オペレーター

こんにちは。お待ちいただきありがとうございます。Grand Canyon Educationの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現在、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっています。

スピーカーによるプレゼンテーションの後、質疑応答セッションを行います。セッション中に質問をするには、電話の「＊11」を押してください。すると、挙手したことを知らせる自動メッセージが流れます。質問を取り消すには、再度「＊11」を押してください。

本日の会議は録音されますのでご注意ください。それでは、本日の最初のスピーカーである法務総括責任者のSarah Collinsにマイクを渡します。お願いいたします。

サラ・コリンズ

本日の電話会議には、会長兼最高経営責任者のBrian Mueller、および最高財務責任者のDaniel Bachusが同席しております。本日のコメントの多くには、リスクと不確実性を伴う将来予想に関する記述が含まれていますのでご注意ください。様々な要因により、実際の結果が、当該記述によって明示または暗示される将来の結果と実質的に異なる場合があります。これらの要因については、年次報告書（Form 10-K）、四半期報告書（Form 10-Q）、および臨時報告書（Form 8-K）を含む、SECへの提出書類において説明されています。

当社は、本電話会議中になされた将来予想に関する記述に関して、更新情報を提供する義務を負いません。すべての投資家の皆様には、GCEにおいて金融上のポジションを取る前に、これらの報告書を徹底的に検討されることをお勧めいたします。それでは、Brianに交代します。

ブライアン・E・ミュラー

こんにちは。Grand Canyon Educationの2026年度第1四半期電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。GCEは今回も好調な四半期を迎え、オンライン入学者数は8.8%増、ハイブリッド型（閉鎖された拠点およびティーチアウト期間中の拠点を除く）は20.3%増となりました。Grand Canyon Education、Grand Canyon University、そして現在では19の追加パートナーは、教育および労働環境のマクロ環境における大きな変化にもかかわらず、過去17年以上にわたり、極めて一貫したプラスの結果を出し続けてきました。

最も重要な点として、GCUは破産寸前の状態から、現在ではアメリカ最大の私立大学へと成長しました。11万人以上のオンライン学生に加え、GCUには現在2万5千人のキャンパス内での学生がおり、大学所有の学生寮に居住する学生数は、国内のどの大学よりも多くなっています。

ブライアン・E・ミュラー

最近、GCEとそのパートナーは、ヘルスケア分野における深刻な不足に対処するため、全国に47のハイブリッド・キャンパスを建設しました。さらに最近では、GCEはGCUが、同様に深刻な不足が見られる急速に成長中の建設および製造分野の専門家を育成するための、労働力開発センターを建設するのを支援しました。今回の成長と成功は、GCEとそのパートナーが、極めて柔軟で、非常に迅速に対応でき、かつ高度な技術を使用して膨大な規模を実現できるモデルを構築したためです。現在の高等教育に対する不満は、教員統治モデルが非常に柔軟性に欠け、動きが非常に遅く、需要に応えるための規模拡大ができないためです。

今後の高等教育における「卓越性」は、これまでとは全く異なる言葉で定義されることになるでしょう。AIが業界タイプごとに、どのように勝者と敗者を生み出すかという話が多くなされています。

ブライアン・E・ミュラー

真に議論されるべきは、業界内の勝者と敗者についてです。産業としての高等教育は存続し続けるでしょう。柔軟で、迅速で、規模を拡大できる機関は、AIを活用して、今後10年間でさらに高いレベルへと繁栄することができるでしょう。高等教育が、次世代の労働者に対し、以下の3つの重要な方法でAIを活用できるよう教育できるならば、高等教育はこれまで以上に重要になるでしょう。

第一に、AIを使用して製品を生産し、人間の生産性レベルを高めること。第二に、仕事がなくなった労働者が迅速にキャリアを再構築できるようにすること。第三に、現在は存在しないが将来存在するであろう仕事のために、次世代の労働者を教育することです。大学にとって重要なのは、単にAIを教えるだけでなく、大学の運営方法においてAIをモデルとして活用できることです。

ブライアン・E・ミュラー

GCEとGCUは、10の学部、375を超える学術プログラム、重点分野、および修了証、そしてあらゆる運営領域にわたって、数十のAI製品および開発中の製品を有しています。学生は、より高い卓越性と効率性をもって学習しています。ヘルスケア、教育、会計などの分野における、現在GCUの学生が修了試験および免許試験で記録しているスコアは、受験者数が大幅に拡大する一方で、過去最高を更新しています。これは、GCUが免許を必要とする学術領域に急速に拡大してきたため、特に重要です。

看護、教育、ソーシャルワーク、カウンセリングなどのプログラム領域は、AIの導入から恩恵を受けるでしょうが、それらの分野での雇用には、常に正規の高等教育、学位の取得、および免許が必要となります。ビジネス、工学、テクノロジーを学ぶ学生によるプロジェクトワークは、洗練度を増しています。GCUのイノベーション・センターは、繁栄している新しい学生ビジネスを輩出しています。

ブライアン・E・ミュラー

将来成功するためには、大学は学生にこうした実社会での機会を提供し、より短い期間、より少ない費用、そしてより低い債務水準で卒業させなければなりません。当社のAI製品は、カリキュラムをより的を絞ったものにし、教員をより効果的かつ効率的にし、運営者がより高いレベルの学生サポートを提供することを可能にしています。AIは当社の現在の優位性をさらに強固なものにすると信じており、それによって、当社が長期目標を達成、あるいは上回ることを継続できるという確信がさらに深まっています。それでは、第1四半期の結果を概説したいと思います。

まず、Grand Canyon Universityのオンライン・キャンパスについてです。2026年度第1四半期の新規入学者は、一桁台後半の増加となり、これは当社の予想をわずかに上回りました。総入学者数の伸びは8.8%であり、これはGCUの長期目標を大幅に上回る数値です。

ブライアン・E・ミュラー

過去に、私はこの成長の理由として4つの点を強調してきました。それらは、毎年20以上の新プログラムを継続的に展開していること、労働力不足に対処するために5,500社以上の雇用主と直接連携していること、高い継続率、そしてGCUの競争力のある価格設定を維持するために授業料を据え置いていることです。労働力不足に対処するために5,500社以上の雇用主と直接連携していることは、オンライン入学者数の伸びに関して、当社を非常に有利な立場に置いています。現在、新規入学者の約30%は、雇用主との直接的な連携によって確保されています。

リード獲得の環境は、重要な購入や人生の決定を行うための情報を収集する際に、組織のウェブサイトではなく、人工知能を利用する人が増えていることによって、間違いなく影響を受けています。

ブライアン・E・ミュラー

それらの変化に対応する我々の能力は、一般的なリード獲得戦略を使用せずに高い割合で学生を獲得するという独自の能力があるため、競合他社よりも優れています。提携先企業と直接連携することで獲得している学生は、非常に目的意識が高く、定着率および卒業率が高い傾向にあります。当社のマーケティングチームは、パートナー企業の強力なブランド力と成果を提示するために、AI戦略の展開を継続しています。長期的には、これは当社にとって非常にポジティブなものになると信じています。

第二に、従来の学生向けのGCU通学型キャンパスについてです。2026年春の従来のキャンパスにおける総在籍者数は、予想通り、前年同期比でわずかに減少しました。

ブライアン・E・ミュラー

春の総在籍者数は、歴史的に秋の在籍者数よりも少なくなっています。これは、春の新規入学者が従来のキャンパス全体の新規入学者に占める割合が小さいためです。春の新規入学者の多くは、編入生または入学を1学期延期した学生で構成されています。総在籍者数は、4年未満で卒業する学生の増加による影響を受けています。

GCUは、卒業生数の増加にもかかわらず、非常に低い価格帯、非常に低い平均負債額、4年未満で修了する学生の割合、急速に変化する現代経済に対するGCUの学術プログラムの関連性、そして全米で20位にランク付けされているキャンパスといった大きな優位性により、毎年秋には通学型キャンパスにおける新規学生数の成長を継続できると考えています。

ブライアン・E・ミュラー

前四半期の決算電話会議で議論した通り、当社はGCUの従来のキャンパス向けのマーケティングおよびリクルート戦略にいくつかの変更を加え、その結果、2025年および2026年上半期への支出が加速しました。これまでのところ、それらの変更は、2026年秋の登録数が前年を上回っていることから、ポジティブな結果を生んでいます。先に述べたマクロトレンドや前年比較（コンプ）の厳しさがあるものの、新規入学者数を前年同期比で大幅に成長させることができ、それによって居住型学生の成長を回復させることができると考えています。2週間前、GCUは重大な発表を行いました。

25,000人の学生を擁する従来のキャンパスの一部として、GCUは全米でも最も急速に成長しているオナーズ・カレッジ（優秀層向け学部）の一つとなっています。

ブライアン・E・ミュラー

アリゾナ州で最も多作な土地開発者の一人であるマイク・イングラム氏が、同カレッジの将来に対して長期的なコミットメントを行い、「シーラ＆マイク・イングラム・オナーズ・カレッジ」と命名されました。GCUは、秋には3,000人以上の学生を迎え、入学者の加重平均GPAは4.1を超えると予想しています。これは全米でも最高水準の一つです。学生は全50州から集まり、GCUの全10学部で学んでいます。

学生たちはインターンシップに従事し、最終的にはアメリカの多くのトップ企業、医療機関、学区、カウンセリングセンター、エンジニアリング企業などで職を得ています。GCUは学生数を2倍以上に増やす計画であり、全米で最大かつ最も影響力のあるオナーズ・カレッジの一つにする予定です。

ブライアン・E・ミュラー

イングラム氏は、ビジネス、エンターテインメント、政治、教育、ヘルスケア、スポーツの世界から、非常に成功したプロフェッショナルで構成される、極めて権威あるオナーズ・カレッジ評議会を構築する取り組みを主導しています。55,000平方フィートの建物が建設中で、秋にオープン予定です。これは、講義ホール、コラボレーションスペース、メイカースペース、そして多くのアメリカの優秀な学生たちのための集会エリアを備えた、最先端の施設となります。オナーズ・カレッジの成長に伴い、大学の学術ブランドは引き続き上昇を加速させると信じており、これがGCUの従来のキャンパスの将来的な成長について当社が楽観視しているもう一つの理由です。

第三に、Grand Canyon Educationのハイブリッド・キャンパスは、第1四半期において前年同期比で18.3%の在籍者数増を記録しました。閉鎖された拠点およびティーチアウト（既存学生の卒業まで教育を継続している拠点）を除くと、在籍者数は前年同期比で20.3%増加しました。

ブライアン・E・ミュラー

第1四半期のハイブリッド・キャンパスの新規開始者数は、ティーチアウト中の拠点を除くと前年比で20%増加し、当社の予想を上回りました。この継続的な成長には、主に2つの理由があります。一つは、当社の活動的なABSN（加速看護学士）パートナーのほぼすべてが、ABSNプログラムに関心を持つ若い学生に対し、既習単位認定学生（advanced standing students）の入学を認めるか、あるいはその変更プロセスを進めることで対応したことです。学位を一部取得済みの学生は、多額の負債を抱えておらず、看護職のキャリアに非常に強い関心を持っていますが、履修必須の理系科目を効率的に取得する方法がありませんでした。

GCUは、これらの理系科目やその他の一般教養科目を8週間でオンラインで提供できるように作成しました。学生は世界中のどこからでもこれらのコースを受講できます。開始の機会はほぼ毎週用意されています。

ブライアン・E・ミュラー

これらのコースは非常に手頃な価格に設定されており、経験豊富な教員によって教えられ、クラス規模も小さく、人工知能プロジェクトを含む膨大な量の学術的サポート（学生が24時間365日チュータリングを利用できるもの）が提供されています。これらのコースを導入して以来、すでに23,104人の学生が入学しました。当社は、学生が履修必須科目をどのように進めているか、また、いつ当社のABSN拠点での開始資格を得られるかを知ることができるウォーターフォール・レポートを活用しています。ABSNプログラムに無事入学した学生の卒業率は80%台半ばであり、NCLEX（全米看護師試験）の初回合格率は約90%です。

当社のパートナーのほぼすべてが、既習単位認定学生に対応するために必要な変更に肯定的に反応しています。当社の目標は、パートナーとの拠点を引き続き80箇所維持することであり、そのうち40箇所はGCUの拠点とする予定です。

ブライアン・E・ミュラー

2025年12月31日に終了した年度において、当社は5つの新しい拠点を開設し、2024年に新規学生の募集を停止した2つの拠点を閉鎖し、同じ市場に位置する2つの拠点を統合しました。これにより、これらの拠点の総数は2025年12月31日時点で47となりました。5つの新拠点のうち3つはGCUの拠点であり、これによりABSN拠点の総数は11となりました。2026年下半期にはさらに1〜2の拠点を追加開設する計画ですが、一方で、あるパートナーとは、2026年第1四半期中にその拠点の3箇所において新規学生の募集を停止し、ティーチアウトを開始することに相互合意しています。

ブライアン・E・ミュラー

以前お話しした通り、2026年秋に開設予定であった数か所の拠点は、2027年初頭に開設される可能性が高まっています。当社は市場の拡張性に焦点を当て、新規拠点の開設をより慎重に選択しています。また、ハイブリッド・パートナーとのプログラム提供も拡大しており、この秋に開始されたノースイースタン大学との7つの専門分野を持つ大学院看護プログラムの追加などが含まれます。すでに成功を収めているセント・ケイツ（St. Kate's）の作業療法助手ハイブリッド・プログラムに対し、2026年秋より開始予定の、ハイブリッド型の作業療法修士課程へのブリッジ・プログラムを追加します。

ユティカ大学とのオンライン・ヘルスサイエンス学位については、GCUは2025年にフェニックス・ウエストバレー拠点において、作業療法助手学士（BS）プログラムと言語聴覚療法プログラムを開始しました。

ブライアン・E・ミュラー

GCUは2026年に臨床検査学の理学士（BS）プログラムを追加する計画もあります。ハイブリッド拠点における追加プログラムの拡充は、当社の事業計画における重要な要素です。新規拠点の開設数が減少すること、および多くの拠点が収容人数に達することに伴い、ハイブリッド部門の登録者数の伸びはやや鈍化するものの、この柱となる部門の収益性は向上し続けると考えており、この勢いは継続すると予想しています。第4に、グランドキャニオン大学の労働力開発センター（Center for Workforce Development）についてです。

GCUは現在、電気技師向けプリ・アプレンティスシップ、CNC工作機械オペレーター・パスウェイ、製造スペシャリスト・インテンシブ・パスウェイ、建設一般プリ・アプレンティス・パスウェイの4つのプログラムを労働力開発センターで展開しており、2026年秋には5番目のプログラムである製造一般パスウェイを導入する予定です。

ブライアン・E・ミュラー

これらのプログラムはすべて、その分野で労働力不足に直面しており、GCUの卒業生の採用に意欲的な企業とのパートナーシップに基づいて構築されています。これらのプログラムは、いずれも1学期のプログラムです。2025年秋には、テキサス州オースティンのハイブリッド拠点での5名を含む、116名が電気技師プリ・アプレンティスシップ・プログラムを無事に修了しました。2025年秋のコホートでは、15名が製造CNC工作機械オペレーター・パスウェイ・プログラムを、29名が製造スペシャリスト・インテンシブ・プログラムを修了しました。

これらの学生は、週に20時間通学し、その後、施設内で有給従業員として20時間働きます。学期の終わりには、製造証明書を受け取り、アリゾナ州の急速に成長している製造業での雇用資格を得ることができます。

ブライアン・E・ミュラー

GCUの成長を続ける工学部の学生たちは、この製造施設で経験を積んでおり、それが彼らの工学教育を補完しています。先ほど、GCEが20の提携機関と実施している関連プログラムと独創的な提供モデルについてお話しし始めました。GCEがサービスプロバイダーとなってから7年以上にわたり、提携機関の以下の成果を支援してきました。その間、GCEはグランドキャニオン大学において221,436名の卒業生を輩出する支援をしてきました。

教育分野では59,659名で、教員不足が国家的な危機となっている中で、27,601名が初めて教壇に立つ教員となりました。看護およびヘルスケア専門職では57,412名で、看護師が大幅に不足している中で、3,723名の免許取得前（pre-licensure）の看護師を輩出しました。

ブライアン・E・ミュラー

人文学・社会科学部では46,520名で、こちらも深刻な不足が見られるカウンセリングおよびソーシャルワークの分野で数千名を輩出しました。ビジネス学部はアメリカ最大級のビジネススクールの一つとなり、38,823名の卒業生を輩出しました。理学・工学・技術学部は225%成長し、9,739名の卒業生を輩出しました。博士課程カレッジ、オナーズ・カレッジ、および神学部も成長を続けています。

さらに、GCEは他の提携機関においても、15,000名以上の免許取得前看護師および作業療法助手の卒業を支援してきました。私が引用したこれらの数字はすべて、GCUとGCEの取引が行われ、GCEが教育サービスプロバイダーとなってからの過去7年間に実現したものです。

ブライアン・E・ミュラー

これは、柔軟で、動きが速く、かつ大規模な展開が可能な、未来志向の教育モデルの素晴らしい例です。これらすべては、GCEが連邦税および州税として6億2,700万ドルを支払う一方で達成されました。州立大学やコミュニティカレッジが税制から資金を引き出す一方で、GCEはシステムに数百万ドルを注ぎ込みながら、23万5,000名以上の卒業生の輩出を支援してきました。2026年度第1四半期のサービス収益は3億880万ドルで、2025年度第1四半期の2億8,930万ドルと比較して、1,950万ドル（6.7%）の増加となりました。

ブライアン・E・ミュラー

サービス収益の前年同期比（YoY）増は、主に提携大学の登録者数が71.1%増加したことによるもので、これにはGCUオンライン登録者数の8.8%増、およびオフキャンパスの教室・ラボ拠点における提携大学の登録者数の18.3%増が含まれます。また、昨年の春の開始日と比較して、収益の1日分が第2四半期から第1四半期にシフトした結果、当四半期に100万ドルの対面型の従来型収益がGCUにおいて追加されました。これは、一部の提携大学との契約変更、主に、特定の教職員コストの払い戻しを行わない代わりに当社のレベニューシェア率を引き下げたことにより、学生一人当たりの収益が減少したこと、および、純授業料率がわずかに低い学生への構成比（ミックス）の継続的なシフトにより、オンライン学生の一人当たり収益も前年同期比でわずかに減少したことによって、一部相殺されました。オンライン学生よりも一人当たりの収益が高い対面型の学生数も、前年同期比でわずかに減少しました。

ブライアン・E・ミュラー

2026年3月31日に終了した3か月間の営業利益および営業利益率は、それぞれ9,550万ドルおよび30.9%であり、2025年の同期のそれぞれ8,800万ドルおよび30.4%と比較して向上しました。2026年度第1四半期の純利益は7,530万ドルでした。2026年3月31日に終了した3か月間のGAAPベースの希薄化後1株当たり利益は2.80ドルです。2026年3月31日に終了した3か月間の調整後非GAAPベースの希薄化後1株当たり利益は2.86ドルであり、これはコンセンサス予想を0.08ドル上回りました。

ブライアン・E・ミュラー

以上をもちまして、当社の最高財務責任者（CFO）であるDaniel Bachusにマイクを渡し、2026年度第1四半期の詳細、損益計算書、貸借対照表、その他の項目に関する変更、および2026年度のガイダンスについて説明してもらいたいと思います。

ダニエル・E・バカス

ありがとう、Brian。SECに提出したForm 8-Kには、2026年および2025年3月31日に終了した3ヶ月間の非GAAP純利益および非GAAP希薄化後1株当たり純利益を含めています。非GAAPの財務情報は、投資家の皆様が当社の業績を長期的に、より有意義に理解することを可能にすると考えています。調整後の非GAAP希薄化後1株当たり利益は、2026年および2025年3月31日に終了した3ヶ月間で、それぞれ2.86ドルと2.57ドルでした。

2026年度第1四半期のサービス収益は、主に予想を上回る入学者数と、予想をわずかに上回る学生1人当たりの収益により、当社の予想を上回りました。

ダニエル・E・バカス

第1四半期の営業利益率は、増収および契約変更により前年同期比でプラスの影響を受けましたが、2026年度のパートナー・イニシアチブに向けた追加支出によって一部相殺されました。2026年度第1四半期の実効税率は23.5%であり、2025年度第1四半期の21.6%および当社のガイダンスである23.4%と比較して高くなっています。実効税率が予想を上回った主な理由は、州所得税、および2025年度第1四半期の270万ドルに対し、2026年度第1四半期は140万ドルへと減少した過剰税務利益によるものです。

ダニエル・E・バカス

当社は2026年度第1四半期に、約1億2,040万ドルのコストで724,408株の普通株式を買い戻しました。2026年3月31日以降、さらに202,010株を買い戻しています。現在、自己株式取得枠の残額は1億8,970万ドルあります。取締役会および当社は、営業活動によるキャッシュフローの大部分を、引き続き自己株式の買い戻しに使用する意向です。

貸借対照表とキャッシュフローに目を向けると、2026年3月31日時点の制約のない現金、現金同等物および投資の合計は2億5,170万ドルでした。

ダニエル・E・バカス

新しいキャンパス外の教室および実験室の拠点向けの資本的支出（CapEx）を含む、2026年度第1四半期のGCEのCapExは約810万ドル、またはサービス収益の2.6%でした。2026年度のCapExは3,000万ドルから3,500万ドルの間になると予想しています。最後に、本日提出した8-Kで提示したガイダンスについて詳細を説明します。念のため申し上げますと、本日提出した8-Kの見通しセクションで提示したガイダンスは、GAAPベースの純利益および希薄化後1株当たり利益であり、GAAPの数値を非GAAPの調整後純利益および非GAAPの調整後希薄化後1株当たり利益に調整するための構成要素が含まれています。

第1四半期の収益および利益が予想を上回ったことを踏まえ、2026年度通期のガイダンスを更新しました。

ダニエル・E・バカス

2026年度の残りの期間については、以前提示した収益および営業利益のガイダンスを据え置きますが、計画よりも多くの株式を本日までに買い戻したため、支払利息収入をわずかに減らし、加重平均株式数を減少させます。念のため申し上げますと、2026年度の収益は、2026年1月1日付で有効となるある大学パートナーとの契約変更（これ以降、当社はパートナーの教員コストを払い戻さなくなります）および、あるパートナーの3拠点のうち1拠点のティーチアウトにより、引き続きわずかな影響を受けます。これらの変更により、2026年度の収益は420万ドル減少すると見積もっています。これは2026年度の収益成長率をわずかに低下させますが、いずれも当社にとっては長期的なプラス要因であり、2026年度の利益率にプラスの影響を与えるものです。

ダニエル・E・バカス

純授業料率がわずかに低いプログラムへの構成の変化により、学生1人当たりのオンライン収益は前年同期比でわずかに減少すると引き続き予測しています。GCUの対面式伝統的キャンパスにおける学期の開始日および終了日の前年比での変更により、前年と比較して、収益のうち100万ドルが第2四半期から第1四半期へ、830万ドルが第3四半期から第4四半期へと移動します。今年のGCUの対面式伝統的キャンパスの秋学期は、昨年より開始および終了が6日遅いため、第3四半期と第4四半期の間の変化は例年よりも顕著です。2026年度中の新規オンライン入学者数は、前年同期比で1桁台半ばから後半の増加になると引き続き予測しています。

ダニエル・E・バカス

以前お話しした通り、2025年度第2四半期の新規入学者数の伸びは前年比で10%台半ばであり、したがって、第2四半期における1桁台半ばの成長は力強い成長と言えます。オンラインの総入学者数の伸びは、卒業者の増加、および高い在籍継続率による、休学後の再入学（学生が中断後に学校に戻ること）の継続的な減少によって、引き続き圧力を受けています。収益予測の範囲は、GCUの対面式入学者が夏季に8,500〜8,800人、秋季に24,900〜25,600人の範囲になると想定しています。報告されている対面式の数字には、引き続き成長を続けているGCUハイブリッド、および前年比横ばいと予想されるプロフェッショナル・スタディーズの学生が含まれています。

ダニエル・E・バカス

通学型（グラウンド）の総登録者数は、2024年秋学期の新規入学者の減少と、前年同期比での卒業生数の増加によって、引き続き影響を受けています。これは、多くの通学型の従来の学生が4年未満で卒業し続けているためです。ハイブリッド部門の新規および総登録者数の成長率は、2026年の各四半期において、前年同期比で1桁台後半から10%台半ばになると予測しています。以前議論した通り、ハイブリッド部門の成長率は、現在14の拠点が定員に達しているか、あるいは定員に近い状態にあり、それらの拠点では総登録者数の前年比成長がほとんど、あるいは全く見込めないという事実に影響を受けています。

ダニエル・E・バカス

新規登録の観点からは、秋学期において22の拠点が、新規登録数の前年比成長なしとなる見込みです。8つの拠点は州の認可定員に達してはいませんが、2025年秋学期には許可されている最大学生数で開始しました。2026年春学期の新規入学者が予想を上回ったことも、定員制約のため、秋学期のいくつかの拠点における新規入学成長率にわずかな影響を与える可能性があります。現在、それらの拠点にはウェイティングリスト（待機者名簿）があるため、将来的には現地の規制当局から成長のための承認が得られることを期待していますし、他の拠点においても、まだ多くの機会があります。

ダニエル・E・バカス

費用面については、大学パートナーの成長目標をサポートするための投資を継続していますが、2026年には引き続きマージン（利益率）の拡大を見込んでいます。以前議論した通り、GCUが加速的なペースで成長している、主に免許取得につながるオンラインプログラムは、従来のオンラインプログラムよりもサービス提供コストが高くなるか、あるいは純授業料率が低いため、マージンに一定の圧力をかけています。また、テクノロジーサービスおよび福利厚生費の著しい増加も引き続き観察されています。通学型の従来の登録者数が前年同期比で減少していること、および今年、GCUの従来のキャンパスの開始日と終了日が後ろにずれ込むことから、今年の上半期にはマージンに圧力がかかっています。

ダニエル・E・バカス

ハイブリッド部門に関しては、昨年開設された、あるいは2026年後半または2027年初頭に開設予定の新しいハイブリッド拠点のために、追加の費用が発生します。登録者数の増加に伴い、拠点レベルの収益性は向上しています。受取利息については、より積極的な自社株買いによる現金残高の減少と、金利低下環境の影響により、2026年には前年同期比で減少すると予測しています。2026年の残り3四半期の実効税率は、それぞれ24.9%、24.9%、24.3%となり、通年での税率は24.4%になると引き続き予測しています。

ダニエル・E・バカス

実効税率は、アリゾナ州以外の州に新しい拠点を追加し続けていることによる、より高い州税の影響やその他の要因（前年同期比の減少、および株価下落による過剰な税務上の利益控除など）によって、引き続き影響を受けています。これらの予測は、州所得税に代わる拠出金を想定していません。もし拠出が行われる場合は、第3四半期の一般管理費（G&A）が増加し、下半期の実効税率が低下します。当社の加重平均株式数のガイダンスは、ここ数ヶ月間に実施した多額の自社株買いを考慮に入れています。

ダニエル・E・バカス

取締役会は、他のS&P 500企業と比較した企業価値（EV）対調整後EBITDA倍率やフリーキャッシュフロー・イールドなど、評価に使用する指標に基づき、当社の株価は実質的に過小評価されていると考えているため、当社は引き続き余剰資金を自社株買いに使用するものと予想しています。それでは、質疑応答に移るため、進行をモデレーターに代わります。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを行います。質問は1件、追質問も1件まででお願いいたします。質問される場合は、お電話の「＊11」を押し、お名前が呼ばれるまでお待ちください。

質問を取り消す場合は、再度「＊11」を押してください。Q&Aのリストを作成いたしますので、そのままお待ちください。最初の質問は、BMOキャピタル・マーケッツのジェフ・シルバー様からです。ジェフ様、お繋ぎいたします。

ジェフ・シルバー

ありがとうございます。第1四半期の調整後営業利益率の上振れについて伺いたいと思います。今四半期はかなり大きな上振れでした。何がそれを牽引したのか、また、四半期間で費用の計上時期のずれなどはあったのか、詳細（背景）を伺えますでしょうか。

ダニエル・E・バカス

いいえ、それほどではありません。費用の発生時期のずれというより、むしろ売上の上振れがそれを引き起こしました。我々は引き続き、可能な限り費用を厳格に管理しつつ、経営陣が必要だと判断した箇所へ投資を行っています。2つの四半期間で費用を実質的に動かしたようなものはありません。

実際には、売上と入学数、それによる売上の上振れ、そして単なる費用管理によるものです。

ジェフ・シルバー

なるほど、助かります。ブライアン、事前準備された発言の中で、リード獲得のソース（情報源）に関するAIの影響という、業界で起きているいくつかの問題について言及されていました。貴社はそれ（リード獲得のソース管理）をあまり行っていないことは承知していますが、もしそうであれば、それが貴社に何らかの影響を与えているのか、そしてそれに対してどのような対策を講じているのかについてお話しいただけますか？

ブライアン・E・ミュラー

はい、明らかに非常に興味深い時期です。ここ（会議室）で、Googleや、世界最大のメディアバイイング会社であり長年のパートナーであるInitiative Mediaを含む多くの人々を交えて、長い会議を行いました。単に、人々が組織に関する情報を得る際に、その組織のウェブサイトに依存しなくなっているという一般的な動きがあるのです。つまり、AIが台頭してきているということです。

人々は、組織自身のウェブサイトよりも、決定を下す前に他人の意見を聞くことを好むようになっています。我々GCEには、アリゾナ州最大の広告代理店があります。豊富な経験と膨大な知識の深み、そして素晴らしいパートナーを有しています。

ブライアン・E・ミュラー

これは過去12ヶ月間にわたって起きており、特にここ6ヶ月間で加速しています。我々の事業の大部分を占めていた、最もコンバージョン率の高いウェブリード（ウェブ経由の見込み客）の数が減少しています。そのため、それらのリードを補うために、他の場所に資金を投入しています。他のソースでは、これほど高いコンバージョン率は得られませんが、より多くのリードを獲得できるため、最終的には同じ結果にたどり着くことができます。

ただ、何が起きているのかを理解し、その調整ができる必要があります。現在、我々にとって、こうした急激な変化による圧力はそれほど大きくありません。なぜなら、現在、全米のパートナーと直接連携することで、新規入学者の30%を獲得できているからです。

ブライアン・E・ミュラー

具体的には、ヘルスケア組織、学区、カウンセリングセンター内の、現場レベルの人々を取り込み、学士課程や修士課程へと進ませています。これらの学生は新規入学者の30%を占めていますが、定着率が非常に高いため、総在籍者数の観点からはそれ以上の貢献をしています。今後5年間を見据えると、これらの数字を40%に引き上げていく必要があります。彼らは本当に優れた学生です。

また、組織内での人材育成が可能になることで、労働力不足の観点から恩恵を受ける雇用主にとっても、我々は非常に有利な立場にあります。マージン拡大についてお話しする際、歴史的に見て、そのマージン拡大は、1人あたりの入学コスト（cost per start）を削減できてきたという事実から生じてきました。

ブライアン・E・ミュラー

もし今後数年間、我々が考えている通りに物事が進み、マージン拡大を実現できるとすれば、それはその点から実現することになります。当然ながら保証はありませんが、我々は非常に有利なポジションにいると考えています。非常に正直に申し上げれば、オナーズ・カレッジ（特別選抜課程）に関して我々が行っている動きの一つは、人々がChatGPTなどの場所を利用した際に、それが確実に位置付けられるようにしたいということです。それはGCUという大学の非常に強力なブランド成長を示す強力な先行指標であるため、高い位置付けにしたいと考えています。

現在起きていること、そしてこれから起きることの学術的な信頼性は、我々が得られると信じています。それ以外の我々の活動はすべて、品質という観点から、その信頼性に引き寄せられる（追随する）ことになるでしょう。

ブライアン・E・ミュラー

お尋ねいただいたことよりもずっと長く話してしまったかもしれませんが、お役に立てれば幸いです。

ジェフ・シルバー

お役に立ちました。ブライアン、本当にありがとうございました。

ブライアン・E・ミュラー

はい、ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Barrington Researchのアレックス・パリス様からのお電話です。アレックス様、お電話がつながりました。

アレックス・パリス

ありがとうございます。質問にお答えいただきありがとうございます。好調な四半期、おめでとうございます。詳細な説明と補足情報をいただいたことに感謝いたします。

改めて、いくつか追質問をさせていただきます。まずはGCUグラウンド（対面型キャンパス）についてです。オナーズ・カレッジや、それに対して計画されている取り組みについて多くのお話がありました。前四半期、私たちは少しお話ししましたし、皆さんの準備されたコメントの中でも触れられていましたが、GCUグラウンドにおけるマーケティング戦略の変更、つまり、高校への営業担当者の給与から、ソーシャルメディアなどに一部の費用をシフトさせるという件についてです。

上半期においても、それが継続的な投資領域になると予想されていました。それが現在も継続しているのか、その進捗状況についてアップデートをいただけますでしょうか。

ブライアン・E・ミュラー

いいえ。ご質問ありがとうございます。私たちは、グラウンド・キャンパスに関する広告戦略に対して、過去よりも多額の資金を継続的に投入しています。現在の状況から申し上げますと、継続登録数は増加しており、ハウジング（学生寮）の数も増加しています。

非常に競争が激しい状況です。以前から競争はありましたが、これほどのことはありませんでした。正直に申し上げて、財務的な観点から苦境に立たされており、持ちこたえようとしている大学もあります。秋学期の開始に向けた、これからの3、4ヶ月間は興味深いものになるでしょう。

実際の登録学生数に関しては、増加しています。学生のハウジングに関しても、増加しています。

ブライアン・E・ミュラー

それを維持するために努力する必要があります。そして、8月の時点でどのような状況にあるかによりますが、その多くはグラウンド・キャンパスを成長させるために将来どのように資金を投入するか、という点にかかっています。グラウンド・キャンパスの観点からは、オンラインの学生と比較して、学生一人あたりの収益が非常に高いことはご承知の通りです。その投資には価値があり、もしこの成長を継続させることができれば、投資家への還元も大きなものになります。

グラウンド・キャンパスに関する私たちの計画全体における次のステップは、オナーズ・カレッジを通じて、学問的卓越性とその認知度を高めることだと考えています。

ブライアン・E・ミュラー

広告の観点から行っていることに追加して、私たちはそのオナーズ・カレッジの認知度を極めて高くしたいと考えています。なぜなら、そこは国内で最もダイナミックな経済圏の一つの中央に位置しているからです。フェニックスの33番街、I-17沿いに位置しており、そこは600万人の人口の中心です。成長している経済、成長している製造業、つまり、TSMCがここにあり、彼らがこの経済にもたらしているあらゆるものによる、半導体製造の観点からの成長している製造業です。

ブライアン・E・ミュラー

アリゾナへ来て一流のオナーズ・カレッジで学び、3年で卒業し、国内のトップ企業に雇用されるチャンスを得ることは、大学にとって極めて強力なブランド構築となり、私たちの戦略の大きな部分を占めることになります。また随時状況をお伝えします。

ブライアン・E・ミュラー

先走っていますが、ええと、仕上げるというか、これからの3、4ヶ月間で仕上げていかなければなりません。

アレックス・パリス

その点について言えば、GCU Groundの登録者数は第1四半期に減少しましたが、ダンがたった今概説した中間値によるガイダンスでは、夏季および秋季に緩やかな成長を見込んでいます。

ダニエル・E・バカス

はい、その通りです。

アレックス・パリス

ええ。

ダニエル・E・バカス

はい。

アレックス・パリス

わかりました。

ダニエル・E・バカス

私たちは非常に

アレックス・パリス

それからー

ダニエル・E・バカス

私たちは夏季の動向を非常に期待しています。非常に好調に見えます。ブライアンが言ったように、まだ数ヶ月ありますので、現時点での秋の見通しについては楽観視しています。

アレックス・パリス

ありがとうございます。もう一点、第3四半期の電話会議からのフォローアップとなる質問があります。看護学の分野で何が起きているのか、アップデートを受ける適切な時期だと考えました。第3四半期の会議でもこの件について話しましたが、ある大手競合他社が、免許取得後の看護学プログラムの減少について、それは完全に自社起因の実行上の問題であると述べていたからです。

皆さんは、それは他の350のプログラムの平均よりも成長が緩やかであるとおっしゃっていました。そこで、そちらで何が起きているのか気になっています。免許取得後の看護学の登録者数に何か変化はありましたか？看護学は明らかに主要なバーティカル（事業部門）の一つですので。

ダニエル・E・バカス

実際には、ブライアンからより詳細に説明できますが、RN to BSNの比率に再加速が見られており、非常に良い四半期となりました。はい、免許取得前については、免許取得前プログラムは引き続き非常に好調です。免許取得後については、その市場の競争性のために成長してはいるものの、1桁台前半の成長率にとどまっています。ただし、最近は加速しており、それが実際に学生一人あたりの収益側に少し圧力をかけている理由の一つとなっています。

ブライアン、何か付け加えることはありますか？

ブライアン・E・ミュラー

私たちはRN to BSNとMSNの両方において、製品、価格設定、配置、そのすべてにおいていくつかの調整を行いました。今後3、4年間、その分野で非常に成功するでしょう。今四半期の成長は好調であり、それが継続すると予想しています。

アレックス・パリス

それは素晴らしいですね。質問してよかったです。今のところは以上です。

ダニエル・E・バカス

ありがとうございます。これで第1四半期の電話会議を終了いたします。Grand Canyon Educationに関心をお寄せいただき、お時間をいただきありがとうございました。もしご質問がございましたら、私、ダニエル・E・バッカスまでご連絡ください。

ありがとうございました。

オペレーター

本日の会議にご参加いただきありがとうございました。これでプログラムを終了いたしますので、回線をお切りください。