MET（メットライフ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

皆様、お待ちいただきありがとうございます。MetLifeの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっております。後ほど質疑応答セッションを行います。

その際にご案内いたします。なお、本会議は録音されておりますのでご注意ください。開始に先立ち、昨日の決算リリースにおける将来の見通しに関する注意事項、およびMetLifeのSEC提出書類で説明されているリスク要因をご参照ください。それでは、投資家広報（IR）責任者のジョン・ホールにマイクを渡します。

ジョン・ホール

オペレーター、ありがとうございます。皆様、おはようございます。MetLifeの2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。始める前に、metlife.comの投資家情報セクション、決算リリース、および四半期財務補足資料に記載されている非GAAP指標の情報をご確認ください。

今朝の電話会議には、社長兼最高経営責任者（CEO）のミシェル・カラフと、最高財務責任者（CFO）兼MetLifeインベストメント・マネジメント責任者のジョン・マッカリオンが出席しております。また、他のシニアマネジメントも議論に参加いたします。昨夜、当四半期について説明する決算説明資料を公開いたしました。当社のウェブサイトでご覧いただけます。

ジョン・マッカリオンが、用意された発言の中でこの資料について説明いたします。資料の付録には、開示事項、GAAPとの調整、およびその他の情報が含まれておりますので、こちらも併せてご確認ください。

ジョン・ホール

用意された発言の後、質疑応答セッションを行います。セッションは時間通りに終了いたします。恐れ入りますが、ご質問は1回につき1問、追加質問も1回までとさせていただきます。それでは、ミシェル、お願いします。

ミシェル・カラフ

ありがとう、ジョン。皆様、おはようございます。当四半期は素晴らしい四半期であり、当社の「ニュー・フロンティア（New Frontier）」戦略に導かれたMetLifeの完全な収益力を示した、今年度の強力なスタートとなりました。調整後利益は、すべての事業セグメントで前年を上回り、全般的なトップラインの成長を達成しました。

マージンは底堅く推移しました。当社は規律を持って資本を投下し、成長に対して責任ある投資を行うとともに、余剰資本を株主に還元しました。重要な点として、今四半期の業績はバランスが取れており、再現性のあるものです。当社の戦略を推進する主要な要素、すなわち「多角化された事業」、「規律ある資本配分」、「投資ポートフォリオとバランスシートの強固さ」のすべてが一体となり、MetLifeの優れた価値提案の約束とレジリエンス（回復力）を証明しました。

「ニュー・フロンティア」の1年目は、成長を牽引し、MetLifeを長期的に高品質なコンパウンダー（複利成長をもたらす企業）として確立するための、適切なエンジンを構築することに重点を置きました。

ミシェル・カラフ

2年目は、1億人以上のお客様にサービスを提供している市場をリードする事業ポートフォリオ全体において、加速させ、実行力を高めることに重点を置いています。第1四半期の結果は、当社が迅速かつ規律を持って前進しており、設定した野心的な財務コミットメントを達成するための好位置につけていることを示す初期の証拠となりました。第1四半期の結果に目を向けますと、調整後利益は16億ドル、1株当たり2.42ドルとなりました。調整後利益は前年同期比で18%増加しました。

調整後1株当たり利益は前年同期比で23%増加しており、これは収益の伸びを上回るペースであり、当社の着実な資本管理を反映しています。年金リスク移転を除いた調整後保険料、手数料、およびその他収益は、前年同期比で10%増加しました。成長は広範なベースで行われ、ほぼすべての事業および地域に及びました。変動投資収益（VII）は税引前で計5億1,800万ドルとなり、3四半期連続で予想を上回るVIIを記録しました。

ミシェル・カラフ

第1四半期の結果は、先月発表したレンジの上限に近いものであり、強力なベンチャーキャピタルのパフォーマンスに支えられた、約2.9%の高いプライベート・エクイティの収益によって牽引されました。調整後自己資本利益率（ROE）は17%となり、当社の目標範囲である15%〜17%の上限に達し、資本コストを大幅に上回りました。直接費用率は11.9%で、前年より改善しており、通期の目標に対しても良好な水準です。この結果は、資産運用会社に特有の、構造的に高い費用プロファイルを持つ事業であるパインブリッジ（PineBridge）の統合を考慮すると、さらに印象的なものです。

事業セグメントの業績に目を向けますと、まずはグループ・ベネフィットからですが、同セグメントの調整後利益は4億3,900万ドルで、前年同期比19%増となりました。

ミシェル・カラフ

当四半期の生命死亡率は非常に良好なものでした。生産年齢人口の死亡率が引き続き好調な傾向にあり、今年はインフルエンザの流行が軽微であったことも追い風となりました。当四半期の総販売額は15%増加し、参加型契約を除く調整後PFO（保険料、手数料、その他収益）は4%増加しました。ナショナル・アカウント（法人・団体口座）においては、継続率は90%台後半、平均顧客継続期間は20年以上となっており、グループ・ベネフィットが当社の継続収益モデルに貢献している強さと、時間の経過とともに継続的に価値を積み上げていることを示しています。

将来を見据えると、当社の市場におけるリーダーシップ、規模、そして永続的な顧客関係により、米国生命保険市場で最も魅力的なセグメントにおいて成長を推進するための好位置につけています。雇用主は、厳しい経済状況において、従業員の健康と財務的安定のプロセスを支援するための費用対効果の高い方法として、医療保障以外の福利厚生の価値を認識し続けています。

ミシェル・カラフ

リタイアメント・アンド・インカム・ソリューションズ（RIS）に移動しますと、調整後利益は4億5,100万ドルで、強力な変動投資収益に支えられ、前年同期比11%増となりました。年金リスク移転と長寿再保険において記録的な第4四半期を経た後、ラインナップに新しく加わった英国の長寿再保険とリテール年金再保険が、新たに15億ドルの販売に貢献し、当社の製品ラインナップの多様性をさらに強化しました。当社のグローバルなリタイアメント機会の広がりは相当なものであり、米国、英国、日本などの主要市場を含む世界中に広がっています。これらは、人口動態が所得への需要を押し上げており、当社の製品群が提供するのに適した市場です。

次にアジアに目を向けますと、同地域は極めて優れた四半期を実現しました。調整後利益は4億8,700万ドルで、31%増加しました。

ミシェル・カラフ

四半期の売上実績は非常に好調で、当該地域は固定為替レートベースで22%増加しました。アジア最大の市場である日本においては、外貨建て製品および円建て製品の両方で継続的な強さが見られました。また、当四半期に導入された新しい法人向け傷害・医療保険製品の恩恵も受けました。全体として、日本の売上は固定為替レートベースで26%増加しました。

アジアで2番目に大きな市場である韓国については、堅調な経済と当社の製品イノベーションの組み合わせが成長の原動力となり、固定為替レートベースの売上は44%増加しました。ラテンアメリカでは、メキシコにおける前年の税制変更の影響があったものの、調整後利益は計2億2,900万ドルとなり、5%の増加となりました。業績は、当四半期の堅調な売上成長と継続率によって支えられ、売上は20%増加、調整後PFOは11%増加しましたが、これらはいずれも固定為替レートベースの結果です。

ミシェル・カラフ

当該地域は、メキシコにおける福利厚生事業の成長、チリにおける退職年金需要、そしてブラジルにおけるXceleratorの継続的な拡大に牽引され、当四半期に強力な潜在的モメンタムを示しました。EMEAに目を向けると、調整後利益は1億1,000万ドルで33%増加し、調整後PFOは固定為替レートベースで15%増加しました。キャピタル・ライト（資本効率の高い）、傷害・医療、および生命保険製品への戦略的焦点が結果をもたらしています。過去数年間にわたる複数の市場での強力な販売による累積的な影響が、調整後PFOおよび調整後利益の成長に明確に表れています。

次に進む前に、私たちはウクライナ事業を売却するという困難な決定を下しました。ウクライナは、最も困難な状況に直面した際におけるレジリエンス（回復力）の驚異的な例です。今後、この市場をリードするフランチャイズは、新しい地域親会社のもとで、その成長軌道を継続するためのより良いポジションを築くことになるでしょう。

ミシェル・カラフ

次に、MetLife Investment Management（MIM）に移ります。新セグメントは、PineBridge買収後、初の完全統合四半期を経て、調整後利益4,700万ドル（68%増）を達成しました。機関投資家向け運用資産（AUM）は、主に株式および公開債券の市場価値の下落、ならびに緩やかな第三者による純流出により、当四半期中に前四半期比で1.9%減少しました。MIMのパイプラインおよび先渡しコミットメントは、特にプライベート資産において強力に見えます。

人工知能（AI）についても簡潔に触れておきます。AIは、当社のNew Frontier戦略を推進し、会社の運営を強化し、成長と効率性を高める上で、引き続き重要な役割を果たしています。過去5年間で、私たちはテクノロジー・エコシステムの簡素化と近代化のために32億ドル以上を投資してきました。その投資は、お客様、従業員、および業務に対して、目に見える大規模な利益をもたらしています。

ミシェル・カラフ

AIを責任ある形で採用し続ける中で、私たちは意思決定の方法を改善し、顧客へのサービスの質を高め、企業全体における摩擦を軽減しています。中核業務にAIを組み込む取り組みは、一貫した実行力と相まって、複雑さとコストを削減すると同時に、生産性を向上させ、成長をサポートしており、これは直接費用率の着実な改善に表れています。お客様にとって、AIはより迅速な対応、より関連性の高いガイダンスの提供、および製品の理解しやすさを助け、加入の増加につながっています。何よりも、お客様から寄せられている信頼を考慮すると、AIの展開においてガバナンスとリスク監視が組み込まれていることは極めて重要です。

キャッシュと資本に移りますと、私たちは多くの資本管理の局面で活動してきました。

ミシェル・カラフ

第一に、約7億5,000万ドルのメットライフ普通株を買い戻し、約3億7,000万ドルの普通配当を支払いました。これにより、当四半期に株主に還元された総額は約11億ドルに上りました。4月にはさらに約2億ドルのメットライフ普通株を買い戻しており、既存の授権枠には残り11億ドルがあります。第二に、当社の財務的な強さと柔軟性を示すものとして、取締役会はメットライフの普通株1株当たり配当を4.4%増額することを発表しました。

最後に、当四半期中に、バランスシートをサポートし成長資金を提供するために、機動的に10億ドルの劣後債を発行しました。募集のピーク時には、需要が供給の5倍を超え、比較的タイトなスプレッドで発行されました。これは、債券市場がメットライフのバランスシートに対して寄せている価値と信頼を示しています。

ミシェル・カラフ

重要な点として、私たちは当四半期の多大なオーガニックな事業成長への資金提供を行いながら、これらの資本アクションを実行したということです。当四半期末の持株会社の現金残高は39億ドルであり、これは当社の流動性ターゲット・バッファーである30億ドル〜40億ドルの上限付近に位置しています。最後に、2月にメットライフの取締役に就任したダン・グレイザーとミシェル・ザイツを歓迎したいと思います。ダンの保険業界における深い経験と、ミシェルの資産運用における実績は、メットライフの株主の皆様に大きく貢献するものと確信しています。

結びになりますが、当四半期はメットライフの投資価値を裏付ける素晴らしい四半期でした。New Frontierのもと、私たちが下している決定と講じている行動は、サイクルを問わず、持続的な収益力、資本の柔軟性、および魅力的なリスク調整後リターンへと引き続き結びついています。

ミシェル・カラフ

当社のNew Frontier戦略は、私たちを取り巻く環境から深い示唆を得ています。人口動態の変化や金利の上昇、保険と資産運用の融合から、AIの急速な普及に至るまで、私たちはメットライフを、これらの力を慎重かつ商業的な規律を持った方法で活用できるポジションに配置しています。今年の早いスタートに満足しています。当四半期の業績は、私たちが共有してきた見通しに対する自信を強めるものであり、New Frontierこそが適切な時期における適切な戦略であるという私たちの信念を強化するものです。

それでは、ジョンにマイクを渡し、結果の詳細について説明してもらいます。

ジョン・マカリオン

ありがとう、ミシェル。皆さん、おはようございます。ミシェルが言及した通り、今四半期の結果は、単に強力なヘッドライン・リザルト（主要な業績数値）を反映しているだけでなく、力強い成長、規律あるアンダーライティング、費用管理、および慎重な資本管理を通じた、収益の質の継続的な強さを反映しています。投資ポートフォリオに関する最新情報を含め、第1四半期の業績について、第1四半期決算説明会プレゼンテーションを用いて説明していきます。

3ページ目から始めます。メットライフは、多様化された市場をリードする事業の強み、規律ある資本管理、および継続的な効率性志向の恩恵を受け、非常に力強い年明けを迎えました。第1四半期において、調整後EPSは23%増加し、調整後ROEは当社の目標範囲である15%〜17%の上限となる17%に達しました。また、直接費用率は11.9%であり、2026年の年間目標である12.1%を上回りました。

ジョン・マカリオン

純利益は計11億ドル（1株当たり1.74ドル）となり、一方で当四半期の調整後利益は16億ドル（1株当たり2.42ドル）でした。純利益と調整後利益の主な差異は、主に満期保有ポートフォリオ内の通常のトレーディング活動に起因する純投資損失です。今四半期は、ポートフォリオの入れ替え（ローテーション）が大幅に行われたため、トレーディング損失がより多く発生しました。加えて、この項目には、当社のプライベート・エクイティ・リミテッド・パートナーシップ持分の一部売却に伴うわずかな損失も含まれています。

プライベート・エクイティのセカンダリー市場に改善の兆しが見られたため、当社は第1四半期末に、約7億5,000万ドルのプライベート・エクイティ資産を、わずかなディスカウントで機宜を得て売却しました。

ジョン・マカリオン

取引構造は、以前に完了したセカンダリー売却と同様に、メットライフ・インベストメント・マネジメントが売却した資産の管理を継続できるようにしています。これは投資配分を管理する上での慎重なアプローチであると同時に、当社の第三者向け資産運用ビジネスの成長も支えるものです。4ページに移動し、各セグメントおよびコーポレート・その他における調整後利益を示します。変動投資収益の増加、力強い販売量の成長、および良好な引受マージンに牽引され、総額は前年同期比で18%増、不変為替レートベースで15%増の16億ドルとなりました。

これは、継続的な金利マージンの低下によって一部相殺されています。調整後1株当たり利益は2.42ドルで、不変為替レートベースで23%増および20%増となり、規律ある資本管理に支えられた力強い利益成長を示しました。それでは、各事業について説明します。

ジョン・マカリオン

グループ・ベネフィットの調整後利益は4億3,900万ドルで、前年同期比19%増となり、主に生命保険引受の好調と販売量の増加によって牽引されました。当四半期のグループ生命保険のモルタリティ・レシオは80.1%であり、当社の2026年目標範囲である83%〜88%を上回る好調な結果となりました。これは、労働年齢層における継続的な良好な死亡率トレンドを反映しています。非医療系ヘルスケア分野における調整後給付比率は75.8%となり、年間の目標範囲である70%〜75%を上回りましたが、これは歯科保険における季節的な上昇予測通りの結果でした。

障害保険については、支払済みの家族休暇による発生率の上昇に加え、平均的な重症度の高まりも当四半期に影響を及ぼしました。グループ・ベネフィットは当四半期に力強い販売を記録し、主にコア製品とボランタリー（任意加入）製品の両方における成長により、15%増加しました。

ジョン・マカリオン

調整後PFOは2%増加しましたが、これは約4%の基礎的な成長を反映したものであり、利益への影響は限定的な配当型契約による2ポイントの逆風によって一部相殺されました。RIS（退職・所得ソリューション）の調整後利益は4億5,100万ドルで、前年同期比11%増となり、主に変動投資収益の増加と良好な引受マージンによって牽引されました。年金事業における死亡率は、2025年第1四半期と比較して低下しました。しかし、当四半期における大規模な構造化決済契約準備金の戻し入れにより、引受マージンは引き続き高水準を維持しています。

RISの第1四半期における好調な結果にもかかわらず、通期の調整後利益については、見通し発表時にお伝えした通り、16億ドルから18億ドルの間になると引き続き予想しています。総投資スプレッドは119ベーシス・ポイントとなり、当社のガイダンス範囲である100〜120ベーシス・ポイントの上限となりました。

ジョン・マカリオン

VIIを除くコア・スプレッドは95ベーシス・ポイントと予想通りであり、主にPRT（年金リスク移転）の委託による第4四半期の多額の流入資金の入れ替えを継続したため、前期比で4ベーシス・ポイント低下しました。RISは、引き続きそのオリジネーション・プラットフォームの強みから恩恵を受けています。売上高指標は、18億ドルのPRT流入があった前年同期との厳しい比較により表面上は抑制されましたが、PRTを除くRISの調整後PFOは、英国の長寿再保険、退職後給付、および構造化決済の力強い成長に牽引され、58%増加しました。アジアの調整後利益は4億8,700万ドルで、31%増となりました。

主な要因は、変動投資収益の増加と力強い販売量の成長です。アジアの主要な売上高成長指標は、第1四半期も引き続き強い勢いを維持しました。償却原価ベースの一般勘定運用資産（AUM）は、不変為替レートベースで7%増加しました。

ジョン・マカリオン

主要な要因はアジアでの販売であり、不変為替レートベースで22%増加しました。これは主に日本と韓国によるもので、両市場における新製品発売による牽引を反映しており、その間、価格設定と引受の規律も維持されています。ラテンアメリカの調整後利益は2億2,900万ドルで、前年同期比5%増となりました。不変為替レートベースでは、メキシコの付加価値税（VAT）の変更と前年同期と比較して不利な税制を反映し、調整後利益は9%減少しました。

これは、同地域における力強い販売量の成長と良好な引受による効果を上回るマイナスとなりました。

ジョン・マカリオン

ラテンアメリカは力強いトップラインの成長を実現しました。調整後PFOは25%増（不変為替レートベースで11%増）、販売量は不変為替レートベースで20%増となり、ブラジル、メキシコ、チリにおける力強い成長に牽引されました。これは、このフランチャイズにおける持続的な需要と継続的な実行力の明確な指標です。EMEA（欧州・中東・アフリカ）の調整後利益は1億1,000万ドルで、33%増、不変為替レートベースで28%増となり、主に堅調な販売量の増加によって牽引されました。

調整後PFOは19%増（不変為替レートベースで15%増）、販売量は不変為替レートベースで17%増加し、地域全体で広範な成長が見られました。過去数年間の力強いトップラインの成長は、より強固で一貫した収益力へとつながっています。

ジョン・マカリオン

メットライフ・インベストメント・マネジメント（MIM）に目を向けますと、第1四半期の調整後利益は4,700万ドルで、前年同期の2,800万ドルから増加し、2月に提供した見通し通りとなりました。主な要因は、PineBridgeの買収を含む事業の成長と、良好な費用マージンです。第1四半期は季節的に費用が高くなる時期であることを踏まえると、PineBridge事業の統合が継続的に進展することに伴い、年度が進むにつれて調整後利益は改善すると予想しています。機関投資家クライアントの資金流出は当四半期中に約20億ドルとなり、これは市場のボラティリティの高まりと、2つのプラットフォームを統合することによる影響を反映しています。

しかし、流出は第1四半期の後半から安定しており、4月現在、先行きについては堅実なパイプラインが見えています。

ジョン・マカリオン

コーポレートおよびその他部門は、第1四半期に1億7,700万ドルの調整後損失を報告しました。これは前年同期の1億2,900万ドルの損失と比較して（損失が拡大した結果）です。前年比の変化は、前年の戦略的再保険取引による収益の喪失、継続的な利ざや（インタレスト・マージン）の低下、および費用率の悪化によるものです。これは、変動投資収益の増加によって部分的に相殺されました。

当四半期の調整後利益に対する当社の実効税率は24%であり、当社の2026年度ガイダンス範囲である24%〜26%の下限となりました。次に5ページに移動します。このチャートは、2025年の4四半期および2026年第1四半期における税引前変動投資収益を反映しており、その額は5億1,800万ドルでした。

ジョン・マカリオン

第1四半期における想定を上回る四半期ランレートは、平均リターンが2.9%であったプライベート・エクイティによって牽引され、一方で不動産およびその他のファンドの平均リターンは0.8%でした。念のための補足ですが、PEおよび不動産・その他のファンドは、1四半期遅れで報告され、時価評価ベースで計上されています。6ページでは、2025年の4四半期および2026年第1四半期におけるセグメント別、およびコーポレートおよびその他の部門別の税引後VIIを示しています。VII資産の大部分は、これらの債務の長期的な性質と一致して、アジア、RIS、およびコーポレートおよびその他に集中しています。

2026年3月31日時点で、VII資産の総額は182億ドルに達しました。アジアがこれらの資産のほぼ半分を占め、RISとコーポレートおよびその他がそれぞれ約30%と20%を占めました。

ジョン・マカリオン

常にお伝えしている通り、当社は時間の経過とともにVIIが正常化することを前提に事業を運営しており、通期の見通しについても自信を持っています。7ページにて、当社のプライベート・フィクスド・インカム・ポートフォリオについて説明します。当社は、規律あるアンダーライティング、強固なガバナンス、および負債プロファイルとの整合性という実証済みの実績を持ち、プライベート・フィクスド・インカムを含むプライベート資産に数十年にわたって投資してきました。このチャートは、3月31日時点で約850億ドルの評価額となる当社のプライベート・フィクスド・インカム・ポートフォリオを示しています。

これらの投資の大部分は、伝統的な私募およびインフラにあります。一般勘定と同様に、このポートフォリオは高品質であり、約95%が投資適格です。分散が図られており、市場サイクル全体を通じてパフォーマンスを発揮するように構築されています。また、今日の市場で最も注目を集めているセグメントへのエクスポージャーは限定的です。

ジョン・マカリオン

当社はビジネス・デベロップメント・カンパニー（BDC）へのエクスポージャーはなく、ミドルマーケット・ローンへのエクスポージャーは一般勘定の1%未満です。最後に、プライベート資産は、特に当社の長期的な流動性の低い負債と一致させた場合、強力な相対価値を提供します。慎重な管理により、これらの資産は直接的なオリジネーション、より強力なコベナンツ、および担保保護を通じて、追加のリターンをもたらします。8ページに移ります。

ソフトウェアおよびソフトウェア関連の投資の概要を提示します。当社はこの重点分野に包括的に取り組むため、幅広く網を広げてきました。意図的に少額の配分にとどめ、高度に分散されたポートフォリオを構築しています。直接投資と間接投資の両方において、ポートフォリオは主に投資適格であり、発行体、構造、および戦略によって分散され、資本構成の上位に位置付けられています。

当社の25億ドルの直接エクスポージャー（一般勘定の0.6%）は、主に、強固な流動性プロファイルを持つ、市場をリードする資本力の充実したテクノロジー企業に集中しています。

ジョン・マカリオン

一般勘定の1.4%に相当する63億ドルの間接エクスポージャーは、ダウンサイド・リスクを制限する信用保護と保守的なポジショニングを備えた、ファンドや構造を通じて分散されています。プライベート・エクイティ内において、ソフトウェアへのエクスポージャーは合計13億ドルであり、投資によってリターンやキャッシュフローが自然に変動する、高度に分散された一連の投資に分散されています。35億ドルのベンチャーキャピタル・エクスポージャーの大部分はAI企業に偏っており、これらの企業はバリュエーションの上昇の恩恵を受けており、今四半期のリターンにプラスに寄与しました。例えば、当社のベンチャーキャピタル・ポートフォリオは今四半期に6.8%のリターンを創出しました。

要約すると、当社のソフトウェア・エクスポージャーは意図的であり、適切に管理されており、リスクや資本の観点から懸念される領域ではありません。

ジョン・マカリオン

9ページの費用についてですが、2026年第1四半期の直接費用率は11.9%となり、通期目標の12.1%に対して良好な推移となりました。これは、2025年度通期の11.7%および前年同期の12%と比較されます。今四半期の業績は、好調なPFOの成長と継続的な費用の規律によって牽引されました。これにより、以前に開示したPineBridge買収による約50ベーシスポイントの影響を、目標を達成しつつ、うまく吸収することができました。

当社は引き続き通期ベースで費用を管理しており、今四半期の結果は、2026年度の目標を達成する能力に対する自信を裏付けるものとなりました。スライド10に移動します。MetLifeは、引き続き強力な資本と堅固な流動性を備えた状況で運営しています。

ジョン・マカリオン

3月31日時点で、持株会社における現金および流動資産の合計は39億ドルに達し、当社の目標キャッシュバッファー範囲である30億ドル〜40億ドルの上限に近い水準となりました。第1四半期中、当社は約7億5,000万ドルの自社株買いを含む、計約11億ドルを株主に還元しました。また、4月にはさらに約2億ドルの追加自社株買いを実施しました。当社の資本施策は、短期的な収益と長期的なフリー・キャッシュフローの持続性の両方に対する自信を反映しています。

米国法人については、2025年のコンバインドNAIC RBC比率は379%となり、目標比率である360%を大きく上回りました。2026年第1四半期の暫定的な法定営業利益は約6億1,000万ドル、純利益は約1億7,000万ドルでした。

ジョン・マカリオン

3月31日時点におけるNAICベースの米国の推定法定調整後資本は約162億ドルで、2025年末から5%減少しました。これは主に、第1四半期に支払われた季節的に高くなる米国法人配当によるもので、営業利益によって一部相殺されました。最後に、日本においては、6月の規制当局への届出完了後、2026年3月期における当初の経済的ソルベンシー比率（ESR）は、目標範囲である170%〜190%の中間になると予想しています。要約すると、MetLifeは素晴らしい第1四半期を達成しました。

これは、当社の「New Frontier」戦略の2年目に入るにあたり、全社的な規律ある実行を反映したものです。幅広い売上高成長、強力なリターン、および費用の規律が収益の質と持続性を裏付けており、一方で、強力な資本、流動性、およびフリー・キャッシュフローが、規律ある一貫した資本管理を支えています。

ジョン・マカリオン

数十年にわたるプライベート資産の経験とリスク管理に基づいた、高品質で分散の効いた投資ポートフォリオにより、我々は最も厳しい監視下にある領域へのエクスポージャーを限定しつつ、市場サイクルを通じて有利な立場を維持しています。これらの結果を総合すると、メットライフが時間をかけて価値を複利的に増大させ、株主に対して魅力的で信頼できるリターンを提供する能力があるという我々の自信が裏付けられます。それでは、質問受付のため、電話をオペレーターに戻します。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始いたします。質問は1回、フォローアップ（追加質問）は1回までとしてください。質問をされる場合は、星印の1を押して挙手してください。質問を取り消す場合は、再度星印の1を押してください。

最適な音質を確保するため、質問の際は受話器を上げ、ローカルでミュートにしている場合はデバイスのミュートを解除してください。質疑応答のリストを作成するまで、そのままお待ちください。最初の質問は、ジェフリーズのスニート・カマト氏からです。発言をお受けします。

どうぞ。

スニート・カマス

ありがとうございます。おはようございます。グループ生命保険について伺いたいと思います。ラミーさんにお聞きしたいのですが、生産年齢層の死亡率のトレンドは、ここ数年改善しているように見受けられます。

何がその要因となっているのか、また、我々が見ているこのトレンドは持続可能なものだとお考えか、さらなる調査を行われたかについて伺いたいです。ありがとうございます。回答が聞こえないようです。少なくとも、私には聞こえません。

ジョン・マカリオン

ああ、すみません。ちょっと待ってください。待って。いや、あれが壊れているようです。

ほら、あれが壊れました。

ラミー・タドロス

スニートさん、今は聞こえますか？

スニート・カマス

はい、聞こえます。ありがとうございます。

ラミー・タドロス

かしこまりました。すみません、こちらでマイクに問題がありました。ご質問ありがとうございます。まず、当四半期について少し詳しくお話しし、その上で、我々が結果の持続性をどのように考えているかについてお伝えします。

当四半期の結果については、非常に満足しています。前四半期からの有利な進展が約2ポイントあります。また、四半期ごとに変動し得るものですが、支払額の重症度（severity）においても約0.5ポイントの好転が見られました。ご指摘の通り、CDCのデータを見ると、生産年齢層の死亡率は全体として好転しています。

この好転には、多くの異なる潜在的な要因があります。その中には、コロナの観点からの前倒し効果（pull-forward effect）などが含まれます。

ラミー・タドロス

GLP-1薬の影響や、その他多くの要素についても現在調査・検討中ですが、今はその詳細をすべてお話しするつもりはありません。一歩引いて、これが我々の業績にとって何を意味するかを考える際には、いくつかの点を念頭に置いてください。一つは、我々は競争の激しい環境で事業を展開していますが、同時に、価格以外の要因によって特に差別化を図ることができる市場でもあるということです。我々は、クライアント、特に「より少ないリソースでより多くのことを行いたい」と考えているクライアントに対して、どのようなバリュープロポジションを提供するかという戦略についてお話ししました。

ラミー・タドロス

生命保険は、就業不能保険や歯科保険、任意保険といった他の補償とセットにされることが多く、これにより、バンドルの観点から顧客全体の収益性を把握し、全体の利益率を維持することが可能になります。生命保険に特化した観点からは、現在見られている好調な要因が継続し、かつ信頼に足るものとなった場合（これらは「もし」の話ですが）、その一部が価格設定へと還元されることを期待しています。それは時間の経過とともに段階的に行われるでしょう。当社の引受比率を考慮すると、四半期単位ではなく、年単位で起こるとお考えください。

お役に立てれば幸いです。

スニート・カマス

はい、助かりました。話題を日本に移しますが、同国では規制当局による動きがより活発になっているように見受けられます。また、あなたが関与されていた出向の問題についても、業界全体の問題であると考えています。現地で何が起きているのか、最新状況を教えていただけますでしょうか。

また、Met（MetLife）の現地事業に影響を与える可能性のある、規制当局による他の調査について何かご存知のことがあれば教えてください。ありがとうございます。

リンドン・オリバー

スニート、リンドンです。ご覧の通り、この問題はあなたが説明されたように業界の複数の企業に影響を与えており、当社としても当然ながら、この問題を非常に重く受け止めています。当社では全社的に非常に包括的な調査を実施しました。すべての出向従業員は本来の職務に戻っており、その慣行は廃止しました。

この問題を解決するために、顧客、パートナー、および規制当局と協力するために多くの措置を講じてきました。当社が行った調査の詳細、および実施したすべての是正措置については、当社ウェブサイトでご確認いただけます。当社は金融庁（FSA）とさまざまな事項について協議を行っています。プレスリリースには報告命令を受けた旨が記載されていますが、規制当局とのすべての協議は、現時点では引き続き機密事項とされています。

スニート・カマス

わかりました、ありがとうございます。

ジョン・マカリオン

はい、スニート、そこに付け加えさせていただきますと、改めて強調したいのは、これは業界全体の問題であるということです。今四半期でご覧いただいた通り、当社の事業、業績、および売上への影響は見られません。リンドンが言ったように、私たちはこれに対処しているところです。業界全体と同様に、私たちは規制当局との間でこの問題への対処を進めています。

これは特定の企業に関する問題ではなく、むしろ業界慣行の変化であると考えています。

スニート・カマス

わかりました。ジョン、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、KBWのライアン・クルーガー様からです。回線は開通しています。どうぞ。

ライアン・クルーガー

はい、ありがとうございます。おはようございます。日本に関する質問の、別の側面から始めさせてください。同国では非常に好調な売上を記録されました。

これを牽引したポジティブな動向についてもう少し詳しくお聞かせいただけますか。また、年内の残りについてもどのようにお考えでしょうか。

リンドン・オリバー

こんにちは、リンドンです。私がその質問をお受けします。我々は非常に強力な四半期を過ごしました。今四半期に見られた業績に非常に満足しています。

売上高は前年同期比で22%増加しました。日本およびその他のアジア地域について、詳細をご説明します。まずは日本から始めましょう。日本の売上高は前年同期比で26%増加しましたが、これは主に当社の全チャネルにおける販売力の強さによるものです。

また、今四半期における非常に成功した新製品の投入からも恩恵を受けています。生命保険の販売は増加しました。これは円建て変額商品および米ドル建て一時払商品によって牽引されました。傷害・疾病（A&H）製品については、今四半期に新製品を投入し、A&Hの売上高は実際には前年同期比で77%増加しました。

リンドン・オリバー

円建ての、円建てA&Hポートフォリオにおいて強力なパフォーマンスが見られました。年金販売については、前年の非常に好調な比較対象数値に対し、横ばいを維持しています。米ドル建て一時払商品については、引き続き一定のモメンタムが見られます。今四半期の重要な動向として、円建て製品とドル建て製品のビジネス・ミックスがほぼ50対50となっており、非常に多様化された製品ポートフォリオを反映しています。

その他のアジア地域については、売上高は前年同期比で18%増加し、韓国が主要な牽引役となりました。売上成長率は44%でした。ここでも米ドル建て販売にモメンタムが見られ、日本で行ってきた米ドル建て製品の手法および当社の投資専門知識を活用し、韓国へと展開することができました。

リンドン・オリバー

また、韓国ウォン建て製品にも強さが見られましたが、これは主に強力なマクロ経済環境、特に株式市場の上昇によって牽引されました。今四半期は力強いスタートを切っています。今後の見通しについては、前年の比較対象数値が非常に強力であったことを踏まえると、前年同期比の成長率は多少緩やかになると予想されます。我々は、現在あるモメンタムが第2四半期にかけて継続することを真に期待しています。

ライアン・クルーガー

ありがとうございます。非医療系ヘルスケアについて、今四半期に影響を与えた主要な要因と、年内の見通しについてもう少し詳しく教えていただけますか？

ラミー・タドロス

もちろんです、ライアン。ラミーです。今四半期について、3つの要因を挙げたいと思います。1つ目は歯科です。

非常に期待通りに推移しています。今四半期には、季節的に高まる歯科の利用（受診）が見られましたが、これは比率に影響を与えます。その利用率は下半期には落ち着くと予想しており、これは過去の傾向とも一致しています。障害保険については、障害給付金の請求が増加しました。

これらは、州が義務付ける新しい有給家族休暇制度の影響によるものです。これらの新しい制度には、初期の請求が高くなり、その後正常化する傾向があるという請求パターンがあります。

ラミー・タドロス

ここでも、その影響は下半期には落ち着くと予想しています。3つ目の要因は、ジョンが準備された発言の中で言及した通り、長期障害（LTD）において重症度がわずかに上昇したことです。重要な点として、これは前年同期比では上昇していますが、前期比で見ると、実際には過去3四半期にわたって横ばいであるということです。重症度の面でトレンド（傾向）があるという証拠は見当たらず、想定される四半期ごとの変動の範囲内です。

これらの要素をすべて総合的に捉えて、あなたのご質問にお答えすると、この比率は落ち着くと予想していますが、その落ち着きは、当社の数字に現れる下半期に期待していただくことになります。

ライアン・クルーガー

ありがとう、ラミー。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのウェス・カーマイケル様からです。回線は開いています。どうぞ。

ウェス・カーマイケル

おはようございます。ありがとうございます。最初の質問はRISスプレッドについてです。コア・スプレッドは前期比でわずかに低下したと思いますが、過去2四半期でPRTやその他の製品から多くの新規ビジネスを取り込んできました。

コア利回りやスプレッドをどのように考えているか、また、今後、現金を投入したり資産を再配分したりすることによる上昇（アップリフト）があった場合、それらがどのように推移すると考えているか、教えていただけますでしょうか？

ジョン・マカリオン

はい、ご質問ありがとうございます。おはようございます、Wes。Johnです。ご指摘の通り、当四半期のRISスプレッドは119ベーシス・ポイントで、前期比で合計約5ベーシス・ポイント低下しましたが、正直なところ、当社の100〜120ベーシス・ポイントというガイダンス範囲の上限にあります。

VIIは約24ベーシス・ポイント寄与しましたが、これは実質的に横ばいであり、当然ながら当社の好調なプライベート・エクイティのパフォーマンスを反映しています。VIIを除いたコア・スプレッドは95ベーシス・ポイントでした。この4ベーシス・ポイントの前期比低下は、主に2月に議論した予想とおおむね一致しています。ガイダンス通り、第4四半期には、主にPRTのマンデートから、明らかに大量の新規流入がありました。

ジョン・マカリオン

それにより、ポートフォリオの一部を回転（ローテーション）させ続けているため、第1四半期には多少の向かい風となりました。第2四半期を見据えると、資産回転の減少によるいくらかの改善を見込んでいますが、一方で、イールドカーブが持続的にフラットなまま推移し、短期ゾーンが（カーブのスティープ化という）当社の見通しに対する期待値よりも高めであるという環境下で事業を行っています。これは実際、我々にとって多少の向かい風となります。これらを総合的に考えると、第2四半期の予想としては、コア・スプレッドは第1四半期の水準に近いか、あるいは第2四半期にはわずかな改善が見られる程度、つまり少し上回る程度になると考えています。

トータル・スプレッドについては、引き続き通期のガイダンス範囲内に収まる見通しです。

ウェス・カーマイケル

わかりました。ありがとうございます、John。2点目ですが、先週、Sun Lifeが保険契約者との集団訴訟を解決するというプレスリリースを出したかと思います。そのリリースの中で、彼らはMetLifeに対して総額で約2億カナダドルの求償ができると言及していたように思います。

これが小規模なものであることは承知していますが、MetLifeにとって短期的な影響として考慮すべき事項かどうかを確認させてください。

ミシェル・カラフ

はい、Wes、Michelです。ご質問ありがとうございます。おそらく、Sun Lifeによる4月30日のプレスリリースのことだと理解しています。Sun Lifeによる主張は、根拠がなく誤解を招くものであると表現するのが最も適切です。

MetLifeは、当該の集団訴訟において被告として指名されていません。Sun Lifeは、MetLifeに対して主張されている補償請求を執行するための法的措置を一切講じていません。実際、現在、当事者間で法的手続きは行われていません。我々は、基礎となる和解においてなされた主張に対し、MetLifeがいかなる補償もSun Lifeに対して負うものであるという点について、強く争います。

最後に申し上げたいのは、この件に関する決定と行動の責任は、Sun Life、それもSun Lifeのみにあるということです。

ウェス・カーマイケル

ありがとうございます、Michel。

オペレーター

次のご質問は、EvercoreのTom Gallagher様からです。通話はつながっています。どうぞ。

トム・ギャラガー

おはようございます。まず一点、John、第1四半期の法定純利益は1億7,000万ドルとおっしゃいましたか？もしそうであれば、その結果を押し下げた特定の要因はありますか？また、より広範な観点として、年初の全体的な資本創出についてはどのように感じていらっしゃいますか？

ジョン・マカリオン

はい。ええ、トム、おはようございます。法定資本についてですが、冒頭の発言でも触れた通り、今四半期は約4%減少しました。その最大の理由は、申し上げた通り、米国法人の配当の季節性によるものです。

通常、当社は第1四半期に多めの配当を実施する一方で、米国以外の法人の配当は、残りの四半期により重きを置く傾向があります。これは、年間を通じた資本管理における当社の歴史的な慣行です。重要なのは、資本の推移や資本創出に関して、実質的に何も変わっていないということです。つまり、当社は引き続き65%から75%のフリーキャッシュフロー比率を実証しており、New Frontierを通じてそれを維持できると確信しています。

ジョン・マカリオン

最後に、2025年にはRBC比率が379%となり、目標である360%を大きく上回りました。これはここ数年の当社の運営水準と非常によく一致しています。全体として、これは当社の強力な資本の回復力（レジリエンス）と規律を反映し続けているものと考えており、特筆すべき事項はありません。今四半期には、通常の範囲内と言えるレベルの信用損失や、やや高いトレーディング損失が見られましたが、それらは第1四半期特有の一般的な季節性によるものです。

遡って確認していただければ、以前の四半期とかなり一致していることがわかるはずです。

トム・ギャラガー

わかりました。フォローアップとして、投資側に関するより高次の戦略的な質問をさせてください。現在どのようなことをお考えでしょうか。PRTなどに関して、いくつかリアロケーション（資産再配分）を行っていることは承知しています。

まず、商業用不動産ローン（CML）ポートフォリオについてですが、大幅に縮小しているように見受けられます。その分野での新規実行（オリジネーション）が以前ほど多くないか、少なくとも保有（リテンション）が以前ほど多くないようです。これは、CML側については今後、より慎重な姿勢をとっているということだと理解しています。では、どこにリアロケーションを行っており、どこに対してより強気（ブル）なのでしょうか。

プライベート・クレジットでしょうか。あるいは、新たな資金をどこに配分しようと考えているのか、より広範な考えについて、もう少し詳しく教えていただけますか。

ジョン・マカリオン

ええ、トム。良い指摘です。あらゆる環境において、当社の手法は明らかに相対的な価値を考慮するものだと考えています。だからこそ、多くのアセットクラスにわたって強みと能力を持つ、分散されたプラットフォームを持つことが非常に重要なのです。

正直なところ、アセットクラスによっては、時期によってより困難に見えるものがあるからです。不動産に関するご指摘については、流動性と価格発見機能が向上している環境が続いており、この傾向は年内を通じて続くと予想しています。これが価格形成などの正常化に寄与しています。

ジョン・マカリオン

ですので、驚くべきことですが、改善する機会があると言えます。新規発行および新規オリジネーションのスプレッドは、依然として比較的タイトです。当社はその点に関して選別的な姿勢をとっており、それがこのアセットクラスにおける最善のアプローチだと考えています。他に何を見ているかというご質問については、プライベート・アセットの分野において、さまざまな異なる能力を有していると考えています。

アセットバック・ファイナンス（資産担保融資）はおそらく、非常に強力なリスク調整後リターンの機会が見出せている場所の一つです。各アセットクラスの中で見出すことは可能ですが、セクターに関する広範なテーマの方が、相対的な尺度においてより良い価値を示している場所かもしれません。

トム・ギャラガー

わかりました、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、DowlingのJoel Hurwitz様からです。回線は開いています。どうぞ。

ジョエル・ハーウィッツ

おはようございます。まずMIMについてですが、PineBridgeが加わった今、フロー（資金流出入）の見通しについて、あるいは準備された発言の中で触れられていた強固なパイプラインについて、もう少し詳しくお話しいただけますか。また、その買収に伴う国際的な販売網（ディストリビューション）を活用する能力についても、併せてお話しいただけますでしょうか。

ジョン・マカリオン

ジョエル、ジョンです。おはようございます。まずはじめに、MetLife Investment Managementの今後の展開に非常に期待しているとお伝えしたいと思います。今回は買収後、最初の四半期となります。

まだ初期段階ではありますが、統合、クライアント・エンゲージメント、パイプライン開発において見られる進展に、非常に勇気づけられています。統合の観点からは、開始直後から迅速かつ慎重に行動することに注力してきました。両社の組み合わせによる新しいMIMリーダーシップ・チームを発表しました。現在、オペレーティング・シナジーを推進するために、主要な投資プラットフォームの統合を進めています。

私たちは、「一つのMIMプラットフォーム」となることに注力してスタートを切りました。

ジョン・マカリオン

それらはすべて包括的なものであり、これら2つの企業を統合することの戦略的根拠でした。クライアントやコンサルタントに対しては、アウトリーチやビジョン、これらの投資能力について積極的に働きかけており、フィードバックは一貫してポジティブなものです。クロスセリングの初期の兆候が現れ始めており、非常に素晴らしい機会が見えています。全体として、初期の段階はPineBridgeとの戦略的適合性を改めて裏付けるものとなっています。

新規パイプラインについては、十分に分散されていると言えます。コミットメント済みのものや、新規のコミットメントが見られます。また、既存のマンデートの下での資本投入の機会もあります。最終段階にあるクライアント活動もあります。

ジョン・マカリオン

総じて、ご存知の通り、機関投資家向け資産運用は、本質的に時として不規則で断続的になることがあります。私たちが目にしているエンゲージメントとモメンタムは非常にポジティブかつ極めて建設的なものであり、アセットクラスや地域を超えてこれらの機会が展開されているのを目の当たりにしています。あなたが指摘されたように、PineBridgeが加わったことの魅力の一つは、彼らが米国以外の国際的な拠点を我々にもたらしてくれたことです。彼らのAUM（運用資産残高）の約50%は米国以外です。

先ほど申し上げたように、どのようにクロスセルの機会を検討できるかをチームと共に時間をかけて考えており、開始直後から多くの機会が見つかっています。

ジョン・マカリオン

少し振り返りますと、統合の初期段階であり、フローに関しては、初期段階特有の自然な、整理・統合の状況も発生していますが、我々の製品に対する需要、見えているパイプラインの厚み、そして新たな純フローを創出し続ける能力については、非常に手応えを感じています。

ジョエル・ハーウィッツ

わかりました。非常に助かりました。ではRamy、あなたが属するグループ分野において、さまざまな市場の競争環境について、どのような状況が見えているか話していただけますか？配当付き保険を除いたグループ部門のトップライン（売上高）のドライバーについて、目標範囲の下限に位置していることに関して、何か詳細を教えていただけますか？

ラミー・タドロス

ありがとう、ジョエル。まずはトップラインの質問からお答えします。先述の通り、配当付き保険はPFOに影響を与えますが、当社の収益には実際には影響しません。私たちは、トップライン成長の真の尺度とは、配当付き保険を除外したものであるべきだと常に考えています。

今四半期、その指標を用いた成長率は4%強でした。業界のリーダーとしてこの水準での成長を継続しており、絶対額ベースで見れば、当社の成長率は間違いなく非常に満足のいくものです。競争の激しい環境の中で競っていますが、当社には市場で共鳴しているバリュープロポジションがあり、お客様に価値を提供し続け、それによって株主の皆様に利益をもたらし続けています。

ラミー・タドロス

ドライバーの観点からは、今四半期はまさにフル回転でした。継続率が改善しており、これは広範なものですが、特に歯科保険のポートフォリオにおいて顕著です。また、事業全体における料率改定に関する期待値を満たしつつ、これらすべての継続率を達成しました。販売面でも、中核および任意加入型（ボランタリー）の両方で広範に、非常に強力なモメンタムがあります。

インベスター・デーでお話しした再加入に関する戦略を継続しています。「混乱のギャップ（confusion gap）」と「保障のギャップ（protection gap）」という2つのギャップについてお話しし、それらを埋める能力がいかに優れた加入結果をもたらすかについて触れましたが、当社のポートフォリオにおける任意加入型製品の2桁の成長として、それが現れています。

ラミー・タドロス

総じて、明確な競争上の差別化要因を持つ業界のリーダーとして、ここでのトップラインのモメンタムには非常に満足しています。

ジョエル・ハーウィッツ

了解しました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Wolfe ResearchのTracy Benguigui様からです。回線は開通しています。どうぞ。

トレイシー・ベンギギ

ありがとうございます。おはようございます。MIMについて再度伺いたいのですが。第三者からの資金流出について言及されましたが、それはPineBridgeからの離脱によるものだったのでしょうか、それとも他の要因でしょうか？

ジョン・マカリオン

おはようございます。Tracyさん、おはようございます。ええ、いえ、両方が混ざっているのだと思います。分かりますよね、期初の段階で、いわばクロージング後の想定されていた動きがありました。

年初によくあることとして、クライアントのアロケーション（資産配分）の変更もありました。その両方が混ざっています。

トレイシー・ベンギギ

了解しました。年金再保険のフローについて、最新状況を伺えますでしょうか。現在、何社が出再会社として含まれていますか？

ジョン・マカリオン

Tracyさん。現時点では、再保険側において密接に連携しているパートナーが2社あります。それについてもう少し詳細を申し上げますと、当社の財務力、投資能力、流動性、および資本の柔軟性といった提供価値を評価してくださるパートナーと連携しています。また、パートナー選びにおいては非常に厳選しているとも言えます。

というのも、新規に組成される負債の質を見ていますし、特にそれらの負債の資金調達コストを重視しているからです。したがって、これらはウィン・ウィンのパートナーシップであると考えており、当社の強みを活かせる隣接領域を追求するという戦略をまさに体現しています。

ジョン・マカリオン

Michelが冒頭の発言でリテール再保険について触れましたが、もう一つの隣接領域で強い追い風を感じているのが、英国の長寿再保険です。年初来、これら2つの領域を合わせて20億ドルの流入があります。これらは、インベスター・デイから18か月経った今日に至るまで、基本的にはゼロから立ち上げた事業なのです。

トレイシー・ベンギギ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのパブロ・シングゾン氏からです。回線は開いています。どうぞ。

パブロ・シングゾン

こんにちは。ありがとうございます。まず、EMEA（欧州・中東・アフリカ）の見通しについてコメントいただけますでしょうか。利益は、以前に提示された四半期ランレートを上回っており、同地域での事業活動は中東で起きていることによる影響を受けていないようです。

同地域における今年残りの期間がどのように展開していくとお考えか、お伺いしたいです。ありがとうございます。

ジョン・マカリオン

確認ですが、パブロ、EMEAとおっしゃいましたか？それで間違いありませんか？

パブロ・シングゾン

はい、その通りです、ジョン。利益がより強く、中東の紛争による事業活動への影響も受けていないということです。

ミシェル・カラフ

こんにちは、パブロ。再びミシェルです。私たちはEMEAの業績に非常に、非常に満足しています。これはここ数年かけて構築されてきたもので、強力な売上成長がPFOの成長、さらには利益の成長にもつながっています。

これは、EMEA、特に欧州における当社の非常に効率的な構造を反映しているものと考えています。中東の情勢に関しては、EMEAの利益の規模感をお伝えすると、約3分の2が欧州から、残りの3分の1がその他の地域からであり、その3分の1のうち約50%がトルコとエジプトによるものです。

ミシェル・カラフ

ご存知の通り、私たちは明らかに、その地域で起きていることを注視してきました。私たちの最優先事項は、現地の従業員の安全と幸福です。これまでのところ、私たちは何らかの影響も見えておらず、今四半期のEMEAの業績がその証拠であると考えています。現時点から状況が安定すれば、影響は見られないと考えていますし、もし影響があったとしても、EMEA全体に対して、そしてもちろんメットライフ全体の業績に対しても、重大なものにはならないと考えています。

ジョン・マカリオン

パブロ、見通しに関して補足させてください。明らかに、今回は非常に強い四半期でした。これを（継続的な）ランレートとまでは考えていません。見通しの一部として、9,000万ドルから1億ドルの四半期ランレートを掲げていましたが、今後はその範囲の中位から上限に向けて推移していくと考えています。

パブロ・シングゾン

ありがとうございます。明確です。では、2番目の質問ですが、おそらく再びラミーへの障害保険についてです。これまでに見てきたトレンド、つまり、あなたが指摘された支払額の大きさ（severity）や有給家族休暇についてですが、これらは通常の手順を超えた価格改定（リプライシング）を必要とするものでしょうか？業界全体の業績が非常に好調であった過去数年間と比較して、現在、保険ポートフォリオ（the book）をどのように位置づけているかについてお伺いしたいです。

ラミー・タドロス

はい。さて、ここでの当社の全体的なプライシングのアプローチという点では、当社の障害保険ポートフォリオにおいて、毎年ポートフォリオの約50%を再プライシングする能力があり、それは顧客固有の実績と当社の見通しの組み合わせによって推進されています。LTD（長期障害保険）の観点から申し上げますと、今四半期に発生した1四半期分の重症度（severity）について、またこれについては過去3四半期にわたって横ばいであるとお話ししましたが、ポートフォリオ全体の再プライシングを正当化するような証拠は見当たりません。お話しした重症度を除けば、発生率、終結率、あるいは回復率のいずれの点においても、パフォーマンスは当社の予想と非常に一致しています。

ラミー・タドロス

当社は現在のポートフォリオの状態について非常に手応えを感じていますが、引き続きこれをモニタリングし、明らかに顧客ごとの実績を反映させていく所存です。有給家族医療休暇（Paid Family Medical Leave）については、その製品の性質についてお話ししました。私はこれを拡張されたSTD（短期障害保険）製品と考えており、それらの請求のフロントエンド（初期段階）における性質についてお話ししました。明らかに、より信頼性の高い実績が得られ、後半の四半期に入っていくにつれて、必要に応じて再プライシング措置を検討していきます。

しかし、このフロントエンドの性質は当社にとって驚きではありません。これらのプランは実質的にそのように機能するものです。重ねてになりますが、当社はこのビジネスの約50%を毎年再プライシングしているという事実に立ち返ります。目標利益率の達成および当社のプライシング措置という観点において、これをBAU（通常業務）と考えてください。

パブロ・シングゾン

ありがとう、Ramy。

オペレーター

本日の質疑応答の時間は以上となります。それでは、締め括りの言葉として、ジョン・ホールに進行を戻します。

ジョン・ホール

本日は今朝お集まりいただきありがとうございました。それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

本日の電話会議はこれで終了いたします。ご参加ありがとうございました。これにて回線を切断してください。