LPX（ルイジアナパシフィック） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

本日はお電話いただき、またお待ちいただきありがとうございます。2026年度第1四半期のルイジアナ・パシフィック・コーポレーション決算電話会議を開始いたします。現在、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっております。それでは、本日最初のスピーカーであるAaron Howaldにマイクをお渡しします。

どうぞ。

アーロン・ハウアルド

オペレーター、ありがとうございます。皆様、おはようございます。2026年度第1四半期の財務結果、および第2四半期と本年度残りの期間の更新されたガイダンスについてお話しするため、LPビルディング・ソリューションズにお集まりいただきありがとうございます。今朝は、LPの最高経営責任者（CEO）であるJason Ringblomと、最高財務責任者（CFO）であるAlan Haughieが共に進行を務めます。

準備された発言の後に、質疑応答の時間を設けます。本日の電話会議では、LPのIRウェブサイト（investor.lpcorp.com）に掲載されているプレゼンテーション資料を参照します。当社の8-K報告書、決算プレスリリース、その他の資料も同サイトから入手可能です。最後に、本日の議論には、決算プレゼンテーションのスライド2および3に記載されている通り、将来予想に関する記述および非GAAP財務指標が含まれています。

プレゼンテーションの付録には、今朝の8-K報告書によってさらに補足される調整表も含まれています。

アーロン・ハウアルド

これらの資料を読み上げるのではなく、参照することといたします。それでは、Jasonに交代します。

ジェイソン・リングブラム

ありがとう、Aaron。皆様、おはようございます。2026年度第1四半期のLP決算電話会議へようこそ。ご参加いただき感謝いたします。

第1四半期において、LPは複雑な市場の課題を非常にうまく乗り切ったことを誇りに思います。ますます不安定になるマクロ環境の中で、冬季の嵐やイランでの紛争による大きな影響があったにもかかわらず、当社はガイダンスを達成しました。サイディングおよびOSBの両方における価格実現は予想を上回り、販売量の減少を部分的に相殺し、EBITDAの実績はガイダンスの範囲の上限を上回ることに寄与しました。まず、今四半期の業績について概括的に説明した後、当社がサービスを提供している様々な市場で何が起きているかについて述べていきます。

私たちが非常に誇りに思っているハイライトの一つは、今四半期の安全性能です。

ジェイソン・リングブラム

北米のLPチームメンバーは、150万時間以上の業務に従事し、わずか0.26という世界クラスの総災害率を記録しました。また、ミシガン州サゴーラにある当社の最新のサイディング工場が、記録対象となる負傷なしで2年を達成したことについても言及したいと思います。私たちの目標は常に「負傷ゼロ」ですが、受賞歴のある当社の安全文化に貢献してくれているすべてのLPチームメンバーに、個人的に感謝したいと思います。マクロ経済の観点からは、2025年を通じて住宅市場が弱含んでいった推移を考慮すると、第1四半期は比較対象として困難なものになると予想していました。

実際、プレゼンテーションの5ページにあります通り、売上高は前年同期比で減少しました。これは主にOSB需要の軟化と、昨年の第4四半期および今年の第1四半期のEBITDA損益分岐点を下回ったコモディティ価格の下落によるものです。

ジェイソン・リングブラム

OSB価格の軟化は、売上高およびEBITDAを6,600万ドル減少させる要因となりました。SmartSideの価格決定力が販売量の減少を相殺するのに役立ち、収益の減少を緩和しました。今四半期のLPのEBITDAは8,200万ドルで、前年同期比で8,000万ドルの減少となりましたが、これは主に先ほど述べた6,600万ドルのOSB価格の下落によるものです。サイディングのEBITDAは、売上高が10%減少したにもかかわらず、わずか500万ドルの減少にとどまりました。

残りの約900万ドルは、南米市場や、その他の未配分コーポレート費用の増加を含む他の要因によるものです。当四半期のLPの調整後1株当たり利益（EPS）は0.38ドルであり、配当を通じて株主に2,100万ドルを還元しました。第1四半期における原油価格の変動による影響は最小限であったことをご報告いたします。

ジェイソン・リングブラム

これは、当社のサプライチェーンおよびオペレーションチームの短期的な機敏性と、多くの戦略的供給契約における長期的なアルゴリズム構造の両方を反映しています。軽微な運賃の上昇は見られましたが、ディーゼル価格が原油供給の混乱に迅速に反応することを考えれば、これは驚くべきことではありませんでした。しかし全体としては、今四半期の他のインフレの影響は最小限でした。後ほどAlanが感度分析を共有し、第2四半期以降の当社の原材料コストに対する原油価格変動の直接的および間接的な影響をモデル化するお手伝いをします。

次に、一歩踏み込んで、サイディング事業が展開する3つの市場セグメント（それぞれがサイディング販売量の約3分の1を占める）において、今四半期がどのように推移したかを数分かけて説明します。まずは、シェッド（物置）とプレハブ住宅の両方を含む、オフサイト建設から始めます。

ジェイソン・リングブラム

現在は主にシェッドの販売量で構成されていますが、プレハブ住宅においても市場シェアを拡大する機会は豊富にあります。前回の電話会議で議論した通り、年次の価格引き上げに先立つ事前購入により、チャネル在庫が高水準となりました。これはシェッド特有の現象ではありませんでしたが、その影響はこのセグメントで不均衡に現れました。当社は2月に、これが第1四半期の販売量の重石になると予想する一方で、第2四半期にはチャネル在庫が正常化すると予測していました。

幸いなことに、これはほぼ予想通りに展開しました。第1四半期はシェッドの販売量が大幅に落ち込みましたが、セルスルー率はかなり堅調に推移し、チャネル在庫は現在、季節的に正常な範囲に戻っています。LPのサイディング販売量の別の3分の1は修理・リフォーム市場向けであり、このセグメントにおいて、プレフィニッシュ（既製仕上げ）のExpertFinishは当社の最も成長している製品ラインとなっています。

ジェイソン・リングブラム

第1四半期において、Expert Finishは当社のサイディング販売量の12％、サイディング売上高の18％を占めました。当社は、Expert Finishには成長のための長いランウェイ（余地）と継続的なシェア拡大の可能性があると考えており、その需要をサポートするために相応の投資を行っています。ウィスコンシン州グリーンベイにある当社の最新のExpert Finishラインは、年間生産能力を約5,000万平方フィート、つまり25％増加させるもので、現在ランプアップ（生産本格化）段階にあり、極めて順調に進展しています。また、今年後半にはニューヨーク州バスの施設に、さらに2,000万平方フィートの能力を追加する計画です。

最後に、4月下旬、ミネソタ州ノースブランチに土地を取得しました。ここでは、時間の経過とともに増加する需要をサポートするために、追加のExpert Finishの生産能力を構築する予定です。LPサイディングの最後の3分の1は、新築住宅建設に使用されます。

ジェイソン・リングブラム

当社の最も重要な成長機会の一つは、普及率が比較的低いままである全国規模の住宅メーカーとの取引です。SmartSideの労働節約という価値提案と、当社のOSBおよびサイディングの統合されたポートフォリオを活用することで、これらの住宅メーカーと互恵的なパートナーシップを構築できる独自の立場にあると考えています。2026年に入ってからこれまでに、当社は新たに2社のビルダーとのパートナーシップを確保しており、引き続き追加の機会を積極的に追求しています。最近、全米最大手の住宅メーカーと確保したビジネスの規模感、および今後の機会の大きさを皆様に実感していただくために、いくつか具体的な数字を共有します。

現在、米国の住宅メーカー上位25社のうち15社に対し、合計で約1億平方フィートのSmartSideを供給することを見込んでいます。

ジェイソン・リングブラム

これは、これらのビルダーにおけるエクステリア市場全体のシェアとして、および当社のSmartSide全体の販売量におけるシェアとして、ともに1桁台後半（high single-digit）に相当すると推定しています。これらの住宅メーカーに提供できる独自の価値提案は、今後数年間にわたり、さらなる成長に向けた大きな機会をもたらすと信じています。アランにマイクを渡す前に、先週LPの取締役会を退任されたDustan McCoy氏とOzey K. Horton Jr.氏に敬意を表したいと思います。LPチーム全体を代表して、Dustan氏とOzey氏の洞察、思慮深い助言、そしてLPの文化と戦略的変革への貢献に感謝いたします。

それでは、LPの財務実績の詳細なレビューと更新されたガイダンスについて、アランにマイクを渡します。

アラン・ホギー

ありがとう、Jason。また、安全性において非常に強力な四半期を実現したLPチーム全体への感謝と祝辞、そしてLPの取締役として尽力されたDustan McCoy氏とOzey K. Horton Jr.氏への感謝を述べたいと思います。私は過去7年間にわたり、彼らの知恵と指導から確実に恩恵を受けてきました。サイディングの第1四半期の業績は、プレゼンテーションの8ページに示されています。

予想通り、販売数量は前年同期比で18％減少しました。前回の決算説明会で議論した通り、市場の減速に加えて、1月の価格引き上げの発表を受けて、第4四半期をチャネル在庫が増加した状態で終えたことが要因です。その在庫のうち、不釣り合いなほど大きな割合が、当社の共通顧客にサービスを提供するディストリビューターによって保持されており、在庫の高止まりが、前期比および前年同期比の両方での販売量の減少を招きました。

アラン・ホギー

一方で、Expert Finishはサイディング内の製品カテゴリーの中で引き続き最高のパフォーマンスを示しており、この市場においては、販売量は横ばいであることを意味します。販売価格の9％の上昇が、販売量の減少を部分的に緩和しました。内訳としては、プライムド（下地処理済み）製品の価格が8％上昇し、Expert Finishの価格が10％上昇しました。さて、これらの中にはいくつかの変動要因がありますので、簡単に説明させてください。

報告された9％の価格上昇の最大の単一要因は、当然ながら1月1日のリスト価格の引き上げであり、平均して4〜5ポイントでした。残りの、仮に4.5ポイントとすると、そのうち約2.5ポイントが好ましいミックス（製品構成）によるもので、約2ポイントがリベートの精査によるものです。

アラン・ホギー

ミックスの動態は、プライムド製品カテゴリー内における共通製品の販売量減少と、2025年第2四半期に投入した2トーン・ナチュラル・サブカテゴリーを含む、Expert Finishの比較的堅調な販売量による結果です。「リベートの精査」として言及したのは、昨年の第4四半期に関連する、予想を下回るリベート支払いの最終的な認識と、2026年におけるリベート引当率のわずかな低下を含んでおり、どちらの要因も当然ながら販売量に関連しています。第2四半期に向けては、リスト価格の実現率は引き続き安定すると予想していますが、ミックスおよびリベートの影響は、おそらくいくらか正常化するでしょう。価格と販売量の相乗効果により、売上高は4,200万ドルの減少となりましたが、EBITDAへの影響はわずか800万ドルにとどまりました。

アラン・ホギー

販売費および一般管理費の200万ドルの減少は、単なるタイミングの問題です。インフレコストはこれまでのところ緩やかですが、この件については後ほど詳しく説明します。もう一つの項目には、昨年のサイディング工場でのOSB生産によるEBITDAの非経常的な利益が含まれており、これは今年後半のメンテナンスによる停止を見越した在庫積み増しによって相殺されています。結果として、サイディングのEBITDAマージンは28％となりましたが、これは先ほど述べたリベートと在庫の動態に助けられたものであり、これらの要因がなければ昨年の26％に近い数値であったはずです。

長期的には、今四半期は減少しているものの、販売量に対する約50％の増分EBITDAは、成長が再開された際にこのビジネスがもたらす大きなレバレッジを示しています。9ページのOSBについては、再び価格が支配的な要素となっています。

アラン・ホギー

2025年において、OSB価格は第1四半期に最高値を記録しましたが、第2四半期に大幅に下落し、過去数ヶ月間はEBITDAの損益分岐点付近で低迷しています。その結果、価格は前年同期比で28％低くなり、売上高およびEBITDAがそれぞれ6,600万ドル減少しました。コモディティおよび構造用ソリューション（Structural Solutions）の両方におけるOSB販売量の減少により、売上高とEBITDAはさらにそれぞれ3,000万ドルと1,000万ドル減少しました。なお、オペレーションチームは、管理可能な事項のコントロール、効率的な運営、コストの最小化、そして安全性の優先において、卓越した仕事を行いました。

その結果、工場のオーバーヘッドおよび販売費・一般管理費（SG&A）は前年比で500万ドルの節減に寄与しており、OSBの振替減少によるサイディングのウォーターフォールにおける300万ドルのマイナスは、ここでの利益によって相殺されています。

アラン・ホギー

これらすべてにより1,200万ドルのEBITDA損失となりましたが、非常に厳しい需要および価格環境の中では、当社のガイダンスを上回る結果となりました。10ページのキャッシュフローでは、昨年の6,400万ドルの流入に対し、3,800万ドルの営業キャッシュフローの純流出を示しており、これはEBITDA総額の8,000万ドルの減少と、通常よりもやや多い原木在庫の積み増しを反映しています。現金は四半期末時点で1億6,400万ドルでした。未使用のリボルバーを含め、9億ドルの流動性を確保しています。

更新したガイダンスについて結論を述べる前に、11ページに示すように、原油価格がLPの原材料費および運送費に与える影響について説明させてください。

アラン・ホギー

運送費から始めますと、概算では、原油価格が1バレルあたり10ドル上昇するごとに、現在の鉄道とトラックの構成比および精製マージンを前提とすると、LPのブレンドベースの変動運送費は1マイルあたり0.03ドル増加すると推定しています。LPは2025年に3,000万マイル規模の総運送量となりました。その他の条件が一定であれば、原油価格が1バレルあたり10ドル上昇した場合の通年の運送費への影響は、年間約100万ドルとなります。OSBにおいて、運送費は一般的に価格転嫁される一方、サイディングは配送条件（デリバード）ベースで価格設定されるため、EBITDAへの影響はこうした力学によってLP側で軽減されます。

また、LPのサイディングは競合他社の代替品よりも軽量で耐久性が高いため、競合他社よりも鉄道での出荷や、トラックでのより大量の輸送が可能であることも付け加えておきます。

アラン・ホギー

原木を除く原材料については、樹脂、プライマー、塗料など、多くの投入物が原油を原料としています。当然ながら、これらの材料の配送コストには一定の運送費が含まれています。LPの北米事業における原材料については、その他の条件が一定であれば、原油価格が1バレルあたり10ドル上昇するごとの年間総コストへの影響は、四半期あたり1,500万ドル〜2,000万ドル規模、あるいは年間で600万ドル〜800万ドル規模であると推定しています。サイディングの方が原材料集約的な配合であるため、これは概ねサイディングとOSBの間で75対25に分かれることになります。

LPは、ディーゼル価格の上昇が伐採および配送コストに影響を与える場合、原木に対してわずかなコスト影響を受ける可能性がありますが、運送費および原材料費と比較すると、原木のコスト影響はモデリングの目的において無視できるほど小さいものです。

アラン・ホギー

なお、これらは年間の影響の推定値であることに留意してください。当社の原材料供給契約の多くは、更新サイクルが異なるアルゴリズムによる遅行価格を採用しているため、これらの様々な影響の具体的なタイミングには変動があります。第1四半期における影響は最小限でしたが、もし価格が高止まりする場合、今後2四半期ほどでこれらの年間のランレートに近づいていくことになります。当社の原材料コストの推定値は、スライド12に示すように、更新したガイダンスに組み込まれています。

OSBのガイダンスへのアプローチとは異なり、将来の原油価格を予測しようとする試みは明示的に避けます。率直に申し上げますと、当社は原油価格の上昇によるコストへの影響よりも、より広範なマクロ経済および需要への影響、ならびにそれらを左右する一般的なボラティリティを懸念しています。当社の通期ガイダンスは、新築住宅着工件数が前年比で横ばいであることを前提としていたことを思い出していただきたいと思います。

アラン・ホギー

数学的には、横ばいの着工件数となれば、下半期に反発が必要となります。当社はその反発のタイミングや軌道を予測しようとはしませんでしたが、消費者信頼感の改善、金利の落ち着き、そしてOSBの価格と需要の季節的な増加が、その到来を知らせる指標になると予想していました。皆様もご存知の通り、特にイランでの紛争以降、それらの市場指標は改善していないだけでなく、悪化し続けています。現在、サイディングの受注状況からは第2四半期についてかなりの見通しが得られていますが、高い投入コスト、消費者信頼感の低下、および金利の上昇が、下半期の需要に関する不確実性を増大させています。

その結果、下半期に対する期待値を慎重に見積もることが賢明であると考えています。

アラン・ホギー

現在の市場活動の低迷を踏まえ、サイディングの販売量は、第2四半期において前年同期比で約10%減少し、年末にかけて四半期ごとに改善していくと予想しています。この中で、ExpertFinishは競合する既製仕上げ品の代替品に対するシェアを獲得していくため、引き続きプライマー済み製品を上回るパフォーマンスを示す見込みです。したがって、通期のExpertFinishの販売量は1桁台半ばの成長を見込んでいます。もちろん、リスト価格は非常に安定して推移するはずです。

第1四半期の非常に強力な価格ミックス効果は、シェッド製品のチャネル在庫が正常化したことで、シェッド製品の構成比が増えるにつれて落ち着くと予想されます。これらの販売量と価格のダイナミクスの結果として、第2四半期のサイディング売上高は4億3,500万ドルから4億4,500万ドルの間、EBITDAは1億1,500万ドルから1億2,000万ドルの間になると現在予想しています。

アラン・ホギー

通期では、サイディングの売上高とEBITDAは現在、売上高が16億4,000万ドル〜16億6,000万ドル、EBITDAが4億1,000万ドル〜4億2,500万ドルの間になると予想しています。OSBについては、先週金曜日に公表された水準から価格が横ばいで推移すると仮定し、通常の算出方法を適用しています。あいにく、金曜日の公表値には南東部および南西部地域での大幅な下落が含まれており、OSB価格をEBITDAの損益分岐水準以下に押し下げました。その結果、第2四半期のOSBのEBITDAは、約1,000万ドルの損失になると現在予想しています。

供給過剰な市場においてこれらの価格が持続する場合、単に漫然と進み続けるつもりはありませんが、繰り返しますが、モデリングの目的で現在の価格を将来に投影すると、第3四半期と第4四半期は改定された通期ガイダンスに反映されているような同様の結果になるとなります。

アラン・ホギー

最後に、当社のモデリング手法は一般に、LP South Americaと未配分企業費用がネットでゼロになると仮定してきましたが、チリの経済状況も同様に低迷しており不透明であるため、南米での軟調な結果は、調整後EBITDAの総ガイダンスに反映されています。結論として、住宅市場および一般的な消費者心理は、まだ希望ある回復の兆しを見せておらず、これはOSBの需要と価格において最も顕著に現れています。当社は、SmartSideの価値提案、および当社のサイディング事業が提供するすべてのセグメントにおいてシェアを拡大していく長期的な能力に自信を持っています。以上で、質疑応答に移らせていただきます。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを行います。ご質問される際は、電話機の「＊11」を押し、お名前が呼ばれるまでお待ちいただく必要があります。質問を取り下げたい場合は、再度「＊11」を押してください。

できるだけ多くの方にご質問いただけるよう、お電話をいただいた方につき、1回のご質問と1回の追加質問を許可させていただきます。質疑応答のリストを準備いたしますので、そのままお待ちください。最初の質問は、バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズのジョージ・スタフォス様からです。お繋ぎいたします。

ジョージ・スタフォス

オペレーターの方、ありがとうございます。皆さん、こんにちは。おはようございます。詳細をありがとうございました。

最初の質問の2部構成として、確認したい事項があります。アラン、貴社のガイダンスには、原油価格そのものに関する想定は含まれていない、ということでよろしいでしょうか？もしそうであれば、コストに対する貴社の調整およびガイダンスをある程度把握できるように、第4四半期と比較して原油価格がどのように変化したかを教えていただけますか？その質問の2部目は、原油価格の変化が、按分（プロラタ）して、製造コストおよびサイディングに何パーセントの影響を与え、運送側にどれほどの影響を与えるのかを教えていただくことは可能でしょうか？

ジェイソン・リングブラム

この件についてはアランが大部分の役割を果たしてくれましたので、お伝え可能な詳細度で、アランに回答させたいと思います。

アラン・ホギー

はい、もちろんです。

アーロン・ハウアルド

ジョージ、ご質問ありがとうございます。

アーロン・ハウアルド

いつものように、逆の順序で申し上げますと、原材料を通じた製造コストの影響は、運送よりもはるかに大きくなります。アランが詳細に説明した通り、運送の通年での影響は比較的軽微です。

ジョージ・スタフォス

なるほど。分かりました。

アーロン・ハウアルド

ご存知の通り、OSB（配向性ストランドボード）は、そのボリュームゆえに輸送距離が長くなります。コストの大部分は、原材料側および製造側で発生すると予想できます。その中で、製造コストへの影響の約75％はサイディングに充てられることになります。これは、OSBと比較してサイディングの方が原材料集約的な配合であるためです。

最後に申し上げますと、当社のガイダンスは、実際の通年での影響がどうなるかという現在の当社の認識を反映させるための最善の試みを行っています。つまり、原材料投入に関して短期的に見えているものや、供給契約自体のさまざまなダイナミクス、すなわち価格設定アルゴリズムや手法に関する理解を、ガイダンスに織り込んでいるということです。

アーロン・ハウアルド

その点に関しては、これ以上の詳細は申し上げられません。

アラン・ホギー

はい、個々の契約の細部に深く踏み込むのではなく、手短にお答えしますと、答えはイエスです。利益率のガイダンスは、現在市場で見ている状況と、下半期に見込まれる状況についての当社の現在の見通しを反映しています。もし価格が大幅に上昇または下落した場合は、多少の誤差を見込むための感応度を考慮に入れてください。

ジョージ・スタフォス

わかりました。2番目の質問は、上位25社のビルダーのうち15社における1億平方フィートのサイディングについてです。これは、貴社が予想している2026年の実際の数量でしょうか、それともランレートでしょうか？ もし可能であれば、2025年のベースがどうであったかを教えていただけますか？ ありがとうございます。

ジェイソン・リングブラム

はい、ジョージ、その点について触れます。私たちが特定した1億フィートというのは、実際には、2026年に着地すると考えている数値です。明らかに、最近の電話会議でお伝えしてきた市場環境を鑑みると、前年度の数量はより低いものでした。プログラムについて申し上げますと、具体的な名称は挙げませんが、これらのプログラムのそれぞれが当社にとって重要な基準を満たしており、当社のポートフォリオに数千戸の住宅を追加することになります。

ジェイソン・リングブラム

いずれの場合においても、私たちが話したこれらのプログラムは、特に南東部および南西部の市場における、当社の浸透率が低い新しい市場へのアクセスを真に提供してくれます。そのことにより、ビルダーやコントラクターがSmartSideを使用するメリットを実際に体験できるようになっており、多くの場合、施工業者にとっても初めての体験となっています。

ジョージ・スタフォス

ジェイソン、理解しました。規模感を測る方法はありますか？ 例えば、3分の1の増加なのか、25%の増加なのか、2%の増加なのか。どのような詳細な情報でも助かります。ありがとうございます、今四半期も頑張ってください。

ジェイソン・リングブラム

はい、10%を超えると申し上げます。

ジョージ・スタフォス

わかりました。ありがとうございます。

ジェイソン・リングブラム

ありがとうございます。

アーロン・ハウアルド

もちろんです。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Truist SecuritiesのMichael Roxland様からいただきます。回線がつながりました。

マイケル・ロックスランド

Jason、Alan、そしてAaron、私の質問を受けていただきありがとうございます。手短に1点、ビニールサイディングとエンジニアード・ウッド（木質系）サイディングの価格差が縮まっていると考えています。ビニールについては、石油価格の影響で上昇が見られます。5月には、ほとんどの製品で3%から8%の値上げが発表されたかと思います。

現在、ビニールとエンジニアード・ウッドの価格差はどの程度ありますか？また、それは例えば3ヶ月前や6ヶ月前と比較してどうでしょうか？この価格差の縮小を受けて、エンジニアード・ウッドへの切り替えは見られますか？あるいは、切り替えそのものはまだ起きていなくても、この価格差の縮小の結果として、エンジニアード・ウッドへ切り替えたいという意向を示す兆候などはありますでしょうか？

ジェイソン・リングブラム

Mike、その点についてお話しします。ご指摘の通り、お客様からはビニール側のメーカーが値上げを行っているという話を聞いています。それは、その特定の比較においてSmartSideをより魅力的なものにします。私たちはその点を注視しています。

その大部分は、実質的にここ30日間の間に起こったことだと考えています。市場における価格動向の変化に関連して、当社の受注状況において実質的な影響はまだ感じておりません。

マイケル・ロックスランド

承知しました。お客様に関して、受注状況にまだ目立った変化はないとのことですが、もしこの価格差の縮小が続けば、受注の増加や需要の改善が見られるといった兆候はありますでしょうか？

ジェイソン・リングブラム

価格差が縮まる時はいつでも、それは好機をもたらすものであり、当社はその好機を活用できる良好なポジションにあります。私たちはその価格差の縮小を歓迎しており、可能な限りそれを活用していくつもりです。

マイケル・ロックスランド

Jason、手短に追加で1点だけ。その価格差は、3ヶ月前や6ヶ月前と比較して、現在はどのような状況でしょうか？

ジェイソン・リングブラム

つまり、それを正確に特定するのは難しいところです。私たちが聞いているのは、相手先によりますが、6%から12%程度の価格上昇です。つまり、スプレッドはその程度縮小しています。

マイケル・ロックスランド

承知いたしました。最後にもう一つ伺い、その後お返しします。マニワキ（Maniwaki）における転換の可能性について、何かアップデートはありますか？

ジェイソン・リングブラム

はい、マイク、それについてお話しできます。今日現在、概算で、プライム側の成長を支えるために約4億から5億フィートのキャパシティがあります。拡張の選択肢については以前の電話会議で説明済みですので、ここでは詳細は触れません。申し上げられることは、マニワキを含むいくつかの異なる経路でエンジニアリング作業が継続しているということです。

共有できる新しい情報はありませんが、次の四半期以降には、より多くの情報を共有できる立場にあると考えています。

マイケル・ロックスランド

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問まで少々お待ちください。ありがとうございます。次のご質問は、バークレイズのアニカ・デラキア様からです。回線がつながっております。

アニカ・ドロキア

おはようございます。本日はマットの代理でアニカ・デラキアが伺います。ご質問をお受けいただきありがとうございます。まず、キャパシティについてです。

たとえボリュームが予想よりも軟調であったとしても、グリーンベイ（Green Bay）のラインはその高い効率性から、引き続きマージン拡大を支えるものと理解しています。もしそうであった場合、潜在的なマージン改善の規模感について、見通しはありますでしょうか？また、それはガイダンスにどのように反映されていますか？ありがとうございます。

アーロン・ハウアルド

アニカ、ありがとうございます。良い質問です。ガイダンスには反映されていますが、マージン改善のメリットは、施設が完全に稼働（ランプアップ）した際により顕著になります。現在は稼働初期段階にありますが、稼働初期の効率の低さと、通過するボリュームの少なさの両方の理由により、その効果は現時点ではそれほど明確ではありません。

非常に大まかに言えば、Expert Finishのマージン改善が昨年度と同様の軌道をたどると想定していただければ、概ね妥当な範囲に収まると思います。その施設を通過するボリュームが増えるにつれて、効率性の効果を真に確認できるようになり、その後の四半期で実際の影響についてより具体的にお話しできるようになるでしょう。

ジェイソン・リングブラム

事実が発生した際には、もちろんしっかりとお伝えします。

アニカ・ドロキア

わかりました、ありがとうございます。大変助かります。2点目ですが、新築の機会の話に戻りますと、上位25社のうち15社の外壁材の販売量について、より標準的な着工環境を想定した場合、この1桁台後半という数字はどこまで伸びる可能性があるとお考えでしょうか？また、新築戦略に関して、より広範かつ長期的な視点で、そのチャネルでどのように成長させていくのでしょうか？顧客内シェア（wallet share）の拡大を念頭に置いているのでしょうか、それともビルダーとのパートナーシップの数を増やしていくのでしょうか？ありがとうございます。

ジェイソン・リングブラム

ご質問ありがとうございます。申し上げますには、新築セグメント、特に上位25社のビルダーにおいては、先ほど申し上げた通り、依然として1桁台後半という比較的低いシェアにとどまっています。そこには非常に大きな機会があります。結局のところ、我々はこれらのエンタープライズ・プログラムをどこで活用するかについて、非常に規律を持って、あるいは戦略的に取り組もうとしています。

それは、歴史的に市場浸透が進んでいない市場へのアクセスを確保し、それらのプログラムに合わせた在庫を持つディーラー基盤を構築し、そして当然ながら、それらの獲得事例をもとにビジネスを拡大していくことです。これは我々が期待しており、今後積極的に活用していく事項です。

ジェイソン・リングブラム

成長機会に関しては、1桁台後半という現状において、我々にとってその機会は非常に大きく、それが今後の焦点となります。

アニカ・ドロキア

わかりました、ありがとうございます。次の方へ回します。

ジェイソン・リングブラム

ありがとうございます。

オペレーター

次の質問のために少々お待ちください。次の質問は、BMOキャピタル・マーケッツのケタン・マムトラ様からです。

ケタン・マムトラ

おはようございます、ご質問をお受けいただきありがとうございます。通期の外壁材ガイダンスについてお伺いさせてください。数値を逆算してみますと、ガイダンスの中央値を見ると、皆様が以前お話しされていた内容よりも3,200万ドル低いように感じられます。しかし、第1四半期は約1,800万ドル上回る良好な結果（beat）でした。

そうなると、残りの3四半期で5,000万ドルの開き（swing）が生じるように感じられます。ここでの主要な要素を検討する助けとなるような、2、3の重要ポイントを挙げていただけますでしょうか？

アラン・ホギー

もちろんです、ケタンさん。ガイダンスの下落についてですが、音声が少し途切れました。EBITDAへの影響についておっしゃっていますか？

ケタン・マムトラ

すみません。ええ、EBITDAについて言及していました。

アラン・ホギー

ええ、その通りです。中間値から約5,000万ドルの減少となります。概括的に言えば、この減少の大部分はボリューム（販売量）関連であると想定する必要があります。ボリュームを7,000万ドル分とすると、それが50%の変動マージンで寄与します。

それで約3,500万ドルを占めます。他の質問の一つと照らし合わせるならば、その後、下半期におけるオイルによる影響が、おおよそ1,500万ドル、あるいは1,500万〜2,000万ドルほどあります。第2四半期よりも下半期により集中しています。その5,000万ドルの内訳は、概ねボリュームから3,500万ドル、オイルベースのコストから1,500万ドルとなります。

ケタン・マムトラ

なるほど。完璧です。いえ、これは、これは非常に助かります。ジェイソン、あなたはディーラー・ネットワークの拡大について話されました。

ここ東海岸のSherwood Lumberとも最近パートナーシップを締結していますね。既存の流通パートナーシップについて、どのような考えをお持ちかお話しいただけますか？ もちろん、具体的な社名を挙げるよう求めているわけではありませんが、単に、それらの関係についてどのように考えておられるか、そして、どこにより浸透させる機会があるとお考えか、について教えてください。ありがとうございます。

ジェイソン・リングブラム

ケタン、ご質問ありがとうございます。当社の流通ネットワークについて考えますと、以前の電話会議でも申し上げたかと思いますが、従来の2段階型ディストリビューターを通じて、市場への非常に良好なアクセスを持っています。それらの業者、つまり、ほとんどの市場では通常2社のディストリビューターがおり、一部では重複して3社いる場合もあります。それら2段階型の業者が、多くのプロ向けディーラーや1段階型の業者に供給を行っています。

ジェイソン・リングブラム

そこが、一部の地域において当社の市場アクセスを改善できる部分であり、当社のエンタープライズ・プログラム戦略の焦点となっています。すなわち、浸透が進んでいない市場においてプルスルー需要を真に構築することで、それらのプロ向けディーラーや1段階型の業者などと共に在庫保有ディーラー・ネットワークを構築し、それらのプログラムを超えて、請負業者や建設業者とのビジネスを拡大していくことです。

ケタン・マムトラ

理解しました。非常に助かります。では、次の方にお譲りします。頑張ってください。

ジェイソン・リングブラム

ありがとうございます。

オペレーター

次の質問まで少々お待ちください。ありがとうございます。ご質問はThompson Researchのスティーブン・ラムジー様からです。回線は開いています。

スティーブン・ラムジー

こんにちは、おはようございます。ビルダーへのクロスセルについてお伺いしたいと考えています。明らかに、ビルダーにおけるシェア獲得に成功しているように見受けられます。それがOSBとサイディングのクロスセルによる成功なのか、それとも純粋にサイディング単独での勝利によるものなのか、その内訳を教えていただけますでしょうか。

ジェイソン・リングブラム

はい、スティーブン、ご質問ありがとうございます。申し上げますと、その両方です。結局のところ、約1年前にここLPで行われた両事業の統合により、顧客のニーズへの対応に関して、より創造的、より柔軟、かつより迅速に対応できるようになっていると考えています。これらのプログラムは、決して画一的なものではありません。

それぞれの顧客のニーズを満たすように、真にカスタマイズされています。繰り返しますが、私たちはまだ初期段階にありますが、業界で最も強固な製品またはソリューションのポートフォリオの一つを有していると信じています。

ジェイソン・リングブラム

私たちは、それ（ポートフォリオ）を活用して、市場におけるそれらすべてのターゲットに対して価値を創出できる独自の立場にあります。

スティーブン・ラムジー

わかりました、ありがとうございます。サイディングについてですが、想定される下半期の利益率は、上半期よりも少し低くなっているようです。これについては、ビルダーでのシェア獲得によるBuilderSeriesの増加によるものなのか、それともExpertFinishの販売量増加によるものなのか、内訳を教えていただけますか？ExpertFinishは、それ自体は上昇傾向にあるものの、利益率にとってはマイナス要因であると承知しています。サイディングの利益率における下半期の動向についてお話しいただけますでしょうか。

ジェイソン・リングブラム

はい、スティーブン。それら両方の要因は、アランが先ほど述べた全体的な販売量の減少や原材料価格の上昇に比べれば、比較的軽微であると言えます。

スティーブン・ラムジー

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、TD CowenのSean Steuart様からです。回線はつながっております。

ショーン・スチュアート

ありがとうございます。皆様、おはようございます。いくつか質問があります。戦略的成長のための設備投資（CapEx）として割り当てられた2億ドルは、前四半期と同水準でしたが、そのうちいくらがExpertFinishの成長に充てられ、また、マニワキ（Maniwaki）関連の業務については、もしプロジェクトを推進されると仮定した場合、その総額のうちいくらかがそのプロジェクトに割り当てられるのでしょうか？

アラン・ホギー

はい。ここにはExpertFinishの拡張に向けて1億ドル近くが含まれています。すべてが新設工場ではありません。その一部は、ニューヨーク施設の継続、完成、およびニューヨーク施設のアップグレードです。

そこに約1億ドルです。次の主要なサイドイング工場に2,000万ドルから3,000万ドルあります。サイドイングの生産能力拡張として、計1億3,000万ドルと考えてください。その4分の3はExpertFinishです。

ショーン・スチュアート

わかりました。ありがとうございます。次にアラン、あなたは第1四半期の丸太在庫の積み増しについて触れられましたが、これはカナダと米国北部におけるものかと思います。これは通常よりも少し大きかったようです。

その要因と、年内の残りの期間における在庫の解消（unwind）をどのように考えるべきか、詳しく教えていただけますか？

アラン・ホギー

はい。解消は通常の消費プロセスで行われます。原油価格が上昇したため、我々は先行的な伐採（forward logging）を行いました。輸送コストを先読みするためのチームの取り組みには非常に満足しています。

なぜなら、明らかに春の解凍期（spring breakup）に入ってしまうと、我々にできることはほとんどなくなるからです。私たちはそれに対して少し先手を打つことができました。残りの大部分は、サイドイングのメンテナンスプロジェクトを強く見越したものであり、それは製品（完成品）についても少し先手を打つ必要があることを意味しています。実際、それがきっかけとなったのは、非常に良いコスト軽減策でした。

ショーン・スチュアート

わかりました。わかりました、今のところ質問は以上です。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、D.A. DavidsonのKurt Yinger氏からです。回線は開いています。

カート・インガー

よろしくお願いします。皆さん、おはようございます。通期のサイドイング売上見通しについて、詳細を伺いたいと考えています。私の計算では、販売数量は1桁台後半の減少となります。

そのうち2ポイント程度は、第1四半期のデストック（在庫削減）によるものだと思います。その、実質的な1桁台半ばの数量減少は、市場全体に対してどのようなものだとお考えでしょうか？ 市場シェアの予想という観点から、そこから何を推察すべきでしょうか？

アラン・ホギー

興味深い質問です。我々は、オフサイト（off-site）とExpertFinishの両方において、成長という形で比較的良好なパフォーマンスを示すと考えています。これは根本的には市場シェアを獲得しているということです。それ以外の市場、他の製品ライン、オフサイトとExpertFinish以外のすべては、10%台後半の減少となるでしょう。

そこには、いわゆる市場の反応、あるいは潜在的な市場の弱さに対する反応の、最も大きな影響が見られるはずです。オフサイトとExpertFinishは緩やかな成長を見込み、それ以外は10%台後半の減少になると想定してください。それが、我々が見据えている構図です。

カート・インガー

承知しました。ExpertFinishについてですが、第1四半期の販売数量が横ばいで、通期の見通しが1桁台半ばとなっているのは、これまで見てきた生産能力の制約によるものでしょうか？ 昨年の状況と比較して、この減速をどのように読み解けばよいでしょうか？

ジェイソン・リングブラム

ええ、カート、その質問は私が引き受けます。我々は、もしそう呼びたいのであれば、ExpertFinishの割り当て（アロケーション）による後遺症に、まだ少し対処している状況です。割り当て解除は、確か2月頃だったかと思います。チャネル在庫の可視性が得られたことで、それらが我々の望む水準よりも少し高いことに気づきました。

これは、管理された受注状況から抜け出した際には珍しいことではありません。チャネルパートナーが在庫をより正常な水準まで削減していくため、上半期は下半期よりも少し弱くなるのではないかと考えています。

カート・インガー

わかりました。完璧です。詳細な説明をありがとうございます。

ジェイソン・リングブラム

ありがとう、カート。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Seaport Research PartnersのMark Weintraub様からいただきます。回線は開いております。

マーク・ワイントラウブ

ありがとうございます。最後の質問について、追記させてください。アラン、あなたは、...

マーク・ワイントラウブ

他のいくつかの事業については成長の準備ができているとおっしゃいましたが、他のいくつかの事業では10%台半ばから後半の減少となっています。これは、顧客の一部が、10%台後半から半ばの減少が見込まれる事業から、横ばいまたは成長している領域へと移行しているためでしょうか、それとも、ここでは2つの異なるダイナミクス（動向）が起きているのでしょうか？

ジェイソン・リングブラム

マーク、それについては私が回答します。現在、私たちが直面している最大のダイナミクスは、まあ、ほとんど解決しつつありますが、単にシェッド（物置）セグメントと、どれだけの在庫が新年度に持ち越されたかに関連するものです。それについては、85%ほど解決したと言えるでしょう。まだ少し過剰在庫がありますが。

第2四半期にかけての受注状況については非常に高い可視性を持っていますが、それ以降については、下半期に向けて非常に大きな不確実性があります。新築セグメントにおける取り組みについては手応えを感じており、そのセグメントにおいて住宅着工件数を上回ることができると感じています。

ジェイソン・リングブラム

リペア・リモデル（修理・改修）については、ExpertFinishが1桁台半ばの成長であることに触れましたが、これはR&Rセグメント全体よりも優れたパフォーマンスになると考えています。

マーク・ワイントラウブ

なるほど。相対的なパフォーマンスの源泉はシェッド（小屋）分野になるとのことですが、市場全体の成長と比較して、今年のシェッドは貴社の過去のアルゴリズムに対して軟調になるとお考えでしょうか。その認識でよろしいでしょうか？

ジェイソン・リングブラム

はい、その通りです。同意いたします。つまり、当社はそのセグメントのセルスルーレート（実売率）に細心の注意を払っており、代理店からデータを入手していますが、それがかなり堅調に推移していることを嬉しく思っています。これは単に、26において起きている在庫動態によるものです。

マーク・ワイントラウブ

わかりました、ありがとうございます。これに関連して、最後にもう一つだけ手短に伺います。Maniwakiについてですが、もしプライム（製品グレード）の成長が引き続き主要な焦点となる場合、そこは特に有利なポジションにあるのでしょうか、それとも必ずしもそうではないのでしょうか？

ジェイソン・リングブラム

はい。Maniwakiは間違いなく当社にとっての選択肢の一つです。もしその方向に進むならば、それは当社がサイディング用に転換した最大のOSB工場となるでしょう。結果として、当社最大のプライム・サイディング施設となります。

繰り返しになりますが、当社は現在もすべての選択肢を検討している段階であり、場合によっては並行して複数の経路を追求しています。

マーク・ワイントラウブ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ゴールドマン・サックスのスザン・マクラリ様です。お繋ぎいたします。

スーザン・マクラリ

ありがとうございます。皆様、おはようございます。最初の質問は、サイディング事業についてです。価格弾力性についてどのようにお考えか、また、ExpertFinishにおいて予想されている1桁台半ばの成長のうち、消費者の潜在的な強さはどの程度寄与しており、それに対して貴社のシェア拡大や、勢いを増していると思われる新製品の導入はどの程度寄与しているのでしょうか？

ジェイソン・リングブラム

スザン・マクラリ様、ご質問ありがとうございます。はい、価格弾力性について少しお話しします。当社のこれまでの実績を振り返りますと、通常、価格改定は年に一度行っております。過去には、コロナ禍の際など、年に2回価格改定を行ったケースも数回ありました。

当社は、価格をどこに設定すべきかを判断するために、原材料と、当業界におけるより広範な競合動態の両方を非常に注意深く監視しています。現在の環境に関しては、昨年の関税への対応と同様に、静観する姿勢をとっていると言えます。

ジェイソン・リングブラム

私たちは、現在直面している原材料価格に関する、いわば短期的な状況に起因するような、反射的な決定はしたくありません。私たちの焦点は、サイディングの価格決定に影響を与えるあらゆる要因がある中で、長期的な視点に立ち、お客様に対して可能な限り一貫性と予測可能性を維持することにあります。アランが先ほど述べた年次の価格引き上げに関して、私たちが実現した内容については満足しており、現在は価格を据え置いています。

スーザン・マクラリ

わかりました、助かります。OSBに話を移してもよろしいでしょうか。そこでの生産計画についてお話しいただけますか？ 今年、業界全体で生産能力が稼働すると依然として予想されていますか？ それとも、住宅市場の背景によって、それらの計画は変わったのでしょうか？ 2026年の残りの期間を通じて、OSBの供給に変化が見られる可能性はありますか？

ジェイソン・リングブラム

スーザン、新規の生産能力が稼働することに関しては、私もあなたと同様に見通しが立たない状況だと言えます。つまり、まさに今、カナダ西部において、競合他社の1社が工場を閉鎖、あるいは複数の工場が稼働を停止させていることについては、明らかに言及できます。LPにおけるOSBに関しては、私たちの戦略は実のところ変わっていません。冒頭の発言でも述べました通り、私たちのチームが現在のOSB環境をうまく乗り切っていることを誇りに思っています。

規律と機敏性を持って運営することに注力しており、時間をかけて、コストを管理・制御し、事業におけるOEE（設備総合効率）や効率性を継続的に向上させる能力を証明してきたと考えています。

ジェイソン・リングブラム

周期的なビジネスではありますが、需要が改善した際には、次の上昇サイクルを利用する準備ができていると確信しています。

スーザン・マクラリ

わかりました。詳細を教えていただきありがとうございます。今四半期の健闘をお祈りします。

ジェイソン・リングブラム

ありがとう、スーザン。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Vertical Research Partnersのアダム・ボームガッテン様からです。回線は開いています。

アダム・バウムガルテン

皆さん、こんにちは。おはようございます。第1四半期から第2四半期にかけて、サイディングのセルスルー（小売店からの販売）がどのように推移したか、詳細を教えていただけますか？ トレンドに大きな変化はありましたか？

ジェイソン・リングブラム

ええ、それについて触れさせていただきます、アダム。ご質問ありがとうございます。ご存知のように、我々はディストリビューターから実売率（sell-through rates）に関するデータを受け取っています。第4四半期から第1四半期にかけての在庫の積み増しについて詳しくお話ししましたが、第1四半期は、2段階目の層（2-step level）で滞留していると感じられた在庫量のために、やや弱含みの結果になる見込みでした。

結果としてその予測は大部分において的中し、先ほど申し上げた通り、その在庫の大部分は消化されました。実売率は、新築住宅建設セグメントにおける潜在的な市場環境に関連してわずかに低下しているものの、概ね昨年の同時期の動きを反映しています。

ジェイソン・リングブラム

実売率に関しては、現時点で懸念すべき傾向はありません。通常通りの季節的な上昇が見られており、それが継続することを期待しています。

アダム・バウムガルテン

わかりました。ありがとうございます。では、インターナショナル・ビルダーズ・ショーでお話しした際に、一部のビルダーからLP SmartSide ExpertFinishに対して、嬉しいほどの関心が寄せられているという話があったかと思います。そのことは、皆様が言及された新しいパートナーシップの一つにおいて、何らかの役割を果たしたのでしょうか？

ジェイソン・リングブラム

アダム、申し上げたいのは、それがかつてないほど大きな役割を果たしている一方で、これらのプログラムに含まれたり、セットで提供されたりしているビジネスの割合は、依然として比較的低いということです。これは、我々に有利なマクロトレンドとなっています。労働力は逼迫しており、コストも高騰しています。ビルダーはジョブサイクル、つまり現場のサイクルタイムに注力しており、これらすべてが、ExpertFinishおよび新しいExpertFinish Naturals Collectionに関して我々に有利に働いていると考えています。

これは継続的なトレンドになると信じていますし、明らかにそれが、今後グリーンベイ、バス、およびミネソタ州ノースブランチへの投資を拡大している理由でもあります。

アダム・バウムガルテン

了解しました。ありがとうございます。では、失礼いたします。

ジェイソン・リングブラム

ありがとう、アダム。

アーロン・ハウアルド

ありがとう、アダム。

オペレーター

ありがとうございます。電話回線からの追加のご質問はございません。それでは、閉会の挨拶のために、本会議をアーロン・ハウアルドに戻させていただきます。

アーロン・ハウアルド

はい。皆様、ありがとうございました。これ以上の質問がないようですので、ここで電話会議を終了いたします。例年通り、フォローアップのご質問には対応させていただきます。

どうぞお元気でお過ごしください。次四半期にまたお話しできることを楽しみにしております。ありがとうございました。

オペレーター

本日のカンファレンスにご参加いただきありがとうございました。以上をもちまして、プログラムを終了いたします。これより回線をお切りください。皆様、どうぞ素晴らしい一日をお過ごしください。