のことだと思われますので、最近の価格引き上げの数値化について伺いたいです。加えて、金額ベースの影響に関する見解もお願いします。これについて考えると、例えば消費者が現在ユニットに対して1万ドル支払っている場合、チャネル側がその上に価格を上乗せしようとしない限り、貴社が価格転嫁する金額の影響はかなり小さな数字になると推測されます。

アロック・マスカラ

最初の質問ですが、我々の価格引き上げについては、月曜日に顧客への通知を行いました。今後数週間にわたって、その経過を見ていく必要があると考えています。おそらく、一部の競合他社がその前の週に発表していることはご存知かと思います。我々の観点からは、それを進めていく必要があります。

Michaelのガイダンスについては、価格改定によって期待される全体的な収益の変化と捉えていただければと思います。通常通り、発表数や定着率（stick rate）の数値が出てくるでしょう。我々が確信しているのは、それらの措置を通じてコストインフレの増大を相殺できるということであり、そのように捉えています。

マイケル・クエンザー

ホームオーナーへの影響については、機器は総設置コストのおそらく40%であると考えています。そのコストがどのように推移するかを見ていく必要がありますが、これが投入コストの大きな要因になるとは考えていません。依然として、大部分は請負業者の労務費とマージンです。

アロック・マスカラ

ええ。40%には機器、部品、消耗品が含まれていると考えており、設置内容や時間によっては30%未満になる場合もあります。それが消費者の価格弾力性を意味のある形で変えるとは思いません。我々は市場の需給バランスには敏感ですが、その方程式において機器の価格設定は最も変動の少ない変数であると確信しています。

ジョー・オディア

はい。いいえ、私が言おうとしていたのはそういうことです。ありがとうございます。では、HCSの季節性と利益率に関してですが、過去数年では、第1四半期の16～17%から第2四半期には23～25%程度へと、利益率が上昇する傾向が見られました。

当然、固定費吸収の逆風により、今年の第1四半期は開始点が少し低くなっています。過去数年間の傾向が、今年の第2四半期に季節的な上昇が見込まれる際、達成可能な数値の合理的なベンチマークになるとお考えかどうか、伺いたいです。

マイケル・クエンザー

主な要因はHCS内のボリューム（販売量）の回復になると考えています。明らかに昨年は比較対象となる数値が特殊なものでしたが、ガイダンスを策定する中で、第2四半期対第1四半期、第3四半期対第2四半期、第4四半期対第3四半期といった、四半期ごとの改善を期待しています。前年比の減少が四半期ごとに改善していくことを考慮すると、引き続き改善が進むはずです。これは明らかに利益率の向上に寄与します。

下半期に入れば、それらの利益率における固定費吸収はさらに良くなっていくでしょう。それが現時点での予測ですが、夏の動向を見守っていきたいと思います。

マイケル・クエンザー

第2四半期は我々にとって乗り越えるべき大きな四半期であり、その結果が見えれば、通年での非常に明確な見通しが持てると考えています。

ジョー・オディア

承知しました。わかりました。ありがとうございます。

アロック・マスカラ

はい。

オペレーター

次はRBCキャピタル・マーケッツのDeane Dray氏にお願いいたします。

ディーン・ドレイ

ありがとうございます。皆様、おはようございます。

アロック・マスカラ

おはようございます。

ディーン・ドレイ

5スライド目の新製品に関するアップデートをありがとうございます。新製品バイタリティ指標、あるいは新製品による貢献度を追跡しているかどうか、改めて教えていただけますか？それに関連して、スティーブのダクトレスに関する質問の中で間接的なアップデートがあったかと思いますが、サムスンとの合弁事業（JV）についても何かあれば助かります。

アロック・マスカラ

もちろんです。はい、我々はバイタリティをかなり密接に追跡しており、冷媒の変更を新製品とはみなさない形でのバイタリティを追跡しています。それを除外すると、当社のバイタリティは45%から50%の範囲内に留まっています。もし除外しなければ、明らかに80%や90%のバイタリティになります。

冷媒の変更とCR（容量変更等）を除けば、我々のバイタリティの数値には非常に満足しています。正確な数字は現在48%かそこらだと思いますが、すべて45%から50%の範囲内です。ヒートポンプの導入、室内空気質の導入、それから制御系の変更などについては、非常に満足しています。プラカシュがインベスター・デーでのプレゼンテーション中に行った際、それらについてはより多くご覧になったかと思います。

現在の進捗状況については、非常に満足しています。

アロック・マスカラ

サムスンの合弁事業については、昨年もお話しした通り、チャネルへの展開、ディーラーの転換、在庫のフェーズイン（導入）・フェーズアウト（整理）を進めるのにほぼ1年かかるため、有意義な影響が出るのは今年になる見込みです。現在のモメンタムには満足していますし、これを推進していくにあたって、さらなる上方余地（アップサイド）があると感じています。特に、関税の影響は全員が同じように受けているという点においてそうです。チャネルや消費者からのフィードバックは非常に良好です。

つまり、これらは高品質な製品であり、競合他社のいくつかの製品よりも制御系がはるかに優れ、はるかに静かです。施工業者（コントラクター）は、ユニット製品を配送するのと同じトラックで、これも配送できるという点を気に入っています。同じリベート・プログラムを適用することも可能です。

アロック・マスカラ

我々は進んでいる方向性に満足しており、年内の残り期間を通じて、引き続き多くの上方余地があると感じています。

ディーン・ドレイ

とても助かります。ではもう一つ質問させてください。どの程度お答えいただけるか確信が持てませんが、最近の住宅用HVACメーカーに対する訴訟についてです。もし参考になれば、我々はこれに関して専門家との電話会議を行い、その内容を公開しました。

その中で専門家は、現時点ではこの訴訟は非常に根拠が弱いと断言しています。これについてコメントは可能でしょうか？ありがとうございます。

アロック・マスカラ

ええ、専門家との電話会議を行い、独自の分析を行ったあなたや他の方々に感謝いたします。ディーン、これについては本当に多くのことを話したいのですが、現時点では弁護士から渡された準備された声明文を読み上げる必要があるため、おそらくまた別の機会をお待ちいただくことになるでしょう。ですが、質問していただき嬉しく思います。我々の回答はこうです。

「本件は法的申し立てが係争中である。当該訴訟は原告の主張のみを含んでおり、不正行為の認定はなされていない。我々は主張の正確性を争い、適切な法的手段を通じて、我々の立場を積極的に、かつ精力的に防御していく」。繰り返しますが、もっと言いたいことはたくさんありますが、現在は訴訟の関係上、準備された法的な部分のみを述べるという制約があります。

ディーン・ドレイ

素晴らしいです。聞いてよかったです。その声明を読み上げていただけて良かったですし、我々も間違いなく同意いたします。ここではこの辺りで失礼します。

ありがとうございました。

アロック・マスカラ

私がその声明を読み上げたことで、我が社の法務総責任者（ジェネラル・カウンセル）の一日が素晴らしいものになったようですので。

ディーン・ドレイ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次はJPMorganのPatrick Baumann氏に伺います。

パトリック・バウマン

こんにちは、おはようございます。すでに多くのことが話されましたが、在庫が正常であるというコメントと、前年比で見られる貸借対照表上の成長を関連付けて伺いたいと思います。その成長の一部が買収によるものであることは承知しています。その内訳における住宅用ユニットについて、前年比、あるいは過去の販売レベルと比較して、どのような状況にあるのか、何か詳細（カラー）をいただけますでしょうか？その点に関して、何か背景をご説明いただけますか？

アロック・マスカラ

はい、もちろんです、Patrick。Patrick、通常、昨年の第4四半期から第1四半期にかけては、約2億1,000万ドル相当の在庫を積み増しました。今年は6,000万ドルの積み増しにとどまっています。夏季のピークシーズンが始まる時期には大量の在庫を積み増す必要があるため、これは通常の積み増しと比較して1億5,000万ドルの削減と考えてください。

昨年末を終えた時点で、必要とされる在庫がさらに1億5,000万ドル分あるとお話ししました。つまり、本質的に通常の季節的なサイクルに戻っているということです。現在、まだ改善の余地はあると感じており、Michaelが言及したように、需要計画やS&OP（販売・操業計画）が改善されることで、これらをいくらか削減していけると考えています。

アロック・マスカラ

適切な場合には、引き続き在庫への投資を行ってまいります。特に、Michaelが言及した部品や消耗品についてはそうです。また、以前からお話ししている緊急の交換用についても、フルフィルメント率（注文充足率）が非常に高い水準を維持できるようにしていきます。在庫削減の進捗には満足しており、在庫を通常の水準に戻すというコミットメントを達成する軌道に乗っていると感じています。

パトリック・バウマン

ありがとうございます。価格ミックスについて整理させてください。第1四半期の9%について、そのうち価格要因とミックス要因（製品構成要因）がそれぞれどの程度だったのか、背景を教えていただけますか？通期の予想については、1桁台半ばとのことですが、そこに価格要因が少し加わっているように聞こえます。通期予想における価格要因とミックス要因の内訳はどのようになりますか？

マイケル・クエンザー

第1四半期については、その大部分はミックス要因によるものでした。Alokが述べたように、そのミックス要因は第2四半期には落ち着くはずです。年度の残りの期間については、すべて価格要因となります。

パトリック・バウマン

分かりました。ありがとうございます。

マイケル・クエンザー

はい。

オペレーター

ありがとうございます。皆様、本日はご参加いただきありがとうございます。他にご質問がないようですので、これをもちましてレノックスの2026年度第1四半期決算電話会議を終了いたします。これより回線を切断していただいて構いません。

それでは、良い一日をお過ごしください。