オペレーター

皆様、こんにちは。お待ちいただきありがとうございます。リンデ社の2026年度第1四半期決算電話会議およびウェブキャストへようこそ。現時点では、すべての参加者は聴取専用モードとなっております。

本日の会議は録音されますので、あらかじめご了承ください。スピーカーによるプレゼンテーションの後、質疑応答セッションを行う予定です。それでは、インベスター・リレーションズ責任者のフアン・ペラエス氏に進行をお渡しします。どうぞ、お願いいたします。

フアン・ペラエス

アビー、ありがとうございます。皆様、おはようございます。2026年度第1四半期決算電話会議およびウェブキャストにご参加いただきありがとうございます。私はインベスター・リレーションズ責任者のフアン・ペラエスです。

本日は、最高財務責任者（CFO）のマット・ホワイトが同席しております。本日のプレゼンテーション資料は、当社ウェブサイト（linde.com）の投資家セクションにてご覧いただけます。スライド2ページの「将来予想に関する記述（forward-looking statement）」の開示事項をお読みいただき、それが本電話会議で行われるすべての発言に適用されることにご留意ください。調整後数値の調整内容は、本プレゼンテーションの付録に記載されています。

まずマットが冒頭の挨拶を行い、次に私がリンデの第1四半期の財務実績について最新情報をお伝えし、その後マットが更新された見通しについて説明し、最後に質疑応答で締めくくる予定です。

フアン・ペラエス

それでは、マットに交代します。

マット・ホワイト

ありがとう、フアン。皆様、おはようございます。リンデのチームは、厳しい経済環境の中で、再び堅調な四半期実績を達成しました。EPS（1株当たり利益）は4.33ドルで、10%増加しました。

営業利益率は30%に達し、投下資本利益率は24%という健全な水準を維持しました。環境がどのようなものであろうとも、当社の高品質な複利成長は、株主価値を創造するための全65,000人の従業員の揺るぎないコミットメントの証です。昨今の地政学的な不安定さを考慮すると、エンドマーケット別の簡潔な最新情報を提供することが役立つかもしれません。スライド3に記載しています。

念のため申し上げますと、上半分は売上の約3分の1を占める消費関連のエンドマーケットを示しており、下半分は残りの3分の2を占める産業関連の市場を示しています。成長率は価格と数量を反映していますが、為替（FX）やM&Aの影響は除外しています。

マット・ホワイト

上から順に見ていきますと、世界売上の16%を占めるヘルスケアは、前年同期比で1%成長しました。当社は、病院などの医療機関や、在宅向けにガス、機器、サービスを提供しています。通常、このような回復力の高い市場は、人口統計学的トレンドに従って、あるいは低位から中位のシングルディジット（一桁）パーセントで成長するものです。ほとんどの国ではそのような成長率を経験していますが、米国のホームケア事業は比較的横ばいでした。

2025年後半に施行された新しい米国ヘルスケア政策により、特定の機器に関するサービスが減少しました。これは現在のランレートに反映されており、今後数四半期にわたって続く見込みです。この特定の問題を除けば、ヘルスケアのその他の分野は期待通りに推移しており、より景気循環的な市場に対して回復力のあるバランスを提供しています。

マット・ホワイト

売上の9%を占める飲食料（フード＆ビバレッジ）は、幅広い分野での好調により5%成長しました。最大の寄与は米国の飲料事業であり、当社では新しいサービスやアプリケーションに対する顧客のニーズの増加が継続しています。加えて、伝統的なボトリングおよび食品冷凍の成長も、特に南北アメリカにおいて非常に力強い状態が続いています。全体として、飲食料は過去数年間にわたり、ミドルからハイ・シングルディジット（中位から高位の一桁）で成長しており、今後も着実な寄与が見込まれます。

エレクトロニクスは、AIを支える先端チップへの継続的な投資に主に牽引され、最も高い10%の成長を記録しました。成長は米国、中国、韓国に大きく偏っています。これは、台湾における当社の相当なエレクトロニクス売上が、非連結の50%合弁事業として除外されているためです。

マット・ホワイト

このセクターでは規模と産業用ガスの使用強度の双方が拡大し続けており、リンデは有利な立場にあります。現在、世界で最も先進的なファブ（半導体製造工場）を支える超高純度プラント向けに、プロジェクト受注残（バックログ）のうち10億ドル以上を投資しています。今年は、受注残に実質的な新規プロジェクトを大幅に追加できると高い確信を持っており、今後さらなる展開が予定されています。

マット・ホワイト

産業用エンドマーケットに話を移しますと、全般的に成長が見られます。これは、長年にわたる産業活動の停滞を経て、より困難な比較対象（前年実績）を乗り越え始めているという考えを裏付けるものです。売上の22%を占める化学・エネルギー分野は、米州およびAPAC（アジア太平洋）での成長がEMEA（欧州・中東・アフリカ）での縮小を十分に相殺し、3%増加しました。米州は、米国湾岸地域の製油所における水素および窒素の活動拡大と、ラテンアメリカの上流エネルギー部門によって牽引されました。

一方、APACの増加は、主にジュロン・アイランドの統合コンプレックスへの最近の投資によるものです。EMEAでは、主に欧州大陸外のより競争力のある資産へ生産を移転しているオンサイト顧客の影響により、引き続きボリュームのマイナスが続いています。

マット・ホワイト

中東紛争がもたらす長期的な影響がどのようなものになるかはまだ予断を許しませんが、これまでのところ、活動は米州、およびそれよりは程度は低いものの、APAC（アジア太平洋）地域の、より原料面で有利な資産へと移行しているように見受けられます。この話題に関連して、当社のヘリウム事業の状況について簡単にアップデートしておきたいと思います。2025年までの数年間、過剰供給への対処が続いてきました。最近の出来事により、世界的な深刻な不足が生じています。

サプライチェーンの制約が繰り返される課題となっているため、リンデは非常に幅広い基盤から調達を行っています。したがって、最近のいくつかの供給停止にもかかわらず、当社は現在、良好なポジションにあります。当社の事業は主に契約に基づいているため、最優先事項は既存の顧客へのコミットメントを果たすことです。その後、まだ余剰分（分子）が見込まれるため、優良な顧客との新たな複数年契約を追求することが可能です。

マット・ホワイト

したがって、長期契約の確保に注力しているため、今年、大幅なスポット販売は想定していません。エンドマーケットのスライドに戻りますと、金属・鉱業は3%成長し、化学・エネルギーと同様の動きとなりました。APACおよびEMEA（欧州・中東・アフリカ）が比較的横ばいであるため、成長のすべては米州からもたらされています。産業活動の改善と、米国からラテンアメリカにかけての保護主義的な政策の組み合わせが、輸入よりも現地の金属生産を支えています。

さらに、費用対効果の高いスクラップや電気インフラに関連する制約を主な理由として、電炉（EAF）と比較して、ガス集約型の高炉を利用する顧客の競争力が改めて高まっているのを目の当たりにしています。最後の産業エンドマーケットである製造業は5%成長しました。その増加分の半分は米国の航空宇宙活動によるもので、主に宇宙機の製造、試験、および打ち上げを支えています。このエンドユースは、引き続き強力な2桁成長を見せています。

マット・ホワイト

航空宇宙が世界の売上高の5%以上を継続的に占めるようになった場合には、航空宇宙を独立したエンドマーケットとして分離する予定ですが、これは将来の宇宙打ち上げの頻度、規模、および推進剤の種類によって決まります。航空宇宙を除いた残りのエンドマーケットは、1桁台前半の成長となりました。これは、米国を中心とする米州全体での強さが、EMEAにおける継続的な弱含みによって一部相殺されたためです。一方で、APACは前年よりわずかに改善しました。

米国国内では、充填ガスが1桁台半ば、ハードグッズが2桁成長となり、これは最近の好調な米国の生産統計と一致しています。ハードグッズにおいては、成長は消耗品と設備のバランスが取れており、エネルギー、建設、および一般的な金属加工によって牽引されました。EMEAの活動は、中東紛争による直接的・間接的な影響を含む、継続的な産業活動の弱含みにより軟調でした。APACでは、中国と東南アジアに牽引され、緩やかなボリューム成長を経験しました。

マット・ホワイト

要約すると、ポートフォリオは予想通りの動きを見せています。地政学的な出来事が世界中の生産拠点を移動させ、構造的な成長トレンドが集中投資を促す中で、当社の各事業ユニットは適応を続け、適正なシェアを獲得しています。今後数ヶ月、ましてや今後数年がどのように展開するかを予測できる者は誰もいませんが、リンデのチームはボラティリティを乗り切り、高品質な複利成長を継続して提供できるものと確信しています。

マット・ホワイト

財務結果の説明に移るため、話をフアンに代わります。

フアン・ペラエス

マット、ありがとうございます。連結決算についてはスライド4をご覧ください。売上高は88億ドルで、前年同期比で8%増加、前四半期比では横ばいでした。前年同期比では、主にユーロの強含みに牽引され、為替が5%の追い風となりました。

純買収については、世界的に実施してきた魅力的なロールアップ（買収による規模拡大）により、1%の貢献がありました。今四半期だけでも、主に米州において9件のボルトオン買収（既存事業への付随的な買収）を締結しており、これらは将来のEPS（1株当たり利益）成長に寄与し続けます。実質売上高は、価格が2%上昇し、ボリュームが1%増加したことにより、前年比で3%増加しました。ボリュームの増加は、主にAPACにおけるプロジェクトの稼働開始によって牽引されました。

米州とAPACはともにベースとなるボリュームの成長が続いていますが、EMEA地域の経済活動の弱含みにより、その大部分が相殺されました。

フアン・ペラエス

前四半期比では、価格の上昇が、主にAPACおよびEMEAにおけるボリュームの減少によって相殺されたため、実質売上高は横ばいでした。ボリュームの減少は、特にAPACにおける季節的要因、次いで産業エンドマーケットにおいて弱含みの傾向が続いているEMEAによるものです。価格は引き続き実質売上高の成長を牽引しており、現地のインフレ水準と高い相関関係にあります。総売上の約3分の2を占める充填ガスと商用ガスの合計において、実際の価格引き上げ幅がより高いことを思い出してください。

営業利益は26億ドルで、前年同期比で8%増加し、マージンは前年と同様の30%となりました。前四半期比では、価格設定およびコスト生産性における経営陣の施策が、季節的なボリュームの減少を十分に補ったことにより、マージンは50ベーシスポイント改善しました。経営陣の施策は、2026年に向けて利益の成長とマージンの拡大を継続的にサポートするものと期待しています。

フアン・ペラエス

EPSは4.33ドルで、前年同期比で10%増、為替換算の影響を除いた場合は5%増となりました。世界的な多くの課題を考慮すると、バルク事業が予想通りに推移したことによる良好な影響により、当四半期はガイダンスの範囲の上限をわずかに上回りました。営業キャッシュフローは22億ドルで、前年同期比で4%増加しました。設備投資（CapEx）は13億ドルであり、その結果、フリーキャッシュフローは9億ドルとなり、主に配当の支払いに充てられ、自社株買いに使用されました。

13億ドルの設備投資は、概ねベースの設備投資とプロジェクト・バックログ（受注残）に分かれています。ベースの設備投資は、主に保守および、当社の厳格なバックログの定義を満たさないその他のすべての成長投資（例えば、商業宇宙分野への現在の投資など）であることを念頭に置いておいてください。

フアン・ペラエス

今四半期、当社は主に米州およびAPACにおいて、約3億ドルの投資を伴うガス販売受注残に基づく10のプロジェクトを開始しました。さらに、5つの新規プロジェクトを契約し、ガス販売受注残に1億ドルが加わり、当四半期末時点で71億ドルとなりました。業界をリードする投下資本利益率は、資本規律、一貫した収益成長、および良好な受注残の履行を反映し、当四半期末時点で23.8%となりました。スライド5に、四半期ごとの資本管理に関する詳細を示しています。

営業キャッシュフローの推移は左側に示されており、直近の四半期は22億ドルでした。なお、上半期は利息、税金、およびインセンティブの現金支払時期の季節性により、弱含んでおります。2026年については、昨年と同様の傾向になると予測しています。

フアン・ペラエス

スライドの右側には、事業への投資と株主への資本還元のバランスを示す円グラフがあります。規律ある資本配分はリンデの特長であり、他社との差別化要因となっています。当四半期中、当社は年間配当を7%増額し、これにより平均成長率13%で33年連続の増配となりました。また、当四半期中に8億ドルの自社株買いを実施する一方で、事業へ約15億ドルを再投資しました。

当社の資本配分モデルは、あらゆる環境下において一貫しています。今日のような不確実性と変動の大きい時期には、安定性を維持するためだけでなく、成長や自社株買いの機会が生じた際にそれを活用するためにも、鉄壁のバランスシートが極めて重要となります。

フアン・ペラエス

ありがとうございました。それでは、ガイダンスの更新とともに締めくくるマットにマイクを渡します。

マット・ホワイト

スライド6は、更新された2026年のガイダンスです。第2四半期については、EPS（1株当たり利益）が4.40ドルから4.50ドルの範囲、すなわち8%から10%の成長になると予想しています。これには1%の為替の恩恵が含まれていますが、前四半期と同様に、中間値において経済状況の改善はないものと想定しています。通期については、新しい範囲である17.60ドルから17.90ドル、すなわち7%から9%の成長へと更新します。

第2四半期と同様に、これには1%の為替の追い風が含まれており、中間値において経済状況の改善はないものと想定しています。また、どちらの範囲も、2月のガイダンスと比較してヘリウム事業における改善を含んでいない点にご注意ください。したがって、販売量や価格のさらなる増加は、上振れ要因となります。

マット・ホワイト

前回のガイダンスと比較すると、事業全体の回復力に対する確信が高まったことにより、下限を0.20ドル引き上げました。しかし、楽観的な見通しを示すにはまだ時期尚早であるため、上限は17.90ドルのまま据え置いています。現在、世界では多くのことが起きており、上限の引き上げを検討する前に、あと数ヶ月の期間を設けたいと考えています。全体として、今年はまずまずのスタートを切りましたが、現在の地政学的事象に関する透明性が高まるまでは、慎重な姿勢を維持します。

マット・ホワイト

これより、質疑応答セッションに移ります。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。電話で参加されており、質問をご希望の方は、電話機のキーパッドの「＊1（スターワン）」を押して挙手を行い、キュー（順番待ち）に並んでください。質問を取り消したい場合は、再度「＊1」を押してください。

質問を指名された際、デバイスのスピーカーフォンで聴取されている場合は、受話器を手に取り、質問の際に電話がミュートになっていないことをご確認ください。繰り返しますが、キューに加わるには「＊1」を押してください。最初の質問は、BNPパリバのローラン・ファブル様からの電話です。お繋ぎします。

ローラン・ファヴル

はい。おはようございます。ありがとうございます。最初の質問はマージンについてです。

米州における大幅な改善について言及されましたが、欧州が横ばい、アジアが減少となった主な変動要因についてお話しいただけますでしょうか。ヘリウムの影響でしょうか？あるいは、3月の急激なコストインフレが一時的な圧迫（スクイーズ）を生んだのでしょうか？ご教示いただけますと幸いです。

マット・ホワイト

もちろんです、Laurent。前回もお話ししましたが、今回改めて繰り返させていただきます。通期ベースで見ると、2026年度の通期マージンを引き上げるだけでなく、おそらく私たちが通常お話ししている40〜60ベーシスポイントという従来の範囲の上限、あるいはそれを上回るレベルになると非常に確信しています。ただし、通期の話をしているとはいえ、四半期ごとには常に変動要素があることはお伝えしておきます。

欧州について考えますと、明らかにボリューム（販売量）が重石となっています。

マット・ホワイト

EMEA全体については、通話でも申し上げた通り、全体的な産業環境の悪化、化学品環境の悪化、それに加えて現在の中東紛争による直接的・間接的な影響が組み合わさり、そこでのボリュームの回復が見られない状況です。この業績に満足していないことは申し上げられます。事業チームは改善に向けて対策を講じています。彼らもそれを承知しています。

欧州については、いくらかの改善が見込まれると予想しています。APACについては、バックアップスライドでも触れた通り、売上成長の約0.5%は機器の販売によるものでした。正確には、長期的なマーチャント契約やエレクトロニクスに関連する機器です。これには将来的な契約ベースのマーチャント販売が伴いますが、平均するとマージンはやや低くなる傾向があります。

一種の一時的なものです。

マット・ホワイト

また、ご承知の通り、APACは季節性の影響により、伝統的に第1四半期は弱くなります。APACについては、チームが改善に向けて取り組みを続ける中で、昨年見られた29%程度のマージンまで回復すると予想しています。タイミングの問題もありますし、ボリュームへの影響もあります。通期については、マージンを引き上げるだけでなく、おそらく上限、あるいはそれを上回ることを全面的に期待しています。

繰り返しになりますが、これはご存知の通り、すべて「X」のパススルー（価格転嫁）の上昇または下降によるものであり、マージンの見栄え（オプティクス）の問題であって、利益額（プロフィット・ダラー）には実質的な影響はありません。

ローラン・ファヴル

承知いたしました。ありがとうございます。追質問として、コマーシャル・スペース（商業宇宙）部門の売上がグループ全体の5%、つまり約17億ドルに達した時点で開示するとおっしゃいました。最近、あるいは前回の電話会議で、商業宇宙部門の売上は今世紀末までに約10億ドルに達するとおっしゃっていたと思います。

伺いたいのは、今世紀末までに17億ドルに近づく可能性があると考えていらっしゃるのでしょうか？ これは大きな変化です。

マット・ホワイト

ええ。Laurent、まずは、宇宙経済を支えるための当社のポジションについては、その発展とともに非常に好感を持っています、という点から始めさせてください。明らかに米国では、民間商業宇宙セクターにおいて、より急速に進展しています。米国外においても、それらの取り組みの加速を間違いなく目にしています。

顧客のコントロールについては、打ち上げに関する彼らの決定次第となります。電話会議でも申し上げた通り、それは打ち上げ頻度、サイズ、および推進剤の種類の関数（要素）となるでしょう。それが何を意味するかというと、頻度は自明のこと、つまり何回の打ち上げが行われるかということです。サイズについては、劇的に異なる可能性があります。

はるかに大型のロケットや、はるかに大型のブースターシステムは、桁違いに多い推進剤を使用する可能性があります。

マット・ホワイト

ご想像いただける通り、例えば現存する最大のロケットと小型のロケットを比較した場合、燃料と推進剤に10倍の差が出ることもあり得ます。燃料または推進剤のタイプが重要な理由は、当社が酸化剤用の酸素と高密度化用の窒素を供給している一方で、燃料に関しては現在、ケロシン、メタン、水素の3つのタイプが見られるからです。明らかに、当社は水素を供給しています。他の2つは供給していません。

LNGなどのための機器販売のみを行います。もし水素ベースのロケットが増えれば、使用される燃料の種類にもよりますが、当社の成長を加速させる可能性もあります。これについては、非常に手応えを感じています。

マット・ホワイト

現在の衛星やコンステレーションを宇宙へ送ろうとする野心的な動き、そして既存の衛星群と低軌道においておよそ5年ごとに交換が必要となる状況を見ると、打ち上げにとって引き続き好材料であると考えています。主要なプレーヤーだけでなく、より多くのコンステレーションを宇宙に展開するための需要を支える、新しいプレーヤーが入る余地もあるでしょう。最終的にどうなるかは様子を見る必要があります。すべては打ち上げの頻度（ケイデンス）に左右されると思いますが、その時が来たときに供給できる当社のポジションについては、非常に自信を持っています。

ローラン・ファヴル

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、シティのパトリック・カニンガム様からの電話です。どうぞ。

パトリック・カニンガム

こんにちは、おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。まず、この危機がもたらす長期的な影響を考えると、エネルギー安全保障や脱グローバル化への関心が高まっているように思われます。その結果として、従来のエネルギーとエネルギー移行（エナジー・トランジション）プロジェクトの潜在的なトレンドが今後どうなっていくと考えておられるか、お伺いしたいです。

マット・ホワイト

はい、パトリックさん、ありがとうございます。まさに、あなたが仰った通り、それが自然な反応です。エネルギー自給はより加速するでしょう。世界経済として、私たちはすでに脱グローバル化が進んでいると論じることもできますが、今回の件がその一部を加速させた可能性があります。

このような供給ショックが発生すると、エネルギー安全保障が引き続き大きな注目を集めます。私の意見としては、最終的にはやはり経済性と実現可能性に集約されます。再生可能エネルギーは引き続き高い関心を集める分野ではありますが、依然として政府の介入が必要になるでしょう。特定の地域で見られるように、何らかの支援や後援、あるいは潜在的には何らかの補助金が必要になります。

それなしでは、これまで見てきたように、自律的に進んでいくことは難しいと考えています。これについては、時間が経てばわかることですが。

マット・ホワイト

他の炭化水素に関しては、間違いなくさらなる動きが見られると考えています。例えば、おそらく懸念の少ない国々の他のLNG（液化天然ガス）については明らかですし、カナダのオイルサンドのような地域も、探査リスクがほぼ存在しないという理由から、再び注目される可能性があります。そこには資源があることが分かっています。あとは、それを海上輸送したり、必要な場所へパイプラインで送ったりするための物流上の課題があるだけです。

炭化水素分野における不確実性を踏まえると、より伝統的な領域が再び厳しく再検討されることになるだろうと考えています。

マット・ホワイト

再生可能エネルギーへの関心は再び高まると思いますが、やはり、通行権から土地、許可取得、さらには経済的なギャップを埋めることまで、あらゆる面で政府の支援がなければ、人々が望むようなペースで加速していくことは難しいでしょう。

パトリック・カニンガム

了解しました。欧州の見通しについてですが、年内の拠点における生産量と、潜在的な収益の上振れについては、どのように考えるべきでしょうか。原料やエネルギーの課題はあるものの、より優位性のある、あるいは柔軟な精製・石油化学資産が、今月のこれまでのところ、やや稼働率を高めているという話も耳にしています。それを今後の見通しとどのように整合させてお考えでしょうか。

また、製品ミックスにおけるプラス要因とマイナス要因についても伺えますか。

マット・ホワイト

もちろんです。非常に好調に稼働している拠点もあり、それらは「州のチャンピオン」あるいは「地域のチャンピオン」と呼べるものだと主張できるでしょう。その一方で、生産をシフトさせていることは間違いありません。主に米州など、他の地域の当社供給資産へとシフトしています。

また、私の考えでは、現在の欧州においても、エネルギー政策や環境政策を巡る不確実性による課題が少なからずあると考えています。原料側だけでなく、完成品側においても、明らかに多くの輸入が行われています。現時点では、何らかのカタリスト（きっかけ）がない限り、これらすべての要因が大きな変化をもたらすとは考えにくい状況です。

マット・ホワイト

そのカタリストが、何らかの制限的な輸入政策なのか、あるいは環境政策の明確化（明らかにIAAが助けになる可能性があります）なのかは分かりませんが、IAAについては、資金が実際に現場に投入される必要があると考えています。もしそうなれば、状況を好転させる助けになるでしょう。私たちが待ち望んでいるのは、まさにそれです。何らかの重要なカタリストが見られれば、状況は改善するはずです。

それは、輸入制限から、IAAが実際に機能し始めることまで、さまざまな形であり得ます。それ以外では、大きな変化が起こるとは見込みにくいです。

パトリック・カニンガム

ありがとうございます。本当にありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのVincent Andrews様からです。回線はつながっております。

ヴィンセント・アンドリュース

ありがとうございます、おはようございます。マット、宇宙事業の側面について、売上高の5%に到達するという考えについて改めて伺いたいのですが、そこに到達するために必要なキャパシティは確保できていますか？ それとも、何らかのキャパシティの増強、例えば異なる地域での展開などを予想しておくべきでしょうか？ それは顧客と連携して行うものですか、それとも単独で行い、よりマーチャント・ビジネス（自社販売型ビジネス）に近い形にするのでしょうか？ 私たちはそれをどのように捉えるべきでしょうか？

マット・ホワイト

ええ、もちろんです。顧客と連携して進めていくものだと考えています。私の意見では、さまざまな種類のエンジン試験を行っている打ち上げ事業者がいくつか存在します。静的試験やジンバル試験など、彼らが行っていることはさまざまです。

それらを行う場所は、彼らが打ち上げを行う発射台の場所とは異なる可能性があります。ウェット・ドレス・リハーサルから完全な打ち上げに至るまで、打ち上げ頻度が高まっていく段階に入ると、ロジスティクス上、可能な限り発射台の近くにいたいと考えるはずです。私の見解としては、主要な打ち上げ事業者や、多くの新興事業者と連携し、彼らとその野心をサポートするためのキャパシティと契約関係を確保できるよう取り組んでいます。

マット・ホワイト

仕組みとしては、初期段階では打ち上げが低頻度で断続的であるため、おそらく物流の輸送距離は長くなります。打ち上げのペースが上がってくると、より安定した打ち上げサイクルをサポートするための、新たな要件に基づいた契約の話が出てきます。それらを（発射台の）近くに配置することで、物流コストを排除でき、当然ながら彼らの推進剤コストを下げることができます。それは組み合わせによるものです。

もちろんガスの販売になりますし、プラント（設備）の販売となることもあります。私たちはその両方を行っています。大規模なオンサイト（現場設置型）事業で見られるものと非常によく似ており、時にはプラントを販売し、ガスを販売し、文字通りすべてのプラントのシステムを運用することもあります。

マット・ホワイト

それがおそらく、お客様が目にされている状況だと思います。想像がつく通り、FAA（連邦航空局）の規制や、それに関連して空域に関して必要な事項を考慮すると、打ち上げサイトが集中する非常に特定のエリアが存在します。そこには現在、私たちは非常に強力なキャパシティを持っており、将来の打ち上げ日に向けて顧客とのさらなる契約確保に努めています。

ヴィンセント・アンドリュース

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのDuffy Fischer様からです。回線はつながっております。

ダフィー・フィッシャー

はい、おはようございます。皆様から寄せられている質問の中で、群を抜いて多いのがヘリウムに関するものです。ヘリウムは皆様の事業において、ある種、小さな部分であるとお話しされているのは承知していますが、先日のロシアによる供給ショックの際には、価格が契約案件の一部に反映され始めるのが見られました。今回の供給ショックは、ロシアの時のものとは異なってどのように展開すると見ていますか？価格が契約案件の一部に反映され始めるまでに、海峡はどの程度の期間閉鎖される必要があるとお考えでしょうか？

マット・ホワイト

もちろんです、ダフィー。まず、第1四半期にヘリウムに関して何が起きているか、という点で状況を整理させてください。まず、当社のヘリウム事業については、時期によりますが、顧客ベースの85%から90%が契約済みです。それが一つの出発点となります。

第1四半期の前年同期比を見ると、当社のグローバルなヘリウム売上は、大部分においてほぼ横ばいでした。また、価格は前年同期比で数パーセント下落し、数量は前年同期比で数パーセント増加していることが分かりました。ご存知の通り、イランの紛争は四半期の3分の2が経過した頃に発生しました。日付に基づけば、その前が約2ヶ月、後が1ヶ月であったと概算できます。

私たちが目にしているのは、平均価格の上昇です。

マット・ホワイト

その前後と比較して数パーセント低い状態ではありますが、差は存在します。おそらく、価格は上昇し続け、順次（契約に）反映されていくでしょう。私は、それが年を通じて起こるものと十分に予想しています。それとは別に、数量は増加しており、実際にすでにいくつかの長期契約を締結しています。

今後もさらに長期契約を締結できるものと確信しています。それが私たちの優先事項です。それが、私の考える展開です。さて、ヘリウムの状況を考えると、2つの異なる問題が同時に発生しています。

一つは明らかにカタールに関連するホルムズ海峡の問題であり、製品を搬出できないという問題です。そしてもう一つは、損傷に基づき、どれほどの容量が数年間にわたって失われるのかという問題です。これとは切り離された別個の問題として、ロシアの問題が進行していますが、これはおそらくより政治的な性質のものです。

マット・ホワイト

ご想像の通り、私たちはロシアからの供給は受け入れていませんが、それは主に中国市場に影響を与えています。あちらについては、ご想像の通り、より迅速に解決する可能性があります。それがどのくらい続くかを見守る必要があります。いずれにせよ、ガイダンスを作成する際、私たちはどちらの方向にも予測を立てたくありませんでした。

単に現状のままにしました。価格と数量の両面で機会が訪れれば、それは増分となり、今日のガイダンスを上回るものとなるでしょう。

ダフィー・フィッシャー

素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ドイツ銀行のデビッド・ベグライター様からのお電話です。回線は開通しています。

デイビッド・ベグライター

ありがとうございます。おはようございます。マット、エレクトロニクスについてですが、今年、いくつか大型契約を見込んでいると伺っています。それらは現在進行中ですか、それとも2026年に向けたものですか？

マット・ホワイト

はい、デビッド。準備された発言内容と同様に、間もなくいくつか発表できるとかなりの確信を持っています。ガス販売のプロジェクト受注残高（バックログ）について言えば、現在は70億ドルを少し上回る水準にあります。これらが追加されることを見込んでいます。

他のいくつかのプロジェクトのタイミングに基づくと、これらによって年末までの受注残高は、現在の70億ドルを上回り、潜在的には80億ドル台に達するものと十分に予想しています。これについては非常に手応えを感じています。数ヶ月以内に、その詳細を提示できると考えています。

デイビッド・ベグライター

非常にありがとうございます。Woodsideについてですが、混乱や矛盾するニュース報道が出ています。そのプロジェクトの現状がどうなっているのか、そして2026年度のガイダンスには何が含まれているのかについて、状況を整理させていただけますか？

マット・ホワイト

かしこまりました。デイビッド、以前の会話で、このプロジェクトや、それに類する他の非常に大規模なプロジェクトについて説明した際にお気づきかもしれませんが、これらは立ち上げが段階的（フェーズ分け）になる傾向があります。部品やフェーズごとに立ち上げていくことになります。当初の想定では、年半ばに窒素を稼働させ、その後、年後半にATR（自己熱リフォーム）および、回収（sequesteration）用のいわゆるTNSを稼働させる予定でした。

その理由は、できるだけ早くグレー水素を製造し、年内にブルー水素へと転換できるようにするためでした。窒素については、依然としてその計画通りに進むと予想しており、いわば今四半期の受注残に対してプロラタ（按分）での立ち上げとなるでしょう。ATRとTNSについては、数ヶ月遅れ、実質的に来年第1四半期にずれ込んでいます。

マット・ホワイト

ご存知の通り、米国湾岸地域における建設および下請け業者の環境は引き続き困難な状況にあり、そこでいくつかの遅延が発生しています。しかし、チームはこのプロジェクトを可能な限り迅速、安全、かつ確実に稼働させることに100%注力しておりますので、ご安心ください。それが我々の注力点ですが、この遅れが少なからず影響を与えています。このプロジェクトに関する私の見通しとしては、大気側（atmospheric side）を通じて今年中に立ち上げへのわずかな貢献があり、水素およびTNS側は恐らく来年第1四半期に本格始動する予定です。

デイビッド・ベグライター

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、UBSのジョシュ・スペクター様からの電話です。回線は開いています。

ジョシュ・スペクター

はい、おはようございます。アジア、および欧州と米州という、ここにある2つの主要な領域における全体的な物量（ボリューム）の状況についてお話しいただけますでしょうか。貴社のガイダンスとしては経済的な改善は見込めないとのことですが、混乱が生じている場所に対する資産の地理的な位置関係から考えると、アジアと比較して米州および欧州側には、おそらく何らかの物量面でのメリットがあるように見受けられます。ひとつ気になるのは、それが正しいのか、あるいはアジアでもさらなる混乱があり、それが相殺されて均衡しているのかという点です。

また、北米に特化してお話しいただけるとすれば、ここ数ヶ月のPMI（購買担当者景気指数）の改善から、何らかの恩恵を受けている状況でしょうか？ よろしくお願いします。

マット・ホワイト

ジョシュ、まずは最初の部分からお答えします。米州においては、製品の供給のずれ（dislocation）やシフトによる改善を間違いなく確認しています。一方で、EMEA（欧州・中東・アフリカ）および欧州大陸の両方で、いくらかの収縮が見られます。中東での事業は極めて小規模ですが、ご想像の通り、パーセンテージで見ると最も大きな影響を受けています。

欧州大陸自体についても、いくらかの重石（drag）が見られました。当社のAPAC（アジア太平洋）は、比較的ニュートラルから、わずかにプラスの状態です。これら3つの地域を細分化すると、米州については、準備されたコメントで述べた通り、米国湾岸地域の製油部門において恩恵が見られるだけでなく……つまり、米国湾岸地域の製油について考えれば、非常に高いネルソン複雑度（Nelson Complexity）を持つ傾向があります。多様な原油構成（slates of crude）を利用する能力があります。

マット・ホワイト

3-2-1スプレッドの推移や、原油スプレッドの一部を管理する能力を考慮すると、彼らは非常に強力なポジションにあり、製品の多くが大陸経由で供給されているため、その利点を活用できています。我々もそれを確認しています。また、海上輸送のブレント原油価格を考慮すると、ラテンアメリカのアップストリーム（上流部門）の改善も見られます。これにより、彼らにとって生産がより魅力的になっています。

我々はそれを明確に見ています。EMEAについては、先ほど述べたように、化学品部門の一部が化学品およびエネルギー部門の中では業績の低い分野の一つであり、その面で物量の減少が見られます。APACについては、おそらく「二つの異なる側面（tale of two stories）」があると考えています。つまり、特定の国々が非常に大きなマイナスの影響を受けていますが、当社はそれらの国々に対しては製品を供給していない、ということです。

マット・ホワイト

日本や、例えば韓国のような特定の産業市場において、炭化水素サプライチェーンの一部を海上輸送に依存している場合、それは非常に大きなマイナスの影響を受けますよね？ナフサであれ、LNGであれ、石油であれ。私たちはそれらの多くを供給していません。日本には進出していません。その一方で、中国におけるCoal-to-X、つまり石炭から化学品等への転換は、実際にはより好調に推移しています。

私たちはそれを目の当たりにしています。中国国内に複数のCoal-to-Xのお客様がいらっしゃいますが、彼らはこのシナリオにおいて優位性を持っています。私が考える単純な考え方は、もし原料が船で運ばれてくるのであれば、それはおそらく厳しい状況になるということです。

マット・ホワイト

もしそれが陸上ベース、つまりパイプラインであったり、あるいは鉄道車両であったりする場合、おそらくもう少し良い状況にあるでしょう。それが、今日私たちが目にしている状況だとお伝えしたいところです。PMIについては、申し訳ありません、あちらは事前に用意された発言内容によるものです。現在、米国のパッケージ事業において、当社のハードグッズ事業は2桁成長しています。

当社のパッケージガスは1桁台半ばの成長です。私たちが実際にその強みを見ているのは、建設エネルギー分野の一部であり、そこではハイパースケーラーの建設などが関わっていることが想像できるかと思います。それは引き続き好調であると考えています。金属加工も引き続き堅調です。

全体的に回復が見られます。

マット・ホワイト

ハードグッズについては、消耗品と設備に分かれており、これは健全な内訳です。米国のPMIの発表数値から、間違いなくそのプラスの効果が見て取れると考えています。

ジョシュ・スペクター

ありがとうございます。先ほどの質問について、手短に確認させていただけますでしょうか。商業宇宙分野が10億ドルに達するというお話がありましたが、私の理解では、それは主に商業宇宙打ち上げのことでした。また、それとは別に、コーティング事業に関連する商業航空分野で6億ドル以上の事業があります。

以前のご発言では、2030年という時間軸でその5%に到達するかもしれない、といった内容でした。本日の開示に関するお話は、おそらく予想よりも早くそこに到達できる可能性があるということでしょうか。私の解釈は正しいでしょうか、それとも間違っていますでしょうか。

マット・ホワイト

ジョシュ、あなたの言う通りだと思います。つまり、私は航空宇宙（aerospace）の中で「航空（aviation）」という言葉を使いました。確かに、航空は全く異なる性質のものです。それは主にジェットエンジンに関するものです。

その事業も加えて非常に好調です。ほら、常に言われることですが、「年号と数字をセットで出してはいけない」ですよね？私たちは、それを達成するための十分な余裕を持たせるように発表したのだと思います。私たちは、推進剤の打ち上げインフラや能力だけでなく、キセノン、クリプトン、アルゴンなどを用いた宇宙機の姿勢制御のための電気推進といったものについても、非常に手応えを感じています。これらすべての機会を合わせると、はい、この事業を非常にうまく成長させる能力について、かなり手応えを感じています。

マット・ホワイト

本当に、先ほど申し上げた通り、それは宇宙打ち上げに左右されるものとなります。あなたが仰る通り、それらの数値には、航空や、ジェット機やジェットエンジンに関連する陸上ベースの要素は完全に除外されています。

ジョシュ・スペクター

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのマシュー・デヨエ様からの電話です。回線は開いています。

マシュー・デヨエ

おはようございます。欧州のエネルギー価格は、紛争前の水準から明らかに上昇しており、それがオンサイトで転嫁されることは承知していますが、マーケット、マーチャント、およびパッケージの価格設定をどのように管理されていますか？これは、構造的な価格として提示していくものになるのでしょうか、それともサーチャージとなるのでしょうか？欧州において、通常よりも価格を押し上げるほどのインフレはまだ起きていないのでしょうか？もし価格を押し上げるのであれば、第4四半期に向けて、EMA市場の前年比の価格の勢いについてどのように考えるべきでしょうか？

マット・ホワイト

マット、考え方としては、エネルギー価格の上昇が持続的なものなのか、それとも変動の激しい上下動なのか、という点です。現時点では、これまでのところ、変動の激しい上下動となっています。上下が激しく変動しているときはサーチャージとなり、上がったり下がったりしますが、それが現在私たちが目にしている状況です。長期的かつ持続的なものが見られるようになると、それは「価格」となり、市場全体のインフレへと浸透し始めます。

2021年、いや、2022年と言うべきでしょう。2022年初頭、それが年を通じて進展するにつれ、経済全体に波及する、より持続的なインフレへの影響が見られました。最初はサーチャージとして始まり、最終的には価格となったのです。現在は、単なるサーチャージです。

マット・ホワイト

もしそれが持続し、多くの主要な基本インフレ指標に現れ始めたならば、価格へと反映されます。それが現在の私の見方であり、どのように展開するかは時が経てばわかります。

マシュー・デヨエ

ありがとう、マット。司会にお返しします。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのマイク・サイソン様からです。回線は開通しています。

マイケル・サイソン

皆さん、おはようございます。産業需要の経済的な改善が見られないのは、これで3年目か4年目になるのでしょうか。イラン紛争が、それを正しい方向へ動かす助けになるとは思えません。単なる好奇心ですが、全体として産業界には何らかの悪化が見られるようですが、世界全体が時間の経過とともに改善していくためには、何が起きる必要があるとお考えでしょうか？

マット・ホワイト

マイク、ある程度の安定性は常に助けになると考えています。産業需要について言えば、少なくとも私の意見では、それは大型品、非耐久財または耐久財、非住宅インフラといったものになりがちです。そうしたプロジェクトに着手するには、通常、資金調達が必要であり、通常、収益プロファイルに関する長期的な視点が必要です。また、通常、何らかの形での政府の関与や支援を必要とします。

現在は、少し不安定な状況です。マクロで見れば不安定です。特定の国のミクロな政治やミクロ経済においては、不安定であると言うこともできるでしょう。それが課題の一部であったと考えています。

加えて、サービス経済、つまり消費者はここ数年かなり堅調であり、それがGDPを下支えしてきました。

マット・ホワイト

もしそれが変われば、皮肉なことに産業界にとっては良い兆しとなる可能性があると考えています。なぜなら、経済への資金投入を促すための行動喚起がより多く起こり得るからです。ある程度、IAAがそれにあたると言うこともできるでしょう。そうですよね？欧州では継続的な遅れが見られますが、彼らは経済に資本を注入する必要があると決定しました。

そして、その資本はより産業集約的になる傾向があります。今、それが現場に届く必要があります。その用途や、展開・執行できる能力についての明確さが必要です。それが一種のカタリスト（きっかけ）となるわけです。

アメリカ大陸、特に米国は、ある程度、特定の配置された保護主義的な政策が機能し得ることを示す指標となってきたと考えています。つまり、金属分野で見られましたし、他のいくつかの分野でも見られました。

マット・ホワイト

はい、当初はいくらかの混乱を招いていますが、米国は回復しているようです。世界の特定の市場には過剰生産能力があることを我々は皆承知しており、それがどこから来ているのかもある程度把握しています。それは実際には、誰が、何のために、どのように生産能力を作っているかという要因によるものだと思います。様子を見ましょう。

ただ現時点では、米州については、その推移に関して引き続きかなり強気であると感じています。先ほど申し上げたように、EMEAに関しては、その推移を変えるためのいくつかのカタリスト（促進要因）にかかっていると考えています。APACは現在、順調です。APACについては、明らかに特定の地域が他の地域よりも好調であることを確認しています。

中国事業は非常に安定しており、インドは成長しています。残りの地域がどのように展開するかは、様子を見る必要があります。

マイケル・サイソン

ありがとうございます。では、化学およびエネルギーについて手短な追加質問をさせてください。スライド3にある通り、第1四半期の売上高は3%増加しています。第2四半期に向けて、そのランレートはどうなるとお考えでしょうか？紛争を考慮すると、3月は他の2ヶ月よりも大幅に好調だったのではないかと推測しています。

そのセグメントが今四半期に向けてどのような動きを見せているのか、気になっています。

マット・ホワイト

かしこまりました。先ほど申し上げた通り、米州が牽引しています。それが減少または減退する理由は、今のところ全く見当たりません。強さは依然として存在しており、今後も期待されています。

比較対象（前年同期）については、先ほど申し上げた通り、数年間の産業停滞期を乗り越え始めるにつれて、今後間違いなく少しずつ容易になります。様子を見る必要がありますが、年間を通じてプラスの状態が続くとかなり手応えを感じています。どの程度プラスが続くかを見守りたいと思います。

マイケル・サイソン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのジェフ・ゼカウスカス様からです。お繋ぎいたします。

ジェフ・ゼカウスカス

ありがとうございます。第1四半期の米州に関するコメントの中で、化学およびエネルギーのエンドマーケットにおける弱さについて触れられました。それが強まると想定しています。ベースケースとして、前年同期比2%だったボリュームが、第2四半期には3%以上に上昇する可能性があるでしょうか？また、エネルギーと化学が改善することで、価格改定の機会もあるのでしょうか？

マット・ホワイト

ジェフ、化学およびエネルギーについては、先ほど申し上げた通り、米州では好調ですが、EMEAでは弱いです。これは、主にオンサイト（現場契約）によるものです。価格は、契約に定められた年次エスカレーション（価格改定）の関数となります。とは言え、主にラテンアメリカにおいて、アップストリーム石油に関するマーチャント活動（市況取引）がより多く見られており、これはさらなるボリューム拡大の機会となっています。

化学およびエネルギーにおける米州のポジション、競争力、および能力については、非常に手応えを感じています。以前申し上げた通り、良いトレンドが続いています。

マット・ホワイト

それが継続すると予想しています。第1四半期には、多少の通常的な天候の影響があり、それが結果を少し抑制した可能性があることを念頭に置いてください。第2四半期までにはそれが解消されます。これらのトレンドにおいて、第2四半期に何が見られるかについて、私たちは非常に手応えを感じています。

繰り返しになりますが、私の考えでは、常に同じ基本的な状況、つまり、このようなサプライショックのストレスがある環境下では、最も低コストのサプライヤーが勝利する傾向にある、という点に集約されます。

マット・ホワイト

米国のアセットの多くを考えると、有利な原料、インフラ、能力、および対処可能な複雑さを考慮すると、それらはこれらの環境において、最も低コストで優れた生産者となる傾向があります。今後のパフォーマンス、特に短期的なパフォーマンスについては、かなり手応えを感じています。

ジェフ・ゼカウスカス

わかりました。次に、今四半期のその他の収益は6,300万ドルで、前年同期は2,600万ドルでした。何が起きたのでしょうか？今四半期の通貨メリットはEPSに対して約3％、あるいは税引前で8,000万ドル程度でしょうか、それとも別の数字になりますか？

マット・ホワイト

わかりました。まず2番目の質問からお答えします。為替（FX）については、単純に考えるなら、売上差異に計上した数値をそのまま当てはめるだけです。この場合は、グローバルで5%でした。

それがそのまま、売上、SG&A、営業利益、EPSへと波及していきます。当社のビジネス構造は非常にローカライズされているため、換算による売上へのエクスポージャーは、コストへのエクスポージャーと非常によく似ています。その影響が5%となります。その他の収益については、そうですね。

ここ数年、その他の収益は1億ドルから2億ドルの間でした。今年通期では、その範囲の下限になると予想しています。

マット・ホワイト

内容を特徴づけるとすれば、そうですね、それは営業利益です。事業運営の一部です。通常、決済、タイムラグ、あるいは資産売却による利益や損失などをそこに計上します。トレンドの観点から、売上や売上原価に組み込まれないよう、一般的にそれらを切り離して計上しています。

今四半期に関しては、売却益がありました。それはキャッシュでの利益であり、実現益でした。それが基本的にその要因です。今後数四半期ではそれほど多くはないと予想しており、そのため、通期ではおそらく過去数年間の範囲の下限になると考えています。

ジェフ・ゼカウスカス

ありがとうございます。非常に助かりました。

マット・ホワイト

はい。

オペレーター

次のご質問は、みずほ証券のジョン・ロバーツ様からです。お繋ぎいたします。

ジョン・ロバーツ

ありがとうございます。サンジブ氏は本日ご不在なのですか、それともこれが決算電話会議の新しい形式なのでしょうか？

マット・ホワイト

John、ええ、以前お分かりいただけるかと思いますが、私たちは常に交互に、時にはサンジブが参加したり、スティーブが参加したり、あるいは参加しなかったりと、サンジブがそういった形に移行してきました。いいえ、彼は今日は参加していませんが、将来の電話会議には間違いなく参加します。

ジョン・ロバーツ

彼が不在であることを（皆が）寂しがっていると伝えるためです。EMEAについて少し混乱しています。ペルシャ湾紛争による不足は非常に深刻で、たとえコストが高くなったとしても、世界中の潜在的な生産能力の大部分を高い稼働率で動かさなければならず、結果として欧州は実際に高い稼働率で運転する必要があると思っていました。EMEAの6月四半期は、依然として軟調になると予想しているように聞こえます。

マット・ホワイト

ご存知の通り、まずは「中間値において経済的な改善は見られない」としたガイダンスから始めましょう。それを踏まえて先を見通すと、第1四半期に見られた状況がそのまま今後も続くことを示唆しています。改善するかどうかは、今後の様子を見る必要があります。第1四半期のEMEAにおけるオンサイト（現場）での経験から言えば、化学およびエネルギー分野では、顧客の稼働資産の影響に基づき、前年同期比で減少が見られました。

ジョン・ロバーツ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Vertical Research Partnersのケビン・マッカーシー様からの電話です。通話可能です。

ケビン・マッカーシー

はい、ありがとうございます。おはようございます。マット、数量に関する議論のフォローアップです。米州の+2%という数字を見ると、これは2022年第3四半期以来の最高値だと思います。

これは偶然にも、少なくとも化学業界においては、産業リセッション（景気後退）の始まりと考えられている時期と重なります。今日、あなたが耐久消費財が二桁成長し、エネルギーと化学が好転傾向にあるとお話しされているのを伺っています。私たちは今、循環的な上昇局面にあると言い切れるほどの自信はありますか？それとも、戦争に関連する不確実性やオイルショックの可能性が大きすぎて、米州において「攻めの姿勢」をとることはできないとお考えでしょうか？

マット・ホワイト

ケビン、私は常に少し慎重な姿勢を崩しません。そうあるべきだと考えています。例えるなら、いくつかのシリンダーを持つエンジンを持っているようなものです。一つのシリンダーは米州、一つはAPAC、そしてもう一つはEMEAです。

現在は3つのシリンダーすべてが稼働しているわけではありません。米州については、結果と傾向の両方がポジティブであると思いますが、例えば今日のEMEAでは、それがまだ見られていません。私がグローバルな回復と見なす真の回復を見るには、3つすべてが同じ方向に動いている状態にしたいと考えています。それが最終的にどうなるかは、時間が経てばわかります。

米州においては、あなたが言及されたように、米国湾岸地域における競争力の一部としてパッケージガス（packaged gas）が見られます。ご存知の通り、これには商業分野も含まれます。

マット・ホワイト

それが引き続きかなり良い数字を記録し続けると予想しています。世界中の他の地域にそれを相殺する要因があるかどうか、それこそが、この状況を打破して世界的なプラスの数量が見え始めるために克服すべき課題です。申し上げますと、グローバルベースでは1%のグローバル数量を示しましたが、これは主にプロジェクトの受注残による寄与です。ベースボリュームについてはプラスに転じました。

1%に四捨五入できるほどではありませんが、プラスに転じ始めています。その傾向が継続し、実際にブレイクアウトして、ベースボリュームが1%に四捨五入できるほどプラスになるかどうかを見ていきます。現在、世界中でプラス要因とマイナス要因が混在しており、比較対象となる数値が入れ替わった際（comps lap）に、プラスに転じるかどうかを見ていくことになります。

ケビン・マッカーシー

ありがとうございます。それでは、ヘリウムについてもフォローアップさせてください。私の単純な質問は、現在追求している長期契約を通じて、どれほどの追加的な販売量の機会が得られると考えているか、という点です。調達における柔軟性や、ここで活用できる在庫のバッファがどの程度あるかについてお話しいただけますでしょうか。

マット・ホワイト

そうですね、調達に関しては手応えを感じています。現在の顧客に対する契約上の義務を果たすだけでなく、将来の新規顧客に提供できる余剰なヘリウム量（分子）と資産を確保できる能力があると考えています。その規模については、まさにこの状況がどの程度継続し、どこへ向かうかに左右されることになります。我々は、選別的に進めていくつもりです。

適切な顧客と、供給のコミットメントを確実に行うという、理にかなった種類の契約を結べるようにしたいと考えています。時間が経てばわかります。すでにいくつかの新しい長期契約を結ぶことができていますが、今後数四半期でどのように展開していくかを見守る必要があります。

ケビン・マッカーシー

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのLaurence Alexander様からの電話です。回線は開いています。

ローレンス・アレクサンダー

おはようございます。2点手短に伺います。まず第一に、特定の地域において、少なくとも設備投資（CapEx）の決定が遅れるような、プロジェクトの大幅な遅延は見られますでしょうか。たとえ、基礎となる生産率がかなり安定していたとしても、です。

第二に、原料供給の問題（政府の命令によるものか、単にヘリウムが入手できないのかに関わらず）による稼働停止が原因で、顧客が生産能力を停止せざるを得なくなった場合、貴社の契約ではそれに対する調整は行われないということでしょうか。つまり、顧客は変わらず同じ料金を支払うか、あるいは全額の解約違約金を支払う必要がある、ということで正しいでしょうか。

マット・ホワイト

まず遅延について、分けてお話しします。我々の受注残（バックログ）に関しては、懸念はありません。現在、プロジェクトの受注残にあるものは、予定通りに進んでいます。その点については懸念はありません。

顧客がFID（最終投資決定）、つまり実質的に契約を締結する意向がある潜在的な新規プロジェクトについては、エンドマーケットに依存します。ご想像の通り、エレクトロニクスや商業宇宙分野では、プロジェクトや投資を推進しようとする非常に強い動きが続いています。より伝統的な産業市場については、現在は非常に地域的な差があると考えています。米国では、将来の投資に対して多くの関心が寄せられています。

マット・ホワイト

インドのような場所では、良好で前向きな見通しが見られますが、世界の他の地域ではそれほどではありません。これは地域的な要因によるものです。契約に関しては、不可抗力（フォース・マジュール）条項の話になりますが、これはあらゆる契約ベースのビジネスにおいて重点的に注力してきた事項です。我々は数十年にわたって不可抗力条項を検討し、テストしてきました。

ご想像の通り、経済情勢は不可抗力には当たりません。このようなシナリオにおいては、常に顧客と協議を行いますが、我々がこれらの資産を構築する際、状況が非常に好調な時に利益を得るわけではなく、同様に、状況が悪化した時にそのマイナスを被ることもありません。

マット・ホワイト

その観点から、我々はあらゆる種類の経済的な不可抗力やその他の側面に対して、十分に保護されています。実際には、契約ごとに個別に検討していくことになります。

ローレンス・アレクサンダー

ありがとうございます。

オペレーター

最後の質問は、RBCキャピタル・マーケッツのアラン・ヴィスワナサン様からの電話です。回線は開いております。

アルン・ヴィスワナサン

ありがとうございます。質問を受け付けていただき感謝いたします。決算おめでとうございます。利益成長のアルゴリズムについて手短に質問させてください。

私の聞き間違いでなければ、第1四半期に見られた10%のうち、為替の寄与はおそらく5%程度だったように聞こえました。通期では7%から9%の見通しを出されています。為替が通期のEPSに対して、引き続きそのような寄与をし続けるとお考えでしょうか？もし10%の目標に届かない場合、それを引き上げるために検討される他の施策はありますか？例えば、自社株買いの拡大や、経営施策、あるいはその他に私たちが考慮すべきことはありますでしょうか？ありがとうございます。

マット・ホワイト

アラン、ご存知の通り、アルゴリズムには経営施策、資本配分、そしてマクロ要因があります。マクロ要因のみを切り離して考えれば、はい、前提として1%の為替の追い風を見込んでいます。申し上げますと、おそらくご存知かと思いますが、この数値は月初付近のフォワード・レートに基づいたものであり、約1ヶ月前のものです。現在はスポット・レートの方が好条件です。

その時点から外貨は強含んでいます。もしこのスポット・レートが維持されれば、為替の上振れ要因となります。その話は一旦置いておきましょう。経営施策と資本配分に関して言えば、マクロ要因を除いて、8%から12%の範囲に戻す必要があることは認識しています。

マット・ホワイト

ご存知の通り、一定期間、ヘリウムによる若干の押し下げ要因があったと考えています。また、エンジニアリング事業においても、プロジェクトのタイミングにより約1%程度の押し下げ要因があります。これは、利益を生む外部プロジェクトに対して、資産計上される内部プロジェクトがどのようなものかという点に起因するものです。これら2つの要因を乗り越えれば、8%から12%の範囲に戻れると考えています。

様子を見ましょう。現在、我々が出しているのは7%から9%といった範囲ですが、それよりも高い数値を目指して取り組んでいかなければなりませんよね？それは分かっています。私はそのように考えていますが、アルゴリズム自体は依然として有効です。

マット・ホワイト

二桁のEPS成長に戻すために、さらなる乖離を埋める必要がある場合は、追加的な施策を講じていきます。

アルン・ヴィスワナサン

ありがとうございます。

オペレーター

以上で質疑応答セッションを終了いたします。それでは、追加のご発言や締めの言葉のために、フアン・ペラエス様にお戻しいたします。

フアン・ペラエス

アビー、改めて、素晴らしい仕事でした。本日の電話会議にご参加いただいた皆様、ありがとうございました。もしさらなる質問がございましたら、遠慮なく私まで直接ご連絡ください。それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

皆様、以上をもちまして本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これにて回線をお切りください。