オペレーター

こんにちは。Mondelēz Internationalの2026年度第1四半期決算質疑応答セッションへようこそ。質問をする順番が来るまで、皆様の回線は聞き取り専用に設定されています。質問をされる際は、お手持ちのタッチトーン電話で、星印（*）を押した後に数字の1を押してください。

待ち行列から外れるには、星印（*）の後に2を押してください。本日の電話会議には、会長兼CEOのDirk Van de Put、COO兼CFOのLuca Zaramella、および投資家広報担当SVPのShep Dunlapが参加しております。本日午後早く、当社はプレスリリースと事前説明資料を公開しており、いずれも当社ウェブサイトでご確認いただけます。

オペレーター

本電話会議において、当社は業績に関する将来予測に関する記述を行います。これらの記述は、現在の当社の見解に基づいています。実際の結果は、リスクおよび不確実性により、重大に異なる可能性があります。

オペレーター

将来予測に関する記述の詳細については、当社の10-K、10-Q、および8-Kの提出書類に含まれる注意事項およびリスク要因をご参照ください。本日、当社が業績について議論する際、報告済みと明記されていない限り、当社のGAAP基準の業績に含まれる特定の項目を調整した非GAAP財務指標を参照します。当社は、特に断りのない限り、一定の為替レートに基づく前年比成長率を提示します。比較可能なGAAP指標およびGAAPから非GAAPへの調整表は、当社の決算発表資料およびスライドプレゼンテーションの最後にご確認いただけます。

それでは、最初の質問に移ります。BarclaysのAndrew Lazar氏より最初の質問をいただきます。どうぞ、回線は開通しています。

アンドリュー・レイザー

Dirk、新興国市場における主要な要因と環境、ならびにいくつかの主要な先進国市場においてどこに改善が見られるかについて、もう少し詳しく説明していただければと思っていました。事前説明において、欧州のチョコレートにおけるボリュームシェアの成長への回帰について言及されていました。また、米国のビスケットについては、3月に肯定的な転換点があったと考えています。これらはいずれも、より大きな圧力がかかっていた分野であり、それが2026年度の期首におけるガイダンスに一定の柔軟性を持たせた主な理由であると考えています。

ありがとうございます。

ディルク・ファン・デ・プット

こんにちは、Andrew。まずは先進国市場からお話ししましょう。先進国市場における業績の改善を嬉しく思っています。それは我々の予想通り、あるいは予想をわずかに上回る水準です。

まず欧州を見ると、そこでの消費者信頼感は安定していますが、中東紛争から予想される通り、脆弱でもあります。スナッキングの価値成長は非常に順調に推移しており、例えばビスケットやチョコレートのカテゴリーの浸透率も維持されています。

ディルク・ファン・デ・プット

当社は今年、好調なスタートを切りました。小売業者との交渉は概ね完了しており、当社の計画通りに進んでいます。非常に力強いイースター・シーズンを迎え、いくつかの市場でシェアの向上が見られました。当社のBiscoffのパートナーシップは引き続き非常に好調であり、欧州の業績には満足しています。

ディルク・ファン・デ・プット

それに関連して、オーストラリアとニュージーランドのチョコレートは、これもまた強力なイースターに牽引され、非常に力強い成長を見せました。そこでのBiscoffは驚異的なスタートを切っており、非常に強力なシェア獲得を実現しています。米国については、消費者信頼感は依然としてかなり低いままです。中東紛争が続くにつれ、さらに悪化すると予想しています。

購買力は上がっていますが、消費者は手頃な価格設定、経済見通し、および雇用の安定性について、依然として非常に懸念を抱いています。

ディルク・ファン・デ・プット

当社の主要カテゴリーであるビスケットの価値成長は横ばいです。成長が見られるのは、通常、バリュークラブ・チャネル、および「ベター・フォー・ユー（健康志向）」とプレミアム層においてです。先ほど申し上げた成長チャネルの勢いに牽引され、北米ではわずかにプラスの純売上高成長を達成し、第1四半期は良好であったと感じています。

ディルク・ファン・デ・プット

クラッカー部門では、Ritzの力強いパフォーマンスに牽引され、シェアを獲得しました。また、当社のキャンディ事業も非常に好調であり、北米のベンチャー事業、特にPerfect BarとHuも引き続き順調に成長しています。Oreoは少し振るわず、今年実施した期間限定商品が、昨年のものほどの結果を出せませんでした。年内の残りの期間において、Oreoを改善するための強力な計画を立てています。

ブランドへの再投資を増やしているため、北米事業は引き続き緩やかに改善していくと考えています。もちろん欧州においても同様ですが、PPA（価格・パック構成）を研ぎ澄ませ、適切な価格帯を打ち出そうとしています。成長チャネルや新しい喫食機会も確保しており、現在展開中の強力で優れたイノベーションもいくつかあります。

ディルク・ファン・デ・プット

先進国市場については、良好なパフォーマンスであったと言えます。新興国市場については、そのパフォーマンスに非常に満足しています。引き続き非常に強力です。ご存知のように、新興国市場は当社のビジネスの約40%を占めており、第1四半期には6.3%成長しました。

まず4つの主要市場の消費者について申し上げますと、消費者が軟調な唯一の場所は中国ですが、前四半期と比較すれば信頼感は改善しています。中国における消費者マインドは、引き続き改善していくものと前向きに捉えています。

ディルク・ファン・デ・プット

インド、ならびにメキシコとブラジルでは非常にポジティブな信頼感が見られ、消費者は良好な状況にあると感じています。当然ながら、あらゆる地域において、紛争やそれがインフレやエネルギーコストにどのような影響を及ぼすかに関して、消費者はかなり慎重になっています。スナックカテゴリーは、これらすべての新興国市場において非常に底堅い状況を維持しています。また、上位4カ国以外の他の地域においても、バリュー成長は非常にうまく維持されており、特にビスケットとチョコレートが好調です。

当社のビジネスの結果に目を向けますと、すべてが強力なイースター（復活祭）によって推進されており、全体で6.3%の成長となりました。新興国市場におけるボリューム・ミックスは0.5%上昇しました。アルゼンチンを除くと、ボリューム成長はほぼ1%となります。

ディルク・ファン・デ・プット

中国は1桁台半ばの成長でした。強力な旧正月（春節）となりました。ケーキおよびペストリー分野における買収案件であるEvolthは、1桁台後半の成長となり、流通拡大も継続しました。インドでは、第1四半期にチョコレートとビスケットで強力な2桁台の成長を記録しました。

ビスケット部門ではBiscoffを投入しましたが、すでにラインが完売しており、こちらも非常に強力なローンチとなりました。その後、当然ながらインドでのGST（物品サービス税）の変更があり、それが消費をかなり後押ししています。

ディルク・ファン・デ・プット

ブラジルは、第1四半期に1桁台後半の成長となりました。ビスケット、チョコレート、ガム、キャンディの各部門で非常に強力な遂行（エグゼキューション）が見られました。メキシコは第1四半期は横ばいでしたが、全体としてはガム、ビスケット、チョコレート、およびミールズ（軽食）事業については手応えを感じています。ただ、そこではキャンディと粉末飲料にいくらかの軟調さがありました。

ディルク・ファン・デ・プット

私たちは引き続き、新興国市場を持続可能な成長エンジンであると捉えており、長期的に非常に楽観視しています。当社のカテゴリーは、依然として普及率が低い状態にあります。今年、私たちはかなり強力に再投資を行っています。流通拡大の余地も長く残されています。

私たちはグローバルブランドの構築を継続しており、これらの市場でRGM（収益成長管理）を開始することもできます。新興国市場でのスタートについては、非常に手応えを感じています。以上です、Andrew。

アンドリュー・レイザー

素晴らしい。ありがとうございます。お返しします。詳細な説明をありがとうございました。

ディルク・ファン・デ・プット

ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。それでは、バンク・オブ・アメリカのピーター・ガルボ氏に移ります。どうぞ。回線は開いています。

ピーター・ガルボ

こんにちは、ディルク、ルカ。質問の機会をいただきありがとうございます。

ルカ・ザラメラ

こんにちは、ピーター。

ピーター・ガルボ

ディルク、事前の説明の中で、再投資について多く触れていましたね。今年は明らかに好調なスタートを切っていますが、ガイダンスを据え置くという決定がなされました。世界的な消費者マインドに関するいくつかの要因については明らかに言及されていましたが、第1四半期の好調なスタートを踏まえ、なぜEPS（1株当たり利益）の据え置きにとどめたのか、再投資に関してもう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。また、スライドの中に2027年に向けての力強い利益成長に関する記述があるかと思います。

それに関連して、おそらく時期尚早であることは承知していますが、もし可能であれば、それに関する何らかの指標を提示していただけますでしょうか。

ルカ・ザラメラ

ありがとうございます、ピーター。EPSおよび全体的な見通しに関する質問ですので、私が回答させていただきます。さて、私たちは今年のスタートについて非常に手応えを感じています。新興国市場の数字をご覧になったと思いますが、好調に推移しています。

補足させていただきますと、成長はカテゴリーおよび地域を問わず、非常に広範囲にわたっています。先進国市場からも明らかに恩恵を受けており、欧州におけるチョコレートの価格差への対応や、米国におけるプロモーション戦略の微調整が、良好な結果をもたらしています。重要な点として、新製品の投入も好調であると考えています。とりわけ、ビスコフ（Biscoff）について言及しました。

ルカ・ザラメラ

第1四半期については、予想を上回ったと言って差し支えないでしょう。しかし、年内の残りの期間については、引き続き慎重ながらも楽観的な見方をしていますが、当初の予測にはなかった逆風にも対処する必要があります。特に中東情勢に起因するものです。チームはこの状況をうまく管理しており、ブランドの製造および配送のための代替ルートを見つけていますが、それには追加のコストがかかっています。

明らかに、原油コストの影響が出ています（年間分についてはヘッジしていますが）、それが収益性に多少の影響を与えています。我々は（予想を）上回っていました。現在も上回っています。年内の残りの期間についても、楽観視しています。

ルカ・ザラメラ

中東情勢による追加コストについては、コントロール下にあります。現時点では、それを（コストとして）吸収するために、ボトムライン（純利益）に関するガイダンスを据え置く必要がありました。明らかに自信は持っていますが、これまでの発言でも何度か申し上げた通り、特に新興国市場や、欧州および米国のいくつかのブランドにおいて勢いがあることを踏まえると、もしEPSの上振れが実現した場合には、その多くを事業に再投資し、私たちが明確にコミットしている目標、すなわち2027年の力強いEPS成長に向けて、さらなる勢いを維持したいと考えています。

ピーター・ガルボ

承知いたしました。ありがとうございます。

ルカ・ザラメラ

これで説明が通じていれば幸いです。

ピーター・ガルボ

ええ、ありがとうございます。ルカ、フォローアップとして伺いたいのですが、あなたは現在、欧州での交渉の大部分が終了しており、概ね予想通りであるとおっしゃいました。もう少し詳細を伺えますでしょうか。例えば、まだ残っているのはどのようなところでしょうか？第2四半期を通過し、欧州での交渉を締めくくるという節目を考えるにあたって、まだ完了に向けて動いている特定の地域などはありますか？ありがとうございます。

ルカ・ザラメラ

ほぼ完全に終了しています。あちこちに数社の小規模な顧客が残っていますが、特に重要なものではありません。重要な点として、イースターはうまく進めることができましたし、年内に向けてプロモーションも予定されています。欧州の小売業者との関係は良好であり、年内の状況についても非常に良い位置にいると感じています。

ピーター・ガルボ

素晴らしい。では、次の方にお渡しします。ありがとうございます。

ルカ・ザラメラ

ありがとうございます、ピーター。

オペレーター

ありがとうございます。次はモルガン・スタンレーのメーガン・クラップ様に移ります。回線は開通しています。

メーガン・クラップ

こんにちは。ご質問にお答えいただきありがとうございます。欧州の話から継続したいのですが、ルカ、あるいはディルク、現在の競争環境について少しお話しいただけますでしょうか。明らかに、これは大きな焦点となっています。

2ヶ月前にここで話をしていた際、カカオのボラティリティを背景に、競争環境がどのように変化していくかという疑問がありました。現在の競争環境において何が見えているのか、そして年内の状況をどのように考えているのか、最新の状況を伺えますでしょうか。ありがとうございます。

ディルク・ファン・デ・プット

はい、はい。ありがとうございます、メーガン。申し上げました通り、全体として、これまでのところ欧州では物事は順調に進んでいます。年初の時点では、顧客との交渉がどのようになるかという疑問がいくつかありました。

現時点では、確かにカカオは改善していますが、業界の大部分はすでに年間の（価格確定等の）準備が整っており、カカオの主要な収穫がどのような結果をもたらすかをまだ見極める必要があります。現段階では、申し上げた通り、顧客との交渉は非常にうまくいっています。英国を含むイースター・キャンペーンは非常に好調でした。先ほどお話ししたビスコフ（Biscoff）の成功もあります。

トブラローネ・プラリン（Toblerone Pralines）も好調です。

ディルク・ファン・デ・プット

全体として、欧州におけるチョコレート・カテゴリーのビジネスは好調なスタートを切ったと言えます。それによって、状況がいくぶん落ち着いたのではないかと考えています。現在、価格の動きは見られません。下半期にカカオに何が起こるかを見守る必要があることは、誰もが理解していると信じています。

現段階では、チョコレート市場が非常に好調であるため、皆、現状に非常に満足しています。我々のビジネス自体については、申し上げた通り、非常に強力なイースターとなりました。シェアの推移は改善しています。イースターを除いたベースのビジネスは、この1ヶ月でシェアの喪失から、わずかにプラスに転じました。

ボリューム（販売量）の推移は、前期比で改善しています。

ディルク・ファン・デ・プット

それは元来、ボリュームの推移が、もちろん価格弾力性の影響を受けていたためであり、それは今年に入っても続いています。また、大幅なダウンサイジングを行いましたし、昨年は工場の停止もありましたが、現在はそれらの特殊要因の影響がなくなり始めています。残りの期間は実行（エグゼキューション）に集中しますが、26年、特に27年については手応えを感じています。我々は強力なアクティベーション（販促活動）を継続していきます。

ワーキング・メディア（広告媒体への投資）およびブランドへの投資を大幅に拡大しています。PPA（価格・包装構成の最適化）も実施しています。特定の市場で乖離のあった多くの価格設定を再設定しており、それによるプラスの効果が見え始めています。カテゴリーに消費者を惹きつけるために、強力なアクティベーションを確実に行い続けていきます。

ディルク・ファン・デ・プット

全体として、チョコレート市場の現状、ならびに顧客の反応や競合の動きについては手応えを感じており、今年一年、非常に力強い推移が続くと予想しています。

メーガン・クラップ

素晴らしいです。大変助かります。関連するフォローアップを一つお願いします。Dirk氏は、下半期にカカオに何が起こるかを見守る必要があるとおっしゃいました。

価格は明らかに年初にかなり急速に下落しましたが、ある程度の範囲内で安定してきたようです。カカオ市場とその動向を見る中で、現時点でのカカオに対する評価をお聞かせいただけますでしょうか。

ルカ・ザラメラ

はい。根本的なことは何も変わっていないと思います。中期収穫量（mid-crop）はかなり好調でした。来期の収穫量に関しても、見通しは心強いものです。

ご存知のように、供給、特にラテンアメリカやコートジボワール、ガーナ以外の地域からの供給は、かなりポジティブです。ファンダメンタルズの観点からは、何も変わっていないと感じています。ここ数ヶ月の間に起きた事実として、カカオが2、3年ぶりの低水準に達して以来、業界全体で在庫期間（going longer）が少し長くなっているという事実があります。

ルカ・ザラメラ

実際、現時点での業界の平均在庫カバー率を見ると、約10ヶ月を超えており、これはここしばらくの間で見られた中で最も高い水準です。ですので、今年初めに見た低水準と比較して、カカオ市場で見られた価格上昇については、業界の在庫期間が長くなっていることに起因しています。ファンダメンタルズとしては、何も変わっていません。現在見られる2,500という水準は、需給関係が示すものとして、より公平な表れであると考えています。

おそらく、需給の面では、もう一年、供給過剰に向かっていくことになるでしょう。

ルカ・ザラメラ

Dirk氏は粉砕量（grinding numbers）を見ました。予想よりはわずかに良かったものの、依然としてマイナスでした。特に欧州では、カカオの需要はかなり低迷しています。全体として2,500ドルは妥当な水準だと感じており、将来的にはもう少し低い水準になる可能性もあります。

メーガン・クラップ

素晴らしいです。ありがとうございます。

ルカ・ザラメラ

メーガン、ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次はEvercore ISIのDavid Palmer氏にお繋ぎします。回線は開通しています。

デイビッド・パーマー

ありがとうございます。欧州についても伺いたいのですが、それ以上に、消費者および現地市場で何が見て取れるかについて詳しく伺いたいです。オーガニック売上高はわずか0.5%程度の減少に留まっており、冒頭の説明では、年間を通じて販売数量、あるいは販売数量のトレンドが改善していくとお話しされていました。比較対象となる数値（前年同期）を考えれば一部は理解できますが、かなり前向きな見通しに聞こえます。

現地における価格弾力性の観点からは、どのような状況が見て取れますか？

デイビッド・パーマー

消費者は脆弱であるとお話しされましたが、同時に、今のところ大きな落ち込みは見られないようです。市場の観点から、あちこちで多少のトレードダウン（より安価な製品への移行）が見られるなど、特に注視していることはありますか？ 続けてもう一点、手短に質問があります。

ディルク・ファン・デ・プット

はい。現段階では、消費者の売上や購買パターンにおいて、我々が懸念を抱くような兆候は見られません。中東紛争が、欧州において非常に敏感なエネルギー価格に影響を与えるという事実は認識しており、それが注視すべき唯一の点です。中東紛争が継続すれば、その余波は肥料、包装材、原油価格など、多くの分野に現れると考えています。

インフレが進むことで、消費者がそれを感じ始める可能性があります。消費者はそのことを認識していますし、このような状況を経験してきています。

ディルク・ファン・デ・プット

「非常に脆弱である」と申し上げたのは、消費者が警戒を強めているという意味です。今のところ、カテゴリー別の観点から言えば、減速などが現れ始めていると感じるものは何もありません。いいえ、先ほど申し上げた通り、特にチョコレートの今年第1四半期の動向については、非常に好調であると感じています。

デイビッド・パーマー

ありがとうございます。売上総利益率は我々の予想よりも良かったです。今四半期には、在庫のフェーズ変動（タイミング）による約3億5,000万ドルの押し下げ要因があると考えていましたが、売上総利益率の低下はわずか270ベーシス・ポイントでした。今四半期の在庫のフェーズ変動に関する我々の認識が正しかったかどうかは分かりませんが、今後の売上総利益率についてはどのように考えるべきでしょうか？ ありがとうございます。

ルカ・ザラメラ

今四半期の逆風は約3億5,000万ドル、あるいはそれより少し多い程度です。我々の認識は正しく、適切な数値をガイダンスとしてお示ししていました。申し上げた通り、ダウンサイジングを除けば、数量ミックスはわずかにプラスであり、P&L（損益計算書）へのレバレッジが効いていました。非常に収益性の高い特定の国々において、いくつかのプラス要因がありました。

例えば、今四半期の中国は5%成長しましたが、これは非常に収益性の高いビジネスです。P&Lにはさらなるレバレッジが寄与しました。サプライチェーン部門のメンバーは、調達と製造の間で非常に素晴らしい仕事をしてくれています。我々はP&Lにおいて、前年比での改善効果を実現しています。

ルカ・ザラメラ

ラテンアメリカおよびEMEA（欧州・中東・アフリカ）の、通常通りの高パフォーマンスなサプライチェーンに加え、今四半期は北米のような場所でもかなりのアップサイドをもたらしました。概して、ボリュームミックス、期待通りの価格設定、そして生産性向上によるコストの若干の改善など、これらすべてがアップサイドをもたらしたと考えています。率直に申し上げれば、そのアップサイドは通期の利益に貢献していたはずですが、現時点では、先ほど申し上げた通り、中東情勢に起因するコストが若干発生しています。

ルカ・ザラメラ

原油およびパッケージングコストについては、年内の残りの期間について十分にヘッジできています。率直に申し上げて、2027年にかけても同様ですが、一部の規制市場では、自社を守るための（ヘッジなどの）措置を講じることが許可されていません。それが、年内の残りの期間で発生し、計上しなければならないコストとなります。そのため、前回申し上げた通りの明確なEPS（一株当たり利益）をガイダンスとして提示することにいたしました。

また、いくつかの場所で追加の投資も解禁しました。状況を見渡すと、極めてうまく機能しており、勢いを増しているものがあり、そこにはまだアップサイドがあると私たちは信じています。そこで、私たちはA&Cやその他の分野への投資を拡大することに決定しました。

デイビッド・パーマー

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。それでは、パイパー・サンドラーのマイク・ラベリーさんに移ります。通話は開通しています。

マイケル・ラベリー

ありがとうございます。ご質問にお答えいただけますでしょうか。イノベーション戦略について、もう少し詳しくお聞かせいただけますか。コロナ禍が過去のものとなり、数年間にわたって（戦略的な）考え方を変えてしまったサプライチェーンの混乱も落ち着いた今、イノベーションが再び焦点となっているように見受けられます。

具体的にどのような点に注力されているのか、あるいは考慮すべき主要な消費者インサイトにはどのようなものがあるのか、そしてそれらをどのように考えていらっしゃるのか、お聞かせいただけますでしょうか。

ディルク・ファン・デ・プット

はい、はい。ええ、コロナ禍の時期は家庭内消費が多く、その後のインフレ率が高まり始めた時期には、消費者はまだ……

ディルク・ファン・デ・プット

……多額の貯蓄を抱えていました。しかし現在は、誰もがご存知のように、消費者がお金をどのように、どこで使うかについて、以前よりもずっと不安を感じている状況にあります。彼らのバスケット（買い物かごの中身）は増えていません。これに対するアプローチとしては、まず第一に、コアレンジにおいて適切な価格帯を提示する必要があると考えています。

欧州のチョコレートであれ、米国のビスケットであれ、これは非常に重要になっています。消費者が本当に手が届く価格帯にいることを確実にする必要があります。それが現在、私たちが大きな重点を置いている点です。また、店頭でのアクティベーションや、消費者が真に関心を持っているテーマに基づいた大規模なアクティベーションも非常に重要です。

ディルク・ファン・デ・プット

第三に、際立った、そして通常の型を真に打ち破るようなイノベーションを提示することです。しばらくはこれに取り組めていませんでしたが、現在はそれによる手応えが見え始めていると言えます。私たちは、特に改善プラットフォームにおいて、「より大きく、かつ数は少ない賭け」を行うことに注力してきました。当社のイノベーションについて考えてみると、私が「製品のベースの刷新」と呼ぶものがあります。

例えば、通常のマス向けのチョコレートやビスケットの改良、新しいフレーバーの投入、PPAの実施、季節商品の適切な展開などです。その上で、私たちはさまざまなカテゴリーにおいて、何か新しいニュース（新展開）をもたらそうとしています。

ディルク・ファン・デ・プット

現段階において、当社はいくつかの新製品の投入が非常に好調に推移し始めていると感じています。主なトピックをいくつか挙げますと、まず、現在見られている「ウェルビーイングの加速」があり、これは当社にとって実に2つの側面があります。第一に、当社が取り組んでいるプロテイン・ファイバー全体です。Perfect Barは、そのプロテイン・ラインナップで非常に好調です。

ClifブランドのBuilder's barもかなり好調です。現在、低糖質のBuilder's barと、20グラムのプロテインを含むPerfect Barも展開しています。これは当社のイノベーションにおける重要な要素です。

ディルク・ファン・デ・プット

同時に、Oreoのような当社のグローバルブランドにおいて、グルテンフリーや砂糖不使用といった付加価値を持つ製品を多数投入しています。グルテンフリーは米国で好調であり、砂糖不使用は中国で好調で、米国でも投入されています。これを我々は「ウェルビーイングの加速」と呼んでいます。次に、当然ながらケーキ・パティスリー分野があります。

ここでは多くの買収を行ってきましたが、当社のブランドの下でもケーキ・パティスリー製品を投入しています。欧州では、Milkaのクロワッサンが非常に力強いスタートを切っており、地理的な拡大を進めています。欧州で行った買収である「seven Days」を、ブラジルで投入しました。

ディルク・ファン・デ・プット

中国と米国でOreoブランドのケーキを投入しており、どちらも非常に好調です。当社がイノベーションに取り組んでいる第3の大きな領域は、プレミアムおよびインダルジェント（贅沢な）チョコレートです。そこには3つの軸があります。1つはTobleroneです。

当社は世界中でTobleroneをプレミアムブランドへと進化させています。メインのラインナップの下で、独自の、そして非常に希少性の高いイノベーションによってアップグレードを図っています。また、Toblerone Pralines（プラリネ）も、現在非常に伸び始めています。2つ目の大きな軸は、既存ブランドにおけるプレミアム分野です。

英国とオーストラリアにおいて、Cadburyの下で「Cadbury and More」と呼ばれる、インダルジェントなラインナップを投入しています。

ディルク・ファン・デ・プット

欧州ではMilkaの下で「Milka Max」として展開しており、すでに一定期間市場に投入され、非常に好調です。米国には、プレミアムチョコレートブランドでもあるヴィーガンブランドの「Hu」があり、現在、当社にとって真の牽引力（トラクション）を示し始めており、現段階で非常に速いペースで成長しています。これらが当社のプレミアムチョコレートにおける3つの取り組みです。そして、当社が非常に満足している最後の一つは、Biscoffとの提携全体です。

これについては何度か説明してきましたが、今後数年間で彼らにとっても当社にとっても、非常に大きなものになるでしょう。非常に力強いスタートを切っています。ご存知の通り、特定の新興市場でBiscoffビスケットを投入しました。

ディルク・ファン・デ・プット

また、BiscoffクリームやBiscoffクランブルをチョコレートに加えたチョコレート・ラインナップも投入しました。このコラボレーションは、今後数年間にわたって拡大し続けるでしょう。今後数年で、さらにいくつか新製品を発表できると考えています。これらが、現時点における当社の主要なイノベーションの重点として挙げたい4つの領域です。

また、「マンチング（間食）」および「オン・ザ・ゴー（持ち運び・移動中）」の分野でも多くの取り組みを行っています。Ritz Drizzleを投入し、Ritz Bitesも非常に好調です。これも当社にとって興味深いイノベーションの軸だと考えています。以上が挙げた内容ですが、現在、これらのイノベーションがどのように推移しているかについて、非常に満足しています。

マイケル・ラベリー

素晴らしいですね。では、これで（質問を）終わりにします。ありがとうございます。次の方へ回します。

ディルク・ファン・デ・プット

わかりました。

オペレーター

ありがとうございます。それでは、TD CowenのRobert Moskow氏に移ります。回線はつながっております。

ロバート・モスコウ

ご質問ありがとうございます。ディルク、米国における消費者に関するあなたのコメントについて、整合性をとっていただければと思います。中東での紛争の影響により、個人消費が弱まるか、あるいは消費者心理が弱まると予想しているとおっしゃいました。一方で、北米事業については、年内に改善が続くと予想しているともおっしゃいました。

コンセンサスでは、北米は今年、横ばいと予想されています。北米は今年、通常の低位の一桁成長に戻ることができるとお考えでしょうか？ありがとうございます。

ディルク・ファン・デ・プット

はい、まずは消費者について少しお話しし、次にルカから、その消費者という文脈における当社の事業について話させます。米国の消費は、いくつかの理由により、全般的に低迷したままになると考えています。消費者は自身の家計状況をかなり懸念しています。ほとんどの食品カテゴリーおよびスナックカテゴリーは、全般的に軟調なままであると言えるでしょう。

ショッピングバスケット（買い物かご）を見ると、ドル建ての価値はここ3年間増加していません。同時に、そのバスケットの中身の価格はかなり上昇しており、消費者はより意識的な意思決定を行う必要があります。

ディルク・ファン・デ・プット

K字型経済のように、高所得層の消費者がプレミアム製品を購入する一方で、低所得層の消費者は低単価に重点を置き、いつ、何を正確に買うかについて非常に選別的になっているという変化が見られます。また、以前お話しした、食品・マス（大量販売チャネル）から、バリュー、クラブ、オンラインへのチャネルシフトも見られます。例えば、バリューチャネルであるウォルマートや、コストコでは、ビスケットが4%以上成長しましたが、米国のビスケット市場全体ではわずか0.3%の成長にとどまりました。私の意見では、消費者は引き続きかなり不安を感じる状態が続くと見ています。

紛争が継続し、原油価格の影響が見え始め、それが他の購入品にも影響し始めると、消費者心理全体を助けることにはならないと考えています。

ディルク・ファン・デ・プット

それは、当社の事業が改善し続けないという意味ではありませんが、それについてはルカに話させます。

ルカ・ザラメラ

はい。ディルク・ヴァン・デ・プットのコメントは、主にカテゴリーの動向や、一部のスナックカテゴリーに関連したものだと考えています。率直に言って、年内の残りの期間について、より良いカテゴリー予測は出していません。とは言え、米国の下半期に入ると、数量と売上の転換点（インフレクション）が見られるでしょう。

すでにうまく機能していることがいくつかあります。セーボリー（塩味系スナック）のシェアについては非常に満足しています。ディルク・ヴァン・デ・プットが言及したいくつかのプラットフォーム、具体的にはRitz BitsやRitz Drizzled Minisを通じて、かなりシェアを獲得しています。

ルカ・ザラメラ

それだけでなく、Ritzにおける非常に新しい製品群や提案が、かなり良好なシェア成長をもたらしています。Sour Patch Kidsのパフォーマンスには非常に満足しています。このブランドは、今年はおそらく2桁成長するでしょうし、まだ多くの機会があります。また、Chewsは増分的な（インクリメンタルな）素晴らしいイノベーションでした。

重要な点として、営業チームは、クラブやバリューといった急速に成長しているチャネルにおいて非常にうまく実行できています。私が話した領域において引き続き良好な実行を継続することで、特に米国市場において、前期からの改善が見られるはずです。

ルカ・ザラメラ

カテゴリーが大きく改善するとは考えていないため、これは間違いなくシェア獲得の計画です。また、ベンチャー事業も実質的な成長をもたらしていると言えます。ディルクが挙げた例以外では、シェアを伸ばしているTate'sについても非常に満足しています。お伝えした通り、Clifを含むバー製品は非常にシェア成長をもたらしており、例えばClif Kid Zbarは2桁に近い成長を続けています。

うまく機能していると感じていることがいくつかあります。それらに投資を行っており、北米事業の年内の残りの期間において、数量と売上がプラスに転じるのを見ることになると思います。

ルカ・ザラメラ

カナダについて話すのを失念していました。全体像の中ではおそらく最大ではありませんが、カナダも素晴らしい第1四半期を迎えました。カナダも引き続き成長することを期待しています。

ロバート・モスコウ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次は、みずほ証券のJohn Baumgartner氏にマイクをお渡しします。回線は開通しています。

ジョン・バウムガートナー

こんにちは。ご質問の機会をありがとうございます。

ディルク・ファン・デ・プット

こんにちは、John。

ジョン・バウムガートナー

Luca、こんにちは。CAGNYで触れられていた北米ビスケット部門のサプライチェーン・プログラムについて、少し詳しくお話しいただけますでしょうか。過去10年から15年にわたり、すでに製造の集約を進めてこられました。クラフトからのスピンオフの際にも大規模な近代化が行われました。

今回の新たな近代化にはどのような内容が含まれ、それによってどのような成長機会、および今後のルート・トゥ・マーケット（市場への展開経路）の変化がもたらされるのでしょうか。そこにある機会をどのように捉えていますか？

ルカ・ザラメラ

はい、ご質問ありがとうございます。まず申し上げますと、米国にある当社のネットワークの約60%は、真に最先端のものです。ネットワークの圧倒的多数は良好な状態にあります。これは競争優位性となっています。

おそらく、米国で我々が生み出している利益やキャッシュの額からもお分かりいただけると思いますが、DSD（直接配送）以外に我々が持つ競争優位性は、まさにこのネットワークの一部であると考えており、それについては非常に手応えを感じています。とは言え、米国のいくつかの工場では、依然として廃棄率が高かったり、生産性が期待を下回っていたりする状況もあります。このネットワークを（高い水準へと）引き上げていく必要があります。

ルカ・ザラメラ

いくつかの工場については、複雑な最先端のラインを導入するのではなく、よりシンプルなラインを扱う必要があるという認識に至っています。各工場の強みを活かしていく方針です。重要な点として、現在は委託製造業者を通じて製造されている、実績のある事業ラインがあります。これらを内製化したいと考えています。

これらは実績のあるボリューム・プラットフォームであり、消費者の観点からも非常にうまく機能しているものです。実態として、これらを内製化することで、かなりのコスト削減が可能になります。また、パッケージング能力にも投資していきます。我々が実感していることの一つとして、消費者がチャネルを移動し、異なるパックサイズへと移行していることが挙げられます。

クラブストア（大型店）で競争するためには、特定のフォーマットが必要です。

ルカ・ザラメラ

特定の消費者にアピールしたいのであれば、我々がマルチパックと呼んでいるもの、つまりクッキーとクラッカーの詰め合わせパックに投資する必要があります。これらの一部は現在、内製化できておらず、サプライチェーンはかなり非効率で硬直的です。柔軟性に投資し、こうした製品群の一部を内製化していきます。最後に、DSDネットワークについても触れておきます。

現時点では、4、5箇所の配送センターと、我々がサービスを提供している販売拠点にリーチするための55の支店に依存しています。一般的には、少なくとも週に2、3回は（配送を行って）いると言えます。

ルカ・ザラメラ

それらのセンターを自動化し、自動化およびAIフルフィルメントセンターを構築することによって、より迅速な方法で販売（ポイント・オブ・セールス）を実現できるようになり、そして重要な点として、それらの店舗における在庫を削減し、コストを削減できるようになります。それがまさに狙いです。

ジョン・バウムガートナー

ありがとう、ルカ。

ディルク・ファン・デ・プット

今回は一旦、ここまでにしたいと思います。ご参加いただき、改めて感謝申し上げます。今四半期は非常に良好であったことをご説明できたかと思います。年内の残りの期間に向けて期待しております。

もし他に質問がございましたら、弊社のIRチームが対応させていただきます。ありがとうございました。

ルカ・ザラメラ

皆様、ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございました。以上をもちまして、本日の会議を終了いたします。お時間を割いてご参加いただき、感謝申し上げます。これより回線を切断していただいて構いません。